Tema 1 Fundamentos

1.
FUNDAMENTOS DE VALORACIÓN
FINANCIERA
SUMARIO OBJETIVOS
1. Capital financiero - Establecer las bases en que se

sustenta la lógica de la valoración
2. Equivalencia y orden financiero financiera.
3. Leyes financieras. Concepto y - Definir el concepto de capital

clasificación financiero, y la forma de comparar
capitales y operar con ellos.
4. Ley de capitalización simple
- Estudiar las leyes financieras, es decir,
5. Ley de capitalización compuesta las expresiones matemáticas que
permiten trasladar capitales en el
6. Ley de descuento comercial tiempo.
7. Ley de descuento racional - Analizar las leyes financieras más

utilizadas en la práctica: ley de
8. Ley de descuento compuesto capitalización simple, capitalización
compuesta, descuento comercial,
9. Ejercicios de autocomprobación descuento racional y descuento
compuesto.
10. Soluciones ejercicios
Autores: De la Fuente, D., Pra, I. y Hernández, M.
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Tema 1: Fundamentos de valoración financiera
1. CAPITAL FINANCIERO
Para entender con claridad el concepto de capital financiero, es necesario que antes
hagamos una breve referencia al importante papel que desempeña el tiempo en la
valoración de los bienes. Es bien sabido que los agentes económicos con un
comportamiento racional prefieren los bienes presentes a los futuros, en igualdad de
condiciones de cantidad y calidad. Dicho de otra forma: el tiempo influye
negativamente en la valoración de los bienes, de manera que, un sujeto no estará
dispuesto a aceptar el alejamiento en la disponibilidad de un bien si no es compensado
con un aumento en su cuantía.
Siguiendo a Andrés de Pablo1, el capital financiero se puede definir como la medida de

cualquier activo, real o financiero, expresada por su cuantía y su vencimiento o
momento de disponibilidad.
De acuerdo con esta definición, cualquier capital puede representarse por un par de
números reales (C; t), donde:
 C mide la cuantía del capital expresada en unidades monetarias.
 t es el vencimiento del capital o momento en que está disponible.
Los capitales financieros se pueden representar gráficamente en un sistema de

coordenadas cartesianas, donde el eje de abscisas representa el tiempo y el eje de
ordenadas representa la cuantía (figura 1). Esta representación se puede simplificar
representando el capital en un solo eje temporal (figura 2), escribiendo simplemente la
cuantía del capital en el momento del tiempo correspondiente.
1
De Pablo López, A. (2002): Matemática de las Operaciones Financieras I. Ed. UNED. Madrid
2
C1
(C1,t1)
C1
t1 t t1 t
Figura 1 Figura 2
2. EQUIVALENCIA Y ORDEN FINANCIERO
Para realizar transacciones con capitales financieros necesitamos disponer de reglas o

criterios que nos permita realizar comparaciones entre ellos. Lo que pretendemos saber
es si los capitales que intercambiamos son financieramente equivalentes (equivalencia
financiera) o si unos son preferibles a otros (orden financiero).
En los casos que se presentan a continuación es posible reconocer de forma inmediata

el capital que será preferido por un sujeto económico racional:
Relación entre los

Caso Equivalencia financiera
parámetros
El capital (C1,t1) es preferido al capital (C2,t2) puesto que

1 C1 > C2 y t1 < t2 su cuantía es mayor y el vencimiento anterior.
El capital (C1,t1) es preferido al capital (C2,t2), puesto que

2 C1 = C2 y t1 < t2 aunque las cuantía son iguales, el vencimiento del
primero es anterior al del segundo.
El capital (C2,t2) es preferido al capital (C1,t1), puesto que

3 C1 < C2 y t1 = t2 aunque los vencimientos son iguales, la cuantía del
segundo es mayor que la del primero.
Hay otros casos, como el representado en la figura 3, en los que no se puede afirmar, a
simple vista cuál de ellos es preferible o si son equivalentes. En dicha figura se observa
que, aunque el segundo tiene una cuantía mayor (C2 > C1), el primero está disponible
antes (t1 < t2).
3
Cuando se da esta circunstancia, la comparación de capitales requiere que

previamente traslademos sus cuantías a un mismo momento del tiempo que llamaremos
“p”.
V2
C2
V1
C1
t1 t2 p
Figura 3
Una vez obtenida la proyección en p de ambos capitales, ya podemos establecer el

