FINANCIACIÓN E INVERSIÓN

FINANCIACIÓN
Son fuentes de financiación los recursos líquidos o medios de pago obtenidos por la empresa para
realizar sus inversiones.
Activo Pasivo y Neto
Inversión o Financiación o
Aplicación de fondos o Origen de recursos o
Estructura económica Estructura financiera

Para elegir un tipo de financiación la empresa tendrá en cuenta:

 El tipo de inversión a financiar.
 Activos largo plazo Pasivos largo plazo
 Activos corto plazo Pasivos corto plazo y Pasivos largo plazo
 El nivel de deuda asumible por la empresa.
 El coste.
Las fuentes de financiación se pueden clasificar según varios criterios:
Según el plazo de devolución:
 Fuentes de financiación a corto plazo. Cuando el plazo de devolución no supera el año.
 Fuentes de financiación a largo plazo. Cuando el plazo de devolución es superior al año.
Según su procedencia u origen:
 Financiación interna. Son fondos generados por la empresa: Reservas (beneficios no
distribuidos), Amortización y Provisiones.
 Financiación externa. Son fondos generados por terceros: Capital, Préstamos.
Según la propiedad o titularidad:
 Financiación propia. Fondos que no tienen que ser devueltos a terceros: Reservas,
Amortización, Provisiones, Capital.
 Financiación ajena. Fondos que sí tienen que ser devueltos a terceros: Préstamos.

Financiación propia o recursos propios

Capital.
Constituido por las aportaciones de los socios al fundarse la empresa y por las posteriores
ampliaciones de capital.
Reservas
Las reservas son los beneficios no distribuidos por la empresa. Permiten a la empresa realizar
nuevas inversiones y, por lo tanto, favorecen el crecimiento. Por este motivo, las reservas también
reciben el nombre de autofinanciación de enriquecimiento.
Amortización
Los bienes de larga duración pierden valor por varios motivos: uso, desgaste, obsolescencia. Esa
depreciación a la empresa le supone una pérdida que reflejará en su contabilidad. Pero dicha pérdida
no supone una salida de dinero, es decir, un pago. La contrapartida contable de esa pérdida es el
llamado “fondo de amortización” que refleja la depreciación sufrida por el activo desde que se
adquirió hasta la fecha actual. Este fondo le servirá a la empresa para reponer el activo cuando esté
llegue al final de su vida útil.
Ejemplo: Una empresa adquiere a 1 de enero de este año una máquina por 3.100 € a la que se le
estima una vida útil de 10 años y un valor residual de 100 €. Si suponemos que cada año se deprecia
en el mismo valor, la pérdida anual de valor de la máquina podría calcularse:

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Al final del presente ejercicio económico el valor contable del bien será 3.100 € - 300 € = 2.800 €,
la máquina ha perdido 300 € de valor, esto le supone a la empresa una pérdida o gasto pero no una
salida de dinero, es una pérdida, un gasto pero no genera un pago. La filosofía de la amortización es
crear un fondo para que una vez acabada la vida del inmovilizado este se sustituye por uno de
similares características y coste.

Provisiones
Las provisiones son pérdidas posibles o futuras como pueden ser el impago de clientes, pensiones
de los empleados, reparaciones de inmovilizados, indemnizaciones, etc.
Los fondos de amortización y provisiones, a diferencia de las reservas, no representan un
crecimiento para la empresa, sino que tienen como fin mantener la capacidad productiva por lo que
suponen una autofinanciación de mantenimiento.

◙ Financiación ajena a largo plazo (Pasivo no corriente, Pasivo fijo)

Préstamos a largo plazo

La empresa dispone del dinero de forma inmediata. Este dinero se debe devolver con los intereses
correspondientes según las condiciones establecidas en un plazo de tiempo superior a un año.

Empréstitos
La empresa emite títulos de crédito (bonos y obligaciones) con un valor determinado que constituye
su precio de emisión y será el importe que recibe la empresa por parte del inversor que compra el
título. Los títulos serán reembolsados (amortizados) al inversor al transcurrir el tiempo fijado.
Además el inversor recibirá un interés sobre el importe invertido.

