CP 12 2018.finanzas para Contadores

Documento autorizado para: DOMINICAS HIJAS DE NTRA SRA DE NAZARETH DOMINICAS HIJAS DE NTRA SRA DE NAZARETH
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MENÚ INTERACTIVO
ANÁLISIS 05 HERRAMIENTAS PARA UN DIAGNÓSTICO FINANCIERO 33

êê Análisis sectorial 36
êê Análisis vertical 37
CONCEPTOS DE LA MATEMÁTICA FINANCIERA 5
êê Valor del dinero en el tiempo 7 êê Análisis horizontal 39
êê Valor presente y valor presente neto 7 INDICADORES FINANCIEROS 41

êê Valor futuro 8 êê Indicadores de liquidez 42
êê Diagrama de flujo de efectivo 9 êê Indicadores de endeudamiento 43
êê Interés 11 êê Indicadores de actividad 46
êê Tasa interna de retorno –TIR– 16
êê Indicadores de rentabilidad 51
êê Cálculo de anualidades 17
êê EBITDA 53
êê Bonos 19 êê Indicadores de inversión 56
AMORTIZACIÓN DE CRÉDITOS FINANCIEROS 22 êê Indicadores de desempeño o gestión 57

DE CUOTA FIJA Y VARIABLE
BENCHMARKING 59
êê Créditos de cuota fija 23
êê Créditos de cuota variable 25 PUNTO DE EQUILIBRIO 59
INTERPRETACIÓN FINANCIERA 26 HERRAMIENTAS ESTADÍSTICAS BÁSICAS 60

PARA EL ENTORNO ORGANIZACIONAL
êê Estados financieros como fuente de información 27
êê Estado de situación financiera 28 GESTIÓN FINANCIERA 64
êê Estado de cambios en el patrimonio 29 êê Planeación financiera 64
êê Estado de flujos de efectivo 30 êê Análisis de la estructura de capital 65
êê Estado de resultados y estado de resultado integral 31 êê Evaluación del crecimiento del negocio 67
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Colaboración: Sandra Milena Acosta A., Diana Milena Cadavid M. Esta publicación fue impresa y encuadernada en Santiago de Cali, Colombia,
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ACTUALÍCESE
Documento autorizado para: DOMINICAS HIJAS DE NTRA SRA DE NAZARETH DOMINICAS HIJAS DE NTRA SRA DE NAZARETH // Diciembre de 2018 3
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NOTA DEL EDITOR
E
l advenimiento de nuevas tecnologías y formas de incorporarse en el mercado hacen
que distinguirse de la competencia sea cada día más difícil para las entidades que
realizan ingentes esfuerzos por ocupar un lugar importante en la memoria de clientes
y/o usuarios (top of mind).
Como consecuencia de esto, y con el fin de aumentar la competitividad y productividad

de sus empresas, los administradores consideran indispensable tener a disposición una
asesoría financiera que dé cuenta de los resultados de la entidad, la situación en la que se
encuentra y, además, brinde información útil para la toma de decisiones.
En esta figura de asesoría financiera el contador público adquiere protagonismo, toda

vez que cuenta con el conocimiento y la capacidad técnica que le permiten realizar todos
los procesos asociados a la información, desde su procesamiento y emisión hasta la
comparación de cifras, evaluación de indicadores financieros y elaboración de pronósticos.
Además, es innegable que con ocasión de la implementación de los nuevos marcos

técnicos normativos contables establecidos en el Decreto 2420 de 2015 y sus
modificatorios, es imperioso que labor del contador público trascienda del registro
de libros de contabilidad al rol de asesor financiero, máxime cuando la matemática
financiera dispone de diferentes herramientas (por ejemplo tablas de amortización, valor
presente neto, valor futuro, interés implícito, entre otras) necesarias para la preparación e
interpretación de la información.
Por último, se debe destacar que el uso y análisis adecuado de la información financiera
permiten tomar decisiones asertivas, y contribuyen a trazar el derrotero que las
organizaciones deben seguir para la generación de valor económico, entendiéndose esto
como la consecución máxima de valor para los diferentes grupos de interés (stakeholders).
Así, en esta Cartilla Práctica se abordan algunos conceptos, fórmulas financieras,

herramientas estadísticas, entre otros elementos que contribuirán en la gestión
organizacional. Lo anterior resaltando que las empresas, como entes dinámicos, operan en
función de las decisiones de la administración.
Recuerde además que a lo largo de esta publicación encontrará algunos enlaces que le
permitirán acceder a diferentes liquidadores o formatos. Desde Actualícese los ponemos
a disposición de nuestros suscriptores y usuarios con la finalidad de facilitar, dinamizar y
potenciar su labor diaria como profesionales.
4 ACTUALÍCESE // DiciembreDocumento
de 2018 autorizado para: DOMINICAS HIJAS DE NTRA SRA DE NAZARETH DOMINICAS HIJAS DE NTRA SRA DE NAZARETH
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ANÁLISIS
CONCEPTOS DE LA MENÚ INTERACTIVO
MATEMÁTICA FINANCIERA VALOR DEL DINERO EN EL
L
a matemática financiera es una herramienta que asocia un conjunto de TIEMPO
conceptos, principios, fórmulas y técnicas del análisis cuantitativo con el fin de
comprender las operaciones de tipo financiero que realizan las entidades. Con VALOR PRESENTE Y VALOR
esta herramienta se pueden determinar las variaciones y las condiciones del valor del PRESENTE NETO
dinero en el tiempo y es muy útil para evaluar distintas operaciones, compararlas e,
incluso, realizar proyecciones. VALOR FUTURO
DIAGRAMA DE FLUJO DE
EFECTIVO
INTERÉS
TASA INTERNA DE RETORNO

–TIR–
CÁLCULO DE ANUALIDADES
BONOS
Entre los conceptos básicos que hacen parte del estudio de • Diagramas de flujo de efectivo.
esta herramienta se encuentran:
• Intereses.
• El valor del dinero en el tiempo.
• Tasa de interés.
• El valor presente.
• Tasa interna de retorno.
• El valor presente neto. • Opciones de inversión.
• El valor futuro. • Tablas de amortización y sus diferentes tipos.
ACTUALÍCESE
Saber identificar estos conceptos básicos El tiempo el factor más determinante en

y su relación con las operaciones de la la formación de valor de una
entidad permite: Este factor juega un papel importante en organización, dado que con base
la toma de decisiones financieras puesto en este los usuarios toman sus
• Evaluar opciones de financiación e que el momento en el que se reciban decisiones de inversión, pues a
inversión. o desembolsen recursos repercutirá en mayor riesgo menor es el precio
los beneficios que se puedan generar que estos pagarían por las acciones
• Comparar operaciones económicas. para la entidad. Por ello la matemática de una entidad, y a menor riesgo se
financiera toma el concepto del tiempo generaría una mayor confianza.
• Determinar los costos de diferentes y lo incorpora en mediciones de
alternativas de financiación e anualidades (ver página 17), intereses y Ahora bien, un punto que no se
inversión. rendimientos, convirtiendo a este factor puede obviar es la conexión entre
en una pieza importante del análisis la contabilidad y la aplicación
• Definir los límites que una entidad
financiero. de conceptos de la matemática
está dispuesta a asumir en relación
financiera, en especial en estos
con los costos por préstamos
vinculados a una financiación.
Flujo de efectivo, rendimientos y momentos en los que se espera que
creación de valor el contador migre de su teneduría de
• Seleccionar el mejor rango de libros a un rol de asesor financiero,
tiempo para amortizar una deuda La relación entre el flujo de efectivo que sobre todo ante la aplicación de los
de manera que la entidad pueda genere la entidad y sus rendimientos Estándares Internacionales, ya que
apalancarse con su capital de puede reflejar una buena gestión si bien son un marco obligatorio en
trabajo. administrativa y creación de valor para Colombia, aún existen profesionales
la empresa. Se debe tener en cuenta que se muestran rezagados en su
• Calcular indicadores financieros que no necesariamente se percibirán estudio y actualización.
(ver página 41). utilidades cuando se generen flujos
de efectivo para los inversionistas, La matemática financiera aporta
• Cuantificar la rentabilidad que ni un incremento del flujo de caja es diferentes herramientas para la
espera recibir una entidad en alguna premonición de que se obtendrán preparación e interpretación de la
inversión. utilidades. Así pues, se debe buscar información financiera, por ejemplo
una relación de estas variables para en mediciones al costo amortizado o
• Brindar un marco racional sobre identificar si las decisiones de la al valor presente neto (ver Especial
el cual la administración puede administración han sido las adecuadas. Actualícese Contabilización de
sustentar sus estrategias. Por ejemplo: transacciones con financiación -
Agosto de 2018). En conclusión,
• Identificar el beneficio que acarrea 1. Es posible que al disminuir gastos y el uso de conceptos financieros y
a la entidad ampliar su mercado, bajar la calidad de los productos, la fórmulas matemáticas puede dar un
adquirir propiedad, planta y equipo, entidad genere mayor utilidad; sin plus a la labor y al asesoramiento que
obtener más mercancía, ampliar su embargo el efecto adverso puede ejerzan los contadores, máxime en
infraestructura u otras decisiones de
ser una baja reputación, o demandas la preparación de información bajo
expansión.
que produzcan el desprendimiento Estándares Internacionales.
de recursos y una disminución en el
La relevancia de la matemática financiera
valor de las acciones. Así pues, el objetivo de esta cartilla es
radica en que con la globalización y
brindarle algunas herramientas desde
las nuevas operaciones comerciales
2. El desprendimiento de activos o los conceptos y fórmulas financieras
en las que se le da protagonismo
al rendimiento, productividad y el incremento de endeudamiento para que usted pueda interpretar
optimización de los recursos a fin de por parte de una entidad pueden las operaciones, la conveniencia de
generar utilidades, se requiere adoptar generar flujo de efectivo; las mismas, y pueda realizar una
técnicas y operaciones que permitan sin embargo disminuir los adecuada medición y evaluación
evaluar cómo una entidad genera más recursos para la operación, o de las opciones de financiación o
valor o cuál es la forma en la que pueden incrementar considerablemente el inversión que estén a la orden de la
optimizar sus recursos en torno a unas endeudamiento, puede ocasionar entidad que asesora.
adecuadas decisiones financieras que alerta de iliquidez ante los usuarios.
inevitablemente generarán un impacto A continuación se abordan
en sus rendimientos a futuro. Riesgo algunos conceptos básicos de las
matemáticas que son clave para
En el estudio de la matemática Este factor es el que hace que los realizar una adecuada preparación
financiera existen factores que no se resultados de las proyecciones difieran e interpretación de la información
pueden obviar, por ejemplo: de lo esperado. El riesgo puede ser financiera.
Valor del dinero en el tiempo
C
on la implementación de los Estándares Se infiere entonces que el dinero es más valioso en el
Internacionales y la tendencia de la profesión presente, debido a la oportunidad que se tiene de invertirlo
contable a especializarse en temas inherentes a las y lograr un rendimiento positivo. Teniendo en cuenta esto
finanzas, se han reconocido conceptos que aunque no eran los administradores, en el día a día de sus operaciones, están
desconocidos bajo la normatividad anterior (ver artículo en constante evaluación de las oportunidades de inversión
10 del Decreto 2649 de 1993), se han abordado con mayor y financiación en las que puedan verse comprometidos los
rigurosidad desde el proceso de convergencia a Estándares recursos de la entidad, considerando las siguientes variables:
Internacionales, entre estos el llamado “valor del dinero en
el tiempo”. • La inflación, que puede incidir en que el dinero posea
menor poder adquisitivo.
El valor del dinero en el tiempo se puede percibir desde en la
administración empresarial hasta en las cuentas personales. • La intención de obtener utilidades, es decir, no solo
Por ejemplo suponga que el 1 de enero de 2018 un amigo le proteger el dinero de la inflación sino también generar
solicita $500.000 prestados y se los regresa el 1 de julio de rendimiento por el movimiento que se realice con este.
2019 sin ningún tipo de contraprestación adicional. Realizar
este tipo de operación, si bien es considerado un favor, en el • El riesgo al que esté expuesta la operación, y que el tercero
argot empresarial se consideraría desaprovechamiento del o la entidad no pueda cumplir con la obligación a futuro.
recurso que se pudo obtener al invertir esos $500.000 con
algún tipo de rentabilidad asociado, ya que no es lo mismo Las entidades adoptan diferentes herramientas que les ayudan
poseer $500.000 en el 2018 que en el 2019, lo anterior a comparar entradas y salidas de efectivo en diferentes mo-
debido al cambio en el poder adquisitivo. mentos, entre estas se encuentra la medición a valor presente.
Valor presente y valor presente neto
S
e suele pensar que al recibir una retribución económica podría hacerse a la ligera, sin evaluar el valor presente de la
en una inversión, o desprenderse de recursos económicos inversión a una tasa de mercado. Veamos:
en una financiación, se está compensando el valor del
dinero en el tiempo, lo cual es una concepción errada. Por Los $16.000.000 invertidos representan el valor presente vp
ejemplo si se realiza una inversión de $16.000.000, la cual (también conocido como valor actual) de la inversión, y los
producirá $17.500.000 distribuidos durante los próximos flujos siguientes el valor futuro vf ($7.000.000, $5.000.000,
cinco años, parece rentable recibir ese $1.500.000 adicional. $2.500.000, $2.000.000, $1.000.000) que suman en total
A la postre, es mejor eso a dejar el dinero en las arcas de la $17.500.000. Los valores negativos representan salida de
entidad, ¿verdad? Sin embargo es una aseveración que no dinero, los positivos entrada de dinero a la entidad.
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

VF VF VF VF VF
$7.000.000 $5.000.000 $2.500.000 $2.000.000 $1.000.000
-$16.000.000
VP
ACTUALÍCESE
Para identificar si la inversión es conveniente o no, se requiere Año 4 $1.645.405

calcular el valor presente de cada uno de los flujos futuros. Se
puede utilizar la función de Excel =VA (tasa,nper,pago,vf,tipo), Año 5 $783.000
o la fórmula de valor presente utilizada para este ejercicio. Valor presente por recibir de los flujos
$15.789.814
descontados
Siendo vf cada valor que se recibirá a futuro, tasa el interés
con el que se evalúa la inversión y n el número de períodos Por su parte, el valor presente neto es la suma de todos los
implícitos en la inversión, procedemos a calcular el valor flujos descontados a valor presente. Si este valor es positivo
presente de cada flujo a recibir. indica que la inversión resulta conveniente para la entidad
y que los flujos futuros compensan la inversión inicial, si es
negativo reflejaría lo contrario. Para el ejemplo anterior el
Nota: para este caso se toma como referencia la tasa de
valor presente neto sería:
depósito a término fijo utilizada en CDT (certificado de
depósito a término), que está alrededor del 5 % EA; pero
la entidad podrá evaluar la inversión utilizando la tasa que Año 0 -$16.000.000
considere de acuerdo con la realidad económica de la Año 1 $6.666.667
transacción y el nivel de riesgo asociado a esta.
Año 2 $4.535.148
Año 3 $2.159.594
Adicionalmente, se debe sumar el valor presente de los flujos
de efectivo por recibir. Año 4 $1.645.405
Año 5 $783.000
Año 1 $6.666.667 Valor presente neto -$210.186
Año 2 $4.535.148
De acuerdo con la tabla anterior esta inversión no resultaría
Año 3 $2.159.594 conveniente para la entidad.
Valor futuro
E l valor futuro es una variable que permite al usuario

conocer el importe de algún concepto, ya sea una deuda,
inversión, arrendamiento, etc., en una fecha determinada
del futuro. Es una de las principales fórmulas de la matemática
financiera y está expresada de la siguiente manera:
Por ejemplo, si para un inversionista es indiferente recibir
hoy $10.000.000 o $14.000.000, estos dos valores son
equivalentes financieramente para él. Para comprender
mejor el concepto, a continuación se exponen dos ejercicios
sencillos:
vf = vp (1+i)n 1. Suponga que usted desea realizar una inversión a 10 años

Donde: en el mercado financiero colombiano con un capital de
$20.000.000 y la tasa de interés mínima de rentabilidad es
• vp representa el valor presente del concepto que se esté 20 % anual. El planteamiento del problema sería:
evaluando.
vf = $20.000.000 (1+20 %)10
• i es la tasa de interés a la cual se capitaliza vp.
vf = $123.834.728
• n es el número de períodos. Puede estar expresado en
años, trimestres, bimestres, mensualidades, etc. La tasa Con un interés del 20 % anual, al finalizar los 10 años su
de interés debe estar en la misma denominación que inversión tendrá un valor de $123.834.728.
el tipo de período utilizado, es decir que si la tasa es
mensual, entonces los períodos deben ser expresados en 2. Usted ha adquirido una deuda de $5.000.000 a 5 años
meses, o viceversa. con una entidad bancaria, con una tasa fija del 2.22 %
mensual. ¿Cuánto pagará finalmente por esta obligación?
Como se mencionó, esta expresión matemática tiene en cuenta
el valor del dinero en el tiempo, que es afectado por el factor vf = $5.000.000 (1+2.22 %)60
inflacionario de las transacciones económicas. Es decir, una
unidad monetaria tiene diferente valor dependiendo de la fecha vf = $6.227.716
en la cual sea valorada. Sin embargo pueden ser equivalentes
(no iguales) si producen el mismo resultado económico, que por Después de 5 años usted pagará al banco $6.227.716 por un
lo general se da cuando el valor futuro cubre el valor presente préstamo de $5.000.000 a una tasa fija de 2.22 % mensual.
más los intereses a la tasa exigida por el inversionista.
Diagrama de flujo de efectivo
P
ara la medición de los instrumentos financieros, por
ejemplo instrumentos de deuda, inversiones u otros, la
elaboración de diagramas de flujos de efectivo (también
conocidos como diagramas de tiempo o diagramas de flujo
de caja), permite vislumbrar los rubros de las diferentes 0 1 2 3 4 5 6
partidas a reconocer y el comportamiento del instrumento
en cada período. En esta parte se abordan algunos aspectos
generales de los diagramas de flujo a fin de que usted Al contrario, en el siguiente diagrama se puede percibir que el
pueda comprender la relación de estos con la medición de instrumento financiero hace alusión a una inversión en la que
los instrumentos financieros y, a su vez, adquiera algunas se desembolsa el dinero al inicio y en el período 6 se efectúa
herramientas para interpretarlos. el recaudo. Esta gráfica aplica para exponer la situación del
prestamista o inversor.
El diagrama de flujo de efectivo es una herramienta para
determinar, interpretar y analizar las variables, los rubros y
el comportamiento de un instrumento financiero. En este
se realiza una representación de los valores asociados al
instrumento en una línea recta horizontal, incorporando
divisiones que representan cada período (pago o cuota) en 0 1 2 3 4 5 6
orden, iniciando de izquierda a derecha.
Hay que tener en cuenta que los períodos pueden ser Se espera que el diagrama de flujo de efectivo se pueda
mensuales, bimestrales, trimestrales, semestrales, anuales, representar con un inicio y un final. La fecha de inicio es el
etc., dependiendo de las cláusulas del contrato. Pero al período 0 (cero), en el que se ubica el valor presente de la
representarlos en el diagrama, deben expresarse períodos obligación (como se mencionó en anteriores párrafos, es el
iguales (es decir, no se podrían combinar años con semestres o valor que se recibe o desembolsa al inicio y se identifica de
bimestres con meses, ya que se complicaría su interpretación). diferentes maneras P, va, vp, etc.); y un final, en el cual se
ubica el valor futuro de la obligación (es el valor que se espera
Por otra parte, la numeración de las divisiones corresponde recibir o desembolsar al término del compromiso, incorpora el
con el final del período indicado y el espacio entre divisiones valor del dinero en el tiempo y se identifica como F o vf), como
corresponde a un período. Es decir, el período 2 abarca desde se presenta en la siguiente gráfica:
el numeral 1 hasta el 2, y si nos ubicamos en el numeral 2
estaríamos ante el final del período 2 y el inicio del 3, tal y
vf
como se muestra en el siguiente gráfico.
Período 2
0 1 2 3 4 5 6
vp
0 1 2 3 4 5 6
En cuanto a los flujos de efectivo que se distribuyen a lo largo
Ahora bien, sobre la línea recta se pueden percibir entradas del diagrama (rubros recibidos o desembolsados en cada
y salidas de efectivo, las cuales se representan con flechas período), cabe anotar que, debido a que el valor expresado en
verticales. La flecha hacia arriba ( ) representa ingreso, y la una fecha determinada es distinto al de otra, solo se pueden
flecha hacia abajo ( ), egreso. Estas flechas se distribuirán comparar aquellos ubicados en el mismo período.
en la línea recta sobre los períodos, dependiendo del
comportamiento del instrumento financiero, el cual puede Estos dos períodos no se pueden vf
vincular pagos o recaudos intermedios o incluso solo un valor comparar, ni sumar, ni restar.
inicial a prestar o recibir y un valor final a pagar o recaudar.
Por ejemplo, en el siguiente diagrama se puede percibir que

el instrumento financiero hace alusión a un préstamo en 0 1 2 3 4 5 6
el que se recibe el dinero y al cabo del período 6 se paga la
obligación. Esta sería la gráfica que debe realizar el prestatario: vp
ACTUALÍCESE
Atendiendo esto, si se desea comparar dos flujos de efectivo de Cabe anotar que el diagrama de flujo de efectivo varía de
períodos diferentes se deben tener en cuenta los intereses, que acuerdo con las condiciones contractuales y la modalidad de la
representarían la pérdida del valor del dinero en el tiempo y la inversión o financiación.
comisión que recibe el inversor o prestamista. El interés resulta
de aplicar la tasa de interés al valor presente de la transacción. Ejemplo:
Para realizar el cálculo de los intereses y de cómo estos afectan
los flujos de efectivo, debe convertirse la tasa que se presente Se presenta cómo sería el diagrama de flujo de un préstamo
en la transacción a una que concuerde con los períodos de la en el que se espera pagar una cuota constante durante toda la
obligación, por ejemplo si es una tasa anual y los períodos son obligación.
mensuales, habría que convertir dicha tasa a mensual.
La entidad Z adquiere un préstamo con las siguientes
Como conclusión, en el diagrama de flujo interactúan condiciones:
diferentes variables, entre estas los flujos de efectivo que
denominaremos “a”, el número de períodos o cuotas n, la tasa
Tasa 5 % efectiva anual
de interés i, el valor presente vp y el valor futuro vf.
i vf Monto otorgado $20.000.000
a1 a1 a1 a1 a1
Número de cuotas pactadas 6 cuotas anuales
Para hallar la cuota mensual que se pagará durante toda la

0 1 2 3 4 5 6
obligación y la cual amortizará los intereses a lo largo del
vp n: 6 meses préstamo, se utiliza la siguiente fórmula:
vp = a ( 1-(1+i)
i )
-n
$20.000.000 = a ( 1-(1+0,05)
0,05 )
-6
a= $20.000.000 / 5,076 a= $3.940.349
Para hallar la cuota mensual también se puede usar la fórmula de Excel “pago” y reemplazar las variables de la siguiente forma:
=pago (tasa, nper, va, vf, tipo)

=pago (5 %, 6, $20.000.000;0;0)
= - $3.940.349
Nota: el valor de las anualidades o de los pagos en Excel, para este caso, se representa con números negativos
(- $3.940.349), con el fin de expresar que es una salida de dinero. Para incorporar este valor en el diagrama no es necesario
ubicar la cifra en negativo sino utilizar la orientación de las flechas. El diagrama de flujo de efectivo de la entidad Z quedaría
representado de la siguiente forma:
i = 0,05
$20.000.000
0 $3.940.349 $3.940.349 $3.940.349 $3.940.349 $3.940.349 $3.940.349
n: 6 meses
Interés
E Caso 1
l interés es el valor que se paga por el uso del dinero,
entendido también como la contraprestación que se
espera recibir por arrendar una suma del mismo, de Viviana Serna solicita un préstamo a su prima por valor de
manera que al final del contrato el prestamista reciba, además $1.000.000. Viviana acuerda con su prima que le regresará
del dinero entregado, dicha contraprestación. Puede surgir $1.200.000 en un mes. De esta transacción se desea conocer
como rendimiento en una operación de inversión, o en el monto de interés que está asumiendo Viviana y la tasa que
una operación de financiación como gasto, de acuerdo con representa dicho interés.
la sección 25 del Estándar para Pymes (o costo, cuando el
Para esto, se pueden usar algunas de las fórmulas
préstamo es directamente atribuible a la adquisición de un mencionadas.
activo apto, según las normas aplicables para entidades del
grupo 1). Interés = vf - vp interés = $1.200.000 - $1.000.000 = $200.000
Para calcular los flujos de los proyectos de financiación o interés $200.000

inversión, además de identificar el concepto de interés, se i= i= i = 20 %
vp $1.000.000
requiere conocer otros 3 conceptos:
• Períodos: son las cuotas proyectadas o el plazo del

