Unidad 3

Evaluación de Proyectos

Docente: Julieta Naranjo Ramírez

Universidad de Antioquia
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Ingeniería Económica

Principios de Ingeniería Métodos de Evaluación

Económica Financiera
Tasas de Interés: Simple y
compuesto
Valor del dinero en el
tiempo Liquidez, rentabilidad y riesgo
Principio de Equivalencia Valor Presente Neto (VPN)
Formas de pago de un
Racionalidad financiera préstamo Relación B/C
de los agentes
Tasa Interna de
Rendimiento (TIR)
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Evaluación Financiera

La evaluación financiera se puede hacer

desde el punto de vista del Proyecto o
empresa considerando el activo o se puede
Flujo de caja libre y Flujo de
hacer desde el punto de vista de los
caja del Inversionista
empresarios o lo inversionistas mirando el
préstamo (teniendo en cuenta el efecto de
los préstamos)
Unidad 1 – Introducción a los Proyectos

Flujos de Caja

Preparación Operación Terminación

Flujo de Caja sin Financiación de

3

Terminal
Ingresos
Terceros

Valor
- Flujo de caja puro
1
- Flujo de caja libre 2 Costos y Gastos Operacionales

Inversiones
- Flujo de caja inversión total
 Unidad 1 – Introducción a los Proyectos

Flujos de Caja

Flujo de Caja con Financiación Preparación Operación Terminación

de Terceros 4

5 Préstamos

Terminal
Ingresos

Valor
- Flujo de caja del Inversionista
- Flujo de caja del empresario
- Flujo de caja del capital 1
2
social Costos y Gastos Operacionales
Inversiones
- Flujo de caja combinado 6 Servicio a la Deuda

- Flujo de caja mixto

Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

La evaluación financiera se puede hacer desde el punto de

Evaluación Financiera
vista del Proyecto o empresa considerando el activo o se
puede hacer desde el punto de vista de los empresarios o lo
inversionistas mirando el préstamo (teniendo en cuenta el
efecto de los préstamos)

• Para el Proyecto sin financiación utilizamos como tasa el “Costo de capital promedio
ponderado” (WACC)

• Para el Proyecto con financiación, desde el punto de vista del empresario, se aplica
la Tasa (Ke)
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Es el valor monetario que resulta

Evaluación Financiera
de restar la suma de los flujos
descontados a la inversión inicial
Valor Presente Neto (VPN)

Sumar los flujos descontados en el presente y restar la inversión inicial equivale a comparar
todas las ganancias esperadas contra todos los desembolsos necesarios para producir esas
ganancias, en términos de su valor equivalente en este momento o tiempo cero.

Es claro que para aceptar un proyecto las ganancias deberán ser mayores que los
desembolsos, lo cual dará por resultado que el VPN sea mayor que cero. Para calcular el VPN
se utiliza el costo de capital.
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

El VPN tiene en cuenta el principio de valor del dinero en el

Evaluación Financiera
tiempo

Valor Presente Neto (VPN)

Se trata de calcular el valor actual de ingresos y el valor actual de egresos utilizando para
ellos una tasa de interés que refleja la rentabilidad.

VPN (tasa) = VP (Ingresos) – VP(egresos)

Tasa:

Ke: Desde el punto de vista del inversionista

WACC: Desde el punto de vista del Proyecto
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

El VPN tiene en cuenta el principio de valor del dinero en el

Evaluación Financiera
tiempo

Valor Presente Neto (VPN)

VPN (tasa) = VP (Ingresos) – VP(egresos)

Si:

VPN = 0, el proyecto rinde a la tasa indicada

VPN > 0, el proyecto genera ganancia presente

VPN < 0, no necesariamente da pérdidas contables (depende de la tasa)

Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

El VPN tiene en cuenta el principio de valor del dinero en el

Evaluación Financiera
tiempo

Valor Presente Neto (VPN)

Ejemplo:

Suponga que quiere comprar un taxi con la siguiente información:

