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Con decrecimiento
Ke = Div / P - g
Costo de Acciones
¿Qué es g? Ejemplo:
Es el porcentaje de Con los siguientes
crecimiento que la dividendos calcule g:
empresa ha tenido 2000 $200
históricamente. 2001 $180
¿Cómo se determina? 2002 $210
2003 $220
Calculando el
2004 $250
crecimiento de la
2005 $180
acción en los últimos
2006 $205
años.
Costo de Acciones.
2000 $200 0
2001 $180 - 10.53%
2002 $210 15.41 %
2003 $220 4.65 %
2004 $250 12.78%
2005 $180 - 32.85%
2006 $205 13.00 %
Costo de Acciones
Sumamos el total de porcentajes y tenemos entonces
que es 2.46%
Lo dividimos entre el número de periodos que en este
caso es 6 y tenemos g
g = 0.41%. Esta es la tasa de crecimiento constante.
Costo de Acciones
¿Y si la empresa no decreta dividendos?
Utilizamos entonces el Método del Capital Assets Pricing
Model (CAPM)
La fórmula de dicho método es:
ke = Rf + β ( Rm – Rf)
Donde Rf es el Rendimiento libre de riesgo del mercado (en nuestro
caso es la tasa de CETES a 28 días, en el caso americano es el T-Bills
a 1 año)
Rm es el rendimiento del mercado, en este caso es el rendimiento
anual del IPC ponderado de los últimos tres años.
β es el grado de riesgo o correlación que tiene la empresa con
respecto al mercado.
Costo de Acciones
¿Cómo determinar beta?
La fórmula de beta es:
β = cov(ra,rm) / δ2m
2 3% -30%
3 20% 10%
4 15% 20%
Costo de Acciones
Desviación del Desviación de
Desviación del Tasa de rendimient General Tool Desviación al
Tasa de rendimient rendimient o promedio multiplicada cuadrado
rendimient o promedio o sobre el del por la del
o sobre de General portafolios portafolios desviación del portafolios
General Tool (RG - del del portafolios del del
Año Tool (RG) ŘG ) mercado mercado mercado mercado.
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