Forwards y tipos de forwards.

Investigación documental.

A) Investigar que es un contrato Forward y cuáles son los elementos del contrato.
(También es posible agregar al glosario de términos un elemento del contrato).

Se trata de un contrato a largo plazo entre dos partes con el objetivo de comprar o vender
un activo a un precio fijado y en una fecha determinada. El contrato forward obliga a sus
participantes a comprar o vender el activo en una fecha específica futura a un precio.

Se construye partiendo de cierto subyacente a su precio actual y costo de financiamiento.

Los más comunes son los negociados en las tesorerías sobre monedas, metales e
instrumentos del renta fija. La principal diferencia con los contratos de futuros es que los
forward se contratan fuera de mercados organizados, o también llamado “operaciones
over the counter”.

Los contratos forwards son sencillos y habituales en todo tipo de actividades financieras,
y no es necesario que se ajusten a los estándares de un mercado determinado, ya que son
considerados instrumentos extra bursátiles. En un contrato forward, el comprador se
compromete a adquirir la mercancía a un precio y en un tiempo pactado. Por su parte, el
vendedor, se compromete a entregar la mercancía. Gedesco

Modalidades del contrato forward Estos contratos tienen tres modalidades: Los que no
generan utilidades. Un ejemplo de ello es la del petróleo, ya que el almacenamiento de
este producto es muy costoso, por la necesidad de tener instalaciones especiales, contra
incendios y contaminación. Además, el petróleo es relativamente barato por unidad de
volumen, lo que hace que el coste de almacenamiento sea importante. Aquellos que
generan utilidades o rendimientos fijos o dividendos. Estos son los casos de forwards
sobre bonos o acciones. Los que generan utilidades que se reinvierten. En esta modalidad
son aquellos en los que, por ejemplo, se firma “un contrato con el banco B mediante el
cual A y B acuerdan fijar una tasa del 10% anual, para un plazo de un año, sobre la
cantidad de dinero preestablecida. Transcurrido el año, si ocurre lo que temía A y las tasas
de interés bajan por ejemplo al 8%, el banco B pagará la diferencia entre la tasa acordada
(10%) y la tasa vigente de mercado (8%), es decir 2% sobre la cantidad de dinero
acordada. Si por el contrario las tasas suben al 12% A deberá pagar a B la diferencia”,  tal y
como se detalla Rodríguez de Castro  en su obra “Introducción al Análisis de Productos
Financieros derivados”. Normalmente, lo habitual es que estos contratos se utilicen en la
tercera modalidad, es decir, en operaciones sobre divisas. Pero para que esta operación
se produzca, es preciso que comprador y vendedor estén dispuestos y abiertos a realizar
una negociación. Además, es necesario un parámetro de referencia en cuanto al tipo de
cambio y los costes financieros de ambos países en el periodo de la operación. El precio
del contrato se estipula en función de los costes de cada institución financiera, así como
el sobreprecio en función al riesgo de la contraparte, situación de mercado y utilidades.
Tipos de entrega Una vez se termina el plazo, se pueden dar dos tipos de entrega: Por un
lado, realizar el intercambio de la mercancía por el valor previamente acordado. Un
intercambio a favor o en contra en efectivo del diferencial entre el precio al que se pactó, y
el precio final en función de la situación mercado actual. Gedesco

Contrato entre dos partes, mediante el cual ambos se

comprometen a intercambiar un activo determinado o
un índice de precios sobre un activo determinado, a
futuro, a un precio que se determina por anticipado.