Interés simple
proyecto y se expresan en diferentes unidades de tiempo La tasa de interés simple se utiliza cuando no se tienen en
como días, meses, bimestres, semestres, años, etc. Se cuenta los intereses generados en períodos anteriores para
identifica en algunos textos como n o en Excel como nper. el cálculo de los mismos en períodos posteriores, es decir los
que se calculan período a período y se realizan siempre con
• Valor presente: es el dinero o capital que se recibe o base en el valor presente de la obligación o inversión, y cuyos
invierte al comienzo de la transacción, se conoce también intereses no se capitalizan. En ese sentido, este tipo de interés
como valor inicial y se identifica en algunos textos como no es eficiente en términos financieros, puesto que al realizar el
vp o en Excel como va. cálculo de los rendimientos para el prestamista o inversionista se
estaría desestimando el valor del dinero en el tiempo.
• Valor futuro: es el monto que se recibe al final de
la operación de inversión o que se paga al final de la Las características de la amortización bajo interés simple son:
operación de financiación, se conoce también como valor • El capital permanece constante.
final y en algunos textos, al igual que en Excel, se identifica
como vf. • El cálculo de los intereses de cada período se hace sobre
el valor presente.
Tasa de interés • El interés es igual en cada período.
El interés, cuando se expresa en porcentaje, se conoce como

tasa de interés y se origina de la relación que existe entre el Modelos y formatos
interés y el valor presente. En algunos libros hacen referencia
a este término como i, para el caso de Excel lo representan con
Conversión de tasas de interés
el nombre tasa. A continuación, exponemos algunas fórmulas
básicas en las que se identifican los conceptos mencionados Con este liquidador realizado por el docente tributario y fi-
hasta el momento. nanciero Edicson Alejandro Ortiz Dicelis, se puede convertir
un tipo de tasa, sea periódica, nominal o efectiva, en otro
interés = vf - vp tipo de tasa.
interés = vp * i http://actualice.se/9drp
interés Cálculo de tasa de interés efectiva implícita en una

i=
vp cuota
vf-vp Con este liquidador realizado por el docente tributario y fi-
i=
vp nanciero Edicson Alejandro Ortiz Dicelis, se puede conocer
la tasa efectiva que está implícita en un pago, ingresando el
vf capital, plazo y cuota de un préstamo de cuota fija.
i= -1
vp
http://actualice.se/9dzb
ACTUALÍCESE
A continuación, mencionamos 2 casos para ejemplificar la tasa de interés simple:
Caso 2
Viviana Serna solicita un préstamo por un valor de $1.000.000 con una tasa de interés mensual del 3 % a 12 meses. Cada uno de
los meses realizará el pago de intereses y el capital lo pagará en el período 12.
intereses = i * vp intereses = 3 % * $1.000.000 intereses = $30.000
En la siguiente tabla de amortización se evidencia el comportamiento mensual del préstamo.
Intereses
Mes Capital inicial Saldo capital Saldo intereses Pago realizado Saldo total
generados
1 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $- $30.000 $1.000.000
2 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $- $30.000 $1.000.000
3 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $- $30.000 $1.000.000
4 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $- $30.000 $1.000.000
5 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $- $30.000 $1.000.000
6 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $- $30.000 $1.000.000
7 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $- $30.000 $1.000.000
8 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $- $30.000 $1.000.000
9 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $- $30.000 $1.000.000
10 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $- $30.000 $1.000.000
11 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $- $30.000 $1.000.000
12 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $- $1.030.000 $-
Caso 3
Teniendo en cuenta los datos del caso anterior, supongamos que Viviana ya no realizará el pago de intereses mes a mes, sino que
pagará tanto los intereses como el capital al final del préstamo. A continuación, exponemos una tabla de amortización en la cual
se calcula el valor futuro de cada período sumando los intereses acumulados período a período.
Intereses
generados
1 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $30.000 $1.030.000
2 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $60.000 $1.060.000
3 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $90.000 $1.090.000
4 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $120.000 $1.120.000
5 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $150.000 $1.150.000
6 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $180.000 $1.180.000
7 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $210.000 $1.210.000
8 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $240.000 $1.240.000
9 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $270.000 $1.270.000
10 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $300.000 $1.300.000
11 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $330.000 $1.330.000
12 $1.000.000 $30.000 $1.000.000 $360.000 $1.360.000 $-
De la anterior tabla de amortización se puede percibir que el interés tampoco varía así se pague al final, lo cual genera menor
rentabilidad para el prestamista, quien recibe sus rendimientos luego de un año.
Interés compuesto
A diferencia de la tasa de interés simple, la tasa de interés compuesto sí capitaliza los intereses, es decir, los intereses
liquidados en un período que no hayan sido pagados hacen parte del capital sobre el cual se calculan los nuevos intereses. Esta
capitalización implica que el monto que deba cancelar el prestatario al final de la obligación sea mayor.
Caso 4
Retomando los datos de los casos 2 y 3.
Viviana Serna solicita un préstamo por un valor de $1.000.000 con una tasa de interés mensual de 3 % a 12 meses. Pagará tanto
los intereses como el capital al final del préstamo, es decir, en el período 12.
Los siguientes serían los cálculos requeridos para elaborar la tabla de amortización.
Los intereses se hallan de acuerdo con la siguiente fórmula:
intereses = i * vp intereses= 3 % * $1.000.000 intereses = $30.000
El valor futuro de cada período se halla de la siguiente forma:
vf=vp(1+i)
vf período 1 = $1.000.000 (1+3 %) vf período 1 = $1.030.000
vf período 4 = $1.092.727 (1+3 % vf período 4 = $1.125.509
vf período 12= $1.384.234 (1+3 %) vf período 12 = $1.425.761
En la siguiente tabla de amortización se evidencia el comportamiento mensual del préstamo.
Intereses
generados
1 $1.000.000 $30.000 $1.030.000 $- $- $1.030.000
2 $1.030.000 $30.900 $1.060.900 $- $- $1.060.900
3 $1.060.900 $31.827 $1.092.727 $- $- $1.092.727
4 $1.092.727 $32.782 $1.125.509 $- $- $1.125.509
5 $1.125.509 $33.765 $1.159.274 $- $- $1.159.274
ACTUALÍCESE
Intereses
generados
6 $1.159.274 $34.778 $1.194.052 $- $- $1.194.052
7 $1.194.052 $35.822 $1.229.874 $- $- $1.229.874
8 $1.229.874 $36.896 $1.266.770 $- $- $1.266.770
9 $1.266.770 $38.003 $1.304.773 $- $- $1.304.773
10 $1.304.773 $39.143 $1.343.916 $- $- $1.343.916
11 $1.343.916 $40.317 $1.384.234 $- $- $1.384.234
12 $1.384.234 $41.527 $1.425.761 $- $1.425.761 $ -
De acuerdo con los casos 3 y 4 se puede percibir que con base en el interés simple, Viviana Serna (prestataria) pagaría al final
del préstamo $360.000 de intereses, mientras que, con base en el interés compuesto, pagaría $425.761. En consecuencia, al no
capitalizar los intereses, el prestamista dejaría de percibir $65.761. Del resultado de esta comparación se puede concluir que
el interés compuesto valora el capital de una forma más acertada que el interés simple y, por tanto, responde de forma más
efectiva a las necesidades del sistema financiero actual.
Evaluando el caso 4, si se requiere saber el valor total a pagar en determinado período para efectos prácticos y sin calcular el
valor presente de los períodos anteriores, se recomienda usar la siguiente fórmula:
vfn= vp (1+i)n
vf12 = $1.000.000 (1+3 %)12 vf12 = $1.425.761
vf5 = $1.000.000 (1+3 %)5 vf5 = $1.159.274
Si se desea conocer el monto total de intereses a pagar en determinado momento de la obligación, se puede utilizar la siguiente
fórmula:
intereses = vfn - vp
intereses período 12 = $1.425.761 - $1.000.000 intereses = $425.761
intereses período 5 = $1.159.274 - $1.000.000 intereses = $159.274
Para conocer la tasa de interés utilizada en el préstamo, esta se puede hallar con base en la siguiente fórmula:
i= ( vpvf ) n
(1/n)
-1
i= ( $1.425.761
$1.000.000 )
(1/12)
-1 i = 0.03 i=3%
i= ( $1.159.274
$1.000.000 )
(1/5)
-1 i = 0.03 i=3%
Tasa nominal y tasa efectiva Gustavo Pinto realizó un préstamo a un año por $100 y
convino pagar una tasa del 8 % anual. En este contexto es
necesario calcular la tasa efectiva y la nominal en las siguientes
Las matemáticas financieras permiten la realización de
situaciones:
evaluaciones y mediciones a través de técnicas o modelos
matemáticos, que serán las herramientas oportunas y certeras
1. Tasa liquidable por semestre vencido.
para la toma de decisiones de tipo financiero en las empresas.
Es muy común que las entidades requieran evaluar, por I1 I2
ejemplo, si las decisiones a propósito de ejecutar proyectos de
inversión son acertadas financieramente para la organización,
y si la gestión financiera que realizó la administración o
la gerencia realmente agrega valor a la empresa o por el $100 6 12 meses
contrario lo destruye.
J= 8 % semestre vencido (tasa nominal).
Por esta razón, se hace necesario que el área financiera de las
compañías posea buenas bases en este tipo de cálculos que I1 = c.n.i = $100 * 1 * 0.08 / 2 = $4.
siempre han sido de suma importancia y que ahora se hacen
cada vez más habituales en el desarrollo de las operaciones Vf I1 = 4(1+n.i) = 4(1+1*0.08/2) = $4,16.
de las entidades. Lo ideal en este caso será, en primera
Por tanto, la posibilidad de reinvertir el interés en el
instancia, que los profesionales interesados puedan adquirir el
proyecto o en otro que genere mayor rendimiento es
conocimiento necesario y las técnicas que se requieren para
de $4,16. Es decir que al final, dado que son dos pagos
lograr la valoración económica y financiera de proyectos de
semestrales, Gustavo pagará como mínimo un interés de
inversión.
$8,16; o quien recibe obtendrá un rendimiento mínimo
En consecuencia, es importante tener claridad en relación con de $8,16.
las tasas usadas usualmente en el mercado financiero, como
En conclusión, en este proyecto por cada $100 prestados
son la nominal (J) y la efectiva (ie), y las diferencias entre estos
se pagan $108,16, es decir que la tasa efectiva es de
dos conceptos.
8,16 %, lo cual significa que un crédito en las condiciones
En términos financieros, una tasa nominal es aquella pactada en expuestas en este punto genera 0.16 % más los intereses
el contrato, es decir, la tasa explícita acordada. La efectiva es la que fueron establecidos inicialmente en el contrato.
tasa que verdaderamente afecta el capital durante el transcurso
En este caso se observa que la tasa efectiva (ie) = 8,16 %,
del préstamo. También es definida como la relación entre el
en tanto que la tasa nominal (J) = 8 %.
costo del uso del dinero y el capital involucrado.
2. Un solo pago de capital e interés al vencimiento.
En el momento de calcular estos dos tipos de tasas, es
indispensable tener en cuenta, además, que desde el I1+c
punto de vista financiero no es lo mismo pagar los intereses
parcialmente, bien sea antes o después de cada período
transcurrido, que pagarlos al final del vencimiento. Esto en
razón de que al recibir o pagar el interés, se gana o se pierde $100 1 año
la posibilidad de invertirlo en el mismo proyecto o en otro de
mayor rendimiento. J = 8 % anual (tasa nominal).
Ejemplo I = c.n.i = $100 * 1 * 0.08 = $8.
Nomenclatura: En este segundo caso, Gustavo paga $108 por cada $100
prestados, es decir que la tasa efectiva anual es del 8 % y,
• Tasa nominal: J por tanto, en esta situación la tasa efectiva (ie) es igual a la
tasa nominal (J).
• Tasa efectiva: ie
3. Tasa liquidable anticipadamente.
• Tiempo: n
I1 c
• Valor final: vf
• Capital: c $100 1 año
• Interés: i
ACTUALÍCESE
J = 8 % anual anticipado (tasa nominal). comienzo del término genera 0.64 % más los intereses que
fueron establecidos al inicio en el contrato.
I = c.n.i = $100 * 1 * 0.08 = $8.
Finalmente, es importante tener presente que la tasa efectiva
Vf I1 = 8 (1+n.i) = 8 (1+1*0.08) = $8,64. será igual a la tasa nominal en los casos en que no existan
pagos parciales en el año.
La posibilidad de reinvertir el interés en el proyecto o en otro
que genere mayor rendimiento es de $8,64. En este tercer caso, Como pudo constatarse en los tres panoramas expuestos, la tasa
Gustavo paga $108,64 por cada $100 prestados, es decir que la pactada en el contrato (tasa nominal) no siempre es igual a la
tasa efectiva anual es del 8,64 %. tasa que verdaderamente afecta el capital durante el trascurso
del préstamo (tasa efectiva), de ahí la importancia de calcular
Por consiguiente, la tasa efectiva anual (ie) = 8,64 %, mientras valores futuros en las compañías y conocer la diferencias entre
que la tasa nominal anual anticipada (J) = 8 %, lo cual quiere tasa nominal y efectiva para determinar con mayor acierto el
decir que un crédito en las condiciones expuestas en este costo de endeudamiento, el impacto de este en las finanzas de
punto en el que la tasa se liquida anticipadamente, al la empresa y la proyección presupuestal de la entidad.
Tasa interna de retorno –TIR–
L
a tasa interna de retorno –TIR– representa la rentabilidad Financieramente, la tasa interna de retorno es la tasa a la cual
que genera un proyecto. Este índice permite identificar, a se descuentan los flujos de caja, de forma tal que los ingresos
través de un porcentaje, el valor de los flujos de efectivo y egresos sean iguales en el presente. Desde el punto de vista
proyectados al día de hoy, a diferencia del valor presente neto matemático, la tasa interna de retorno es calculada cuando el
–VAN– que expone dicha evaluación en términos monetarios. valor presente neto de una inversión es igual a cero, es decir,
En ocasiones los resultados de estos dos índices no coinciden, cuando la tasa del proyecto sea exactamente igual a la tasa
por tanto se recomienda su utilización conjunta. de interés de oportunidad del inversionista. Cuando el valor
presente neto es igual a cero, se obtiene la tasa de rentabilidad
La TIR es una herramienta complementaria del valor presente del proyecto.
neto. Puede suceder, no obstante, que las decisiones tomadas
con base en el VPN no sean congruentes con las tomadas La tasa interna de retorno también permite calcular la tasa de
con base en la tasa interna de retorno. Esto se debe a que los interés que producen los dineros invertidos en el proyecto.
flujos de dinero son irregulares, razón por la que es necesario
desarrollar algunos mecanismos a fin de garantizar que el valor Interpretación del resultado de la TIR
presente neto es correcto y que se corrobore a través de la
tasa interna de retorno. La tasa interna de retorno indica si conviene o no invertir en
un determinado proyecto, es un criterio complementario del
valor presente neto.
Como criterio de decisión, permite analizar proyectos de

inversión, señalar cuál de ellos genera una tasa de interés
La tasa interna de retorno mayor a su tasa de interés de oportunidad, por ello se debe
tener en cuenta:
–TIR– representa la rentabilidad
que genera un proyecto. Es un índice • Si la tasa interna de retorno > tasa de oportunidad, se
acepta.
de gran aceptación por parte del
público porque mide la rentabilidad • Si la tasa interna de retorno = tasa de oportunidad, es
indiferente.
de una inversión
• Si la tasa interna de retorno < tasa de oportunidad, se
rechaza.
Cálculo de anualidades
L
as anualidades se caracterizan por ser una sucesión de pagos, por lo general iguales, que se proyectan en períodos
constantes de tiempo. A pesar de su nombre, las anualidades no implican la obligatoriedad de establecer rentas anuales; por
el contrario solo se hace referencia a una secuencia de pagos con características constantes (iguales en todos los casos), y
con intervalos de tiempo regulares como se ejemplifica en la siguiente gráfica:
C 1 2 3 4 5 6 7 n períodos
A A A A A A A
Anualidades
En el momento de realizar la planeación presupuestal y la el criterio es la naturaleza o forma de pago, y la tercera es la

proyección financiera de las organizaciones, suele ser de establecida de acuerdo con el período de pago, como se indica
mucha importancia tener en cuenta conceptos como el del a continuación:
valor del dinero en el tiempo (ver página 7), y la premisa de
que desde el punto de vista financiero no es lo mismo pagar Clasificación según el tiempo
parcialmente, bien sea antes o después de cada período
transcurrido, que pagar al final del vencimiento. Esto en razón En este tipo de anualidad, tanto las
fechas iniciales como las de finalización
de que al recibir o pagar en una u otra fecha, se gana o se
Anualidades ciertas del acuerdo entre las partes se conocen
pierde la posibilidad de invertir los recursos en proyectos de con anticipación y han sido estipuladas
mayor rendimiento; de ahí la importancia de poder calcular contractualmente.
anualidades, pues para realizar la correcta programación de
pagos periódicos iguales deben tenerse en cuenta todas estas Este tipo de anualidad es identificable
variables. en el sentido de que el primer o el
Anualidades eventuales
último pago del acuerdo surgen o se
o contingentes
En esta ocasión, es importante afianzar conceptos para hacen solo bajo la ocurrencia de un
evento previsible.
conocer a qué valor presente o futuro equivale una anualidad,
y en sentido contrario una anualidad a qué valor presente o En esta modalidad, los pagos son
futuro equivale. De ese modo, los cálculos aquí presentados le Anualidades perpetuas
teóricamente ilimitados.
permitirán a las compañías que lo requieran calcular el valor
Clasificación según naturaleza o forma de pago
de las cuotas iguales que deben pagar por una nueva oficina
o bodega adquirida con un plan de financiación, por ejemplo, En esta modalidad, el primer pago debe
o el valor acumulado de sus depósitos, si periódicamente Anualidades efectuarse al inicio o al final del primer
consignan el mismo valor. inmediatas período, no hay lugar a contemplar
períodos muertos.
Los siguientes son conceptos y parámetros que deben tenerse Cuando el primer pago se pacta para
Anualidades diferidas
en cuenta para entender el modelo de cálculo de anualidades: realizarse después de n períodos.
Anualidades Cuando el pago de la renta se hace al
• Renta: valor nominal de cada pago periódico.
anticipadas inicio del período de pago acordado.
• Período de pago de renta: tiempo fijado entre dos pagos Cuando la renta se cancela al final del
Anualidades vencidas
sucesivos. período de pago acordado.
Clasificación según período de pago
• Plazo de la anualidad: tiempo que transcurre entre el
inicio del primer pago y el final del último. En esta modalidad los pagos de la
anualidad están diseñados de tal forma
Anualidades simples
que su período de pago coincide con el
• Tasa de la anualidad: tasa de interés fijada en la
período de capitalización.
operación financiera.
En sentido contrario a la anualidad
Así mismo, debe tenerse en cuenta que las anualidades simple, en esta modalidad los pagos
pueden clasificarse en tres categorías: la primera está Anualidades generales están diseñados de tal forma que su
período de pago no coincide con el
diseñada con base en el criterio del tiempo, en la segunda
período de capitalización.
ACTUALÍCESE
Actualmente, el cálculo de anualidades simples cuenta con modelos matemáticos para su cálculo, uno de ellos es el siguiente:
C=? 1 2 3 4 5 6 7 vf = ?
A A A A A A A
A = renta o pago periódico.
J = tasa nominal anual.
i = tasa efectiva por período de capitalización.
m = número de períodos capitalizables en un año.
n = número de períodos de pago.
vf = monto o valor de la anualidad.
Valor futuro para anualidades simples vencidas:
vf = A [ (1+i)i -1) ]
n
Valor presente para anualidades simple vencidas:
vp = A [ 1-(1+i)
i ] -n
Ejemplo:
La empresa XYZ desea vender una de sus bodegas en desuso por $73.000.000. En la mejor propuesta de los compradores
ofertantes se propone pagar una cuota inicial del 20 % y un pago diferido fijo a 15 años con una tasa de interés del 10 % nominal
anual, capitalizable mensualmente. ¿Cuál debería ser el valor de las cuotas mensuales que debe acordar la compañía XYZ con su
comprador?
Cuota inicial: $73.000.000 * 20 % = $ 14.600.000

Deuda: $58.400.000
$58.400.000 15 años
A A A A A A A
Este es el caso de una anualidad simple en la que se conoce con anticipación el valor presente de la deuda, por tal razón el
cálculo correcto debe partir de convertir la fórmula de valor presente para anualidades simples vencidas, despejando A, para
obtener:
(Vp * i)
A=
1-(1+i)-n
58.400.000 * 0,10 / 12 mensual

