MEMORIA

2019

Transformamos la inversión
en trabajo y desarrollo
CONTENIDO

1. MENSAJE DEL PRESIDENTE 3

2. CONVOCATORIA ASAMBLEA ORDINARIA 6
3. MEMORIA 10
4. BYMA 21
5. CAJA DE VALORES 29
6. TECNOLOGÍA DE VALORES 33
7. IAMC 36
8. ESTRUCTURA ACCIONARIA, ACCIONISTAS, VALOR DE LA ACCIÓN 38
9. TRANSPARENCIA Y GOBIERNO CORPORATIVO 41
10. FINANCIERO 51
11. NUESTRA GENTE 55
12. RESPONSABILIDAD SOCIAL Y AMBIENTAL 59
13. PROPUESTA DE DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES 63
14. CÓDIGO DE GOBIERNO SOCIETARIO CNV NT 2013 –
Título IV Capítulo I Sección I Art. 1 - Anexo IV 65

BYMA Memoria 2019

1.
Mensaje
del Presidente
1. Mensaje del Presidente
Señores accionistas,
Ponemos a disposición la información
relativa al 3er Ejercicio Económico de
BYMA, finalizado el pasado 31 de diciembre
de 2019.
En primer lugar, quisiera hacer un
reconocimiento explícito para todos
los integrantes del directorio de BYMA.
El complejísimo contexto económico
financiero local transitado -y aún no
finalizado- puso a prueba la entereza
e idoneidad, que fueron plasmadas en
cada una de las decisiones que se fueron
tomando durante el transcurso del
ejercicio.
Sea cual fuere el escenario económico
financiero, la gestión de BYMA busca
siempre optimizar el margen operativo,
generar resultados para los accionistas
y apoyar el bienestar de la sociedad.
Procurar mantener esos postulados fueron
soportes de la gestión que hoy ponemos a
vuestra consideración.
En ese sentido, el 2019 fue un ejercicio
donde se concretaron proyectos que
BYMA
permitieron incorporar instrumentos
de tecnología de nivel internacional,
diversificar los servicios y alentar la
adhesión a conductas de sustentabilidad.
A modo de enunciación paso a mencionar
los siguientes proyectos puestos en
producción:
• OMS. BYMA desarrolló y puso a
disposición de sus participantes un
Sistema de Manejo de Órdenes (OMS)
que permite a los agentes centralizar
y controlar el flujo de órdenes de
sus clientes provenientes desde los
más diversos puntos de ingreso,
permitiendo así ofrecer múltiples
alternativas de Acceso Directo al
Mercado (DMA). Este desarrollo está
efectuado de acuerdo a las mejores
prácticas internacionales.
• BYMABOT. Es un desarrollo de
algoritmos que permite operar en
forma automática (sin intervención
humana). Esta aplicación resulta
fundamental para facilitar el trabajo
de Market Makers en los mercados
de contado y de derivados, además
de permitir automatizar diferentes
estrategias de operación.
Memoria 2019
1. Mensaje del Presidente (cont.)
• Cloud Location. BYMA ya ofrece
servidores virtuales escalables,
disponibles en nube privada. Esto
permite a los agentes acceder
a servidores virtuales según las
capacidades definidas por cada uno.
• BYMA Listadas. Es un desarrollo
propio bajo tecnología blockchain
sobre un sitio web que permite a las
sociedades listadas cumplir con el
régimen informativo en forma remota,
evitando el papel y logrando también el
archivo digital de trámites.
• CEDEARS. Avizorando que el inversor
demandaba inversiones distantes
del riesgo país, aunado al interés de
fomentar un producto local competitivo
con mercados del exterior, se inició
en Mayo un plan de actividades para
potenciar la negociación de CEDEARS
que incluyó un programa específico
de Market Makers con el fin de
confirmar la liquidez en la negociación.
Actualmente se pueden negociar más
de un centenar de estos activos y
es significativa su participación en el
volumen efectivo diario negociado.
En sentido inverso, durante el presente
ejercicio tuvimos procesos de desliste
de varias sociedades, lo que nos llevó a
tener conversaciones con el regulador
para conciliar medidas y regulaciones
que favorecieran la cotización local.
• Sustentabilidad. Continuando nuestro
compromiso de adherir y promover
principios de sustentabilidad, BYMA
desarrolló una guía y un reglamento
para el listado de un Panel de valores
negociables que puedan etiquetarse
como Sociales Verdes y Sustentables
(SVS); se incorporaron voluntariamente
dos empresas más al Panel de
Gobierno Corporativo y conjuntamente
con el BID y el aval académico de la
Universidad de Columbia efectuamos
el segundo rebalanceo del Índice de
Sustentabilidad. En BYMA procuramos
mejorar el contexto social y ambiental
en que viven nuestros afectos, nuestras
familias.
BYMA
En agosto 2019 enfrentamos un singular y
crítico escenario que provocó situaciones
inéditas de stress en los precios de
los activos locales; fueron en esos días
donde más convencidos que nunca, con
la solvencia de opinión que otorga la
idoneidad de nuestra gente y el uso de
recursos de última generación para la
toma de decisiones, sostuvimos el principio
fundamental de honrar los compromisos
asumidos. Mi respeto a todos los
participantes de BYMA que liquidaron en
tiempo y forma sus operaciones.
Decisión relevante tomada por este
Directorio -con el fin de defender el
precio de cotización de BYMA y por ende
el patrimonio de los accionistas- fue
la de ejercer el derecho de recompra
de acciones con utilidades líquidas y
realizadas.
Como mencioné en anteriores
oportunidades, conocer nuestras
conductas y procederes, nos permitirá
proyectar nuestro modelo de negocio en
cualquier escenario económico, sea cual
fuere.
Finalizando, quiero agradecer a todos
los que forman parte de BYMA y sus
empresas vinculadas, a los integrantes de
sus directorios, a todos los empleados,
asesores profesionales, proveedores y
clientes en este difícil año que juntos
hemos transitado.
Por último agradezco especialmente a mi
familia por su respaldo y a los accionistas
de BYMA por la confianza otorgada al
Directorio y a mi persona.
Ernesto Allaria
Presidente
Memoria 2019
2.
Convocatoria
Asamblea Ordinaria
2. Convocatoria Asamblea Ordinaria

CONVOCATORIA
De conformidad con lo dispuesto en el art. 27 del Estatuto Social y de acuerdo con lo
establecido por la Ley General de Sociedades N° 19.550, la Ley de Mercado de Capitales
N° 26.831 y complementarias, las Normas de la CNV (N.T. 2013 y mod.) y demás normas
reglamentarias, el Directorio convoca a los Señores Accionistas a la Asamblea Ordinaria,
que se celebrará el 19 de marzo de 2020, a las 10.00 hs. en primera convocatoria, y a
las 11.00 hs. en segunda convocatoria, en la calle 25 de Mayo 362, Planta Baja, Ciudad
Autónoma de Buenos Aires, domicilio que no reviste la calidad de sede social de la
Entidad.

ORDEN DEL DÍA

1. Designación de 2 (dos) accionistas presentes en la Asamblea para que, en
representación de éstos, intervengan en la redacción, aprobación y firma del acta (art.
32 Estatuto Social).

2. Consideración por parte de los accionistas de la Memoria, el Inventario y los Estados

Financieros correspondientes al Ejercicio Económico N° 3 iniciado el 1° enero de 2019
y finalizado el 31 de diciembre de 2019. Dichos estados financieros se componen de
los estados consolidados y separados del resultado integral, de situación financiera,
de cambios en el patrimonio, de flujos de efectivo, notas y anexos a los estados
financieros consolidados y separados, información adicional requerida por el art.
12, Capítulo III, Título IV de las Normas CNV (N.T. 2013 y mod.), Reseña Informativa,
Informe de la Comisión Fiscalizadora e Informes de los Auditores Independientes.

3. Consideración de la gestión del Directorio y de la Comisión Fiscalizadora.

4. Distribución de 1.576.365 acciones propias en cartera en proporción a las tenencias

de los accionistas.

5. Consideración del proyecto de Distribución de Utilidades y de la remuneración de los

miembros del Directorio y de la Comisión Fiscalizadora.

6. Designación del Contador Público que dictaminará sobre los estados financieros
trimestrales y el correspondiente al cierre anual del próximo ejercicio, y determinación
de su remuneración.

7. De resultar necesario, designación de 4 (cuatro) accionistas presentes para actuar

como escrutadores.

8. Elección de 4 (cuatro) Directores Titulares por 3 (tres) ejercicios y de sus respectivos

Suplentes por el mismo periodo.

9. Elección de 1 (un) Director Suplente por 1 (un) ejercicio.

10. Elección de 3 (tres) Miembros Titulares y de sus respectivos Suplentes para integrar la
Comisión Fiscalizadora por 1 (un) ejercicio.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 17 de febrero de 2020.

El Directorio.

BYMA Memoria 2019

2. Convocatoria Asamblea Ordinaria (cont.)

Notas:
a) Se pone en conocimiento de los Sres. Accionistas que personal de BYMA estará
presente en la sede de la Asamblea a partir de las 9.00 hs. a fin de facilitar la acreditación
de asistencia a la misma.

b) Toda la información relevante concerniente a la celebración de la Asamblea, la

documentación a ser considerada en la misma y las propuestas del Directorio, serán
puestas a disposición de los accionistas en la sede social o por medios electrónicos 20
(veinte) días corridos antes de la fecha fijada para la celebración de la Asamblea (art. 70
Ley N° 26.831).

c) Se recuerda a los señores Accionistas que el Registro de Acciones de la Sociedad es

llevado por Caja de Valores S.A., con domicilio en 25 de Mayo 362, Ciudad Autónoma de
Buenos Aires. Por lo tanto, conforme con lo dispuesto por el art. 238 de la Ley General
de Sociedades N° 19.550, para asistir a la Asamblea, deberán obtener una constancia de
la cuenta de acciones librada al efecto por Caja de Valores S.A. En consecuencia, todos
aquellos Accionistas que tengan depositadas sus Acciones en el Registro Escritural de Caja
de Valores, deberán solicitar el certificado en el Sector Atención a Terceros (Tel. 4317-
8900) de dicha Entidad, mientras que aquellos que posean sus Acciones en el Depósito
Colectivo, en cuentas comitentes, deberán solicitar el certificado a su Depositante.-
Una vez obtenidos los mencionados certificados, deberán presentarlos para su
inscripción en el Libro de Registro de Asistencia a Asambleas, en la sede social de BYMA,
sita en la calle 25 de Mayo N° 359, piso 10° (Sector Despacho), Ciudad Autónoma de
Buenos Aires, en días hábiles en el horario de 10:00 a 18:30 horas, hasta el 13 de marzo
de 2020 inclusive.

d) El accionista podrá conferir poder a favor de otra persona para que lo represente
y vote en su nombre, mediante una carta poder con firma certificada por Escribano
Público o Banco (art. 29 Estatuto Social), la cual deberá ser redactada en idioma español.
No pueden ser mandatarios los directores, los síndicos, los integrantes del consejo de
vigilancia, los gerentes y demás empleados de la sociedad, atento lo dispuesto por el art.
239 de la Ley General de Sociedades N° 19.550.
Para el supuesto en que la carta poder sea expedida por una persona jurídica se deberá
certificar notarialmente tanto la firma como las facultades suficientes para la expedición
del mismo.
En caso de ser una carta poder con certificación de firma bancaria, se deberá acompañar
la documentación original que acredite las facultades del firmante.
Los poderes generales se deberán acompañar en original, no siendo válida la exhibición
de fotocopia certificada notarialmente o simple.
Los representantes legales de personas jurídicas constituidas en la República Argentina
deberán presentarse junto con la documentación original o certificada que acredite su
designación e inscripción como tal ante el Registro Público de Comercio o Dirección
Provincial de Personas Jurídicas.
Conforme lo dispuesto por el art. 62 bis de la Ley N° 26.831 y el art. 25, Capítulo II, Título
II de las Normas CNV (N.T. 2013 y mod.), una persona jurídica constituida en el extranjero
podrá participar de la asamblea de accionistas a través de mandatarios debidamente
instituidos. Para la presentación y admisión en la asamblea, el poder emitido por el
accionista extranjero a favor de un representante, deberá cumplir con las formalidades
establecidas por el derecho de su país de origen, autenticada en éste y apostillada o
legalizada por el Ministerio de Relaciones Exteriores, Comercio Internacional y Culto
según corresponda y, en su caso, acompañada de su versión en idioma nacional realizada
por traductor público matriculado, cuya firma deberá estar legalizada por su respectivo

BYMA Memoria 2019

2. Convocatoria Asamblea Ordinaria (cont.)

colegio o entidad profesional habilitada al efecto.

Por último, se les hace saber que a los fines de asistir a la Asamblea, será requisito
indispensable concurrir con Documento Nacional de Identidad o Pasaporte.

e) Los accionistas que deseen nominar un candidato para cubrir las vacantes
correspondientes deberán cumplimentar con los recaudos establecidos en el arts. 13 y 24
del Estatuto Social de BYMA.

f) A continuación se informan los Directores Titulares y sus respectivos Suplentes cuyo

mandato vence en el ejercicio 2019: Ernesto Allaria / Ezequiel Carballo; Nicolás Caputo /
Gonzalo de la Serna; Luis E. Álvarez / Andrés Servente y Marcelo Menéndez / Damián M.
Mindlin.
Asimismo, se informa que el Sr. Sebastián Porcel presentó su renuncia al cargo de
Director Suplente de la Entidad, la cual se hará efectiva a partir de la fecha en que se
celebre la Asamblea Ordinaria (19/03/2020), a fin de permitir la designación de un director
en su reemplazo (Punto N° 9 del Orden del Día).

g) En cuanto al quórum y las mayorías para que sesione la Asamblea Ordinaria, se estará
a lo dispuesto en el art. 31 del Estatuto Social y lo preceptuado en el art. 243 de la Ley
General de Sociedades N° 19.550.

BYMA Memoria 2019

3.
Memoria
3. Memoria
A todos los Accionistas,
En cumplimiento de las disposiciones
legales y estatutarias vigentes, el Directorio
de Bolsas y Mercados Argentinos S.A.
(BYMA) somete a consideración de los
señores accionistas la presente Memoria
correspondiente al 3er ejercicio económico
finalizado el 31 de diciembre de 2019.
A continuación se presenta una síntesis del
contexto internacional y doméstico, y de la
evolución del mercado.
EL CONTEXTO
INTERNACIONAL
Luego de una pronunciada desaceleración
de la economía mundial en la segunda
parte del año 2018, el nivel de actividad
global mostró una estabilización, aunque
débil, durante la primera mitad de 2019.
El aumento de las barreras comerciales y
la mayor incertidumbre que esto produjo,
afectaron negativamente el clima de
negocios.
Según el FMI, el aumento de la
incertidumbre implicó una reducción
mundial del comercio de maquinarias y
equipos, y una contracción del gasto de
consumo en bienes durables.
Ante esto las cifras de producción industrial
mostraron una desaceleración viéndose
afectado así el crecimiento del comercio
mundial.
Los bancos centrales de las economías
desarrolladas y de las emergentes
adoptaron políticas monetarias para
moderar el impacto y, eventualmente,
impulsar el nivel de actividad. Así, en
agosto, la Reserva Federal (FED) redujo por
primera vez en diez años su tasa de política
monetaria repitiendo en septiembre y
octubre, citando en este último caso su
preocupación sobre un menor crecimiento
global. Esta política de reducción de tasas
también fue adoptada por el Banco Central
BYMA
Europeo que llevo su tasa de referencia
a un mínimo histórico y que volvió a
implementar su programa de recompra de
bonos.
Para el año 2020, según las proyecciones
del World Economic Outlook (FMI), se
espera una recuperación que podría llevar
el crecimiento mundial al 3,4%, aunque se
advierten situaciones que podrían resultar
en una cifra menor.
En este contexto, puede esperarse la
continuidad de las políticas monetarias
expansivas.
LA ECONOMÍA
ARGENTINA
A pesar del escenario internacional poco
propicio, la evolución de la economía
argentina dependió, en mayor medida,
de factores domésticos, en particular
signado por las elecciones primarias (PASO)
realizadas el domingo 11 de agosto y
elecciones presidenciales, lo que marcó un
antes y un después para la evolución de las
variables macroeconómicas y financieras.
El nivel de actividad, el tipo de cambio y la
inflación, fueron las variables que reflejaron
rápidamente el cambio de escenario,
viéndose afectada la situación financiera
del sector público y el mercado en general.
Luego de una reducción del PBI del 2,5%
anual en 2018 y una caída interanual
del 5,8% en el primer trimestre de 2019,
la contracción del nivel de actividad se
desaceleró, observándose en julio la primer
alza mensual significativa del Estimador
Mensual de Actividad Económica (EMAE):
+2,1% desestacionalizado.
En la medición realizada a fin del mes de
agosto, luego de las turbulencias post
PASO, la mediana de los pronósticos
esperaba una contracción del PBI de
2,5% para 2019. Finalmente, en el último
relevamiento de datos para 2019, realizado
en noviembre, se esperaba que el PBI
registrara una caída anual de 2,8%.
Memoria 2019
3. Memoria (cont.)

Resultado Fiscal Anual

Según las cifras del EMAE (INDEC), 100 miles de millones de pesos

difundidas en diciembre de 2019, la 0

actividad económica acumulada al mes de -100

octubre de 2019 registraba una caída de -200

2,3% respecto del mismo período de 2018. -300

-400
Resultado Primario
La mediana de pronósticos del REM de -500
Resultado
diciembre de 2019 señala que los analistas -600
Financiero

esperan que el PBI de 2020 sea 1,6% -700

inferior al año anterior. -800

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019*

En cuanto a las proyecciones del FMI (WEO), (*) Resultados acumulados hasta noviembre.

se pronostica una caída del PBI de 1,8%

para el año 2020. Para el año 2019, y según las proyecciones
del REM se espera un déficit primario de $
174.000 millones. Para 2020 se espera un
Producto Bruto Interno
resultado primario negativo de $164.700
6%
precios constantes de 2004 millones, o 0,6% del PBI.
4%

2% Luego de un déficit comercial de USD 3.700

0%
millones, en 2018, la balanza comercial
de 2019 está cerrando con el superávit
-2%
más elevado desde 2011. Según las cifras
-4% oficiales, el superávit acumulado al mes de
-6% noviembre sumó USD 13.710 millones.
Var. % a/a Var. % Acum. Anual

-8%
Dos variables relacionadas con el sector
2T-14

4T-14

2T-15

4T-15

2T-16

4T-16

2T-17

4T-17

2T-18

4T-18

2T-19
1T-14

3T-14

1T-15

3T-15

1T-16

3T-16

1T-17

3T-17

1T-18

3T-18

1T-19

3T-19

externo y cuya evolución fue de las que

más preocupó a los analistas, personas y
Estimador Mensual de la Actividad Económica
empresas son el tipo de cambio nominal
8%
y los precios. Estas dos variables, a
6%

4%
su vez, guardan relación con otra que
2%
mencionaremos más adelante y que tiene
0% igual o mayor relevancia: la deuda del
-2% sector público.
-4%

-6%
Estas tres variables marcaron la dinámica
-8% Serie Original Var. % a/a
Serie Desestacionalizada Var. % a/a
de la economía, en particular luego del
-10%
resultado de las PASO, confirmado en las
Oct-17

Oct-19
Feb-17

Apr-17

Jun-17

Aug-17

Feb-18

Aug-18

Oct-18
Dec-16

Dec-17

Apr-18

Jun-18

Feb-19

Apr-19

Jun-19

Aug-19
Dec-18

elecciones generales de octubre.

Una característica diferencial del presente Hasta el 9 de agosto, el viernes previo a

ejercicio fueron las cifras del resultado las PASO, el tipo de cambio peso-dólar
fiscal, que mostró una mejora, en línea con (bancos-vendedor) registraba un alza del
la visión de la administración del presidente 20,2% desde fin de 2018. Luego, sólo el
Macri y los lineamientos del acuerdo con el lunes 12 de agosto, el tipo de cambio
FMI está explicada, en mayor medida, por aumentó 18,5%, superando la barrera de
la evolución del balance ingreso-gasto del los $50 por dólar.
sector público.
La presión sobre el tipo de cambio y las
reservas internacionales del BCRA llevaron
al gobierno a establecer una restricción

BYMA Memoria 2019

3. Memoria (cont.)
cuantitativa a la adquisición de divisas
para atesoramiento. Estas restricciones
iniciales fueron ajustándose para permitir a
las empresas cumplir con sus servicios de
deuda en moneda extranjera.
No obstante, las presiones continuaron y,
luego de las elecciones, el gobierno redujo
el monto máximo de compra de dólares.
Hasta ese entonces, el tipo de cambio
(bancos-vendedor) había aumentado un
12% desde el 12 de agosto.
En la práctica, esto implicó que la
demanda de dólares debiera buscar una
fuente de oferta de divisas diferente al
BCRA; y el mercado de bonos, como en
oportunidades anteriores, fue una de estas
alternativas. Así, el tipo de cambio implícito
determinado por el cociente de los precios
de los bonos con liquidación en pesos y en
dólares (MEP) reflejó de mejor manera las
presiones en el mercado cambiario. Si se
compara la evolución entre el 12 de agosto
y fin de 2019, el dólar oficial aumentó 32%,
cerrando el año en $60, mientras que el
implícito aumentó 58%, finalizando 2019 en
$ 72,5.
Esto debe considerarse en conjunto con
el efecto de la Ley 27.541 (sancionada
los últimos días de 2019), que aplicó un
impuesto del 30% a la compra de moneda
extranjera. De este modo, en la práctica,
el dólar oficial aplicable para personas
humanas, dentro del límite, fue de $78 a
fin de 2019. Este incremento por efecto
impositivo fue una de las principales
explicaciones del aumento del dólar
implícito.
En cuanto a los precios minoristas, cuya
evolución es tomada como referencia de
la inflación, también mostraron senderos
diferentes antes y después de agosto.
Luego de un aumento del 47% en 2018,
el BCRA mantuvo en buena parte de
2019 su política de no permitir aumentos
mensuales de la base monetaria (promedio
mensual) y utilizar la tasa de política
monetaria (LELIQ) para controlar los
BYMA
aumentos de precios.
En este sentido, a pesar de una reducción
de la tasa en los primeros meses del año, el
rebote del IPC en febrero llevó a un nuevo
período de suba de tasa que alcanzó un
máximo en el primer semestre de 74% a
principios de mayo. El pico de la tasa de
referencia se observó el 10 de septiembre,
cuando alcanzó 85,99%.
Esta suba de tasas pareció ser efectiva:
luego del 4,8% mensual de marzo, la
variación mensual del IPC fue menor todos
los meses, hasta julio, cuando registró una
variación de 2,1%. Hasta ese momento,
el IPC acumulaba un alza de 24,7% desde
diciembre de 2018.
La depreciación del tipo de cambio post
PASO, el traspaso a precios de esta suba y
el cambio en las expectativas, hicieron que
la inflación repuntara, finalizando el año
2019 con una inflación minorista de 52,9%.
Según la mediana de los pronósticos del
REM de diciembre de 2019, publicados los
primeros días de 2020 y antes de conocer
las cifras de dicho mes, se espera que la
inflación minorista de 2020 sea de 42,7%.
La restante variable que concentró la
atención de los participantes del mercado
fue la deuda del sector público nacional.
Luego de las PASO, y después de
implementar la restricción a la compra
de dólares de personas humanas, la
administración de ese entonces decidió
reperfilar (reprogramar) los pagos de Letras
del Tesoro en pesos (Lecap) y en dólares
(Letes) para los inversores institucionales y
aquellas personas humanas que no fueran
titulares de dichos instrumentos al 31-07-
19.
Esta medida generó una situación de stress
en el mercado y terminó de plasmar la
necesidad de una reestructuración de la
deuda.
El 26 de diciembre, ya bajo la nueva
administración del presidente Alberto
Memoria 2019
3. Memoria (cont.)
Fernandez, se volvieron a reperfilar todos
los vencimientos de las Letes: todos los
pagos se pospusieron hasta el 31 de agosto
de 2020.
En este sentido, antes de comenzar
oficialmente con el proceso de
reestructuración, la nueva administración
recurrió a diferentes alternativas para
cumplir con los pagos de la deuda que
vencían. Además de los reperfilamientos,
refinanció vencimientos de bonos
mediante Letras del Tesoro en pesos
con spread sobre tasa Badlar, colocó
Letras intransferibles al BCRA para pagar
deuda en moneda extranjera y recurrió
también a adelantos del tesoro y fondos de
organismos del sector público.
La reestructuración de la deuda será el
principal tema de consideración durante,
por lo menos, el primer semestre del año
2020.
En cuanto al sistema bancario, en
diciembre de 2019, el stock de depósitos
en pesos del sector privado totalizó $2.633
miles de millones, con un alza nominal
anual del 35%. Sin embargo, los depósitos
denominados en dólares, que sumaron
USD 18.363 millones en el mismo período,
cayeron 35,5% anual.
Un patrón similar se observó con el
stock de préstamos. El valor a diciembre
(promedio mensual de saldos diarios) fue
de $ 1.809 miles de millones, un 17,5% más
que en el mismo mes de 2018, mientras
que los préstamos en dólares, luego de
alcanzar un máximo aproximado de USD
16.000 millones en agosto, cayeron un 31%
hasta fin de año, hasta un nivel de USD
10.655 millones.
BYMA - VOLÚMENES
NEGOCIADOS
En 2019 el volumen efectivo total en pesos
alcanzó un nuevo máximo de $10.657 miles
de millones, lo que representó un aumento
anual del 156%. Medido en dólares, el
BYMA
volumen totalizó U$S 210.497 millones, con
un incremento anual del 38,1%.
El 48,5% del volumen efectivo del ejercicio
($5.164 miles de millones) correspondió al
segmento Prioridad Precio-Tiempo (PPT),
lo que significó un crecimiento anual del
136%. El Segmento de Negociación Bilateral
(SENEBI) explicó el restante 51,5%, que
con un total de $5.493 miles de millones,
significó un alza del 178,5%.
Si sólo se considera lo operado en el
segmento de Prioridad-Precio Tiempo
(PPT), el año 2019 marcó un récord de
volumen, medido tanto en pesos como
en dólares (U$S 103.312 millones con un
aumento anual del 30%).
Cabe destacar que parte de este último,
reflejó las operaciones canalizadas hacia
BYMA a través de SISTACO (Sistema de
Comunicación entre Agentes de Corretaje
de Valores Negociables -ACVN-). En 2019,
el volumen de SISTACO en PPT sumó
$437.378 millones, 98,3% superior al
monto de 2018. Estas cifras implicaron un
aumento en la participación del SISTACO
en el total operado de renta fija (Títulos
Públicos más Obligaciones Negociables) en
PPT: paso del 14,7% en 2018 al 17,9% en
este ejercicio.
Memoria 2019
3. Memoria (cont.)
VOLUMENES OPERADOS
1,800
1,600
1,400
En miles de millones de $
1,200
1,000
800
600
400
200
-
Ene-19 Feb-19 Mar-19 Abr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Ago-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dic-19
Resto
Con respecto a las emisiones de mercado
primario realizadas por BYMA, mediante
su Sistema de Colocaciones Primarias
(SICOLP), el total de 2019 (emisiones
en pesos más aquellas denominadas
en dólares) sumó el equivalente a
$28.628 millones, lo que representó un
incremento del 25% respecto del valor
de 2018, logrando así BYMA un mejor
posicionamiento y mayor Market Share en
el mercado primario.
Aunque todos los instrumentos y
operaciones de mercado secundario
registraron mayores volúmenes que en el
ejercicio anterior, se destacó lo negociado
en Títulos Públicos (Nacionales, Provinciales
y Letras del Tesoro), que con un total de
$7.714 miles de millones, registró una
suba anual de 129% medido en pesos y
del 24% medido en dólares. De este modo,
lo negociado en Títulos Públicos explicó el
72% del volumen total.
El ejercicio mostró un gran cambio en la
composición del volumen operado de
títulos públicos (PPT+SENEBI) por tipo de
moneda. En 2019, el 77% corresponde a
bonos denominados en dólares y el 23%
restante a bonos en pesos.
El desarme de las posiciones de Lebac en
BYMA
Acciones Cauciones y Pases Títulos Públicos
2018, tuvo un correlato en el aumento
del volumen en 2019 de los instrumentos
que se emitieron como alternativa para los
inversores: las Letras del Tesoro en dólares
(Letes), las Letras del Tesoro en pesos
capitalizables (Lecap), las Letras del Tesoro
ajustables por CER (Lecer) y las Letras del
tesoro vinculadas al dólar (Lelink).
También resulta oportuno remarcar lo
ocurrido con el volumen operado en letras,
el cual se mantuvo estable en su monto
total operado, pero la composición del
mismo sufrió una abrupta variación dado
que comenzaron a negociar las Lelink,
y dejaron de negociar las Lebacs (las
cuales representaron el 68% del monto
total operado en letras en 2018). La
relevancia que tuvieron las Lecap durante
todo el año se pone de manifiesto al
ver que casi el 60% del total operado en
letras corresponde al instrumento antes
mencionado.
En el caso de las Lecap, mientras que el
volumen de todo 2018 sumó $161.367
millones, lo operado en 2019 fue de $
685.913 millones. En cuanto a las Letes,
el volumen efectivo sumó $ 420.996
millones, con un alza del 98% respecto de
2018. Lo operado en Lecap representó el
8,9% del total negociado, mientras que las
Memoria 2019
3. Memoria (cont.)

Letras del Tesoro denominadas en dólares del 26,5%. Aunque la participación de este
representaron el 5,5%. rubro en el total disminuyó respecto a 2018
(-0,1%), el volumen efectivo aumentó y
Al igual que en años anteriores, el volumen marcó un nuevo récord en pesos.
efectivo de Cauciones y Pases fue el
segundo en importancia luego de Títulos En junio de 2019 comenzaron a negociarse
Públicos, pero con la diferencia que fue en BYMA contratos de dólar futuro. Entre
la línea de negocio que más creció para dicho mes y diciembre se negociaron
BYMA. Con un total de $2.077.973 millones, $285.690 millones y 5.622.230 contratos.
creció 411% anual. Cabe destacar que en La operatoria representó el 91% del total
junio de este año comenzó la negociación operado en concepto de futuros en BYMA.
de cauciones a un día. Dicho evento
impulsó la participación en el volumen
efectivo total, representando casi un 20% VOLUMEN POR TIPO DE
del mismo (en 2018 explicó el 10% del INSTRUMENTO Y OPERACIÓN
total).
2019
VOLUMENE DE CAUCIÓN Acciones Opciones
2.0% 0.1%
400,000 ON y FF
2.1%
Otros
350,000 3.5%
300,000
Títulos
250,000 Cauciones Públicos
En millones de $

y Pases 72.4%
200,000 19.5%

150,000
Cedears
100,000 0.4%

50,000

2018
Opciones
Acciones
El volumen negociado de acciones en 5.1%
0.2%
ON y FF
pesos se incrementó en $2.894 millones, Otros 2.6%
totalizando dicha suma en $216.308 1.0%

millones. Sin embargo, medido en dólares, Cauciones

y Pases
el volumen operado en acciones disminuyó 9.8%

un 45%. Cedears Títulos

Públicos
0.1%
81.2%

El volumen de acciones del Panel General,

pasó de un total de $15.562 millones en
2018 a $42.087 millones en 2019, es decir,
un incremento anual del 170%. En términos
de su participación en el total de acciones, Renta variable
el Panel General representó el 19,5%,
contra 7,3% en 2018. El Índice Merval registró durante el ejercicio
un alza de 37,6% medido en pesos, aunque
En el segmento de Opciones, se negociaron corregido por la variación del tipo de
3.180 millones de valores nominales por cambio peso-dólar1 , el índice retrocedió
un total de $10.681 millones, implicando 13,4%.
un aumento anual del volumen efectivo

1. Durante 2019, el tipo de cambio peso-dólar banco vendedor subió 58,8%.

BYMA Memoria 2019

3. Memoria (cont.)

En junio del 2018 MSCI informó que había decidido reclasificar a Argentina como mercado
emergente (antes estaba categorizada como mercado de frontera). De este modo, a
partir del rebalanceo de su Índice de mercados emergentes en mayo de este año, fueron
incorporados los ADR de acciones argentinas.

ÍNDICE MERVAL 2009-2019

50,000 2,000
S&P Merval en $ S&P Merval en U$S
45,000 1,800

40,000 1,600

35,000 1,400

30,000 1,200

En Dólares
En Pesos

25,000 1,000

20,000 800

15,000 600

10,000 400

5,000 200

0 0
29-Dec-10

29-Dec-11

29-Dec-12

29-Dec-13

29-Dec-14

29-Dec-15

29-Dec-16

29-Dec-17

29-Dec-18

29-Dec-19
29-Jun-11

29-Jun-12

29-Jun-13

29-Jun-14

29-Jun-15

29-Jun-16

29-Jun-17

29-Jun-18

29-Jun-19
CAPITALIZACIÓN DE MERCADO

La capitalización de mercado del total de empresas listadas perdió relevancia a lo

largo del año, dado que un 83% de la capitalización total de diciembre de 2018 estaba
representada por el valor de mercado de empresas extranjeras, mientras que, luego del
retiro de cotización de 5 de las 6 empresas extranjeras listadas, ésta solo representa un
2% del total. La única empresa extranjera que continúa listada es PGR, cuya capitalización
es de $50 millones, un 67% más que el valor alcanzado a fin de 2018.

Al 30 de diciembre de 2019, último día hábil del año, la capitalización de empresas

domésticas sumaba $2.328 miles de millones, equivalente a unos U$S 32.540 millones.

A lo largo del 2019, 5 empresas se deslistaron, CAPU se fusionó con TGLT y GAMI
se incorporó a la oferta pública. Teniendo en cuenta las 88 empresas listadas, 59
aumentaron su valor de mercado, mientras que 20 lo redujeron (9 no tuvieron
negociación, por lo que no mostraron variación).

Las tres mayores empresas domésticas por capitalización fueron Telecom Argentina
($367.850 millones), YPF ($337.148 millones) y Grupo Financiero Galicia ($173.495
millones). A su vez, las tres se mantuvieron dentro de las primeras empresas con mayor
capitalización del 2018.

En términos del PBI2, la capitalización de las empresas domésticas a fin de 2019

2. Se utilizó el PBI del 3T-19 y el 4T-18.

BYMA Memoria 2019

3. Memoria (cont.)

representó el 10,6%, sin mostrar variaciones relevantes respecto del 2018, cuando este
porcentaje fue 10,7%.

EVOLUCIÓN DE LA CAPITALIZACIÓN DE MERCADO

140000 Empresas Domésticas Empresas Extranjeras 700,000

Empresas Domésticas

Empresas Extranjeras
120000 600,000
(Mill. U$S)

100000 500,000

(Mill. U$S)
80000 400,000

60000 300,000

40000 200,000

20000 100,000

0 0
Sep-10

Sep-11

Sep-12

Sep-13

Sep-14

Sep-15

Sep-16

Sep-17

Sep-18

Sep-19
May-10

May-11

May-12

May-13

May-14

May-15

May-16

May-17

May-18

May-19
Jan-10

Jan-11

Jan-12

Jan-13

Jan-14

Jan-15

Jan-16

Jan-17

Jan-18

Jan-19
Obligaciones Negociables (ON) y Valores de Corto Plazo (VCP)

Las colocaciones sumaron U$S 2.640 millones, representando el 64,2% de la emisión del
2018.

En total hubo 81 emisiones, cifra menor a los 129 del año previo. El 68% fueron en
dólares, mientras que en 2018 el 42,8% del total se emitió en dicha moneda.
Con respecto a las tasas de cupón, además de utilizar la tasa BADLAR, también hubo
emisiones a tasa fija ajustable por UVA.

El sector Petróleo y Gas fue líder en monto emitido. El segundo sector fue Bancos,
que había sido líder en 2018. Los dos primeros sectores por monto emitido de 2019
explicaron sólo el 37% del total, mientras que en 2018 representaron el 60%. En 2019, el
tercer sector fue Telecomunicaciones.

Por otro lado, el volumen de mercado secundario de ON y VCP alcanzó los $213.977
millones. De este total, $19.985 millones correspondieron a PPT, y los restantes $193.992
millones correspondieron a SENEBI.

Las 3 ON más negociadas fueron de Tecpetrol, YPF y New San S.A., representando
el 20,4% del total. Las 10 ON más negociadas explicaron el 41% del total operado,
contándose entre sus emisores a Vista Oil & Gas, Aluar, Pan American Energy e IRSA
Propiedades.

Fideicomisos Financieros (FF)

En 2019 se emitieron un total de 114 Fideicomisos Financieros por U$S 735 millones, el
51% de la emisión de 2018 y fue el menor registrado desde 2004.

La tasa de corte promedio ponderado de los valores de deuda “senior” a corto plazo

BYMA Memoria 2019

3. Memoria (cont.)

(1 año), excluyendo los PyME, mostró un comportamiento volátil a lo largo del año, con
fuertes saltos en mayo y agosto. En septiembre, se observó un record histórico de la
misma con un valor de 113%. En su evolución anual se registró una baja, pasando de
60,3% en enero hasta un nivel de 52,5% en diciembre.

El volumen negociado en el mercado secundario de valores emitidos por fideicomisos

financieros fue de $11.708 millones. De este total, $1.508 millones correspondieron al
segmento PPT y los restantes $10.200 millones se operaron en SENEBI.

Los 10 FF más negociados representaron el 39,6%. Los fiduciantes emisores de dichos

instrumentos fueron: Electrónica Megatone S.A., Vicentin S.A.I.C., Garbarino S.A.I.C. e I.,
Compumundo S.A., Frávega S.A.C.I. e I. y CFN S.A.

Renta Fija

El Índice de Bonos IAMC (IBIAMC), medido en pesos, registró una variación positiva del
40,6% anual. Todos los subíndices que componen el IBIAMC, medidos en pesos, también
observaron subas, destacándose el Largo en dólares con un incremento del 60,1%.

Sin embargo, para la valuación en dólares, el Índice de Bonos IAMC mostró una caída de
11,4%. El mismo comportamiento se observó para todos los subíndices, con excepción
del Largo en dólares.

Inversores Institucionales

El desempeño de los precios de las acciones y de los bonos se vio reflejado en

la evolución de los activos del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) bajo

BYMA Memoria 2019

3. Memoria (cont.)

administración de la ANSES: al 30 de junio de 20193 sumaban $2,07 billones, acumulando

una suba nominal del 25,6% desde fin de 2018 (2,6% en términos reales).

El valor en pesos de todos los rubros de la cartera de inversiones del FGS aumentó
respecto de fin de 2018, con excepción de Plazo Fijo y Proyectos Productivos o de
Infraestructura con bajas del 78,2% y del 19,9% respectivamente. Se destacó el alza
del rubro Disponibilidades en 254%: sumó $50.253 millones en junio del 2019, contra
$14.195 millones a fin del año anterior.
En cuanto a los principales componentes de la cartera del FGS, los bonos nacionales
representaron el 62% (61,4% a fin de 2018), seguidos por el 13% de acciones (12,5% en
diciembre de 2018). Con respeto a Préstamos a las Provincias, su participación aumentó
de 4,1% a fin de 2018 a 5,8% a fin de junio de este año, con un alza en su valor del 1,7%.

Con respecto a los Fondos Comunes de Inversión (FCI)4 , el patrimonio administrado al 30

de noviembre de 2019 totalizó $796.482 millones, incrementándose un 33,8% respecto a
diciembre de 2018.

En la composición del patrimonio administrado, sólo los fondos de Renta Fija y de Renta
Variable presentaron bajas.

3. Última información disponible en el sitio web http://fgs.anses.gob.ar/subseccion/informes-3

4. Fuente: Cámara Argentina de FCI

BYMA Memoria 2019

4.
BYMA
4. BYMA

LA EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE

CAPITALES ARGENTINO QUE INTEGRA
DE MANERA INTELIGENTE MERCADOS
Y TECNOLOGÍA
BYMA es la Bolsa de Valores de la Argentina que integra y representa a los principales
actores del mercado de valores del país.

Integrada bajo el marco de la Ley 26.831 de Mercado de Capitales, surge del resultado de
la escisión del Mercado de Valores de Bueno Aires S.A., MERVAL, creado en 1929, siendo
BYMA la continuadora en la actividad de Mercado, Cámara Compensadora y Contraparte
Central.

Además, BYMA es accionista controlante de Caja de Valores, la central depositaria

que cumple el rol de Agente de Depósito Colectivo de nuestro país. Esto permite
ofrecer a cualquier participante local o extranjero todos los servicios de negociación,
postnegociación y custodia en todas las clases de activos negociables en la Argentina con
una única cuenta en Caja de Valores.

BYMA es una compañía listada en BYMA y forma parte del Índice S&P Merval, el índice de
acciones más importante del país que es usado como benchmark para medir rendimiento
relativo por los principales actores locales e internacionales.

GRUPO ECONÓMICO
BYMA ofrece a las instituciones, empresas y al público en general un
acceso seguro y transparente al mundo de las inversiones, bajo una
plataforma tecnológica de última generación (Millennium) y con los
estándares de calidad de los principales mercados del mundo.
BYMA abarca todos los pasos de la industria, a partir de una integración vertical que
comprende negociación, compensación, liquidación y custodia desde las siguientes
sociedades que conforman el Grupo.

Caja de Valores S.A. (CVSA): Agente Depositario Central de Valores Negociables y Agente
de Custodia, Registro y Pago. Es la única depositaria central del país que efectúa la
custodia de valores negociables tanto públicos como privados. Para más información:
https://www.cajadevalores.com.ar/

Instituto Argentino de Mercado Capitales (IAMC): brinda asesoramiento técnico a los

Agentes Registrados y difunde la mecánica del mercado de capitales como alternativa de
inversión y financiamiento tanto entre los profesionales del sistema financiero como entre
el público inversor. Para más información: https://www.iamc.com.ar/IAMC/

Tecnología de Valores (TECVAL): provee soluciones para el mercado de capitales en su

conjunto y así dar igualdad de oportunidades a todos los participantes. Además de dar

BYMA Memoria 2019

4. BYMA (cont.)

solución y facilidades a los distintos actores, TECVAL ayuda a diversificar el negocio dentro
de la estructura de BYMA.

BYMA Memoria 2019

4. BYMA (cont.)
GESTIÓN 2019
Pese a haber transitado un año volátil, en
un contexto macroeconómico complejo
para el país, BYMA sigue trabajando por el
crecimiento del mercado, por ello, continúa
invirtiendo tanto en tecnología como en el
desarrollo de nuevos productos y servicios.
En los párrafos siguientes se exponen
acciones llevadas a cabo en este ejercicio.
En noviembre de 2017 se aprobó la
operatoria de “Plazo por Lotes” y se
incorporó el 15 de enero de 2018.
La negociación se desarrolla por cantidades
de valores nominales idénticos, los
denominados “Lotes”, compuestos por
1.000 acciones y 1.000 títulos públicos.
MARKET DATA
+ De 2500 usuarios de vendors de
información en más de 30 países
acceden a la información de BYMA BYMADATA
en tiempo real
+ De 1000 usuarios
A lo largo de 2019 esta unidad de negocios
de BYMA continuó creciendo y madurando,
logrando consolidarse como una parte
relevante del negocio.
Este año homologó y migró a 44 agentes,
alcanzando así, un total de 104 agentes
conectados al protocolo FIX con sus
plataformas de trading.
Adicionalmente, extendió la
implementación para los vendors de
información como Bloomberg, Refinitiv y
CMA quienes ahora reciben los datos de
BYMA vía FIX, incluyendo la Profundidad de
Mercado y los Índices Sectoriales.
Esta nueva conectividad ha permitido
a agentes, que dispongan de un
administrador de órdenes u OMS (Order
Management System), canalizar órdenes
de clientes del exterior a BYMA a través
de la plataforma de Bloomberg desde
BYMA
2018. Otros vendors están trabajando para
ofrecer estas mismas herramientas a sus
usuarios.
Es de destacar también que, atentos a
las mejores prácticas internacionales en
materia de Market Data, BYMA desarrolló
una política comercial específica para el
consumo de datos non-display, esto es, el
acceso a los datos de BYMA en tiempo real
por medio de aplicaciones utilizadas para
valuación de portafolios, cálculo de P&L,
algoritmos de negociación, herramientas de
ruteo de ordenes (DMA), aplicaciones para
la gestión de riesgos, herramientas pre-
trade y post-trade y cálculos de precios de
referencia. Se establecieron dos categorías
de acuerdo a la cantidad de aplicaciones
que consumen los datos y la cantidad de
locaciones de los servidores.
Esta política es exclusiva para no miembros.
Ya se han sumado más de 10 bancos
globales y fondos de inversión.
La plataforma de monitoreo y análisis
en tiempo real del mercado continuó
creciendo desde su lanzamiento en 2018.
Gracias al feedback de sus usuarios,
continuó trabajando para mejorarla día
a día. En 2019 incorporó las siguientes
funcionalidades y contenidos:
• Hechos Relevantes y Avisos de BYMA.
Históricos.
• Series Históricas Homogéneas de
especies e índices. Filtrado por fechas.
• Selección de especies múltiples para
bajarlas en simultáneo en Excel.
• Futuros Índice S&P MERVAL
• Futuro Dólar
• Índices Sectoriales.
Se llevaron a cabo capacitaciones en
la Facultad de Ciencias Económicas –
Departamento de Posgrado UBA, UADE,
Austral, y Di Tella. Estas capacitaciones
Memoria 2019
4. BYMA (cont.)
se centraron en la utilización de todas las
herramientas analíticas de la plataforma,
asesorándolos para poder aprovechar al
máximo todas las funcionalidades nuevas.
También se personalizó la plataforma de
acuerdo al objetivo de estudio elegido por
cada docente.
Se desarrollaron convenios con dichas
universidades por paquetes de usuarios,
para el uso de la plataforma en distintas
cátedras.
Más info. en WWW.BYMADATA.COM.AR
ACUERDO CON S&P DOW
JONES INDICES
Se listó en B3 (Bolsa de Valores
de Brasil) el futuro sobre el Índice
S&P Merval
A menos de un año de haber firmado el
acuerdo, el 14 de enero, se logró el primero
de los objetivos centrales planteados:
S&P DJI pasó a ser el administrador de
los índices de marca compartida, actuales
y futuros. En la práctica, los índices de
acciones de BYMA fueron renombrados y
S&P DJI comenzó a ser el agente de cálculo
de los siguientes índices:
• S&P/BYMA Índice General
• S&P Merval
• S&P Merval 25
• S&P Merval Argentina
• S&P/BYMA Burcap
A su vez, a partir de la puesta en marcha
del Comité de Índices compuesto por
miembros de BYMA y S&P DJI, se lanzaron
dos consultas públicas con el objetivo
de proponer mejoras operativas y
metodológicas a los Índices. En el mes de
marzo se implementaron los cambios en la
metodología del S&P/BYMA Índice General
y del S&P Merval adoptando las mejores
prácticas internacionales.
En el mes de marzo, y como resultado de
la aprobación que S&P DJI recibió de la
BYMA
European Securities and Markets Authority
para el registro de benchmarks de países
no europeos, los índices S&P/BYMA y
S&P Merval fueron autorizados para ser
listados por entidades europeas reguladas,
brindando así alcance internacional al
mercado de capitales argentino.
En el mes de agosto, y con el objetivo de
completar la familia de índices S&P/BYMA,
se lanzaron 9 índices sectoriales basados
en el sistema de clasificación internacional
GICS (estándar global de clasificación de
industrias y sectores). Ellos son:
• S&P/BYMA Energía
• S&P/BYMA Bienes Intermedios
• S&P/BYMA Industria y Bienes de Capital
• S&P/BYMA Consumo No Esencial
• S&P/BYMA Consumo Masivo
• S&P/BYMA Servicios Financieros
• S&P/BYMA Telecomunicaciones
• S&P/BYMA Servicios Públicos
• S&P/BYMA Bienes Raíces
En el mes de octubre se lanzaron dos
nuevos índices que contemplan sectores
claves de la economía argentina y se
conformaron a través de la combinación de
distintos sectores GICS:
• S&P/BYMA Energía y Servicios Públicos
• S&P/BYMA Construcción
Los índices sectoriales son una herramienta
de benchmarking crucial para la comunidad
de inversores a nivel local e internacional
ya que permiten medir el desempeño de
segmentos claves de la economía local.
FUTURO DÓLAR
Desde el lanzamiento, operaron
70 agentes, más de 5.600.000
millones de contratos
En el marco de la alianza estratégica
con B3, en junio de 2019 comenzaron
a negociarse en BYMA contratos de
dólar futuro. Esto permite a los agentes
miembros realizar esta operatoria dentro
Memoria 2019
4. BYMA (cont.)
de una liquidación integrada, reduciendo
riesgos operativos, costos financieros y
potenciando la eficiencia.
Entre dicho mes y diciembre se negociaron
$285.690 millones y 5.622.230 contratos.
La operatoria representó el 91% del total
operado en concepto de futuros.
Acompañaron el desarrollo de esta
operatoria 7 Market Makers.
OMS Y DMA
Nuevas funcionalidades e
integración a nuevos mercados
Una de las fuentes de ingreso de órdenes
que permite el OMS, es el DMA (Acceso
directo a Mercado), el cual permite a los
agentes a través de una página web o
una aplicación mobile brindar un acceso
directo mercado a sus clientes haciendo las
validaciones pre trade correspondientes.
Durante el transcurso del año 17
agentes han contratado el sistema OMS,
permitiéndoles centralizar el flujo de
órdenes y el control operativo.
Dicho sistema se encuentra ya integrado
con otro mercados, desarrollo que fue
parte de una estrategia de incremento
de funcionalidades acompañada por un
equipo permanente de desarrollo abocado
exclusivamente a tal fin.
MARKET MAKERS
BYMA lanzó programas de market
makers con el fin de aumentar la
liquidez de ciertos instrumentos.
El 29 de mayo comenzó la implementación
del programa de Market Makers, que
generó un fuerte impacto en la negociación
de CEDEAR. BYMA introdujo dicho
programa para fomentar esta alternativa
de inversión. El objetivo es darle liquidez
BYMA
a la negociación de más de 120 especies,
de manera que siempre haya cotización
en pantalla. Gracias a ello, el volumen
promedio diario negociado en este
instrumento luego de la medida triplicó el
negociado los primeros meses del año.
Actualmente los programas de Market
Maker vigentes son sobre Futuro de
Dólar, Futuro de índice Merval y CEDEAR.
La implementación de dichos programas
generó un aumento significativo en la
liquidez de los activos, en el volumen
operado y de la cantidad de órdenes
procesadas.
Estos programas permiten al inversor final
comprar y vender un activo con mayor
facilidad y acceder a menores costos de
transacción al momento de operar
Market Makers por producto:
• 7 Market Makers activos en Futuro
Dólar
• 5 Market Makers en Futuro de Índice
S&P Merval
• 4 Market Makers en CEDEAR
Producto del programa de Market Makers
de CEDEAR, pasaron de negociarse 20 a 60
CEDEAR por día aproximadamente.
EOMM+
BYMA desarrolló una nueva
estación operativa multimercado,
con mejoras en usabilidad y look
& feel.
Esta estación puede conectarse
directamente a BYMA o puede ser
conectada al sistema OMS que tenga
el agente, permitiéndole hacer las
validaciones pre trade que configure.
CLOUD LOCATION
Servidores virtuales escalables
A partir de diciembre 2019 BYMA ofrece
servidores virtuales escalables, disponibles
Memoria 2019
4. BYMA (cont.)
en nube privada, con acceso a través de
180 metros de Fibra Óptica a BYMA y CVSA.
Esto permite a los agentes disponer de
servidores virtuales según las capacidades
definidas por cada uno, que tendrán una
mínima latencia al negociador.
PANEL DE GOBIERNO
CORPORATIVO
5 compañías están listadas en
este panel diferencial
Consiste en un panel integrado por
acciones emitidas por emisoras listadas
en BYMA que voluntariamente adoptan
prácticas de Gobierno Corporativo
adicionales, a las requeridas por la
legislación argentina.
Este panel implica la adopción de un
conjunto de normas corporativas que
protegen aún más los derechos de los
accionistas, así como también mejora la
divulgación de las políticas y la existencia de
estructuras de monitoreo y control.
Existen dos niveles de Panel: +GC y GC.
En el primero sólo se admiten acciones
ordinarias de un voto por acción y en el
segundo nivel emisoras que contengan
acciones de voto múltiple y/o acciones
preferidas. Los demás requisitos son los
mismos para ambos niveles. Entre ellos
podemos mencionar:
• Diversidad de género en el Directorio
• Comité de Nominaciones y
Remuneraciones
• Como mínimo un 25% de dispersión
accionaria
• Políticas de Nominaciones,
Remuneraciones y de Dividendos, entre
otros.
Fue lanzado en diciembre de 2018 e
integrado en tal fecha por tres listadas:
Pampa Energía, YPF y BYMA dentro del nivel
+GC. Durante 2019 se sumaron dos nuevas
compañías: Grupo Supervielle y Banco
Macro, ambas al nivel GC.
Para conocer más sobre el Panel de
BYMA
Gobierno Corporativo haz click aquí.
ÍNDICE DE
SUSTENTABILIDAD
Rebalanceo del Índice de
Sustentabilidad
La primera constitución se hizo oficial en
diciembre de 2018, y en diciembre de
2019 el primer rebalanceo. El análisis de
los indicadores se basa en información
pública de compañías. Tiene un carácter no
comercial y está basado en la metodología
de IndexAmericas, un índice que reconoce
a las empresas líderes en sustentabilidad
con presencia en la región, y combina
indicadores ESG segmentados por industria
con una perspectiva de aporte a los
Objetivos de Desarrollo Sostenibles de las
Naciones Unidas (ODS).
Para conocer más sobre el Índice de
Sustentabilidad y las 15 listadas que lo
integran, haz click aquí.
PANEL DE BONOS
SOCIALES, VERDES Y
SUSTENTABLES (BONOS
SVS)
Esta iniciativa busca promover
una mayor responsabilidad
ambiental y social
BYMA desarrolló una guía y un reglamento
para el listado de valores negociables
que puedan etiquetarse como SVS. Estos
valores negociables deben estar destinados
a financiar o refinanciar proyectos, en
forma total o parcial, con beneficios
sociales, ambientales o una combinación
de ambos (bonos sustentables).
En relación a los requerimientos, los
emisores deben contar con una revisión
externa realizada por un tercero
independiente con experiencia en materia
ambiental y/o social. También deben
Memoria 2019
elaborar un reporte indicando el uso de los LISTADAS a diciembre 2019:
fondos provenientes de la emisión.

