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UNA EXPLICACIN GENERAL DE LA TEORA CUANTITATIVA Milton Friedman1 desarrolla los conceptos esenciales de la evolucin de la teora cuantitativa del dinero. Inicia el anlisis explicando que las dos formulaciones ms influyentes en el pensamiento econmico moderno datan de finales del siglo XIX, siendo la primera de Irving Fisher (1922) y la versin de los saldos de caja de Cambridge, de Alfred Marshall (1923) y Arthur Pigou (1917). Explica el documento que en trminos muy generales la teora cuantitativa afirma que existe una relacin directa y proporcional entre la cantidad de dinero en una economa y su respectivo nivel general de precios; tambin considera esta teora que si las variaciones de la cantidad de dinero se debe a variaciones de la produccin total del sistema econmico, esta relacin simplemente no existe, es decir, variaciones de la cantidad de dinero explicado por un aumento de la produccin total en una economa no origina un aumento del nivel general de los precios. Tambin unos de los conceptos claves de la teora cuantitativa es la diferenciacin entre valores reales de dinero y valores nominales de dinero. En el primer caso, el dinero en trminos reales se mide en la unidad monetaria corriente o moneda vigente de un pas, en cambio en el segundo caso, el dinero en trminos reales finalmente es una cantidad de productos,
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Documento elaborado por Milton Friedman, Mimegrafo de la Biblioteca de Ciencias Sociales de la Pontificia Universidad Catlica del Per.

bienes o simplemente un grupo de productos pudiendo ser una canasta del consumidor. En otras palabras, el dinero en trminos reales puede tener infinidad de formas de medicin. Otra forma de medir el dinero en trminos reales es relacionada al tiempo que se tiene disponibilidad de gasto, pudiendo ser das, semanas o meses, dependiendo de cmo se quiera medir. Por ejemplo, una familia tiene un gasto mensual promedio y un ingreso recibido; dicho gasto puede ser dividido por semanas, es decir, en cuatro partes iguales. Si dividimos el ingreso de dinero entre la proporcin diaria de gasto, tendremos una cantidad de das que pueden ser financiados con los ingresos de dinero; entonces, si se pueden financiar, digamos, tres semanas, se podra sostener que la cantidad real de dinero son tres semanas, pudiendo ser, obviamente, ms o menos. Esta forma de medir la cantidad real de dinero puede proyectarse a empresas y a la comunidad en general. Friedman explica que para el caso de la comunidad en general, se utiliza mayormente el concepto de la velocidad, que a su vez puede tener un enfoque de transacciones o de renta. Tambin explica que la Teora Cuantitativa sostiene que lo que les interesa a los tenedores de dinero es ste pero en trminos reales.

En tal sentido, si se cuenta con saldos reales mayores a los que realmente se desean poseer, el gasto aumenta lo que se convierten en ingresos de los vendedores de bienes y servicios. En el caso que los mercados sean libres en el sentido que los precios se fijan por oferta y demanda, los mayores ingresos nominales (mientras no se eleven los precios), ocasionarn una mayor demanda de los bienes para luego crear presiones para que se eleven los precios mientras las empresas no deciden producir ms. En el caso que los precios de la economa sean controlados, o algunos de ellos, la expansin de la demanda interna ocasionar un exceso de demanda en comparacin a la produccin en vista que normalmente los precios controlados sern menores que los precios de equilibrio ocasionando una asignacin ineficiente de los recursos porque tarde o temprano aparecern los mercados negros que cubrirn gran parte del exceso de la demanda pero con productos ms caros dada la escasez. Luego los gobiernos no podrn sostener dichos precios lo que significa que los precios debern ser liberados y por tanto se dar una gran elevacin de stos por haber sido reprimidos. Friedman plantea que:2 .....se desprende que las variaciones de los precios y de la renta nominal pueden obedecer bien a variaciones de los saldos reales que el pblico desea retener, bien a

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variaciones de los saldos nominales disponibles para retencin En esta cita se plantea que la demanda de saldos reales as como la oferta de saldos reales influyen en las variaciones de los precios y en la rente nominal. Tambin explica Friedman que los saldos reales deseados o la demanda de dinero pueden depender de manera lenta y gradual de variaciones en la oferta nominal de dinero mientras que variaciones de la oferta nominal de dinero no dependern de la demanda de dinero. En tal sentido, las variaciones de los precios y de la renta nominal se relacionan con variaciones de la oferta nominal de dinero. En este documento se explica la versin de transacciones de Irving Fisher, la cual la consideramos como introduccin a la versin de los saldos de caja de Cambridge y a la funcin de la demanda de dinero explicada por el mismo autor del presente documento. En este enfoque, explica el presente documento, que toda venta y compra de un bien puede ser considerado como una transaccin T1 y que dicha transaccin, asumiendo que es una sola para determinado bien, al que los denominaremos B1, se valoriza de acuerdo al precio del bien, P1.

