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EJEMPLOS FORWARDS Este tipo de instrumento derivado es el ms antiguo, este tipo de contrato se conoce tambin como un contrato a plazo.

Este contrato obliga a sus participantes a comprar / vender un determinado activo (subyacente) en una fecha especfica futura a un cierto precio. Se construye partiendo de cierto subyacente a su precio actual y costo de financiamiento. Es sencillo y habitual en todo tipo de actividad financiera, por ejemplo: Una compaa que exporta a otros pases, y que est por consiguiente expuesta al tipo de cambio entre su divisa local y las divisas extranjeras en las que se cobra por sus ventas, puede cubrirse por adelantado su riesgo de cambio vendiendo forward las divisas que espera recibir en el futuro. (Rodrguez, 1997). Los contratos a plazo (forward) son parecidos a los contratos de futuros en lo que ambos son acuerdos de compra o venta de un activo en un momento determinado en el futuro por un precio determinado. No obstante, a diferencia de los contratos a futuros, stos no son negociados en un mercado. Son acuerdos privados entre dos instituciones financieras o entre una institucin financiera y una de sus clientes corporativos. (Hull, 1996). Es decir, los forwards no tienen que ajustarse a los estndares de un determinado mercado, ya que se consideran como instrumentos extra burstiles. En estas operaciones el comprador (quien asume la parte larga), se compromete a adquirir la mercanca en cuestin a un precio y tiempo que se pactan al inicio. Por otra parte, el vendedor (quien asume la parte corta), est dispuesto a entregar la mercadera. (Daz, 1998). Los contratos forward se dividen en tres modalidades: 1. No generan utilidades. 2. Generan utilidades o rendimientos fijos. 3. Generan utilidades que se reinvierten. Fundamentalmente este tipo de contratos son utilizados para operaciones sobre divisas siendo este el de la tercera modalidad, ya que esta representada su utilidad por las tasas de inters de las divisas a las cuales se hace referencia. Para que exista una operacin forward de divisas es necesario que tanto el comprador como el vendedor estn dispuestos a realizar la negociacin, y se requiere de un parmetro de referencia en cuanto a tipo de cambio actual y costos financieros de los dos pases implicados durante el periodo en el cual se desea realizar la operacin. (Op. Cit.).

El precio del forward depende de los costos de cada institucin financiera, el sobreprecio en relacin al riesgo de la contraparte, la situacin de mercado y las utilidades. Al termino del plazo, se pueden dar dos tipos de entrega: a) Intercambian la mercadera por el valor previamente acordado. b) Intercambio a favor o en contra en efectivo del diferencial que existe entre el precio al cual se pact la operacin en un inicio y el precio final que presenta la mercadera en el mercado al cual se hace referencia. (Ibd.). El principal riesgo que presenta el contrato forward es que ambas partes cumplan con sus obligaciones. Actualmente, la mayora de estas transacciones estn respaldadas por el producto depositado en bodegas o almacenes especiales o con base en cosechas o producciones futuras. De esta forma se regulan el abasto y comercializacin de varios productores en el mundo. Un ejemplo de la primera modalidad (la que no genera utilidades), es la del petrleo, ya que el almacenamiento de este producto es muy costoso debido a la necesidad de contar con instalaciones especiales que cuenten con medidas de prevencin contra incendios y contaminacin. Adems, el petrleo es relativamente barato por unidad de volumen (a diferencia del oro), por lo que el costo de almacenamiento por unidad de valor de petrleo almacenado es importante. La segunda modalidad (la que genera utilidades o dividendos), son los casos de forwards sobre bonos o acciones. Por ltimo, tambin se da el forward sobre tasas de inters, por ejemplo: un contrato con el banco B mediante el cual A y B acuerdan fijar una tasa del 10% anual para un plazo de un ao dentro de un ao sobre la cantidad de dinero preestablecida. Transcurrido el ao, si ocurre lo que tema A y las tasas de inters bajan por ejemplo al 8%, el banco B pagar lo que tema A la diferencia entre la tasa acordada (10%) y la tasa vigente de mercado (8%), es decir 2% sobre la cantidad de dinero acordada. Si por el contrario las tasas suben al 12% A deber pagar a B la diferencia. (Rodrguez, 1997).