En diciembre de 2019 se incorporó el EMISORAS % ADHERIDAS

primer bono verde etiquetado de Plaza
Acciones 100%
Logística S.R.L. cuyos fondos se destinaron
a la construcción de Naves Logísticas Triple Acciones PYME 100%
“A” con altos estándares de sustentabilidad, Fiduciarios 100%
contribuyendo así al medio ambiente y a
Fondos 88%
los Objetivos de Desarrollo Sustentables
(ODS). Obligaciones PYME 85%
Obligaciones Registro 98%
Para más información haz click aquí. General
SGR 98%

BYMA LISTADAS VCP 100%

TOTAL 97,08%
Se recibieron un total de 4.359
documentos
En mayo de 2019 se lanzó BYMA Listadas,
un nuevo sitio web con tecnología
blockchain que permite realizar en forma
remota múltiples trámites, como la solicitud
de listado de nuevos valores negociables
(alta de especie) y la presentación
de contenidos vinculados al régimen
informativo.

Ventajas:
• Despapelización
• Agilidad
• Seguridad
• Transparencia.

La implementación del sitio web permite la

digitalización de los trámites, reduciendo
en un 90% la utilización de papel, en
una primera instancia; logrando además
mayor agilidad en los tiempos de tránsito y
reducción de costos.

Porcentaje de emisoras adheridas a BYMA

BYMA Memoria 2019

5.
Caja de Valores
5. Caja de Valores
Inscripta como Agente de Depositario
Central de Valores Negociables y Agente de
Custodia, Registro y Pago en la Comisión
Nacional de Valores, Caja de Valores S.A.
finaliza su ejercicio económico con un
resultado positivo de $1.410.315.123,
reforzando su rol central en el nuevo
contexto del Mercado de Capitales y
afianzándose en la prestación de nuevos
servicios.
Durante 2019, la Sociedad continuó su
excelente desempeño. La custodia se
mantuvo estable, alcanzando al cierre
de este ejercicio 1,5 billones de valores
nominales. La custodia valorizada se ha
visto apenas disminuida con respecto a
2018 en un 3%, finalizando este ejercicio en
más de 3,8 billones de pesos.
Los nuevos servicios en los que se trabajó
fuertemente siguen aumentando su uso.
Cabe destacar la implementación del
Préstamo de Valores y las operaciones
Contra Pago (Receipt and Delivery
Versus Payment) para participantes
internacionales. Estos dos desarrollos
son esenciales para la mejora continua
de nuestro mercado de capitales. Tal es
su importancia, que MSCI (ponderador
estadounidense de fondos de capital
inversión) los requiere como parte
necesaria de cualquier mercado catalogado
como Emergente.
BONIFICACIÓN DE
ARANCELES
La continuidad del proceso de mejora,
eficiencia, y el significativo desempeño
económico le permitieron a la sociedad
proseguir con la política de reducción de
aranceles, teniendo en miras la reducción
de costos para el fomento de nuevas
inversiones y el crecimiento del mercado de
capitales.
Así, continuando con las bonificaciones
sobre las comisiones de los servicios de
acreencias sobre valores negociables
públicos emitidos por el Estado Nacional
BYMA
llevadas a cabo durante los ejercicios 2016
y 2017, a partir del mes de marzo de 2018
se decidió aplicar una nueva bonificación
sobre el arancel, pasando éste del 0,10%
al 0,075% sobre los valores negociables ya
aludidos. En marzo del año que transcurrió
se hizo otra bonificación, pasando
finalmente al 0,05%. Esta bonificación se
aplicó sobre los aranceles de acreencias
sobre rentas, dado que las acreencias
sobre amortización no tienen comisión.
Esta reducción de aranceles significó
un ahorro de $150 millones para los
participantes de Caja de Valores de
acuerdo a la última bonificación. Se
considera éste un esfuerzo considerable
para que el público inversor pueda obtener
un mayor resultado final de sus inversiones,
producto de la reducción de los costos
transaccionales.
CUMPLIMIENTO DE
OBJETIVOS FIJADOS
Servicios
El sector PYME encontró en el mercado
de capitales un ámbito propicio para
obtener financiamiento. Durante 2019,
Caja de Valores ayudó fuertemente con
este crecimiento, facilitando la operatoria
de cheques, pagarés y la recientemente
lanzada factura de crédito electrónica.
Durante el 2019 lanzó la operatoria
de descuento de factura de crédito
electrónicas, creada por la Ley de
Financiamiento Productivo 27.440. Caja de
Valores contribuyó a este proyecto desde
el inicio, y desarrolló vínculos con la AFIP
para que las facturas se generen en el
ambiente del Despósito Colectivo, y luego
son vendidas a través de los mercados.
INFORME DE
LA FUNCIÓN DE
CUMPLIMIENTO
Memoria 2019

REGULATORIO
El 29 de enero de 2020 se publicó en
la Autopista de Información Financiera
de la Comisión Nacional de Valores el
informe correspondiente a la función de
cumplimiento regulatorio. Dicho informe
indica que, Caja de Valores S.A. en su rol
de Agente Depósito Colectivo y Agente de
Custodia, Registro y Pago y los empleados
afectados a la actividad, cumplen
razonablemente con las obligaciones
establecidas en la Ley N° 26.831, y en
los Capítulos I y II del Título VIII de la
Resolución General CNV 622/17 (NT 2013) y
modificaciones.
OBJETIVOS PARA EL
PRÓXIMO EJERCICIO
La estrategia de Caja de Valores S.A. para
aumentar el valor de la empresa tendrá
como pilar la introducción de nuevos
servicios y el aumento de la eficiencia a
través de mayor automatización de sus
procesos.
A tales fines, para el año 2020 la
Sociedad se ha propuesto continuar
con los programas de modernización y
actualización de servicios y tecnología, con
el objeto de elevar los estándares de la
infraestructura del mercado de capitales.
Por el lado de la renovación de la
arquitectura de sistemas, la prioridad
continua siendo renovar los sistemas
relacionados con la post negociación.
Dentro de estas metas, las principales
son asegurar una mayor capacidad de
los sistemas para la liquidación de las
operaciones de mercado y finalizar la
selección de la nueva plataforma de
Custodia.
Manteniendo el compromiso con la
eficiencia y flexibilidad en la oferta de
servicios, se continuarán aplicando
tecnologías innovadoras: Además de
avanzar con nuevos proyectos basados
BYMA
en Blockchain, se inició el desarrollo del
servicio de on-boarding digital, para que
todos los participantes del mercado
de capitales accedan a estas nuevas
capacidades a menor costo y con mayor
simpleza.
La modernización de los procesos le
permitirá a Caja de Valores S.A. mejorar su
eficiencia.
En otro orden de cosas, se continuará
avanzando en la estrategia de integración
vertical entre las áreas comunes de
BYMA y Caja de Valores S.A., tales como
Administración y Finanzas, Recursos
Humanos, Operaciones y Auditoría. Al crear
áreas comunes de servicios, se estima
poder mejorar la eficiencia de los procesos,
aumentar las posibilidades de carrera
laboral para los empleados, así como
también continuar mejorando la eficiencia
de la compañía.
El lanzamiento de nuevos servicios y la
mayor eficiencia en el procesamiento de
los volúmenes crecientes del mercado de
capitales nos permitirá avanzar en nuestro
objetivo de alcanzar el 50% de margen
operativo, definido como gastos totales
no financieros dividido ingresos totales no
financieros.
Finalmente, y siguiendo la línea impartida
por BYMA, tendremos como prioritario
avanzar con el diagnóstico de nuestra
situación, así como propuestas específicas
para la mejora de nuestros estándares de
gobierno corporativo.
BANCO BYMA
Durante el ejercicio 2019 BYMA continuó
llevando a cabo diversas actividades
tendientes a obtener la autorización de
BCRA para la creación de esta entidad
financiera y al cierre de diciembre el
expediente se encuentra para aprobación
por parte del Directorio del BCRA.
Memoria 2019
El proyecto Banco BYMA cuenta con el
respaldo de la Comisión Nacional de
Valores con el objetivo de contribuir con
la contención y disminución del riesgo
sistémico del Mercado de Capitales local,
otorgando liquidez a corto plazo para su
normal funcionamiento, incrementando
además el volumen de transacciones y
otorgando mayor estabilidad. El futuro
banco brindará productos y servicios a
depositantes de Caja de Valores como
ALYCS, bancos, mercados (no estando
previsto que el banco opere con el público
en general).

El Banco BYMA será 100% digital y tendrá

un foco transaccional. Brindará productos
y servicios específicos vinculados con
operaciones de corto plazo y altamente
líquidas. La oferta inicial de productos y
servicios estará compuesta por cuentas
corrientes, descubiertos en cuenta y/o
préstamos transitorios contra garantía,
operaciones de cambio, actividades de
tesorería, pagos y transferencias.

Con este proyecto, BYMA continúa

reafirmando su compromiso de trabajar
permanentemente en iniciativas que
respondan a las necesidades de los
participantes del mercado, y de facilitar
y optimizar la gestión de activos de los
inversores. A partir del nacimiento del
Banco, BYMA participará en todos los
pasos de la industria del Mercado de
Capitales Argentino, creando sinergias que
posibilitarán servicios de mayor calidad,
valor agregado y con menores costos.

BYMA Memoria 2019

6.
TECVAL-
Tecnología de Valores
6. TECVAL-Tecnología de Valores
Dado el contexto político-económico
argentino y la incorporación masiva de
sistemas de algo-trading durante 2019,
las áreas de tecnología fueron desafiadas
por el incremento en el volumen de
operaciones de mercado. TECVAL finalizó el
año procesando, en promedio, siete veces
el volumen de inicio de año.
Los sistemas de negociación, difusión
de información de mercado, post-
negociación, liquidación y custodia fueron
los más impactados y sobre los que se
concentraron las tareas de optimización y
ampliación que permitieron dar respuesta
a ese nuevo escenario.
INFRAESTRUCTURA
Dentro de los cambios a la infraestructura
se destaca:
• Adecuación del Datacenter de
Reconquista para albergar servidores
para clientes y armado el servicio
de Cloud privado, incluyendo la
infraestructura de redes, firewall y
soluciones de software de Cloud.
• Continuación de la estrategia de
mantenimiento general, actualizando
distintos equipamientos en la medida
en que se aproximan al fin de su ciclo
de soporte.
• Incorporación a la suite tecnológica de
TECVAL, una nueva plataforma de base
de datos (PostgreSQL) para ser utilizada
por los nuevos desarrollos y futuras
migraciones desde Oracle, apuntando a
la eficiencia financiera e independencia
de Proveedor.
GOBIERNO DE TI,
ORGANIZACIÓN
INTERNA Y CALIDAD
OPERATIVA
Se comenzó a trabajar en el nuevo proceso
de gestión de la demanda, integrando las
BYMA
áreas usuarias de negocio junto a las de
soporte de aplicaciones tecnológicas y las
áreas de analistas funcionales. Con este
nuevo proceso, se está logrando mayor
visibilidad del estado de situación de los
requerimientos y la clara priorización de los
mismos.
Se continuó con el programa de Gobierno
de TI alineado con la metodología ITIL.
Respecto al año anterior, además de
incorporar la mencionada gestión de la
demanda, se trabajó en la mejora de varios
procesos como en de Incidentes, donde se
mejoró notablemente en la comunicación
tanto interna como externa, adecuando
además la herramienta de soporte.
Al proceso de cambios, se introdujo la
práctica de aprobación de cambios por
CAB (Change Advisory Board) para mejorar
la comunicación, compromisos internos y
externos, calidad de las implementaciones
y de las post-implementaciones.
Se continuó trabajando en la adecuación
a la normativa RG704 de CNV de la cual
se estima en un nivel superior al 85% de
cumplimiento general.
SEGURIDAD DE LA
INFORMACIÓN DE TI
Uno de los focos de la gestión de
seguridad de TI es el trabajo proactivo
para estar actualizado en la tecnología
y en la búsqueda de mitigación de
vulnerabilidades, de modo tal de lograr
los objetivos principales de toda gestión
de seguridad de TI: Disponibilidad,
Confidencialidad e Integridad de la
información.
Se destacan las iniciativas más relevantes
implementadas durante 2019:
• Se trabajó en aislar las aplicaciones
y se desplegaron antivirus de última
generación en el ecosistema SWIFT.
• Se incorporaron herramientas para
análisis automatizado de código.
Memoria 2019
6. TECVAL-Tecnología de Valores (cont.)

• Se implementó el segundo factor de

autenticación (2FA) para la gestión de
usuarios privilegiados.
• Se logró el despliegue y actualización de
antivirus en toda la plataforma.
• Se continúa con el programa de
detección temprano de vulnerabilidades
y pruebas de intrusión.
• Se implementaron reglas de detección
de malware C2 (“malware llamando a
casa”).

PROYECTOS 2020
El desafío de TECVAL es seguir
incrementando la capacidad de
procesamiento, tanto en lo relativo al
software como en infraestructura de
potencia de procesamiento y ampliación de
los anchos de banda de comunicaciones,
para dar respuesta al incremento
exponencial de operaciones de Mercado.

Se mantendrá la atención sobre las

iniciativas relacionadas con la seguridad
de la información de TI, y se continuará
trabajando en todos los proyectos que
hagan cumplir el objetivo de ampliar la
gama de servicios a ofrecer, tanto mediante
servicios preexistentes como con la puesta
en marcha de nuevas iniciativas.

BYMA Memoria 2019

7.
IAMC
7.IAMC
El IAMC (Instituto Argentino de Mercados
de Capitales) fue fundado en 1984 por
el Mercado de Valores de Buenos Aires
(Merval), y desde 2019 es una sociedad
anónima integrante del Grupo BYMA.
Su principal objetivo es ser fuente de
asesoramiento técnico de los agentes
registrados y difundir la dinámica de
mercado como alternativa de inversión y
financiamiento.
Además, es un centro de investigación
y educación financiera que genera
publicaciones y artículos, capacitaciones
y es fuente de información y consulta
en materia de indicadores y estado de
situación financiera.
“Queremos destacar y agradecer
a Mónica Erpen, quién fuera
Directora de esta institución y
promotora permanentemente
de la educación en Mercado de
Capitales y que a la fecha de
elaboración de la Memoria fue
designada como Vicepresidenta
de la Comisión Nacional de
Valores. Le deseamos todos los
éxitos en este nuevo desafío”
Jorge De Carli, Gerente General de BYMA.
EDUCACIÓN
FINANCIERA
El IAMC continuó expandiendo sus servicios
de capacitación en temas relacionados
con el Mercado de Capitales, ampliando
la cantidad y diversidad temática de sus
cursos.
Un total de 685 alumnos participaron de
los cursos del IAMC durante 2019. Desde
1991, más de 17.500 alumnos recibieron
formación de excelencia en las aulas del
IAMC. Como en ejercicios anteriores, se
otorgaron becas de asistencia a los cursos
a personal de la CNV.
BYMA
El “Campus IAMC”, además de permitir
la modalidad del dictado de clases en
tiempo real, contempla la posibilidad de
hacer consultas al docente en el momento
mediante un “chat” y/o audio, disponer
de foros de discusión y que los alumnos
puedan reforzar la comprensión de los
contenidos mediante el acceso a las clases
grabadas. Por el Campus IAMC pasaron
más de cientos de participantes de distintas
provincias y también, del exterior.
En este contexto, BYMA brindó un Taller
Virtual sobre SENEBI | GARA para ALYCS
que contó con la asistencia de diversos
participantes en línea.
DIFUSIÓN Y
PROMOCIÓN DEL
MERCADO DE
CAPITALES
La difusión de la dinámica del Mercado de
Capitales se potenció con la participación
del IAMC en diferentes cátedras de
universidades públicas como la Facultad de
Ciencias Económicas, la de Agronomía, y la
de Abogacía de la Universidad de Buenos
Aires.
SIMULACIÓN DE
OPERACIONES EN
BYMA
En 2019, las simulaciones alcanzaron un
total de 4.801 inscriptos. Participaron 3.262
alumnos de 121 colegios secundarios
y se inscribieron 1.178 alumnos de 21
Universidades de distintas provincias.
En la Simulación de Inversores se
inscribieron 361 participantes de más de
21 provincias.
Además, se incluyeron las simulaciones
en los cursos de capacitación del IAMC
de manera tal que las clases teóricas
se complementan con la simulación de
inversiones y el análisis de las decisiones y
estrategias abordadas por los alumnos.
Memoria 2019
Desde sus inicios en el año 2000, han
participado de las simulaciones bursátiles
organizadas por el IAMC más de 156.500
potenciales inversores de todo el país.

BYMA Memoria 2019

8.
Estructura Accionaria,
Accionistas, Valor de la Acción
8. Estructura Accionaria, Accionistas, Valor de la Acción

El Capital social es de pesos 76.250.000, representado por 76.250.000 acciones

escriturales de pesos 1 valor nominal cada una. Cada acción confiere derecho a un voto.

El capital puede ser aumentado conforme a las disposiciones legales vigentes. BYMA no
emitirá acciones preferidas y/o acciones de participación y/o de voto plural en virtud de
encontrarse dentro del régimen de la oferta pública. El free-float de BYMA es del 70%,
ningún accionista ejerce el control societario. Conforme a lo establecido por el regulador,
ningún accionista podrá, ni por sí ni por interpósita persona ni mediante la asociación con
otros, poseer una tenencia accionaria mayor al 20%. Actualmente, Bolsa de Comercio de
Buenos Aires, luego de la escisión, posee el 30% quedando pendiente vender el 10%, sin
embargo, no posee el derecho a voto por el exceso a dicho porcentual.

Durante los últimos meses del 2019 BYMA mantuvo en funcionamiento un programa
de recompra de acciones. Como resultado del mismo BYMA tiene en cartera propia
1.445.523 acciones al 31 de diciembre de 2019.

En cuanto a la capitalización de Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA), pasó de $28.853

millones a fin de 2018, a $24.514,4 millones el último día de 2019 (-15% anual).

El máximo valor de cierre alcanzado por la acción fue el 21 de enero con un cierre de
$390,50, mientras que el máximo intradiario fue de $392 ese mismo día.

En el siguiente gráfico se puede observar la evolución del precio de la acción de la

compañía.

La salida al mercado hizo que la estructura accionaria de BYMA tuviese cambios

significativos, a saber:

• El 25% de las acciones de BYMA se encuentran a finales del 2019 en manos de

extranjeros;

BYMA Memoria 2019

8. Estructura Accionaria, Accionistas, Valor de la Acción (cont.)

• 12% del capital pasó a manos de accionistas minoritarios;

• Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) es el principal accionista con un
30% del total 5 ; y
• el restante 32% se encuentra en manos de accionistas institucionales,
principalmente Agentes miembros de BYMA 6.
• El 1% en manos de miembros del Órgano de Administración

Cabe resaltar que cuando BYMA fue creada la tenencia accionaria estaba dividida entre
BCBA (40%) y Merval a través de sus Agentes (60%).

5 Por regulación local ningún participante puede poseer directa o indirectamente más de un 20% de un mercado por lo que se debería
esperar que BCBA se desprenda de, por lo menos, un 10% de su tenencia accionaria.
6 Aquellos accionistas que son agentes miembros de BYMA son aquellos que eran accionistas de Merval previo creación de BYMA.

BYMA Memoria 2019

9.
Transparencia y
Gobierno Corporativo
9. Transparencia y Gobierno Corporativo

BYMA se encuentra dentro del la Resolución General 797 dictada en junio

régimen de oferta pública, y
más allá de la regulación, BYMA
busca cumplir con los más altos
estándares de transparencia y
Gobierno Corporativo.
BYMA considera que la mejor forma de
proteger a sus inversores es mediante
la adopción de las mejores prácticas de
Gobierno Corporativo. En esta sección se
hace referencia únicamente al Gobierno
Corporativo de BYMA S.A.
BYMA en su calidad de emisora es parte
del Panel de Gobierno Corporativo desde la
fecha de lanzamiento.
Asimismo, en el Anexo I de la presente
Memoria se incorpora el Código de
Gobierno Societario requerido por la
Comisión Nacional de Valores conforme a
de 2019.
DIRECTORIO Y
COMITÉS
Actualmente, el Directorio de BYMA está
integrado por 12 directores titulares y sus
correspondientes suplentes, sus biografías
se encuentran disponibles en el sitio web
de la compañía.
Los mismos son elegidos por la Asamblea
de Accionistas, duran tres ejercicios en su
mandato, se renuevan anualmente y son
reelegibles consecutivamente una sola vez.
Ningún Director debe estar en relación de
dependencia de BYMA.
Adicionalmente, el Directorio cuenta con su
propio reglamento.

Ernesto Allaria Nicolás M. Caputo *

Presidente Vicepresidente
Finalización del mandato: Finalización del mandato:
diciembre 2019 diciembre 2019
Director suplente: Ezequiel Director suplente: Gonzalo
Carballo de la Serna

Luis Alvarez Gabriel Martino

Director Titular Director Titular
Finalización del mandato: Finalización del Mandato:
diciembre 2019 diciembre 2021
Director suplente: Andrés Director suplente: Fernando
Servante Terrile

Eduardo Tapia
Alexander Zawadzki
Director Titular
Director Titular Finalización del mandato:
Fecha de Finalización del diciembre 2020
mandato: diciembre 2020 Director suplente: Alejandra
Director suplente: Sebastián Naughton
Porcel

BYMA Memoria 2019

9. Transparencia y Gobierno Corporativo (cont.)

Marcelo Menendez Roberto D´Avola*

Director Titular Director Titular
Fecha de Finalización del Finalización del Mandato:
Mandato: diciembre de 2019 2021
Director suplente: Damián Director suplente: Paulo
M. Mindlin Belluschi

Jose Anunciado Roberto Belchior*

Cirillo Director Titular
Fecha de Finalización del
Director Titular Mandato: diciembre de 2020
Fecha de Finalización del Director suplente: Flavio
Mandato: diciembre de 2020 Pacheco da Silveira*
Director suplente: Francisco
Ribeiro Mendonca

Gabriela Terminielli* Andrés Mariano

Director Titular Edelstein*
Fecha de Finalización del Director Titular
Mandato: diciembre de 2020 Fecha de Finalización del
Director suplente: María Julia Mandato: diciembre de 2020
Diaz Ardaya* Director suplente: Juan
Pablo Gusmano*

*Directores Independientes (Art.11, Cap.III,Título II de las Normas CNV 2013)

Rafael Carlos Monsegur

Asesor Letrado

Por Estatuto Social, se designa un Comité Ejecutivo para la gestión de los negocios or-
dinarios de la sociedad, conformado por un número de hasta 4 (cuatro) Directores cuyas
funciones están establecidas en el Estatuto. Adicionalmente, por Estatuto, la compañía
cuenta con cuatro Comités, integrados por directores, y cada Comité cuenta con su
propio reglamento.

BYMA Memoria 2019

9. Transparencia y Gobierno Corporativo (cont.)
NOMINACIÓN
Para la nominación de Directores se
cumple la Ley de Sociedades, lo dispuesto
por nuestro estatuto social y la Política
de nominaciones de candidatos para
el Directorio. Esta política menciona que
BYMA fomentará las mejores prácticas en lo
que respecta a la diversidad de género, en
consecuencia su Directorio no puede estar
conformado, en su totalidad, por personas
del mismo género. Para el procedimiento
de nominación, contamos con un comité de
nominaciones y remuneraciones.
EVALUACIÓN
Anualmente se lleva a cabo la evaluación
del Directorio. La metodología utilizada
fue la de autoevaluación, mediante la cual
se evaluó al Directorio en general, sus
miembros, sus Comités y al personal que
participa en los Comités y a la Secretaría
Corporativa. Los miembros del Directorio
respondieron una serie de preguntas
bajo estricta confidencialidad. Las mismas
fueron utilizadas para que el Directorio
pueda enfocarse en las áreas necesarias
para mejorar su funcionamiento.
La preparación de la evaluación, como el
BYMA
análisis de las respuestas y elaboración de
un informe contaron con la participación
y asistencia de la Secretaría Corporativa,
el área de Gobierno Corporativo y
Sustentabilidad, y con colaboración de
CEFEIDAS Group, consultores de BYMA en
la materia.
COMISIÓN
FISCALIZADORA
La fiscalización de la sociedad está a
cargo de una Comisión Fiscalizadora
integrada por tres miembros titulares y tres
suplentes, designados por la Asamblea por
el término de un ejercicio, y pueden ser
reelegidos consecutivamente por una única
vez.
Presidente:
Héctor Scaserra (2019)
Vocales Titulares:
Fernando Diaz (2019)
Julio Macchi (2019)
Vocales Suplentes:
Claudio Porcel (2019)
Rafael Vidal (2019)
Fernando Álvarez de la Viesca (2019)
Memoria 2019
9. Transparencia y Gobierno Corporativo (cont.)

Durante el año 2019 BYMA lanzó su Línea

SECRETARÍA
CORPORATIVA
BYMA cuenta con una Secretaría
Corporativa que sirve de apoyo en las
reuniones del Directorio, como así también
en las Asambleas de Accionistas y en
las reuniones de los diferentes Comités.
La SC procura que el Directorio siga los
procedimientos estipulados y cumpla con
sus obligaciones normativas y estatutarias.
La Secretaría Corporativa cuenta con sus
propios Términos de Referencia.
PROTECCIÓN
ACCIONISTAS
MINORITARIOS
En relación con el resguardo de los
accionistas minoritarios de BYMA, se cuenta
con:
• Un sólo tipo de acción, con igualdad
de voto;
• Política para nominación de
directores
Ética interna y externa administrada
por KPMG, empresa líder que vela por
la confidencialidad y anonimato de la
denuncia, contando con diferentes canales
de comunicación disponibles para recibir
denuncias y/o reportes de situaciones o
comportamientos que se opongan a los
principios del Código de Conducta y Ética.
Cabe destacar que todas las empresas
del Grupo cuentan con sus códigos y
responsables de programa de integridad
así como también cuentan con sus propias
Líneas de Ética, también administradas
por KPMG, y desarrollan sus programas
de capacitación a todos los integrantes de
cada organización.

PROGRAMA DE
INTEGRIDAD
La confianza brindada por los
accionistas, los clientes y el Para mayor información consultar los
público en general depende en Términos de Referencia del Responsable
del Programa de Integridad.
gran medida del cumplimiento
de nuestros más altos principios
éticos, materializados en nuestro
Código de Conducta y Ética. POLÍTICA DE USO
DE INFORMACION
BYMA cuenta con un Programa de
Integridad, el cual está conformado por
PRIVILEGIADA
la existencia del Comité de Auditoría y Y POLÍTICA DE
Ética como autoridad de aplicación, el CONFLICTO DE
Código de Conducta y Ética aprobado por
el Directorio, una persona “Responsable INTERESES
del Programa de Integridad”, acciones de
capacitación continua, y demás elementos y En 2019, y en cumplimiento a los
acciones complementarias implementadas. objetivos propuestos, BYMA aprobó
las Políticas de Uso de Información

BYMA Memoria 2019

9. Transparencia y Gobierno Corporativo (cont.)
Privilegiada y de Conflicto de Intereses,
las cuales están en concordancia con el
marco legal y regulatorio aplicable y son
complementarias del Código de Conducta y
Ética y demás normativa emitida por BYMA.
En las mismas se encuentran las pautas,
procedimientos y criterios institucionales a
seguir
AUDITORÍA INTERNA
La Gerencia de Auditoría Interna depende
directamente del Comité de Auditoría y
Ética asistiendo a las reuniones del mismo
y del Directorio de BYMA de corresponder.
Tiene a su cargo la realización de las
actividades tendientes a verificar el
ambiente control interno de BYMA
conforme el Plan Anual oportunamente
aprobado. La Gerencia de Auditoría cuenta
con sus propios Términos de Referencia.
SUPERVISIÓN
EXTERNA EN AGENTES
MIEMBROS
La Gerencia de Supervisión de Agentes
tiene como principal función la ejecución
de las tareas delegadas por el Organismo
de Control relativas a la inspección y
supervisión del cumplimiento de las
normativas vigentes por este dictadas de
aplicación en el Mercado de Capitales,
que involucra a todos los participantes
sujetos a la verificación de BYMA,
focalizándose principalmente en el entorno
administrativo, operativo, de custodia y
liquidación de sus Agentes Miembros.
Asimismo, a fin de optimizar este trabajo,
desarrolla diariamente en el ámbito
interno de BYMA tareas de supervisión y
conciliación a las liquidaciones de valores,
fondos y stocks de activos entregados en
garantía sobre operaciones bursátiles con
liquidación en este Mercado en su rol de
Cámara Compensadora.
Con el objetivo primordial de dar
BYMA
cumplimiento al cronograma de
inspecciones presentado en CNV para el
Ejercicio Económico 2019 sobre los 245
Agentes Miembros BYMA se ejecutaron
200 verificaciones entre las denominadas
de rutina y especiales a participantes con
diferentes estructuras de organización
societaria, como asimismo otras 9 sobre
miembros que solicitaron su baja como
ALYC de este mercado.
Atento al escenario planteado después de
los resultados de las elecciones primarias
de Agosto de 2019 que desencadenaron
una baja generalizada de precios tanto
en títulos de renta fija como variable, la
Gerencia de Supervisión, con el objetivo
primario de mensurar y minimizar los
riesgos de liquidación de BYMA como
contraparte central, diseñó nuevos
procedimientos que
fueron aplicados a los Agentes, con especial
énfasis en aquellos con mayor exposición al
riesgo como resultado de su participación
en operaciones y reposiciones de garantía,
con el fin de medir su grado de liquidez y
orientarlos con su evolución patrimonial,
solicitando aportes, en caso de ser
necesario.
Sólo como ejemplo de la celeridad con que
se trabajó en el difícil contexto transitado,
se menciona que en el término de 45 días,
hubo presencia y seguimiento de actividad
en más de 60 participantes.
Como complemento colaboró en la
determinación de volúmenes autorizados
a negociar en operaciones de plazo (Pase
y Caución) y opciones por Agente miembro
y especies. Asimismo, ante la solicitud
de Monitoreo se desarrollan tareas de
análisis sobre operatorias y especies que
involucren a Agentes miembros.
Para esa tarea contó con la colaboración
de un grupo de 16 profesionales
(contadores públicos), conjuntamente con
4 responsables administrativos.
Como es de costumbre, la Gerencia de
Supervisión desarrolló otras actividades
relativas a las regulaciones y disposiciones
Memoria 2019
9. Transparencia y Gobierno Corporativo (cont.)
derivadas de la Ley.26831 y sus
modificaciones.
Los Agentes de Liquidación y
Compensación se pueden encontrar en el
sitio web de BYMA: https://www.byma.com.
ar/alycs/
GESTIÓN DE RIESGO
La administración de Riesgo es una pieza
clave dentro de BYMA debido al gran
número de factores que afectan a todo
mercado bursátil.
Actualmente, el departamento de Riesgo se
encuentra separado en diferentes sectores
para lograr una mayor organización y
control. Dentro de los distintos sectores,
BYMA se encarga de identificar y evaluar los
riesgos competentes a cada uno, así como
también de desarrollar medidas para su
posterior tratamiento.
RIESGO DE MERCADO, CRÉDITO Y
LIQUIDEZ (CCP)
Además de desempeñarse en su función
de Mercado, BYMA toma el rol de Cámara
Compensadora y Contraparte Central (CCP).
Esto significa que BYMA se interpone entre
las operaciones realizadas entre todas las
partes, actuando como único comprador
para todas las posiciones vendedoras
y como único vendedor para todas las
posiciones compradoras. De esta manera
se extinguen los contratos entre partes y
se reemplazan por contratos de las partes
para con BYMA. Este proceso se conoce
como novación.
Al hacer esto, BYMA asume el riesgo de
crédito entre todas las partes involucradas
en una transacción que sea concertada en
el segmento de negociación garantizado. Es
importante en este punto destacar los dos
segmentos de negociación ofrecidos dentro
de BYMA:
Para cumplir con su función de CCP en
el segmento garantizado, BYMA cubre
BYMA
su propio riesgo de crédito exigiendo
garantías a los participantes que en ella
negocien, dependiendo del riesgo que sus
operaciones concertadas conlleven. Para
el cálculo de márgenes de garantías, BYMA
realiza modelos de índole cuantitativa,
alineado a estándares internacionales,
con el objetivo de tener cobertura bajo
escenarios extremos pero plausibles,
con un determinado nivel de confianza.
En caso de que dichos márgenes no
sean suficientes para cubrir la pérdida
ocasionada ante un incumplimiento de un
participante, BYMA cuenta con fondos de
garantías propios para enfrentar dichos
faltantes.
Como consecuencia de los sostenidos
aumentos en el volumen de negocios y
complejidad de los mismos, BYMA adquirió
un sistema de Riesgo de reconocimiento
internacional, que continua desarrollando.
El sistema provee un gerenciamiento
del riesgo en tiempo real permitiendo
el análisis de los riesgos tanto a nivel
Agente como Clientes, buscándose así una
reducción de los niveles de colateral, aforos
y márgenes asociado a cada operatoria,
permitiendo detectar modificaciones
de niveles de riesgo en tiempo real y un
incremento exponencial de volúmenes
sin verse afectado los riesgos a los que se
encuentra expuesto BYMA.
Los análisis realizados por el equipo de
Riesgo de CCP dentro de BYMA ponen
un gran foco en el Riesgo de Mercado
que cada posición a liquidar implica
para cada participante, debido a que los
incumplimientos por parte de los mismos
podrían potencialmente surgir bajo
condiciones de alta volatilidad en el valor
de sus posiciones a liquidar y sus garantías
asociadas.
Bajo este marco, durante el año 2019 el
mercado argentino atravesó uno de los
sucesos con mayor volatilidad de la historia
para el mundo bursátil del país. Como se
puede observar en el gráfico a
continuación, el escenario presentado
durante el mes de agosto del año 2019
Memoria 2019
9. Transparencia y Gobierno Corporativo (cont.)

En materia de Riesgo de Liquidez, BYMA

Histograma de Rendimientos Diarios

Índice S&P MERVAL (1988 - 2019)

-3 +3
SIGMAS SIGMAS

-53% -37%
ENERO AGOSTO
1990 2019

y mayor...
-53%
-51%
-49%
-47%
-45%
-43%
-41%
-39%
-37%
-35%
-33%
-30%
-28%
-26%
-24%
-22%
-20%
-18%
-16%
-14%
-12%
-10%

11%
13%
15%
17%
19%
21%
23%
25%
27%
29%
31%
33%
35%
37%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
7%
9%

dista de las condiciones que se presentan cuenta con extensas líneas de créditos
frecuentemente en el mercado argentino, de diversos bancos, junto con un
a modo de ejemplo en lo que respecta sistema de Préstamos de Títulos Valores
a renta variable el S&P Merval cayó un implementado en el año 2017 para cubrir
37.67% siendo la segunda peor caída de la posibles fallas de liquidación en caso
historia. A pesar de la naturaleza extrema de tener que cubrir incumplimientos de
y la remota probabilidad de ocurrencia de participantes.
dicho evento de tan solo un 0.0254%, todas
las operaciones concertadas en BYMA se La administración y elegibilidad de
liquidaron con normalidad, evidenciando garantías es una pieza clave dentro de
así la eficiencia de la gestión de la gestión BYMA. Debido a esto, durante el año
de riesgo de BYMA en su rol de CCP. 2019 la empresa optó por una mayor
Asimismo, cabe resaltar que esta situación diversificación de las mismas, permitiendo
extrema, salvaguardada con éxito, fue la aceptación de Bonos del Tesoro
el resultado de un trabajo responsable Americano y cuotapartes de Fondos
llevado a cabo por los distintos actores del Comunes de Inversión como especies
Mercado de Capitales. elegibles para la integración de garantías.
Esta medida permitió a los participantes
Cabe señalar que el histograma que se poder conformar portafolios de garantías
observa acumula la frecuencia con que se más balanceados, optimizando
repiten los rendimientos del Índice S&P así las coberturas ante diferentes factores
MERVAL desde el 4 de enero de 1988 de riesgo.
hasta el 30 de diciembre de 2019. Dentro
de este período, el 98.46% de los retornos
diarios se ubican entre -9.10% y 9.55% RIESGO INTEGRAL
acumulados entre la media y más/menos 3
sigmas; mientras que la pérdida registrada BYMA evalúa a través del área de Riesgo
post-PASO se encuentra a -12 sigmas del Integral la totalidad de los riesgos a los que
promedio según la muestra tomada. se encuentra sometido un mercado con

BYMA Memoria 2019

9. Transparencia y Gobierno Corporativo (cont.)
cámara compensadora. A través de Riesgo
Integral realiza evaluaciones periódicas
sobre todas las
áreas de BYMA aplicando el concepto de
las tres líneas de defensa, colaborando
con la Gerencia de Auditoría Interna en el
desarrollo de sus tareas en lo que respecta
a riesgo operacional.
Análisis de impacto de negocio:
El área de Riesgo Integral realizó la
metodología y evaluación inicial del
Business Impact Analysis (BIA). Esta
metodología permite evaluar la criticidad de
los procesos en función de la continuidad
del negocio y es fundamental para poder
llevar adelante una acción eficaz en el caso
de interrupción de la actividad principal
por algún evento que impida el normal
desarrollo de la actividad de BYMA. Los
documentos fueron aprobados por el
Comité de Riesgo y se avanzó junto con el
área correspondiente en la implementación
del Plan de Continuidad.
Procedimiento de gestión de riesgos:
Se realizó el documento de Procedimiento
de Gestión de Riesgos para BYMA que
incluye las tareas y sus responsables a ser
realizadas para gestionar adecuadamente
todos los riesgos de BYMA.
Declaración de apetito al riesgo:
Se aprobó la Declaración de Apetito
al riesgo por el Comité de Riesgo
estableciendo la valorización que hace
BYMA respecto de sus riesgos y la
capacidad de asumir o reducir los mismos
si se encuentran por encima del apetito
aprobado.
La declaración de apetito al riesgo
es fundamental para los inversores
permitiendo establecer el grado de riesgo
que asume la empresa en el desarrollo de
su actividad.
RIESGO Y GOBIERNO CORPORATIVO
En lo que respecta a Gobierno Corporativo,
BYMA cuenta con un Comité de Riesgo
conformado por miembros de su
BYMA
Directorio. Los integrantes de los distintos
equipos de Riesgo de BYMA asisten con
determinada frecuencia a reuniones con
los miembros del Comité para revisar
sus políticas y modelos, incluyendo la
parametrización y confianza de los mismos.
PERSPECTIVAS Y
PRÓXIMOS OBJETIVOS
Durante el 2020, continuaremos
con las mejoras en materia de
Gobierno Corporativo, tales como:
Elaboración de la Política
Anticorrupción
BYMA, en camino hacia el fortalecimiento
interno en materia de Gobierno
Corporativo y en armonía con las pautas
que rigen el Programa de Integridad, se
encuentra trabajando en la elaboración
de la Política Anticorrupción interna,
la cual tendrá como objetivo principal
plasmar el compromiso permanente e
insoslayable de cumplir con los más altos
estándares éticos que ella promulga, el
cual estará sustentado bajo el principio de
tolerancia cero que en materia de riesgos
de corrupción ya fuera receptado por la
entidad.
Elaboración de la Política de Inversión
Social Privada
En el marco de las iniciativas de Inversión
Social que lleva a cabo BYMA, se
elaborará una Política de Inversión Social
Privada, cuyo objetivo será establecer
los lineamientos generales que deberán
observarse para efectuar las donaciones,
así como también la descripción del
proceso de aprobación y entrega de los
bienes o fondos por parte de la entidad. La
elaboración de esta Política se enmarca en
el proceso de transparencia y confiabilidad
que promulga BYMA en concordancia con
Memoria 2019
las normas del Programa de Integridad ya
instaurado.

Autoevaluación de los Principios de

la Organización Internacional de
Comisiones de Valores (IOSCO)

En 2020, BYMA llevará a cabo el proceso

de autoevaluación sobre los Principios
CPMI-IOSCO correspondientes a las
Infraestructuras del Mercado Financiero
(PFMIs), ya sea bajo su carácter de Mercado
como de Contraparte Central (CCP por sus
siglas en inglés). Consecuentemente, BYMA
hará público durante 2020 el documento
elaborado, con el objetivo de publicitar el
nivel de cumplimiento y sujeción a los más
altos estándares dispuestos en la materia.

BYMA Memoria 2019

10.
Financiero
10. Financiero

BYMA presenta los resultados, financieros

y no financieros proforma, es decir, se INGRESOS
exponen valores ajustados por inflación OPERATIVOS
desde el 1 de enero de 2019 hasta el 31
de diciembre de 2019. Asimismo BYMA Los ingresos operativos de BYMA
incorpora valores históricos en la memoria se descomponen entre los ingresos
con el objetivo de hacer comparable los generados por la depositaria (Caja de
datos con años anteriores. Valores) y los que generan el mercado
(BYMA). En este 2019 los ingresos
Durante el 2019 BYMA incorporó nuevos operativos de la depositaria alcanzaron los
productos y se realizaron cambios en los ARS 1.923 millones (que ajustados son ARS
aranceles relacionados a la negociación de 2.394 millones).
renta fija en el segmento no garantizado
así como en la administración de garantías Por su parte el mercado tuvo ingresos
para el segmento de cauciones (en este operativos por ARS 870 millones (que
último producto también se habilitaron ajustados representan ARS 1.041 millones).
nuevos plazos) permitiendo a BYMA Estos responden principalmente a la
obtener mayores ingresos a raíz de estos negociación de activos de renta variable,
cambios. destacándose la creciente negociación de
CEDEAR.
Por otra parte, la incertidumbre generada
en el país desde lo macroeconómico evitó Volumen promedio diario - Renta Variable
que nuevas emisiones se llevaran a cabo en Millones de pesos

el ámbito local.
1,200

1,056
1,000

173

Pese a las dificultades el promedio mensual

896
18

de activos bajo custodia en el 2019 tuvo 800

una disminución de apenas 2%. 600

511
13
878 883

Activos bajo custodia - Promedio mensual

400

296
Millones de pesos 14
4,50 0,000
498
200

4,004,353 3,927,481 282

4,00 0,000

0
3,50 0,000

2016 2017 2018 2019

2,710,834
3,00 0,000

Acciones CEDEAR
2,50 0,000

1,880,405

Por otra parte, los volúmenes de renta fija

2,00 0,000

1,50 0,000

1,00 0,000
también continuaron en aumento durante
500 ,000
el 2019, destacándose el incremento en el
-
segmento no garantizado (SENEBI).
2016 2017 2018 2019
35,000.00

32,395
Volumen Promedio diario - Renta Fija
Millones de pesos
30,000.00

RESULTADOS
25,000.00

22,415
20,000.00

14,273
Durante el 2019 BYMA registró un
15,000.00

Resultado Neto de ARS 5.220 millones que 10,000.00

8,801 8,115

luego del ajuste por inflación resulta en ARS 4,408 5,171

1.831 millones.
5,000.00
9,980
1,914 6,158
3,630
2,494
0.00

2016 2017 2018 2019

PPT SENEBI

BYMA Memoria 2019

10. Financiero (cont.)

Otro punto a destacar en este 2019 fue el

Composición de ingresos operativos
aumento de la negociación de cauciones.
Estas registraron un aumento anual del 4%
4% Servicios ADC
407% en el volumen promedio diario.
Servicios ACRyP

29% Servicios Adicionales

50%
Negociación C&L
Volumen promedio diario - Cauciones y pases
10, 000

Millones de pesos Datos de Mercado

8,481
9,0 00

12% Otros
1%
8,0 00

7,0 00

6,0 00

INGRESOS
5,0 00

4,0 00

3,0 00

2,0 00
1,673
FINANCIEROS
1,011
673
Los ingresos financieros generados por
1,0 00

BYMA en el último año alcanzaron los ARS

0

2016 2017 2018 2019

4.650 millones (datos históricos, netos de

El siguiente gráfico muestra los ingresos gastos), ajustados por inflación resultaron
operativos consolidados del grupo BYMA. en ARS 5.734 millones.

Ingresos financieros -
Millones de pesos
Ingresos Operativos 4,650
Millones de pesos
2,793
3,000

2,500
3,480
870
2,041
2,000

584

1,290
1,500

949 350
1,000

1,923
982 1,101
219
1,458
940
500

730

2016 2017 2018 2019 2015 2016 2017 2018

Depositaria Mercado

El gráfico muestra la evolución de los

La participación de la Depositaria en el
total de los ingresos operativos alcanza el
69%, siendo los servicios de ADC los más
representativos ya que alcanzan un total de
53%.
Por su parte los derechos de mercado
provenientes del Mercado alcanzaron un
total del 24% de los ingresos operativos.
ingresos financieros de BYMA para los
últimos 4 años. Se puede observar que los
mismos han aumentado año a año.
GASTOS
El principal componente de los gastos
para el Grupo BYMA fueron los salarios
y compensaciones que representan
el 49% de los gastos totales. Estos
tuvieron un aumento del 47% incluyendo
compensaciones e indemnizaciones con
respecto al 2018.

BYMA Memoria 2019

10. Financiero (cont.)

Gastos operativos - Millones de pesos

1,760

450

1,188

317
861

652 260
1,309
149

871

601
503

2016 2017 2018 2019

Depositaria Mercado

MARGEN
BYMA tiene como su principal objetivo
financiero alcanzar un margen operativo
del 50%. Durante el 2019 el margen
alcanzado fue de 38%

0.5
Margen Operativo

42%
0.4

38%
33%
31%
0.3

0.2

0.1

2016 2017 2018 2019

El margen operativo, que se calcula sin

tener en cuenta ningún tipo de ingreso
financiero de la compañía.

BYMA Memoria 2019

11.
Nuestra Gente
11. Nuestra Gente

BYMA y las empresas del grupo aseguran la confiablidad de los

servicios que ofrece en la capacidad y profesionalismo de las personas
que conforman su equipo de trabajo.

Desde el nacimiento de BYMA la gerencia de recursos humanos se

abocó a la incorporación de nuevos talentos de diversos grupos
etarios, género y formación de distintas partes del país.
“Queremos destacar el compromiso profesional de Ramiro Tosi, adscripto a la Gerencia
General de BYMA, cuya idoneidad fuera reconocida con su designación como Subsecretario de
Financiamiento en el Ministerio de Economía de La Nación. Le deseamos todos los éxitos en este
nuevo desafío” Jorge De Carli, Gerente General de BYMA.

COLABORADORES EN NÚMERO
NUESTRA GENTE 2018 2019
Hombres Mujeres Total Hombres Mujeres Total
Cantidad 288 156 444 293 147 440

ANTIGÜEDAD
2018 2019
LABORAL
Hombres Mujeres Total Hombres Mujeres Total
Menor a 5 años 107 52 159 109 54 163
Entre 5 y 9 años 23 10 33 30 16 46
Entre 10 y 14 años 62 28 90 60 25 85
Entre 15 y 19 años 18 16 34 19 13 32
Entre 20 y 24 años 21 17 38 18 17 35
Entre 25 y 29 años 32 21 53 21 17 38
Mayor a 30 años 25 12 37 33 8 41

EDAD 2018 2019

Hombres Mujeres Total Hombres Mujeres Total

Menos de 30 años 39 24 63 33 23 56
Entre 30 y 50 años 153 92 245 157 90 247
Mayor a 50 años 96 40 136 100 37 137

CATEGORÍA
PROFESIONAL 2018 2019
POR GÉNERO
Hombres Mujeres Total Hombres Mujeres Total
Dirección 31 7 38 32 6 38
Mandos Medios 41 23 64 41 20 61
Analistas 153 88 241 158 91 249
Operativos 63 38 101 59 33 92

BYMA Memoria 2019

11. Nuestra Gente (cont.)
ROTACIÓN 2019 2018
Altas Bajas
48 46
PROCESO DE
SELECCIÓN
Los futuros colaboradores se reclutan a
través de variados canales: portales web,
LinkedIn, base de datos interna, bolsa de
trabajo con universidades, referidos, de
acuerdo al perfil buscado y búsquedas
internas. BYMA cuenta con un proceso
de búsquedas internas, las cuales son
publicadas para todos los empleados con
información del puesto y perfil específico,
sus principales tareas y responsabilidades,
las competencias requeridas y el nivel de
desarrollo esperado en cada caso. Todos
los colaboradores de las oficinas del
interior del país son locales. El proceso de
selección se realiza de forma centralizada
desde el equipo de Recursos Humanos de
casa central con la colaboración del jefe de
la sucursal correspondiente.
FORMACIÓN Y
CAPACITACIÓN
Los indicadores reflejados en el presente
informe están basados en los siguientes
factores:
• Cantidad de horas invertidas en
formación.
• Cantidad de actividades realizadas
• Tipo de actividades realizadas.
• Alcance e Impacto de las actividades
Durante el año 2019 Recursos Humanos
realizó las gestiones habituales
tendientes a la ejecución del plan anual,
y al acompañamiento y soporte para la
realización de las actividades tendientes
a cubrir las necesidades detectadas en el
transcurso del período para las empresas
BYMA
2019
Índice Índice
Altas Bajas
rotación rotación
11,00% 68 82 15,65%
del grupo.
Para continuar desarrollando el talento,
BYMA otorgó becas para cursar la Carrera
de Licenciatura en Mercado de Capitales,
que se dicta en la Universidad del Salvador
(USAL), y se invitó al personal a participar
de un concurso en UADE por una beca de
posgrado.
Se rediseñaron los planes de inducción
al personal y con el fin de difundir la
formación en Mercado de Capitales, se
invitó al personal de BYMA a las actividades
de formación del IAMC.
Se firmó con el Goethe Schule un convenio
de prácticas educativas para alumnos de
6to. año de secundaria para acompañar
el proceso de descubrimiento de las
distintas vocaciones profesionales de
los alumnos y ofrecerles la posibilidad
de ser profesionales, vivenciando una
jornada laboral típica, compartida con un
profesional del área de su interés, en un
ámbito propicio.
Con el objetivo de acompañar el proyecto
de automatización y eficientizar los
procesos del área, se implementaron los
recibos digitales.
En la misma línea se capacitó al personal
clave del proyecto de automatización
de procesos para la autogestión y
administración de la herramienta
seleccionada para tal fin.
Se difundió la capacitación on line
relacionadas con diversos programas y
políticas clave para BYMA:
• Programa de Integridad implementado
por todas las empresas BYMA,
• Programa de concientización en
Memoria 2019
11. Nuestra Gente (cont.)

Seguridad de la Información,
• Programa de Integridad,
• Política de Uso de Información Privilegiada.

Se firmaron acuerdos con Universidades para la realización de pasantías en BYMA.

El resultado de la gestión de capacitación arrojó los siguientes indicadores generales:

• Cobertura de la capacitación: 54%

• Personal capacitado: 234
• Promedio de horas de capacitación por persona: 32 hs
• Cantidad de actividades realizadas: 476 actividades
• Cantidad de horas totales de capacitación: 14074 hs

BIENESTAR
En lo referente al bienestar del capital humano, BYMA brindó los siguientes beneficios en
distintos ejes:

BYMA Memoria 2019

12.
Responsabilidad
Social y Ambiental
12. Responsabilidad Social y Ambiental
La sustentabilidad es parte de
la cultura de las empresas del
grupo y busca crear productos
y servicios que incentiven a
los demás participantes a
recorrer el mismo camino
BYMA busca generar un impacto positivo
en el ecosistema, creando un escenario
propicio en pos de la sustentabilidad de
los mercados, inversores internacionales,
públicos clave y el Grupo.
Para ello, adopta las mejores prácticas
del sector y de las organizaciones con
las cuales se relaciona, para trabajar
articuladamente en acciones e iniciativas
ambientales, sociales y de gobierno
corporativo con responsabilidad y
transparencia.
En 2019 desarrolló el primer Reporte
de Sustentabilidad del Grupo en el cual
comunica sus acciones, programas e
iniciativas en materia económica, social y
ambiental realizadas desde el 1 de enero
hasta el 31 de diciembre de 2018.
A través del Reporte de Sustentabilidad
rinde cuentas del desempeño de las
compañías del Grupo - BYMA, Caja de
Valores S.A., Instituto Argentino de Mercado
Capitales (IAMC) y Tecnología de Valores
(TECVAL) - con indicadores cuantitativos
anuales para dicho período, y también de
2017 para mostrar la evolución en nuestra
gestión de sustentabilidad. Tal informe
fue realizado “en conformidad” con los
Estándares GRI de la Iniciativa de Reporte
Global, opción “Esencial”.
Además, la estructura fue diagramada
según los capitales del lineamiento con el
Marco Internacional Reporte Integrado,
según el Consejo Internacional de Reporte
Integrado (“IIRC”).
BYMA
BYMA TRABAJA EN DISTINTOS EJES,
ENTRE ELLOS SE DESTACAN:
ALIANZAS PARA LA SUSTENTABILIDAD
• SSE Initiative
• ONU MUJERES
• BID
PRESCENCIA INSTITUCIONAL
Las compañías participan en distintos
eventos, foros, conferencias para promover
la educación e inclusión financiera, divulgar
sus productos y gestión sustentable.
Algunas de ellas son:
• EXPO EFI
• SEMANA MUNDIAL DEL INVERSOR
• CÁMARA DE COMERCIO ARGENTINO
BRITÁNICA
• IDEA
• UNIVERSIDADES
• CASA ROSADA – ENCUENTRO DE
FINANZAS SOSTENIBLES
• SEMANA DE ACCIÓN CLIMÁTICA
• FIAB
PRODUCTOS Y SERVICIOS
BYMA y las empresas del Grupo crean
productos y servicios que incentiven a las
demás participantes a recorrer el camino.
Algunos de ellos:
• Índice de Sustentabilidad
• Panel de Gobierno Corporativo
• Panel de Bonos Sociales, Verdes,
Sustentables
• BYMA LISTADAS
• APP CAJA DE VALORES
IMPACTO AMBIENTAL
Se llevan a cabo acciones que contribuyan
a mitigar el cambio climático y sus efectos
en la sociedad a través de iniciativas
directamente relacionadas con las
Memoria 2019
12. Responsabilidad Social y Ambiental (cont.)

operaciones, medidas para identificar, INVERSIÓN SOCIAL Y VOLUNTARIADO

gestionar y reducir el impacto ambiental de
sus actividades. Se llevan a cabo acciones
que conlleven a:
• Usar de forma eficiente los recursos
naturales
• Gestionar residuos
• Ahorrar energía
• Concientizar a la gente
• Incorporar proveedores sustentables
EDUCACIÓN FINANCIERA Y SIMULACIÓN
DE OPERACIONES
El IAMC contribuye al crecimiento
económico de personas y empresas
mediante la integración de los servicios
financieros a las actividades cotidianas
de la población, garantizando acceso a
productos financieros útiles y prestados de
forma transparente y sostenible.
Los proyectos de impacto social
que acompañamos contemplan la
corresponsabilidad y participación de la
comunidad para la solución de sus propios
obstáculos en pos del desarrollo.
Anualmente se aprueba un presupuesto
y se desarrollan diferentes acciones
con impacto social. Se trabaja de
manera articulada con el Ministerio de
Desarrollo Social, que ayuda a identificar
asociaciones y organizaciones con un alto
poder de llegada a las comunidades más
vulnerables y así garantizar las alianzas que
materialicen el compromiso del Grupo con
la sociedad.
La estrategia de inversión social privada se
centra en que los colaboradores del Grupo
tengan un rol activo en el desarrollo de
estas acciones.