Características
Los contratos forwards son un tipo de contrato de derivado? que se utiliza comúnmente para
cubrir los riesgos de mercado, y eventualmente podrían ser atractivos para inversionistas
dispuestos a asumir riesgos a cambio de una probable ganancia.
Una parte se compromete a comprar y la otra a vender, en una fecha futura, un monto o
cantidad acordado del activo que subyace al contrato, a un precio que se fija en el presente.
Este tipo de contratos no se transan en bolsa?, sino que en mercados
extrabursátiles? denominados OTC.
Uno de los objetivos para contratar un forward es proteger al activo que subyace al contrato de
una depreciación o una apreciación si fuese un pasivo.
Los activos que subyacen a un contrato forward pueden ser cualquier activo relevante cuyo
precio fluctúe en el tiempo.
La finalidad de los contratos forwards es que las partes comprometidas con el contrato, que
están expuestas a riesgos opuestos, puedan mitigar el riesgo de fluctuación del precio del activo,
y de esta forma estabilizar sus flujos de cajas.
¿A quién está dirigido?
A personas y empresas que buscan anticiparse y cubrirse de riesgos financieros que puedan
ocurrir en el futuro, para no ser afectados por situaciones desfavorables.
A inversionistas dispuestos a asumir ciertos riesgos a cambio de una probable ganancia, y que
estén en condiciones de hacer frente a eventuales pérdidas financieras importantes.
Son especialmente útiles para aquellas personas naturales? o jurídicas? que deben hacer
pagos o cobros futuros en dólares? u otra moneda extranjera.
¿Cómo funciona?
Los activos que subyacen a un contrato forward pueden ser cualquier activo relevante cuyo
precio fluctúe en el tiempo.
Para contratar un forward, esta Comisión recomienda al interesado dirigirse a un intermediario
de valores registrado en la CMF (ver el Registro de Corredores de Bolsa y el de Agentes de
Valores), y consultar sobre los requisitos que debe cumplir.
Las partes que suscriben el contrato pueden modificar de mutuo acuerdo la fecha de
vencimiento, el precio previamente pactado, la modalidad de entrega, el monto involucrado y la
parte vendedora o compradora.
chile
Si decide suscribir un contrato forward, debe considerar al menos los siguientes elementos:

 No se requiere de una inversión inicial, pero podrían solicitarle garantías.

  Los contratos deben adaptarse a sus necesidades.
 Evalúe si está dispuesto a asumir los eventuales riesgos.

Los contratos forward deben contener como mínimo la siguiente información:

 Monto mínimo que se contrata.

 Fecha de suscripción.
 Período de vigencia del contrato.
 Moneda, tasa de interés o instrumento de renta fija, subyacente, sobre los que se hará
el contrato.
 Fechas de vigencia del contrato.
 Entrega de garantías.
 Procedimiento de devolución de la garantía.
 Modalidad de entrega o liquidación.
 Plazos involucrados en la liquidación.
 Posibilidad de anticipar el proceso de liquidación.
 Precio referencial de mercado.

Los contratos pueden estar expresados en moneda nacional (peso chileno), en moneda
extranjera o en UF.
Las partes que suscriben el contrato pueden modificar de mutuo acuerdo la fecha de
vencimiento, el precio previamente pactado, la modalidad de entrega, el monto involucrado y la
parte vendedora o compradora.
La liquidación del contrato puede efectuarse en común acuerdo de las partes, en forma
anticipada o a su vencimiento.
Existen dos modalidades de liquidación:

 Entrega física: al vencimiento del contrato se produce el intercambio físico por montos
equivalentes de los activos subyacentes, de acuerdo con el precio forward que pactaron
las partes.
 Compensación: consiste en una compensación por la diferencia producida entre el
precio pactado y el precio referencial de mercado estipulado en el contrato. Ésta es la de
más común uso en Chile.

Mnexico

Para que un Forward tenga validez, debe realizarse al amparo de un contrato marco y este
debe incluir:

 Fecha en que se firma el contrato

 Plazo de vigencia

La duración total de la vida de un instrumento derivado multi-período, tal como un techo,

un suelo o un swap. Frecuentemente se denomina plazo de vencimiento.

La cantidad de tiempo desde el presente hasta que un instrumento financiero está programado

para ser amortizado o extinguido.

 Cantidad mínima contratada

 Tipo de activo sujeto al contrato
 Tipo y cantidad de garantías solicitadas y entregadas
 Modalidad de liquidación
 Precio del mercado tomado como referencia
 Si se puede liquidar antes de la fecha establecida

B) De acuerdo a su investigación realice un contrato forward incluyendo los elementos del

contrato, Máximo 1 página.

C) Investigue los siguientes términos (que son necesarios para la actividad 3):
1) Contrato Forward o Forward contract

Tipos de contratos forwards:

2) Forward Rate Agreement. (FRA).

Un acuerdo de interés futuro o Forward Rate Agreement (FRA) es

un forward sobre tipos de interés a corto plazo donde el
subyacente es un depósito interbancario. Son contratos negociados
directamente entre las partes, es decir son contratos OTC (Over the
Counter). 

Su liquidación se realiza por diferencias en la fecha de inicio, por lo

tanto la fecha de vencimiento solo la necesitamos en el momento de la
liquidación, que se corresponderá con la diferencia entre el tipo de
interés pactado y el revisado en la fecha de liquidación (en este caso
hemos utilizado el tipo de interés euríbor y de ahí que la fecha sea D+2).
Otra característica de este tipo de derivado es que el nominal no se
intercambia y solo se utiliza para el cálculo de intereses lo que lo hace
un instrumento atractivo por su poco consumo de riesgo y capital.