Entonces, si multiplicamos T1 por P1 obtenemos un valor monetario nominal. Si consideramos que T1 es un conjunto de transacciones y que

B1 es tambin un conjunto de bienes al igual que P1 es un conjunto de precios, entonces tendremos lo siguiente:

volumen _ total _ transaccio nes P i .Ti

Donde i variar de 1 hasta n bienes. Asimismo, el volumen total de transacciones tambin puede ser estimado utilizando los medios de cambio, es decir, el dinero:
volumen _ total _ transacciones M .V

Donde M es la cantidad total de dinero en la economa y V es la velocidad transacciones. Y as se llega a la ecuacin cuantitativa, la misma que es la siguiente:

P .T
i

M .V

Friedman explica tambin que en este enfoque, los miembros de la ecuacin cuantitativa se pueden descomponer en diferentes tipos de transacciones, como se indicara anteriormente, y tambin en diferentes tipos de bienes. Inclusive el primer miembro se podra descomponer en pagos efectuados en efectivo y pagos efectuados a travs de transferencias de cuentas bancarias lo cual simplificara la estimacin en vista que existe documentacin oficial al respecto.

En adicin, se tiene la versin de renta de la ecuacin cuantitativa que consiste en: M el volumen de dinero necesario para que se efecta los pagos de bienes y servicios finales de la economa, V, la velocidad renta del dinero, que sera la cantidad de veces que rota el dinero para que se efecten los pagos de servicios y bienes finales de la economa, P, el nivel general de precios, y la renta real, que es por definicin el producto bruto interno real. Luego tendramos que el producto de la cantidad de dinero y la velocidad renta, M .V sera el valor de los pagos de servicios y bienes finales, lo que significa que dado un volumen de dinero, ste satisface todos los pagos producto de las transacciones; la multiplicacin del nivel de precios y del producto real P. y , es el producto bruto interno nominal que es a su vez el valor de pagos efectuados por los gastos en bienes y servicios de bienes finales en la economa. Entonces si igualamos el valor de los pagos efectuados dada una renta nominal total en una economa tenemos que:
M .V P. y

La versin de los saldos de caja de Cambridge, explicada en el documento analizado3 formula la siguiente ecuacin:

Idem.

M k.P. y

Donde M, P e y son las mismas variables que la ecuacin anterior; sin embargo tenemos una nueva variable k que sera el inverso de la variable V, es decir, la inversa de la velocidad renta. Cabe destacar que l a variable k sera la que conecta el valor de los pagos ser efectuados en la economa con la cantidad de dinero disponible. Aqu Friedman define esta ecuacin como la cantidad deseada de dinero para que se efecten todos los pagos de la economa. Tambin interpreta a la variable k como la inversa de V, tal como dijsemos anteriormente, y teniendo en consideracin que V es la velocidad deseada. Friedman explica los diferentes conceptos del dinero de los enfoques de Fisher y el de Cambridge: El enfoque de transacciones entiende que dinero es todo cuanto sirve de medio de cambio para el pago de obligaciones. Al subrayar la funcin del dinero como depsito temporal de poder adquisitivo, el enfoque de los saldos de caja entiende que deberan incluirse tambin ciertos tipos de depsitos de valor, como los depsitos a la vista y los de plazo no transferibles mediante cheque, aunque evidentemente sin forzar su inclusin.

Anlogamente, el enfoque de transacciones lleva a subrayar variables como las prcticas de pago, el ordenamiento financiero y econmico de las transacciones y la rapidez de las comunicaciones y transportes en cuanto afecta al tiempo requerido para efectuar los pagos, es decir, los aspectos

mecnicos del proceso de pago. El enfoque de los saldos de caja, en cambio, subraya las variables que afectan a la utilidad del dinero en su funcin de activo: el coste y la rentabilidad de retener dinero en lugar de otros activos .........4

Friedman explica que el enfoque de los saldos de caja de Cambridge est muy relacionado con el enfoque de Marshall de oferta y demanda, a diferencia del enfoque de transacciones. El enfoque de Cambridge puede ser utilizado como una funcin de demanda de dinero donde k no se considera como una constante numrica sino como una funcin de otras variables. Esta es una teora de la demanda de dinero y no una teora de los precios. En tal sentido faltara, agrega Friedman, una ecuacin, la de la oferta de dinero para que se determine el nivel de precios de la economa, es decir, de la interaccin de la demanda y oferta de dinero El enfoque keynes, el mismo que es explicado en el documento de anlisis, se diferencia de los enfoques antes explicados en que relaciona la renta total con la inversin y el gasto a diferencia de la relacin entre la renta total y el dinero, como se vio anteriormente. La teora keynesiana opac a la teora cuantitativa temporalmente, planteando que el dinero no importa o que importa poco, y que es la poltica fiscal, a travs de la inversin y el gasto, la que determina la

