Introduccin

La informacin que nos suministra el estado de flujo de efectivo es

importante ya que los usuarios de los estados financieros estn interesados
en saber cmo una entidad genera y utiliza el efectivo y los equivalentes al
efectivo, cmo se mide y evala el impacto de cada tipo de operacin en el
negocio tales como Operacin, Inversin y Financiamiento.
La generacin de flujos positivos de efectivo es un objetivo
relevante dentro del contexto de la administracin financiera de las
empresas. La capacidad y habilidad para producirlos es materia de
constante atencin por parte de quienes se interesan en la marcha
financiera de la entidad, tales como inversionistas, acreedores y
otros entes involucrados.

NIC 7
Estados de Flujo de Efectivo
El objetivo de esta Norma es requerir el suministro de informacin
sobre los cambios histricos en el efectivo y sus equivalentes de una entidad
mediante un estado de flujo de efectivo en el que los flujos de fondos del
perodo se clasifiquen segn que procedan de actividades de operacin, de
inversin y de financiacin.
Flujos de efectivo son las entradas y salidas de efectivo y equivalentes
al efectivo. El efectivo comprende tanto la caja como los depsitos bancarios
a la vista. Los equivalentes al efectivo son inversiones a corto plazo de gran
liquidez, que son fcilmente convertibles en importes determinados de
efectivo, estando sujetos a un riesgo poco significativo de cambios en su
valor.
Importancia
La informacin acerca de los flujos de efectivo es til porque
suministra a los usuarios de los estados financieros las bases para evaluar la
capacidad que tiene la entidad para generar efectivo y equivalentes al
efectivo, as como las necesidades de liquidez que sta tiene. Para tomar
decisiones econmicas, los usuarios deben evaluar la capacidad que la
entidad tiene de generar efectivo y equivalentes al efectivo, as como las
fechas en que se producen y el grado de certidumbre relativa de su
aparicin.
El estado de flujo de efectivo debe informar acerca de los flujos de
efectivo habidos durante el periodo, clasificndolos por actividades de
operacin, de inversin y de financiacin

Flujo de efectivo proyectado

El estado de flujo de efectivo proyectado muestra el plan de ingresos,
egresos y saldos de efectivo proyectados.
El flujo de efectivo proyectado es una herramienta bsica para la
administracin financiero, con ello se planifica el uso eficiente de efectivo,
manteniendo

saldos

razonablemente

cercanos

las

permanentes

necesidades de efectivo. Generalmente los flujos de efectivo proyectados

ayudan a evitar cambios arriesgados en la situacin de efectivo que pueden
poner en peligro el crdito de la empresa hacia sus acreedores o excesos de
capital durmiente en efectivo.
La planeacin financiera debe realizarse con mucho cuidado, en
especial en los rubros de ventas a contado y crdito, prstamos bancarios,
compra de bienes de uso.
Principalmente los ingresos de efectivo provienen por ventas a
contado y cobros a clientes por ventas a crdito; la experiencia y las polticas
de venta y cobranza determinan el pronstico de los ingresos de efectivo;
tambin pueden ser por prstamos obtenidos a largo y/o corto plazo, aportes
y retiros de capital.
Generalmente los egresos de efectivo son por pagos a proveedores,
sueldos y salarios, gastos de fabricacin desembolsables, gastos de
administracin

comercializacin

desembolsables,

prstamos, inversiones en bienes de uso y otros.

amortizacin

de

Caractersticas del flujo proyectado

El flujo de fondos se establece sustancialmente sobre una base caja

despus de impuestos. Se computan las inversiones y costos en el
momento que se pagan, y los beneficios cuando se perciben,
independientemente de su devengamiento. Este enfoque est

directamente relacionado con el valor tiempo del dinero.

El clculo del flujo de fondos debe hacerse sobre una base
incremental considerando exclusivamente los flujos generados por la
incorporacin del proyecto en la organizacin. Es decir, son la
diferencia entre los flujos medidos en la situacin de llevar a cabo el

proyecto y en el caso contrario.

Es necesario definir el perodo durante el cual se consideran los flujos

de fondos, es decir la vida til u horizonte del proyecto.

El tratamiento de los flujos de fondos en pocas de inflacin requiere

que exista una correspondencia entre ellos y las tasas.

Es habitual que haya interaccin entre varios proyectos: un proyecto
suele afectar los flujos de fondos de otras inversiones, adems de los
flujos de la empresa en marcha sin el proyecto, producto de la sinergia

que ste puede generar en la organizacin.

