UNIDAD I

OBJETIVOS BÁSICOS DE LA EMPRESA

1. LOS EMPRESARIOS DEDICAN MÁS TIEMPOS AL MENOS IMPORTANTE DE

SUS PROVEEDORES QUE AL EXAMEN. DE SUS PROPIOS BALANCES

Esta fiesta puede parecer provocativa, pero de hecho responde a lo que sucede en
la mayoría de las empresas.

En una semana, cualquier empresario trata con centenar de proveedores, clientes

y colaboradores, examina presupuestos, ofertas e informes.

Y todos los pequeños y medianos empresarios sin excepción dedican toda la

semana a cada proveedor, a cada cliente y a cada colaborador más tiempo del
dedicado una vez al año examen del balance y de la propia empresa.

Siendo el balance el documento contable fundamental, donde se explica

sintéticamente en qué consiste el patrimonio de la empresa al final de un ejercicio
y cuál ha sido la marcha económica durante tal ejercicio!.

2. ¿POR QUÉ LOS EMPRESARIOS DESCUIDAN ANALIZAR EL BALANCE

DE LA PROPIA EMPRESA?

¿Por qué los empresarios, siempre están pendientes de utilizar cualquier sistema y
cualquier técnica que permita tener mejor bajo control a la actividad administrativa
y no utilizan la técnica de Análisis del Balance, que es el instrumento principal de
diagnosis de la situación empresarial?

¿Por qué procuran obtener del análisis del balance las indicaciones terapéuticas
que este deja a quien sabe leerlo siguiendo las claves oportunas? Hay, por lo
menos, dos motivos por los cuales sucede esto: los empresarios ven en el balance
un documento ya viejo cuando se lo presentan los contables, los empresarios no
tienen mucha familiaridad con la lectura de un balance y no siempre sabeninterpretar
el "código" según el cual se expresa.

Aunque nos tachen de reiterativos consideramos oportuno aclarar profundamente

lo anteriormente expuesto.

3. LOS EMPRESARIOS VEN EL BALANCE UN DOCUMENTO VIEJO CUANDO

SE LOS PRESENTAN LOS CONTABLES.

En casi todas las empresas, los contables muestran el balance al empresario con
un notable retraso, es decir, muchos meses después del cierre del ejercicio al cual
se refiere.

Los empresarios, que por vocación postergan el pasado al futuro, son pocos
propensos a perder su tiempo en datos superados. ¿Para qué sirve analizar en junio
un balance referente a un ejercicio de hace dieciocho meses y concluido seis meses
atrás?

4. LOS EMPRESARIOS PROVIENEN CASI SIEMPRE DE LOS SECTORES

PRODUCTIVOS Y COMERCIALES, Y TIENEN ESCASA FAMILIARIDAD CON
LOS PROBLEMAS DE CONTABILIDAD.

Es normal que los empresarios de la pequeña y mediana empresa procedan de

áreas o actividades comerciales o de producción, siendo en ellas donde ha
adquirido su experiencia. Es por eso que en estas especialidades se sienten más
seguros. No es de extrañar el que tiendan siempre a concentrar su atención en la
compra de una moderna máquina, en la elección de un material, la búsqueda de un
nuevo producto, ya a continuación tratarán de buscar los canales de venta más
eficientes y de aumentar las posibilidades de sus mercado. Esto es .lo que justifica
la inclinación a dejar en manos de un hábil contable o administrador estos otros
problemas que no consideran de su especialidad. No perciben que con ello
renuncian a participar en el sector más importante de la actividad empresarial, del
cual depende el verdadero desarrollo del negocio, considerando reducir la presión
financiera, manteniendo una posición equilibrada entre el endeudamiento y la
posibilidad de hacer frente.

Subestimar el aspecto financiero de la gestión y dar prioridad al aspecto productivo

y económico es una tendencia muy difundida entre los pequeños y medianos
empresarios y es una tendencia que origina muchas situaciones agobiantes, en las
cuales, poco a poco el empresario se ve obligado a dedicar más tiempo a la
obtención de dinero y menos a la potenciación de la actividad productiva y
comercial.

No basta, en efecto, saber producir materialmente.

Ni tampoco haber producir económicamente.

Es necesario saber producir bajo control financiero.

5. NO BASTA SABER PRODUCIR MATERIALES

Está claro que lo mínimo que se puede esperar de un empresario que opera en un
sector es que esté en condiciones de producir materialmente lo que tiene intención
de ofrecer en el Mercado.

Para garantizar tal condición debe disponer:

 De las instalaciones, maquinaria, equipamiento para realizar el ciclo

productivo, es decir, para transformar las materias primas en productos
acabados.
 De las materias primas · y de los materiales accesorios que garanticen la
aceptabilidad del producto acabado por parte del mercado.
 De la mano de obra calificada capaz de realizar el ciclo productivo respetando
el "estándar" de calidad establecido.
  De la estructura organizativa capaz de coordinar las actividades productivas.
administrativas y comerciales para obtener la mayor rentabilidad del ciclo
productivo.

La gran mayoría de las empresas existentes está en condiciones de responder a

esta exigencia prioritaria, todas las empresas saben producir materialmente lo que
ofrecen a su clientela y al mercado, porque en caso contrario el mercado no
aceptará el producto. Pero no basta con que una empresa pueda producir,
materialmente lo que quiere ofrecer al mercado.

En otros términos, es necesario que todas las operaciones estén organizadas de

forma tal, que la suma de las ganancias procedentes de la venta de los productos
acabados sea superior a la suma total de los costes originados para producirlos,
solo así es posible realizar una producción económica que origine beneficio.

6. NO BASTA SABER PRODUCIR MATERIAL Y ECONOMICAMENTE

Una empresa capaz de producir material y económicamente ha realizado solo dos

de los tres objetivos fundamentales, pero no basta con esto si no se realiza el tercer
objetivo, que prescribe la necesidad de saber producir bajo control financiero.

En efecto, ¿Para qué sirve producir productos perfectos que el mercado está bien
dispuesto a adquirir y realizar ganancias superiores a los costes si después la
gestión no genera un flujo de dinero líquido suficiente para hacer frente a los pagos
que va surgiendo poco a poco?, ¿Para qué sirve producir y vender bien si después
es necesario recurrir a continuas acrobacias para pagar los salarios a los
operarios?, ¿Para qué sirve producir y vender bien si después es necesario pedir a
los proveedores aplazamientos en los pagos o vender parte del almacén para
obtener dinero líquido?

7. ES NECESARIO SABER VENDER BAJO CONTROL FINANCIERO

En un ejercicio, cada empresa realiza muchas operaciones, las cuales dan lugar a
ganancia y a costos, a bonos y gastos de dinero.
Cuando una empresa vende productos hace una entrada de dinero líquido o
aumenta el crédito que posee ante la clientela.

Cuando una empresa adquiere una máquina o una materia prima determina un
desembolso de dinero líquido o aumenta la deuda con los proveedores.

Cada empresa cierra miles de operaciones semejantes en el curso de un ejercicio

y miles de operaciones equivalentes tienen lugar cuando se pagan los salarios y los
sueldos· del personal, cuando se paga los servicios a las empresas de transporte
y a las oficinas postales, cuando se pagan los consumos de
energía motriz y de agua, cuando se paga pasivos a los Bancos.

Producir bajo control financiero significa conducir responsablemente (sin confiarse

al azar), con el fin de que todas las operaciones de gestión de desarrollen, dando
lugar a un flujo de ingresos de dinero suficiente para hacer frente a las necesidades
de desembolso monetarios.

Es evidente que para que esto suceda es necesario un atento control de todas las
operaciones que crean reducciones de dinero líquido (inversiones en maquinaria y
materia prima, concesiones de crédito a la clientela, pagos, etc.) y de todas las
operaciones que determinan creación de dinero (beneficios procedentes de las
ventas, ingresos, préstamos obtenidos de los bancos)

Se trata exactamente de las operaciones sintéticamente puestas en evidencia

examinando los sucesivos balances de la empresa, y se trata exactamente del área
gestionar, que la mayor parte de los empresarios descuida delegando la gestión en
un contable o en sus vendedores.

8. EL EMPRESARIO NO PUEDE RENUNCIAR A "COMPRENDER" LA

·MARCHA FINANCIERA DE SU EMPRESA A OTROS ANALISIS DE SU
BALANCE.

Hemos visto anteriormente que producir bajo control financiero es tan importante
como producir materialmente y producir económicamente.
También hemos visto que, tal control presupone un análisis profundo de la gestión
puesta en evidencia por el balance.

No se puede confiar tal análisis a un contable o colaborador, porque debe saber

captar todas las implicaciones existentes entre lis aspectos productivos,
administrativos, comerciales y financieros de la gestión, y nadie más adecuado
que el empresario para realizarlo, ya que es el único que posee una visión
completa y general de la empresa.

Por tanto, asombra el hecho que muchos empresarios que nunca permitirán ser
sustituidos por otros cuando se trata de decidir la adquisición de una máquina o la
promoción de un colaborador acaban por delegar a un contable o a su asesor
externo una función que les permitirá diagnosticar la situación de su empresa y
adoptar las medidas más adecuadas para mejorar su situación financiera.

