GRUPO DE ESTUDIOS DELTA

“LA EXPERIENCIA NO SE IMPROVISA”

Av. Salaverry 2023

MODELO
IS-LM

ECONOMÍA
ABIERTA

“LA EXPERIENCIA NO SE IMPROVISA”

ALBERTO GUILLERMO
997 606 358 998 668 813

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 ECONOMÍA ABIERTA

EL FLUJO DE BIENES: EXPORTACIONES NETAS

Exportaciones (X) son bienes y servicios que son producidos

domésticamente y vendidos al extranjero.

Importaciones (M) son bienes y servicios que son producidos en el

exterior y vendidos domésticamente.

Exportaciones netas (XN) también llamada la balanza comercial, es el

valor de las exportaciones de un país menos el valor de las
importaciones.

𝑋𝑁 = 𝑋 − 𝑀

Un déficit comercial es una situación en la cual las exportaciones netas

(XN) son negativas, Exportaciones < Importaciones

𝑋<𝑀

Un superávit comercial es una situación en la cual las exportaciones netas

(XN) son positivas, Exportaciones > Importaciones

𝑋>𝑀

Factores que afectan las 𝑋𝑁 :

Los tipos de cambio.

Los gustos de los consumidores por bienes nacionales y extranjeros.
Los precios de los bienes tanto en el país como en el extranjero.
Los ingresos de los consumidores locales y extranjeros.
Los costos de transporte de país en país.
Las políticas de gobierno relacionadas con el comercio internacional
(políticas arancelarias y paraarancelarias).

Las exportaciones netas 𝑋𝑁 representan la cantidad ofertada de moneda

extranjera que hay como resultado de vender exportaciones netas de
bienes y servicios nacionales.

Por ejemplo si exportas consigues dólares los cuales ofertas en el

mercado de divisas.

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EL FLUJO DE LOS RECURSOS FINANCIEROS: SALIDA NETA DE
CAPITALES

Salida de Capital es la compra de activos externos por parte de los

residentes de un país.

Entrada de Capital es la compra de activos del país por parte de los

extranjeros.

Salida neta de capital es la diferencia entre la compra de activos

externos por parte de los residentes de un país menos la compra de
activos domésticos por parte de los extranjeros.

Cuando un residente peruano compra una acción de Telmex, la compra

aumenta la salida neta de capital en Perú y reduce la salida neta de
capital de México.

Cuando un residente chileno compra una acción de Alicorp, la compra

aumenta la salida neta de capital en Chile y reduce la salida neta de
capital de Perú.

Variables que influencian la salida neta de capital:

La tasa de interés real pagada por los activos externos.

La tasa de interés real pagada por los activos domésticos.
Los riesgos económicos y políticos de mantener activos externos.
Las políticas gubernamentales que afectan la propiedad extranjera de
activos domésticos.

Las exportaciones netas (𝑋𝑁 ) y la salida neta de capital (𝑆𝑁𝐶 ) están

muy relacionadas. Para una economía como un todo, 𝑋𝑁 y 𝑆𝑁𝐶 deben
estar tal que:

𝑋𝑁 = 𝑆𝑁𝐶

Esto es verdad porque cada transacción que afecta a un lado tiene

necesariamente que afectar al otro lado en la misma cantidad.

La salida neta de capitales representa la cantidad demandada de dólares

para comprar activos extranjeros.

Por ejemplo si queremos comprar activos de Estados Unidos debemos

cambiar soles por dólares.

3
AHORRO, INVERSIÓN Y SU RELACIÓN CON LOS FLUJOS
INTERNACIONALES DE CAPITAL

Para identificar la relación entre el ahorro (S), y la inversión (I) con los
movimientos internacionales debemos recordar la composición del PBI:

𝑌 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 + (𝑋 − 𝑀)
𝑌– 𝐶– 𝐺 = 𝐼 + (𝑋 − 𝑀)
(𝑌 − 𝑇 − 𝐶) + (𝑇– 𝐺) = 𝐼 + 𝑋𝑁
𝑆𝑝𝑟𝑖𝑣𝑎𝑑𝑜 + 𝑆𝑝ú𝑏𝑙𝑖𝑐𝑜 = 𝐼 + 𝑆𝑁𝐶

𝑆 = 𝐼 + 𝑆𝑁𝐶

Ahorro = Inversión interna + Salida neta de capitales

Entonces el ahorro nacional puede destinarse a financiar la compra de

capital en el interior del país o la compra de bienes de capital en él.