- Inversión Inicial = $ 50.000.000

- Cupo = $ 60.000.000
- Ingresos Año 1 = $ 30.000.000
- Crecimiento anual de ingresos = 4%
- Mantenimiento = $ 5.000.000
- Periodo de evaluación = 5 años
- ke= 15% anual efectiva
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Relación entre el valor presente de los ingresos netos de caja y

Evaluación Financiera
el valor presente de las inversiones y reinversiones, usando el
Ke o el WACC
Relación Beneficio / Costo
(B/C) 𝑉𝑃 (𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎)
𝐵/𝐶 =
𝑉𝑃 (𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑦 𝑟𝑒𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠)

Para un proyecto si:

B/C = 1, Los beneficios son iguales a los costos, es un punto de indiferencia

B/C > 1, El Proyecto es aceptable

B/C < 1, El proyecto se descarta

Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Es la tasa que establece la equivalencia entre los ingresos y

Evaluación Financiera
egresos de un proyecto

Tasa Interna de
Rendimiento (TIR)

𝑉𝑃 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 = 𝑉𝑃 𝐸𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠

𝑉𝑃 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 − 𝑉𝑃 𝐸𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 = 0

𝑉𝑃𝑁 𝑇𝐼𝑅 = 0
También se le conoce como:

- Tasa de Rendimiento La TIR es la tasa que hace cero (0) el

- Tasa Interna de Descuento Valor Presente Neto de un Proyecto
- Tasa Interna de Retorno
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Es la tasa que establece la equivalencia entre los ingresos y

Evaluación Financiera
egresos de un proyecto

Tasa Interna de
Rendimiento (TIR)

Para un proyecto si:

TIR > Ke (o el WACC), El proyecto financieramente se justifica

TIR = Ke (o el WACC), El proyecto rinde solo a la Ke

TIR < Ke (o el WACC), El Proyecto financieramente se descarta (Por principio de racionalidad

financiera de los agentes)
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Financiera

Estado de Situación
Estado de Resultados FCL y FCI
Financiera

Activos (corrientes, no Estructura del Estado de Flujo de caja libre

corrientes) Resultados

Pasivos (corrientes, no Flujo de caja del

Costos y Gastos
corrientes) Inversionista

Patrimonio Márgenes WACC, Ke, Kd y t

 Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Situación
Financiera

El estado de situación financiera presenta en forma clasificada, resumida y consistente, la

situación financiera de la entidad a una fecha determinada y revela la totalidad de sus bienes,
derechos y obligaciones, y la situación del patrimonio.

Pasivo Corriente
Activo corriente

Pasivo No
Activo = Pasivo + Patrimonio
Corriente

Activo No
Corriente Patrimonio
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Situación
Financiera
Comprenden el disponible y las partidas que se puedan realizar,
Activo Corriente vender o consumir en un periodo no mayor de un año, se
ordenan en el ESF por orden de liquidez.

• Disponible: Caja, bancos, cuentas de ahorro

• Inversiones: Representa el dinero invertido en: aceptaciones bancarias o financieras,

inversiones a corto plazo

• Deudores: Deudas a favor de la organización: cuentas por pagar de clientes, cuentas por
pagar de socios y accionistas, etc.

• Inventario: Materias primas, productos en proceso, productos terminados, mercancías,

repuestos y accesorios, materiales

• Gastos pagados por adelantado: Cuyo periodo de expiración es inferior a un año: Intereses,
comisiones, arrendamientos, seguros, etc.
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Situación
Financiera

Activo No Corriente Recursos convertibles en efectivo en un plazo mayor a un año.

• Inversiones: Con fecha de expiración superior a un año.

• Deudores: obligaciones a largo plazo, cuentas por cobrar

• Propiedades, Planta y Equipo: conocidos también como activos fijos, tangibles construidos,
adquiridos o en proceso de construcción, con el fin de ser utilizados de forma permanente
para la producción, para arrendarlos o para utilizarlos en su administración: terrenos,
maquinaria, construcciones en curso, equipos de oficina, flota y equipo de transporte, etc.