9. ANALIZAR EL BALANCE PERMITE PREVER E INCIDIR EN LAS

ACCIONES FINANCIERAS QUE SE ENCUENTREN EN AL BASE DEL
PROCESO DE DESARROLLO FUTURO.

Como hemos dicho anteriormente, muchos empresarios descuidan el análisis

profundo del balance de la propia empresa porque ven en él un documento viejo
cuando se los presentan los contables.

Dando preferencia al futuro respecto al pasado, los empresarios se niegan a

dedicar más de una breve ojeada a un documento contable que se refiere a
dieciocho meses antes y concluidos seis meses después. Pero aunque es justo
dar preferencia al futuro con respecto al pasado, es, sin embargo, evidente que
cada situación futura está condicionada por factores y componentes que han
manifestado su influencia en el pasado.

El análisis del balance, por tanto, no debe verse como un resumen de una
situación pasada, sino más bien una forma de profundizar en los hechos
acaecidos en la empresa, con el fin de extraer de este análisis unas previsiones
con las que se debe desarrollar más conscientemente las relaciones financieras
 futuras, que son la base del proceso de crecimiento. Con esta óptica, el balance
no es solo un documento histórico, sino un potente medio de diagnóstico.

Los conocimientos que emergen de un profundo análisis hacen entrever las

terapias más oportunas, indican de manera más severa las decisiones a tomar
para realizar una gestión bajo control financiero y poner en evidencia las iniciativas
a descartar si se quiere evitar las dificultades que la falta de dinero acarrea.·

10. ¿A QUE VAN DIRIGIDAS LAS TECNICAS DE ANALISIS DE BALANCE?

El objetivo que se propone este texto es ofrecer a los estudiantes, empresarios, a

los mandos de la empresa y a los funcionarios bancarios que se ocupan del cálculo
de crédito de los empresarios, un cuadro simple y concreto de las técnicas más
recientes de análisis de balance.

Se trata de técnicas empíricas y sofisticadas a la vez, cuyo significado concreto y

Operativo emergerán claramente del examen de varios datos extraídos de la
situación patrimonial y de la cuenta de exploración. El lector podrá comprobar cómo
el análisis de balance captar las relaciones existentes entre elementos técnicos,
económicos y financieros de la gestión; podrá, sobre todo, comprobar cómo las
repuestas a muchas preguntas que se hacen en las actividades empresariales
cotidianas pueden obtenerse haciendo hablar al balance, aprendiendo a usar la
clave de interpretación del "código" por el cual se explica el balance.

El balance- en efecto- se explica en "código" y es comprensible solo por quien

posee la clave de interpretación, análogamente a lo que sucede en cualquier
especialidad· en cualquier sector.

11. ¿A qué preguntas es capaz de responder un correcto análisis del balance?

¿Cuántos son los pequeños y medianos empresarios que ignoran que de un

análisis de balance bien efectuado puede obtenerse respuestas cuantitativas y
precisas a una larguísima serie de preguntas que se hace incesantemente, a las
cuales, a menudo, no son capaces de responder?
Aunque dejemos para los siguientes capítulos el examen completo de cada teoría,
anticiparemos a continuación algunas preguntas a las cuales es capaz de
responder el análisis de balance:

¿Cómo son utilizados los capitales de los cuales dispone la empresa para las
diferentes formas de inversión?

¿Son excesivos los capitales dedicados a inversiones fijas?

¿Cómo explota la empresa las eventuales posibilidades de obtener créditos a

medio y a largo plazo?

¿Cuál es el riesgo de que instalaciones, maquinarias y equipos sean superados

técnicamente, aun siendo materialmente eficientes todavía'?

¿Con qué velocidad los capitales invertidos en instalaciones, maquinaria y equipo

se vuelven a convertir en dinero líquido pasando a las ganancias a través de las
cuotas de amortización?

¿Cuál es el índice de rotación de materias primas en el almacén?

¿Existe una buena coordinación entre oficina técnica, programación almacén y

departamento de compras?

La oficina técnica. ¿Intenta en sus estudios utilizar materias primas con poco
movimiento y que está disponible en el almacén desde hace mucho tiempo?

¿Utiliza la programación de materiales alternativos cuando el almacén no dispone

del material previsto?

¿Favorece al departamento de compras una utilización rentable del almacén, o

al mismo tiempo se tiene partidas de materias primas que tardarán muchos años
en ser utilizadas, mientras faltan las materias primas necesarias hoy?

¿Existe una buena compenetración entre el departamento comercial, los

vendedores y el almacén de productos acabados?
¿La oficina comercial indica a los vendedores los productos que deben
promocionar, porque hay grandes existencias en el almacén de productos
acabados?

¿Y el almacén de productos acabados, hace las indicaciones oportunas a la

oficina comercial?

¿Qué tipo de clientela tiene la empresa?

¿Cuál es el índice de rotación de los créditos concedidos a la clientela?, ¿Qué

parte de los créditos supera los normales plazos de pago concedidos?

¿Cuál es la deuda de la empresa?

¿Cómo está repartida la deuda entre préstamos exigibles a corto plazo y

préstamos exigibles a mediano y largo plazo?

¿La empresa tiene y tendrá en el futuro la capacidad de hacer frente a 1 pago de

las deudas según se vaya presentando los vencimientos?

¿La deuda de la empresa ha superado la suma a partir de la cual los acreedores

pueden pedir, intervenir en la gestión empresarial anulando la autonomía del
empresario?

¿Cómo utiliza la empresa la financiación bancaria a corto plazo?

¿Qué tipo de proveedores tiene la empresa?

¿Con qué velocidad se produce la rotación de los créditos que ellos conceden
sobre los suministros?
 UNIDAD Nº 2

INTRODUCCION AL ANALISIS DE BALANCE

1. ESTUDIO DEL BALANCE.-

Así como tenemos una fotografía para conocer a una persona, en un momento dado,
tomamos un balance para conocer a una empresa o a una institución. Un balance es como
una fotografía de una riqueza administrada.

Si comparamos una postal de Buenos Aires de hace 10 años con una de hoy, podemos ver
cómo ha crecido, que panoramas se han modificado. Una "foto" es una "instantánea "de,
situación. Un balance es también una "instantánea", o sea un cuadro que nos muestra cómo
se encontraba un negocio en un cierto momento.

Si iniciamos el estudio de este estado a fin de conocer detalles, decimos que estamos
"Analizando el balance". Esto es así porque un análisis es un proceso natural de observar
cada parte. Por el conocimiento de las partes se llega a conclusiones sobre un todo.
Adoptamos el "análisis" porque es el método que separa las partes a fin de estudiarlas.
Siendo el balance el resultado de un verdadero "sistema" de datos es preciso extraer de él
lo que verdaderamente nos interesa conocer. Esto se consigue con la ampliación de
técnicas especiales.

Estudiamos situaciones definidas, dentro de un .ordenamiento y obedeciendo a lo que nos

dicta la ciencia contable. Los balances, tal como se haya publicado o registrado en los libros,
son bases para los estudios.

Obviamente precisamos disponer de los datos que ellos presentan de forma tal que se
obtenga "comparaciones" que nos conduzcan al "estudio de las relaciones".

Así, si deseamos conocer si una empresa dispone de medios para pagar lo que debe es
preciso extraer del balance datos que nos llevarán a conclusiones ciertas.

Existe "fórmulas" para tal fin y que constituyen parte de la técnica.

2. CONCEPTO DE ANALISIS DE BALANCE.-

Como para el estudio del balance "se aplica el método analítico" por ser el más conveniente,
se da el nombre de "Análisis de Balance" a la técnica que realiza o sea indagaciones.

Análisis de balance es el estudio de la situación de una parte, sistema de partes o del total
de un patrimonio a través de la descomposición de elementos o mediante la agrupación de
datos para obtener relaciones que nos lleve al conocimiento de la realidad sobre un mismo
patrimonio.

El balance, por sí solo, tal como se presenta tradicionalmente no nos ofrece elementos de
juicio.

Por ello precisamos emplear una cierta técnica para conocer lo que deseamos. Esta técnica
es el análisis de balances.

Las bases del método son:

1) Seleccionar los elementos ciertos.

2) Formar grupos capaces de ser comparados para que se obtenga el fin deseado.

3) Establecer comparaciones y relaciones

4) Extraer conclusiones.

Para facilitar la tarea tenemos hoy un apreciable número de "relaciones consagradas", o

sea, "fórmulas de análisis". Esto facilita mucho la tarea del análisis.

Lo que se toma a veces de importancia vital, es tan solo la aplicación de una formula.

Se hace necesario, sin embrago, observar el "conjunto" y conocer la "naturaleza" del

negocio. Como complemento no se debe abandonar el estudio de las "condiciones" en
las que se desarrolla la empresa.

Un análisis de balance es como un juicio en un proceso humano: es indispensable tener

pruebas y examinar circunstancias. Cualquier falla puede conducir a una injusta
conclusión. Adecuadamente, en contabilidad, se seleccionó el proceso analítico porque
es, realmente, el que más enseña, a conocer detalles que conduzca el juicio correcto.
3. OBJETIVO DE LOS ANÁLISIS:

Quien analiza tiene a un objetivo cierto o varios conjugados. Los análisis, en principio, solo
tendrían a los fines de obtener crédito.