A= = $627.569 mensual
1- 1+ ( 0,10 -180
12 )
Bonos
U n bono es la obligación o título valor emitido por una

entidad gubernamental o privada a un inversionista
o tenedor en el que se compromete a pagar una
obligación y/o intereses en períodos regulares en un plazo
determinado, esta figura de financiamiento nace ante la
Modelo matemático
para la valoración de bonos
Como toda ecuación corriente, la valoración de un bono está
necesidad de obtención de recursos para la financiación de compuesta por diferentes variables que cumplen un papel
proyectos y actividades. importante en la construcción del modelo matemático que
permitirá el cálculo apropiado de la valoración del bono.
Los bonos representan una de las tantas formas existentes de Dichas variables son:
adquirir un crédito. Por medio de esta figura, los gobiernos
o las empresas emiten documentos en forma de títulos o F = inversión que se hace al comprar el bono.
certificados que representan un acuerdo contractual en el cual
quien los emite se compromete a regresarle al inversionista, r = rentabilidad que ofrece el emisor.
en un tiempo determinado, una cantidad exacta de dinero
que incluye no solo el valor de la inversión inicial, sino unos n = plazo o número de períodos antes de la fecha del
intereses o rendimientos en contraprestación por permitirle vencimiento.
utilizar su dinero durante un período estipulado.
c = valor de redención.
En esencia, esta operación consiste en que un comprador entre-
ga recursos a quien emite los bonos (crédito) y posteriormente, i = tasa de interés sobre la inversión -TIR-.
al final de un período acordado con anticipación, el comprador
no solo recibe el dinero entregado al inicio, sino también unos P = precio máximo que se puede pagar por el bono.
intereses como contraprestación por la variación del valor del di-
nero en el tiempo, y una retribución por el costo de oportunidad A = cupón o lo que promete pagar el emisor en períodos
que pierde quien compra el bono al no poder utilizar su dinero intermedios.
durante cierto tiempo.
Entonces A = F * r = cupón
Antes de construir el modelo matemático del valor del precio
de un bono, es importante definir algunos conceptos propios El precio que se puede pagar por el bono está dado por el
de su mercado: valor presente (vp) de todos sus flujos de caja.
Concepto Definición P=A [ 1-(1+i)

i ]+-n
c
(1+i)n
Es el valor nominal por el cual se emite el bono,
Valor a la par el valor que el emisor promete devolver al Observe que si no existe cupón el valor del bono está dado por:
tenedor al momento del vencimiento.
Es un pago intermedio realizado por el emisor al c
P=
tenedor del bono. Por lo general dichos pagos (1+i)n
corresponden a los intereses parciales con los
que se compromete el emisor. Sin embargo, Ejemplo:
Cupón existen bonos con cupón cero, en los que no se
hacen pagos por intereses de forma periódica, Calcular el precio que se puede pagar por un bono con valor
sino que se acuerda un único pago en una fecha a la par de $1.000, el cual paga cupones al 5 % anualmente,
específica que casi siempre es en la finalización redimible en $1.050 al final de 10 años si desea una
del plazo del bono. rentabilidad del 8 % anual.
Bono cuyo importe siempre es igual al valor a la
Bono a la par
par. P = 50 [ 1 - (10,08
+ 0,08)
]+
-10
1.050
(1 + 0,08)-10
= $822
Bono con Es un bono que promete hacer un solo pago
descuento en la fecha de vencimiento, valor nominal más Como se observa, el modelo matemático planteado
puro intereses. es de mucha utilidad a la hora de tomar decisiones de
financiamiento o inversión en las organizaciones, puesto
Bono de Es un bono cuyo precio es siempre menor que el
que permite calcular el valor máximo de inversión viable,
descuento valor a la par, bono desvalorizado.
teniendo en cuenta variables importantes como la rentabilidad
Bono con Es un bono cuyo precio es siempre mayor que el esperada por concepto de intereses (8 % anual) y el costo de
prima valor a la par. oportunidad ($50 ofrecidos en este caso). De esta manera,
en el ejemplo planteado el negocio sería viable bajo dichas
Valor de Es el valor que se reintegra al tenedor del bono
condiciones únicamente si el bono puede adquirirse hoy a un
redención en su fecha de vencimiento.
precio que no supere los $822.
ACTUALÍCESE
AMORTIZACIÓN DE CRÉDITOS
MENÚ INTERACTIVO
FINANCIEROS DE CUOTA FIJA Y
VARIABLE
CRÉDITOS DE CUOTA FIJA
L
as tablas de amortización son herramientas que permiten proyectar los rubros
CRÉDITOS DE CUOTA asociados a un crédito o a una inversión. En estas se realiza una separación de
VARIABLE los valores asociados al instrumento financiero, entre ellos la cuota, el capital, los
intereses y el saldo pendiente en cada período.
Mediante estas herramientas, los con-

tadores pueden identificar cuáles serían
Tipo de crédito la medida en que transcurren
las cuotas; por su parte, el
los valores correspondientes a entradas valor abonado a capital es
Para elaborar una tabla de amortización
y salidas de efectivo y equivalentes, la menor en las primeras cuotas y
se requiere distinguir la modalidad sobre
adquisición del pasivo y su respectiva progresivamente incrementa.
la cual se desarrollará el préstamo, por
amortización, los gastos por intereses y
ejemplo:
otros cargos asociados a la obligación. • Cuota variable con abonos fijos
a capital: se caracteriza porque
• Cuota fija con abono a capital
Conocer estos aspectos permite que se el valor de la cuota disminuye
variable: se caracteriza porque
puedan tomar decisiones importantes so- conforme transcurre cada período.
el monto de la cuota a pagar
bre la financiación y determinar si esta es Al realizar una separación de los
siempre es el mismo y al realizar
conveniente o no. A continuación, se expli- rubros que la componen, se percibe
una desagregación de esta,
cará cuáles son los pasos para la elabora- que el valor abonado a capital es
se puede percibir que el valor
ción de tablas de amortización de créditos fijo, y el cancelado por intereses
cancelado en intereses es mayor
financieros bajo la modalidad de cuota fija disminuye en cada período.
al inicio del crédito y menor en
y variable, las variables que participan en
el crédito y la forma de calcularlas.
Datos para elaborar

una tabla de amortización
Créditos de cuota fija
S
Para elaborar una tabla de on aquellos presentes • Tasa: es la tasa pactada por
amortización se requiere de algunos generalmente en créditos de obligación, acorde con la
vehículos, vivienda, leasing, lease- periodicidad de las cuotas.
datos que generalmente proporciona
la entidad financiera, o, en el caso de back, de libranza, libre inversión, con
proveedores, entre otros. Al adquirir • nper: es el número de períodos o
un acuerdo contractual, las partes cuotas pactadas.
interesadas (proveedores, socios o este tipo de créditos, por ejemplo
terceros). Entre estos datos están: con entidades financieras, si se desea
efectuar abonos que superen el valor • va: es el valor presente o el valor
de la cuota, se recomienda realizarlos recibido en el préstamo.
• Tasa: es un indicador con el cual
se calcula la contraprestación a capital con reducción de tiempo,
• vf: es el valor futuro que para el
recibida por quien concede el pues con ello se disminuye el valor del
caso de los préstamos generalmente
préstamo o, en otras palabras, los monto adeudado y los intereses que se
se puede reemplazar por 0 (cero)
causarían en períodos siguientes.
intereses de la obligación. Puede (para inversión es el valor que se
ser fija, si permanece constante espera recibir a futuro).
durante el tiempo del préstamo Modelos y formatos
(por ejemplo la tasa efectiva • Tipo: sería 0 (cero) para una
anual en un préstamo entre tasa vencida o 1 (uno) para una
Préstamo para vivienda: anticipada. El valor que resulta de
proveedor y acreedor, o una tasa
modalidad de cuota fija en pesos esta operación será el mismo en
fija nominal liquidada por una
todos los períodos a lo largo de la
entidad financiera); o variable,
Este liquidador fue diseñado para obligación.
que se actualiza constantemente proyectar créditos de vivienda bajo
de manera mensual, trimestral la modalidad de cuota fija en pesos. • Interés: surge de multiplicar el
o semanalmente (por ejemplo la Sin embargo, puede utilizarse para saldo inicial de la deuda (para cada
unidad de valor real –UVR– o la proyectar cualquier tipo de crédito, período) por la tasa pactada en la
tasa DTF). La tasa debe ajustarse ya sea de libranza, libre inversión obligación.
según la periodicidad del crédito, u otros que tengan esa modalidad.
por ejemplo si se trata de una Con este modelo podrá tener un • Abono a capital: es el valor que
tasa nominal anual y el préstamo registro de los abonos a capital e resulta de restar a la cuota el monto
es a cuotas mensuales debe con- intereses que pagará en cada cuota del interés de cada período.
vertirse a nominal mes vencido o y evaluar si le es conveniente o no
anticipado según el caso. • Saldo inicial: en el primer período
adquirir este tipo de créditos.
es el mismo monto del préstamo
• Monto solicitado: es el valor otorgado. En el siguiente, sería igual
http://actualice.se/99kn
al saldo final obtenido en el período
solicitado en el préstamo, el
anterior (así sucesivamente para
cual generaría el registro inicial
cada período).
contable de un débito en efectivo Cálculo de variables en
y equivalentes para la entidad,
modalidad cuota fija • Saldo final: es el resultado de restar
y un pasivo por la obligación al saldo inicial del período, el abono
contraída. Para realizar la tabla de amortización a capital.
bajo la modalidad de cuota fija, se
• Periodicidad: es el número de requiere determinar algunos datos, Ejemplo:
cuotas que se pactan en el prés- teniendo en cuenta que si existen cargos
tamo, generalmente son mensua- asociados a la deuda, como seguros, Una entidad adquiere un préstamo con
les, pero pueden ser bimestrales, deberán sumarse a la cuota obtenida a las siguientes condiciones:
semestrales, anuales, entre otras, continuación:
dependiendo de las cláusulas Tasa 12 % NAMV
contractuales. Cuota: es el valor que debe pagar la
Monto otorgado $10.000.000
entidad en cada período por el préstamo
• Cargos adicionales: estos cargos recibido. Para hallar este valor se puede Número de cuotas
12
se generan cuando se realizan utilizar la función financiera de Excel pactadas
préstamos con entidades =pago (tasa, nper, va, vf, tipo). Para Valor de seguro
financieras, normalmente son reemplazar los valores en la fórmula se $2.000
para cada período
pólizas o seguros. debe tener presente que:
NAMV= Nominal Anual Mes Vencido
ACTUALÍCESE
Teniendo en cuenta que la tasa es nominal anual mes vencido, se debe dividir en 12 (meses del año) para obtener la tasa mes
vencido, así:
Tasa para cada período = 12 % / 12 meses = 1 %
Para hallar la cuota mensual presente durante toda la obligación se utiliza la función que explicamos en anteriores párrafos, que
equivale a:
=pago (tasa, nper, va, vf, tipo)
=pago (1 %, 12, $10.000.000;0;0)
= - $888.488
Nótese que el valor de la cuota en Excel se representa con números negativos (- $888.488), con la finalidad de expresar salida de
dinero; sin embargo, para incorporar este valor en la tabla de amortización, se requiere que sea positivo ($888.488).
Siguiendo los pasos mencionados en los ítems anteriores, la tabla de amortización quedaría de la siguiente manera:
Valor cuota
Valor cuota sin Abono a
Cuota Saldo inicial Interés Valor seguro seguro Saldo final
seguro capital
incluido
1 $10.000.000 $888.488 $788.488 $100.000 $2.000 $890.488 $9.211.512
2 $9.211.512 $888.488 $796.373 $92.115 $2.000 $890.488 $8.415.139
3 $8.415.139 $888.488 $804.336 $84.151 $2.000 $890.488 $7.610.803
4 $7.610.803 $888.488 $812.380 $76.108 $2.000 $890.488 $6.798.423
5 $6.798.423 $888.488 $820.504 $67.984 $2.000 $890.488 $5.977.919
6 $5.977.919 $888.488 $828.709 $59.779 $2.000 $890.488 $5.149.211
7 $5.149.211 $888.488 $836.996 $51.492 $2.000 $890.488 $4.312.215
8 $4.312.215 $888.488 $845.366 $43.122 $2.000 $890.488 $3.466.849
9 $3.466.849 $888.488 $853.819 $34.668 $2.000 $890.488 $2.613.030
10 $2.613.030 $888.488 $862.358 $26.130 $2.000 $890.488 $1.750.672
11 $1.750.672 $888.488 $870.981 $17.507 $2.000 $890.488 $879.691
12 $879.691 $888.488 $879.691 $8.797 $2.000 $890.488 $0
De acuerdo con la tabla de amortización, las cuotas

para este tipo de créditos son constantes a lo largo de la Modelos y formatos
obligación. Se percibe que el abono a capital por cada cuota
es inversamente proporcional al pago de intereses. En otras Aplicativo simulador y comparativo de créditos cuota fija
palabras, en la medida en que transcurre cada período de
pago el abono a capital es mayor, al tiempo que el valor del El presente liquidador permite comparar información
interés se reduce. de 2 créditos diferentes en modalidad de cuota fija, con
capitales, valores de tasas de interés y plazos distintos, con
el fin de tomar la mejor decisión ante una propuesta de
inversión o financiación.
http://actualice.se/9eg6
Créditos de cuota variable
S
on aquellos presentes generalmente en créditos de • Interés: surge de multiplicar el saldo inicial de la deuda
consumo ofrecidos por entidades financieras, por (para cada período) por la tasa pactada en la obligación.
ejemplo créditos rotativos y tarjetas de crédito. Al
adquirirlos y hacer abonos extraordinarios disminuyen • Abono a capital: es el valor que resulta de dividir el
inmediatamente los intereses y el saldo a capital, lo cual deriva monto recibido en el préstamo entre el número de
en una cuota menor a futuro. períodos o cuotas de la obligación.
• Cuota: es el valor que debe pagar la entidad en cada

Modelos y formatos período por el préstamo recibido. Para hallar este valor se
requiere sumar el interés y el abono a capital del período.
Modelo para calcular cuota variable de un crédito con
abonos a capital iguales • Saldo inicial: en el primer período es el mismo monto del
préstamo otorgado. En el siguiente, sería igual al saldo
Este liquidador incluye una tabla de amortización que final obtenido en el período anterior (así sucesivamente
permite definir el valor a pagar por cuota y el valor total para cada período).
que se paga al finalizar una obligación, cuando se trata
de un crédito con abonos a capital iguales y una tasa de • Saldo final: es el resultado de restar el abono a capital al
interés vencida. saldo inicial del período.
http://actualice.se/96ne Ejemplo:
Utilizamos los mismos valores del ejemplo anterior, esto con el fin
Cálculo de variables en de identificar las diferencias entre las dos modalidades de crédito.
modalidad cuota variable
Tasa mensual 1%
Al realizar la tabla de amortización bajo la modalidad de cuota Monto otorgado $10.000.000
variable se requiere determinar algunos datos. Si existen
Número de cuotas pactadas 12
cargos asociados a la deuda, como seguros, deberán sumarse
a la cuota obtenida a continuación: Valor de seguro para cada período $2.000
Siguiendo los pasos mencionados en los ítems anteriores, la tabla de amortización quedaría de la siguiente forma:
Valor cuota sin Valor cuota

Cuota Saldo inicial Abono a capital Interés Valor seguro Saldo final
seguro seguro incluido
1 $10.000.000 $933.333 $833.333 $100.000 $2.000 $935.333 $9.166.667
2 $9.166.667 $925.000 $833.333 $91.667 $2.000 $927.000 $8.333.333
3 $8.333.333 $916.667 $833.333 $83.333 $2.000 $918.667 $7.500.000
4 $7.500.000 $908.333 $833.333 $75.000 $2.000 $910.333 $6.666.667
5 $6.666.667 $900.000 $833.333 $66.667 $2.000 $902.000 $5.833.333
6 $5.833.333 $891.667 $833.333 $58.333 $2.000 $893.667 $5.000.000
7 $5.000.000 $883.333 $833.333 $50.000 $2.000 $885.333 $4.166.667
8 $4.166.667 $875.000 $833.333 $41.667 $2.000 $877.000 $3.333.333
9 $3.333.333 $866.667 $833.333 $33.333 $2.000 $868.667 $2.500.000
10 $2.500.000 $858.333 $833.333 $25.000 $2.000 $860.333 $1.666.667
11 $1.666.667 $850.000 $833.333 $16.667 $2.000 $852.000 $833.333
12 $833.333 $841.667 $833.333 $8.333 $2.000 $843.667 $0
Nótese que las cuotas varían (disminuyen) durante la obligación. El abono a capital es fijo en cada período de pago, al tiempo
que el valor del interés se reduce.
ACTUALÍCESE
INTERPRETACIÓN FINANCIERA
E
MENÚ INTERACTIVO
n búsqueda de apoyar a los administradores para que tomen decisiones de
forma acertada, un departamento financiero al interior de cualquier compañía
debe cumplir los siguientes objetivos:
ESTADOS FINANCIEROS
COMO FUENTE DE
INFORMACIÓN
ESTADO DE SITUACIÓN
FINANCIERA
ESTADO DE CAMBIOS EN EL
PATRIMONIO
ESTADO DE FLUJOS DE
EFECTIVO
ESTADO DE RESULTADOS
Y ESTADO DE RESULTADO
INTEGRAL
Comprender cada rubro de los Teniendo en cuenta estos objetivos,

estados financieros, a fin de se podría decir que si bien es
realizar una comparación. importante apoyar la toma de
decisiones de los administradores,
la evaluación e interpretación de
Identificar los puntos clave la información financiera permite
Interpretar indicadores
que generan mayor aporte dar cuenta a otros usuarios de la
financieros, como los de liquidez,
a la creación de valor de la situación de la entidad, por ejemplo
actividad, rentabilidad
organización, y potencializarlos. órganos de vigilancia, organizaciones
y financiación.
académicas, clientes, inversionistas,
entre otros. De ahí la importancia
de realizar un adecuado examen de
Identificar la clave de los este tipo de información, veamos.
Ubicar la posición de la
problemas en la administración
entidad frente al sector en el
del negocio, y plantear diferentes
que se encuentra.
escenarios de solución.
Estados financieros como fuente de información
D Presentación razonable
e acuerdo con los lineamientos de que resulte impracticable (ver párrafos 41
la NIC 1 y la sección 3, a continua- y 42 de la NIC 1).
ción se abordan algunos aspectos Los estados financieros deben reflejar
relacionados con la preparación de esta- la situación financiera de la entidad, su Compensación entre partidas
dos financieros de propósito general, su rendimiento y flujos de efectivo, además
estructura y contenido. Cabe anotar que de revelar el efecto de sus transacciones Existen dudas al respecto de la posibilidad
la preparación de los estados financieros y mencionar otros sucesos o condiciones de compensar partidas, sobre todo
es responsabilidad de la administración, de forma fidedigna. cuando se trata del impuesto diferido
que se apoya siempre en el conocimiento (ver cartilla práctica Lineamientos sobre
técnico del equipo contable de la entidad Hipótesis de negocio en marcha políticas contables, reconocimiento y
para lograr una adecuada presentación y medición para el cálculo del impuesto
cumplir con los reportes solicitados por La administración debe evaluar la diferido - Septiembre de 2018). Por regla
los entes de supervisión y fiscalización. capacidad que tiene para continuar en general, una entidad no debe realizar
funcionamiento y los estados financieros compensaciones entre gastos, activos,
Información de una entidad deben prepararse bajo pasivos e ingresos, a menos de que una
esa hipótesis. En caso de que exista norma internacional lo requiera o permita
Antes de revisar la estructura alguna incertidumbre al respecto, debe de forma específica.
de los estados financieros, es revelarse este hecho.
importante vislumbrar algunos de Frecuencia de la información
los requerimientos en cuanto a las Base contable de acumulación
características y cualidades de la Se deben presentar los estados financieros
información que deben contener: Una entidad debe elaborar su informa- al menos de forma anual. Si bien se ha
ción contable utilizando la base contable generalizado presentar la información de
Materialidad de acumulación o devengo, es decir cada año, los Estándares Internacionales
reconocer las partidas cuando satisfagan no prohíben informar sobre períodos de
El principio de materialidad responde las definiciones del marco conceptual. 52 semanas que correspondan a distintos
a que la información financiera se años, por ejemplo.
presenta por separado para cada clase Comparabilidad
significativa de partidas semejantes, a Estructura
menos de que no tenga importancia Se debe emitir información comparativa,
relativa. Esta última se conoce como la presentar como mínimo la información Con relación a la estructura y el
capacidad que tiene la información de del período actual y el anterior contenido de los estados financieros de
forma individual o en conjunto de influir incluyendo todos los importes de los propósito general, la entidad debe:
en las decisiones económicas de los estados financieros de dichos períodos,
usuarios. adicionalmente revelar los detalles de 1. Distinguir de forma clara los estados
las cuentas que sean relevantes para financieros y las notas entre sí,
Conferencia identificar cambios o situaciones en el separándolas de otra información.
período actual, por ejemplo el fallo de
una demanda, una indemnización, etc. 2. Destacar (generalmente en el
La materialidad debe evaluarse encabezado):
antes de preparar los estados
financieros
Uniformidad de la información • El nombre de la entidad y los
cambios relativos a la razón
La entidad debe guardar homogeneidad social de la misma si hubo una
Generalmente se le atribuye
en la estructura y clasificación de las parti- novedad de un período a otro.
al revisor fiscal el análisis de
das de los estados financieros de período a
la materialidad en los estados • Si se trata de estados
período, para que la información sea más
financieros, pero esta es una financieros individuales,
comprensible y comparable para los usua-
labor que debe realizarse antes separados o consolidados.
rios. Sin embargo, si hay un cambio en la
de la preparación de los mismos.
naturaleza de las actividades de la entidad, • El período cubierto por los
Dicho esto, el principal actor en la
o si se considera cambiar su estructura con estados financieros.
determinación de la materialidad es
fines de presentar la información de una
quien prepara los informes. • La moneda de presentación.
forma más fiable y relevante, podrá hacer-
http://actualice.se/9lgy lo teniendo en cuenta una reclasificación • El redondeo de las cifras (miles,
de los importes comparativos, a menos millones o billones de pesos).
ACTUALÍCESE
Estado de situación financiera

3. Revelar en las notas el domicilio y
forma legal de la entidad, país de
constitución, dirección de sede
E
principal y una descripción de la
naturaleza de sus operaciones y l estado de situación financiera Activos corrientes
sus actividades principales. presenta las partidas del activo,
pasivo y patrimonio y es el punto Un activo se clasifica como corriente
4. Tener en cuenta que los de partida para realizar un análisis de cuando:
Estándares Internacionales no la estructura financiera de una entidad.
abordan numeración de cuenta, Lo primero que debe tenerse en cuenta • Se espera realizarlo, venderlo o
ni prescriben el orden de las al preparar o analizar dicho estado es consumirlo en su ciclo normal de
mismas, ni el formato en el que que no existe un orden establecido operación o dentro de los doce
una entidad debe presentar sus en el que las partidas deban ser meses siguientes al período sobre el
partidas. Sobre este último tema presentadas. Es decir, será potestad de que se informa.
precisan que la entidad puede la entidad el orden y la estructura que
añadir otras partidas o grupo de desee asignar, lo importante es que la • Se mantiene con fines de
partidas y modificarlas cuando forma de presentación sea relevante negociación.
considere que sea relevante.
para que los usuarios comprendan la
5. Sin perjuicio de lo mencionado información financiera. • El activo cumple con la definición
en el ítem anterior, los Estándares de efectivo o equivalente al efecti-
Internacionales proporcionan una Asimismo, la entidad podrá decidir vo (a menos de que exista alguna
lista de partidas que se presume si presenta cuentas adicionales, restricción contractual que impida
abordan los importes que gene- subtotales o encabezados, siempre utilizarlo en un ejercicio mayor a los
ralmente presenta una entidad. que esta presentación permita que la doce meses).
información sea más comprensible.
6. Presentar sus partidas corrientes Activos no corrientes
y no corrientes como categorías
separadas en el estado de situa- Separación entre partidas Son activos no corrientes todos los que
ción financiera, excepto cuando corrientes y no corrientes incumplan con la definición anterior.
una presentación distinta bajo Generalmente son activos de largo plazo
el grado de liquidez proporcione En el análisis del estado de situación tangibles, intangibles y financieros, como
una información más relevante. financiera es importante identificar las propiedades de inversión, propiedad
las partidas corrientes y no corrientes, planta y equipo, inversiones a largo
En las siguientes líneas se abordarán dado que el impacto en la liquidez plazo, etc.
algunos aspectos relativos al estado de la entidad depende de su
de situación financiera, de cambios en comportamiento. Así pues, la entidad
el patrimonio, de flujos de efectivo y Pasivos corrientes
deberá presentar sus activos y pasivos
al estado de resultado integral, para
corrientes y no corrientes como Un pasivo se clasifica como corriente
continuar con los aspectos relativos al
categorías separadas. cuando:
diagnóstico financiero.
A continuación se mencionará la • Se espera liquidarlo en su ciclo
distinción entre partidas corrientes y normal de operación o dentro de los
no corrientes, para lo que primero es
En el análisis conveniente aclarar que el término
doce meses siguientes al período
sobre el que se informa.
financiero del “ciclo normal de operación” bajo
Estándares Internacionales se entiende
estado de situación como el período que transcurre entre
• Se mantiene con fines de
negociación.
financiera es importante la adquisición del activo en proceso
productivo y su realización en efectivo. • El propietario no tiene derecho a
identificar las partidas Es decir el tiempo que transcurre aplazar la cancelación del pasivo al
corrientes y no desde que se controla la materia menos en los doce meses siguientes
prima, se utiliza en la producción al período sobre el que se informa.
corrientes, dado que el del bien o prestación del servicio,
impacto en la liquidez de se mantiene en el inventario y su Pasivos no corrientes
fecha de venta. En caso de que el
la entidad depende de ciclo de operación no sea claramente Como se mencionó en el punto anterior,
su comportamiento identificable se supone que su un pasivo puede clasificarse como
duración es de doce meses. corriente cuando no haya lugar a aplazar
Estado de cambios en el patrimonio

la cancelación del compromiso, por
tanto, cuando exista oportunidad de
ampliar tal acuerdo inicial, la partida
S
se clasificaría como no corriente. De la
misma forma, si la entidad incumple i bien el patrimonio es la ¿Qué información debe presentarse
las condiciones contractuales sobre diferencia entre el activo y en el estado de cambios en el
un préstamo a largo plazo y esto pasivo de una entidad, el patrimonio?
genera que el prestamista pueda marco conceptual de los Estándares
hacer exigible la obligación en un Internacionales menciona que para Se requiere presentar:
período más corto o distinto al efectos de su presentación en el
inicialmente pactado, antes de que estado de situación financiera puede • El resultado integral del período,
esto suceda la entidad debe clasificar subdividirse en partidas como aportes presentando de forma separada
el pasivo a largo plazo como corriente, sociales, ganancias acumuladas, los rubros que se atribuyen a los
independiente de que el prestamista reservas específicas, entre otras. En propietarios de la controladora y las
no haya decidido qué hacer con dicha esta cartilla se mencionan algunos participaciones no controladoras.
situación. lineamientos que se deben tener
presentes al preparar y evaluar el • Los efectos de la aplicación o
Forma de presentar la estado de cambios en el patrimonio. reexpresión retroactiva de cifras.
información ¿Qué se debe atender respecto a • Una conciliación de los rubros al

