UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS Fecha de Revisión: Proceso:

07/05/2014 Gestión Académica

Código:
Asignatura Administración Financiera Rev. D REG-GAC-003

Cat. German Javier Bulnes

Material de estudio
Flujo de efectivo y planeación financiera

En el ámbito de la administración financiera se conoce como planeación financiera o

planificación financiera al proceso de determinar como una
organización, empresa o persona administrará sus recursos capitales para alcanzar sus
objetivos establecidos. En términos más simples, se trata de la elaboración de un plan de
finanzas, o sea, de un presupuesto y/o un esquema de gastos que permita organizar el manejo del
dinero de modo eficaz y conveniente.

Este proceso de planificación de las finanzas debe contemplar plazos, costes y objetivos de

manera detallada, personalizada y organizada, para lo cual suele recurrir a las siguientes etapas:

 Establecimiento de objetivos y su prioridad, expresado en términos financieros.

 Definición de los plazos para lograr dichos objetivos.
 Elaboración de un presupuesto financiero que identifique las partidas (o segmentos de
dinero) necesarias para cumplir con los objetivos.
 Medición y control de las decisiones financieras tomadas y su cotejo con planes financieros
previos.

De este modo, la planificación financiera suele ejercerse con antelación, como una forma de
organizar el futuro financiero de la organización, usualmente a manos de asesores financieros
y planificadores de gastos, ya sea propios o tercerizados.

Objetivos de la planeación financiera

 Evitar al máximo las situaciones de falta de disponibilidad de recursos financieros.

 Reducir los costes de manutención para disminuir también el costo de oportunidad de la
empresa.
 Garantizar la perdurabilidad financiera de la organización.

El flujo de efectivo es el movimiento de dinero que se presenta en una empresa, es la manera en

que el dinero es generado y aprovechado durante la operación de la empresa. Existe un
ciclo en el cual sale dinero de la empresa el cual es el costo por producir bienes y/o servicios que
se entregan a los clientes y obtiene dinero de parte de ellos para generar más riqueza.

Cuando una empresa obtiene dinero genera flujo positivo y esto se puede hacer de 3 maneras
diferentes:

1. Por medio de la cobranza a los clientes (operación de la empresa).

2. Con aportaciones de capital de los socios, por medio de bancos o acreedores
(financiamiento).
3. Por la venta de activos que ya no utiliza.

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Material de estudio
Depreciación: es la distribución sistemática del importe depreciable de un activo a lo largo de su
vida útil.
Para fines fiscales y de generación de informes financieros, por lo general las empresas no
pueden deducir como un gasto el costo total de un activo que usarán a lo largo de varios años. En
su lugar, se les pide que cada año carguen a sus ingresos una parte de los costos correspondientes
a los activos fijos. Esta asignación del costo histórico a lo largo del tiempo se denomina
depreciación.

Como todos los demás gastos en que incurre una empresa, las deducciones por depreciación
reducen el ingreso reportado por la organización en su estado de pérdidas y ganancias y, por
consiguiente, disminuyen los impuestos que debe pagar. Sin embargo, las deducciones por
depreciación en realidad no están asociadas con un desembolso de efectivo.

En otras palabras, cuando una empresa deduce un gasto por depreciación, lo que está haciendo es
asignar una parte del costo original de un activo (que ya pagó) como un cargo a descontar del
ingreso generado ese año. El efecto neto es que las deducciones por depreciación incrementan el
flujo de efectivo de la empresa, porque reducen su carga fiscal.

Para aplicar el concepto de depreciación tenemos que comprender los siguientes conceptos
básicos:

Vida Útil:
A. Es el periodo durante el cual se espera utilizar el activo depreciable por parte de la empresa;
o bien
B. El número de unidades de producción o similares que se espera obtener del mismo por parte
de la empresa.

La vida útil de un activo depreciable debe estimarse después de considerar los siguientes
factores:
1. Uso y desgaste físico que se espera del mismo
2. Deterioro natural esperado
3. La obsolescencia
4. los límites legales sobre el uso del activo.

La vida útil de acuerdo con la ley en Honduras es la siguiente

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Material de estudio
 Edificios comerciales de materiales 40 años o 2.5% anual (100/40); edificios comerciales de
madera 15 años equivalente a 6.67% anual (100/15)
 Edificios industriales metálicos o materiales 30 años equivalente a 3.33% anual (100/30);
edificios industriales de madera 10 años equivalente a 10% anual (100/10)
 Mobiliario y equipo 10 años equivalente a 10% anual (100/10)
 Equipo de cómputo 5 años máximo equivalente a 20% anual (100/5) y 3 años mínimo
equivalente a 33.33% anual (100/3)
 Equipo de reparto 5 años máximo equivalente a 20% anual (100/5) y 3 años mínimo
equivalente a 33.33% anual (100/3)
 Equipo de transporte 5 años equivalente a 20% anual (100/5)

Costo Adquisición: es el importe de efectivo o medios líquidos equivalentes pagados, o bien el

valor razonable de la contraprestación entregada, para comprar un activo en el momento de su
adquisición o construcción por parte de la empresa.