La posibilidad de separacin del anlisis de una inversin y su
financiamiento es otro aspecto a considerar en el planteo de los flujos
de fondos. En algunos casos es conveniente evaluar uno o ms
proyectos independientemente de cmo sern financiados. Ahora
bien, los costos de financiamiento y la correspondiente amortizacin
de deudas se incorporan al anlisis cuando ste se efecta desde la
perspectiva del accionista (buscando el rendimiento del capital propio).
Esta decisin afectar al modelo de seleccin que se utilice; por
ejemplo, si aplicamos el mtodo del valor actual neto, la tasa de

actualizacin a utilizar variar segn se incluya el financiamiento

externo en los flujos o en la tasa.
A continuacin, se presenta un modelo de flujo de fondos, desde el
punto de vista de la empresa.
As, si utilizamos una planilla de clculo para la confeccin del modelo
de flujo de fondos de un proyecto en particular, y analizamos el mismo sin
tener en cuenta cmo ser financiado, el modelo para cada ao ser:
+ Variacin en los ingresos por ventas
- Variacin en los egresos por costos
- __Variacin en las depreciaciones__
= Utilidad antes de impuestos
- ____________Impuestos___________
=

Utilidad despus de impuestos

Variacin en las depreciaciones

Valor recuperable de inversiones

(Despus de impuestos)

- __Inversiones a realizar en el perodo_

=

Flujo de Fondos Neto

A los fines del clculo, la variacin en los ingresos por ventas se

calcula sumando al incremento de ventas la cobranza de saldos de cuentas a
cobrar (generadas por el proyecto) y restando las ventas incrementales no
cobradas del perodo; la variacin en los egresos por costos se establece
adicionando al costo incremental devengado los pagos de deudas y restando
los saldos a pagar al cierre del ejercicio informado. De esta manera se

obtiene el monto neto de caja generado por el proyecto, para cada ao del
horizonte o vida til del mismo.
El paso siguiente ser la evaluacin de cada uno de los proyectos
estudiados; para ello se utiliza, generalmente, el modelo del valor actual
neto. Bajo las hiptesis del mtodo sealado, el flujo neto de fondos de cada
perodo es actualizado al momento cero. Sern elegidos, en principio, todos
los proyectos cuyo valor presente sea superior a cero. En caso de haber ms
de un proyecto, y que estos sean excluyentes (es decir, se puede realizar
uno u otro, pero no todos) se optar por aquel que posea el mayor valor
actual.
Uno de los temas vinculados a la evaluacin y seleccin de proyectos
de inversin, que ha colmado la literatura financiera, es cul es la tasa de
actualizacin que debe utilizarse para descontar los flujos de fondos. El
anlisis con detenimiento de este tema no es objeto de este trabajo, aunque
habitualmente se toma como vlida la tasa que representa el costo
ponderado de capital. Para el clculo de dicha tasa, es necesario contar con
informacin acerca del costo financiero del capital pasivo ajeno y la
retribucin al capital pasivo propio, as como sus proporciones.
Existen dos formas bsicas por las cuales es factible elaborar el flujo
de caja proyectado y dentro de cada uno de estas, se pueden dar diferentes
presentaciones como se muestra en la siguiente figura:

Cuadro 1: Clasificacin

Para la presentacin clasificada de ambos mtodos, desde el punto de

vista de la estructura es similar a la descrita en la seccin 7 de las NIIF
PYMES, sin embargo la diferencia radica en la informacin incluida en las
actividades de operacin, ya que la definicin financiera no incluye los
intereses
Mtodo directo
Se denomina mtodo directo, porque muestra de manera clara cules
son las entradas y salidas de efectivo de un negocio, para un perodo
determinado de tiempo. Para lograr esto, se examinan todos los renglones
del estado de resultados, para detectar en dnde estn los ingresos y
egresos reales de fondos y lo mismo se hace con el balance general al
principio del ao, comparndolo al finalizar el perodo proyectado. El trmino
simplificado se refiere a que su presentacin no requiere un ordenamiento
sofisticado de las entradas o salidas de caja, sino que sta se organiza
nicamente en estos dos grupos antes de llegar al flujo neto del perodo. Sin
embargo, la presentacin clasificada radica en que sus diferentes lneas, se
catalogan ordenadamente en tres grupos, teniendo en cuenta si provienen de
9

actividades de operacin, inversin o financiacin. En este caso, todos los

renglones deben agruparse segn su naturaleza y colocar los egresos entre
parntesis y los ingresos sin este.
Cuadro 2: Estructura Del mtodo directo

