GERENCIA FINANCIERA

2023-1

Haroldo Barbutin Díaz

Docente Ocasional
Facultad de Ciencias Económicas y administrativas
Estructura Financiera de activos
Balance General o Estado de
Situación financiera
 1. Activo

• 1. Activo: son los derechos y bienes que controla el ente económico

al servicio de la actividad, tanto en capital de trabajo operativo
(efectivo, inversiones en títulos, clientes, inventarios, diferidos) como
bienes de capital (propiedades, planta y equipo, maquinaria, muebles
y enseres, equipos de transporte, etc.), e inversiones diferidas
(estudios, proyectos, puesta en marcha), todas ellas aumentan su
saldo con los registros en el débito y disminuyen su saldo con
registros en el crédito
 Capital de trabajo
Es el capital con que la empresa trabaja. Corresponde a los
recursos que una empresa mantiene, o requiere, para llevar a
cabo sus operaciones, también se les denomina activos
corrientes o circulante. Se debe considerar como una
proporción de las ventas y no como una magnitud.
 Capital de trabajo
Capital de trabajo operativo KTO
Corresponde a la suma de las cuentas por cobrar y los
inventarios.
KTO = 𝐶𝑋𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 + 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠
Capital de trabajo neto operativo KTNO
Corresponde al neto entre las cuentas por cobrar más los
inventario, menos cuentas por pagar a proveedores de bienes y
servicios.
KTNO = 𝐶𝑋𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 + 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 − 𝐶𝑥𝑃𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑎 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑣𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠
 Cálculo de Capital de trabajo
Capital de trabajo neto operativo
Año 1 Año 2 Var. % Var
Venta de mercancías $ 2.002 $ 2.200
CxC clientes $ 206 $ 244 $ 38 18,4%
Inv. Mercancías $ 160 $ 200 $ 40 25,0%
Capital de trabajo operativo (KTO) $ 366 $ 444 $ 78 21,3%
CxP proveedores $ 150 $ 180 $ 30 20,0%
Gastos x Pagar $ 30 $ 38 $ 8 26,7%
Retención e Iva por pagar $ 7 $ 4 -$ 3 -42,9%
Impuesto de renta por pagar $ 10 $ 22 $ 12 120,0%
Capital de trabajo Neto operativo (KTNO) $ 169 $ 200 $ 31 18,3%
 Estructura operativa y estructura financiera

En toda empresa se identifican dos estructuras:

• Estructura operativa y Estructura financiera.
La Estructura Operativa: define la capacidad de producir y vender
bienes y servicios que tiene una empresa y está conformada a su vez
por Ingresos operativos, los costos y gastos operativos, que son
justamente los que aparecen reflejados en la parte superior del
Estado de Resultados, antes de calcular la utilidad operativa.
 1. Estructura operativa

El Concepto de utilidad operativa hace referencia a la utilidad antes de

interés e impuestos (UAII) y se define como la utilidad que una empresa
genera como negocio dedicado a una determinada actividad,
independientemente de su estructura financiera, sin tener en cuenta, la
forma cómo ha sido financiada
 Inductor de valor

Aspecto asociado con la operación del negocio que por

tener relación causa-efecto con su valor, permite
explicar el por qué de su incremento o disminución
como consecuencia de las decisiones tomadas.
 Inductores o variables Operativas

Por su importancia son 3 variables que afectan el flujo de caja y

por lo tanto el valor de la empresa

1. Ebitda y Margen EBITDA

2. Productividad del capital de Trabajo (PKT)
3. La Productividad del Activo Fijo.
 Inductores o variables Operativas
Ebitda
Es la Utilidad que resulta de restar a las ventas o ingresos
operacionales el valor de los costos y gastos operativos que
realmente implican un desembolso de efectivo, también se le conoce
como “Utilidad Operativa de Caja”
El EBITDA es igual a la utilidad operativa más las depreciaciones y
amortizaciones del período. (EBITDA = UTILIDAD OPERATIVA +
Depreciaciones y Amortizaciones)
EBITDA – Depreciaciones y Amortizaciones = UTILIDAD OPERATIVA
Este disminuye cuando los costos y los gastos efectivos crecen en
mayor proporción que las ventas
Inductores o variables Operativas
Ebitda
 Inductores o variables Operativas
EBITDA como medida de gestión
Es la Utilidad que finalmente se convierte en efectivo y queda
disponible para atender los cinco compromisos de Flujo de Caja
de una empresa:

1. Impuestos
2. Atención al servicio de la deuda (Intereses y Abono de Capital)
3. Inversiones incrementales requeridas en Capital de Trabajo
4. Reposición de Activos Fijos
5. Dividendos

Es considerado como un inductor de valor en la medida en que afecta el Flujo

de Caja
 Inductores o variables Operativas
EBITDA como medida de gestión
Es considerado como un inductor de valor en la medida en que
afecta el Flujo de Caja (No es FC)
 Inductores o variables Operativas

