Universidad Peruana de Ciencias Aplicada

Casos de clase semana 02

Período: 2019

Curso: Evaluación de Proyectos

CASO 01

La empresa productora de carteras de cuero ALDA tiene una oportunidad de inversión para producir una nueva línea
de producto en Muebles de cuero. La inversión requerida el 1 de enero del presente año es de $3.2 millones. La
empresa depreciará la inversión hasta el cero con el método de línea recta durante cuatro años y tendrá valor de
reventa (mercado) del 25% del valor de adquisición tras la conclusión del proyecto. La empresa tiene una tasa fiscal
del 29.5%. El precio promedio del producto será de $400 por unidad en términos reales al primer año de
operaciones. Los costos de mano de obra en el año 1 serán de $12 por hora en términos reales al primer año de
operaciones y aumentará 2% anual en términos nominales. Los costos por energía en el año 1 de operaciones serán
de $50 por unidad física en términos reales y aumentarán 3% anual en términos nominales. La tasa de inflación es de
5% anual para el nuevo producto y la tasa de descuento. Los ingresos se reciben y los costos se pagan al final del
año. En la siguiente tabla observará el calendario de producción.

RUBRO / año Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Producción física, en unidades 10 000 20 000 20 000 15 000
Mano de obra, en horas 200 000 200000 200000 200000
Energía, en unidades físicas 20 000 20 000 20 000 20 000

La tasa de descuento real es de 20%. Qué decisión tomar con respecto a la viabilidad del proyecto?

CASO 02

La empresa Aerotransportes Peruanos S.A.C. creada desde el año 2000 opera en el mercado como la principal
aerolínea de transporte de carga desde el Perú hacia los destinos regionales sudamericanos.

Entre sus principales clientes figuran productores de diversos sectores agroproductivos, industriales y comerciantes.

A finales del 2018, Sofía Linares, CEO de la empresa tuvo la oportunidad de participar en una feria internacional de
productores y comerciantes donde contactó a varias empresas de diversos sectores que manifestaron su interés por
encontrar una aerolínea que cubra ciertas rutas que actualmente no se encuentran atendidas.

El interés de Aerotransportes Peruanos S.A.C. se centrará en dos rutas:

a) Vuelos hacia el norte del continente sudamericano.

b) Vuelos hacia el sur del continente sudamericano.

El período a evaluar será para los próximos tres años (2020 a 2022) y las inversiones en el 2019.

Las exportaciones en TM anuales por tipo de cliente se proyectan según la siguiente información.
TM anuales por tipo de cliente 2020 2021 2022
Agroindustriales 1,000 1,100 1,200
Comerciantes 700 700 800
 Industriales 600 700 700
Considerando que el 60% de la carga será transportada en los vuelos hacia el norte y el restante 40% se trasladará en
los vuelos hacia el sur.

La empresa considera establecer las siguientes tarifas:

Precios por TM (en US$ reales) tarifa por destino 2020 2021 2022
1,000.0
1,000.00 1,000.00
Norte 0
1,700.0
1,700.00 1,700.00
Sur 0
La empresa considera que el costo de ventas ascenderá al 65% de las ventas para cada período.

Los gastos que actualmente tiene la empresa quedarán conformados a futuro de la siguiente manera por la
ejecución de este proyecto:
Gastos administrativos:
 Planilla administrativa: este proyecto generará un impacto de 10% adicional de gastos a los actualmente
reportados por US$930,000 anuales.
 El alquiler de la oficina administrativa actualmente reporta US$25,000 mensuales y tiene capacidad instalada
para albergar a las nuevas posiciones administrativas a crearse por este proyecto.
Gastos de ventas:
 Será necesario alquilar un local cercano al aeropuerto Jorge Chavez para atender a los nuevos clientes, se
tiene previsto que este alquiler genere un impacto adicional de 25% a los US$30,000 mensuales de gastos de
alquiler del local que actualmente reporta la empresa.
 Será necesario contar con una red de agentes comisionistas de carga, se les remunerará con comisiones del
8% de las ventas.
Se utilizará el mismo espacio actualmente dedicado al mantenimiento de las aeronaves, el valor en libros al cierre
del 2018 de dicho espacio es US$ 1,400,000. Afecto a una tasa de depreciación anual de 3%. Adicionalmente se
deberá comprar nuevas máquinas y equipos para el mantenimiento de las aeronaves las que se valorizan en US$700
mil y se considera una tasa de depreciación anual de 10%. También será necesario habilitar los nuevos puntos de
counter con 25 computadoras adicionales cada una valorizada en US$5,000, las mismas que técnicamente tienen
una vida útil de 4 años.
Al cierre del proyecto la maquinaria y equipo seguirá utilizándose en otras operaciones de la compañía mientras que
las computadoras serán rematadas en el 20% de su valor de adquisición.

En cuanto al capital de trabajo neto requerido para cada período se debe considerar:
CAPITAL DE TRABAJO NETO 2019 2020 2021 2022
Cifras en US$ 60,000 67,000 75,000 0

En reunión de Directorio se ha definido que la empresa deberá financiar las inversiones requeridas con una
estructura D/E= 3. Para ello deberá recurrir al Banco A con el fin de obtener el préstamo requerido con un plazo de 3
años y a una TEA de 8% en términos reales, bajo el sistema de cuotas anuales iguales. Asimismo, los socios de la
empresa han determinado que su COK debe ser 20% en términos nominales. La tasa del impuesto a la renta será del
29.5%.
Expresar los valores en términos reales.
La tasa de inflación anual proyectada:
Proyección de la inflación 2020 2021 2022
Tasa de inflación anual π 2% 3% 2%