UNIDAD 2.

HERRAMIENTAS DE LA
GESTIÓN FINANCIERA
ESTRUCTURA FINANCIERA Y
APALANCAMIENTO
 Estructura Financiera
Recursos Deudas a
corto y largo
Ajenos
plazo

Es la composición
de las fuentes de
Financiación

Recursos Patrimonio
Propios Neto
Por tanto, podemos decir que dicha estructura se representa
en el pasivo del balance de una empresa y sería el que
representa la financiación. Como contrapartida, el activo se
relaciona con la inversión.
 Estructura Financiera y el costo

Análisis de la
Apalancamiento estructura de Recursos
excesivo los pasivos ociosos

Para evitar lo anterior, es importante conocer las fuentes

de financiación de la empresa
 Estructura Financiera y el costo
Fuente de financiación propia
Provienen de los mismos accionistas y son el resultado de los
dividendos pagados por acción cuando la empresa cotiza en mercado
de capitales.
Para empresas que no cotizan en bolsa, el costo financiero de una
fuente propia debe calcularse tomando un interés de referencia. Esto
quiere decir que si nuestro capital en una empresa genera menos
beneficios que invertirlo, puede que no estemos haciendo una
distribución eficiente de capital.
 Estructura Financiera y el costo
Fuente de financiación ajena

La financiación ajena tiene un costo extrínseco proveniente de

los prestamos y lo más habitual son los intereses y las
comisiones que se deriven de este.
 Financiación Capital
Reservas Utilidades Donaciones
Interna o Propia social

Financiación Proveedores
Prestamos
Externa o ajena
APALANCAMIENTO
 APALANCAMIENTO

El apalancamiento y lo que implica para una empresa es muy

importante, ya que se puede establecer la proporción que tienen el
pasivo y el capital, aunque sea difícil establecer un criterio según la
estrategia de la gerencia, pero si es muy útil conocer la cifra.

Permite juzgar acerca de la PORCIÓN DE LA EMPRESA QUE

REPRESENTA UNA DEUDA U OBLIGACIÓN PARA LOS
ACCIONISTAS.
 APALANCAMIENTO

El apalancamiento es apalancarse en algo, y

apalancar es apoyarse en una palanca, que, en
el contexto financiero, la palanca es el
endeudamiento
 APALANCAMIENTO
Razones de Apalancamiento

PASIVO TOTAL
X 100
ACTIVO TOTAL

Se considera ideal que esta razón sea inferior al 50%

 OTROS APALANCAMIENTOS

Desde el punto de vista del ESTADO DE RESULTADOS

encontramos:

• Apalancamiento operativo
• Apalancamiento financiero
• Apalancamiento total
 Apalancamiento Operativo
Por “apalancamiento operativo” se entiende el incremento en
utilidades por el empleo óptimo de los costos fijos
provocados por determinada capacidad instalada.

Si la diferencia entre ingresos y costos variables (llamada

margen de contribución) excede los costos fijos, se afirma que
la empresa que está en esa situación tiene un
apalancamiento positivo de operación.
 Apalancamiento Operativo
Fórmula Grado de apalancamiento Operativo - GAO

1. MARGEN DE CONTRIBUCIÓN
UTILIDAD OPERACIONAL

2. VARIACIÓN % UTILIDAD OPERACIÓN

VARIACIÓN % VENTAS
 Apalancamiento Operativo
1. ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
UNIDADES X PRECIO
( 18.000 X $ 1.600 )
IMPORTE
$ 28.800.000
Costos Varibles ( 18.000 X $1.000) $ 18.000.000
= Margen de Contribución $ 10.800.000
Costos y gastos fijos de operación $ 4.500.000
Utilidad de operación $ 6.300.000

MARGEN DE CONTRIBUCIÓN $10.800.000 = 1,7

GAO UTILIDAD OPERACIONAL $6.300.000

INTERPRETRACIÓN: Por cada punto porcentual de incremento en las ventas, a

partir de 18,000 unidades de producción, la utilidad operacional se incrementará en
1.7 puntos porcentuales
 Apalancamiento Operativo
Se estima duplicar la utilidad de operación, por lo tanto:

ESTADO DE RESULTADOS UNIDADES PRECIO IMPORTE INCREMENTO

Ventas 18.000 $ 1.600 $ 28.800.000 $ 45.741.176 58,82%
Costos Varibles 18.000 $ 1.000 $ 18.000.000 $ 28.588.235
= Margen de Contribución $ 10.800.000 $ 17.152.941 1,7 100%
Costos y gastos fijos de operación $ 4.500.000 $ 4.500.000
Utilidad de operación $ 6.300.000 $ 12.652.941 101%

Grado de Apalancamiento Operativo 1,7 Unidades 28.588

% Incremento Utilidad de Operación 100%
% Incremento en Unidades Vendidas 58,82%
 Apalancamiento Operativo
2. VARIACIÓN % UTILIDAD OPERACIÓN
VARIACIÓN % VENTAS

ANO X AÑO Y
ESTADO DE RESULTADOS UNIDADES PRECIO IMPORTE INCREMENTO VARIACIÓN
Ventas 18.000 $ 1.600 $ 28.800.000 $ 32.000.000 11,11%
Costos Varibles 18.000 $ 1.000 $ 18.000.000 $ 20.000.000
= Margen de Contribución $ 10.800.000 $ 12.000.000
Costos y gastos fijos de operación $ 4.500.000 $ 4.500.000
Utilidad de operación $ 6.300.000 $ 7.500.000 19,05%

19%
GAO 11%
= 1,7
 Apalancamiento Financiero
El apalancamiento financiero empieza donde termina el
apalancamiento operativo, amplificando aún más los efectos
sobre las utilidades provenientes de los cambios en el nivel de
ventas.

