Actualmente las técnicas más usadas para evaluar el presupuesto de capital son: 

El valor presente
neto, la tasa interna de retorno y la relación costo o beneficio

Técnicas de presupuesto de capital

El valor del dinero a través del tiempo juega un papel muy importante al momento de decidir,
saber elegir la mejor alternativa en términos de rentabilidad económica y retorno de recuperación
de la inversión son elementos inherentes para crecer la capacidad instalada de la planta industrial,
mejorar en términos de eficiencia y tecnología el proceso de
transformación, diversificar productos, servicios y procesos, o simplemente mantenerse en el
mercado de manera competitiva, dentro del plan estratégico del modelo de negocio.

Las decisiones son la selección de alternativas, y su resultado puede ser una utilidad (bueno) o una
perdida (malo), es por ello que asociamos a los resultados obtenidos con las buenas o malas
decisiones, pero en realidad los resultados son consecuencia del "proceso de decisión" que
elaboró el decisor y/o analista de decisiones, y del nivel de preparación y uso de herramientas
sofisticadas para modelar y evaluar la situación real actual o futura.

El proceso de decisión puede ser fácil o complejo, dependiendo de la evolución de las

circunstancias de la situación evaluada en el tiempo, de las variables iniciales y/o de las variables
que se agreguen a través del tiempo que se desean involucrar en el modelo de decisión, y estas
variables se deben medir en función de la incertidumbre que tengan los eventos inciertos que
afecta a las variables. La incertidumbre se describe a partir de la asignación de probabilidad en los
sucesos, bajo la propiedad de mutuamente excluyentes y colectivamente exhaustivos.

A mayor información disponible y claridad en las variables que afectan al sistema, se mejora
el proceso de decisión y se identifican mejor las consecuencias de la decisión, que se traduce en
una mejor estimación del resultado, ya sea "bueno o malo", la calidad en la información es
necesaria para tomar la decisión correcta que tenga mayor rentabilidad y/o menor riesgo asociado
a ella.

Análisis de Decisiones (por su acrónimo en ingles Decision Analysis DA) es la disciplina que mejor

ayuda a integrar, estimar y evaluar porque esta basada en una metodología formal y rigurosa, que
incluye filosofía, teoría, procedimientos, métodos, y herramientas.

El Análisis de presupuesto de capital toma importancia porque las grandes corporaciones

principalmente analizan y toman decisiones para realizar inversiones de capital (Capex), y las
priorizan dependiendo del flujo de capital disponible y/o de la creación de valor que generen a
través del tiempo.

Estado del Arte

Existen diversas técnicas para medir el desempeño económico y financiero de proyectos de
inversión y/o evaluar alternativas de decisión que involucra presupuesto de capital, para distinguir
la rentabilidad entre las opciones y/o alternativas, es necesario estimar indicadores económicos y
financieros que determinan el valor intrínseco que se crea con la alternativa.

Se realizó una exploración en el estado del arte en la red, encontrando 4 artículos de investigación
en finanzas que realizan un ranking de técnicas de presupuesto de capital, priorizando aquellas
técnicas con mayor frecuencia de uso entre los directores ejecutivos (CEO) de grandes
corporaciones a nivel internacional.

Graham y Harvey (2001) en su articulo "La teoría y la practica de las finanzas corporativas:
evidencia de campo", encuestaron a 392 directores financieros en temas relacionados con costo
de capital, presupuesto de capital y estructura de capital.

Se encontró que las grandes corporaciones confían en las técnicas de valor presente neto (VPN),
periodo de recuperación (PR) por su mayor frecuencia de uso, otro hallazgo es el uso de tasas de
descuento "pre-establecidas" para evaluar de igual manera los proyectos de toda la compañía en
lugar de una tasa de descuento específica diferente para cada proyecto dependiendo de su
naturaleza.

Los directores financieros, siempre o casi siempre usan por igual la Tasa interna de Retorno (% TIR)
y el valor Presente Neto (VPN) porque son equivalentes, seguidas de tasa crítica ó mínima de
rendimiento (TMAR) y periodo de recuperación (PayBack).  La mitad de los directores realizan
análisis de sensibilidad seguido de análisis de razón de precios y ganancias, periodo de
recuperación descontado, otras más como son opciones reales y tasa de rendimiento contable.
Finalmente muy pocos directores se apoyan y/o utilizan análisis o técnicas de simulación con
evaluación del riesgo, índice de rentabilidad y el valor presente ajustado que incluye el efecto del
costo de los intereses del financiamiento.

De Souza y Lunkes (2016) en su articulo "Prácticas de presupuestación de capital por grandes

compañías brasileñas" analizan 51 empresas grandes de brasil que cotizan en la bolsa de valores,
las empresas adoptan especialmente el periodo de amortización (Payback), el valor presente neto
(VPN) y la tasa interna de rendimiento (TIR) en la evaluación del presupuesto de capital, con
análisis de escenarios y de sensibilidad para examinar el riesgo de la inversión.

