Separata AF Ejercicios Común 2022

ASIGNATURA:
ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA
SEPARATA DE EJERCICIOS
Profesores Responsables:
ARROYO GORDILLO, PEDRO ANTONIO
GALARZA MANRIQUE SERGIO
MONTERO SARMIENTO, EDGARDO
OLGUIN GALARZA, LUIS RAMÓN
PIETRAPIANA CHIAPPE, FABIO FERNANDO
UNTIVEROS MONDOÑEDO, RITA PAULA (Coordinadora)
VASQUEZ RIVAS PLATA, RUTH
Este material de apoyo académico

se hace para uso exclusivo de los alumnos
de la Universidad de Lima y en concordancia
con lo dispuesto por la legislación sobre
los derechos de autor: Decreto Legislativo 822
FACULTAD DE INGENIERÍA Y ARQUITECTURA ASIGNATURA: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
CARRERA DE INGENIERÍA INDUSTRIAL
SECCIONES: TODAS
1. ANÁLISIS FINANCIERO
Ejercicio 1.1
Complete los estados financieros mostrados por la empresa “XYZ” (creada el 1 enero
del año 1) y halle el Capital de Trabajo resultante al 31 de diciembre del año 1, para lo
cual cuenta con la siguiente información (montos en USD):
• Inició sus operaciones con un préstamo especial de USD 50 000 cuyos intereses
(15% anual) se pagan al final del año, y el capital se pagará en diciembre del año 2.
• El activo fijo se deprecia linealmente y tiene una vida útil de 6 años.
• El costo de ventas representa el 70% de las ventas.
• Por política, no retiene utilidades durante los primeros 3 años de operaciones.
• Los ratios proporcionados por el Departamento de Finanzas a Diciembre del año 1
son:
Razón corriente = 1 veces
Razón ácida = 0,3 veces
Rotación de inventarios = 2 veces
Deuda largo plazo Patrimonio= 0
Estado de Situación –cierre Año 1-

ACTIVO (USD) PASIVO Y PATRIMONIO (USD)
Efectivo y equivalentes A Deuda C.P. G
Existencias B
ACTIVO CORRIENTE C PASIVO CORRIENTE H
Maquinaria y equipo (bruto) 60 000 Deuda L.P. I
(-) Depreciación D
ACTIVO NO CORRIENTE E PASIVO NO CORRIENTE J
Capital social K
PATRIMONIO L
TOTAL ACTIVO F TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO M
Estado de Resultados Año 1

Concepto USD
Ventas ...................................................... N
(-) Costo de ventas................................... -70 000
Utilidad bruta ...................... O
(-) Gastos financieros P
Utilidad imponible (antes de impuestos) .. Q
(-) Impuestos (29.5%) R
Utilidad neta ............................................. 15 862,5
2
SECCIONES: TODAS
Ejercicio 1.2
La empresa comercializadora JUVENTUS proporcionó los siguientes datos (MILES
SOLES):
Estado de Situación - Diciembre año 1

ACTIVO (000 S/) PASIVO Y PATRIMONIO (000 S/)
Efectivo y equivalentes 35 Cuentas comerciales por pagar 45
Cuentas por cobrar comerc. 90 Tributos por pagar 10
Existencias 65 Remuneraciones por pagar 10
Gastos pagados por anticip. 10
ACTIVO CORRIENTE 200 PASIVO CORRIENTE 65
Terreno 30 Deuda a largo plazo 45
Edificio (neto) 60
Equipo (neto) 60
ACTIVO NO CORRIENTE 150 PASIVO NO CORRIENTE 45
Capital social 150
Resultados acumulados 90
PATRIMONIO 240
TOTAL ACTIVO 350 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 350
ESTADO DE RESULTADOS Año 0 – Año 1 (al 31 diciembre de cada año) En 000 S/

Concepto Año 0 Año 1
Ventas (todas a crédito)............................. 695 728
(-) Costo de ventas....................... -390 -415
(-) Gastos operativos................................. -230 -240
Utilidad antes de impuestos....................... 75 73
(-) Impuestos sobre la renta (29.5%)........ -22,1 -21,5
Utilidad neta ............................................. 52,9 51,5
Se sabe además que, para el Año 2:

• Por política del Directorio, no se harán más inversiones en activos ni aportes de
capital, ni se repartirán dividendos.
• La depreciación del edificio es de S/ 5 000 anual.
• La depreciación del equipo es de S/ 5 000 anual.
• Se estima que las ventas, el costo de ventas y los gastos operativos crecerán en
10% anual durante los siguientes 3 años.
Responda lo siguiente:
a) Calcule e interprete los siguientes ratios para el Año 1: Razón corriente, Capital de
trabajo, Período promedio de cobro, Razón de endeudamiento, ROE
b) Proyecte el Estado de Situación del Año 2 si el Gerente Financiero establece como
política para dicho año alcanzar los estándares del sector.
Rotac. Ctas.x cobrar = 11 Deuda CP Patrimonio= 0,4 Se mantiene:
Rotac. Ctas.x pagar = 8 Deuda LP Patrimonio = 0,2 *Gastos pag.x antic
Rotac. Inventario = 4 Capital trabajo = 215 940
Las remuneraciones por pagar disminuyen a S/ 5 000
c) Con esta nueva política: ¿mejoran los índices de rentabilidad? Evalúe dos ratios.
3
SECCIONES: TODAS
Ejercicio 1.3
Considere que usted que cuenta con la siguiente información financiera de la empresa
industrial “BT. SAA.” del año 2:
El precio de mercado por acción es de S/ 69,69, la utilidad por acción en el año indicado
es S/ 3,85 y el valor en libros del capital contable por acción es S/ 13,41. Se conoce
también que el número de acciones comunes emitidas de la empresa “BT. SAA.” es 150
000, la utilidad neta asciende a S/ 575 500 y según política de la alta dirección de la
empresa el importe de dividendos a distribuir asciende al 50% de dichas utilidades. Se
solicita analizar los siguientes ratios de mercado:
Ratio Año 2
Ratio PER
Dividendo por acción
Capitalización Bursátil
Valoración relativa acción
Ejercicio 1.4.
La empresa de juguetes “Micha” quiere evaluar su posición financiera debido a la caída
de sus ingresos por un cambio importante en su estrategia comercial: hasta el año 1
fabricaba juguetes para proveerlos a terceros (por pedidos); y a partir del año 2 decidió
no vender a terceros sino vender directamente con su propia marca.
Los estados financieros de los dos últimos años se presentan a continuación:
(Miles USD) Año 1 Año 2

ESTADO DE SITUACIÓN
Efectivo y Equivalentes 15,00 26,00
Valores negociables 7,20 6,50
Ctas por cobrar a clientes 34,10 25,00
Inventarios 60,00 50,00
Total activo corriente 116,30 107,50
Terrenos 36,00 36,00
Edificio y equipo bruto 110,00 145,00
(-) Depreciación acumulada 30,00 45,00
Total activo no corriente 116,00 136,00
TOTAL 232,30 243,50
ACTIVOS
Cuentas por pagar 27,00 22,00
Documentos bancarios por pagar 10,10 8,80
Pasivos diferidos 5,00 7,00
Total pasivo corriente 42,10 37,80
Deudas a largo plazo 50,00 35,00
Total pasivo no corriente 50,00 35,00
TOTAL PASIVOS 92,10 72,80
Capital social 65,20 65,20
Utilidades retenidas 75,00 105,50
TOTAL PATRIMONIO 140,20 170,70
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 232,30 243,50
4
SECCIONES: TODAS
(Miles USD) Año 1 Año 2

ESTADO DE RESULTADOS
Ventas 600,00 300,00
(-) Costos de ventas 450,00 150,00
Utilidad bruta 150,00 150,00
(-) Gastos de ventas 0,00 16,00
(-) Gasto administrativos 30,00 35,00
(-) Gastos por depreciación de oficina 10,00 10,00
Utilidad operativa = UAII 110,00 89,00
(-) Gastos financieros 5,00 4,00
Utilidad antes de participaciones 105,00 85,00
(-) Participaciones (10%) 10,50 8,50
Utilidad antes de impuesto 94,50 76,50
(-) Imp (29.5%) 27,88 22,57
Utilidad neta 66,62 53,93
Para los años 1 y 2 se pide:

a) ¿Cuánto repartió de dividendos la empresa en al año 2?
b) Analizar la liquidez de la empresa. ¿Ha mejorado? Utilice al menos 2 ratios.
c) Analizar los ratios de gestión de la empresa (cobros, inventarios, rotación activos) y
responda si se muestra más eficiente.
d) Analizar los ratios de endeudamiento de “Micha” (al menos 2 ratios). ¿Qué opinión
le merece: tiene alto o bajo endeudamiento?
e) Analizar la rentabilidad de la empresa (al menos 3 ratios).
f) ¿Considera que fue buena la nueva estrategia aplicada por “Micha”? ¿Por qué?
Ejercicio 1.5
La empresa textil Omega SAC se dedica al diseño, fabricación, distribución y
comercialización de prendas de vestir de algodón. Inició sus operaciones en enero del
año 1, con un aporte de capital de S/ 240 mil.
En el año 2, la empresa ha mejorado sus políticas de crédito a los clientes y ha cambiado
a uno de sus proveedores de materiales. No se han distribuido dividendos, a fin de
financiar parte de la inversión efectuada en los dos periodos.
Los accionistas requieren conocer si la empresa es eficiente y cuál es el nivel de retorno
que brinda este negocio.
Se cuenta con la siguiente información:
ESTADO DE SITUACIÓN al 31 de DICIEMBRE

(Miles S/)
Activos Año 2 Año 1 Pasivo Año 2 Año 1
Efectivo y equivalentes 143.3 52.9 Cuentas por pagar comerciales 298.6 239.3
Cuentas por cobrar comerc. 227.5 220.0 Impuestos por pagar 5.0 0.0
Inventario de materia prima 49.6 36.0 Deuda corto plazo 80.0 100.0
Inventario de prendas de vestir 115.7 84.0 Total pasivo corriente 383.6 339.3
Total activo corriente 536.1 392.9 Deuda largo plazo 100.0 0.0
Maquinaria y equipos 400.0 300.0 Total pasivo no corriente 100.0 0.0
Depreciación acumulada -140.0 -60.0 Capital social 240.0 240.0
Activo intangible 120.0 0.0 Utilidades retenidas 168.5 53.6
Amortización acumulada -24.0 0.0 Total patrimonio 408.5 293.6
Total activo no corriente 356.0 240.0
Total activo 892.1 632.9 Total pasivo y patrimonio 892.1 632.9
5
SECCIONES: TODAS
INGRESOS Y EGRESOS DEL PERIODO (Miles S/)

Rubros Año 2 Año 1
Ingresos por ventas 1,820 1,450
Costo de ventas (incluye depreciación*) 1,270 1,050
Gastos generales 95 90
Costos de inventario 75 68
Costos de administración 55 54
Costos de distribución 65 55
Costos de manipuleo 55 47
Amortización 24 0
Gastos financieros 18 10
* Depreciación 80 60
Con la información proporcionada, se pide para los dos periodos:

a) Elaborar el Estado de Resultados.
b) Determinar el ciclo de caja (PPC+PPI-PPP) y analizar la eficiencia. Considerar que
las compras del año 1 representan el 90% del año 2.
c) Calcular el ROE y ROA. Realizar análisis Dupont.
d) Calcular el retorno obtenido por la empresa respecto a la inversión efectuada (ROI).
Explicar la variación.
Ejercicio 1.6
“Muebles Fullham” es una empresa fabricante de muebles para oficina, y antes de hacer
una expansión al mercado de provincia, decide hacer el análisis financiero de los 2
últimos años. Para ello se muestra la siguiente información:
Estado de situación (miles soles)

Activos Año 1 Año 2 Pasivos y Patrimonio Año 1 Año 2
Cuentas por pagar
Efectivo y equivalentes 339 431 comercial 270 382
Cuentas por cobrar com. 365 503 Pasivos diferidos (sueldos) 114 159
Inventario 300 289 Deuda bancaria corto plazo 99 79
Activo corriente 1 004 1 223 Pasivo corriente 483 620
Deuda bancaria largo plazo 967 1 023
Terrenos y edificios 1 903 2 072 Pasivo no corriente 967 1 023
Maquinaria y equipos 1 693 1 866 Total Pasivo 1 450 1 643
Mobiliario e instalaciones 316 358
Vehículos 314 275 Acciones preferentes 200 200
Otros activos no corrientes 96 98 Capital social y aportes 608 619
(-) Depreciación acum. -2 056 -2 295 Utilidades acumuladas 1 012 1 135
Activo no corriente 2 266 2 374 Patrimonio 1 820 1 954
Total Activo 3 270 3 597 Total Pasivo y Patrimonio 3 270 3 597
6
SECCIONES: TODAS
Estado de resultados (miles soles) Año 1 Año 2 Hechos de importancia:

Ventas netas 2 997 3 074 31.12.Año 1 Acción común se cotiza
(-) Costo de ventas 2 080 2 088 (precio de mercado) en 4,55 S/ cada
una (total 1 216 000 acciones).
(-) Depreciación 215 239
25.06.Año 2 Junta de Accionistas
Utilidad bruta 702 747 decide emitir 22 000 nuevas
(-) Gastos de ventas 95 100 acciones comunes a S/0,50.
(-) Gastos administrativos 215 229 20.10.Año 2 Muebles Fullham es
Utilidad operativa 392 418 reconocida como empresa
(-) Gastos financieros 78 93 socialmente responsable.
Utilidad antes de impuestos 314 325 31.12.Año 2. Acción común se
(-) Impuesto a la renta 93 96 cotiza (precio de mercado) en 4,87
S/ (total 1 238 000 acciones
Utilidad neta 221 229
comunes).
Las compras pueden calcularse: Compras = Costo ventas – Inventario inicial +

Inventario final.
Además, se sabe que el monto de compras del Año 1 fue exactamente igual al monto
del año 2; y que el período promedio de pago del año 1 fue 47 días.
En base a esta información, se pide:

a) Analizar el nivel de liquidez de la empresa (ambos años) e indique por qué la
variación. Utilice por lo menos tres ratios.
b) Sabiendo que el ciclo de caja es PPC + PPI –PPP, se solicita determinar estos
tres ratios y calcular el ciclo de caja para ambos años. Comentar sus resultados.
c) Analizar el nivel de endeudamiento de la empresa (ambos años) e indique por
qué la variación. Utilice por lo menos tres ratios.
d) Analizar el nivel de rentabilidad de la empresa (ambos años) e indique por qué
la variación. Utilice por lo menos tres ratios y aplicar análisis Dupont. Calcular y
analizar el retorno obtenido por la empresa respecto a la inversión efectuada
(ROI).
e) Calcular los ratios de mercado “Valoración relativa por acción común” y
“Capitalización bursátil” para ambos años. ¿Estarán contentos los accionistas?
Sustentar.
Ejercicio 1.7.
Compañía Angulo se dedica a la producción y venta de materiales de construcción, y
desea analizar su situación financiera. Para ello, se muestran sus estados financieros al
cierre de los dos últimos años:
7
SECCIONES: TODAS
Estado de situación (miles soles)

ACTIVOS Año 01 Año 02 PASIVOS Y PATRIMONIO Año 01 Año 02
Efectivo y equivalentes 57 160 Cuentas por pagar comerciales 65 90
Cuentas por cobrar 70 95 Salarios por pagar 10 24
Inventario 60 20 Impuestos por pagar 12 16
Activo corriente 187 275 Deuda corto plazo 39 114
Total pasivo corriente 126 244
Inversiones largo plazo 288 288 Deuda largo plazo 120 40
Equipo bruto 200 200 Total pasivo no corriente 120 40
(-) Depreciación acumulada -40 -80 Capital social 102 102
Activo no corriente 448 408 Utilidades acumuladas 287 297
Total patrimonio 389 399
TOTAL ACTIVOS 635 683 TOTAL PASIVO Y PATRIM. 635 683
Estado de resultados (miles soles)

Estado de resultados Año 01 Año 02
Ventas 800 999 Información adicional de Compañía Angulo
(-) Costo de ventas 336 399 * El número de acciones comunes es 200 000
* Precio de acción en mercado (31.dic.01) S/4,80
Utilidad bruta 464 600 * Precio de acción en mercado (31.dic.02) S/5,20
(-) Gastos operativos * Compras año 01 equivalen al 80% de las
Salarios 150 214 compras año 02
Alquiler 120 120
Información del sector industrial año 02
Servicios varios 50 100
* Ciclo de caja (días) 25
Depreciación 40 40 * Rentabilidad bruta (promedio) 50%
Utilidad operativa 104 126 * Rentabilidad neta (promedio) 12%
(-) Gastos financieros 12 12 * Rentabilidad patrimonio ROE 22%
Utilidad antes de * Rentabilidad de activos ROA 14%
impuestos 92 114
(-) Impuesto a la renta 27 34
UTILIDAD NETA 65 80
Las compras pueden calcularse: Compras = Costo ventas – Inventario inicial +

Inventario final.
En base a los datos mostrados, se pide responder:
a) Calcular los dividendos pagados en el año 02.

b) Calcular el ciclo de conversión de efectivo (PPC + PPI – PPP) en ambos años,
comparando con el sector y analizando su eficiencia.
c) Calcular y analizar los ratios de liquidez para ambos años (mínimo 4 ratios).
d) Calcular y analizar los ratios de endeudamiento para ambos años (mínimo 4
ratios).
e) Calcular y analizar los ratios de rentabilidad para ambos años (mínimo 4 ratios).
Realizar el análisis Dupont. Calcular y analizar el retorno obtenido por la empresa
respecto a la inversión efectuada (ROI).
f) Calcular y analizar los ratios de mercado para ambos años (mínimo 4 ratios).
g) Realizar dos recomendaciones que permitan mejorar la situación financiera de
la Compañía Angulo.
8
SECCIONES: TODAS
Ejercicio 1.8
Existen dos empresas importantes y de largo recorrido en la industria de la fabricación
y venta de juguetes, “Juguetex” y “Felix”. Para hacer un análisis financiero comparativo,
se recopiló información de sus estados financieros del año 1:
(miles de soles) Juguetex Felix

ESTADO DE SITUACIÓN al 31 DICIEMBRE AÑO 1
Efectivo y Equivalente 469 200
Cuentas por cobrar comerciales 102 452
Inventario de mercadería 88 516
Total activo corriente 659 1 168
Planta + equipo neto 1 213 1 476
Total activo no corriente 1 213 1 476
TOTAL ACTIVOS 1 872 2 644
Cuentas por pagar comerciales 148 289
Documentos a pagar al banco 400 245
Impuestos acumulados 35 40
Total pasivo corriente 583 574
Deudas bancarias a largo plazo 150 50
Total pasivo no corriente 150 50
TOTAL PASIVOS 733 624
Capital social (acciones comunes) 1 000 1 700
Utilidades retenidas 139 320
TOTAL PATRIMONIO 1 139 2 020
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1 872 2 644
ESTADO DE RESULTADOS AÑO 1

Ventas 580 2,230
(-) Costos de mercadería vendida 377 1,560
Utilidad bruta 203 670
(-) Gastos administrativos 100 150
(-) Gastos de ventas 100 120
(-) Gastos financieros (intereses) 1 25
Utilidad antes de impuesto 2 375
(-) Impuestos 28% 0,6 110,6
Utilidad neta 1,4 264,4
Se pide contestar las siguientes preguntas y sustentar con los ratios convenientes:
a) ¿Cuál de las dos empresas muestra mejor liquidez? Justificar con tres ratios como
mínimo y comentar.
b) ¿Cuál empresa realiza sus cobranzas con mayor rapidez? Comentar.
c) ¿Cuál empresa rota más eficientemente sus inventarios?
d) ¿Cuál de las dos empresas está en mejores condiciones para que se le apruebe un
préstamo a corto plazo? Analizar.
e) Si ambas empresas planearan hacer expansiones e invertir para ampliar sus activos
fijos, ¿Cuál de ellas estará en mejor posición para recibir un préstamo a largo plazo?
¿Por qué?
Ejercicio 1.9
Usted acaba de ser contratado por una prestigiosa empresa consultora y debe hacer el
análisis financiero de dos empresas del sector metalúrgico (empresa W y empresa G),
a partir de la información proyectada para el presente año (montos en miles de soles):
9
SECCIONES: TODAS
Empresa W Empresa G
Activos corrientes 225 000 300 000
Activos no corrientes 300 000 300 000
Activos Totales 525 000 600 000
Pasivos corrientes 300 000 150 000

Pasivos no corrientes 0 150 000
Pasivo Total 300 000 300 000
Patrimonio (capital contable) 225 000 300 000
Total Pasivo y Patrimonio 525 000 600 000
Pronóstico Ventas (miles S/.) Empresa W Empresa G

Escenario economía fuerte 1 800 000 1 900 000
Escenario economía débil 1 200 000 1 550 000
Costos fijos (miles S/.) 300 000 405 000

Costos variables 70% ventas 60% ventas
Responder y sustentar debidamente las siguientes preguntas si además se sabe que:

• El sector financiero suele otorgar créditos al sector metalúrgico con costos anuales
de 12% a corto plazo y 10% a largo plazo.
• El impuesto a la renta es 29.5%
(a) ¿Qué empresa tiene un capital de trabajo que permita afrontar nuevos gastos sin
inconvenientes? ¿Qué sugerencias plantearía a cada empresa?
(b) Proyectar los resultados de ambas empresas para este año en ambos escenarios
(incluyendo el gasto financiero según las tasas bancarias), e indicar cuál de ellas
generará más rentabilidad de su inversión.
(c) ¿Qué empresa dio la mayor rentabilidad al aporte de sus accionistas?
(d) ¿Qué empresa muestra un endeudamiento mejor balanceado?
2. FLUJO DE EFECTIVO
Ejercicio 2.1
La siguiente es una lista de cuentas o partidas que se deben incluir en la preparación
del Estado de Flujo de Efectivo de la empresa Virú EIRL para el presente año.
1. Recibir préstamo a largo plazo, $ 25 000

2. Reducción en cuentas por cobrar, $ 5 000
3. Pago por adquisición de una patente, $19 800
4. Incremento en el inventario, $ 6 700
5 Pago de dividendos, $ 30 000
6. Disminución en cuentas por pagar, $ 4 000
7. Utilidad neta, $ 55 400
8. Depreciación del año, $ 5 000
9. Adquisición de equipo, $ 23 800
10. Saldo final de caja, $ 45 000
11. Incremento de gastos pagados por anticipado $ 37 800
12. Emisión de acciones preferentes, $ 52 800
13. Venta de activo fijo $ 12 000
Se pide preparar el Estado de Flujo de Efectivo para el presente año por el método
Indirecto y determinar el saldo inicial anual.
10
SECCIONES: TODAS
Ejercicio 2.2
Mife SAC es una empresa de consultoría que inició operaciones en el año 20X1 con un
aporte en efectivo de S/ 55 000.
Se sabe que el costo de ventas de la empresa corresponde a los gastos directos del
servicio de consultoría, y que los dividendos pagados en el año 20X2 son del orden de
S/ 22 000.
Se solicita formular el Estado de Flujo de Efectivo para el año 20X2 con la información
del Estado de Situación y Estado de Resultados de los dos primeros años.
Estado de Situación
(En Nuevos Soles) Año 20X2 Año 20X1 Año 20X2 Año 20X1
Activo Pasivo
Efectivo y equivalentes 35 000 24 000 Cuentas por Pagar Comer. 29 090 5 000
Cuentas por cobrar 21 500 36 000 Impuestos por pagar 0 0
Mercadería 0 0 Deuda C.P. 0 0
Gastos pagados por antic. 4 000 0 Total Pasivo Corriente 29 090 5 000
Total Activo Corriente 60 500 60 000
Bonos por pagar 140 000 0
Total Pasivo No Corriente 140 000 0
Terreno 70 000 20 000
Edificio 200 000 Total Pasivo 169 090 5 000
Depreciación Edificio -11 000
Muebles y enseres 68 000 Patrimonio
Depreciación muebles y enseres -10 000 Capital Social 68 000 55 000
Total Activo No Corriente 317 000 20 000 Utilidades acumuladas 140 410 20 000
Total Patrimonio 208 410 75 000
Total Activo 377 500 80 000 Total Pasivo y Patrimonio 377 500 80 000
Estado de Resultados
(En Nuevos Soles) Año 20X2
Ventas 492 000

Costo de ventas 269 000
Utilidad Bruta 223 000
Gastos operativos:
Depreciación 21 000
Utilidad Operativa 202 000
Gastos financieros 0
Utilidad antes de impuestos 202 000
Impuesto a la renta pagado 59 590,0
Utilidad Neta 142 410
Ejercicio 2.3
El gerente financiero de MALL S.A. analiza el Estado de Resultados y el Estado de Flujo
de Efectivo, correspondiente al año 2. De este último estado se muestra sólo la parte de
la Actividad de Operación.
Se pide elaborar para el gerente financiero el movimiento de efectivo proveniente de
Actividades de Operación por el Método Directo correspondiente al año 2.
11
SECCIONES: TODAS
Estado de Resultados (En miles de soles)