inicio y final del período, donde
las disposiciones legales de cada se indiquen los cambios en el
De acuerdo con las explicaciones de la
NIC 1 del Estándar Pleno y la sección país? resultado, otro resultado integral y
4 del Estándar para Pymes, la presen- transacciones con los propietarios.
tación bajo partidas corrientes y no co- Los lineamientos del marco conceptual
rrientes es eficiente para las entidades aplican para todas las entidades a nivel ¿Qué se debe atender de los
dedicadas a la producción de bienes internacional. Asimismo, los aspectos
importes expuestos en el estado
o prestación de servicios en un ciclo legales de cada jurisdicción tendrán
impacto en temas como la repartición
de cambios en el patrimonio y sus
de operación que se pueda identificar
de utilidades y los fondos de reservas revelaciones?
fácilmente, puesto que las partidas
clasificadas como corrientes presen- obligatorios (ya que existen diferentes
disposiciones para las entidades, De este estado financiero se deben
tarían los activos que están circulando
como capital de trabajo, asimismo dependiendo de qué tipo de sociedad atender diferentes aspectos:
se evidencian los pasivos que deben sean). Sin embargo, en cuanto a
liquidarse en el período. En contraste, • Identificar el desglose por partida de
la presentación de la información
por ejemplo, las entidades financieras los rubros de otro resultado integral
financiera, serán los Estándares
no producen bienes sino servicios y (ver párrafo 5.4.b del Estándar para
Internacionales los que indiquen cómo
su ciclo de operación no es fácilmente Pymes).
presentar dicha información.
identificable, por ello, puede ser más
eficiente presentar las partidas de • Comprender si se distribuyeron
¿Qué diferencia hay en las dividendos a los propietarios y el
acuerdo con su liquidez.
microempresas? importe de dichos dividendos en
En caso de que la entidad desee pre- términos de acciones.
De acuerdo con el Estándar para
sentar su estado de situación financiera
Pymes y el Pleno, el estado de • Revisar y comparar la cifra de
de acuerdo con el grado de liquidez de
sus activos y pasivos y considere que de cambios en el patrimonio hace parte ganancias acumuladas.
esta forma presenta una información del juego de estados financieros que
más confiable, podrá hacerlo ordenan- las entidades que apliquen dichos • Identificar los cambios que
do sus partidas bajo este modelo (sea marcos deben presentar. Por su procedan de aportes a patrimonio
en forma ascendente o descendente). parte, en las entidades que aplican y recompras de sus propios
el marco técnico normativo del instrumentos de patrimonio.
grupo 3, no existe la obligación de
Respuestas presentar el estado de cambios en el • La variación del patrimonio en
patrimonio, sino solo el de situación relación con los gastos e ingresos
¿Qué cualidades conllevan a financiera, el estado de resultados y percibidos en el período.
determinar que un activo y pasivo las notas. Se recomienda, entonces,
califican como corrientes? incluir una nota que especifique los • Los ajustes a las ganancias
cambios en el patrimonio, puede acumuladas, generados por la
http://actualice.se/9g63 ser incorporando en esta un cuadro reexpresión retroactiva de cifras
informativo. (ver NIC 8).
ACTUALÍCESE
Estado de flujos de efectivo
E
l estado de flujos de efectivo debe Adicionalmente, se debe presentar Salidas de efectivo en actividades de
presentar un detalle del efectivo una conciliación entre la utilidad neta operación:
recibido o pagado durante el y el flujo de efectivo proveniente de las
período, clasificado por actividades de: actividades de operación, en razón a la • Desembolsos de efectivo para
información que proporciona sobre los adquirir materias primas, insumos o
• Operación: aquellas que resultados netos de transacciones de bienes para la venta, incluye pagos
afectan el estado de resultados. operación. de cuentas y documentos por pagar
a corto y largo plazo relacionados
• Inversión: cambios de los El estado de flujos de efectivo es el con la adquisición de materias pri-
activos diferentes a los estado financiero básico que muestra mas, insumos o bienes para la venta
operacionales. el efectivo generado y utilizado en las o para la prestación de servicios.
actividades de operación, inversión
• Financiación: cambios en los y financiación. Para el efecto, debe • Pagos en efectivo a otros acreedores
pasivos y en el patrimonio, determinarse el cambio en las diferentes y empleados relacionados con la
diferentes de las partidas partidas del balance general que inciden actividad.
operacionales. en el efectivo.
• Pagos de efectivo por intereses a
Es de aclarar que el término efectivo prestamistas.
El objetivo es presentar información incluye tanto el dinero disponible en
pertinente y concisa relativa a los caja, en bancos y en otras instituciones • Otros pagos no relacionados con
recaudos y desembolsos de efectivo financieras, así como los equivalentes de las actividades de inversión o
de un ente económico durante un efectivo correspondientes a inversiones financiación.
período, para que los usuarios de los de alta liquidez y aquellas partidas que
estados financieros tengan elementos tengan las características generales Las actividades de inversión incluyen el
adicionales a la hora de: de depósitos a la vista. Por lo general, otorgamiento y cobro de préstamos, la
solo las inversiones y depósitos con adquisición y venta de inversiones, de
• Examinar la capacidad del ente vencimiento igual o inferior a tres propiedades, planta y equipo, y de otros
económico para generar flujos meses se incluyen bajo el concepto de activos distintos a aquellos considerados
futuros de efectivo. equivalentes de efectivo. como inventarios.
• Evaluar la capacidad del ente Las actividades de operación están Entradas de efectivo en actividades de
económico para cumplir con sus relacionadas generalmente con la inversión:
obligaciones, pagar dividendos producción y distribución de bienes
y determinar el financiamiento y con la prestación de servicios. Los • Recaudos por venta de inversiones,
interno o externo necesario. flujos de entradas y salidas de efectivo propiedades, planta y equipo.
de operaciones son generalmente
• Analizar los cambios consecuencia de transacciones en • Cobro de préstamos de corto o
experimentados en el efectivo efectivo y otros eventos que participan largo plazo otorgados por la entidad.
derivados de las actividades de en la determinación de la utilidad neta.
operación, inversión y financiación. • Otros cobros no relacionados
Entradas de efectivo en actividades de con actividades de operación o
• Establecer las diferencias entre operación: financiación.
la utilidad neta y los recaudos y
desembolsos de efectivo asociados. • Recaudos de efectivo por la venta Salidas de efectivo en actividades de
o prestación de servicios, así como inversión:
Para lograr estos objetivos, este el recibo por recaudo en ventas a
estado debe presentar el efecto de las crédito o documentos de corto y • Pagos para adquirir inversiones,
variaciones en el efectivo durante un largo plazo. propiedades, planta y equipo y otros
período, vinculadas a las actividades bienes de uso.
de operación, inversión y financiación; • Cobro de intereses y rendimientos
también los efectos de actividades de sobre inversiones. • Pagos en el otorgamiento de
inversión y financiación que modifiquen préstamos de corto y largo plazo.
la situación financiera del ente • Otros cobros no originados
económico pero que no afecten los con operaciones de inversión o • Otros pagos no relacionados con las
flujos de efectivo durante el período. financiación. dos anteriores actividades.
Las actividades de financiación acreedores relacionadas con la • Otros pagos no relacionados

incluyen la obtención de recursos de operación de la sociedad. con actividades de operación e
los propietarios y el reembolso o pago inversión.
de los rendimientos derivados de su • Otras entradas de efectivo
inversión, así como los préstamos relacionadas con las actividades
recibidos y su cancelación. de operación e inversión. Respuestas
Para proporcionar una visión del Salidas de efectivo en actividades de
¿Qué aspectos contables deben
conjunto de los cambios en el efectivo financiación:
tenerse presentes a la hora de
o sus equivalentes, el estado debe
preparar el estado de flujos de
mostrar las modificaciones registradas • Pagos de dividendos o sus
efectivo?
durante un período en cada uno de los equivalentes, según la naturaleza
rubros, clasificándolas en actividades de del negocio.
operación, inversión y financiación. http://actualice.se/9ih7
• Reembolso de aportes en
Entradas de efectivo en actividades de efectivo.
financiación: ¿Qué tipos de transacciones se
• Readquisición de aportes en
deben excluir al momento de
• Efectivo recibido por incremento de efectivo.
elaborar el estado de flujos de
aportes o recolocación de aportes. efectivo?
• Pago de obligaciones de corto
• Préstamos recibidos a corto y y largo plazo, diferentes de las
http://actualice.se/9bb4
largo plazo, diferentes de las originadas en actividades de
transacciones con proveedores y operación.
Estado de resultados y estado de resultado integral
D
e acuerdo con los requerimientos de la sección 5 Ahora bien, conforme al párrafo 3.7 del Estándar para Pymes,
del Estándar para Pymes, el estado de resultados es el reporte de los resultados de la entidad hace parte del
una medida del rendimiento de la actividad de una conjunto de estados financieros. Este puede presentarse en
entidad. Este se relaciona directamente con la presentación cualquiera de las siguientes formas:
de ingresos, gastos y costos del período. Por su parte, se
denomina estado de resultado integral al informe que para • En un solo estado de resultado integral, en el que se
efectos del reporte de información incluye partidas como incluye información sobre las partidas de resultados del
los ingresos de actividades ordinarias, costos financieros, período y las partidas de otro resultado integral (cambios
participación en asociadas, participación en entidades de en los valores razonables de instrumentos de cobertura,
forma conjunta, gastos por impuestos, entre otras. A su ganancias y pérdidas actuariales de acuerdo con la sección
vez, incluye unas partidas de situaciones relacionadas con 28, ganancias y pérdidas originadas por la conversión de
resultados no realizados que son presentados desde el negocios en el extranjero y cambios en el superávit por
patrimonio y presentan flujos futuros de utilidades. revaluación de propiedades, planta y equipo).
De lo anterior, se puede concluir que el estado de • En dos estados, un estado de resultados y un estado de
resultado integral es un informe que contiene el resultados integral.
“resultado del período” y otras partidas que permiten
evaluar de forma global la operación de la entidad. Para explicar la diferencia y relación entre el estado de resul-
En cuanto a su estructura, debe contener el resultado tados y el estado de resultado integral, traemos a colación un
del período, las partidas de otro resultado integral y el ejemplo desarrollado por Juan David Maya, líder de Actualíce-
resultado integral total. se en investigación en Estándares Internacionales. Veamos.
ACTUALÍCESE
Estado de resultado integral Otro resultado integral
bajo el enfoque de un solo estado Valor razonable de instrumentos de cobertura $ 8.000.000

Superávit medición de propiedades, planta y
$ 12.000.000
Ver párrafo 5.4 del Estándar para Pymes. equipo
Otro resultado integral $ 55.000.000
Estado del resultado integral Resultado integral total $ 134.500.000
Ingresos ordinarios $ 100.000.000
Gastos ordinarios ($ 15.000.000)
Como se puede evidenciar, la diferencia radica en la forma de
presentar las partidas del estado de resultados y las partidas
Costos financieros ($ 2.000.000) de otro resultado integral. Hay que tener en cuenta que las
Participaciones en asociadas $0 partidas de otro resultado integral hacen parte del patrimonio,
Gastos por impuestos $0 a diferencia de los $79.500.000 correspondientes al resultado
que se debe llevar posteriormente al patrimonio como
Resultados por operaciones discontinuadas $0
“utilidades del período”.
Ganancias y pérdidas $0
Gastos por impuestos ($ 3.500.000) En el ejemplo, las partidas de otro resultado integral presentan
Resultado $ 79.500.000 valores. En caso de que la entidad no tenga movimientos en
dichas partidas (situación que generalmente ocurre en las
pymes), se puede presentar un estado de resultado integral
Otro resultado integral (con enfoque de un único estado) terminando en “resultado”,
Conversión de negocios en el extranjero $ 20.000.000 y una nota que mencione que no se presentaron partidas de
Ganancias y pérdidas actuariales $ 15.000.000 otro resultado integral.
Valor razonable de instrumentos de cobertura $ 8.000.000
Por último, si una entidad tiene necesidad de presentar
Superávit medición de propiedades, planta y en el estado de resultado integral partidas adicionales,
$ 12.000.000
equipo
encabezamientos o subtotales que considere relevantes para
Otro resultado integral $ 55.000.000 que los usuarios comprendan su rendimiento financiero,
Resultado integral total $ 134.500.000 pueden incluirse; el Estándar para Pymes no restringe la
inclusión de estos elementos.
Estado de resultado integral

bajo el enfoque de dos estados Respuestas
Ver párrafo 5.7 del Estándar para Pymes.
¿Qué diferencias hay entre el estado de resultados y el
estado de resultado integral? ¿En qué se diferencian el
Estado de resultados
estado de resultados de naturaleza y el de función?
Ingresos ordinarios $ 100.000.000
Gastos ordinarios ($ 15.000.000) http://actualice.se/9fah
Costos financieros ($ 2.000.000)
Participaciones en asociadas $0
Gastos por impuestos $0 Conferencia
Resultados por operaciones discontinuadas $0
Ganancias y pérdidas $0 Análisis financiero como herramienta para apoyar la
toma de decisiones
Gastos por impuestos ($ 3.500.000)
Resultado $ 79.500.000 El análisis financiero comprende un estudio del entorno
de la entidad, del manual de políticas contables, de los
estados financieros, entre otros. Cabe anotar que las
Otro resultado integral
herramientas de este análisis, como los indicadores, no
Resultado $ 79.500.000 se ven afectados por la aplicación de los nuevos marcos
Otro resultado integral técnicos normativos.
Conversión de negocios en el extranjero $ 20.000.000
http://actualice.se/9n9t
Ganancias y pérdidas actuariales $ 15.000.000
HERRAMIENTAS PARA UN
DIAGNÓSTICO FINANCIERO MENÚ INTERACTIVO
L
a realización de diagnósticos financieros adquiere mayor relevancia si se tiene
en cuenta que la identificación de falencias en la organización es una alerta ANÁLISIS SECTORIAL
para estudiar los impactos a futuro y tomar los correctivos pertinentes en el
momento oportuno. Este tipo de actividades permite a las empresas identificar sus ANÁLISIS VERTICAL
fortalezas, debilidades, oportunidades y amenazas.
ANÁLISIS HORIZONTAL
A la hora de ejecutar un diagnóstico financiero, el preparador 4. ¿La organización está creando o destruyendo valor?
de la información deberá buscar respuestas a diferentes
consultas, como las siguientes: 5. ¿Se están utilizando eficientemente los recursos?
1. ¿Se cuenta con la cantidad y calidad de activos necesarios 6. ¿La entidad cuenta con óptima capacidad de planta y la
para cumplir con los objetivos financieros? está explotando adecuadamente?
2. ¿La entidad está utilizando eficientemente sus activos? Existen diferentes maneras de evaluar la situación financiera
de una entidad. A continuación se mencionan aquellas
3. ¿Cuál es el margen de utilidad de la compañía y qué consideradas de mayor uso por parte de los profesionales
elementos están incidiendo sobre este dato? contables.
ACTUALÍCESE
Análisis sectorial
C uando se desea realizar el análisis

financiero de una entidad, deben
atenderse todas las situaciones que
permitan identificar el valor que tiene
esta para los inversionistas, es decir
• Incidencia del contrabando,
narcotráfico y situaciones similares
(en caso de que existieran) en la
operación del sector.
fuentes para obtener este tipo de
información es el portal de informa-
ción empresarial –PIE–, dispuesto
por la Superintendencia de Socieda-
des en su página oficial, de la cual se
cuánto estarían dispuestos a pagar estos
u otros usuarios de la información para Regulación fiscal puede descargar información finan-
ciera por sector y por empresa).
adquirir parte de la empresa.
Dinámica de los aranceles e impuestos, • Si existen acuerdos entre dos o
Para cumplir con este análisis es relevan- y las perspectivas de cambios en más partes que limiten la libre
te identificar características del sector e estos. Así por ejemplo, para el caso competencia en el mercado.
inicialmente realizar un análisis externo de Colombia, en los últimos 8 años se Asimismo identificar si existen
(análisis del entorno o evaluación exter- han presentado 7 reformas tributarias indicios de oligopolio o monopolio.
na), en el que se evidencien las variacio- que han impactado los pronósticos de
nes, tendencias y demás situaciones que diferentes sectores económicos. Dado
• Revisar o realizar encuestas a los
impactan directa e indirectamente a la que la carga fiscal en el país varía según
clientes potenciales que forman par-
entidad, y que se originan por diferentes el sector económico de la entidad,
te del mercado objetivo del sector,
aspectos del contexto. En esta cartilla atender estos lineamientos se hace vital
de manera que se pueda identificar
se abordan algunos de dichos aspectos, en la planeación financiera.
cuáles son sus expectativas frente
que deben atenderse al realizar un aná- a los productos, qué necesidades
lisis externo del sector al que pertenece Condiciones técnicas y tienen frente al mercado, cuáles son
determinada entidad.
tecnológicas sus hábitos de consumo, preferen-
cias, costumbres y cultura.
Situación económica Se deben tener en cuenta las • Si existen o existirán productos
condiciones técnicas y tecnológicas que sustitutos que puedan reemplazar el
Como primera medida para evaluar la afectan al sector, de manera que puedan producto que ofrece la entidad.
situación económica de una entidad, incidir en aspectos como:
deben tenerse en cuenta aspectos de
carácter nacional e internacional que • La vida útil, valor residual y Canales de producción,
inciden en su operación. Entre estos se deterioro de las propiedades, planta distribución y entrega de
encuentran: y equipo.
productos o servicios
• Variables e indicadores económicos • La obsolescencia o vencimiento del
que afecten al sector, como la inventario. Las políticas públicas, infraestructura y
variación del salario, inflación, tasa decisiones de conglomerados empre-
de cambio, producto interno bruto, • Las preferencias de los clientes sariales pueden ser determinantes en
índice de precios al consumidor, frente a unos u otros productos. sectores específicos. Por ejemplo una
plataforma de servicios de transmisión
precios de diferentes divisas, entre
• La adquisición de repuestos, piezas de series y películas en línea no será tan
otros.
o demás elementos que agreguen afectada por los cambios y riesgos aso-
valor al activo. ciados a la distribución de sus productos
• Variaciones en los precios de las como una empresa dedicada a la co-
materias primas requeridas por mercialización de pescado. Esto debido
la entidad para la producción o Oferta y demanda a que, para la última, algún bloqueo de
prestación de sus servicios. vías, incremento en el valor de peajes,
En el momento de determinar los niveles paro de proveedores, derrumbes u otras
• Variaciones en los precios de de producción de una entidad, un ele- situaciones pueden generar impactos
los productos terminados y mento importante a evaluar es el com- significativos en su operación.
comercializados por otras entidades portamiento de la oferta y demanda en
que pertenecen al mismo sector. el sector, ya que de esto depende que los Atendiendo lo anterior, se debe realizar
pronósticos de producción y ventas se di- un estudio de factores externos
• Tratados de comercio y convenios señen efectivamente. Ante esto la entidad como transporte, vías, flexibilidad
comerciales entre países. debe atender, entre otras situaciones: de los tiempos de entrega, duración
de desplazamientos, capacidad del
• Expectativas del sector financiero • Quiénes son sus principales compe- proveedor, instalación de peajes,
frente a inversiones y financiación. tidores y con base en esto identifi- entre otros que impacten la cadena de
car los bienes y servicios ofertados, abastecimiento, producción, distribución
• Comportamiento de las así como la participación de los y entrega final de los servicios y/o
importaciones y exportaciones. mismos en el mercado (una de las productos ofertados por la entidad.
Análisis vertical
E
l análisis de estados financieros porcentuales con base • Con relación al patrimonio, en qué partidas está
cien, más conocido como análisis estructural o vertical, es concentrado su capital (reservas, otras participaciones,
utilizado para evaluar la estructura interna de los estados ganancias acumuladas, etc.).
financieros, a fin de determinar la participación porcentual de
cada partida sobre un total o subgrupo. El análisis vertical hace Análisis vertical del estado
parte de las herramientas o instrumentos de la administración
financiera, y permite verificar la situación financiera y los de resultado integral
resultados de una entidad en un período determinado, es
decir que no realiza una comparación de las cifras año a año. De la revisión de las cuentas del estado de resultado integral
se pueden identificar diferentes situaciones relacionadas con
Para realizar un análisis vertical, lo primero que debe la comparación de cifras respecto a los ingresos, por ejemplo
identificarse es el porcentaje de participación de cada partida cuáles son los gastos más representativos para la entidad, la
en un total o subtotal. Para esto se requiere aplicar la siguiente relación en porcentaje que tiene su costo de ventas respecto
ecuación: al ingreso de actividades ordinarias, qué tan comprometida
está la entidad con relación a sus gastos de financiación e
( Total del elemento al que pertenece la partida )

Valor de cada partida
x100
impuestos, entre otras situaciones que se pueden evaluar.
Por ejemplo, supongamos que para hallar el porcentaje de

participación que tienen las propiedades, planta y equipo de
la empresa ABC se realiza la siguiente ecuación, teniendo en
cuenta que dicha partida arroja un resultado de $2.400.000, y
el total de activo de la entidad es de $5.534.204.
2.400.000
Porcentaje de participación = 5.534.204 x100
Porcentaje de participación= 43 %
De esto se puede precisar que la partida de propiedades, El análisis de estados

planta y equipo presenta el 43 % de participación en los
activos de la entidad ABC. financieros porcentuales con
base cien, más conocido como
Análisis vertical del estado análisis estructural o vertical, es
de situación financiera utilizado para evaluar la estructura
De la revisión de las partidas del estado de situación financiera interna de los estados financieros,
bajo la herramienta de análisis vertical se pueden determinar
diferentes situaciones. A propósito, cabe anotar que se deberá a fin de determinar la participación
evaluar la actividad de la entidad para justificar un mayor o porcentual de cada partida sobre un
menor porcentaje en ciertas partidas, así como las cifras que
presente el sector al que pertenezca. Sin embargo, ejemplos total o subgrupo
de algunas de las conclusiones a las que se pueden llegar a
través de este análisis son:
• Cuáles son las fuentes de recursos financieros de la

entidad.
• Si tiene sus activos concentrados en activos corrientes o

no corrientes.
• Si de su pasivo se percibe que deberá desprenderse de

recursos económicos en un plazo menor o mayor a un año
(pasivo corriente y no corriente).
ACTUALÍCESE
A continuación, presentamos un ejemplo de la aplicación del análisis vertical con relación al activo de dos entidades.
Caso: análisis vertical del activo
Se realiza un análisis vertical del activo correspondiente al período 2017 de las empresas ABC y XYZ pertenecientes al sector
retail. Para este análisis se aborda como referencia el total de activos, con el fin de obtener la participación porcentual de cada
partida o cuenta (las cifras de la tabla están expresadas en millones de pesos). Veamos:
Cuenta Empresa ABC % Empresa XYZ %