Cuando se desea conocer si la empresa tenía capacidad para comprar a plazos y pagar
puntualmente utilizaba el análisis del balance.

Durante mucho tiempo esa técnica se limitó a ese sólo hecho, desenvolviéndose en esa
misma área.

A poco los objetivos se ampliaron, Hoy utilizamos el análisis del balance para:

1) Medir la capacidad de crédito.

2) Medir la capacidad lucrativa.
3) Medir la productividad.
4) Medir la eficiencia administrativa.
5) Realizar exámenes de naturaleza fiscal, ya .sea para la empresa (auditoria) o para
el gobierno (fiscalización tributaria).
6) Realizar previsiones (calcular lo futuro basándose en los datos del pasado).
7) Verificar organizaciones y modificaciones de métodos de trabajo).
8) Estudiar inversiones.
9) Estudiar financiaciones.
10) Estudiar financiaciones y liquidaciones.
11)Estudiar concordatos y quiebras.
12)Indagar sobre tendencias de crecimiento de las empresas.
13)Investigar sobre la atrofia de los negocios.
14) Encontrar medidas ideales de composición del capital.
15) Argumentar de pericias judiciales.
16)Sugerir reformas, etc.

Se amplió tanto el campo de acción que la utilización del análisis ultrapasó sus orígenes
en forma muy amplia.

Hoy es común no hablar de análisis de balance, aplicándose el término para análisis

contable.
Es verdad, el balance, en las medidas de las necesidades de hacer comparaciones que
producen, va siendo insuficiente.

El análisis comienza, entonces a apelar a otros elementos auxiliares. El balance es, por
eso, una base. Si es bien estudiado, rinde gran capacidad informativa.

4. MEDIOS EMPLEADOS PARA ANALIZAR

El análisis requiere la utilización de medios, así como empleamos "herramientas" para

realizar una tarea.

Los "caminos" que nos llevan a trabajar pueden ser reunidos en las siguientes fases:

1ª FASE: PREPARAMOS LOS DATOS, O sea, reunimos aquello que nos interesaestudiar.
Es una RECOPILACIÓN DE DA TOS. El balance, en su forma tradicional de presentación,
no tiene condiciones de ofrecer los datos en el orden que lo deseamos. Por eso decimos
que es necesario "ordenar" los datos. Estos están en el balance, pero muchasveces, fuera,
del orden en que lo necesitamos.

2ª FASE: EMPLEAMOS LOS MEDIOS, de examen, o sea adoptamos procesos, formulas,

cotejos, etc. que nos dan elementos para el estudio de investigación. Comúnmente
utilizamos:

a) Comparaciones directas que consisten en confrontar un dato con otro sin cálculo
o preparación.

b) Obtención de índices que consisten en encontrar porcentajes sobre

determinados valores.

c) Obtención de cocientes que cocientes que consiste en conseguir el resultado de

dividir elementos comprables entre sí. Estas relaciones muy importantes para .el
análisis son actualmente muy empleados por su eficiencia.

d) Obtención de patrones que son medidas ideales o básicas en un sistema de

comparación y que nos dan noción de si nos aproximamos o distanciamos
determinadas metas.
 e) Obtención de relaciones diversas, que son procesos mixtos para la búsqueda de
comparaciones que ayuden a los exámenes.

3ª FASE: DISCIPLINAMOS LOS RESULTADOS, es decir coordinamos los resultados

obtenidos por la aplicación de los medios de estudio, de modo que faciliten las
conclusiones.

4ª FASE: INTERPRETAMOS, o sea, extraemos nuestras propias conclusiones sobre los

estudios realizados.

5ª FASE: SUGERIMOS: presentamos soluciones y caminos para: corregir, consolidar,

mantener, amparar, etc. situaciones de la empresa.

El análisis del balance como debe encararse en la actualidad, se aparta muchas veces
del área del balance propiamente dicho, para tener a una serie de investigaciones
buscando su finalidad.

Resumiendo el trabajo a realizar consta de:

1) Preparación de DATOS para analizar o recolección de datos.

2) Aplicación de Medios de Análisis.

3) Coordinación de los Resultados del Análisis.

4) Interpretación de los Resultados del Análisis.

5) Sugestiones basadas en las interpretaciones.

Preparación para analizar.

Coordinación de resultados para interpretar.

Puede decirse que todo el fundamento está en:

ANALIZAR, INTERPRETAR Y SUGERIR

En la práctica, las cinco fases se distinguen nítidamente. Es preciso tomar los elementos,
analizarlos, disciplinar los resultados del análisis, interpretar los resultados y sugerir las
medidas. Este es, pues, un conjunto de prácticas o técnicas.
5. ANALISIS EXTERNO

Se dice que un análisis es externo cuando se hace fuera de la empresa. En este caso
utilizamos los datos que nos facilitan y a ellos tenemos que limitar nuestra acción.

Recibimos, por ejemplo, un balance, un cuadro demostrativo ·de ganancias y pérdidas,

algunos análisis o desdoblamiento de cuentas, basados en estos elementos realizamos
nuestra tarea.

Estamos, en este caso, en nuestra oficina, realizando el análisis de una empresa

distante. No estamos, entonces, indagando profundamente datos. Este es ele tipo de
análisis normal que realizan los bancos para hacer el relevamiento de las fichas
catastrales. También pueden ser el análisis que una empresa proveedora realiza con su
clientela.

Si el estudiante, en condiciones, convenidas se dedica a analizar el balance de una

sociedad, está realizando un "Análisis Externo". Cuando hacemos un informe es siempre
importante indicar que el análisis fue externo. Esto reduce la responsabilidad del
profesional y le da a quien examina las conclusiones la "dimensión" o "profundidad" de'
la tarea realizada.

Un análisis externo es un estudio limitado, pero, no obstante, eficiente y satisfactorio

como "preliminar".

6. ANALISIS INTERNO

Si muestra tarea es realizada dentro de la empresa, revelando datos "adicionales" de los

que muestra el balance, decimos que nuestro análisis es "interno" Este trabajo es,
generalmente, de profundidad y hace indagaciones de fondo. Se emplea este medio, con
mucha frecuencia, cuando se trata de conocer los hechos con mayor precisión. En
materia analítica existen muchas relatividades.

Es preciso considerar que puede existir fallas subsanables en correlación con la falta de
examen de la naturaleza de los elementos de tal modo un análisis interno debe ser
minucioso. Así por ejemplo, mientras que en un análisis externo podemos tomar un stock
o existencia como "activo circulante" o que se vende a corto plazo, un análisis interno
puede clasificar dentro de él los siguientes ítems:

a) Una parte que nunca se vende porque es el stock mínimo.

b) Una parte que es stock sin posibilidades de venta porque no tiene mercado.
c) Una parte que ya se halla comprometida por cuentas hechas con anticipación.
d) Una parte que fue entregada a terceros para ser vendida y que no se encuentra
a nuestra disposición.

Todas estas situaciones pueden cambiar nuestra interpretación sobre las condiciones de
una empresa, pero solamente, un análisis interno general, las localiza. Hay muchas
diferencias para la valorización de un trabajo se posee la información de que el análisis
sea "interno" o "externo". Esta aclaración sitúa la ''posición" de un examen.

7. ANALISIS FINANCIERO

Cuando un balance examina la parte que gira, movilizando dinero o lo que en él se va a

transformar, decimos que es un análisis financiero. Es solo un aspecto el que examina.

En este análisis incluimos el dinero, las mercancías, los valores a cobrar y las divisas

El análisis financiero es aquel que indica la CIRCULACIÓN DEL DINERO. El dinero circula
casi siempre así: se compra mercadería, se vende a plazos o al contado, cobrase lo que
se vendió, se paga la mercadería que se compró a plazo, se paga al banco donde se
obtuvo el préstamo.

La circulación surge del hecho de que toda salida de dinero vuelve a ser dinero. Esto
ocurre millares de veces en una empresa.

El activo financiero representa: en que bienes empleamos los recursos que volverán
siempre a su forma primitiva. De tal modo, si compramos mercadería con dinero, por su
venta volverán a ser dinero.

A este proceso se le llama CIRCULACION O GIRO FINANCIERO, porque representa un

MOVIMIENTO de dinero.

El análisis financiero se refiere estrictamente al estudio de la situación del dinero y de lo

que se va transformar en dinero. Este tipo de análisis puede, no obstante, abarcar otros
elementos con la intención de CONOCER MEJOR las relaciones del DINERO.

Generalmente sirve para la concesión de créditos, cuando se estudia preferentemente·

la CAPACIDAD de PAGO.

8. ANALISIS DE RESULTADO. RENTABLE O ECONOMICO

La situación de las utilidades es examinada por un tipo de análisis denominado de

RESULTADOS. RENTABLE O ECONOMICO (nombre impropio dado por algunos
autores). Este es un aspecto diferente del examen. En este caso lo que interesa no es el
giro del dinero (como en el caso financiero), sino la CAPACIDAD de GENERAR
UTILIDADES.
Se estudia la empresa desde el punto de vista de su RENTABILIDAD. Se desea
conocer si la utilidad obtenida compensa el capital invertido. Se adoptan procesos
apropiados para saber si la utilidad corresponde, es decir si ha sido obtenida en
forma óptima.