Para el año 2
Ventas netas 4 650

Costo de ventas 2 500
Utilidad bruta 2 150
Gastos de administración y ventas 1 220
Depreciación 170
Utilidad de operación 760
Pérdida por venta de activo fijo 50
Gasto por intereses 30
Utilidad antes de impuestos 680
Impuesto a la renta 200,6
Utilidad neta 479,4
Estado de Flujo de Efectivo (En miles de soles)

Para el año 2
ACTIVIDAD DE OPERACIÓN
Utilidad Neta 479,4
Más Depreciación 170
Más Pérdida por venta de activo fijo 50
Variación de Cuentas por Cobrar 15
Variación de Inventarios -90
Variación de Gastos Pagados por Anticipado -5
Variación de Cuentas por Pagar 45
Variación de Intereses por pagar -18
Variación de Otras Cuentas por Pagar 120
Variación de Impuestos por Pagar -35
EFECTIVO NETO PROV. DE LAS ACT. DE OPERACIÓN 731,4
Ejercicio 2.4
Debido a la alta competencia en el mercado local, una empresa textil adquiere a
mediados del año 2020 la representación de una marca local (franquicia) por un importe
de S/15 000, cuyo contrato es por un periodo de 5 años. Asimismo, vendió a finales de
ese mismo año activos obsoletos por S/7 000. La empresa desea elaborar su Estado de
Flujo de Efectivo del 2020 y para ello se cuenta con la siguiente información (en Soles):
Estado de Situación
Activos 2019 2020 Pasivo y Patrimonio 2019 2020
Efectivo 8,000 12,000 Tributos por pagar 12,000 10,000
CxC comerc. 16,000 20,000 Remuneraciones por pagar 7,000 6,500
Inventarios 40,000 70,000 CxP comerc. 15,000 20,000
Seguro pagado por adel. (*) 0 9,000 Obligación financiera CP 16,000 22,000
Activo fijo 100,000 90,000 Obligación financiera LP 15,000 34,500

Depreciación acum. -30,000 -36,000
Intangibles 0 15,000 Capital Social 40,000 49,000
Amortización acum. 0 -3,000 Utilidades acumuladas 29,000 35,000
Total 134,000 177,000 Total 134,000 177,000
12
SECCIONES: TODAS
Estado de Resultados - Año 2020

Ventas 120,000
Costo de ventas 48,000
Depreciación 10,000
Amortización de intang. 3,000
Utilidad bruta 59,000
Remuneraciones 35,000
Gasto por seguro (*) 9,000
Gastos de ventas 2,400
Utilidad operativa 12,600
Gastos financieros 2,000
Ganancia venta de activo 1,000
Utilidad antes de imp. 11,600
Impuestos 3,422
Utilidad neta 8,178
(*) La empresa a inicios de julio del 2020 contrató y pagó al contado S/ 18 000 por un
seguro con una vigencia de 12 meses.
Se le solicita:
a) Elaborar el Estado de Flujo de Efectivo del año 2020 por el método directo.
b) Elaborar el Estado de Flujo de Efectivo del año 2020 por el método indirecto.
Ejercicio 2.5
Una empresa de manufactura le solicita elaborar su Estado de Flujo de Efectivo y le
proporciona la siguiente información financiera:
Estado de Situación (S/)

Activos 2019 2020 Pasivo 2019 2020
Efectivo 8,000 12,000 CxP comerc. 18,000 20,000
CxC comerc. 16,000 18,500 Obligación financiera CP 28,000 25,000
Inventarios 40,000 46,000
Obligación financiera LP 23,000 34,500
Activo fijo 100,000 120,000
Depreciación acum. -30,000 -42,000 Capital Social 40,000 40,000
Utilidades acumuladas 25,000 35,000
Total 134,000 154,500 Total 134,000 154,500

Estado de Resultados - Año 2020 (S/)
Ventas 120,000
Costo de ventas -48,000
Depreciación -12,000
Utilidad bruta 60,000
Gastos administrativos -20,000
Gastos de ventas -1,200
Utilidad operativa 38,800
Gastos financieros -700
Utilidad antes de imp. 38,100
Impuestos -11,240
Utilidad neta 26,861
13
SECCIONES: TODAS
Se le solicita para el año 2020:

a) Elaborar el Estado de Flujo de Efectivo por el método directo.
b) ¿Qué actividad generó la mayor fuente de efectivo?, y ¿qué actividad generó el
mayor uso de efectivo?
c) ¿Qué opinión le sugiere el resultado de las actividades de operación, inversión y
financiamiento? ¿qué conclusión daría sobre el Estado de Flujo de Efectivo del
2020?
ANÁLISIS FINANCIERO Y FLUJO DE EFECTIVO:
Ejercicio 2.6
El año 2 no fue un buen año para la empresa Nico S.A.C, las ventas continuaron la
tendencia a la baja, para terminar en S/ 3 350 000 (casi la mitad de las ventas del año
1), con un margen bruto de 47%, margen operativo de 6% y un margen neto de -14,5%.
Debido a esto la empresa aplicó en el año 3 un plan de restructuración para mejorar su
situación financiera, y decidió desprenderse de una de las fábricas, ubicada en
Huachipa, que operaba al 50% de su capacidad y concentrar sus operaciones en la
planta de Lurín.
A continuación se presentan los estados financieros de la empresa:
14
SECCIONES: TODAS
Nico SAC Nico SAC

Estado de Resultados Estado de Situación Financiera
Para el año 3
Año 3 Año 2
Efectivo y Equivalentes 157 415 15 000
Ventas 2 150 000 Cuentas Por Cobrar 300 000 150 000
Costo de Ventas 1 139 500 Inventarios 376 000 215 000
Utilidad Bruta 1 010 500 Total Activo Corriente 833 415 380 000
Gastos Operativos 835 000
Activos fijos, Neto 382 500 800 000
Depreciacion 80 000
Utilidad Operativa 95 500
Total Activo No Corriente 382 500 800 000
Gastos Financieros -35 000
Utilidad Venta de Activo Fijo 462 500
Utilidad Antes de Impuestos 523 000
Total Activo 1 215 915 1 180 000
Impuesto a la Renta 154 285
Utilidad Neta 368 715 Cuentas por pagar 218 000 233 000
Impuestos por pagar 35 000 36 000
Nico SAC
Intereses por pagar 19 200 11 000
Estado de Flujo de Efectivo Total Pasivo Corriente 272 200 280 000
Para el año 3
Prestamo a Largo Plazo 375 000 700 000
Cobranza a Clientes 2 000 000
Pago a proveedores y personal -2 150 500 Total Pasivo 647 200 980 000
Pago de Impuestos -155 285
Pago de intereses -26 800 Capital 175 000 175 000
Utilidades acumuladas 393 715 25 000
Efectivo de las actividades de operación
-332 585 Total Patrimonio 568 715 200 000
Venta de activo Fijo 800 000 Total Pasivo y Patrimonio 1 215 915 1 180 000
Efectivo de las actividades de inversion

800 000 Es 05 de enero del año 4 y hay una reunión
en la oficina del Gerente Financiero para
analizar la situación de la empresa. El
Prestamo bancario a largo plazo -325 000 Contador afirma que la situación ha
mejorado debido a que ya no hay pérdidas,
Efectivo de las actividades de financiamiento
-325 000 se ha podido amortizar parte del préstamo a
largo plazo y se ha generado caja, sin
embargo, el subgerente de Planeamiento
Caja Inicial 15 000
dice que la situación no ha mejorado y que
al contrario, probablemente el próximo año
Efectivo generado en el periodo 142 415 sea bastante difícil.
Caja final 157 415
Se solicita, analizar la liquidez de la empresa, su eficiencia, nivel de endeudamiento y
rentabilidad, e indique quién tiene razón, el Sub Gerente de Planeamiento o el contador.
Ejercicio 2.7
La empresa “ZWV S.A.C.” dedicada a la producción y comercialización de juguetes está
solicitando un préstamo bancario para la compra de maquinaria. Para la aprobación del
crédito, el analista financiero del banco le ha solicitado los estados financieros de los
últimos dos años, los mismos que se muestran a continuación:
15
SECCIONES: TODAS
Estado de situación (miles S/)

ACTIVOS Año 1 Año 2 PASIVOS Y PATRIMONIO Año 1 Año 2
Efectivo y equivalentes 25.0 31.9 Cuentas por pagar comercial 138.0 128.6
Cuentas por cobrar 65.0 105.0 Impuestos por pagar 45.0 35.0
Inventario 85.0 90.0 Deuda corto plazo 60.0 20.0
Activo corriente 175.0 226.9 Total pasivo corriente 243.0 183.6
Deuda largo plazo 30.0 60.0
Total pasivo no corriente 30.0 60.0
Maquinaria y equipos 250.0 295.0
(-) Depreciación acumulada -50.0 -109.0
Activos intangibles 35.0 Capital social 120.0 135.0
(-) Amortización acumulada -7.0 Utilidades acumuladas 10.0 34.25
Activo no corriente 228.0 186.0 Total patrimonio 130.0 169.3
TOTAL ACTIVOS 403.0 412.9 TOTAL PASIVO Y PATRIM. 403.0 412.9
Estado de resultados (miles S/) Año 1 Año 2

Ventas 650.0 730.0
(-) Costo de ventas 470.0 510.0
Utilidad bruta 180.0 220.0
(-) Gastos operativos 97.5 109.0
(-) Depreciación 50.0 59.0
(-) Amortización intangibles 3.5 3.5
(-) Pérdida por venta de intangibles 4.5
Utilidad operativa 29.0 44.0
(-) Gastos financieros 9.9 9.6
Utilidad antes de impuestos 19.1 34.4
(-) Impuesto a la renta 5.6 10.1
UTILIDAD NETA 13.5 24.3
Para otorgarle el préstamo, las políticas del banco consideran que el cliente debe
cumplir con dos ratios:
- Ratio deuda patrimonio del año 2 debe ser como máximo de 1.5
- Calidad de deuda del año 2 debe ser como máximo 0.50
Se sabe además que:

- Las compras del año 1 equivalen al 70% de las compras del año 2. Las compras
pueden calcularse: Compras = Costo ventas – Inventario inicial + Inventario final.
- En el año 2 se vendieron los activos intangibles a S/ 20 mil.
En base a esta información, se pide:
a) Elaborar y analizar el flujo de efectivo del año 2, por cualquier método.

b) Sabiendo que el ciclo de conversión de efectivo (ciclo de caja) es PPI + PPC – PPP,
¿en qué año la empresa fue más eficiente? ¿Qué propone para mejorar el ciclo de
caja?
c) Calcular y analizar los ratios exigidos por el banco para ambos años e indicar si la
empresa cumple con lo exigido ¿qué recomendaría a la empresa para mejorar los
ratios?.
d) Calcular el ROE y las tres variables de la ecuación Dupont. Explicar las variaciones.
e) Calcular los ratios de mercado solicitados en el cuadro, considerando la siguiente
información:
16
SECCIONES: TODAS
Año 1 Año 2
Número de acciones 500,000 600,000
Precio de mercado por acción S/ 0.70 S/ 0.90
Dividendos por acción S/. 0.012 -
La empresa solo cuenta con acciones comunes.
Ratio Año 1 Año 2

Valor en libros por acción
Valoración relativa de la
acción
Dividendos por acción
UPA
PER
¿Estarán contentos los accionistas actuales? Sustente.