Efectivo y equivalentes 140.000 4 94.400 3
Cuentas por cobrar corrientes 107.000 3 452.000 16
Inventarios 500.000 13 782.012 28
Activos por impuestos 500 0 2.506 0
Otros activos financieros corrientes 300 0 9.738 0
Otros activos no financieros corrientes 200 0 37.195 1
Activos corrientes totales 748.000 1.377.851
Propiedades, planta y equipo 2.400.000 62 799.407 29
Propiedad de inversión 29.801 1 99.842 4
Activos intangibles distintos de la plusvalía 9.925 0 7.310 0
Activos biológicos no corrientes 2.000 0 1.000 0
Inversiones contabilizadas por el método de participación 463.012 12 450.000 16
Inversiones en subsdiarias, negocios conjuntos y asociadas 120.000 3 1.643 0
Cuentas por cobrar no corrientes 64.356 2 291 0
Cuentas por cobrar partes relacionadas 10.000 0 9.000 0
Activos por impuestos diferidos 17.109 0 11.701 0
Activos por impuestos no corrientes 18.000 0 1.000 0
Total de activos no corrientes 3.134.204 1.381.194
Total de activos 3.882.204 100 2.759.045 100
Las cifras expuestas indican que en las dos entidades la partida más representativa de los activos son las propiedades, planta y
equipo, que para 2017 representan un 62 % en la entidad ABC y un 29 % en XYZ. Adicionalmente, se puede observar que en la
entidad XYZ, además de esta partida, las cuentas por cobrar corrientes y los inventarios cuentan con una mayor participación en
el activo, equivalente a un 16 % y 28 % respectivamente. En contraste, en la entidad ABC dichas partidas representan el 3 % y
13 % del total de sus activos.
De acuerdo con lo anterior, si se evaluaran las entidades en términos de liquidez, XYZ estaría en una mejor posición ante una
eventualidad en la que requiera disponer de su activo, debido a que ABC tiene una mayor concentración de activo no corriente.
Análisis horizontal
E
n este punto nos referiremos nuevamente a la Nombre de Variación Variación
comparabilidad, extendiendo un poco más el concepto a Período 1 Período 2
la cuenta absoluta relativa
fin de comprender la importancia del análisis horizontal
como herramienta para comparar los importes de un Inventarios $ 800 $ 820 $ 20 3%
período a otro. Por su parte la NIC 1 y las secciones 3 a 8 Propiedades,
del Estándar para Pymes, que tratan sobre presentación de planta y $ 5.000 $ 3.500 $ (1.500) -30 %
estados financieros, indican que por lo general y salvo casos equipo
2.
establecidos en otro estándar o sección, las empresas deberán
revelar su información de forma comparativa con respecto Identificar las partidas que presentan
al período anterior y para todos los importes incluidos en los
estados financieros del período corriente.
cambios relevantes
Luego de determinar las variaciones absolutas y relativas,
De igual forma, la compañía podría presentar su información
se deben reconocer los valores que representan cambios
descriptiva y narrativa consignada en sus notas y revelaciones
relevantes. Para esto, no es suficiente con identificar las
a los estados financieros, siempre que considere que dicha
partidas que reflejan mayor variación relativa, lo anterior
metodología de presentación será relevante para comprender
teniendo en cuenta que dicha variación podría ser alta, pero el
los estados financieros del período corriente sobre el que se importe del rubro poco representativo.
informa.
La obligatoriedad de presentar información metodológicamen-

te comparativa implica la revelación de al menos dos estados
de situación financiera, y dos de cada uno de los demás esta-
3. Identificar y analizar las causas de las
variaciones
dos financieros a presentar y sus notas relacionadas. Las razones por las cuales una cuenta particular presenta
variaciones pueden ser muchas, dependiendo del contexto y
En los casos en que la empresa deba modificar la presentación actividad ejecutada por la compañía; sin embargo hay algunas
o clasificación de una partida, deberá reclasificar los importes que, por ser habituales o comunes, pueden destacarse:
comparativos, revelando la naturaleza de la reclasificación,
el importe de cada una de las partidas o grupos de partidas Cuentas del activo
reclasificadas y la razón que dio origen a dicha reclasificación.
Sin embargo, puede ocurrir que la reclasificación de los Variación del efectivo
importes comparativos sea impracticable, y en ese caso la
empresa deberá revelar la razón por la cual no se realiza • Dependen del aumento o disminución de las cuentas del
la reclasificación de los importes y la naturaleza de los activo, pasivo y patrimonio, y de las cuentas nominales
ajustes que debieron efectuarse si los estados hubieran sido que tengan como contrapartida la cuenta de efectivo.
reclasificados.
Variación de las cuentas por cobrar
Ahora bien, el análisis horizontal como herramienta del análisis
financiero se reconoce por ser un estudio dinámico que se
• Variaciones positivas o negativas de las ventas a crédito,
ocupa de evaluar el cambio de cada uno de los elementos
en unidades y/o en pesos.
de los estados financieros de un período a otro, por lo cual
requiere fundamentalmente de información financiera de los
• Reforma en la política y procedimiento del crédito
períodos a evaluar. En el desarrollo de un análisis horizontal se
deben tener en cuenta las siguientes etapas: (términos y normas del crédito).
1.
• Cambio en la política y procedimiento de cobranzas.
Cálculo de las variaciones absolutas y
relativas de cada partida Variación del inventario
La variación absoluta surge de la diferencia entre las cifras • Incremento o disminución de la cantidad vendida,
monetarias de los dos períodos y se presenta en pesos ($), dependiendo de la demanda agregada del mercado y de
mientras que la variación relativa es el cambio porcentual la capacidad de enfrentar a la competencia.
que presenta una cuenta de un período a otro. Esta última
se calcula dividiendo la variación absoluta entre el valor de la • Aumento o reducción de la cantidad de producción.
cuenta del primer período.
ACTUALÍCESE
• Variación del costo de producción Cuentas del pasivo incremento de descuentos para
(materiales directos, mano de clientes, reducción en los precios
obra directa y costos indirectos de Variación del pasivo corriente de los productos o servicios, entre
fabricación). otros.
• Modificación de la política
• Alza o baja del precio de la de créditos por parte de los • Costos de venta: las variaciones
materia prima debido a cambios proveedores de recursos. pueden darse por incrementos o
de proveedores, modificación disminuciones en los costos de
de las políticas de importación, • Variación de la capacidad de mano de obra directa, materiales
modificación de la tasa de interés, endeudamiento a corto plazo. u otros costos asociados a la
variación del índice de inflación y producción o prestación del
de la tasa de cambio, etc. • Aumento o disminución de la servicio.
liquidez de la empresa.
Variación del activo fijo • Utilidad bruta: depende de
• Reestructuración de la política para las variaciones en los ingresos
• Ampliación o reducción de la el manejo del capital de trabajo. operacionales y costos de ventas.
capacidad instalada.
• Cambio de la política de financiación • Gastos operacionales: debido a
• Pérdida, desgaste, agotamiento, a corto plazo. incrementos o disminuciones en
obsolescencia, amortización y baja los gastos de administración, de
de activos fijos. Variación del pasivo laboral ventas y operativos.
• Variación del personal de planta. • Utilidad operacional: varía

dependiendo del comportamiento
• Reformas en la legislación laboral. de los rubros anteriores.
• Nuevas negociaciones colectivas de • Gastos financieros: las

El análisis trabajo. variaciones se pueden dar porque
la entidad cambia de banco, de
horizontal como Cuentas de ingresos, costos y gastos condiciones en los préstamos
herramienta del (generalmente cambios de tasa),
Las cuentas del estado de resultados adquiere financiación, salda sus
análisis financiero se cambian de un período a otro créditos antes de tiempo, entre
reconoce por ser un dependiendo de factores externos e otros.
internos. A continuación, mencionamos
estudio dinámico que algunos de las razones por las cuales las • Utilidad antes de impuestos:
se ocupa de evaluar el partidas que conforman dicho estado depende de los cambios
financiero podrían variar: mencionados en los puntos
cambio de cada uno anteriores.
de los elementos de • Ingresos operacionales: las
variaciones positivas pueden • Impuesto de renta: varía
los estados financieros originarse, entre otros factores, dependiendo de las tarifas de
de un período a otro por el crecimiento en las ventas,
la reducción de descuentos y
tributación, así como de las
exenciones, deducciones y
beneficios a clientes y el incremento descuentos tributarios que pueda
en los precios de los productos o aplicar el contribuyente.
servicios.
• Utilidad neta: depende de las
• Las variaciones negativas surgen fluctuaciones en los anteriores
por disminución en las ventas, rubros.
INDICADORES FINANCIEROS
E
MENÚ INTERACTIVO
n la actualidad, diferentes profesionales están incursionando con mayor fuerza
en el mundo de las finanzas y la economía, pues en la era de la información, y
en mercados tan competitivos como los de hoy, se requieren estrategias sólidas
para sobresalir. Entre otras características de gran importancia, una de las cualidades INDICADORES DE LIQUIDEZ
que buscan las empresas en los asesores es la capacidad de presentar información
relevante de forma práctica y sencilla, que sea de fácil comprensión para los INDICADORES DE
administradores y les permita generar estrategias y planes de acción que respondan ENDEUDAMIENTO
al objetivo misional de la compañía.
INDICADORES DE ACTIVIDAD
INDICADORES DE
RENTABILIDAD
EBITDA
INDICADORES DE INVERSIÓN
INDICADORES DE DESEMPEÑO
O GESTIÓN
Para realizar un diagnóstico financiero concentrar esfuerzos para estudiar revisores fiscales y, principalmente, en los
se debe tener en cuenta tanto el la estrecha relación que existe entre estados financieros, ya que a través de
diagnóstico externo como el interno. las empresas de un mismo sector y sus diferentes elementos (activo, pasivo,
Respecto al diagnóstico externo existen extraer de estas datos y resultados que patrimonio, gastos, costos), constituyen
muchas variables que pueden generar permitan realizar un comparativo para el insumo requerido para elaborar
altos niveles de riesgo que amenacen el medir la productividad, rentabilidad, diferentes indicadores financieros.
negocio en marcha, por lo que se debe liquidez, eficacia y demás criterios de la
recopilar información de diferentes compañía objeto de estudio, los cuales Existen diferentes indicadores
factores, como la situación política deberán medirse a través de indicadores financieros que nos permiten evaluar
y económica que enfrenta el país financieros y serán vitales a la hora de en detalle la situación de la empresa.
(ver página 36), el medio ambiente, definir planes de acción. El beneficio de utilizarlos radica en que
el entorno social, entre otros, que sirven para interpretar los resultados
permitan a la administración tener una Para iniciar el proceso de diagnóstico de la empresa y permiten hacer
visión general de las situaciones y definir interno, se hace necesario indagar comparaciones con los resultados de
qué fortalezas y amenazas deben ser diferentes aspectos de la empresa, otros períodos, de otras empresas y del
abordadas para apoyar la ejecución de la como su objeto social, misión, visión, sector en general.
actividad de la empresa. organigrama, funciones de cada área
y manual de funciones de cada cargo. A continuación abordaremos los
Otro aspecto importante por evaluar es Esto con el objetivo de identificar una indicadores más conocidos en la
el mercado en el que se desenvuelve estructura completa y posteriormente administración financiera (no olvide
la empresa. Ya que el mercado varía revisar la información que se presenta que cada compañía puede utilizar los
constantemente, se hace necesario en las actas de socios, informes de indicadores que considere).
ACTUALÍCESE
Indicadores de liquidez
L
os indicadores financieros son herramientas muy útiles a pagar la deuda a corto plazo con sus activos corrientes. Los
para el análisis de la realidad financiera de manera indicadores de liquidez más utilizados son:
individual en las organizaciones. Estos facilitan la
comparación de la entidad con su competencia y con la Liquidez general
entidad u organización que lidera el mercado.
Indica cuánto posee la empresa en activos corrientes por cada
En el mundo empresarial algunos de los indicadores
peso de deuda total. Cuanto mayor sea, es más positivo para
financieros basados en valores contables más utilizados son
la entidad. La interpretación de este indicador facilita a la
los que indagan por la liquidez del ente empresarial. En este
empresa determinar si ante una dificultad financiera:
grupo los más empleados son la razón circulante, prueba
ácida, índice de tesorería, cobertura de gastos de explotación y
• Se pagarán todos los pasivos corrientes de forma
capital de trabajo neto.
inmediata.
Los indicadores en cuestión se destacan por medir la
• El negocio está o no en marcha.
capacidad que tiene la entidad de generar dinero efectivo
para responder por sus compromisos y obligaciones con
• Los activos corrientes de los que dispone la entidad
vencimientos a corto plazo. Es decir, el poder que tiene la
empresa de generar efectivo a través de sus activos corrientes pueden ser liquidados al instante por su valor en libros.
y operaciones ordinarias, a fin de que pueda responder por sus
obligaciones con vencimientos a corto plazo. Se calcula a través de la siguiente fórmula:
Activo corriente
Los indicadores de liquidez son utilizados para medir la solidez Liquidez general =
Pasivo total
de la base financiera de una entidad. En otros términos,
determinan si una empresa cuenta con músculo financiero
para asumir oportunamente el pago de sus deudas. Para ello Liquidez corriente
se realiza una confrontación entre los activos y pasivos, así es
como se establece el grado de liquidez de la entidad. Indica cuánto posee la entidad en activos corrientes por cada
peso de deuda corriente, es decir, de deuda a corto plazo.
El estudio periódico de los indicadores de liquidez permite a Cuanto mayor sea, indica mejores niveles de liquidez. Se
la entidad observar la posibilidad de enfrentarse de manera obtiene a través de la siguiente fórmula:
inmediata a un caso de insolvencia que pueda provocar la
Activo corriente
suspensión de pagos, incluso le facilita prever el ingreso a un Liquidez corriente =
Pasivo corriente
proceso de recesión económica temporal, o hasta la quiebra
irreversible.
Cobertura de los gastos de explotación
Cuanto mayores sean los valores arrojados por estos
indicadores, mejor será la posición de la entidad y por tanto Permite obtener el número aproximado de días que la entidad
menores serán sus riesgos de iliquidez; sin embargo, no puede podría subsistir en el caso hipotético de que dejara de recibir
obviarse que el mantenimiento de recursos disponibles no todo tipo de ingresos. El porcentaje de supervivencia de la
invertidos produce aumento de los costos de oportunidad. entidad depende básicamente de los activos corrientes, sin
tener en cuenta los inventarios y el promedio de los costos
En conclusión, estos análisis permiten a la entidad estimar qué diarios de explotación que tiene la entidad. Se obtiene a través
ocurriría en caso de dejar de percibir ingresos y verse obligada de la siguiente fórmula:
Activo corriente - Inventarios

Cobertura de los gastos de explotación =
(Costo de mercancía vendida + Costos de administración y venta) / 365
Prueba ácida
Este indicador muestra cuánto posee la empresa en activo líquido (activos corrientes-inventarios) por cada peso de deuda
corriente. En otras palabras, indica cuánto tiene la empresa en activos corrientes, sin contar con sus inventarios, para responder
a las obligaciones adquiridas a corto plazo. Se obtiene a través de la siguiente fórmula:
Activo corriente - Inventarios

Prueba ácida =
Pasivo corriente
Disponibilidad o tesorería inmediata

Básicamente tiene los mismos fines de la prueba ácida pero de una forma más estricta, pues específicamente mide la capacidad
de responder por las deudas a corto plazo, siendo más rigurosa en el cálculo, toda vez que se tienen en cuenta los activos
fácilmente convertibles en efectivo o sus equivalentes. Se puede calcular a través de la siguiente fórmula:
Efectivo y equivalentes
Disponibilidad o tesorería inmediata =
Pasivo corriente
Capital de trabajo
Indica los recursos con los que cuenta la entidad para desarrollar sus actividades. En términos generales, se considera capital de
trabajo a los activos corrientes que posee la entidad, sin embargo y para calcular dicho capital de trabajo de manera objetiva, se
suelen restar los pasivos corrientes a los activos, de la forma que sigue:
Capital de trabajo = Activo corriente - Pasivo corriente
Indicadores de endeudamiento
L
a financiación como oportunidad inversión, de fomento, contratos de La evaluación que se realice de la em-
de la buena gestión financiera sirve leasing, factoring, financiación por medio presa, de su posición en el sector y de
como apoyo a las empresas que de divisas, concursos y convocatorias, los diferentes riesgos que pueda tener
necesitan recursos para cumplir con sus ángeles inversionistas, plataformas de en el presente y en un futuro previsible,
objetivos misionales, sin necesidad de financiación colectiva, emisión de bonos es el primer y más importante insumo
que disminuyan su volumen de activos y o acciones (ver página 19), etc. de información a la hora de decidir, dado
buscando que puedan obtener algunas que debe permitir obtener una visión
ventajas tributarias. Lo más importante de la financiación es general de las necesidades que enfrenta
el costo de oportunidad que genere para la entidad. Sin embargo, no solo debemos
El término abarca varias definiciones, la compañía, es decir, se requiere que la evaluar las necesidades sino también la
ya que existen diferentes fuentes de financiación contribuya a maximizar la forma en la que se pueda responder en un
financiación. Se expone como una rentabilidad. futuro por las obligaciones generadas en
importante posibilidad para la inyección la financiación, y por si el apalancamiento
de recursos a una compañía, una de En muchos casos, el fracaso de las no está cruzando los márgenes de riesgo
las mejores opciones al momento pequeñas y medianas empresas establecidos en el mercado. Atendiendo
de obtener recursos con el fin de se origina por la imprecisión de todo esto, para tomar una decisión defi-
maximizar el valor de la empresa, y las decisiones. Puede que en aras nitiva se pueden analizar los resultados
una forma eficiente de apalancarse de mejorar su situación se busque obtenidos de los indicadores financieros y
evitando incrementar el compromiso apalancamiento financiero, pero no así seleccionar la opción que mayor renta-
con los socios en caso de que sea una siempre las compañías evalúan si bilidad genere a un menor riesgo.
financiación a través de terceros. pueden responder a estas obligaciones
a corto, mediano y largo plazo, o si las Los indicadores de endeudamiento
Entre los diferentes tipos de financiación tasas que ofrece el mercado u otras (estructura de capital) son una
a los que puede recurrir una empresa condiciones les son convenientes o no herramienta utilizada para medir el nivel
se encuentran los créditos de libre (ver página 11). de obligaciones que tiene la empresa.
ACTUALÍCESE
El financiamiento de la entidad se puede obtener a través de Si como resultado de este indicador se obtuvo 0,304 por
dos fuentes: una interna y otra externa. La primera consiste ejemplo, puede interpretarse de la siguiente forma:
en la obtención de recursos a través de los socios; la segunda,
mediante acreedores. • La entidad no presenta un alto nivel de endeudamiento con
sus acreedores, dado que por cada $1 del patrimonio solo
Con estos indicadores es posible establecer la viabilidad $0,3 se encuentran comprometidos o con deuda externa.
de tener cierto nivel de endeudamiento y el grado de
participación que tiene el mismo dentro de la composición • La entidad no presenta un alto nivel de endeudamiento
financiera de la entidad. Además son útiles para determinar, con sus acreedores, puesto que solo se encuentra
tanto para los acreedores como para los socios o propietarios, comprometido el 30,4 % de su patrimonio.
el nivel de riesgo que tienen sus inversiones y la probabilidad
de que las mismas sean recuperables. Es de resaltar que un alto o bajo indicador laverage debe
analizarse conjuntamente con el nivel de rendimiento de sus
Tener en cuenta los indicadores de endeudamiento permite activos para establecer un concepto favorable o desfavorable
que la empresa pueda aprovecharse del apalancamiento del mismo, y puede que si bien el patrimonio se encuentre
financiero para cumplir sus objetivos sin disminuir de manera comprometido en un alto grado, el rendimiento de los activos
significativa el volumen de activos que posee, además de compense esta condición.
obtener algunas ventajas tributarias. Los resultados obtenidos
por estos indicadores podrán avisar a la empresa para que Para concluir, este indicador junto a otros permiten evaluar
así no supere el nivel de riesgo establecido por el mercado. si la empresa está en condiciones de responder ante
Algunos de estos indicadores son: una obligación financiera y si es posible adquirir mayor
endeudamiento para un proyecto o actividad específica sin
Endeudamiento sobre activos totales caer en un riesgo financiero muy alto.
Este indicador, tal como se puede inferir de las variables de su Concentración de endeudamiento
fórmula, analiza el nivel de endeudamiento con el que cuenta
la organización respecto a sus activos totales. Estos últimos son A través de este indicador se identifica la representatividad de
las partidas con las que eventualmente cuenta la organización los pasivos según la cercanía a su liquidación, es decir si por
para responder con sus obligaciones. estos se debe responder a corto o largo plazo.
Esta fórmula se expresará en términos porcentuales. Resulta Esta fórmula estaría determinada de la siguiente manera:
pertinente establecer hasta qué porcentaje está dispuesta
la organización a endeudarse, o hasta qué punto estas Pasivo corriente
Concentración a corto plazo =
obligaciones pueden afectar el rendimiento de la misma. Su Total pasivo
fórmula es la siguiente: Pasivo no corriente
Concentración a largo plazo =
Total pasivo Total pasivo
Nivel de endeudamiento =
Total activo
Este indicador, analizado conjuntamente con por ejemplo
el endeudamiento sobre activos, o con los de liquidez,
Es recomendable realizar un análisis comparativo de los
permitiría analizar si la organización es capaz de responder
resultados de este indicador y las variaciones de un período a
por las inminentes obligaciones que tiene (corto plazo), o si
otro. Esto permitirá identificar el ritmo de endeudamiento que
debe renegociarlas (ampliar los plazos de pago) con el fin de
ostenta la entidad o si las acciones que se emprendieron para
disponer de más tiempo para generar recursos y responder
su reducción han surtido efecto.
por sus obligaciones.
Endeudamiento de leverage o apalancamiento Indicador de cobertura de intereses

Este indicador de endeudamiento se encuentra determinado El indicador de cobertura de intereses es utilizado en la revisión
en función del patrimonio de la entidad. Así pues, se analiza de la información financiera de una entidad y pretende dar
qué tanto se encuentra comprometido el patrimonio frente a luces sobre el equilibrio de los flujos de caja que esta posee.
los acreedores. Este indicador le permite a la empresa cumplir con sus pasivos
financieros, o en otras palabras mide la capacidad que tiene
Su fórmula es la siguiente: para cumplir con sus obligaciones asociadas a gastos financieros.
Total pasivo
Leverage o apalancamiento financiero = El indicador en mención puede ser calculado de diferentes
Total patrimonio
formas. Para realizar el cálculo de la cobertura de intereses se
requiere conocer la utilidad antes de intereses e impuestos, y los gastos financieros de la entidad. La fórmula podría establecerse
de la siguiente forma:
Utilidades antes de intereses e impuestos

Cobertura de intereses =
Gastos financieros
Cabe anotar que alrededor de esta fórmula existen diferentes las que tiene que incurrir la entidad a raíz de la adquisición de
inquietudes como: préstamos. Serían entonces parte de este concepto los gastos
por intereses, las cargas financieras y las diferencias en cambio
• ¿Las utilidades antes de intereses e impuestos son surgidas por préstamos en moneda extranjera.
equivalentes a la utilidad operacional?
De la anterior definición se entiende que además de los
• ¿El rubro asociado a gastos financieros solo se refiere a intereses existen otros rubros que pueden estar asociados
intereses? a los gastos financieros, y dado que en el párrafo 5 de la
sección 5 se menciona que en la estructura del estado de
• ¿La clasificación de las entidades en los grupos de resultados se debe incluir la información de los gastos o
convergencia es determinante en el reconocimiento de los costos financieros, se recomienda que para la evaluación del
gastos financieros? indicador de cobertura de intereses, además de los costos
o gastos asociados a estos, se incluyan también los cargos
• ¿Las entidades a las que no se les permita capitalizar sus administrativos, diferencias en cambio u otras erogaciones que
gastos financieros pueden tener desventaja en cuanto a compongan los costos o gastos financieros de manera que la
evaluación financiera? evaluación de este indicador sea más efectiva.
Estas preguntas han sido abordadas por el Consejo Técnico Análisis financiero de entidades del grupo 1, 2 y 3
de la Contaduría Pública –CTCP–, organismo que ha expuesto
algunas respuestas en sus conceptos 261 de 2017 y 545 de En el caso de las entidades del grupo 2 y 3, los costos por
2018. A continuación mencionamos algunas de nuestras préstamos deben ser reconocidos como un gasto en el
conclusiones al respecto. estado de resultados del período en el que se incurren. En
las entidades del grupo 1 es distinto, dado que los costos por
Primero, se espera que la información financiera sea préstamos que sean propios de la adquisición, construcción
comparable y congruente, para esto se debe tener especial o producción de bienes aptos se reconocen como parte del
cuidado con las fuentes de información al momento de calcular costo del activo, es decir, se capitalizan, salvo que se trate de
indicadores financieros. Como se mencionó en anteriores costos por préstamos originados por conceptos diferentes,
párrafos, en el cálculo del indicador de cobertura de intereses caso en el cual se reconocen como gastos.
se incorpora el rubro correspondiente a utilidad antes de
impuestos e intereses –UAII– (conocida por sus siglas en inglés Lo anterior evidencia una diferencia entre los rubros presenta-
como –EBIT–), el cual corresponde a la utilidad operacional. dos por una entidad del grupo 2 o 3 y una entidad del grupo 1.
Esto porque en el estado de resultado integral de una pyme o
Aunque los Estándares Internacionales no hacen referencia microempresa se podrán percibir todos los costos por préstamos
a los ingresos operacionales y no operacionales, sí lo hacen en los que ha incurrido, mientras que una entidad del grupo 1
respecto a los ingresos de actividades ordinarias y sus deberá capitalizar en el activo algunos de estos costos. Lo anterior
ganancias, lo que quiere decir que la utilidad operacional o genera que el indicador de cobertura de intereses (evaluado a
UAII, bajo los nuevos marcos normativos, sería el resultado de partir de la información suministrada por el estado de resultados),
restarle a los ingresos por actividades ordinarias el costo de presente una cifra más favorable para la entidad del grupo 1.
venta y los gastos (sin incluir impuesto y gastos financieros).
Así pues, teniendo en cuenta los propósitos de evaluar la
Cabe anotar que de acuerdo con el párrafo 9 de la sección entidad y los intereses de los usuarios de la información
5 del Estándar para Pymes, la entidad podrá presentar respecto a la capacidad de esta, es recomendable que se
partidas adicionales, encabezados o subtotales cuando revisen, además de los rubros del estado de resultados, la
esta presentación sea relevante para comprender el información de las notas y el estado de situación financiera, de
comportamiento de sus ingresos, costos y gastos. Por lo que se manera que se pueda realizar una evaluación más efectiva de
podría usar la presentación del estado de resultados indicando la gestión de la administración.
los ingresos operacionales y no operacionales.
Beneficio tributario
Por otra parte, el término de gastos financieros en Estándares
Internacionales lo encontramos en la sección 25 y en la NIC El Gobierno nacional ha generado el beneficio tributario
23 que abordan el tratamiento contable de los costos por de deducir los intereses que se pagan por la adquisición de
préstamos. Dicho término hace referencia a las erogaciones en obligaciones financieras, con el fin de:
ACTUALÍCESE
• Fomentar el uso de productos financieros.