En estos mercados, aún cuando pueden existir acuerdos de

procedimiento, no existe un órgano de compensación y liquidación que
intermedie entre las partes y garantice el cumplimiento de las
obligaciones convenidas por las mismas. La negociación de estos
productos se lleva a cabo de forma bilateral en mercados no regulados
(over the counter, OTC).

3) Forward sobre commodities o Commodities Forward.

Los forw ards s obre commodit ies s on habitualmen te utili zados por
agentes económicos de cadena de comercialización de las mercaderías. Por
ejemplo,procesadores o industriales que desean fijar el costo de una materia
prima oproductores que desean establecer un precio de venta. Estos
contratos sondiseñados con la intención de realizar la entrega de la mercadería en el
futuro (y su pago). No es habitual que las partes decidan terminar el acuerdo
antes delvencimiento.
También podemos definir los commodities como bienes básicos que se negociancasi
exclusivamente con base en el precio y cuyas cotizaciones normalmente sonestablecidas
a través de transacciones en el mercado abierto. Un commodity es un producto que es
vendido sin ninguna diferenciación por todos los proveedores.
A pesar de que cualquier bien o servicio puede ser un “commodity” si es vendidopor
muchos proveedores de una manera indeferenciada, el término
commodityu s u a l m e n t e s e u t i l i z a p a r a b i e n e s f í s i c o s q u e c o n s t i t u y e n l o s
b l o q u e s d e construcción de productos más complejos, es decir que se utiliza
principalmentecomo sinónimo de materias primas.
Los commodities pueden negociarse directamente en unmercado spot(mercadoal
contado), en el cual los bienes físicos son entregados a los compradores por
losvendedores, o de manera indirecta a través de distintos derivados como
loscontratos de futuros o forward, los cuáles se negocian en bolsas o
mercadoscentralizados y consisten en contratos financieros entre un
comprador y un v e n d e d o r q u e e s p e c i f i c a n u n a f e c h a d e e n t r e g a f u t u r a ,
u n p r e c i o , y o t r a s condiciones en las que hipotéticamente serán negociados los bienes.
Al igual que ocurre con otros activos negociados en el mercado, los
commoditiessuelen presentar volatilidad de los precios, lo cual ocasiona que no
siempre sepueda tener certeza acerca del comportamiento de las cotizaciones
de estosp r o d u c t o s , l o c u a l l e p e r m i t e a m u c h o s i n v e r s i o n i s t a s o b t e n e r
g a n a n c i a s especulando con ellos.No obstante, lo cierto es que, con el tiempo, los
incrementos en los precios deestos productos han mostrado rendimientos mayores así
como mayor estabilidaden el mercado si se comparan con otros activos.

4) Forward sobre acciones, índices accionarios o carteras o Index Forward.

Los futuros de índices son contratos de futuros mediante los cuales un

comerciante puede comprar o vender un índice financiero hoy para
liquidarlo en una fecha futura. Los operadores utilizan futuros de índices
para especular sobre la dirección del precio de un índice como el S&P 500 .

Los inversores y gestores de inversiones también utilizan futuros sobre

índices para cubrir sus posiciones de renta variable frente a pérdidas.

5) Forward sobre divisas o Currency Forward

Un forward de moneda es un contrato vinculante en el mercado de
divisas que fija el tipo de cambio para la compra o venta de una moneda en
una fecha futura. Un forward de moneda es esencialmente una herramienta
de cobertura personalizable que no implica un pago
de margen por adelantado. El otro beneficio importante de un contrato a
plazo de divisas es que sus términos no están estandarizados y se pueden
adaptar a una cantidad particular y para cualquier vencimiento o período de
entrega, a diferencia de los futuros de divisas negociables en bolsa.

 Los contratos a plazo de divisas son contratos OTC negociados en

los mercados de divisas que fijan un tipo de cambio para un par de
divisas.

6) Precio forward o forward Price.

El precio a plazo es el precio de entrega predeterminado para un producto

básico, moneda o activo financiero subyacente según lo decidido por el
comprador y el vendedor del contrato a plazo , que se pagará en una fecha
predeterminada en el futuro. Al inicio de un contrato a plazo, el precio a
plazo hace que el valor del contrato sea cero, pero los cambios en el precio
del subyacente harán que el contrato a plazo adopte un valor positivo o
negativo.