En esta línea, el IAMC continuó Para ello, fueron convocados a proponer

expandiendo sus servicios de capacitación
en temas relacionados con el Mercado
de Capitales, ampliando la cantidad
y diversidad temática de sus cursos,
alcanzando a cientos de alumnos en 2019.
Las simulaciones alcanzaron un total de
4.801 inscriptos, en donde participaron
3.262 alumnos de 121 colegios secundarios
y se inscribieron 1.178 alumnos de 21
Universidades de distintas provincias.
organizaciones que quisieran que
reciban apoyo para impulsar sus propias
actividades y desafíos.
Durante 2019 se acompañaron a 27
organizaciones, logrando el siguiente
impacto:
IMPACTO MUJERES HOMBRES

En la Simulación de Inversores se Lactancia:

inscribieron 361 participantes de más de 0 a 2 años
280 328
21 provincias. Primera Infancia:
2 a 6 años
1.374 635
Segunda
RESPONSABILIDAD SOCIAL Infancia: 6 a 15 2.610 2752
años

El Grupo es consciente del impacto que Adolescencia:

15 a 20 años 476 452
su negocio genera en la sociedad. Es por
eso que desde el nacimiento de BYMA se
ha incrementado el compromiso con la TOTAL 4740 4167
comunidad y se ha creado el voluntariado,
un espacio para que los empleados
puedan aportar su energía a quien más lo
necesitan.

BYMA Memoria 2019

12. Responsabilidad Social y Ambiental (cont.)

MECENAZGO

Mecenazgo es un programa que permite

el desarrollo de proyectos artísticos
culturales. Tanto BYMA como Caja de
Valores aportan fondos disponibles a
distintos proyectos.

Mediante Mecenazgo se financiaron

distintos proyectos por más de $ 13
Millones como talleres de plástica para
niños, becas para artistas, reparación
edilicia de biblioteca, un proyecto sobre
reciclaje a través de cartoneros de Buenos
Aires, entre otros.

BYMA Memoria 2019

13.
Propuesta de Distribución
de Utilidades
13. Propuesta de Distribución de Utilidades 7

El Directorio someterá a consideración de la próxima asamblea ordinaria anual una

propuesta de distribución de acciones propias en cartera, por un total de 1.576.365
acciones de valor nominal de $1 (pesos uno) por acción, de tipo escriturales, con derecho
a un voto por acción, todo ello en proporción a las tenencias de los accionistas, en los
términos previstos en el artículo 67 de la Ley N° 26.831.
El presente ejercicio económico arroja un resultado positivo de $ 1.830.812.358, que el
Directorio propone distribuir de la siguiente manera:

A Honorarios a Directores y Comisión Fiscalizadora: $85.000.000

A Dividendos:

Los dividendos en efectivo que se propone distribuir resultará de detraer a la suma de $

600.000.000, el importe que resulte de multiplicar la cantidad de acciones en cartera que
se propone distribuir entre los accionistas, por el valor de cotización de la acción de BYMA
al cierre de las negociaciones del día previo a la celebración de la asamblea de accionistas
que considerará la propuesta.

A Reserva Facultativa:

El importe de resultados no asignados remanente, luego de considerar los conceptos

precedentes y el valor contable de las acciones propias en cartera.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 17 de febrero de 2020

7. La propuesta de dividendos y remuneración de los miembros del Órgano de Administración se realizaron conforme a las respectivas
políticas.

BYMA Memoria 2019

14.
Código de gobierno
societario
CNV NT 2013 – Título IV Capítulo I Sección I Art. 1 - Anexo IV
14. Código de gobierno societario
CNV NT 2013 – Título IV Capítulo I Sección I Art. 1 - Anexo IV

ANEXO IV -
CÓDIGO DE GOBIERNO SOCIETARIO (RG 797)
A) LA FUNCIÓN DEL DIRECTORIO

Principios

I. La compañía debe ser liderada por un Directorio profesional y capacitado que será
el encargado de sentar las bases necesarias para asegurar el éxito sostenible de la
compañía. El Directorio es el guardián de la compañía y de los derechos de todos
sus Accionistas.
II. El Directorio deberá ser el encargado de determinar y promover la cultura y valores
corporativos. En su actuación, el Directorio deberá garantizar la observancia de
los más altos estándares de ética e integridad en función del mejor interés de la
compañía.
III. El Directorio deberá ser el encargado de asegurar una estrategia inspirada en la
visión y misión de la compañía, que se encuentre alineada a los valores y la cultura
de la misma. El Directorio deberá involucrarse constructivamente con la gerencia
para asegurar el correcto desarrollo, ejecución, monitoreo y modificación de la
estrategia de la compañía.
IV. El Directorio ejercerá control y supervisión permanente de la gestión de la
compañía, asegurando que la gerencia tome acciones dirigidas a la implementación
de la estrategia y al plan de negocios aprobado por el directorio.
V. El Directorio deberá contar con mecanismos y políticas necesarias para ejercer su
función y la de cada uno de sus miembros de forma eficiente y efectiva.

1. El Directorio genera una cultura ética de trabajo y establece la visión, misión y valores
de la compañía.

A diciembre de 2019, BYMA es liderada y administrada por un Directorio compuesto

por doce titulares y sus correspondientes suplentes designados por la Asamblea de
Accionistas, con mandato por tres años renovándose cada año por tercios, pudiendo
ser reelegidos consecutivamente por una sola vez. El Directorio cuenta con su propio
Reglamento8 para su funcionamiento.

También, por Estatuto Social9, se designa un Comité Ejecutivo para la gestión de los
negocios ordinarios de la sociedad, conformado por un número de hasta 4 (cuatro)
Directores cuyas funciones están establecidas en el Estatuto.

Adicionalmente, por Estatuto, la compañía cuenta con cuatro Comités que sirven como
sub-órganos del Directorio y cuentan cada uno con su propio reglamento. Tienen
como atribuciones analizar los temas que les corresponden en detalle y recomendar
o manifestar al Directorio su opinión, siendo este último quien toma las decisiones
correspondientes.

Es en el marco de esta estructura de gobierno corporativo que el Directorio de BYMA

sienta el “tono desde arriba” mediante la determinación de la visión, misión y valores de la

8. https://www.byma.com.ar/wp-content/uploads/2018/10/BYMA-Reglamento-Directorio-ESP.pdf
9. https://www.byma.com.ar/wp-content/uploads/2018/10/BYMA-Estatuto-Social-Aprobado-Asamblea-05-04-18-IGJ-22-08-18.pdf

BYMA Memoria 2019

14. Código de gobierno societario CNV NT 2013 – Título IV Capítulo
Sección I Art. 1 - Anexo IV (cont.)

empresa. El Directorio a través de la misión, visión y valores sienta la cultura empresarial

en BYMA, que se ve reflejada de manera formal en su Código de Conducta y Ética10 (en
consonancia con la nueva Ley de Responsabilidad Penal Empresaria N° 27.401) y otros
documentos corporativos. La visión y misión sirven además como guías al Directorio para
ejercer su función de monitoreo en la implementación de la estrategia por parte de la
Gerencia.

El Código de Conducta y Ética se elaboró con el objetivo de establecer pautas de

conductas a seguir por todos los funcionarios y empleados de la sociedad, haciendo
también extensiva su aplicación a las demás entidades del Grupo. Ha sido aprobado
por el Directorio y debe ser leído, entendido y cumplido por todos los miembros del
Órgano de Administración y Fiscalización, empleados de BYMA, proveedores y las
demás sociedades controladas y subsidiarias del grupo económico. Asimismo, BYMA
cuenta con una Política de Transacciones entre partes relacionadas, una Política de uso
de información privilegiada y Política de conflicto de intereses que se encuentran en
concordancia con el marco legal y regulatorio aplicable, y es complementaria del Código
de Conducta y Ética y demás normativa emitida por BYMA.

En particular, la VISIÓN de BYMA es repatriar el mercado de capitales y posicionarse

como la principal plaza de negociación de activos argentinos a nivel global. La MISIÓN es
constituir un mercado donde los inversores de cualquier lugar puedan operar toda clase
de valores negociables en el mercado argentino. BYMA trabaja aplicando los VALORES
que la caracterizan que consisten en liquidez, integración, solidez, transparencia,
innovación, profesionalismo y autoridad. BYMA también valora la Sustentabilidad, ya que
mira las buenas prácticas en la materia, como el nuevo modelo de gestión que inspira
la conducta de sus actividades, comprendiendo aspectos ambientales, sociales y de
gobierno corporativo.

2. El Directorio fija la estrategia general de la compañía y aprueba el plan estratégico

que desarrolla la gerencia. Al hacerlo, el Directorio tiene en consideración factores
ambientales, sociales y de gobierno societario. El Directorio supervisa su implementación
mediante la utilización de indicadores clave de desempeño y teniendo en consideración el
mejor interés de la compañía y todos sus accionistas.

El Directorio de BYMA tiene como responsabilidades principales -según su reglamento

y en la práctica- el establecer la estrategia general y el supervisar a la Gerencia en la
implementación de la estrategia en particular. El Directorio aprueba la estrategia general
en función de la misión y visión, bajo la cual la Gerencia desarrolla un plan de negocios a
presentar al Directorio para su aprobación (con revisiones cuantas veces sea necesario a
pedido del Directorio). El Directorio mantiene entonces un diálogo fluido y continuo con la
Gerencia.

Para la supervisión de la estrategia, el Directorio tiene en consideración factores

ambientales, sociales y de gobierno societario. Los factores que se han tenido en
consideración se encuentran divulgados de manera detallada en el Reporte de
Sustentabilidad11 del Grupo BYMA, que se realizó por primera vez en 2019 “en
conformidad” con los Estándares GRI de la Iniciativa de Reporte Global, opción “Esencial”.
Además, la estructura fue diagramada según los capitales del lineamiento con el Marco

10. https://www.byma.com.ar/wp-content/uploads/2019/03/BYMA-COD-81000.02-Codigo-de-Conducta-y-Etica.pdf
11. https://www.byma.com.ar/wp-content/uploads/dlm_uploads/2019/09/BYMA-Reporte-de-Sustentabilidad-2018.pdf

BYMA Memoria 2019

14. Código de gobierno societario CNV NT 2013 – Título IV Capítulo
Sección I Art. 1 - Anexo IV (cont.)

Internacional <IR> Reporte Integrado, según el Consejo Internacional de Reporte

Integrado (“IIRC”). A través del Reporte se refleja la estrategia, la gestión y el desempeño
de las compañías del Grupo en las dimensiones económicas, de gobierno corporativo,
social y ambiental durante el año 2018.

Además de dicho reporte, cabe destacar que el Directorio de BYMA, en 2017 aprobó por
unanimidad la implementación de un programa de fortalecimiento interno en materia
de Gobierno Corporativo, elaborado por CEFEIDAS GROUP, especialistas en la materia.
El plan de mejora abarca diversas acciones, que se comenzaron a emprender en el 2017
y se continúa con la incorporación de mejores prácticas, que incluyen la ampliación
de temas analizados por el Directorio en cuanto a la supervisión de la estrategia de la
compañía.

Más allá del enfoque e importancia interna que se ha dado a estos temas internamente
en BYMA, la estrategia de la empresa ha sido aumentar la exposición de los factores de
gobierno corporativo, ambientales y sociales a través de sus productos y en su rol como
Bolsa de Valores, siendo un líder en la materia. De esta manera se han creado productos
que incentivan a los demás participantes del mercado a recorrer el camino hacia la
sustentabilidad. En 2018, desarrolló un Panel de Gobierno Corporativo12, un segmento
que busca listar emisoras de acciones listadas en BYMA y que voluntariamente adopten
prácticas de Gobierno Corporativo adicionales a las requeridas por la ley y normativa
local. En este sentido, las emisoras que listen en tal Panel deben cumplir una serie de
requisitos que buscan proteger aún más los derechos de los accionistas, mejorar la
divulgación de las políticas y la existencia de estructuras de monitoreo y control. BYMA
en su calidad de emisora está listada en este panel desde su lanzamiento junto a otras
emisoras.

Asimismo, en 2018 BYMA junto al Banco Interamericano de Desarrollo y con colaboración

del Earth Institute de Columbia University lanzó un Índice de Sustentabilidad13, no
comercial, que reconoce a las 15 emisoras de acciones con mejor performance ambiental,
social, de gobierno corporativo y contribución al desarrollo sostenible. El rebalanceo del
índice es anual y BYMA en su calidad de emisora ha sido parte del ranking en los dos
rebalanceos (2018 y 2019).

Estas diferentes iniciativas arriba enumeradas sirven no solo como base para determinar
el tono estratégico con el que el Directorio lidera a la compañía, sino también
permiten sentar indicadores de gestión, financieros y no financieros, inspirados en la
sustentabilidad y que tienen en consideración el mejor interés de la compañía y todos sus
accionistas.

3. El Directorio supervisa a la gerencia y asegura que ésta desarrolle, implemente y

mantenga un sistema adecuado de control interno con líneas de reporte claras.

BYMA cuenta con una estructura corporativa robusta que tiene órganos con funciones
claras y definidas, además de líneas de reporte que permiten el correcto control interno.

El Directorio supervisa a la Alta Gerencia de manera directa y es quien fija los objetivos
y políticas. El Directorio cuenta con un Comité Ejecutivo que gestiona los negocios
ordinarios de la sociedad y sirve de vínculo con la Gerencia, quien ejecuta lo dispuesto por

12. https://www.byma.com.ar/emisoras/panel-gobierno-corporativo-esp/
13. https://www.byma.com.ar/emisoras/indice-de-sustentabilidad-esp/

BYMA Memoria 2019

14. Código de gobierno societario CNV NT 2013 – Título IV Capítulo
Sección I Art. 1 - Anexo IV (cont.)

el Directorio y Comité Ejecutivo. La Alta Gerencia es la encargada de llevar adelante las

operaciones del día a día, colaborando en la implementación de mecanismos de control
que permitan minimizar o mitigar los riesgos del negocio (entendida como una “1er línea
de defensa”).

Cabe destacar que en BYMA la supervisión de la Gerencia por el Directorio se realiza

de manera completamente independiente ya que este último no cuenta con gerentes o
funcionarios entre sus miembros (conforme al Reglamento del Directorio ningún director
debe estar en relación de dependencia de BYMA). En otras palabras, todos los miembros
del Directorio revisten, por lo menos, el carácter de “no ejecutivos” (ya que ninguno es
miembro de la Gerencia) y existe entonces una separación en funciones entre aquellos
que ejecutan y aquellos que supervisan dicha ejecución.

El Directorio de BYMA cuenta además con comités estatutarios que le permiten

tratar temas claves en específico para después ser aprobados a nivel Directorio.
Estos son el Comité de Nominaciones y Remuneraciones (presidente independiente
y demás integrantes “no ejecutivos”), el Comité de Auditoría y Ética (todos miembros
independientes), el Comité de Riesgos (todos miembros “no ejecutivos”) y el Comité de
Gobierno Corporativo (presidente independiente y demás integrantes “no ejecutivos”).
Los comités se reúnen al menos trimestralmente y tienen la capacidad de convocar a
la gerencia y/o área que corresponda para tratar distintos temas. En ese proceso, los
comités evalúan al director ejecutivo, gerente general, o demás gerentes o responsables
que participan en las respectivas reuniones de cada comité.

Cabe destacar que durante la última evaluación de Directorio (período 2019), se añadió
a los elementos típicos de evaluación una evaluación más comprensiva que alcanza al
Director ejecutivo, el Gerente General y los demás gerentes o responsables de áreas que
participan en las reuniones de los distintos comités. Esta evaluación, que es analizada por
la responsable de Gobierno Corporativo y la Secretaría Corporativa, genera un informe
con una devolución objetiva que sirve para entender la relación entre la Gerencia y el
trabajo que lideran los Presidentes (del Directorio y de cada Comité) en el Directorio14.

A su vez, el Directorio de BYMA adoptó el esquema de las tres líneas de defensa como
un sistema de controles internos robusto y líneas de reporte claras al determinar que el
monitoreo de los controles internos desarrollados por las gerencias sea llevado a cabo
por la Auditoría Interna, quien cuenta con sus propios Términos de referencia y reporta
directamente al Comité de Auditoría y Ética del Directorio.

4. El Directorio diseña las estructuras y prácticas de gobierno societario, designa al

responsable de su implementación, monitorea la efectividad de las mismas y sugiere
cambios en caso de ser necesarios.

El Directorio, a través del Comité de Gobierno Corporativo, establece las bases para un
adecuado gobierno societario que constituye una herramienta esencial para mejorar las
prácticas relacionadas con la dirección de la empresa. El Comité de Gobierno Corporativo
asiste al Directorio en la tarea no solo de mantener a BYMA en cumplimiento de las
regulaciones pertinentes y en línea con las diferentes iniciativas de autorregulación a las
que se somete (como por ejemplo el panel de buen gobierno corporativo), sino también
en explorar constantemente los avances y tendencias en gobierno societario, con el fin de

14. https://www.byma.com.ar/emisoras/indice-de-sustentabilidad-esp/

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Sección I Art. 1 - Anexo IV (cont.)

mantener a la compañía actualizada y como líder en mejores prácticas.

BYMA se encuentra en un proceso de fortalecimiento interno en materia de Gobierno

Corporativo, el cual continúa con actualizaciones constantes. Este proceso es dirigido
por el departamento de Gobierno Corporativo y Sustentabilidad con la aprobación del
Directorio.

Por otro lado, el departamento de Gobierno Corporativo y Sustentabilidad también

reporta directamente al Director Ejecutivo y es el encargado de presentar los proyectos
e iniciativas al Comité de Gobierno Corporativo y/o al Comité Ejecutivo para su análisis
y posterior presentación al Directorio para su aprobación. Se destacan como iniciativas
que desarrolló el departamento de Gobierno Corporativo y Sustentabilidad las
siguientes: el primer Reporte de Sustentabilidad de BYMA, la conformación del índice de
sustentabilidad, la creación del Panel de Gobierno Corporativo, entre otras iniciativas.

5. Los miembros del Directorio tienen suficiente tiempo para ejercer sus funciones
de forma profesional y eficiente. El Directorio y sus comités tienen reglas claras y
formalizadas para su funcionamiento y organización, las cuales son divulgadas a través de
la página web de la compañía.

El Directorio se reúne al menos una vez al mes, contando todos sus miembros con
suficiente tiempo y dedicación para el ejercicio de sus funciones. La tarea de los
Directores, ya sean miembros o no de un comité, se ve facilitada por la claridad en sus
roles, funciones y responsabilidades que se reflejan en el Reglamento del Directorio y los
reglamentos de cada Comité.

Las reuniones de Directorio se programan con antelación en un calendario anual, lo que

permite a los Directores planificar con tiempo su participación y prepararse antes de cada
una de las reuniones programadas (mediante la lectura de los materiales que recibe con
anticipación). Conforme al Reglamento del Directorio, este puede reunirse tantas veces
como sea necesario. A su vez, los Reglamentos de los distintos Comités exigen que los
mismos se reúnan por lo menos 4 (cuatro) veces al año y con mayor frecuencia si las
circunstancias así lo exigieren y fuera solicitado por cualquiera de sus miembros.

La buena preparación de los Directores frente a cada reunión ha facilitado la tarea del
Presidente del Directorio en crear un ambiente que permite a los miembros participar
activamente de las reuniones con preguntas, opiniones y comentarios.

Tanto el Reglamento del Directorio, como el de los comités, sus respectivas

composiciones y, las biografías de cada director integrante, se encuentran disponibles en
el sitio web de BYMA, en idioma español e inglés.15

15. https://www.byma.com.ar/wp-content/uploads/2018/10/BYMA-Reglamento-Directorio-ESP.pdf,
https://www.byma.com.ar/relacion-con-inversores/relacion-con-inversores-comites/,
https://www.byma.com.ar/directorio/.

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Sección I Art. 1 - Anexo IV (cont.)

B) LA PRESIDENCIA EN EL DIRECTORIO Y LA SECRETARÍA CORPORATIVA

Principios

VI. El Presidente del Directorio es el encargado de velar por el cumplimiento efectivo

de las funciones del Directorio y de liderar a sus miembros. Deberá generar una
dinámica positiva de trabajo y promover la participación constructiva de sus
miembros, así como garantizar que los miembros cuenten con los elementos
e información necesaria para la toma de decisiones. Ello también aplica a los
Presidentes de cada comité del Directorio en cuanto a la labor que les corresponde.
VII. El Presidente del Directorio deberá liderar procesos y establecer estructuras
buscando el compromiso, objetividad y competencia de los miembros del Directorio,
así como el mejor funcionamiento del órgano en su conjunto y su evolución
conforme a las necesidades de la compañía.
VIII. El Presidente del Directorio deberá velar por que el Directorio en su totalidad esté
involucrado y sea responsable por la sucesión del gerente general.

6. El Presidente del Directorio es responsable de la buena organización de las reuniones

del Directorio, prepara el orden del día asegurando la colaboración de los demás
miembros y asegura que estos reciban los materiales necesarios con tiempo suficiente
para participar de manera eficiente e informada en las reuniones. Los Presidentes de los
comités tienen las mismas responsabilidades para sus reuniones.

Las reuniones del Directorio son convocadas por el Presidente. El orden del día de cada
reunión se envía -con asistencia de la Secretaría Corporativa- a todos los miembros por
lo menos 7 (siete) días calendario antes de la reunión. Para cada punto del orden del día
se adjunta la documentación relacionada. A su vez, cada miembro del Directorio tiene
derecho a solicitar que se incluya uno o más puntos en el orden del día para la reunión
del Directorio.

Por otro lado, la Secretaría Corporativa -en asistencia al Presidente del Directorio- procura
que el Directorio siga los procedimientos estipulados y cumpla con sus obligaciones
normativas y estatutarias. También, debe organizar las reuniones del Directorio;
confeccionar un proyecto del orden del día conforme instrucciones impartidas y realizar
las notificaciones correspondientes; distribuir la información de temas a tratar; asegurar
el cumplimiento de procesos del Directorio; redactar los proyectos de actas de Directorio,
entre otros.

También, la Secretaría Corporativa debe dar asistencia a los Comités – y a los Presidentes
de cada uno de ellos- en el mismo sentido que lo hace con el Directorio. Los Términos de
referencia de la Secretaría Corporativa16 están disponibles en el sitio web de BYMA.

7. El Presidente del Directorio vela por el correcto funcionamiento interno del Directorio
mediante la implementación de procesos formales de evaluación anual.

Anualmente se lleva a cabo la evaluación del Directorio. En enero de 2019 se llevó a

16. https://www.byma.com.ar/wp-content/uploads/dlm_uploads/2019/08/N-81003.01-T%C3%A9rminos-de-Referencia-para-la-
Secretar%C3%ADa-Corporativa.pdf

BYMA Memoria 2019

14. Código de gobierno societario CNV NT 2013 – Título IV Capítulo
Sección I Art. 1 - Anexo IV (cont.)

cabo la primera evaluación bajo la metodología de autoevaluación (para la gestión 2018),

que abarcó el funcionamiento del órgano de administración en general, sus miembros y
comités. Los miembros del Directorio respondieron una serie de preguntas bajo estricta
confidencialidad, que fueron gestionadas por la Secretaría Corporativa, el departamento
de Gobierno Corporativo y Sustentabilidad y, un tercero independiente. Los resultados
permitieron continuar mejorando las prácticas de gobierno corporativo.

Este ejercicio se realizó también en consonancia con la metodología del Panel de

Gobierno Corporativo de BYMA. Conforme a las exigencias del panel a sus empresas
miembro, BYMA divulgó en su último Reporte Anual el proceso de evaluación del
Directorio, de sus miembros y de sus Comités (detallando la participación de consultoría
externa y la metodología adoptada).

Para la evaluación de la gestión 2019, que será llevada a cabo en enero 2020 se mantiene
como base la misma metodología, pero se incorpora adicionalmente las evaluaciones de
cada uno de los comités, del Director ejecutivo, el Gerente General y los demás gerentes
o responsables de áreas que participan en las reuniones de los comités, haciéndolo un
proceso más comprensivo y detallado.

Cabe destacar que el Presidente vela por el correcto funcionamiento interno del
Directorio no solo liderando el proceso de autoevaluación, sino también al custodiar
el debido cumplimiento del Estatuto, el Reglamento Interno, el Reglamento Operativo,
el Reglamento de Listado, el Reglamento del Tribunal de Arbitraje General y de las
resoluciones que dicte el Directorio17.

8. El Presidente genera un espacio de trabajo positivo y constructivo para todos los

miembros del Directorio y asegura que reciban capacitación continua para mantenerse
actualizados y poder cumplir correctamente sus funciones.

El Presidente, con asistencia de la Secretaría Corporativa, asegura que cada miembro del
Directorio reciba el orden del día de cada reunión por lo menos 7 (siete) días calendario
antes de la reunión. Para cada punto (del orden del día) se adjunta documentación
relacionada y, además, cada miembro del Directorio tiene derecho a solicitar que se
incluya uno o más puntos en el orden del día.

Para las reuniones de Comités, junto con la notificación de la fecha en que se realizará,
se acompaña el temario, información y documentación correspondiente al orden del
día. También, el Comité puede solicitar que los directores, funcionarios, empleados de
BYMA, o cualquier otra persona cuyo asesoramiento y consejo sea solicitado, asistan a las
reuniones y otorgue la información pertinente solicitada.18

Asimismo, BYMA pone a disposición de todos sus Directores y empleados los programas
de capacitación y cursos que dicta el Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC)
con el fin de mantener un programa de capacitación continua innovador y actualizado.
Como parte de ese programa, Directores y empleados fueron capacitados por expertos
externos sobre la Ley de Responsabilidad Penal Empresaria y han suscripto una
declaración jurada sobre el conocimiento del Código de Conducta y Ética de BYMA. En
el transcurso del presente ejercicio, se planificó que algunos miembros del Directorio y

17. Estatuto Social, Art. 17.

18. https://www.byma.com.ar/relacion-con-inversores/relacion-con-inversores-comites/

BYMA Memoria 2019

14. Código de gobierno societario CNV NT 2013 – Título IV Capítulo
Sección I Art. 1 - Anexo IV (cont.)

funcionarios de BYMA puedan, además, participar en distintos eventos vinculados con su

actividad, como son los eventos de FIAB, OECD, entre otros.

9. La Secretaría Corporativa apoya al Presidente del Directorio en la administración

efectiva del Directorio y colabora en la comunicación entre accionistas, Directorio y
gerencia.

En 2018 se creó la Secretaría Corporativa. De esta manera, el secretario corporativo

ejerce una función administrativa y organizativa clave para las reuniones del Directorio,
coordinando las reuniones, tomando notas detalladas, sistematizando información,
comunicándose efectivamente con los directores, y compilando y circulando las minutas.

La Secretaría Corporativa sirve de apoyo en las reuniones del Directorio, en las Asambleas
de Accionistas y en las reuniones de los diferentes Comités. También procura que el
Directorio siga los procedimientos estipulados y cumpla con sus obligaciones normativas
y estatutarias.

En BYMA, la función de Secretaría Corporativa está a cargo del Gerente de Legales. El

cargo es designado por el Directorio y debe reunir los siguientes requisitos: Formación
legal y/o financiera; conocimiento de derecho corporativo, conocimiento del negocio
y la industria y habilidades interpersonales que le permitan asistir a los miembros del
Directorio y especialmente al Presidente a dirigir las reuniones.

Según un estudio comparativo en donde participaron más de 95 empresas de 13 países

de América Latina, la función de Secretaría Corporativa de BYMA se encuentra alineada a
los más altos estándares regionales.19

10. El Presidente del Directorio asegura la participación de todos sus miembros en el

desarrollo y aprobación de un de un plan de sucesión para el gerente general de la
compañía.

El Directorio de BYMA se encarga de la selección, desarrollo y retención del liderazgo

ideal para el día a día de la compañía. En BYMA, la Gerencia se ha estructurado con dos
figuras gerenciales a saber: el Director Ejecutivo y el Gerente General. Tanto el Gerente
General, como el Director Ejecutivo no son, ni pueden ser según estatuto, integrantes del
Directorio.

Actualmente, el Presidente junto con el Directorio de BYMA se encuentra trabajando en

el plan de mejoras de gobierno corporativo. Este plan tiene como objetivo próximo el
desarrollo de un “Plan de Sucesión” para Director Ejecutivo y el Gerente General, para
el cual se está ya trabajando con un consultor externo y se espera finalizar una primera
versión en 2020.

19. Estatuto Social, Art. 17.

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Sección I Art. 1 - Anexo IV (cont.)

C) COMPOSICIÓN, NOMINACIÓN Y SUCESIÓN DEL DIRECTORIO

Principios

IX. El Directorio deberá contar con niveles adecuados de independencia y diversidad

que le permitan tomar decisiones en pos del mejor interés de la compañía,
evitando el pensamiento de grupo y la toma de decisiones por individuos o grupos
dominantes dentro del Directorio.
X. El Directorio deberá asegurar que la compañía cuenta con procedimientos formales
para la propuesta y nominación de candidatos para ocupar cargos en el Directorio
en el marco de un plan de sucesión.

11. El Directorio tiene al menos dos miembros que poseen el carácter de independientes
de acuerdo con los criterios vigentes establecidos por la Comisión Nacional de Valores.

Actualmente, todos los Directores titulares de BYMA son “no ejecutivos” ya que ninguno
de los 12 Directores es miembro de la Gerencia, ni empleado de BYMA.

Cinco (5) Directores titulares revisten además la calidad de independiente conforme

al criterio establecido en el Art.11, Cap. III, Título II de las Normas CNV 2013 (según
Resolución General 730/2018). En otras palabras, el Directorio de BYMA posee un 41,6%
de Directores titulares independientes, según el criterio de la definición de la CNV.

A su vez, tres (3) de los cinco (5) Directores titulares independientes tienen Directores
suplentes que también cumplen con dicho criterio de independencia.

12. La compañía cuenta con un Comité de Nominaciones que está compuesto por al
menos tres (3) miembros y es presidido por un director independiente. De presidir el
Comité de Nominaciones, el Presidente del Directorio se abstendrá de participar frente al
tratamiento de la designación de su propio sucesor.

BYMA cuenta con un Comité de Nominaciones y Remuneraciones, integrado por tres

miembros titulares del Directorio, que revisten el carácter de no ejecutivos y cuyo
presidente es un director independiente (según los criterios de independencia vigentes
por la Comisión Nacional de Valores). Esta composición del comité es además uno de los
requisitos exigidos por el Panel de Gobierno Corporativo del cual BYMA es parte y que
refleja estándares más altos que los regulatorios. Dicho Comité cuenta con su propio
reglamento.20

13. El Directorio, a través del Comité de Nominaciones, desarrolla un plan de sucesión

para sus miembros que guía el proceso de preselección de candidatos para ocupar
vacantes y tiene en consideración las recomendaciones no vinculantes realizadas por sus
miembros, el Gerente General y los Accionistas.

Entre las atribuciones del Comité de Nominaciones y Remuneraciones se establece la

de asistir al Directorio en el proceso para la nominación de Directores, recomendar

20. https://www.byma.com.ar/wp-content/uploads/dlm_uploads/2019/08/R-81006.01-Reglamento-del-Comit%C3%A9-de-Nominaciones-
y-Remuneraciones.pdf

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14. Código de gobierno societario CNV NT 2013 – Título IV Capítulo
Sección I Art. 1 - Anexo IV (cont.)

sobre la nominación para la elección y reelección del Directorio, recomendar candidatos

al Directorio para completar las vacantes determinando los criterios, objetivos y
procedimientos para la selección de los miembros del Directorio, incluidos los factores de
independencia, diversidad, edad, habilidades, experiencia, conocimiento del negocio de
la empresa y la industria, y la voluntad de dedicarle tiempo y esfuerzo al cumplimiento de
las responsabilidades del Directorio. Todo candidato a ocupar el cargo de director debe,
como condición previa, someterse al análisis de su perfil por el Comité.

Asimismo, BYMA cuenta con una política de nominaciones21 en donde se indica el

procedimiento para la nominación de Directores (el Directorio presenta en la Asamblea
General de Accionistas los candidatos propuestos para ocupar las vacantes producidas
en el mismo órgano, para lo cual debe contar con el apoyo del Comité de Nominaciones
y Remuneraciones), el proceso para la recomendación de candidatos por parte de los
accionistas, así como también las incompatibilidades, la independencia y, la diversidad (el
Directorio no podrá estar conformado, en su totalidad, por personas del mismo género).

Por su parte, el estatuto de BYMA establece que, para nominar un candidato a director,
los accionistas que deseen hacerlo deberán representar al menos un siete (7%) por
ciento del total de acciones con derecho a voto emitidas por la sociedad y presentar
al candidato titular y suplente con al menos diez (10) días corridos de antelación a
la primera convocatoria a la Asamblea General de Accionistas correspondiente a la
elección. No obstante, el Directorio confeccionará una nómina de candidatos a cubrir
las vacantes objeto de la elección. De incluir Directores independientes a cubrir cargos,
se los deberá identificar en forma fehaciente, indicando el miembro Titular y Suplente.
Cuando para la elección de Directores los accionistas optaren por ejercer el voto
acumulativo, se aplicarán las disposiciones de la Ley Nº 19.550 y/o las normas que regulen
dicho derecho. Quienes voten acumulativamente lo harán por separado. En el caso de
elección de Director, deberán indicar el nombre del candidato a Director Titular y su
respectivo Suplente en el formato que se establezca al efecto. Dada la relevancia que
tiene para la Ley de Mercado de Capitales N° 26.831 la incorporación de los Directores
independientes, el voto acumulativo se ejercerá para dicha categoría en forma separada a
la elección del resto de los directores, a fin de no entorpecer su designación, asegurando
así el cumplimiento del bien jurídico tutelado por la norma, que es la previsión de un cupo
determinado de directores independientes.

14. El Directorio implementa un programa de orientación para sus nuevos miembros

electos.

La Secretaría Corporativa junto con el departamento de Gobierno Corporativo y

Sustentabilidad, llevan a cabo la inducción de los nuevos miembros electos al Directorio.
El plan de inducción permite a los nuevos miembros conocer el marco general e
integral de los distintos procesos del negocio, las responsabilidades y deberes de los
directores, los procedimientos y procesos del Directorio, la Normativa de la CNV y de
BYMA y la estructura organizacional de la empresa. También se comparten con ellos los
documentos claves de la organización (estatutos, reglamentos y políticas) y se presenta al
personal clave.

21. https://www.byma.com.ar/wp-content/uploads/dlm_uploads/2019/08/P-81002.02-Pol%C3%ADtica-de-Nominaciones-de-candidatos-
para-el-Directorio.pdf

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Sección I Art. 1 - Anexo IV (cont.)

D) REMUNERACIÓN

Principios

XI. El Directorio deberá generar incentivos a través de la remuneración para alinear a la

gerencia - liderada por el gerente general- y al mismo Directorio con los intereses de
largo plazo de la compañía de manera tal que todos los directores cumplan con sus
obligaciones respecto a todos sus accionistas de forma equitativa.

15. La compañía cuenta con un Comité de Remuneraciones que está compuesto por
al menos tres (3) miembros. Los miembros son en su totalidad independientes o no
ejecutivos.

Debido a las características del negocio de BYMA (altamente competitivo, innovador

y dinámico), el Directorio ha considerado beneficioso combinar las funciones de
Nominaciones y Remuneraciones en un solo comité. Como se detalló anteriormente, el
Comité está integrado por tres miembros titulares del Directorio, que revisten el carácter
de no ejecutivos y cuyo presidente es un director independiente (según los criterios
de independencia vigentes por la Comisión Nacional de Valores). Esta composición del
comité es además uno de los requisitos exigidos por el Panel de Gobierno Corporativo del
cual BYMA es parte y que refleja estándares más altos que los regulatorios. Dicho Comité
cuenta con su propio reglamento.22

16. El Directorio, a través del Comité de Remuneraciones, establece una política de

remuneración para el gerente general y miembros del Directorio.

En cumplimiento a lo requerido por el Panel de Gobierno Corporativo, BYMA cuenta con

una Política de Remuneraciones23 en donde se establecen los paquetes remunerativos,
ya sea por integrar un Comité, ser presidente de algún Comité, ser miembro del Comité
de Auditoría y Ética, o ser presidente del Directorio. La remuneración de los miembros
del Directorio es acorde y no excede de forma considerable las remuneraciones recibidas
por Directores en compañías similares a nivel local y regional. En dicha política también se
establecen las reglas para determinar el reembolso de gastos.

Actualmente no se cuenta con una política de remuneración formal para el Director

Ejecutivo y el Gerente General.

22. https://www.byma.com.ar/wp-content/uploads/dlm_uploads/2019/08/R-81006.01-Reglamento-del-Comit%C3%A9-de-Nominaciones-
y-Remuneraciones.pdf
23. https://www.byma.com.ar/wp-content/uploads/dlm_uploads/2019/08/P-81001.01-Pol%C3%ADtica-de-remuneraci%C3%B3n-para-
miembros-del-Directorio.pdf

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E) AMBIENTE DE CONTROL

Principios

XII. El Directorio debe asegurar la existencia de un ambiente de control, compuesto

por controles internos desarrollados por la gerencia, la auditoría interna, la gestión
de riesgos, el cumplimiento regulatorio y la auditoría externa, que establezca las
líneas de defensa necesarias para asegurar la integridad en las operaciones de la
compañía y de sus reportes financieros.
XIII. El Directorio deberá asegurar la existencia de un sistema de gestión integral de
riesgos que permita a la gerencia y al Directorio dirigir eficientemente a la compañía
hacia sus objetivos estratégicos.
XIV. El Directorio deberá asegurar la existencia de una persona o departamento (según
el tamaño y complejidad del negocio, la naturaleza de sus operaciones y los riesgos
a los cuales se enfrenta) encargado de la auditoría interna de la compañía. Esta
auditoría, para evaluar y auditar los controles internos, los procesos de gobierno
societario y la gestión de riesgo de la compañía, debe ser independiente y objetiva y
tener sus líneas de reporte claramente establecidas.
XV. El Comité de Auditoría del Directorio estará compuesto por miembros calificados
y experimentados, y deberá cumplir con sus funciones de forma transparente e
independiente.
XVI. El Directorio deberá establecer procedimientos adecuados para velar por la
actuación independiente y efectiva de los Auditores Externos.

17. El Directorio determina el apetito de riesgo de la compañía y además supervisa y

garantiza la existencia de un sistema integral de gestión de riesgos que identifique, evalúe,
decida el curso de acción y monitoree los riesgos a los que se enfrenta la compañía,
incluyendo -entre otros- los riesgos medioambientales, sociales y aquellos inherentes al
negocio en el corto y largo plazo.

El Directorio de BYMA establece la política y estrategia para la gestión de los riesgos en la

empresa, exigiendo su análisis y consideración en la toma de decisiones y determinando
los responsables de su gestión. El Directorio, mediante el Comité de Riesgo, cumple con
determinadas funciones respecto de la gestión de riesgos. Éste Comité se encuentra
integrado por 3 (tres) directores no ejecutivos y tiene a su cargo asistir al Directorio en la
determinación de la política y estrategia en gestión de riesgos y supervisar el desempeño
de la Gerencia en la implementación de los procedimientos y prácticas relacionadas.
El Directorio aprueba la declaración de apetito de riesgo de la empresa. Para ello, el
Comité de Riesgo debe asistir y recomendar al Directorio los niveles de apetito a riesgo
y tolerancia basado en el normal desenvolvimiento de la actividad de la empresa y
frente a cambios y desarrollos del negocio. En este marco, BYMA persigue una continua
optimización y perfeccionamiento de los métodos y políticas adoptadas en esta materia.

BYMA se encuentra expuesta a distintos tipos de riesgos aplicables a los procesos de

toda la empresa y riesgos específicos de la actividad. En base a todos estos riesgos, BYMA
ha incorporado conductas de prevención y mitigación, y difundido estos principios entre
todos sus integrantes. En materia de riesgo operacional, BYMA adopta una gestión de
riesgos basada en las tres líneas de defensa. La gestión de riesgos es un elemento clave
en la consideración del desarrollo de la primera línea de defensa, en forma de controles,
por los gerentes y empleados. Asimismo, el trabajo realizado en materia de gestión de
riesgos sirve no solo como segunda línea de defensa, que informa a la Gerencia de las

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Sección I Art. 1 - Anexo IV (cont.)

debilidades a las que se expone, sino como fundamento para el desarrollo del Plan de
Auditoria Interna que conforma la tercera línea de defensa.

Actualmente, el Directorio ha determinado que la gestión de los riesgos en BYMA se

encuentre separada en diferentes sectores. Si bien la gestión de los diferentes riesgos
se encuentra distribuida en diferentes sectores, el Comité de Riesgo es el responsable
de supervisar el desarrollo de la gestión integral del riesgo. El Comité puede solicitar que
Directores, funcionarios, empleados de BYMA u otra persona cuyo asesoramiento sea
solicitado, participen de las reuniones.

18. El Directorio monitorea y revisa la efectividad de la auditoría interna independiente

y garantiza los recursos para la implementación de un plan anual de auditoría en base a
riesgos y una línea de reporte directa al Comité de Auditoría.

La Auditoría Interna reporta directamente al Comité de Auditoría y Ética de BYMA,

pudiendo asistir a las reuniones de Directorio cuando así lo crea conveniente el Comité
y/o el Directorio. La Gerencia de Auditoría Interna cuenta con sus propios Términos de
Referencia.24

El Directorio de BYMA, a través de la aprobación de los Términos de Referencia de

Auditoría Interna, autoriza a la Auditoría Interna a tener acceso completo, libre y sin
restricciones de tiempo y forma a todos los registros, documentos, sistemas, propiedad
y personal pertinentes para llevar a cabo cualquiera de sus compromisos, sujeto a
su responsabilidad de confidencialidad y salvaguarda de los registros e información.
También, la Auditoría Interna puede asignar recursos, establecer frecuencias, seleccionar
temas, determinar alcances de trabajo, aplicar las técnicas necesarias para cumplir con los
objetivos de la auditoría y emisión de informes y, obtener asistencia especializada dentro
o fuera de BYMA, a fin de cumplimentar el compromiso asumido.

19. El auditor interno o los miembros del departamento de auditoría interna son
independientes y altamente capacitados.

El Directorio trabaja constantemente en asegurar que la Auditoría Interna permanezca

libre de todo condicionamiento que amenacen la capacidad de los auditores internos
para cumplir sus responsabilidades de manera imparcial, incluyendo asuntos de
selección, alcance, procedimientos, frecuencia, oportunidad y contenido del informe de
auditoría.

Si el Directorio y/o el Comité de Auditoría y Ética determinan que la independencia

u objetividad se viese comprometida de hecho o en apariencia, los detalles del
impedimento deben darse a conocer a las partes correspondientes. Asimismo, los
auditores internos pueden declarar cualquier impedimento de independencia u
objetividad (de hecho o apariencia), al Comité de Auditoría y Ética, permitiendo a la
Auditoría Interna mantener así la independencia con respecto a la Gerencia (a quien
audita). Por su parte, se exige a los miembros de la Auditoría Interna demostrar
objetividad profesional en la recolección, evaluación y comunicación de información sobre

24. https://www.byma.com.ar/wp-content/uploads/2018/10/BYMA-TdR-Auditoria-Interna.pdf

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Sección I Art. 1 - Anexo IV (cont.)

la actividad o proceso que se está examinando, hacer evaluaciones objetivas de todos

los hechos y circunstancias disponibles y relevantes y, tomar las precauciones necesarias
para evitar ser influenciados indebidamente por sus propios intereses o por otros, en la
formación de sus juicios.

Ciertos profesionales del área son miembros del Instituto de Auditores Internos de
Argentina (IAIA)

20. El Directorio tiene un Comité de Auditoría que actúa en base a un reglamento. El

comité está compuesto en su mayoría y presidido por directores independientes y no
incluye al gerente general. La mayoría de sus miembros tiene experiencia profesional en
áreas financieras y contables.

BYMA cuenta con un Comité de Auditoría y Ética el cual posee un Reglamento que regula
su funcionamiento, responsabilidades y deberes.25 El Comité está conformado por 3 (tres)
miembros titulares del Directorio que revisten la calidad de independiente. A su vez los
suplentes del Presidente y de uno de los miembros restantes del Comité poseen la misma
calidad de independencia. Cabe destacar que los suplentes del Comité reemplazarán a
su respectivo titular en caso de ausencia, incapacidad, fallecimiento o cese de funciones,
siendo estas las únicas ocasiones en que los suplentes del Comité podrán participar de
las reuniones. Cuando el Comité lo requiere, puede convocar a miembros de la Gerencia
a participar en sus reuniones para discutir asuntos en concreto, como por ejemplo la
Auditoría Interna quien reporta directamente a este Comité.

Los miembros del Comité cuentan con formación financiera y contable debido a la
complejidad de los temas que trata y aportan además conocimientos y experiencia
relevantes para la Sociedad. La composición del Comité de Auditoría y Ética (y las bios de
sus integrantes) se encuentra publicada en el sitio web de BYMA.26

21. El Directorio, con opinión del Comité de Auditoría, aprueba una política de selección
y monitoreo de auditores externos en la que se determinan los indicadores que se
deben considerar al realizar la recomendación a la asamblea de Accionistas sobre la
conservación o sustitución del auditor externo.

El Comité de Auditoría y Ética opina sobre las propuestas del Directorio para la
designación del Auditor Externo. BYMA da cumplimiento a la normativa en materia
de Auditoría Externa establecida por las Normas de la CNV y al día de la fecha no
ha desarrollado una política de selección y monitoreo de auditores externos (con
indicadores). La Auditoría Externa en BYMA es realizada por una firma de renombre
internacional (big four) lo que muestra una señal de disciplina contable y transparencia
informativa. Los auditores actuales llevan adelante también la Auditoría Externa de las
demás empresas que conforman el grupo BYMA, por lo que a nivel de BYMA su tarea
incluye la consolidación de las otras auditorías.

25. https://www.byma.com.ar/wp-content/uploads/dlm_uploads/2019/08/R-81008.01-Reglamento-del-Comit%C3%A9-de-
Auditor%C3%ADa-y-%C3%89tica.pdf
26. https://www.byma.com.ar/directorio/

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F) ÉTICA, INTEGRIDAD Y CUMPLIMIENTO

Principios

XVII. El Directorio debe diseñar y establecer estructuras y prácticas apropiadas para

promover una cultura de ética, integridad y cumplimiento de normas que prevenga,
detecte y aborde faltas corporativas o personales serias.
XVIII. El Directorio asegurará el establecimiento de mecanismos formales para
prevenir y en su defecto lidiar con los conflictos de interés que puedan surgir en
la administración y dirección de la compañía. Deberá contar con procedimientos
formales que busquen asegurar que las transacciones entre partes relacionadas
se realicen en miras del mejor interés de la compañía y el tratamiento equitativo de
todos sus accionistas.

22. El Directorio aprueba un Código de Ética y Conducta que refleja los valores y
principios éticos y de integridad, así como también la cultura de la compañía. El Código de
Ética y Conducta es comunicado y aplicable a todos los directores, gerentes y empleados
de la compañía.

La confianza brindada por los accionistas, los clientes y el público en general depende
en gran medida del cumplimiento de los más altos principios éticos, materializados en el
Código de Conducta y Ética aprobado por el Directorio, cuya autoridad de aplicación es
el Comité de Auditoría y Ética. Este Comité al contar con una composición con miembros
independientes permite encarar el análisis y la toma de decisiones en temas éticos de la
manera más objetiva posible. El hecho de que el Comité reciba además el reporte directo
de la auditoría interna permite que, de descubrir esta un problema de cumplimiento
normativo o ético al auditar los procesos, pueda elevarlo al Comité para su acción.

El Código de Conducta y Ética fue elaborado a la luz de las normas que regulan el
Programa de Integridad establecido por la Ley N° 27.401 de Responsabilidad Penal de
Personas Jurídicas de Carácter Privado y se elaboró con el objetivo de establecer pautas
de conductas a seguir por todos los funcionarios y empleados de la sociedad (incluyendo
Directores y Comisión Fiscalizadora), haciendo también extensiva su aplicación a las
demás entidades del Grupo BYMA.

El Directorio de BYMA entiende que la integridad no se limita sólo al cumplimiento

normativo, sino que es más amplia y abarca también la cultura ética de la empresa. Es por
ello que durante el 2019 se lanzó la Línea Ética interna y Externa (administrada por KPMG)
la cual cuenta con diferentes canales de comunicación -que priman la confidencialidad y
el anonimato- para recibir denuncias y/o reportes de situaciones o comportamientos que
se opongan a los principios del Código de Conducta y Ética. También, en cumplimiento a
los objetivos propuestos por el Directorio, en el 2019, se aprobaron las Políticas de Uso
de Información Privilegiada y de Conflicto de Interés, las cuales son complementarias al
Código de Conducta y Ética y demás normativa emitida por BYMA.

23. El Directorio establece y revisa periódicamente, en base a los riesgos, dimensión

y capacidad económica un Programa de Ética e Integridad. El plan es apoyado visible
e inequívocamente por la gerencia quien designa un responsable interno para que
desarrolle, coordine, supervise y evalúe periódicamente el programa en cuanto a su

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Sección I Art. 1 - Anexo IV (cont.)

eficacia. El programa dispone: (i) capacitaciones periódicas a directores, administradores

y empleados sobre temas de ética, integridad y cumplimiento; (ii) canales internos de
denuncia de irregularidades, abiertos a terceros y adecuadamente difundidos; (iii) una
política de protección de denunciantes contra represalias; y un sistema de investigación
interna que respete los derechos de los investigados e imponga sanciones efectivas a las
violaciones del Código de Ética y Conducta; (iv) políticas de integridad en procedimientos
licitatorios; (v) mecanismos para análisis periódico de riesgos, monitoreo y evaluación del
Programa; y (vi) procedimientos que comprueben la integridad y trayectoria de terceros o
socios de negocios (incluyendo la debida diligencia para la verificación de irregularidades,
de hechos ilícitos o de la existencia de vulnerabilidades durante los procesos de
transformación societaria y adquisiciones), incluyendo proveedores, distribuidores,
prestadores de servicios, agentes e intermediarios.

A los fines de velar por el cumplimiento de las normas anticorrupción, y sin perjuicio
de las funciones del Comité de Auditoría y Ética, el Directorio de BYMA designó a un
Responsable del Programa de Integridad (RPI) quien tiene a su cargo el desarrollo,
coordinación y supervisión del Programa de Integridad de la Entidad27.

La designación por parte del Directorio de BYMA de un RPI, demuestra el compromiso

de BYMA de cumplir con las disposiciones vigentes en materia de anticorrupción y ética
en las actividades que desarrolla. La formación del personal y la creación de una cultura
ética duradera que llegue a todos los niveles dentro de la Entidad, constituyen elementos
esenciales.
Las principales funciones del RPI están establecidas en sus Términos de Referencia28.

También el Código de Conducta y Ética hace referencia a la línea de denuncias y

sanciones. En 2019 la línea ética se tercerizó a una empresa líder en la materia y está
conformada por un portal web, casilla de mail, fax, número de teléfono exclusivo,
entrevistas personales y casilla postal, lo cual garantiza que las denuncias puedan
ser realizadas con la más absoluta confidencialidad y respetando el anonimato que
promulgan las normativas aplicables en la materia.

24. El Directorio asegura la existencia de mecanismos formales para prevenir y tratar

conflictos de interés. En el caso de transacciones entre partes relacionadas, el Directorio
aprueba una política que establece el rol de cada órgano societario y define cómo se
identifican, administran y divulgan aquellas transacciones perjudiciales a la compañía o
sólo a ciertos inversores.

En 2018 BYMA desarrolló una Política de Transacciones entre Partes Relacionadas29 la

que está en concordancia con el marco legal y regulatorio aplicable y es complementaria
del Código de Conducta y Ética y demás normativa emitida por BYMA. En la Política se
encuentran las pautas y criterios institucionales que determinan cuando una transacción
es considerada entre partes relacionadas y de “monto relevante” para BYMA (con criterio
más exigente que el regulatorio) y el proceso a seguir para su aprobación.

Esta política es complementaria al esquema de ambiente de control establecido en

BYMA donde las tres líneas de defensa (que incluyen a los controles internos, la gestión
de riesgos y el cumplimiento, y la auditoría interna) buscan además identificar y evitar
conflictos de interés que puedan ser perjudiciales a la empresa.

27. https://www.byma.com.ar/relacion-con-inversores/programa-integridad/
28. https://www.byma.com.ar/wp-content/uploads/2019/01/N-81001.01-T%C3%A9rminos-de-Referencia-para-el-Responsable-del-
Programa-de-Integridad.pdf
29. https://www.byma.com.ar/wp-content/uploads/2019/02/P-81004.01-Pol%C3%ADtica-de-Transacciones-entre-partes-relacionadas-
Espa%C3%B1ol.pdf

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Sección I Art. 1 - Anexo IV (cont.)

Durante el año 2019 se aprobó la Política de Conflicto de Intereses, la cual tiene por
objeto fijar las pautas internas para detectar una situación de conflicto de interés o un
potencial conflicto de interés en el seno de BYMA.