El análisis examina, entonces: GASTOS, EGRESOS, UTILIDADES Y TODO LO

QUE SE APLICO para conseguir los resultados. Además, se puede incluir otros
elementos tratando de conocer mejor el tenor de los resultados obtenidos.

9. ANALISIS DE LOS ELEMENTOS DEL CAPITAL

Otros aspectos de examen es el producido por el análisis de los elementos

componentes del patrimonio de acuerdo con esos exámenes se estudia el capital
de la empresa en su COMPOSICION y como cada elemento participa en el todo.
Procurase por ejemplo, saber si hay EXCESO de mercaderías, ESCASES de
dinero, EXCESO de ELEMENTOS PATRIMONIALES. Cuando un estudio abraca
la participación de cada parte de un TODO decimos que el aspecto del examen es
de ELEMENTOS.

No se trata de examinar el GIRO MONETARIO (análisis financiero) NO LA

UTILIDAD (análisis rentable), sino el comportamiento de CADA ELEMENTO O
SISTEMA DE ELEMENTOS.

Este análisis asume relevante importancia para la determinación de LOS PUNTOS

DE EQUILIBRIOS de cada COMPONENTE, o sea LAS PROPORCIONES
CIERTAS de cada una.

Una empresa necesita aplicaciones ARMONICAS; el exceso de inmuebles hace

falta capital en giro del mismo modo que el exceso de stock se transforma en
inmovilizaciones. etc.

El objeto del examen, en este caso, es de estudiar si las aplicaciones fueron

hechas dentro de límites satisfactorios, utilizando los elementos apropiadamente
y la financiación bien DOSIFICADA.
Este examen debe ponderar siempre la "velocidad" de los valores y el "proceso de
formación de las utilidades".

No existe COMPOSICION TIPO (o estándar) capaces de servir para TODAS las

empresas: lo que es conveniente para un banco puede ser pésimo para una
industria. Es muy importante observar que todo depende del caso que se estudia.
Este análisis también el llamado PATRIMONIAL.

10. ANALISIS ESPECIALES

Otros aspectos pueden ser importantes en los análisis. Esto depende de lo que se
pretende obtener. Los análisis tradicionales son: Financieros, Rentables y de
Elementos (también llamados tradicionales por algunos autores) pero puede haber
análisis especiales.

Se denomina "especiales" todos aquellos no incluidos en la clasificación anterior.

Análisis de eficiencia, de productividad, etc., son aspectos relevantes y
considerados corno Análisis Especiales

Cuando se analiza una empresa puede realizarse el trabajo teniendo en cuenta

todos los aspectos o solamente algunos, o bien uno solo que sea de nuestro mayor
interés. No hay una norma fija: la convivencia es lo dicta el "aspecto" o punto de
vista desde el cual estudiaremos el balance. El objetivo que se persigue es el que
da la orientación del "aspecto" que se estudia.
 ASPECTOS DE ANÁLISIS

Financiero Especiales

Resultados Elementos
 UNIDAD N° 3
MARCO CONCEPTUAL SOBRE FINANZAS

INTRODUCCION

Es importante señalar que todos los directivos de cualquier organización sean estos
del sector público o privado, requieren de información financiera actualizada para
una adecuada toma de decisiones sobre futuras operaciones.
Esta información es proporcionada principalmente por el sistema de contabilidad a
través de los estados financieros, por lo cual, éste sistema se constituye en la
columna vertebral del sistema de información.
En el mundo de las organizaciones, caracterizado por el avance tecnológico y la
globalización; la información financiera cumple un rol muy importante al producir
datos indispensables para la administración financiera, que coadyuvan al desarrollo
del sistema económico de las entidades y por ende de las naciones, mediante una
adecuada toma de decisiones en la gestión de recursos financieros.
En consecuencia, la unidad financiera de toda entidad tiene la responsabilidad de
tomar decisiones de operación, de inversión y de financiamiento, en base al entorno
financiero y a la situación pasada, presente y futura del ente; por lo cual, requiere
contar con información económica financiera para identificar las posiblesalternativas
y seleccionar la mejor.
ADMINISTRACION, FINANZAS Y ADMINISTRACION FINANCIERA
a) Administración
Toda organización sea del sector privado o público requiere contar con
recurso humanos. Tecnológicos, materiales (bienes y servicios), financieros,
para la producción de bienes y/o servicios, donde la eficiente utilización de
dichos recursos depende de la forma que administren los directivos; que de
acuerdo a Harold Koontz y Heinz Weihrich “la administración es el proceso
de diseñar y mantener un entorno en el que trabajando en grupos, los
individuos cumplan eficientemente objetivos específicos” fijados para la
organización.

Por otra parte, Stoner, Freeman y Gilbert Jr. señalan que “la administración
es el proceso de planificación, organización, dirección y control de trabajo de
los miembros de la organización y de usar los recursos disponibles de la
organización para alcanzar las metas establecidas”.

En consecuencia, la administración de acuerdo al uso de los recursos, se

puede dividir en áreas importantes como ser: finanzas, recursos humanos,
materiales y otros, que coadyuven al logro de metas y objetivos establecidos.
 De las áreas señaladas, se considera que un área importante son las
finanzas, que se encarga de la administración de los recursos financieros.

b) Finanzas
Considerando que la administración también alcanza a las finanzas de las
organizaciones, Lawrence J. Gitman señala que “las finanzas pueden ser
definidas como el arte y ciencia de administrar dinero. Prácticamente todos
los individuos y todas las organizaciones ganan u obtienen dinero y gastan o
invierten dinero. Las finanzas se ocupan del proceso, las instituciones,
mercados e instrumentos relacionados con la transferencia de dinero entre
individuos, empresas y gobiernos”.

Por otra parte, según J. Fred Westón y Eugene F. Brigham, “las finanzas son
la piedra angular del sistema empresarial: una buena administración
financiera es de importancia vital para la salud económica de las empresas
de negocios y por tanto para las naciones y el mundo. Dada su importancia,
las finanzas deben ser amplia y cabalmente entendidas, pero esto se dice
más fácil de lo que se hace. El campo de esta materia es relativamente
compleja y se ha sometido a cambios constantes”.

Asimismo, establecen que las finanzas constan de tres áreas

interrelacionadas:

 Mercado de dinero y capitales, que trata de muchos de los tópicos

que se cubren en la macroeconomía (instituciones financieras,
instrumentos financieros, hipotecas).

 Inversiones, la cual se centra en las decisiones de individuos y de

instituciones financieras y de otra naturaleza cuando eligen valores
para sus carteras inversiones (casas de bolsa, fondos mutuos,
compañías de seguro).

 Administración financiera o las “finanzas en los negocios”, cuya

área de desempeño se relaciona con administración real de la
empresa. La administración es muy importante en las empresas
privadas y en entidades públicas del gobierno (empresas industriales,
comerciales, administración pública).
En consecuencia, un adecuado manejo de las finanzas en las organizaciones
coadyuvaría a contar recursos necesarios para la producción de bienes y/o
servicios, a lo que Richard A. Bréales y Stewart C. Myers señalan que una “empresa
necesita una variedad indeterminada de activos reales. Muchos de ellos son activos
tangibles, tales como maquinaria y oficinas; otros son intangibles como
conocimientos técnicos, marcas comerciales y patentes.
Desgraciadamente, es necesario pagar por todos ellos. Para obtener el dinero es
necesario que la empresa venda trozos de papel llamado activos financieros o
títulos. Estos trozos de papel tienen un valor debido a que incorporan derechos
sobre los activos reales de la empresa. No solo las participaciones en capital son
activos financieros, sino también las obligaciones, los préstamos bancarios, los
contratos de alquiler, etc.
Por tanto, las finanzas son dinámicas que afectan en forma directa a la vida de las
personas, de las organizaciones privadas o públicas; sean estas grandes, medianas
o pequeñas, dependiendo como se administra el dinero donde el sector privado
busca maximizar la rentabilidad y el sector público trata de satisfacer las
necesidades de la sociedad como educación, salud, seguridad social y seguridad
ciudadana, por lo cual mediante la administración financiera, en el sector público
se busca el desarrollo económico del país, mediante la distribución equitativa de los
recurso a través de las entidades públicas.
c) Administración financiera
Como se mencionó anteriormente, todas las organizaciones públicas o
privadas para la producción de bienes y/o servicios requieren de dinero
(efectivo) a lo que James C. Van Horne y John M. Wachowicz Jr. Señalan
que “el administrador financiero toma decisiones para asegurar que la
empresa cuenta con fondos suficientes para hacer frente a las obligaciones
financieras cuando éstas son pagaderas y para aprovechar las
oportunidades de inversión”. Asimismo, mencionan que la administración
financiera está interesada en la adquisición, financiamiento y administración
de los activos con una meta global en mente. Así, la función de decisión de
la administración financiera puede dividirse en tres grandes áreas: las
decisiones de inversión (debe determinar la cantidad total de activos que se
necesita), financiamiento (establece la mezcla de financiamiento) y
administración de activos (administrar los activos con eficiencia poniendo
mayor énfasis en los activos circulantes – efectivo).

