República Bolivariana de Venezuela

Ministerio del Poder Popular para la Educación Superior Universitaria

Universidad Politécnica Territorial de Caracas “Mariscal Sucre”
PNF: Administración. Sección 1022 – Trimestre: 9 Trayecto: 4
Unidad de Curricular: Administración Financiera
Profesor: Félix Gil

Participante:
TSU Marbelys Linares C.I.V.-

Caracas, marzo de 2023

Métodos apropiados de valoración y selección de las inversiones
El criterio de la tasa de retorno

La tasa interna de retorno (TIR) es la rentabilidad que ofrece una inversión. Es decir, es el
porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una inversión para las cantidades que no se
han retirado del proyecto.

También se conoce como tasa de rentabilidad y habitualmente es un

indicador porcentual aunque también puede expresarse en términos
absolutos es decir en cantidad de dinero. Sirve para calcular la rentabilidad
de una inversión. Refleja el margen de beneficios o pérdida que se
obtienen de una inversión en un periodo de tiempo. Se calcula dividiendo
la ganancia que deja una venta u operación por el capital invertido. Se
obtiene de la siguiente manera: Para el cálculo de ganancia se debe restar
al valor final de la operación, el valor inicial y al resultado, se lo divide por
el valor inicial.
Riesgo de inversión
Un riesgo de inversión puede definirse como la probabilidad de que un rendimiento sea menor a
lo esperado, en palabras sencillas sería que la inversión realizada no brinde la rentabilidad
esperada o que la pérdida supere la inversión inicial.

Niveles de riesgo de inversión

Entre los diversos modos que existen para clasificar una inversión por su nivel de riesgo
esta es la más más común y sencilla de explicar desde el punto de vista de un inversor.

1. Riesgo bajo
En este nivel las posibilidades de tener pérdidas o falta de pago son pocas. Puede darse
en tratos llevados a cabo con instituciones bancarias o del gobierno, las cuales suelen tener
mayor estabilidad y son más confiables.

Si bien brindan una mayor seguridad a tu inversión suelen otorgar pocas ganancias, este
nivel es ideal cuando buscas mantener tu capital en resguardo y generando alguna ganancia
sin que esto sea la prioridad.

2. Riesgo medio
A diferencia del riesgo bajo, en este nivel se invierte una parte mayor del capital lo que
implica un mayor compromiso y un análisis más detallado de la situación.
En este nivel las ganancias son considerables, requiere tener conocimiento de la
operación y los mercados en los que se desempeña.  Algunos ejemplos de inversión de
riesgo medio son los bonos de deuda o los bienes raíces.

3. Riesgo alto
Es el nivel que brinda mayores rendimientos, sin embargo resulta más volátil y el
riesgo de no pago o quiebra es más alto. Algunos ejemplos de esto son las acciones
bursátiles, divisas o derivados.

El comportamiento aleatorio de los flujos de caja de una inversión

Este concepto se refiere a la diferencia entre la cantidad de unidades monetarias que entran y la
cantidad que salen en un periodo de tiempo. A partir de la desigualdad del balance se sabe que el
valor de los activos de una empresa es igual al valor de los pasivos más el valor del capital. El flujo
de caja se caracteriza porque presenta movimientos de recursos en diferentes periodos de tiempo,
estos son reportados en el momento exacto en el cual se realiza pago de las salidas y el ingreso de
las ventas; a diferencia del estado de resultados que se realiza consolidado. (Padilla, 2007) 6.3.1.
Flujo de efectivo Se encuentra el flujo de efectivo de activos y el flujo de efectivo operativo, este
último es el que se utilizara en este trabajo aplicado a la empresa AG CUBIERTAS &
CONSTRUCCIÓN S.A.S, por lo tanto se ve la necesidad de estimar el capital de trabajo necesario
para que la empresa pueda realizar las operaciones aun con momentos de incertidumbre, sin
interrumpir operaciones por falta de efectivo, producto de los desfases entre ingresos y egresos
en el ciclo operativo; permitiendo a los directivos y dueño evaluar el desempeño financiero del
negocio. Para ambos las actividades que generan efectivo se conocen como orígenes o fuentes del
efectivo, y las que implican gasto de efectivo se denomina usos o aplicaciones del efectivo. Lo que
se necesita hacer es dar seguimiento a los cambios del balance de la empresa para ver de qué
manera obtuvo y gasto su efectivo durante cierto periodo. (Westerfield, 2013)
Flujo de caja El flujo de caja es un documento o informe financiero que muestra
el comportamiento de los flujos de ingresos (entradas) y egresos (salidas) de efectivo que ha
tenido una empresa durante un periodo de tiempo determinado y sirve como indicador de la
liquidez de una empresa debido a que el flujo de caja es la acumulación neta de activos
líquidos en un periodo determinado. Ejemplos de ingresos de efectivo son el cobro de facturas,
el rendimiento de inversiones, los préstamos obtenidos...

