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Macroeconomía de economía abierta: el modelo IS-LM-BP

Cuando abrimos la economía a las transacciones internacionales, debemos tener en cuenta los efectos del
comercio de bienes y servicios (es decir, artículos en la cuenta corriente), así como el comercio de activos (es
decir, artículos en la cuenta de capital). Abrir la economía al comercio internacional de bienes y servicios
significa que debemos tener en cuenta la mayor demanda de nuestros bienes por parte de extranjeros
(nuestras exportaciones), así como la disminución de la demanda de nuestros bienes que se produce porque
compramos bienes extranjeros (es decir, nuestras exportaciones). importaciones).

Los gastos totales en una economía abierta son C + I + G + NX, donde NX (exportaciones netas) es igual
al nivel de exportaciones (X) menos el nivel de importaciones (V). Por lo tanto, nuestras exportaciones (X)
representan el gasto de los extranjeros en bienes nacionales, por lo que aumentan el nivel de producción
nacional. Las importaciones (V), por otro lado, representan el gasto de los residentes nacionales en bienes
extranjeros, por lo que disminuyen el nivel de producción (nacional). Para analizar el efecto de las
exportaciones e importaciones sobre el nivel de equilibrio de la producción, es importante comprender los
diversos factores que determinan los niveles de exportaciones e importaciones.

Las exportaciones representan la demanda extranjera de nuestros bienes y servicios. Las compras
extranjeras de bienes y servicios dependen, entre otras cosas, de los niveles de ingresos extranjeros (al
igual que nuestras compras de bienes y servicios dependen de nuestros niveles de ingresos). Suponemos
que los niveles de ingresos extranjeros son constantes, por lo tanto, los extranjeros demandan una cantidad
constante de nuestros bienes. Que los extranjeros compren nuestros bienes, o los bienes de algún otro
país, o sus propios bienes, depende de los precios relativos de esos bienes. Cuanto menor sea nuestro
precio relativo, más bienes nuestros comprarán. El tipo de cambio es un indicador del precio relativo de
nuestros bienes a los extranjeros. Usaremos "e" como el precio interno de la moneda extranjera (es decir,
cuántos dólares se deben entregar para recibir 1 unidad de moneda extranjera). Digamos que e inicialmente
es 1. 5. Si e ÿ, unidad adicional
entonces de moneda
un residente extranjera
doméstico (e1renunciar
tendrá que < e0 ); los extranjeros,
a menos dólarespor otro
para lado,un
obtener necesitarán
dar más de su moneda para recibir $1. Una disminución de e, también denominada revaluación con tipos
de cambio fijos o apreciación con tipos de cambio flexibles, permite a los residentes nacionales comprar la
misma cantidad de bienes extranjeros utilizando menos moneda nacional. Si eÿ los residentes nacionales
,
deberán dar más moneda para recibir una unidad de moneda extranjera. Un aumento en e, también llamado
devaluación bajo tipos de cambio fijos o depreciación bajo tipos de cambio flexibles, significa que los
residentes domésticos deben renunciar a más divisas para comprar la misma cantidad de bienes extranjeros.
Si e aumenta (es decir, nuestra moneda se devalúa, vale menos), los extranjeros no tienen que ceder tanto
de su moneda para comprar la misma cantidad de nuestros bienes, por lo tanto, el precio relativo de
nuestros bienes para los extranjeros ha caído. : compran más de nuestros productos. Por lo tanto, un
aumento en e hace que aumenten las exportaciones. Un aumento en e hace que las importaciones caigan
(porque los bienes extranjeros son relativamente más caros).

En resumen, las exportaciones están determinadas por los niveles de ingreso externo (que suponemos
constantes) y el tipo de cambio. Un aumento en e hace que X aumente. Una disminución en e
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hace que X caiga. Si e no cambia, X es constante. Las importaciones (V) son compras internas de
bienes extranjeros. Las importaciones representan gastos en bienes extranjeros en lugar de bienes
nacionales. Así, el nivel de producción nacional no tiene por qué ser tan alto cuando importamos bienes
y servicios. La demanda interna de bienes y servicios está determinada por el nivel interno de ingresos:
un mayor nivel de ingresos significa un mayor nivel de consumo: consumo de bienes tanto nacionales
como extranjeros. Por lo tanto, un aumento en el ingreso (interno) aumenta el nivel de importaciones. Al
igual que en el caso de las exportaciones, si compramos bienes nacionales o extranjeros depende de los
precios relativos de los bienes.
El tipo de cambio es un indicador de esos precios relativos. Un aumento en e (una depreciación en el
valor de la moneda nacional) significa que los residentes nacionales tienen que renunciar a más moneda
nacional para recibir la misma cantidad de un bien extranjero. Por lo tanto, el precio relativo de ese bien
extranjero ha aumentado y, por lo tanto, los residentes nacionales comprarán menos. Por lo tanto, un
aumento en e provocará una disminución en las importaciones: un mayor e aumenta el costo relativo de
los bienes extranjeros y, por lo tanto, reduce V. Por el contrario, una disminución en e reduce el precio
relativo de los bienes extranjeros y, por lo tanto, aumenta V. Por lo tanto, las importaciones son
determinada por los niveles de ingreso interno y el tipo de cambio. Un aumento en Y o una disminución
en e hace que V aumente. Una disminución de Y o un aumento de e hace que V disminuya.