Las decisiones inherentes al presupuesto de capital son fundamentales para la supervivencia y el

éxito de la empresa a largo plazo, además las empresas deben determinar la mejor forma de
obtener y devolver estos recursos a los accionistas, es por ello que las prácticas de presupuesto de
capital son herramientas que ayudan a los directores a tomar decisiones a largo plazo y se dividen
comúnmente en: análisis de inversión, ajuste de tasas de descuento y análisis de riesgos.
Las prácticas de análisis de inversiones más utilizadas son las de flujos de efectivo descontados y
comprenden el valor presente neto (VPN), la tasa interna de retorno (TIR o IRR), la tasa interna de
retorno modificada (MIRR) y el indice de rentabilidad (PI), las prácticas tradicionales incluyen el
período de recuperación (PR) y la tasa de rentabilidad contable (ARR).

Técnicas más sofisticadas, incluyen análisis de sensibilidad, análisis de escenarios, árbol de

decisiones, distribuciones de probabilidad y Simulación con Monte Carlo, que sirven para analizar
la propagación de la incertidumbre y su ventaja es determinar cómo una variación aleatoria
conocida o como un error afecta el rendimiento o la viabilidad del proyecto modelado. El análisis
de sensibilidad es la metodología más elegida por los directores para el análisis de riesgo y el árbol
de decisión es el menos elegida, por ser más sofisticada. La alta adherencia a las prácticas
sofisticadas se asocia positivamente con el nivel de educación de la persona a cargo del
presupuesto, por lo tanto, esto indica que el uso creciente de prácticas sofisticadas está asociado
positivamente con el tamaño de la empresa. 

En cuanto a las prácticas de análisis de riesgos, es posible ver el predominio de un uso continuo de
análisis de escenarios y análisis de sensibilidad y raramente o nunca se emplea la simulación
estocástica de Monte Carlo, y el árbol de decisión en el análisis de inversiones. La mitad de las
empresas estudiadas no utiliza una práctica formal para el análisis de riesgos del presupuesto de
capital, por el grado de especialización, el breve tiempo con el que cuentan para tomar la decisión
y/o la calidad de información para estimar la variable incierta.

La simulación estocástica de Monte Carlo tiene un porcentaje muy bajo de adopción, el bajo
porcentaje de uso se debe a la complejidad del método que, en algunos casos, puede ser la causa
de la falta de conocimiento aplicado a la ingeniería por parte de los involucrados.

Alkulaib y Al-Jassar (2016) en su articulo "Teoría y práctica en el presupuesto de capital: evidencia

de Kuwait", realizan una exploración de los métodos de evaluación de presupuesto de capital en
las finanzas corporativas de 100 empresas en Kuwait. Determinan que existe preferencia en
utilizar los métodos simples en comparación a los métodos complejos, concluyen que el método
de valor presente neto (VPN) es el que prefieren los directivos de las organizaciones.

El presupuesto de capital tiene muchos métodos que la administración puede usar para evaluar
los próximos proyectos como valor presente neto (NPV), tasa interna de retorno IRR, tasa interna
de retorno modificada (MIRR), periodo de recuperación (PP), periodo de recuperación descontada
(DPP), tasa de obstáculo o mínima atractiva de retorno (HR), uso de proporciones (UR),análisis de
sensibilidad (SNA), valor en riesgo (VR), análisis de escenarios (SA), opciones reales (RO), tasa de
descuento variable(VDR) y tasa de descuento promedio (ADR).
El valor presente neto es la técnica más usada por los encuestados en este estudio, seguida de la
tasa interna de retorno y de la tasa interna de retorno modificada, ver la Media (mean).

Finalmente Dangol, Sthapit, y Rajbhandari (2011) en su articulo "Prácticas de presupuesto de

capital en empresas de manufactura en Nepal", evalúan a 40 empresas de manufactura en la
región de Katmandú en Nepal, indican que las empresas utilizan evaluación de presupuesto de
capital para evaluar las alternativas de expansión de las operaciones a corto plazo (a 5 años) y otra
a largo plazo (a 10 años). El objetivo financiero es maximizar el porcentaje de retorno de inversión
sobre los activos y para maximizar las ganancias totales. La mayoría de las empresas estudiadas
utilizaron técnicas sofisticadas de presupuesto de capital como la tasa interna de rendimiento (TIR)
y el valor actual neto (VPN), y donde los mercados inciertos representen un riesgo sobre la
inversión se utiliza la técnica de analisis de sensibilidad y el costo de capital promedio ponderado
(WACC).

El método del valor actual neto (VPN) aparece como el más practicado o popular, la tasa interna
de rendimiento (TIR) se clasificó como el segundo, seguido del período de recuperación (PP), tasa
de rendimiento contable (ARR), índice de rentabilidad (PI) y enfoque de tasa interna de retorno
modificado (MIRR) como el tercero, cuarto, quinto y sexto respectivamente. 

PRESUPUESTO DE CAPITAL

Presupuesto de capital es el proceso de la planeación estratégica para estimar el rendimiento

económico y financiero de las alternativas de negocio y/o cartera de proyectos de
inversión (Capex) existentes a largo plazo para organizaciones en crecimiento, para determinar el
grado de creación de valor con respecto al nivel de inversión requerida. Por su término en
inglés Capital budgeting.

