ANÁLISIS DEL IMPACTO SOCIOECONÓMICO DEL FRAUDE Y ABUSO DE LOS

INTRUMENTOS FINANCIEROS

ERNESTO CARLOS CASARES VIZCAINO

COD: T00046346

RAUL JOSE PADRON CARVAJAL

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE BOLIVAR

17/02/2019

CARTAGENA DE INDIAS D.T.C.

 ANÁLISIS DEL IMPACTO SOCIOECONÓMICO DEL FRAUDE Y ABUSO DE LOS
INTRUMENTOS FINANCIEROS

Según las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF 9) los instrumentos

financieros son cualquier contrato que dé lugar a un activo financiero en una entidad y a un
pasivo financiero o a un instrumento de patrimonio en otra [1]. Estos han ayudado a las
empresas e individuos que se ven afectados por crisis económicas, iliquidez de los mercados,
devaluación de la moneda, entre otro; y su objetivo es satisfacer las necesidades de
financiación o inversión de los agentes económicos de la sociedad, dando circulación al dinero
generado en unos sectores y trasladándolo a los que lo necesitan, generando a su vez riqueza
[2]. Sin embargo, existen personas naturales o jurídicas que llevados por conflictos de intereses
y motivados por la obtención de beneficios, han abusado de estos instrumentos incurriendo en
fraudes y delitos que han afectado el mercado bursátil y por ende la sociedad.
Para entender el fraude es necesario hacer un acercamiento al concepto desde el punto de
vista del Instituto de Auditores internos: “Fraude es todo acto ilegal caracterizado por engaño,
ocultación o abuso de confianza. Son actos que no dependen de amenazas ni de violencia y
son cometidos por personas y organizaciones para obtener dinero, bienes o servicios o para
evitar el pago o pérdida de servicios, para obtener una ventaja personal o comercial” [3]

A través de la historia se han presentados diversos sucesos que han recorrido el mundo, en
donde se ha visto el manejo inadecuado que se le ha dado a los instrumentos financieros. Uno
de esos es la crisis económica del 2008, que trajo consigo la quiebra, fusión o rescate de varias
entidades financieras importantes de los Estados Unidos [4]. Todo a causa del rompimiento o
colapso de la burbuja inmobiliaria en el 2006 y posteriormente provocando la llamada crisis de
hipotecas subprimes [5]. Esta última tuvo gran impacto, al punto de ser documentada por
Charles Ferguson quien expone en Inside Job “la sistemática corrupción de los Estados Unidos
por la industria de servicios financieros y las consecuencias de dicha corrupción” [6], mostrando
el inicio de la burbuja hipotecaria y cómo terminó por explotar afectando a miles de personas y
generando una de las peores crisis desde la Gran Depresión.
Así pues, el expresidente de los Estados Unidos Ronald Reagan decidió hacer un cambio en la
Industria financiera, planteando una política de desregulación permitiéndoles a las entidades
hacer inversiones de riesgo con el dinero de sus clientes [6]. Eso dio lugar a los instrumentos
financieros derivados que hacían que los bancos fueran más seguros aunque más inestables;
estos derivados llevaban a los bancos apostar sobre cualquier cosa y aunque se presentaron
propuestas para regular los derivados, no fue posible ya que los bancos rechazaron
rotundamente esta propuesta al depender de ese tipo de operaciones [7]. abandonando las
inversiones seguras y recurriendo a inversiones a corto plazo.
La desregulación siguió con Bill Clinton y afínales de los 90s se logró evidenciar el impacto de
esta decisión: los bancos terminaron fomentando una gran burbuja con las acciones de
empresas relacionadas con el internet, dejando 5 millones en pérdidas en inversión y
evidenciando el mal uso de los instrumentos financieros que en este caso fueron las acciones,
por las cuales los bancos publicitaban a empresas, aun sabiendo que quebrarían y creando
una forma de trabajo que pagaba en relación a la cantidad de los negocios que generaban,
dejando a un lado la calidad de estos.
Para el 2002 el presidente George W. Bush tuvo la idea de bajar los intereses de hipoteca a un
1% y así lograr que todas las personas tuvieran casa propia ya que ese era el sueño americano
[8]. Con esto se disparó el mercado hipotecario generando cantidades inimaginables de
créditos sin importar la capacidad de pago que tuviera la persona, a estos se le denominan
Hipotecas basura o Hipotecas Subprimes que son de alto riesgo y requieren mayor interés [9].
La saturación del sistema con hipotecas subprimes por parte de las entidades financieras
originó el aumento del valor de las viviendas y a su vez el aumento del valor del crédito y de la
cantidad de ellos. Lo que quiere decir que a medida que estas entidades emitían más créditos
hipotecarios más ganancias tenían.
Las hipotecas eran vendidas de prestamistas a bancos y de bancos a los inversores en forma
de CDO (Collateralizes debt obligations) o en español obligación de deuda colateral que son
instrumentos que incluyen bajo un solo paraguas varias emisiones de deuda distinta, pero que
pueden comercializarse por tramos o bien como un solo producto de renta fija [10]. Al ser de
bajo riesgo las hipotecas subprimes debían ser apiladas con otras hipotecas seguras en CDOs
que eran calificados fraudulentamente por las entidades calificadoras que eran pagadas por
estos bancos para lograr una calificación AAA (Triple A), la cual es la máxima calidad asignada
a los valores emitidos por empresas y otras instituciones e incluso a los títulos de deuda
emitidos por países [11]. Estas calificaciones planteaban que el CDO emitido era muy seguro
cuando en verdad es de alto riesgo.
Las entidades financieras hacían tratos con los inversionistas cediéndoles sus facturas de
CDOs a cambio de un pago inmediato que ayudara a su liquidez. En este caso se logra
identificar un instrumento financiero llamado Factoring que consiste en un contrato mediante el
cual una empresa cede el servicio de cobranza futura de los créditos y facturas existentes a su
favor y por esto obtiene inmediatamente la cantidad de dinero de estas operaciones, pero con
un descuento o comisión [2].