El apalancamiento financiero es básicamente la estrategia que

permite el uso de la deuda con terceros. La empresa en vez de
utilizar los recursos propios, accede a capitales externos para
aumentar la producción con el fin de alcanzar una mayor
rentabilidad.
 Apalancamiento Financiero
Fórmula Grado de apalancamiento Financiero - GAF

1.
UTILIDAD OPERACIONAL
UTILIDAD OPERACIONAL – INTERESES – (DIVIENDOS PREFERENTES/(1- TAX))

2. VARIACIÓN % UTILIDAD NETA

VARIACIÓN % UTILIDAD OPERACIONAL
 Apalancamiento Financiero
ESTADO DE RESULTADOS UNIDADES PRECIO IMPORTE
Ventas 18.000 $ 1.600 $ 28.800.000
Costos Varibles 18.000 $ 1.000 $ 18.000.000
= Margen de Contribución $ 10.800.000
Costos y gastos fijos de operación $ 4.500.000
Utilidad de operación $ 6.300.000
- Gastos financieros $ 1.200.000
= Utilidad antes de impuestos $ 5.100.000
- Impuestos 33% $ 1.683.000
= Utilidad despues de impuestos $ 3.417.000
- Dividendos preferentes $ 341.700
= Utilidad Neta $ 3.075.300
= Utildiad neta por acción (800 acciones) $ 3.844

UTILIDAD OPERACIONAL
GAF UTILIDAD OPERACIONAL – INTERESES – (DIVIENDOS PREFERENTES/(1- TAX)) = 1,4
 Apalancamiento Financiero
UTILIDAD OPERACIONAL
GAF UTILIDAD OPERACIONAL – INTERESES – (DIVIENDOS PREFERENTES/(1- TAX)) = 1,4
INTERPRETACIÓN: por cada punto de incremento en
la utilidad operacional antes de intereses e impuestos a
partir de 18,000 unidades de producción, la utilidad por
acción o utilidad neta después de impuestos se
incrementará 1.4 puntos porcentuales.
Por lo tanto, si queremos determinar el
porcentaje en que se incrementará la Utilidad
por Acción, ante un incremento de la Utilidad
Operacional, entonces se multiplica:

GAF * % incremento Utilidad Operacional.

 Apalancamiento Financiero
2. VARIACIÓN % UTILIDAD NETA
VARIACIÓN % UTILIDAD OPERACIONAL

ANO X AÑO Y
ESTADO DE RESULTADOS UNIDADES PRECIO IMPORTE INCREMENTO VARIACIÓN
Ventas 18.000 $ 1.600 $ 28.800.000 $ 32.000.000
Costos Varibles 18.000 $ 1.000 $ 18.000.000 $ 20.000.000
= Margen de Contribución $ 10.800.000 $ 12.000.000
Costos y gastos fijos de operación $ 4.500.000 $ 4.500.000
Utilidad de operación $ 6.300.000 $ 7.500.000 19,05%
- Gastos financieros $ 1.200.000 $ 1.200.000
= Utilidad antes de impuestos $ 5.100.000 $ 6.300.000
- Impuestos 33% $ 1.683.000 $ 2.079.000
= Utilidad despues de impuestos $ 3.417.000 $ 4.221.000 1,24%
- Dividendos preferentes 10% $ 341.700 $ 422.100
= Utilidad Neta $ 3.075.300 $ 3.798.900 23,53%
= Utildiad neta por acción (800 acciones) $ 3.844 $ 4.749
 Apalancamiento Total
El apalancamiento total o combinado, se define como el uso
potencial de los costos fijos, tanto operativos como financieros,
para incrementar los efectos de los cambios en las ventas sobre las
ganancias por acción de la empresa. Por lo tanto, el
apalancamiento total es visto como el impacto total de los costos
fijos en la estructura operativa y financiera de la empresa

GAT = GAO * GAF

 Apalancamiento Total

GAT = 1,7 * 1,4 = 2,4

INTERPRETACIÓN: por cada punto de

incremento en las ventas a partir de 18,000
unidades de producción, la utilidad por
acción (UPA) se incrementará en 2.4 puntos.
 ¿ Cómo saber cuanto porcentaje tengo que incrementar mis
ventas o unidades de producción si mi meta es incrementar un
100% mi utilidad neta?

100%/GAF = 71,43% UTILIDAD OPERACIONAL * 1,4 = 100% Utilidad Neta

71,43%/GAO = 42,02% Incrementar las ventas

 ACTIVIDAD
ESTADO DE RESULTADOS UNIDADES PRECIO IMPORTE
Ventas 23.000 $ 1.423 $ 32.729.000
Costos Varibles 23.000 $ 620 $ 14.260.000
= Margen de Contribución $ 18.469.000
Costos y gastos fijos de operación $ 6.700.000
Utilidad de operación $ 11.769.000
- Gastos financieros $ 2.000.000
= Utilidad antes de impuestos $ 9.769.000
- Impuestos 35% $ 3.419.150
= Utilidad despues de impuestos $ 6.349.850
- Dividendos preferentes 12% $ 761.982
= Utilidad Neta $ 5.587.868
= Utildiad neta por acción (1000 acciones) $ 5.588

1. Calcule el GAO, GAF y GAT

2. Pronostique un incremento en unidades vendidas del 30% y calcule
3. Si desea triplicar la utilidad neta, cuanto debe ser el incremento de las
unidades vendidas. Calcule.
 BIBLIOGRAFIA
Anaya, H. O. (2018). Análisis financiero aplicado bajo NIIF. U.
Externado de Colombia.
García, O. L. (2009). Administración financiera fundamentos y
aplicaciones. Prensa Moderna.
Jaramillo Betancur, F. (2018). Valoración de empresas. Ecoe
Ediciones