El efecto de abrir la economía al comercio de bienes y servicios es que la curva IS debe especificarse
para un tipo de cambio dado. La curva IS todavía representa las combinaciones de i e Y para las
cuales el nivel de gastos totales es igual al nivel de producción, pero ahora, además de estar
determinados por la tasa de interés, los gastos totales también están determinados por el tipo de
cambio (ya que el tipo de cambio tasa afecta el nivel de NX). Bajo un régimen de tipo de cambio fijo, la
curva IS es fija (a menos que haya un cambio en el gasto público o las tasas impositivas, o que el
gobierno devalúe o revalúe la moneda). Bajo un régimen de tipo de cambio flexible, el precio de las
divisas fluctúa para igualar la demanda y la oferta de divisas. Por lo tanto, e cambia con frecuencia.

Siempre que e cambia, la curva IS se desplaza. Si e aumenta (la moneda nacional se

deprecia), X aumenta, V cae, por lo tanto, NX aumenta, lo que significa que los gastos totales han
aumentado, por lo que la curva IS se desplaza hacia la derecha. Si e cae (la moneda nacional se
aprecia), X cae, V sube, entonces NX cae y la curva IS se desplaza hacia la izquierda. Al discutir los
efectos de varias políticas (fiscal y monetaria), debe estar seguro del régimen de tipo de cambio: obtiene
diferentes respuestas con un régimen flexible que con un régimen fijo.

Para examinar el efecto del comercio de activos financieros (es decir, los flujos de capital) necesitamos
construir una curva BP. La curva BP muestra las diversas combinaciones de tipos de interés y niveles
de renta para las que la Cuenta Corriente (CA) y la Cuenta de Capital (KA) se compensan entre sí (es
decir, la Balanza de Pagos está en equilibrio). La Cuenta Corriente (para nuestro
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efectos, el CA es equivalente al nivel de exportaciones netas) está determinado por el nivel de ingreso
interno (que afecta a V), el nivel de ingreso externo (constante) (que afecta a X) y el tipo de cambio (que
afecta tanto a V y X). A medida que el nivel interno de ingresos
aumenta, las importaciones aumentan mientras que las exportaciones se mantienen constantes. Por lo
tanto, a medida que aumenta el ingreso (manteniendo e sin cambios), NX cae, por lo tanto, CA cae. La
Cuenta de Capital está determinada por los factores que afectan los flujos de capital entre países: la tasa
de rendimiento de activos comparables. Suponiendo que las tasas de interés extranjeras (i*) son constantes
y que no hay expectativas de que el tipo de cambio cambie, un aumento en las tasas de interés internas
atraerá capital aquí (entrada de K) mientras que una caída en las tasas de interés internas atraerá capital a
países extranjeros (salida de K).

La derivación de la curva de PA se realiza en la figura 1:

La curva BP se dibuja para un tipo de cambio dado y una tasa de interés extranjera dada. Para derivar
la curva BP, comience con un nivel específico de ingresos, Y0. A ese nivel de ingresos, las importaciones
son Vo. El CA (X - V) es, por tanto, X - VO. Suponga que esto es negativo (es decir, Vo > X), lo que
significa que hay un déficit en la CA. Para compensar el déficit en CA, tiene que haber un superávit en KA
(es decir, entradas de K). Suponga que una tasa de interés interna i0 atrae suficientes entradas de capital K0
para compensar exactamente el déficit de cuenta corriente. Así, al tipo de interés i0 y al nivel de renta Y0 las
Cuentas Corriente y de Capital se compensan, y representan, por tanto, un punto de la curva BP.