• Intangibles: Son aquellos activos que, al carecer de naturaleza material, han sido adquiridos o
desarrollados por el ente económico, lo que le otorga un derecho o privilegio ante terceros:
marcas, patentes, concesiones, franquicias, licencias, know-how.
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Situación
Financiera

Activo No Corriente Recursos convertibles en efectivo en un plazo mayor a un año.

• Cargos Diferidos: Bienes o servicios de los cuales se espera obtener beneficios económicos en
otros períodos: costos de exploración por amortizar, gastos preoperativos.

• Otros activos: Representados por recursos de propiedad del ente económico que no son
generadores de renta: Obras de arte, bibliotecas.

• Valorizaciones: Representan el mayor valor adquirido por los activos en relación con su costo
de adquisición, establecido por normas de reconocido valor técnico: valorización de
inversiones, valorización de propiedades, planta, equipos, etc.
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Situación
Financiera
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Situación
Financiera
Obligaciones del ente económico con terceros que deben
Pasivo Corriente cubrirse en un plazo no mayor de un año. Se presentan en el ESF
en estricto orden de exigibilidad.
• Obligaciones financieras: Compromisos a corto plazo contraídos por la empresa con bancos,
corporaciones y otras instituciones financieras: bancos nacionales, bancos en el exterior,
corporaciones financieras, compañías de financiamiento comercial., entidades financieras,
obligaciones gubernamentales.

• Proveedores: Obligaciones del ente económico con sus proveedores: nacionales,

internacionales, etc.

• Cuentas por pagar: Deudas a corto plazo con contratistas, socios, instituciones
gubernamentales: Retención en la fuente, deudas con accionistas o socios, dividendos por
pagar, etc.

• Impuestos, gravámenes y tasas: Obligaciones del ente económico con el Estado por concepto
de impuestos y otros gravámenes de corto plazo.
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Situación
Financiera
Obligaciones del ente económico con terceros que deben
Pasivo Corriente cubrirse en un plazo no mayor de un año. Se presentan en el ESF
en estricto orden de exigibilidad.
• Obligaciones laborales: Compromisos del ente económico con sus empleados por concepto
de salarios y prestaciones sociales: salarios por pagar, préstamos extralegales, pensiones por
pagar, indemnizaciones laborales.

• Pasivos estimados y provisiones: Obligaciones reconocidas por la organización, para costos y

gastos, obligaciones laborales, para mantenimientos y reparaciones, para obligaciones
fiscales, para contingencias.

• Diferidos: Compromisos de la empresa por concepto de anticipo: Ingresos recibidos por

anticipado, abonos diferidos, utilidad diferida en ventas a plazos.

• Otros pasivos corrientes: Obligaciones a corto plazo: embargos judiciales, retenciones sobre
contratos, etc.
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Situación
Financiera

Compromisos del ente económico que se deben cubrir en un

Pasivo No Corriente período mayor de un año. Pasivos de largo plazo. Si un pasivo
de largo plazo tiene próximo su vencimiento, debe ubicarse en
la sección de pasivos corrientes.
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Situación
Financiera
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Situación
Financiera

Patrimonio

• Capital social: Representa el aporte efectuado al ente económico por sus accionistas o socios.
Capital suscrito y pagado, aportes sociales, etc.

• Superávit de capital: Surge por la venta de acciones o partes de interés social por encima de
su valor nominal, o por concepto de donaciones.

• Reservas: Representa recursos retenidos por el ente económico de sus utilidades como
resultado de exigencias legales, estatutarias u ocasionales

• Resultados del ejercicio: Utilidades o pérdidas generadas por el ente económico durante el
ejercicio contable
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Situación
Financiera

Activo = Pasivo + Patrimonio

Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Situación
Financiera Nombre de la Empresa
Estado de Situación Financiera
al 31 de diciembre de 2021

