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Cod: 123511
Datos:
Proyecto: Telfono pblico de larga distancia
Investigacin de mercados: Concluye que es posible realizar o instalar 2000 aparatos
de larga distancia a enero de 2016.
Ingresos: 2000 US$ 250000 por telfono instalado = 500 000 000
Costos fijos: 250 000 000 (incluye depreciacin de 135 000 000)
Inversin: Equipos, mobiliarios y construccin 750 000 000
Financiamiento: 10% de la inversin = 75 000 000 (recursos propios)
675 000 000 (financiado)
Inters anual: 15%
Vida util de equipos: 5 aos
Valor de salvamento: 10% de la inversin
Depreciacin: 5 aos (mtodo Lineal) = 13 500 000
Impuestos: 10% sobre utilidades
l flujo de caja
Resolucin:
FLUJO DE CAJA PURO O SIN FINANCIAMIENTO
AO 0 1 2 3 4 5
INGRESO DE OPERACIN S/. 500.000.000,00 S/. 500.000.000,00 S/. 500.000.000,00 S/. 500.000.000,00 S/. 500.000.000,00
Precio TM S/. 250.000,00 S/. 250.000,00 S/. 250.000,00 S/. 250.000,00 S/. 250.000,00
Cantidad TM 2000 2000 2000 2000 2000
EGRESOS S/. 115.060.000,00 S/. 115.060.000,00 S/. 115.060.000,00 S/. 115.060.000,00 S/. 115.060.000,00
Costo de Intereses sobre Crditos Recibidos
Depreciacin S/. 135.000.000,00 S/. 135.000.000,00 S/. 135.000.000,00 S/. 135.000.000,00 S/. 135.000.000,00
GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES S/. 0,00 S/. 249.940.000,00 S/. 249.940.000,00 S/. 249.940.000,00 S/. 249.940.000,00 S/. 249.940.000,00
Impuestos (10%) S/. 0,00 S/. 24.994.000,00 S/. 24.994.000,00 S/. 24.994.000,00 S/. 24.994.000,00 S/. 24.994.000,00
Depreciacin S/. 0,00 S/. 135.000.000,00 S/. 135.000.000,00 S/. 135.000.000,00 S/. 135.000.000,00 S/. 135.000.000,00
Valor de Salvamento Activos Vendidos S/. 75.000.000,00
Costos de Inversin S/. 750.000.000,00
Inversin en Equipos, Mobiliarios y Construccin S/. 750.000.000,00
Crditos Recibidos
Amortizacin de Crditos y Prestamos
FLUJO DE FONDO NETO -S/. 750.000.000,00 S/. 359.946.000,00 S/. 359.946.000,00 S/. 359.946.000,00 S/. 359.946.000,00 S/. 434.946.000,00
TASA 0,12
VAN (12%) = 590,081,789 S/. 526.858.740,28
TIR = 39.73% 39,73%
C/B = 1,547425661
Durante el primer ao de operacin (ao 1), la produccin alcanzar tan solo el 50% de
la capacidad instalada, es decir, 8.000 m2 anuales de tabletas. A partir del segundo
ao de operaciones, la empresa utilizar el 100% de la capacidad (aos 2 al 5), es
decir, 16.000 m2 anuales de tabletas.
DETALLE AO 0 AO 1
Estudios previos 300
Adquisicin de terrenos 700
Construccin de edificios 1,700
Adquisicin de equipos 3,000 1,000
Los costos de operacin, administracin y ventas estn en miles de pesos y son los
siguientes:
DETALLE AO 1 AO 2 AL 5
Mano de obra 75 150
Materia prima y combustible 90 180
Mantenimiento y repuestos 30 60
Gastos de administracin 75 150
Gastos de venta y publicidad 30 60
El monto requerido para capital de trabajo es de $300 mil para el primer ao y de $600
mil del segundo ao en adelante. El precio de venta del equipo ser de $60 mil, las
instalaciones se vendern por $2.500.000.