La aprobación por parte del Directorio de la Política antes aludida responde al deseo de
BYMA de establecer una adecuado marco normativa que regule y establezca directrices
de transparencia y control en el seno de la toma de decisiones, siendo que sus pautas se
hacen extensible tanto a los miembros titulares del Órgano de Administración, del Órgano
de Fiscalización, Gerentes y demás empleados de BYMA.

Bajo el contexto detallado, debe destacarse que las Políticas30 aquí mencionadas se
encuentran a disposición de los inversores y del público en general a través de la página
web institucional, lo cual demuestra el libre e irrestricto acceso a las pautas éticas y de
transparencia que rigen la conducta de la Sociedad,

G) PARTICIPACIÓN DE LOS ACCIONISTAS Y PARTES INTERESADAS

Principios

XIX. La compañía deberá tratar a todos los Accionistas de forma equitativa. Deberá
garantizar el acceso igualitario a la información no confidencial y relevante para la
toma de decisiones asamblearias de la compañía.
XX. La compañía deberá promover la participación activa y con información adecuada
de todos los Accionistas en especial en la conformación del Directorio.
XXI. La compañía deberá contar con una Política de Distribución de Dividendos
transparente que se encuentre alineada a la estrategia.
XXII. La compañía deberá tener en cuenta los intereses de sus partes interesadas.

25. El sitio web de la compañía divulga información financiera y no financiera,

proporcionando acceso oportuno e igual a todos los Inversores. El sitio web cuenta con
un área especializada para la atención de consultas por los Inversores.

La transparencia y divulgación de información ha servido como uno de los principales

pilares para BYMA en la búsqueda de incorporar prácticas sólidas de gobierno corporativo
y estar alineados a estándares internacionales. En pos de la transparencia, el sitio web31
de BYMA tiene disponible la información financiera de la empresa (incluyendo versiones
históricas), el calendario anual de relación con inversores y las fechas de realización de
teleconferencias para la presentación de resultados trimestrales y anuales. También
está disponible otra información no financiera, en particular sobre Gobierno Corporativo
y normativa (Estatuto Social, Términos de Referencia, Políticas, Manuales, entre otros),
así como los reportes anuales, una sección de noticias, el Programa de Integridad y sus
correspondientes canales disponibles de la Línea Ética, el Reporte de Sustentabilidad, una
sección de preguntas frecuentes, y el contacto de Relación con Inversores. Cabe destacar
que el Oficial de Relación con Inversores cuenta con sus propios términos de referencia.32
Con el fin de dar el mayor acceso posible a esta información, y en concordancia con las

30. https://www.byma.com.ar/relacion-con-inversores/normativa-byma-2/
31. https://www.byma.com.ar/relacion-con-inversores
32. https://www.byma.com.ar/wp-content/uploads/dlm_uploads/2019/08/N-81002.01-T%C3%A9rminos-de-Referencia-para-el-Oficial-de-
Relaciones-con-Inversores.pdf

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exigencias del Panel de Gobierno Corporativo de BYMA, la empresa tiene los documentos
claves también en idioma inglés.

26. El Directorio debe asegurar que exista un procedimiento de identificación y

clasificación de sus partes interesadas y un canal de comunicación para las mismas.

Con respecto a las partes interesadas (accionistas, emisoras, agentes, Administración

Pública, inversores, analistas y proveedores) BYMA mantiene mecanismos de
comunicación y se compromete a alentar a los participantes del mercado a seguir las
mejores prácticas en gobierno corporativo:

Accionistas: Los accionistas mantienen contacto directo con el departamento de Relación

con Inversores. Estos reciben informes trimestrales y anuales, participan de conferencias
en forma trimestral en donde se presentan los resultados y también se realizan boletines
de prensa para mantenerlos informados. Además, cuentan con el sitio web corporativo y
un correo electrónico a su disposición.

Emisoras: BYMA lleva a cabo y participa en charlas y eventos que informan y capacitan
a las emisoras en temas bursátiles y en temas complementarios como buen Gobierno
Corporativo o sustentabilidad. BYMA cuenta con segmentos y paneles diferenciales (Panel
de Gobierno Corporativo, Índice de Sustentabilidad, Panel de Bonos Sociales, Verdes
y Sustentables), que permiten distinguir aquellas empresas que implementan buenas
prácticas. La participación de las emisoras en estas diferentes iniciativas le permite
a BYMA mantener un diálogo fluido y conocer mejor a las emisoras, sus Directores y
Gerentes con las que trabaja. Además en mayo de 2019 se lanzó “BYMA Listadas”, un
sitio web para que las Emisoras puedan realizar en forma remota múltiples trámites,
acercando de esta manera a las emisoras con BYMA.

Agentes de liquidación y compensación, agentes de corretaje de valores

negociables y agentes de negociación: BYMA posee un correo electrónico en donde
diariamente se informa a los Agentes sobre información relevante sobre el Mercado.
Además, se llevan a cabo charlas y cursos (algunos a través del IAMC), y se recopila
información sobre agentes en el sitio web.33

Inversores en general: Desde el IAMC, inversores actuales y potenciales del Mercado de

Capitales, pueden acceder a capacitaciones y disponer de informes diarios, mensuales,
anuales con información relevante sobre los valores negociables, así como calculadoras
de renta fija, opciones en dólares, entre otras. Por su parte, BYMA a través de la Gerencia
de Atención al Cliente y Relaciones con el Público de Caja de Valores, cuenta con un
Contact Center en donde se atienden consultas, reclamos, solicitudes, denuncias de los
comitentes. Asimismo, contamos con un simulador de operaciones.

Administración Pública: La Comisión Nacional de Valores, a través de la Gerencia de

Gobierno Corporativo y Protección al Inversor, organiza grupos de trabajo para analizar
distintos temas de relevancia dentro del Gobierno Corporativo en donde las distintas
áreas de BYMA participan activamente. También BYMA participa en eventos y clases de
distintas universidades y se llevan a cabo charlas y paneles haciendo invitación extensiva a
las distintas partes.

33. https://www.byma.com.ar/que-es-byma/agentes-miembros/

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Empleados: BYMA cuenta con una gerencia de Recursos Humanos mediante la cual se
proveen capacitaciones y beneficios a quienes formamos parte de la compañía.

Sociedad: El departamento de Gobierno Corporativo y Sustentabilidad de BYMA se

relaciona con la comunidad más vulnerable haciendo foco en primera infancia. Varias
de las organizaciones con las que colabora son propuestas por colaboradores de las
empresas del Grupo y también por el Ministerio de Desarrollo Social.

Proveedores: BYMA cuenta con un departamento para atender a los proveedores. Los
proveedores están sujetos al Código de Conducta y Ética de BYMA.

27. El Directorio remite a los Accionistas, previo a la celebración de la Asamblea, un

“paquete de información provisorio” que permite a los Accionistas -a través de un canal
de comunicación formal- realizar comentarios no vinculantes y compartir opiniones
discrepantes con las recomendaciones realizadas por el Directorio, teniendo este último
que, al enviar el paquete definitivo de información, expedirse expresamente sobre los
comentarios recibidos que crea necesario.

BYMA cuenta con un sistema robusto de información a sus accionistas por otros medios,
lo que le permite llevar a cabo Asambleas informadas. El Directorio posee varios canales
de comunicación con los Accionistas, los cuales permiten un diálogo fluido entre ambas
partes, así como también les permite a los accionistas expedirse sobre cualquier tema y/o
inquietud.

La compañía cuenta con el sitio web corporativo34, un correo electrónico, diferentes

presentaciones de productos y, conferencias. Además, los accionistas tienen contacto
directo con el departamento de Relación con Inversores, recibiendo, también, informes
trimestrales y anuales, conferencias en forma trimestral35 en donde se presentan los
resultados y también se distribuyen boletines de prensa informativos.

Previo a Asamblea se ponen a disposición en el sitio web los documentos a ser tratados
tanto en español como en inglés (la Convocatoria a Asamblea junto con el orden del día,
un modelo de carta poder para accionistas personas humanas y el modelo para personas
jurídicas, la Memoria, los Estados Contables y el comunicado final).

Asimismo, el Estatuto y la Política para nominación de Directores que contempla el

procedimiento para la recomendación de Candidatos por parte de accionistas, se
encuentran disponibles en el sitio web de BYMA.

28. El estatuto de la compañía considera que los Accionistas puedan recibir los paquetes
de información para la Asamblea de Accionistas a través de medios virtuales y participar
en las Asambleas a través del uso de medios electrónicos de comunicación que permitan
la transmisión simultánea de sonido, imágenes y palabras, asegurando el principio de
igualdad de trato de los participantes.

Como se menciona anteriormente, se ponen a disposición en el sitio web los documentos

a ser tratados tanto en español como en inglés (la Convocatoria a Asamblea junto con el

34. https://www.byma.com.ar/relacion-con-inversores
35. https://www.byma.com.ar/calendario-anual-ri/

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orden del día, un modelo de carta poder para accionistas personas humanas y el modelo
para personas jurídicas, la Memoria, los Estados Contables y el comunicado final, de
conformidad con lo establecido en el art. 70 de la ley 26.831).

En el Estatuto se menciona que las Asambleas serán convocadas según lo previsto en el

art. 237 de la ley 19.550 y art. 70 de la ley 26.831, por tal motivo no se encuentra prevista
la modalidad de asamblea a distancia.

Dicho esto, BYMA actualmente se encuentra trabajando en un Grupo de Trabajo de

la CNV -con el objeto de analizar la conveniencia de implementar regulación sobre
Asambleas a Distancia en las entidades Emisoras. Además, a finales del año 2019 la
CNV lanzó la consulta pública “Análisis de Impacto Regulatorio sobre la implementación
de Asambleas a Distancia” (RG N°824) para la cual BYMA estima remitir comentarios al
proyecto.

29. La Política de Distribución de Dividendos está alineada a la estrategia y establece

claramente los criterios, frecuencia y condiciones bajo las cuales se realizará la
distribución de dividendos.

La Política de Dividendos36 se desarrolla en concordancia con el marco legal regulatorio

de la República Argentina y en función de las de políticas del mercado adoptadas para sus
distintas áreas de actuación.

La Política se orienta al mantenimiento de un adecuado equilibrio entre los montos

distribuidos y las políticas de inversión y expansión, de manera que BYMA no está
obligada a distribuir utilidades, sino que debe determinar el conjunto de lineamientos a
seguir, una práctica clara y consistente que permita a los accionistas tomar decisiones
informadas.

En la política se contempla las condiciones bajo las cuales serán pagados los dividendos,
marco legal y circunstancias internas, los criterios para la determinación del pago de
dividendos, el método para determinar el porcentaje de las ganancias que serán pagadas
en dividendos, accionistas con derecho a recibir dividendos y el procedimiento para el
pago.

36. https://www.byma.com.ar/wp-content/uploads/dlm_uploads/2019/08/P-81003.01-Pol%C3%ADtica-de-Dividendos.pdf

BYMA Memoria 2019

Bolsas y Mercados Argentinos
Sociedad Anónima
Estados Financieros consolidados
Correspondientes al ejercicio iniciado el 1° de enero de 2019 y
finalizado el 31 de diciembre de 2019, presentados en forma
comparativa y en moneda homogénea
 1

Bolsas y Mercados Argentinos

Sociedad Anónima
Estados Financieros consolidados
Correspondientes al ejercicio iniciado el 1° de enero de 2019 y finalizado el 31 de diciembre de
2019, presentados en forma comparativa y en moneda homogénea

Índice
Memoria
Estados Consolidados de Resultado Integral
Estados Consolidados de Situación Financiera
Estados Consolidados de Cambios en el Patrimonio
Estados Consolidados de Flujo de Efectivo
Notas a los Estados Financieros Consolidados
Informe de la Comisión Fiscalizadora
Informe de los Auditores Independientes sobre Estados Financieros Consolidados

Véase nuestro informe de fecha

17 de febrero de 2020
PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. Por Comisión Fiscalizadora

(Socio)
Ernesto Allaria Héctor Scasserra
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17 Presidente
 2

Bolsas y Mercados Argentinos Sociedad Anónima

Ejercicio económico N° 3
Estados Financieros Consolidados
Correspondientes al ejercicio iniciado el 1° de enero de 2019 y
finalizado el 31 de diciembre de 2019, presentados en forma comparativa y en moneda homogénea

Domicilio legal: 25 de mayo 359, Piso 9 – Ciudad Autónoma

de Buenos Aires

Actividad principal: Mercado

C.U.I.T.: 30-71547195-3

Fechas de inscripción en el registro público de comercio:

Del Estatuto o contrato social: 23 de diciembre de 2016 (inscripción en IGJ)

Número de Registro en la I.G.J.: 25.379

Fecha de vencimiento del estatuto o contrato social: 23 de diciembre de 2115

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL SOCIAL (Nota 28 a los Estados Financieros Separados)
Acciones
Acciones en Acciones propias Total capital Nº de votos que Suscripto Integrado
Tipo
circulación en cartera social otorga cada una $ $
74.804.477 1.445.523 76.250.000 A 1 voto 76.250.000 76.250.000

PARTICIPACIÓN ACCIONARIA
Accionistas Participación
Bolsa de Comercio de Buenos Aires 30%
Resto de accionistas 70%

Véase nuestro informe de fecha

17 de febrero de 2020
PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. Por Comisión Fiscalizadora

(Socio)
Ernesto Allaria Héctor Scasserra
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 3
Bolsas y Mercados Argentinos Sociedad Anónima

ESTADOS CONSOLIDADOS DE RESULTADO INTEGRAL CORRESPONDIENTES A LOS

EJERCICIOS INICIADOS EL 1 DE ENERO DE 2019 Y 2018 Y FINALIZADOS EL 31 DE
DICIEMBRE DE 2019 Y 2018
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 31.12.2019 31.12.2018

Ingresos por servicios 9 2.394.547.172 2.723.219.262

Ingresos por derechos sobre operaciones y comisiones 10 1.040.984.885 1.101.959.192
Costo de servicios 11 (1.727.278.474) (1.512.973.542)
RESULTADO BRUTO 1.708.253.583 2.312.204.912
Resultados financieros operativos 12 1.874.735.018 1.770.831.765
Gastos de administración 11 (371.082.795) (503.353.822)
Gastos de comercialización 11 (290.171.798) (369.257.286)
RESULTADO OPERATIVO 2.921.734.008 3.210.425.569
Ingresos netos por intereses y similares 13 776.791.723 682.490.263
Resultado por activos financieros 14 532.601.582 1.338.643.200
Diferencia de cambio neta 15 2.625.671.058 2.951.218.098
Resultado por posición monetaria (4.489.733.256) (3.899.125.021)
RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA (554.668.893) 1.073.226.540
Gastos de financiación 11 (75.336.558) (57.818.298)
Otros ingresos (egresos) netos 16 138.151.404 113.765.321
Resultado por participación en asociadas (22.630.781) 33.884.595
RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS 2.407.249.180 4.373.483.727
Impuesto a las ganancias corriente 17 (966.426.097) (1380.018.469)
Impuesto a las ganancias diferido 17 390.553.643 (145.218.381)
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO 1.831.376.726 2.848.246.877
Resultado neto del ejercicio atribuible a los propietarios de la
1.830.812.358 2.847.338.606
controlante
Resultado neto del ejercicio atribuible a la participación no
564.368 908.271
controlante

RESULTADO POR ACCIÓN (Nota 6)

Numerador:
Resultado neto del ejercicio atribuible a Accionistas de la Sociedad 1.830.812.358 2.847.338.606
Denominador:
Promedio ponderado de acciones ordinarias del ejercicio 76.250.000 76.250.000
Resultado por acción básico 24,01 37,34
Resultado por acción diluido 24,01 37,34

Las notas que se acompañan son parte integrante de los Estados Financieros Consolidados.

Véase nuestro informe de fecha

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 4
Bolsas y Mercados Argentinos Sociedad Anónima
Estado consolidado condensado de situación financiera
ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 Y 2018
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 31/12/2019 31/12/2018 NOTA 31/12/2019 31/12/2018

ACTIVO PASIVO
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalentes de efectivo 18 26.713.826.561 22.544.053.338 Deudas por operaciones a plazo a liquidar 28 8.475.971.089 7.363.619.092
Otros activos financieros 19 y 38 16.387.042.890 10.105.618.853 Saldos de agentes en cuentas de liquidación 29 4.464.857.928 1.575.178.296
Créditos por operaciones a plazo a liquidar 20 8.475.971.089 7.363.619.092 Garantías en efectivo recibidas de agentes 30 3.611.522.111 423.538.029
Créditos por servicios 21 305.371.967 376.672.323 Fondo de garantía para reclamo de clientes 31 23.338.790 25.892.301
Otros créditos 22 216.782.566 476.956.662 Cuentas por pagar 32 26.152.942.997 22.791.824.234
Total Activo Corriente 52.098.995.073 40.866.920.268 Remuneraciones y cargas sociales a pagar 33 101.268.314 152.187.210
Deudas fiscales 34 429.932.837 760.028.179
Otros pasivos 35 56.553.013 59.938.724
ACTIVO NO CORRIENTE Total del Pasivo Corriente 43.316.387.079 33.152.206.065
Otros activos financieros 19 y 38 1.832.954.377 2.584.629.657
Inversiones en asociadas 23 134.063.885 156.694.666
Propiedad, planta y equipos 24 715.864.091 598.764.437 PASIVO NO CORRIENTE
Activos Intangibles 25 3.147.091.691 3.202.530.944 Deudas fiscales 34 - 232.116.872
Propiedades de inversión 26 157.187.382 156.670.794 Provisiones y contingencias 36 5.767.817 8.872.771
Derechos de uso 27 642.227 - Total del Pasivo No Corriente 5.767.817 240.989.643
Otros créditos 22 353.287.670 147.486.740 TOTAL DEL PASIVO 43.322.154.896 33.393.195.708
Total Activo No Corriente 6.341.091.323 6.846.777.238
Atribuible a la participación controlante 15.113.549.483 14.316.605.599
Atribuible a la participación no controlante 4.382.017 3.896.199
PATRIMONIO 15.117.931.500 14.320.501.798
TOTAL DEL ACTIVO 58.440.086.396 47.713.697.506 TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO 58.440.086.396 47.713.697.506

Las notas que se acompañan son parte integrante de los Estados Financieros Consolidados.

Véase nuestro informe de fecha

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Bolsas y Mercados Argentinos Sociedad Anónima
ESTADOS CONSOLIDADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS
INICIADOS EL 1 DE ENERO DE 2019 Y 2018 Y FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 Y 2018
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

Reserva Fondo
Ajuste de Costo de Ajuste de costo Otros Reserva de Garantías Reserva Resultados no
Acciones en Acciones
Ajuste de acciones acciones de acciones Componentes Legal art 45 Ley Facultativa asignados Interés no
circulación propias en Total Total
RUBROS capital propias en propias en propias en del Patrimonio 26.831 controlante
(1) cartera (1)
cartera cartera cartera (2)

Saldos al 31/12/2018 76.247.975 127.355.746 2.025 3.383 (942.972) (819.335) 7.799.510.319 34.636.830 3.683.523.430 970.860.116 1.626.228.082 14.316.605.599 3.896.199 14.320.501.798
Adquisición de acciones propias (1.443.498) (2.411.051) 1.443.498 2.411.051 (379.177.831) (92.179.911) - - - - - (471.357.742) - (471.357.742)
Según decisión de la Asamblea General
Ordinaria de Accionistas del 10.04.2019:
a Reserva Fondo de Garantías art.45 Ley -
- - - - - - - 554.175.680 - (554.175.680) - - -
26.831
a Reserva Legal - - - - - - - 6.083.915 - - (6.083.915) - - -
a Reserva Facultativa - - - - - - - - - 503.457.755 (503.457.755) - - -
a Dividendos en efectivo - - - - - - - - - - (549.240.388) (549.240.388) - (549.240.388)
a Honorarios de los Directores - - - - - - - - - - (13.270.344) (13.270.344) - (13.270.344)
Dividendos en efectivo de Caja de Valores S.A. - - - - - - - - - - - - (78.550) (78.550)
-
Ley 27.440 – modificatoria 26.831 - - - - - - - 3.358.734.596 - - - -
(3.358.734.596)
Resultado del ejercicio - - - - - - - - - - 1.830.812.358 1.830.812.358 564.368 1.831.376.726
(92.999.246)
Saldos al 31/12/2019 74.804.477 124.944.695 1.445.523 2.414.434 (380.120.803) 7.799.510.319 40.720.745 878.964.514 4.833.052.467 1.830.812.358 15.113.549.483 4.382.017
15.117.931.500

Reserva Fondo
Ajuste de Costo de Ajuste de costo Otros Reserva de Garantías Reserva Resultados no
Acciones
Acciones en Ajuste de acciones acciones de acciones Componentes Legal art 45 Ley Facultativa asignados Interés no
propias en Total Total
RUBROS circulación capital propias en propias en propias en del Patrimonio 26.831 controlante
cartera
cartera cartera cartera (2)

Saldos al 31/12/2017 76.250.000 127.359.129 - - (274.722) (458.863) 7.799.510.319 - 2.415.132.255 53.464.957 1.288.013.829 11.758.996.904 3.077.754 11.762.074.658
Adquisición de acciones propias (2.025) (3.383) 2.025 3.383 (668.250) (360.472) - - - - - (1.028.722) - (1.028.722,00)
Según decisión de la Asamblea General
Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del
05.04.2018:
a Reserva Fondo de Garantías art.45 Ley -
- - - - - - - 1.268.391.175 - (1.268.391.175) - - -
26.831
a Reserva Legal - - - - - - - 34.636.830 - - (34.636.830) - - -
a Reserva Facultativa - - - - - - - - - 917.395.159 (917.395.159) - - -
a Dividendos en efectivo - - - - - - - - - - (257.610.690) (257.610.690) - (257.610.690)
a Honorarios de los Directores - - - - - - - - - - (31.090.499) (31.090.499) - (31.090.499)
Dividendos en efectivo de Caja de Valores S.A. - - - - - - - - - - - - (78.919) (78.919)
Instituto Argentino de Mercado de Capitales -
- - - - - - - - - - - (10.907) (10.907)
S.A.
Resultado del ejercicio - - - - - - - - - - 2.847.338.606 2.847.338.606 908.271 2.848.246.877
(819.335)
Saldos al 31/12/2018 76.247.975 2.025 3.383 (942.972) 7.799.510.319 34.636.830 3.683.523.430 970.860.116 1.626.228.082 14.316.605.599 3.896.199 14.320.501.798
127.355.746

(1) El capital social al 31 de diciembre de 2019 se compone de 74.804.477 acciones en circulación y 1.445.523 acciones propias en cartera, las cuales fueron adquiridas a un costo de $ 473.120.049 .
(2) Incluye los efectos provenientes de la escisión del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. y aportes de Bolsa de Comercio de Buenos Aires. (Ver Nota 1).

Las notas que se acompañan son parte integrante de los Estados Financieros Consolidados.
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Contador Público (U.N.L.Z.)
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Bolsas y Mercados Argentinos Sociedad Anónima
ESTADOS CONSOLIDADOS DE FLUJO DE EFECTIVO CORRESPONDIENTES A LOS
EJERCICIOS INICIADOS EL 1 DE ENERO DE 2019 Y 2018 Y FINALIZADOS EL 31 DE
DICIEMBRE DE 2019 Y 2018
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

31/12/2019 31/12/2018

Flujos de efectivo de las actividades operativas

Resultado del ejercicio 1.831.376.726 2.848.246.877
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades
operativas:
Impuesto a las ganancias 575.872.454 1.525.236.850
Depreciaciones de propiedad, planta y equipos 71.646.846 30.239.515
Depreciaciones de activos intangibles 132.331.577 159.232.837
Depreciaciones de derechos de uso 4.273.492 -
Depreciaciones de propiedades de inversión 3.086.004 3.013.953
Previsión para deudores incobrables 7.260.826 11.571.470
Previsión para contingencias y riesgos diversos 1.560.000 3.188.004
Resultado participación en asociadas 22.630.781 (33.884.595)
Diferencia de cambio neta (2.625.671.058) (2.951.218.098)
Resultado por posición monetaria 4.489.733.256 3.899.125.021
Cambios en activos y pasivos operativos:
Aumento neto de otros activos financieros (11.453.985.262) (3.119.282.339)
Aumento neto de créditos por servicios (67.809.818) (227.064.395)
Aumento neto de garantías en efectivo recibidas de agentes 3.663.001.069 479.442.389
Aumento neto otros pasivos 5.173.502 3.889.146
Disminución neta de otros créditos (333.917.247) (568.128.317)
Disminución neta de activos mantenidos para la venta - 3.576.608
Aumento neto de saldos de agentes en cuentas de liquidación 2.885.186.673 660.729.464
Aumento neto de cuentas por pagar 14.516.739.762 15.151.467.350
Disminución neta de remuneraciones y cargas sociales a pagar (42.676.431) (81.651.534)
Disminución neta fondo de garantía para reclamo de clientes (2.553.511) (1.144.433)
Disminución neta de deudas fiscales (1.106.292.126) (1.584.497.786)
Disminución neta de provisiones y contingencias (4.664.954) (2.708.541)
Flujos netos de efectivo generados por las actividades operativas 12.572.302.561 16.209.379.446
Flujos de efectivo de las actividades de inversión
Pagos netos por compras de propiedad, planta y equipos (188.746.500) (47.262.581)
Aumento de activos intangibles (76.892.324) (40.704.843)
Aumento de propiedades de inversión (3.602.592) -
Flujos netos de efectivo utilizados en las actividades de inversión (269.241.416) (87.967.424)
Flujos de efectivo de las actividades de financiación
Costo de adquisición de acciones propias (471.357.742) (1.028.722)
Interés minoritario (78.550) (89.826)
Pago de dividendos en efectivo (549.240.388) (257.610.690)
Pago de honorarios al Directorio (13.270.344) (31.090.499)
Flujos netos de efectivo utilizados en las actividades de financiación (1.033.947.024) (289.819.737)
Aumento neto del efectivo y equivalentes de efectivo 11.269.114.121 15.831.592.285

Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio 22.544.053.338 11.241.147.853

Aumento por diferencia de cambio atribuible al efectivo y equivalentes de efectivo 3.663.564.017 4.012.777.838
Disminución por resultado por posición monetaria (10.762.904.915) (8.541.464.638)
Aumento neto del efectivo y equivalentes de efectivo 11.269.114.121 15.831.592.285
Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio 26.713.826.561 22.544.053.338

Las notas que se acompañan son parte integrante de los Estados Financieros Consolidados.

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Bolsas y Mercados Argentinos Sociedad Anónima
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 1 – CONSTITUCIÓN DE LA SOCIEDAD

Con fecha 27 de diciembre de 2012 fue promulgada la Ley de Mercado de Capitales Nº 26.831, que
contempla la reforma integral del anterior régimen de oferta pública, con vigencia desde el 28 de enero
de 2013. La nueva norma reformó aspectos regulatorios y operativos del mercado de capitales, a la vez
que amplió las facultades regulatorias de la Comisión Nacional de Valores (CNV) en el ámbito de la
oferta pública.

Con el objetivo de encausar las necesidades del nuevo mercado de capitales previsto en la Ley 26.831,
los Accionistas de Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval) y la Bolsa de Comercio de Buenos
Aires (BCBA) firmaron con fecha 1º de marzo de 2013 un acuerdo marco para la constitución de la
sociedad denominada Bolsas y Mercados Argentinos S.A. (BYMA). La mencionada sociedad contaría
con oferta pública de sus acciones siendo su capital suscripto en un cincuenta por ciento por los
Accionistas de Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. y el restante cincuenta por ciento por BCBA,
de acuerdo con lo establecido en el acuerdo marco antes citado. Dicho acuerdo fue ratificado por el
Directorio de la Merval en su reunión de fecha 1º de marzo de 2013 y aprobado por su Asamblea
Extraordinaria de Accionistas de fecha 9 de abril de 2013.

Con fecha 23 de julio de 2013, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas de Merval aprobó la escisión
de determinados activos que correspondían a su actividad como mercado, la reducción del capital social
de dicha Sociedad y la constitución de la nueva sociedad escisionaria, BYMA, aprobando los estatutos
sociales de la misma.

Los activos de Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. que serían escindidos, de acuerdo con el estado
de situación financiera especial de escisión al 31 de marzo de 2013 aprobado por la mencionada
Asamblea, son: a) 509.791.920 correspondientes a la totalidad de acciones que posee en la actualidad de
Caja de Valores S.A., medidas a su valor razonable a la fecha efectiva de la escisión; b) 40.000.000 en
dinero en efectivo; y c) 160.000.000 correspondientes a todos los elementos que hacen al negocio del
mercado de valores, medidos a su valor razonable a dicha fecha (según el acuerdo marco antes
mencionado). Con fecha 5 de diciembre de 2013 la CNV, a través de su Resolución 17.242, resolvió
conformar la escisión parcial del Patrimonio de Merval y la reforma introducida al artículo 7° del Estatuto
Social.

Posteriormente los Accionistas de Merval y la BCBA firmaron dos Adendas al acuerdo marco para la
constitución de BYMA: a) Adenda del 4 de abril de 2014: se acordó reformular el aumento de capital
social aprobado en BYMA para que la BCBA participe en un veinte por ciento (20%) del capital social
de BYMA. La mencionada adenda fue aprobada por la Asamblea Extraordinaria de Accionistas de fecha
5 de junio de 2014. b) Adenda del 7 de julio de 2016: se acordó que BCBA transfiera a BYMA, la totalidad
de su participación accionaria en Caja de Valores S.A. Dicha decisión fue aprobada por la Asamblea
Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de fecha 14 de septiembre de 2016. La Gerencia de Emisoras
de la CNV prestó su conformidad a las reformas introducidas por las Adendas al acuerdo marco.

Con fecha 21 de diciembre de 2016, mediante la Resolución particular N° 2.202 de la Inspección General
de Justicia (IGJ), se ordenó la inscripción de BYMA en el Registro Público a cargo de dicho organismo.

Con fecha 29 de diciembre de 2016, a través de la Resolución N° 18.424, la CNV inscribió en su registro
a BYMA como mercado bajo el N° de matrícula 639.

Posteriormente, con fecha 5 de enero de 2017, se presentó ante la CNV la solicitud de ingreso al régimen
de oferta pública de BYMA, el cual fue autorizado por el regulador con fecha 16 de marzo de 2017
mediante la Resolución N° 18.559.

Al 31 de marzo de 2017, se procedió a transferir la totalidad de la participación accionaria de Merval en

Caja de Valores S.A. de 116.452.536 acciones escriturales con un valor nominal de $1 por acción, y la
totalidad de la participación en el Mercado Argentino de Valores S.A. de 1.600.000 acciones nominativas
Véase nuestro informe de fecha
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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

con un valor nominal de $1 por acción. Adicionalmente, la BCBA efectuó la transferencia de sus
participaciones accionarias en Caja de Valores S.A. y Tecnología de Valores S.A. las cuales ascendían a
116.452.536 acciones de valor nominal $ 1 y 25.000 acciones de valor nominal $ 1, respectivamente.

Durante el mes de abril de 2017, la Entidad finalizó procesos de migración operativa de la actividad de
mercado y cámara compensadora. Como consecuencia de ello, a partir del 17 de abril de 2017 se procedió
al traspaso e inscripción automática de los Agentes Miembros, Emisoras y de todas las especies listadas
en Merval a BYMA sin cumplimiento de requerimientos adicionales o costo alguno.

NOTA 2 - BASES DE PREPARACIÓN

2.1 Políticas Contables

Los presentes estados financieros consolidados (“Estados Financieros”) por los ejercicios finalizados el
31 de diciembre de 2019 y 2018 han sido preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de
Información Financiera (NIIF), aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad
(IASB).

Las políticas contables han sido aplicadas consistentemente para Bolsas y Mercados Argentinos S.A. y
sus subsidiarias (el “Grupo”).

2.2 Información comparativa

El estado consolidado de situación financiera del presente ejercicio se presenta en forma comparativa con
el correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018, teniendo en consideración lo
mencionado en la nota 2.3.

Asimismo, los estados consolidados de resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujo de

efectivo se presentan en forma comparativa con el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018,
teniendo en consideración lo mencionado en la nota 2.3.

Ciertas reclasificaciones han sido efectuadas sobre las cifras correspondientes a los estados financieros
consolidados presentados en forma comparativa a efectos de mantener la consistencia en la exposición
con las cifras del presente ejercicio.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.3 Unidad de medida

La Norma Internacional de Contabilidad Nº 29 “Información financiera en economías

hiperinflacionarias” (“NIC 29”) requiere que los estados financieros de una entidad, cuya moneda
funcional sea la de una economía de alta inflación, se expresen en términos de la unidad de medida
corriente a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, independientemente de si están basados
en el método del costo histórico o en el método del costo corriente. Para ello, en términos generales, se
debe computar en las partidas no monetarias la inflación producida desde la fecha de adquisición o desde
la fecha de revaluación según corresponda. Dichos requerimientos también comprenden a la información
comparativa de los estados financieros.

A los efectos de concluir sobre si una economía es categorizada como de alta inflación en los términos
de la NIC 29, la norma detalla una serie de factores a considerar entre los que se incluye una tasa
acumulada de inflación en tres años que se aproxime o exceda el 100%. Es por esta razón que, de acuerdo
con la NIC 29, la economía argentina debió ser considerada como de alta inflación a partir del 1° de julio
de 2018.

A su vez, la Ley N° 27.468 (B.O. 04/12/2018) modificó el artículo 10° de la Ley N° 23.928 y sus
modificatorias, estableciendo que la derogación de todas las normas legales o reglamentarias que
establecen o autorizan la indexación por precios, actualización monetaria, variación de costos o cualquier
otra forma de repotenciación de las deudas, impuestos, precios o tarifas de los bienes, obras o servicios,
no comprende a los estados financieros, respecto de los cuales continuará siendo de aplicación lo
dispuesto en el artículo 62 in fine de la Ley General de Sociedades N° 19.550 (T.O. 1984) y sus
modificatorias. Asimismo, el mencionado cuerpo legal dispuso la derogación del Decreto Nº 1269/2002
del 16 de julio de 2002 y sus modificatorios y delegó en el Poder Ejecutivo Nacional (PEN), a través de
sus organismos de contralor, establecer la fecha a partir de la cual surtirán efecto las disposiciones citadas
en relación con los estados financieros que les sean presentados. Por lo tanto, mediante su Resolución
General 777/2018 (B.O. 28/12/2018), al Comisión Nacional de Valores (CNV) dispuso que las entidades
emisoras sujetas a su fiscalización apliquen a los estados financieros anuales, por períodos intermedios
y especiales, que cierren a partir del 31 de diciembre de 2018 inclusive, el método de reexpresión de
estados financieros en moneda homogénea conforme lo establecido por la NIC 29. Por lo tanto, los
presentes estados financieros al 31 de diciembre de 2019 han sido reexpresados.

De acuerdo con la NIC 29, los estados financieros de una entidad que informa en la moneda de una
economía de alta inflación deben reportarse en términos de la unidad de medida vigente a la fecha de los
estados financieros. Todos los montos del estado de situación financiera que no se indican en términos de
la unidad de medida actual a la fecha de los estados financieros deben actualizarse aplicando un índice de
precios general. Todos los componentes del estado de resultados deben indicarse en términos de la unidad
de medida actualizada a la fecha de los estados financieros, aplicando el cambio en el índice general de
precios que se haya producido desde la fecha en que los ingresos y gastos fueron reconocidos
originalmente en los estados financieros.

El ajuste por inflación en los saldos iniciales se calculó considerando los índices establecidos por la
Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Económicas (FACPCE) con base en los
índices de precios publicados por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC).

Los principales procedimientos para el ajuste por inflación mencionado anteriormente son los
siguientes:
- Los activos y pasivos monetarios que se contabilizan a moneda de cierre del balance no son
reexpresados porque ya están expresados en términos de la unidad monetaria actual a la fecha
de los estados financieros
- Activos y pasivos no monetarios que se contabilizan a costo a la fecha del balance, y los
componentes del patrimonio, se reexpresan aplicando los coeficientes de ajuste correspondientes

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

- Todos los elementos en el estado de resultados se actualizan aplicando los factores de

conversión relevantes
- El efecto de la inflación en la posición monetaria neta de la Sociedad se incluye en el estado de
resultados, en Otros ingresos (gastos) financieros, netos, en el rubro “Resultado por posición
monetaria”.
- Las cifras comparativas se han ajustado por inflación siguiendo el mismo procedimiento
explicado en los puntos precedentes.

En la aplicación inicial del ajuste por inflación, las cuentas del patrimonio fueron reexpresadas
de la siguiente manera:
- El capital fue reexpresado desde la fecha de suscripción o desde la fecha del último ajuste por
inflación contable, lo que haya sucedido después. El monto resultante fue incorporado en la
cuenta “Ajuste de capital”
- Los otros resultados integrales fueron reexpresados desde cada fecha de imputación contable
- Las otras reservas de resultados no fueron reexpresadas en la aplicación inicial

2.4 Cambios en políticas contables/nuevas normas contables

2.4.1 En el ejercicio que comenzó el 1 de enero de 2019, entraron en vigencia las siguientes
modificaciones de las NIIF y de las interpretaciones de las mismas (en adelante,
“CINIIF”), que han tenido impacto significativo en los presentes estados financieros
en su conjunto:

NIIF 16 “Arrendamientos”: La NIIF 16 sustituyó a la NIC 17 “Arrendamientos” e incluye

los principios para el reconocimiento, medición, presentación e información a relevar sobre
los arrendamientos, introduciendo cambios significativos cuando la entidad actúa como
arrendataria. En los casos que la entidad actúa como arrendadora no se generaron cambios
significativos con respecto a la NIC anterior. Cuando la entidad actúa como arrendataria,
los contratos de arrendamiento (y sub-arrendamiento) son reconocidos bajo un único
modelo que elimina la distinción entre arrendamientos operativos y financieros, e implica
el reconocimiento de un activo por el derecho de uso del activo arrendado y un pasivo que
refleja la obligación de efectuar pagos futuros por el arrendamiento. Adicionalmente son
reconocidos, en forma separada, los gastos por intereses sobre el pasivo y los gastos de
depreciación sobre el derecho de uso del activo. La Entidad adoptó la NIIF 16 utilizando el
método retrospectivo modificado con la fecha de inicio de la aplicación del 1 de enero de
2019. El efecto por la adopción de la NIIF 16 al 1 de enero de 2019 se menciona en la nota
27 a los estados financieros consolidados.

2.4.2 En el ejercicio que comenzó el 1 de enero de 2019, entraron en vigencia las siguientes
modificaciones de las NIIF y de las interpretaciones de las mismas (en adelante,
“CINIIF”), que no han tenido impacto significativo en los presentes estados
financieros en su conjunto:

CINIIF 23 “Incertidumbre sobre el tratamiento del impuesto a las ganancias”: Dicha

interpretación clarifica cómo el reconocimiento y las exigencias de medición de la NIC 12
“Impuesto a las ganancias”, son aplicados cuando hay incertidumbre sobre el tratamiento
de impuesto a las ganancias. Esta norma fue publicada en junio de 2017 y entró en vigencia
para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2019. La Sociedad ha evaluado
que la implementación de esta interpretación no ha tenido un impacto significativo en los
presentes estados financieros.

Opciones de cancelación anticipada con compensación negativa - NIIF 9: esta

modificación a la NIIF 9 permite a las entidades medir a costo amortizado ciertos
instrumentos que admiten el pago anticipado con compensación negativa. Estos activos,
Véase nuestro informe de fecha
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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

que incluyen ciertos préstamos y bonos, deberían ser medidos a valor razonable con
contrapartida en resultados. Para ser medidos a costo amortizado la compensación negativa
tiene que ser una “compensación razonable para la cancelación anticipada” y el activo debe
ser mantenido en un modelo de negocio de mantener para cobrar. Esta norma es efectiva
para períodos anuales que inician en o después del 1 de enero de 2019. La Sociedad ha
evaluado que la implementación de esta interpretación no ha tenido un impacto
significativo en los presentes estados financieros.

Inversiones en asociadas y negocios conjuntos – modificaciones a la NIC 28: las

modificaciones clarifican la contabilización de participaciones a largo plazo en asociadas
y negocios conjuntos para los cuales no se aplica el método de la participación. Las
entidades deberán contabilizar dichas inversiones de acuerdo con la NIIF 9 “Instrumentos
financieros” antes de aplicar los requisitos de deterioro de la NIC 28 “Inversiones en
asociadas y negocios conjuntos”. Esta norma es efectiva para los períodos anuales que
inician en o después del 1 de enero de 2019. La Sociedad ha evaluado que la
implementación de esta interpretación no ha tenido un impacto significativo en los
presentes estados financieros.

Ciclos de mejoras 2015-2017: esta enmienda publicada el 12 de diciembre de 2017

introduce las siguientes mejoras: NIIF 3: se clarificó que la obtención del control de una
operación conjunta es una combinación de negocios realizada en etapas; NIIF 11: se
clarificó que la parte que obtiene el control conjunto de un negocio que es una operación
conjunta no debe remedir su interés previo en la operación conjunta; NIC 12: se clarificó
que las consecuencias impositivas de los dividendos sobre instrumentos financieros
clasificados como patrimonio deben ser reconocidos de acuerdo a donde se reconocieron
las ganancias o eventos que generaron las ganancias distribuibles; NIC 23: se clarificó que
si un préstamo específico se encuentra registrado después que el activo calificable está listo
para ser usado o vendido, entonces dicho préstamo pasa a ser un préstamo genérico. Esta
enmienda es efectiva para períodos anuales que comienzan a partir del 1 de enero de 2019.
La Sociedad ha evaluado que la implementación de estas enmiendas no tiene impacto
significativo en los presentes estados financieros.

Enmienda NIC 19 – Modificación, reducción o liquidación de planes de pensión: Esta

enmienda emitida el 7 de febrero de 2018 introduce las siguientes modificaciones: 1. Si se
produce una modificación, reducción o liquidación de un plan, ahora es obligatorio que el
costo del servicio actual y el interés neto para el período posterior a la nueva medición se
determinen utilizando los supuestos utilizados para la nueva medición, y 2. se han incluido
enmiendas para aclarar el efecto de una modificación, reducción o liquidación de un plan
en los requisitos con respecto al techo del activo. Una entidad debe aplicar estas enmiendas
en o después del 1 de enero de 2019. La Sociedad ha evaluado que la implementación de
estas enmiendas no ha tenido un impacto material en los presentes estados financieros.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.4.3 Normas e interpretaciones que no han entrado en vigor al 31 de diciembre de 2019

Venta o contribuciones de activos entre un inversor y su asociada o interés conjunto

– modificaciones a la NIIF 10 y NIC 28: El IASB realizó modificaciones limitadas a la
NIIF 10 “Entidades financieras consolidadas” y a la NIC 28 “Inversiones en asociadas y
negocios conjuntos”. Las modificaciones clarifican la contabilización de ventas o
contribuciones de activos entre el inversor y sus asociadas y negocios conjuntos. Ello
confirma que el tratamiento contable depende de si los activos no monetarios vendidos o
contribuidos a la asociada o negocio conjunto constituyen un “negocio” (tal como está
definido en la NIIF 3). Cuando los activos no monetarios constituyan un negocio, el
inversor va a reconocer la ganancia o pérdida de la venta o aporte de los activos. Si los
activos no constituyen un negocio, la ganancia o pérdida es reconocida por el inversor sólo
hasta el monto reconocido por el otro inversor en la asociada o negocio conjunto. Las
modificaciones aplican de manera prospectiva. El IASB ha decidido diferir la fecha de
aplicación de esta modificación hasta tanto concluya con su proyecto de investigación sobre
el método de la participación.

NIIF 17 “Contratos de seguro”: El 18 de mayo de 2017, el IASB emitió la NIIF 17

“Contratos de seguro”, que proporciona un marco integral basado en principios para la
medición y presentación de todos los contratos de seguro. La nueva norma reemplazará a
la NIIF 4 “Contratos de seguro” y exige que los contratos de seguro se midan utilizando los
flujos de efectivo de cumplimiento actuales y que los ingresos se reconozcan a medida que
se brinda el servicio durante el período de cobertura. La norma entrará en vigencia para los
ejercicios que comiencen a partir del 1 de noviembre de 2021. La Sociedad está evaluando
el impacto de la adopción de esta nueva norma.

Modificaciones a la NIIF 3: Definición de un negocio – El 22 de octubre de 2018 IASB

publicó estas modificaciones, las cuales aclaran la definición de negocio, con el objetivo
de ayudar a las entidades a determinar si una transacción debe contabilizarse como una
combinación de negocios o como la adquisición de un activo. Las modificaciones incluidas
son las siguientes: a) aclaran que, para ser considerado un negocio, un conjunto adquirido
de actividades y activos debe incluir, como mínimo, un insumo y un proceso sustantivo que
juntos contribuyen de forma significativa a la capacidad de elaborar productos; b) eliminan
la evaluación de si los participantes del mercado pueden sustituir los procesos o insumos
que faltan y continuar con la producción de productos; c) añaden guías y ejemplos
ilustrativos para ayudar a las entidades a evaluar si se ha adquirido un proceso sustancial;
d) restringen las definiciones de un negocio o de productos centrándose en bienes y
servicios proporcionados a los clientes y eliminan la referencia a la capacidad de reducir
costos; y e) añaden una prueba de concentración opcional que permite una evaluación
simplificada de si un conjunto de actividades y negocios adquiridos no es un negocio. Se
requiere que las entidades apliquen las modificaciones a transacciones cuya fecha de
adquisición sea a partir del comienzo del primer período anual sobre el que se informa que
comience a partir del 1 de enero de 2020. La Sociedad no ve inicialmente un efecto mientras
no se realice una combinación de negocios.

Modificaciones a la NIC 1 y NIC 8: Definición de material o con importancia relativa –

El 31 de octubre de 2018 el IASB publicó estas modificaciones, cuyo objetivo es mejorar
la comprensión de la definición de material o con importancia relativa, coordinando la
redacción de la definición en las Normas NIIF y en el Marco Conceptual para evitar la
posibilidad de confusión que surge de definiciones diferentes; en tal sentido incorpora
requerimientos de apoyo en la NIC 1 en la definición para darles más prominencia y aclarar
su aplicabilidad; adicionalmente, suministra las guías existentes sobre la definición de
material o con importancia relativa en un solo lugar, junto con la definición. Esta
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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

modificación afecta principalmente el párrafo 7 de la NIC 1, el párrafo 5 de la NIC 8, y

elimina el párrafo 6 de la NIC 8, y es aplicable de forma prospectiva a los períodos anuales
que comiencen a partir del 1 de enero de 2020. La Sociedad se encuentra evaluando el
potencial impacto de esta modificación.

Modificaciones al Marco Conceptual de Información Financiera: el IASB ha emitido

un nuevo Marco Conceptual. La mencionada modificación no implicará cambios a ninguna
de las normas contables vigentes. Sin embargo, las entidades que utilizan el Marco
Conceptual para definir las políticas contables para aquellas transacciones, eventos o
situaciones no contempladas en las normas contables vigentes deberán aplicar el nuevo
Marco Conceptual a partir del 1 de enero de 2020 y evaluar si sus políticas contables
continúan siendo apropiadas. Se espera que estas modificaciones no tengan un impacto
significativo.

2.5 Estimaciones

La preparación de estos Estados Financieros de acuerdo con el marco contable antes referido requiere la
elaboración y consideración, por parte de la Dirección de la Sociedad, de estimaciones y supuestos
contables significativos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, ingresos y gastos,
así como en la determinación y exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de dichos estados.
En este sentido, la incertidumbre asociada con las estimaciones y supuestos adoptados podría dar lugar
en el futuro a resultados finales que podrían diferir de dichas estimaciones y requerir de ajustes
significativos a los saldos informativos de los activos y pasivos afectados.

La Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, el valor recuperable de los activos no
corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias, las provisiones por contingencias. Los resultados reales
futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los
presentes Estados Financieros. La forma de determinar contablemente las estimaciones no sufrió
modificaciones en relación a los últimos estados financieros consolidados anuales correspondientes al
ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018.

2.6 Empresa en marcha

A la fecha de los presentes Estados Financieros, no existen incertidumbres respecto a sucesos o

condiciones que puedan aportar dudas sobre la posibilidad de que la Sociedad y sus subsidiarias sigan
operando normalmente como empresa en marcha.

2.7 Conversión a moneda extranjera

2.7.1 Moneda funcional y moneda de presentación

Las cifras incluidas en los Estados Financieros correspondientes a cada una de las sociedades del
Grupo se expresan en su moneda funcional, es decir, en la moneda del ambiente económico
principal en la que operan. Los Estados Financieros del Grupo se presentan en pesos argentinos,
que es la moneda funcional y de presentación.

2.7.2 Transacciones y saldos

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio, comprador o
vendedor según corresponda, vigentes al cierre del ejercicio.
Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional a los tipos de cambios
vigentes a las fechas de las transacciones o de la valuación cuando las partidas son medidas al
cierre.

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

Las ganancias y pérdidas en moneda extranjera que resultan de la liquidación de estas

transacciones y de la conversión de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda
extranjera a los tipos de cambio de cierre, se reconocen en el estado consolidado de resultado
integral, en el rubro “Diferencia de cambio”, neta.

2.8 Bases de consolidación

Los Estados Financieros de Bolsas y Mercados Argentinos S.A. incluyen los Estados Financieros
separados de la Sociedad y los de sus subsidiarias (el “Grupo”).

Los presentes Estados Financieros incluyen (i) los activos y pasivos del Grupo al 31 de diciembre de
2019, y (ii) los resultados de la Sociedad y sus subsidiarias desde el momento de incorporación al grupo
económico.

a. Subsidiarias

Las subsidiarias son todas las entidades sobre las cuales Bolsas y Mercados Argentinos S.A. tiene control.
La Sociedad controla una entidad cuando está expuesta, o tiene derecho, a rendimientos variables por su
participación en la entidad y tiene la capacidad de influir en esos rendimientos a través de su poder para
dirigir las actividades relevantes de la entidad. Las subsidiarias se consolidan a partir de la fecha en que
se transfiere el control a la Sociedad. Se desconsolidan a partir de la fecha en que cesa el control.

Las combinaciones de negocios por parte del Grupo se contabilizan mediante la aplicación del método de
adquisición.

Las operaciones entre empresas, los saldos y las ganancias no realizadas entre compañías del Grupo, se
eliminan en la consolidación. Las pérdidas no realizadas también se eliminan excepto que la transacción
proporcione evidencia del deterioro del activo transferido. Las políticas contables de las subsidiarias se
han modificado en caso de corresponder para asegurar la consistencia con las políticas contables
adoptadas por el Grupo.

Al 31 de diciembre de 2019, las subsidiarias en las cuales Bolsas y Mercados Argentinos S.A. posee
control son las siguientes:
Participación en el capital de la controlada
Participación porcentual
Tipo de Cantidad
Acciones 31/12/2019 31/12/2019
Directa más
Directa
indirecta
Caja de Valores S.A. (*) Ordinarias 232.912.192 99,96% 99,96%
Tecnología de Valores S.A. Ordinarias 668.009.673 0,47% 99,96%
BYMA Inversora S.A. Ordinarias 5.000 5% 99,96%
Instituto Argentino de Mercado de Capitales S.A. Ordinarias 95.000 0,47% 99,96%
Caja Inversora S.A. Ordinarias - - 99,96%
Tecnología Inversora S.A. Ordinarias - - 99,96%
(*) Al 31/12/2019, Caja de Valores S.A. posee el 99,53% de las acciones de Tecnología de Valores S.A., el 99,53% de las acciones
del Instituto Argentino de Mercado de Capitales S.A. y el 95% de las acciones de BYMA Inversora S.A.

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

Al 31 de diciembre de 2018, las subsidiarias en las cuales Bolsas y Mercados Argentinos S.A. poseía
control eran las siguientes:
Participación en el capital de la controlada
Participación porcentual
Tipo de Cantidad
Acciones 31/12/2018 31/12/2018
Directa más
Directa
indirecta
Caja de Valores S.A. (*) Ordinarias 232.905.072 99,96% 99,96%
Tecnología de Valores S.A. Ordinarias 3.160.000 1% 99,96%
BYMA Inversora S.A. Ordinarias 5.000 5% 99,96%
Instituto Argentino de Mercado de Capitales S.A. Ordinarias 95.000 0,47% 99,96%
Caja Inversora S.A. Ordinarias - - 99,96%
Tecnología Inversora S.A. Ordinarias - - 99,96%
(*) Al 31/12/2018, Caja de Valores S.A. poseía el 99% de las acciones de Tecnología de Valores S.A., el 99,53% de las acciones
del Instituto Argentino de Mercado de Capitales S.A. y el 95% de las acciones de BYMA Inversora S.A.

Se informa a continuación la situación financiera y de resultados al 31 de diciembre de 2019 y 2018 de

las subsidiarias:
Activo Pasivo Patrimonio Neto Resultados
Sociedad Emisora
31/12/2019
Caja de Valores S.A. 37.339.762.418 26.384.720.017 10.955.042.401 1.410.915.035
Tecnología de Valores S.A. 1.030.046.561 76.309.571 953.736.990 (101.591.722)
Instituto Argentino de Mercado de Capitales S.A. 88.043.433 59.753.294 28.290.139 (11.901.044)
BYMA Inversora S.A. 103.724 - 103.724 (694.437)
Caja Inversora S.A. 104.161 - 104.161 (633.074)
Tecnología Inversora S.A. 105.254 - 105.254 (354.036)

Activo Pasivo Patrimonio Neto Resultados

Sociedad Emisora
31/12/2018
Caja de Valores S.A. 33.234.157.779 23.493.653.679 9.740.504.100 2.270.676.599
Tecnología de Valores S.A. 730.964.695 100.109.273 630.855.422 (44.374.572)
Instituto Argentino de Mercado de Capitales S.A. 122.134.449 81.948.709 40.185.740 (2.770.812)
BYMA Inversora S.A. 88.269.494 87.471.333 798.161 644.324
Caja Inversora S.A. 88.269.494 87.532.227 737.267 583.434
Tecnología Inversora S.A. 46.287.668 45.828.377 459.291 305.459

El Directorio de la Sociedad considera que no existen otras sociedades ni entidades de cometido

específico que deban ser incluidas en los Estados Financieros al 31 de diciembre de 2019.

b. Participación en el patrimonio no controlante

Las participaciones no controlantes representan la porción del resultado y del patrimonio neto que
no pertenece, directa o indirectamente, a la Sociedad y en los presentes Estados Financieros se
exponen como una línea separada en los estados financieros consolidados de Resultado Integral, de
Situación Financiera y de Cambios en el Patrimonio. La sociedad reconoce la participación no
controlante a su participación proporcional a los activos netos identificados.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

c. Asociadas

Las asociadas son todas las entidades sobre las cuales el grupo tiene influencia significativa pero no
control o control conjunto. En general, este es el caso cuando el Grupo posee entre el 20% y el 50%
de los derechos de voto. Las inversiones en asociadas se contabilizan usando el método de la
participación, luego del reconocimiento inicial al costo.