El objetivo principal es poner en perspectiva la rentabilidad de las alternativas con el mayor

beneficio y el menor costo, para generar más valor a la empresa y en consecuencia para los
accionistas. Es por ello la importancia de contar con un departamento en la empresa que cuente
con el conocimiento y aplicación correcta de las técnicas de presupuesto de capital, esta es
la oficina de gestión de proyectos OGP o PMO (del inglés project management office), para
identificar, estandarizar, filtrar, desarrollar y priorizar las necesidades de gasto de capital (capex)
con mayor valor para la organización, al generar más rendimiento a partir del flujo de efectivo
disponible en determinado periodo.

1. Valor Presente (VP) y Valor presente neto (VPN)

El valor presente cuyo acrónimo es VP, es el valor economico actual de un conjunto de flujos

monetarios futuros que generá una inversión, negocio o conjunto de activos, para hacer
equivalente el valor economico en el tiempo se utiliza una tasa de descuento determinada para
estimar la perdida o ganancia economica del valor del dinero. "Hoy vale más el dinero que
mañana".
El valor presente neto cuyo acrónimo es VPN o su sinónimo valor actual neto (VNA) y por su
término en inglés net present value (NPV), esta basado bajo el mismo concepto anterior, a
diferencia que el valor presente de los beneficios que fueron determinados, se le resta el valor del
activo o inversión que es necesario para que se generén dichos beneficios. "El valor económico
que se que se gana después de haber pagado el costo de la inversión o activo".

2. Tasa interna de retorno (TIR) y Tasa interna de retorno modificada (TIRM)

La tasa interna de retorno cuyo acrónimo es TIR o por su término en inglés internal rate of

return (IRR), es el porcentaje o tasa de rendimiento esperado de una inversión calculada a partir
de los beneficios evaluados através del tiempo. La tasa representa el porcentaje de ganancia del
valor del dinero en el tiempo presente y se obtiene cuando el valor presente neto de la alternativa
evaluada es Cero.

Un mismo proyecto puede llegar a tener más de dos TIR, y ocurre cuando los escenarios y las
variables cambian en el tiempo, para ello se utiliza el algoritmo de Mao, para encontrar la mejor
TIR.

Si la tasa minima de rendimiento (TMAR) que se espera recibir del proyecto se fija en 10%,
entonces la viabilidad del proyecto esta sujeto a que sea superior a esta, si la TIR esta por abajo de
la TMAR se debe rechazar dicha alternativa porque no tiene la rentabilidad esperada, y si la TIR
esta por arriba de la TMAR se debe aceptar dicha alternativa porque si tiene la rentabilidad
esperada o es superior. La TMAR se fija con respecto a la mejor tasa que tenga la mejor alternativa
en el mercado.

La tasa interna de retorno modificada cuyo acrónimo es TIRM o por su término en inglés modified

internal rate of return (MIRR), es la tasa de rendimiento interna de una inversión que se modifica
para tener en cuenta la diferencia entre la tasa de reinversión y el rendimiento de la inversión.

Se utiliza para evaluar la alternativa de una manera más conservadora o justa, porque da más
certeza al evaluar el costo y la rentabilidad de un proyecto, al considerar el costo de capital como
la tasa de reinversión para los flujos de efectivo positivos de una empresa y el costo de
financiamiento como la tasa de descuento para los flujos de efectivo negativos de la empresa.

Si la tasa minima de rendimiento (TMAR) es menor a la TIRM se rechaza, y si es mayor o igual a la

TIRM se acepta la alterantiva para ejecutar la inversión.

3. Periodo de recuperación (PR) y Periodo de recuperación descontado (PRD)

El periodo de recuperación cuyo acrónimo es PR o por su término en inglés Payback
period (Payback), es el tiempo que tarda el inversionista en recuperar el costo de capital invertido
en una determinada alternativa a partir de los flujos de caja estimados (beneficios).

El periodo de recuperacion descontado es (PRD) o por su termino en inglés discounted payback

period (DPP) es el tiempo requerido para recuperar el costo de capital considerando los flujos de
caja descontados, es decir que los flujos se somenten a una disminución de valor en el tiempo al
aplicar una tasa de descuento.

4. Indice de Rentabilidad (IR) y Retorno sobre la inversión (ROI)

El índice de rentabilidad cuyo acrónimo es IR o por su término en inglés profitability index (PI), o

como profit investment ratio (PIR) y value investment ratio (VIR), así mismo el indice de
rentabilidad es similar a el Retorno sobre la inversión (ROI), excepto que el beneficio neto es
descontado aplicando la tasa de interés.

El indice de rentabilidad es un indice que representa la relación de los beneficios entre el costo
aplicando una tasa de descuento a los flujos de caja, y tiene una alta relación con el concepto de
rentabilidad, y este a su vez con el concepto que se aborda en el articulo de linkedin "La Creación
de Valor" (Valor es Beneficio entre Costo V=B/C).

El Retorno sobre la inversión cuyo acrónimo es RSI o por su término en inglés return on

investment (ROI), es una razon financiera que determina los beneficios netos obtenidos despues
de pagar y/o recuperar el costo de capital, dividido entre el costo de capital que fueron necesarios
para generarlos.