Margen Ebitda
Representa los centavos que por cada peso de ingresos se
convierten en caja con el propósito de atender el pago de
impuestos, incremento del KTNO, reposición de activos fijos,
cubrir el servicio a la deuda y repartir utilidades.
𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴
𝑀𝑔. 𝐸𝑏𝑖𝑡𝑑𝑎 = =%
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

En resumen mide la rentabilidad operativa del negocio

 Cálculo del EBITDA y Mg Ebitda
Año 1 Año 2 %Incremento
Ventas 1000 1300 30,0%
Cto de ventas -700 -896
UTILIDAD BRUTA 300 404
Cto de admón y ventas -150 -190
UTILIDAD OPERATIVA (UAII) 150 214 42,7%

Margen operativo 15,0% 16,5%

Depreciaciones y amortizaciones 150 150
EBITDA 300 364 21,3%
Mg. Ebitda 30% 28%
 Inductores o variables Operativas

2. Productividad del capital de Trabajo (PKT)

Permite determinar de qué manera la gerencia está aprovechando los
recursos comprometidos en capital de trabajo para generar valor
agregado a los propietarios. Se calculada como KTNO/Ventas,
mantener un número pequeño implica que, crece, la empresa demanda
menos capital de trabajo liberando así más caja para los accionistas,
además, sirve para compararse con los competidores
𝐾𝑇𝑁𝑂
PKT =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
 Inductores o variables Operativas

3. La Productividad del Activo Fijo.

Es un indicador fundamental, porque calcula la rentabilidad de los
activos de la empresa, Muestra como es la utilización del capital
invertido en propiedad, plata y equipos, se busca el máximo de ventas
con la menor inversión en activos fijos.

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
Productividad del activo fijo =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑓𝑖𝑗𝑜𝑠

Se considera una empresa rentable cuando supera del 5%

 Inductores o variables Operativas
3. La Productividad del Activo Fijo.
El indicador de productividad del activo fijo se mejora de dos formas:
• Explotando al máximo la capacidad instalada logrando vender la
mayor cantidad posibles en relación con la inversión realizada.

• Aplazando al máximo el momento de la reposición implementando

adecuados programas de mantenimiento predictivo y preventivo que
impliquen un costo de oportunidad menor que el beneficio de
oportunidad implícito en la ampliación del lapso de la mencionada
reposición.
 Inductores o variables Operativas

3. La Productividad del Activo Fijo.

 Formatos de presentación del Estado
de Resultado según el propósito
Toma de decisiones Normatividad Evaluación de desempeño

(+) Ingresos operacionales Ingresos operacionales Ingresos operacionales

(-) Costos y gastos variables Costo de ventas Costo y gastos efectivos
(=) CONTRIBUCIÓN UTILIDAD BRUTA EBITDA (UT Operativa de caja)
(-) Costos y gastos fijos Gastos de admón y ventas Depreciaciones y amortizaciones
(=) UT ANTES DE IMP O UT. OPERATIVA UT ANTES DE IMP o UT. OPERATIVA UT ANTES DE IMP o UT. OPERATIVA
(-) Intereses Intereses Intereses
(=) UT ANTES DE IMPTOS UT ANTES DE IMPTOS UT ANTES DE IMPTOS
(-) Impuestos Impuestos Impuestos
(=) UTILIDAD NETA UTILIDAD NETA UTILIDAD NETA

Margen de contribución Margen bruto MARGEN EBITDA

Margen operativo
Margen antes de impuesto
Margen neto
 Rentabilidad del activo neto
Rentabilidad del Activo Neto El RAN es un indicador que permite determinar la
medida de ganancia que genera la inversión en activos operacionales, se usa para
medir la eficiencia de los activos distintamente de las fuentes de financiamiento que
hayan sido utilizadas como lo es el Patrimonio o Pasivos.
Se puede calcular dividiendo la Utilidad Operativa entre los Activos Operacionales;
para hallar los activos operacionales restamos de los activos totales aquellos activos
que no se usan en la actividad principal de la empresa (otros activos).
Debe ser la Utilidad operacional es decir, en la que no se incluye los intereses y los
impuestos.
El RAN debe ser mayor a la deuda que presente la empresa, se puede deducir que los activos generan
beneficios que superan la deuda, si el resultado es menor a la deuda es imposible que la entidad sea capaz
de generar rentabilidad.

𝑈.𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙
RAN =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙𝑒𝑠
GARCÍA, O. (2009) "Administración Financiera Fundamentos y
Aplicaciones." Cali: Prensa Moderna Impresores SA

https://ccoa.org.co/wp-content/uploads/2021/03/memorias-
Analisis-Financiero-2-convertido.pdf

https://economipedia.com/definiciones/estructura-financiera.html
https://www.docsity.com/es/documentos/downloading/?id=54
43370
http://www.fce.unal.edu.co/ebooks/financiera/files/basic-
html/page130.html