2.

2 Instrumentos Forwards

Forward

Es un contrato entre dos partes que obliga al titular a la compra de un activo por un precio determinado en una
fecha predeterminada (seis meses).

Se negocia básicamente a través de los departamentos de tesorería y/o de comercio internacional y divisas de
algunas instituciones financieras: el mercado "over-the counter" (OTC).

Existe también un mercado donde este tipo de activos se negocian como futuros.

Características

• No exige ningún desembolso inicial (ello es lógico, puesto que el precio lo fijan las dos partes de mutuo
acuerdo). Esto hace especialmente atractivo este instrumento pues para contratarlo bastan, en ocasiones,
una o dos llamadas telefónicas.
• Únicamente al vencimiento del contrato hay un solo flujo de dinero a favor del "ganador". Por tanto, el
valor del contrato tan solo se descubre a posteriori.
• El contrato es, sin embargo, vinculante; no permite ninguna elección en el futuro, como ocurre en el caso
de las opciones.
• Normalmente no es negociable después del cierre del contrato, no existiendo mercados secundarios
para forwards (como es el caso para algunos futuros y opciones). Únicamente forwards de tipo de interés
son en ocasiones transferidos. Los forwards de divisas, en cambio, no son transferibles y generalmente se
espera que al vencimiento se liquide mediante la entrega efectiva de las divisas convenidas.
• El riesgo de crédito en un contrato forward puede llegar a ser bastante grande y además, es siempre
bilateral: el "perdedor" puede ser cualquiera de las dos partes.

2.1.1 Tipos de Forwards

Existen dos tipos de operaciones forward de acuerdo con su modalidad de liquidación:

Full Delivery Forward (FDF) o con entrega física de dólares

• Son aquellas en las que al vencimiento se intercambia el monto pactado de las monedas establecidos en el
contrato forward.

Non Delivery Forwards o sin entrega de dólares físicos.

• Al término del contrato se compensan únicamente las ganancias o pérdidas cambiarias que resulta de
aplicar la diferencia entre el tipo de cambio pactado y el tipo de cambio spot al vencimiento sobre el
monto (nocional) establecido en el contrato forward.

Contratos Forwards

• No generan utilidades.
• Generan utilidades o rendimientos fijos.
• Generan utilidades que se reinvierten.

Un ejemplo de la primera modalidad (la que no genera utilidades), es la del petróleo, ya que el almacenamiento de
este producto es muy costoso debido a la necesidad de contar con instalaciones especiales que cuenten con
medidas de prevención contra incendios y contaminación. Además, el petróleo es relativamente barato por unidad
de volumen (a diferencia del oro), por lo que el costo de almacenamiento por unidad de valor de petróleo
almacenado es importante.

La segunda modalidad (la que genera utilidades o dividendos), son los casos de forwards sobre bonos o acciones.
El forward sobre tasas de interés, por ejemplo: “un contrato con el banco B mediante el cual A y B acuerdan fijar
una tasa del 10% anual para un plazo de un año dentro de un año sobre la cantidad de dinero preestablecida.

Transcurrido el año, si ocurre lo que temía A y las tasas de interés bajan por ejemplo al 8%, el banco B pagará lo
que temía A la diferencia entre la tasa acordada (10%) y la tasa vigente de mercado (8%), es decir 2% sobre la
cantidad de dinero acordada. Si por el contrario las tasas suben al 12% A deberá pagar a B la diferencia”.