I.

Resumen Ejecutivo (es el resultado final)

- Ventajas de invertir en la compañía (pros).

- Desventajas de invertir en la compañía (contras).
- Conclusiones de la valoración. (en función al análisis de ratios y la información cualitativa, se dará
una valoración a juicio si es que al accionista le conviene o no invertir en la empresa. Brindar una
opinión.
- Acompañar con un gráfico que resuma el valor por acción por diferentes métodos (gráfico de barra).

II. Descripción del negocio (que tipo de negocio estamos hablando)

- Líneas de Negocio
- Tipos de Clientes (y Análisis)
- Áreas Geográficas (evolución)
- Breves hechos de importancia
- Accionistas, Directorio
- Organigrama y puestos clave
- Ciclo de vida (etapa ?)
- Análisis de Cadena de Valor (de Porter)

III. Análisis del Macro ambiente

- Análisis P E S T (Político, Económico (cambio de gobierno), Social (covid), Tecnológico (cyber, crime)
o Macro ambiente Internacional
o Macro ambiente regional
o Macro ambiente doméstico
- Análisis FORD / DAFO / FODA

IV. Descripción y análisis de la industria

- Análisis de Porter
- Matriz de Boston Consulting Group (y/o modificaciones a la BCG)
- Identificación de los principales competidores
- Cuadros y/o gráficos comparando: antigüedad, inversión en activo fijo bruto, evolución de ventas,
número de empleados, líneas de negocio, diversificación geográfica, etc.
- Market Share

V. Posicionamiento competitivo y factores organizativos y sociales

- Visión, Misión y Valores

- Identificación de la propuesta de valor (de la compañía y/o por la línea de negocio).
- Modelo de Negocio
- Ventajas comparativas y Ventajas Competitivas
- Posicionamiento competitivo
- Revelamiento de la estrategia aplicada (Agresiva, Oportunista, Diversificación o Defensiva)
- Factores organizativos y sociales

a. Gobierno corporativo
b. Cultura corporativa
c. Entorno y Responsabilidad Social
VI. Análisis Financiero y características de la inversión

Realizaremos el Análisis Financiero de CLASEM S.A, revisando los principales ratios que nos puedan
brindar información sobre el estado actual y la evolución de la empresa y su comparación con la
empresa Portales S.A., que utilizaremos como Benchmark.

6.1 Análisis de ratios financieros

i. Ratios de Liquidez

Elaboración Propia

En líneas Generales vemos que la empresa mantuvo una buena liquidez del 2017 al 2019, sin embargo
debido a la Pandemia, podemos ver que que la empresa tuvo un ligera caída en sus ratios de 2.44 a
1.69, 2019 y 2020, respectivamente, cabe resaltar que aún así este se encuentra por encima del
Benchmark, y para los resultados hasta Octubre 2021, nos da entender que este podría terminar en
más de 2.0.

Por otro lado, con respecto al Capital de Trabajo, se veía un crecimiento sostenido del 2017 al 2019,
sin embargo, en el 2020 vemos que se ha incrementado las obligaciones con terceros, haciendo que
este disminuya con respecto a los años anteriores. Si lo comparamos con el Bechmark vemos que a
pesar de la buena gestión de cobranzas y de la liquidez que tienes este aún se encuentra por debajo
de la competencia.

Así mismo, el ratio de Prueba Defensiva nos indica la capacidad de pago inmediata de la empresa (en
un mes), en este caso se encuentra en una mejor posición que en el 2019 y 2018, 0.05 y 0.07,
respectivamente, obteniendo en el 2020, el ratio de 0.14. A pesar, del aumento de sus obligaciones de
corto plazo, este ha tenido una buena gestión de cobranzas y ha podido mejorar su caja y mantenerla
en lo que va del 2021.