Idem

actividad econmica. Otra diferencia muy importante de la teora keynesiana es que plantea que la velocidad renta del dinero es inestable. Friedman explica que:5 La peculiaridad de Keynes consisti en la forma emprica de la funcin de preferencia por la liquidez para los bajos tipos de inters que l crea que prevaleceran en condiciones de equilibrio con desempleo. Si el tipo de

inters baja lo suficiente, deca, y el dinero y los valores de renta fija se convierten en perfectos sustitutivos mutuos, la preferencia de liquidez se convertir en absoluta......la conclusin es que en circunstancias de preferencia absoluta de liquidez la renta puede variar sin hacerlo M, y a su vez M puede variar sin que vare la renta. Los tenedores de dinero se encuentran en una posicin metaestable de equilibrio, lo mismo que un dominguillo sobre una superficie plana, estarn satisfechos con cualquier cantidad de dinero

MONEDA Y DESARROLLO ECONOMICO6 En esta obra Friedman empieza explicando cual es la concepcin ms resaltante del Monetarismo, escuela que fue liderada por l mismo por muchas dcadas, de la siguiente manera:7

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Idem Milton Friedman, Moneda y Desarrollo Econmico. Librera El Ateneo Editorial, Lima; en esta obra se dan dos conferencias, la primera relacionada a las proposiciones del monetarismo, y la segunda, a la poltica monetaria en los pases en va de desarrollo 7 Idem, pgina 2

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La nocin central del monetarismo es que la moneda incide sobre las fluctuaciones econmicas a corto plazo de la economa y sobre la inflacin, o sea la tendencia de los precios. Parte de la nocin central, rasgo que ms se distingue del enfoque keynesiano, es que lo que importa es la cantidad de dinero y no las tasas de inters, las condiciones del mercado monetario, las condiciones de crdito y cosas por el estilo

La teora de Keynes, a diferencia del enfoque monetarista plantea que el dinero influye en la tasa de inters y que esta funcin era la ms importante para influenciar en la economa en un escenario de corto plazo teniendo en consideracin que si la economa se encuentra con desempleo de los recursos, una expansin de dinero impactar en la demanda efectiva y as en la produccin creando una semi inflacin en vista que no todas las empresas presentan una oferta infinitamente inelstica. Sin embargo, Friedman plantea tres factores que significaron, bajo su concepcin de la economa, la decepcin de la teora de Keynes. 8 Primero, tal como lo haba pronosticado Keynes, despus de la segunda guerra mundial, se iba a presentar una depresin mundial, no ocurriendo;

segundo, que las polticas monetaria tenan como objetivo influenciar en las tasas de inters, en vista que el dinero solamente impactara en stas, lo cual ocasion que muchos pases optaran por polticas monetarias
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expansivas de tal manera de presionar a la baja a las tasas de inters sin tener en consideracin la posible inflacin; tercero, en vez de suceder la depresin surgi inflacin en todos los pases que adoptaron la poltica de dinero barato. Estos factores, explica Friedman, convenci al pblico que el dinero si importa y que no solamente influye en la tasa de inters y que muy por el contrario, desencadena una inflacin si no es administrada de manera proporcional al crecimiento de la produccin. En tal sentido, Friedman plantea que la poltica monetaria fue en sentido inverso a la poltica fiscal, sobretodo durante la dcada de los sesenta. En otras palabras, la poltica fiscal tuvo como objetivo el crecimiento de la produccin y del empleo financiada con expansin monetaria; sin embargo la inflacin afect a la produccin reducindola, lo que se conoci como la mezcla de la inflacin y estancamiento (estanflacin) . Es por este motivo que se afirma que la poltica monetaria se impuso, aunque de manera negativa, a la poltica fiscal. Con respecto a la gran depresin del siglo veinte, Friedman explica que Keynes haba sostenido que el dinero no haba podido solucionar el problema del estancamiento durante la gran depresin y que por lo tanto la poltica monetaria no tendra un gran peso en una reactivacin. Sin embargo Friedman en su investigacin de la gran depresin descubri que

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la poltica monetaria no fue la ms conveniente y que esto no significa que sta sea infructuosa para impedir una recesin. En su investigacin, Friedman hall que la cantidad de dinero haba disminuido en una tercera parte durante 1929 y 1933 en los E.E.U.U., y que esta depresin podra haber sido de menor escala si la autoridad monetaria hubiera intervenido con una expansin monetaria. Friedman crea, a su vez, que si Keynes hubiese sabido las verdaderas causas de la gran depresin, quiz su teora general hubiese sido diferente. Friedman, en unas de sus investigaciones plantea que:

Hallamos

que

la

cantidad

de

dinero

posee

un

comportamiento cclico sistemtico: el ndice de cambio de la cantidad de dinero tiende a aumentar durante las primeras fases de una expansin, culmina bastante antes de que la actividad comercial general llegue al mximo y despus desciende y llega a un valle bastante antes de que la actividad comercial general llegue al mnimo. Por lo tanto, tiende a existir una relacin sistemtica entre los cambios en la cantidad de dinero, por una parte, y los cambios en la actividad econmica, que posee como uno de sus rasgos distintivos el hecho de que la tasa de cambio de la cantidad de dinero tiende a moverse al principio del ciclo econmico

En esta cita se puede apreciar que existe una desfase entre la emisin del dinero y los cambios en la actividad econmica, lo que significa que una

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poltica monetaria expansiva tomar su tiempo hasta que la actividad econmica se vea afectada. Esta influencia no tiene un periodo fijo y vara dentro de un periodo de tiempo determinado por las investigaciones estadsticas. Friedman explica la estabilidad de la demanda de dinero concepto contrario al enfoque keynesiano donde se plantea que la demanda de dinero es inestable y que es por esta razn que se plantea que no existira una relacin sistemtica entre dinero y actividad econmica y que por tanto el dinero a travs de la poltica econmica no tendra una eficaz influencia en la economa. En otras palabras, la cantidad de saldos reales que el pblico desea retener, en unidades de tiempo, es inestable, lo que es refutado de manera emprica por monetarista. Asimismo, Friedman plantea que en los pases con grandes inflaciones, el pblico desea retener dinero en trminos reales muy inferior con respecto a pases que no se han caracterizados por periodos de gran inflacin lo que significa que existe un a relacin sistemtica entre la inflacin y el deseo de retencin de saldos reales por parte del pblico. En adicin, en los pases con bajos ndices de inflacin, sta no influy en la demanda de dinero y que existi una gran relacin entre la cantidad de dinero real retenido y el ingreso real as como con el nivel de la tasas de inters. las investigaciones de la escuela

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c) Proposiciones claves del monetarismo Friedman plantea diez proposiciones claves del monetarismo:9 1) Existe una relacin directa entre las variaciones de la cantidad de dinero nominal y el ingreso nominal, es decir, una relacin directa aunque no exacta como l mismo afirma, entre el crecimiento del dinero y el crecimiento del ingreso nominal; 2) Segundo, que esta relacin si bien es cierta es directa pero no exacta, no se produce inmediatamente sino referimos a la variable tiempo; 3) El tiempo de demora entre la variacin del dinero y del ingreso nominal demora entre seis y nueve meses pudiendo ser ms o menos; 4) El aumento del dinero primero se manifiesta en la elevacin del ingreso nominal para luego manifestarse en la elevacin de los precios o la inflacin, es decir, una elevacin del dinero hoy, no influye hoy mismo en el ingreso nominal ni en la inflacin, despus que impacte en el ingreso nominal, se vern los resultados en el aumento de los precios de la economa; 5) Entre el aumento del dinero y del ingreso nominal habra un periodo de seis a nueve meses tal como dijsemos anteriormente, mientras que entre el ingreso nominal ya inflacin tendramos un periodo de tiempo que oscilara entre nueve y 15 meses, entonces entre la emisin de dinero y la inflacin tendramos un periodo entre 15 y veinticuatro meses. En tal sentido, Friedman nos explica que la eliminacin de la inflacin toma un tiempo considerable y que por eso mismo

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habr que realizar todos los esfuerzos posibles para evitar la inflacin; 6) Si bien es cierto, que existe una relacin directa entre el crecimiento del dinero y el aumento del ingreso nominal e inflacin, esta relacin no es exacta; 7) La influencia del dinero en el corto plazo que sera entre cinco aos y diez aos afecta a los precios, mientras que la produccin puede tomar decenios en vista que depende de factores tales como la organizacin industrial, actitud de las personas y los empresarios, de las polticas del gobierno, etc.; 8) La inflacin siempre y en todas partes es un fenmeno monetario explicada por una emisin de dinero ms rpida que el aumento de la produccin. Sin embargo lo importante es el motivo del aumento de la cantidad de dinero pudiendo ser para financiar gastos del gobierno o dficit fiscal o prstamos a la banca comercial o financiamiento de gastos privados; 9) Dependiendo de la fuente del gasto fiscal, ste puede ser o no inflacionario, por decir, si se emite dinero para financiar gastos, si ser inflacionario si es que fuera desproporcionado al aumento de la produccin, en cambio si la fuente es va impuestos o prstamos, solamente se dara una transferencia de recursos, pues en lugar de gastarlo las familias o las empresas, lo gasta el Estado. En tal sentido, la poltica fiscal no necesariamente se relaciona con creacin de dinero ni con inflacin, el punto clave es la fuente de los recursos; 10) Con respecto a las tasas de inters, inicialmente una

emisin de dinero afecta a stas reducindolas al darse un exceso de liquidez con respecto a la demanda, pero ms

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adelante cuando la emisin de dinero influye en el ingreso nominal, comienzan a aumentar el gasto de los agentes econmicos y aparecen la presin para que los precios se eleven, influyendo en la demanda de crdito y as en la tasa de inters de stos ltimos, y tambin, al ser mayores los precios, las tasas de inters nominales tienden a ser mayores en vista que sta es la suma de la tasa de inters real y la tasa de inflacin esperada crendose una discrepancia entre las dos tasa de inters. En el caso contrario, una velocidad menor de creacin de dinero elevar inicialmente las tasas de inters nominal pero al disminuir la actividad econmica caer la demanda de crditos y los precios por lo que la tasa de inters nominal seguir la misma tendencia.