Valor Residual: es la cantidad neta que la empresa espera obtener de un activo al final de su
vida útil (en Honduras el valor residual representa el 1% del costo de adquisición del activo),

Valor en Libros: es el importe con el cual aparece el activo fijo tangible en el balance general,
una vez deducida la depreciación acumulada.

Valor Razonable: es la cantidad por la cual puede ser intercambiado un activo entre un
comprador y un vendedor interesado y debidamente informado, en una transacción libre.

Depreciación Acumulada: es el valor de depreciación de un activo fijo tangible que se va

distribuyendo en forma sistemática a medida va trascurriendo su vida útil.

Los métodos de depreciación aceptables son:

METODO CARGO DE DEPRECIACION

Línea recta
Unidades producidas
Horas trabajadas
Suma de los dígitos de los
años
Igual todos los años
De acuerdo a la producción
De acuerdo a la producción
Mayor los primeros años

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Material de estudio
Doble saldo decreciente Mayor los primeros años
MÉTODO DE LÍNEA RECTA
En el método de depreciación en línea recta se supone que el activo se desgasta por igual
durante cada periodo contable.- Este método se usa con frecuencia por ser sencillo y fácil de
calcular; el método de la línea recta se basa en el número de años de vida útil del activo, de
acuerdo con la fórmula:
Método de Línea Recta: DA: CA – VR
VU

Costo – Valor Residual monto de la depreciación

para cada año de vida del
=
activo o gasto de
Años de vida útil
depreciación anual

Donde:
DA: Depreciación anual (12 Meses)
CA: Costo del activo
VR: Valor residual (1% S/CA)
VU: Vida útil (puede ser anual o mensual)

Observaciones:
DM: Depreciación mensual = depreciación anual entre 12 meses del año.
VR: Valor residual, representa el saldo del activo al finalizar su vida útil.
SAA: Saldo actual del activo: CA – DA (también este saldo se conoce como valor en libros).

métodos de depreciación

Para fines de generación de informes financieros, las empresas pueden emplear diversos métodos
de depreciación (de línea recta, de doble saldo decreciente, de la suma de los dígitos del año).
Cuando lo que se persigue es un objetivo fiscal, los activos incluidos en las primeras cuatro
clases de propiedad MACRS se deprecian mediante el método de doble saldo decreciente,
empleando una convención de medio año (la cual supone que se empieza a hacer uso de los
activos a mitad del año, sin importar cuándo inicia realmente su utilización durante el mismo) y
cambiando al método de línea recta en el momento en que así convenga.

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Material de estudio
Los porcentajes aproximados (redondeados al punto porcentual más cercano) de depreciación
anual se debe obtener dividiendo 100 entre los años de vida útil. Más que usar dichos
porcentajes, la empresa puede utilizar la depreciación de línea recta durante el periodo de
recuperación del activo con la convención de medio año, o emplear el sistema de depreciación
alternativo.

Ejemplo de método línea recta

Ejemplo:
El 20 de marzo de 2015, Norton Systems adquirió dos nuevos activos. El activo A es un equipo
de investigación con un costo de L17,000 y un periodo de recuperación de tres años. El activo B
es un equipo de duplicación con un costo de instalación de $45,000 y un periodo de recuperación
de cinco años.
Activo A
Valor costo de adquisición L 17,000
Valor residual= costo de adquisición X 1%
Valor residual= 17,000 x 1%
Valor residual=170
Vida útil= 3 años

Costo – Valor Residual monto de la depreciación

para cada año de vida del
=
activo o gasto de
Años de vida útil
depreciación anual

17,000-170 = 116830 = 5610

3 3
Depreciación acumulada L 5610
Ejemplo método MACRS

Tasa de
Valor del Valor depreciació Importe Depreciación Depreciación
Año activo residual n depreciable anual Acumulada
0 17000 170   16830    
1     0.3333 16830 5609.439 5609.439
2     0.3333 16830 5609.439 11218.878
3     0.3334 16830 5611.122 16830
Total     1   16830  

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Material de estudio

Activo B
Valor costo de adquisición L 45,000
Valor residual= costo de adquisición X 1%
Valor residual= 45,000 x 1%
Valor residual=450
Vida útil= 5 años
45,000-450 = 44550 = 8900
5 5

Valor del Valor Tasa de Importe Depreciación Depreciación

Año activo residual depreciación depreciable anual Acumulada
0 45000 450 0.2 44550
1 0.2 44550 8910 8910
2 0.2 44550 8910 17820
3 0.2 44550 8910 26730
4 0.2 44550 8910 35640
5 0.2 44550 8910 44550
Total 1 44550

El Flujo de efectivo

El estado de flujos de efectivo, del cual hablamos en el capítulo 3, resume el flujo de efectivo de
la empresa a lo largo de un periodo determinado. Tenga en cuenta que al evaluar la liquidez de la
empresa los analistas suelen englobar el efectivo y los valores.