¿Cuánto podría demorar un inversionista en recuperar su inversión en acciones
de esta empresa, si la empresa distribuyera 100% de las utilidades? Sustente.
Ejercicio 2.8
Una editorial de libros escolares, lo ha contratado a Ud. para analizar sus Estados
Financieros y determinar si está funcionando su estrategia.
Los estados financieros de los dos últimos años se muestran a continuación para que
pueda realizar el análisis financiero respectivo mediante ratios. Utilice por lo menos 2
ratios por cada grupo; y dé su conclusión final.
ESTADO DE RESULTADOS
S/ Año 4 Año 3
Ventas 587 964 815 687
(-) Costos de ventas (sin depreciación) 382 177 374 533
(-) Depreciación equipos 13 600 13 600
(-) Depreciación maquinaria 30 000 30 000
Utilidad bruta 162 187 397 554
(+) Ganancia por venta de maquinaria 10 000 0
(-) Gastos administrativos 31 564 44 190
(-) Gastos de ventas 18 478 23 098
(-) Gastos financieros (intereses) 10 556 13 723
Utilidad antes de impuesto 111 590 316 544
(-) 32 919 93 381
Impuestos 29,5%
Utilidad 78 671 223 164
neta
17
SECCIONES: TODAS
S/ Año 4 Año 3
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA al 31 DICIEMBRE
Efectivo y Equivalentes 196 887 95 874
Cuentas por cobrar comerciales 158 771 123 587
Mercaderías 97 587 161 457
Gastos pagados por anticipado
Total activo corriente 453 245 380 918
Equipo 136 000 136 000
- Deprec. Equipos -40 800 -27 200
Maquinaria 200 000 300 000
- Deprec. Maquinaria -60 000 -60 000
Total activo no corriente 235 200 348 800
TOTAL 688 445 729 718
ACTIVOS
Cuentas por pagar comerciales 37 315 23 817
Impuestos por pagar 5 869 32 674
Deuda por pagar 73 256 32 567
Total pasivo corriente 116 440 89 058
Deuda por pagar 87 965 235 291
Total pasivo no corriente 87 965 235 291
TOTAL PASIVOS 204 405 324 349
Capital social 250 000 250 000
Resultados acumulados 234 040 155 369
TOTAL PATRIMONIO 484 040 405 369
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 688 445 729 718
Se sabe además que:

-Todas las ventas son a crédito.
-En el año 4 no hubo inversión en activo fijo.
-En dic del año 4 una de las tres máquinas compradas al finalizar el año 1, se vendió en
S/. 80 000. Las máquinas compradas tuvieron un costo de S/ 100 000 cada una.
-El período promedio de pago del año 1 fue de 45 días.
Se solicita lo siguiente:
a) Calcule el Flujo de Efectivo del año 4 por el método indirecto.
b) En base a los Estados Financieros y a la información obtenida previamente, usando
al menos dos ratios por cada grupo de indicadores (considere los que crea
conveniente), analice la situación de la empresa y dé su conclusión respecto a la
liquidez, ratios de eficiencia, endeudamiento y rentabilidad.
3. ADMINISTRACIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO Y FLUJO

DE CAJA PROYECTADO
Ejercicio 3.1
Melina SAC, una empresa fabricante de vasos plásticos, tiene ventas anuales de S/ 100
000, costo de bienes vendidos del 75% de las ventas y compras equivalentes al 65%
del costo de los bienes vendidos. El Período promedio de inventario es de 60 días, el
período promedio de cobro de 40 días y el período promedio de pago de 35 días.
Se pide:
a) Calcular el ciclo de conversión de efectivo o ciclo de caja
b) Calcular el capital de trabajo requerido (en S/) en el ciclo de conversión de
efectivo.
18
SECCIONES: TODAS
Ejercicio 3.2
La empresa COLUMBIA desea determinar el capital de trabajo necesario para el
segundo semestre del 2021, considerando que se espera un incremento en ventas
recién hacia Noviembre y que los flujos proyectados (en miles de soles) son los
siguientes:
Mes Jul-21 Ago-21 Set-21 Oct-21 Nov-21 Dic-21
Ingresos 300 300 340 360 450 500
Egresos 400 400 420 420 430 440
a) Identificar el déficit acumulado máximo en este periodo de tiempo, y en base a

ello, indicar el capital de trabajo inicial.
b) Si la empresa determinase que su saldo mínimo de caja debe ser 150 mil soles,
¿cuánto debería ser el capital de trabajo inicial?
Ejercicio 3.3
GUERRERO es una empresa comercial de lubricantes que, con la finalidad de extender
su cadena de valor, va a inaugurar el 1° de Enero una pequeña planta de producción de
aditivos para combustibles. La proyección de unidades de aditivos a producir y vender
se muestra aquí:
Mes Ene-22 Feb-22 Mar-22 Abr-22 May-22 Jun-22
Unidades 1 000 1 500 2 000 2 000 4 000 5 000
El valor de venta es S/ 50 por unidad y se aplica una política de cobranzas de 50%

contado y 50% a un mes. Por otro lado, se sabe que esta planta tendrá un costo fijo
mensual de S/ 25 000 que se pagan al contado cada mes, y un costo variable de S/ 30
por unidad, que se pagará al contado.
Con esta información se pide:
a) Determinar el capital de trabajo inicial en base al método del déficit acumulado
máximo.
b) ¿Cómo ayudaría a la Tesorería de GUERRERO si se negocia con los
proveedores de insumos (costo variable) y se logra conseguir crédito a 1 mes en
vez de pagar al contado?
Ejercicio 3.4
Usted está apoyando el análisis financiero de la compañía “Dulces Sueños” y cuenta
con la siguiente información para el año 20X1 Y 20X2:
• Las ventas realizadas son 10% al contado, 54% con crédito 30 días, 27% con crédito
a 60 días, 8.1% con crédito a 90 días y el resto son cuentas incobrables.
• El departamento de Ventas y Marketing cuenta con la siguiente información real:
Octubre 20X1 = S/ 100 000
Noviembre 20X1 = S/ 100 000
Diciembre 20X1 = S/ 120 000
• Asimismo, ha determinado las siguientes proyecciones:
Enero 20X2 = S/ 140 000
Febrero 20X2 = S/ 150 000
Marzo 20X2 = S/ 220 000
Abril 20X2 = S/ 250 000
Mayo 20X2 = S/ 300 000
• Las compras representan un 70% de las ventas. La Compañía realiza sus compras
anticipadamente (un mes antes de las ventas) y se pagan al mes siguiente de
recibidas.
19
SECCIONES: TODAS
• La depreciación: El gasto de depreciación es de 2 500 mensual por los activos

existentes. Asimismo, una máquina que cuesta S/ 40 000 debe ser comprada en
marzo 20X2, siendo su depreciación mensual de S/ 1 000.
• Los sueldos y salarios son S/ 30 000 al mes.
• Los gastos de alquiler son S/ 2 000 mensuales.
• Se pagará trimestralmente los intereses por un préstamo de S/ 200 000 (recibido a
fines de diciembre 20X1), con una tasa de interés anual de 14% (el capital se
amortizará recién el 30 dic 20X2).
• El saldo de caja al 31/diciembre/20X1 fue de S/ 56 100 que es superior al saldo
mensual mínimo requerido de S/ 40 000.
• Si es necesario, se podrá acceder a un préstamo a corto plazo cuyos desembolsos
son en múltiplos de S/ 5 000 al 1% de interés mensual (interés pagado por el saldo
deudor al mes siguiente).
• “Dulces Sueños” recibirá en marzo 20X2 los dividendos correspondientes a los
valores comprados de la empresa “Líquidos S.A.” (S/ 90 000).
Se le solicita lo siguiente:
a) Determinar el flujo de caja para los meses de Enero – abril del 20X2, presentándolo
según las actividades (operación, inversión y financiamiento)
b) En caso de ser necesario el financiamiento a corto plazo, determinar el monto de
dicho(s) préstamo(s) y el mes en que se recibirán.
c) ¿Cuál será el saldo en las cuentas por cobrar y cuentas por pagar de “Dulces
Sueños” a fines de marzo 20X2, si el Estado de Situación al 31/12/20X1 indicó:
(Activo Corriente) Cuentas por cobrar = S/ 90 000
(Pasivo Corriente) Cuentas por pagar = S/ 100 000
Ejercicio 3.5
Una empresa dedicada a la confección y comercialización de ropa deportiva requiere la
proyección de su flujo de caja para el primer trimestre del próximo año (mensual), a fin
de determinar sus necesidades de capital de trabajo.
Para ello, se cuenta con la siguiente información de ventas proyectadas (En miles S/):
Mes Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo

Monto 160 200 180 220 260 290
Política de créditos y cobranzas: 40% de las ventas se cobran al contado, 30% a 30

días y el porcentaje restante a 60 días. Para el caso de los clientes que pagan a 60 días,
la empresa tiene por política ofrecer un descuento por pronto pago del 4% para aquellos
clientes que paguen dentro de los 10 primeros días, en vez de pagar a los 60 días (4/10,
neto 60). De acuerdo a las estadísticas del área comercial, el 60% de los clientes con
ventas al crédito a 60 días acepta el descuento por pronto pago y este porcentaje se
mantendrá en las ventas proyectadas.
Compras: representan el 70% de las ventas del mismo mes y se pagan a 30 días.
Otros gastos mensuales (en miles de S/)

Sueldos y salarios 50
Servicios públicos y seguros 8
Alquiler local 18
Depreciación de equipos 3
Mantenimiento de equipos 2
Impuesto a la renta 1,5% de las ventas del mes previo.
20
SECCIONES: TODAS
Se sabe además que el saldo mínimo de caja en el primer trimestre deberá ser de S/ 15
mil mensual, y según las últimas proyecciones, enero estaría iniciando con un saldo de
S/ 15,5, mil. Adicionalmente la empresa puede tomar préstamos bancarios a 3 meses
(para capital de trabajo) con cuotas constantes mensuales y a una tasa de interés activa
de 2% mensual.
Con la información proporcionada, se solicita:

a. Calcular el flujo de caja mensual para los tres meses indicados, indicando el
financiamiento necesario.
Ejercicio 3.6
Finalizando Septiembre, la Gerencia de Colosal S.A., dedicada a la producción y
comercialización de bebidas naturales, le ha encargado que proyecte el Flujo de caja de
la empresa para el último trimestre del año (octubre, noviembre y diciembre).
La información que se le proporciona para elaborar el Flujo de caja es la siguiente:
VENTAS (miles de Nuevos soles)
Ejecutadas Miles de S/ Proyectadas Miles de S/

Jul 300 Oct 260
Ago 240 Nov 300
Sep 200 Dic 450
Política de cobranzas por ventas: 50% al contado, 20% a 30 días y 30% a 60 días.
Para las ventas al crédito a pagarse dentro de 60 días se ofrece un DESCUENTO POR
PRONTO PAGO de 5% si se cancelan dentro de los 10 primeros días (5/10 neto 60).
De acuerdo a las estadísticas, el nivel de aceptación del descuento es del orden del
50% del total de las ventas al crédito a 60 días, el mismo que se espera que se
mantenga en los meses proyectados.
Nota: Considere que todas las ventas se facturan a mediados del mes.
COMPRAS (miles de Nuevos soles)

Las compras ejecutadas y proyectadas representan el 80% de las ventas de cada mes,
teniendo como política de pago de sus compras: 50% al contado y 50% a 30 días.
OTROS EGRESOS (miles de Nuevos soles)
Rubros Oct Nov Dic

Sueldos y salarios 50 50 55
Servicios públicos 10 11 14
Seguros 5 5 7
Mantenimiento local y equipos 6 6 6
Pago de Impuestos 12 14 16
Saldo de caja mínima

Asimismo, se establece que el saldo de caja mínima deberá ser de S/ 20 mil mensual,
partiendo el mes de octubre con un saldo inicial de S/ 25 mil.
Financiamiento
La empresa puede tomar préstamos bancarios a 3 meses con cuotas constantes
mensuales y a tasa de interés activa de 2,5% mensual.
21
SECCIONES: TODAS
Se pide responder:
a) Preparar el flujo de caja mensual (octubre, noviembre y diciembre).
b) ¿En qué meses se deben conseguir préstamos bancarios? ¿Qué montos?
c) ¿Cuál es la TEA equivalente del descuento por pronto pago que ofrece la empresa?
d) ¿Le conviene a la empresa seguir ofreciendo descuento por pronto pago? ¿Por qué?
Ejercicio 3.7
AZA, distribuidora de abarrotes en Lima, se ha visto afectada por la cuarentena
decretada que ha hecho reducir sus ventas. Por ello, requiere determinar si será
necesario algún financiamiento para los próximos meses, y para ello cuenta con la
siguiente información:
Las ventas mensuales (reales y proyectadas) en miles de soles:

Ene-22 Feb-22 Mar-22 Abr-22 May-22 Jun-22
200 180 140 100 80 125
• La política típica de cobranza establece que el 40% de las ventas son al contado
y el 60% en crédito a 30 días. Para mejorar su flujo de ingresos, AZA otorga un
descuento por pronto pago de 3% a sus clientes al crédito si ellos pagasen a 10
días (3/10, neto 30), aunque solo el 50% de este grupo de clientes acepta dicho
descuento.
• Las compras se realizan el mismo mes de las ventas (alta rotación de inventario
24 veces al año), y equivalen al 70% del valor de ventas. Dichas compras se
pagan 50% adelantado 30 días y 50% al contado.
• Se tienen gastos fijos mensuales equivalentes a 50 mil soles, los que incluyen la
depreciación de activos por 8 mil soles mensuales.
• Cualquier necesidad de financiamiento a corto plazo la puede obtener a través

del programa Reactiva Perú, que ofrece créditos a pagar en 3 meses (cuotas
constantes) a una tasa anual efectiva de 3.0%.
• Sabe que esta tienda terminó el mes de marzo con saldo de efectivo 20 mil soles,
y considera un nivel mínimo de caja de 10 mil soles.
Sabiendo que su facturación siempre la hace los días 15 de cada mes, se pide:
a) Preparar el flujo de caja mensual para los meses de abril, mayo y junio, identificando
los ingresos, egresos, flujo neto mensual y el balance de efectivo.
b) Tomando en cuenta la política de cobranzas a sus clientes (incluido el pronto pago),
determinar el periodo promedio de cobro y su eficiencia respecto al sector que tiene
20 días en promedio.
c) Sabiendo que al cierre de enero esta empresa mostraba un saldo de cuentas por
pagar de 20 mil soles, ¿cuánto será su saldo de CxP al cierre de junio?
d) Respecto a los clientes que no aceptan el descuento de pronto pago, ¿cuál podría
ser el motivo de su rechazo?
22
SECCIONES: TODAS
4. FINANCIAMIENTO C.P.
Ejercicio 4.1
La empresa ABC tiene dos fuentes de financiamiento para una necesidad de S/ 20 mil:
• Ofrecer descuento a sus clientes 2/5, neto 30
• Solicitar al banco un préstamo a una TEA de 22%.
Se solicita:
a) Calcular el descuento por pronto pago.
b) Indicar la alternativa más conveniente.
Ejercicio 4.2
Se ha descontado un pagaré a 60 días a la tasa del 14% anual. El importe solicitado es
S/ 20 000. El banco por gastos administrativos ha cobrado S/ 180, por portes S/ 1,75 y
por fotocopias S/ 0,50. Calcular el costo efectivo del pagaré descontado cancelado al
vencimiento.
Ejercicio 4.3
Susana Vilchez, propietaria de “Ferreterías Vilchez”, está negociando con el Banco un
préstamo de S/ 50 000 a un año. El Banco le ha ofrecido a Vilchez las siguientes
alternativas, de las cuáles tendrá que elegir la mejor opción:
A) Una tasa efectiva anual del 12% sobre un préstamo a interés sin requerimientos de
comisiones y con un interés pagadero al final del año.
B) Una tasa efectiva anual al 9% sobre un préstamo con garantía de depósito del 20%
y un interés pagadero al final del año.
C) Una tasa efectiva anual del 8,75% sobre un préstamo con interés anticipado y con
garantía de depósito del 15%.
Ejercicio 4.4
El Tesorero de la empresa Tumé S.A. se vio en la necesidad de salir urgente de viaje y
le dejó a Ud., su asistente estrella, la responsabilidad del área. Justo al día siguiente de
asumir este encargo, SUNAT envió a la empresa una notificación por el pago de S/ 600
000 por concepto de regularización del IGV del ejercicio pasado; indicando que tenía
como máximo 2 días útiles para pagarlo.
Cuando el gerente financiero se entera de la necesidad del pago le solicita a Ud. evaluar
algunas alternativas posibles para conseguir el dinero:
Alternativa 1: Ofrecer un descuento por pronto pago a un cliente extranjero por un

embarque valorizado en S/ 700 000. La condición de crédito con el cliente es de 60 días,
pero si le hacen un descuento de 3% pagaría al contado.
Alternativa 2: Descontar un grupo de letras de cambio que vencen en 90 días. El monto

de las letras es de S/ 650 000. El banco cobrará una comisión fija de S/ 5 000 al momento
del desembolso, y una tasa de interés efectiva anual de 15% por adelantado.
Alternativa 3: Hacer factoring con la factura de un gran cliente local. La factura es de S/

800 000, y vence en 45 días. El banco cobrará una comisión de S/ 3 500 al momento
del desembolso, e intereses adelantados a una tasa efectiva anual de 18%.
Alternativa 4: Solicitar un avance en cuenta por S/ 630 000. El banco ofrece tres meses
para pagarlo, con un interés pagadero mensual de 2%. Cobrará una comisión de 1% del
23
SECCIONES: TODAS
préstamo al inicio y exigirá un depósito en garantía de S/ 25 000 el cual será devuelto

con el pago de la deuda al 3er mes.
Alternativa 5: Pedir un préstamo a corto plazo por S/ 600 000 a pagar en tres cuotas
mensuales iguales a una TEA de 20%. Adicional a cada cuota el banco cobrará S/ 500
de mantenimiento.
Considerando que el impuesto a la renta es 0%; y sabiendo que debe escoger la opción
menos costosa que cubra la necesidad de financiamiento. Se pide calcular:
-El costo efectivo anual (%) del descuento por pronto pago.
-El costo efectivo anual (%) del descuento de letras.
-El costo efectivo anual (%) del factoring.
-El costo efectivo anual (%) del avance en cuenta.
-El costo efectivo anual (%) del préstamo a corto plazo.
-Indicar cuál de las fuentes de financiamiento debe utilizar la compañía Tumé.
Ejercicio 4.5
“WBA. SAC.” es una empresa productora y comercializadora de bebidas gaseosas que
requiere financiamiento para cubrir su déficit de caja de las próximas semanas.
Actualmente vende a todos sus clientes con crédito a 30 días.
Su necesidad de financiamiento es S/ 100 000, monto que debe pagar la próxima semana,
y para conseguirlos tiene las alternativas siguientes:
Alternativa A: Pagaré bancario de S/ 120 000 a 2 meses con TEA 15%, interés anticipado
y que exige un depósito en garantía del 10% del préstamo que se devolverá al cabo de
los 2 meses.
Alternativa B: Ofrecer un descuento de 2% a sus clientes si pagan al contado en lugar de

pagar a 30 días. Justo debe facturar S/ 105 000 a su principal cliente, a quien le interesa
este descuento.
Alternativa C: Hacer una operación de factoring por 30 días con el banco, usando la factura
de su principal cliente por S/ 105 000, sabiendo que banco aplica una tasa de interés
descontado de 18% anual.
Alternativa D: Préstamo bancario de S/ 100 000 en cuotas constantes mensuales en 3

meses, con TEA 15% y que además cobra una comisión mensual de S/ 500 adicionales
a cada cuota. En adición, el banco exige un depósito en garantía del 5% del préstamo,
que debe mantenerse durante el plazo del financiamiento.
Se solicita:
a. Calcular el costo efectivo anual (%) de la alternativa A.
b. Calcular el costo efectivo anual (%) de la alternativa B.
c. Calcular el costo efectivo anual (%) de la alternativa C.
d. Calcular el costo efectivo anual (%) de la alternativa D.
e. Elegir la mejor alternativa y sustentar su decisión.
Ejercicio 4.6
El Gerente de Finanzas de una empresa manufacturera está analizando fuentes de
financiamiento a corto plazo, que le permitan cubrir una necesidad de S/ 430 000. Las
alternativas de financiamiento son las siguientes:
24
SECCIONES: TODAS
Alternativa A: Préstamo por S/ 500 000 a pagar en medio año, ofrecido por un banco a
una tasa efectiva semestral del 7,5%, con pago de interés anticipado y con garantía de
depósito del 5%.
Alternativa B: Financiamiento a través de factoring a 3 meses, con una tasa efectiva

semestral del 8% para la aplicación del descuento. Las facturas suman S/ 480 000.
Alternativa C: Préstamo bancario por S/ 430 000 a dos meses, con una tasa de interés
de 14% efectiva anual y pago de dos cuotas constantes con periodicidad mensual. La
comisión mensual es de S/ 700 adicionales a cada cuota.
Alternativa D: Descuento de un grupo de letras que vencen en 60 días. El importe total

de las letras es de S/ 430 000. La tasa de interés efectiva es 11.5% anual y se cobra
una comisión al momento del desembolso de 0.5% sobre el valor de las letras.
Se solicita determinar:
a) ¿Cuánto es el costo efectivo anual (%) de la alternativa A.
b) ¿Cuánto es el costo efectivo anual (%) de la alternativa B.
c) ¿Cuánto es el costo efectivo anual (%) de la alternativa C.
d) ¿Cuánto es el costo efectivo anual (%) de la alternativa D.
d) De estas fuentes de financiamiento, ¿cuál elegiría y por qué?
5. FINANCIAMIENTO LARGO PLAZO Y CAPITAL PROPIO

Ejercicio 5.1
Para el financiamiento de la remodelación de sus oficinas, una empresa ha optado por
adquirir un préstamo de S/ 500 000 a un banco, con las siguientes condiciones de
crédito: pago en 4 años en cuotas anuales sin período de gracia a una TEA de 18%.
a) Muestre el cronograma de pagos si se usan cuotas crecientes.
b) Muestre el cronograma de pagos si se usan cuotas constantes.
c) Muestre el cronograma de pagos si se usan cuotas decrecientes.
d) Indique el costo efectivo % (después de impuestos) para cada una de los
cronogramas previos, sabiendo que la tasa impositiva es 29,5% anual.
e) ¿Cambiaría su respuesta si las condiciones incluyen 2 años de gracia parcial
adicionales? Analice utilizando cuotas contantes.
f) Asumiendo que ahora el préstamo se financia con 2 años de gracia total adicional y
no hay comisiones. ¿Cuál es el costo efectivo (después de impuestos) de esta fuente
de financiamiento? Analice utilizando cuotas contantes.
Ejercicio 5.2
Una empresa ha emitido bonos a cinco años con un valor nominal de $ 1 000 por título
valor, con una tasa cupón nominal anual de 5% por un período de 5 años, con pago de
cupón semestral. Cuál es el importe que el inversionista de este bono debe pagar como
máximo si requiere un rendimiento de 2% semestral?.
Ejercicio 5.3
Una empresa minera coloca en el mercado bonos de S/. 100 cada uno (valor nominal)
y plazo de 3 años. ¿Cuánto será el importe a pagar por un inversionista si invierte 300
mil soles en estos bonos y espera que generen rendimientos del 13.98% nominal anual
25
SECCIONES: TODAS
capitalizable trimestralmente, a una tasa de 11.4% nominal anual con cupón trimestral;
y será tenedor de los bonos todo el período de maduración. Indicar la cantidad de bonos
a invertir.
Ejercicio 5.4
La emisión de bonos corporativos de una empresa peruana tiene estas características:
el valor nominal es $ 1 000, su periodo de maduración se proyectó a 3 años, siendo su
valor cupón del 10% anual y el valor de mercado actual es de $ 951,96.
Si la tasa impositiva es de 29,5%, se pide calcular:
a) El rendimiento del bono.
b) El costo (%) después de impuestos de esta fuente de financiamiento.
Ejercicio 5.5
La empresa SETIC requiere de S/ 1 050 000 de financiamiento, para lo cual decide emitir
bonos corporativos bajo la bajo las siguientes condiciones:
• Valor nominal unitario del Bono S/ 1 000
• Plazo de maduración 4 años
• Tasa de interés nominal 8% anual
• Periodicidad de pago interés anual
• Gastos de emisión totales S/ 30 000
• Calificación del bono A-
Si la tasa impositiva es del 29.5%,

a) Determine la cantidad de bonos a emitir.
b) Indicar el precio máximo que debe pagar un inversionista por este bono si
requiere un rendimiento de 10%.
c) Calcular el costo efectivo (%) del bono para SETIC si el valor final de venta del
bono fue lo ofertado por el inversionista (de acuerdo a pregunta b).
Ejercicio 5.6
La empresa Beta necesita S/ 1 200 000 para invertir en activo fijo. Para tal fin, realizará
una emisión de bonos corporativos que cuenta con las siguientes condiciones:
Valor nominal unitario S/ 500
Tasa cupón anual 12%
Plazo de maduración (años) 5
Gasto total de emisión S/ 25 000
Calificación del bono en mercado A
Tasa de impuesto a la renta 29.5%
Se pide responder las siguientes preguntas:

a) ¿Cuántos bonos debe emitir la empresa para cubrir el financiamiento requerido,
considerando que debe pagar el gasto de emisión?
b) Calcular el precio máximo que pagaría por el bono un inversionista con costo de
oportunidad de 14%.
c) Calcular el rendimiento anual que obtendría el inversionista si paga S/ 520 por cada
bono.
d) Calcular el costo efectivo anual (%) después de impuestos para la empresa si la
colocación del bono se realiza 10% bajo la par.
e) ¿Cómo podría variar el precio máximo que los inversionistas pagarían por este bono
si la calificación de riesgo del bono fuese B-, manteniendo la misma tasa cupón y
valor nominal?
26
SECCIONES: TODAS
Ejercicio 5.7
La Empresa ABC emite bonos con valor nominal de S/ 1 000 con un pago cupón de 10%
anual y una vida útil de 10 años. Si el bono se vende 20% bajo la par y los gastos de
emisión son de S/ 55 por bono. Se pide:
a) Calcular el costo de la emisión de los bonos después de impuestos.
b) Si en lugar de venderlo 20% bajo la par se vendiera 15% sobre la par. ¿Cuál
sería el costo de la emisión de bonos?
c) Enterado que ABC piensa emitir bonos a 5 años, con valor nominal S/ 1 000 y
tasa cupón de 10%, ¿Cuánto está dispuesto a pagar por uno de estos bonos si
usted como inversionista exige un rendimiento de 20% anual?
d) Si finalmente compra el bono a S/ 750, ¿Qué rendimiento obtendría?
e) Y si luego de 2 años de tener el bono, decide venderlo y los inversionistas en
ese momento exigen un rendimiento de 15% ¿en cuánto venderá el bono?
f) Si Ud. finalmente compró el bono a S/ 750 y lo vendió al final del año 2 según lo
obtenido en la pregunta previa. ¿Qué rendimiento obtuvo por esta inversión?
Ejercicio 5.8
Una acción pagó $ 3,80 de dividendo el año pasado y espera tener un crecimiento parejo
del 5%. Los inversionistas exigen el 10% como costo de oportunidad.
¿Cuál es el valor de la acción hoy?
Ejercicio 5.9
Hace poco, EXCELL S.A. fue testigo de un período de recesión. Como resultado de ello,
se suspendió el pago de dividendos en efectivo. Los inversionistas no anticipan la
reanudación del pago de dividendos hasta dentro de 2 años, contados a partir del día
de hoy, cuando deberá pagarse un dividendo de $ 0,25. Se espera que el dividendo
aumente a $ 0,75 en el siguiente año y a $ 1,50 en el año posterior. Después de esto,
los inversionistas pronostican que el crecimiento de los dividendos de EXCELL S.A.
aumentará a una tasa anual del 5% en forma indefinida.
Si Ud. requiere una tasa de rendimiento efectiva anual del 18% ¿cuál será el máximo
precio a pagar por una acción común de EXCELL S.A.?.
Ejercicio 5.10
La empresa YSLA S.A. piensa realizar ciertas inversiones y ha presupuestado las siguientes
utilidades por acción en S/.
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
UPA 4,00 2,00 2,00 3,00
A partir del cuarto año se espera que la utilidad por acción crezca a una tasa de 5%
anual de forma indefinida. Durante el período de inversión la empresa repartirá
únicamente el 10% de las utilidades como dividendos y a partir del cuarto año repartirá
el 50%. ¿Cuánto está dispuesto a pagar por una acción de YSLA S.A. el día de hoy un
inversionista cuya tasa de rendimiento requerida anual al vencimiento es de 12%?
Ejercicio 5.11
La empresa MNC S.A. proyecta entregar dentro de 2 años un dividendo de $ 1.50 por
acción, los cuales crecerían a una tasa del 10% anual en forma indefinida. Sin embargo,
MNC S.A. entregará estos dividendos cada 2 años de acuerdo a su política interna.
27
SECCIONES: TODAS
Si los posibles inversionistas exigen una tasa del 20%, ¿cuál será el máximo precio que
se podrá pagar por cada acción de MNC S.A. el día de hoy?
Ejercicio 5.12
Luego de revisar los estados financieros del año pasado, la empresa Minas del Sur ha
determinado un UPA de $ 10 por acción. La empresa ha cumplido cien años
ininterrumpidos en pagar dividendos a sus accionistas. Sin embargo, el futuro no es muy
prometedor, la mina está casi vacía y según algunos analistas las utilidades de la
empresa decrecerán a una tasa de 10 % al año.
Manuel Ávila como gerente general de la compañía y sobrino nieto del fundador, planea
continuar con la política de pagar el 45% de las utilidades como dividendos por los
próximos cuatro años. Luego, al final del cuarto año, se liquidarán todos los activos y la
empresa recomprará todas las acciones en circulación a $ 9,566/acción.
La tasa de descuento aplicable es 20 % anual.

1. ¿En cuánto compraría hoy 1ro de enero, una acción de esta empresa?
2. ¿De cuánto fue la reducción del precio de la acción, en porcentaje, en el periodo
de 4 años?
Ejercicio 5.13
Una acción se cotiza en $ 30,15 Si la tasa de crecimiento es 5% y el último dividendo
pagado fue de $ 1,50, ¿cuánto es la rentabilidad esperada de la acción?
Ejercicio 5.14
Un inversionista desea comprar acciones preferentes de una empresa textil. La empresa
ofrece un dividendo anual de S/ 5 por acción, y el valor de mercado es de S/ 60 por
acción. Determine la rentabilidad anual que obtendrá el inversionista si compra dicha
acción.
Ejercicio 5.15
A fines de diciembre 2020 se crea la empresa Delta con la emisión de 10 000 acciones
comunes con valor nominal de S/ 20 por acción y un costo de flotación S/ 2 por acción.
Se espera que la primera utilidad por acción común (a fines de diciembre 2021) sea de
S/ 6.00, creciendo anualmente 3%. Se pagará el 30% de la utilidad como dividendos. Si
el impuesto a la renta es 29.5%, calcular el costo efectivo anual de financiarse con
dichas acciones comunes si lograse venderlas a S/ 22 por acción.
Ejercicio 5.16
La empresa “EXMEN” financia sus proyectos de inversión utilizando el 45% de bonos y
el 55% de acciones comunes. Se sabe que los impuestos son del 29,5% y el costo de
oportunidad es de 15%.
El valor nominal del bono es $ 1 000 pero se está vendiendo a $ 850 y el interés que
paga es 12% anual. Los bonos tienen un periodo de madurez de 5 años y el emitirlos
cuesta $10 por bono. Adicionalmente el corredor de bolsa cobra el 3% del valor de venta
por la operación.
28
SECCIONES: TODAS
Las acciones comunes se venden a $ 98 cada una y ofrecen un próximo dividendo de

$10, esperando que exista un crecimiento constante del 3% en los dividendos. Se
solicita calcular el costo promedio ponderado de capital de la empresa
Ejercicio 5.17
VOLV S.A. está evaluando dos posibles estructuras de capital para el financiamiento de
un nuevo proyecto. La cantidad requerida es $400 000, y se aplican impuestos de 29,5%
en el sector industrial automotriz y de maquinarias. Las alternativas de emisión son las
siguientes:
ALTERNATIVA 1
• Bonos: $270 000 con valor nominal de $180 cada bono. Sin embargo su precio de
mercado es de $160 y el pago cupón trimestral que ofrece es 6% nominal anual. Un
periodo de madurez de 4 años y el corredor de bolsa cobra el 1% del valor de venta
por la transacción al emisor.
• Acciones comunes: $120 000 con valor nominal de $40 y valor de venta de $30. Los
gastos de emisión y corretaje son $ 2 por acción. Espera asignar un dividendo de
2,20 dólares por acción el próximo año y se espera que éste se incremente en 5%
anual.
• La diferencia se financia con utilidades retenidas a un costo de 12%
ALTERNATIVA 2
• Bonos: $200 000 con valor nominal de $1 000 cada bono durante 10 años y que
podrían ser colocados a $980 valor de mercado, con un nivel de gastos de emisión
unitario de $ 50, pagando $100 de cupón anual.
• Acciones preferentes: $150 000 con valor de mercado de $100 sin gastos de
emisión, esperando pagar un dividendo anual de $12 por acción.
• La diferencia la financia con utilidades retenidas cuyo costo de capital es 12%
a) ¿Qué estructura de capital es más conveniente para la empresa? ¿Por qué?

b) ¿Qué sugerencias daría a VOLV para mejorar su costo de capital?
Ejercicio 5.18
Usted como asesor del señor Villar, inversionista colombiano, debe analizar la estructura
de financiamiento de un nuevo proyecto para la fabricación de celulares en el Perú. La
inversión asciende a US $700 000 y la estructura que le han pedido analizar es la
siguiente:
- Bonos: Emisión de bonos por $200 000 con valor nominal de $200 cada bono.
Sin embargo su precio de mercado es de $180; el cupón es del 5 % anual; el
periodo de maduración de 2 años, el pago de los intereses es semestral, y los
costos totales de la emisión alcanzan a US $ 24 000.
- Acciones comunes: Emisión de $100 000 en acciones comunes con valor
nominal de $50 y valor de venta de $ 48. Los gastos de emisión y corretaje son
$ 3 por acción. El próximo dividendo se estima en 6 dólares por acción, el cual
se incrementará en 4% anual.
- La diferencia se cubrirá mediante financiamiento bancario a tres años, con pagos
anuales y con una TEA del 17%.
La tasa de impuesto a la renta es del 29,5%.
a) Calcular el costo anual (%) después de impuestos de los bonos.
b) Calcular el costo anual (%) después de impuestos de las acciones.
29
SECCIONES: TODAS
c) Calcular el costo anual (%) después de impuestos del préstamo.

d) ¿Cuánto es el importe recibido por cada fuente de financiamiento?
e) Calcular el CPPC para el proyecto.
f) Si la empresa decidiera utilizar únicamente la opción de acciones comunes y
préstamo bancario para financiar el total de la inversión, participando cada una
de ellas con el 40% y el 60% respectivamente ¿Cuánto sería la tasa de interés
que estaría dispuesta a pagar por el préstamo bancario a 3 años, para que el
CPPC resultante sea de 13%.
Ejercicio 5.19
Un grupo de inversionistas invertirá en un proyecto cuya inversión total asciende a S/. 6
000 000. La inversión comprenderá lo siguiente: 20% se destinaría a la adquisición de
un local; el 60% corresponderá a la adquisición de maquinaria y equipos y el 20%
restante para capital de trabajo. La vida útil de la obra civil es de 20 años y la de la
maquinaria y equipos es 10 años. La estructura inicial de la inversión podría darse bajo
dos alternativas:
Alternativa 1
- Se emiten acciones comunes por un valor nominal de 4 000 000 de soles. El
valor nominal de la acción es de 1,000 soles y el del mercado es de S/ 960 por
acción; se incurriría en gastos de emisión y corretaje de S/ 60 /acción. El próximo
dividendo esperado es de S/ 50 y se espera una tasa de crecimiento del 5%
anual.
- La diferencia mediante un préstamo bancario a 3 años, pagadero mediante con
cuotas constantes semestrales, a una tasa de interés efectiva anual del 7%.
Alternativa 2
- Se emiten acciones preferentes por un valor nominal de S/ 3 600 000. El valor
nominal y de mercado de cada acción sería de S/ 2 000, pero se incurriría en
gastos de emisión y corretaje ascendentes a S/ 200 /acción. El próximo
dividendo esperado es del 8% del valor nominal.
- Se emiten nominalmente 2 400 000 soles en bonos corporativos. El valor nominal
de cada bono es de S/. 1 000, con un periodo de maduración de 3 años, tasa
cupón del 9% nominal anual, pago de cupón semestral y valor de mercado de
10% sobre la par. Adicionalmente, tiene costos de emisión de S/. 20 por cada
bono,
- Cualquier requerimiento adicional se cubriría mediante utilidades retenidas. La
tasa libre de riesgo actual es de 5%, el beta de la empresa 1,2 y la tasa de
rendimiento del mercado es 10%.
Si la tasa impositiva es 29,5%, se solicita indicar la opción más conveniente.
Ejercicio 5.20
Arrieta S.A. se encuentra evaluando un proyecto de ampliación de su fábrica que genera
el siguiente flujo de caja económico después de impuestos:
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

(4 000 000) 1 000 000 2 000 000 2 000 000 1 000 000
Para financiar los S/ 4 000 000 que requiere el proyecto tiene las siguientes fuentes:
30
SECCIONES: TODAS
1. Pedir un préstamo por S/ 1 800 000 al Banco Poblete. El préstamo es a 3 años,

a pagarse en 3 cuotas anuales con amortizaciones constantes. La tasa efectiva
anual de interés es 15% y el banco cobra una comisión de 1% del préstamo
solicitado al momento del desembolso.
2. Emitir 80 000 acciones preferentes. Estas acciones ofrecen un dividendo
preferente de S/ 3 y se venden a un precio de S/ 16. Los gastos de flotación o
colocación antes de impuestos se estiman en S/ 1 por acción.
3. El saldo lo cubrirá con utilidades retenidas. Actualmente la tasa libra de riesgo
es 6%, el rendimiento promedio del mercado es 15% y el coeficiente Beta para
Arrieta es 1,4, por lo que la prima de riesgo de la acción de Arrieta es 12,6%.
Si la tasa de impuesto a la renta es de 29,5%, se pide indicar si el proyecto es factible
desde el punto de vista del costo promedio ponderado. Sustente.
Ejercicio 5.21
La empresa los Alelíes SAC es una cadena de venta minorista ubicada en puntos
estratégicos de distritos periféricos de la ciudad. La Transnacional BAMBO SAA
especializada en venta de abarrotes minorista ha visto conveniente la penetración en el
sector socioeconómico C y D, donde se ubica la Empresa Los Alelíes SAC y le ha
planteado a la Empresa los Alelíes SAC comprarla por un valor de S/ 1 000 000.
La propuesta es aceptada, y BAMBO SAA lo llama a usted su gerente financiero para
que realice la simulación de la propuesta de financiamiento de largo plazo por dicho
importe. Usted estudia diversas propuestas y plantea dos opciones
Opción 1
-Emitir 500 Bonos a un valor nominal de S/ 1 000 con una tasa cupón de 7,5% anual
pagadero semestralmente por un periodo de 3 años. El bróker cobrará una comisión del
2% quien estima que el bono podrá ser vendido 8% bajo la par.
-Emitir 2 500 acciones comunes con un valor de S/ 120 y ofrecer un dividendo para el
próximo año de S/6,30, el gasto de emisión será de S/ 15 por acción. La empresa
proyecta un crecimiento de utilidades del 3,5%, y con un nivel de reparto de dividendos
de 50%.
Opción 2
-Aumentar la Emisión de Bonos a 600; bajo condiciones similares a la opción 1.
-Emitir 1 200 Acciones Preferentes con un valor de S/ 230, ofreciendo un dividendo de
S/18,50; el gasto de emisión será de S/ 15 por acción
El saldo faltante en ambas opciones será cubierto con utilidades retenidas que tienen
un costo de oportunidad del 15%.
Sabiendo que el impuesto a la renta es 29,5%; se pide:

a) Determinar el costo efectivo anual (%) después de impuestos de los bonos.
b) Determinar el costo efectivo anual (%) de las acciones comunes.
c) Determinar el costo efectivo anual (%) de las acciones preferentes.
d) Determinar el costo promedio ponderado de capital de cada opción.
e) ¿Cuál alternativa es más conveniente?
31
SECCIONES: TODAS
6. RIESGO Y RENDIMIENTO
Ejercicio 6.1
El señor Jeremías piensa invertir en acciones con la siguiente distribución de posibles
rendimientos a un año:
Probabilidad de ocurrencia 0,10 0,20 0,30 0,30 0,10
Posible rendimiento -10% 0% 10% 20% 30%
a) ¿Cuál es el rendimiento esperado de la inversión?
b) ¿Cuál es la desviación estándar o riesgo asociado a esta inversión?
c) Si las probabilidades fueran las mismas, cambiaría el rendimiento y riesgo
esperado?
Ejercicio 6.2
Una S.A.B ha invertido el 60% de su dinero en acciones A y el resto en acciones B. Las
expectativas son:
Acción A: Rentabilidad esperada 15%, desviación típica 20%
Acción B: Rentabilidad esperada 20%, desviación típica 22%
Correlación entre rentabilidades: 0.5
a) ¿Cuál será la rentabilidad esperada y la desviación estándar (riesgo) de las

rentabilidades en la cartera?
b) ¿Cómo cambiaría su respuesta si el coeficiente fuese “0” ó “-0.5”
Ejercicio 6.3
Se le solicita asesorar a un grupo de inversionistas cuya cartera es:
********* Rendimiento esperado *********
Año Acción A Bono B Acción C
Año 1 12% 16% 12%
Año 2 14% 14% 14%
Año 3 16% 12% 16%
Puede crear dos carteras: acciones A y bonos B; acciones A y acciones C. La cartera

debe ser balanceada y tener 50% invertido en cada valor.
a) ¿Cuál es el rendimiento esperado de cada activo?

b) ¿Cuál es la desviación estándar del rendimiento de cada activo?
c) ¿Cuál es el rendimiento esperado de cada cartera (AB y AC)?
d) ¿Cuál es la desviación estándar para cada cartera propuesta? Calcule el Coeficiente
de Correlación.
e) ¿Qué cartera recomienda? ¿Por qué?
Ejercicio 6.4
De acuerdo a los analistas bursátiles se tiene la siguiente información:
Valor Rendimiento Desviación Beta % de inversión

esperado estándar .
MINERÍA 17% 5,2% 1.40 30%

SALUD 14% 4,3% 1.00 70%
32
SECCIONES: TODAS
a) ¿Qué valor individualmente tiene más riesgo en relación al rendimiento

otorgado?
b) Calcular el rendimiento esperado de la cartera.
c) Si ambos valores tienen una correlación de +0,70, calcule el riesgo de la cartera.
d) Calcule el beta de la cartera y comente su resultado.
e) Si en este mercado, la tasa libre de riesgo es 5% y la rentabilidad promedio del
mercado es 13%, ¿le parece conveniente adquirir esta cartera? ¿Por qué? ¿Hasta
qué rentabilidad mínima aceptaría por esta cartera?
Ejercicio 6.5
A usted como analista financiero de una empresa de inversiones se le ha requerido
optimizar el portafolio o cartera de inversiones conformada por 2 acciones (A y B). Luego
de acopiar información respecto al retorno de las mismas ha podido completar el
siguiente cuadro:
Escenarios futuros Probabilidad Rendimiento anual Rendimiento anual

de la economía de ocurrencia proyectado Acción proyectado Acción
futura A B
I (Alto crecimiento) 25% 30% -3%
II (Normal) 60% -1% 5%
III (Recesión) 15% -5% 7%
Basado en esta información, y si se espera invertir 30% en la acción A y el 70% restante

en la acción B, indique lo siguiente, sabiendo que el coeficiente de correlación entre A y
B es -0,9963:
a) Cuál es el rendimiento esperado del portafolio?
b) Cuál es el riesgo del portafolio?
Observando el siguiente gráfico, generado a partir de la modelación de esta cartera para
diferentes composiciones de inversión, donde los porcentajes sobre los nodos señalan
el porcentaje de inversión en el activo A, responda:
c) Para un riesgo de portafolio, igual a σ=3% (desviación estándar), ¿qué porcentaje
estimaría invertir en A y cuánto en B?
d) ¿Cuál es la mezcla óptima de inversión en la acción A y en la acción B que minimiza
el riesgo de la cartera?
33
SECCIONES: TODAS
Ejercicio 6.6
El Jefe de Finanzas de la empresa donde usted labora le ha encargado hacer un análisis
de rentabilidad y riesgo para realizar una inversión por un total de S/ 100 000 en activos
financieros, para lo cual cuenta con la siguiente información:
Rendimiento promedio
Año Netflix Domino´S
2015 6.35% 15.57%
2016 1.38% 24.22%
2017 4.00% 0.06%
2018 3.80% -3.05%
2019 2.10% 3.18%
Tasa libre de riesgo 1.92%
Beta 1.29 1.03 Tasa rendimiento del mercado 13.00%
Fuente: Yahoo Finance (https://finance.yahoo.com/)
Si se desea invertir un 30% en acciones de Netflix y un 70% en acciones de Domino’s

Pizza, se le solicita responder las siguientes preguntas:
a) ¿Cuál de las acciones individualmente tiene menor riesgo en relación al rendimiento

esperado?
b) ¿Cuál es la rentabilidad esperada y riesgo del portafolio?
c) Indicar si el portafolio presenta o no un riesgo sistemático. De ser el caso indique el
nivel de riesgo sistemático. Sustente numéricamente.
d) Según CAPM ¿Cuál es el rendimiento mínimo esperado del portafolio? ¿es
recomendable invertir en el portafolio? ¿Por qué?
Ejercicio 6.7
En el siguiente cuadro se muestra el rendimiento histórico de dos acciones, una del
sector Alimentos y otra en el sector Construcción:
Sector Sector
Año
Alimentos Construcción
2017 10.00% 9.40%
2018 12.20% 8.80%
2019 13.40% 10.80%
2020 11.70% 6.70%
Coef. Beta 0.98 1.30
Tasa libre de riesgo 3.50%

Tasa rendimiento del mercado 16.00%
Se estima crear un portafolio invirtiendo S/ 200 000 y S/ 120 000 en acciones del sector
Alimentos y Sector Construcción, respectivamente.
34
SECCIONES: TODAS
Se solicita calcular los indicadores siguientes:

a) Calcular el rendimiento y el riesgo esperado (desviación estándar) de cada
acción.
b) ¿Cuál de los sectores económicos individualmente tienen menor riesgo en
relación al rendimiento otorgado?
c) ¿Cuál es la rentabilidad y riesgo esperado del portafolio?
d) ¿Cuál es el riesgo sistemático del portafolio y del mercado? Explique.
e) Según el modelo CAPM ¿Cuál es el rendimiento mínimo esperado del portafolio?
¿Es recomendable invertir en el portafolio? ¿Por qué?
f) Si invierte en un portafolio que considera solo acciones del sector alimentos (S/
200 000) y un activo libre de riesgo (S/ 120 000), ¿cuál sería el riesgo del nuevo
portafolio? Interprete el resultado.
Ejercicio 6.8
El Gerente de Inversiones del Fondo de Inversiones “FONDIN SA” le ha encargado que
desarrolle un análisis de rentabilidad y riesgo para las acciones de tres empresas; en
forma paralela, le ha pedido que analice los casos del Portafolio de Mercado (PM) y del
Activo Libre de Riesgo (LR). A continuación se presenta una tabla con información
relacionada con los títulos a ser evaluados:
Rendimiento Desviación Coeficiente

Título promedio Estándar de Correlación Beta
Acción de McDonalds Corp ( M ) 14,00% 0,38 0,48 0,90
Acción de Ford Motors ( F ) 17,75% 0,55 0,40 1,10
Acción de Chevron Corp ( C ) 15,25% 0,65 0,35 1,14
Portafolio del Mercado 15,00% 0,20 rPM BPM
Activo libre de riesgo 5,00% DLR 0,00 BLR
Con la información presentada en esta tabla, se pide que realice los cálculos solicitados.
Para el Coeficiente de Correlación, se sabe que este cálculo se realiza en todos los
casos con respecto al Portafolio de Mercado. El Rendimiento promedio es la rentabilidad
(%) generada por cada título en el mercado a la fecha.
a. El coeficiente de correlación para el Portafolio de Mercado rPM

b. El Beta para el Portafolio de Mercado BPM
c. La Desviación Estándar para el Activo Libre de Riesgo DLR
d. El Beta para el Activo Libre de Riesgo BLR
e. De acuerdo con el CAPM (Modelo de Valoración de Activos de Capital), se pide que
determine el rendimiento esperado para la acción de McDonalds Corp. (1p)
Considerando este cálculo, se puede afirmar que la Acción de la empresa
McDonalds Corp:
Está sobrevaluada ( )
Está subvaluada ( )
Tiene una valoración correcta ( )
f. De acuerdo con el CAPM (Modelo de Valoración de Activos de Capital), se pide que
determine el rendimiento esperado para la acción de Ford Motors (1p)
Considerando este cálculo, se puede afirmar que la Acción de la empresa Ford
Motors:
35
SECCIONES: TODAS

g. De acuerdo con el CAPM (Modelo de Valoración de Activos de Capital), se pide que
determine el rendimiento esperado para la acción de Chevron Corp (1p)
Considerando este cálculo, se puede afirmar que la Acción de la empresa Chevron
Corp:
h. Un inversionista forma un Portafolio con dos títulos: el 60% del Portafolio está
formado por Acciones de McDonalds y el 40% del Portafolio está formado por
Acciones de Ford Motors. Se pide que calcule la Rentabilidad esperada del
Portafolio formado por este inversionista. (1p)
i. Un inversionista forma un Portafolio con dos títulos: el 40% del Portafolio está
formado por Acciones de Chevron y el 60% del Portafolio está formado por Acciones
de la empresa “MKT”. Las cotizaciones en el mercado de las acciones de la empresa
“MKT” replican exactamente todos los movimientos del Portafolio del Mercado, por
lo que la empresa “MKT” tiene el mismo nivel de riesgo y de rendimiento que el
Portafolio del Mercado. Se pide que calcule la desviación estándar del Portafolio
formado por el inversionista. (1p)
Ejercicio 6.9
Un proyecto de inversión en el Perú requiere un financiamiento total de 5 millones de
dólares americanos. El aporte de capital equivale al 70% de dicho monto y el resto será
financiado mediante un préstamo bancario.
Se requiere calcular la rentabilidad que debe exigirse a este proyecto con Beta de 1,3
aplicando el método CAPM. Para tal fin, se conoce que la rentabilidad del mercado es
de 10.5%, la prima por riesgo de mercado es 9%, el índice Embi Perú es 205 puntos
básicos y la tasa de depreciación es del 4%.
7. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

