EL METODO DEL PORCENTAJE DE VENTAS

Método de planeación financiera en el que las cuentas varían de acuerdo con el nivel de ventas pronosticado de una empres

El Estado de Resultados
Rosengarten ha proyectado un incremento de 25% en las ventas para el próximo año, de manera que se están anticipando ve
1000 dólares × 1.25 = 1 250 dólares.
Para generar un estado de resultados pro forma, suponga que los costos totales seguirán siendo 800 dólares/1 000 = 80% de
Con este supuesto, el estado de resultados pro forma de Rosengarten es como se muestra abajo.

Aquí, el efecto de suponer que los costos son un porcentaje constante de las ventas es deducir que el margen de utilidad es c
Para verificar esto, observe que el margen de utilidad era 132 dólares/1 000 = 13.2%.
En el estado de resultados pro forma, el margen de utilidad es 165 dólares/1 250 = 13.2%; así que no ha cambiado.

ROSENGARTEN CORPORATION
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas 1000
Costos 800
Utilidad gravable 200
Impuestos (34%) 68
Utilidad neta 132
Dividendos 44
Adicion a utilidades ret. 88

ROSENGARTEN CORPORATION
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA
Ventas (Proyectadas) 1250
Costos (80% de las ventas) 1000
Utilidad gravable 250
Impuestos (34%) 85
Utilidad neta 165

Dividendos Proyectados 54.945

Retencion de utilidades proyectadas 109.89

Proyectar Pago de Dividendos
Esta cantidad depende de la administración de Rosengarten. Suponga que Rosengarten tiene la política de pagar una fracción
constante de la utilidad neta en forma de un dividendo en efectivo. Para el año más reciente, la razón de pago de dividendos

Razón de pago de dividendos = dividendos en efectivo/Utilidad neta = 44 dólares/132 = 33 1/3%

También es posible calcular la razón entre la adición a utilidades retenidas y la utilidad neta como:

Adición a utilidades retenidas/Utilidad neta 88 dólares/132 = 66 2/3%

Esta razón se llama razón de retención o razón de reinversión de utilidades, y es igual a 1 menos la razón de pago de dividend
Esta cantidad depende de la administración de Rosengarten. Suponga que Rosengarten tiene la política de pagar una fracción
constante de la utilidad neta en forma de un dividendo en efectivo. Para el año más reciente, la razón de pago de dividendos

Razón de pago de dividendos = dividendos en efectivo/Utilidad neta = 44 dólares/132 = 33 1/3%

También es posible calcular la razón entre la adición a utilidades retenidas y la utilidad neta como:

Adición a utilidades retenidas/Utilidad neta 88 dólares/132 = 66 2/3%

Esta razón se llama razón de retención o razón de reinversión de utilidades, y es igual a 1 menos la razón de pago de dividend
a que todo lo que no se paga se retiene.

Si se supone que la razón de pago es constante, los dividendos proyectados y la adición a utilidades retenidas serán:

Dividendos proyectados pagados a los accionistas

Adición proyectada a utilidades retenidas
s pronosticado de una empresa.

era que se están anticipando ventas de

do 800 dólares/1 000 = 80% de las ventas.
jo.

r que el margen de utilidad es constante.

que no ha cambiado.

13.20%

13.20%

Seria 1/3 del total de utilidades

Serian 2/3 del total de utilidades

a política de pagar una fracción

a razón de pago de dividendos fue:

32 = 33 1/3%

mo:

os la razón de pago de dividendos debido

a política de pagar una fracción
a razón de pago de dividendos fue:

32 = 33 1/3%
mo:

os la razón de pago de dividendos debido

dades retenidas serán:

El balance
1.- Para elaborar un balance pro forma se empieza con el balance más reciente.
2.- En el balance se supone que algunas partidas varían en forma directa con las ventas y otras no.
3.- En el caso de las partidas que sí varían con las ventas, se expresa cada una como un porcentaje de las ventas para el
año que acaba de terminar.
4.- Cuando una partida no varía de manera directa con las ventas, se escribe “n/a”, que significa “no aplicable”.

Por ejemplo:
En el lado de los activos, el inventario es igual a 60% de las ventas (600 dólares/1 000) para el año que acaba de
terminar.

Suponga que este porcentaje se aplica el año próximo, así que por cada incremento de un dólar en las ventas, el
inventario aumentará .60 dólares.

De manera más general, la razón entre activos totales y ventas para el año que acaba de terminar es 3 000 dólares/1
000 = 3, o 300%.

En ocasiones, esta razón entre activos totales y ventas se llama razón de intensidad del capital.
Indica la cantidad de activos necesarios para generar un dólar de ventas, así que cuanto más elevada sea la razón,
mayor será la intensidad de capital de la empresa.

Observe también que esta razón es justamente la recíproca de la razón de rotación de activos totales que se define en
el capítulo anterior.