Resolucin:
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO (PURO O SIN FINANCIACIN)
Flujo de caja 0 1 2 3 4 5
Ingresos S/. 1.200.000,00 S/. 2.400.000,00 S/. 2.400.000,00 S/. 2.400.000,00 S/. 2.400.000,00
Costos y gastos S/. 300.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00
Depreciacin S/. 385.000,00 S/. 485.000,00 S/. 485.000,00 S/. 485.000,00 S/. 485.000,00
Amortizacin diferidos S/. 60.000,00 S/. 60.000,00 S/. 60.000,00 S/. 60.000,00 S/. 60.000,00
Utilidad antes de impuestos S/. 455.000,00 S/. 1.255.000,00 S/. 1.255.000,00 S/. 1.255.000,00 S/. 1.255.000,00
Impuesto (20%) S/. 91.000,00 S/. 251.000,00 S/. 251.000,00 S/. 251.000,00 S/. 251.000,00
Utilidad despus de
S/. 364.000,00 S/. 1.004.000,00 S/. 1.004.000,00 S/. 1.004.000,00 S/. 1.004.000,00
impuestos
Depreciacin S/. 385.000,00 S/. 485.000,00 S/. 485.000,00 S/. 485.000,00 S/. 485.000,00
Amortizacin diferidos S/. 60.000,00 S/. 60.000,00 S/. 60.000,00 S/. 60.000,00 S/. 60.000,00
PRODUCTOS TILSEN
Ao T.M. (Q)
1 156,000
2 210,000
3 210,000
... ....
10 210,000
El Precio de Venta por T.M. es de S/. 150. Los costos de operacin ascienden a S/.
10190,000 en el primer ao y S/. 13650,000 en los aos siguientes; los costos
administrativos son de S/.1250.000 para el primer ao y S/. 1655,000 para los
siguientes y los de ventas ascienden a S/. 2390,000 y S/.2200,000 en el primer ao y
siguientes respectivamente.
La tasa de Depreciacin es de 10% anual por todos los activos. Los intangibles se
amortizan a razn de S/. 60,000 anuales hasta extinguirlos. La tasa de Impuesto a las
utilidades es del 30% de la utilidad imponible.
Resolucin:
No se recomienda ya que el flujo de fondos con un COK de 10% nos arroja un VAN de
38776,772.61. Por lo cual no sera rentable para el inversionista bajo esas
condiciones establecidas, como lo podemos apreciar en el cuadro siguiente del flujo de
fondos:
FLUJO DE CAJA
AO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
INGRESO DE OPERACIN 37500 52500 52500 52500 52500 52500 52500 52500 52500 52500
Precio TM 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
Cantidad TM 1500 2100 2100 2100 2100 2100 2100 2100 2100 2100
Costos de Operacin 15000 21000 21000 21000 21000 21000 21000 21000 21000 21000
GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES 22500 31500 31500 31500 31500 31500 31500 31500 31500 31500
Impuestos a las Utilidades (40%) 9000 12600 12600 12600 12600 12600 12600 12600 12600 12600
Inversin 150000
FLUJO DE FONDO NETO -150000 13500 18900 18900 18900 18900 18900 18900 18900 18900 18900
Alternativamente, se conoce otra tecnologa que podra producir solo 25 000 toneladas,
con un costo variable de $ 150 la tonelada y fijos de $ 1 500 000. Al dejar demanda
insatisfecha, se estima a vender a $ 400 la tonelada. El valor de esta alternativa de es $
1 800 000 y tampoco tiene valor de salvamento al cabo de los 10 aos. Suponga que la
depreciacin es lineal. Esta requiere un financiamiento del 50% de la inversin.
ALTERNATIVA N01
AO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
INGRESO DE OPERACIN 9000000 9000000 9000000 9000000 9000000 9000000 9000000 9000000 9000000 9000000
Precio TM 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300
Cantidad TM 30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000
EGRESOS DE OPERACIN 4800000 4800000 4800000 4800000 4800000 4800000 4800000 4800000 4800000 4800000
Costos de Intereses sobre Crditos Recibidos 1200000 1080000 960000 8400000 720000 600000 480000 360000 240000 120000
Depreciacin 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000
GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES 1000000 1120000 1240000 -6200000 1480000 1600000 1720000 1840000 1960000 2080000
Impuestos a las Utilidades (10%) 100000 112000 124000 136000 148000 160000 172000 184000 196000 208000
Depreciacin 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000
Ingresos no Gravables Capital de Trabajo 1,200,000
Costos de Inversin 21200000
Inversin en Capital de Trabajo 1200000
Inversin 20000000
Crditos Recibidos 12000000
Amortizacin de Crditos y Prestamos 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000
FLUJO DE FONDO NETO -9200000 700000 688000 676000 664000 652000 640000 628000 616000 604000 592000
Capital de Trabajo
Periodo de desfase 1.8 meses
Porcentaje afecto a IGV ao
1 80.0%
Porcentaje afecto a IGV ao
2 80.0%
Valor residual
Vida util Depr./ao Depr, acum. En libros De mercado De salvam.