Modelos y formatos
• Buscar que los bancos, entidades y corporaciones
financieras sean la primera opción para que las empresas Indicadores financieros de endeudamiento
apoyen sus actividades a través de la financiación.
Este liquidador incluye indicadores de endeudamiento
• Fomentar el emprendimiento en el país. que le permitirán evaluar la situación de la entidad con
relación a sus obligaciones financieras a corto y largo
• Obtener información de los movimientos y datos plazo. Para utilizarlo, usted deberá incluir información del
bancarios para generar los cruces necesarios que estado de situación financiera y del estado de resultados.
permitan el control de las empresas y se mitigue la
evasión y elusión fiscal. http://actualice.se/9mk1
La deducción de intereses representa para las empresas

que el Gobierno nacional asuma los gastos financieros de su Capital de trabajo
deuda. Este es un beneficio que se debe aprovechar, ya que
permite que la empresa disminuya su base gravable. De igual La administración del capital de trabajo se encarga de
manera, al momento de adquirir deuda toda entidad debe dirigir y encaminar los conceptos y hechos circulantes de
tener en cuenta el nivel de riesgo asociado a esta, el cual no la empresa, como por ejemplo las cuentas por cobrar e in-
clusive los inventarios. El capital de trabajo se define como
debe superar el rango del sector.
los dineros o activos circulantes o corrientes que posee
una empresa para poder ejercer su actividad comercial,
Otro de los puntos para tener en cuenta es que el riesgo industrial o de servicios. La administración del capital de
financiero alerta a los socios sobre la continuidad de la trabajo es la búsqueda intrínseca por optimizar y aprove-
empresa, por ende el rendimiento que exijan en su capital char eficientemente los recursos que son esenciales para
accionario será mayor, esto sin contar la percepción que se la entidad, lo cual básicamente se logra con políticas y
genere en los clientes y proveedores, quienes pueden optar análisis financiero a corto plazo que logre minimizar los
por realizar alianzas con empresas que presenten un riesgo riesgos de iliquidez y, asimismo, aumentar la solvencia.
menor.
http://actualice.se/8jvi
Indicadores de actividad
L
os indicadores de actividad sirven para medir el tiempo tener un eficiente cobro de cartera es conveniente en tanto
que tardan diferentes cuentas en convertirse en efectivo. que le permite a la entidad utilizar el dinero recaudado para el
Un ejemplo para simplificar esta definición y comprender desarrollo de su objeto social, evitando apalancarse por otros
la importancia de la información que se genera en este medios como préstamos a socios o financiación a través de
indicador sería la evaluación de inventarios. Es más favorable terceros.
que el tiempo de permanencia en los anaqueles de la empresa
para esta clase de activos sea reducida, por cuanto su venta La fórmula para hallar los días que tarda una empresa en
representa entrada de efectivo (ver página 30). Se debe tener recaudar la cartera se define de la siguiente manera:
en cuenta que los indicadores varían según la actividad de la
Saldo de cuentas por cobrar x 360 días
empresa y que, por lo tanto, deben compararse con períodos
Ventas
anteriores y con el sector al que pertenezcan. Algunos
indicadores de actividad son los siguientes: Pese a que resulte complejo el recaudo por variables como las
fluctuaciones de la economía, la cultura organizacional que
Rotación de cartera adoptan algunas empresas y los índices del mercado; uno de
los objetivos de la empresa, específicamente para el área de
La rotación de cartera define el tiempo que tarda una empresa cartera, es buscar las herramientas para minimizar el nivel de
en recaudar el dinero que le adeudan terceros. riesgo que tienen implícitas las cuentas por cobrar y que la
rotación de cartera se genere en la menor cantidad de días
Toda empresa debe tener presente que cada cierre del día posible.
esas cuentas por cobrar pendientes se traducen en que otras
personas u entidades están apalancando su operación a través Para alcanzar unos buenos índices de rotación de cartera se
del dinero que le adeudan, por este motivo trabajar en aras de hace necesario que la empresa recurra a diferentes estrategias
que le otorguen un valor agregado al cliente y este identifique

que el pago oportuno le generará múltiples beneficios. A
Rotación de inventarios
continuación se presentan algunas estrategias:
La rotación de inventarios es un indicador que permite
conocer el número de veces que el inventario es realizado en
• Definir diferentes formas de pago como abonos totales,
abonos parciales, cancelaciones anticipadas, pagos a cuotas. un período definido. Es conocido también como rotación de
mercancías, y es un índice financiero que permite evaluar la
• Definir diferentes medios de pago como tarjetas gestión de la organización.
de crédito de diferentes franquicias, transferencia
electrónica, cheque, consignación, efectivo. La rotación de inventarios posibilita determinar la cantidad de
veces que el inventario es convertido en dinero o en cuentas
• Crear incentivos como descuentos por pronto pago. por cobrar, es decir, permite establecer cuántas veces se ha
vendido.
• Ofrecer descuentos por pago antes del período estipulado
en cada mes. La rotación de inventarios se calcula dividiendo el costo de
las mercancías vendidas en el período entre el promedio de
• Capacitar al personal encargado del recaudo para que inventarios de dicho período.
pueda ofrecer y asesorar sobre diferentes descuentos que
se presenten en el transcurso de la deuda. Coste de mercancías vendidas
Promedio de inventarios
Rotación de proveedores costo de mercancías vendidas / Promedio de inventarios = N veces
La rotación de proveedores refiere al tiempo que tarda una
entidad en pagar el dinero que le adeuda a terceros. Toda Ejemplo:
entidad debe tener presente que las cuentas por pagar
El costo de las mercancías en el año 2017 fue de $100.000.000,
constituyen apalancamiento financiero. Por este motivo,
buscar la manera de obtener el mayor apalancamiento y el promedio de inventarios en el mismo año de $10.000.000.
posible a través de los proveedores suele ser eficiente para Entonces:
el desarrollo del objeto social, evitando otros métodos que
generen intereses, sobrecostos u otros cargos. 100.000.000 / 10.000.000 = 10
El indicador de rotación de proveedores se puede calcular eva- De esta manera, el número de rotación de inventario en el
luando los días que tarda la entidad en saldar la cuenta por pa- 2017 fue de 10 veces.
gar al tercero. Esta información se calcula a través de la fórmula:
El indicador de rotación de inventario se puede representar
Saldo de cuentas por pagar x 360 días en períodos de meses o días, a fin de establecer cuánto dura
Ventas el inventario en la empresa, es decir, el tiempo que tarda la
organización en vender el inventario que en promedio se
Cabe anotar que si bien una de las fuentes de apalancamiento mantiene en almacenamiento.
son los proveedores, se debe tener cuidado con diferentes
asuntos, por ejemplo: Para explicarlo en días:
Aunque la entidad desee extender en la medida de lo posible Total días del año/N.° de veces de rotación del inventario
su tiempo de pago, seguramente si en el sector se maneja un
rango de días (por ejemplo 30 días) y dicha entidad insiste en 365 / 10 = 36,5
pagar luego de este tiempo, puede que el proveedor busque
otros clientes y se niegue a prestar el servicio. Por tanto, atender Para explicarlo en meses:
los indicadores del sector puede dar una idea de hasta cuándo
podría ser convenida la fecha de pago con el proveedor. Total meses del año/N.° de veces de rotación del inventario
En el análisis que realicen los usuarios de la información 12 / 10 = 1,2

puede llamar la atención que la entidad extienda los plazos
de pago, pues esta decisión puede evidenciar ilíquidez. Por Lo anterior expresa que el inventario en la organización
tanto, efectúe una eficiente política de pago a proveedores y se vende cada 36,5 días, o la empresa en promedio tarda
exponga con claridad en las notas a los estados financieros las 1,2 meses en vender el inventario que mantiene en
estrategias de la administración en cuanto al apalancamiento almacenamiento.
operativo y el ciclo de efectivo que tiene.
ACTUALÍCESE
Ciclo de efectivo operativo y tener un adecuado manejo de sus activos y pasivos

de corto plazo.
En estos tiempos de mercado cambiante, en el que
proveedores, clientes y el sector en general continuamente Así pues, el ciclo de conversión del efectivo es el tiempo que
están en la búsqueda de novedades, y en el que las la empresa requiere para convertir en efectivo las inversiones
transacciones se mueven con mayor rapidez y eficiencia realizadas, ejecutar su actividad y utilizarlas nuevamente en su
gracias a la globalización, el éxito de las empresas estará operación. En dicho proceso intervienen de forma relevante
determinado por sus oportunas y acertadas decisiones. tres elementos de los estados financieros: inventario, cuentas
por cobrar y proveedores.
En efecto, comprender el ciclo de conversión del efectivo es
muy importante y trascendental para los administradores, ya Los indicadores de actividad suelen ser parte determinante en
que esta es una herramienta de la administración financiera el cálculo del ciclo de efectivo. La fórmula para llevar a cabo
que les permitirá identificar oportunidades de apalancamiento dicho cálculo es la siguiente:
Rotación de inventario en días + Rotación de cartera en días

Ciclo de efectivo =
Rotación de proveedores en días
El resultado de este indicador sirve para comparar la gestión Tener un apalancamiento operativo permite que la empresa uti-
en diferentes períodos y medir los resultados de la compañía lice recursos propios y evite incrementar su endeudamiento con
frente a otros indicadores del mercado. terceros o socios. Se puede decir que tener un ciclo de efectivo
positivo que permita a la empresa apalancarse de forma eficien-
Para obtener su inventario, las empresas pueden invertir te es obtener un recaudo de inventarios y cuentas por pagar en
recursos en materias primas, mano de obra y materiales menor tiempo, y buscar la manera de extender los tiempos de
que se transforman en productos terminados, o bien pago a proveedores sin perjudicar la relación con estos.
pueden directamente invertir en productos terminados para
comercializarlos. En este ciclo que va desde la adquisición
de recursos hasta la recuperación de la inversión intervienen
varios aspectos que tienen directa relación con la planeación
del apalancamiento operativo, entre estos: Modelos y formatos
• Cotización con varios proveedores en la que se evalúe
la idoneidad de estos y la calidad de las materias primas Indicadores financieros de actividad y rentabilidad
o productos, eficiencia en la entrega y el respaldo a la Este liquidador es una práctica herramienta que incluye
mercancía a través de seguros. indicadores financieros de actividad y rentabilidad, los
cuales permiten evaluar y comparar en detalle las cifras
• Relación con proveedores en la cual se definan diferentes de la empresa. Para utilizarlo usted deberá extraer la
formas de pago y tiempos en los que se cancelarán los información del estado de situación financiera y el estado
saldos pendientes. de resultado integral.
• Duración del inventario en el almacén y cálculo de los http://actualice.se/9958

costos de elaboración y mantenimiento del mismo.
Indicadores financieros de liquidez
• Relación con clientes en la cual se definan descuentos por
pagos inmediatos o a corto plazo, sistema de separado y Este liquidador incluye indicadores de liquidez, que le
diferentes formas de pago, así como el tiempo en el que permitirán evaluar la estructura financiera de la entidad y
se cancelarán los saldos pendientes con la empresa. la relación de los activos con respecto a las obligaciones
financieras a corto plazo.
• Ingresos obtenidos por la mercancía vendida.
http://actualice.se/9o0k
• Identificación de los tiempos que tarda la empresa en
recuperar la inversión realizada y en pagar los insumos
adquiridos.
Indicadores de rentabilidad
L
os indicadores de rentabilidad demuestran la gestión los cambios en el costo de venta dependen de la alteración de
realizada por la administración con base en las utilidades los costos de materias primas, mano de obra directa o costos
generadas por la entidad. Existen diferentes tipos de indirectos de fabricación. Por esta razón, un indicador mayor
indicadores de rentabilidad e incluso la entidad puede de margen bruto puede ser resultado de una desmejora en
crear unos específicos, no obstante compartimos algunos la calidad de los materiales usados. En conclusión, se deben
relacionados con márgenes de utilidad que suelen hacer evaluar estas variaciones en conjunto con los resultados de este
parte del juego de indicadores más usados en esta categoría. indicador para dar un diagnóstico financiero más preciso.
Recuerde que para realizar un análisis financiero eficiente,
además de las cifras alojadas en los estados financieros y de lo Margen de utilidad operacional
que usted pueda identificar en las notas a los mismos, se hace
necesario conocer la operación de la entidad y la información Este margen incorpora el resultado del margen bruto, es
relativa al sector al que pertenece. decir, tiene en cuenta las variaciones de las ventas netas y el
costo de venta. Además, considera las erogaciones generadas
Cabe anotar que en algunas empresas no se obtiene en el área de administración o ventas, excluyendo los gastos
información directa sobre sus ventas netas (por financieros, los dividendos por inversiones en otras empresas,
ejemplo cuando se extrae información financiera de la los impuestos y todos los rubros que no tengan que ver con
Superintendencia de Sociedades), sino que el estado de la operación de la entidad. Se calcula teniendo en cuenta la
resultados evidencia una partida de ingresos por actividades siguiente fórmula:
ordinarias sin ningún tipo de detalle. En esta partida se
relacionan las ventas netas y otros conceptos. Por tanto se Utilidad operacional
Margen de utilidad operacional =
recomienda, si no se tiene información exacta sobre las ventas Ventas netas
netas de la entidad, la partida mencionada.
Analizando el margen de utilidad operacional la entidad
Margen de utilidad bruta puede identificar si el negocio genera beneficios por sí mismo
mediante la explotación de su actividad económica.
Este indicador muestra la relación existente entre la utilidad
También resulta útil comparar este indicador con el margen
bruta y las ventas netas realizadas por la entidad. En otras
de utilidad bruta y de esta manera evidenciar si los cargos
palabras, la capacidad que tiene la empresa de generar
asociados a las actividades de apoyo a la operación están
utilidad bruta a partir de sus ventas netas.
generando un monto de erogaciones alto o bajo. Tenga
Utilidad bruta presente que las variaciones en los gastos de administración y
Margen de utilidad bruta = ventas dependen de un incremento en los cargos asociados a
Ventas netas
la contratación de personal en estas áreas, al igual que de los
Ventas netas - Costo de venta gastos en papelería, insumos y otros.
Margen de utilidad bruta =
Ventas netas
Ejemplo:
Su variación depende significativamente de la relación entre
las ventas netas y su costo. Es decir, ante un monto de ventas $80.000.000
Margen de utilidad bruta = = 0,8
netas constante y un costo de ventas menor, el resultado $100.000.000
del indicador aumenta. Por el contrario, si el costo de ventas
$20.000.000
incrementa, el resultado disminuye como se muestra a Margen de utilidad operacional = = 0,2
$100.000.000
continuación:
$100.000.000 - $50.000.000 De lo expuesto en las ecuaciones se puede percibir que la

Margen de utilidad bruta = = 0,5 entidad tiene un alto margen de utilidad bruta, del cual se
$100.000.000
podría deducir que se realiza una optimización de los recursos
$100.000.000 - $10.000.000 teniendo un costo de venta muy bajo en relación con las ventas.
Margen de utilidad bruta = = 0,9
$100.000.000 Sin embargo, el margen de utilidad bruta es cuatro veces mayor
que el margen de utilidad operacional, lo que quiere decir que
Se presume que si el resultado del margen es mayor, sería un en el desarrollo total de la operación la entidad asume un cargo
buen indicador de la gestión realizada por la entidad; sin embar- muy alto por los gastos de ventas y administración, y si bien
go, no se debe desatender que los cambios en el nivel de ventas esto no es un factor determinante para concluir que la entidad
netas se originan por diferentes motivos, como la cantidad tendrá una pérdida o una ganancia en sus resultados, sí es un
de mercancía vendida, el precio, la reducción de beneficios a indicador importante para evaluar si existen procesos o ajustes a
clientes o el incremento de descuentos para estos. Por su parte, realizar con relación a estos gastos.
ACTUALÍCESE
Margen de utilidad neta Otra situación que puede evaluarse es respecto a los cargos
financieros: cuando estos son altos como se evidencia en el
ejemplo, afectan la utilidad de los inversionistas y si son bajos
El margen de utilidad neta incorpora las variables
pueden demostrar que la entidad no está atendiendo las
relacionadas con la utilidad bruta y la utilidad operacional;
oportunidades de financiación. Para controlar este efecto, se
adicionalmente asocia las variaciones de los gastos
pueden generar diferentes estrategias teniendo en cuenta un
financieros, impuestos y todos los ingresos y gastos no
análisis detallado de los indicadores de endeudamiento (ver
operacionales. Se calcula con la siguiente fórmula.
página 43). Otra forma de evaluar con precisión el impacto
Utilidad neta de los gastos o ingresos financieros es estudiando el margen
Margen de utilidad neta = de utilidad operacional antes de impuestos que se describe a
Ventas netas
continuación.
Del análisis de este indicador, en contraste con el resultado
del margen de utilidad operacional, se puede inferir si la Margen de utilidad antes de impuestos
entidad obtiene sus resultados derivados de la operación
o por la relación de gastos o ingresos ajenos a su actividad Este margen se obtiene de la relación entre las ventas netas y
operacional. Se presume que en cuanto más alto sea este la utilidad antes de impuestos, así:
margen, mejor, ya que demuestra si la empresa genera o
no beneficios a sus socios o inversionistas. A continuación, Margen de utilidad Utilidad antes de impuestos
=
se presenta un ejemplo en el que se asume que la entidad antes de impuestos Ventas netas
incurre en $25.000.000 por gastos financieros y $18.700.000
por impuesto de renta: Para calcular la utilidad antes de impuestos se puede tomar
la utilidad operativa, sumar los ingresos no operacionales y
restar los gastos no operacionales. Por lo general las entidades
Utilidad operacional: $80.000.000
presentan como partidas no operacionales los gastos o
(-) Intereses: $25.000.000 ingresos financieros.
(-) Impuestos 34 %: $18.700.000
Al comparar este margen con el de utilidad operacional
Utilidad neta: $36.300.000 se puede percibir cuál es el impacto de las partidas no
operacionales. De otro lado, al compararlo con el indicador
$80.000.000 de margen de utilidad neta, muestra el impacto directo de los
Margen de utilidad operacional = = 0,8
$100.000.000
impuestos en el resultado de la entidad. Veamos cómo sería
$36.300.000 el análisis de acuerdo con el ejemplo anterior (suponga que
Margen de utilidad neta = = 0,36 la entidad solo presenta como partidas no operacionales los
$100.000.000
impuestos y gastos financieros).
Del estudio de estos indicadores se infiere que la entidad
$80.000.000
asume una carga alta de gasto no operacional (estos gastos Margen de utilidad operacional = = 0,8
$100.000.000
pueden estar relacionados con partidas como costos por
préstamos, impuestos y otros no contemplados en el ejemplo Margen de utilidad $55.000.000
como demandas, multas, sanciones, etc.). Si bien la carga = = 0,55
antes de impuestos $100.000.000
fiscal se establece por ley, la entidad puede evaluar algunos
gastos e ingresos que impactan en el resultado y determinar $36.600.000
Margen de utilidad neta = = 0,36
si hacen parte de una adecuada gestión. $100.000.000
Otro concepto no operacional que podría influir en Al contrastar el margen de utilidad operacional con el margen
los resultados sería por ejemplo que la entidad debió de utilidad antes de impuestos y el de utilidad neta, se puede
desprenderse de recursos para cumplir una demanda en inferir que la entidad tiene un alto cargo de costos por préstamos
su contra, situación que se evidenciará en las notas. Así que absorben parte de la utilidad generada. En consecuencia, se
pues, deberán establecerse nuevos procedimientos de puede evaluar la posibilidad de trasladar la deuda a una entidad
control interno que permitan evidenciar si se incumplen los financiera cuya tasa de interés sea menor a la actual. Todo esto
estatutos de la entidad, de manera que la administración podría hacer que el indicador de margen de utilidad operacional
prevea qué situaciones puedan generar futuras demandas y antes de impuestos incremente en futuros períodos y por consi-
disminuya su riesgo. guiente también incremente el de utilidad neta.
Margen de utilidad operacional después de impuestos

Este margen se obtiene de la relación entre las ventas netas y la utilidad después de impuestos, tal y como lo muestra la
siguiente fórmula:
Utilidad operacional después de impuestos

Margen de utilidad operacional despúes de impuestos =
Ventas netas
Para hallar la utilidad operacional después de impuestos UODI = $105.600.000 + $40.000.000 (1 - 0,34)
–UODI– se puede tomar la utilidad neta, sumar los gastos UODI = $145.600.000 (1 - 0,34)
financieros (o restar los ingresos financieros) y restar el
UODI = $132.000.000
impuesto a cargo utilizando la siguiente fórmula:
UODI = Utilidad neta + Intereses (1 - Tasa de impuestos) Modelos y formatos