Mtodo indirecto
Se considera que esta estructura presenta dificultad, aun para tratar
de definirlo y el tratamiento que le da al estado de resultados, es poco
propicio para el anlisis y por lo cual, este no es estudiado en su totalidad,
sino que parte de la utilidad neta, sumndole las partidas que no son salidas
de dinero, para establecer as el flujo de fondos que resulta de la operacin
del negocio en el perodo.
Respecto a la presentacin simplificada, esta se caracteriza porque dentro
de los ingresos aparece un subgrupo denominado generacin interna de
efectivo, que proviene de la reconstruccin del flujo generado por el estado
de resultados, sumndole a la utilidad, las partidas de gasto que no implican
egresos.

10

En la forma clasificada del mtodo indirecto, la nica aclaracin es que, el

resultado de la generacin interna de efectivo, debe aparecer dentro de las
actividades de operacin, por tratarse de cuentas obtenidas del estado de
resultados y por lo tanto, relacionadas con la operatividad del negocio.

Cuadro 2: Estructura Del mtodo directo

Ventajas y desventajas del flujo de caja proyectado

De la clasificacin descrita en los numerales anteriores, se presentan las
principales ventajas y desventajas de ambos mtodos en la estructura del
flujo de caja proyectado.
Ventajas y desventaja del mtodo directo presentacin simplificada

Permite apreciar de manera directa las verdaderas entradas y salidas

de efectivo.
Suministra informacin idnea para evaluar el impacto real de las
cuentas por cobrar.

11

Proporciona una revelacin que permite estimar la verdadera

dimensin de las cuentas de compras y proveedores.

La desventaja radica en el hecho de no clasificar los ingresos y gastos
de acuerdo con las diferentes reas o actividades de la empresa, no
permite la sectorizacin de los puntos fuertes o dbiles, lo cual
facilitara un diagnstico ms preciso, al plantear el mejoramiento del
negocio.

Ventajas y desventaja de la presentacin clasificada del mtodo directo

Facilita identificar las fortalezas y debilidades de la entidad.

Permite apreciar de una manera clara si se est generando efectivo

en la actividad propia.
Provee del anlisis de la etapa de la vida por la que atraviesa la

compaa.
Deja comprender si se le est dando un adecuado manejo a la

financiacin y cul es el grado de compromiso de los dueos.

La desventaja fundamental, consiste en que inicialmente parece
complejo de elaborar y entender, especialmente cuando se est
acostumbrado a manejar un flujo de efectivo, que solamente trata de
entradas y salidas, sin mayor clasificacin.
Desventajas y ventajas del mtodo indirecto

Es difcil de entender por su clculo y significado, presenta

complejidad y es necesario pensar de una manera indirecta, lo cual no

es fcil para quienes desean hacer anlisis reales.

La formacin de la generacin interna de efectivo no se aprecia
fcilmente, ya que en lugar de presentar verdaderos ingresos de caja,
presenta renglones que no son salidas de recursos.
12

Al no tomar las diferencias entre el balance inicial y final, se pueden

distorsionar el valor de las diferentes entradas y salidas, en ocasiones,

presentando como egresos, rubros que por su naturaleza no lo son.

La ventaja ms tangible es la facilidad de su preparacin,
especialmente en la parte del estado de resultados, por cuanto slo
toma los renglones necesarios para conformar la generacin interna
de efectivo y en el balance, porque se limita a tomar las diferencias de
un perodo a otro.

Cul es la diferencia entre el mtodo directo y el indirecto para

presentar los flujos de efectivo de las actividades de operacin?
El mtodo directo presenta los flujos de efectivo de las actividades de
operacin por categoras principales de cobros (por ejemplo, cobros a
clientes) y pagos (por ejemplo, pagos a proveedores o a empleados) en
trminos brutos. Por el contrario, el mtodo indirecto calcula los flujos de
efectivo de las actividades de operacin ajustando los resultados por los
efectos de los ingresos y gastos que no requirieron uso de efectivo, por todo
tipo de partidas de pago diferido y acumulaciones (o devengos)
correspondientes a cobros y pagos de operaciones pasadas o futuras, y por
las partidas de ingresos o gastos asociadas con flujos de efectivo de
actividades de inversin o de financiacin.
La eleccin del mtodo solo se relaciona con la presentacin de los
flujos de efectivo de las actividades de operacin. Los importes presentados
por el efectivo neto proveniente de (o utilizado en) las actividades de
operacin no se vern afectados por la poltica contable que se elija. La
presentacin de flujos de efectivo procedentes de las actividades de