El precio a plazo se determina mediante la siguiente fórmula:

F0=S0×mir T
Conceptos básicos del precio a plazo
El precio a plazo se basa en el precio al contado actual del activo
subyacente, más cualquier costo de mantenimiento, como intereses, costos
de almacenamiento, intereses perdidos u otros costos o costos de
oportunidad .

Aunque el contrato no tiene valor intrínseco  al inicio, con el tiempo, un

contrato puede ganar o perder valor. Las posiciones de compensación en
un contrato a plazo son equivalentes a un juego de suma cero . Por
ejemplo, si un inversor toma una posición larga en un contrato a plazo de
cerdo y otro inversor toma la  posición corta , cualquier ganancia en la
posición larga equivale a las pérdidas en las que incurre el segundo inversor
desde la posición corta. Al establecer inicialmente el valor del contrato en
cero, ambas partes están en igualdad de condiciones al inicio del contrato.

CONCLUSIONES CLAVE

 El precio a plazo es el precio al que un vendedor entrega un activo

subyacente, un derivado financiero o una divisa al comprador de un
contrato a plazo en una fecha predeterminada.

7) Precio de entrega o delivery price.

What Is the Delivery Price?

The delivery price is the price at which one party agrees to deliver the
underlying commodity and at which the counter-party agrees to accept
delivery. The delivery price is defined in a futures contract traded on a
registered exchange or in an over-the-counter forward agreement. The
delivery price is set in advance in the contract. It is agreed on the day the
futures or forward contract is entered, not on the day in the future when the
commodity is actually delivered. Delivery price can also refer to a stock's
selling price in options contracts.

¿Cuál es el precio de envío?

El precio de entrega es el precio al que una de las partes acuerda entregar

el producto básico subyacente y al que la contraparte acuerda aceptar la
entrega. El precio de entrega se define en un contrato de futuros negociado
en una bolsa registrada o en un contrato a plazo extrabursátil. El precio de
envío se fija por adelantado en el contrato. Se acuerda el día en que se
ingresa el contrato de futuros o a plazo, no el día en el futuro en que se
entrega realmente el producto. El precio de entrega también puede referirse
al precio de venta de una acción en los contratos de opciones.

8) Activo subyacente o underlying asset.

What is an Underlying Asset
Underlying asset are the financial assets upon which a derivative’s price is
based. Options are an example of a derivative. A derivative is a financial
instrument with a price that is based on a different asset. 

¿Qué es un activo subyacente?

El activo subyacente son los activos financieros en
los que se basa el precio de un derivado. Las
opciones son un ejemplo de derivada. Un derivado
es un instrumento financiero cuyo precio se basa en
un activo diferente.
9) Contrato hecho a la medida o “tailored contract”.

Es un contrato legal para entregar o recibir una cierta cantidad de un activo, a un precio
fijo, en una fecha futura. Es un contrato por el cual se fija hoy el tipo de cambio a una
fecha determinada por el cliente.

Una de las partes se compromete a entregar una moneda (US$, Euros, CLP, u otras) en
una fecha futura y la contraparte a entregar el monto equivalente en otra moneda. El tipo
de cambio o paridad se determina al momento de suscribir el contrato. Es un producto a
la medida y el cliente determina la fecha y el monto del contrato.

10) Posición corta en un contrato forward (Short position).

En cualquier caso, sea la clase que sea, la parte que compra se dice tiene una long position:
posición larga o compradora; mientras que la parte que vende tiene una short position:
posición corta o vendedora.

11) Posición larga en un contrato forward (Long position).

En cualquier caso, sea la clase que sea, la parte que compra se dice tiene una long position:
posición larga o compradora; mientras que la parte que vende tiene una short position:
posición corta o vendedora.
 12) Riesgo de incumplimiento o default risk.

¿Qué es el riesgo de incumplimiento?

El riesgo de incumplimiento es el riesgo que asume un prestamista ante la posibilidad de que un

prestatario no pueda realizar los pagos requeridos de su obligación de deuda. Los prestamistas e
inversores están expuestos al riesgo de incumplimiento en prácticamente todas las formas de
extensiones de crédito. Un nivel más alto de riesgo de incumplimiento conduce a un
rendimiento requerido más alto y, a su vez, a una tasa de interés más alta.

CONSEJOS CLAVE

El riesgo de incumplimiento es el riesgo que asume un prestamista ante la posibilidad de que un

prestatario no pueda realizar los pagos de deuda requeridos.