En el caso de Rosengarten, si se supone que esta razón es constante, se necesitarán 3 dólares

de activos totales para generar un dólar de ventas (es evidente que Rosengarten es una empresa
más o menos intensiva en capital).

Por lo tanto, si se quiere que las ventas se incrementen en 100 dólares, entonces Rosengarten deberá acrecentar sus
activos totales tres veces esta cantidad, es decir, 300 dólares.

En el lado de los pasivos del balance se presentan las cuentas por pagar que varían con las ventas.
La razón es que se espera hacer más pedidos a los proveedores a medida que se incremente
el volumen de ventas, así que las cuentas por pagar cambiarán “de manera espontánea” con las
ventas.

Por otra parte, los documentos por pagar representan una deuda a corto plazo, como los
préstamos bancarios. Esto no variará a menos que se emprendan acciones específicas para cambiar la cantidad, por lo
que esta partida se marca como “n/a”.

De manera similar, se utiliza “n/a” para la deuda a largo plazo porque no cambiará en forma
automática con las ventas.

Sucede lo mismo en el caso de las acciones comunes y el superávit pagado.

La última partida al lado derecho, utilidades retenidas, variará con las ventas, pero no será un simple porcentaje de las
ventas. En vez de ello, se calculará de manera explícita el cambio en las utilidades retenidas basándose en la utilidad
neta y los dividendos proyectados.
Elaborar un balance pro forma parcial para Rosengarten.
Se elabora con los porcentajes que se acaban de estimar, siempre que sea posible, para calcular las cantidades
proyectadas.

Por ejemplo, los activos fijos netos son 180% de las ventas, por lo que, con un nuevo
nivel de ventas de 1 250 dólares la cantidad de activos fijos netos será 1.80 × 1 250 dólares = 2 250 dólares, lo cual
representa un incremento de 2 250 dólares − 1 800 = 450 dólares en planta y equipo.

Es importante observar que en el caso de las partidas que no varían en forma directa con
las ventas, al principio se supone que no cambian y sólo se escriben las cantidades originales.

Observe el resultado que el cambio en las utilidades retenidas es igual a la adición de 110 dólares para utilidades
retenidas que se calcularon antes.

Al inspeccionar el balance pro forma se advierte que los activos se proyectaron para un incremento de 750 dólares.
No obstante, sin un financiamiento adicional, los pasivos y el capital sólo tendrán un incremento de 185 dólares, lo cual
deja un déficit de 750 dólares − 185 = 565 dólares.

A esta cantidad se le denomina fondos externos requeridos (FER).

ROSENGARTEN CORPORATION
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA
Ventas (Proyectadas) 1250
Costos (80% de las ventas) 1000
Utilidad gravable 250
Impuestos (34%) 85
Utilidad neta 165
 no.
aje de las ventas para el

a “no aplicable”.

ño que acaba de

r en las ventas, el

nar es 3 000 dólares/1

evada sea la razón,

otales que se define en

sa ROSENGARTEN CORPORATION
BALANCE ORIGINAL
deberá acrecentar sus Activos Pasivos y capital de los accionistas
$ % ventas $
Activos circulantes Pasivos circulantes
as.
Efectivo 160 16% Cuentas por pagar 300
Cuentas por cobrar 440 44% Documentos por pagar 100
s Inventario 600 60% Total 400
Total 1200 120% Deuda a largo plazo 800
Activos fijos Capital de los accionistas
mbiar la cantidad, por lo Planta y equipo neto 1800 180% Acciones comunes y superavit
pagado 800
Utilidades retenidas 1000
Total 1800
Activos totales 3000 300% Total de pasivos y capital 3000
de los propietarios
imple porcentaje de las
sándose en la utilidad

ROSENGARTEN CORPORATION
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA
Ventas (Proyectadas)
Costos (80% de las ventas)
Utilidad gravable
Impuestos (34%)
Utilidad neta
 ROSENGARTEN CORPORATION
r las cantidades BALANCE PRO FORMA 1
Activos Pasivos y capital de los accionistas
AÑO AÑO
250 dólares, lo cual ACTUAL CAMBIO ACTUAL
Activos circulantes Pasivos circulantes
Efectivo 200 25% Cuentas por pagar 375
Cuentas por cobrar 550 25% Documentos por pagar 100
res para utilidades Inventario 750 25% Total 475
Total 1500 25% Deuda a largo plazo 800
ento de 750 dólares. Activos fijos Capital de los accionistas
to de 185 dólares, lo cual Planta y equipo neto 2250 25% Acciones comunes y superavit
pagado 800
Utilidades retenidas 1110
Total 1910
Activos totales 3750 25% Total de pasivos y capital 3185
de los propietarios

FER
s accionistas
% ventas

30%
n/a
n/a
n/a

n/a
n/a
n/a
n/a

CORPORATION
TADOS PRO FORMA
1250
1000
250
85
165
s accionistas

CAMBIO

$ 75.0
n/a
$ 75.0
n/a

n/a
$ 110.0

$ 185.0

565
UN ESCENARIO POSIBLE

Ahora el modelo de planeación financiera una buena y una mala noticia:

La buena es que se está proyectando un incremento de 25% en las ventas.