Por tanto, la administración financiera coadyuva a que las organizaciones

puedan definir y determinar cuáles son las fuentes de dinero – efectivo – más
convenientes, para su aplicación eficiente y así poder hacer frente a sus
compromisos económicos presentes y futuros, cierto e imprevistos que tenga
la misma para reducir los riesgos e incrementar los beneficios.

Por otra parte, James C. Van Horne señala como una parte de las finanzas,
a la administración de liquidez y de activos circulantes, establecido en tres
grandes grupos: administración de efectivo y valores negociables,
administración de capital de trabajo y administración de cuentas por
cobrar e inventarios. También Lawrence J. Gitman establece que los
administradores financieros se ocupan de dirigir los asuntos de finanzas de
diversos tipos de negocios desempeñando actividades tan cariadas como las
de presupuestación, pronóstico financiero, administración de efectivo,
administración crediticia, análisis de inversiones y procuramiento de fondos.

En consecuencia, al ser el efectivo uno de los activos más importantes para

la adquisición de bienes y/o servicio, donde la disposición de dicho recurso
se resume en el estado de flujo de efectivo, es considerado actualmente
como uno de los instrumentos gerenciales más importantes para la toma de
decisiones.

CUALIDADES DE LA INFORMACION FINANCIERA PARA LA TOMA DE

DECISIONES

Los ejecutivos tanto del sector público y privado requieren de información

para la toma de decisiones de índole operativo y financiero, a lo que Richard
A. Breales y Stewart C. Myers, señalan que las empresas emplean una gran
parte de su tiempo y de su dinero suministrando información para los que
toman decisiones, donde el éxito de una decisión gerencial en el sector
privado es cuando incrementa el valor de la empresa y en el sector público
cuando se satisface los requerimientos de la sociedad.

La información reduce la incertidumbre en la toma de decisiones y una fuente

principal son los estados financieros, donde el estado de flujo de efectivo
permite establecer la liquidez, permitiendo analizar el pasado y comprender
el presente y prever la solvencia futura de la entidad. En consecuencia, la
información financiera de cualquier organización dirigida a usuarios que
tomaran decisiones, debe cumplir principalmente con los siguientes
requisitos:

 Útil.- Que sirva para satisfacer razonablemente las necesidades de

los diferentes usuarios.
  Integro.- Debe contener los aspectos relevantes de los hechos
económicos y financieros, para satisfacer las necesidades de los
usuarios.
 Comparable.- Debe ser formulado sobre la base de criterios similares
en el tiempo que facilite el análisis y su evaluación, posibilitado realizar
las comparaciones correspondientes.
 Verificable.- La información debe permitir su comprobación
mediantes demostraciones que la acreditan y confirmen.
 Comprensible.- La información debe ser clara y fácil de comprender
por los usuarios
 Confiable.- Debe reunir requisitos de certidumbre, es decir que le
otorgue el carácter de creíble reflejando la verdad para adoptar
decisiones pertinentes.
 Oportuno.- La información debe ser puesta en conocimiento de los
usuarios en tiempo, forma y lugar, para la toma de decisiones.
 Suficiente.- la información debe ser apta y conveniente a los
requerimientos de los usuarios.
 Objetivo.- Debe representar la realidad en función a criterios
preestablecidos, sin que incidan aspectos subjetivos.
 Racional.- Debe resultar de la aplicación de un método coherente
fundado en el razonamiento lógico (fundamentos del sistema de
contabilidad gubernamental integrada 2001 – pagina 8 y contabilidad
a moneda constante 1998 – paginas 10 -11).

En consecuencia, la información financiera debe permitir a los usuarios entre otros

a identificar los problemas, incrementar los beneficios y minimizar los riesgos; por
lo que la información debe cumplir por los menos con las cualidades señaladas
anteriormente.
 UNIDAD N° 4
VISION GLOBAL DE LAS FINANZAS Y EL ANÁLISIS FINANCIERO
I. LA FUNCIÓN FINANCIERA

Para dar comienzo al estudio de las finanzas se debe tener en cuenta que esta
disciplina constituye una parte de la economía que se preocupa por dar énfasis y
llevar a la práctica los conceptos económicos teóricos.
Si pretendemos llegar al campo financiero debemos partir de las grandes ramas que
integran la ciencia económica: la macroeconomía y la microeconomía. La primera
le suministra al financista conocimientos amplios acerca del sistema institucional en
el cual se mueve la estructura del sistema bancario, las cuentas nacionales, las
políticas económicas internas y externas. La segunda por su parte, lo ubica dentro
de unos principios, a nivel de empresa lo cuales deben ser tenidos en cuenta para
lograr el éxito financiero. Por ejemplo son: los principios sobre oferta y demanda,
las estrategias para maximizar utilidades las preferencias sobre utilidad o riesgos,
las políticas de precios, etc.
De una manera general podemos decir que la actividad financiera comprende tres
funciones básicas:
1) Preparación y análisis de información financiera. El cumplimiento de esta
función es indispensable para el desarrollo de las dos siguientes. Se refiere
a la preparación adecuada y el análisis exhaustivo de los estados financieros
básicos y la demás información financiera auxiliar o derivada; de manera que
todo ello pueda ser utilizado para la toma de decisiones en cuanto al manejo
actual o futuro de la empresa.

2) Determinación de la estructura de activos. Esta función implica la

determinación de la clase, cantidad y calidad de los activos que la empresa
requiere para el desarrollo de su objeto social. Por otra parte se debe
controlar de forma permanente el nivel de la inversión en activo corriente para
que se mantenga en el óptimo establecido por la compañía. Así mismo el
financista debe saber cuándo adquirir activos fijos, cuando reemplazarlos y
cuándo retirarlos.

3) Estudio del financiamiento de la empresa o estructura financiera. Conocidas

las necesidades de la compañía por el volumen y cuantía de los activos, se
hace necesario pensar en los recursos requeridos para tal inversión. Aquí no
solo se precisa determinar que fuentes de financiación utilizar en el corto,
mediano o largo plazo, sino que también se debe determinar la composición
adecuada de la parte derecha del balance, o sea la correcta distribución entre
 pasivos con terceros patrimonio, sin olvidar en ningún momento el costo de
cada fuente.

Tenemos entonces que todo el esfuerzo de la función financiera se refleja en el

balance general, tal como se advierte en el grafico siguiente:

COMPAÑÍA X
BALANCE GENERAL

PASIVO
ACTIVO

PATRIMONIO

Observamos aquí que las tres funciones financieras convergen en la presentación

del balance general. La primera función aporta la información financiera adecuada,
la cual se condensa en el balance.
La segunda función se ocupa de la parte izquierda, o sea el manejo de los activos
y finalmente la tercera función se encamina a la parte derecha, o sea a todo lo
concerniente al financiamiento. No mencionamos acá el estado de pérdidas y
ganancias, puesto que su resultado final está representado en el patrimonio, en
forma de utilidad o pérdida, aumentando o disminuyendo el valor de la empresa.
Al desglosar los conceptos anteriores, se puede decir que la función financiera
dentro de la empresa, implica las siguientes responsabilidades primordiales:
 Responsabilidad por la producción, manejo y flujo adecuado de la
información contable y financiera. Esta información su calidad y oportunidad
de presentación constituyen la base fundamental para que todos funcionarios
que participan en la gestión financiera puedan llevar a cabo y sin tropiezos,
su objetivo.

 Responsabilidad por la administración eficiente del capital de trabajo, esto

es, establecer los niveles deseables de efectivo, cartera e inventarios y
controlar de manera permanente la inversión allí representada para que se
ajuste a lo establecido.
Como es natural, los niveles “óptimos” evolucionan con el desarrollo de la
empresa y requieren por lo tanto una continuada revisión y ajuste.
  Responsabilidad por la selección y evaluación de inversiones a largo plazo,
especialmente en lo que concierne a los activos fijos que se requieren para
la marcha normal de la empresa. Es tal la cantidad y complejidad de los
factores que en este punto intervienen que ha dado lugar al desarrollo de una
disciplina especifica denominada “evaluación de proyectos de inversión”.

 Responsabilidad por la consecuencia y manejo de fondos requeridos por la

compañía.
El financista debe conocer y saber utilizar con la debida propiedad las fuentes
de financiación que su empresa pueda utilizar. Por esta razón, es
indispensable que el funcionario financiero mantenga una estrecha relación
con los inversionistas y entidades de crédito, quienes constituyen las
principales fuentes de financiamiento para su negocio. Sus conocimientos
sobre el medio ambiente financiero y su apropiado desempeño en los
mercados de capitales nacionales e internacionales se convierten entonces
en la clave del éxito para su gestión financiera.

 Responsabilidad por el manejo administrativo de las áreas de la empresa

involucradas en la función financiera. Tales son, entre otras: las de
contabilidad, costos, análisis financiero, proyectos, tesorería, crédito,
presupuestos, auditoria, impuestos, comercio exterior y sistemas.