Considere un nivel de ingresos más alto, Y1. En Y1, dado que el ingreso es mayor, el consumo es mayor:
consumo de nuestros bienes y consumo de bienes extranjeros. Por lo tanto, en Y1 hay
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importaciones de V1 > V0. Dado que X es fijo (el ingreso extranjero es constante y e es fijo), la CA tiene
un déficit aún mayor que el que tenía en el ingreso Y0. Para compensar este mayor déficit de la CA, es
necesario que haya una entrada de capitales mayor que la que se produjo en i0. Para inducir más
entradas de capital, necesitamos una tasa de interés interna más alta (recuerde que i* es constante).
Suponga que la tasa de interés i1 induce entradas de capital de K1 que son suficientes para compensar
por completo el déficit de CA. Por lo tanto, i1 e Y1 son otra combinación de i e Y para la cual el BoP
está en equilibrio y, por lo tanto, representan otro punto en la curva BP.

La pendiente de la curva BP tiene 3 rangos, caracterizando el grado de movilidad del capital en la

economía. La BP es perfectamente horizontal cuando el capital es perfectamente móvil. Esta
situación ocurre cuando los activos financieros son sustitutos perfectos en todos los países. Cualquier
pequeña desviación en la tasa de interés doméstica de la tasa de interés extranjera resulta en un infinito
cantidad de flujos de capital. Si la tasa de interés interna es más baja que la tasa de interés
extranjera, hay una cantidad infinita de salidas de capital. Si la tasa de interés interna es más alta que
la tasa de interés extranjera, hay una cantidad infinita de entradas de capital. Obviamente, siempre que
hay una cantidad infinita de flujos de capital, hay una presión muy fuerte sobre el tipo de cambio para
cambiar. Bajo un régimen de tipo de cambio fijo, el Banco Central deberá comprar o vender cantidades
suficientes de moneda nacional para contrarrestar esta presión sobre el tipo de cambio. Bajo un régimen
de tipo de cambio flexible, el precio de las divisas se ajustará.

Cuando el capital es móvil (pero no perfectamente móvil), la curva BP no es perfectamente

horizontal, pero es más plana que la curva LM (nótese que la movilidad del capital en este caso
y en el siguiente es relativa a la curva LM). Los activos no son sustitutos perfectos en todo
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países. El capital inmóvil se produce cuando la curva BP es más inclinada que la curva LM. Como verá a
continuación, el grado de movilidad del capital influye en el resultado de varias políticas fiscales y
monetarias.

Un punto final con respecto a la curva BP tiene que ver con lo que sucede cuando la economía está arriba
(oa la izquierda) de la curva, y lo que sucede cuando la economía está abajo (oa la derecha) de la curva. Si
el equilibrio interno (la intersección de las curvas IS-LM) está por encima de la curva BP, entonces la tasa de
interés interna está induciendo mayores entradas de capital que las necesarias en ese nivel de ingreso para
mantener la Balanza de Pagos en equilibrio. Las entradas de capital mayores a las necesarias representan
un crédito adicional, lo que significa que la BdP está en superávit (bajo un régimen de tipo de cambio fijo, o
en un superávit incipiente -un superávit a punto de ocurrir- bajo un régimen de tipo de cambio flexible) cuando
el equilibrio interno está por encima de la curva de PA. Por el contrario, si el equilibrio interno está por debajo
de la curva BP, no hay entradas de capital suficientes en ese nivel de ingreso para mantener un equilibrio
BoP. En ambos casos habrá que hacer un ajuste para que haya un equilibrio simultáneo en el sector interno
y externo.

El ajuste a un equilibrio general (es decir, un equilibrio en los sectores interno y externo) depende del
régimen cambiario. Con tipos de cambio fijos, el Banco Central está dispuesto a comprar y vender cantidades
suficientes de moneda nacional para mantener el tipo de cambio fijo en el nivel acordado. Así, la curva BP
nunca se mueve bajo tipos de cambio fijos: el ajuste se hace a través de la política monetaria (es decir,
movimientos en la curva LM). Con tipos de cambio flexibles, se permite que el precio de las divisas se ajuste
para que la economía alcance simultáneamente el equilibrio interno y externo.

Cuando cambia el tipo de cambio, esto afecta el nivel de las exportaciones netas: a medida que aumenta
e (es decir, la moneda nacional se deprecia), NX aumenta. El cambio en e, y su efecto en NX, afecta las
curvas IS y BP (sujeto a la calificación a continuación). A medida que aumenta NX, aumenta el nivel de
gastos totales, por lo que la curva IS se desplaza hacia la derecha.
Simultáneamente, a medida que NX aumenta, la cuenta corriente mejora (es decir, la cuenta corriente
iguala el nivel de las exportaciones netas: a medida que NX aumenta, la CA aumenta, se vuelve menos
negativa). A medida que mejora la CA, la economía no necesita un nivel tan alto de entradas de capital
en cada nivel de ingresos como antes, por lo que la curva BP se desplaza simultáneamente hacia la derecha.