El ROI puede evaluarse de manera directa o aplicando una tasa de descuento para hacerlo más
justo o conservador con respecto a la perdida de valor del dinero a través del tiempo.

En resumen, el restorno sobre la inversión se utiliza para evaluar la eficiencia de una inversión o
para comparar la eficiencia entre diferentes alternativas de inversión, basicamente sirve medir las
ganacias netas de la alternativa entre el costo de capital.

5. Costo promedio ponderado del capital (CPPC)

El costo promedio ponderado del capital cuyo acrónimo es CPPC o por su término en

inglés weighted average cost of capital (WACC), es la tasa de descuento que se utiliza para
descontar los flujos futuros al momento de evaluar un proyecto de inversión o un gasto de capital.

Las variables e indices que intervienen estan relacionados con el comportamiento financiero de las
tasas de financiamiento, de deuda, y de riesgo asociado al mercado, al país y propios de la
compañia, para dar un enfoque justo, global e integral al accionista y/o decisor.
¿Qué es el presupuesto de capital?

El presupuesto de capital es un proceso de elección de un proyecto de acuerdo con el rendimiento

de las inversiones.

Una organización siempre enfrenta el desafío de seleccionar entre varios proyectos en los que vale
la pena invertir. A una organización le gustaría elegir todos los proyectos rentables como
inversión, pero debido a la limitación de capital, tiene que elegir solamente algunos de ellos.

A medida que las organizaciones buscan el mejor proyecto para invertir, las personas realizan sus
inversiones todos los días, es por eso que el presupuesto de capital es un concepto que afecta
nuestra vida diaria.

Por ejemplo, tu laptop ha dejado de funcionar. Puedes comprar una nueva o repararla. Pueda que
exista la posibilidad de que sea más económico tener una laptop nueva que reparar la antigua. Así
que decides reemplazar tu laptop y procedes a buscar una opción que se ajuste a tu presupuesto.

Cómo Funciona el Presupuesto de Capital

El principal objetivo del presupuesto de capital es determinar si un proyecto traerá ganancias a

una empresa o no. El procedimiento se lleva a cabo en diferentes métodos. Los métodos más
comunes son el período de recuperación (PR), la tasa interna de retorno (TIR) y el valor presente
neto (VPN). Además, algunas organizaciones calculan índice de rentabilidad, análisis de opciones
reales y anualidad equivalente.

En una situación ideal, todos estos métodos apuntarán al mismo resultado, pero en realidad los
resultados son siempre diferentes. Dependiendo de las preferencias de la gerencia y los criterios
de selección, se pondrá más énfasis en un enfoque que en otro. No obstante, existen ventajas y
desventajas comunes asociadas con estos métodos de valoración ampliamente utilizados.

Pasos Comunes en el Proceso de Presupuesto de Capital

1. Identificar y evaluar oportunidades potenciales

Cualquier empresa tiene varias oportunidades de inversión a considerar. Por ejemplo, una
empresa que produce cualquier producto, debe elegir si entrega su producto por barco, avión o
tren a sus clientes. Como tal, cada opción debe evaluarse para ver cuál tiene más sentido
financiero y logístico. Una vez que se identifica la opción más factible, la empresa debe determinar
el momento ideal para llevarla a cabo, teniendo en cuenta factores como las necesidades
comerciales y los costos iniciales.

2. Estimar los costos operativos y de implementación

El siguiente paso es definir el costo del proyecto. Este proceso requiere investigación tanto interna
como externa. Si una empresa está desarrollando una opción de transporte, debe comparar los
costos de transporte como tal y los costos de transporte de otra empresa. Después de elegir el
método más económico, podría intentar reducir aún más el costo de implementar la opción que
elija.

3. Estimar el flujo de efectivo o beneficio

El siguiente paso es determinar cuántos ingresos puede generar el nuevo proyecto.

La primera variante es chequear los datos sobre proyectos exitosos similares. En caso de que el
proyecto no genere el dinero por sí mismo, la empresa debe calcular la cantidad de dinero que
este proyecto podría ahorrar y decidir si vale la pena llevarlo a cabo o no.

4. Evaluar el riesgo

La empresa debe estimar los riesgos asociados con el proyecto. Aquí la empresa debe decidir si
está lista para fallar en el proyecto y perder todo el dinero y comparar la cantidad con los
potenciales ingresos. El fracaso del proyecto no debería dañar todo el proceso del flujo de trabajo
de la empresa.

5. Implementar

Si la empresa decide trabajar en un plan de proyecto, debe crearse. Consiste en métodos de pago,
un método de seguimiento de costos, un proceso para registrar los flujos de efectivo o los
beneficios generados por el proyecto. El plan también debe incluir el cronograma del proyecto con
una fecha límite.

Proyecto de inversión

Te explicamos qué es un proyecto de inversión, su relación con la planeación, la inversión y sus

etapas. Además, qué tipos existen.

Escuchar

2 min. de lectura

Un proyecto de inversión busca aumentar el rendimiento de capitales.