II. EL OBJETIVO FINANCIERO

Todo el esfuerzo desarrollado por la gestión financiero debe tender hacia un fin:
maximizar el valor de la empresa. Ese fin corresponde por lo general al propósito
de los accionistas, inversionistas o dueños de incrementar su propia riqueza; es
decir, su inversión. Por excepción, cuando las acciones están muy diversificadas, el
funcionamiento financiero puede hasta cierto punto, sentirse con relativa libertad y
trabajar para solamente “mantener” la riqueza de los inversionistas dedicando parte
del esfuerzo a otros propósitos personales, de carácter social o de beneficio para
los trabajadores.
El valor de la empresa es un concepto cuya compresión resulta muy compleja en la
vida práctica, pero podemos decir que se comprendía en el valor de mercado de
cada acción o aporte social y que de alguna manera, a través del tiempo, el valor
promedio de la acción refleja el éxito o fracaso de la gestión financiera.
Lo que si debe quedar aclarado es que el objetivo financiero no debe ser el
maximizar las utilidades, como en ocasiones se predica, ya que las utilidades no
son sino uno de los ingredientes del valor de la empresa. De tal manera algunas
veces se pueden tomar decisiones que afectan negativamente las utilidades en el
corto plazo, pero las cuales redundan en beneficio del valor futuro de la empresa;
en tanto que puede ocurrir lo contrario cuando, con el ánimo de mostrar utilidades
rápidas a los accionistas, se eligen alternativas que van en contra de la acción en el
futuro.
Todo este proceso financiero exige la evaluación cuidadosa y constante de dos
parámetros básicos, cuales son rentabilidad y riesgo. La posición que se tome frente
a estas dos variables depende en mucho de la situación actual de la empresa. Una
firma con un sólido posicionamiento financiero y de mercado, se sentirá tentada a
desechar proyectos con alto riesgo, aunque presente un elevado potencial de
utilidad, en tanto que una firma cuya situación financiera y de mercado pasa por un
momento difícil puede verse abocada a incursionar en proyectos de alto riesgo, con
tal de mejorar su rentabilidad.
Es bastante difícil determinar si una gerencia trabaja o no para maximizar la riqueza
de los dueños, porque no existe forma alguna de medir el efecto futuro que puedan
tener algunas decisiones que se tomen en el presente. ¿Cómo evaluar? , por
ejemplo, ¿la incidencia futura de pos programas que benefician a los empleados o
de un incremento en los sueldos de los directivos?
Precisar aquí si ello conduce, en últimas a maximizar la riqueza de los accionistas
(valor de la empresa) sería algo extraordinariamente complicado.

III. LA FUNCIÓN FINANCIERA Y EL TAMAÑO DEL NEGOCIO

La condición real, la complejidad y la importancia de la función financiera dependen

en buena parte del tamaño del negocio y de la etapa por la cual atraviesa la empresa
en su desarrollo. En una empresa pequeña o que inicie operaciones el proceso será
en extremo sencillo.
El departamento de contabilidad concentrará todos los aspectos financieros y las
decisiones serán tomadas por el gerente general. Pero a medida que el negocio
crece, la importancia de la gestión financiera demanda un mayor número de
funcionarios y dependencias. Entonces se creará una vicepresidencia, subgerencia
o división financiera, la cual tendrá a su cargo un mayor número de funciones,
presentará una mayor complejidad y requerirá un mayor número de funcionarios
con diversas especializaciones en los diferentes aspectos de las finanzas.
Es entonces cuando surgen los financistas – especialistas, quienes hacen de su
trabajo algo exclusivo que, si bien se relaciona con los demás campos de la
actividad financiera y la actividad general de la empresa, constituye por sí mismo
una disciplina especifica. En consecuencia tenemos los siguientes especialistas:
 El contador, encargado del manejo contable y la preparación de la
información financiera.
  El financista experto en presupuestos, a quien corresponda la preparación y
el control de los presupuestos de la empresa.
 El financista – auditor, el cual tiene que ver con la vigilancia y el control interno
de las operaciones de la empresa.
 El financista experto en impuestos, a quien corresponda el manejo de los
aspectos tributarios.
 El financista especializado en comercio exterior, el cual se encarga de todo
lo que se relaciona con importaciones, exportaciones, crédito externo, etc.
 El financista tesorero, quien se encarga del manejo de los recursos de
tesorería y las inversiones de la empresa.
 El financista experto en proyectos, al cual le corresponde preparar y evaluar
los proyectos de desarrollo de la compañía.
 El analista financiero, a quien corresponde adecuar la información financiera,
analizarla dentro de un marco macro y microeconómico. Obtener
conclusiones y proponer recomendaciones para que el administrador
financiero tenga una base en la toma de decisiones.

IV. EL ANALISTA FINANCIERO

A este financista especializado le corresponde, con base en los estados financieros

y la demás información que posea sobre la empresa: interpretar, analizar, obtener
conclusiones y presentar recomendaciones, una vez determinado si la situación
financiera y los resultados de operación de una empresa son satisfactorios o no.
La tarea del analista consiste fundamentalmente en examinar la situación y el
compromiso histórico de una empresa, establecer las causas y obtener
conclusiones acerca de las posibles consecuencias, proyectadas en el tiempo.
Puesto que la empresa se comporta como unidad dinámica, el analista no puede
establecer un divorcio entre el desarrollo histórico y el desarrollo futuro de la misma.
Al contrario, debe trabajar de manera permanente en torno a una relación pasado-
presente-futuro, debido a que las decisiones que se tomen afectarán el futuro de la
compañía y la única base cierta para tomarlas es el pasado histórico y la situación
presenta de esta.
Dado que la actividad del analista es algo tan importante, que sus conclusiones y
recomendaciones son de tan vasta trascendencia y pueden afectar positiva o
negativamente no solo a una sino a muchas empresas, como son las siguientes:
 1. Una capacidad analítica sobresaliente, gran habilidad para la investigación y
también, algo de esa perspicacia que ayuda a descubrir cosas que no
aparecen a primera vista.

2. Una buena dosis de mística, entusiasmo y persistencia, así como

condiciones especiales para el trabajo en equipo.

3. Sólidos y amplios conocimientos de contabilidad general y de costos, porque

no podría interpretar y analizar debidamente los estados financieros sin
conocer las técnicas y procedimientos que se utilizan en su preparación.

4. Suficiente información a disposición sobre las características no financieras

de la empresa que estudia. En especial en cuanto a su organización,aspectos
laborales, productos y mercado, proceso productivo, capacidad instalada,
planes y proyecciones.

5. Conocimiento amplio, actualizado de las situaciones y cambios en los

campos: económicos, políticos, monetarios y fiscal, tanto a nivel nacional
como internacional, los cuales pueden incidir en la marcha de la empresa.

Como puede concluirse de las consideraciones anteriores, el analista financiero es

un profesional especializado, cuyo trabajo se relaciona con un tema claramente
determinado dentro del área financiera. Sin embargo, su actividad no es algo aislado
sino que por el contrario, mantienen una estrecha relación con el trabajo de los
demás funcionarios financieros y en especial con el contador y el administrador
financiero. Con el contador, por ser este quien prepara y suministra la información
financiera, cuya claridad y calidad depende en buena parte, la eficiencia en la labor
del analista. Por otra parte con el administrador financiero, por ser este quien por lo
general, requiere el concepto del analista para tomar decisiones, aunque está en
libertad de acatar o no las recomendaciones de este último.
V. QUÉ ES EL ANÁLISIS FINANCIERO

Se puede definir como un proceso que comprende la recopilación, interpretación,

comparación y estudio de los estados financieros y los datos operacionales de un
negocio. Esto implica el cálculo e interpretación de porcentajes, tasas, tendencias,
indicadores y estados financieros, complementarios o auxiliares, los cuales sirven
para evaluar el desempeño financiero y operacional de la firma, lo que ayuda de
manera decisiva a los administradores, inversionistas y acreedores a tomar sus
respectivas decisiones.
El análisis, cualquiera que sea su finalidad, requiere una comprensión amplia y
detallada de la naturaleza y limitaciones de los estados financieros, puesto que el
analista tiene que determinar si las diversas partidas presentan unas relación
razonable entre sí, lo cual permite calificar las políticas financieras y administrativas
de buenas, regulares o malas.
VI. MOTIVACIONES DEL ANÁLISIS FINANCIERO

En general, cuando el analista realiza su trabajo busca dar respuestas a muchos

interrogantes procedentes de diversos ángulos, dentro y fuera de la empresa. Tales
preguntas son entre otras las siguientes:
 ¿Es nivel de activos adecuados el volumen de operaciones de la empresa?
 ¿Se cuenta con el capital de trabajo suficiente para atender la marcha normal
de las operaciones de la compañía?
 ¿Posee la empresa una capacidad instalada excesiva y subutilizada? ¿será
suficiente para el desarrollo futuro? ¿Se requerirán nuevas inversiones en
plantas?
 ¿Cómo ha sido financiado el activo de la empresa? ¿Es adecuada la
estructura de capital?
 ¿Podrá la empresa pagar sus pasivos corrientes? ¿Podrá atender sus
obligaciones de largo plazo? ¿Son proporcionados el aporte de los socios y
el volumen de pasivos con terceros?
 ¿La empresa ha venido fortaleciendo su base patrimonial? ¿Cuál ha sido su
política de dividendos? ¿Ha crecido su patrimonio proporcionalmente al
incremento en las operaciones de la empresa?
 ¿Se han obtenido unas tasas de rentabilidad aceptables sobre las ventas y
sobre el patrimonio? ¿Cuál ha sido su tendencia a través del tiempo?
 ¿Genera la empresa suficientes fondos para crecer o tiene que financiar su
crecimiento con recursos externos?
 ¿Hasta qué punto el negocio se ha visto afectado por factores externos, ya
sean económicos, políticos o sociales?
 ¿Cuál es la posición de la competencia? ¿Cuáles son sus tendencias?
¿Existen productos sustitutos?
 ¿En qué afectan a la empresa las disposiciones legales de tipo laboral o
fiscal?