Friedman plantea que en los pases que han tenido periodos largos de inflacin generada por grandes emisiones de dinero, las tasas de inters nominal son altas y demoran en disminuir. As nos explica que:10

La relacin de doble filo entre la moneda y tasas de inters explica por qu los monetaristas insisten en que las tasas de inters son una gua muy engaosa para la poltica monetaria

En esta cita, el autor explica que para la escuela monetarista la tasa de inters se puede ver muy influenciada por la autoridad monetaria

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convirtindose as en una variable poco confiable para que la seal de exceso o escasez de dinero en la economa y tambin que la poltica econmica puede ser utilizada para efectuar correcciones o afinamientos en la economa mientras que para l mismo, la poltica monetaria es todo lo contrario, en el sentido que debe intervenir no para afecta a la economa y que no se puede afinar a sta dada la complejidad del sistema econmico y por la falta de informacin exacta y por este motivo que Friedman recomienda que la tasa de emisin de dinero sea constante porque es preferible aproximarse a la realidad de manera no exacta y lograr un sistema estable que tratar de aproximarse de manera exacta y crear inestabilidad en la economa.

d) POLTICA MONETARIA EN LOS PAISES EN VIAS DE DESARROLO11 Friedman explica que en los pases desarrollados se piensa muchas veces que la poltica monetaria no logra sus objetivos muchas veces dadas las demoras en surtir efecto en la economa y la falta de informacin exacta sobre como influenciar en el mercado, as aparece el concepto que la discrecionalidad solamente produce inestabilidad monetaria por lo que nunca se logran los objetivos propuestos por la misma, muy por el contrario, lo efectos son totalmente contrarios.
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En tal sentido, en los pases desarrollados, se lleg a la conclusin que la poltica monetaria debe tener objetivos de largo plazo y que en el corto plazo, la emisin de dinero debe ser constante, y con respecto a los pases en vas de desarrollo, la poltica monetaria no debe intervenir para modificar la tendencia del ciclo econmico porque solamente se producir ms inestabilidad agudizndose as la crisis. Ms an, si se considera que los pases en vas de desarrollo no cuentan con mercados financieros desarrollados tales como lo de los pases desarrollado, se hace ms inexacta la poltica monetaria si asume un objetivo de afinamiento de la economa, as, la poltica monetaria discrecional en un pas en va de desarrollo, amplifica de una manera mucho ms fuerte la inestabilidad si lo comparamos con mercado financieros desarrollados, que no es el caso de mercados financieros como los nuestros. Inclusive Friedman explica que en el corto plazo las reacciones de una poltica monetaria discrecional son totalmente o casi totalmente impredecibles por factores imprevistos, y que ms bien en el largo plazo, la poltica monetaria sera ms predecible en vista que los factores transitorios irn desapareciendo. As Friedman recomienda que la poltica monetaria en pases en vas de desarrollo debe orientarse mayormente al largo plazo donde si se pueden tener efectos ms seguros, ms predecibles y por seguro de estabilidad econmica, mientras que si la poltica monetaria se orienta solamente al

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corto plazo, quizs logre sus objetivos de corto plazo pero no sern duraderos porque crearn inestabilidad econmica y la economa se encontrar nuevamente sin rumbo acertado que la haga llegar en el largo plazo a un buen puerto, que sera la estabilidad y crecimiento econmico, desarrollo econmico y aumento del empleo.

e) Poltica Monetaria e Inflacin12 Friedman explica que la inflacin es un fenmeno monetario y que por tanto depende de la poltica monetaria adoptada en un pas determinado. En tal sentido, la poltica monetaria no se debe utilizar para aumentar los crditos ni para controlar la tasa de inters sino que la poltica monetaria influye en la cantidad de dinero y esto es lo que importa finalmente, la cantidad de dinero y su influencia en el ingreso nominal y en la inflacin, porque por ms que se tenga como objetivo aumentar los crditos baratos para reactivar la economa, lo que importa es cuanto dinero existe en la economa y si su crecimiento ha sido proporcional al aumento de la produccin. Fiedman explica cuatro casos muy interesantes relacionados a la inflacin y desarrollo: a) desarrollo sin inflacin, b) inflacin sin desarrollo, c) inflacin con desarrollo, d) ni inflacin ni desarrollo.; en vista que existe el

