FINANZAS CORPORATIVAS

 TAREA 18 – PPR 2 y TP 4

En base a los siguientes casos se solicita:

Carátula y enunciados (computadora). Elaborar el presupuesto de capital, Período de

recuperación de la inversión, Período de recuperación de la inversión descontado, Tasa
interna de retorno, e interpretación de resultados (todo el desarrollo con esferográfico).
CASO UNO:
“Casi Vuela Ecuador”, una de la principales líneas aéreas del país, definitivamente ha logrado
ubicarse como líder nacional indiscutible al fusionarse con Aerovías Pkosa. La mayor magnitud
en cuanto a la infraestructura y capacidad de la empresa ha llevado a la compañía a desempeñar
nuevas áreas de negocios. El más importante consiste en crear un hangar para la mantención y
reparación de sus aeronaves, así como de otras compañías.

Un estudio realizado por Boeing determinó que deberá disponerse de un galpón techado de
1.200m2, además de un acceso pavimentado con cimiento estructural especial de 8.000m2. El
costo de construcción del galpón es de US$ 36 el m2 y el de pavimentación, 25 por ciento menos
que para el galpón.

Adicionalmente, se deberán adquirir equipos computacionales de punta para el chequeo y

revisión del instrumental de aeronavegación de cada nave, cuyo costo se estima en US$ 525.000.
Su vida útil y económica es de tres años y se estima que su valor de compra no tendrá variaciones
reales en el corto y mediano plazo. Por otra parte, se deberá adquirir una tecnología que
permita revisar la resistencia y vida útil del fuselaje de cada nave que se requiera. Este equipo
tiene un costo de US$ 300.000 y tiene una vida útil y económica de cinco años.

Finalmente, se deberá conseguir un terreno al interior del Aeropuerto Internacional, con una
superficie de 10.000 m2, a un costo de US$ 48,19 el m 2. Todas las inversiones en activos fijos se
resumen en el siguiente cuadro informativo:

Activo Vida Util Contable Vida Util Económica Valor de Salvamento

Galpón 10 50 50%
Obras Físicas 10 50 40%
Tecnología 1 3 3 10%
Tecnología 2 5 5 10%
Terreno - - 100$

La flota actual de la empresa consta de 25 naves: diez Boeing 737, cuatro Boeing 767, cinco
Boeing 707 y seis Boeing 747. Independientemente del tipo de nave que se trate, el costo de
operación del negocio es el mismo y está compuesto por la siguiente estructura:

 Mano de Obra Directa US$ 5.000

 Materiales US$ 2.000
 Energía US$ 300
 Lubricantes US$ 1.000
Dado que el proyecto se crea como un negocio independiente de la línea aérea, los servicios
otorgados a sí misma y a cualquier aerolínea se cobrará de igual forma y variarán sólo
dependiendo del modelo:

Aeronave Tarifa
Boeing 737 US$ 10.000
Boeing 767 US$ 14.000
Boeing 707 US$ 12.000
Boeing 747 US$ 16.000

Toda la flota de la empresa deberá efectuar una mantención al menos una vez por mes, mientras
que las internacionales, se estimó en dos veces la de la propia compañía. En cuanto a la política
de cobro, las aerolíneas pagarán el total de los servicios prestados en el mes 32 días después de
finalizar la mantención de la flota completa. Los proveedores de materiales otorgarán un crédito
a 30 días.

“Casi Vuela Ecuador” tiene costos administrativos por US$ 125.000 mensuales, y se estima que
el proyecto los incrementará en 20 por ciento, mientras que los actuales seguros (US$ 50.000
anuales) aumentarán en 10 por ciento con un crédito a 90 días. Los costos de mantención
directamente asociados al proyecto se estiman en US$ 15.000 mensuales.

Si el costo relevante para la empresa es del 13 por ciento anual y la tasa de impuesto a las
utilidades corresponde al 25 por ciento, ¿recomendaría la implementación de esta nueva área
de negocio?. Evalúe el proyecto con un horizonte de cinco años.