VII. A QUIEN INTERESA EL ANÁLISIS FINANCIERO

En principio existen diversas personas y entidades a quienes interesa y conviene el

análisis financiero. Cada una lo enfocará desde el punto de vista de sus propios
intereses y enfatizará sobre ciertos aspectos que considere de mayor interés.
Veamos:
 1. La administración de la empresa.- esta debe ser en principio, la más
interesada en los resultados del análisis financiero. Las personas que
dirigen el negocio son responsables directas de las finanzas y las
operaciones. El análisis financiero provee a los administradores de
herramientas para determinar la fortaleza o debilidad de las finanzas y las
operaciones. Por tal razón, el administrador financiero estará
especialmente interesado en conocer acerca de su empresa:
 Su capacidad para pagar compromisos de corto y largo plazo
 La rentabilidad de sus operaciones
 El valor de sus activos
 La naturaleza y características de sus obligaciones
 La habilidad para obtener sus inversiones
 Su potencial para conseguir nuevos recursos
 La capacidad para soportar cualquier traspié de naturaleza interna o
externa

Los resultados del análisis en respuesta a estos interrogantes, constituyen una

invaluable herramienta para que la administración pueda tomar medidas en cuanto
a:
 Medición de costo
 Determinación de la eficiencia relativa de las divisiones, departamentos,
procesos y productos
 Evaluación de los funcionarios del área financiera, a quienes se han delegado
responsabilidades
 Determinación de nuevas normas de dirección y procedimientos
 Evaluación de los sistemas control interno
 Establecimiento de futuros planes y procedimientos
 Justificación de su actuación ante las inversiones

2. Los inversionistas.- Los dueños del patrimonio estarán especialmente

interesados en la rentabilidad a largo plazo y la eficacia administrativa de
la empresa, de tal manera que esto se traduzca en un incremento del
valor de lamisca. Para ellos será muy importante el potencial de utilidad o
capacidad para generar utilidades, así como la estabilidad operacional de
la compañía. También se preocuparan por la estructura de capital,
evaluándola siempre dentro de los parámetros de rentabilidad y riesgo.

3. Los bancos y acreedores en general.- Para los bancos, proveedores y

acreedores en general son de vital importancia los resultados del análisis
 financiero; darán un énfasis particular a determinados aspectos,
dependiendo del tipo de obligación, especialmente en cuanto al plazo.
Tratándose de una obligación de largo plazo, el interés del análisis
coincidirá en parte con el del inversionista, haciendo énfasis sobre la
capacidad de generar utilidades y en la estabilidad en las operaciones de
la empresa. A largo plazo, el factor rentabilidad y el uso que se dé a las
utilidades, debe ser considerado con prioridad frente al factor liquidez, ya
que el hecho de que una empresa posea una buena liquidez no es
garantía de existencia de recursos en el momento de cancelar un crédito
con vencimiento a varios años

4. Las cámaras de comercio.- Toda persona o empresa que ejerza el

comercio en la concepción más amplia de la palabra, debe estar inscrita
en una cámara de comercio. Estas instituciones, por lo general,
mantienen actualizada la información financiera de sus afiliados y
calculan algunos indicadores con el fin de llevar ciertos registros y poder
suministrar información a los afiliados.

5. Las bolsas de valores.- Las sociedades inscritas en las bolsas de

valores tienen la obligación de enviar al final de cada periodo, sus estados
financieros a la bolsa respectiva. Esta evalúa la situación financiera de la
sociedad y suministra información a quienes estén interesados en el
mercado de tales valores.

6. La administración de impuestos.- Toda empresa está obligada a

presentar anualmente su declaración de renta, la cual incluye estados
financieros muy detallados.

La administración de impuestos examinara y evaluara dicha información

financiera, siempre desde su propio punto de vista, tratando de establecer
si la compañía cumple de manera debida con su deber de contribuyente.

VIII. LAS HERRAMIENTAS DEL ANÁLISIS

Cuando hablamos de herramientas del análisis nos referimos a la información que

sirve de punto de partida para el estudio, o sea la materia prima del análisis
financiero. En ningún caso se habla de las técnicas de análisis, las cuales son tema
de capítulos posteriores.
El analista, dependiendo de su ubicación dentro o fuera de la empresa, cuenta con
una serie de herramientas para el desarrollo de su análisis; entre las cuales las más
importantes son las siguientes:
  Los estados financieros básicos suministrados o publicados por la empresa,
se deben tomar por lo menos los correspondientes a los tres últimos años.
 La información complementaria sobre sistemas contables y políticas
financieras, especialmente en lo referente a:
a) Estructuras de costos
b) Discriminación de costos fijos y variables
c) Sistema de evaluación de inventarios
d) Forma de amortización de diferidos
e) Costo y forma de pago de cada uno de los pasivos
f) Métodos utilizados en la depreciación
Algunas de estas informaciones se encuentran por lo general, en las notas o
comentarios a los estados financieros

 La información adicional que suministre la empresa sobre diferentes fases

del mercado, la producción y la organización.
 Las herramientas de la administración financiera, tales como: evaluación de
proyectos, análisis del costo de capital o análisis del capital de trabajo
 Las matemáticas financieras como disciplina básica en toda decisión de tipo
financiero o crediticio.
 La información de tipo sectorial que se tenga por estudios especializados o
por el análisis de otras empresas similares
 El análisis macroeconómico sobre aspectos como producción nacional,
política monetaria, sector externo, sector público, etc.

IX. EL ÁMBITO DEL ANÁLISIS FINANCIERO

El análisis financiero no es un frio cálculo de indicadores o una interpretación de

cifras, aislada de la realidad. Por el contrario, debe estar enmarcado dentro del
conjunto de hechos y situaciones que forman el medio ambiente en el cual se ubica
y opera la empresa. Queremos insistir, hasta el cansancio, en que no podemos
considerar a la empresa como un ente aislado, sino más bien como un organismo
viviente y dinámico que forma parte de una economía con características
especiales, que se relaciona con los demás sujetos integrantes de esa economía
que recibe influencia de otras empresas y entidades, que a su vez, revierte unos
resultados sobre el medio económico que le ha dado origen.
De igual manera, no se pueden considerar los aspectos financieros de la empresa
como unos datos sin relación alguna con las áreas no financieras de la compañía.
Se debe entender que los resultados operacionales de la empresa y su situación
financiera, en un momento dado, son el fruto de una labor administrativa.
Constituyen el producto del trabajo de directivos, empleados y obreros. Representan
de una manera tangible el efecto de unas políticas de producción y
mercado. En fin, son el resumen del esfuerzo unánime de todas las áreas de la
empresa; por consiguiente, el estudio de toda la empresa en su conjunto, se hace
necesario para poder hallar justificación a muchos indicadores financieros, los
cuales de otra manera no tendrían una explicación lógica.
Para el estudio de estos aspectos preliminares al análisis financiero, los podemos
clasificar en dos grupos bien definidos:
1) Aspectos externos a la empresa, los cuales se pueden enmarcar dentro de
los siguientes cuatro parámetros.

 La situación económica mundial, que necesariamente afecta en forma

directa o indirecta al país y a sus empresas. Este afecto no solo es
palpable sobre el comercio internacional sino también sobre la
estructura productiva de cada país y de cada empresa. Se comenta
de manera reiterada en los últimos años sobre la inflación como
fenómeno mundial, del cual no ha podido escapar ni siquiera los
países más desarrollados. Se habla así mismo, del poder económico
y político de los países productores de petróleo, el cual, como insumo
en permanente alza de precio, ha causado dificultades a muchas
empresas en el mundo. También es tema diario el gran auge de la
industria japonesa, la cual ha logrado invadir al mundo con sus
productos. Todo esto y mucho más debe pasar por la mente del
analista antes de entrar a conceptuar sobre la situación de una firma
en particular.

A manera de ejemplo, ningún analista podría emprender en Colombia,

un estudio financiero de una empresa exportadora de café sin tener en
cuenta las medidas más recientes que hayan tomado los países
integrantes del Convenio Internacional Cafetero, cuya asamblea
ordinaria se realiza en Londres en septiembre de cada año.