La Proyección del Flujo de Caja constituye uno de los elementos mas importantes del Estudio
de unProyecto, ya que la Evaluación del mismo se efectuara sobre los Resultados que en ella
se determinen. LaInformación Básica para realizar esta Proyección esta contenida en los
estudios de mercado, técnico yorganizacional. Al proyectar el Flujo de Caja, será necesario
incorporar información adicional relacionada,principalmente, con los efectos tributarios de
depreciación, de la amortización del activo nominal, valor residual, Utilidades y perdidas.El
problema mas común asociado a la construcción de un Flujo de Caja es que existen diferentes
Flujospara diferentes fines: uno para medir la Rentabilidad del Proyecto, otro para medir la
Rentabilidad de losrecursos propios y un tercero para medir la capacidad de pago frente a los
prestamos que ayudaron a suFinanciación.Por otra parte, la forma de construir un Flujo de
Caja también difiere si es un Proyecto de creación de unanueva Empresa o si es uno que se
evalúa en una Empresa en funcionamiento.
5.1 ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
El Flujo de Caja de cualquier Proyecto se compone de cuatro elementos básicos:a. Los
egresos iniciales de fondos.b. Los ingresos y egresos de operaciónc. El momento en que
ocurren estos ingresos y egresos, yd. El valor de desecho o salvamento del Proyecto.Los
Egresos Iniciales corresponden al total de la Inversión inicial requerida para la puesta en
marcha delProyecto. El capital de trabajo, si bien no implicará siempre un desembolso en su
totalidad antes de iniciar la operación, se considerara también como egreso en el momento
cero, ya que deberá quedar disponiblepara que el administrador del Proyecto pueda utilizarlo
en su gestión.Los Ingresos y Egresos de Operación constituyen todos los Flujos de entradas y
salidas reales de caja. Esusual encontrar cálculos de ingresos y egresos basados en los Flujos
contables en estudio de Proyectos,los cuales por su carácter de causados o devengados, no
necesariamente ocurren en forma simultaneacon los Flujos reales.Por ejemplo, La
Contabilidad considera como ingreso el total de la venta, sin reconocer la posiblerecepción
diferida de los ingresos si esta se hubiese efectuado a crédito. Igualmente, concibe como
egresola totalidad del costo de ventas, que por definición corresponde al costo de los
productos vendidossolamente, sin inclusión de aquellos costos en que se haya incurrido un
concepto de elaboración deproductos para existencias.El Flujo de Caja se expresa en
momentos. El momento cero reflejara los egresos previos a la puesta enmarcha del Proyecto.
Si se proyecta reemplazar un activo durante el periodo de Evaluación, se aplicara laconvención
de que en el momento de reemplazo se considerara tanto el ingreso por la venta del
equipoantiguo como el egreso por la compra del nuevo. Con esto se evitara las distorsiones
ocasionadas por lossupuestos de cuando vender efectivamente un equipo o de las
condiciones de crédito de un equipo que seadquiere.El Horizonte de Evaluación depende de
las características de cada Proyecto. Si el Proyecto tiene una vidaútil esperada posible de
prever y si no es de larga duración, lo mas conveniente es construir el Flujo en esenumero de
años. Si la Empresa que se crearía con el Proyecto tiene objetivos de permanencia en
eltiempo, se puede usar la convención generalmente usada de proyectar los Flujos a diez años,
donde elvalor de desecho refleja el valor del Proyecto por los beneficios netos esperados
después del año diez.Los Costos que componen el Flujo de Caja se derivan de los estudios de
mercado, técnico y organizacionalanalizados en los capítulos anteriores. Cada uno de ellos
definió los recursos básicos necesarios para laoperación optima en cada área y cuantifico los
costos de su utilización.Una clasificación usual de costos se agrupa según el objeto del gasto,
en costos de fabricación, gastos deoperación, financieros y otros.

2. Flujo de caja de inversión

Esta categoría considera la cantidad de ingresos y gastos vinculados a las inversiones y compra de
activos de una empresa. De esta forma, este tipo de flujo de caja se vincula -por ejemplo- con la
compra de inmuebles, equipos, maquinaria o la inversión en instrumentos del mercado financiero.

Métodos acelerados de valoración y selección de las inversiones

Los criterios de evaluación son instrumentos que permiten obtener una medida objetiva de la
rentabilidad de un proyecto y por consiguiente establecer su conveniencia y un ordenamiento
respecto a los diferentes proyectos alternativos. Los criterios de evaluación buscan medir la
conveniencia económica y financiera del proyecto. Entonces, sobre la base de todo lo que hemos
expuesto procederemos a conocer los diferentes métodos para evaluar proyectos de Inversión los
cuales son:
Período de Recuperación (PR)
De acuerdo a Brealey y Myers, “el plazo o período de recuperación de un proyecto se determina
contando el número de años que han de transcurrir para que la acumulación de los flujos de
tesorería previstos igualen a la inversión inicial”(88). Andrés Suárez Suárez lo define como “... el
tiempo que tarda en recuperarse (amortizarse) el desembolso inicial A” (52) De acuerdo a lo
anterior, se puede establecer que su base está en el número de años que son necesarios para
recuperar la inversión que se realizara mediante las entradas de efectivo del proyecto. Para ello la
empresa fija un plazo de años para recuperar, y aquellos proyectos cuyo plazo de recuperación
sean iguales o menores a éste serán aceptados, caso contrario deben ser rechazados.