Activo Pasivo

Caja / Bancos $ Crédito banco $

Clientes $ Proveedores $
Inventario $ Total Pasivos $
Maquinaria y equipo $

$ Patrimonio
Total Activo

Capital Social $
Resultado del ejercicio $
Total Patrimonio $

Total Pasivo + Patrimonio $

Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Financiera

Estado de Situación
Estado de Resultados FCL y FCI
Financiera

Activos (corrientes, no Estructura del Estado de Flujo de caja libre

corrientes) Resultados

Pasivos (corrientes, no Flujo de caja del

Costos y Gastos
corrientes) Inversionista
Depreciación y
Patrimonio WACC, Ke, Kd y t
amortización

Márgenes
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Resultados

Es un Estado Financiero básico en el cual se presenta la información relativa a los logros

alcanzados por la empresa en un período determinado; así mismo, hace notar los esfuerzos que
se realizaron para alcanzar los mencionados logros.

El Estado de Resultados debe mostrar información relacionada con las operaciones de una
empresa en un período contable mediante una adecuada relación entre los ingresos y los
costos y gastos relativos, para así determinar la utilidad o pérdida neta del período, la cual
forma parte del capital ganado.

Permite identificar utilidades o pérdidas para tomar decisiones que se requieran, basadas en la
identificación de los egresos y los ingresos

Indica: Ingresos, Costos, Gastos y Utilidades

Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Resultados

Objetivos del Estado de Resultados: Medir los logros alcanzados y los esfuerzos desarrollados
por la empresa durante el período que se presenta, y éste, en combinación con los otros
estados financieros permitirán.

- Evaluar la rentabilidad de la empresa

- Estimar su potencial de crédito
- Estimar la cantidad y el tiempo de un flujo de efectivo
- Evaluar el desempeño de la empresa
- Medir riesgos
- Repartir los dividendos
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos
= Ingresos Operacionales (Ventas)
Estado de Resultados - Costos de ventas
= Utilidad Bruta
- Gastos operacionales de administración
Estructura del
= EBITDA
Estado de Resultados
- Depreciaciones
- Amortizaciones
- Provisiones
= Utilidad Operativa (EBIT)
- Intereses
+/- Otros Ingresos / Egresos
= Utilidad antes de Impuestos (UAI)
- Impuestos
= Utilidad Neta
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Resultados Conceptos Importantes

Ingresos: También denominados ventas, integra los ingresos que genera la entidad por la
venta de inventarios, prestación de servicios o por cualquier concepto derivado de las
actividades primarias de la empresa y que representan la principal fuente de ingresos de la
entidad. Los ingresos pueden ser:

• Ordinarios: Son los generados por la actividades preponderante de la entidad

• No Ordinarios: Se derivan de transacciones, transformaciones internas y otros eventos
inusuales, o que no son propios de la entidad.

Dentro de los ingresos se incluyen:

- Ingresos financieros (intereses que se cobran a los clientes o recibidos por alguna cuenta de
inversión)
- También se incluyen las ganancias ocasionales por la venta de activos fijos por encima del
precio o valor en libros.
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Resultados Conceptos Importantes

• Costos y gastos

Diferencia entre costo y gasto: Ambos términos se refieren a erogaciones que deben realizarse
con el fin de producir ingresos.

Costos: Erogaciones relacionadas con la producción del bien o servicio.

Gastos: Erogación diferente al costo, Gastos administrativos, de ventas y gastos financieros

Costos directos y costos indirectos: Clasificación con relación a la relación que guarda una
erogación de costo con el producto o servicio. Costo directo es cualquier costo sobre el que
puede establecerse una relación directa, precisa o claramente medible con el producto
(ejemplo: materiales, mano de obra). Los costos indirectos se consumen por cada unidad
producida pero tienen una relación indirecta con el producto del que hacen parte (Ejemplo:
Supervisión MO Indirecta, implementos para el mantenimiento de las máquinas Materiales
indirectos).
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Resultados Conceptos Importantes

• Los gastos de venta son las erogaciones en que incurre la empresa para comercializar los
productos o servicios, como el salario de los vendedores, comisiones, gasolina de las
camionetas que reparten los productos, publicidad, etc.