Terrenos 10 1.2 3.6 8.400 8.4
Edificaciones 10 0.350 1.1 2.450 2.5
Maq. Y Equip. 10 0.190 0.570 1.330 1.9 100.0
Vehculos 10
Equip. de Oficina 10 0.0350 0.105 0.245 -0.2
Otros Tangibles 10
12.425 12.75 99.8
Total 99.8
Aos =========> 1 2 3
Presupuesto de ingresos
Presupuesto de costos
Interpretaciones:
Dado que el VAN del proyecto de inversin es positivo (mayor que cero), indica
que el siguiente proyecto generara riqueza para la empresa ms all del retorno
del capital invertido en el proyecto.
Valor Actual Neto= 33.98 El empresario si realiza la inversin recuperar su
capital invertido, y adicionalmente obtendr un monto de 33.98 S/. Por tanto el
proyecto est obteniendo 33.98 S/ adicionales respecto a los dems alternativas
20%.
Relacin Beneficio Costo =1.39 Dado que el valor es mayor que 1, entonces El
valor actual de los flujos de beneficios es mayor al valor actual de los flujos de
costos. Por tanto el proyecto puede realizarse.
FLUJO DE CAJA N 7
Capital de Trabajo
Periodo de desfase 1.8 meses
Porcentaje afecto a IGV ao
1 22.2%
Porcentaje afecto a IGV ao
2 22.2%
Valor residual
Vida util Depr./ao Depr, acum. En libros De mercado De salvam.
Terrenos
Edificaciones 33.33333333
Maq. Y Equip. 10 100.0 1000.0 150.0 250.0 100.0
Vehculos 5
Equip. de Oficina 5
Otros Tangibles 5
150.0 250.0 100.0
Total 100.0
Aos =========> 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Presupuesto de ingresos
Volumen de Produccin 10000.0 10000.0 10000.0 10000.0 10000.0 10000.0 10000.0 10000.0 10000.0 10000.0
Precio unidad 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
Ingreso Total 1000.0 1000.0 1000.0 1000.0 1000.0 1000.0 1000.0 1000.0 1000.0 1000.0
Presupuesto de costos
Costo Fijo sin deprec 150.0 150.0 150.0 150.0 150.0 150.0 150.0 150.0 150.0 150.0
Costo Variable
medio 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03
Costo Variable total 300.00 300.0 300.0 300.0 300.0 300.0 300.0 300.0 300.0 300.0
Costo Total 450.000 450.0 450.0 450.0 450.0 450.0 450.0 450.0 450.0 450.0
Capital de trabajo
neto 67.5 67.5 67.5 67.5 67.5 67.5 67.5 67.5 67.5 67.5
IGV cap. De trabajo 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7
Capital de trabajo
por ao 70.2 70.2 70.2 70.2 70.2 70.2 70.2 70.2 70.2 70.2
Efectos netos 70.2
Flujo de fondos, proyecto puro. (sin reinversiones financieras)
Detalle 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
(+) Ingresos de operacin 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.0 1,000.0
(+) Ingresos financieros
(-) Costos de Operac.(incluye Imp.Indir.) 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.0 450.0
(-) Depreciacin 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.0 100.0
(-) Cargos diferidos (amortizacin Intang.)
(+/-
) Prdidas acumuladas
(=) Ganancias gravables 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.0 450.0
(-) Impuestos directos 45.00 45.00 45.00 45.00 45.00 45.00 45.00 45.00 45.0 45.0
(+) Valor de Salvam. Grav. (vta de Activos) 100.0
(-) Imp. a la Utilidad en Venta de Activos 10.0
(+) Ingreso por crdito fiscal I.G.V.
(+) Ingr. no gravables (capital de trabajo) 300.0
(+) Ingr. no grav. (recup. Princ.. Inv. Financ.)
(-) Costos de operacin no deducibles 300.00
(+) Valor libros Act. Vend. (Ingr. no Grav.) 150.0
(=) Ganancias netas 300.0 405.00 405.00 405.00 405.00 405.00 405.00 645.00 405.00 405.0 705.0
(+) Depreciacin 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.0 100.0
(+) Cargos diferidos
(+) Valor de Salvam., Activos no Vendidos 400.0
(-) Costos de inversin 1,200.0 500.00
(-) I.G.V. en inversiones Fijas
(-) Inversiones financieras
(=) Flujo de fondos neto 1,500.0 505.000 505.000 505.000 505.000 505.000 505.000 245.000 505.000 505.0 1,205.0
Valor residual
Vida util Depr./ao Depr, acum. En libros De mercado De salvam.