Período de Recuperación Descontado (PRD)

El Período de recuperación descontado es “... la cantidad de tiempo que debe transcurrir para que
la suma de los flujos de efectivos descontados sea igual a la inversión inicial” (Ross y otros,
2000,276). Es decir que la desventaja que tenía el Período de Recuperación con esto se elimina
porque en estos momentos si se le está dando valor al dinero en el tiempo. Criterio de Decisión El
criterio de decisión de este método será que una inversión será aceptada si su periodo de
recuperación descontado es inferior al número de años previamente especificado. Es decir que al
igual que en el Periodo de Recuperación serán aceptados aquellos proyectos que se recuperen
antes del tiempo que prevea la administración de la Empresa. El Período de Recuperación
descontado “... es el tiempo que se necesita para alcanzar el punto de equilibrio económico o
financiero” (Ross y otros, 2000,277)

Tasa de Rendimiento Promedio (TRP)

El Método de la Tasa de Rendimiento Promedio (TRP); es una medida contable que representa la
razón de las utilidades anuales promedio después de impuesto contra la inversión del proyecto; es
decir, que se calcula de la siguiente forma
Valor Actual Neto (VAN)
El tercer método a utilizar parar la evaluación de proyectos de Inversión es el Valor Actual Neto
(VAN) o que otros autores definen como Valor Presente Neto (VPN), el cual basa su enfoque en el
flujo de efectivo descontado, considerando así el valor del dinero en el tiempo.

El Índice de Rentabilidad
El Índice de Rentabilidad es una variante del VAN de una inversión y consiste en “... dividir el valor
actual de los flujos de caja por el desembolso inicial de la inversión” (Paredes, F. 20001:11). Se
seleccionaran todos aquellos proyectos cuyos índices de rentabilidad sean mayores que 1; es decir
. Cuando este índice es mayor que 1 nos indica que “... lo recuperado por la inversión, tomando en
cuenta el efecto del paso del tiempo sobre el valor de los capitales, es superior al desembolso
inicial realizado”(Paredes F. 2001:11)

Tasa Interna de Rendimiento

Oro método para determinar si un proyecto es o no aceptable es la Tasa Interna de Rendimiento
(TIR) que se define de acuerdo a Brealey R. Y Myers S. (1996) como aquella tasa de descuento que
hace que el VAN sea igual a cero (0); también podría definirse de acuerdo a Weston J. F. y Brigham
E.E. (1994) como la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos futuros de efectivo
esperados o ingresos con el costo inicial del proyecto.

Tasa de Interna de Rendimiento Modificada

Una variante de la TIR es la Tasa Interna de Rendimiento Unidad V. Decisiones de Inversión 66
Modificada (TIRM), y que de acuerdo a Weston y Brigham es Aquella tasa de descuento a la cual
el valor presente del costo de un proyecto es igual al valor presente de un valor terminal, y donde
el valor terminal se obtiene como la suma de los valores futuros de los flujos de entrada de
efectivo, calculando su valor compuesto al costo de capital de la empresa (p 660)

Índice de rentabilidad
Otra forma de evaluar los Proyectos de Inversión es utilizando el Índice de Rentabilidad, el cual se
define como el producto de la división del valor actual del flujo de entradas de efectivo sobre el
valor actual de la inversión original más cualquier otro desembolso que se realice a lo largo del
proyecto. Su decisión estará dada en que si esta razón es mayor o igual a 1 el proyecto debe
aceptarse, caso contrario debe rechazarse. Este método tiene como ventaja que se expresa en
forma corta y entendible, y separa las entradas de las salidas de efectivo del proyecto. En la
mayoría de las veces la decisión mediante este método de aceptar o no coincide con la del VAN.

El criterio de la tasa de retorno riesgo de inversión

La tasa interna de retorno o rentabilidad (TIR) también es conocida como tasa de rentabilidad
interna (TRI) y como internal rate of return (IRR) para los que utilicen el inglés para su
denominación.

¿Qué es la tasa interna de rentabilidad o de retorno?

La TIR es un indicador de rentabilidades de proyectos o inversiones, de manera que cuanto mayor
sea la TIR mayor será la rentabilidad. Realizando el cálculo de la tasa interna de rentabilidad de
diferentes proyectos se facilita la toma de decisiones sobre la inversión a realizar.

De forma simple podríamos definir la TIR como el porcentaje de ingresos o pérdidas que se
obtiene como consecuencia de una inversión

Este concepto financiero se puede comparar con la tasa mínima aceptable para realizar una
inversión, que sería la tasa de rentabilidad libre de riesgo, o con el tipo de interés que se aplicará a
la financiación de un proyecto.

En el primer caso, si la TIR supera la tasa de rentabilidad libre de riesgo o el coste de oportunidad,
se realizaría la inversión; en caso contrario, se rechazaría.
En el segundo caso, la TIR tiene que ser superior al tipo de interés de la financiación del proyecto.
En este caso, la tasa interna de retorno seria la tasa de interés máxima a la que una empresa o
inversor se pueden endeudar para no perder dinero con la inversión.