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debate de que el desarrollo solamente se logra aceptando a la inflacin, o que la inflacin promueve el desarrollo. Sin embargo, Friedman explica que la inflacin solamente puede crear crecimiento econmico durante un tiempo determinado y cuando no ha sido anticipada o mientras los agentes econmicos no la acepten como tal. En cambio si la inflacin es anticipada, los sueldos y las tasas de inters aumentan con la misma velocidad que los precios de tal manera que la inflacin efectiva se iguale a la inflacin anticipada. La ausencia de fondos por parte de los gobiernos ha ocasionado que stos recurran a la emisin de dinero como fuente de financiamiento del desarrollo. Sin embargo Friedman explica cuatro razones por la cual la inflacin provocada ha sido una bendicin dudosa como medio del desarrollo13. La primera consiste en que el pblico al principio no anticipa la inflacin o piensa que es transitoria de tal manera que mantiene saldos reales en efectivo, y que apenas el pblico anticipa o asume que la inflacin no es transitoria, reduce sus saldos reales en efectivo y as la inflacin no logra su objetivo, segundo, los fondos recaudados por los gobiernos no necesariamente sern destinados al desarrollo; tercero, an si dichos fondos se destinan al desarrollo, es muy probable que no sean de la mejor manera en vista que pueden ser orientados a gastos o inversiones improductivas, y finalmente, la inflacin siempre involucra controles e
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intervenciones en la economa por parte del gobierno de turno, lo que trae normalmente como consecuencia que se contrarreste todo el esfuerzo dirigido al desarrollo porque los controles ocasionan un desaliento en las inversiones privadas, fuga de capitales, menor influjo de capitales, asignacin no ptima de recursos al ser controlados los precios de ciertos productos, derroche de recursos y finalmente ineficiencia en el uso de los recursos. El caso de desarrollo sin inflacin, este es la recomendacin que hace Friedman a los pases en el sentido que stos se abstengan de emitir dinero para lograr crecimiento y el desarrollo econmico y de recaudar fondos va la inflacin. Friedman plantea al respecto que:14 La manera ms segura de abstenerse de utilizar la inflacin como mtodo deliberado de tributacin consiste en unificar la moneda del pas con la de algn otro pas o pases. En este caso el pas en cuestin carecera de poltica monetaria propia. Su poltica monetaria estara atada al carro de la poltica monetaria de otro pas, con preferencia un pas desarrollado, ms grande y relativamente estable

Friedman explica que los Estados Unidos aplicaron un sistema similar al explicado en la cita pero utilizando el patrn oro en 1879. As la moneda estaba vinculada al oro pero tambin a la libra esterlina o a los precios
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mundiales. Inclusive Estados Unidos no tena un banco central, ni poltica monetaria independiente y que la moneda circulante era la necesaria para mantener los precios acorde con lo internacionales y que igual aplic el Japn entre la Restauracin Meij y la primera guerra mundial. Sin embargo Friedman plantea que un sistema unificado es diferente a un sistema de tipo de cambios fijos o variables, porque en estos ltimos las autoridades monetarias pueden influir en la cantidad de dinero nacional si es que lo desean sobre todo en el caso que exista un exceso de divisas y stas sean compradas por la autoridad monetaria de tal manera que aumenta la cantidad de dinero nacional en la economa y luego esa creacin de dinero o emisin monetaria tenga que ser esterilizada de tal manera de evitar que el dinero crezca de manera desproporcionada al aumento de la produccin. Si la autoridad monetaria no acta as, entonces resaltara la diferencia con el sistema de monedas unificadas en que realmente no existe una poltica monetaria como la explicada anteriormente. En el caso de un pas que desee mantener su moneda, tendr que alinear el nivel de precios con el internacional y emitir dinero de manera proporcional al aumento de la produccin, y en el caso que unifique su moneda a una extranjera, su oferta de dinero ser el saldo de la balanza de pagos. En el primer caso, la emisin de dinero tiene que ser de tal manera

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de evitar un supervit en la balanza de pagos y mantener un nivel de precios alineado con el internacional. Friedman llega a una conclusin:15

...la nica manera de abstenerse de emplear la inflacin como mtodo impositivo es no tener un banco central. Una vez que se crea un banco central, est lista la mquina para que empiece la inflacin. Me apresuro a aadir que esto no significa abrir juicio sobre los vicios o virtudes de los banqueros centrales, sino slo sobre las presiones que casi con seguridad se habrn de ejercer sobre el banco

As, Friedman se atreve a sostener que la mayora de casos de un buen desarrollo econmico se han relacionado con que no han contado con una poltica monetaria. Unas de las ms importantes ventajas de un sistema monetario unificado es que los individuos sern libres de efectuar las transacciones que deseen y tambin que un pas que adopta este sistema monetario se integra con la economa internacional y con el resto del mundo. Sin embargo Friedman reconoce que la mayora de pases no aceptaran este sistema y menos no contar con un banco central. f) Inflacin libre y reprimida