• Los gastos de administración corresponden a las erogaciones en que se incurre una

empresa para administrar sus operaciones. Ejemplo: salario del contador, gastos de
vigilancia, gastos de limpieza, papelería, alquiler de oficinas.

• Gastos financieros: Comisiones bancarias

Unidad 3 – Evaluación de Proyectos
= Ingresos Operacionales (Ventas)
Estado de Resultados - Costos de ventas
= Utilidad Bruta
- Gastos operacionales de administración
Estructura del
= EBITDA
Estado de Resultados
- Depreciaciones
- Amortizaciones
- Provisiones
= Utilidad Operativa (EBIT)
- Intereses
+/- Otros Ingresos / Egresos
= Utilidad antes de Impuestos (UAI)
- Impuestos
= Utilidad Neta
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Resultados Conceptos Importantes

EBITDA: Utilidad antes de intereses, impuestos, depreciaciones, amortizaciones. Dinero que queda
después de pagar todos los costos operacionales.

Utilidad operativa de caja, corresponde a la utilidad que finalmente se convierte en caja con el
propósito de atender 5 ,compromisos:

- Servicio a la deuda
- Impuestos
- Incremento en el KdeT
- Reposición de activos fijos
- Dividendos
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos
= Ingresos Operacionales (Ventas)
Estado de Resultados - Costos de ventas
= Utilidad Bruta
- Gastos operacionales de administración
Estructura del
= EBITDA
Estado de Resultados
- Depreciaciones
- Amortizaciones
- Provisiones
= Utilidad Operativa (EBIT)
- Intereses
+/- Otros Ingresos / Egresos
= Utilidad antes de Impuestos (UAI)
- Impuestos
= Utilidad Neta
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Resultados Conceptos Importantes

Depreciaciones y Amortizaciones

Depreciación: Mecanismo mediante el cual se reconoce el desgaste y pérdida del valor que
surge un bien o un activo por su uso.

Un activo al ser utilizado en las operaciones puede generar desgastes que van disminuyendo la
vida operativa del activo, hasta que finalmente se puede volver obsoleto. Por el constante uso, el
activo puede perder su capacidad para generar ingresos y a través de la depreciación, se busca
reconocer el efecto financiero que tiene el gasto de la vida útil de los activos.

Al existir la depreciación, se puede llevar al gasto esta disminución de la vida útil del activo, y por
lo tanto, se disminuye la utilidad.

Cuando se requiere reponer los activos desgastados o depreciados, la empresa debe disponer de los
recursos suficientes para su reposición, y estos recursos no estarían disponibles si la depreciación no
existiera, pues se habría distribuido como utilidad.
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Resultados Conceptos Importantes

Depreciaciones y Amortizaciones

Depreciación:

Vida Útil de los activos fijos para la depreciación: La vida útil de los activos es importante para
determinar el factor divisor del valor del activo y así, determinar la cuota de depreciación.-
Ejemplo, un activo de $ 120.000.000 con vida útil de 10 años, tendrá una cuota de depreciación
anual de $ 12.000.000.

Activos Fijos no depreciables: Existen algunas excepciones en cuanto a los activos que se
deprecian:

- Edificios o maquinaria en proceso de construcción o montaje, ya que aún no están en

capacidad de generar ingresos.

- Terrenos: Los terrenos no se desgastan por el uso

Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Resultados Conceptos Importantes

Cálculo de la depreciación:

Depreciación en Línea Recta: Ejemplo

- Valor del activo: $ 100.000.000

- Vida útil: 10 años
- Valor Residual: $ 20.000.000

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑅𝑒𝑠𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙

𝑉𝑖𝑑𝑎 Ú𝑡𝑖𝑙

Si no se fija un valor residual, el valor en libros deberá ser cero (0) al final del último año.
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Resultados Conceptos Importantes

Amortización:

La depreciación hace referencia generalmente a los activos fijos, mientras que las
amortizaciones hacen referencia a los activos intangibles o diferidos.

Distribución de un gasto o inversión en un determinado periodo de tiempo.