¿Qué es un proyecto de inversión?

Un proyecto de inversión es un plan detallado de actividades destinadas a una acción económica

futura, o sea, a una posible inversión de algún tipo. Se trata de un tipo de documento común en
la administración de empresas y la gestión de proyectos, que surge de la necesidad de un actor
económico público o privado (digamos, una empresa) de incrementar el rendimiento de
sus capitales.
Las inversiones que este tipo de proyectos contempla no necesariamente poseen objetivos y
trayectorias organizadas, sino que se proponen incrementar los recursos financieros disponibles, o
sea, que apuestan por la rentabilidad.

En ese sentido, la planeación es fundamental en su elaboración, ya que permite a las

organizaciones maximizar o preservar sus recursos, a través de distintas estrategias posibles de
inversión, muchas de las cuales implican la inmovilización de capitales a largo plazo.

Dado que implican la movilización de recursos, los proyectos de inversión suelen someterse a
procesos de evaluación que determinan su conveniencia: su rentabilidad, su margen de riesgo y
otros aspectos posibles, como el aspecto ambiental y el legal y administrativo. La evaluación de
proyectos, así, puede darse mediante muy diversas herramientas y a partir de muy distintos
puntos de vista.

Puede servirte: Finanzas

Tipos de proyectos de inversión

Los proyectos de inversión se pueden clasificar de muchas formas, ya sea por el sector
económico al que se refieren (primario, secundario, terciario, cuaternario), por el área de
influencia que tendrían de llevarse a cabo (nacional, provincial, distrital, etc.), o por el tipo de
elementos financieros que involucran: bienes (tangibles) o servicios (intangibles).

En última instancia, la clasificación de los proyectos dependerá de las preocupaciones de la

organización o de los aspectos que sus evaluadores consideren más importantes. Es posible, por
ejemplo, clasificarlos en rentables y no rentables, de acuerdo a lo que la organización esté
dispuesta a invertir y al retorno que desee obtener del proyecto.

Etapas de un proyecto de inversión

Normalmente, un proyecto de inversión atraviesa las siguientes etapas:

Prefactibilidad. Fase de formulación y determinación del proyecto, que incluye fijar

las metas generales y específicas, y reunir la información suficiente para someter el proyecto a una
evaluación previa. Es la etapa de investigación y documentación, si se quiere.

Diseño. Una vez que se tiene el plan general de la inversión, se procede a la elaboración de un
diseño detallado para llevarlo a cabo. O sea, una segunda etapa de planificación, pero con mucho
mayor detalle, en la que se trazará el plan concreto de cada una de las actividades que el proyecto
de inversión implica. Al final de esta etapa seguramente habrá nuevos controles y evaluaciones
para garantizar que el diseño se corresponda con lo prestablecido.

Operación y puesta en marcha. Como su nombre lo indica, es la etapa en la que el equipo

encargado del proyecto lo lleva a cabo. Esta etapa puede ser larga o corta, dependiendo del caso,
y puede involucrar distintos mecanismos de feedback o retroalimentación de información que
serán útiles en la siguiente etapa.
Evaluación o control. Haya o no acabado la vida útil del proyecto, lo normal es que este ciclo cierre
con una etapa de evaluación, en la que se emplea la información recogida durante la operación
misma para cotejar los resultados obtenidos con los resultados inicialmente planteados, y así
poder tomar decisiones pertinentes. En general, esta etapa buscará responder a dos preguntas:

¿Se alcanzaron los objetivos propuestos inicialmente?

¿De qué manera puede mejorarse el diseño del proyecto para futuras experiencias?

Sigue con: Financiamiento

Fuente: https://concepto.de/proyecto-de-inversion/#ixzz89UNVV8QO

Proyecto de inversión

Redactado por: Pablo Orellana Nirian

Revisado por: José Francisco López

Actualizado el 1 marzo 2020

Los proyectos de inversión son aquellos que requieren recursos para su ejecución y que son
evaluados financieramente para ver su factibilidad económica, contrastados con
la viabilidad técnica, ambiental, social y jurídica.

Un proyecto de inversión es aquel que necesita de una inyección de recursos para concretarse. Por
lo tanto, antes de llevarse a cabo es pertinente evaluarlo, estableciendo tres posibles escenarios;
hacerlo, no hacerlo, o postergarlo.

El impacto del proyecto de inversión

Desde construir un edificio para albergar bodegas, oficinas, o una nueva planta para una empresa,
siempre traerá impactos por sobre lo económico; en lo ambiental, social, o jurídico.

Es por ello, que al evaluar su factibilidad, no es suficiente quedarse con un VAN positivo. También
es necesario saber qué repercusiones podría traer el proyecto en el lugar donde se emplazará, en
la comunidad, en el medioambiente y también, si éste cumple con la normativa legal vigente.

Si todo lo anterior no es viable, su positiva evaluación económica no será suficiente y terminará

por ser un proyecto con un deceso seguro.

Las fuentes de financiamiento para un proyecto de inversión

Tal como su nombre lo indica, estos proyectos constituyen una inversión, por lo tanto, una
oportunidad para rentabilizar más. Son proyectos que apalancan recursos y hacen a una empresa
más competitiva.