Ejercicio 7.1
Una empresa exportadora situada en Europa desea hoy realizar un contrato forward con
una institución financiera a un año sobre los dólares que recibirá. El ejecutivo de dicha
empresa desea calcular el valor forward de la operación, sabiendo que el tipo de cambio
hoy es 1,4275 euros por dólar, la tasa de interés anual euro es 3,31%, la tasa de interés
anual en dólares es 1,82%, ¿Cuánto será el valor del contrato forward hoy a un año?
Ejercicio 7.2
Una empresa importadora de maíz desea realizar un contrato forward hoy con una
institución financiera a seis meses para poder pagar a proveedores del exterior. El
ejecutivo de dicha empresa desea calcular el valor forward de la operación, sabiendo
que el tipo de cambio hoy es 3,41 soles por dólar, la tasa de interés anual activa en
soles es 14,08% y la tasa de interés anual pasiva en dólares es 0,75%, ¿Cuánto será el
valor del contrato forward hoy a un año? Analice.
Ejercicio 7.3
Una empresa exportadora desea cambiar $ 100 000 dentro de 3 meses para el pago de
impuestos en soles. Se sabe que el precio spot hoy es S/ 3,3 por dólar. Se sabe que en
el mercado la tasa de interés anual activa en dólares es 7%, y en soles 14%; y la tasa
36
SECCIONES: TODAS
de interés anual pasiva en dólares es 0,7% y en soles 2,1%*. Se solicita determinar a

cuántos soles corresponde el contrato forward dentro de 3 meses.
Ejercicio 7.4
Una empresa importadora de juguetes desea fijar su margen de venta en el mercado
local. La empresa debe pagar dentro de 60 días $ 50 000 a su proveedor por lo que
desea hacer un contrato forward con una entidad financiera. Se sabe que el precio spot
hoy es S/ 3,3 por dólar. Así mismo en el mercado la tasa de interés anual activa en
dólares es 7%, y en soles 14%; y la tasa de interés anual pasiva en dólares es 0,7% y
en soles 2,1%*.
Se solicita:
a) Determinar a cuántos soles corresponde el contrato forward.
b) Si dentro de dos meses, el Tipo de cambio está en S/ 3,35 y el contrato
corresponde a un Non delivery forward, ¿A cuántos soles corresponde la
compensación? ¿La empresa importadora debe pagar o recibir?
8. VALORACIÓN DE EMPRESAS
Ejercicio 8.1
La empresa “Zandia”, dedicada a la producción y comercialización de ropa y accesorios
para mujeres, está evaluando la compra de una empresa comercializadora de calzado
femenino “Beta Pérez”, como parte de la implementación de su nueva estrategia.
A fin de establecer el precio con que iniciará esta negociación, el área de finanzas de
“Zandia” necesita estimar el valor de la empresa al 31.12.X0. Para tal fin, cuentan con
la siguiente información de la empresa comercializadora de calzado, proyectada para
los próximos 5 años:
Proyectado en miles de S/
Utilidad operativa 1,260.00 1,295.00 1,310.00 1,340.00 1,368.00
Depreciaciones y amortizaciones 620.00 675.00 710.00 805.00 840.00
Variación capital de trabajo (próximo año) 265.00 290.00 285.00 320.00 410.00
Inversiones en activo fijo (próximo año) 300.00 550.00 400.00 500.00 450.00
Para la estimación del valor, los asesores financieros de “Zandia” recomiendan

considerar:
• El costo promedio ponderado de capital de “Zandia” del 11% (tasa de descuento).
• La tasa de crecimiento anual de los flujos de caja a partir del año 5 estimada del 1%.
Si la tasa del impuesto a la renta es del 29,5%, se pide responder lo siguiente:
a. Utilizando el método del flujo de caja descontado ¿Cuál es el valor de la empresa

“Beta Pérez” al 31.12.X0?
b. Si la empresa “Beta Pérez” solicita como precio de compra S/ 8,75 millones ¿Debería
aceptar este precio la empresa “Zandia”? ¿Qué rendimiento obtendría en esta
operación?.
c. ¿Cuál es el valor patrimonial de la empresa “Beta Pérez” si su deuda total al 31.12.X0
asciende a S/ 5,35 millones? Interprete.
37
SECCIONES: TODAS
Ejercicio 8.2
La empresa ZX dedicada a la producción y comercialización de ropa para niños ha
recibido una propuesta de compra por parte de la empresa AB, comercializadora de
juguetes, como parte de una estrategia de diversificación.
Para realizar la negociación, los asesores financieros de la empresa ZX necesitan

estimar el valor de la empresa al 31.12.año0. De los estados financieros proyectados
para los próximos 5 años, se ha obtenido la siguiente información:
Utilidad operativa 1,075.00 1,090.00 1,115.00 1,230.00 1,340.00
Depreciaciones y amortizaciones 200.00 255.00 310.00 330.00 370.00
Variación capital de trabajo (próximo año) 350.00 390.00 350.00 300.00 420.00
Inversiones en activo fijo (próximo año) 150.00 200.00 180.00 300.00 250.00
Considerando que la tasa de descuento aplicada por la empresa ZX es del 12%, la tasa
de crecimiento de los flujos de caja a partir del año 5 del 1,5% y la tasa del impuesto a
la renta del 29,5%, utilizando el método del flujo de caja descontado, se pide responder
lo siguiente:
a. ¿Cuál es el valor actual de los flujos de caja libre?.

b. ¿Cuál es el valor actual del valor residual?.
c. ¿Cuál es el precio mínimo que podría pedir la empresa ZX para lograr el rendimiento
esperado?
d. Si la tasa de rendimiento esperado fuera del 10% y la tasa de crecimiento de los flujos
fuera del 2%, ¿Cuál es el nuevo valor de la empresa?. Explicar la variación.
Ejercicio 8.3
La empresa comercializadora de libros escolares ZZ SAC desea aumentar su
participación de mercado efectuando un proceso de fusión por absorción con una
empresa del mismo sector BB SAC. Como resultado de este proceso, BB SAC dejaría
de existir integrándose su patrimonio al de la empresa ZZ SAC.
La empresa ZZ SAC ha contratado a una empresa especializada para efectuar el Due

Diligence financiero y estimar el valor de la empresa BB SAC. Los consultores han
revisado los estados financieros al 31.12.X0 y las proyecciones para los próximos 5
años de la empresa BB SAC, los que se muestran a continuación:
38
SECCIONES: TODAS
Estado de situación Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Activo
Efectivo y equivalentes 3,540.0 3,820.5 5,093.4 5,695.3 6,508.0 7,498.3
Cuentas por cobrar comerciales 1,050.0 2,600.0 2,950.0 3,300.0 3,750.0 3,250.0
Inventarios 1,750.0 1,580.0 1,640.0 1,710.0 1,740.0 1,830.0
Activo corriente 6,340.0 8,000.5 9,683.4 10,705.3 11,998.0 12,578.3
Activo fijo 11,500.0 12,550.0 13,450.0 15,400.0 16,300.0 17,500.0
Depreciación acumulada -1,150.0 -2,405.0 -3,750.0 -5,290.0 -6,920.0 -8,670.0
Activo no corriente 10,350.0 10,145.0 9,700.0 10,110.0 9,380.0 8,830.0
Total activos 16,690.0 18,145.5 19,383.4 20,815.3 21,378.0 21,408.3
Pasivo
Cuentas por pagar comerciales 3,890.0 4,910.0 6,424.0 6,623.0 6,342.4 5,825.0
Impuestos por pagar 1,200.0 1,350.0 1,440.0 1,550.0 1,650.0 1,720.0
Deuda a corto plazo 1,300.0 1,250.0 500.0 1,200.0 1,500.0 1,500.0
Pasivo corriente 6,390.0 7,510.0 8,364.0 9,373.0 9,492.4 9,045.0
Deuda a largo plazo 3,500.0 3,250.0 2,950.0 2,700.0 2,450.0 2,200.0
Pasivo no corriente 3,500.0 3,250.0 2,950.0 2,700.0 2,450.0 2,200.0
Capital social 4,500.0 4,500.0 4,500.0 4,500.0 4,500.0 4,500.0

Utilidades acumuladas 2,300.0 2,885.5 3,569.4 4,242.3 4,935.6 5,663.3
Patrimonio 6,800.0 7,385.5 8,069.4 8,742.3 9,435.6 10,163.3
Total pasivo y patrimonio 16,690.0 18,145.5 19,383.4 20,815.3 21,378.0 21,408.3
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Estado de Resultados Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ventas 12,600.0 15,300.0 16,500.0 17,450.0 18,145.0 19,020.0
Costos de ventas 8,820.0 10,710.0 11,550.0 12,215.0 12,701.5 13,314.0
Utilidad bruta 3,780.0 4,590.0 4,950.0 5,235.0 5,443.5 5,706.0
Gastos de ventas 378.0 459.0 495.0 523.5 544.4 570.6
Gastos administrativos 630.0 765.0 825.0 872.5 907.3 951.0
Depreciación 1,150.0 1,255.0 1,345.0 1,540.0 1,630.0 1,750.0
Utilidad operativa (EBIT) 1,622.0 2,111.0 2,285.0 2,299.0 2,361.9 2,434.4
Gastos financieros 480.0 450.0 345.0 390.0 395.0 370.0
Utilidad antes de impuestos 1,142.0 1,661.0 1,940.0 1,909.0 1,966.9 2,064.4
Impuestos 336.9 490.0 572.3 563.2 580.2 609.0
Utilidad neta 805.1 1,171.0 1,367.7 1,345.8 1,386.7 1,455.4
Los consultores han recomendado estimar el valor de la empresa bajo el método del
flujo de caja descontado y asumir que a partir del año 5 el capital de trabajo requerido
será de S/ 800 mil anual y no se efectuarán más inversiones en activo fijo. Además,
considerar la tasa impositiva del 29,5%, una tasa de descuento del 10% y de crecimiento
de los flujos de caja a partir del año 5 del 2%.
Se pide responder lo siguiente:

a. Considerando las proyecciones de los estados financieros de BB SAC, ¿Cuál es el
valor de la empresa al 31.12.X0?
b. Si la empresa BB SAC propone como pecio de compra S/ 28 millones ¿Debería
aceptar este precio la empresa ZZ SAC? ¿Cuál es el precio máximo que debería
pagar?
c. Si la empresa ZZ SAC acepta el precio de compra ¿Qué rendimiento obtendría en
esta operación?
39

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Este material de apoyo académico

Estado de Situación –cierre Año 1-

Estado de Resultados Año 1

Estado de Situación - Diciembre año 1

ESTADO DE RESULTADOS Año 0 – Año 1 (al 31 diciembre de cada año) En 000 S/

Se sabe además que, para el Año 2:

Los estados financieros de los dos últimos años se presentan a continuación:

(Miles USD) Año 1 Año 2

(Miles USD) Año 1 Año 2

Para los años 1 y 2 se pide:

ESTADO DE SITUACIÓN al 31 de DICIEMBRE

INGRESOS Y EGRESOS DEL PERIODO (Miles S/)

Con la información proporcionada, se pide para los dos periodos:

Estado de situación (miles soles)

Estado de resultados (miles soles) Año 1 Año 2 Hechos de importancia:

Las compras pueden calcularse: Compras = Costo ventas – Inventario inicial +

En base a esta información, se pide:

Estado de situación (miles soles)

Estado de resultados (miles soles)

Las compras pueden calcularse: Compras = Costo ventas – Inventario inicial +

a) Calcular los dividendos pagados en el año 02.

(miles de soles) Juguetex Felix

ESTADO DE RESULTADOS AÑO 1

Pasivos corrientes 300 000 150 000

Pronóstico Ventas (miles S/.) Empresa W Empresa G

Costos fijos (miles S/.) 300 000 405 000

Responder y sustentar debidamente las siguientes preguntas si además se sabe que:

1. Recibir préstamo a largo plazo, $ 25 000

Ventas 492 000

Estado de Resultados (En miles de soles)

Ventas netas 4 650

Estado de Flujo de Efectivo (En miles de soles)

EFECTIVO NETO PROV. DE LAS ACT. DE OPERACIÓN 731,4

Activo fijo 100,000 90,000 Obligación financiera LP 15,000 34,500

Total 134,000 177,000 Total 134,000 177,000

Estado de Resultados - Año 2020

Estado de Situación (S/)

Total 134,000 154,500 Total 134,000 154,500

Se le solicita para el año 2020:

ANÁLISIS FINANCIERO Y FLUJO DE EFECTIVO:

A continuación se presentan los estados financieros de la empresa:

Nico SAC Nico SAC

Efectivo de las actividades de inversion

Estado de situación (miles S/)

Estado de resultados (miles S/) Año 1 Año 2

Se sabe además que:

En base a esta información, se pide:

a) Elaborar y analizar el flujo de efectivo del año 2, por cualquier método.

Ratio Año 1 Año 2

¿Estarán contentos los accionistas actuales? Sustente.

Se sabe además que:

3. ADMINISTRACIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO Y FLUJO

a) Identificar el déficit acumulado máximo en este periodo de tiempo, y en base a

El valor de venta es S/ 50 por unidad y se aplica una política de cobranzas de 50%

• La depreciación: El gasto de depreciación es de 2 500 mensual por los activos

Mes Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo

Política de créditos y cobranzas: 40% de las ventas se cobran al contado, 30% a 30

Otros gastos mensuales (en miles de S/)

Con la información proporcionada, se solicita:

La información que se le proporciona para elaborar el Flujo de caja es la siguiente:

VENTAS (miles de Nuevos soles)

Ejecutadas Miles de S/ Proyectadas Miles de S/