La única salvedad sobre el desplazamiento de la curva BP hacia la derecha cuando el tipo de cambio
se deprecia (es decir, e aumenta) tiene que ver con el caso de perfecta movilidad de capital. Cuando el
capital es perfectamente móvil, si el equilibrio interno está por debajo de la curva BP, existe una presión
sobre el tipo de cambio para que se deprecie (es decir, hay una cantidad infinita de salidas de capital a
medida que los inversores buscan obtener la mayor tasa de rendimiento que pueden obtener sobre
activos externos). A medida que e aumenta (se deprecia), el nivel de NX aumenta, por lo tanto, el CA-mejora.
La mejora en la CA es un número finito, mientras que las salidas de capital son un número
infinitamente grande. Por lo tanto, en el caso de la perfecta movilidad del capital, la BP no cambia cuando
cambia el tipo de cambio.
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En resumen, las reglas para los cambios en las curvas son las siguientes:

IS: El IS se desplaza a la derecha cuando hay un cambio de política

fiscal expansiva o el tipo de cambio se deprecia (es decir, e aumenta).
La curva IS se desplaza hacia la izquierda cuando hay un cambio de
política fiscal contractivo o cuando el tipo de cambio se aprecia.

LM: La LM se desplaza a la derecha cuando hay un cambio de

política monetaria expansiva. Se desplaza hacia la izquierda cuando
hay un cambio de política monetaria contractivo.

BP: Fijo: El BP no cambia, independientemente del grado de movilidad

del capital. La Fed debe aumentar o disminuir la oferta monetaria para
contrarrestar cualquier superávit o déficit en la Balanza de Pagos.

Flexible:

o Perfecto: El BP no cambia (Capital

los flujos desbordan la variación de la Cuenta
Corriente). La variación del tipo de cambio afecta a
las Exportaciones Netas y por tanto al IS
curva.

o Móvil: La variación del tipo de cambio afecta a NX,

y por tanto a la Cuenta Corriente. Tanto el IS
como el BP se desplazan (en la misma dirección).

o Inmóvil: igual que para móvil.

Como recordatorio adicional, recuerde que la pendiente de la

BP depende de la sustituibilidad de los activos entre países: Si
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los activos son sustitutos perfectos, la curva BP es horizontal a la tasa

de interés extranjera: cualquier desviación de la tasa de interés interna
de la tasa de interés extranjera (constante) conduce a infinitos flujos
de capital a medida que los inversores intentan aprovechar las
diferencias en los rendimientos (si i > i*, habrá infinitas entradas de
capital a medida que los inversores extranjeros busquen activos
estadounidenses; si i < i*, habrá infinitas salidas de capital a medida
que los inversores nacionales busquen deshacerse de los activos
nacionales para adquirir activos extranjeros de mayor rendimiento) .

Aquí, ahora, están los 12 casos relevantes:

Caso 1: tipos de cambio fijos, perfecta movilidad del capital, aumento de la oferta monetaria

El aumento de la oferta monetaria desplaza la curva LM hacia la derecha, la economía va del punto A
al punto B. En B, hay infinitas salidas de capital a medida que los inversores nacionales buscan comprar
activos extranjeros de mayor rendimiento. Estos inversores están cambiando sus dólares no deseados
por divisas. La Reserva Federal acordó mantener el tipo de cambio en e0 y, por lo tanto, compra los
dólares no deseados y vende divisas. A medida que la Fed compra dólares, la oferta monetaria disminuye:
la curva LM se mueve hacia la izquierda y se detiene en su posición inicial. La economía vuelve a A.

No hay cambio en Y o i de esta política monetaria. En notación abreviada (aceptable en las

pruebas) esto sería: ÿMs ÿ LM derecha: A a B. En B: déficit en el BoP - salidas infinitas de K. Para aliviar
la presión sobre el tipo de cambio, la Fed compra $ y vende divisas: ÿ MS ÿ LM izquierda, de vuelta a A. Sin
cambios en Y e i.

Moraleja: la política monetaria es ineficaz para alterar el nivel de

producción nacional con tipos de cambio fijos y perfecta movilidad del
capital.
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Caso 2: Tipos de Cambio Fijos, Perfecta Movilidad de Capitales, Aumento de G

El aumento en G significa un aumento en los gastos totales, por lo tanto, la curva IS se desplaza
hacia la derecha y la economía pasa del punto A al punto B. En B, hay infinitas entradas de capital a
medida que los inversores extranjeros buscan comprar activos nacionales de mayor rendimiento.
Estos inversionistas están cambiando sus divisas por dólares. La Reserva Federal acordó mantener
el tipo de cambio en e0 y, por lo tanto, compra las divisas no deseadas y vende dólares. A medida
que la Reserva Federal vende los dólares, aumenta la oferta monetaria: la curva LM se mueve hacia
la derecha y la economía pasa del punto B al punto C. Hay un gran cambio en Y debido a esta
expansión fiscal. En notación abreviada (aceptable en las pruebas) esto sería: ÿG ÿ ÿ TE ÿ IS correcto:
A a B en B: excedente de la BdP debido a entradas infinitas de K. Para mantener la e fija, Fed vende
$ y compra For. Ex. ÿ ÿMS ÿ LM derecha: B a C. ÿY de Y0, a Y1.

