MBA 2022

Casos y Lecturas

1. Renta Fija

Lectura: Note on Bond Valuation and Returns

Caso: The October 2009 Petrobras Bond Issue (A)

1. ¿Considera usted que es un buen momento para acceder al mercado financiero?

2. Suponga que Petrobras desea emitir US$ 3 billones. ¿Debería la firma buscar levantar
deuda de una sola vez o serías más conveniente si lo hiciera consecutivamente con
emisiones más pequeñas? ¿Cómo cree usted que reaccionarían los inversionistas a
una y otra alternativa?
3. Estime el costo esperado (tasa efectiva anualizada) en que Petrobras incurrirá al emitir
los bonos de 10 y 30 años. ¿Qué spread sobre los bonos del gobierno americano creed
usted que tendrá que pagar Petrobras?
4. ¿Qué tasa de cupón debe establecer para sus bonos?
5. De acuerdo con la repuesta de su pregunta anterior, ¿cuál sería el precio de los bonos
en el mercado?
6. Suponga que Petrobras incurrirá en costos legales y tarifas por $ 2 millones. Además,
hay un descuento de suscripción del 0.3%. La tasa de cupón del bono a 10 años es de
5.5% y el yield de emisión es de 5.7%. El cupón del bono a 30 años es del 6% y el
rendimiento de emisión también es del 6%. La compañía emitirá $ 2.5 mil millones
en las notas a 10 años y $ 1.5 mil millones en las notas a 30 años. ¿Cuáles serán los
ingresos totales de esta operación para Petrobras?

2. Diversificación

Lectura: Finance Reading: Risk and Return 1: Stock Returns and Diversification
Caso: PORTFOLIO DIVERSIFICATION ENIGMA

1. Utilizando los últimos 10 años de datos de rendimiento anual para el índice S&P CNX
Nifty y el índice CNX Bank, calcule la desviación estándar, la media y la covarianza
/ correlaciones para cada clase de activo. Con la ayuda de estos números, calcule el
riesgo y el rendimiento de la cartera de la cartera existente de Kaushesh.
 2. Después de agregar una nueva clase de activo (oro), ¿cuál es su evaluación del riesgo
y el rendimiento de la cartera? Estime la posición resultante de la cartera en términos
de riesgo y rendimiento
3. ¿Cómo se compara una posición de cartera diversificada con la de la pregunta 1?
4. Estime la relación de Sharpe para la cartera diversificada (oro y equity) versus una
cartera 100% equity utilizando los resultados de las preguntas 1 y 2. Comente los
resultados obtenidos y las implicaciones que conllevan con respecto a la importancia
de la diversificación.
5. Según su análisis de datos, ¿debería Kaushesh diversificar su cartera o seguir
invirtiendo solo en acciones?

3. Valoración: CAPM

Lectura: APPLYING THE CAPITAL ASSET PRICING MODEL

Caso: ALEX SHARPE'S PORTFOLIO

1. Estime y compare los retornos y la variabilidad de Reynolds y Hasbro con aquellas

del índice S&P 500. ¿Qué acción parece ser más riesgosa? ¿Qué concepto de riesgo
está usted utilizando?
2. Suponga que la posición de Sharpe en activos riesgosos ha sido 99% en el S&P 500
y un 1% ya sea en Hasbro o en Reynolds. Para ambos portfolios, estime sus retornos
y su riesgo. ¿Cuál es la contribución de cada una de estas acciones al riesgo del
portfolio de Sharpe? ¿Cómo se relaciona esto con su pregunta anterior?
3. Obtenga el beta de Reynolds y el beta de Hasbro.
4. ¿En qué activos debería Sharpe invertir?

4. Estructura de Capital y el Valor de la Deuda

Lectura: Cost of Capital

Caso: Blaine Kitchenware, Inc.: Capital Structure (Brief Case)
 1. ¿Cree Ud. que la estructura de capital y la política de pago de Blaine son apropiadas?
Explique su respuesta.
2. ¿Debiera Dubinski recomendar una recompra de acciones al directorio de Blaine?
¿Cuáles son las ventajas y desventajas de esta medida?
3. Considere la siguiente propuesta de recompra de acciones: Blaine utilizará
209.000.000 dólares de dinero en efectivo de su balance general y $ 50 millones en
nueva deuda que devenga intereses a una tasa del 6,75% para la recompra de 14.0
millones de acciones a un precio de $ 18,50 por acción. ¿Cómo esta recompra de
acciones podría afectar a Blaine? Considere el impacto, entre otras cosas, sobre las
ganancias de BKI por acción y su ROE, sobre sus ratios de cobertura de intereses y
su deuda, sobre la participación de la familia en la compañía, y sobre el costo de
capital de la compañía.
4. Suponga que usted es un miembro de la familia controladora de Blaine. ¿Estaría a
favor de esta propuesta? ¿Cambiaria su opinión si usted fuera un accionista externo?

5. WACC The Weighted Average Cost of Capital

Caso: Midland Energy Resources, Inc.: Cost of Capital (Brief Case)

1. Estime el WACC para Midland. Explique claramente los supuestos que debe hacer
para obtener sus resultados. Refiérase en particular a su estimación del retorno
esperado del mercado.
2. ¿Debiera Midland utilizar una única tasa para evaluar las oportunidades de inversión
de sus distintas divisiones? Explique.
3. Compute separadamente el Costo de Capital para las divisiones E&P y del Marketing
& Refining. ¿Resultan ser iguales o distintas? ¿Qué explica la diferencia?
4. ¿Cómo calcularía el Costo de Capital para la división de Petroquímicos?