orden o equivalencia financiera.
(C1; t1)  (V1; p) y (C2; t2)  (V2; p)
por lo que, al ser V2 > V1 , se verifica que el segundo capital es preferido al primero:
V2 > V1  (C2 ; t2) > (C1 ; t1)
Si coinciden las proyecciones de los dos capitales (V1=V2), entonces podemos decir que
los capitales son financieramente equivalentes.
Resumiremos los conceptos de equivalencia y orden financiero de la siguiente forma:
 Dos o más capitales son equivalentes si sus proyecciones en p coinciden.
 Un capital se prefiere a otro (orden financiero) si su proyección en p es mayor.
Ejemplo:
Comprobar si los capitales (500, 2008) y (550, 2012) son financieramente equivalentes de acuerdo
con la ley F(t,p) = 1+0,03ꞏ(p-t) con p = 2014.
Solución:
Para saber si son equivalentes o si se prefiere uno a otro, habrá que obtener las proyecciones en
p de cada uno de ellos y luego comparar los resultados.
V1  C1  F (t1 , p )  V1  500  1  0, 03  (2014  2008)   590

V2  C2  F (t2 , p )  V2  550  1  0, 03  (2014  2012)   583
Dado que V1 > V2, se preferirá el capital (500, 2008) al capital (550, 2012), de acuerdo con la ley
financiera estipulada.
4
3. LEYES FINANCIERAS. CONCEPTO Y CLASIFICACIÓN
Como hemos comentado en el epígrafe anterior, para saber si dos capitales son
financieramente equivalentes hay que obtener previamente las proyecciones de sus
cuantías en un momento del tiempo que hemos llamado p. Las leyes financieras nos
permiten llevar a cabo esta proyección de capitales. Se define la ley financiera como
la expresión matemática que permite, dado un capital C con vencimiento en t, obtener
su cuantía equivalente V en el momento p.
Dicha expresión o función matemática relaciona la cuantía del capital (C), su

vencimiento (t) y el momento de comparación (p), por lo que podemos decir que:
V = F (C, t, p)
El esquema gráfico es el siguiente:
V = F(C, t, p)
t p
Figura 4
Como muestran las figuras 5 y 6, se distingue entre leyes de capitalización y de

descuento en función de si el punto p de comparación se sitúa a la derecha
(capitalización) o a la izquierda (descuento) de los capitales. Las leyes de capitalización
se anotan como L(t; p) y las leyes de descuento como A(t; p).
5
V= L(C,t,p) = CꞏL(t,p) C
V = A(C,t,p) = CꞏA(t,p)
C
t p p t
Figura 5 Figura 6
Las leyes financieras son funciones unitarias respecto a la cuantía, es decir, proporcionan
el equivalente de una u.m., por ello se expresan como F(t;p). Para obtener la cuantía
equivalente de C unidades monetarias, basta con multiplicar por C el equivalente de
una u.m:
V=C  F  t;p 
Para que una expresión matemática pueda ser utilizada como ley financiera, es
necesario que cumpla una serie de propiedades2.
Las leyes financieras se pueden clasificar en grupos formados por leyes que tienen
alguna propiedad común. Los más destacados son:
1. Leyes estacionarias, que son aquéllas en las que no importa el momento del tiempo
en que se está operando, sólo se tiene en cuenta el tiempo interno de la operación
(intervalo durante el cual desplazamos los capitales). Esta característica de las leyes
estacionarias facilita considerablemente su utilización para valorar operaciones
financieras de forma que, en la práctica, todas las leyes que se utilizan son
estacionarias.3
2. Leyes sumativas, en las que los intereses generados en un subintervalo de tiempo no

se acumulan al capital inicial para generar a su vez nuevos intereses en el siguiente
22
Estas propiedades pueden verse en A. Pablo (2002).
3
Si la ley es estacionaria, obtenemos el mismo resultado si trasladamos el capital (1.000;2008) al año 2012,
que si trasladamos el capital (1.000; 2010) al año 2014, ya que el tiempo interno en ambos casos es el
mismo (4 años).
6
subintervalo (figura 7). A esta clase pertenecen la capitalización simple y el

descuento comercial.
I I
C
t s n
Figura 7
3. Leyes multiplicativas, cuando sí se produce esta acumulación de intereses. A este