Moraleja: la política fiscal es extremadamente eficaz para

modificar el nivel de producción nacional con tipos de cambio
fijos y perfecta movilidad del capital.
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Caso 3. Tipos de cambio flexibles, perfecta movilidad de capitales, aumento de la oferta

monetaria

El aumento de la oferta monetaria desplaza la curva LM hacia la derecha, la economía va del

punto A al punto B. En B, hay infinitas salidas de capital a medida que los inversores nacionales
buscan comprar activos extranjeros de mayor rendimiento. Estos inversores están cambiando sus
dólares no deseados por divisas. Esta menor demanda de dólares hace que el valor del dólar caiga
en los mercados de divisas (es decir, el dólar se deprecia, e aumenta). A medida que aumenta e,
las exportaciones netas aumentan a medida que los bienes nacionales se vuelven relativamente
más baratos en los mercados internacionales. A medida que aumenta NX, aumentan los gastos
totales y la curva IS se desplaza hacia la derecha. El tipo de cambio continuará depreciándose y la
curva IS continuará desplazándose hacia la derecha hasta que se detenga la salida de capital (es
decir, hasta que la tasa de interés interna sea igual a la tasa de interés externa). El nuevo equilibrio
está en C, donde la producción interna ha aumentado. En notación abreviada (aceptable en las pruebas) sería: ÿMS ÿ
LM derecha: A a B en B: infinitas salidas de K: ÿe (se deprecia) a medida que e ÿ ÿ ÿNX ÿ ÿTE ÿ
ES derecho: B a C. ÿY de Y0 a Y1.

Moraleja: la política monetaria es extremadamente eficaz para

modificar el nivel de producción nacional con tipos de cambio
flexibles y perfecta movilidad del capital.
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Caso 4: Tipos de Cambio Flexibles, Perfecta Movilidad de Capitales, Incremento en G

El aumento en el gasto del gobierno significa que hay un aumento en los gastos totales,
por lo tanto, la curva IS se desplaza hacia la derecha y la economía pasa del punto A al punto B.
En B, hay infinitas entradas de capital a medida que los inversores extranjeros buscan comprar
activos nacionales de mayor rentabilidad. Estos inversores están cambiando su moneda por el dólar
más deseable. Esta mayor demanda de dólares hace que el valor del dólar suba
en los mercados de divisas (es decir, el dólar se aprecia, e disminuye). A medida que e disminuye, las
exportaciones netas disminuyen a medida que los bienes nacionales se vuelven relativamente más caros
en los mercados internacionales. A medida que NX disminuye, los gastos totales caen y la curva IS se
desplaza hacia la izquierda. El tipo de cambio continuará apreciándose y la curva IS continuará
desplazándose hacia la izquierda hasta que se detenga la entrada de capital (es decir, hasta que la tasa
de interés interna sea igual a la tasa de interés externa). El nuevo equilibrio está en el mismo nivel de
producción que el nivel inicial: la economía vuelve a A. En notación abreviada (aceptable en las pruebas) esto
sería: ÿG ÿ ÿ TE ÿ IS derecha: A a B. En B : entrada infinita de K ÿ ÿ e (se aprecia) a medida que eÿ ÿ ÿ
NX ÿ ÿ TE ÿ IS izquierda: vuelta a A. Sin cambios en Y.

Moraleja: La política fiscal es ineficaz para alterar el nivel de

producción interna bajo tipos de cambio flexibles y perfecta movilidad
del capital.
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Caso 5: Tipos de Cambio Fijos, Capital Móvil (BP más plano que LM), Incremento en
Suministro de dinero

