Actividad

Evaluación de inversiones
Introducción.
Mabel, Directora Financiera de ULISES, leía atentamente el mail que le había enviado
Vicente, propietario de la sociedad, sobre un proyecto de inversión que le rondaba la
cabeza.
A priori la idea no era mala, estratégicamente permitiría la diversificación hacia otra
línea de actividad que evitase la excesiva dependencia de un gran cliente pero
también supondría ciertos riesgos…
Ahora faltaba ver si los números acompañaban…ese era su papel y para ello,
necesitaría tener una reunión para traducir lo que tiene en la cabeza en números…
Aproximación.
ULISES es una empresa dedicada a la venta de repuestos y prestación de servicios de
mantenimiento de equipos de cocina, teniendo como clientes a las principales
compañías de restauración. Desde su creación, Vicente, propietario único de la
sociedad, ha sabido moverse dentro de un sector, donde los márgenes son muy
estrechos; los clientes – principales franquicias de comida rápida – y los proveedores
– fabricantes multinacionales de equipos altamente especializados – imponían sus
condiciones.
“Todos estos años he sabido moverme dentro del sector y en esta ocasión, no iba a
ser menos; tengo que valorar si nos lanzamos a esta nueva aventura o no” pensaba
Vicente cuando mandaba un mail a Mabel convocándola a una reunión.
Durante la reunión.
Ya reunidos, Mabel necesitaba comprender con profundidad los principales puntos
del proyecto con el objetivo de analizar su viabilidad, identificando riesgos y
oportunidades.
Mabel: Leí tu mail, pero necesito conocer un poco más qué tienes en mente…

Actividades 1
Vicente: Claro, ¿Te acuerdas de ALGAVE? La empresa portuguesa fabricantes de
máquinas de helados… Joao, su propietario, me ha propuesto que nos asociemos y
ser su representante en España de sus máquinas. Nos encargaremos de la
distribución y venta de sus equipos, lo que nos reportará por un lado, un incremento
de la facturación y por otro, no depender de un único cliente que ya sabes cómo nos
aprietan…podremos obtener una mejora en los márgenes…
Mabel: Interesante… En este sentido, ¿Cuánto durará la colaboración y cómo
evolucionarán previsiblemente los ingresos?
Vicente: Esta colaboración durará inicialmente seis años (2020-2025) y si ambas
partes estamos satisfechos, renovaremos y actualizaremos el acuerdo. Por otro lado
esperamos facturar este primer año 2020, unas ventas de 289.000 um. Joao nos ha
comentado que por su experiencia en proyectos similares, los siguientes tres años
creceremos a un ritmo de un 10% anual y posteriormente en los siguientes dos
ejercicios, lo haremos a un 5%. Además, podremos obtener un mayor margen de la
venta, lo que hará que de forma prudente, el margen bruto sea inicialmente de un
58% y éste suba un 1% cada uno de los siguientes cinco años de proyección.
Mabel: Interesante…pero no sólo te centres en las ventas. Para obtener esa
facturación tienes que incurrir en otros gastos, como personal, etc…
Vicente: Ya lo he tenido en cuenta…te comento. Primero, he contado con el bufete
de abogados con los que tradicionalmente trabajamos (asistencia mediante tarifa
plana) para que revise posibles riesgos jurídicos. Esto está incluido en los 6.000 um
anuales que ya les abonamos. Además, aprovecharemos y remodelaremos los
almacenes y que ascenderá a unos 100.000 um.
Respecto al personal, inicialmente tendremos que contratar en 2020 a 4 técnicos. En
2022 la plantilla será de 5 técnicos y en 2023, ascenderá ya a 7 técnicos que se
mantendrá estable hasta el final del proyecto. El coste empresa que soportaremos
será de 25.000 um anuales por trabajador en línea con nuestro personal de España.
Finalmente, he considerado que incurriremos en otros gastos (desplazamientos,
viajes, publicidad…) un importe equivalente al 7% de las ventas que se genere por
este proyecto.