Por ello, las fuentes de financiamiento son diversas, entre las que se encuentran:

Bancos: Si la empresa tiene un historial de rentabilidad positivo y en aumento, existen los créditos

para pequeñas y grandes empresas, que financian proyectos para que estas crezcan, otorgando
atractivas tasas de interés a pago en más de un año.

Inversionistas: Los inversionistas siempre son una opción, ya que si participan activamente del

mercado financiero, sabrán que vale la pena poner recursos en empresas que están en pleno
crecimiento y que lo único que necesitan para ganar más dinero es un poco de apalancamiento.

Propietarios: El dueño del negocio puede ser quien financie el proyecto de inversión, si es que su
intención es aumentar su patrimonio en un nivel superior.

Opciones del proyecto de inversión

Tal como se señalaba anteriormente, la idea de un proyecto de inversión puede derivar en tres
posibles escenarios:

Hacer el proyecto: Lo que se resuelve luego de haber encontrado factibilidad económica, social,
ambiental, jurídica y de mercado. El proyecto es viable y además, es rentable, por lo que se decide
hacerlo en los plazos planificados.

No hacerlo: Luego de haber realizado una evaluación en las áreas descritas, se observa que existe
alguna o varias, donde existe inviabilidad para el proyecto; ya sea porque no es rentable, porque
no cumple alguna normativa legal o la transgrede, porque su impacto podría traer consecuencias
graves en el medioambiente, o porque la comunidad donde se emplazará el proyecto, lo recibirá
con reticencia, poniéndolo en riesgo.

Postergarlo: El proyecto cumple con las condiciones para llevarlo a cabo, sin embargo, no es
pertinente ejecutarlo en el plazo planificado, por alguna razón relacionada con el entorno
económico, el estado social (una pandemia, por ejemplo), o bien, se está en transición de cambios
políticos importantes. El proyecto es bueno, pero por cuestiones de la contingencia, es mejor
postergarlo durante un tiempo.

Un proyecto de inversión es una decisión importante que debe ser evaluada técnicamente antes
de ejecutarse, para evitar caer en errores que lo pongan en riesgo.

Implementar un proyecto sin antes evaluarlo, podría generar una pérdida de recursos importante,
que incluso, podría derivar en una quiebra por endeudamiento o incapacidad económica para
sostenerlo con recursos propios.

6.1 Selección de alternativas

Este capítulo tiene por finalidad posibilitar la selección de alternativas, donde se requiera el uso de
capital durante cierto tiempo, tales como proyectos de ingeniería o negocios en general. En esos
casos, es esencial considerar el efecto del tiempo sobre el capital, en virtud de que este último
debe poseer siempre un rendimiento. Si no se tienen en cuenta en forma adecuada las relaciones
dinero-tiempo, los resultados de los estudios económicos son inexactos y conducen a decisiones
equivocadas. El Apéndice B presenta una revisión concisa de ecuaciones financieras, necesarias
para el cálculo de interés y valor temporal del dinero.

6.1 Selección de alternativas

6.1.1 Análisis de valor presente

6.1.2 Punto de equivalencia
6.1.3 Técnicas de optimización

No obstante que la experiencia, intuición y juicio son todavía ingredientes predominantes en las
decisiones, tanto gerenciales como a nivel producción, se ha logrado un progreso significativo en
el empleo de técnicas cuantitativas. Estas ayudan al proceso de la toma de decisión, mediante el
uso de modelos económicos. El análisis directo de los procesos operativos alternativos es
usualmente costoso y, en muchos casos, imposible. No obstante, los modelos de decisión y los
procesos de simulación proveen un medio adecuado donde el evaluador puede obtener
información de operaciones bajo su control sin perturbar las operaciones en sí mismas. Como
resultado de ello, el proceso de simulación es esencialmente un proceso de experimentación
indirecta a través del cual se testean cursos de acción alternativos antes de ser implementados.

Los modelos de decisión económica son formulados para proveer al analista con una base
cuantitativa para estudiar las operaciones bajo su control. El método está compuesto de cuatro
etapas:

- Definir el problema
- Formular el modelo
- Ejecutar el modelo
- Tomar la decisión

La metodología aplicada en cada caso depende de su naturaleza, y de una definición clara del
objetivo perseguido. Entre las metodologías disponibles se pueden mencionar:

- Selección de alternativas a través del análisis de valor presente o punto de equivalencia.

- Técnicas de optimización
- Métodos de cálculo de rentabilidad de proyectos
- Análisis del punto de equilibrio

El análisis de valor presente y punto de equivalencia será discutido en el presente capítulo,

mientras que también se ha incluido una breve introducción a técnicas de optimización. Los
métodos de cálculo de rentabilidad de proyectos y análisis de punto de equilibrio serán discutidos
en el próximo capítulo.

¿Qué es la elección de alternativas?