Observe también que los flujos de efectivo de la empresa se dividen en tres categorías:
(1) flujos derivados de sus actividades operativas; estos incluyen las entradas y salidas de
efectivo directamente relacionadas con la producción y venta de los bienes y servicios de
la empresa.
(2) flujos derivados de sus actividades de inversión, estos incluyen los flujos de efectivo
asociados con la compraventa de activos fijos y con las inversiones de capital en otras
compañías. Es evidente que las transacciones de compra generan salidas de efectivo,
mientras que las transacciones de venta producen entradas de efectivo.

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(3) (3) flujos derivados de sus actividades de financiamiento. Los flujos de financiamiento
son resultado de transacciones de financiamiento a través de deuda y financiamiento.
Contraer deudas de corto o largo plazo da por resultado una entrada de efectivo; pagar la
deuda ocasiona una salida del mismo. De manera similar, la venta de las acciones de la
empresa produce una entrada de efectivo; la readquisición de las acciones o el pago de
dividendos produce, por supuesto, una salida de efectivo.

Clasificación de las entradas y salidas de efectivo

El estado de flujos de efectivo resume las entradas y salidas de efectivo durante un periodo
determinado. Por ejemplo, si su saldo de cuentas por pagar tiene un incremento de L 1,000 en
un año, la empresa experimentaría una entrada de efectivo. Por el contrario, si su inventario
aumentara por un monto de L. 2,500 tendría una salida de efectivo.

El esquema de clasificación en un Flujo de fondos es el siguiente:

1.. La disminución de un activo, como el saldo de efectivo de la empresa, constituye una

entrada de efectivo. ¿Por qué? Porque el efectivo retenido en el activo queda liberado y puede
emplearse para algún otro propósito, por ejemplo, pagar un préstamo. Por otro lado, un aumento
en el saldo de efectivo de la compañía representa una salida de efectivo, debido a que el efectivo
adicional queda sujeto en dicho saldo.

2. La depreciación (al igual que la amortización y el agotamiento contable) es un gasto que no es

en efectivo, es decir, un gasto no monetario, que se deduce en el estado de pérdidas y ganancias,
pero que no implica el desembolso real de efectivo. Por consiguiente, cuando medimos la
cantidad de efectivo generado por una empresa, debemos reintegrar el gasto por depreciación al
ingreso neto; de lo contrario estaríamos subestimando el efectivo que realmente produjo la
compañía.

3. Como la depreciación es considerada una entrada de efectivo independiente, en el estado de

flujos de efectivo únicamente se incluyen los cambios brutos (no los netos) en los activos fijos.
Cualquier cambio en los activos fijos netos es igual al cambio en los activos fijos brutos menos
el gasto por depreciación. Por lo tanto, si tratáramos la depreciación como una entrada de
efectivo y también como una disminución en los activos fijos netos (no en los brutos),
duplicaríamos la depreciación contable.

4. Las transacciones que produzcan cambios en las ganancias retenidas no se incluyen como tales
en el estado de flujos de efectivo. Lo que se hace es citarlas como utilidades o pérdidas netas
después de impuestos y como dividendos pagados.

Calculos d ellos diferentes flujos de efectivo en la empresa

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Material de estudio
En la empresa se puede calcular los siguientes flujos financieros:

a. El flujo de efectivo operativo (FEO)

El flujo de efectivo operativo (FEO) de la empresa es el que se genera a partir de sus

operaciones normales: la producción y venta de sus bienes y servicios. En la literatura financiera
se pueden hallar distintas definiciones del concepto FEO. La que utilizaremos aquí no toma en
cuenta el impacto de los intereses en el flujo de efectivo. Dejamos de lado tales efectos debido a
que nuestra intención es contar con una medida que capture el flujo de efectivo producido por las
operaciones de la compañía; por el momento no nos interesa cómo se financiaron y gravaron
dichas operaciones. El primer paso consiste en calcular la utilidad operativa neta después de
impuestos (UONDI), que representa las ganancias de la empresa antes de intereses y después de
impuestos. Considerando I como la tasa impositiva corporativa aplicable, la UONDI se calcula
de esta manera:

Donde:
UONDI= la utilidad operativa neta después de impuestos
UAII= Utilidad antes de intereses e impuestos
(1-I)= 1-la tasa impositiva del impuesto sobre la renta a las empresas, en este caso el 25% en
Honduras