grupo pertenecen la capitalización compuesta y el descuento compuesto. Además,
en este tipo de leyes, la equivalencia de capitales es independiente de dónde se
sitúe el punto p de comparación.
4. LEY DE CAPITALIZACIÓN SIMPLE
4.1.- Expresión matemática
La expresión matemática de la ley de capitalización simple4 es:
L1(t) = 1+ i.t con i  0
donde:
i = tipo de interés o tanto. Tiene el significado de incremento por unidad de cuantía y

por unidad de tiempo
t = intervalo de tiempo durante el que se capitaliza la unidad monetaria o la cuantía C.
De acuerdo con esta expresión, si se capitaliza una unidad monetaria (C=1) durante t
períodos de tiempo, el capital equivalente será igual a 1+iꞏt u.m
4En dicha expresión estamos asumiendo de forma implícita que el punto de proyección p coincide con el
extremo superior del intervalo.
7
1 + iꞏt
C=1
0 t
Figura 8
Al aplicar la ley financiera, el tanto i y el intervalo de capitalización t han de expresarse

en la misma unidad de medida del tiempo.5
La capitalización simple es una ley sumativa y estacionaria. Se utiliza en operaciones a

corto plazo, es decir, operaciones cuya duración es inferior a un año.
4.2.- Representación gráfica
La capitalización simple es una función lineal del tiempo. Si representamos el tiempo

interno de la operación en el eje de abscisas y el resultado de la capitalización para un
capital de cuantía unitaria en el eje de ordenadas, la ley de capitalización simple queda
de la siguiente forma:
L1 L1 = 1+iꞏt
0
t
Figura 9
5Es decir, si el tiempo se expresa en años, el tanto tiene que ser anual. Si el tiempo se expresa en meses, el
tanto tiene que ser mensual, etc.
8
4.3.- Montante e interés
Hemos visto que las leyes financieras nos permiten obtener el capital equivalente a
uno dado en otro momento del tiempo. Cuando se utiliza una ley de capitalización, al
capital equivalente obtenido se le denomina montante.
La obtención del montante con la ley de capitalización simple se hace de la siguiente

forma:
M  C  L1  t   C  1  i  t   C  C  i  t
El segundo sumando de la expresión anterior es el interés, o incremento que experimenta

el capital que vence en el extremo inferior del intervalo por diferir su disponibilidad hasta
el extremo superior.
I  M  C  C  1  i  t   C  C  i  t
Teniendo en cuenta que lo habitual es que el tipo de interés se refiera a períodos

anuales, es necesario expresar el intervalo de capitalización también en años.
Ejemplo:
Se depositan 15.000 euros durante 90 días en una entidad financiera que aplica la ley de
capitalización simple al 6% anual. Obtener el montante que podrá retirar el cliente transcurrido
dicho período de tiempo, así como los intereses obtenidos con la operación.
Solución:
El montante se obtiene multiplicando la cuantía del capital por la ley financiera de capitalización
simple a un tipo de interés anual del 6% y expresando el tiempo en años (90 días son 90/360 años).
 90 
M  15.000  1  0,06    15.225 euros
 360 
Y los intereses son:
90
I  15.000  0,06   225 euros
360
4.4.- Tantos equivalentes
Como hemos señalado anteriormente, lo habitual es que el parámetro i sea el tanto

anual. Pero es posible también expresar el tipo de interés con otra referencia temporal,
por ejemplo: tipo de interés semestral, trimestral, mensual, etc. En este epígrafe vamos a
qué relación debe existir entre tipos de interés para que sean equivalentes, es decir,
para que produzcan el mismo resultado al aplicarlos en un mismo intervalo temporal.
9
Llamando:
 im al tanto correspondiente a una amplitud de tiempo igual a 1/m de año (el año
contiene m períodos de esa amplitud),
 i al tanto anual,
la relación que ha de existir entre ambos tantos para que sean equivalentes es la
siguiente:
i
im   i  m  im
m
Observamos que, si la unidad de medida del tiempo cambia, hay que dividir i entre el
número de veces en que se fracciona el año. Es decir, en capitalización simple los tantos
equivalentes son proporcionales. La razón la podemos encontrar en la propia definición
de la ley de capitalización simple como ley sumativa, que implica que los intereses
generados en un subintervalo de tiempo no se reinvierten a su vez para producir nuevos
intereses en el siguiente subintervalo.
Ejemplo:
En el ejercicio anterior, obtener los tantos trimestral y mensual equivalentes en capitalización

simple al 6% anual.
Solución:
El tanto trimestral equivalente es:

6
i4   1, 5%
4
y el tanto mensual equivalente:
6
i12   0, 5%
12
5. LEY DE CAPITALIZACIÓN COMPUESTA
5.1.- Expresión Matemática
La expresión matemática de la ley de capitalización compuesta es:
L2 (t )  1  i 
t
con i > 0
donde:
10
i = tipo de interés o tanto. Es el incremento por unidad de cuantía y por unidad de

tiempo.
t = tiempo durante el cual se capitaliza la unidad monetaria o la cuantía C.
De acuerdo con esta expresión, si se capitaliza una unidad monetaria (C=1) durante t
períodos de tiempo, el capital equivalente es igual a (1+i)t u.m.
La capitalización compuesta es una ley multiplicativa y estacionaria. Se utiliza en

operaciones a largo plazo, y también se conoce con la denominación de interés
compuesto.
La representación gráfica de la capitalización compuesta es una función exponencial

que, al tener la base mayor que la unidad, genera una curva creciente:
L2 L2 = (1+i)t
0
t
Figura 10
5.3.- Montante e interés
El montante o capital equivalente con la ley de capitalización compuesta, se obtiene

de la siguiente forma:
M  C  L2  t   C  1  i 
t
El interés o aumento que experimenta el capital inicial por el hecho de diferir su

disponibilidad se puede obtener como diferencia entre el montante y el capital inicial:

I  M  C  C  1  i   1
t

11
Por ser una ley multiplicativa, los intereses generados en un subintervalo de tiempo se
agregan al capital inicial para generar nuevos intereses en el siguiente subintervalo
(figura 11).
t s n
Figura 11
Ejemplo:
Determinar el montante y los intereses que se obtienen al invertir 5.000 euros durante tres años si
se aplica la ley de capitalización compuesta al 5% anual.
Solución:
El montante en capitalización compuesta se obtiene multiplicando la cuantía del capital inicial

por la ley financiera. Los intereses se calculan como diferencia entre el montante y la cuantía del
capital inicial.
M  5.000  1  0, 05  5.788,12 euros

3
I  M  C  788,12 euros
Los intereses también se pueden obtener de la siguiente forma:
I  5.000  1  0, 05  1  788,12 euros

3
 
Al igual que ocurría en la capitalización simple, el parámetro i de la ley de capitalización

compuesta es el tanto anual. En este epígrafe veremos cómo calcular el tanto
equivalente que corresponde a una fracción de año, im.
Como hemos señalado en anteriores apartados, dos tantos son equivalentes cuando
aplicados a un mismo intervalo temporal proporcionan idéntico resultado.
Por ejemplo, diremos que un tanto semestral i2 es equivalente a un tanto mensual i12
cuando obtenemos el mismo resultado al capitalizar una unidad monetaria durante un
12
año con el tanto semestral que el que obtendríamos si capitalizáramos durante ese
mismo período de tiempo con el tanto mensual.
 En el primer caso, una u.m. situada al comienzo del año tiene como capital
equivalente en capitalización compuesta, (1+i2)2 u.m al final del año.
 En el segundo caso, una u.m. situada al comienzo del año tiene como capital
equivalente en capitalización compuesta (1+i12)12 u.m.
Para que los tantos sean equivalentes, el resultado de la capitalización ha de ser el

mismo, por lo que se tiene que cumplir que:
(1+i2)2=(1+i12)12
Cuando uno de los períodos es el año, llegamos a la expresión de los tantos

equivalentes en capitalización compuesta:
im  1  i 1/ m  1

1  i   1  im 
m
  
i  1  im   1 
m
donde:
i es el tanto efectivo anual
im es el tanto asociado a períodos de amplitud 1/m.
Esta relación entre tantos equivalentes procede de la propia definición de la ley de

capitalización compuesta como ley multiplicativa y la consiguiente acumulación de
intereses al capital inicial en cada sub-intervalo para generar intereses en el siguiente
sub-intervalo.
El tanto nominal6, Jm, es otra medida de los tipos de interés en la capitalización

compuesta. Se trata de la proyección aritmética anual del correspondiente rédito im.
Jm
J m  m  im  im 
m
En la siguiente tabla se resume la forma de calcular los tantos equivalentes con las
leyes de capitalización simple y compuesta:
6
En ocasiones se hace referencia a esta magnitud con las siglas TIN (tanto o tipo de interés nominal).
13
Tantos equivalentes en Tantos equivalentes en