13

inversin y de financiacin no se ver afectada por la forma en que se

presenten los flujos de efectivo de las actividades de operacin.
Para muchas PYMES, la elaboracin del estado de flujos de efectivo
utilizando el mtodo directo no es una tarea difcil o costosa en tiempo y
dinero. El estado de flujos de efectivo que se prepara con el mtodo directo
clasifica y resume los importes depositados en la cuenta bancaria de la
entidad (entradas de efectivo brutas), as como los importes que se retiran de
dicha cuenta (salidas de efectivo brutas). El mtodo indirecto puede resultar
ms complejo porque, para arribar al flujo de efectivo neto procedente de las
actividades de operacin del periodo, la entidad no presenta los flujos de
efectivo en trminos brutos, sino que realiza un ajuste en los resultados del
periodo por todas las partidas sin reflejo en el efectivo de ingresos y gastos, y
por aquellas partidas de ingresos y gastos que se clasifiquen como
actividades de inversin y financiacin.
Reglas para la presentacin de estado de flujo de efectivo
La informacin acerca de los flujos de efectivo es til porque
suministra a los usuarios de los estados financieros las bases para evaluar la
capacidad que tiene la entidad para generar efectivo y equivalentes al
efectivo, as como las necesidades de liquidez que sta tiene. Para tomar
decisiones econmicas, los usuarios deben evaluar la capacidad que la
entidad tiene de generar efectivo y equivalentes al efectivo, as como las
fechas en que se producen y el grado de certidumbre relativa de su
aparicin.
El estado de flujos de efectivo informar acerca de los flujos de
efectivo habidos durante el periodo, clasificndolos por actividades de
operacin, de inversin y de financiacin.

14

Actividades de operacin
Actividades de operacin son las actividades que constituyen la
principal fuente de ingresos de la entidad, as como otras actividades que no
puedan ser calificadas como de inversin o financiacin.
Los flujos de efectivo procedentes de las actividades de operacin se
derivan fundamentalmente de las transacciones que constituyen la principal
fuente de ingresos de actividades ordinarias de la entidad. Por tanto,
proceden de las operaciones y otros sucesos que entran en la determinacin
de las ganancias o prdidas netas.
El importe de los flujos de efectivo procedentes de actividades de
operacin es un indicador clave de la medida en la cual estas actividades
han generado fondos lquidos suficientes para reembolsar los prstamos,
mantener la capacidad de operacin de la entidad, pagar dividendos y
realizar nuevas inversiones sin recurrir a fuentes externas de financiacin.
La entidad debe informar acerca de los flujos de efectivo de las operaciones
usando uno de los dos siguientes
Mtodos:

mtodo directo, segn el cual se presentan por separado las

principales categoras de cobros y pagos en trminos brutos; o

mtodo indirecto, segn el cual se comienza presentando la ganancia
o prdida en trminos netos, cifra que se corrige luego por los efectos
de las transacciones no monetarias, por todo tipo de partidas de pago
diferido y acumulaciones (o devengos) que son la causa de cobros y
pagos en el pasado o en el futuro, as como de las partidas de
prdidas o ganancias asociadas con flujos de efectivo de operaciones
clasificadas como de inversin o financiacin.

15

Actividades de inversin
Actividades de inversin son las de adquisicin y disposicin de
activos a largo plazo, as como de otras inversiones no incluidas en el
efectivo y los equivalentes al efectivo. La presentacin separada de los flujos
de efectivo procedentes de las actividades de inversin es importante,
porque tales flujos de efectivo representan la medida en la cual se han hecho
desembolsos por causa de los recursos econmicos que van a producir
ingresos y flujos de efectivo en el futuro.
Los flujos de efectivo agregados procedentes de la obtencin y
prdida del control de subsidiarias u otros negocios debern presentarse por
separado, y clasificarse como actividades de inversin.
Actividades de financiacin
Actividades de financiacin son las actividades que producen cambios
en el tamao y composicin de los capitales propios y de los prstamos
tomados por parte de la entidad.
Es importante la presentacin separada de los flujos de efectivo
procedentes de actividades de financiacin, puesto que resulta til al realizar
la prediccin de necesidades de efectivo para cubrir compromisos con los
suministradores de capital a la entidad.
Una entidad informar separadamente de los cobros y pagos brutos ms
importantes que provengan de las actividades de inversin y financiacin.