El aumento de la Oferta Monetaria desplaza la curva LM hacia la derecha, la economía pasa del punto A al punto
B. En B hay déficit en la Balanza de Pagos porque el nivel de entrada de capitales es insuficiente para compensar
el déficit en la CA que prevalece en B. El déficit en la BdP significa que hay presión sobre el tipo de cambio para que
se deprecie (hay dólares no deseados en el mercado de divisas). La Reserva Federal acordó mantener el tipo de
cambio en eo y, por lo tanto, compra los dólares no deseados y vende divisas. A medida que la Fed compra los dólares,
la oferta monetaria disminuye: el LM

la curva se mueve hacia la izquierda y se detiene en su posición inicial. La economía regresa a A. No hay cambios en
Y o i debido a esta política monetaria. En notación abreviada (aceptable en las pruebas) esto sería: ÿMs ÿ LM derecha:
A a B - en B: Déficit BoP (por debajo de la curva BP). Para mantener la e fija, la Fed compra $ y vende For Ex. ÿ ÿ Ms
ÿ LM izquierda: volver a A Sin cambios en Y e i
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Moraleja: la política monetaria es ineficaz para alterar el nivel de producción

nacional con tipos de cambio fijos con capital móvil.

Caso 6: Tipos de Cambio Fijos, Capital Inmóvil (BP mayor que LM), Incremento en
Suministro de dinero

La descripción para este caso es la misma que para el Caso 5. El aumento en la Oferta Monetaria desplaza la curva
LM hacia la derecha, la economía va del punto A al punto B. En B, hay un déficit en la Balanza de Pagos porque el
nivel de entrada de capitales es insuficiente para compensar el déficit de la CA que prevalece en B. El déficit de la BdP
significa que hay presión para que el tipo de cambio se deprecie (hay dólares no deseados en el mercado de divisas).
La Reserva Federal acordó mantener el tipo de cambio en e0 y, por lo tanto, compra los dólares no deseados y vende
divisas. A medida que la Fed compra los dólares, la oferta monetaria disminuye: la curva LM se mueve hacia la
izquierda y se detiene en su posición inicial. La economía regresa a A. No hay cambios en Y o i debido a esta política
monetaria. En notación abreviada (aceptable en las pruebas) esto sería:

ÿ Sra ÿ LM derecha: A a B; en B: Déficit de BoP (por debajo de la curva de BP). Para mantener la e fija, Fed compra
$ y vende For. Ex. ÿ Ms ÿ LM izquierda: volver a A. Sin cambios en Y e i
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Moraleja: la política monetaria es ineficaz para alterar el

nivel de producción nacional con tipos de cambio fijos con
capital inmóvil.

Caso 7: Tipos de Cambio Fijos, Capital Móvil (BP más plano que LM), Incremento en G

El aumento en el gasto del Gobierno significa que hay un aumento en los Gastos Totales:
la curva IS se desplaza hacia la derecha y la economía se mueve de A a B. En B, hay un
superávit en la Balanza de Pagos porque el nivel de entradas de capital es más que
suficiente para compensar el déficit de la CA que prevalece en B. El superávit de la BdP
significa que hay presión para que se aprecie el tipo de cambio (hay una mayor demanda de
dólares en el mercado de divisas). La Reserva Federal ha acordado mantener el tipo de
cambio en e0 y, por lo tanto, satisface esta demanda de dólares vendiendo dólares y
comprando divisas. A medida que la Fed vende los dólares, aumenta la oferta monetaria: la
curva LM se mueve hacia la derecha, la economía se mueve de B a C. Ha habido un aumento
en el nivel de producción nacional debido a la política fiscal expansiva. En notación abreviada
(aceptable en las pruebas) esto sería: ÿG ÿ ÿTE ÿ IS derecho: A a B; en B: superávit de la
balanza de pagos (por encima de la curva de BP). Para mantener la e fija, Fed vende $ y
compra For. Ex. ÿ ÿ Ms ÿ LM derecha: B a C. ÿY de Y0 a Y1.
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Moraleja: la política fiscal es eficaz para modificar el nivel de

producción interna bajo tipos de cambio fijos con capital móvil, pero
no tan efectivo como si el capital hubiera sido perfectamente móvil.

Caso 8: Tipos de Cambio Fijos, Capital Inmóvil (BP mayor que LM), Incremento en
GRAMO

El aumento en el gasto del Gobierno significa que hay un aumento en los Gastos Totales: la curva IS se
desplaza hacia la derecha y la economía se mueve de A a B. En B, hay un déficit en la Balanza de Pagos
porque el nivel de entradas de capital es insuficiente para compensar el déficit de la CA que prevalece en
B. El déficit de la BdP significa que hay presión sobre el tipo de cambio para que se deprecie (hay dólares
no deseados en el mercado de divisas). La Reserva Federal acordó mantener el tipo de cambio en e0 y,
por lo tanto, compra los dólares no deseados y vende divisas. A medida que la Reserva Federal compra
dólares, la oferta monetaria disminuye: la curva LM se mueve hacia la izquierda, la economía se mueve de
B a C. Ha habido un aumento en el nivel interno de producción debido a la política fiscal expansiva. En
notación abreviada (aceptable en las pruebas) esto sería:
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ÿG ÿ ÿTE ÿ ES derecho: A a B; en B: Déficit de BoP (por debajo de la curva de BP). Para mantener la e fija, Fed
compra $ y vende For. Ex. ÿ ÿ Ms ÿ LM izquierda: B a C. ÿY de Y0 a Y1.