La mala es que eso no va a suceder, a menos que Rosengarten pueda reunir de alguna manera 565 dólares de
nuevo financiamiento.

Éste es un buen ejemplo de cómo el proceso de planeación puede identificar los problemas y conflictos potenciales.

Por ejemplo, si Rosengarten tiene una meta de no pedir prestados fondos adicionales y de no vender cualquier nuevo
capital, quizá no sea factible un incremento de 25% en las ventas.

Si se toma la necesidad de 565 dólares en nuevo financiamiento como algo definido, se sabe que Rosengarten tiene
tres posibles fuentes:
-préstamo a corto plazo
-préstamo a largo plazo y
-nuevo capital.

La elección de alguna combinación entre las tres le corresponde al nivel superior de la administración.
Aquí se va a ilustrar sólo una de las muchas posibilidades.

Suponga que Rosengarten decide pedir prestados los fondos necesarios. En este caso, la empresa
podría decidir que una parte de los fondos la pedirá prestada a corto plazo y la otra a largo plazo.

Por ejemplo, los activos circulantes tuvieron un incremento de 300 dólares, mientras que los pasivos circulantes sólo
aumentaron 75 dólares.

Rosengarten podría pedir prestados 300 dólares − 75 = 225 dólares en pagarés de corto plazo y dejar sin cambios el
capital de trabajo neto.

Con los 565 dólares necesarios, los restantes 565 dólares − 225 = 340 dólares tendrían que
provenir de una deuda a largo plazo.

Aquí se ha utilizado una combinación de deuda a corto y largo plazos como la variable de ajuste, pero se recalca que
esto es sólo una posible estrategia; de ninguna manera es por fuerza la mejor. Hay muchos otros escenarios que se
podrían (y se deberían) investigar.

ROSENGARTEN CORPORATION
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA
Ventas (Proyectadas) 1250
Costos (80% de las ventas) 1000
Utilidad gravable 250
Impuestos (34%) 85
Utilidad neta 165

ROSENGARTEN CORPORATION
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas 1000
Costos 800
Utilidad gravable 200
Impuestos (34%) 68
Utilidad neta 132
Dividendos 44
Adicion a utilidades ret. 32
 ROSENGARTEN CORPORATION
BALANCE PROFORMA 2 (FER)
Activos Pasivos y capital de los accionistas
565 dólares de AÑO AÑO
ACTUAL CAMBIO ACTUAL
onflictos potenciales. Activos circulantes Pasivos circulantes
Efectivo 200 Cuentas por pagar 375
ender cualquier nuevo
Cuentas por cobrar 550 Documentos por pagar 325
ue Rosengarten tiene Inventario 750 Total 700
Total 1500 Deuda a largo plazo 1140
Activos fijos Capital de los accionistas 0
Planta y equipo neto 2250 Acciones comunes y superavit 0
pagado 800
tración. Utilidades retenidas 1110
Total 1910

esa Activos totales 3750 Total de pasivos y capital 3750

zo. de los propietarios

asivos circulantes sólo

zo y dejar sin cambios el

YA SE HIZO EN LA PESTANA ANTERIOR
ROSENGARTEN CORPORATION
BALANCE ORIGINAL
Activos Pasivos y capital de los accionistas
e, pero se recalca que
os escenarios que se AÑO AÑO
ACTUAL CAMBIO ACTUAL
Activos circulantes Pasivos circulantes
Efectivo Cuentas por pagar
Cuentas por cobrar Documentos por pagar
Inventario Total
Total Deuda a largo plazo
Activos fijos Capital de los accionistas
Planta y equipo neto Acciones comunes y superavit
pagado
Utilidades retenidas
Total
Activos totales Total de pasivos y capital
de los propietarios

YA SE HIZO EN LA PESTANA ANTERIOR

ROSENGARTEN CORPORATION
 BALANCE PRO FORMA 1
Activos Pasivos y capital de los accionistas
AÑO AÑO
ACTUAL CAMBIO ACTUAL
Activos circulantes Pasivos circulantes
Efectivo Cuentas por pagar
Cuentas por cobrar Documentos por pagar
Inventario Total
Total Deuda a largo plazo
Activos fijos Capital de los accionistas
Planta y equipo neto Acciones comunes y superavit
pagado
Utilidades retenidas
Total
Activos totales Total de pasivos y capital
de los propietarios

FER
s accionistas

CAMBIO

225

340

SE BUSCA LA IGUALDAD ENTRE ACTIVOS TOTALES Y LA SUMA DE PASIVOS+ CAPITAL. ESTO INDICA EQUIL

s accionistas

CAMBIO
s accionistas

CAMBIO
+ CAPITAL. ESTO INDICA EQUILIBRIO EN EL BALANCE.