ii. Ratios de Endeudamiento

Elaboración Propia

El grado de endeudamiento de la empresa en los últimos 3 años se ha manetenido por encima 60%, y
en el último año 2021, se encuentra alrededor del 47%, esto se debe a que la empresa ha bajado una
deuda significativa con relacionadas y con proveedores, de 9% a 3% y de 8% a 4%, respectivamente.
 Por otro lado, el ratio de Endeudamiento Patrimonial, nos indica que ha mejorado significativamente
con respecto a los últimos 3 años, esto quiere decir que la empresa tenía dificultades para poder
afrontar sus obligaciones a su vencimiento, sin embargo, vemos que a Octubre del 2021, este ratio
disminuyo considerablemente a 87%. Teniendo un mejor performance que la Compentencia, ya que
hasta la fecha mencionada tiene un ratio de 182%.

Por último, el ratio de Cobertura de Gastos Financieros, nos indica cuánto de la utilidad operativa
corresponde a los intereses pagodos, la empresa ha tenido un mejor desembolvimiento en los últimos
años, y esto se ve reflejado en el 2020, ya que a pesar de tiene una mayor deuda financiera con
respecto al 2019, de S/ 0.205M a S/ 1,9M, la empresa puede hacer frenete a estas obligaciones
gracias a que ha tenido un incremento importante del EBIT, de S/ 11M a S/ 13.3M, del 2019 al 2020.

iii. Ratios de Rentabilidad

Elaboración Propia

Con respecto a los Ratios de Rentabilidad podemos ver que el Margen Bruto ha ido disminuyendo
desde el 2017 al 2019, pasando de 29% a 19.3%, esto debido a que su principal rubro que es la venta
de construcción con un 60% de participación del total de la venta, bajo el Margen Bruto de 41% a
31%, 2017 al 2018, y en el 2019 a 15%, este se ha mantenido en esos porcentajes hasta el 2020. Se
debe principalmente a un aumento de Costos.

Por otro lado, el Margen del Ebitda, nos muestra una mejora en los último 3 años, pasando de 6.8%
en el 2018 a 11% en el 2020. Esto quiere decir que la empresa ha sido mucho más eficiente y ha
podido mejorar el perfil de la compañía.

En consecuencia podemos ver que la empresa presenta un mejor ROA, desde el 2018, pasando de
2.7% a 4.1%, llegado a los estándares que tenía en el 2017, y mejorando en el transcurso del 2021.
Contra la competencia, esto quiere decir que la empresa tiene una mejor capacidad para poder
rentabilizar de sus activos, así como su patrimonio, ya que el ROE también presenta un crecimiento
importante con respecto al 2018, pasando de 7.3% a 10.2% en el 2020, el cual es 3 veces más eficiente
que el Benchmark.

Así mismo, vemos que la empresa ha tomado una mayor deuda financiera con respecto a los años
anteriores, pasando de 0.2% de la venta en el 2017 a 1.8% del 2020, debido a que tomo deuda con el
programa Reactiva, el cual les permitió mejorar la tasa de intéres de 8% a 1% aprox.
iv. Ratios de Gestión

Elaboración Propia

De acuerdo a los Ratios de Gestión obtenidos podemos observar que a partir del 2017 hasta el 2020
los Días Promedio de Cobro han aumento considerablemente llegando a hasta 73 en el 2020 por
efectos de Pandemia, sin embargo, en hasta Octubre del 2021 se ha mantenido alrededor de 50 días.

Por otro lado, los Días Promedio de Pago a proveedores sigue siendo menor a los días de cobro, lo que
permite que sus acreedores utilicen su capital de trabajo.

Dado el giro del negocio de la empresa, los Inventarios serían los proyectos que tienen por vender,
por lo tanto es notorio que sus Días de Rotación de Inventario sea muy lento.

6.2 Análisis Vertical

Estado de Resultados Integrales

La empresa CLASEM S.A. tiene presenta tres fuentes de ingresos, Venta de Inmuebles, Activades de
Contrucción y por Presentación de Servicios. En el cual vemos que en el 2020 el Ingreso por
Actividades de Construcción ha obtenido una mayor participación del 62.4% en el 2020, con respecto
a las otras dos rubros, convirtiendose en su principal fuente de ingresos.