Contratos Forward
FORWARD CONTRACT (CONTRATO EN AVANCE) Los forwards son contratos a plazo, que se arreglan de manera privada (OTC) (Over the Counter), mediante el cual se pacta hoy el precio que ser efectivo en un futuro establecido de antemano, en el cual no se realiza ninguna transaccin en el momento de la contratacin. Los Forwards, denominados como contratos a plazo no son en realidad Contratos derivados. Son contratos normales; lo que sucede es que tales formas contractuales pueden,

bajo ciertas circunstancias de mercados, permitir tomar posiciones de cobertura, pero sta resulta muy limitada. Los Contratos Forward, operan con bienes Subyacentes tales, como las principales monedas o divisas y pueden ser por cualquier cantidad y plazo dependiendo de las necesidades de los inversionistas. Pero que generalmente se realizan en operaciones a plazos que van de 30, 60, 90 o 180 das. El precio, al cual se pactan las operaciones de los Contratos de Futuros Bancarios o Contratos Forward se denomina como Precio de Entrega, por lo tanto, Cuando se establecen los lineamientos y las condiciones de las operaciones Forward, establecidas en el contrato, el precio de entrega es negociado, de manera tal, que tanto el vendedor como el comprador del contrato, estn de acuerdo, tanto en el pago, como en la entrega del bien Subyacente, en las fechas y montos establecido Elementos Fundamentales: a) Elemento Subyacente: Los Forward, se han estructurado a partir de la dcada de 80, sobre elementos subyaventes financieros; Divisas y Tasas de inters. Existe la posibilidad de estructurar Forward sobre otros subyacentes financieros como valores mobiliarios (bonos) e incluso sobre subyacentes no financieros (minerales, oro). b) Precio: Este precio es tan solo un factor para la determinacin del diferencial que finalmente una de las contrapartes habr de pagar. c) Condiciones de Pago: El Forward, es un contrato derivado en donde las obligaciones de pago son incondicionales,...
VENTAJAS DEL CONTRATO FORWARD Para el cliente exportador

Al vender las divisas a Coltefinanciera S.A. mediante un contrato forward obtiene como beneficio fijar con antelacin el flujo de caja en pesos que recibir para cubrir sus gastos de operacin, neutralizando el riesgo por revaluacin del dlar, que podra disminuir en forma apreciable su liquidez, si la mayor parte de las ventas son por exportaciones, para atender sus compromisos de gastos y pasivos y por lo tanto la viabilidad de la empresa en el futuro.
Para el cliente importador

Al comprar sus divisas a Coltefinanciera S.A. mediante un contrato forward obtiene como beneficio fijar con antelacin el flujo de caja en pesos que pagara, lo cual le permite establecer un precio de venta local a su mercancas y tener una mayor certidumbre sobre sus flujos pasivos de caja, neutralizando el riesgo por devaluacin del dlar, que podra

disminuir en forma apreciable, si la mayor parte de sus compras son por importaciones, su margen bruto de ventas y la viabilidad de la empresa en el futuro.
Ventajas para el participante (cliente) A) No implica desembolso de recursos al momento de la contratacin del instrumento, sino, hasta el momento de la liquidacin, a diferencia de los Contratos de Futuros en Mercados organizados que se debe depositar un margen o aportacin. B) Eliminacin del riesgo por fluctuaciones en los tipos de cambio. C) Definicin de costos reales en forma anticipada, al conocer los niveles del tipo de cambio D) Aprovechamiento de imperfecciones del mercado (arbitraje) por un tipo de cambio subvaluado o sobrevaluado, en caso de venta al vencimiento E) Es un instrumento flexible en cuanto a monto y plazo, esto es, de acuerdo a las necesidades del cliente. F) Obtencin de utilidades financieras al final del periodo si se cumplen las expectativas de los contratantes. Desventajas A) No es transferible en un mercado secundario. B) No se puede dar por terminado anticipadamente el contrato por adoptar posiciones contrarias. C) Prdidas financieras al final del periodo Si las expectativas de mercado iniciales no se cumplen. Primas o Descuentos Las primas o descuentos relacionados con los Contratos Forward, se determinan a base de los Diferenciales de Tasa de Inters de los Pases involucrados en la Transaccin con divisas. Por lo tanto la divisa con una Tasa de Inters mas baja se negocia a con descuento en los Mercados a futuro, que la divisa que tiene la tasa de inters masa alta. Entonces la divisa que tiene una Tasa de Inters mas alta