Moraleja: la política fiscal es eficaz para modificar el nivel de

producción interna bajo tipos de cambio fijos con capital inmóvil, pero no tan
efectivo como si el capital hubiera sido móvil o perfectamente móvil.

Caso 9: Tipos de Cambio Flexibles, Capital Móvil (BP más plano que LM), Incremento en
Suministro de dinero

El aumento de la oferta monetaria desplaza la curva LM hacia la derecha, la economía va del punto A al punto
B. En B, hay un déficit incipiente (incipiente significa que está a punto de suceder; en realidad, nunca sucede del todo)
en el Balance de Pagos porque el nivel de
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la entrada de capitales es insuficiente para compensar el déficit de la CA que prevalece en

B. El incipiente déficit de la BdP significa que el tipo de cambio se está depreciando (hay dólares
no deseados en el mercado cambiario). A medida que el tipo de cambio se deprecia (e aumenta),
las exportaciones netas aumentan porque el precio relativo de los bienes nacionales en los
mercados internacionales ha disminuido. A medida que NX aumenta, tiene dos efectos que ocurren
simultáneamente: 1) los gastos totales aumentan, por lo que la curva IS se mueve hacia la derecha,
y 2) la cuenta corriente mejora, por lo que la curva BP se mueve hacia la derecha. Estos cambios
están etiquetados como 2a y 2b, respectivamente, en el diagrama anterior. Nótese que los casos
con tipos de cambio flexibles y capital no perfectamente móvil difieren del caso de movilidad perfecta
de capital. En este último, la curva de BP no se desplaza porque los flujos de entrada/salida de capital
son infinitos y, por lo tanto, superan el efecto que el cambio de NX tiene sobre el CA. El nuevo
equilibrio ocurre en C, donde la economía ha tenido un aumento en Y. En notación abreviada
(aceptable en las pruebas) esto sería: ÿMs ÿ LM derecha: A a B; en B: déficit BoP incipiente (por
debajo de la curva BP) ÿ ÿe (se deprecia) As eÿ ÿ ÿNX

ÿ (2a): ÿTE ÿ ES correcto;

ÿ (2b): ÿCA ÿ BP derecha. Juntos, estos hacen

que la economía se mueva de B a C:
ÿY de Y0 a Y1.

Moraleja: la política monetaria es eficaz para alterar el

nivel de producción nacional con tipos de cambio
flexibles con capital móvil.
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Caso 10: Tipos de cambio flexibles, capital inmóvil (BP con mayor inclinación que
LM), aumento de la oferta monetaria Este caso es descriptivamente igual que el caso 9. El
aumento de la oferta monetaria desplaza la curva LM hacia la derecha, la economía va desde el
punto A al punto B. En B hay un déficit incipiente en la Balanza de Pagos porque el nivel de entrada
de capitales es insuficiente para compensar el déficit de la CA que prevalece en B. El déficit
incipiente en la BdP significa que el tipo de cambio se está depreciando ( hay dólares no deseados
en el mercado de divisas). A medida que el tipo de cambio se deprecia (e aumenta), las exportaciones
netas aumentan porque el precio relativo de los bienes nacionales en los mercados internacionales
ha disminuido. A medida que NX aumenta, tiene dos efectos que ocurren simultáneamente: 1) los
gastos totales aumentan, por lo que la curva IS se mueve hacia la derecha, y 2) la cuenta corriente
mejora, por lo que la curva BP se mueve hacia la derecha. Estos cambios están etiquetados como
2a y 2b, respectivamente, en el diagrama anterior. Nótese que los casos con tipos de cambio
flexibles y capital no perfectamente móvil difieren del caso de movilidad perfecta de capital. En este
último, la curva de BP no se desplaza porque los flujos de entrada/salida de capital son infinitos y,
por lo tanto, superan el efecto que el cambio de NX tiene sobre el CA. El nuevo equilibrio ocurre en
C, donde la economía ha tenido un aumento en Y. En notación abreviada (aceptable en las pruebas)
esto sería: Ms ÿ LM derecha: A a B; en B: incipiente déficit BoP (por debajo de la curva BP) ÿe (se
deprecia).As eÿ ÿ ÿNX

ÿ (2a): ÿ TE ÿ ES derecho;

ÿ (2b): ÿCA ÿ BP derecha. Juntos, estos hacen

que la economía se mueva de B a C: ÿY de Y0
a Y1.

