Administración del

efectivo

Profesor: Manuel Acevedo Riquelme

1
 Objetivos
ÎCitar los motivos para mantener el efectivo y los
valores comerciales
ÎDescribir y aplicar algunos de los modelos
populares para la administración del efectivo.
ÎDescribir los mecanismos de los diferentes
tipos de préstamos a corto plazo y evaluar sus
costos.
ÎDescribir las crecientes aplicaciones del
Intercambio Electrónico de Datos (EDI -
Electronic Data Interchange).
2
 Administración del efectivo

οQué tanta liquidez (D = C/B y VN) debe

tener la empresa?
οCuáles deben ser las proporciones
relativas de efectivo y valores negociables
para mantener esa liquidez?

Profesor: Manuel Acevedo Riquelme

3
 Demandas de efectivo

ÎDemanda de transacciones
ÎDemanda precautoria
ÎDemanda especulativa
ÎSaldo compensatorio

Profesor: Manuel Acevedo Riquelme

4
 Modelo de demanda de transacciones
Î ¿Cuánto efectivo necesita una empresa para realizar sus transacciones?

ÎModelo Baumol
ÎModelo Determinístico.
ÎLa empresa puede predecir con certidumbre
sus futuros requerimientos de efectivo.

ÎModelo Miller-Orr
ÎModelo estocástico.
ÎEs más realista. Permite que los flujos
diarios de efectivo varíen conforme a una
función de probabilidad (distribución normal)
con varianza conocida.
Profesor: Manuel Acevedo Riquelme
5
 Modelo Baumol

Saldo de efectivo

C/2

0
Tiempo
Profesor: Manuel Acevedo Riquelme
6
 Modelo Baumol

ÎTenemos:
ÎT = volumen de transacciones anuales en um.
Îb = costo fijo por transacción.
Îi = tasa de interés anual.
ÎC = volumen de cada depósito.

Profesor: Manuel Acevedo Riquelme

7
 Modelo Baumol

ÎCosto total transacciones = b(T/C)

ÎCosto de oportunidad fondos = i(C/2)
ÎCosto total:
Costo transacción + Costo de Oportunidad
ÎDepósitos por año = T/C
ÎSaldo promedio de efectivo = C/2

Profesor: Manuel Acevedo Riquelme

8
 Baumol Model

ÎTamaño de depósito óptimo, C*:

*2bT
C =
i

Profesor: Manuel Acevedo Riquelme

9
 Baumol Model

Digamos que Fox, Inc. necesita $12 millones en

efectivo el próximo año. Cree que puede ganar
el 12% al año sobre los fondos invertidos en
valores negociables y que la conversión de los
VN a efectivo cuesta $ 312.50 por transacción.
¿Qué implica esto para Fox?

Profesor: Manuel Acevedo Riquelme

10
 Baumol Model

2 bT
C =
*

2 ($ 312 . 50 )($ 12 , 000 , 000 )

=
0 . 12

= $ 250 , 000
Profesor: Manuel Acevedo Riquelme
11
 Modelo Baumol

ÎTenemos:
ÎT = volumen de transacciones anuales en um.
Îb = costo fijo por transacción.
Îi = tasa de interés anual.
ÎC = volumen de cada depósito.

Profesor: Manuel Acevedo Riquelme

12
 Baumol Model

ÎCosto transacciones total = b(T/C) = $15,000

ÎCosto oportunidad anual = i(C/2) = $15,000
ÎCosto total = $30,000
ÎDepósitos por año = T/C = 48
ÎSaldo promedio efectivo = C/2 = $125,000

Profesor: Manuel Acevedo Riquelme

13
 Baumol Model

Fox haría aproximadamente un depósito de

$250,000 a la semana. El saldo promedio del
efectivo es de $125,000, los costos de
transacción son de $15,000, los costos de
oportunidad son de $15,000 y el costo anual
total es de $30,000.