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Friedman nos explica dos tipos de inflacin16, la inflacin libre y la inflacin reprimida y efecta un anlisis de cual de ellas es ms nociva. En el caso de la inflacin libre consiste en que los precios se acomodan a la cantidad de dinero que fluye en la economa, es decir, los precios son libres y aumentan. Estos precios incluyen las de los artculos en general, salarios, sueldos, tipos de cambios y tasas de inters. En cambio, la inflacin reprimida se caracteriza porque algunos precios de la economa, incluyendo tipo de cambio, tasa de inters y salarios, son controlados y administrados por el gobierno. Si se trata de prioridades, la inflacin reprimida es ms nociva que la inflacin libre en el primero de los casos, la eficiencia en la asignacin de los recursos se ve distorsionada por los precios controlados. En el caso de una inflacin libre el sistema de precios sigue funcionando lo que no sucede en el caso de una inflacin reprimida. Friedman explica el caso de la inflacin alemana despus de la primera guerra mundial en donde se desarroll una inflacin libre pero el sistema de precios sigui funcionando. En cambio despus de la segunda guerra mundial, Alemania present nuevamente inflacin pero esta vez se caracteriz por ser una inflacin reprimida pero que, obviamente, no fue de la misma intensidad que la inflacin anterior, fue pues, de mucho menor intensidad pero pudo haber ocasionado menos dao al sistema econmico si hubiese sido una
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inflacin libre, y al control de precios se pudo dar dada la ocupacin de Alemania por fuerzas norteamericanas, francesa e inglesas. Sin embargo no se pudo evitar los mercados negros que de alguna manera cubrieron el dficit de produccin o el exceso de demanda que los mercados controlados no pudieron cubrir dada la restriccin de la produccin propio de un mercado donde los precios son menores que el valor de equilibrio y en donde la demanda siempre ser mayor a la oferta. Friedman explica que la produccin alemana se redujo a ms o menos la mitad de los que haba sido antes de la segunda guerra mundial. Tambin explica que el gran milagro alemn en 1948 fue la liberalizacin de los precios controlados, por el ministro de economa en ese entonces, Ludwig Erhard 17 , y justamente lo decret un domingo por la tarde cuando las oficinas de las fuerzas de ocupacin estaban cerradas porque segn l, no hubiese sido aceptado. Esta eliminacin del control de los precios ocasion que la produccin aumentara en un breve periodo. Segn Friedman, este aumento de la produccin se debi al libre funcionamiento de los precios y del mercado. Tambin manifiesta que el control que ms afecta a la economa es el control del tipo de cambio y que este sistema de control de tipo de cambio no exista antes de 1934. Friedman explica que:18

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Ludwig Erhard, Bienestar para todos, 1957, Ediciones Folio, 28/3/1997, Barcelona. Idem, pgina 65

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Quin les parece que invent el moderno sistema de control de cambio? Hjalmar Schacht, en Alemania en 1934. Para qu lo invent? Principalmente para despojar a los judos. Bajo el rgimen nazi los judos trataban de salir de Alemania. Por supuesto, queran llevarse consigo sus bienes. Como no podan llevarse sus bienes fsicos, quisieron venderlos a cambios de marcos, y convertir sus marcos en moneda extranjera. Schacht dispuso que nadie pudiese convertir marcos en dlares sin permiso del gobierno, para as evitar que los judos se llevasen su capital al exterior.

Friedman afirma que muchos gobiernos sufren de miopa porque solamente tienen una visin de corto plazo y sacrifican los rendimientos de largo plazo por los de corto plazo y tambin que los mismos gobiernos creen que tienen la informacin exacta y que actan para el largo plazo. Lo cierto, afirma Friedman, es que los gobiernos como estn slo un periodo en el mando, actan realmente en un escenario de corto plazo.

g) La Inflacin No Anticipada Friedman explica que la inflacin no anticipada ocasiona derroche de recursos porque distorsiona los precios de la economa. Si bien es cierto, no todos los precios aumentan en valor al mismo tiempo, muchos empresas si elevan sus precios por el aumento de la demanda de su producto creyendo que el resto de precios, como por ejemplo, los salarios, se