Transacciones sin el uso de efectivo

Las transacciones de inversin o financiacin, que no han requerido el
uso de efectivo o equivalentes al efectivo, se excluirn del estado de flujos de
efectivo. Estas transacciones deben ser objeto de informacin, en cualquier
16

otra parte dentro de los estados financieros, de manera que suministren toda
la informacin relevante acerca de tales actividades de inversin o
financiacin
Flujos de efectivo en moneda extranjera
Los flujos de efectivo procedentes de transacciones en moneda
extranjera se convertirn a la moneda funcional de la entidad aplicando al
importe en moneda extranjera la tasa de cambio entre ambas monedas en la
fecha en que se produjo cada flujo en cuestin. Los flujos de efectivo de una
subsidiaria extranjera se convertirn utilizando la tasa de cambio entre la
moneda funcional y la moneda extranjera, en la fecha en que se produjo
cada flujo en cuestin.
Las prdidas o ganancias no realizadas, por diferencias de cambio en
moneda extranjera, no producen flujos de efectivo. Sin embargo, el efecto
que la variacin en las tasas de cambio tiene sobre el efectivo y los
equivalentes al efectivo, mantenidos o debidos en moneda extranjera, ser
objeto de presentacin en el estado de flujos de efectivo para permitir la
conciliacin entre las existencias de efectivo y equivalentes al efectivo al
principio y al final del periodo.

Efectivo y equivalentes al efectivo

Una entidad revelar los componentes del efectivo y equivalentes al
efectivo, y presentar una conciliacin de los importes de su estado de flujos

17

de efectivo con las partidas equivalentes sobre las que se informa en el

estado de situacin financiera.
La entidad debe revelar en sus estados financieros, acompaado de
un comentario por parte de la gerencia, cualquier importe significativo de sus
saldos de efectivo y equivalentes al efectivo que no est disponible para ser
utilizado por ella misma o por el grupo al que pertenece.

Conclusin
En la actualidad muchos usuarios de los Estados Financieros desconocen
los beneficios que proporciona el Estado de Flujos de Efectivo, es por ello que

18

no le dan la importancia que merece y al momento de tomar decisiones

nicamente utilizan el balance de situacin general y el estado de resultados, lo
cual no est mal, pero seran decisiones ms acertadas si se tomaran en cuenta
los cuatro estados financieros en su conjunto, lo cual no se est practicado por la
muchas de empresas.
La falta de aplicacin del Estado de Flujos de Efectivo en algunas
empresas puede crear desventajas, restando competitividad con relacin a otras
empresas que s lo aplican, debido a que dicho estado permite ver con claridad y
certeza la utilizacin del efectivo, cunto ingresa y cunto se utiliza y evaluar qu
tipo de actividad es la que genera mayor fuente de ingreso a la empresa.
RECOMENDACIONES
La empresa debe preparar el Estado de Flujos de Efectivo con el objetivo
de aprovechar los beneficios que ste proporciona y nos implemente para
cumplimiento normativo, sino para tener muy presente que al igual que el
balance general, y estado de resultados, es una herramienta idnea para tomar
decisiones.
Al preparar el Estado de Flujos de Efectivo se debe anexar a ste
informacin detallada, esto le permitir al usuario tener una mejor comprensin
de las cifras que figuran en dicho estado financiero y de esta forma poder
descubrir los beneficios que este proporciona a la empresa.
La gerencia debe tomar la responsabilidad de la elaboracin del Estado
de Flujos de Efectivo, pero no simplemente para dar cumplimiento a

19

una normativa si no como complemento de los estados financieros, debe

profundizar en su contenido para conocer sus beneficios y aprovecharlos.

20

Bibliografa.

http://www.mef.gob.pe/contenidos/conta_publ/con_nor_co/no_oficializ/

nor_internac/ES_GVT_IAS07_2013.pdf
http://www.solocontabilidad.com/2012/10/flujo-de-efectivo-

proyectado.html#sthash.KlPj6O0M.dpuf
http://nulan.mdp.edu.ar/792/1/00423.pdf
http://www.ifrs.org/Documents/IAS07.pdf

21