Debido a que los créditos de hipotecas eran entregados a cualquier persona sin importar su
riesgo el valor de las viviendas se disparó generando una burbuja financiera gigante, la más
grande de toda la historia, llegando a concebir hasta el 99% del valor del inmueble [7]. Al
percatarse de esto, algunos bancos compraron CDS o permutas de incumplimiento crediticio
que constituyen, en su forma más simple, un contrato bilateral entre un comprador y un
vendedor de protección. Este tipo de seguro se relaciona a un instrumento financiero llamado
Swap que no es más que un derivado financiero por el que dos partes acuerdan intercambiar
durante un periodo establecido, dos flujos financieros (ingresos y pagos) de intereses en la
misma divisa (swap de tipo de interés) o en distinta divisa (swap de tipo de cambio) sobre un
nominal determinado y especificando una fecha de vencimiento. Con estos CDS motivaba a
negociar más CDOs sin importar que sean de alto riesgo puesto que estos tenían seguros
contra incumplimientos.
A finales del 2008 ocurrió lo inevitable, la gran burbuja hipotecaria estalló y, con ella, los precios
de los activos se desplomaron. Al ver esta situación las personas endeudadas decidieron hacer
una devolución de la vivienda al banco puesto que les era mucho más barato que seguir
pagando un préstamo tan alto por una casa con un precio casi que obsoleto [8]. Los
prestamistas ya no podían vender hipotecas subprimes empaquetadas en derivados a los
bancos de inversión. Al crecer el paro nacional las personas dejaron de pagar las hipotecas
generando el congelamiento del sistema. A esto le siguió la caída de Lehman Brothers que fue
una compañía global de servicios financieros de Estados Unidos fundada en 1850 [12]. Esta
caída tuvo importante repercusión en el sistema mundial afectando a países como China o
España [7]. Las personas incurrieron en default que se da cuando una deuda no es pagada,
esto ocasionó grandes pérdidas a los bancos y generó un colapso en los portafolios de los
bancos de inversión a nivel mundial, debido a que estaban saturados de hipotecas basuras [8].