CASO DOS

La naciente sociedad “La Paz” se dedicará al rectificado de discos de frenos, para lo cual será
necesario adquirir por un valor de usd.3.600.000. Esta inversión tiene un valor de salvamento al
año tres de usd.2.500.000, con una vida útil contable de cuatro años. Adicionalmente, en la
medida de que la compra se realice al contado, se podrá obtener un descuento de 10%. Por otra
parte, el estudio técnico del proyecto concluyó que se deberán incurrir en las siguientes
inversiones:

ITEM VALOR DE MOMENTO VIDA UTIL VALOR DE

COMPRA DE COMPRA CONTABLE DESECHO
Adaptador A 100,000 1 mes antes 3 20,000
Adaptador B 200,000 momento cero 3 50,000
1 furgón 750 1,000,000 2 meses antes 3 700,000

En cuanto a la estructura de costo de fabricación, se han estimado gastos por concepto de

administración de la sociedad por usd.90.00 mensuales y seguros por usd.20.000 al mes. Por
atención se incurrirá en los siguientes costos variables:
ITEM COSTO VARIABLE UNITARIO CREDITO
Cuchillas 300 30 días
Bencina 200 60 días
MOD 500 Contado
La demanda proyectada para los próximos tres años corresponde: a 1,920 servicios de
rectificado para el primer año, 2.270 para el segundo y 2.500 para el tercero.

El precio por rectificado será de usd.5.000 y se irá reajustando anualmente por concepto de IPC
en 10%. Respecto de la política de precios, la empresa otorgará a los clientes un crédito de 60
días y lo aprovechará el 90% de ellos.

Si la tasa de impuestos a las utilidades es del 25% a la sociedad, ¿recomienda la ejecución del
proyecto?

CASO TRES

Un importante grupo de inversionistas desea determinar la rentabilidad de instalarse en el país

con la afamada marca de bebidas (El bebedor) en sus dos versiones: azul y roja. Para establecer
la aceptación del producto, se efectuó un estudio de mercado a través de mercados de prueba.
Los resultados fueron los siguientes:

Durante el primer año de operación, las ventas, por concepto de conocimiento de producto,
alcanzarán a 320.000 litros; sin embargo, en una etapa posterior, más bien conocida como
adopción (entre el segundo y cuarto año), se determinó que se podrían vender 285.000 litros,
del quinto al sexto 21 por ciento más y los dos últimos 24 por ciento más que el período anterior.
Por otra parte, se definió como estrategia de introducción, vender la bebida a $ 5,50 el litro para
el primer año y luego incrementarlo en 17 por ciento para el resto del período de la evaluación.

El estudio técnico del proyecto determinó que cada línea de producción era capaz de elaborar
210.000 litros anuales, por lo que, cuando la demanda se incremente por sobre su capacidad, se
deberá instalar una adicional. Para producir un litro de bebida se requería incurrir en los
siguientes costos:

Insumos Costo Unitario

Azúcar $ 0,17

Agua $ 0,04

Elementos químicos $ 0,10

Colorantes $ 0,15

Energía $ 0,10

Mano de obra directa $ 1,00

Para operar con la marca “El bebedor” será necesario pagar un royalty anual equivalente a 1 por
ciento de las ventas netas para los tres primeros años y a 2 por ciento para los restantes.

El estudio organizacional determinó que para que correcto desarrollo y administración de la

empresa será necesario contar con una estructura compuesta por:
 Puesto Remuneración bruta

Gerente General $ 3.000 mensual

Gerente de Marketing $ 2.500 mensual

Gerente de Administración y Finanzas $ 2.800 mensual

Gerente de Producción $ 2.500 mensual

Adicionalmente, se han estimado gastos totales por concepto de administración por $1.100
mensuales, cifra que se mantendrá constante en términos reales.

El estudio financiero determinó que desde el momento en que la empresa comience a producir
hasta la primera venta transcurrirá un período de tres meses, el cual deberá ser considerado
como capital de trabajo, sin considerar royalties.

Para la ejecución del proyecto se requerirá invertir $ 350.000. en infraestructura, la que será
depreciada por método de línea recta en 20 años. Se estima que al final del año 20 de operación
se podrá vender a 35 por ciento de su valor de adquisición. Para montar la fábrica se requerirá
la comprar de un terreno evaluado en $ 500.000, valor que se mantendrá en el tiempo. Para la
producción propiamente tal, se instalarán en un comienzo dos líneas de producción, cuya
tecnología requiere una inversión de 80.000 cada una y serán depreciadas método de línea recta
a 10 años. Al final del año 10, todas las líneas de producción tendrán un valor comercial o de
salvamento equivalente a 35 por ciento de su valor de adquisición.

Los inversionistas lo han elegido a usted para que los asesore en su decisión, para lo cual debe
considerar que la tasa de impuestos a las utilidades es de 25 por ciento y la tasa exigida por los
inversionistas es de 12 por ciento.