Profesor: Manuel Acevedo Riquelme

14
 Modelo Miller-Orr
Saldo en efectivo

LCS

PR

LCI

Tiempo
15
 Miller-Orr Model

ÎTenemos:
Îs = desviación estándar de los F/N de efectivo.
Îb = costo por transacción.
Îi = costo oportunidad anual.
ÎLCI = límite de control inferior (i.e. saldo de
efectivo mínimo)
ÎZ = cantidad de valores financieros que deben
venderse cuando el saldo de efectivo llega al
límite inferior.

Profesor: Manuel Acevedo Riquelme

16
 1
Miller-Orr Model ⎛ 3bσ 2 ⎞ 3
Z =⎜⎜ ⎟⎟
⎝ 4i ⎠

Punto de Regreso = LCI + Z

LCS = LCI +3Z = PR +2 Z

4
Saldo promedio en efectivo = LCI + Z
3

Profesor: Manuel Acevedo Riquelme

17
 Miller-Orr Model

Supongamos que KFC ha estimado que la

desviación estándar de sus flujos netos de efectivo
diarios son de $50,000. Además, el costo de
comprar o de vender valores financieros es de
$ 100. La tasa de interés anual es del 10%. Debido
a sus requerimientos de liquidez y a sus convenios
de saldos compensatorios, la empresa tiene un
límite de control más bajo que $ 100,000 sobre sus
saldos de efectivo. ¿Cuál sería el límite de control
superior y el punto de regreso de KFC?
Profesor: Manuel Acevedo Riquelme
18
 Miller-Orr Model
1 1
⎛ 3bσ 2 ⎞ ⎛ 3($100 )($50,000 )2 ⎞
3 3
Z =⎜⎜ ⎟⎟ =⎜⎜ ⎟ =$88,125
⎝ 4 i ⎠ ⎝ 4 (0 . 10 / 365 ) ⎟
⎠

PR =$188,125

LCS =$364 ,375

Saldoprome
Saldo promediodio
deefectivo
efectivo=$=217 ,500
$ 217,500

Profesor: Manuel Acevedo Riquelme

19
 Miller-Orr Model

Si el saldo de efectivo baja a $100,000, KFC

venderá Z = $88,125 de sus valores y depositará el
dinero en la cuenta de efectivo, lo que llevará el
saldo de nuevo al punto de regreso de $188,125. Si
el saldo de efectivo aumenta a $364,375, KFC
comprará 2Z = $176,250 en valores, de su efectivo,
reduciendo así el saldo de efectivo al PR de
$188,125. El saldo promedio de efectivo será
$217,500.

Profesor: Manuel Acevedo Riquelme

20
 Financiamiento a corto plazo

ÎCrédito comercial.
ÎPréstamos bancarios (asegurados y no
asegurados).
ÎDocumentos comerciales.

Profesor: Manuel Acevedo Riquelme

21
 Costo del crédito comercial

¿Cuál es el costo para la empresa Pantys SAC,

suponiendo que no toma en cuenta el descto y
paga al final del periodo de crédito total, si los
términos del crédito son 2/10, neto 30?

Profesor: Manuel Acevedo Riquelme

22
 Costo del crédito comercial

•Proveedores:

“2/10 neto 30”

2 : ..................
7 : ..................
30: ..................

23
 Costo del crédito comercial

•Proveedores: “2/10 neto 30”

0 10 30 días

Dscto. Financiamiento
2%
24
 Costo del crédito comercial

0.02 = 0.0204
98
¿Cuantas veces se repite la compra
frecuente en el año? = 18 veces
En consecuencia tendremos que
capitalizar esta operación como
sigue:

Profesor: Manuel Acevedo Riquelme

25
 Costo del crédito comercial

Î(1 + i )n -1

Reemplazando tenemos:
Tasa de interés anual = (1 + 0.0204)18 - 1

TEA = 43.84 %
Profesor: Manuel Acevedo Riquelme
26
 Costo del crédito comercial

En consecuencia si el comprador no
acepta el descuento por pronto pago
le significa un 43.84% de costo anual

Si fuese un comprador frecuente que

hace compras anuales por S/. 100,000
y aprovechara este descuento, se
ahorraría S/. 43,840
Profesor: Manuel Acevedo Riquelme
27