Dicho colapso del sistema financiero se predice en la película “The Big Short” o “la gran
apuesta”, en ella se logra observar las estrategias utilizadas por un grupo de personas que se
dieron cuenta del fraudulento mercado de las hipotecas y anticipando el colapso de la gran
burbuja de crédito y vivienda. Dicho por Jessica Blady “Este films no es una historia de héroes,
pero tampoco de villanos. Imagínense a un grupo de vendedores de ataúdes que pueden
analizar las causas y consecuencias de un tremendo accidente y, sin poder prevenirlo de
ninguna manera, se sientan a esperar a que todo pase para luego sacar el mayor provecho de
su producto. Y en esta historia, los cuerpos se cuentan por millones [13]”, dando un claro
ejemplo de que no se puede catalogar a estas personas como malas o deshonestas. Los
protagonistas de esta película logran conocer indicadores que hacen identificar la gran burbuja
del mercado hipotecario puesto que si los incumplimientos de los bonos hipotecarios llegaban a
8% serian obsoletos y empiezan su jugada maestra que consistía en comprar CDS
anteriormente mencionados y luego venderlos en corto generando ganancias cuando la burbuja
estalló.
Esos sucesos de fraudes no solo ocurren en los Estados Unidos, en Colombia ha ocurrido
casos en donde se ha abusado vilmente de los instrumentos financieros como ocurrió con
InterBolsa que es era una empresa colombiana de corretaje de valores, la mayor en Colombia,
que participó en la gestión de activos y otros tipos de banca de inversión, la cual tenía más del
29% del volumen del mercado de la actividad de corretaje de Colombia [14].

InterBolsa decide hacer negocios con Alessandro Corridori con un proyecto con acciones de la
empresa textil Fabricato prestándole dinero al Corridori para compra acciones de la textilera por
medio de un instrumento financiero llamado Respos que son operaciones de venta que poseen
un acuerdo de recompra donde un inversionista (conocido como el pasivo) que necesita dinero
transfiere a otro inversionista (conocido como el activo) por cierto tiempo la propiedad de unos
valores a cambio de una suma de dinero. El inversionista activo se compromete con el pasivo a
devolver los valores el mismo día o en una fecha acordada, pagando una suma de dinero que
incorporan los intereses acordados [2]. Lo que buscaba Corridori era incrementar el valor de las
acciones de Fabricato a partir de Repos con la intención de adueñarse de Fabricato sin realizar
una oferta pública de acciones (OPA) [15] pero si Corridori incumplía en el pago, InterBolsa al
ser su socio debía responder a los prestamistas y cuando esto sucedió, esta corporación no
tenía dinero para pagarla.
Eso llevo a que la entidad financiera cometiera otro fraude y mal uso de instrumentos
financieros al emitir títulos en el mercado internacional por 50 millones de dólares. Estos
Títulos Estructurados de Crédito (TEC) que es una especie de pagaré o letra de cambio que
sirve de garantía a un crédito. El emisor de estas TEC es un vehículo de inversión con
personería jurídica propia que radicaba en Luxemburgo, de ahí que, si un inversionista deseaba
comprar un TEC debía poner el dinero en InterBolsa de Panamá para un vehículo de inversión
en Luxemburgo pero este dinero lo utilizaban para refinanciar las deudas del Holding de
InterBolsa en Colombia. InterBolsa pidió un crédito de 70 mil millones de pesos por 90 días a
Bancolombia con la idea de pagarle a ese banco con la captación de los TEC [16]. El capital
entregado para las TEC eran de su mayoría por viudas, amas de casa, pensionados y
pequeños inversionistas dando un total de 50 mil millones de pesos los cuales se perdieron.
Al no poder pagar el préstamo a Bancolombia InterBolsa recurrió a hacer un préstamo por
medio de un instrumento financiero llamado cupo de crédito rotativo a la SAI (Sociedad
Administrativa de Inversión) que es un cupo de crédito ligado normalmente a una cuenda de
ahorros o corriente, que asigna la entidad prestamista de acuerdo con la capacidad de pago de
cada cliente, su característica principal está constituida por la renovación del cupo disponible a
medida que se van efectuando los pagos, es decir, a medida que éste se amortice, el cupo del
préstamo regresa a su valor inicial, además sólo se cobra intereses sobre los montos que han
sido transferidos a la cuenta [2]. Dicho préstamo se hizo por medio de la Clínica la Candelaria
que sirvió de intermediaria puesto que la SAI no podría prestarle directamente a InterBolsa por
normas de la entidad lo cual es una acción indebida perdiéndose el dinero [15].