capitalización simple capitalización compuesta
i  im  m m
i  (1  im ) 1
i 1/ m
im  im  (1  i ) 1
m
Ejemplo:
Con los datos del ejemplo anterior, obtener el montante y los intereses suponiendo que:
a) La capitalización se realiza a un tanto nominal del 6% anual con abono semestral de
intereses (J2 = 6%).
b) La capitalización se realiza a un tanto nominal del 6% anual con abono trimestral de intereses
(J4 = 6%).
Comentar los resultados obtenidos.
Solución:
Aplicando las expresiones estudiadas en el apartado anterior, se obtienen los siguientes

resultados:
6
a ) J 2  6%  i2   3%
2
M  5.000  1  0, 03  5.970, 26 euros
6
I  M  C  970, 26 euros
6
b) J 4  6%  i4   1, 5%
4
M  5.000  1  0, 015
12
 5.978, 09 euros
I  M  C  978, 09 euros
Se observa que los intereses son mayores cuando la capitalización se realiza trimestralmente, que
cuando tiene carácter semestral.
6. LEY DE DESCUENTO COMERCIAL
La expresión matemática de la ley de descuento comercial es la siguiente:
A1 (t )  1  d  t con d  0
donde:
d = tanto de descuento y mide la disminución por unidad de cuantía y unidad de tiempo.
14
t = tiempo durante el cual se descuenta la unidad monetaria o, en su caso, la cuantía C.
De acuerdo con esta expresión, una unidad monetaria del momento t equivale a 1- d.t
unidades monetarias del momento inicial.
C=1
1 – dꞏt
0 Figura 12 t
La ley de descuento comercial es sumativa y estacionaria. Se utiliza en operaciones a

corto plazo.
Si representamos el tiempo interno de la operación en el eje de abscisas y el resultado

del descuento para un capital de cuantía unitaria en el eje d ordenadas, observamos
que la ley de descuento comercial es una recta decreciente (figura 13).
En dicha figura se observa que la ley de descuento comercial solamente toma un valor
positivo cuando el período de descuento está comprendido entre 0 y 1/d.
A1
0 1/d t
Figura 13
A1 = 1-dꞏt
15
6.3.- Valor descontado y descuento
Se denomina valor descontado de un capital (C; t) al capital equivalente en el momento

inicial (V0; 0). También suele denominarse efectivo, y si coincide con el momento actual,
se denomina valor actual.
V0  C  A1  t   C  1- d  t   C - C  d  t
El descuento es la disminución que experimenta el capital de cuantía C al adelantar su

disponibilidad en t períodos.
Dc  C  V o  C  d  t
Lo habitual es que el parámetro d sea el tanto anual de descuento. Si la unidad de

medida del tiempo cambia, la relación que ha de existir entre los tantos para que sean
equivalentes es la siguiente:
d
dm   d  m  dm
m
Es decir, para obtener dm hay que dividir d entre el número de veces en que se fracciona
el año.
Ejemplo:
Calcular el valor en el día de hoy de un capital de 1.500 euros que vence dentro de ocho meses
si se acuerda aplicar el descuento comercial al 6% anual. Obtener también el importe del
descuento efectuado.
Solución:
El valor descontado se obtiene multiplicando la cuantía del capital por la ley de descuento
comercial, teniendo en cuenta que al utilizar un tipo de descuento anual hay que expresar el
tiempo también en años (8 meses = 8/12 año)
 8
V0  1.500  1  0, 06    1.440 euros
 12 
Los 1.500 euros disponibles dentro de 8 meses equivalen en el momento actual a 1.440 euros si se
utiliza el descuento comercial a un tanto anual del 6%.
Y el descuento efectuado:
D  1.500  1.440  60 euros
o también, aplicando directamente la expresión del descuento:

8
D  1.500  0, 06   60 euros
12
16
7. LEY DE DESCUENTO RACIONAL
La expresión de la ley de descuento racional es:

1
A2 (t )  con i  0
1 i t
Se observa que es la inversa de la capitalización simple. El parámetro i que aparece en

la expresión de la ley de descuento racional coincide con el parámetro i que aparece
en la expresión de la ley de capitalización simple. Eso significa que si una unidad
monetaria se descuenta con esta ley y el resultado se capitaliza durante el mismo
período de tiempo, se obtendrá la unidad monetaria de partida.
0 t 0 t
Figura 13
El descuento racional se utiliza en operaciones a corto plazo.
A2
0 1
t
Figura 14
17
El valor descontado de un capital (C;t) es el capital (V0; 0) cuya cuantía se obtiene:
C
V0  C  A2  t  
1 i t
La cuantía del descuento Dr mide la disminución que experimenta C al adelantar su

disponibilidad t períodos:
C C.i .t
Dr  C  V0  C  
1  i. t 1  i. t
Los tantos equivalentes cumplen las relaciones obtenidas al tratar la ley de

capitalización simple.
Ejemplo:
Un cliente le debe a nuestra empresa 50.000 euros con vencimiento dentro de 90 días. El cliente
solicita abonar hoy su deuda. ¿Qué importe nos tendrá que entregar teniendo en cuenta que la
ley financiera pactada es el descuento racional al 8% anual? ¿Cuál es el descuento efectuado
por adelantar la disponibilidad del capital?
Solución:
El importe que tendrá que abonar el cliente es el valor descontado de los 50.000 euros. Para
calcularlo, multiplicamos dicha cuantía por la ley de descuento racional a un 8% anual, teniendo
en cuanta que el tiempo hay que expresarlo en años.
50.000
V0   49.019, 61 euros
90
1  0, 08 
360
El descuento efectuado por adelantar el pago se puede obtener restando de la cantidad a
entregar dentro de 90 días el importe calculado anteriormente:
D  50.000  49.019, 61  980, 39 euros
Se obtiene el mismo resultado aplicando directamente la expresión del descuento:
90
50.000  0, 08 
D 360  980, 39 euros
90
1  0, 08 
360
18
8. LEY DE DESCUENTO COMPUESTO
La ley de descuento compuesto puede tomar cualquiera de las siguientes formas:
A3 (t )  (1  d )t  (1  i )  t
El parámetro i es el tanto anual de capitalización, el parámetro d es el tanto anual de

descuento. La relación que ha de existir entre los dos parámetros para que las dos
expresiones de la ley sean iguales es:
 d 
 i 
1 d
(1  i ) 1  (1  d )   
 i 
d
 1 i 
La ley de descuento compuesto es multiplicativa y estacionaria. Se utiliza en

operaciones a largo plazo.
En la práctica, la capitación compuesta y el descuento compuesto se utilizan como si

fueran la misma ley financiera, la primera para desplazar capitales hacia la derecha en
el tiempo y la segunda para desplazar capitales a la izquierda.
La representación gráfica del descuento compuesto es una curva decreciente puesto

que se trata de una función exponencial de base menor que la unidad y exponente
positivo.
A3
1-d
0 1 t
Figura 15
19
El valor descontado es el capital equivalente en el momento inicial:
V0  C  (1  d ) t  C  (1  i ) t
y el descuento efectuado por adelantar la disponibilidad de C en t períodos es:

D  C  V0  C  C  1  i   C  1  (1  i) t
t

Ejemplos:
1. Obtener el valor descontado y el descuento efectuado a un capital de 250.000 euros que
vence dentro de cuatro años sabiendo que se aplica la ley financiera de descuento compuesto
y que el tanto de descuento es d=7%.
Solución:
El valor descontado se obtiene multiplicando la cuantía del capital por la ley de descuento
comercial en su expresión (1-d)t ya que el dato que proporciona el enunciado es el tanto de
descuento d = 0,07.
V0  250.000  1  0, 07   187.013 euros

4
siendo el descuento efectuado:

D  250.000  187.013  62.987 euros
o bien:
D  250.000  1  1  0, 07    62.987 euros

4
 
2. Obtener el tanto equivalente de capitalización en el ejemplo anterior y comprobar que se

obtiene el mismo resultado.
Solución:
El tanto de capitalización equivalente se obtiene a partir de la expresión vista anteriormente:

0, 07
i  0, 075269
1  0, 07
El valor descontado utilizando el tanto anual en capitalización se obtiene multiplicando la
cuantía del capital por la ley de descuento compuesto en su acepción (1+i)-t:
Vo  250.000  1  0, 075269   187.013 euros

4
Lo habitual es que el parámetro d sea el tanto anual de descuento. Si se cambia la

unidad de medida del tiempo, el tanto equivalente que corresponde a una fracción de
año, dm se obtendrá a partir de la siguiente relación:
 d  1  (1  d ) 1 m 
(1  d )  (1  d m ) m
  m 
 d  1  (1  d m )
m