Al 31 de diciembre de 2019, las asociadas en las cuales Bolsas y Mercados Argentinos S.A. posee
participación son las siguientes:
Participación en el capital de la asociada
Participación porcentual
Tipo de Cantidad
Acciones 31/12/2019 31/12/2019
Directa más
Directa
indirecta
Mercado Argentino de Valores S.A. Ordinarias 1.600.000 20% 20%

Al 31 de diciembre de 2018, las asociadas en las cuales Bolsas y Mercados Argentinos S.A. posee
participación son las siguientes:
Participación en el capital de la asociada
Participación porcentual
Tipo de Cantidad
Acciones 31/12/2018 31/12/2018
Directa más
Directa
indirecta
Mercado Argentino de Valores S.A. Ordinarias 1.600.000 20% 20%

Se informa a continuación la situación financiera y de resultados al 31 de diciembre de 2019 y 2018

de las asociadas:
Patrimonio
Activo Pasivo Resultados
Sociedad Emisora Neto

31/12/2019
Mercado Argentino de Valores S.A. 1.270.518.783 535.009.037 735.509.746 (196.384.098)

Patrimonio
Activo Pasivo Resultados
Sociedad Emisora Neto

31/12/2018
Mercado Argentino de Valores S.A. 1.283.932.448 356.953.911 926.978.537 191.626.650

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.9 Efectivo y equivalentes de efectivo

Se consideran dentro de este rubro, en el estado de flujos de efectivo, en la medida que no tengan
restricciones a la disponibilidad, a los siguientes componentes:

- El efectivo, incluyendo los depósitos en entidades financieras.

- Los equivalentes de efectivo, que incluyen aquellas inversiones a corto plazo de gran liquidez con
un vencimiento original de tres meses o menos que son fácilmente convertibles en cantidades
conocidas de efectivo y que están sujetas a un riesgo poco significativo de cambio de valor, netos
de bienes de disponibilidad restringida y los descubiertos bancarios.

Los activos registrados en efectivo y equivalentes de efectivo se registran a su costo amortizado que se
aproxima a su valor razonable.

2.10 Instrumentos Financieros

2.10.1 Reconocimiento inicial

El Grupo reconoce un activo o pasivo financiero, según corresponda, cuando se haga parte de las
cláusulas contractuales del instrumento financiero en cuestión. Las compras y ventas son
reconocidas en la fecha de negociación en la cual el Grupo se compromete a la compra o venta de
los instrumentos.

En el reconocimiento inicial, el Grupo mide los activos o pasivos financieros a su valor razonable
más o menos, en el caso de los instrumentos no reconocidos a valor razonable con cambios en
resultados, los costos de transacción que son directamente atribuibles a la propia adquisición, tales
como honorarios y comisiones. Los costos de transacción de los instrumentos financieros a valor
razonable con cambios en resultados se registran en el Estado de Resultado Integral.

2.10.2 Baja de instrumentos financieros

El Grupo reconoce la baja de activos financieros únicamente cuando cumplan con alguna de las
siguientes condiciones:

a. Expiren los derechos sobre los flujos de fondos del activo financiero; o
b. Se realice la transferencia del activo financiero de acuerdo a los requerimientos del
punto 3.2.4 y 3.2.5 de la NIIF 9 y la transferencia cumple con los requisitos para la baja
en cuentas de acuerdo al punto 3.2.6 de la mencionada NIIF.

El Grupo únicamente da de baja los pasivos financieros cuando se hayan extinguido, esto es,
cuando haya sido cancelado, pagado o expirado el contrato.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.10.3 Compensación de instrumentos

Los activos y pasivos financieros se compensan y el valor neto se informa en el estado de situación
financiera cuando existe un derecho exigible legalmente de compensar los valores reconocidos y
existe una intención de pagar en forma neta, o de realizar el activo y cancelar el pasivo
simultáneamente.

2.10.4 Otros activos financieros

a. Instrumentos de deuda

Clasificación

Conforme lo establecido en la NIIF 9, el Grupo clasifica a sus activos financieros según se

midan posteriormente a costo amortizado, a valor razonable con cambios en otro resultado
integral (ORI) o a valor razonable con cambios en resultados, sobre la base:

a) Del modelo de negocio de la Sociedad para gestionar los activos financieros, y

b) De las características de los flujos contractuales del activo financiero.

Modelo de negocio

El modelo de negocio se refiere al modo en que el Grupo gestiona un conjunto de activos

financieros para lograr un objetivo de negocio concreto. Representa la forma en la cual el
Grupo mantiene los instrumentos para la generación de fondos.

Los modelos de negocio que puede seguir el Grupo son los siguientes:

- Mantener los instrumentos hasta el vencimiento para obtener los flujos de fondos
contractuales;
- Mantener los instrumentos en cartera para el cobro del flujo de fondos contractuales y, a
su vez, venderlos en caso de ser conveniente; o
- Mantener los instrumentos para su negociación.

El modelo de negocio del Grupo no depende de las intenciones de la Dirección para un

instrumento individual. Por consiguiente, esta condición no es un enfoque de clasificación
instrumento por instrumento, sino que es determinado a partir de un nivel más alto de
agregación.

El Grupo solo realiza la reclasificación de un instrumento cuando, y solo cuando, el modelo

de negocio para la gestión de los activos se ve modificado.

En base a lo anteriormente mencionado, se distinguen tres categorías de activos financieros:

- Costo amortizado: Los activos financieros son medidos a costo amortizado cuando:

a. El activo financiero se conserva dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo

es mantener los activos financieros para obtener flujos de efectivo contractuales;
y
b. Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas
especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos del capital e
intereses sobre el importe del capital pendiente.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

Estos activos financieros se reconocen inicialmente a su valor razonable más los costos de
transacción incrementales y directamente atribuibles, y posteriormente se miden a costo
amortizado. El costo amortizado de un activo financiero es igual a su costo de adquisición
menos su amortización acumulada más los intereses devengados (calculados de acuerdo al
método de la tasa efectiva), neto de cualquier pérdida por deterioro de valor.

- Valor razonable con cambios en otro resultado integral (VR-ORI): Los activos
financieros son medidos a valor razonable con cambios en otro resultado integral cuando:

a. El activo financiero se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo

se logra obteniendo flujos de efectivo contractuales y vendiendo activos
financieros; y
b. Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas
especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos del capital e
intereses sobre el importe del capital pendiente.

Estos activos financieros se reconocen inicialmente a su valor razonable más los costos de
transacción incrementales y directamente atribuibles, y posteriormente se miden a su valor
razonable con cambios en otro resultado integral. Las ganancias y pérdidas que surgen de
los cambios en el valor razonable se incluyen en otro resultado integral dentro de un
componente separado del patrimonio. Las pérdidas o reversiones por deterioro, los ingresos
por intereses y las ganancias y pérdidas por tipo de cambio se reconocen en resultados. Al
momento de su venta o disposición, la ganancia o pérdida acumulada previamente
reconocida en otro resultado integral se reclasifica del patrimonio al estado de resultado
integral.

- Valor razonable con cambios en resultados: Los activos financieros a valor razonable
con cambios en resultados comprende:

a. Instrumentos mantenidos para negociar;

b. Instrumentos específicamente designados a valor razonable con cambios en
resultados; e
c. Instrumentos con términos contractuales que no representan flujos de efectivo
que son únicamente pagos del principal e intereses sobre el importe del
principal pendiente.

Estos activos financieros se reconocen inicialmente a su valor razonable y cualquier

ganancia o pérdida es reconocida en el estado de resultado integral a medida que se realizan.

El Grupo clasifica un instrumento financiero como mantenido para negociar si se adquiere

o se incurre principalmente con el propósito de vender o recomprar en el corto plazo, o si
forma parte de una cartera de instrumentos financieros que se administran conjuntamente
y para los cuales hay evidencia de ganancias a corto plazo, o es un derivado que no está en
una relación de cobertura calificada. Los derivados y los valores para negociación se
clasifican como mantenidos para negociar y se reconocen a valor razonable.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

b. Instrumentos de patrimonio

Los instrumentos de patrimonio son aquellos considerados de dicha manera por el emisor,
esto quiere decir, instrumentos que no contemplan una obligación contractual de pagar y
que evidencian un interés residual sobre el activo del emisor luego de deducir todo su
pasivo.

Dichos instrumentos son valuados a valor razonable con cambios en resultados, excepto
cuando el Grupo haya hecho uso, al momento de su reconocimiento inicial, de la opción
irrevocable de medirlos a valor razonable con cambios en otro resultado integral. Este
método solamente es aplicable cuando los instrumentos no sean mantenidos para negociar
y los resultados serán contabilizados en ORI sin posibilidad de reclasificación, aun cuando
se encuentren realizados. Los dividendos a cobrar que surgen de dicho instrumento, se
reconocerán como resultado únicamente cuando se tenga el derecho a recibir el pago.

2.11 Créditos por servicios y otros créditos

Los créditos por servicios y otros créditos se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente
se valúan a su costo amortizado utilizando el método de tasa de interés efectiva, menos la provisión por
pérdidas.

2.12 Créditos y deudas por operaciones a plazo a liquidar

Las compras y ventas de activos financieros que requieren la entrega de activos dentro del plazo
generalmente establecido por las regulaciones o condiciones de mercado (operaciones bursátiles de
contado) son registradas en la fecha de liquidación de la operación, es decir, en la fecha en que se produce
la recepción o entrega del activo financiero. Las restantes transacciones son registradas a la fecha de
concertación, es decir, en la fecha en que la Sociedad se compromete a recibir o entregar el instrumento
financiero.

En el reconocimiento inicial, los activos y pasivos financieros asociados a créditos y deudas por
operaciones a plazo a liquidar fueron registrados por sus valores razonables. Aquellos activos y pasivos
financieros que no se contabilizan al valor razonable con cambios en resultados, fueron registrados al
valor razonable ajustado por los costos de transacción que fueron directamente atribuibles a la compra o
emisión de los mismos.

2.13 Previsión para deudores incobrables

El Grupo evalúa las pérdidas crediticias esperadas asociadas con sus instrumentos de deuda a costo
amortizado y valor razonable con cambios en ORI, de corresponder. La metodología de deterioro aplicada
depende de si se ha producido un aumento significativo en el riesgo de crédito.

Para créditos por servicios y otros créditos, el Grupo aplica el enfoque simplificado permitido por la NIIF
9, que requiere que las pérdidas esperadas sobre la vida del instrumento se reconozcan desde el
reconocimiento inicial de los créditos por cobrar.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.14 Propiedad, planta y equipos

Fueron valuados al costo de adquisición o de construcción, neto de las depreciaciones acumuladas y/o de
las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. El costo incluye los gastos que son
directamente atribuibles a la adquisición o construcción de estas partidas.

Los costos de adaptación y mejoras de locales son activados como Propiedad, planta y equipos
únicamente cuando las inversiones mejoran las condiciones del activo más allá de las originalmente
establecidas.

Los costos incurridos con posterioridad se incluyen en los valores del activo solo en la medida que sea
probable que generen beneficios económicos futuros y su costo sea medido confiablemente, Los demás
gastos de mantenimiento y reparación son cargados a resultados durante el ejercicio en que se incurren.

Las depreciaciones se calculan siguiendo el método de línea recta, aplicando el criterio de depreciación
de año de alta. La alícuota se determina en base a la vida útil asignada a los bienes.

BIENES VIDA ÚTIL

Inmuebles 50 años
Muebles y útiles 10 años
Instalaciones 10 años
Equipos de computación 3 años
Obras de arte 10 años

2.15 Propiedades de Inversión

La propiedad de inversión está constituida por un inmueble mantenido por el Grupo para obtener rentas,
para apreciación de capital o ambos, más que para su uso en la producción de bienes y servicios o fines
administrativos.

La propiedad de inversión fue valuada al costo de construcción, neto de las depreciaciones acumuladas.
El costo incluye los gastos que son directamente atribuibles a la construcción de esta partida.

Las depreciaciones se calculan siguiendo el método de línea recta, aplicando el criterio de depreciación
de año de alta. La alícuota se determina en base a la vida útil asignada al bien.

BIENES VIDA ÚTIL

Propiedades de inversión 50 años

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.16 Activos intangibles

El rubro incluye los activos intangibles originados en la adquisición del negocio de la operatoria de
mercado proveniente de la escisión de Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. como así también de la
adquisición del negocio de Caja de Valores S.A. En este sentido, la compañía ha realizado una alocución
del precio de compra identificando como intangibles adquiridos a las marcas, el software y la cartera de
clientes provenientes de Caja de Valores S.A. y Mercado de Valores S.A., y determinando el valor de la
llave de negocio generada en la operación mencionada (ver Nota 25).

A continuación, se detallan los activos intangibles identificados:

ACTIVOS VALOR DE ORIGEN VIDA ÚTIL

Cartera de clientes – Merval S.A. 497.354.062 20 años
Cartera de clientes – Caja de Valores S.A. 861.011.198 12 años
Software – Merval S.A. 83.546.126 3 años
Software – Caja de Valores S.A. 15.423.708 2 años
Marca – Merval S.A. 226.479.047 Indefinida
Marca – Caja de Valores S.A. 402.446.790 Indefinida

2.16.1 Licencias y cartera de clientes

Las licencias adquiridas individualmente se muestran al costo histórico. Las licencias y cartera de
clientes adquiridos a través de combinaciones de negocios se reconocen a su valor razonable a la
fecha de la adquisición. Estas tienen una vida útil definida y se registran al costo menos su
amortización acumulada y pérdidas por deterioro.

2.16.2 Software y desarrollo de software

Los costos asociados con el mantenimiento de software se reconocen como gasto cuando se incurren.
Los costos de desarrollo, adquisición e implementación que son directamente atribuibles al diseño,
construcción y pruebas de software identificables que controla el Grupo, se reconocen como activos.

Los costos incurridos en el desarrollo, adquisición o implementación de software, reconocidos como

activos intangibles, se amortizan aplicando el método de la línea recta durante sus vidas útiles
estimadas.

2.16.3 Llave de negocio

Las llaves de negocio se generan en la adquisición de subsidiarias. La llave de negocio representa

el exceso del costo de adquisición sobre el valor razonable de la participación de la Sociedad en los
activos netos identificables de la adquirida a la fecha de la adquisición.

2.16.4 Marcas

Las marcas adquiridas a través de combinaciones de negocios se reconocen a su valor razonable a

la fecha de adquisición. Estas tienen una vida útil indefinida.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.16.5 Deterioro del valor de los activos no financieros

Los activos intangibles que tienen una vida útil indefinida y las llaves de negocio, no están sujetos
a amortización y son evaluados anualmente por desvalorización, o con mayor frecuencia si los
eventos o cambios en las circunstancias indican que pueden estar deteriorados.

Otros activos se someten a revisiones para pérdidas por deterioro siempre que algún suceso o cambio
en las circunstancias indique que el importe en libros podría no ser recuperable. Se reconoce una
pérdida por deterioro por el importe que el valor en libros del activo excede su importe recuperable.
El importe recuperable es el mayor entre el valor razonable menos los costos para la venta o el valor
en uso de un activo. A efectos de evaluar las pérdidas por deterioro del valor, los activos se agrupan
al nivel más bajo para el que hay flujos de efectivo identificables por separado que son
independientes de los flujos de otros activos o grupo de activos (unidades generadoras de efectivo o
UGEs). La posible reversión de pérdidas por deterioro de valor de activos no financieros (distintos
de la llave de negocio) que sufren una pérdida por deterioro se revisa en todas las fechas a las que
se presenta información financiera.

2.17 Derechos de uso y pasivos por arrendamientos

Ver Nota 27 a los estados financieros consolidados.

2.18 Cuentas por pagar y otros pasivos

Las cuentas por pagar y otros pasivos se reconocen inicialmente a valor razonable y con posterioridad se
miden a costo amortizado utilizando el método del interés efectivo.

Los otros pasivos representan las obligaciones por bienes y servicios adquiridos a proveedores en el curso
normal de los negocios.

2.19 Remuneraciones y cargas sociales a pagar

Los pasivos por sueldos, salarios y cargas sociales, incluidos los beneficios no monetarios y vacaciones
anuales, que se esperan liquidar completamente dentro de los 12 meses posteriores al final del ejercicio
en que los empleados prestan el servicio relacionado, se reconocen en relación con el servicio de los
empleados hasta el final del ejercicio y se miden por los montos que se espera pagar cuando se liquiden
los pasivos.

2.20 Garantías en efectivo recibidas de agentes

Las garantías en efectivo recibidas de agentes se encuentran incluidas en el rubro “Efectivo y equivalentes
de efectivo”, con contrapartida en el rubro “Garantías en efectivo recibidas de agentes” y fueron
registradas a su costo amortizado.

Las garantías recibidas en especie no son reconocidas en el estado de situación financiera por no cumplir
los requisitos para la baja en cuentas por parte de los agentes, dado que los agentes no transfieren a la
Sociedad los derechos a recibir los flujos de fondos generados por la especie en garantía ni asumen la
obligación de transferir dichos flujos de fondos.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.21 Saldos de agentes en cuentas de liquidación

Los saldos en efectivo (en pesos y moneda extranjera) que se encuentran depositados en las cuentas de
liquidación de la Sociedad a favor de agentes generados por la operatoria de la Sociedad, se exponen en
el rubro “Efectivo y equivalentes de efectivo”, con contrapartida en el rubro “Saldos de agentes en cuentas
de liquidación”. Dichos saldos se registran a costo amortizado.

2.22 Fondo de garantía para reclamos de clientes

Ver Nota 31 a los estados financieros consolidados.

2.23 Provisiones y pasivos contingentes

El Grupo tendrá una provisión si:

a- Posee una obligación presente (legal o implícita) como consecuencia de un suceso pasado;
b- Es probable que el Grupo tenga que desprenderse de recursos que incorporen beneficios
económicos futuros para cancelar tal obligación; y
c- Puede hacerse una estimación fiable del importe de la obligación.

El Grupo reconoce las siguientes provisiones:

Para juicios laborales, civiles y comerciales: se determinan en base a los informes de los abogados
acerca del estado de los juicios y la estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar
por la Sociedad, así como en la experiencia pasada respecto a este tipo de juicios.
Para riesgos diversos: se constituyen para cubrir eventuales situaciones contingentes que podrían
originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de sus montos y probabilidad de concreción, la
Sociedad ha considerado principalmente la opinión de sus asesores legales.

Las provisiones se miden al valor actual de los desembolsos que se espera que sean necesarios para
cancelar la obligación presente teniendo en cuenta la mejor información disponible en la fecha de
preparación de los estados financieros y en base a premisas y métodos considerados apropiados y teniendo
en consideración la opinión de los asesores legales de cada Sociedad. Las estimaciones son revisadas y
ajustadas periódicamente, a medida que el Grupo obtiene información adicional. La tasa de descuento
utilizada para determinar el valor actual refleja las evaluaciones actuales del mercado, a la fecha de los
estados financieros, del valor temporal del dinero, así como el riesgo específico relacionado con cada
pasivo en particular. El incremento en las provisiones generado por el paso del tiempo se reconoce como
otros resultados financieros.

Los pasivos contingentes son obligaciones posibles, surgidas de sucesos pasados, cuya existencia se
encuentra sujeta a la ocurrencia o no de hechos futuros inciertos que no están enteramente bajo el control
del Grupo; o bien, obligaciones presentes, surgidas de sucesos pasados para cuya cancelación no es
probable que se requiera una salida de recursos o cuyo importe no pueda ser medido con la suficiente
fiabilidad.

Los pasivos contingentes no se reconocen contablemente. El Grupo revela en nota a los estados
financieros información relativa a la naturaleza de los pasivos contingentes materiales. Los pasivos
contingentes para los cuales la posibilidad de una eventual salida de recursos para su liquidación sea
remota no son revelados, a menos que involucren garantías, en cuyo caso se incluye en nota a los estados
financieros la naturaleza de tales garantías.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.24 Patrimonio Neto

La contabilización de los movimientos del patrimonio se ha efectuado de acuerdo con las respectivas
decisiones de asambleas, normas legales o reglamentarias.

2.24.1 Capital social

El capital social representa el capital emitido, el cual está formado por los aportes
comprometidos y/o efectuados por los accionistas, representados por acciones,
comprendiendo las acciones en circulación a su valor nominal. Estas acciones ordinarias
son clasificadas dentro del patrimonio. El ajuste derivado de su reexpresión se incluye
dentro del rubro "Ajuste de Capital” (ver Nota 2.3.).
Las acciones ordinarias se clasifican en el patrimonio neto y se mantienen registradas a
su valor nominal.

2.24.2 Acciones propias en cartera

Las acciones propias en cartera se encuentran valuadas al costo, incluyendo cualquier

gasto directamente atribuible a la transacción (neto de impuestos), reexpresadas según se
indica en la nota 2.3., y se deducen del patrimonio neto hasta que las acciones se cancelen
o vendan (ver Nota 5).

2.24.3 Otros componentes del Patrimonio

Incluye los efectos provenientes de la escisión del Mercado de Valores de Buenos Aires
S.A. y aportes de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (ver Notas 1 y 2.3.).

2.24.4 Reserva legal

De acuerdo con las disposiciones de la Ley N° 19.550 de Sociedades Comerciales, el 5%

de la utilidad neta que surja del estado de resultado integral del ejercicio, los ajustes a
ejercicios anteriores, las transferencias de otro resultado integral a resultados no
asignados y las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores, deberá destinarse a la
reserva legal, hasta que la misma alcance el 20% del capital social. Cuando por cualquier
circunstancia el monto de esta reserva se vea reducido, no podrán distribuirse dividendos,
hasta tanto dicho monto sea integrado (ver Nota 2.3.).

2.24.5 Reserva Fondo de Garantía Art. 45 Ley 26.831

Corresponde a la asignación hecha por la Asamblea de Accionistas para el fondo de

garantía destinado a hacer frente a los compromisos no cumplidos por los agentes
participantes del Mercado y originados en operaciones, de acuerdo a lo requerido por la
ley 26.831 y la C.N.V. (ver Nota 2.3.).

2.24.6 Reserva facultativa

Corresponde a la asignación hecha por la Asamblea de Accionistas en la cual se destina

un monto específico para cubrir necesidades de fondos que requieran los proyectos y
situaciones que pudieran acaecer en relación con la política del Grupo (ver Nota 2.3.).

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.24.7 Resultados no asignados

Los resultados no asignados comprenden las ganancias o pérdidas acumuladas sin

asignación específica, que siendo positivas pueden ser distribuibles mediante la decisión
de la Asamblea de Accionistas, en tanto no estén sujetas a restricciones legales y/o
contractuales. Estos resultados comprenden el resultado de ejercicios anteriores que no
fueron distribuidos, los importes transferidos del otro resultado integral y los ajustes de
ejercicios anteriores por aplicación de las NIIF, de corresponder (ver Nota 2.3.).

2.24.8 Distribución de dividendos

La distribución de dividendos a los accionistas de la Sociedad es reconocida como un

pasivo en los estados financieros en el ejercicio en el cual los dividendos son aprobados
por la Asamblea de Accionistas. La distribución de dividendos se establece en función a
los Estados Financieros Separados de la Sociedad.

2.25 Reconocimiento de ingresos y egresos

2.25.1 Ingresos por servicios

Los ingresos por servicios son reconocidos en el ejercicio en que el servicio es prestado,
es decir, cuando el control de los servicios comprometidos es transferido a los clientes,
en un monto que refleja las consideraciones a las que el Grupo espera tener derecho a
cambios de dichos servicios.

2.25.2 Ingresos por derechos sobre operaciones y comisiones

Los ingresos por derechos de mercado y los ingresos por comisiones por servicios y otros
conceptos similares se reconocen contablemente conforme se devengan y en la medida
que sea probable que los beneficios económicos ingresen al Grupo y que los mencionados
ingresos se puedan medir en forma confiable, independientemente de la fecha de pago.
Los ingresos se miden al valor razonable de la contraprestación recibida o por recibir por
servicios en el curso ordinario de las actividades del Grupo.

2.25.3 Ingresos y egresos por intereses y similares

Los ingresos y egresos por intereses y conceptos asimilables a ellos se reconocen

contablemente en función de su devengamiento, aplicando el método del interés efectivo,
utilizando la tasa que permite descontar los flujos de efectivo futuros que se estiman
recibir o pagar en la vida del instrumento o un ejercicio menor, de ser apropiado,
igualando el valor neto en libros del activo o pasivo financiero. Los intereses generados
por los activos financieros valuados al valor razonable son reconocidos contablemente en
la cuenta “Resultado por activos financieros”.

Los ingresos por intereses incluyen los rendimientos sobre las inversiones de renta fija y
valores negociables, así como descuentos y primas sobre los instrumentos financieros.

Los dividendos son reconocidos en el momento que son declarados.

Véase nuestro informe de fecha

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POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.25.4 Resto de ingresos y egresos

El resto de los resultados del Grupo se reconocen contablemente en función de su

devengamiento y se encuentran valuados a su valor nominal, reexpresados según se indica
en la Nota 2.3. Se han segregado los componentes financieros implícitos devengados
durante el ejercicio en la medida en que fueran significativos.

2.26 Impuesto a las ganancias

Ver Nota 17 a los estados financieros consolidados.

NOTA 3 - INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

A efectos de presentar la información correspondiente, al grupo Bolsas y Mercados Argentinos ha

determinado los siguientes segmentos de negocios sobre los cuales se dispone de información financiera
diferenciada, teniendo en cuenta la naturaleza de sus riesgos y rendimientos:

 Negociación + Cámara compensadora y Contraparte central: agrupa las operaciones realizadas

por Bolsas y Mercados Argentinos S.A. que incluye, entre otras, la liquidación, la compensación
multilateral y neteo de operaciones concertadas en su ámbito y la administración de los riesgos
asociados.
 Agente de Depósito Colectivo: agrupa las operaciones realizadas por Caja de Valores S.A. en
su rol de Agente de Depósito Colectivo y de Agente de Custodia, Registro y Pago en el marco
de la Ley del Mercado de Capitales N°26.831, bajo la supervisión de la Comisión Nacional de
Valores.
 Enseñanza, investigación y capacitación: agrupa las operaciones realizadas por el Instituto
Argentino de Mercado de Capitales S.A. que incluye, entre otras, la constitución, organización,
explotación y administración de institutos y establecimientos de enseñanza y realización de
seminarios, simposios, jornadas, encuentros de reflexión y cursos de formación y
especialización.

El Grupo Bolsas y Mercados Argentinos no presenta información por segmentos geográficos porque no
existen explotaciones en entornos económicos con riesgos y rendimientos que sean significativamente
diferentes. Los criterios de valuación aplicables para preparar la información por segmentos de negocios
son los mismos criterios de valuación utilizados para la preparación de los presentes Estados Financieros
consolidados.

Los siguientes cuadros presentan información sobre los resultados, los activos y los pasivos de los
segmentos de negocios del Grupo Bolsas y Mercados Argentinos, correspondientes al ejercicio finalizado
el 31 de diciembre de 2019, neto de los saldos intergrupo:

Véase nuestro informe de fecha

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POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

Segmentos
Negociación +
Cámara Enseñanza, Total
Agente de Depósito
compensadora y investigación y 31/12/2019
Colectivo
Contraparte capacitación
central
Ingresos por servicios - 2.388.075.677 6.471.495 2.394.547.172
Ingresos por derechos sobre operaciones y comisiones 1.040.984.885 - - 1.040.984.885
Costo de servicios (404.925.894) (1.309.587.241) (12.765.339) (1.727.278.474)
RESULTADO BRUTO DEL EJERCICIO 636.058.991 1.078.488.436 (6.293.844) 1.708.253.583
Resultados financieros operativos 133.233.209 1.741.501.809 - 1.874.735.018
Gastos (200.257.434) (456.328.567) (4.668.592) (661.254.593)
RESULTADO OPERATIVO 569.034.766 2.363.661.678 (10.962.436) 2.921.734.008
Ingresos netos por intereses y similares 287.347.602 489.445.311 (1.190) 776.791.723
Resultados por activos financieros 95.455.891 437.537.043 (391.352) 532.601.582
Diferencia de cambio neta 159.506.926 2.462.110.354 4.053.778 2.625.671.058
Resultado por posición monetaria (461.210.750) (4.018.737.621) (9.784.885) (4.489.733.256)
RESULTADOS FINANCIEROS 81.099.669 (629.644.913) (6.123.649) (554.668.893)
Gastos financieros (8.568.945) (66.767.613) - (75.336.558)
Resultado por participación en asociadas (22.630.781) - - (22.630.781)
Otros ingresos (egresos) netos 6.317.800 131.833.604 - 138.151.404
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS 625.252.509 1.799.082.756 (17.086.085) 2.407.249.180
Impuesto a las ganancias corriente (265.938.101) (700.487.996) - (966.426.097)
Impuesto a las ganancias diferido 90.306.261 300.247.382 - 390.553.643
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO 449.620.669 1.398.842.142 (17.086.085) 1.831.376.726

Segmentos
Negociación +
Cámara Enseñanza, Total
Agente de Depósito
compensadora y investigación y 31/12/2019
Colectivo
Contraparte capacitación
central
Total activo corriente 17.859.587.730 34.219.379.874 20.027.469 52.098.995.073
Total activo no corriente 3.155.216.166 3.127.095.168 58.779.989 6.341.091.323
TOTAL DEL ACTIVO 21.014.803.896 37.346.475.042 78.807.458 58.440.086.396
Total pasivo corriente 16.855.893.567 26.407.008.487 53.485.025 43.316.387.079
Total pasivo no corriente - 5.767.817 - 5.767.817
TOTAL DEL PASIVO 16.855.893.567 26.412.776.304 53.485.025 43.322.154.896

Véase nuestro informe de fecha

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

Los siguientes cuadros presentan información sobre los resultados, los activos y los pasivos de los
segmentos de negocios del Grupo Bolsas y Mercados Argentinos, correspondientes al ejercicio finalizado
el 31 de diciembre de 2018, neto de los saldos intergrupo:

Segmentos
Negociación +
Cámara Enseñanza, Total
Agente de Depósito
compensadora y investigación y 31/12/2018
Colectivo
Contraparte capacitación
central
Ingresos por servicios - 2.714.079.662 9.139.600 2.723.219.262
Ingresos por derechos sobre operaciones y comisiones 1.101.959.192 - - 1.101.959.192
Costo de servicios (465.387.311) (1.030.414.215) (17.172.016) (1.512.973.542)
RESULTADO BRUTO DEL EJERCICIO 636.571.881 1.683.665.447 (8.032.416) 2.312.204.912
Resultados financieros operativos 78.218.710 1.692.613.055 - 1.770.831.765
Gastos (293.419.701) (572.881.153) (6.310.254) (872.611.108)
RESULTADO OPERATIVO 421.370.890 2.803.397.349 (14.342.670) 3.210.425.569
Ingresos netos por intereses y similares 58.425.237 624.065.026 - 682.490.263
Resultados por activos financieros 509.099.138 817.593.384 11.950.678 1.338.643.200
Diferencia de cambio neta 177.308.663 2.772.412.575 1.496.860 2.951.218.098
Resultado por posición monetaria (490.585.313) (3.397.660.177) (10.879.531) (3.899.125.021)
RESULTADOS FINANCIEROS 254.247.725 816.410.808 2.568.007 1.073.226.540
Gastos financieros (7.818.532) (49.999.766) - (57.818.298)
Resultado por participación en asociadas 33.884.595 - - 33.884.595
Otros ingresos (egresos) netos 53.850.395 59.914.926 - 113.765.321
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS 755.535.073 3.629.723.317 (11.774.663) 4.373.483.727
Impuesto a las ganancias corriente (165.953.295) (1.214.065.174) - (1.380.018.469)
Impuesto a las ganancias diferido (452.726) (144.053.176) (712.479) (145.218.381)
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO 589.129.052 2.271.604.967 (12.487.142) 2.848.246.877

Segmentos
Negociación +
Cámara Enseñanza, Total
Agente de Depósito
compensadora y investigación y 31/12/2018
Colectivo
Contraparte capacitación
central
Total activo corriente 10.971.305.035 29.861.562.117 34.053.116 40.866.920.268
Total activo no corriente 3.223.812.751 3.534.826.111 88.138.376 6.846.777.238
TOTAL DEL ACTIVO 14.195.117.786 33.396.388.228 122.191.492 47.713.697.506
Total pasivo corriente 9.621.680.198 23.448.520.115 82.005.752 33.152.206.065
Total pasivo no corriente - 240.989.643 - 240.989.643
TOTAL DEL PASIVO 9.621.680.198 23.689.509.758 82.005.752 33.393.195.708

NOTA 4 - RESTRICCIONES A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES

a) De acuerdo con las disposiciones de la Ley N° 19.550 y la RG N° 622 de la CNV, al menos el 5% del
resultado positivo surgido de la sumatoria algebraica de las ganancias netas del ejercicio y los ajustes de
ejercicios anteriores, las transferencias de otros resultados integrales a resultados acumulados no
asignados y las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores (si las hubiere), deberá destinarse a
incrementar el saldo de la reserva legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social más el saldo
de la cuenta Ajuste del capital.

b) De acuerdo con lo dispuesto por la RG N° 622 de la CNV y el artículo 34 del Estatuto Social, de las
utilidades anuales líquidas y realizadas, se debe aplicar un 50%, como mínimo, para la integración del
Fondo de Garantía del artículo 45 de la Ley N° 26.831, hasta el límite que establezca la CNV.

c) De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso
de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o
distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias en carácter
Véase nuestro informe de fecha
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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

de pago único y definitivo. A estos efectos, la utilidad a considerar en cada ejercicio será la que resulte
de sumarle a la utilidad que se determine en base a la aplicación de las normas generales de la ley de
impuesto a las ganancias, los dividendos o las utilidades provenientes de otras sociedades de capital no
computados en la determinación de dicha utilidad en el o los mismos ejercicios fiscales y descontarle el
impuesto pagado por el o los ejercicios fiscales de origen de la utilidad que se distribuye a la parte
proporcional correspondiente. Cabe aclarar que si bien la reforma tributaria sancionada por Ley 27.430
introdujo modificaciones a este esquema conocido como impuesto de igualación, a la fecha la
reglamentación de dicha reforma se encuentra pendiente.

d) Tal como se menciona en nota 5 a los presentes Estados Financieros Consolidados, los montos sujetos a
distribución se encuentran restringidos hasta el costo de adquisición de acciones propias.

NOTA 5 - CAPITAL SOCIAL

El capital social está representado por acciones ordinarias clase A de un voto por acción, escriturales no
endosables, de valor nominal de $ 1 por acción.

Con fecha 25 de septiembre de 2018 el Directorio de Bolsas y Mercados Argentinos S.A. resolvió
establecer los términos y condiciones para la adquisición de acciones propias, de conformidad a lo
dispuesto en el art. 64 de la Ley 26.831 y las normas de la CNV, bajo las siguientes condiciones:

(1) Monto máximo a invertir: Hasta $240.000.000.

(2) Cantidad máxima de acciones objeto de la adquisición: Hasta el 10% del capital social.
(3) Precio máximo a pagar por las acciones: Hasta pesos 330 por acción.

Con fecha 2 de septiembre de 2019 el Directorio de Bolsas y Mercados Argentinos S.A. resolvió
establecer nuevos términos y condiciones para la adquisición de acciones propias, de conformidad a lo
dispuesto en el art. 64 de la Ley 26.831 y las normas de la CNV, bajo las siguientes condiciones:.

(1) Monto máximo a invertir: Hasta $120.000.000.

(2) Cantidad máxima de acciones objeto de la adquisición: Hasta el 10% del capital social.
(3) Precio máximo a pagar por las acciones: Hasta pesos 220 por acción.

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, el estado del capital era el siguiente:

Cantidad de acciones Cantidad de acciones Capital social al Capital social al

Valor Nominal
en circulación propias en cartera (*) 31/12/2019 31/12/2018
74.804.477 1.445.523 1 76.250.000 76.250.000
Total 76.250.000 76.250.000

(*) A la fecha de cierre de los presentes Estados Financieros, la Sociedad ha adquirido 1.445.523 acciones
ordinarias propias Clase A de valor nominal $1 y con derecho a 1 voto por un monto total de $
473.120.049 , monto por el cual se encuentra restringida la distribución de resultados no asignados hasta
el momento de la enajenación de las mismas.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 6 - RESULTADO POR ACCIÓN

El resultado por acción es determinado por el cociente entre el resultado atribuible a los accionistas del
Grupo, excluyendo el efecto después de impuestos de los beneficios de las acciones preferidas, por el
promedio de acciones ordinarias en circulación.

Por su parte, el resultado por acción diluido es el que surge de ajustar tanto el resultado atribuible a los
accionistas como el promedio de acciones ordinarias en circulación, por los efectos de la potencial
conversión en instrumentos de patrimonio de todas aquellas obligaciones con opción que al cierre
mantenga el Grupo.

NOTA 7 - ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

Instrumentos financieros por categoría

El siguiente cuadro muestra, para los activos y pasivos financieros registrados al 31 de diciembre de 2019
y 2018, la información requerida por la NIIF 7, de acuerdo a las categorías establecidas en la NIIF 9.

Valor Razonable
Costo Total al
Con cambios en el estado
Amortizado 31/12/2019
de resultados integral
Activos según Estado de Situación Financiera
Efectivo y equivalentes de efectivo 8.824.364.527 17.889.462.034 26.713.826.561
Otros Activos financieros 17.541.006.054 678.991.213 18.219.997.267
Créditos por operaciones a plazo a liquidar - 8.475.971.089 8.475.971.089
Créditos por servicios 305.371.967 - 305.371.967
Otros créditos 570.070.236 - 570.070.236
Total al 31/12/2019 27.240.812.784 27.044.424.336 54.285.237.120
Pasivos según Estado de Situación Financiera
Cuentas por pagar 26.152.942.997 - 26.152.942.997
Deudas por operaciones a plazo a liquidar - 8.475.971.089 8.475.971.089
Saldos de agentes en cuentas de liquidación 4.464.857.928 - 4.464.857.928
Garantías en efectivo recibidas de agentes 3.611.522.111 - 3.611.522.111
Fondo de garantía para reclamos de clientes - 23.338.790 23.338.790
Total al 31/12/2019 34.229.323.036 8.499.309.879 42.728.632.915

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 7 - ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO (Cont.)

Valor Razonable
Costo Total al
Con cambios en el estado
Amortizado 31/12/2018
de resultados integral
Activos según Estado de Situación Financiera
Efectivo y equivalentes de efectivo 20.577.266.183 1.966.787.155 22.544.053.338
Otros Activos financieros 10.586.247.109 2.104.001.401 12.690.248.510
Créditos por operaciones a plazo a liquidar - 7.363.619.092 7.363.619.092
Créditos por servicios 376.672.323 - 376.672.323
Otros créditos 624.443.402 - 624.443.402
Total al 31/12/2018 32.164.629.017 11.434.407.648 43.599.036.665
Pasivos según Estado de Situación Financiera
Cuentas por pagar 22.791.824.234 - 22.791.824.234
Deudas por operaciones a plazo a liquidar - 7.363.619.092 7.363.619.092
Saldos de agentes en cuentas de liquidación 1.575.178.296 - 1.575.178.296
Garantías en efectivo recibidas de agentes 423.538.029 - 423.538.029
Fondo de garantía para reclamos de clientes - 25.892.301 25.892.301
Total al 31/12/2018 24.790.540.559 7.389.511.393 32.180.051.952

Jerarquías del valor razonable

El cuadro a continuación expone los instrumentos financieros a valor razonable, clasificados por
jerarquía, según el método de medición utilizado. Los diferentes niveles han sido definidos de la siguiente
manera:

 Nivel 1: precios de cotización (no ajustados) en mercados activos, para activos y pasivos
idénticos.
 Nivel 2: datos distintos al precio de cotización incluidos del Nivel 1, que sean observables
para el activo o el pasivo, tanto directamente como indirectamente.
 Nivel 3: datos para el activo o el pasivo que no están basados en datos observables de
mercado (esto es, datos no observables), lo cual requiere que la Sociedad elabore sus propias
hipótesis y premisas.
 A continuación, se exponen los activos y pasivos de la Sociedad medidos a valor razonable
al 31 de diciembre de 2019 y 2018:

Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total al

31/12/2019
Activos según Estado de Situación Financiera
Efectivo y equivalentes de efectivo 17.889.462.034 - - 17.889.462.034
Otros Activos financieros 678.991.213 - - 678.991.213
Créditos por operaciones a plazo a liquidar 8.475.971.089 - - 8.475.971.089
Total al 31/12/2019 27.044.424.336 - - 27.044.424.336

Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total al

31/12/2019
Pasivos según Estado de Situación Financiera
Deudas por operaciones a plazo a liquidar 8.475.971.089 - - 8.475.971.089
Fondo de garantía para reclamos de clientes 23.338.790 - - 23.338.790
tal al 31/12/2019 8.499.309.879 - - 8.499.309.879

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 7 - ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO (Cont.)

Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total al

31/12/2018
Activos según Estado de Situación Financiera
Efectivo y equivalentes de efectivo 1.966.787.155 - - 1.966.787.155
Otros Activos financieros 2.104.001.401 - - 2.104.001.401
Créditos por operaciones a plazo a liquidar 7.363.619.092 - - 7.363.619.092
Total al 31/12/2018 11.434.407.648 - - 11.434.407.648

Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total al

31/12/2018
Pasivos según Estado de Situación Financiera
Deudas por operaciones a plazo a liquidar 7.363.619.092 - - 7.363.619.092
Fondo de garantía para reclamos de clientes 25.892.301 - - 25.892.301
Total al 31/12/2018 7.389.511.393 - - 7.389.511.393

El valor razonable de los instrumentos financieros negociados en mercados activos se basa en precios de
cotización a la fecha de cierre. Un mercado se considera activo cuando los precios de cotización están
fácil y regularmente disponibles a través de una bolsa, de intermediarios financieros, de una institución
sectorial, de un servicio de precios o de un organismo regulador, y esos precios reflejan transacciones de
mercado actuales que se producen regularmente, entre partes que actúan en condiciones de independencia
mutua. El precio de cotización de mercado usado para los activos financieros mantenidos por la Sociedad
es el precio corriente comprador. Estos instrumentos se incluyen en el Nivel 1. Los instrumentos incluidos
en el Nivel 1 comprenden principalmente efectivo y equivalentes, otros activos financieros y créditos por
operaciones a plazo a liquidar.

El valor razonable de los instrumentos financieros que no se negocian en un mercado activo se determina
utilizando técnicas de valuación. Estas técnicas de valuación maximizan el uso de datos observables del
mercado que estén disponibles y se basan en la menor medida posible en estimaciones específicas
realizadas por la Sociedad. Si todos los datos significativos requeridos para calcular el valor razonable de
un instrumento son observables, el instrumento se incluye en el Nivel 2.

Si uno o más de los datos significativos para el cálculo del valor razonable del instrumento financiero no
se basan en datos observables del mercado, el instrumento se incluye en el Nivel 3.

Al 31 de diciembre de 2019, la Sociedad no posee instrumentos financieros incluidos en los Niveles 2 y

3.

Estimación del valor razonable

Valor razonable de activos valuados a valor razonable

Los activos y pasivos financieros valuados a valor razonable al 31 de diciembre de 2019, la información
utilizada, las técnicas de valuación y el nivel de jerarquía se exponen a continuación:

(A) Efectivo y equivalentes de efectivo

El valor de libros de estos activos se aproxima a su valor razonable.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 7 - ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO (Cont.)

(B) Otros activos financieros

Los mismos fueron valuados utilizando la información de mercados activos, valuando las
tenencias al valor de cotización de las mismas al cierre de cada ejercicio, según corresponda, por
lo que su valuación califica como Nivel 1.

(C) Créditos por operaciones a plazo a liquidar

El valor de libros de estos activos se aproxima a su valor razonable.

(D) Activos mantenidos para la venta

El valor de libros de estos activos se aproxima a su valor razonable.

Valor razonable de activos y pasivos valuados a costo amortizado

La NIIF 7 requiere exponer información sobre el valor razonable de los instrumentos financieros, aunque
los mismos se encuentren así valuados en el estado de situación financiera, siempre y cuando sea factible
estimar dicho valor razonable. Dentro de este grupo, se incluyen:

(A) Otros activos financieros

La Sociedad considera que el valor de libros de las inversiones a corto plazo y de alta liquidez,
que puedan convertirse en efectivo rápidamente y están sujetas a un riesgo insignificante de
cambio en su valor, se aproxima a su valor razonable.

El valor razonable de los instrumentos que no cuentan con precios de cotización en mercados
activos se han determinado descontando los flujos de fondos futuros estimados a las tasas de
mercado corrientes ofrecidas, para cada ejercicio, de corresponder, para instrumentos financieros
de similares características.

(B) Créditos por servicios y otros créditos

Se considera que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, ya que dichos créditos son
sustancialmente de corto plazo. Todos los créditos que se estiman de dudosa recuperabilidad,
fueron provisionados.

(C) Otros pasivos y cuentas por pagar

Se considera que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, ya que dichos pasivos son
sustancialmente de corto plazo.

NOTA 8 - ESTIMACIONES Y JUICIOS CONTABLES CRÍTICOS

Las estimaciones y juicios se evalúan continuamente y se basan en la experiencia histórica y otros

factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se consideran razonables en las circunstancias.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 9 – INGRESOS POR SERVICIOS

31/12/2019 31/12/2018
Servicios por Agente de Depósito Colectivo 1.777.762.962 2.047.380.843
Servicios por Agente de Custodia, Registro y Pago 45.052.502 63.180.417
Servicios adicionales 571.731.708 612.658.002
Total 2.394.547.172 2.723.219.262

NOTA 10 – INGRESOS POR DERECHOS SOBRE OPERACIONES Y COMISIONES

31/12/2019 31/12/2018
Derechos sobre operaciones 759.278.504 872.690.193
Ingreso por venta de datos 131.318.164 48.783.757
Segmento de negociación bilateral – Dcho. Reg. 54.909.015 39.366.807
Segmento de negociación bilateral – Canon 44.757.916 36.567.294
Comisiones y membresías 32.347.004 98.691.602
Ingresos por administración de garantías 14.215.648 -
Colocaciones primarias 4.158.634 5.859.539
Total 1.040.984.885 1.101.959.192

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 11 – INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64 INC I b) LEY N° 19.550

Costo de Gastos de Gastos de Gastos de Total al Total al

Rubros
servicios administración comercialización financiación 31/12/2019 31/12/2018
Sueldos y gratificaciones 686.486.422 104.212.937 - - 790.699.359 815.393.089
Impuesto sobre los ingresos brutos 3.068.792 - 275.165.400 - 278.234.192 355.117.784
Retribuciones por servicios 206.569.323 53.798.810 - - 260.368.133 195.053.531
Contribuciones sociales 166.902.576 27.090.802 - - 193.993.378 222.265.662
Depreciación de activos intangibles 130.758.730 1.572.847 - - 132.331.577 159.232.837
Gastos centrales depositarias 103.196.351 - - - 103.196.351 84.177.756
Mantenimiento y suministros de cómputos 66.314.215 28.237.769 - - 94.551.984 57.775.615
Impuestos, tasas y patentes 72.045.141 4.026.983 5.933.394 - 82.005.518 67.273.169
Honorarios al Directorio y a la Comisión
- 81.576.682 - - 81.576.682 64.132.684
Fiscalizadora
Depreciaciones de propiedad, planta y
54.139.967 17.506.879 - - 71.646.846 30.239.515
equipos
Gastos bancarios 191.299 51.027 - 48.203.402 48.445.728 28.988.368
Servicios (energía, teléfono y varios) 34.299.700 8.204.018 - - 42.503.718 35.989.532
Mantenimiento de propiedad, planta y
29.451.580 6.608.566 - - 36.060.146 36.785.990
equipos y otros
Vigilancia 20.347.897 5.086.974 - - 25.434.871 26.363.827
Impuesto a la competitividad 2.935.164 134.274 - 23.911.682 26.981.120 29.231.345
Correspondencia 19.357.519 4.839.380 - - 24.196.899 28.718.594
Asistencia médica al personal 17.830.461 3.827.055 - - 21.657.516 26.587.066
Seguros 17.249.012 3.742.995 - - 20.992.007 14.649.118
Publicaciones, Suscripciones y
13.622.745 2.560.356 - - 16.183.101 17.851.770
Contribuciones
Limpieza 11.881.559 2.617.829 - - 14.499.388 16.494.925
Almuerzo del personal y refrigerios 11.098.161 2.613.287 - - 13.711.448 13.186.984
Alquileres 10.260.353 2.493.261 - - 12.753.614 26.202.931
Movilidad, viáticos y representaciones 7.935.122 1.633.309 - - 9.568.431 9.122.065
Previsión deudores incobrables - - 7.260.826 - 7.260.826 11.571.470
Expensas y otros gastos de edificio 5.941.298 - - - 5.941.298 7.730.672
Depreciación de Derechos de Uso 4.273.492 - - - 4.273.492 -
Papelería y útiles de oficina 3.549.306 258.165 - - 3.807.471 5.479.182
Transporte de valores y documentación 2.595.660 648.915 - - 3.244.575 5.549.404
Depreciación de propiedades de inversión 2.468.803 617.201 - - 3.086.004 3.013.953
Personal por agencia 2.321.136 580.284 - - 2.901.420 1.086.840
Gastos de publicidad - 252.579 1.672.830 - 1.925.409 3.207.641
Cursos y capacitaciones 10.811.077 (9.815.656) - - 995.421 11.498.605
Otros 9.375.613 16.105.267 139.348 3.221.474 28.841.702 33.431.024
Total al 31/12/2019 1.727.278.474 371.082.795 290.171.798 75.336.558 2.463.869.625 -
Total al 31/12/2018 1.512.973.542 503.353.822 369.257.286 57.818.298 - 2.443.402.948

NOTA 12 – RESULTADOS FINANCIEROS OPERATIVOS

31/12/2019 31/12/2018
Intereses por colocaciones financieras 669.016.245 726.431.334
Resultado por títulos públicos y privados 1.205.718.773 1.044.400.431
Total 1.874.735.018 1.770.831.765

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 13 – INGRESOS NETOS POR INTERESES Y SIMILARES

31/12/2019 31/12/2018
Intereses ganados por operaciones financieras 641.973.589 666.795.746
Renta Títulos Valores 93.805.614 15.339.639
Renta fondos comunes de inversión 41.185.451 354.878
Gastos financieros por arrendamientos (172.931) -
Total 776.791.723 682.490.263

NOTA 14 – RESULTADO POR ACTIVOS FINANCIEROS

31/12/2019 31/12/2018
Resultado títulos públicos 221.496.588 933.258.540
Resultado títulos privados 78.932.598 189.058.434
Resultado por inversiones en otras sociedades no
232.172.396 216.326.226
vinculadas
Total 532.601.582 1.338.643.200

NOTA 15 – DIFERENCIA DE CAMBIO NETA

31/12/2019 31/12/2018
Resultado por tenencia de moneda extranjera 2.625.671.058 2.951.218.098
Total 2.625.671.058 2.951.218.098

NOTA 16 – OTROS INGRESOS (EGRESOS) NETOS

31/12/2019 31/12/2018
Previsión para contingencias y riesgos diversos (Nota 36) (1.560.000) (3.188.004)
Recupero provisión IIGG ejercicio fiscal 2018 110.349.947 -
Resultado por venta de Sociedades - 88.232.480
Otros 29.361.457 28.720.845
Total 138.151.404 113.765.321

NOTA 17 - IMPUESTO A LAS GANANCIAS

El cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio comprende el impuesto corriente y el diferido. El
impuesto a las ganancias es reconocido en resultados, excepto en la medida que se refiera a partidas
reconocidas en Otro Resultado Integral o directamente en el patrimonio. En este caso, el impuesto a las
ganancias es también reconocido en Otro Resultado Integral o directamente en el patrimonio,
respectivamente.

La ley n° 27.430 y su modificatoria, la ley n° 27.468, disponen que, con vigencia para los ejercicios que
se inicien a partir del 1° de enero de 2018, será de aplicación el ajuste de inflación previsto en el Título
VI de la ley del impuesto en el ejercicio fiscal en el que se verifique un porcentaje de variación del IPC,
acumulado en los 36 meses anteriores al cierre del ejercicio que se liquida, superior al 100%.

Durante el ejercicio 2018 no se ha alcanzado el umbral del 55% propuesto por la ley, razón por la cual,
en dicho ejercicio fiscal, no se ha aplicado el ajuste. Sin embargo, a la fecha de la emisión de los presentes
estados financieros se ha superado el umbral del 30% previsto para el ejercicio económico 2019, motivo
por el cual, dicho impacto se encuentra reflejado.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 17 - IMPUESTO A LAS GANANCIAS (Cont.)

La Sociedad considera que existen aspectos vinculados con la liquidación del impuesto que no
contemplan íntegramente los efectos de la inflación. En función de ello, la Dirección de la Sociedad
continúa analizando las implicancias de dichos aspectos.

El impuesto diferido es reconocido, de acuerdo con el método del pasivo, sobre las diferencias
temporarias que surgen entre la base fiscal de los activos y pasivos y sus importes en libros en el estado
de situación financiera. Sin embargo, no se reconoce pasivo por impuesto diferido si dicha diferencia
surge por el reconocimiento inicial de una llave de negocio, o por el reconocimiento inicial de un activo
o pasivo en una transacción que no es una combinación de negocios y en el momento en que fue realizada
no afectó a la ganancia contable ni a la fiscal.

Los activos por impuesto diferido se reconocen sólo en la medida en que sea probable que la Sociedad
disponga de ganancias fiscales futuras contra las que se puedan compensar las diferencias temporarias.