La elección sería la disposición de elegir lo que realmente me hace bien, implicaría flexibilizar
nuestra forma de tomar una alternativa y lo que motiva hacerlo.29 oct. 2020

6. La selección de una alternativa: una vez establecidas y presentadas todas las alternativas,
y una vez evaluadas por el responsable de la toma de decisiones según los criterios
establecidos y jerarquizados, es el momento de elegir una sola alternativa: la mejor de las
presentadas según el procedimiento establecido

Criterios de evaluación de propuestas

Tenga en cuenta que cada una de las siguientes secciones se pondera por igual

Relevancia de investigación y justificación

Diseño y metodología de la investigación

Alianzas de investigación y ética

Resultados de la investigación

Viabilidad de la investigación 

¿Qué es el valor presente neto?

El valor presente neto (VPN) es el valor de los flujos de efectivo proyectados, descontados al
presente. Es un método de modelado financiero utilizado por los contadores para la elaboración
de presupuestos de capital y por analistas e inversores para evaluar la rentabilidad de las
inversiones y proyectos propuestos.

El método del valor presente neto (VPN) también es conocido como valor actual neto
(VAN) y se utiliza para evaluar inversiones actuales o potenciales y te permite calcular el
rendimiento de inversión (ROI) esperado.

Método del valor presente neto

El método del valor presente neto incorpora el valor del dinero en determinado tiempo de flujos
de efectivo netos de un negocio o proyecto. El objetivo del valor presente neto es realizar las
comparaciones entre los periodos en los que el proyecto o negocio tuvo diferentes
flujos de efectivo para determinar si conviene o no invertir en él. 

El valor depende de la tasa de interés a la que se ajusta el cálculo del valor presente neto. El
método para calcular el valor presente neto es a través de un quebrado o razón aritmética, en
donde el numerador es el dinero y el denominador corresponde a la tasa de interés.

Siempre es bueno conocer si invertir en un negocio nos traerá beneficios o no. Por eso es
importante calcular el valor presente neto antes de tomar alguna decisión. A continuación
mencionamos algunas de las ventajas y desventajas que tiene calcular el valor presente neto:

¿Qué es el método del valor actual?

El método del Valor Presente Neto incorpora el valor del dinero en el tiempo en la determinación

de los flujos de efectivo netos del negocio o proyecto, con el fin de poder hacer comparaciones
correctas entre flujos de efectivo en diferentes periodos a lo largo del tiempo.

Tasa de utilidad interna, o tasa interna de retorno Es aquel valor relativo que iguala el valor actual
de la corriente de ingresos.

Tasa interna de retorno (TIR)

La Tasa Interna de Retorno o TIR es la tasa de interés o de rentabilidad que nos ofrece una
inversión. Así, se puede decir que la Tasa Interna de Retorno es el porcentaje de beneficio o
pérdida que conllevará cualquier inversión. Es una medida ampliamente utilizada para la
evaluación de los proyectos de inversión. Además, está muy relacionada con el VAN o Valor
Actualizado Neto. De hecho, su relación es tal, que la Tasa Interna de Retorno también está
definida como el valor de la tasa de descuento cuando el Valor Actualizado Neto adquiere un valor
igual a 0 para un proyecto de inversión concreto y determinado.

Sin duda, la Tasa Interna de Retorno es una medida de gran utilidad, pues gracias a ella se puede
conocer cuál es la rentabilidad relativa, expresada a través de un porcentaje, de un proyecto de
inversión concreto.

¿PARA QUÉ SE UTILIZA LA TASA INTERNA DE RETORNO?

En un mundo en constante evolución, que sufre continuos cambios políticos, económicos y

sociales, resulta de gran dificultad que los mercados puedan anticipar todos estos cambios. Así,
resulta una verdadera actividad de riesgo decidir en qué invertir nuestro dinero. No obstante,
existen fórmulas muy útiles para evaluar la rentabilidad de nuestras inversiones. Y es justo para
eso para lo que sirve calcular la Tasa Interna de Retorno a la hora de decidir en qué invertir y en
qué no.

Así, la Tasa Interna de Retorno nos dice qué rentabilidad tendrá la inversión que pretendemos
hacer, así como el valor y riesgo de la misma. Sin duda, es una medida que palia y mitiga la
incertidumbre a la que está sometida el mercado actual en un mundo en constante cambio y
movimiento.

CÓMO CALCULAR LA TASA INTERNA DE RETORNO

Hemos de recordar que la Tasa Interna de Retorno ese el Valor Actualizado Neto cuando éste
alcanza un valor igual a 0. Así, la fórmula de la Tasa Interna de Retorno es la siguiente:

FÓRMULA DE TIR

Donde:

Fn es el flujo de caja en el periodo n.

n es el número de períodos.

i es el valor de la inversión inicial.

¿Qué es la tasa interna de rentabilidad o de retorno?

La TIR es un indicador de rentabilidades de proyectos o inversiones, de manera que cuanto mayor

sea la TIR mayor será la rentabilidad. Realizando el cálculo de la tasa interna de rentabilidad de
diferentes proyectos se facilita la toma de decisiones sobre la inversión a realizar.

De forma simple podríamos definir la TIR como el porcentaje de ingresos o pérdidas que se
obtiene como consecuencia de una inversión

Este concepto financiero se puede comparar con la tasa mínima aceptable para realizar una
inversión, que sería la tasa de rentabilidad libre de riesgo, o con el tipo de interés que se aplicará a
la financiación de un proyecto.

