CASO PRÁCTICO #3

METODOLOGÍA PARA LA TOMA DE DECISIONES DE INVERSION EN

PORTAFOLIO DE ACCIONES UTILIZANDO LA TECNIA
MULTICRITERIO AHP

PARTE I: Identificación de la situación

1. Situación Problema
La problemática está relacionada con un proceso de inversión en el que se desea
seleccionar el mejor portafolio de acciones del mercado bursátil colombiano, basado
en la combinación de diversos criterios de riesgo y rentabilidad; para lo que se
integraron técnicas tradicionales de decisión de inversión junto con la técnica
multicriterio AHP que permite evaluar un número finito de alternativas de manera
jerárquica bajo criterios cualitativos y cuantitativos.

En general el artículo propone un cambio estructural en el proceso de toma de

decisiones de inversión en portafolios de acciones al considerar que no es confiable la
aplicación de esquemas tradicionales de decisión, por lo que obtener la rentabilidad
esperada es un riesgo asumido al azar.

2. Contexto de la situación problema

El proceso de toma de decisión de inversión en acciones es una de las actividades a la
que comúnmente se enfrentan inversionistas que desean incrementar su capital
finalmente mediante la adquisición o compra de partes del capital social de una
empresa constituida como sociedad anónima, las cuales otorgan al titular ciertos
beneficios económicos que dependen directamente de la generación de utilidades.

La rentabilidad esperada depende del de riesgo que se asuma por lo que resulta
necesario incluir decisiones más elaboradas que abandonen los métodos tradicionales
basados solo en la intuición y la experiencia. En mercados en vías de desarrollo, la
aplicación de estos modelos se convierte en un tema vital debido a la inestabilidad de
las variables económicas y al temor que genera para los inversionistas el no poder
materializar los rendimientos deseados en un lapso determinado. (Ver tabla 1)

3. Actores claves de la situación problema

Inversionistas: Son todas aquellas personas o instituciones que poseen superávit de
recursos financieros, esto les permite renunciar a una parte de sus ingresos,
invirtiendo en los instrumentos financieros o valores que prefieran con el objeto de
recibir una ganancia en el futuro.

4. Causas que generan la situación problema

Las inversiones en el mercado bursátil aunque no dan una garantía de inversión,
tienen algunos beneficios adicionales, como los dividendos. Cada título accionario
ofrece a los inversionistas una combinación de rentabilidad esperada y riesgo,
asociado al sector económico en el cual se desarrollan las actividades de la sociedad y
a características propias de la empresa.

La rentabilidad futura de una acción es incierta, por lo tanto, la decisión de comprar o

mantener el título se realiza en base a la rentabilidad que se espera recibir. Existe en
el mercado una variada oferta de acciones, lo cual permite que exista más de una
alternativa de inversión para cada uno de los distintos tipos de inversionistas.

La conducta racional en la inversión y conformación de portafolios de acciones

involucra en esencia la obtención de rendimientos financieros. Pero a su vez un
inversionista es consciente de que dicha finalidad trae implícito cierta incertidumbre
y, por ende, consideración de riesgos, razón por la cual se debe desarrollar una
metodología que permita cubrir eventos inesperados a través de la ampliación de
modelos analíticos.
5. Consecuencia que genera o generaría la situación problema
En toda elección siempre existe una probabilidad de riesgo que en ocasiones te puede
llevar al éxito y en otras al fracaso, en esta oportunidad según el caso planteado la
consecuencia que genera la situación problema es llegar a obtener perdidas en el
proceso de inversión lo cual generaría en los inversionistas no lograr aumentar su
capital financiero, este representa su principal objetivo al invertir en acciones del
mercado bursátil tratar de aumentar sus beneficios económicos.

Aun cuando el riesgo es inherente a las actividades de inversión en acciones y la

rentabilidad esperada depende del grado de riesgo que se asuma, es importar guiarse
por modelos de decisión que garanticen una menor probabilidad de fracaso, para
evitar consecuencias perjudiciales en el inversionista.

PARTE II: Análisis Decisorio

6. Represente gráficamente la relación causa-efecto de la situación problema.

7. Evalúe las posibles alternativas de solución a la situación problema
presentado.
Básicamente las decisiones con respecto al proceso de inversión en un mercado
bursátil se vienen realizando de manera empírica, aun cuando el grado de riesgo es
inherente a la actividad es importante abandonar los métodos tradicionales de
decisión basados en la experiencia e intuición.

Para hacer frente a dicha problemática se propuso como alternativa la utilización del
esquema de decisión multicriterio Analytic Hierarchy Process (AHP), integrado con
la teoría clásica de inversión. (Ver figura 1)

8. Analice como el entorno puede intervenir en la selección de alternativas

propuestas
El retorno de una acción proviene de los negocios de la sociedad, los dividendos
percibidos más (menos) las ganancias (pérdidas) de capital que generen las
diferencias de precios entre el momento de compra y venta. En ocasiones, los
cambios de precio son el componente principal de la rentabilidad obtenida de una
inversión en acciones. Estos retornos son variables, siendo dicha variabilidad una
medida del riesgo asociado a la inversión en acciones.

Para probar la eficiencia de la metodología propuesta en la investigación se

seleccionaron datos reales e históricos de las cotizaciones de las acciones de alta y
media bursatilidad del mercado colombiano con el fin de seleccionar la mejor
alternativa y encontrar un balance adecuado entre rentabilidad y riesgo.

Por otra parte, los dividendos que reciben los accionistas dependen de los resultados
de la empresa emisora de las acciones que poseen y en la medida que estos sean
positivos y permanentes, el accionista podrá disponer de un flujo estable en el tiempo.
Las fluctuaciones en el precio de una acción se originan principalmente por cambios
en las expectativas respecto a las utilidades futuras de la compañía, por ello los
precios de las acciones son esencialmente variables. Además, las expectativas de
utilidades de la empresa dependen de factores que no están directamente relacionados
con la actividad económica desarrollada por la sociedad, tales como la situación
económica general país y el ambiente de negocios.