Se reconoce impuesto diferido sobre las diferencias temporarias que surgen de inversiones en subsidiarias
y asociadas, excepto por pasivos por impuesto diferido para los que la Sociedad puede controlar el
momento de la reversión de la diferencia temporaria y es probable que la diferencia temporaria no se
revierta en el futuro previsible.

Los activos y pasivos por impuesto diferido se compensan si la Sociedad tiene el derecho reconocido
legalmente de compensar los importes reconocidos y si los activos y pasivos por impuesto diferido se
derivan del impuesto a las ganancias correspondiente a la misma autoridad fiscal, que recaen sobre la
misma entidad fiscal o sobre diferentes entidades fiscales que pretenden liquidar los activos y pasivos
impositivos por su importe neto.

Los activos y pasivos por impuesto corriente y diferido no han sido descontados, expresándose a su valor
nominal.

Por la aplicación del método del impuesto diferido, la Sociedad mantiene registrado un activo neto de $
239.876.268 y un pasivo neto $ 150.997.779 al 31 de diciembre de 2019 y 2018, respectivamente.

La evolución y composición de los activos y pasivos por impuesto diferido se detallan en los siguientes
cuadros:

Depreciación
Otros activos Créditos por Otros Provisiones y Propiedad
Activos diferidos Diversos (1) Total
Financieros servicios créditos previsiones planta y
Equipo
Saldo al inicio del ejercicio - 3.866.006 990.702 8.869.119 (1.742.820) - 11.983.007
Variación por posición monetaria - 2.081.164 533.319 4.774.460 (938.202) - 6.450.741
Variación del ejercicio 20.044.579 73.245 (533.319) (11.161.998) 21.918.210 342.037.322 372.378.039
Saldos al cierre del ejercicio 20.044.579 6.020.415 990.702 2.481.581 19.237.188 342.037.322 390.811.787
(1) Incluye el efecto del ajuste por inflación impositivo

Efectivo y Activos
Pasivos diferidos Total Neto
equivalentes intangibles
Saldo al inicio del ejercicio (126.915.644) (36.065.142) (162.980.786) (150.997.779)
Variación por posición monetaria (68.321.728) (19.248.106) (87.569.834) (81.119.093)
Variación del ejercicio 84.376.141 15.238.960 99.615.101 471.993.140
Saldos al cierre del ejercicio (110.861.231) (40.074.288) (150.935.519) 239.876.268

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 17 - IMPUESTO A LAS GANANCIAS (Cont.)

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Sociedad determinó una provisión por impuesto a las ganancias
de $ 966.426.097 y de $ 1.380.018.469, respectivamente, cuyo cargo fue imputado a los resultados de
cada ejercicio en el rubro Impuesto a las ganancias corriente.

A continuación, se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el

que resulta de aplicar la tasa del impuesto aplicable sobre el resultado contable respectivo, antes de
impuestos:
31/12/2019 31/12/2018
Resultado del ejercicio antes de impuestos 2.407.249.180 4.373.483.727
Alícuota del impuesto 30% 30%
Impuesto calculado a la tasa impositiva 722.174.754 1.312.045.118
Diferencias permanentes:
Activos intangibles 39.699.473 47.769.851
Resultado por inversiones en otras sociedades (6.789.234) 10.165.379
Fondo de Garantía Art. 45 Ley 26.831 - (165.941.783)
Aportes a Fondos de Riesgo (74.400.022) (281.513.310)
Otras (104.812.517) 602.711.595
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto (146.302.300) 213.191.732
Total cargo a resultado por impuesto a las ganancias 575.872.454 1.525.236.850

NOTA 18 - EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO

31/12/2019 31/12/2018
Efectivo en pesos 182.501 10.691.226
Efectivo en moneda extranjera (Nota 39) 109.944.552 170.292.118
Bancos en pesos 4.015.821.254 1.276.203.698
Bancos en moneda extranjera (Nota 39) 15.214.279.559 13.854.622.698
Fondos comunes de inversión en pesos 1.140.340.084 3.227.956.403
Fondos comunes de inversión en moneda extranjera (Nota 39) 5.840.733.142 3.089.585.611
Equivalentes de efectivo en pesos 85.135.111 574.560.543
Equivalentes de efectivo en moneda extranjera (Nota 39) 307.390.358 340.141.041
TOTAL 26.713.826.561 22.544.053.338

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 19 - OTROS ACTIVOS FINANCIEROS

Corriente 31/12/2019 31/12/2018

Títulos de deuda a valor razonable con cambios en resultado 678.991.213 2.104.001.401
(Nota 38 y 39)
Títulos de deuda a costo amortizado (Nota 38 y Nota 39) 15.708.051.677 8.001.617.452
Total 16.387.042.890 10.105.618.853

No corriente 31/12/2019 31/12/2018

Títulos de deuda a costo amortizado (Nota 38 y Nota 39) 834.285.425 1.173.710.028
Instrumentos de patrimonio a valor razonable con cambios en 998.668.952 1.410.919.629
resultado (Nota 38 y Nota 39)
Total 1.832.954.377 2.584.629.657

NOTA 20 - CRÉDITOS POR OPERACIONES A PLAZO A LIQUIDAR

31/12/2019 31/12/2018
Créditos por operaciones bursátiles 8.475.971.089 7.363.619.092
Total 8.475.971.089 7.363.619.092

El saldo de la cuenta se encuentra integrado por operaciones a plazo, cuya liquidación se encuentra
garantizada por la Sociedad por su función de Contraparte Central, las que se encuentran registradas al
valor razonable

Asimismo, los derechos a cobrar sobre operaciones y las garantías en efectivo recibidas de agentes se
exponen en las notas 22 y 30, respectivamente, a los presentes Estados Financieros consolidados.

NOTA 21 - CRÉDITOS POR SERVICIOS

31/12/2019 31/12/2018
Deudores por servicios (Nota 39) 178.048.432 260.869.743
Deudores por servicios de plazo vencido 147.297.378 137.203.822
Sociedades vinculadas - 37.197
Previsión deudores incobrables (Nota 36) (19.973.843) (21.438.439)
TOTAL 305.371.967 376.672.323

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 22 - OTROS CRÉDITOS

Corrientes 31/12/2019 31/12/2018

Gastos pagados por adelantado 79.663.857 77.673.633
Deudores por derechos sobre operaciones 86.868.075 281.668.831
Prestamos al personal 16.378.984 14.828.079
Créditos fiscales 8.456.501 826.126
Deudores por venta de datos 11.531.680 10.217.440
Anticipo a proveedores - 209.212
Otros 13.883.469 91.533.341
TOTAL 216.782.566 476.956.662

No corrientes 31/12/2019 31/12/2018

Créditos con otras sociedades no vinculadas 62.872.006 69.242.118
Deudores por derechos sobre operaciones 17.907.007 63.329.543
Gastos pagados por adelantado 30.959.278 13.298.108
Depósitos entregados en garantía (Nota 39) 1.673.111 1.616.971
Impuesto diferido (Nota 17) 239.876.268 -
TOTAL 353.287.670 147.486.740

NOTA 23 - INVERSIONES EN ASOCIADAS

31/12/2019 31/12/2018
Mercado Argentino de Valores S.A. 134.063.885 156.694.666
Total 134.063.885 156.694.666

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 24 - PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPOS

Depreciaciones
Aumentos y/o
Cuenta principal Valor al inicio Bajas Valor al cierre Acumuladas Acumuladas Neto resultante Neto resultante
transferencias Del ejercicio (*) Bajas
al inicio al cierre al 31/12/2019 al 31/12/2018
Inmuebles 670.485.934 - (6.541.321) 663.944.613 194.728.174 2.385.282 - 197.113.456 466.831.157 475.757.760
Muebles y útiles 169.560.894 8.710.532 - 178.271.426 162.079.306 1.230.789 - 163.310.095 14.961.331 7.481.588
Instalaciones 288.345.774 96.220 - 288.441.994 284.316.487 636.883 - 284.953.370 3.488.624 4.029.287
Equipos de computación 1.662.882.748 196.008.871 - 1.858.891.619 1.573.812.920 67.393.892 - 1.641.206.812 217.684.807 89.069.828
Obras en curso 9.527.802 - (9.527.802) - - - - - 9.527.802
Obras de arte 12.898.172 - - 12.898.172 - - - 12.898.172 12.898.172
Total al 31/12/2019 2.813.701.324 204.815.623 (16.069.123) 3.002.447.824 2.214.936.887 71.646.846 - 2.286.583.733 715.864.091 -
Total al 31/12/2018 2.766.452.807 47.297.859 (49.342) 2.813.701.324 2.184.711.436 30.239.515 (14.064) 2.214.936.887 - 598.764.437

(*) Ver Nota 11 a los Estados Financieros Consolidados.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 25 - ACTIVOS INTANGIBLES

Amortizaciones
Aumentos y/o Valor al Neto resultante Neto resultante
Cuenta Principal Valor al Inicio Bajas Acumuladas Del ejercicio Acumuladas
transferencias cierre (*) Bajas al 31/12/2019 al 31/12/2018
al inicio al cierre
Software 509.705.527 648.977 - 510.354.504 481.856.819 28.339.992 - 510.196.811 157.693 27.848.708
Desarrollo de software 286.045.354 76.243.347 - 362.288.701 5.314.968 7.372.949 - 12.687.917 349.600.784 280.730.386
Llave de negocio 1.099.898.025 - - 1.099.898.025 - - - 1.099.898.025 1.099.898.025
Marca 628.925.837 - - 628.925.837 - - - 628.925.837 628.925.837
Cartera de clientes 1.358.365.260 - - 1.358.365.260 193.237.272 96.618.636 - 289.855.908 1.068.509.352 1.165.127.988
Total al 31/12/2019 3.882.940.003 76.892.324 - 3.959.832.327 680.409.059 132.331.577 - 812.740.636 3.147.091.691 -
Total al 31/12/2018 3.842.235.160 40.704.843 - 3.882.940.003 521.176.222 159.232.837 - 680.409.059 - 3.202.530.944

(*) Ver Nota 11 a los Estados Financieros Consolidados.

NOTA 26 - PROPIEDADES DE INVERSIÓN

Amortizaciones
Aumentos y/o Valor al Neto resultante Neto resultante
Cuenta Principal Valor al Inicio Bajas Acumuladas Del ejercicio Acumuladas
transferencias cierre (*) Bajas al 31/12/2019 al 31/12/2018
al inicio al cierre
Propiedades de Inversión 180.436.705 3.602.592 - 184.039.297 23.765.911 3.086.004 - 26.851.915 157.187.382 156.670.794
Total al 31/12/2019 180.436.705 3.602.592 - 184.039.297 23.765.911 3.086.004 - 26.851.915 157.187.382 -
Total al 31/12/2018 180.436.705 - - 180.436.705 20.751.958 3.013.953 - 23.765.911 - 156.670.794

(*) Ver Nota 11 a los Estados Financieros Consolidados.

Véase nuestro informe de fecha

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POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 27 – DERECHOS DE USO Y PASIVOS POR ARRENDAMIENTOS

La Sociedad ha adoptado la NIIF 16 retrospectivamente desde el 1° de enero de 2019, sin modificar la

información comparativa del ejercicio 2018, tal como es permitido bajo las disposiciones específicas de
transición previstas en la norma. Las reclasificaciones y ajustes resultantes de la aplicación de esta nueva
norma han sido por lo tanto reconocidas en los saldos de inicio al 1° de enero de 2019.

A la fecha de adopción, la Sociedad ha reconocido pasivos por arrendamientos en relación con operaciones
previamente clasificadas como “arrendamientos operativos” bajo la NIC 17. Estos pasivos fueron medidos
al valor presente de los pagos remanentes del arrendamiento, descontados utilizando la tasa de fondeo vigente
al 1° de enero de 2019.

Para las operaciones previamente clasificadas como “arrendamientos financieros” la Sociedad ha reconocido
el derecho de uso y el pasivo por arrendamiento en base al valor de libros previo a la fecha de aplicación
inicial de la norma, siendo los principios de medición de NIIF 16 luego aplicados a partir de esa fecha.

El monto de los pasivos por arrendamientos por aplicación de la NIIF 16 asciende al 31 de diciembre de 2019
a $ 642.227 , el cual se relaciona con inmuebles.

Los efectos de la aplicación de la NIIF 16 al 1° de enero de 2019 (fecha de aplicación inicial) y al 31 de

diciembre de 2019 son los siguientes:
31/12/2019
Deudas por arrendamientos (Nota 35):
Al 1° de enero de 2019 48.288.129
Actualizaciones financieras 133.931
Pagos (4.349.478)
Baja por resolución anticipada de contrato (43.430.355)
Al 31 de diciembre de 2019 642.227

31/12/2019
Derecho de uso de activos:
Al 1° de enero de 2019 71.867.096
Depreciaciones (4.273.492)
Baja por resolución anticipada de contrato (66.951.377)
Al 31 de diciembre de 2019 642.227

NOTA 28 – DEUDAS POR OPERACIONES A PLAZO A LIQUIDAR

31/12/2019 31/12/2018
Deudas por operaciones bursátiles 8.475.971.089 7.363.619.092
Total 8.475.971.089 7.363.619.092

NOTA 29 – SALDOS DE AGENTES EN CUENTAS DE LIQUIDACIÓN

31/12/2019 31/12/2018
Saldos de agentes en cuentas de liquidación en pesos 189.769.983 206.228.190
Saldos de agentes en cuentas de liquidación en dólares 4.275.087.945 1.368.950.106
(Nota 39)
Total 4.464.857.928 1.575.178.296

Véase nuestro informe de fecha

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POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 30 – GARANTÍAS EN EFECTIVO RECIBIDAS DE AGENTES

t 31/12/2019 31/12/2018
Garantías en efectivo recibidas de agentes 3.611.522.111 423.538.029
Total 3.611.522.111 423.538.029

NOTA 31 – FONDO DE GARANTÍA PARA RECLAMOS DE CLIENTES

La ley de Mercado de Capitales (Ley N° 26.831) y la RG N° 622 de la CNV establecen que los Mercados
deberán administrar un Fondo de garantía para reclamos de clientes, el cual se conformará, entre otros
conceptos, con el valor del importe del Fondo de garantía que hubiese constituido el respectivo Mercado
en funcionamiento con anterioridad a la Ley N° 26.831 y que surja de sus últimos estados contables
anuales aprobados. En consecuencia, la Sociedad ha constituido el mencionado fondo dentro del Pasivo
corriente, cuyo saldo, al 31 de diciembre de 2019 y 2018 asciende a $ 23.338.790 y de $ 25.892.301 ,
respectivamente.

El detalle de los activos elegibles como contrapartida mínima se encuentra expuesto en la nota 33 a los
Estados Financieros separados.

NOTA 32 – CUENTAS POR PAGAR

31/12/2019 31/12/2018
Acreedores por operaciones liquidadas (Nota 39) 24.542.966.221 19.318.949.914
Acreedores por operaciones a liquidar (Nota 39) 1.517.642.041 3.212.540.917
Proveedores (Nota 39) 55.782.242 43.338.724
Provisión para gastos recurrentes (Nota 39) 33.935.387 39.317.516
Otras 2.617.106 177.677.163
Total 26.152.942.997 22.791.824.234

El saldo de la cuenta se encuentra integrado por operaciones a plazo, cuya liquidación se encuentra
garantizada por la Sociedad por su función de Contraparte Central, las que se encuentran registradas al
valor razonable.

Asimismo, los derechos a cobrar sobre operaciones y las garantías en efectivo recibidas de agentes se
exponen en las notas 22 y 30, respectivamente, a los presentes Estados Financieros consolidados.

NOTA 33 – REMUNERACIONES Y CARGAS SOCIALES

31/12/2019 31/12/2018
Provisión vacaciones 33.186.083 49.398.892
Cargas sociales y retenciones a pagar 35.640.674 36.235.996
Provisiones varias 32.441.557 66.552.322
Total 101.268.314 152.187.210

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 34 - DEUDAS FISCALES

Corrientes 31/12/2019 31/12/2018

Prov. impuesto a las ganancias (neta de anticipos) 389.460.853 694.564.945
Retenciones efectuadas a terceros 21.555.167 22.697.850
Impuesto sobre los ingresos brutos 4.742.232 24.619.603
Impuesto al valor agregado 11.740.777 14.622.785
Otras cargas fiscales 2.433.808 3.522.996
TOTAL 429.932.837 760.028.179

No corrientes 31/12/2019 31/12/2018

Pasivo neto por impuesto diferido (Nota 17) - 232.116.872
TOTAL - 232.116.872

NOTA 35 – OTROS PASIVOS

Corrientes 31/12/2019 31/12/2018

Honorarios Directores y síndicos 51.137.973 50.568.391
Deudas por arrendamientos (Nota 27) 642.227 -
Otros 4.772.813 9.370.333
Total 56.553.013 59.938.724

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 36 - PROVISIONES Y CONTINGENCIAS

Variación por
Otros Saldos al Saldos al
Rubros Saldos al inicio Aumento posición
movimientos 31/12/2019 31/12/2018
monetaria

Incluidas en el pasivo
Provisión para contingencias 8.872.771 1.560.000 (1) - (4.664.954) 5.767.817 8.872.771
Incluidas en el activo
Previsión para deudores incobrables 21.438.439 7.260.826 (2) (1.223.214) (7.502.208) 19.973.843 21.438.439
Totales al 31/12/2019 30.311.210 8.820.826 (1.223.214) (12.167.162) 25.741.660 -
Totales al 31/12/2018 41.219.562 14.759.474 (25.667.826) - - 30.311.210

(1) Ver Nota 16 a los Estados Financieros Consolidados.

(2) Ver Nota 11 a los Estados Financieros Consolidados.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 37 - APERTURA POR PLAZOS DE INVERSIONES, CRÉDITOS Y DEUDAS

La composición de inversiones, créditos y deudas según el plazo estimado de cobro o pago y en función de la tasa de interés que devengan al 31 de diciembre de 2019 y 2018 es la siguiente:
Otros Activos Financieros Créditos por servicios Otros créditos
A vencer
1º trimestre 3.207.472 195.649.659 111.436.837
2º trimestre 469.126.922 - 54.166.990
3º trimestre - - 38.963.202
4º trimestre - - 12.048.143
No corriente 1.832.954.377 - 353.287.670
Subtotal 2.305.288.771 195.649.659 569.902.842
De plazo vencido - 109.722.308 -
Sin plazo establecido 15.914.708.496 - 167.394
Total al 31/12/2019 18.219.997.267 305.371.967 570.070.236
Que no devengan interés 1.538.771.176 305.371.967 570.070.236
Que devengan interés a tasa fija - - -
Que devengan interés a tasa variable 16.681.226.091 - -
Total al 31/12/2019 18.219.997.267 305.371.967 570.070.236

Fondo de
Saldos de agentes en Garantías en
garantía para Remuneraciones
Cuentas por Pagar cuentas de efectivo recibidas Deudas Fiscales Otros Pasivos Previsiones
reclamo de y Cargas Sociales
liquidación de agentes
clientes
A vencer
1º trimestre 1.610.646.605 - 3.611.522.111 - 81.622.197 62.657.533 40.520.000 -
2º trimestre - - - - - 364.919.174 10.617.973 -
3º trimestre - - - - - - 112.650 -
4º trimestre - - - - 1.328.917 - - -
No corriente - - - - - - - -
Subtotal 1.610.646.605 - 3.611.522.111 - 82.951.114 427.576.707 51.250.623 -
De plazo vencido - - - - - - - -
Sin plazo establecido 24.542.296.392 4.464.857.928 - 23.338.790 18.317.200 2.356.130 5.302.390 5.767.817
Total al 31/12/2019 26.152.942.997 4.464.857.928 3.611.522.111 23.338.790 101.268.314 429.932.837 56.553.013 5.767.817
Que no devengan interés 26.152.942.997 4.464.857.928 3.611.522.111 23.338.790 101.268.314 429.932.837 56.553.013 5.767.817
Total al 31/12/2019 26.152.942.997 4.464.857.928 3.611.522.111 23.338.790 101.268.314 429.932.837 56.553.013 5.767.817

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 37 - APERTURA POR PLAZOS DE INVERSIONES, CRÉDITOS Y DEUDAS (Cont.)

Otros Activos Financieros Créditos por servicios Otros créditos

A vencer
1º trimestre 4.135.766 139.444.650 164.843.713
2º trimestre 171.530.772 - 157.341.928
3º trimestre - - 13.616.835
4º trimestre - - 63.144.780
No corriente 2.584.629.657 - 147.486.740
Subtotal 2.760.296.195 139.444.650 546.433.996
De plazo vencido - 237.227.673 -
Sin plazo establecido 9.929.952.315 - 78.009.406
Total al 31/12/2018 12.690.248.510 376.672.323 624.443.402
Que no devengan interés 1.821.538.285 376.672.323 624.443.402
Que devengan interés a tasa fija 298.192.391 - -
Que devengan interés a tasa variable 10.570.517.834 - -
Total al 31/12/2018 12.690.248.510 376.672.323 624.443.402

Fondo de
Saldos de agentes Garantías en Remuneraciones
garantía para
Cuentas por Pagar en cuentas de efectivo recibidas y Cargas Deudas Fiscales Otros Pasivos Previsiones
reclamo de
liquidación de agentes Sociales
clientes
A vencer
1º trimestre 3.298.249.067 - 423.538.029 - 100.002.111 192.841.566 324.483 -
2º trimestre - - - - - 563.451.647 49.799.228 -
3º trimestre - - - - - 211.969 769.162 -
4º trimestre 174.477.393 - - - - - - -
No corriente - - - - - 232.116.872 - -
Subtotal 3.472.726.460 - 423.538.029 - 100.002.111 988.622.054 50.892.873 -
De plazo vencido - - - - - - - -
Sin plazo establecido 19.319.097.774 1.575.178.296 - 25.892.301 52.185.099 3.522.997 9.045.851 8.872.771
Total al 31/12/2018 22.791.824.234 1.575.178.296 423.538.029 25.892.301 152.187.210 992.145.051 59.938.724 8.872.771
Que no devengan interés 22.791.824.234 1.575.178.296 423.538.029 25.892.301 152.187.210 992.145.051 59.938.724 8.872.771
Total al 31/12/2018 22.791.824.234 1.575.178.296 423.538.029 25.892.301 152.187.210 992.145.051 59.938.724 8.872.771

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 38 – OTROS ACTIVOS FINANCIEROS

Valor contable al Valor contable

Denominación y características de los valores 31/12/2019 al 31/12/2018
Activo corriente
Títulos de Deuda a Valor Razonable con cambios en Resultados
Títulos Públicos 678.991.213 2.104.001.401
Total Títulos Públicos 678.991.213 2.104.001.401
Total Títulos de Deuda a Valor Razonable con cambios en Resultados 678.991.213 2.104.001.401

Títulos de Deuda a Costo Amortizado

Títulos Públicos 15.336.371.021 7.322.816.416
Total Títulos Públicos 15.336.371.021 7.322.816.416

Títulos Privados
Obligaciones Negociables 258.179.187 536.190.146
Fideicomisos 100.917.058 18.738.773
Acciones 6.640.297 621.538
Cheques de pago diferido 3.335.316 46.445.202
Pagarés 2.608.798 76.805.377
Total Títulos Privados 371.680.656 678.801.036
Total Títulos de Deuda a Costo Amortizado 15.708.051.677 8.001.617.452
Total Activo Corriente 16.387.042.890 10.105.618.853

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 38 – OTROS ACTIVOS FINANCIEROS (Cont.)

Valor contable Valor contable

Denominación y características de los valores
al 31/12/2019 al 31/12/2018
Activo no corriente
Títulos de Deuda a Costo Amortizado
Títulos Privados
Acciones 435.342.196 731.515.194
Obligaciones Negociables 398.943.229 440.578.307
Otros - 1.616.527
Total Títulos Privados 834.285.425 1.173.710.028
Total Títulos de Deuda a Costo Amortizado 834.285.425 1.173.710.028

Instrumentos de Patrimonio a Valor Razonable con cambios en Resultados

Acindar PyMEs S.G.R. 248.546.765 473.635.460
Argenpymes S.G.R. 123.389.411 115.272.284
BLD Avales S.G.R. 96.334.177 130.308.859
PyME Aval S.G.R. 94.334.766 69.569.024
Aval Ganadero S.G.R. 76.002.538 81.475.046
Campo Aval S.G.R. 69.400.144 46.149.721
Potenciar S.G.R. 54.091.553 46.149.721
Cuyo Aval S.G.R. 45.476.154 61.532.961
Intergarantias S.G.R. 44.187.128 46.149.721
Afianzar S.G.R. 31.794.530 46.149.721
Aval Ar S.G.R. 31.492.156 38.458.101
Affidavit S.G.R. 25.000.000 38.458.101
Crecer S.G.R. 24.771.695 30.766.480
Union S.G.R. 22.188.588 15.383.240
Garantizar S.G.R. 10.000.001 106.108.439
Garantías BIND S.G.R. 1.659.346 64.871.873
Otros - 480.877
Total Instrumentos de Patrimonio a Valor Razonable con cambios en Resultados 998.668.952 1.410.919.629
Total activo no corriente 1.832.954.377 2.584.629.657

Total Otros Activos Financieros 18.219.997.267 12.690.248.510

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 39 - ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

Monto en Monto en
Tipo de
Monto y clase de la moneda moneda moneda
Rubros cambio
extranjera argentina al argentina al
(1)
31/12/2019 31/12/2018
ACTIVO $
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalentes de efectivo
Efectivo y Bancos en Moneda Extranjera U$S 247.369.984 59,690 14.765.514.324 13.550.924.475
Efectivo y Bancos en Moneda Extranjera Euro 6.572.462 66,853 439.387.474 360.035.007
Efectivo y Bancos en Moneda Extranjera Yen 217.805.040 0,5478 119.322.313 113.891.417
Fondos comunes de inversión U$S 97.851.116 59,690 5.840.733.142 3.089.585.611
Equivalentes de efectivo U$S 5.149.780 59,690 307.390.358 340.141.041

Otros Activos Financieros (2)

Títulos públicos U$S 252.837.068 59,690 15.091.844.587 8.016.632.253
Títulos públicos Euro - 66,853 - 6.706.097
Títulos privados U$S 1.488.017 59,690 88.819.738 355.338.964

Créditos por servicios

Deudores por servicios U$S 861.287 59,690 51.410.200 334.424
Total Activo Corriente 36.704.422.136 25.833.589.289

ACTIVO NO CORRIENTE
Otros Activos Financieros (2)
Títulos privados U$S 11.840.454 59,690 706.756.707 644.107.346

Otros créditos
Depósitos entregados en garantía U$S 28.030 59,690 1.673.111 1.616.971

Total Activo No Corriente 708.429.818 645.724.317

TOTAL ACTIVO 37.412.851.954 26.479.313.606

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar
Acreedores por operaciones liquidadas y a liquidar U$S 388.365.110 59,890 23.259.186.446 17.436.621.651
Acreedores por operaciones liquidadas y a liquidar Euro 6.186.387 67,227 415.889.156 336.988.066
Acreedores por operaciones liquidadas y a liquidar Yen 212.702.983 0,5505 117.086.611 111.822.361
Proveedores U$S 9.684 59,890 579.975 2.081.040
Provisión para gastos recurrentes U$S 354.694 59,890 21.242.634 30.726.175
Provisión para gastos recurrentes Euro 129.594 67,227 8.712.142 9.409.756

Saldos de agentes en cuentas de liquidación

Saldos de agentes en cuentas de liquidación U$S 71.382.333 59,890 4.275.087.945 1.368.950.106
Total Pasivo Corriente 28.097.784.909 19.296.599.155
TOTAL PASIVO 28.097.784.909 19.296.599.155

(1) Tipo de cambio comprador o vendedor, del Banco de la Nación Argentina al 31/12/2019.

(2) Corresponde a valores nominales expresados a cotización.

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 40 - CONTEXTO ECONÓMICO EN QUE OPERA LA SOCIEDAD

La Sociedad opera en un contexto económico complejo, cuyas variables principales han tenido recientemente
una fuerte volatilidad, tanto en el ámbito nacional como internacional.

En el ámbito local, se visualizan las siguientes circunstancias ocurridas durante el año 2019:
 El primer semestre del año observó una caída del 2,5% del PIB en términos interanuales.
 La inflación acumulada entre el 1 de enero 2019 y el 31 de diciembre de 2019, alcanzó el 53,8%
(IPC).
 La devaluación significativa del peso a partir del mes de agosto generó una imprevista salida de
depósitos en dólares del sistema financiero (generando consecuentemente una caída de las reservas
del Banco Central) y un aumento de la tasa de interés de referencia llegando durante el año a ubicarse
por encima del 80%. Al cierre del ejercicio, el valor de la tasa de interés se ubicó cerca del 60%.

El 10 de diciembre de 2019 asumió un nuevo Gobierno Nacional que, ante estas circunstancias, implementó
una serie de medidas. A continuación, un resumen de las principales medidas:

 Se dispuso un régimen de regularización de obligaciones tributarias, de la seguridad social y

aduaneras para micro, pequeñas y medianas empresas
 Se suspendió el cronograma de unificación de la alícuota de contribuciones patronales
 Se facultó al Poder Ejecutivo Nacional para disponer en forma obligatoria incrementos salariales
mínimos a los trabajadores del sector privado (con eximición temporal del pago de aportes y
contribuciones con destino al sistema previsional argentino de los incrementos salariales que resulten
de esta facultad o de una negociación colectiva)
 Se suspendió hasta los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1/1/2021 inclusive, la reducción
de alícuota que estableció la Ley 27.430, manteniéndose la tasa del 30% así como la del 7% para los
dividendos correspondientes a los mismos
 En lo que respecta al ajuste por inflación impositivo, se dispuso que el importe determinado, que
corresponda al primero y al segundo ejercicio iniciado a partir del 1 de enero de 2019, deberá
imputarse 1/6 en esos períodos fiscales y los 5/6 restantes en partes iguales en los 5 períodos fiscales
inmediatos siguientes. A su vez, se aclara que dicha disposición no obsta al cómputo de los tercios
remanentes correspondientes a períodos anteriores, calculado conforme a la versión anterior del
artículo 194 de la ley de Impuesto a las Ganancias
 Se decretó el incremento en las retenciones a las exportaciones (con la excepción de los hidrocarburos
y la minería) y del impuesto a los bienes personales
 Se reestableció el Impuesto al Valor Agregado para los alimentos de la canasta básica y la suspensión
de la movilidad jubilatoria

Adicionalmente, el Gobierno Nacional prepara un proyecto de ley para enviar al Congreso Nacional con una
propuesta para la renegociación de la deuda externa ante los acreedores internacionales.

El contexto de volatilidad e incertidumbre continúa a la fecha de emisión de los presentes estados financieros.

La Dirección de la Sociedad monitorea permanentemente la evolución de las variables que afectan su

negocio, para definir su curso de acción e identificar los potenciales impactos sobre su situación patrimonial
y financiera. Los estados financieros de la Sociedad deben ser leídos a la luz de estas circunstancias.

Véase nuestro informe de fecha

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 41 - HECHOS POSTERIORES

No existen hechos u operaciones ocurridos entre la fecha de cierre del ejercicio y la fecha de emisión de los
estados financieros consolidados que puedan afectar significativamente la situación patrimonial y financiera
ni los resultados de la Sociedad a la fecha de cierre del presente ejercicio.

Véase nuestro informe de fecha

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Bolsas y Mercados Argentinos

Sociedad Anónima
Estados Financieros separados
Correspondientes al ejercicio iniciado el 1° de enero de 2019 y finalizado
el 31 de diciembre de 2019, presentados en forma comparativa y en
moneda homogénea
 56

Bolsas y Mercados Argentinos

Sociedad Anónima
Estados Financieros separados
Correspondientes al ejercicio iniciado el 1° de enero de 2019 y finalizado el 31 de diciembre de 2019,
presentados en forma comparativa y en moneda homogénea

Índice
Estados separados de resultado integral
Estados separados de situación financiera
Estados separados de cambios en el patrimonio
Estados separados de flujo de efectivo
Notas a los Estados Financieros Separados
Información adicional requerida por el artículo 12 °, Capítulo III, Título IV de la normativa de
la Comisión Nacional de Valores
Reseña informativa
Informe de la Comisión Fiscalizadora
Informe de los Auditores Independientes sobre Estados Financieros Separados
 57
Bolsas y Mercados Argentinos Sociedad Anónima
Estados separados de resultado integral
correspondientes a los ejercicios iniciados el 1 de enero de 2019 y 2018
y finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 31/12/2019 31/12/2018

Ingresos por derechos sobre operaciones y otros servicios 3 1.040.984.885 1.101.959.192

Costo de servicios 35 (432.168.130) (440.641.838)
RESULTADO BRUTO 608.816.755 661.317.354
Resultados financieros operativos 4 133.233.209 78.218.710
Gastos de administración 35 (125.424.524) (119.439.955)
Gastos de comercialización 35 (74.832.910) (81.329.168)
RESULTADO OPERATIVO 541.792.530 538.766.941
Resultado neto por intereses y similares 5 292.868.807 78.526.571
Resultado neto de negociación 6 86.039.281 292.753.240
Resultado por activos financieros al valor razonable con cambios en resultados 7 3.895.405 111.927.127
Diferencia de cambio neta 8 159.506.926 177.308.663
Resultado por posición monetaria (461.210.750) (490.585.313)
RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA 81.099.669 169.930.288
Gastos de financiación 35 (8.568.945) (7.818.532)
Resultado neto por participación en subsidiarias y asociadas 9 1.385.794.390 2.303.223.515
Otros ingresos netos 6.326.554 9.642.415
RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS 2.006.444.198 3.013.744.627
Impuesto a las ganancias corriente 27 (265.938.101) (165.953.295)
Impuesto a las ganancias diferido 27 90.306.261 (452.726)
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO 1.830.812.358 2.847.338.606

RESULTADO POR ACCIÓN (Nota 25)

Numerador:
Resultado neto del ejercicio atribuible a Accionistas de la Sociedad 1.830.812.358 2.847.338.606
Denominador:
Promedio ponderado de acciones ordinarias del ejercicio 76.250.000 76.250.000
Resultado por acción básico 24,01 37,34
Resultado por acción diluido 24,01 37,34

Las notas que se acompañan son parte integrante de los Estados Financieros Separados.

Véase nuestro informe de fecha

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Marcelo Trama
Contador Público (U.N.L.Z.)
C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires
Tomo 252 - Folio 159
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Estados separados de situación financiera
al 31 de diciembre de 2019 y 2018
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 31/12/2019 31/12/2018 NOTA 31/12/2019 31/12/2018

ACTIVO PASIVO
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalentes de efectivo 10 8.923.873.137 3.407.943.257 Deudas por operaciones a plazo a liquidar 17 8.475.971.089 7.363.619.092
Otros activos financieros 11 383.370.471 139.664.438 Saldos de agentes en cuentas de liquidación 18 4.464.857.928 1.575.178.296
Créditos por operaciones a plazo a liquidar 12 8.475.971.089 7.363.619.092 Garantías en efectivo recibidas de agentes 19 3.611.522.111 423.538.029
Otros créditos 13 76.373.033 60.078.248 Fondo de garantía para reclamos de clientes 20 23.338.790 25.892.301
Total Activo Corriente 17.859.587.730 10.971.305.035 Cuentas por pagar 21 10.641.054 19.825.584
Remuneraciones y cargas sociales a pagar 22 17.563.920 27.245.062
Deudas fiscales 23 208.870.931 141.600.509
ACTIVO NO CORRIENTE Otras pasivos 24 43.127.744 44.781.325
Otros activos financieros 11 118.115.681 127.120.658 Total del Pasivo Corriente 16.855.893.567 9.621.680.198
Inversiones en subsidiarias y asociadas 14 11.089.345.266 9.899.840.304
Propiedad, planta y equipos 15 13.059.414 16.579.898 TOTAL DEL PASIVO 16.855.893.567 9.621.680.198
Activos Intangibles 16 2.797.333.214 2.921.800.558
Otros créditos 13 92.001.745 1.639.344
Total Activo no Corriente 14.109.855.320 12.966.980.762
PATRIMONIO NETO (Según estado respectivo) 15.113.549.483 14.316.605.599

TOTAL DEL ACTIVO 31.969.443.050 23.938.285.797 TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 31.969.443.050 23.938.285.797

Las notas que se acompañan son parte integrante de los Estados Financieros Separados.

Véase nuestro informe de fecha

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Estados separados de cambios en el patrimonio
correspondientes a los ejercicios iniciados el 1 de enero de 2019 y 2018 y finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

Ajuste de Reserva Fondo

Acciones Ajuste de Costo de Otros
Acciones costo de de Garantías Art.
RUBROS en Ajuste de acciones acciones Componentes Reserva Reserva Resultados no
propias en acciones 45 Total
circulación capital propias en propias en del Patrimonio Legal Facultativa asignados
cartera (1) propias en Ley 26.831
(1) cartera cartera (2)
cartera (ver nota 33)
Saldos al 31/12/2018 76.247.975 127.355.746 2.025 3.383 (942.972) (819.335) 7.799.510.319 34.636.830 3.683.523.430 970.860.116 1.626.228.082 14.316.605.599
(2.411.051) 1.443.498 (92.179.911)
Adquisición de acciones propias 2.411.051 (379.177.831) - - - - - (471.357.742)
(1.443.498)
Según decisión de la Asamblea General
Ordinaria de Accionistas del 10.04.2019:
a Reserva Fondo de Garantías art. 45 Ley 26.831 - - - - - - - - 554.175.680 - (554.175.680) -
a Reserva Legal - - - - - - - 6.083.915 - - (6.083.915) -
a Reserva Facultativa - - - - - - - - - 503.457.755 (503.457.755) -
a Dividendos en efectivo - - - - - - - - - - (549.240.388) (549.240.388)
a Honorarios de los Directores - - - - - - - - - - (13.270.344) (13.270.344)
Ley 27.440 – modificatoria 26.831 - - - - - - - - (3.358.734.596) 3.358.734.596 - -
Resultado del ejercicio - - - - - - - - - - 1.830.812.358 1.830.812.358
Saldos al 31/12/2019 74.804.477 124.944.695 1.445.523 2.414.434 (380.120.803) (92.999.246) 7.799.510.319 40.720.745 878.964.514 4.833.052.467 1.830.812.358 15.113.549.483

Reserva Fondo
Ajuste de Costo de Ajuste de costo Otros
Acciones Acciones de Garantías Art.
RUBROS Ajuste de acciones acciones de acciones Componentes Reserva Reserva Resultados no
en propias en 45 Total
capital propias en propias en propias en del Patrimonio Legal Facultativa asignados
circulación cartera Ley 26.831
cartera cartera cartera (2)
(ver nota 33)
Saldos al 31/12/2017 76.250.000 127.359.129 - - (274.722) (458.863) 7.799.510.319 - 2.415.132.255 53.464.957 1.288.013.829 11.758.996.904
Adquisición de acciones propias (2.025) (3.383) 2.025 3.383 (668.250) (360.472) (1.028.722)
Según decisión de la Asamblea General
Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del
05.04.2018:
a Reserva Fondo de Garantías art. 45 Ley 26.831 - - - - - - - - 1.268.391.175 - (1.268.391.175) -
a Reserva Legal - - - - - - - 34.636.830 - - (34.636.830) -
a Reserva Facultativa - - - - - - - - - 917.395.159 (917.395.159) -
a Dividendos en efectivo - - - - - - - - - - (257.610.690) (257.610.690)
a Honorarios de los Directores - - - - - - - - - - (31.090.499) (31.090.499)
Resultado del ejercicio - - - - - - - - - - 2.847.338.606 2.847.338.606
Saldos al 31/12/2018 76.247.975 127.355.746 2.025 3.383 (942.972) (819.335) 7.799.510.319 34.636.830 3.683.523.430 970.860.116 1.626.228.082 14.316.605.599

(1) El capital social al 31 de diciembre de 2019 se compone de 74.804.477 acciones propias en circulación y 1.445.523 acciones en cartera, las cuales fueron adquiridas a un costo de $ 473.120.049 .
(2) Incluye los efectos provenientes de la escisión del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. y aportes de Bolsa de Comercio de Buenos Aires (ver Nota 1).
Las notas que se acompañan son parte integrante de los Estados Financieros Separados.

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Estados separados de flujo de efectivo
correspondientes a los ejercicios iniciados el 1 de enero de 2019 y 2018
y finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

31/12/2019 31/12/2018
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS
Resultado del ejercicio 1.830.812.358 2.847.338.606
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de actividades operativas:
Depreciaciones de propiedad, planta y equipos 3.923.702 3.990.355
Depreciaciones de activos intangibles 124.467.344 132.179.200
Depreciaciones de derechos de uso 4.273.492 -
Impuesto a las ganancias 175.631.840 166.406.021
Resultado participación en subsidiarias y asociadas (1.385.794.390) (2.303.223.515)
Diferencia de cambio neta (159.506.926) (177.308.663)
Resultado por posición monetaria 461.210.750 490.585.313

Cambios en activos y pasivos operativos:

Aumento neto de otros activos financieros (234.701.056) (149.928.334)

Aumento neto de garantías en efectivo recibidas de agentes 3.663.001.069 479.442.389
Aumento neto de cuentas por pagar 21.258.019 70.002.338
(Disminución) / Aumento neto de remuneraciones y cargas sociales a pagar (1.438.677) 11.269.415
(Disminución) / Aumento neto de deudas fiscales (76.568.876) 95.988.937
Aumento / (Disminución) neta de otros pasivos 7.626.212 (142.184.767)
Aumento neto de otros créditos (273.842.887) (11.438.615)
Aumento neto de saldos de agentes en cuentas de liquidación 2.885.186.671 660.994.173
Disminución neta de participación en subsidiarias y asociadas 196.289.428 192.753.874
Flujos netos de efectivo generados por las actividades operativas 7.241.828.073 2.366.866.727

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

Aumento neto de propiedad, planta y equipos (403.218) (19.127.676)

Fondo de garantía para reclamo de clientes (2.553.511) (1.144.433)
Flujos netos de efectivo utilizados en las actividades de inversión (2.956.729) (20.272.109)

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

Acciones propias en cartera (471.357.742) (1.028.722)

Dividendos en efectivos (549.240.388) (257.610.690)
Honorarios a Directores (13.270.344) (31.090.499)
Flujos netos de efectivo utilizados en las actividades de financiación (1.033.868.474) (289.729.911)
Aumento neto del efectivo 6.205.002.870 2.056.864.707

Efectivo al inicio del ejercicio 3.407.943.257 1.539.412.962

Aumento por diferencia de cambio atribuible al efectivo y equivalentes de efectivo 1.202.600.556 1.238.760.105
Disminución por resultado por posición monetaria (1.891.673.546) (1.427.094.517)
Aumento neto del efectivo 6.205.002.870 2.056.864.707
Efectivo al cierre del ejercicio 8.923.873.137 3.407.943.257

Las notas que se acompañan son parte integrante de los Estados Financieros Separados.
Véase nuestro informe de fecha
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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS
POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 1 – CONSTITUCIÓN DE LA SOCIEDAD

Con fecha 27 de diciembre de 2012 fue promulgada la Ley de Mercado de Capitales Nº 26.831, que contempla la
reforma integral del anterior régimen de oferta pública, con vigencia desde el 28 de enero de 2013. La nueva norma
reformó aspectos regulatorios y operativos del mercado de capitales, a la vez que amplió las facultades regulatorias
de la CNV en el ámbito de la oferta pública.

Con el objetivo de encausar las necesidades del nuevo mercado de capitales previsto en la Ley 26.831, los
Accionistas de Merval y la BCBA firmaron con fecha 1º de marzo de 2013 un acuerdo marco para la constitución
de la sociedad denominada Bolsas y Mercados Argentinos S.A. (BYMA). La mencionada sociedad contaría con
oferta pública de sus acciones siendo su capital suscripto en un cincuenta por ciento por los Accionistas de Merval.
y el restante cincuenta por ciento por BCBA, de acuerdo con lo establecido en el acuerdo marco antes citado. Dicho
acuerdo fue ratificado por el Directorio de la Merval en su reunión de fecha 1º de marzo de 2013 y aprobado por su
Asamblea Extraordinaria de Accionistas de fecha 9 de abril de 2013.

Con fecha 23 de julio de 2013, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas de Merval aprobó la escisión de
determinados activos que correspondían a su actividad como mercado, la reducción del capital social de dicha
Sociedad y la constitución de la nueva sociedad escisionaria, BYMA, aprobando los estatutos sociales de la misma.

Los activos de Merval que serían escindidos, de acuerdo con el estado de situación financiera especial de escisión
al 31 de marzo de 2013 aprobado por la mencionada Asamblea, son: a) 509.791.920 correspondientes a la totalidad
de acciones que posee en la actualidad de Caja de Valores S.A., medidas a su valor razonable a la fecha efectiva de
la escisión; b) 40.000.000 en dinero en efectivo; y c) 160.000.000 correspondientes a todos los elementos que hacen
al negocio del mercado de valores, medidos a su valor razonable a dicha fecha (según el acuerdo marco antes
mencionado). Con fecha 5 de diciembre de 2013 la CNV, a través de su Resolución 17.242, resolvió conformar la
escisión parcial del Patrimonio de Merval y la reforma introducida al artículo 7° del Estatuto Social.

Posteriormente los Accionistas de Merval y la BCBA firmaron dos Adendas al acuerdo marco para la constitución
de BYMA: a) Adenda del 4 de abril de 2014: se acordó reformular el aumento de capital social aprobado en BYMA
para que la BCBA participe en un veinte por ciento (20%) del capital social de BYMA. La mencionada adenda fue
aprobada por la Asamblea Extraordinaria de Accionistas de fecha 5 de junio de 2014. b) Adenda del 7 de julio de
2016: se acordó que BCBA transfiera a BYMA, la totalidad de su participación accionaria en Caja de Valores S.A.
Dicha decisión fue aprobada por la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de fecha 14 de septiembre
de 2016. La Gerencia de Emisoras de la CNV prestó su conformidad a las reformas introducidas por las Adendas
al acuerdo marco.

Con fecha 21 de diciembre de 2016, mediante la Resolución particular N° 2.202 de la IGJ, se ordenó la inscripción
de BYMA en el Registro Público a cargo de dicho organismo.

Con fecha 29 de diciembre de 2016, a través de la Resolución N° 18.424, la CNV inscribió en su registro a BYMA
como mercado bajo el N° de matrícula 639.

Posteriormente, con fecha 5 de enero de 2017, se presentó ante la CNV la solicitud de ingreso al régimen de oferta
pública de BYMA, el cual fue autorizado por el regulador con fecha 16 de marzo de 2017 mediante la Resolución
N° 18.559.

Al 31 de marzo de 2017, se procedió a transferir la totalidad de la participación accionaria de Merval en Caja de

Valores S.A. de 116.452.536 acciones escriturales con un valor nominal de $1 por acción, y la totalidad de la
participación en el Mercado Argentino de Valores S.A. de 1.600.000 acciones nominativas con un valor nominal
de $1 por acción. Adicionalmente, la Bolsa de Comercio de Buenos Aires efectuó la transferencia de sus
participaciones accionarias en Caja de Valores S.A. y Tecnología de Valores S.A. las cuales ascendían a
116.452.536 acciones de valor nominal $ 1 y 25.000 acciones de valor nominal $ 1, respectivamente.

Véase nuestro informe de fecha

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POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

Durante el mes de abril de 2017, la Entidad ha finalizado los procesos de migración operativa de la actividad de
mercado y cámara compensadora. Como consecuencia de ello, a partir del 17 de abril de 2017 se procedió al traspaso
e inscripción automática de los Agentes Miembros, Emisoras y de todas las especies listadas en Merval a BYMA
sin cumplimiento de requerimientos adicionales o costo alguno.

NOTA 2 - BASES DE PREPARACIÓN

2.1 Políticas Contables

Los presentes estados financieros separados (“Estados Financieros”) por los ejercicios finalizados el 31 de
diciembre de 2019 y 2018 han sido preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información
Financiera (NIIF), aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB).

2.2 Información comparativa

El estado separado de situación financiera del presente ejercicio se presenta en forma comparativa con el
correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018, teniendo en consideración lo mencionado
en la nota 2.3.

Asimismo, los estados separados de resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujo de efectivo se
presentan en forma comparativa con el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018, teniendo en
consideración lo mencionado en la nota 2.3.

Ciertas reclasificaciones han sido efectuadas sobre las cifras correspondientes a los estados financieros
separados presentados en forma comparativa a efectos de mantener la consistencia en la exposición con las
cifras del presente ejercicio.

2.3 Unidad de medida

La Norma Internacional de Contabilidad Nº 29 “Información financiera en economías hiperinflacionarias”

(“NIC 29”) requiere que los estados financieros de una entidad, cuya moneda funcional sea la de una
economía de alta inflación, se expresen en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del
ejercicio sobre el que se informa, independientemente de si están basados en el método del costo histórico o
en el método del costo corriente. Para ello, en términos generales, se debe computar en las partidas no
monetarias la inflación producida desde la fecha de adquisición o desde la fecha de revaluación según
corresponda. Dichos requerimientos también comprenden a la información comparativa de los estados
financieros.

A los efectos de concluir sobre si una economía es categorizada como de alta inflación en los términos de la
NIC 29, la norma detalla una serie de factores a considerar entre los que se incluye una tasa acumulada de
inflación en tres años que se aproxime o exceda el 100%. Es por esta razón que, de acuerdo con la NIC 29,
la economía argentina debió ser considerada como de alta inflación a partir del 1° de julio de 2018.

Véase nuestro informe de fecha

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POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

A su vez, la Ley N° 27.468 (B.O. 04/12/2018) modificó el artículo 10° de la Ley N° 23.928 y sus
modificatorias, estableciendo que la derogación de todas las normas legales o reglamentarias que establecen
o autorizan la indexación por precios, actualización monetaria, variación de costos o cualquier otra forma de
repotenciación de las deudas, impuestos, precios o tarifas de los bienes, obras o servicios, no comprende a
los estados financieros, respecto de los cuales continuará siendo de aplicación lo dispuesto en el artículo 62
in fine de la Ley General de Sociedades N° 19.550 (T.O. 1984) y sus modificatorias. Asimismo, el
mencionado cuerpo legal dispuso la derogación del Decreto Nº 1269/2002 del 16 de julio de 2002 y sus
modificatorios y delegó en el Poder Ejecutivo Nacional (PEN), a través de sus organismos de contralor,
establecer la fecha a partir de la cual surtirán efecto las disposiciones citadas en relación con los estados
financieros que les sean presentados. Por lo tanto, mediante su Resolución General 777/2018 (B.O.
28/12/2018), al Comisión Nacional de Valores (CNV) dispuso que las entidades emisoras sujetas a su
fiscalización apliquen a los estados financieros anuales, por períodos intermedios y especiales, que cierren
a partir del 31 de diciembre de 2018 inclusive, el método de reexpresión de estados financieros en moneda
homogénea conforme lo establecido por la NIC 29. Por lo tanto, los presentes estados financieros al 31 de
diciembre de 2019 han sido reexpresados.

De acuerdo con la NIC 29, los estados financieros de una entidad que informa en la moneda de una economía
de alta inflación deben reportarse en términos de la unidad de medida vigente a la fecha de los estados
financieros. Todos los montos del estado de situación financiera que no se indican en términos de la unidad
de medida actual a la fecha de los estados financieros deben actualizarse aplicando un índice de precios
general. Todos los componentes del estado de resultados deben indicarse en términos de la unidad de medida
actualizada a la fecha de los estados financieros, aplicando el cambio en el índice general de precios que se
haya producido desde la fecha en que los ingresos y gastos fueron reconocidos originalmente en los estados
financieros.

El ajuste por inflación en los saldos iniciales se calculó considerando los índices establecidos por la
Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Económicas (FACPCE) con base en los índices
de precios publicados por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC).

Los principales procedimientos para el ajuste por inflación mencionado anteriormente son los siguientes:
- Los activos y pasivos monetarios que se contabilizan a moneda de cierre del balance no son reexpresados
porque ya están expresados en términos de la unidad monetaria actual a la fecha de los estados financieros
- Activos y pasivos no monetarios que se contabilizan a costo a la fecha del balance, y los componentes
del patrimonio, se reexpresan aplicando los coeficientes de ajuste correspondientes
- Todos los elementos en el estado de resultados se actualizan aplicando los factores de conversión
relevantes
- El efecto de la inflación en la posición monetaria neta de la Sociedad se incluye en el estado de resultados,
en Otros ingresos (gastos) financieros, netos, en el rubro “Resultado por posición monetaria”.
- Las cifras comparativas se han ajustado por inflación siguiendo el mismo procedimiento explicado en los
puntos precedentes.

En la aplicación inicial del ajuste por inflación, las cuentas del patrimonio fueron reexpresadas de la
siguiente manera:
- El capital fue reexpresado desde la fecha de suscripción o desde la fecha del último ajuste por inflación
contable, lo que haya sucedido después. El monto resultante fue incorporado en la cuenta “Ajuste de
capital”
- Los otros resultados integrales fueron reexpresados desde cada fecha de imputación contable
- Las otras reservas de resultados no fueron reexpresadas en la aplicación inicial

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.4 Cambios en políticas contables/nuevas normas contables

2.4.1 En el ejercicio que comenzó el 1 de enero de 2019, entraron en vigencia las siguientes
modificaciones de las NIIF y de las interpretaciones de las mismas (en adelante, “CINIIF”), que
han tenido impacto significativo en los presentes estados financieros en su conjunto:

NIIF 16 “Arrendamientos”: La NIIF 16 sustituyó a la NIC 17 “Arrendamientos” e incluye los

principios para el reconocimiento, medición, presentación e información a relevar sobre los
arrendamientos, introduciendo cambios significativos cuando la entidad actúa como arrendataria. En
los casos que la entidad actúa como arrendadora no se generaron cambios significativos con respecto
a la NIC anterior. Cuando la entidad actúa como arrendataria, los contratos de arrendamiento (y sub-
arrendamiento) son reconocidos bajo un único modelo que elimina la distinción entre arrendamientos
operativos y financieros, e implica el reconocimiento de un activo por el derecho de uso del activo
arrendado y un pasivo que refleja la obligación de efectuar pagos futuros por el arrendamiento.
Adicionalmente son reconocidos, en forma separada, los gastos por intereses sobre el pasivo y los
gastos de depreciación sobre el derecho de uso del activo. La Entidad adoptó la NIIF 16 utilizando el
método retrospectivo modificado con la fecha de inicio de la aplicación del 1 de enero de 2019. El
efecto por la adopción de la NIIF 16 al 1 de enero de 2019 se menciona en la nota 27 a los estados
financieros consolidados.
2.4.2 En el ejercicio que comenzó el 1 de enero de 2019, entraron en vigencia las siguientes
modificaciones de las NIIF y de las interpretaciones de las mismas (en adelante, “CINIIF”), que
no han tenido impacto significativo en los presentes estados financieros en su conjunto:

CINIIF 23 “Incertidumbre sobre el tratamiento del impuesto a las ganancias”: Dicha

interpretación clarifica cómo el reconocimiento y las exigencias de medición de la NIC 12 “Impuesto
a las ganancias”, son aplicados cuando hay incertidumbre sobre el tratamiento de impuesto a las
ganancias. Esta norma fue publicada en junio de 2017 y entró en vigencia para los ejercicios que
comiencen a partir del 1 de enero de 2019. La Sociedad ha evaluado que la implementación de esta
interpretación no ha tenido un impacto significativo en los presentes estados financieros.