Terrenos 10 1.2 3.6 8.400 8.4
Edificaciones 10 0.350 1.1 2.450 2.5
Maq. Y Equip. 10 0.190 0.570 1.330 1.9 0.6
Vehculos 10 0.0350 0.105 0.245 -0.245
Equip. de Oficina 10 0.0350 0.105 0.245 -0.245
Otros Tangibles 10
12.670 12.75 0.080
Total 0.080
Aos =========> 1 2 3
Presupuesto de ingresos
Aos =========> 1 2 3
Periodo
Terrenos 12.0 1.2 1.2 1.2
Edificaciones 3.5 0.35 0.35 0.35
Maq. Y Equip. 1.9 0.19 0.19 0.19
Equip. de Oficina 0.35 0.035 0.035 0.035
Equip. de Oficina 0.35 0.0 0.035 0.035
Otros Tangibles
Depreciacin
total 18.1 1.780 2.130 1.810
FLUJO DE CAJA N 9
Supngase un flujo de caja donde el precio es de $100 por unidad, la produccin y venta es de
10 000 unidades anuales, el costo variable unitario es de $30 y el costo fijo anual es de
$150000 y la depreciacin durante los diez aos es de $100 000.Se supondr que al trmino
del sptimo ao se deber reemplazar un activo cuyo precio de venta alcanzar a $250 000, su
valor libro ser de 150 000 y la inversin en su reposicin alcanzar $500 000. Para llevar a
cabo el proyecto deber hacerse inversiones por $1200 000 en capital fijo y $300 000 en capital
de trabajo (CT). El valor de desecho del proyecto (VD) se estimar en $400 000. La tasa de
impuestos a las utilidades es de 10% y la de costo de capital es de 20%.
Flujo de fondos, proyecto puro. (sin reinversiones financieras)
Detalle 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
(+) Ingresos de operacin 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.0 1,000.0
(+) Ingresos financieros
(-) Costos de Operac.(incluye Imp.Indir.) 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.0 450.0
(-) Depreciacin 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.0 100.0
(-) Cargos diferidos (amortizacin Intang.)
(+/-
) Prdidas acumuladas
(=) Ganancias gravables 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.0 450.0
(-) Impuestos directos 45.00 45.00 45.00 45.00 45.00 45.00 45.00 45.00 45.0 45.0
(+) Valor de Salvam. Grav. (vta de Activos) 100.0
(-) Imp. a la Utilidad en Venta de Activos 10.0
(+) Ingreso por crdito fiscal I.G.V.
(+) Ingr. no gravables (capital de trabajo) 300.0
(+) Ingr. no grav. (recup. Princ.. Inv. Financ.)
(-) Costos de operacin no deducibles 300.00
(+) Valor libros Act. Vend. (Ingr. no Grav.) 150.0
(=) Ganancias netas 300.0 405.00 405.00 405.00 405.00 405.00 405.00 645.00 405.00 405.0 705.0
(+) Depreciacin 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.0 100.0
(+) Cargos diferidos
(+) Valor de Salvam., Activos no Vendidos 400.0
(-) Costos de inversin 1,200.0 500.00
(-) I.G.V. en inversiones Fijas
(-) Inversiones financieras
(=) Flujo de fondos neto 1,500.0 505.000 505.000 505.000 505.000 505.000 505.000 245.000 505.000 505.0 1,205.0
Flujo de fondos, proyecto puro. (con reinversiones financieras)
Detalle 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
(+) Ingresos de operacin 1,000.0 1,000.0 1,000.0 1,000.0 1,000.0 1,000.0 1,000.0 1,000.0 1,000.0 1,000.0
(+) Ingresos financieros 8067.50
(-) Costos de Operac.(incluye Imp.Indir.) 450.0 450.0 450.0 450.0 450.0 450.0 450.0 450.0 450.0 450.0
(-) Depreciacin 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0
(-) Cargos diferidos (amortizacin Intang.) 8.3 8.3 8.3
(+/-) Prdidas acumuladas
(=) Ganancias gravables 441.7 441.7 441.7 450.0 450.0 450.0 450.0 450.0 450.0 8,517.5
(-) Impuestos directos 44.2 44.2 44.2 45.0 45.0 45.0 45.0 45.0 45.0 851.8
(+) Valor de Salvam. Grav. (vta de Activos) 102.5
(-) Imp. a la Utilidad en Venta de Activos 10.2
(+) Ingreso por crdito fiscal I.G.V.