Moraleja: la política monetaria es eficaz para alterar el

nivel de producción nacional con tipos de cambio
flexibles con capital inmóvil.
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Caso 11: Tipos de Cambio Flexibles, Capital Móvil (BP más plano que LM), Incremento en
GRAMO

El aumento en el gasto del Gobierno significa que hay un aumento en los Gastos Totales: la curva IS se desplaza
hacia la derecha y la economía se mueve de A a B. En B, hay un superávit incipiente en la Balanza de Pagos
porque el nivel de entradas de capital es más suficiente para compensar el déficit de la CA que prevalece en B. El
superávit incipiente en
la BdP significa que el tipo de cambio se está apreciando (hay un aumento en la demanda de dólares en el
mercado de divisas). A medida que el tipo de cambio se aprecia (e disminuye), las exportaciones netas disminuyen
porque el precio relativo de los bienes nacionales en los mercados internacionales ha aumentado. A medida que
NX cae, tiene dos efectos que ocurren simultáneamente: 1) Disminuye el Gasto Total, por lo que la curva IS se
mueve hacia la izquierda, y 2) la Cuenta Corriente empeora, por lo que la curva BP se mueve hacia la izquierda.
Estos cambios están etiquetados como 2a y 2b, respectivamente, en el diagrama anterior. Nótese que los casos
con tipos de cambio flexibles y capital no perfectamente móvil difieren del caso de movilidad perfecta de capital. En
este último, la curva de BP no se desplaza porque los flujos de entrada/salida de capital son infinitos y, por lo tanto,
superan el efecto que el cambio de NX tiene sobre el CA. El nuevo equilibrio ocurre en C, donde la economía ha
tenido un aumento en Y. En notación abreviada (aceptable en las pruebas) esto sería: ÿG ÿ ÿTE ÿ IS correcto: A a B;
en B: superávit incipiente de la BdP (por encima de la curva BP): ÿ e (se aprecia) As eÿ ÿ ÿ NX
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ÿ (2a): ÿ TE ÿ ES izquierda;

ÿ (2 b): ÿ CA ÿ BP izquierda. Juntos, estos

hacen que la economía se mueva de B
a C: Y de Y0 a Y1.

Moraleja: la política fiscal es más eficaz para modificar el

nivel de producción nacional con tipos de cambio flexibles
con capital móvil que con capital perfecto
movilidad.

Caso 12: Tipos de Cambio Flexibles, Capital Inmóvil (BP más inclinado que LM),
Aumento en G

El aumento en el gasto del Gobierno significa que hay un aumento en los Gastos Totales: la curva
IS se desplaza hacia la derecha y la economía se mueve de A a B. En B, hay un déficit incipiente
en la Balanza de Pagos porque el nivel de entradas de capital es
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insuficiente para compensar el déficit de la CA que prevalece en B. El incipiente déficit de la BdP

significa que el tipo de cambio se está depreciando (hay dólares no deseados en el mercado
cambiario). A medida que el tipo de cambio se deprecia (e aumenta), las exportaciones netas
aumentan porque el precio relativo de los bienes nacionales en los mercados internacionales ha
disminuido. A medida que NX aumenta, tiene dos efectos que ocurren simultáneamente: 1) los
gastos totales aumentan, por lo que la curva IS se mueve hacia la derecha, y 2) la cuenta corriente
mejora, por lo que la curva BP se mueve hacia la derecha. Estos cambios están etiquetados como
2a y 2b, respectivamente, en el diagrama anterior. Nótese que los casos con tipos de cambio
flexibles y capital no perfectamente móvil difieren del caso de movilidad perfecta de capital. En el
último, la curva de BP no se desplaza porque los flujos de entrada/salida de capital son infinitos y,
por lo tanto, superan el efecto que el cambio en NX tiene sobre la CA. El nuevo equilibrio ocurre en
C, donde la economía ha tenido un aumento en Y. En notación abreviada (aceptable en las pruebas)
esto sería: ÿG ÿ ÿ TE ÿ IS correcto: A a B; en B: incipiente déficit BoP (por debajo de la curva BP):
ÿe (se deprecia) As eÿÿ ÿ NX

ÿ (2a): ÿTE ÿ ES correcto;

ÿ (2b): ÿCA ÿ BP derecha. Juntos, estos hacen

que la economía se mueva de B a C: Y
de Y0 a Y1.

Moraleja: la política fiscal es más eficaz para alterar el nivel de

producción nacional con tipos de cambio flexibles con capital
inmóvil que con capital móvil o movilidad perfecta del capital.
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