UNIVERSIDAD DE EL SALVADOR

FACULTADAD MULTIDISCIPLINARIA ORIENTAL

ESCUELA DE POSGRADO

ACTIVIDAD:

EL PAPEL DE LOS DERIVADOS EN LA CRISIS FINANCIERA

CÁTEDRA:

FINANZAS INTERNACIONALES

CATEDRÁTICO:

LIC. MFE MAYRA JEANNETTE MARTINEZ ARGUETA

PRESENTADO POR:

FREDY EVERTH SORTO NOLASCO

SAN MIGUEL, 06 DE NOVIEMBRE DE 2022

 El papel de los derivados en la crisis financiera.

En el año 2008 y específicamente en Estados Unidos, el mundo financiero y no financiero, seria

testigo de una de las mayores crisis económicas que se ha suscitado en los últimos años,
producto del colapso de las hipotecas subprime a raíz de unos documentos o instrumentos muy
peculiares denominados derivados financieros.

Considerando lo anterior, se pretende analizar la siguiente pregunta ¿Por qué se dice que la crisis
del 2008 fue ocasionada por estos instrumentos tan peculiares?
Los derivados financieros, son instrumentos financieros cuyo valor depende de otros activos
denominados activos subyacentes, como bien lo indica su nombre, títulos valores que se derivan
de los cambios que otro activo pueda tener en el tiempo, estos activos subyacentes pueden ser:
acciones, tasas de interés, índices bursátiles, combustibles, oro, divisas, etc. Por ejemplo: las
instituciones financieras dentro de sus políticas solicitan que para que una persona natural o
jurídica sea sujeta de créditos, deberá presentar una fianza o garantía que respalde el monto de
crédito otorgado: codeudor o fiador solidario, y para el caso de créditos hipotecarios, el respaldo
o garantía comúnmente es una vivienda la cual es hipotecada a favor del banco y así, esta ultima
funge como garantía en caso de impago por parte del prestatario.

¿Como fue que se originó la gran recesión?, esta crisis económica que sacudió no solamente a
la economía de Estados Unidos, sino también, a la del mundo entero; para ello es importante
conocer quienes fueron los actores que fueron beneficiados o perjudicados en esta crisis, entre
ellos están: las familias o prestatarios que, por la necesidad de lograr obtener un hogar, buscaron
financiamiento por las bajas condiciones crediticias que habilitaron en el mercado aun sin contar
con la capacidad o estabilidad financiera mínima para ello; los prestamistas o bancos
comerciales, entidades que generalmente conocemos y que otorgan prestamos; los bancos de
inversión, instituciones cuyo objetivo era conseguir dinero para empresas o sectores públicos,
con la emisión de títulos valores o también, prestando asesoría para la inversión de fondos; los
inversionistas, personas publicas o privadas gobiernos que compran acciones en el mercado de
valores; Asegurados que vendieron pólizas de seguros; calificadoras de riesgo, empresas que
brindaron calificaciones a las acciones de los bancos, para que los inversionistas conozcan de
primera mano y con mayor certeza, la solidez que una empresa tiene en el mercado; y por último,
la reserva federal, el cual es el Banco Central de los Estados Unidos, quien jugó un papel muy
importante en esta crisis.

Por lo sucedido en el año 2001 a raíz de los atentados terroristas y con la sensación de
incertidumbre, las personas o empresas lejos de invertir, optaron por evitar endeudarse y fue ahí
donde la reserva federal creo una política monetaria para bajar las tasas de interés a niveles
sumamente bajo, con el objetivo de incentivar a la población a reactivar el consumo y, por ende,
mejorar la economía y efectivamente, esa medida dio resultados positivos, ya que los créditos
bancarios aumentaron. Aprovechando esta baja de tasas, las personas vieron una gran
oportunidad para financiar una vivienda, solicitando prestamos a los bancos comerciales.

A medida, los créditos iban aumentando, los bancos de inversión transaron con los bancos
comerciales, la compra de toda la cartera hipotecaria las cuales pagaban en su totalidad y de
forma inmediata, mas una comisión por cada nueva hipoteca concedida, lo cual, para los bancos
comerciales les generaba ingreso directo por la comisión y mas fondos para tener suficiente
liquidez y seguir con la intermediación financiera otorgando más y nuevos préstamos.