InterBolsa fue intervenida por el gobierno a causa incumplimiento de pago de un crédito intradia
(Crédito concedido y reembolsado en un plazo inferior a un día [17].) Emitido por el banco
BBVA. Juan Caros Ortiz y Tomas Jaramillo fueron condenados a 5 años de casa por cárcel por
estafa agravada y masiva, concierto para delinquir y manipulación fraudulenta de especies
inscritas en registro nacional [15].

El caso de InterBolsa es comparado por algunas personas con el caso de Lehman Brothers
debido a su gravedad pero en el país cafetero ocurrió otro acontecimiento de fraudes con
instrumentos financieros por parte de la entidad Estraval que era una firma especializada en la
compraventa de créditos por libranzas [18]. Estos créditos son un instrumento financiero que
consiste en el mecanismo de recaudo de cartera, en donde el deudor autoriza a su empleador
o entidad pagadora para que realice un descuento de su salario o pensión, con el objetivo de
que esos recursos sean destinados al pago de las cuotas del crédito adquirido con la entidad
financiera [2]. En otras palabras este crédito emitido por Estraval consistía en reducir cierta
cantidad de dinero del salario para pagar una deuda.
El fraude por parte de esta empresa radica en la copia de pagarés de créditos de libranzas
conocido como el “Gemeleo”, vendiéndolos a distintos inversionistas engañándolos con
pagares de intereses muy altos pero totalmente falsos al no contar con el respaldo de los
créditos de libranza [19] . Dicho por el juez encargado del caso entrevistado por el periódico el
Tiempo “Cuando una persona solicitaba un crédito con una cooperativa le hacían firmar un
mismo pagaré tres veces y posteriormente Estraval lo vendía, con la figura de cartera, hasta
tres veces a los inversionistas” [20]. En estos casos, a la empresa le tocaba cubrir el descalce
con su capital, hasta que este se acabó [21]. Lo que quiere decir que cuando una gran cantidad
de personas se jubilaban, fallecían o simplemente dejaron de pagar los inversionistas no
recibían los intereses que a la final terminaba pagando Estraval llevándolos a la iliquidez.
El ente investigador les imputo cargos a los cofundadores de esta entidad financiera por los
delitos de delinquir, falsedad en documento privado, estafa agravada, captación masiva y
habitual de dineros del público, no reintegro producto de la captación, enriquecimiento ilícito y
lavado de activos, que le fueron imputados por la fiscalía. De estos cargos todos los
cofundadores se declararon inocentes [22].
En conclusión, a través del tiempo y en países como Estados Unidos y Colombia se ha logrado
evidenciar el fraude y el abuso que muchas entidades realizan por medio de los instrumentos
financieros que han impactado directamente a las empresas y personas que colocaron sus
fondos en entidades financieras y fueron estafadas perdiéndolo todo; además, la mala gestión
al eliminar las regulaciones del mercado hipotecario por parte del gobierno, el fallo de la
comisión de bolsa y valores al no investigar a los bancos inversores durante la burbuja y el
desinterés de las personas por conocer de qué estaban hechos los bonos en realidad dieron
pie a una de las crisis más grande de la historia. Aun así un grupo de personas anticiparon el
colapso de dicha burbuja pero no fueron escuchados y solo fue arrestada una persona por
esconder perdidas, acto que todos los bancos realizaban durante la burbuja. Los casos de
InterBolsa y Estraval no fueron muy graves comparados con la crisis del 2008, puesto que
contaron con la suerte de que el ente investigador logro darse cuenta antes de que se
convirtiera en un problema peor. Estos aspectos conllevan a la preocupación sobre un
planteamiento al final de la película que dice: “En 2015 varios bancos grandes empezaron a
vender miles de millones en algo llamado bespoke tranche opportunity (oportunidad de tramo a
medida en su traducción al español). Lo que según Bloomberg News, es solo otro nombre para
un CDO. Esto se puede comprender como el inicio de una nueva crisis que empezó en el 2015
y dentro de unos años se presentara un nuevo colapso del mercado, dejando una gran
incógnita sobre si se volverá a repetir la historia.

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