Para convertir la UONDI en el flujo de efectivo operativo (FEO), sólo nos resta reincorporar la
depreciación:

Ejemplo:

Con los datos que a continuación le presenta la Corporación Mala Paga Calcule el flujo de
efectivo operativo (FEO)

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Datos del estado de Resultado de Corporación Mala Paga año 2022

Activos depreciables L 350,000 a 10 años de vida útil

Utilidad operativa antes de intereses e L 4,750,000
impuesto
Tasa impositiva 25%

Se Pide:
a. utilidad operativa neta después de impuestos (UONDI)
b. depreciación de los activos fijos mediante el método MACRS
c. FEO de la Corporación Mala Paga
Desarrollo

UONDI= UAII X (1-T)

UONDI= 4,750,000 x (1 – 0.25)
UONDI= 4,750,000 x (0.75)
UONDI= 3,562,500
Cálculo de la depreciación

Valor del Valor Tasa de Importe Depreciación Depreciación

Año activo residual depreciación depreciable anual Acumulada
0 350000 3500 0.1 346500
1 0.1 346500 34650 34650
2 0.1 346500 34650 69300
3 0.1 346500 34650 103950
4 0.1 346500 34650 138600
5 0.1 346500 34650 173250
6 0.1 346500 34650 207900
7 0.1 346500 34650 242550
8 0.1 346500 34650 277200
9 0.1 346500 34650 311850
10 0.1 346500 34650 346500
Total 1 346500

a. FEO de la Corporación Mala Paga

FEO= UONDI + DEPRECIACIÓN

FEO= 3,562,500+34,650

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Material de estudio
FEO= 3,597,150
O

FEO= [UAII X (1-I)] + Depreciación

FEO= [4,750,000 x (1 – 0.25)] + 34,650
FEO=3,562,500+ 34,650
FEO= 3,597,150

Flujo de efectivo libre

El flujo de efectivo libre (FEL) de la empresa representa el efectivo disponible para los
inversionistas —tanto los proveedores de deuda (acreedores) como los proveedores de capital
(propietarios)— después de que se han cubierto todas las necesidades operativas y se han pagado
las inversiones netas en activos fijos y activos corrientes. El flujo de efectivo libre puede
definirse como

La inversión en activos fijos netos (IAFN) es la inversión neta que hace la empresa en activos
fijos, y se refiere a las compras menos las ventas de los activos fijos. Podemos calcular la IAFN
con la ecuación siguiente:

La inversión en activos corrientes netos (IACN) representa la inversión neta realizada por la
empresa en sus activos corrientes (operativos). El término “netos” se refiere a la diferencia entre
los activos corrientes y la suma de las cuentas por pagar y los cargos por pagar. Los documentos
por pagar no se incluyen en el cálculo de la IACN, porque representan la reclamación negociada
que hace un acreedor sobre el flujo de efectivo libre de la compañía. El cálculo de la IACN se
lleva a cabo como sigue:

Partiendo de la información financiera de la Corporación Mala Paga,

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Al analizar los balances generales de la Corporación Mala Paga correspondientes a 2022 y 2021
en los activos fijos netos 2022 es de L 10 millones y 2021 es de L 8 millones. Las cuentas por
pagar más los cargos por pagar de esta corporación están reflejadas de la siguiente manera: en
2022 ascienden a L1,800,000 (L 1.700,000 en cuentas por pagar + L100,000 en cargos) y en el
año 2021 L1,700,000 (L1,500,000 en cuentas por pagar + L 200,000 en cargos). Los activos
corrientes de la corporación dueron en el 2022 L 15,354,274 y en el 2021 L 14,845,760

Se Pide:
a) La inversión en activos fijos netos (IAFN)
b) La inversión en activos corrientes netos (IACN)
c) El flujo de efectivo libre (FEL)

Descripción Año 2022 Año 2021 Diferencia

Cambio en activos fijos netos 10,000,00 8,000,000 L 2,000,000
0
Cambio en cuentas por pagar 1, 1, 700,000 L 100,000
800,000
Cambio en Activos Corrientes 15,354,27 14,845,76 L 508,514
4 0

La inversión en activos fijos netos (IAFN): Cambio en Activo Fijo Neto + Depreciación
La inversión en activos fijos netos (IAFN) = 2,000,000 + 34, 650
La inversión en activos fijos netos (IAFN) = 2,034,650

La inversión en activos corrientes netos (IACN): Cambio en Activo Corriente-Cambios de

cuentas por pagar
IACN= 508,514- 100,000
IACN= 408,514

El flujo de efectivo libre (FEL)= FEO- IAFN- IACN

FEL= 3,597,150- 2,034,650- 408,514
FEL= 1,153,986

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