Ejemplo:
Indicadores financieros: márgenes de utilidad o
rentabilidad
Utilidad operacional: $200.000.000
Este liquidador incluye los márgenes de utilidad que
(-) Intereses: $40.000.000 hacen parte del juego de indicadores de rentabilidad, los
cuales permiten evidenciar la gestión de la administración
Utilidad antes de impuestos: $160.000.000 y los resultados de la operación de la entidad. Para
utilizarlo, usted deberá incluir información del estado de
(-) Impuestos 34 %: $54.400.000 resultado integral.
Utilidad neta: $105.600.000 http://actualice.se/9mu8
EBITDA
L
os beneficios antes de intereses, impuestos, actividad productiva de la misma. Sin embargo, para facilitar
depreciaciones y amortizaciones, más conocidos por sus la comprensión de este indicador es necesario considerar por
siglas en inglés como EBITDA (Earnings before interests, qué no se incluyen los componentes referidos.
taxes, depreciations and amortizations), son un indicador
financiero que representa el flujo obtenido a partir de las Con respecto a las depreciaciones, es pertinente decir que
actividades operativas desarrolladas por una entidad. En las mismas son un concepto netamente contable que no
términos generales el EBITDA expresa la utilidad operativa de compromete directamente movimientos de recursos, por tal
la entidad sumando las depreciaciones y amortizaciones, sin razón no se consideran para el cálculo del EBITDA. En cuanto
que sean descontados los intereses e impuestos, así: a las amortizaciones, se excluyen puesto que son valores
de inversiones realizadas por la empresa en un momento
Utilidad Bruta determinado, que se difieren en varios períodos.
(-) Gastos de administración
Las provisiones son otro elemento que no se considera
(-) Gastos de ventas gasto en el cálculo del EBITDA, puesto que en esta partida se
(=) Utilidad operativa -EBIT- registran fondos para cubrir posibles riesgos que conlleven la
salida de montos considerables de dinero. Este es el caso, por
(+) Depreciaciones y amortizaciones
ejemplo, de posibles demandas cuyo resultado se desconoce.
(=) EBITDA Las provisiones se excluyen debido a que la empresa puede
adoptar diversos criterios para el cálculo de las mismas, y
Como se mencionó, el EBITDA mide la capacidad que tiene además debido a que al no representar una salida efectiva
una entidad de generar beneficios teniendo en cuenta solo la de dinero sino una probabilidad de la misma, se considera
ACTUALÍCESE
pertinente no considerarlas de manera que no se afecten los Compañía SAS

beneficios que resulten de las actividades productivas. Estado de resultados
Año 2017
Por otra parte se encuentran los intereses financieros que son
resultado de una carga de las obligaciones contraídas por la (+) Ingresos no operacionales $ 89.784.510
entidad al hacer uso de recursos de terceros –por lo general (-) Gastos no operacionales $ 51.520.870
entidades financieras-. Su exclusión se debe principalmente
(=) Utilidad antes de impuestos $ 213.906.664
a que el EBITDA mide la capacidad productiva de la entidad,
independiente de cómo la misma se encuentre financiada. (-) Provisión de impuestos $53.477.000
Por último, se excluyen los impuestos, cuyo monto a pagar (-) Utilidad neta $160.429.664
depende de las ganancias obtenidas.
Cálculo del EBITDA:
Interpretación e importancia del EBITDA
La importancia de este indicador radica en que mide la Utilidad Bruta $ 223.194.801

capacidad que tiene la entidad de generar beneficios (-) Gastos de administración $ 25.897.420
a través de sus actividades operativas y su proceso
(-) Gastos de ventas $ 21.654.357
productivo, excluyendo partidas de su cálculo que, de ser
consideradas, disminuirían los beneficios reales obtenidos (=) Utilidad operativa -EBIT- $175.643.024
por la entidad a través de dichas operaciones. No obstante, (+) Depreciaciones y amortizaciones $17.368.250
quien realice el análisis de este indicador debe tener claro
que no siempre un elevado EBITDA es sinónimo de una (=) EBITDA $193.011.274
adecuada gestión empresarial y no siempre representa
una buena situación financiera, debido a a que en él no se ROA
consideran algunos aspectos como:
El ROA, por sus siglas en inglés Return On Assets, es un
• Las inversiones productivas realizadas por la entidad en el indicador que mide la eficacia de la administración para
pasado y en el período actual, debido a la eliminación de generar utilidades con relación a sus activos (esto sin evaluar la
las amortizaciones productivas. forma por la que se han obtenido dichos activos, que pueden
ser producto de financiación, inversión, etc.). Es decir, el
• El nivel de endeudamiento de la entidad, la cual puede rendimiento de la inversión que se ha realizado en la entidad,
tener un EBITDA muy alto pero ante un elevado grado independiente de la naturaleza u origen de la misma. Se
de endeudamiento es posible que la capacidad real para puede decir que cuánto más elevado es este indicador, mejor
generar beneficios sea afectada. rendimiento sobre los activos tiene la entidad. Se calcula
dividiendo la utilidad neta sobre el total del activo:
Por último, el EBITDA no es un indicador acertado para tener
en cuenta en lo referente a liquidez, puesto que aunque Utilidad neta
ROA =
se excluyen los cálculos de las provisiones, amortizaciones Total activo
y depreciaciones, no se incluyen otras partidas que sí
representan salidas de dinero, como son los pagos financieros Ejemplo:
o las ventas y compras que aún no se han hecho efectivas.
Tamales Tolimenses SAS presentó en 2016 una utilidad neta de
Ejemplo: $200.000.000 y un activo total de $2.000.000.000. Para 2017
su activo fue de $1.800.000.000, pero su utilidad neta fue de
La Compañía SAS presenta la siguiente información: $500.000.000.
$200.000.000
Compañía SAS ROA 2016 = = 0,10
Estado de resultados
$2.000.000.000
Año 2017
$500.000.000
ROA 2017 = = 0,27
Ingresos operacionales $ 548.652.321 $1.800.000.000
(-) Costo de las mercancías vendidas $ 325.457.520
Como se puede evidenciar, en 2017 la entidad obtuvo
(=) Utilidad bruta $ 223.194.801 un mayor rendimiento neto que en 2016, y dado que su
(-) Gastos de administración $ 25.897.420 activo disminuyó, se evidencia un notable crecimiento del
rendimiento sobre el activo total, toda vez que se generó
(-) Gastos de ventas $ 21.654.357 mayor utilidad con una planta más pequeña.
(=) Utilidad operativa $175.643.024
ROE entre el activo total, y este último entre el patrimonio. Esos

datos se responsabilizan del crecimiento empresarial, ya que si
se obtiene un buen índice de ventas, uso efectivo de los activos
El ROE, por sus siglas en inglés Return On Equity, es un
(quizá en este caso inventarios), optimización de recursos y
indicador que mide la eficacia de la administración para
costos; se obtendrá una utilidad más eficiente, lo que significa
generar utilidades en relación con su patrimonio, es decir,
que el índice de rentabilidad será mucho más alto.
determina el rendimiento de la inversión que han realizado los
socios. Se puede decir que cuanto mayor sea este indicador,
La fórmula indicada para obtener el índice de rentabilidad es la
mejor rendimiento sobre el patrimonio demuestra la entidad.
siguiente.
Este indicador se calcula dividiendo la utilidad neta sobre el
total del patrimonio: Utilidad neta Ventas Activo total
x x
Ventas Activo total Patrimonio
Utilidad neta
ROE =
Patrimonio
Planeación con base en el sistema
Ejemplo:
En materia de finanzas empresariales es oportuno reiterar
Tamales Tolimenses SAS presentó en 2016 una utilidad neta de que si se desea obtener un alto índice de rentabilidad la
$200.000.000 y un patrimonio de $1.000.000.000. Para 2017 organización deberá hacer un plan organizado de cómo
su patrimonio permanece constante pero su utilidad neta fue lograrlo. Claro está que todas las empresas desean vender
de $100.000.000. sus productos o servicios, pero se debe tener en cuenta que
para la aplicación del sistema Dupont es también necesaria la
$200.000.000 buena utilización de recursos o las buenas ventas.
ROE 2016 = = 0,2
$1.000.000.000
En otras palabras, se debe vender con suficiencia y sobre
$100.000.000 esas ventas controlar adecuadamente los costos y gastos.
ROE 2017 = = 0,1
$1.000.000.000 Para lograr dichos puntos también se debe tener en cuenta
la demanda y saturación que tiene el producto o servicio
Como se evidencia, en 2017 la entidad obtuvo menor en el mercado, además de un adecuado control y óptimos
rendimiento neto en contraste con 2016. Al permanecer ciclos financieros de las operaciones. Conocer exactamente
constante el patrimonio, se hace notable el decrecimiento los costos y gastos que conforman el producto o servicio a
en el indicador, debido a que la entidad fue menos eficiente ofertar es igualmente relevante, y por último pero no menos
en relación con la generación de utilidad neta con base en su importante: reconocer el punto de equilibrio.
patrimonio.
El punto de equilibrio es el espacio en el cual los ingresos por
Cabe anotar que estos indicadores varían dependiendo ventas se cruzan con los costos y gastos para causar un efecto
de las interpretaciones a las que han llegado diferentes neutro. De ese cruce en adelante se percibe la rentabilidad por
profesionales. Algunos aconsejan no tener en cuenta las cada venta.
valorizaciones en el rubro de patrimonio, puesto que estas
aún no son efectivas, así como otros consideran que, en vez Vender con suficiencia refiere a dos cosas:
de evaluar estos indicadores con la utilidad neta, debe hacerse
con la utilidad después de impuestos o incluso la utilidad antes 1. Vender con alta rotación: se maximiza la venta del
de impuestos o intereses. En últimas será la administración producto de movimiento constante.
quien decida qué indicadores usar y qué variables abarcar,
siempre buscando elegir los que expongan una información 2. Vender con alto grado de rentabilidad: en ocasiones el
veraz y útil para los usuarios. producto o servicio no es constante cuando de ventas se
trata, pero al momento del intercambio comercial genera
Dupont gran utilidad.
Este sistema se caracteriza por informar de acuerdo con una La siguiente tabla pretende ilustrar lo anterior:
fórmula sencilla el índice de rentabilidad de una empresa,
lo cual es necesario para cualquier compañía, empresario Concepto Valor Concepto Valor
e inversionista, ya que le permite conocer el porcentaje de Activos $1.000.000 Ventas $400.000
utilidad real. El sistema Dupont es como un resumen del
desempeño financiero, económico y operativo de cualquier Costo de
Pasivos $200.000 $100.000
compañía. ventas
Gastos $100.000
Dicha técnica es un análisis financiero en el cual se tiene en
Patrimonio $800.000 Utilidad neta $200.000
cuenta el margen de utilidad neta entre las ventas, las ventas
ACTUALÍCESE
Fórmula
Utilidad neta/ventas
Resultado
50 %
Indicadores de inversión
L
Ventas/activo 40 % os múltiplos financieros para evaluar o subvalorada. Por ejemplo, si el precio
Activo/patrimonio 125 % una entidad con fines de inversión de la acción es muy bajo respecto al
son índices que relacionan el valor valor en libros, se deduce que el valor
Índice de rentabilidad 25 % de mercado de una empresa, expresado tiene margen para subir. Generalmente
generalmente mediante el precio de su se establece que si el múltiplo es menor
Observación frente al ejemplo acción en bolsa de valores con alguna a 1, indica subvaloración, y si es mayor
categoría contable, es decir, utilidad a 1, sobrevaloración. Por lo general,
Utilidad neta/ventas: refleja el neta, utilidad operativa, valor en libros, una acción subvalorada es una buena
margen de utilidad neta generado etc. Este tipo de razones son utilizadas opción de compra; sin embargo, se debe
por las ventas. En este caso obtuvo el generalmente para analizar el estado actual tener mucho cuidado pues es necesario
y estimar tendencias futuras de las acciones analizar otros datos para entender la
50 % de utilidad, porque sus costos y
negociadas en bolsa, por lo que antes de situación actual del título y de su emisor.
gastos fueron la mitad de lo obtenido tomar una decisión de inversión se recurre
en sus ventas. a estos ratios financieros. A continuación se
exponen los indicadores más comunes con Rentabilidad por dividendos
Ventas/activo: muestran el porcen- sus respectivas interpretaciones: o Dividend Yield
taje vendido frente a los activos (en
este caso inventarios). Dicha empresa
vendió el 40 % de sus activos.
Price to earning o precio por Indica la rentabilidad que una acción
obtiene por los dividendos recibidos con
acción/ganancia por acción relación a la cotización de la misma.
Activo/patrimonio: porcentaje de
activos frente al patrimonio. Razón que relaciona el precio de la Dividendos anuales por acción
Yield =
acción determinada por la oferta y Valor de mercado de la acción
El índice de rentabilidad que se pre- demanda en el mercado de valores y la
senta en el ejemplo fue del 25 %, de ganancia contable por acción. Es un indicador muy apropiado para
hacer comparaciones entre acciones
donde podemos concluir que el ren-
Precio de la acción de diferentes empresas. Un alto Yield
dimiento más importante se muestra PER =
Ganancia por acción suele ser considerado como bueno,
entre el activo y el patrimonio. Es sin embargo también puede ser
decir que en ese punto la deuda para El precio de la acción se obtiene de la causa de un dividendo elevado, por lo
adquirir dichos activos es baja. cotización en el mercado de valores y la que se debería analizar si existe una
ganancia por acción se calcula dividiendo excesiva distribución de dividendos que
En conclusión, el sistema Dupont la utilidad neta entre la cantidad de deterioren las finanzas de la compañía.
informa entre razones financieras el acciones en circulación. Este valor puede
índice de rentabilidad, además da
cuenta de qué tan bien son utilizados
ser interpretado como la cantidad de Enterprise Value/EBITDA
veces de la ganancia por acción que están
los recursos, y obliga a revisar el pun- dispuestos a pagar los inversionistas o Capitalización bursatil + deuda financiera
to de equilibrio, la rentabilidad, entre cuánto pagarían los inversores por una EBITDA
otros factores. acción de la compañía con respecto a
cada peso de utilidad. Normalmente suele La capitalización bursátil es el valor total
ser utilizado como un parámetro para del mercado de una compañía, calculado
establecer si el valor es alto o bajo. Un PER
como el precio por acción en el mercado,
El sistema Dupont elevado con respecto a sus comparables,
multiplicado por la cantidad de acciones en
puede indicar que el mercado tiene
informa entre buenas perspectivas para la empresa circulación. Este múltiplo es uno de los más
usados, pues hace uso del EBITDA (utilidad
razones financieras el emisora, como también puede ser una
medida de sobrevaloración. Lo contrario despues de intereses, impuestos, depre-
índice de rentabilidad, sucedería con un PER relativamente bajo. ciaciones y amortizaciones, ver página 53),
un indicador muy importante para medir
además da cuenta
Precio/valor en libros el desempeño financiero- operativo de las
de qué tan bien son compañías. El EV/EBITDA se puede traducir
en cuántos EBITDA equivalen al valor de
utilizados los recursos, y Precio de la acción
Valor en libros de la acción mercado de los activos de la empresa emi-
obliga a revisar el punto sora. En general, un valor pequeño de este
Este indicador suele ser usado para indicador frente a sus comparables indica
de equilibrio inferir comportamientos futuros de la que la empresa genera buenos resultados
acción en el mercado, pues establece financieros a nivel operativo, lo que se tra-
de manera directa si está sobrevalorada duce en una buena alternativa de inversión.
Indicadores de desempeño o gestión
E
xisten muchos tipos de indicadores de los cuales se puede • Revisar que las funciones que realizan los empleados
valer la organización para realizar sus informes de gestión, estén alineadas con las disposiciones del contrato de
sin embargo se recomienda que para iniciar el proceso trabajo.
de evaluación de una organización a través de indicadores
de desempeño, la persona encargada de este proceso Cuando se conocen estas situaciones, se puede proceder a
previamente realice un diagnóstico general de la empresa. hacer la evaluación de la organización a través de indica-
dores de desempeño. Estos indicadores son herramientas
Entre los aspectos más relevantes a tener en cuenta antes que permiten presentar información cuantitativa y cualita-
de iniciar el proceso de evaluación de desempeño de una tiva de la empresa respecto a sus resultados, y posibilitan
organización se encuentran los siguientes: evaluar si se logran o no los objetivos estratégicos que esta
se ha propuesto en su proceso de planeación.
• Conocer el objeto social de la empresa.
Existen algunos indicadores que aplican para diferentes
• Identificar la misión y visión.
tipos de empresa, pero en ocasiones se requiere, para
• Conocer los objetivos y metas de la organización. una evaluación más acertada, que cada organización
determine sus propios indicadores. Para cumplir dicho
• Identificar la oferta de valor que quiere entregarse al objetivo es necesario conocer con precisión el producto,
cliente, sea a través del producto o servicio otorgado. servicio o bien que ofrece la empresa, y los procesos
asociados para lograr los resultados.
• Identificar el clima organizacional y la influencia de este en
la satisfacción del empleado. A continuación veremos algunos tipos de indicadores
• Conocer las herramientas con las que cuentan los que se pueden utilizar para medir el desempeño, y unos
empleados para ejecutar los planes de acción propuestos ejemplos que pueden aplicarse con facilidad a diferentes
por la administración. tipos de organización.
• Estudiar los manuales de proceso, funciones y tareas Indicadores de eficacia

de los cargos relacionados con el informe de gestión a
presentar. Estos indicadores miden el cumplimiento de las metas
de la organización. Se pueden generar conociendo la
• Identificar la disponibilidad de recursos y proactividad
meta a la que se quiere llegar y el resultado obtenido, y
de la dirección ante las necesidades de los clientes y
se construyen relacionando los dos conceptos anteriores.
proveedores.
Algunos modelos serían:
Resultado obtenido
Cumplimiento de meta = x 100
Resultado programado o meta
Tiempo de ejecución
Cumplimiento de meta = x 100
Tiempo programado
Utilización de recurso planeado para el proceso

Utilización de recurso = x 100
Recurso planeado para el proceso
Ejemplo:
Una empresa de servicio al cliente requiere saber si la asesora de servicio cumple con una meta de atención de 30 llamadas por
turno. Luego de una evaluación de su rendimiento, la empresa se entera de que en el día alcanza a atender 25 llamadas. Si se
quisiera elaborar un indicador para su ejercicio tendríamos lo siguiente:
Cumplimiento de meta recepción de llamadas call center asesora 1 = (25/30)*100 = 83 %
De tal resultado puede deducirse que la asesora cumplió con un 83 % de su meta establecida y, por ende, la entidad debe
evaluar cómo mejorar su proceso para que llegue a un 100 % de cumplimiento.
ACTUALÍCESE
Indicadores de calidad producción requiere saber de cuánto fue el porcentaje de

producción del día.
La calidad está asociada a la oferta de valor entregada al
Horas de producción de la máquina de mezclado:
cliente y, por ende, a innumerables variables cualitativas
(3/8)*100 = 38 %.
que permiten evaluar su satisfacción. Entre estas variables
se encuentran la competitividad, el buen servicio, la oferta
Así, debido a la falla técnica que hubo en la máquina de
oportuna de productos, entre otras. Algunos modelos serían:
mezclado, esta solo produjo un 38 % de lo que se tenía
Unidades defectuosas presupuestado.
Unidades defectuosas = x 100
Unidades producidas
Luego de ver estos ejemplos, se puede concluir que
Total unidades devolución los indicadores de desempeño permiten visualizar y
Devoluciones de clientes = x 100
Total unidades vendidas comparar los resultados de la organización de una forma
más dinámica y a su vez sirven para implementar mejoras
Llamadas recibidas por queja significativas en toda la gestión administrativa.
Instisfacción de clientes = x 100
Llamadas recibidas
Ejemplo: EVA
En una empresa de comidas a domicilio cada dos horas se La Economic Value Added –EVA– es una medida de
entregan 30 pedidos, de los cuales se devuelven 3. La empresa desempeño organizacional que permite estimar la
requiere saber el porcentaje de devolución que arroja el creación de valor de una empresa. Al ser implementada
indicador. en una organización, hace que los diferentes interesados
se sientan parte de la entidad puesto que los beneficios
Devoluciones de clientes que hicieron pedidos entre 7:00 p.m. se generan en favor de todos. Por ejemplo, un logro
y 9:00 p.m. = (3/30)*100 = 10 %. es conseguir que los administradores actúen como
propietarios. Esto permite medir la calidad de las
Podría decirse que la empresa cuenta con un porcentaje de decisiones gerenciales.
devolución del 10 %, que para realizar mejoras debe evaluar
otros períodos de tiempo, compararlos y medir la capacidad Con respecto a la creación de valor, consiste en la
del personal encargado, ya que puede que las devoluciones capacidad de la organización para desarrollar actividades
se deban a los tiempos de entrega, a que los clientes e inversiones generadoras de resultados que superen el
realizan más pedidos en determinadas horas pico y a otras costo de oportunidad del capital invertido.
variables adicionales que pueden generar que este indicador
incremente o disminuya. Para que una empresa logre la creación de valor, el primer
paso es considerar la maximización de valor como el
principal objetivo financiero, entendiendo este concepto
Indicadores de eficiencia y productividad como la maximización de utilidades en el largo plazo, ya
que en el corto plazo hacerlo no garantiza la permanencia
Estos indicadores involucran el proceso productivo, los de la empresa.
recursos utilizados para cumplir los objetivos y los resultados
de los procesos. Se utilizan para medir la eficiencia en los El EVA es más que una medida de acción. La propuesta
procesos y la utilización óptima de los recursos. Algunos es implementarla y convertirla en cultura organizacional,
modelos serían: gerencia del valor, a fin de que se convierta en una
herramienta para la toma de decisiones bajo una posición
Total de desechos
Desechos de material = x 100 que permita delinear estrategias y objetivos encaminados
Materiales consumidos
fundamentalmente a la creación de valor.
Porcentaje de Horas invertidas en producción
= x 100 Para lograr la creación de valor de una empresa, se
horas producidas Horas programadas
debe entender que se aúnan esfuerzos en pro de la
Volumen de producción generación de beneficios para los diferentes interesados
Producción operativa = x 100
Insumos en la organización, tales como accionistas, empleados,
directivos, clientes, proveedores, aliados estratégicos, etc.
Ejemplo:
La generación de valor es un proceso administrativo que
Una empresa tiene la meta de que la máquina de mezclado requiere conectar la fijación de objetivos corporativos
produzca 8 horas al día. El 10 de junio de 2018 la producción con el empleo de recursos, la estrategia de desarrollo, la
fue de 3 horas debido a una falla técnica, por lo que el jefe de medición del desempeño y la remuneración de esta última.
Volver al menú
BENCHMARKING
E
l benchmarking permite que una en- • Puntos determinantes del proceso información recolectada, identificando
tidad realice una comparación de sus de producción en serie. los aspectos que han tenido en cuenta
métodos, procesos y diferentes situa- dichas empresas (que quizá la entidad
ciones relativas a su operación respecto a • Manejo de canales de venta. nunca ha aplicado), y que son la base del
las de un competidor o empresas de otros éxito en determinado proceso.
• Tratamiento y difusión de
4.
sectores. Esta técnica ha sido utilizada
información.
por muchas empresas para perfeccionar Adoptar y adaptar las
2.
sus métodos y mejorar sus indicadores
financieros. A propósito, a continuación Listar empresas objeto mejores prácticas
exponemos cuatro pasos que debe seguir de análisis Este último paso inicia realizando
una entidad para realizar benchmarking.
un análisis de las mejores prácticas
1.
Luego de determinar las situaciones empresariales identificadas en el estudio
Identificar qué aspectos que serán sometidas a mejora, se
y determinando la viabilidad de llevarlas
debe mejorar seleccionan las empresas a tomar como
referente. Estas pueden tener una
a cabo en la entidad. Cabe anotar que
diferentes empresas líderes pueden
actividad económica similar o diferente
Lo primero que se debe definir al a la de la organización, lo importante es emplear algunas estrategias debido a
momento de realizar benchmarking son seleccionar una empresa en la que sus exenciones tributarias, capacidad de
las situaciones que se desean mejorar procesos y estrategias puedan servir de operación, alta tecnología en su planta
en la entidad. Estas pueden asociarse referente para mejorar los aspectos de la de operación, y puede ser que la entidad
a procesos que tienen un impacto entidad determinados en el paso 1. objeto de mejora no cuente con dichas
significativo para la producción, una condiciones, en cuyo caso el proceso de
3.
situación que representa un indicador adaptación no se podría llevar a cabo
negativo en la evaluación realizada por Identificar las mejores con éxito.
clientes o usuarios, procesos que generan prácticas empresariales
cuellos de botella, entre otros. Algunos Así pues, en este paso se deben
ejemplos de procesos para mejorar son: Luego de seleccionar las empresas identificar las limitaciones y contrastarlas
objeto de estudio, se debe determinar con las posibilidades de la entidad. De
• Servicio al cliente. la información requerida para el esta manera, en caso de identificar que
análisis. En esta etapa se realiza una existen algunas prácticas que pueden
• Procesos de facturación. recolección de datos a través de revistas, ser aplicadas, se procede a realizar el
publicaciones, trabajos de investigación, proceso de adaptación adicionando
• Registro y mantenimiento de estudios, entrevistas, encuestas, entre incluso mejoras que generen valor a la
inventarios. otros. Posteriormente se revisa la organización.
PUNTO DE EQUILIBRIO
El punto de equilibrio es una • Se requiera conocer, pronosticar controlando los costos y los gastos
herramienta financiera que permite o proyectar cuál es el mínimo generados al producir, vender o
identificar cuando las ventas cubren los de ventas que debe obtener la prestar un producto o servicio.
costos, es decir, el momento en el cual empresa.
una empresa no obtiene rentabilidad • Se posea control y conocimiento
ni pérdidas de acuerdo con su ejercicio • Se fijen metas, prediciendo cuál de los gastos y costos de la
comercial. En esa instancia, el punto de será la utilidad que genera un nivel fabricación y distribución de
equilibrio es igual a cero. establecido de producción o ventas productos y servicios.
teniendo en cuenta los costos y
Beneficios del punto de equilibrio gastos. • Exista la posibilidad de un estudio
específico que identifique los
La planeación financiera se beneficia del • Se determina cuál será el precio de costos y/o gastos realmente
punto de equilibrio cuando: venta de los productos o servicios, necesarios.
ACTUALÍCESE
HERRAMIENTAS ESTADÍSTICAS
Limitaciones del punto de
equilibrio
1. Al hacer el estudio del precio

