CASO PRÁCTICO

Gestión de Tesorería en Situación de Estrés – Reestructuring

Respuestas correctas

Señale a qué procedimiento se acogió La Seda de Barcelona y cuáles fueron las ventajas que
hicieron que se decantara por tal.

Por las características del caso La Seda de Barcelona “LSB”, el procedimiento acogido fue el
Acuerdo de Reestructuración Financiera (Scheme of Arrangement) o “SoA”. Mismo que se utiliza
para reestructuraciones difíciles de grandes empresas que operan también a nivel internacional,
en ese sentido, LSB cuenta con 14 plantas en Europa, Turquía y Norte América.

Entre las ventajas que presenta el SoA y que hicieron que LSB se inclinara a optar por el mismo,
podemos mencionar:

 Puede ser utilizado por empresas sin que se acredite una situación de "insolvencia".
 No se aplica tratamiento fiscal diferente
 SoA es una fórmula que permite la renegociación de deuda respaldada por un 75% del
pasivo.

Comente asimismo cuáles son las características que permitieron a La Seda acogerse al
procedimiento.

La Seda se acogió al SoA utilizando la figura del forum shopping o elección de foro. Esto fue posible
porque la compañía tenía una estrecha vinculación con el Reino Unido. Hay que destacar la
relevancia del COMI (Centre of main interests), puesto que es uno de los criterios principales para
determinar la jurisdicción, toda vez que es el criterio principal para determinar la jurisdicción
competente de conformidad con el Reglamento de Insolvencia (1346/2000).

Indique qué riesgos enfrentaba La Seda en cuanto al procedimiento elegido

El posible riesgo que se enfrentaba es el conocido como Riesgo del forum shopping, es decir, que
la sociedad acude al extranjero para conseguir en su estado de origen unos efectos jurídicos que la
ley del estado de origen no permite. En caso de hacerse efectivo ese riesgo, según el art. 6.4 del
Código Civil, habría lugar a la inaplicación del SOA y a una sancíon por tratar de eludir, esto es, la
Ley Concursal española

Por poner un ejemplo, los tribunales alemanes rechazaron el reconocimiento del SoA propuesto
por la entidad aseguradora "Equitable Life" en 2009 (OLG Cell 9 U 46/09), considerando que el SoA
no era un procedimiento de insolvencia de conformidad con el Reglamento de Insolvencia, ni una
resolución judicial bajo el Reglamento de Bruselas (44/2001). Dicha decisión ha sido confirmada
por el Tribunal Supremo Alemán con fecha de 15 de febrero de 2012, si bien centrándose en la
peculiaridad de las entidades aseguradoras.

Indique si considera que hoy en día podría haberlo articulado de otra forma

Nancy Eliveth Henríquez de Mancía

Actualmente existen varias fórmulas igualmente interesantes. Por ejemplo, podrías haber
mencionado que amparados por la legislación vigente (la Ley de Reforma 38/2011 de la Ley
22/2003 Concursal, la Ley 14/2013 de apoyo a los emprendedores y su internacionalización y el
RDL 4/2014), se pueden considerar distintos mecanismos para articular la reestructuración y
viabilidad futura de la empresa en apuros. Los mecanismos más destacados serían:

1) los acuerdos pre-concursales de refinanciación,

2) la homologación judicial que supone que los efectos de la espera pactada para las entidades
financieras que suscribieron acuerdos se extienden a las restantes entidades financieras
acreedoras no participantes o disidentes cuyos créditos no estuvieran dotados de garantía real,

3) Fresh Money o créditos que supongan nuevos ingresos de tesorería y hayan sido concedidos en
el marco de un acuerdo de refinanciación que se ven amparados por garantías suplementarias en
el cobro de los créditos frente al resto de acreedores y

4) concurso de acreedores, que vía la figura del administrador concursal, puede abordar la
liquidación parcial de activos, la refinanciación de los pasivos, posibles recapitalizaciones o venta
de paquetes accionariales que vía plusvalías permitan el pago de deudas.

RESPUESTAS CORRECTAS:

PREGUNTA 2

La Seda se acogió al SoA utilizando la figura del forum shopping o elección de foro. Esto
fue posible porque la compañía tenía una estrecha vinculación con el Reino Unido. Hay que
destacar la relevancia del COMI (Centre of main interests), puesto que es uno de los
criterios principales para determinar la jurisdicción, toda vez que es el criterio principal
para determinar la jurisdicción competente de conformidad con el Reglamento de
Insolvencia (1346/2000).

PREGUNTA 3

El posible riesgo que se enfrentaba es el conocido como Riesgo del forum shopping, es
decir, que la sociedad acude al extranjero para conseguir en su estado de origen unos
efectos jurídicos que la ley del estado de origen no permite. En caso de hacerse efectivo ese
riesgo, según el art. 6.4 del Código Civil, habría lugar a la inaplicación del SOA y a una
sancíon por tratar de eludir, esto es, la Ley Concursal española

Por poner un ejemplo, los tribunales alemanes rechazaron el reconocimiento del SoA
propuesto por la entidad aseguradora "Equitable Life" en 2009 (OLG Cell 9 U 46/09),
considerando que el SoA no era un procedimiento de insolvencia de conformidad con el
Reglamento de Insolvencia, ni una resolución judicial bajo el Reglamento de Bruselas
(44/2001). Dicha decisión ha sido confirmada por el Tribunal Supremo Alemán con fecha

Nancy Eliveth Henríquez de Mancía

de 15 de febrero de 2012, si bien centrándose en la peculiaridad de las entidades
aseguradoras.

PREGUNTA 4

Actualmente existen varias fórmulas igualmente interesantes. Por ejemplo, podrías haber
mencionado que amparados por la legislación vigente (la Ley de Reforma 38/2011 de la
Ley 22/2003 Concursal, la Ley 14/2013 de apoyo a los emprendedores y su
internacionalización y el RDL 4/2014), se pueden considerar distintos mecanismos para
articular la reestructuración y viabilidad futura de la empresa en apuros. Los mecanismos
más destacados serían: 1) los acuerdos pre-concursales de refinanciación, 2) la
homologación judicial que supone que los efectos de la espera pactada para las entidades
financieras que suscribieron acuerdos se extienden a las restantes entidades financieras
acreedoras no participantes o disidentes cuyos créditos no estuvieran dotados de garantía
real, 3) Fresh Money o créditos que supongan nuevos ingresos de tesorería y hayan sido
concedidos en el marco de un acuerdo de refinanciación que se ven amparados por
garantías suplementarias en el cobro de los créditos frente al resto de acreedores y 4)
concurso de acreedores, que vía la figura del administrador concursal, puede abordar la
liquidación parcial de activos, la refinanciación de los pasivos, posibles recapitalizaciones o
venta de paquetes accionariales que vía plusvalías permitan el pago de deudas. 

Nancy Eliveth Henríquez de Mancía