Opciones de cancelación anticipada con compensación negativa - NIIF 9: esta modificación a la

NIIF 9 permite a las entidades medir a costo amortizado ciertos instrumentos que admiten el pago
anticipado con compensación negativa. Estos activos, que incluyen ciertos préstamos y bonos,
deberían ser medidos a valor razonable con contrapartida en resultados. Para ser medidos a costo
amortizado la compensación negativa tiene que ser una “compensación razonable para la cancelación
anticipada” y el activo debe ser mantenido en un modelo de negocio de mantener para cobrar. Esta
norma es efectiva para períodos anuales que inician en o después del 1 de enero de 2019. La Sociedad
ha evaluado que la implementación de esta interpretación no ha tenido un impacto significativo en
los presentes estados financieros.

Inversiones en asociadas y negocios conjuntos – modificaciones a la NIC 28: las modificaciones

clarifican la contabilización de participaciones a largo plazo en asociadas y negocios conjuntos para
los cuales no se aplica el método de la participación. Las entidades deberán contabilizar dichas
inversiones de acuerdo con la NIIF 9 “Instrumentos financieros” antes de aplicar los requisitos de
deterioro de la NIC 28 “Inversiones en asociadas y negocios conjuntos”. Esta norma es efectiva para
los períodos anuales que inician en o después del 1 de enero de 2019. La Sociedad ha evaluado que
la implementación de esta interpretación no ha tenido un impacto significativo en los presentes
estados financieros.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

Ciclos de mejoras 2015-2017: esta enmienda publicada el 12 de diciembre de 2017 introduce las
siguientes mejoras: NIIF 3: se clarificó que la obtención del control de una operación conjunta es una
combinación de negocios realizada en etapas; NIIF 11: se clarificó que la parte que obtiene el control
conjunto de un negocio que es una operación conjunta no debe remedir su interés previo en la
operación conjunta; NIC 12: se clarificó que las consecuencias impositivas de los dividendos sobre
instrumentos financieros clasificados como patrimonio deben ser reconocidos de acuerdo a donde se
reconocieron las ganancias o eventos que generaron las ganancias distribuibles; NIC 23: se clarificó
que si un préstamo específico se encuentra registrado después que el activo calificable está listo para
ser usado o vendido, entonces dicho préstamo pasa a ser un préstamo genérico. Esta enmienda es
efectiva para períodos anuales que comienzan a partir del 1 de enero de 2019. La Sociedad ha
evaluado que la implementación de estas enmiendas no tiene impacto significativo en los presentes
estados financieros.

Enmienda NIC 19 – Modificación, reducción o liquidación de planes de pensión: Esta enmienda

emitida el 7 de febrero de 2018 introduce las siguientes modificaciones: 1. Si se produce una
modificación, reducción o liquidación de un plan, ahora es obligatorio que el costo del servicio actual
y el interés neto para el período posterior a la nueva medición se determinen utilizando los supuestos
utilizados para la nueva medición, y 2. se han incluido enmiendas para aclarar el efecto de una
modificación, reducción o liquidación de un plan en los requisitos con respecto al techo del activo.
Una entidad debe aplicar estas enmiendas en o después del 1 de enero de 2019. La Sociedad ha
evaluado que la implementación de estas enmiendas no ha tenido un impacto material en los presentes
estados financieros.

2.4.3 Normas e interpretaciones que no han entrado en vigor al 31 de diciembre de 2019

Venta o contribuciones de activos entre un inversor y su asociada o interés conjunto –

modificaciones a la NIIF 10 y NIC 28: El IASB realizó modificaciones limitadas a la NIIF 10
“Entidades financieras consolidadas” y a la NIC 28 “Inversiones en asociadas y negocios conjuntos”.
Las modificaciones clarifican la contabilización de ventas o contribuciones de activos entre el
inversor y sus asociadas y negocios conjuntos. Ello confirma que el tratamiento contable depende de
si los activos no monetarios vendidos o contribuidos a la asociada o negocio conjunto constituyen un
“negocio” (tal como está definido en la NIIF 3). Cuando los activos no monetarios constituyan un
negocio, el inversor va a reconocer la ganancia o pérdida de la venta o aporte de los activos. Si los
activos no constituyen un negocio, la ganancia o pérdida es reconocida por el inversor sólo hasta el
monto reconocido por el otro inversor en la asociada o negocio conjunto. Las modificaciones aplican
de manera prospectiva. El IASB ha decidido diferir la fecha de aplicación de esta modificación hasta
tanto concluya con su proyecto de investigación sobre el método de la participación.

NIIF 17 “Contratos de seguro”: El 18 de mayo de 2017, el IASB emitió la NIIF 17 “Contratos de

seguro”, que proporciona un marco integral basado en principios para la medición y presentación de
todos los contratos de seguro. La nueva norma reemplazará a la NIIF 4 “Contratos de seguro” y exige
que los contratos de seguro se midan utilizando los flujos de efectivo de cumplimiento actuales y que
los ingresos se reconozcan a medida que se brinda el servicio durante el período de cobertura. La
norma entrará en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de noviembre de 2021. La
Sociedad está evaluando el impacto de la adopción de esta nueva norma.

Modificaciones a la NIIF 3: Definición de un negocio – El 22 de octubre de 2018 IASB publicó

estas modificaciones, las cuales aclaran la definición de negocio, con el objetivo de ayudar a las
entidades a determinar si una transacción debe contabilizarse como una combinación de negocios o
como la adquisición de un activo. Las modificaciones incluidas son las siguientes: a) aclaran que,
para ser considerado un negocio, un conjunto adquirido de actividades y activos debe incluir, como
mínimo, un insumo y un proceso sustantivo que juntos contribuyen de forma significativa a la
capacidad de elaborar productos; b) eliminan la evaluación de si los participantes del mercado pueden
Véase nuestro informe de fecha
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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

sustituir los procesos o insumos que faltan y continuar con la producción de productos; c) añaden
guías y ejemplos ilustrativos para ayudar a las entidades a evaluar si se ha adquirido un proceso
sustancial; d) restringen las definiciones de un negocio o de productos centrándose en bienes y
servicios proporcionados a los clientes y eliminan la referencia a la capacidad de reducir costos; y e)
añaden una prueba de concentración opcional que permite una evaluación simplificada de si un
conjunto de actividades y negocios adquiridos no es un negocio. Se requiere que las entidades
apliquen las modificaciones a transacciones cuya fecha de adquisición sea a partir del comienzo del
primer período anual sobre el que se informa que comience a partir del 1 de enero de 2020. La
Sociedad no ve inicialmente un efecto mientras no se realice una combinación de negocios.

Modificaciones a la NIC 1 y NIC 8: Definición de material o con importancia relativa – El 31 de

octubre de 2018 el IASB publicó estas modificaciones, cuyo objetivo es mejorar la comprensión de
la definición de material o con importancia relativa, coordinando la redacción de la definición en las
Normas NIIF y en el Marco Conceptual para evitar la posibilidad de confusión que surge de
definiciones diferentes; en tal sentido incorpora requerimientos de apoyo en la NIC 1 en la definición
para darles más prominencia y aclarar su aplicabilidad; adicionalmente, suministra las guías
existentes sobre la definición de material o con importancia relativa en un solo lugar, junto con la
definición. Esta modificación afecta principalmente el párrafo 7 de la NIC 1, el párrafo 5 de la NIC
8, y elimina el párrafo 6 de la NIC 8, y es aplicable de forma prospectiva a los períodos anuales que
comiencen a partir del 1 de enero de 2020. La Sociedad se encuentra evaluando el potencial impacto
de esta modificación.

Modificaciones al Marco Conceptual de Información Financiera: el IASB ha emitido un nuevo

Marco Conceptual. La mencionada modificación no implicará cambios a ninguna de las normas
contables vigentes. Sin embargo, las entidades que utilizan el Marco Conceptual para definir las
políticas contables para aquellas transacciones, eventos o situaciones no contempladas en las normas
contables vigentes deberán aplicar el nuevo Marco Conceptual a partir del 1 de enero de 2020 y
evaluar si sus políticas contables continúan siendo apropiadas. Se espera que estas modificaciones no
tengan un impacto significativo.

2.5 Estimaciones

La preparación de estos Estados Financieros de acuerdo con el marco contable antes referido requiere la
elaboración y consideración, por parte de la Dirección de la Sociedad, de estimaciones y supuestos contables
significativos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, ingresos y gastos, así como en la
determinación y exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de dichos estados. En este sentido,
la incertidumbre asociada con las estimaciones y supuestos adoptados podría dar lugar en el futuro a
resultados finales que podrían diferir de dichas estimaciones y requerir de ajustes significativos a los saldos
informativos de los activos y pasivos afectados.

La Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, el valor recuperable de los activos no corrientes
y el cargo por impuesto a las ganancias. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y
evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes Estados Financieros.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.6 Empresa en marcha

A la fecha de los presentes Estados Financieros, no existen incertidumbres respecto a sucesos o condiciones
que puedan aportar dudas sobre la posibilidad de que la Sociedad y sus subsidiarias sigan operando
normalmente como empresa en marcha.

2.7 Conversión a moneda extranjera

2.7.1 Moneda funcional y moneda de presentación

Las cifras incluidas en los estados financieros se expresan en su moneda funcional, es decir, en la moneda
del ambiente económico principal en la que operan. Los estados financieros se presentan en pesos argentinos,
que es la moneda de presentación.

2.7.2 Transacciones y saldos

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio, comprador o vendedor
según corresponda, vigentes al cierre del ejercicio.

Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional a los tipos de cambios vigentes
a las fechas de las transacciones o de la valuación cuando las partidas son medidas al cierre.

Las ganancias y pérdidas en moneda extranjera que resultan de la liquidación de estas transacciones y de la
conversión de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera a los tipos de cambio de
cierre, se reconocen en el estado separado de resultado integral, en el rubro “Diferencia de cambio”, neta.

2.8 Efectivo y equivalentes de efectivo

Se consideran dentro de este rubro, en el estado de flujos de efectivo, en la medida que no tengan restricciones a la
disponibilidad, a los siguientes componentes:

- El efectivo, incluyendo los depósitos en entidades financieras.

- Los equivalentes de efectivo, que incluyen aquellas inversiones a corto plazo de gran liquidez con un
vencimiento original de tres meses o menos que son fácilmente convertibles en cantidades conocidas de
efectivo y que están sujetas a un riesgo poco significativo de cambio de valor, netos de bienes de disponibilidad
restringida y los descubiertos bancarios.

Los activos registrados en efectivo y equivalentes de efectivo se registran a su costo amortizado que se aproxima a
su valor razonable.

2.9 Instrumentos Financieros

La Sociedad reconoce un activo o pasivo financiero, según corresponda, cuando se haga parte de las cláusulas
contractuales del instrumento financiero en cuestión. Las compras y ventas son reconocidas en la fecha de
negociación en la cual la Sociedad se compromete a la compra o venta de los instrumentos.

En el reconocimiento inicial, la Sociedad mide los activos o pasivos financieros a su valor razonable más o menos,
en el caso de los instrumentos no reconocidos a valor razonable con cambios en resultados, los costos de transacción
que son directamente atribuibles a la propia adquisición, tales como honorarios y comisiones. Los costos de
transacción de los instrumentos financieros a valor razonable con cambios en resultados se registran en el Estado
de Resultado Integral.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.9.1 Baja de instrumentos financieros

La Sociedad reconoce la baja de activos financieros únicamente cuando cumplan con alguna de las siguientes
condiciones:

a. Expiren los derechos sobre los flujos de fondos del activo financiero; o
b. Se realice la transferencia del activo financiero de acuerdo a los requerimientos del punto 3.2.4 y
3.2.5 de la NIIF 9 y la transferencia cumple con los requisitos para la baja en cuentas de acuerdo
al punto 3.2.6 de la mencionada NIIF.

La Sociedad únicamente da de baja los pasivos financieros cuando se hayan extinguido, esto es, cuando haya
sido cancelado, pagado o expirado el contrato.

2.9.2 Compensación de instrumentos

Los activos y pasivos financieros se compensan y el valor neto se informa en el estado de situación financiera
cuando existe un derecho exigible legalmente de compensar los valores reconocidos y existe una intención
de pagar en forma neta, o de realizar el activo y cancelar el pasivo simultáneamente.

2.9.3 Otros activos financieros

a. Instrumentos de deuda

Clasificación

Conforme lo establecido en la NIIF 9, la Sociedad clasifica a sus activos financieros según se midan
posteriormente a costo amortizado, a valor razonable con cambios en otro resultado integral (ORI) o
a valor razonable con cambios en resultados, sobre la base:

a) Del modelo de negocio de la Sociedad para gestionar los activos financieros, y

b) De las características de los flujos contractuales del activo financiero.

Modelo de negocio

El modelo de negocio se refiere al modo en que la Sociedad gestiona un conjunto de activos

financieros para lograr un objetivo de negocio concreto. Representa la forma en la cual la Sociedad
mantiene los instrumentos para la generación de fondos.

Los modelos de negocio que puede seguir la Sociedad son los siguientes:

- Mantener los instrumentos hasta el vencimiento para obtener los flujos de fondos contractuales;
- Mantener los instrumentos en cartera para el cobro del flujo de fondos contractuales y, a su vez,
venderlos en caso de ser conveniente; o
- Mantener los instrumentos para su negociación.

El modelo de negocio de la Sociedad no depende de las intenciones de la Dirección para un

instrumento individual. Por consiguiente, esta condición no es un enfoque de clasificación
instrumento por instrumento, sino que es determinado a partir de un nivel más alto de agregación.

La Sociedad solo realiza la reclasificación de un instrumento cuando, y solo cuando, el modelo de

negocio para la gestión de los activos se ve modificado.
En base a lo anteriormente mencionado, se distinguen tres categorías de activos financieros:

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

- Costo amortizado: Los activos financieros son medidos a costo amortizado cuando:

a. El activo financiero se conserva dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener

los activos financieros para obtener flujos de efectivo contractuales; y
b. Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas, a
flujos de efectivo que son únicamente pagos del capital e intereses sobre el importe del
capital pendiente.

Estos activos financieros se reconocen inicialmente a su valor razonable más los costos de transacción
incrementales y directamente atribuibles, y posteriormente se miden a costo amortizado. El costo
amortizado de un activo financiero es igual a su costo de adquisición menos su amortización
acumulada más los intereses devengados (calculados de acuerdo al método de la tasa efectiva), neto
de cualquier pérdida por deterioro de valor.

- Valor razonable con cambios en otro resultado integral (VR-ORI): Los activos financieros son
medidos a valor razonable con cambios en otro resultado integral cuando:

a. El activo financiero se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo se logra

obteniendo flujos de efectivo contractuales y vendiendo activos financieros; y
b. Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas, a
flujos de efectivo que son únicamente pagos del capital e intereses sobre el importe del
capital pendiente.

Estos activos financieros se reconocen inicialmente a su valor razonable más los costos de transacción
incrementales y directamente atribuibles, y posteriormente se miden a su valor razonable con cambios
en otro resultado integral. Las ganancias y pérdidas que surgen de los cambios en el valor razonable
se incluyen en otro resultado integral dentro de un componente separado del patrimonio. Las pérdidas
o reversiones por deterioro, los ingresos por intereses y las ganancias y pérdidas por tipo de cambio
se reconocen en resultados. Al momento de su venta o disposición, la ganancia o pérdida acumulada
previamente reconocida en otro resultado integral se reclasifica del patrimonio al estado de resultado
integral.

- Valor razonable con cambios en resultados: Los activos financieros a valor razonable con
cambios en resultados comprende:

a. Instrumentos mantenidos para negociar;

b. Instrumentos específicamente designados a valor razonable con cambios en resultados; e
c. Instrumentos con términos contractuales que no representan flujos de efectivo que son
únicamente pagos del principal e intereses sobre el importe del principal pendiente.

Estos activos financieros se reconocen inicialmente a su valor razonable y cualquier ganancia o

pérdida es reconocida en el estado de resultado integral a medida que se realizan.

La Sociedad clasifica un instrumento financiero como mantenido para negociar si se adquiere o se

incurre principalmente con el propósito de vender o recomprar en el corto plazo, o si forma parte de
una cartera de instrumentos financieros que se administran conjuntamente y para los cuales hay
evidencia de ganancias a corto plazo, o es un derivado que no está en una relación de cobertura
calificada. Los derivados y los valores para negociación se clasifican como mantenidos para negociar
y se reconocen a valor razonable.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

b. Instrumentos de patrimonio

Los instrumentos de patrimonio son aquellos considerados de dicha manera por el emisor, esto quiere
decir, instrumentos que no contemplan una obligación contractual de pagar y que evidencian un
interés residual sobre el activo del emisor luego de deducir todo su pasivo.

Dichos instrumentos son valuados a valor razonable con cambios en resultados, excepto cuando la
Sociedad haya hecho uso, al momento de su reconocimiento inicial, de la opción irrevocable de
medirlos a valor razonable con cambios en otro resultado integral. Este método solamente es aplicable
cuando los instrumentos no sean mantenidos para negociar y los resultados serán contabilizados en
ORI sin posibilidad de reclasificación, aun cuando se encuentren realizados. Los dividendos a cobrar
que surgen de dicho instrumento, se reconocerán como resultado únicamente cuando se tenga el
derecho a recibir el pago.

2.10 Otros créditos

Los otros créditos se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valúan a su costo amortizado
utilizando el método de tasa de interés efectiva, menos la provisión por pérdidas.

2.11 Créditos y deudas por operaciones a plazo a liquidar

Las compras y ventas de activos financieros que requieren la entrega de activos dentro del plazo generalmente
establecido por las regulaciones o condiciones de mercado (operaciones bursátiles de contado) son registradas en
la fecha de liquidación de la operación, es decir, en la fecha en que se produce la recepción o entrega del activo
financiero. Las restantes transacciones son registradas a la fecha de concertación, es decir, en la fecha en que la
Sociedad se compromete a recibir o entregar el instrumento financiero.

En el reconocimiento inicial, los activos y pasivos financieros asociados a créditos y deudas por operaciones a plazo
a liquidar fueron registrados por sus valores razonables. Aquellos activos y pasivos financieros que no se
contabilizan al valor razonable con cambios en resultados, fueron registrados al valor razonable ajustado por los
costos de transacción que fueron directamente atribuibles a la compra o emisión de los mismos.

2.12 Propiedad, planta y equipos

Fueron valuados al costo de adquisición o de construcción, neto de las depreciaciones acumuladas y/o de las
pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. El costo incluye los gastos que son directamente atribuibles
a la adquisición o construcción de estas partidas.

Los costos de adaptación y mejoras de locales son activados como Propiedad, planta y equipos únicamente cuando
las inversiones mejoran las condiciones del activo más allá de las originalmente establecidas.

Los costos incurridos con posterioridad se incluyen en los valores del activo solo en la medida que sea probable
que generen beneficios económicos futuros y su costo sea medido confiablemente, Los demás gastos de
mantenimiento y reparación son cargados a resultados durante el ejercicio en que se incurren.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

Las depreciaciones se calculan siguiendo el método de línea recta, aplicando el criterio de depreciación de año de
alta. La alícuota se determina en base a la vida útil asignada a los bienes.

BIENES VIDA ÚTIL

Inmuebles 50 años
Muebles y útiles 10 años
Instalaciones 10 años
Equipos de computación 3 años
Obras de arte 10 años

2.13 Activos intangibles

El rubro incluye los activos intangibles originados en la adquisición del negocio de la operatoria de mercado
proveniente de la escisión de Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. como así también de la adquisición del
negocio de Caja de Valores S.A. En este sentido, la compañía ha realizado una alocución del precio de compra
identificando como intangibles adquiridos a las marcas, el software y la cartera de clientes provenientes de Caja de
Valores S.A. y Mercado de Valores S.A., y determinando el valor de la llave de negocio generada en la operación
mencionada (ver Nota16).

A continuación, se detallan los activos intangibles identificados:

ACTIVOS VALOR DE ORIGEN VIDA ÚTIL

Cartera de clientes – Merval S.A. 497.354.062 20 años
Cartera de clientes – Caja de Valores S.A. 861.011.198 12 años
Software – Merval S.A. 83.546.126 3 años
Software – Caja de Valores S.A. 15.423.708 2 años
Marca – Merval S.A. 226.479.047 Indefinida
Marca – Caja de Valores S.A. 402.446.790 Indefinida

2.13.1 Licencias y cartera de clientes

Las licencias adquiridas individualmente se muestran al costo histórico. Las licencias y cartera de clientes
adquiridos a través de combinaciones de negocios se reconocen a su valor razonable a la fecha de la
adquisición. Estas tienen una vida útil definida y se registran al costo menos su amortización acumulada y
pérdidas por deterioro.

2.13.2 Software y desarrollo de software

Los costos asociados con el mantenimiento de software se reconocen como gasto cuando se incurren. Los
costos de desarrollo, adquisición e implementación que son directamente atribuibles al diseño, construcción y
pruebas de software identificables que controla la Sociedad, se reconocen como activos.

Los costos incurridos en el desarrollo, adquisición o implementación de software, reconocidos como activos
intangibles, se amortizan aplicando el método de la línea recta durante sus vidas útiles estimadas.

2.13.3 Llave de negocio

Las llaves de negocio se generan en la adquisición de subsidiarias. La llave de negocio representa el exceso
del costo de adquisición sobre el valor razonable de la participación de la Sociedad en los activos netos
identificables de la adquirida a la fecha de la adquisición.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.13.4 Marcas

Las marcas adquiridas a través de combinaciones de negocios se reconocen a su valor razonable a la fecha de
adquisición. Estas tienen una vida útil indefinida.

2.13.5 Deterioro del valor de los activos no financieros

Los activos intangibles que tienen una vida útil indefinida y las llaves de negocio, no están sujetos a
amortización y son evaluados anualmente por desvalorización, o con mayor frecuencia si los eventos o
cambios en las circunstancias indican que pueden estar deteriorados.

Otros activos se someten a revisiones para pérdidas por deterioro siempre que algún suceso o cambio en las
circunstancias indique que el importe en libros podría no ser recuperable. Se reconoce una pérdida por
deterioro por el importe que el valor en libros del activo excede su importe recuperable. El importe recuperable
es el mayor entre el valor razonable menos los costos para la venta o el valor en uso de un activo. A efectos
de evaluar las pérdidas por deterioro del valor, los activos se agrupan al nivel más bajo para el que hay flujos
de efectivo identificables por separado que son independientes de los flujos de otros activos o grupo de activos
(unidades generadoras de efectivo o UGEs). La posible reversión de pérdidas por deterioro de valor de activos
no financieros (distintos de la llave de negocio) que sufren una pérdida por deterioro se revisa en todas las
fechas a las que se presenta información financiera.

2.14 Cuentas por pagar y otros pasivos

Las cuentas por pagar y otros pasivos se reconocen inicialmente a valor razonable y con posterioridad se miden a
costo amortizado utilizando el método del interés efectivo.

Los otros pasivos representan las obligaciones por bienes y servicios adquiridos a proveedores en el curso normal
de los negocios.

2.15 Remuneraciones y cargas sociales a pagar

Los pasivos por sueldos, salarios y cargas sociales, incluidos los beneficios no monetarios y vacaciones anuales,
que se esperan liquidar completamente dentro de los 12 meses posteriores al final del ejercicio en que los empleados
prestan el servicio relacionado, se reconocen en relación con el servicio de los empleados hasta el final del ejercicio
y se miden por los montos que se espera pagar cuando se liquiden los pasivos.

2.16 Garantías en efectivo recibidas de agentes

Las garantías en efectivo recibidas de agentes se encuentran incluidas en el rubro “Efectivo y equivalentes de
efectivo”, con contrapartida en el rubro “Garantías en efectivo recibidas de agentes” y fueron registradas a su costo
amortizado.

Las garantías recibidas en especie no son reconocidas en el estado de situación financiera por no cumplir los
requisitos para la baja en cuentas por parte de los agentes, dado que los agentes no transfieren a la Sociedad los
derechos a recibir los flujos de fondos generados por la especie en garantía ni asumen la obligación de transferir
dichos flujos de fondos.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.17 Saldos de agentes en cuentas de liquidación

Los saldos en efectivo (en pesos y moneda extranjera) que se encuentran depositados en las cuentas de liquidación
de la Sociedad a favor de agentes generados por la operatoria de la Sociedad, se exponen en el rubro “Efectivo y
equivalentes de efectivo”, con contrapartida en el rubro “Saldos de agentes en cuentas de liquidación”. Dichos
saldos se registran a costo amortizado.

2.18 Fondo de garantía para reclamos de clientes

Ver Nota 20 a los estados financieros separados.

2.19 Patrimonio Neto

La contabilización de los movimientos del patrimonio se ha efectuado de acuerdo con las respectivas decisiones de
asambleas, normas legales o reglamentarias.

2.19.1 Capital social

El capital social representa el capital emitido, el cual está formado por los aportes comprometidos
y/o efectuados por los accionistas, representados por acciones, comprendiendo las acciones en
circulación a su valor nominal. Estas acciones ordinarias son clasificadas dentro del patrimonio. El
ajuste derivado de su reexpresión se incluye dentro del rubro "Ajuste de Capital” (ver Nota 2.3.).
Las acciones ordinarias se clasifican en el patrimonio neto y se mantienen registradas a su valor
nominal.

2.19.2 Acciones propias en cartera

Las acciones propias en cartera se encuentran valuadas al costo, incluyendo cualquier gasto
directamente atribuible a la transacción (neto de impuestos), reexpresadas según se indica en la nota
2.3., y se deducen del patrimonio neto hasta que las acciones se cancelen o vendan (ver Nota 28).

2.19.3 Otros componentes del Patrimonio

Incluye los efectos provenientes de la escisión del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. y
aportes de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (ver Notas 1 y 2.3.).

2.19.4 Reserva legal

De acuerdo con las disposiciones de la Ley N° 19.550 de Sociedades Comerciales, el 5% de la

utilidad neta que surja del estado de resultado integral del ejercicio, los ajustes a ejercicios
anteriores, las transferencias de otro resultado integral a resultados no asignados y las pérdidas
acumuladas de ejercicios anteriores, deberá destinarse a la reserva legal, hasta que la misma alcance
el 20% del capital social. Cuando por cualquier circunstancia el monto de esta reserva se vea
reducido, no podrán distribuirse dividendos, hasta tanto dicho monto sea integrado (ver Nota 2.3.).
2.19.5 Reserva Fondo de Garantía Art. 45 Ley 26.831

Corresponde a la asignación hecha por la Asamblea de Accionistas para el fondo de garantía

destinado a hacer frente a los compromisos no cumplidos por los agentes participantes del Mercado
y originados en operaciones, de acuerdo a lo requerido por la ley 26.831 y la C.N.V. (ver Nota 2.3.).

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.19.6 Reserva facultativa

Corresponde a la asignación hecha por la Asamblea de Accionistas en la cual se destina un monto

específico para cubrir necesidades de fondos que requieran los proyectos y situaciones que pudieran
acaecer en relación con la política de la Sociedad (ver Nota 2.3.).

2.19.7 Resultados no asignados

Los resultados no asignados comprenden las ganancias o pérdidas acumuladas sin asignación
específica, que siendo positivas pueden ser distribuibles mediante la decisión de la Asamblea de
Accionistas, en tanto no estén sujetas a restricciones legales y/o contractuales. Estos resultados
comprenden el resultado de ejercicios anteriores que no fueron distribuidos, los importes
transferidos del otro resultado integral y los ajustes de ejercicios anteriores por aplicación de las
NIIF, de corresponder (ver Nota 2.3.).

2.19.8 Distribución de dividendos

La distribución de dividendos a los accionistas de la Sociedad es reconocida como un pasivo en los

estados financieros en el ejercicio en el cual los dividendos son aprobados por la Asamblea de
Accionistas. La distribución de dividendos se establece en función a los Estados Financieros
Separados de la Sociedad.

2.20 Reconocimiento de ingresos y egresos

2.20.1 Ingresos por derechos sobre operaciones y otros servicios

Los ingresos por derechos de mercado y los ingresos por otros servicios y otros conceptos similares
se reconocen contablemente conforme se devengan y en la medida que sea probable que los
beneficios económicos ingresen al Grupo y que los mencionados ingresos se puedan medir en forma
confiable, independientemente de la fecha de pago. Los ingresos se miden al valor razonable de la
contraprestación recibida o por recibir por servicios en el curso ordinario de las actividades de la
Sociedad.

2.20.2 Ingresos y egresos por intereses y similares

Los ingresos y egresos por intereses y conceptos asimilables a ellos se reconocen contablemente en
función de su devengamiento, aplicando el método del interés efectivo, utilizando la tasa que
permite descontar los flujos de efectivo futuros que se estiman recibir o pagar en la vida del
instrumento o un ejercicio menor, de ser apropiado, igualando el valor neto en libros del activo o
pasivo financiero. Los intereses generados por los activos financieros valuados al valor razonable
son reconocidos contablemente en la cuenta “Resultado por activos financieros”.

Los ingresos por intereses incluyen los rendimientos sobre las inversiones de renta fija y valores
negociables, así como descuentos y primas sobre los instrumentos financieros.

Los dividendos son reconocidos en el momento que son declarados.

2.20.3 Resto de ingresos y egresos

El resto de los resultados de la Sociedad se reconocen contablemente en función de su

devengamiento y se encuentran valuados a su valor nominal, reexpresados según se indica en la
Nota 2.3. Se han segregado los componentes financieros implícitos devengados durante el ejercicio
en la medida en que fueran significativos.
Véase nuestro informe de fecha
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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

2.21 Impuesto a las ganancias

Ver Nota 27 a los estados financieros separados.

NOTA 3 – INGRESOS POR DERECHOS SOBRE OPERACIONES Y OTROS SERVICIOS

31/12/2019 31/12/2018
Derechos sobre operaciones 759.278.504 872.690.193
Ingresos por venta de datos 131.318.164 98.691.602
Segmento de negociación bilateral – Dcho. Reg. 54.909.015 39.366.807
Segmento de negociación bilateral – Canon 44.757.916 36.567.294
Comisiones y membresías 32.347.004 48.783.757
Ingresos por administración de garantías 14.215.648 -
Colocaciones primarias 4.158.634 5.859.539
Total 1.040.984.885 1.101.959.192

NOTA 4 – RESULTADOS FINANCIEROS OPERATIVOS

31/12/2019 31/12/2018
Intereses por colocaciones financieras en pesos 103.770.843 69.944.897
Intereses por colocaciones financieras en dólares 29.462.366 8.273.813
Total 133.233.209 78.218.710

NOTA 5 – RESULTADO NETO POR INTERESES Y SIMILARES

31/12/2019 31/12/2018
Intereses sobre depósitos a plazo fijo y otros 152.529.468 42.730.720
Renta Títulos Valores 93.805.614 15.339.639
Renta fondos comunes de inversión 41.185.451 354.878
Rentabilidad Sociedad de Garantía Recíproca 5.521.205 20.101.334
Gastos financieros por arrendamientos (172.931) -
Total 292.868.807 78.526.571

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 6 – RESULTADO NETO DE NEGOCIACIÓN

31/12/2019 31/12/2018
Resultado venta valores negociables en pesos 86.039.281 292.753.240
Total 86.039.281 292.753.240

NOTA 7 – RESULTADO POR ACTIVOS FINANCIEROS AL VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN

RESULTADOS

31/12/2019 31/12/2018
Resultado por tenencia de valores negociables en pesos 3.895.405 111.927.127
Total 3.895.405 111.927.127

NOTA 8 – DIFERENCIA DE CAMBIO NETA

31/12/2019 31/12/2018
Resultado por tenencia de moneda extranjera 159.506.926 177.308.663
Total 159.506.926 177.308.663

NOTA 9 – RESULTADO NETO POR PARTICIPACIÓN EN SUBSIDIARIAS Y ASOCIADAS

31/12/2019 31/12/2018
Caja de Valores S.A. 1.410.341.913 2.269.768.324
Mercado Argentino de Valores S.A. (22.630.781) 33.884.595
Tecnología de Valores S.A. (1.825.991) (443.746)
Instituto Argentino de Mercado de Capitales S.A. (56.028) (17.874)
BYMA Inversora S.A. (34.723) 32.216
Total 1.385.794.390 2.303.223.515

NOTA 10 - EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO

31/12/2019 31/12/2018
Efectivo en pesos 60.000 20.954
Efectivo en moneda extranjera (Nota 32) - 63.917
Bancos en pesos 3.839.690.992 643.068.495
Bancos en moneda extranjera (Nota 32) 4.984.613.535 1.712.704.321
Fondos comunes de inversión 99.508.610 1.052.085.570
Total 8.923.873.137 3.407.943.257

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 11 – OTROS ACTIVOS FINANCIEROS

Corrientes 31/12/2019 31/12/2018

Títulos de deuda a valor razonable con cambios en resultados 200.932.791 139.664.438
Títulos de deuda a costo amortizado 182.437.680 -
Total 383.370.471 139.664.438

No corrientes 31/12/2019 31/12/2018

Títulos de deuda a costo amortizado 88.115.661 88.115.661
Instrumentos de patrimonio a valor razonable con cambios en 30.000.020 39.004.997
resultados
Total 118.115.681 127.120.658

A continuación, se describen las principales características de las inversiones vigentes al 31 de diciembre de 2019 y 2018:

Valor contable Valor contable

Denominación y características de los valores
al 31/12/2019 al 31/12/2018
Activo corriente
Títulos de deuda a valor razonable con cambios en resultados
Títulos Públicos 200.932.791 139.664.438
Total Títulos de deuda a valor razonable con cambios en resultados 200.932.791 139.664.438

Títulos de deuda a costo amortizado

Títulos Privados
Obligaciones negociables 172.155.420 -
Fideicomisos Financieros 10.282.260 -
Total Títulos de deuda a costo amortizado 182.437.680 -
Total activo corriente 383.370.471 139.664.438

Activo no corriente
Títulos de deuda a costo amortizado
Títulos Privados
Acciones 88.115.661 88.115.661
Total Títulos de deuda a costo amortizado 88.115.661 88.115.661

Instrumentos de Patrimonio a costo amortizado

Acindar Pymes S.G.R. 30.000.020 39.004.997
Total Instrumentos de Patrimonio a costo amortizado 30.000.020 39.004.997
Total activo no corriente 118.115.681 127.120.658
Total Otros Activos Financieros 501.486.152 266.785.096

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 12 – CRÉDITOS POR OPERACIONES A PLAZO A LIQUIDAR

31/12/2019 31/12/2018
Créditos por operaciones bursátiles 8.475.971.089 7.363.619.092
Total 8.475.971.089 7.363.619.092

El saldo de la cuenta se encuentra integrado por operaciones a plazo, cuya liquidación se encuentra garantizada por la
Sociedad por su función de Contraparte Central.

Asimismo, los derechos a cobrar sobre operaciones y las garantías en efectivo recibidas de agentes se exponen en las notas
13 y 19, respectivamente, a los presentes Estados Financieros Separados.

NOTA 13 – OTROS CRÉDITOS

Corrientes 31/12/2019 31/12/2018

Deudores por derechos sobre operaciones 51.054.062 30.995.478
Deudores por venta de datos 11.531.680 10.217.440
Membresías a cobrar 2.760.366 3.340.571
Comisiones a cobrar - 403.516
Anticipo a proveedores - 209.212
Otros 11.026.925 14.912.031
Total 76.373.033 60.078.248

No corrientes 31/12/2019 31/12/2018

Activo por impuesto diferido (Nota 27) 90.328.634 22.373
Depósitos entregados en garantía (Nota 32) 1.673.111 1.616.971
Total 92.001.745 1.639.344

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 14 – INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS Y ASOCIADAS

Información sobre el emisor

% de
participación
Última información contable
Valor de Valor de
Denominación y característica de los valores Cantidad libros al libros al
Resultado del
31/12/19 31/12/18 Fecha Patrimonio Neto
ejercicio / período

Inversiones no corrientes

Caja de Valores S.A. 232.912.192 10.950.660.384 9.736.607.899 31/12/2019 1.410.915.035 10.955.042.401 99,96%

Tecnología de Valores S.A. 3.160.000 4.482.564 6.308.555 31/12/2019 (101.591.722) 953.736.990 0,471%

Instituto Argentino de Mercado de Capitales S.A. 95.000 133.247 189.275 30/09/2019 (11.895.636) 28.290.139 0,471%

BYMA Inversora S.A. 5.000 5.186 39.909 31/12/2019 (694.456) 103.724 5%

Mercado Argentino de Valores S.A. 1.600.000 134.063.885 156.694.666 30/09/2019 (196.384.098) 735.509.746 20%

Saldos al cierre 11.089.345.266 9.899.840.304

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 15 – PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPOS

VALOR DE ORIGEN DEPRECIACIONES NETO NETO

Cuenta Principal Al comienzo Al cierre Al comienzo Al cierre RESULTANTE RESULTANTE
Aumentos Alícuota Monto
del ejercicio del ejercicio del ejercicio del ejercicio AL 31/12/2019 AL 31/12/2018
Muebles y útiles 2.116.869 327.041 2.443.910 308.695 10 262.375 571.070 1.872.840 1.808.174
Muebles y útiles Equipo Electrónico 299.348 19.868 319.216 270.040 50 35.929 305.969 13.247 29.308
Instalaciones 649.117 56.309 705.426 126.121 10 70.543 196.664 508.762 522.996
Equipos e implementos de oficina 17.774.275 - 17.774.275 3.554.855 20 3.554.855 7.109.710 10.664.565 14.219.420
Total al 31/12/2019 20.839.609 403.218 21.242.827 4.259.711 - 3.923.702 8.183.413 13.059.414 -
Total al 31/12/2018 1.711.933 19.127.676 20.839.609 269.356 - 3.990.355 4.259.711 - 16.579.898

Véase nuestro informe de fecha

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NOTA 16 – ACTIVOS INTANGIBLES

VALOR DE ORIGEN DEPRECIACIONES NETO NETO

Cuenta Principal Al comienzo Al cierre Al comienzo Al cierre RESULTANTE RESULTANTE
Aumentos Alícuota Monto AL 31/12/2019 AL 31/12/2018
del ejercicio del ejercicio del ejercicio del ejercicio
Llave de negocio 1.099.898.025 - 1.099.898.025 - - - - 1.099.898.025 1.099.898.025
Marca 628.925.837 - 628.925.837 - - - - 628.925.837 628.925.837
Cartera de clientes 1.358.365.260 - 1.358.365.260 193.237.272 5 y 8,33 96.618.636 289.855.908 1.068.509.352 1.165.127.988
Software 98.969.834 - 98.969.834 71.121.126 33,33 y 50 27.848.708 98.969.834 - 27.848.708
Total al 31/12/2019 3.186.158.956 - 3.186.158.956 264.358.398 - 124.467.344 388.825.742 2.797.333.214 -
Total al 31/12/2018 3.186.158.956 - 3.186.158.956 132.179.198 - 132.179.200 264.358.398 - 2.921.800.558

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NOTA 17 – DEUDAS POR OPERACIONES A PLAZO A LIQUIDAR

31/12/2019 31/12/2018
Deudas por operaciones bursátiles 8.475.971.089 7.363.619.092
Total 8.475.971.089 7.363.619.092

El saldo de la cuenta se encuentra integrado por operaciones a plazo, cuya liquidación se encuentra garantizada por la
Sociedad por su función de Contraparte Central, las que se encuentran registradas al valor razonable.

Asimismo, los derechos a cobrar sobre operaciones y las garantías en efectivo recibidas de agentes se exponen en las notas
13 y 19, respectivamente, a los presentes Estados Financieros Separados.

NOTA 18 – SALDOS DE AGENTES EN CUENTAS DE LIQUIDACIÓN

31/12/2019 31/12/2018
Saldos de agentes en cuentas de liquidación en pesos 189.769.983 206.228.190
Saldos de agentes en cuentas de liquidación en dólares (Nota 32) 4.275.087.945 1.368.950.106
Total 4.464.857.928 1.575.178.296

NOTA 19 – GARANTÍAS EN EFECTIVO RECIBIDAS DE AGENTES

31/12/2019 31/12/2018
Garantías en efectivo recibidas de agentes en pesos 3.611.522.111 423.538.029
Total 3.611.522.111 423.538.029

NOTA 20 – FONDO DE GARANTÍA PARA RECLAMOS DE CLIENTES

La ley de Mercado de Capitales (Ley N° 26.831) y la RG N° 622 de la CNV establecen que los Mercados deberán administrar
un Fondo de garantía para reclamos de clientes, el cual se conformará, entre otros conceptos, con el valor del importe del
Fondo de garantía que hubiese constituido el respectivo Mercado en funcionamiento con anterioridad a la Ley N° 26.831 y
que surja de sus últimos estados contables anuales aprobados. En consecuencia, la Sociedad ha constituido el mencionado
fondo dentro del Pasivo corriente, cuyo saldo, al 31 de diciembre de 2019 y 2018 asciende a $ 23.338.790 y a $ 25.892.301,
respectivamente.

El detalle de los activos elegibles como contrapartida mínima se encuentra expuesto en la nota 33.

NOTA 21 – CUENTAS POR PAGAR

31/12/2019 31/12/2018
Proveedores 5.501.252 15.739.682
Provisión gastos recurrentes 2.069.387 743.118
Deudas con subsidiarias y asociadas (Nota 31) 523.434 290.886
Otras 2.546.981 3.051.898
Total 10.641.054 19.825.584

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 22 – REMUNERACIONES Y CARGAS SOCIALES

31/12/2019 31/12/2018
Provisión vacaciones 10.674.000 13.989.519
Cargas sociales y retenciones a pagar 6.889.920 7.870.135
Provisiones varias - 5.385.408
Total 17.563.920 27.245.062

NOTA 23 – DEUDAS FISCALES

31/12/2019 31/12/2018
Provisión Impuesto a las Ganancias (neta de anticipos) 192.178.354 130.864.848
Impuesto al valor agregado 11.740.777 8.256.414
Impuesto sobre los ingresos brutos 4.742.232 2.442.730
Retenciones efectuadas a terceros 209.568 36.517
Total 208.870.931 141.600.509

NOTA 24 – OTROS PASIVOS

31/12/2019 31/12/2018
Provisión de honorarios a Directores y Síndicos (*) (Nota 31) 40.520.000 39.750.293
Otros 2.607.744 5.031.032
Total 43.127.744 44.781.325

(*) Neta de anticipos.

NOTA 25 – RESULTADO POR ACCIÓN

Las ganancias básicas y diluidas por acción se calcularon dividiendo la utilidad neta atribuible a los accionistas tenedores de
acciones ordinarias de la Sociedad por la cantidad promedio ponderada de acciones ordinarias en circulación durante el
ejercicio. Las capitalizaciones de utilidades u otras formas similares de aumento del número de acciones constituyen para
las NIIF una división de acciones por lo que se han considerado como que siempre estuvieron emitidas, dándose efecto
retroactivo a dichos aumentos para el cálculo de las “ganancias por acción”.

Para el cálculo promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación el número de acciones al comienzo del ejercicio
fue ajustado por el número de acciones ordinarias retiradas en el transcurso del ejercicio, de corresponder, ponderado por el
número de días que las acciones hayan estado en circulación.

Las “ganancias diluidas por acción” miden el rendimiento de las acciones ordinarias considerando el efecto de otros
instrumentos financieros que pueden convertirse en acciones. Dado que la Sociedad no ha emitido instrumentos financieros
que tengan un efecto dilusivo en la utilidad por acción, las ganancias básicas y diluidas por acción son coincidentes.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 26 – DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES Y RESTRICCIONES

a) De acuerdo con las disposiciones de la Ley N° 19.550 y la RG N° 622 de la CNV, al menos el 5% del resultado
positivo surgido de la sumatoria algebraica de las ganancias netas del ejercicio y los ajustes de ejercicios anteriores,
las transferencias de otros resultados integrales a resultados acumulados no asignados y las pérdidas acumuladas
de ejercicios anteriores (si las hubiere), deberá destinarse a incrementar el saldo de la reserva legal hasta que la
misma alcance el 20% del capital social más el saldo de la cuenta Ajuste del capital.

b) De acuerdo con lo dispuesto por la RG N° 622 de la CNV y el artículo 34 del Estatuto Social, de las utilidades
anuales líquidas y realizadas, se debe aplicar un 50%, como mínimo, para la integración del Fondo de Garantía del
artículo 45 de la Ley N° 26.831, hasta el límite que establezca la CNV.

c) De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las
utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán
sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias en carácter de pago único y definitivo. A
estos efectos, la utilidad a considerar en cada ejercicio será la que resulte de sumarle a la utilidad que se determine
en base a la aplicación de las normas generales de la ley de impuesto a las ganancias, los dividendos o las utilidades
provenientes de otras sociedades de capital no computados en la determinación de dicha utilidad en el o los mismos
ejercicios fiscales y descontarle el impuesto pagado por el o los ejercicios fiscales de origen de la utilidad que se
distribuye a la parte proporcional correspondiente. Cabe aclarar que si bien la reforma tributaria sancionada por
Ley 27.430 introdujo modificaciones a este esquema conocido como impuesto de igualación, a la fecha la
reglamentación de dicha reforma se encuentra pendiente.

d) Tal como se menciona en nota 28 a los presentes Estados Financieros Separados, los montos sujetos a distribución
se encuentran restringidos hasta el costo de adquisición de acciones propias.

NOTA 27 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS

Los activos y pasivos por el impuesto a las ganancias del ejercicio se miden a los importes que se espera recuperar o pagar
a la autoridad fiscal. Las tasas y la normativa fiscales utilizadas para computar dichos montos son aquellas que estén
aprobadas o cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo a completarse a la fecha de cierre de cada ejercicio.
La tasa vigente para la Sociedad y sus subsidiarias en la República Argentina es del 30%.

El impuesto a las ganancias que se relacione con partidas que se reconocen directamente en el patrimonio se reconoce en el
patrimonio y no en el Estado Separado de Resultado Integral.

En cada ejercicio que se verifique una compensación de quebrantos, la concreción del beneficio impositivo (efecto de la tasa
vigente sobre el quebranto utilizado) se realizará si el impuesto a las ganancias (neto de la compensación) fuera igual o
superior al impuesto a la ganancia mínima presunta, pero estará reducida por cualquier excedente de este último sobre el
impuesto a las ganancias.

La Sociedad determina el cargo contable por impuesto a las ganancias aplicando el método del impuesto a las ganancias
diferido, el cual consiste en el reconocimiento (como activo o pasivo) del efecto impositivo de las diferencias temporarias
entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, y su posterior imputación a los resultados de los ejercicios
en los cuales se produce la reversión de las mismas.

La ley n° 27.430 y su modificatoria, la ley n° 27.468, disponen que, con vigencia para los ejercicios que se inicien a partir
del 1° de enero de 2018, será de aplicación el ajuste de inflación previsto en el Título VI de la ley del impuesto en el ejercicio
fiscal en el que se verifique un porcentaje de variación del IPC, acumulado en los 36 meses anteriores al cierre del ejercicio
que se liquida, superior al 100%.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 27 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS (Cont.)

Durante el ejercicio 2018 no se ha alcanzado el umbral del 55% propuesto por la ley, razón por la cual, en dicho ejercicio
fiscal, no se ha aplicado el ajuste. Sin embargo, a la fecha de la emisión de los presentes estados financieros se ha superado
el umbral del 30% previsto para el ejercicio económico 2019, motivo por el cual, dicho impacto se encuentra reflejado.

La Sociedad considera que existen aspectos vinculados con la liquidación del impuesto que no contemplan íntegramente los
efectos de la inflación. En función de ello, la Dirección de la Sociedad continúa analizando las implicancias de dichos
aspectos.

El importe en libros de los activos por impuesto a las ganancias diferido se revisa en cada fecha de cierre de ejercicio y se
reduce en la medida en que ya no sea probable que exista suficiente ganancia fiscal para permitir que se utilice todo o una
parte del activo por impuesto a las ganancias diferido. Los activos por impuesto a las ganancias diferido no reconocidos se
reevalúan en cada fecha de cierre del ejercicio y se reconocen en la medida en que se torne probable que las ganancias
fiscales futuras permitan recuperar el activo por impuesto a las ganancias diferido.

Los activos y pasivos por impuesto a las ganancias diferido se miden a su valor nominal y utilizando las tasas fiscales que
se espera sean de aplicación en el ejercicio en el que el activo se realice o el pasivo se cancele, en base a las tasas y normas
fiscales que fueron aprobadas a la fecha de cierre del ejercicio o que cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo
a completarse para tal fecha.

Por la aplicación del método del impuesto diferido, la Sociedad mantiene registrado un activo neto de $ 90.328.634 y de $
14.544 al 31 de diciembre de 2019 y 2018, respectivamente.

La evolución y composición de los activos por impuesto diferido se detallan en el siguiente cuadro:

Depreciación
Otros activos
Activos diferidos propiedad, planta Diversos(1) Total
financieros
y equipos
Saldo al inicio del ejercicio - 14.544 - 14.544
Variación por posición monetaria - 7.829 - 7.829
Variación del ejercicio 20.044.579 1.860.479 68.401.203 90.306.261
Saldos al cierre del ejercicio 20.044.579 1.882.852 68.401.203 90.328.634
(1) Incluye el efecto del ajuste por inflación impositivo

A continuación, se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el que resulta de
aplicar la tasa del impuesto aplicable sobre el resultado contable respectivo, antes de impuestos:

31/12/2019 31/12/2018
Resultado del ejercicio antes de impuestos 2.006.444.198 3.013.744.627
Alícuota del impuesto 30% 30%
Impuesto calculado a la tasa impositiva 601.933.259 904.123.388
Diferencias permanentes:
Resultado inversión en otras sociedades (415.738.317) (690.967.055)
Activos Intangibles 37.340.203 39.653.760
Fondo de Garantía Art. 45 Ley 26.831 - (165.941.783)
Otras (47.903.305) 79.537.711
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto (426.301.419) (737.717.367)
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias 175.631.840 166.406.021
Variación del activo por impuesto diferido 90.306.261 (452.726)
Total provisión por impuesto a las ganancias a pagar 265.938.101 165.953.295

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 28 - CAPITAL SOCIAL

El capital social está representado por acciones ordinarias clase A de un voto por acción, escriturales no endosables, de
valor nominal de $ 1 por acción.

Con fecha 25 de septiembre de 2018 el Directorio de Bolsas y Mercados Argentinos S.A. resolvió establecer los
términos y condiciones para la adquisición de acciones propias, de conformidad a lo dispuesto en el art. 64 de la Ley
26.831 y las normas de la CNV, bajo las siguientes condiciones:

(1) Monto máximo a invertir: Hasta $240.000.000.

(2) Cantidad máxima de acciones objeto de la adquisición: Hasta el 10% del capital social.
(3) Precio máximo a pagar por las acciones: Hasta pesos 330 por acción.

Con fecha 2 de septiembre de 2019 el Directorio de Bolsas y Mercados Argentinos S.A. resolvió establecer nuevos
términos y condiciones para la adquisición de acciones propias, de conformidad a lo dispuesto en el art. 64 de la Ley
26.831 y las normas de la CNV, bajo las siguientes condiciones:

(1) Monto máximo a invertir: Hasta $120.000.000.

(2) Cantidad máxima de acciones objeto de la adquisición: Hasta el 10% del capital social.
(3) Precio máximo a pagar por las acciones: Hasta pesos 220 por acción.

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, el estado del capital era el siguiente:

Cantidad de acciones Cantidad de acciones Capital social al Capital social al

Valor Nominal
en circulación propias en cartera (*) 31/12/2019 31/12/2018
74.804.477 1.445.523 1 76.250.000 76.250.000
Total 76.250.000 76.250.000

(*) A la fecha de cierre de los presentes Estados Financieros, la Sociedad ha adquirido 1.445.523 acciones ordinarias
propias Clase A de valor nominal $1 y con derecho a 1 voto por un monto total de $ 473.120.049 , monto por el
cual se encuentra restringida la distribución de resultados no asignados hasta el momento de la enajenación de las
mismas.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 29 – VALOR RAZONABLE DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS

El valor razonable es definido como el importe por el cual un activo podría ser intercambiado o un pasivo liquidado,
en condiciones de independencia mutua entre partes correctamente informadas y dispuestas a ello en una transacción
corriente, bajo el supuesto que la Sociedad es una empresa en marcha.

Cuando un instrumento financiero es comercializado en un mercado líquido y activo, su precio negociado en el mercado
brinda la mejor evidencia de su valor razonable. Cuando no se cuenta con el precio estipulado en el mercado o éste no
puede ser un indicativo del valor razonable del instrumento, para determinar dicho valor razonable se puede utilizar el
valor de mercado de otro instrumento de similares características, el análisis de flujos descontados u otras técnicas
aplicables; las cuales se ven afectadas de manera significativa por los supuestos utilizados.

No obstante que la Sociedad ha utilizado su mejor juicio en la estimación de los valores razonables de sus instrumentos
financieros, los valores razonables podrían no ser indicativos de los valores realizables netos o de liquidación.

Instrumentos financieros por categoría

El siguiente cuadro muestra, para los activos y pasivos financieros registrados al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la
información requerida por la NIIF 7, de acuerdo a las categorías establecidas en la NIIF 9.