Sin embargo, vemos que el mejor margen bruto lo tiene el rubro de la Venta por Inmuebles con 30.5%
en el 2020, y este ha ido creciendo significatimente desde el 2017.

Así mismo, si bien el volumen de venta por Construcción ha ido aumentado, el Margen Bruto de este
rubro ha ido disminuyendo signifactivmente, pasando de 41.6% en el 2017 a 15.8% en el 2020, y hasta
octubre del 2021 en 14.2%.

Con respecto a los Gastos de Venta, vemos que este ha disminuído de 4.8% 2017 a 3.9% en el 2020,
esto problemente a una mauor eficiencia por Pandemia, ya que vemos que hasta Octubre del 2021,
este se encuentra alrededor del 2.8%.

Los Gastos Administrativos también han bajado con resecto al 2017, pasando de 8.2% a 5.1% en el
2020, sin embargo, si presenta un aumento del 2019 al 2020, en 0.5pp, esto debido a un aumento de
Gastos de Personal y Servicios Prestados por Terceros.
 Finalmente el EBIT (Utilidad Operativa), se encuentra alredor del 12.5%, superior al 2019, el cual
termino en 11.2% con respecto a la venta, quiere decir que a pesar de ser un año con Pandemia, la
empresa ha podido rentabilizar rapidamento los proyectos que se encontraban cerrados.

Esto también se ve reflejado en la Utilidad Neta, ya que al tener un mejor performance en el 2020
(EBIT) pudo tomar mayor deuda financiera, quedando como Utilidad 5.7% de la Venta, siendo un año
con Pandemia y teniendo 45 días sin operaciones, por disposición del Gobierno.

6.3 Análisis Horizontal

Estado de Resultados Integrales

Ha pesar de que el año 2020 ha sido un año atípico con Pandemía, este sector no se ha visto muy
afectado, ya que se puede ver que las ventas contra el 2019 aumentaron en 107% y contra el 2018 en
126%. El rubro que más aumento fue el Ingreso por la Actividad de Construcción.

Cabe resaltar que el rubro de Ingresos por prestación de servicios ha sido el que más ha crecido, sin
embargo la participación que tiene de la venta total representa el 0.5%, lo cual no tiene mayor
relevancia.

El Margen Bruto, también ha crecido en mayor proporción que la venta, en 118% con respecto al
2019. Eso se debe a que ha tenido un mejor MB porcentual, obteniendo una mayor rentabilidad sobre
la venta efectuada. Quiere decir que no ha tenido que sacrificar Margen, por obtener mayor Venta, a
pesar de ser un año con complicado.

A nivel de Gastos la empresa ha sido eficiencite y ha podido obtener ahorros, disminuyendo en un

7.5% con respecto al 2019. Sin embargo, este ahorro no ha podido emplearse en los Gastos
Administrativos, ya que como mencionamos líneas arriba, el Gasto de Personal aumento, así como el
de Servicios Prestados a Terceros, 19.7% más que el 2019.

La utilidad operativa ha crecido en 120.7% con respecto al 2019 y en 169.9% contra el 2018, dos años
en los cuales no se ha tenido restricciones por Pandemia.

Los Gastos Financieros, han crecido en 747% más que el 2019, y 439.6% con respecto al 2018, vemos
que paso de S/ 0.255M a S/ 1.9M.

Finalmente, la Utilidad neta aumento de 117% con respecto al 2019, y 173.2% con repescot al 2018,
esto debido al aumento de las ventas, pero más significativamente por el crecimiento del Margen
Bruto. A pesar de el crecimiento del Gasto Administrativo ha sido mayor que el crecimiento de la
venta, se ha obtenido una Utilidad eficiente a pesar de las dificultades vividas por la Pandemia.
 6.4 Análisis histórico de las NOF (o WKO) versus Fondo de Maniobra

Elaboración Propia

Anexos

Anexo 1: Estado de Situación Financiera

Anexo 2: Estado de Resultados Integrales