9. Seleccione la alternativa más adecuada para la situación problema y cuál sería

el proceso para su aplicación
Se considera como técnica más adecuada para disminuir el riesgo de los
inversionistas la fusión de la teoría clásica de inversión junto a la metodología
multicriterio AHP, la cual se desarrollara de la siguiente manera:

Etapa 1: Aplicación de las teorías estadísticas para acciones individuales

Etapa 2: Selección de acciones y conformación de combinación de portafolios
Etapa 3: Aplicación de las teorías de análisis y selección de portafolios
Etapa 4: Aplicación de la metodología Analytic Hierarchy Process para la selección
del mejor portafolio considerando las diversas alternativas de decisión.

Los experimentos computacionales demuestran que la metodología propuesta genera

una mayor eficiencia en el proceso de toma de decisiones, en la medida en que se
eliminan conjeturas y pensamientos intuitivos, tras la implementación de técnicas y
herramientas analíticas cuando se cuenta con una serie de alternativas de decisión.
 Introducción

Este trabajo busca presentar, la importancia de manejar herramientas e

información sustentables para el proceso de toma de decisión, en este caso basado en
la selección de la mejor alternativa de inversión en el mercado bursátil colombiano.
El mercado bursátil es un mecanismo en el que concurren los ciudadanos y empresas
para invertir en valores que les produzcan eventualmente ganancia o para captar
recursos financieros de aquellos que lo tienen disponible.

La Falta de información, la carencia de un análisis de su entorno macro y

microeconómico, la falta de conocimiento exacto acerca de cómo funcionan los
mecanismos de inversión, son algunos de los factores por los cuáles no ha sido
posible para los inversionistas alcanzar óptimas rentabilidades. Por lo que mediante
esta investigación se buscara obtener un avance en las técnicas de análisis, para
proporcionar todo lo necesario para que las inversiones obtengan mayores
rendimientos minimizando riegos y puedan identificar durante la tomar de decisión
cuál es el portafolio que más le conviene invertir.
 Conclusión

En todos los aspectos de nuestras vidas el día a día nos lleva a tomar decisiones,
muchas de estas en el ámbito laboral y de inversiones van acompañadas de riesgos,
estos riesgos son los que conllevan a las personas a sentirse más exitosas, cuando las
decisiones tomadas van acompañadas del éxito pero no todas ellas deben ser tomadas
a la ligera de primera mano sabiendo que existen diversas técnicas o alternativas que
nos pueden ayudar a tomar dicha decisiones un ejemplo de ello se pudo ver en el caso
expuesto con la técnica multicriterio.
 UNIVERSIDAD FERMIN TORO
VICERECTORADO ACADEMICO
DECANATO DE INVESTIGACIÓN Y POSTGRADO
MAESTRIA EN GERENCIA EMPRESARIAL

ESTUDIO DE CASO #3
METODOLOGÍA PARA LA TOMA DE DECISIONES DE INVERSION EN
PORTAFOLIO DE ACCIONES UTILIZANDO LA TECNIA
MULTICRITERIO AHP

Autor: Migrey Medina Herrera

Antonio Martínez Rojas
Emmanuel Mendoza Pérez
Prof: Yamileth Lucena
Secc: 31A

CABUDARE, OCTUBRE DE 2015

 Bibliografía

Abzuardez, N (2013). Portafolios de Inversión. Disponible en: http:

//www.Monografias.com/. Fecha de consulta: 09/10/2015.

Escobar, J.W. y Jaramillo, A.C. (2012). Diseño de una metodología de decisiones de

inversión en portafolio de acciones utilizando la técnica multicriterio AHP:
caso Mercado Bursátil Colombiano (2):714.

Morgan, J.P (1996). RiskMetrics – Technical document. Disponible en:

www.jpmprgan.com/RiskManagement/RiskMetrics.html. Fecha de consulta: 06
Octubre de 2015.

Vargas A., G. (1996) Cómo escribir un ensayo. En

http://wwwcientec.or.cr/concurso/concurso2/concepto.html. Revisado en
Febrero de 2003
ANEXOS
Figura 1. Modelo de decisión AHP para la selección del mejor portafolio de acciones.
Fuente: J.W. Escobar, A.C. Jaramillo 2012
Supuestos
Las rentabilidades se distribuyen
normalmente
Los análisis se basan en dos parámetros
principales: media y desviación estándar
El riesgo (volatilidad) es medido por la
desviación estándar
Se maximiza la rentabilidad esperada para un
nivel de riesgo determinado
Se asume mercados eficientes e
inversionistas racionales
El riesgo de un portafolio de acciones con
correlación positiva entre títulos es menor que
la suma de los riesgos individuales de las
acciones que lo conforman
Fuente: J.W. Escobar, A.C. Jaramillo 2012
Tabla 1. Supuestos principales y limitaciones de los métodos tradicionales para la construcción de
portafolios.
Limitaciones
La serie de tiempo financiera no se
puede ajustar a la distribución normal
La volatilidad considera las ganancias y
las pérdidas de la misma manera
La volatilidad por sí sola es una medida
del riesgo incompleta
Un portafolio de acciones con una baja
volatilidad relativa puede presentar una
mayor propensión a pérdidas extremas
Existe información asimétrica en los
mercados
Existen sesgos cognitivos de los
inversionistas
Las volatilidades y correlaciones están
en constante cambio de acuerdo con el
dinamismo del mercado
Los valores esperados de las
volatilidades pueden variar
significativamente de los valores
actuales