Ejemplo:

Estudios
Inversiones
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Estado de Resultados

Márgenes:

Margen Operativo: EBIT / Ingresos Operacionales

Costos y Gastos Totales: Ingresos Operacionales - EBIT

Margen EBITDA: EBITDA / Ingresos Operacionales

Costos y Gastos Efectivos: Ingresos Operacionales – EBITDA

Margen de Utilidad Neta: Utilidad Neta / Ingresos Operacionales

Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Financiera

Estado de Situación
Estado de Resultados FCL y FCI
Financiera

Activos (corrientes, no Estructura del Estado de Flujo de caja libre

corrientes) Resultados

Pasivos (corrientes, no Flujo de caja del

Costos y Gastos
corrientes) Inversionista
Depreciación y
Patrimonio WACC, Ke, Kd y t
amortización

Márgenes
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Flujos de Caja Estado de Flujo de Efectivo

El flujo de efectivo neto representa la cantidad de efectivo que una empresa genera para sus
accionistas en un período.

El flujo de efectivo puede utilizarse para diversos fines, ejemplo:

- Pagar dividendos
- Aumentar el inventario
- Invertir en activos fijos
- Reducir el endeudamiento

Indica el impacto de las operaciones, de las inversiones y de las actividades financieras en el

flujo de efectivo durante un período contable.
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Flujos de Caja Estado de Flujo de Efectivo

Dinero que queda disponible después de haber pagado todos los costos y gastos operacionales
y de haber garantizado la continuidad de la empresa:

- Capital de trabajo
- Reposición de activos fijos
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Flujo de Caja Libre Estructura del Flujo de Caja Libre

Estado de
Resultados

= EBITDA
- Depreciaciones / Amortizaciones / Provisiones
= Utilidad Operativa (EBIT) / Utilidad antes de Impuestos (UAI)
- Impuestos
= Utilidad Operativa después de impuestos
+ Depreciaciones / Amortizaciones / Provisiones
+/- Variaciones de capital de trabajo
+/- Variaciones de activos fijos
= FLUJO DE CAJA LIBRE
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Flujos de Caja Libre

Activos Fijos Caja Capital de Trabajo Caja

Aumenta Disminuye Aumenta Disminuye

Disminuye Aumenta Disminuye Aumenta

Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Flujos de Caja Libre

Capital de Trabajo

Recursos que requiere la empresa (efectivo o activos corrientes de corto plazo) para poder
operar. Ejemplo,, una empresa requiere los recursos para pagar costos de insumos, materia
prima, mano de obra, que deben estar disponibles para cubrir de manera rápida las
necesidades de la empresa.

En otras palabras, es el capital con que la empresa trabaja – Recursos que una empresa
mantiene o requiere para llevar a cabo sus operaciones.

A nivel contable, el capital de trabajo se puede calcular como:

Activos corrientes – Pasivos corrientes
Y supone que implica los recursos con los que cuenta la empresa para operar si se pagan todas
las obligaciones de corto plazo.
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Flujos de Caja Libre Capital de Trabajo

Factores que determinan el nivel de inversión en el capital de trabajo:

- Gestión gerencial: Mantenimiento necesario de altos niveles de cuentas por cobrar e

inventarios de la empresa.

- Rivalidad en el sector: Si es muy intensa tiende a incrementar los días de cuentas de cobrar e
inventarios.
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Flujo de Caja del

inversionista = EBITDA
- Depreciaciones / Amortizaciones / Provisiones
= Utilidad Operativa (EBIT)
Estructura del Flujo
de Caja del - Intereses
Inversionista
Utilidad antes de Impuestos (UAI)
- Impuestos
= Utilidad Operativa después de impuestos
+ Depreciaciones / Amortizaciones / Provisiones
+/- Variaciones de capital de trabajo
+/- Variaciones de activos fijos
- Abono a la deuda
= FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA
Unidad 3 – Evaluación de Proyectos

Relación en el FCL y el FCI

= Flujo de Caja Libre

- Servicio a la deuda
Intereses
Abono al capital
+ Beneficio Tributario
= Flujo de caja del inversionista