 La situación económica nacional y sus cambios permanentes, que

tampoco puede escapar de la órbita del análisis. En este campo deben
ser motivo de permanente atención las políticas económicasgenerales
del gobierno, las medidas monetarias, la actitud y los
pronunciamientos de los gremios; La marcha de los planes de
desarrollo nacional, los problemas específicos de la balanza
cambiaria, el desarrollo de importaciones y exportaciones las políticas
de crédito subsidiado, los problemas del contrabando, etc.
 La situación del sector, con el fin de hacer comparable la situación de
las diferentes empresas, estas se han agrupado por sectores, los
 cuales reúnen compañías de características similares en sus
mercados y líneas de producción. De tal manera, toda empresa debe
estar incluida en alguno de los sectores de producción, cuya situación
es necesario analizar antes de entrar a particularizar en el estudio
específico de la empresa.

 La situación política y los aspectos legales, no solo las medidas

económicas pueden afectar la marcha de un sector económico de una
empresa. También los cambios en el orden político y fiscal tienen que
ver y a veces mucho, con el porvenir de una compañía. En este sentido
es necesario tener en cuenta las frecuentes medidas de orden
impositivo, la posición personal de los gobernantes y candidatos a
gobernantes sobre la inversión extranjera, la protección a la industria
nacional, la apertura de las importaciones, etc.

2) Aspectos internos de la empresa, insistimos de nuevo en la situación

financiera y el desarrollo de las operaciones de una empresa son el resultado
del trabajo conjunto de todas las áreas de la compañía por consiguiente es
necesario involucrar en el estudio financiero todas y cada una de las
diferentes divisiones con el fin de determinar su grado de influencia sobre los
resultados de la gestión financiera.

 La administración tiene una influencia definitiva sobre la situación

financiera de una empresa. La organización de la empresa debe ser
funcional, esto es acorde con su tamaño, sus necesidades y su objeto
social. No se puede esperar que se presente el mismo organigrama
para una empresa comercial que para una industrial. Tampoco se
requiere el mismo tipo de organización en una empresa siderúrgica
que en un pequeño taller. Además de la funcionalidad de la
organización se debe examinar el grado de capacidad, experiencia y
conocimiento acerca del negocio que tengan los directores y
ejecutivos. Estos aspectos seguramente se verán reflejados en que
los resultados sean buenos, aceptables o malos.
 Las relaciones laborales de la empresa con sus trabajadores
constituyen un punto que el analista no puede olvidar. Un sano
ambiente laboral es un principio de garantía de que la empresa podrá
cumplir con sus objetivos y por consiguiente, con sus compromisos
financieros, por lo menos en un futuro inmediato. Por el contrario, la
existencia de sindicatos beligerantes, la insatisfacción laboral o la
proximidad de una negociación colectiva de trabajo son aspectos que
le restan posibilidades a la compañía. Asimismo, es necesario analizar
 si la firma en estudio tiene de tiempo atrás, problemas con
trabajadores o ex – trabajadores, los cuales ante un fallo de la
autoridad competente puedan constituirse en un pasivo gravoso e
inesperado para la compañía. En esté aparte cabría finalmente,
corroborar si se están haciendo las reservas y provisiones de tipo
laboral, tales como cesantías y pensiones de jubilación, de acuerdo
con la ley, teniendo en cuenta el número de trabajadores y sus
antigüedad en la empresa.
 El mercado, la existencia de un mercado potencial es la primera
condición para una empresa inicie operaciones dentro de cualquier
sector de la economía. Sin mercado una empresa no puede subsistir
y el comportamiento de sus productos dentro del mismo, marca la puta
en el desarrollo y los resultados de la compañía. Por consiguiente, es
de vital importancia estudiar el tipo de productos que se producen o
comercializan, sus posibilidades en el mercado nacional y de
exportación, la competencia nacional y extranjera, los canales de
distribución, las políticas de cartera, la estacionalidad de las ventas,
etc. La información recolectada y el análisis de estas facetas forman
una premisa indispensable para la posterior interpretación de ciertos
indicadores financieros tales como la rotación de las cartera, el
crecimiento de las ventas, la rotación de los activos totales, el
comportamiento de ciertos costos, las variaciones en la inversión de
trabajo, etc.
 La producción, tampoco se pueden dejar a un lado, en el estudio
financiero de una empresa manufacturera, los aspectos relacionados
con la parte productiva. El conocimiento y examen de factores tales
como la capacidad instalada, el proceso productivo, los turnos de
trabajo, la consecución de las materias primas y las relaciones con los
proveedores, los proyectos de ensanche de la planta, etc. Nos dan pie
para la comprensión del comportamiento financiero de la empresa en
aspectos tales como: las notaciones de las materias primas y los
productos en proceso, la inversión en planta y el sistema de
depreciación , la situación de las cuentas de proveedores, la tendencia
en los costos de mano de obra, las necesidades futuras de
financiación, etc.

X. CONSIDERACIONES GENERALES SOBRE EL ANÁLISIS

ESTRICTAMENTE FINANCIERO

Hechas las reflexiones anteriores y examinados todos los factores externos e

internos de la empresa, ya que se puede entrar a realizar el análisis financiero
propiamente dicho, el cual se basa en el examen e interpretación de los estados
financieros básicos, clasificados en debida forma, mediante la aplicación de todas
las técnicas posibles, tales como: indicadores, análisis horizontal y vertical,
elaboración de estados financieros, derivados, flujo de fondos, conciliación del
capital de trabajo, proyecciones financieras, etc.
Existe una cuestión importante que debe resaltarse una vez más: el análisis
financiero en si no es un fin, es un medio, es un proceso que ayuda al administrador
en la toma de decisiones. El analista es un asesor, no toma decisiones, solo estudia
y recomienda. Pero debe haber alguien a quien interese ese estudio y esas
recomendaciones. En este sentido es importante que quien esté interesado en el
análisis manifieste el objetivo concreto para el cual se realizará el estudio financiero.
Porque existen múltiples técnicas que el analista puede emplear, por solamente el
conocimiento de la finalidad del análisis puede determinar cuáles será oportuno
utilizar, cuales conviene desechar y que enfoque dar al estudio. Por consiguiente,
es necesario que, antes de iniciar el análisis, se consideren los siguientes puntos:
1) ¿Quién solita el estudio y con qué objetivo?
2) ¿Cuál es exactamente el problema que debe analizarse? ¿ha sido planteado
con claridad?
3) ¿Cuáles indicadores, tendencias, cálculos y técnicas de análisis en general
será conveniente utilizar para examinar el problema planteado?
4) ¿Qué grado de exactitud se requiere de las conclusiones?
5) ¿De qué información se dispone? ¿Es confiable dicha información? ¿Qué
limitaciones presenta?

Ta solo después de haber resuelto los anteriores interrogantes puede el analista

proseguir su trabajo. Se trata no solamente de hacer un buen análisis financiero,
sino de darle un enfoque racional a la solución de los problemas.
El analista debe utilizar el máximo número de técnicas aplicables en cada caso. A
mayor número de instrumentos utilizados mayor será la exactitud de los resultados.
Algunos financistas pretenden que el estado de flujo de fondos de respuesta a todas
sus inquietudes; otros solo utilizan los indicadores financieros, en tanto que para
unos terceros el presupuesto de caja permite la solución a todos sus problemas. Sin
embargo, el verdadero analista debe conocer estas y otras muchas posibilidades de
entrar de lleno en la información financiera para conocer las intimidades de la
empresa. Como es lógico, volvemos a repetirlo, no todas las técnicas son aplicables
en todos los casos. Por tanto, se requiere saber seleccionar los instrumentos
necesarios en cada caso concreto y algo no menos importante, saberlos combinar
para no llegar a resultados contradictorios. En efecto, las técnicas de análisis no son
por completo independientes unas de otras, sino que muchas se relacionan entre si
y se complementan dando mayor claridad a ciertos puntos críticos; pero el analista
no puede correr el riesgo de llegar a obtener tantas conclusiones disímiles cuantos
instrumentos haya utilizado, porque esto confundiría en lugar de
ayudar, a quien vaya a tomar decisiones. Es por ello que las técnicas
se deben saber interrelacionar para lograr una visión global del
negocio o de los aspectos de la empresa que interesen
concretamente al estudio.
A manera de ejemplo, no se puede separar el estudio del capital de
trabajo del análisis de liquidez. Estos dos involucran los mismos
elementos del activo corrientey el pasivo corriente, enfocados desde
diferentes ángulos. Tampoco se puede concebir el examen de los
aspectos de liquidez sin incluir los indicadores d rotaciónde la cartera
y los inventarios. Como la cartera y los inventarios son por lo general,
los más importantes componentes del capital de trabajo y del activo
corriente, no solo interesa al analista de la liquidez que aparezcan
tales renglones en el balance,sino que realmente generen efectivo en
el corto plazo.
De la misma manera que en el caso anterior, tampoco se pueden
examinar por separado la rentabilidad del negocio y el movimiento de
fondos. Las utilidades de cada ejercicio constituyen por lo general, el
principal componente del generado interno de la empresa, el cual a su
vez debe ser una de las fuentes más importantesde fondos para la
compañía.