En el primer caso, si la TIR supera la tasa de rentabilidad libre de riesgo o el coste de oportunidad,
se realizaría la inversión; en caso contrario, se rechazaría.

En el segundo caso, la TIR tiene que ser superior al tipo de interés de la financiación del proyecto.
En este caso, la tasa interna de retorno seria la tasa de interés máxima a la que una empresa o
inversor se pueden endeudar para no perder dinero con la inversión.

¿Cuál es la fórmula de la TIR?

La TIR es la tasa de descuento con la que el valor actual neto (VAN) se iguala a cero o, dicho de
otra manera, la tasa que iguala la suma del valor actual de los gastos con la suma del valor actual
de los ingresos previstos.

Interpretación del resultado de la TIR

En el caso de que para realizar el proyecto o inversión se utilicen recursos propios se pueden dar
las siguientes opciones.

TIR > 0. El proyecto es aceptable, ya que su rentabilidad es mayor que la rentabilidad mínima
requerida o coste de oportunidad. Esto significa que si invirtiéramos en este proyecto ganaríamos
más dinero que adquiriendo Bonos del Estado.

TIR < 0. El proyecto se rechaza. La razón es que el proyecto da una rentabilidad menor que la
rentabilidad mínima requerida. En este caso, no tendría sentido realizar la inversión ya que
ganaríamos más dinero invirtiendo en Bonos del Estado.

TIR = 0. En este caso sería indiferente realizar el proyecto, ya que ni ganamos ni perdemos. En
situaciones con valores iguales a cero o cercanos, hay que valorar si se pueden obtener otro tipo
de beneficios asociados a la realización del proyecto.

En el caso de que para realizar el proyecto se necesite financiación, tendremos que comparar la

TIR con el coste del dinero, que podemos denominar k.

En este caso la rentabilidad neta del proyecto será la diferencia ente la TIR y el coste del préstamo
(TIR- k).

Si TIR > k. El proyecto se acepta. La rentabilidad supera el coste del capital que nos ha sido
prestado.

Si TIR < k. El proyecto se rechaza. La rentabilidad del proyecto no cubriría el coste del préstamo.

Si TIR = k. Se tendrían que valorar otros factores, ya que ni se gana ni se pierde.

Si nos encontramos ante la opción de valorar dos proyectos excluyentes, en principio la opción
más recomendable es la que tenga una TIR más elevada, aunque también hay que considerar el
riesgo, la duración y la inversión inicial de los proyectos.
Estado de flujos de efectivo

El estado de flujos de efectivo es uno de los estados financieros de la contabilidad, informa sobre

el origen y la utilización de las corrientes de efectivo y sus equivalentes.

Las corrientes de efectivo se presentan en formato de cascada y la información presentada está

referida al año de la formulación y al anterior. También incluye una columna para posibles
anotaciones cruzadas con la memoria.

La información contenida en el estado de flujos de efectivo refleja todos los cobros y pagos
realizados por la empresa en ese año. Se pretende con ello dar una amplia información sobre el
origen del efectivo (cobros) y el uso de ese efectivo (pagos) a lo largo del ejercicio.

Los flujos de efectivo serán las entradas y salidas de efectivo en las cuentas de efectivo y otros
activos líquidos equivalentes. Se considera efectivo a la tesorería depositada en la caja de
entidades y a los depósitos bancarios a la vista. También podrá considerarse como efectivo a los
instrumentos financieros susceptibles de ser convertidos en efectivo siempre que cumplan estos
tres requisitos:

Su vencimiento en el momento de adquisición no sea superior a los tres meses.

No haya riesgo significativo de variación en su valor.

Se consideren parte de la gestión habitual de la tesorería.

No se incorporan al estado de flujos de efectivo lo movimientos internos de tesorería ni los pagos

por adquisición, cobros por amortización o activos financieros a los que se ha dado consideración
de activos líquidos equivalentes.

Métodos para calcular el Estado de flujos de efectivo

Para la formulación del estado de flujos de efectivo se utiliza el método directo y el indirecto:

El método directo: Se formula ordenando los cobros y pagos con base en las categorías principales
a las que estos pertenecen. Con éste método las magnitudes derivadas de las distintas categorías
se presentan por su importe bruto.

El método indirecto: Se formula partiendo de la utilidad arrojada por el estado de resultados para
luego ir depurándola con partidas conciliatorias hasta llegar al saldo efectivo en libros. Éste
método es más complejo en la práctica y menos usado dado que algunas de las partidas
conciliatorias no representan movimientos reales de efectivo aunque de alguna manera afectan a
la capacidad de la empresa para realizar pagos.

¿Cómo se determina el estado de flujo de efectivo?

La fórmula más básica para registrar el flujo de efectivo es entradas de dinero, menos las salidas
del dinero, pero debes poner mucha atención de cómo organizas las partidas por las actividades
correspondientes y sobre todo debes tener mucho cuidado en el cómo se registran los ingresos y
egresos