Leasing o arrendamiento financiero

Contrato de alquiler con opción de compra mediante el cual una empresa solicita a una sociedad de
leasing que adquiera la propiedad de un bien de larga duración para que posteriormente le ceda su
uso a cambio del pago de rentas periódicas (alquiler) por un plazo determinado, y en el cual, una
vez concluido, se tenga la opción de comprar el bien según el precio fijado en el contrato (opción de
compra o valor residual.

Renting
También llamado leasing operativo, no hay opción de compra.
Consiste en el alquiler de bienes de larga duración, principalmente de vehículos. El arrendatario se
compromete al pago de una renta fija y la empresa de renting se compromete a:
 Entregar el bien para su uso.
 Asumir los gastos de mantenimiento del bien.
 Contratar un seguro a todo riesgo.

◙ Financiación ajena a corto plazo (Pasivo corriente, Pasivo circulante)

Préstamos cp
La empresa dispone del dinero de forma inmediata. Este dinero se debe devolver con los intereses
correspondientes según las condiciones establecidas en un plazo de tiempo no superior a un año.
Crédito bancario: Descubierto en cuenta y Cuenta de crédito
 Descubierto en cuenta o «números rojos». Consiste en la utilización de un importe superior
al saldo disponible de una cuenta corriente. Por esa cantidad prestada por el banco la
empresa pagará el interés pactado que suele ser elevado.
 Cuenta de crédito. Esta modalidad consiste en que la empresa firma un contrato con una
entidad financiera y esta pone a su disposición una cantidad máxima de dinero. La empresa
puede disponer del dinero de esta cuenta según sus necesidades. Pagará intereses por la
cantidad de la que haya dispuesto y una comisión por la cantidad no dispuesta.

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Crédito comercial.
Se da cuando un proveedor aplaza el pago de las compras a sus clientes.

Descuento de efectos (letras de cambio).

Es una operación de crédito mediante la cual un banco anticipa el importe (nominal) no vencido de
la letra de cambio deduciendo intereses (descuento) y comisiones a cambio de la cesión o endoso de
la misma. De esta manera las empresas pueden obtener liquidez inmediata y no esperar al
vencimiento.
Llegado el vencimiento de la letra el banco cobrará el nominal al librado- En caso de impago el
banco reclamará el importe a la empresa que realizó el descuento.
Intereses o Descuento= N x i x d

N = Nominal del efecto.

i = tipo de interés o descuento diario en tanto por uno
t = Número de días que el banco anticipa el dinero.

Ejemplo
Se desea descontar una letra de 3.250 euros el día 1 de octubre, su vencimiento será el 29 de
noviembre. La entidad financiera fija las siguientes condiciones:
• Tipo de descuento: 14% anual.
• Comisión: 3‰ (mínimo 5 euros).
• Otros gastos: 2 euros.
Se pide: Conocer el efectivo recibido por el cedente.
Nominal 3.250,00 €

Intereses = (3.250 € x 0,14 x 59 días) / 360 días 74,57 €

Comisión = 3.250 x 0,003 9,75 €
Otros gastos 2,00 €

Total gastos 86,32 €

Efectivo o líquido 3.163,68 €

Factoring
Consiste en la cesión o venta de derechos de crédito sobre clientes (facturas) a una empresa llamada
factor, la cual entrega a la empresa cedente el importe de las facturas menos intereses y comisiones.
Normalmente la empresa de factoring asume el riesgo de impago por lo que supone una modalidad
de financiación cara.

Fondos espontáneos de financiación

Son aquellas fuentes que no requieren una negociación previa. Por ejemplo, las cantidades que la
empresa debe a Hacienda , a la Seguridad Social, etc

Crowdlending
Consiste en la financiación a empresas por numerosos inversores, en lugar de por un único o un
número limitado de inversores. Es un modelo innovador que permite financiarse por la comunidad
financiera sin acudir a los servicios de un banco u otra entidad financiera tradicional.