Considerando que el mercado inmobiliario era muy estable, debido a que una propiedad en lugar
de devaluarse, aumenta su valor en el tiempo, se especulaba que la posibilidad de perder con
este tipo de negocios era muy baja para ese entonces, por lo tanto, los bancos de inversión, con
el fin de incrementar sus beneficios y recuperara la inversión por la compra de la cartera
hipotecaria a los bancos comerciales, crearon un derivado, títulos de alta rentabilidad, que era
una garantía respaldada, no solo por una, sino por una cartera de créditos tales como tarjetas de
créditos, créditos de consumo, bonos, e hipotecas conocidas como hipotecas subprime, al cual
denominaron CDO (Obligaciones de deuda garantizada o Collateral Debt Obligation)

En el marco de estas operaciones, ni a los bancos comerciales, ni a los bancos de inversión, les
importaba a quienes brindaban hipotecas, sino simplemente comprar y vender hipotecas
subprimes y, por ende, crear más CDOs. Estos CDO, fueron instrumentos financieros muy bien
estructurados, cuyo valor y pagos dependían de una cesta de activos subyacentes como los
mencionados con anterioridad.

Esto fue creando lo que se le denominó la burbuja inmobiliaria, y se especuló que tarde o
temprano esta reventaría al momento de que los casos empezaron a caer en impago, claramente
por la falta de análisis en el otorgamiento de créditos a personas que no tenían la capacidad de
pago, estabilidad laboral, estatus legal, etc. Entonces, ¿Cómo se lograría atraer al mercado de
inversionistas, si se contaba con una cartera deteriorada? Los bancos de inversión pagaron
sumas millonarias a las calificadoras de riesgo para maquillar los CDOs y que estos presentaran
calificaciones más altas y, por consiguiente, más seguras.

Los inversionistas al ver la crisis que se avecinaba, aprovecharon la oportunidad de negocio que
se les estaba presentando y especularon en contra del sistema, las aseguradoras crearon en
contraparte otro peculiar derivado financiero llamado CDS (cobertura por riesgos crediticios o
seguro de impago de deuda o Credit Default Swap), los inversionistas compraban estas permutas
de incumplimiento o swap y recibirían una retribución por parte de la aseguradora si los CDO
fallaban, empezaran a incumplir o perdieran su calificación, en caso que los CDO subieran de
valor, los inversionistas pagarían primas a las aseguradoras.

Los CDOs basura o deteriorados en términos de calificación de riesgos, estaban destinados a

caer en mora, y esto sucedió aún más, cuando la reserva federal aplicó una política de incremento
de tasa de interés a los créditos, que sumado a que ya se estaba presentado un gran problema
de pago con las tasas bajas, ocasionando un incremento en la cuota de crédito y por ende un
incremento en el riesgo de impago, por lo tanto, el peculiar derivado financiero comenzó a fallar;
a medidas aumentaron las tasas de interés, también la demanda de viviendas disminuyó, por
consiguiente los precios de las viviendas, llevando a que los prestatarios no pudieran hacerle
frente a los pagos y tampoco vender la vivienda.

A raíz de ello, empezó el efecto domino que ocasionó la crisis, los bancos comerciales al no
recibir los pagos, empezaron a embargar las propiedades, sim embargo, de nada servía recuperar
las viviendas, si estas estaban perdiendo su valor y nadie deseaba comprarlas, generando
problemas de liquidez. Los bancos de inversión, dejaron de percibir dinero de las hipotecas que
adquirían a través de los bancos comerciales, golpeando directamente sus arcas y también
presentando problemas de liquidez. El precio de los CDOs disminuyo drásticamente, por lo cual
los inversionistas de todo el mundo se vieron fuertemente afectados por la crisis inmobiliaria que
estaba viviendo Estados Unidos, al encontrarse en un estado de total incumplimiento de pagos,
las aseguradoras hicieron efectivo el pago de los CDSs a los inversionistas.

En consecuencia, el estallido de la burbuja inmobiliaria ocasiono que muchos bancos de

inversión, fondos de pensiones y muchas familias quedaran en quiebra o bancarrota, aumentando
la tasa de desempleo. El caso más emblemático, la quiebra del banco Lehman Brothers del cual
no recibió intervención o apoyo por parte del gobierno estadounidense, para evitar el desplome,
decisión que empeoro aún más la crisis económica financiera que estaba atravesando la nación
norteamericana.
Warren Buffett, en Madrid sentencio lo siguiente: "Los derivados financieros, efectivamente, son
armas de destrucción masiva [para la economía]” y con tal expresión se sataniza el instrumento
financiero, sin embargo, su síntesis sobre los derivados continua y expresa lo siguiente: “Como
las personas que los crearon y las personas que los utilizan no comprenden muy bien su
funcionamiento, son una amenaza. Tienen el poder de endeudar a todo el sistema financiero en
su conjunto y magnificar los efectos de una crisis", por lo que concluyo en que todo depende de
las manos en que caigan estos instrumentos financieros sin caer en la frase “el fin justifica los
medios” y también de cómo se asume o se hace frente al riesgo moral por parte de todos los
agentes económicos.