(+) Ingr. no gravables (capital de trabajo) 77.2
(+) Ingr. no grav. (recup. Princ.. Inv. Financ.) 4547.50
(-) Costos de operacin no deducibles 77.2
(+) Valor libros Act. Vend. (Ingr. no Grav.) 8.4
(=) Ganancias netas 77.2 397.5 397.5 397.5 405.0 405.0 405.0 405.0 405.0 405.0 12,391.1
(+) Depreciacin 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0
(+) Cargos diferidos 8.3 8.3 8.3
(+) Valor de Salvam., Activos no Vendidos
(-) Costos de inversin 142.4
(-) I.G.V. en inversiones Fijas
(-) Inversiones financieras 505.8 505.8 505.8 505.0 505.0 505.0 505.0 505.0 505.0
(=) Flujo de fondos neto 219.6 12,491.1
Flujo de fondos, proyecto puro. (sin reinversiones financieras)
Detalle 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
ingresos 1,000.0 1,000.0 1,000.0 1,000.0 1,000.0 1,000.0 1250.00 1000.00 1000.00 1950.00
Costos 1,500.0 495.0 495.0 495.0 495.0 495.0 495.0 1,005.0 495.00 495.00 505.00
-
Beneficios 1,500.0 505.0 505.0 505.0 505.0 505.0 505.0 245.00 505.00 505.00 1205.00
-
Valor Actual Neto 1,500.0 420.8 350.7 292.2 243.5 202.9 169.1 68.38 117.45 97.87 194.61
Perodo Medio de Recupero de - -
Inversiones 1,500.0 1,079.2 -728.5 -436.2 -192.7 10.3 179.4 247.76 365.20 463.08 657.69
3990.0 12271.5
5% 2644.4 7448.9
14000
Valor Actual Neto Proyecto Puro
10% 1739.5 4596.3
Una de las maquinarias, cuyo valor es de $10.000.000, debe reemplazarse cada ocho aos por
otra similar. La mquina usada podra venderse en $2.500.000.
El crecimiento de la produccin para satisfacer el incremento de las ventas requerira invertir
$12.000.000 en obras fsicas adicionales y $8.000.000 en maquinarias.
Los costos de fabricacin para un volumen de hasta 55.000 unidades anuales son los siguientes:
Sobre este nivel de produccin es posible importar directamente los materiales a un costo
unitario de $32. Los costos fijos de fabricacin se estiman en $2.000.000, sin incluir
depreciacin. La ampliacin de la capacidad har que estos costos se incrementen en $200.000.
Los gastos de administracin y ventas se estiman en $800.000 anuales, los primeros cinco aos,
y en $820.000 cuando se incremente el nivel de operacin. Los gastos de venta variables
corresponden a comisiones del 2% sobre ventas. La legislacin vigente permite depreciar las
obras fsicas en 20 aos y todas las mquinas en 10 aos.
Los activos intangibles se amortizan linealmente en cinco aos. Los gastos de puesta en marcha
ascienden a $2.000.000, dentro de los que se incluye el costo del estudio de viabilidad, que
asciende a $800.000.
La inversin en capital de trabajo se estima en el equivalente a seis meses de costo total
desembolsable. La tasa de impuestos a las utilidades es de 15% y la rentabilidad exigida al
capital invertido es de 12%.
SOLUCION AL FLUJO N 10
Proyecto: "."
Valor de salvamento
Valor residual
Vida util Depr./ao Depr, acum. En libros De mercado De salvam.
Terrenos 10 1.2 3.6 8.400 8.4
Obras fisicas inicial 10 6.000 60.0 2.5 2.5
Maq. Inicial (a) 10 3.800 38.000 1.9 100.0
10
Equip. de Oficina 10
Otros Tangibles 10
8.400 12.75 102.5
Gastos Pre Invers. 3 0.3 0.8
Gastos de Inversin 3 0.7 2.0
Total 102.5
Valor de salvamento
Valor residual
Vida util Depr./ao Depr. Acum.
En libros De mercado De salvamento
terrenos infinito 12,000,000.00 0.00 -12000000.00
Edificaciones inicial 20 3000000 30000000 30,000,000.00 -30000000.00
edificaciones ampliacion 20 600000 3000000 9,000,000.00 -9000000.00
Maquinarias inicial (a) 10 3,800,000 38000000 0.00 0 0.00
Maquinarias inicial (b) 10 1000000 8000000 2,000,000.00 2500000 500000.00
maquinaria de reemplazo 10 1000000 2000000 8,000,000.00 -8000000.00
maquinarias adiconal 10 800,000 4000000 4,000,000.00 0 -4000000.00
Vehiculos 0 0 0 0.00 0 0.00
Equipos de oficina 0 0 0 0.00 0 0.00
Otros tangibles 0 0 0 0.00 0 0.00
2,000,000.00 2,500,000.00 500,000.00
- No
Valor Actual Neto 12325.82 recomendable
Tasa Interna de Retorno #NUM! #NUM!
Relacion Beneficio Costo 0.02 FALSO