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◙ Coste de una fuente de financiación

Coste de los recursos financieros propios

Las aportaciones de los socios o las reservas no suponen para la empresa el compromiso de pagar
un interés. En términos de mercado, el coste de los recursos propios se podría equiparar con la
rentabilidad que consigue el accionista basada en los dividendos obtenidos (rentabilidad financiera).
Desde otro punto de vista se puede considerar que los recursos propios les supone a los socios un
coste de oportunidad que sería la rentabilidad alternativa a la que renuncian por tener su inversión
en la empresa.

Coste de los recursos ajenos

El coste efectivo o T.A.E. (tasa anual equivalente) se calcula teniendo en cuenta todos los gastos
(comisiones, etc.). Las entidades financieras están obligadas a facilitar este dato en sus condiciones
de financiación para que el cliente tenga una variable homogénea a la hora de comparar distintas
opciones.

Coste medio ponderado de los recursos financieros

Para determinar el coste medio de los recursos utilizados por la empresa, se puede hacer una media
ponderada de los diferentes costes tomando como ponderación el peso que cada fuente financiera
representa sobre el total de los recursos empleados.
Ejemplo
Una empresa ha calculado que el coste de los recursos propios es de un 15 %, el de los recursos
ajenos a largo plazo, 10 %, y el de los recursos ajenos a corto plazo, 9 %. Si los recursos propios
representan el 54 % del pasivo, los recursos ajenos a largo plazo el 30 % y los recursos ajenos a
corto plazo el 16 %, ¿cuál es el coste medio ponderado de los recursos financieros de esta empresa?

Coste medio ponderado = 15% x 0,54 + 10% x 0,3 + 9% x 0,16 = 12,54 % o también

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INVERSIÓN

Las inversiones de una empresa se pueden clasificar desde varios puntos de vista, uno de ellos es la
que distingue:
 Inversión real, productiva o económica. Son activos dedicados a la actividad de la empresa
(maquinaria, existencias)
 Inversión financiera. Son activos financieros como acciones, empréstitos, créditos.

◙ Métodos de selección y valoración de inversiones

Elementos que definen un proyecto de inversión:

Pj = pago del período j

Cj = cobro del período j
Qj = Cj – Pj = flujo neto de caja del período j
A = desembolso inicial
VR = valor residual

0 1 2 n
A C1 C2 Cn + VR
-P1 -P2 -Pn
Q1 Q2 Qn

Métodos estáticos
Se basan en el cálculo del tiempo necesario para recuperar la inversión inicial.
No tienen en cuenta los momentos en que se obtienen los flujos.

► Criterio del plazo de recuperación o payback

Payback. Tiempo que se tarda en recuperar el desembolso inicial de la inversión.
Criterio de aceptación o rechazo: Si existe plazo de recuperación se acepta.
Preferencia: de menor a mayor payback.
Inconvenientes del método:
 No se tienen en cuenta los flujos obtenidos después del plazo de recuperación.
 No tiene en cuenta el momento del vencimiento de cada cantidad, opera con valores no
homogéneos.

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Métodos financieros o dinámicos

Solucionan los inconvenientes de los métodos estáticos ya que tienen en cuenta el momento en el
que se produce cada cobro o pago. Para ello basándose en la capitalización compuesta hacen
homogéneos los cobros y los pagos llevándolos al momento del inicio de la inversión.

CAPITALIZAR ACTUALIZAR

C0 Cn C0 Cn

►Valor actual neto (VAN). Calcula el beneficio actualizado de una inversión en el momento de su
inicio, es la diferencia entre los cobros actualizados y los pagos actualizados.

Al ser una medida del beneficio un proyecto de inversión sólo se acepta si da beneficio, es decir
VAN > 0, se rechaza si VAN < 0 y en el caso de que VAN = 0 resulta indiferente.
Entre varios proyectos con VAN positivo será preferible aquel con mayor beneficio (mayor VAN).