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mantienen. Esta ilusin solamente dura un determinado tiempo por lo que se crea una distorsin en los precios relativos lo que trae como consecuencia que se produzcan ms productos en ciertos sectores de la economa as como inversiones para luego resultar ineficientes en vista que finalmente todos los precios se vern afectados. Por ejemplo, Friedman nos dice que aquellos que han depositado sus ahorros a plazo fijo, perdern intereses as como los salarios que han sido fijados con contratos de largo plazo. Sin embargo, aquellos que reciben salarios que se adaptan a los cambios de los precios y negocios cuya produccin no requiere de grandes planes de produccin, ganarn y se vern beneficiados, siendo algunos de stos definidos como especuladores que si bien es cierto aceleran el aumento de los precios y que por un lado ayudan a enfrentar el desenlace inflacionario para bien, son aborrecidos por la sociedad porque se benefician cuando la sociedad en su conjunto se ver afectada. En cuanto a la inflacin anticipada, Friedman nos explica que no causa tanto dao como la inflacin no anticipada porque todos los precios se ajustan ms rpido que en el caso de la no anticipada. Sin embargo no est exenta de causar ineficiencia en el uso de los recursos porque obliga al pblico a deshacerse de sus saldos reales en el ms corto plazo de tiempo. Friedman agrega que19:

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Hasta tanto las anticipaciones se modifiquen y hasta tanto expiren los contratos de largo plazo, el efecto tender a ser un gran paro de la actividad comercial, con desocupacin de hombres y mquinas y desaliento de las nuevas inversiones de capital Esta cita nos explica que la inflacin anticipada no deja de afectar a la economa sino que su efecto sigue por un periodo de consideracin mientras la economa siga su marcha sobretodo si se tiene en consideracin procesos productivos largos donde existe un plan que se est llevando a cabo y si existen contratos en el mercado laboral. En este caso aparece un frenazo imprevisto de la economa donde se origina en los empresarios un desaliento a muevas inversiones, nuevos negocios y ensanchamientos de plantas de produccin y contratacin de nuevo personal. En cuanto a la celeridad de la creacin de dinero, Friedman nos explica que los gobiernos deciden entre dos alternativas para encarar el desarrollo de una economa. Por un lado, pueden escoger la alternativa de emitir dinero para financiar los gastos pblicos creando inflacin, lo que tambin se conoce como el impuesto inflacin, y por otro lado, mantener una economa estable, con un enfoque de desarrollo de largo plazo. En el primer caso, los gobiernos apuran los resultados los mismos que sern tan slo de corto plazo, mientras que en el segundo caso, no se tendrn resultados rpidos pero la inflacin ir convergiendo lentamente hacia su

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valor de largo plazo y en donde se pueda planificar el desarrollo con un enfoque de largo plazo.

h) Recomendaciones20 Entre las recomendaciones que nos da Friedman, sobretodo para pases en va de desarrollo, es que no se financie dficit fiscal con emisin de dinero por los motivos antes sealados, que se unifique la moneda con una pas que sea estable, evitar barreras de los influjos de dinero extranjero a la economa, y slo as se podra evitar que la poltica monetaria intervenga en la economa, lo que vale decir, que no debe existir un banco central de reserva. Sin embargo esta medida puede parecer radical. Para tal caso Friedman recomienda otra poltica, que consiste en que el banco central emita dinero a una tasa de crecimiento constante y moderado que tendra como

objetivo evitar inflacin e inestabilidad econmica. En todo caso, si se presentase un desenlace cuasi inflacionario, lo mejor es que sea libre y no reprimida. El caso ms daino es el de controlar el tipo de cambio. En este caso, cuando se da con inflacin, aparecen los tipos de cambios mltiples donde se benefician al exportador por un lado, y al importador por otro lado, y se ponen barreras a las importaciones creando una serie de

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distorsiones en los precios relativos de la economa y por tanto se presenta la ineficiencia. Tambin est el caso de las tasas de inters nominales, que ante un episodio inflacionario, stas tendern a aumentar, lo que significa que una economa con largas inflaciones y peridicas se caracterizar por tener altas tasas de inters nominales. Si las tasas de inters se fijan en valores bajos, el capital disponible se utilizar no de la mejor manera ocasionando ineficiencia porque los rendimientos sern reducidos. Igual con los crditos con tasas de inters reducidas o inversiones con bajos costos financieros ocasionarn incentivos para el uso ineficiente de los recursos. En tal sentido los mercados financieros estarn distorsionados dando seales falsas que no contribuyan a la eficiencia social. En cuanto al control de los precios de algunos de los bienes, Friedman nos explica que se presenta una grave contradiccin social la cual consiste en los mercados negros. Estos, de alguna manera satisfacen una demanda que el mercado oficial no puede cubrir. En este sentido actividades fuera de la ley se convirtien en beneficiosas para la sociedad lo que afectar a la moral de la sociedad. Friedman sostiene que:21

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La buena poltica monetaria no puede producir desarrollo de por s. El desarrollo econmico depende en esencia de fuerzas mucho ms bsicas; depende de la cantidad de capital, del mtodo de organizacin econmica, de las aptitudes de la gente, de los conocimientos disponibles, de la disposicin a trabajar y a ahorrar, de la receptividad de los miembros de la comunidad frente a los cambios.

En tal sentido, una buena poltica monetaria puede favorecer el desarrollo econmico, en cambio, una mala poltica monetaria impide y hasta en muchos casos retraza el desarrollo econmico.