Costo Valor Razonable

Total
Amortizado con cambios en resultados
Activos según Estado de Situación Financiera
Efectivo y equivalentes de efectivo 8.824.364.527 99.508.610 8.923.873.137
Otros Activos financieros 300.553.361 200.932.791 501.486.152
Créditos por operaciones a plazo a liquidar - 8.475.971.089 8.475.971.089
Otros créditos 168.374.778 - 168.374.778
Total al 31/12/2019 9.293.292.666 8.776.412.490 18.069.705.156
Pasivos según Estado de Situación Financiera
Deudas por operaciones a plazo a liquidar - 8.475.971.089 8.475.971.089
Saldos de agentes en cuentas de liquidación 4.464.857.928 - 4.464.857.928
Garantías en efectivo recibidas de agentes 3.611.522.111 - 3.611.522.111
Fondo de garantía para reclamos de clientes - 23.338.790 23.338.790
Cuentas por pagar 10.641.054 - 10.641.054
Total al 31/12/2019 8.087.021.093 8.499.309.879 16.586.330.972

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 29 - VALOR RAZONABLE DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS (Cont.)

Costo Valor Razonable

Total
Amortizado con cambios en resultados
Activos según Estado de Situación Financiera
Efectivo y equivalentes de efectivo 3.324.926.063 83.017.194 3.407.943.257
Otros Activos financieros 127.120.658 139.664.438 266.785.096
Créditos por operaciones a plazo a liquidar - 7.363.619.092 7.363.619.092
Otros créditos 61.717.592 - 61.717.592
Total al 31/12/2018 3.513.764.313 7.586.300.724 11.100.065.037
Pasivos según Estado de Situación Financiera
Deudas por operaciones a plazo a liquidar - 7.363.619.092 7.363.619.092
Saldos de agentes en cuentas de liquidación 1.575.178.296 - 1.575.178.296
Garantías en efectivo recibidas de agentes 423.538.029 - 423.538.029
Fondo de garantía para reclamos de clientes - 25.892.301 25.892.301
Cuentas por pagar 19.825.584 - 19.825.584
Total al 31/12/2018 2.018.541.909 7.389.511.393 9.408.053.302

Determinación del valor razonable y su jerarquía

La Sociedad utiliza la siguiente jerarquía para la determinación del valor razonable de sus instrumentos financieros:

Nivel 1: Precios de cotización (sin ajustar) en mercados activos, para activos o pasivos idénticos.
Nivel 2: Técnicas de valoración para las que los datos y las variables que tienen un efecto significativo sobre la
determinación del valor razonable registrado, son observables, directa o indirectamente.
Nivel 3: Técnicas de valoración para las que los datos y las variables que tienen un efecto significativo sobre la
determinación del valor razonable registrado, no se basan en información observable del mercado.

La siguiente tabla muestra el análisis de los instrumentos financieros registrados al valor razonable por niveles de
jerarquía:

Total al
Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 31/12/2019
Efectivo y equivalentes de efectivo 99.508.610 - - 99.508.610
Otros activos financieros 200.932.791 - - 200.932.791
Créditos por operaciones a plazo a liquidar 8.475.971.089 - - 8.475.971.089
TOTAL ACTIVOS 8.776.412.490 - - 8.776.412.490

Deudas por operaciones a plazo a liquidar 8.475.971.089 - - 8.475.971.089

Fondo de garantía para reclamos de clientes 23.338.790 - - 23.338.790
TOTAL PASIVOS 8.499.309.879 - - 8.499.309.879

Véase nuestro informe de fecha

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NOTA 29 - VALOR RAZONABLE DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS (Cont.)

Total al
Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 31/12/2018
Efectivo y equivalentes de efectivo 83.017.194 - - 83.017.194
Otros activos financieros 139.664.438 - - 139.664.438
Créditos por operaciones a plazo a liquidar 7.363.619.092 - - 7.363.619.092
TOTAL ACTIVOS 7.586.300.724 - - 7.586.300.724

Deudas por operaciones a plazo a liquidar 7.363.619.092 - - 7.363.619.092

Fondo de garantía para reclamos de clientes 25.892.301 - - 25.892.301
TOTAL PASIVOS 7.389.511.393 - - 7.389.511.393

Valor razonable de activos y pasivos financieros no contabilizados al valor razonable

A continuación, se describen las metodologías y supuestos utilizados para determinar los valores razonables de los
instrumentos financieros:

Activos cuyo valor razonable es similar al valor en libros

Para los activos y pasivos financieros que son líquidos o tienen vencimientos a corto plazo (menor a seis meses), se
considera que el valor en libros es similar al valor razonable.

Instrumentos financieros a tasa fija o variable que cuentan con precios cotizados en mercados activos

El valor razonable de estos instrumentos financieros se determinó utilizando los precios (sin ajustar) cotizados en
mercados activos al cierre de cada ejercicio, de corresponder.

NOTA 30 - ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS

Entre las distintas funciones de la Sociedad y a los efectos de considerar las políticas de administración de riesgos, se
enuncian aquellas que pueden mitigarlos: dictar las normas que habiliten y aseguren las actuaciones en su ámbito de
agentes autorizados por la CNV y la veracidad en el registro de precios y negociaciones que se realicen y fijar los
márgenes de garantía que exijan sus agentes miembros registrados para cada tipo de operación que garanticen,
permitiendo, además, acceder en tiempo real a los requerimientos de márgenes y reposiciones de garantía y a la
liquidación de pérdidas y ganancias, manteniendo una actualización diaria o intradiaria según corresponda.

En este sentido, la Sociedad monitoreará las transacciones desde el momento de la concertación de las mismas y hasta
la efectiva liquidación de las operaciones, cumpliendo así las funciones de cámara compensadora y contraparte central
(CCP).

En cuanto a la negociación secundaria, la Sociedad cuenta con dos sistemas de negociación de transacciones: Sistema
Prioridad Precio Tiempo (PPT) y la Negociación Bilateral:

 El primero, consiste en un sistema informático de negociación aplicable a las transacciones en valores

negociables privados y públicos, que posibilita en tiempo real el acceso a la estructura de ofertas,
permitiendo de esta manera la concertación de las operaciones, en el cual todas las operaciones realizadas
cuentan con garantía de liquidación de la Sociedad.
 En el sistema de Negociación Bilateral se pueden concretar, por tratativas directas entre Agentes de su
cartera propia, o entre Agentes e Inversores Calificados, operaciones con Valores Negociables de Renta
Fija.

Véase nuestro informe de fecha

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Como cámara compensadora, la Sociedad:

 Realiza la liquidación, compensación multilateral y neteo de las operaciones para un determinado vencimiento
por cada firma.
 Define una única posición, a cobrar o a pagar, tanto en valores negociables como fondos.
 Liquida las operaciones siguiendo el principio de “pago contra entrega” (Delivery versus Payment – DvP).

Al actuar como CCP de todas las operaciones que garantiza, la Sociedad se encuentra expuesta a diferentes riesgos
financieros, relacionados con el riesgo de crédito, el riesgo de liquidez y el riesgo de mercado. Sumados a estos, se
encuentra también el riesgo operacional. Dichos riesgos son inherentes a las actividades de la Sociedad y se administran
a través de un proceso de identificación, medición y control constante, sujeto a los límites y controles de riesgo
establecidos por la Sociedad.

Adicionalmente, la Sociedad, a través de su Gerencia de Auditoría Interna, desarrolla verificaciones operativas en las
oficinas de Agentes y Promotores, con el fin de supervisar y controlar el cumplimiento de todas las normas que regulan
su actividad. Las tareas de supervisión y control se focalizan principalmente en los entornos administrativo y operativo
de estos últimos.

Para mitigar los riesgos mencionados, la Sociedad cuenta con una estructura y mecanismos que le permiten administrar
los riesgos asociados a las diferentes operaciones e instrumentos autorizados a negociar.

Monitoreo de la concentración de riesgos

La Sociedad analiza los distintos escenarios de riesgo y establece los cupos operativos en los cuales podrán operar los
Agentes. Cada una de las firmas participantes dispondrá, para la negociación a plazo en títulos valores autorizados, de
un cupo operativo por cada acción que posea de la Sociedad. Por otro lado, la Sociedad monitorea la concentración de
operadores con una participación porcentual significativa. Conocer el perfil de cada operador, le permite identificar y
entender rápidamente las situaciones que se producen y aceptar las características de los operadores que habitualmente
participan.
A fin de evitar concentraciones de riesgo excesivas, las políticas y procedimientos de la Sociedad incluyen pautas
específicas en cuanto a límites por tipo de instrumentos y emisores, y diversificación de portfolios de garantías. Las
concentraciones identificadas de riesgo se controlan y administran a través de la valorización intradiaria de garantías y
la aplicación de márgenes a instrumentos. Los sistemas de Concertación y Liquidación permiten detectar en tiempo
real los riesgos generados por concentración.
Adicionalmente, la Sociedad cuenta con un Comité de Cupos, el cual se encuentra encargado de analizar los diferentes
escenarios de riesgo, definiendo o modificando, según sea el caso, los cupos operativos disponibles para cada firma de
Agente.

Véase nuestro informe de fecha

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Riesgo de crédito
El riesgo de crédito se relaciona con la posibilidad de que uno o varios de sus participantes no puedan satisfacer
plenamente sus obligaciones en el futuro, exponiendo a eventuales pérdidas a la Sociedad.
El sistema de Liquidación de la Sociedad tiene como objeto asegurar el cumplimiento del principio de entrega contra
el pago correspondiente, dentro del plazo establecido en el acto de concertación de la transacción. Tanto los Sistemas
de Negociación como de Liquidación responden a estándares internacionales.
Para disminuir los riesgos de incumplimiento, la Sociedad utiliza los siguientes mecanismos:
 Al cumplir las funciones de cámara compensadora, ofrece un mecanismo único de compensación multilateral y
liquidación centralizada, con neteo de las operaciones por cada Agente para un vencimiento determinado
(minimizando movimientos de valores negociables y fondos) y de consolidación (transferencia simultánea de
valores y contravalores).

 La Sociedad asume el rol de contraparte central de la liquidación de las operaciones de cada Agente en el
segmento garantizado, interponiéndose como comprador y vendedor en todas las operaciones. Al momento de
la liquidación, entrega los pesos a los vendedores y los valores negociables a los compradores (DvP).

 Los Agentes deben cumplir con los requisitos de Responsabilidad Patrimonial Computable mínimos
establecidos por la Sociedad.

 Como se mencionó precedentemente, el Sistema de Liquidación de la Sociedad funciona bajo el principio de

“pago contra entrega” (DvP). La Sociedad asegura que los valores vendidos sean entregados únicamente si la
contraparte cumple con el pago correspondiente, y que el pago sea efectuado únicamente si el vendedor entrega
los valores.

 El Sistema permite, además, entre otros mecanismos, préstamos de títulos y liquidaciones anticipadas.

Garantías a constituir y reposiciones (de márgenes y garantías)

Los Agentes que concierten operaciones a plazo dentro del segmento garantizado, deberán constituir garantías según
los requerimientos de la Sociedad. En este sentido, la misma ha dispuesto un ordenamiento de los títulos que se podrán
negociar, agrupándolos en listas y fijando aforos, márgenes y cupos por acción para cada una de las listas o garantías.
Por ende, las garantías a constituir estarán determinas por un porcentaje fijo del valor futuro de la transacción a plazo;
y los activos que conforman las distintas listas, están ordenados según su volatilidad.
Los márgenes de garantías podrán constituirse con dinero en efectivo, títulos de renta fija y variable (aforados), moneda
extranjera, aval bancario y otras garantías a satisfacción del Directorio.
La reposición de la garantía tendrá lugar cuando se registren oscilaciones desfavorables en el precio de contado del
activo entregado para integrar el margen de garantía; mientras que la reposición de los márgenes, deberá ser integrada
cuando se produzcan oscilaciones desfavorables con respecto al valor de concertación.
Adicionalmente, el Directorio de la Sociedad se encuentra facultado para modificar los requerimientos de garantías
sobres las Operaciones a Plazo o establecerlos en las Operaciones de Contado.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

Riesgo de liquidez
El riesgo de liquidez es el riesgo de que uno o varios participantes no dispongan de valores negociables o fondos
suficientes para satisfacer sus obligaciones financieras del modo y en el momento esperado, dejando a la Sociedad, en
su función de contraparte central, expuesta a no poder afrontar en tiempo y forma los compromisos financieros
asumidos con los Agentes participantes.
En este sentido, a fin de mitigar el riesgo de liquidez, la Sociedad ha establecido una política en la materia, cuyos
aspectos más significativos se detallan a continuación:
 Cuando se vea afectada la liquidez de la especie, la Sociedad, como complemento del Sistema de Liquidación,
cuenta con un mecanismo de acceso a facilidades de préstamos de títulos valores, previamente mencionado
como mitigante del riesgo crediticio.
 En caso de tratarse de un faltante transitorio de fondos, el mismo se puede mitigar mediante la realización de
operaciones de cauciones y pases.
 Adicionalmente, ante un faltante de valores negociables o de fondos que no pueda ser cubierto por el participante
deudor, la Sociedad también tiene la posibilidad de separar una o más operaciones de la liquidación, para ser
ingresadas a la liquidación del día siguiente (Diferimiento de Operaciones).
 Por último, la Sociedad administra un Fondo de Garantía (entre agentes) establecido por la normativa vigente,
y un Fondo de Garantía para reclamo de clientes (los cuales son alimentados con las utilidades líquidas y
realizadas de cada ejercicio), que serán utilizados de acuerdo a la normativa vigente.

Riesgo de mercado

El riesgo de mercado es el que surge por las fluctuaciones en los precios de mercado de los valores negociables, que
generan cambios en el valor de los flujos de caja futuros de los instrumentos financieros.
El sistema de Liquidación de la Sociedad permite detectar los riesgos generados por oscilaciones de precios producidas
en el período comprendido entre la concertación y la liquidación de la operación, e identificar diariamente las pérdidas
o ganancias que se pudieran producir a nivel global por participante, o a nivel de especie en un participante.
La Sociedad realiza el control y seguimiento de todas las transacciones (Monitoreo de Mercado) por tipo de riesgo,
analizando los desvíos dentro de bandas de confianza y la concentración de obligaciones. Basado en técnicas de
simulación histórica de “Valor en Riesgo” (VaR), la Sociedad evalúa el riesgo generado por las operaciones a plazo,
pases, préstamos, futuros y opciones, calculando el riesgo intradiario y optimizando de esa forma los requerimientos
de garantía.
El principal objetivo del VaR es cuantificar el riesgo de mercado, y permite clasificar en diferentes listas a los activos
a negociar según su riesgo.
El riesgo máximo que asume la Sociedad ante el incumplimiento de los Agentes está dado por la posible variación
desfavorable en los precios de los valores negociables, una vez que se hubiera ejecutado previamente la garantía
constituida por dicho Agente.
Las transacciones en moneda extranjera se efectúan a las tasas de tipo de cambio de la oferta y la demanda.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

Riesgo de cambio de moneda extranjera

Bolsas y Mercados Argentinos S.A está expuesta a las fluctuaciones en los tipos de cambio de la moneda extranjera
prevalecientes en su posición financiera y flujos de efectivo. No obstante, cabe resaltar que en sus políticas, se ha
manifestado adverso al mantenimiento de posiciones netas negativas en moneda extranjera. La mayor proporción de
activos y pasivos que se mantienen corresponden a dólares estadounidenses.
La posición en moneda extranjera comprende los activos y pasivos que se reflejaron en pesos, al tipo de cambio al
cierre de las fechas indicadas. Una significativa alteración del valor del peso argentino contra el dólar estadounidense
u otras monedas extranjeras podría afectar la situación financiera de la Sociedad.
Sensibilidad:

Impacto en el PN
31/12/2019
Incremento USD 10%(*) 71.119.870
Reducción USD 10%(*) (71.119.870)
(*) Manteniendo el resto de las variables constantes.

Riesgo de tasa de interés

El riesgo de tasa de interés está definido como la posibilidad de que se produzcan cambios en la condición financiera
de la entidad producto de fluctuaciones en las tasas de interés con consecuencias adversas en los ingresos financieros
netos y en su valor económico. La Sociedad revisa periódicamente el análisis de sensibilidad con respecto a oscilaciones
en el nivel de tasas de interés realizado tomando las posiciones que se mantienen en activos y pasivos que devengan
tasas de interés.
Riesgo operacional

Es el riesgo generado por deficiencias en los sistemas de información o en los procesos internos, errores humanos, o
situaciones causadas por acontecimientos externos, que originen la reducción, el deterioro o la interrupción de los
servicios prestados por la Sociedad. Cuando los controles internos no funcionan correctamente, tales cuestiones pueden
dañar su reputación, tener consecuencias legales o reglamentarias, o producir pérdidas financieras.
La Sociedad mitiga el riesgo operacional principalmente a través de:
 segregación de funciones,
 controles de accesos,
 niveles de autorización y procedimientos de conciliación,
 actualización de sus manuales de procedimientos,
 capacitación al personal,
 revisión por parte de la auditoría interna y externa,
 plan de contingencias de sistemas en caso de desastre,
 Comité de Auditoría.

Bolsas y Mercados Argentinos S. A. es depositaria de valores negociables por Agentes Retirados al 31 de diciembre
de 2019, que valuadas dichas tenencias a valor razonable ascienden a $ 128.432.573.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 31 - SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES Y PARTES RELACIONADAS

A continuación, se detallan los saldos con sociedades relacionadas al 31 de diciembre de 2019:

Sociedades Art. 33 Ley 19.550 y Otras Partes Relacionadas

Instituto
Caja de Argentino de Tecnología de
Directores Total
Valores S.A. Mercado de Valores S.A.
Capitales S.A.
En pesos

PASIVO
Cuentas por pagar 523.434 - - - 523.434
Otros Pasivos - - - 40.520.000 40.520.000
Total Pasivo al 31/12/2019 523.434 - - 40.520.000 41.043.434

RESULTADOS
Costo de servicios (4.714.147) (2.340.593) (20.187.496) - (27.242.236)
Gastos de administración - - - (60.202.835) (60.202.835)
Total Resultados al 31/12/2019 (4.714.147) (2.340.593) (20.187.496) (60.202.835) (87.445.071)

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 32 - ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

Clase Monto Cambio Monto en Monto en

Rubros Moneda moneda Vigente Moneda local al Moneda local al
Extranjera extranjera (1) 31/12/2019 31/12/2018
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalentes de efectivo
Efectivo U$S - 59,69 - 63.917
Bancos U$S 83.508.352 59,69 4.984.613.535 1.712.704.321
Total del Activo Corriente 4.984.613.535 1.712.768.238

ACTIVO NO CORRIENTE
Otros Créditos
Depósitos entregados en garantía U$S 28.030 59,69 1.673.111 1.616.971
Total del Activo no Corriente 1.673.111 1.616.971
Total del Activo 4.986.286.646 1.714.385.209

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Saldos de Agentes en Cuentas de Liquidación U$S 71.621.510 59,69 4.275.087.945 1.368.950.106
Total del Pasivo Corriente 4.275.087.945 1.368.950.106
Total del Pasivo 4.275.087.945 1.368.950.106

(1) Tipo de cambio comprador o vendedor, del Banco de la Nación Argentina al 31/12/2019.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 33 - PATRIMONIO NETO MÍNIMO

- Patrimonio neto y reservas para Fondo Art. N° 45 y Fondo de garantía para reclamos de clientes

Según la RG N° 622 de la CNV y sus criterios interpretativos, el patrimonio neto mínimo requerido para funcionar
como Mercado y Cámara Compensadora asciende a 25.000.000. Al 31 de diciembre de 2019, el patrimonio neto de la
Sociedad asciende a $ 15.113.549.483 , siendo superior a los límites mínimos requeridos.

En resumen, el patrimonio neto mínimo al 31 de diciembre de 2019, se encuentra integrado por la Sociedad conforme
el siguiente detalle:

Patrimonio Neto al 31/12/2019

Capital social 74.804.477
Ajuste de capital 124.944.695
Acciones propias en cartera 1.445.523
Ajuste de acciones propias en cartera 2.414.434
Costo de acciones propias en cartera (380.120.803)
Ajuste costo de acciones propias en cartera (92.999.246)
Otros Componentes del Patrimonio 7.799.510.319
Reserva legal 40.720.745
Reserva para Fondo Art. 45 Ley 26.831 878.964.514
Reserva facultativa 4.833.052.467
Resultados no asignados 1.830.812.358
Total del Patrimonio Neto (según Estado de Cambios en el Patrimonio) 15.113.549.483
Patrimonio neto mínimo RG N° 622/13 25.000.000
Excedente de Patrimonio 15.088.549.483

Asimismo, las sociedades aprobadas por la CNV para actuar como Mercados, deben constituir, conforme lo requerido
por el artículo 45 de la Ley 26.831, un Fondo de garantía destinado a hacer frente a los compromisos no cumplidos por
los Agentes miembros.

La Ley de Mercado de Capitales y la RG N° 622 de la CNV establecen que los Mercados deberán administrar un Fondo
de garantía para reclamos de clientes, el cual se conformará, entre otros conceptos, con el valor del importe del Fondo
de garantía que hubiese constituido el respectivo Mercado en funcionamiento con anterioridad a la Ley 26.831 y que
surja de sus últimos estados contables anuales aprobados.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 33 - PATRIMONIO NETO MÍNIMO (Cont.)

- Contrapartidas en activos elegibles

Al 31 de diciembre de 2019 la Sociedad ha integrado las contrapartidas requeridas por las regulaciones de la CNV en
activos elegibles, individualizada en 580.000 dólares en la cuenta bancaria de JP Morgan Chase #923917566,
correspondiente a $ 34.620.200. A la fecha de publicación de los presentes Estados Financieros, se encuentra
individualizada en 580.000 dólares en la cuenta bancaria de JP Morgan Chase #923917566, correspondiente a $
34.576.700.

Cabe aclarar que para la constitución de las contrapartidas líquidas del Patrimonio y del Fondo de Garantía Art. 45 Ley
26.831, la Sociedad ha aplicado el criterio con la misma metodología que venía utilizando su antecesora Mercado de
Valores de Buenos Aires, la cual fuera comunicada a CNV mediante nota de fecha 26 de enero de 2015 y que consiste
en lo siguiente:
 hasta alcanzar el máximo requerido de capital mínimo para constituir un Mercado y Cámara Compensadora ($
25.000.000), integrarlo con Activos Elegibles según lo establecen las Normas CNV N.T. 2013.
 la diferencia hasta alcanzar el total del saldo del Fondo de Garantía Art. N° 45 según el resultado contable,
integrarlo con Activos No Corrientes de la Sociedad.

NOTA 34 - RG N° 629 DE LA CNV - GUARDA EN DEPOSITO DE TERCEROS DE CIERTOS LIBROS

CONTABLES, SOCIETARIOS Y DEMÁS DOCUMENTACIÓN DE RESPALDO DE LAS OPERACIONES
CONTABLES Y DE GESTIÓN

La Sociedad tiene como política entregar en guarda a terceros la documentación de respaldo de sus operaciones
contables y de gestión que revista antigüedad, entendiendo como tal aquella que tenga como mínimo una fecha anterior
a los dos últimos ejercicios económicos finalizados. A los fines de dar cumplimiento a los requerimientos de la RG N°
629 de la CNV se deja constancia que la Sociedad ha entregado en guarda a Iron Mountain Argentina S.A., con depósito
sito en San Miguel de Tucumán 601, Spegazzini, Ezeiza los libros contables y societarios y cierta documentación de
respaldo de las transacciones económicas.

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 35 - INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64, INC. B) ANEXO H DE LA LEY GENERAL DE
SOCIEDADES N° 19.550

Costo de Gastos de Gastos de Gastos de Total al Total al

Rubros
servicios administración comercialización Financiación 31/12/2019 31/12/2018

Sueldos y gratificaciones 148.658.610 37.811.459 - - 186.470.069 211.343.345

Depreciación de activos intangibles 124.467.344 - - - 124.467.344 132.179.200
Impuesto sobre los ingresos brutos - - 68.230.911 - 68.230.911 79.301.860
Honorarios al Directorio y a la Comisión
- 60.202.835 - - 60.202.835 55.054.335
Fiscalizadora
Contribuciones sociales 38.205.827 10.902.502 - - 49.108.329 55.808.583
Retribuciones por servicios 39.143.607 9.817.485 - - 48.961.092 19.082.378
TECVAL Servicios informáticos 20.187.496 - - - 20.187.496 -
Impuestos, tasas y patentes 9.548.028 - 5.933.394 - 15.481.422 9.533.409
Publicaciones, Suscripciones y
7.158.271 371.153 - - 7.529.424 8.765.479
Contribuciones
Expensas y otros gastos de edificio 5.941.298 - - - 5.941.298 7.730.672
Asistencia Médica al Personal 4.332.392 464.318 - - 4.796.710 3.971.720
CVSA Service de Procesamiento de Datos 4.714.147 - - - 4.714.147 6.186.545
Impuesto a la competitividad - - - 4.282.224 4.282.224 3.141.211
Depreciación de Derechos de Uso 4.273.492 - - - 4.273.492 -
Depreciación de propiedad, planta y equipo 3.923.702 - - - 3.923.702 3.990.355
Mantenimiento de propiedad, planta y
3.066.934 - - - 3.066.934 2.490.777
equipo y otros
Papelería y útiles de oficina 2.658.400 - - - 2.658.400 2.342.529
Cursos y Capacitaciones 2.471.293 - - - 2.471.293 2.301.643
Aportes al Instituto Argentino de Mercado
2.340.593 - - - 2.340.593 4.942.821
de Capitales
Gastos Bancarios - - - 2.267.633 2.267.633 2.808.412
Seguros 2.085.378 - - - 2.085.378 3.748.188
Movilidad, viáticos y representaciones 2.059.504 - - - 2.059.504 2.022.547
Servicios (energía, teléfono y varios) 1.755.767 - - - 1.755.767 2.143.294
Limpieza 1.410.241 - - - 1.410.241 1.292.818
Almuerzo del personal y refrigerios 942.136 - - - 942.136 690.321
Gastos de publicidad - - 668.605 - 668.605 2.027.308
Alquileres 287.307 - - - 287.307 15.163.038
Otros 2.536.363 5.854.772 - 2.019.088 10.410.223 11.166.705
Totales al 31/12/2019 432.168.130 125.424.524 74.832.910 8.568.945 640.994.509 -
Totales al 31/12/2018 440.641.838 119.439.955 81.329.168 7.818.532 - 649.229.493

Véase nuestro informe de fecha

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 36 - CONTEXTO ECONÓMICO EN QUE OPERA LA SOCIEDAD

La Sociedad opera en un contexto económico complejo, cuyas variables principales han tenido recientemente una fuerte
volatilidad, tanto en el ámbito nacional como internacional.

En el ámbito local, se visualizan las siguientes circunstancias ocurridas durante el año 2019:
 El primer semestre del año observó una caída del 2,5% del PIB en términos interanuales.
 La inflación acumulada entre el 1 de enero 2019 y el 31 de diciembre de 2019, alcanzó el 53,8% (IPC).
 La devaluación significativa del peso a partir del mes de agosto generó una imprevista salida de depósitos en
dólares del sistema financiero (generando consecuentemente una caída de las reservas del Banco Central) y un
aumento de la tasa de interés de referencia llegando durante el año a ubicarse por encima del 80%. Al cierre del
ejercicio, el valor de la tasa de interés se ubicó cerca del 60%.

El 10 de diciembre de 2019 asumió un nuevo Gobierno Nacional que, ante estas circunstancias, implementó una serie
de medidas. A continuación, un resumen de las principales medidas:

 Se dispuso un régimen de regularización de obligaciones tributarias, de la seguridad social y aduaneras para

micro, pequeñas y medianas empresas
 Se suspendió el cronograma de unificación de la alícuota de contribuciones patronales
 Se facultó al Poder Ejecutivo Nacional para disponer en forma obligatoria incrementos salariales mínimos a los
trabajadores del sector privado (con eximición temporal del pago de aportes y contribuciones con destino al
sistema previsional argentino de los incrementos salariales que resulten de esta facultad o de una negociación
colectiva)
 Se suspendió hasta los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1/1/2021 inclusive, la reducción de alícuota
que estableció la Ley 27.430, manteniéndose la tasa del 30% así como la del 7% para los dividendos
correspondientes a los mismos
 En lo que respecta al ajuste por inflación impositivo, se dispuso que el importe determinado, que corresponda
al primero y al segundo ejercicio iniciado a partir del 1 de enero de 2019, deberá imputarse 1/6 en esos períodos
fiscales y los 5/6 restantes en partes iguales en los 5 períodos fiscales inmediatos siguientes. A su vez, se aclara
que dicha disposición no obsta al cómputo de los tercios remanentes correspondientes a períodos anteriores,
calculado conforme a la versión anterior del artículo 194 de la ley de Impuesto a las Ganancias
 Se decretó el incremento en las retenciones a las exportaciones (con la excepción de los hidrocarburos y la
minería) y del impuesto a los bienes personales
 Se reestableció el Impuesto al Valor Agregado para los alimentos de la canasta básica y la suspensión de la
movilidad jubilatoria

Adicionalmente, el Gobierno Nacional prepara un proyecto de ley para enviar al Congreso Nacional con una propuesta
para la renegociación de la deuda externa ante los acreedores internacionales.

El contexto de volatilidad e incertidumbre continúa a la fecha de emisión de los presentes estados financieros.

La Dirección de la Sociedad monitorea permanentemente la evolución de las variables que afectan su negocio, para
definir su curso de acción e identificar los potenciales impactos sobre su situación patrimonial y financiera. Los estados
financieros de la Sociedad deben ser leídos a la luz de estas circunstancias.

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(Cifras expresadas en moneda constante – ver nota 2.3.)

NOTA 37 - HECHOS POSTERIORES

No existen hechos u operaciones ocurridos entre la fecha de cierre del ejercicio y la fecha de emisión de los estados financieros
separados que puedan afectar significativamente la situación patrimonial y financiera ni los resultados de la Sociedad a la
fecha de cierre del presente ejercicio.

Véase nuestro informe de fecha

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INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
ART. 12, CAPITULO III, TÍTULO IV, DE LAS NORMAS (N.T. 2013) DE LA COMISIÓN
NACIONAL DE VALORES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE
DICIEMBRE DE 2019
(Cifras expresadas en pesos)

Cuestiones generales sobre la actividad de la Sociedad:

1) Bolsas y Mercados Argentinos Sociedad Anónima (la Sociedad) no está sujeta a regímenes jurídicos
específicos y significativos que pudieran implicar decaimientos o renacimientos contingentes de
beneficios por los mismos.

2) No existen modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad u otras circunstancias

similares que afecten la comparabilidad de los Estados Financieros.

3) Los plazos de Créditos y Deudas, se exponen en la nota 37 a los Estados Financieros consolidados.

4) Clasificación de Créditos y Deudas

Créditos
a) En moneda nacional. 9.298.329.981
b) En moneda extranjera. 53.083.311
c) Los créditos no están sujetos a cláusulas de ajuste.
d) Los créditos no devengan intereses.

Deudas
a) En moneda nacional 15.224.369.987
b) En moneda extranjera 28.097.784.909
c) Las deudas no están sujetas a cláusulas de ajuste.
d) Estas deudas, por tratarse de obligaciones no financieras, no devengan intereses.

5) El porcentaje de participación en subsidiarias y asociadas (Sociedades Art. 33 Ley 19550), en el capital

y total de votos, se expone en nota 2.8. a los estados financieros Separados.

No existen créditos con subsidiarias y asociadas (Sociedades Art. 33 Ley 19550)

Las deudas con subsidiarias y asociadas (Sociedades Art. 33 Ley 19550), son en moneda nacional, y
sin plazo, se componen como se indica a continuación:
Caja de Valores S.A. 523.434
6) No existen créditos por ventas o préstamos contra Directores, miembros de la Comisión Fiscalizadora
o sus parientes hasta el segundo grado inclusive.

7) Inventario físico de los bienes de cambio: la Sociedad no posee bienes de cambio.

8) Valores corrientes: Se exponen en nota 29 a los Estados Financieros Separados.

Véase nuestro informe de fecha

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Bolsas y Mercados Argentinos Sociedad Anónima

9) No existen bienes de uso revaluados técnicamente.

10) No existen bienes de uso obsoletos con valor residual.

11) Participaciones en otras sociedades: en virtud de las características de las inversiones, no surge exceso
a los límites del Art. 31 de la Ley 19.550.

12) Valores recuperables: la Sociedad ha determinado que no debe reconocer ajuste alguno en concepto
de deterioro de valor, en virtud de que el valor recuperable de los activos excede a su valor en libros.

13) Seguros: la Sociedad no posee bienes tangibles susceptibles de ser asegurados.

14) Previsiones: se exponen en nota 36 a los Estados Financieros consolidados.

15) Contingencias: no existen contingencias no contabilizadas.

16 y 17) Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones y acciones preferidas: no existen.

18) Restricciones a los Resultados no Asignados: se exponen en nota 26 a los Estados Financieros
Separados.

Véase nuestro informe de fecha

17 de febrero de 2020
PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. Por Comisión Fiscalizadora

(Socio)
Ernesto Allaria Héctor Scasserra
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17 Presidente
 -1-

Domicilio legal: 25 de mayo 359, Piso 9 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Ejercicio económico N° 3

RESEÑA INFORMATIVA
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 Y 2018
(Cifras expresadas en pesos)

ÍNDICE

1. Comentarios Generales. (1)

2. Síntesis de la estructura patrimonial consolidada. (2)

3. Síntesis de la estructura de resultados consolidada. (2)

4. Síntesis de la estructura del flujo de efectivo consolidada. (2)

5. Datos estadísticos. (1)

6. Índices sobre Estados Financieros Consolidados. (1)

7. Perspectivas de Bolsas y Mercados Argentinos. (1)

(1) Información no examinada y no cubierta por el Informe de los Auditores Independientes sobre Estados Financieros
Consolidados.

(2) Información cubierta por el Informe de los Auditores Independientes sobre Estados Financieros Consolidados.

Por Comisión Fiscalizadora

Ernesto Allaria Héctor Scasserra

Presidente
 -2-

1. Comentarios Generales

BYMA es una sociedad anónima constituida el 26 de agosto de 2013 e inscripta en el Registro Público de
Comercio (Inspección General de Justicia) el 23 de diciembre de 2016 bajo el número 25.379, del libro 82
de Sociedades por Acciones.

La CNV, por medio de la Resolución N° 18.242 del 29 de diciembre de 2016, inscribió a BYMA en su
calidad de Mercado y Cámara compensadora bajo el N° de matrícula 639, BYMA es la continuadora del
objeto social de MERVAL (ahora Grupo Financiero Valores S.A.).

La CNV, por medio de la Resolución N° 18.559 del 16 de marzo de 2017, autorizó a BYMA el ingreso al
régimen de oferta pública.

BYMA nace de la escisión del MERVAL (ahora Grupo Financiero Valores S.A.) y es la continuadora en
la actividad de mercado y cámara compensadora. Como antecedente, el 60% de su capital social estará en
manos de los accionistas del MERVAL (ahora Grupo Financiero Valores S.A.) y el otro 40%, estaba en
propiedad de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires que deberá desinvertir el 20% antes de fin de año.

La Bolsa inicia su participación con el 40% de las acciones de BYMA, mientras el resto se distribuía entre
los 183 accionistas del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (ahora Grupo Financiero Valores S.A.).
Atento a que una posterior disposición de CNV estableció que ningún accionista puede tener más del 20%
del capital, la Bolsa debía desinvertir la mitad de su tenencia. Atento a ello Bolsa decidió vender hasta un
10% entre sus socios y empleados, siendo ésta la primera parte del proceso de desinversión.

En el mes de abril de 2017, se iniciaron los diferentes procesos de migración de MERVAL (ahora Grupo
Financiero Valores S.A.) a BYMA, encontrándose sus acciones listadas para su negociación.

Con fecha 23 de mayo de 2017, comenzó a negociarse la acción bajo la denominación BYMA, por lo cual,
los porcentajes antes dichos se han visto modificados; el valor de inicio de la acción BYMA fue de $150,
siendo su cotización al cierre de los presentes estados contables de $321,50.

2. Síntesis de la estructura patrimonial consolidada

31/12/2019 31/12/2018

Activo
Activo corriente 52.098.995.073 40.866.920.268
Activo no corriente 6.341.091.323 6.846.777.238
Total Activo 58.440.086.396 47.713.697.506

Pasivo corriente 43.316.387.079 33.152.206.065

Pasivo no corriente 5.767.817 240.989.643
Total Pasivo 43.322.154.896 33.393.195.708

Patrimonio atribuible a los propietarios de la controlante 15.113.549.483 14.316.605.599

Patrimonio atribuible a la participación no controlante 4.382.017 3.896.199
Total Patrimonio 15.117.931.500 14.320.501.798
Total del Pasivo y Patrimonio 58.440.086.396 47.713.697.506

Por Comisión Fiscalizadora

Ernesto Allaria Héctor Scasserra

Presidente
 -3-

3. Síntesis de la estructura de resultados consolidada

31/12/2019 31/12/2018
Ingresos operativos 5.310.267.075 5.596.010.219
Gastos (2.388.533.067) (2.385.584.650)
Resultado operativo 2.921.734.008 3.210.425.569
Resultados financieros y por tenencia (554.668.893) 1.073.226.540
Gastos de financiación (75.336.558) (57.818.298)
Resultado por participación en asociadas (22.630.781) 33.884.595
Otros ingresos (egresos) netos 138.151.404 113.765.321
Resultado antes de impuesto a las ganancias 2.407.249.180 4.373.483.727
Impuesto a las ganancias corriente (966.426.097) (1.380.018.469)
Impuesto a las ganancias diferido 390.553.643 (145.218.381)
Ganancia neta del ejercicio 1.831.376.726 2.848.246.877
Atribuible a:
Propietarios de la controlante 1.830.812.358 2.847.338.606
Participación no controlante 564.368 908.271

4. Síntesis de la estructura del flujo de efectivo consolidada

31/12/2019 31/12/2018
Fondos generados por las actividades operativas 12.572.302.561 16.209.379.446
Fondos utilizados en las actividades de inversión (269.241.416) (87.967.424)
Fondos utilizados en las actividades de financiación (1.033.947.024) (289.819.737)
Total de fondos generados en el ejercicio 11.269.114.121 15.831.592.285

5. Datos estadísticos

Volúmenes Negociados versus netos Liquidados

(en Millones de $)

13.000.000 100%
12.000.000 90%
11.000.000
10.000.000 80%
9.000.000 70%
8.000.000 60%
7.000.000 12.461.871
7.796.447 50%
6.000.000
5.000.000 83% 61% 40%
4.000.000 30%
3.000.000 20%
2.000.000
3.002.335 10%
1.000.000 2.069.321
- 0%
Ene.'19/Dic.'19 Ene.'18/Dic.'18

Volumen Negociado Total Liquidado Factor de Neteo

Por Comisión Fiscalizadora

Ernesto Allaria Héctor Scasserra

Presidente
 -4-

6. Índices sobre Estados Financieros Consolidados

31/12/2019 31/12/2018
● Liquidez (1)
1,2028 1,2327
● Solvencia (2) 0,3490 0,4288
● Inmovilización del Capital (3) 0,1085 0,1435
● Rentabilidad (4) 0,1211 0,1989

(1) Activo corriente / Pasivo corriente

(2) Patrimonio / Pasivo Total
(3) Activo no corriente / Total del Activo
(4) Resultado neto del ejercicio / Patrimonio

7. Perspectivas de Bolsas y Mercados Argentinos

Las perspectivas para el próximo ejercicio se estiman adecuadas, esperando contar con los ingresos
necesarios provenientes de la actividad operativa, de los rendimientos financieros y de las inversiones
permanentes, complementados con el control de los egresos en todas las áreas del grupo.

Por Comisión Fiscalizadora

Ernesto Allaria Héctor Scasserra

Presidente
 INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Presidente y Directores de

Bolsas y Mercados Argentinos S.A.
Domicilio legal: 25 de mayo 359
Ciudad Autónoma de Buenos Aires
C.U.I.T.: 30-71547195-3

De nuestra consideración:

1. Hemos examinado los estados consolidados y separados de la situación financiera de BOLSAS Y MERCADOS
ARGENTINOS S.A. al 31 de diciembre de 2019 y de los correspondientes estados consolidados y separados de
resultado integral, estados de cambios en el patrimonio y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa
fecha, las notas que los complementan y la memoria.

2. La Dirección de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de los estados financieros
consolidados y separados adjuntos de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera,
adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como
normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su normativa, y es
también responsable del control interno que considere necesario para permitir la preparación de estados financieros
consolidados y separados libres de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o irregularidades. Nuestra
responsabilidad se limita a expresar una opinión sobre dichos documentos basada en el trabajo que se menciona
en el párrafo siguiente:

3. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que la
revisión de los documentos antes citados se efectúe de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes para la
auditoría de estados financieros consolidados y separados e incluya la verificación de la congruencia de los
documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de
dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. No hemos
efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de
administración, financiación y comercialización, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del
Directorio. Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos citados en el primer párrafo, hemos
revisado el trabajo efectuado por la firma Price Waterhouse & Co. S.R.L., en su carácter de auditores externos,
 quienes emitieron su informe con fecha 17 de febrero de 2020, de acuerdo con las Normas Internacionales de
Auditoría (NIAs), como fueron adoptadas por la FACPCE mediante la Resolución Técnica N° 32 y sus respectivas
Circulares de adopción, vigentes para la auditoría de los estados financieros consolidados y separados. Nuestra
examinación incluyó la verificación de la planificación del trabajo, la naturaleza, el alcance, la oportunidad de los
procedimientos aplicados y los resultados obtenidos y se circunscribió a la información significativa de los
documentos revisados.

Basados en nuestro trabajo y en el informe de auditoría de fecha 17 de febrero de 2020, que emitió Price
Waterhouse & Co. S.R.L., informamos que:

a) los estados financieros consolidados adjuntos presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la
situación financiera consolidada de BOLSAS Y MERCADOS ARGENTINOS S.A. y sus sociedades controladas
al 31 de diciembre de 2019, su resultado integral consolidado y su flujo de efectivo consolidado por el ejercicio
finalizado en esa fecha, de conformidad con el marco de información contable mencionado en el párrafo.

b) los estados financieros separados adjuntos presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la
situación financiera separada de BOLSAS Y MERCADOS ARGENTINOS S.A. al 31 de diciembre de 2019, su
resultado integral separado y su flujo de efectivo separado por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad
con el marco de información contable mencionado en el párrafo.

4. En cumplimiento de disposiciones legales vigentes, informamos que:

a) Los estados financieros consolidados y separados de BOLSAS Y MERCADOS ARGENTINOS S.A. mencionados
en el primer párrafo surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las
normas legales vigentes.

b) En ejercicio de control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el ejercicio los restantes
procedimientos descriptos en el artículo N° 294 de la ley N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con
las circunstancias, incluyendo entre otros, el control de la constitución y subsistencia de la garantía de los
directores, no teniendo observaciones que formular al respecto.
c) Al 31 de diciembre de 2019, según surge de la nota 33 a los estados financieros separados adjuntos, la Sociedad
posee un patrimonio neto y una contrapartida en activos elegibles que exceden los importes mínimos requeridos
por las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores para dichos conceptos.

d) De acuerdo a lo requerido por las normas de la Comisión Nacional de Valores, sobre la independencia del auditor
externo y sobre la calidad de las políticas de auditoría aplicadas por el mismo y de las políticas de contabilización
de la Sociedad, el informe sobre auditoría de estados financieros consolidados y separados del auditor externo
mencionado en el tercer párrafo incluye la manifestación de haber aplicado las Normas Internacionales de
Auditoría (NIAs), como fueron adoptadas en Argentina por la FACPCE mediante la Resolución Técnica N° 32 y
sus respectivas Circulares de Adopción para la auditoría de estados financieros, que comprenden los requisitos de
independencia, y no contiene observaciones con relación a la aplicación de dichas normas y de las normas
contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

e) hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo para
BOLSAS Y MERCADOS ARGENTINOS S.A. previstos en el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de
la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

f) En relación con la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre
de 2019, no tenemos observaciones que formular en materia de nuestra competencia, siendo las afirmaciones sobre
hechos futuros responsabilidad exclusiva del Directorio de la Sociedad.

g) Hemos leído la reseña informativa sobre la cual, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos
observaciones que formular.

h) Hemos leído la información adicional a las notas a los estados financieros separados requerida por el artículo 12°,
Capítulo III, Título IV de la normativa de la Comisión Nacional de Valores, sobre los cuales en lo que es materia
de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.
i) Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por la normativa de la Comisión Nacional de Valores, en relación con la
verificación de la veracidad de la información contenida en el informe sobre el grado de cumplimiento del Código
de Gobierno Societario preparado como Anexo a la Memoria y hemos verificado que el mismo cumple con los
requerimientos de la mencionada normativa, respondiendo a sus principios y recomendaciones.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

17 de febrero de 2020

Por Comisión Fiscalizadora

HÉCTOR SCASSERRA
Presidente de la Comisión Fiscalizadora
INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los señores Presidente y Directores de

Bolsas y Mercados Argentinos S.A.
Domicilio legal: 25 de mayo 359
Ciudad Autónoma de Buenos Aires
C.U.I.T.: 30-71547195-3

Informe sobre los estados financieros

Hemos auditado los estados financieros consolidados adjuntos de Bolsas y Mercados

Argentinos S.A. y sus sociedades controladas (en adelante “la Sociedad”) que comprenden el
estado consolidado de situación financiera al 31 de diciembre de 2019, los estados
consolidados de resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujo de efectivo por el
ejercicio finalizado en esa fecha, y un resumen de las políticas contables significativas y otra
información explicativa.

Los saldos y otra información correspondientes al ejercicio 2018, son parte integrante de los
estados financieros auditados mencionados precedentemente y por lo tanto deberán ser
considerados en relación con esos estados financieros.

Responsabilidad de la Dirección

El Directorio de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de

estos estados financieros consolidados de acuerdo con las Normas Internacionales de
Información Financiera (NIIF) adoptadas como normas contables profesionales argentinas
por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) e
incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su normativa, tal y como fueron
aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en
inglés). Asimismo, el Directorio es responsable de la existencia del control interno que
considere necesario para posibilitar la preparación de estados financieros consolidados libres
de incorrecciones significativas originadas en errores o en irregularidades.

Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros
consolidados adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de
conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría (NIAs), como fueron adoptadas en
Argentina por la FACPCE mediante la Resolución Técnica N° 32 y sus respectivas Circulares
de Adopción. Dichas normas exigen que cumplamos con los requerimientos de ética, así
como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad
razonable sobre si los estados financieros consolidados se encuentran libres de
incorrecciones significativas.

Una auditoría conlleva la aplicación de procedimientos para obtener elementos de juicio

sobre las cifras y otra información presentada en los estados financieros consolidados. Los
procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la valoración del
riesgo de incorrecciones significativas en los estados financieros consolidados debidas a
fraude o error. Al efectuar dicha valoración del riesgo, el auditor debe tener en consideración
el control interno pertinente para la preparación y presentación razonable por parte de la
Sociedad de los estados financieros consolidados, con el fin de diseñar los procedimientos de
auditoría que sean adecuados, en función a las circunstancias, y no con la finalidad de
expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Sociedad. Una auditoría
también comprende una evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas, de
la razonabilidad de las estimaciones significativas realizadas por la dirección de la Sociedad y
de la presentación de los estados financieros consolidados en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base
suficiente y adecuada para fundamentar nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros consolidados mencionados en el primer párrafo

del presente informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la
situación financiera consolidada de Bolsas y Mercados Argentinos S.A. y sus sociedades
controladas al 31 de diciembre de 2019, su resultado integral consolidado y los flujos de
efectivo consolidados por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas
Internacionales de Información Financiera.

Informe sobre cumplimiento de disposiciones vigentes

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos, respecto de Bolsas y Mercados

Argentinos S.A. que:

a) los estados financieros consolidados de Bolsas y Mercados Argentinos S.A. se encuentran

asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra
competencia, con lo dispuesto en la Ley General de Sociedades y en las resoluciones
pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;

b) los estados financieros separados de Bolsas y Mercados Argentinos S.A. surgen de

registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales,
que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base las cuales fueron
autorizados por la Comisión Nacional de Valores;

c) hemos leído la reseña informativa, sobre la cual, en lo que es materia de nuestra

competencia, no tenemos observaciones que formular;

d) al 31 de diciembre de 2019 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional

Argentino de Bolsas y Mercados Argentinos S.A. que surge de los registros contables de la
Sociedad ascendía a $5.262.239,22 no siendo exigible a dicha fecha;

e) de acuerdo con lo requerido por el artículo 21°, inciso b), Capítulo III, Sección VI, Título II
de la normativa de la Comisión Nacional de Valores, informamos que el total de honorarios
en concepto de servicios de auditoría y relacionados facturados a la Sociedad en el ejercicio
finalizado el 31 de diciembre de 2019 representan:
 i. el 92% sobre el total de honorarios por servicios facturados a la Sociedad
por todo concepto en dicho ejercicio;

ii. el 31% sobre el total de honorarios por servicios de auditoría y relacionados

facturados a la Sociedad, sus sociedades controlantes, controladas y
vinculadas en dicho ejercicio;

iii. el 33% sobre el total de honorarios por servicios facturados a la Sociedad,

sus sociedades controlantes, controladas y vinculadas por todo concepto en
dicho ejercicio

f) hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación

del terrorismo para Bolsas y Mercados Argentinos S.A. previstos en las correspondientes
normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la
Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 17 de febrero de 2020

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17
Dr. Marcelo Trama
Contador Público (UNLZ)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tomo 252 - Folio 159
INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los señores Presidente y Directores de

Bolsas y Mercados Argentinos S.A.
Domicilio legal: 25 de mayo 359
Ciudad Autónoma de Buenos Aires
C.U.I.T.: 30-71547195-3

Informe sobre los estados financieros

Hemos auditado los estados financieros separados adjuntos de Bolsas y Mercados Argentinos
S.A. (en adelante “la Sociedad”) que comprenden el estado separado de situación financiera
al 31 de diciembre de 2019, los estados separados de resultado integral, de cambios en el
patrimonio y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y un resumen de las
políticas contables significativas y otra información explicativa.

Los saldos y otra información correspondientes al ejercicio 2018, son parte integrante de los
estados financieros auditados mencionados precedentemente y por lo tanto deberán ser
considerados en relación con esos estados financieros.

Responsabilidad de la Dirección

El Directorio de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de

estos estados financieros separados de acuerdo con las Normas Internacionales de
Información Financiera (NIIF) adoptadas como normas contables profesionales argentinas
por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) e
incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su normativa, tal y como fueron
aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en
inglés). Asimismo, el Directorio es responsable de la existencia del control interno que
considere necesario para posibilitar la preparación de estados financieros separados libres de
incorrecciones significativas originadas en errores o en irregularidades.

Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros
separados adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de
conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría (NIAs), como fueron adoptadas en
Argentina por la FACPCE mediante la Resolución Técnica N° 32 y sus respectivas Circulares
de Adopción. Dichas normas exigen que cumplamos con los requerimientos de ética, así
como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad
razonable sobre si los estados financieros separados se encuentran libres de incorrecciones
significativas.

Una auditoría conlleva la aplicación de procedimientos para obtener elementos de juicio

sobre las cifras y otra información presentada en los estados financieros separados. Los
procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la valoración del
riesgo de incorrecciones significativas en los estados financieros separados debidas a fraude o
error. Al efectuar dicha valoración del riesgo, el auditor debe tener en consideración el
control interno pertinente para la preparación y presentación razonable por parte de la
Sociedad de los estados financieros separados, con el fin de diseñar los procedimientos de
auditoría que sean adecuados, en función a las circunstancias, y no con la finalidad de
expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Sociedad. Una auditoría
también comprende una evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas, de
la razonabilidad de las estimaciones significativas realizadas por la dirección de la Sociedad y
de la presentación de los estados financieros separados en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base
suficiente y adecuada para fundamentar nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros separados mencionados en el primer párrafo del
presente informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación
financiera de Bolsas y Mercados Argentinos S.A. al 31 de diciembre de 2019, su resultado
integral y los flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las
Normas Internacionales de Información Financiera.

Informe sobre cumplimiento de disposiciones vigentes

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos, respecto de Bolsas y Mercados

Argentinos S.A. que:

a) los estados financieros separados de Bolsas y Mercados Argentinos S.A. se encuentran

asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra
competencia, con lo dispuesto en la Ley General de Sociedades y en las resoluciones
pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;

b) los estados financieros separados de Bolsas y Mercados Argentinos S.A. surgen de

registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales,
que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base las cuales fueron
autorizados por la Comisión Nacional de Valores;

c) hemos leído la información incluida en la nota 33 a los estados financieros separados al 31

de diciembre de 2019 en relación con las exigencias establecidas por la Comisión Nacional de
Valores respecto a patrimonio neto mínimo y contrapartida mínima, sobre los cuales, en lo
que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones significativas que
formular;

d) al 31 de diciembre de 2019 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional

Argentino de Bolsas y Mercados Argentinos S.A. que surge de los registros contables de la
Sociedad ascendía a $5.262.239,22 no siendo exigible a dicha fecha;

e) de acuerdo con lo requerido por el artículo 21°, inciso b), Capítulo III, Sección VI, Título II
de la normativa de la Comisión Nacional de Valores, informamos que el total de honorarios
en concepto de servicios de auditoría y relacionados facturados a la Sociedad en el ejercicio
finalizado el 31 de diciembre de 2019 representan:
 i. el 92% sobre el total de honorarios por servicios facturados a la Sociedad
por todo concepto en dicho ejercicio;

ii. el 31% sobre el total de honorarios por servicios de auditoría y relacionados

facturados a la Sociedad, sus sociedades controlantes, controladas y
vinculadas en dicho ejercicio;

iii. el 33% sobre el total de honorarios por servicios facturados a la Sociedad,

sus sociedades controlantes, controladas y vinculadas por todo concepto en
dicho ejercicio

f) hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación

del terrorismo para Bolsas y Mercados Argentinos S.A. previstos en las correspondientes
normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la
Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 17 de febrero de 2020

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17
Dr. Marcelo Trama
Contador Público (UNLZ)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tomo 252 - Folio 159