►Tasa interna de rendimiento (TIR o TRI). Calcula la rentabilidad mínima (r) de una inversión
que será aquella que hace que el VAN = 0.
VAN = 0

Criterio de aceptación: la inversión se acepta si r > i porque la rentabilidad de la inversión es mayor

a la del mercado, si r < i se rechaza ya que el mercado ofrece mayor rentabilidad y si r = i la
inversión resulta indiferente.
Orden de preferencia: de mayor a menor TIR.

VAN

VAN < 0
r<i

i
VAN > 0
r>i r
VAN = 0
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Como se puede apreciar en la gráfica los métodos VAN y TIR coinciden siempre a la hora de
rechazar o aceptar un proyecto de inversión.

Casuística a la hora de calcular el valor de la TIR: podemos distinguir tres casos

Caso 1. Existe un único flujo de caja con independencia de su vencimiento.

Se resuelve la ecuación planteada.

Ejemplo
Una empresa debe decidir si invierte 40 € en un proyecto que le generará un beneficio de 70 €
pasados 4 años. Calcula el valor de la TIR.

Caso 2. Existe un flujo de caja en el año 1 y otro flujo de caja en el año 2.

Se plantea la ecuación de 2º grado y se resuelve. Se escogerá siempre el resultado positivo.

Ejemplo
Calcula la TIR de una inversión que supone un desembolso inicial de 3000 € y un flujo de 2000 € y
1500 € en los años 1 y 2 respectivamente.

Caso 3. Todos los demás casos posibles.

Para resolver la ecuación planteada se usa el método de prueba y error. Se recomienda tomar de
referencia el tipo de interés de mercado (i) y el objetivo es acotar el valor de la TIR en un intervalo
que nos permita tomar una decisión o responder a la cuestión planteada. El tanteo se debe ilustrar en
una gráfica.

Ejemplo
Calcula el valor da la TIR de una inversión que presenta los siguientes elementos:

Año 1 Año 3

Desembolso Cobro Pago Cobro Pago

400 1200 900 2000 1700

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◙ Período medio de maduración
También llamado período medio de maduración económico, mide el espacio de tiempo que
transcurre desde que se invierte un euro en la compra de materias primas hasta que se recupera con
el cobro del precio del producto vendido.
Entrada
Compra Obtención de Venta de Cobro de las
Materias
Materias Producto Producto Ventas
Primas en
Primas Terminado Terminado
fabricación

PMA PMF PMV PMC

PMA = período medio de almacenamiento de materias primas Una empresa comercial sólo posee:
PMF = período medio de fabricación PMV
PMV = período medio de ventas PMC
PMC = período medio de cobro PMM = PMV + PMC

PMM = PMA + PMF + PMV + PMC

PMMF = PMM – PM Pago

El PMM financiero (PMMF) es la parte del PMM que la empresa debe financiar con fuentes
distintas a los proveedores.
ROTACIONES: número de veces que cambia al año el nivel de existencia media.

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Ejemplo
Las compras de materia prima de una empresa durante el año han sido de 4000 €. Las existencias
iniciales de materia prima eran de 1500 € y las existencias de materia prima al final de año
ascienden a 500 €. La media de existencia de productos en curso de fabricación es de 1500 € y la
media de productos acabados es de 3000 €. Los gastos anuales de fabricación ascienden a 8000 €.
Los gastos de almacén de los productos terminados han sido de 800 €. Las ventas totales de la
empresa han sido de 12000 €. La media del saldo de los derechos de cobro de la empresa es de 2000
€ y la media del saldo de proveedores es de 500 €. Calcula los diversos periodos que forman el
periodo medio de maduración, así como los periodos medios de maduración económico y financiero.

DATOS
Compras MP 4.000 €
Exist. Iniciales MP 1.500 €
Exist. Finales MP 500 €
Exist. Media P. En Curso 1.500 €
Exist. Media P.T. 3.000 €
Gastos Fabricación 8.000 €
Gtos. Almacén PT 800 €
Ventas anuales 12.000 €
Saldo medio clientes 2.000 €
Saldo medio proveedores 500 €

PMM = PMA + PMF + PMV + PMC = 326,69 días

PMMF = PMM – PM Pago = 326,69 – 45,63 = 281,06 días