Actividades 2
Mabel: Gracias, ya me ha quedado claro los ingresos y gastos que puede generar este
proyecto al cual tendríamos que ajustar por los posibles impuestos (25% de tipo
general)… por otro lado, ¿qué inversiones acometerías para realizar este proyecto?
Vicente: las únicas inversiones serían la remodelación de los almacenes y respecto a
la maquinaria, sólo tendríamos inversiones de reposición…
Mabel: Entiendo por tanto que las inversiones en maquinaria coincidirá con la
amortización que se dote, unos 10.000 um anuales…lo que no tengo claro es
considerar financieramente la remodelación de los almacenes en el proyecto, tendré
que darle una vuelta…
Por otro lado, ¿este proyecto tendrá nuevas condiciones de cobro, pago o
almacenes? Esto también supone dinero….
Vicente: para abrir mercado, hemos pensado que inicialmente cobraríamos a 30 días.
En 2021 es muy probable que alarguemos los días de cobro hasta los 45 días que se
mantendrán a este nivel hasta el 2025. Con respecto al resto de variables,
trabajaremos bajo pedido por lo que no invertiremos en almacén y con proveedores
pagaremos en los mismos días que cobramos.
Mabel: Por último, ¿Cuánto tendrás que pagar por esta colaboración? Entiendo que
Joao querrá también algo por darte negocio…
Vicente: Efectivamente, por un lado, Joao ganará por el margen que obtiene de la
venta (aunque a nosotros nos hará un precio especial) y por otro, durante este
periodo tendríamos que desembolsar una cantidad que aún no está aclarada…esto
debería cubrir labores de relaciones públicas, desarrollo de producto...todo esto lo
realizaría Joao.
Con esta información, Mabel tenía ya los principales mimbres para poder conocer las
principales características del proyecto y asesorar a Vicente sobre su viabilidad o no
en el mismo al menos, desde un punto de vista financiero. Por otro lado, de acuerdo
a la información disponible, el coste medio de la financiación propia y ajena
ascenderá a un 6%.

Actividades 3
Nota: se considera que en esta ocasión, los aprovisionamientos coinciden con el importe de las
compras.

Preguntas
1.- Identifique los flujos de caja del proyecto. En su opinión, ¿los gastos del bufete y
remodelación de almacenes formarían parte de los flujos de caja?
2.- ¿Cuánto sería la cantidad máxima que estaría dispuesto a pagar ULISES para que
la inversión siga siendo atractiva?
3.- Debido a la incertidumbre que conlleva este tipo de proyectos, sobre todo en lo
que a facturación se refiere, ¿cuál debería ser la facturación mínima de 2020 para
que el proyecto siga siendo viable? (considere que el resto de las hipótesis de
crecimiento de ingresos, gastos e inversiones de años futuros se mantienen
constantes).

Extensión máxima de la actividad (2 páginas más cálculos de Excel).

Criterios
1. Identificación correcta de los flujos de caja del proyecto y justificación de la
inclusión o no de los gastos de bufete y remodelación como flujo de caja.
2. Cálculo de la inversión máxima para que el proyecto siga siendo rentable.
3. Determine cuánto debería ser la facturación mínima para que el proyecto
siga siendo viable.
4. Rigor de lenguaje económico – financiero.

Actividades 4
 Rúbrica de Evaluación




Observaciones

ESCALA DESCRIPCIÓN
[E] Excelente El criterio evaluado cumple a cabalidad lo esperado
[A] Aceptable El criterio evaluado cumple parcialmente lo esperado
[D] Deficiente El criterio evaluado no cumple lo esperado
[N] No desarrollado El criterio no fue presentado
CRITERIOS E A D N
1. Identificación correcta de los flujos de caja del proyecto y justificación de la    
5 3 1 0
inclusión o no de los gastos de bufete y remodelación como flujo de caja
2. Cálculo de la inversión máxima para que el proyecto siga siendo rentable 5 3 1 0
3. Determine cuánto debería ser la facturación mínima para que el proyecto    
siga siendo viable 5 3 1 0
4. Rigor de lenguaje económico – financiero 5 3 1 0

Sumatoria puntajes 20 12 4 0
Puntaje final

Actividades 5