20
9. EJERCICIOS DE AUTOCOMPROBACIÓN
1. Una empresa tiene una deuda de 30.000 euros con un proveedor, a pagar dentro
de 90 días. Calcular los intereses que tendrá que abonar la empresa sabiendo
que se aplica la ley de capitalización simple al 8% anual.
2. Una persona ha ingresado 1.500 euros en una cuenta que produce un interés
anual del 5% en capitalización simple. ¿Cuántos días debe mantenerse abierta la
cuenta para que se alcance un saldo de 1.550 euros?
3. Se han adquirido unas obligaciones de 1.000 euros nominales cada una, cuando
cotizaban al 95% de su valor nominal. Teniendo en cuenta que esos títulos pagan
un cupón semestral de 25 euros, calcular el tanto semestral de rentabilidad que
nos ha proporcionado la operación, así como el tanto nominal anual (J2) y el
tanto efectivo anual equivalente en capitalización compuesta.
4. Una persona ingresa un capital de 250.000 euros en la entidad financiera A, que

remunera sus depósitos al 7% anual en capitalización simple. Transcurridos seis
meses, retira el montante constituido y lo deposita durante tres años en la entidad
financiera B, que proporciona un tanto nominal del 5% anual con abono mensual
de intereses en capitalización compuesta (J12=5%). Calcular:
a) El montante constituido al final de los dos períodos.
b) El tanto efectivo anual del al que remunera sus depósitos la entidad

financiera B.
5. Una empresa tiene una deuda con un proveedor por un importe de 70.000 euros
y vencimiento dentro de 60 días. Actualmente la empresa dispone de un exceso
de tesorería, por lo que solicita al proveedor abonar hoy mismo la deuda.
Calcular el valor descontado y el descuento efectuado en los siguientes
supuestos y comentar los resultados obtenidos:
a) Se aplica la ley de descuento comercial al 12% anual.
b) Se aplica la ley de descuento racional al 12% anual.
21
6. Para cobrar un trabajo realizado, un profesional puede elegir entre percibir 25.000
euros al contado, 25.500 euros dentro de tres meses o 26.300 euros dentro de seis
meses. Indicar cuál será su orden de preferencia si para las cuantías aplazadas
se obtiene el valor descontado aplicando el descuento comercial a un tanto del
9% anual.
22
10. SOLUCIONES A LOS EJERCICIOS DE AUTOCOMPROBACIÓN
1. Los intereses que produce este capital, de acuerdo con la ley de capitalización
simple, son:
90
I  30.000  0, 08   600 euros
360
2. Podemos calcular los días que ha durado la inversión a partir de la expresión que
permite obtener el montante en capitalización simple:
 n 
1.550  1.500  1  0, 05    n  240 días
 360 
3. El tanto semestral de rentabilidad es:
25
i2   0, 026316  2, 63%
950
Tanto nominal anual de frecuencia semestral:
J 2  2  i2  2  0, 026316  0, 052632  5, 26%
Tanto efectivo anual en capitalización compuesta:

i  1  0, 026316   1  0, 053325  5,33%
2
4. a) El montante constituido al final de los dos períodos es:
 6
M  250.000  1  0, 07    1  0, 004167   300.530,94 euros
36
 12 
0, 05
i12   0, 004167
12
b) El tanto efectivo anual al que remunera sus depósitos la entidad financiera B es:
i  1  0, 004167   1  0, 051162  5,12%

12
5. a) El valor descontado en descuento comercial es:
 60 
V0  70.000  1  0,12    68.600 euros
 360 
siendo, por lo tanto, el descuento efectuado:
D  70.000  68.600  1.400 euros
23
b) El valor descontado en descuento racional es:
70.000
V0   68.627, 45 euros
60
1  0,12 
360
y el descuento efectuado:
D  70.000  68.627, 45  1.372,55 euros
Al comparar el resultado obtenido en los apartados a) y b), se observa que con la ley
de descuento racional obtenemos un valor descontado mayor, o lo que es lo mismo, un
descuento menor.
6. Para saber cuál de los tres capitales es preferible, tenemos que obtener el valor actual
o capital equivalente en el día de hoy, de cada una de los capitales:
V01  25.000 euros

 3
V02  25.500  1  0, 09    24.926, 25 euros
 12 
 6
V03  26.000   1  0, 09    25.116,5 euros
 12 
El profesional elegirá el capital de 26.000 euros con vencimiento dentro de seis meses
puesto que es el que proporciona un valor actual mayor.
24

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1.