que se debe utilizar para tener
BÁSICAS PARA EL ENTORNO
utilidades, solo se tiene en cuenta
el control de los costos y gastos, ORGANIZACIONAL
E
y se pasa por alto la competencia
en el mercado. xiste gran interés en el En consecuencia, el conjunto de medias
conocimiento y aplicación de las muestrales se denomina distribución
2. Se esquivan diferentes formas y herramientas estadísticas para muestral de la media.
técnicas de mercado (descuentos, validar, con mayor seguridad, los datos
rebajas, entre otras), lo cual sujetos a revisión. En esta parte se Propiedad de imparcialidad
obliga a las entidades a realizar presentan algunos elementos básicos
ajustes. de las distribuciones muestrales como de la media muestral
herramienta para tal labor. Algunos
3. El punto de equilibrio puede conceptos clave a conocer son: Esta propiedad se basa en que la media
cambiar constantemente de todas las medias muestrales posibles
de acuerdo con la situación • Muestra: parte de la población (de una muestra dada con tamaño n), es
económica interna y externa. seleccionada para análisis. igual a la media poblacional µ.
4. La diversa cantidad de productos • Población: todos los miembros de Podemos ejemplificar esta propiedad
o servicios ofrecidos obliga a un grupo sobre los que se desea de la siguiente manera: se encuentra
las entidades a realizar varios obtener una conclusión. una población de cuatro asistentes
análisis, y también a realizar administrativos. Se solicita a cada uno
mayor cantidad de procesos para • Parámetro: medida numérica que de los asistentes que teclee la misma
lograr una óptima planeación describe una característica de la página de transacciones diarias en un
financiera. población. software contable. La siguiente tabla
muestra el número de errores.
• Estadística: medida numérica que
describe alguna característica de la Asistente
Modelos y formatos muestra. Número de errores
administrativo
Miguel X1 = 3
Cálculo del punto de equilibrio y En ocasiones, la labor del auditor
simulación de utilidad deseada requiere obtener conclusiones generales María X2 = 2
de casos particulares. La estadística Esteban X3 = 1
Ejercicio práctico en Excel sobre
inferencial, por ejemplo, utiliza datos
el uso que se le puede dar a la Sofía X4 = 4
calculados a partir de muestras para
fórmula del punto de equilibrio,
estimar los valores de los parámetros
y simulación de distintos Al obtener los datos de una población, la
de la población. Para el caso de interés,
escenarios para obtener la media se calcula utilizando la ecuación
se abordará la media muestral, una
utilidad operacional deseada. como será explicada a continuación.
herramienta estadística utilizada para
http://actualice.se/87xg estimar la media poblacional (un
parámetro). Media poblacional
Al gerente de una empresa que La media poblacional es la suma de los
comercializa papa en bultos, por valores de la población dividida entre el
ejemplo, le interesa utilizar la media tamaño de la población n
muestral del peso de estos, calculada a
partir de una muestra, para estimar el ∑×
µ= n
peso medio en una población de bultos.
Distribución muestral de la Luego se calcula la desviación estándar

con la siguiente ecuación:
media
La media es la medición más utilizada de
la tendencia central. La media muestral se
utiliza para calcular la media poblacional.
σ= √ ∑ N
i=1
(xi - μ )2
n
Ahora podemos resolver el problema de los asistentes Muestreo de poblaciones con distribución normal
administrativos:
Luego de estudiar cómo obtener la media poblacional a
• Media poblacional: través de la media muestral y el error estándar de la media,
analizaremos la forma de obtener la probabilidad de error de
3+2+1+4 un determinado valor en una distribución muestral:
µ= = 2,5 errores
4
Debemos encontrar la variable aleatoria continua Z, corres-
• Desviación estándar: pondiente a la diferencia entre la media muestral y la media
√
poblacional, dividida entre el error estándar de la media.
(3 - 2,5)2 + (2 - 2,5)2 + (1 - 2,5)2+(4 - 2,5)2
σ= = 1,12 errores x̅ - μx̅ x̅ - μ
4 Z= σx̅ = σ
√n
La media muestral es un estimador imparcial de la media
poblacional. Ejemplo:
Error estándar de la media Una empresa eléctrica fabrica focos que tienen una duración
estándar distribuida aproximadamente en forma normal, con
El valor de la desviación estándar de todas las medias media de 800 horas y desviación estándar de 40. ¿Cuál es
muestrales posibles, denominado error estándar de la media, la probabilidad, en una muestra aleatoria, de que 16 focos
expresa cuánto varían estas entre unas y otras. La ecuación de tengan una vida promedio de menos de 775 horas?
la desviación estándar descrita en el anterior subtítulo, define
el error estándar de la media al hacer muestras con o sin Datos:
reemplazo de una población enorme o infinita.
µ = 800 horas.
Modelo matemático
σ = 40 horas.
El error estándar de la media poblacional es igual a la
desviación estándar de la población σ dividida entre la raíz n = 16 focos.
cuadrada del tamaño de la muestra n.
x̅ = 775 horas.
σ
σx̅ = 775 - 800 -25 -25
√n Z= = = = 2,5
40 40 10
También es factible utilizar la anterior ecuación como √16 4
aproximación del error estándar de la media, cuando la
muestra seleccionada sin reemplazo incluye menos del 5 % de Procedemos a buscar en una tabla de distribución muestral
la población total. de la media o distribución muestral normal, el valor obtenido
de Z para saber su equivalencia en probabilidad. En este caso
Ejemplo: el valor obtenido fue de -2,5 y su equivalencia de 0,0062,
por tanto existe una probabilidad de 0,62 % de que la media
Regresemos al proceso de la comercializadora de bultos de muestral de 16 focos sea menor a 775 horas.
papa. Si de los miles de bultos de papa se elige de manera
aleatoria una muestra de 25 bultos sin reemplazo, esta
contendrá mucho menos del 5 % de la población. Suponiendo
Modelos y formatos
que la desviación estándar del peso de los bultos de papa
es de 15 libras, es necesario calcular el error estándar de la Grados de apalancamiento financiero y operativo
media.
Muchas veces las empresas pueden presentar
Solución: Al utilizar la ecuación presentada antes, con n=25 y utilidad en su ejercicio, pero los diferentes elementos
σ =15, se determina que el error estándar de la media es: que interactúan en el estado de resultados pueden
ser factores determinantes para los pronósticos y
σ 15 15 estimaciones a largo plazo, es por eso que se deben
σx̅ = = = 5 =3
√n √25 evaluar a través de estas herramientas.
http://actualice.se/989n
ACTUALÍCESE
GESTIÓN FINANCIERA
L
MENÚ INTERACTIVO
a administración, en conjunto con el área financiera (o asesor financiero si se
trata de microempresas y pymes), buscan que la entidad administre de la mejor
manera los recursos, así como también que obtnega y mantenga un equilibrio
entre el endeudamiento, inversión y gestión operativa. Además de lo que hemos
PLANEACIÓN FINANCIERA
mencionado en apartados anteriores, en esta parte se hará alusión a aspectos
ANÁLISIS DE LA que debe atender la entidad respecto a la planeación financiera, elaboración de
ESTRUCTURA DE CAPITAL presupuesto y gestión empresarial con relación a la información financiera.
EVALUACIÓN DEL
CRECIMIENTO DEL NEGOCIO
Planeación financiera
L
a planeación financiera es una 1. Objetivos claros, y con base en ellos ajustes y modificaciones. Para ello
herramienta que orienta a los recolectar los datos necesarios para el personal debe estar capacitado
directivos de las empresas en el la proyección y planeación. para la adaptabilidad que exigen
logro de objetivos, permitiéndoles los cambios, por supuesto siempre
visualizar un futuro próspero con base 2. Se debe hacer un seguimiento al y cuando estos no afecten su
en datos fundamentados. Esta permite proyecto, controlando y velando integridad.
tomar decisiones anticipadas que por que cada punto planteado se
facilitan la solución de problemáticas, cumpla a cabalidad. Usualmente el departamento financiero
como también optimizar recursos frente de una empresa hace diversos procesos,
a diversas situaciones. Además, es una 3. Las metas deben ser reales, cálculos, estudios e investigaciones
herramienta de control y comparación aterrizadas y específicas para evitar para determinar qué consecuencias
de movimientos económicos pasados. su desenfoque del plan estratégico. positivas o negativas podría traer dicha
planeación. Esto le permitirá realizar
Para realizar una planeación financiera 4. En el proceso es probable un plan óptimo, de acuerdo con las
las empresas deben tener: encontrarse con la necesidad de necesidades y proyecciones.
Así se deduce que realmente no al presupuesto interno, necesidades o información y curiosidad requerirá,
existe una metodología ideal para la proyecciones. lo cual podrá complicar la evaluación,
planeación financiera de todas las además de obligar el estudio de los
empresas. Es decir, estas son diferentes, Al proceder con su planeación, las datos expuestos para corroborar que
tienen diversas maneras de operar, empresas deberán tener en cuenta estos sean reales. De lo contrario, la
necesidades, objetivos y proyectos, (después de haber evaluado la planeación estará basada en datos
por tanto cada una determina qué es relación costo-beneficio) que cuanto falsos que presentan resultados
lo más efectivo, o qué se puede ajustar más riguroso sea el método, mayor inciertos.
Análisis de la estructura de capital
L
o primero que debe precisarse es sí, sino porque se pueden obtener Respecto a la financiación a través de
que una empresa puede apalancarse propuestas de diferentes entidades socios, esta siempre conjuga un nivel
a través de deuda, aportes de socios financieras y aprovechar las mejores de riesgo para ambas partes ya que el
o de capital propio, y que la relación tasas y beneficios. inversionista debe conocer las decisiones
existente entre estas variables será la del administrador para evaluar si estas,
estructura de capital de la empresa. 3. Las opciones de compra de cartera a futuro, pueden generar ganancias
Además, se podría decir que el éxito siempre son un buen aliado para o pérdidas a la organización. El
llega con más seguridad a una empresa mejorar el flujo de efectivo de la conocimiento que el inversionista tenga
que evalúe diferentes posibilidades en organización. Para aprovechar del negocio le permitirá disminuir su
las que entren a jugar estas formas de esto es necesario evaluar la nivel de riesgo en las decisiones de
apalancamiento. tasa, el plazo y las condiciones inversión.
adicionales que incluye esta nueva
El término estructura óptima, en financiación. En realidad, una estructura óptima
finanzas, comprende la relación de capital se encuentra cuando los
existente entre los costos y beneficios 4. La empresa debe buscar que inversionistas obtienen una oferta de
producto de diferentes formas de en los contratos que realice valor significativa, es decir, cuando
apalancamiento. Uno de los puntos que con terceros no se le restrinjan la utilidad por acción –UPA– sea
tienen en cuenta los asesores financieros diferentes operaciones. Sujetar mayor, y cuando se aprovecha el
para medir dicha relación son las la actividad a las cláusulas que le apalancamiento financiero sin superar
ventajas tributarias que pueda adquirir impongan proveedores o aliados los niveles de riesgo del mercado. Pero
un empresario al tomar decisiones puede ocasionar que se pierda la también hay que aclarar que todo esto
financieras. oportunidad de aprovechar otros varía de acuerdo con las condiciones
negocios. económicas del país y del sector en
Los siguientes son algunos de los que se encuentre ubicada la empresa.
aspectos que se evalúan a la hora de
buscar una estructura de capital óptima:
Decisiones que pueden Para finalizar, no está de más decir que
apoyar la evaluación de decisiones
apoyar el negocio en marcha a través de diferentes indicadores
1. Los costos de financiamiento financieros (ver página 41) permite
pueden ser elevados debido a Al momento de tomar decisiones de tomar una decisión más acertada en
que la empresa descuida su buen apalancamiento, diferentes teorías todos los casos.
nombre ante el sector financiero. se inclinan por que es mejor obtener
Si la empresa no cumple con la financiación a través de obligaciones A continuación se expone el uso de los
hipótesis de negocio en marcha o con terceros, como entidades indicadores en la evaluación financiera a
tiene mal hábito de pago puede financieras o bancos, y por último corto y largo plazo.
acarrearle altas tasas de interés y obtener apalancamiento a través del
capital de los socios. En realidad, la
condiciones desfavorables o, en
el peor de los casos, cerrarle las mejor opción se encuentra al evaluar Análisis financiero a corto
puertas en el sector financiero. diferentes indicadores y variaciones plazo
que permitan comparar las opciones y
2. Tener buena capacidad de pago y el nivel de riesgo, para así decidir cuál El capital de trabajo se define como los
buen hábito de pago será clave a es la más conveniente. Por lo general dineros o activos circulantes o corrientes
la hora de solicitar algún crédito, siempre resulta bien tomar financiación que posee una empresa para ejercer
no solo para obtener el crédito en a largo plazo. su actividad comercial, industrial o de
ACTUALÍCESE
servicios. La administración del capital En relación con lo anterior se debe tener incremento de rentabilidad de las
de trabajo es la búsqueda intrínseca en cuenta cómo se mantiene el capital cuentas por cobrar mediante la rotación
de la optimización y aprovechamiento de trabajo de una manera positiva o acelerada de la cartera, disminuyendo
eficiente de dichos recursos, que qué fuentes se utilizan para obtenerlo. créditos y reduciendo gastos operativos
son esenciales para la entidad. Esto Primero, la manera más acertada de de este departamento.
básicamente se logra a través de obtener solvencia es el aumento de
políticas y análisis financiero a corto la productividad comercial. En otras La administración de cuentas por cobrar
plazo que logre minimizar los riesgos palabras, es el incremento de las ventas, debe implementar un procedimiento o
de iliquidez y, asimismo, aumente la ya que propicia toda clase de beneficios política de crédito que regule las ventas
solvencia. para la empresa. Segundo, es la a crédito. Con esta se busca medir la
capitalización que se obtiene mediante fortaleza financiera y comercial de un
En una empresa la administración del la emisión de acciones. También se posible deudor, permitiendo así tomar
capital de trabajo hace posible que la podría hacer uso de la financiación mejores decisiones al momento de
entidad pueda pagar puntualmente sus a través de entidades bancarias o aprobar un crédito.
obligaciones evitando sobrecostos o proveedores para obtener recursos
reportes negativos ante los proveedores. a invertirse en el funcionamiento de Ahora, ¿cómo se controlan las
Provee la solvencia necesaria para la empresa y, por último, se puede cuentas por cobrar? Así como en
el funcionamiento de la empresa considerar la combinación de los tres la administración del efectivo, la
(materia prima, mano de obra, etc.), puntos anteriores. auditoría interna podría ser la mejor
evita el retraso en actividades de opción, ya que el auditor por medio
producción que vienen acompañadas Ahora, en el tema expuesto se de procedimientos de inspección y
de otros costos, prepara a la entidad encuentran varios subtemas que exigen vigilancia, y con base en las políticas,
ante posibles temporadas de escasez, atención. podría calificar dicho control o área.
entre otros factores. En conclusión, la
1. Administración del efectivo. La administración de inventarios
administración del capital de trabajo
busca controlar, vigilar y optimizar
conlleva a un equilibrio de lo que
2. Administración de cuentas por financieramente las inversiones en este
se tiene respecto a lo que se debe
cobrar. departamento, tratando de disminuir
y además ayuda en el desarrollo
costos y reducir riesgos de fraude o
empresarial a largo plazo.
3. Administración de inventarios. error, y tiempos entre el ingreso y la
salida de los mismos. Es necesario
La administración del efectivo es una señalar que esta tarea no solo depende
de las tareas más importantes en la del departamento de finanzas, es un
administración del capital de trabajo. El trabajo mancomunado con el área de
efectivo está compuesto básicamente producción y de mercadeo.
por el disponible de una empresa. Lo
El capital de
que se busca es darle un uso adecuado,
optimizándolo para la obtención de
Análisis financiero a largo
recursos indispensables en la ejecución plazo
trabajo se define de la actividad mercantil o industrial.
como los dineros o Este análisis puede resultar atractivo
Ahora, ¿cómo se controla la para los empresarios, posibles
activos circulantes o administración del efectivo? En primera accionistas o inversionistas. Se requiere
corrientes que posee instancia con auditoría interna, la llegar al estudio financiero que permita
cual se encargará de sacar muestreos planeación a largo plazo, sin descuidar
una empresa para (ver página 60) para calificar los la inmediatez, ya que este estudio
ejercer su actividad procedimientos y políticas de la puede verse afectado por situaciones
desfavorables y progresivas, reflejadas
empresa, y de acuerdo con ello el
comercial, industrial o auditor evaluará, calificará y de ser en las partidas circulantes o corrientes.
de servicios necesario hará recomendaciones a la
Para iniciar dicho estudio debemos tener
entidad.
claros dos hechos: primero, cuáles son
La administración de cuentas por cobrar, las fuentes de capital; y segundo, la
por su parte, es el manejo dado a las inversión en el activo. El capital puede
ventas a crédito, sea de productos o resultar de diversas fuentes, tales como
servicios, maximizando el rendimiento préstamos, ahorros, etc., y a su vez se
de la inversión u obteniendo un retorno puede invertir de diferentes maneras,
satisfactorio que agregue rentabilidad lo que resuelve las dos inquietudes
a la entidad. Se hace referencia al mencionadas.
Las fórmulas que pueden ayudar a aplica dividiendo el capital entre el Activo corriente
* 100
resolver con más precisión el tema activo fijo. Se debe tener en cuenta Pasivo total
propuesto son: que como activo fijo la entidad
podrá ubicar en el estado financiero 560.000
* 100 = 136.2 %
1. Razón del propietario o razón de la partida de propiedades, planta y 411.200
los accionistas: refleja el porcentaje equipo y propiedades de inversión,
invertido en el total de los activos y será potestad de la empresa 4. Razón del activo fijo frente al
capitalizado por los socios. Su utilizar las dos partidas o solo una pasivo a largo plazo: su aplicación
fórmula consiste en dividir el capital en la relación de este indicador. se da por medio de una división
por el total del activo neto. compuesta por el activo fijo sobre
Capital el pasivo a largo plazo. Mide la
* 100
Capital Activo fijo capacidad de la entidad para cubir
* 100
Total del activo neto las deudas no corrientes mediante
600.000 su activo fijo. En otras palabras,
* 100 = 13,8 %
1.130.500 4.342.100 determina el porcentaje de pasivo
* 100 = 74,6 %
1.515.600 a largo plazo respaldado con el
Para este caso, el 14 % aproximada- activo fijo.
Este resultado indica que el 75 % del mente del capital neto de trabajo es
capital pertenece a los accionistas y el suministrado por los accionistas. Activo fijo
* 100
restante pertenece a los acreedores. Pasivo a largo plazo
3. Razón del activo corriente frente
2. Razón del capital frente al activo al pasivo: mide la capacidad de 432.100
* 100 = 288.1 %
fijo: establece qué parte del capital la entidad de cubrir la exigibilidad 150.000
neto de trabajo es abastecido por inmediata de sus pasivos mediante
los accionistas, o si se utilizan saldos sus activos corrientes. Se aplica El pasivo a largo plazo se encuentra
de los acreedores para financiar dividiendo el activo circulante sobre respaldado en un 288.1 % mediante
parte del activo fijo. Su fórmula se el pasivo total. el activo fijo.
Evaluación del crecimiento del negocio
L
a mejoría de una empresa está óptima se debe obtener una utilidad neta se obtiene por medio de la rentabilidad:
directamente ligada al crecimiento de $50.000.000 después de impuestos y a través de esta es que se puede evaluar
de las ventas o de los ingresos de todas las erogaciones pertinentes, a el crecimiento de una entidad (ver
generados. El razonamiento más fin de llevar a su valor neto el resultado página 51).
aconsejable es trabajar sobre el de la operación de la empresa.
concepto de planeación estratégica a la
inversa. Es decir, lo que se debe buscar A partir de la utilidad neta, se debe
es el cálculo de la rentabilidad generada ejecutar un ejercicio retrospectivo
desde el punto de vista del patrimonio o a fin de construir los resultados de
de los aportes realizados por los socios. la empresa. En otras palabras, si Lo que se
la compañía tiene unos ingresos
Desde la recomendación de José Arbey determinados se deben limitar todas debe buscar
Maldonado, experto financiero, la las erogaciones a fin de obtener la es el cálculo de la
rentabilidad de una empresa debe estar utilidad neta esperada, la cual no debe
alrededor del 10 % como porcentaje ser inferior al 10 % del patrimonio de la rentabilidad generada
mínimo. Lo anterior quiere decir, por compañía. desde el punto de vista
ejemplo, que si se tiene un patrimonio
que incluye el capital aportado más las Por todo lo anterior, el nivel de del patrimonio o de los
reservas legales, sumado a las reservas crecimiento de ventas no es la variable aportes realizados por
estatutarias, adicionando las utilidades determinante para visualizar el estado
que no han sido distribuidas, y dichos de la organización y su viabilidad como los socios
conceptos patrimoniales son iguales a negocio, sino que se deben calcular
$500.000.000; para que la empresa se las ganancias reales de la inversión
encuentre en la rentabilidad mínima ejecutada en la empresa, resultado que
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Documento autorizado para: DOMINICAS HIJAS DE NTRA SRA DE NAZARETH DOMINICAS HIJAS DE NTRA SRA DE NAZARETH

ANÁLISIS 05 HERRAMIENTAS PARA UN DIAGNÓSTICO FINANCIERO 33

êê Valor presente y valor presente neto 7 INDICADORES FINANCIEROS 41

AMORTIZACIÓN DE CRÉDITOS FINANCIEROS 22 êê Indicadores de desempeño o gestión 57

êê Créditos de cuota variable 25 PUNTO DE EQUILIBRIO 59

INTERPRETACIÓN FINANCIERA 26 HERRAMIENTAS ESTADÍSTICAS BÁSICAS 60

Actualícese SUGERENCIAS Y/O COMENTARIOS

NOTA DEL EDITOR

Como consecuencia de esto, y con el fin de aumentar la competitividad y productividad

En esta figura de asesoría financiera el contador público adquiere protagonismo, toda

Además, es innegable que con ocasión de la implementación de los nuevos marcos

Así, en esta Cartilla Práctica se abordan algunos conceptos, fórmulas financieras,

CONCEPTOS DE LA MENÚ INTERACTIVO

MATEMÁTICA FINANCIERA VALOR DEL DINERO EN EL

TASA INTERNA DE RETORNO

• El valor presente neto. • Opciones de inversión.

• El valor futuro. • Tablas de amortización y sus diferentes tipos.

Saber identificar estos conceptos básicos El tiempo el factor más determinante en

Valor del dinero en el tiempo

Valor presente y valor presente neto

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Para identificar si la inversión es conveniente o no, se requiere Año 4 $1.645.405

E l valor futuro es una variable que permite al usuario

vf = vp (1+i)n 1. Suponga que usted desea realizar una inversión a 10 años

Diagrama de flujo de efectivo

Por ejemplo, en el siguiente diagrama se puede percibir que

i vf Monto otorgado $20.000.000

Para hallar la cuota mensual que se pagará durante toda la

=pago (tasa, nper, va, vf, tipo)

0 $3.940.349 $3.940.349 $3.940.349 $3.940.349 $3.940.349 $3.940.349

Para calcular los flujos de los proyectos de financiación o interés $200.000

• Períodos: son las cuotas proyectadas o el plazo del

El interés, cuando se expresa en porcentaje, se conoce como

interés Cálculo de tasa de interés efectiva implícita en una

A continuación, mencionamos 2 casos para ejemplificar la tasa de interés simple:

intereses = i * vp intereses = 3 % * $1.000.000 intereses = $30.000

En la siguiente tabla de amortización se evidencia el comportamiento mensual del préstamo.

Retomando los datos de los casos 2 y 3.

Los intereses se hallan de acuerdo con la siguiente fórmula:

intereses = i * vp intereses= 3 % * $1.000.000 intereses = $30.000

El valor futuro de cada período se halla de la siguiente forma:

vf período 1 = $1.000.000 (1+3 %) vf período 1 = $1.030.000

vf período 2 = $1.030.000 (1+3 %) vf período 2 = $1.060.900

vf período 3 = $1.060.900 (1+3 %) vf período 3 = $1.092.727

vf período 4 = $1.092.727 (1+3 % vf período 4 = $1.125.509

vf período 5 = $1.125.509 (1+3 %) vf período 5 = $1.159.274

vf período 6 = $1.159.274 (1+3 %) vf período 6 = $1.194.052

vf período 7 = $1.194.052 (1+3 %) vf período 7 = $1.229.874

vf período 8 = $1.229.874 (1+3 %) vf período 8 = $1.266.770

vf período 9 = $1.266.770 (1+3 %) vf período 9 = $1.304.773

vf período 10 = $1.304.773 (1+3 %) vf período 10 = $1.343.916

vf período 11 = $1.343.916 (1+3 %) vf período 11 = $1.384.234

vf período 12= $1.384.234 (1+3 %) vf período 12 = $1.425.761

En la siguiente tabla de amortización se evidencia el comportamiento mensual del préstamo.

vf12 = $1.000.000 (1+3 %)12 vf12 = $1.425.761

vf5 = $1.000.000 (1+3 %)5 vf5 = $1.159.274

intereses período 12 = $1.425.761 - $1.000.000 intereses = $425.761

intereses período 5 = $1.159.274 - $1.000.000 intereses = $159.274

Ejemplo I = c.n.i = $100 * 1 * 0.08 = $8.

• Capital: c $100 1 año

Tasa interna de retorno –TIR–

Como criterio de decisión, permite analizar proyectos de

En el momento de realizar la planeación presupuestal y la el criterio es la naturaleza o forma de pago, y la tercera es la