1. Capital financiero - Establecer las bases en que se

3. Leyes financieras. Concepto y - Definir el concepto de capital

7. Ley de descuento racional - Analizar las leyes financieras más

Autores: De la Fuente, D., Pra, I. y Hernández, M.

Esta obra está protegida por la Licencia Creative Commons

Siguiendo a Andrés de Pablo1, el capital financiero se puede definir como la medida de

 C mide la cuantía del capital expresada en unidades monetarias.

 t es el vencimiento del capital o momento en que está disponible.

Los capitales financieros se pueden representar gráficamente en un sistema de

2. EQUIVALENCIA Y ORDEN FINANCIERO

Para realizar transacciones con capitales financieros necesitamos disponer de reglas o

En los casos que se presentan a continuación es posible reconocer de forma inmediata

Relación entre los

El capital (C1,t1) es preferido al capital (C2,t2) puesto que

El capital (C1,t1) es preferido al capital (C2,t2), puesto que

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Cuando se da esta circunstancia, la comparación de capitales requiere que

Una vez obtenida la proyección en p de ambos capitales, ya podemos establecer el

(C1; t1)  (V1; p) y (C2; t2)  (V2; p)

V2 > V1  (C2 ; t2) > (C1 ; t1)

Resumiremos los conceptos de equivalencia y orden financiero de la siguiente forma:

 Dos o más capitales son equivalentes si sus proyecciones en p coinciden.

 Un capital se prefiere a otro (orden financiero) si su proyección en p es mayor.

V1  C1  F (t1 , p )  V1  500  1  0, 03  (2014  2008)   590

3. LEYES FINANCIERAS. CONCEPTO Y CLASIFICACIÓN

Dicha expresión o función matemática relaciona la cuantía del capital (C), su

El esquema gráfico es el siguiente:

Como muestran las figuras 5 y 6, se distingue entre leyes de capitalización y de

2. Leyes sumativas, en las que los intereses generados en un subintervalo de tiempo no

subintervalo (figura 7). A esta clase pertenecen la capitalización simple y el

3. Leyes multiplicativas, cuando sí se produce esta acumulación de intereses. A este

4. LEY DE CAPITALIZACIÓN SIMPLE

4.1.- Expresión matemática

La expresión matemática de la ley de capitalización simple4 es:

L1(t) = 1+ i.t con i  0

i = tipo de interés o tanto. Tiene el significado de incremento por unidad de cuantía y

t = intervalo de tiempo durante el que se capitaliza la unidad monetaria o la cuantía C.

Al aplicar la ley financiera, el tanto i y el intervalo de capitalización t han de expresarse

La capitalización simple es una ley sumativa y estacionaria. Se utiliza en operaciones a

4.2.- Representación gráfica

La capitalización simple es una función lineal del tiempo. Si representamos el tiempo

4.3.- Montante e interés

La obtención del montante con la ley de capitalización simple se hace de la siguiente

El segundo sumando de la expresión anterior es el interés, o incremento que experimenta

Teniendo en cuenta que lo habitual es que el tipo de interés se refiera a períodos

4.4.- Tantos equivalentes

Como hemos señalado anteriormente, lo habitual es que el parámetro i sea el tanto

En el ejercicio anterior, obtener los tantos trimestral y mensual equivalentes en capitalización

El tanto trimestral equivalente es:

5. LEY DE CAPITALIZACIÓN COMPUESTA

5.1.- Expresión Matemática

La expresión matemática de la ley de capitalización compuesta es:

i = tipo de interés o tanto. Es el incremento por unidad de cuantía y por unidad de

t = tiempo durante el cual se capitaliza la unidad monetaria o la cuantía C.

La capitalización compuesta es una ley multiplicativa y estacionaria. Se utiliza en

5.2.- Representación gráfica

La representación gráfica de la capitalización compuesta es una función exponencial

5.3.- Montante e interés

El montante o capital equivalente con la ley de capitalización compuesta, se obtiene

El interés o aumento que experimenta el capital inicial por el hecho de diferir su

El montante en capitalización compuesta se obtiene multiplicando la cuantía del capital inicial

M  5.000  1  0, 05  5.788,12 euros