LOS PRECIOS PARA TRANSACCIONES INTERNACIONALES: TIPO

DE CAMBIO REAL Y NOMINAL

Las transacciones internacionales son afectadas por los precios

internacionales. Los dos más importantes precios internacionales son el
tipo de cambio real y el nominal.

DEFINICIONES DE TIPO DE CAMBIO

El tipo de cambio nos permite expresar una unidad de moneda extranjera

en términos de la moneda doméstica o viceversa.

El tipo de cambio nos permite expresar el costo o precio de un bien o

servicio en una moneda común y también permite comparar los precios
de los bienes y servicios producidos en los diferentes países.

TIPO DE CAMBIO NOMINAL

El Tipo de Cambio Nominal (𝑒) es la tasa a la cual una persona puede

cambiar la moneda de un país por la de otro país. Por ejemplo 3.50 soles
por un dólar.

Una vez que los bienes y servicios son expresados en la misma moneda,
se pueden obtener los precios relativos que afectan los flujos del
comercio internacional.
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Depreciación es una disminución en el valor de una moneda respecto a
otra, considerando todos los demás factores constantes, la depreciación
de la moneda de un país abarata sus productos para los extranjeros.
Una depreciación del Sol respecto al Dólar es una caída (aumento) del
precio del Nuevo Sol (Dólar) expresado en dólares (Soles).

Apreciación es un aumento en el valor de una moneda respecto a otra,

considerando todos los demás factores constantes, la apreciación de la
moneda de un país encarece sus productos para los extranjeros.
Una apreciación del Sol respecto al Dólar es un aumento (caída) del
precio del Nuevo Sol (Dólar) expresado en dólares (Soles).

TIPO DE CAMBIO REAL

Para comparar el precio de la misma canasta de bienes en Perú y Estados

Unidos o sea saber cuántas canastas de bienes de Perú equivalen una
canasta de Estados Unidos, debemos tomar el precio de la canasta en
Estados Unidos 𝑃∗ , multiplicarlo por el tipo de cambio nominal 𝑒. 𝑃∗ y
𝑒.𝑃 ∗
compararlo con el nivel de precios local 𝑃, esto es: ∈ = .
𝑃

El tipo de cambio real (∈) es la tasa a la cual una persona puede

comercializar los bienes y servicios de un país por los bienes y servicios
de otro país.

El Tipo de Cambio Real compara los precios de los bienes domésticos y

extranjeros en la economía. Si un kilo de espárrago peruano es dos veces
más caro que un kilo de espárrago chino, el Tipo de Cambio Real es ½
espárrago peruano por un kilo de espárrago chino.

El Tipo de Cambio Real ∈ depende del Tipo de Cambio Nominal 𝑒 y de

los precios de bienes y servicios en los dos países medidos en sus
respectivas monedas. El Tipo de Cambio Real es un determinante clave
en la cantidad que un país exporta e importa.

Una Depreciación en el Tipo de Cambio Real de Perú significa que los

bienes peruanos son más baratos relativamente a los bienes extranjeros.
Esto alienta a los consumidores de Perú y del extranjero a comprar más
bienes peruanos y menos bienes de otros países.

Una Apreciación en el Tipo de Cambio Real de Perú significa que los

bienes peruanos se han encarecido respecto de los extranjeros y por ello
las exportaciones netas 𝑋𝑁 peruanas caen.

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Ahorro e Inversión

Supondremos que la 𝑆𝑁𝐶 no depende de ∈ por ende es una línea vertical

en el mercado de divisas, sin embargo depende de la tasa de interés real
(𝑟), esta compensa por los cambios en el tipo de cambio real.

Si ∈ fuera menor que el que equilibra la oferta y la demanda de moneda

extranjera habría un exceso de demanda. La cantidad ofrecida de
moneda extranjera sería menor que la cantidad demandada de moneda
extranjera por ende se presionaría al alza de 𝑒 lo cual eleva ∈.

Si ∈ fuera mayor que el que equilibra la oferta y la demanda habría un

exceso de oferta. La cantidad ofrecida de moneda extranjera sería mayor
que la cantidad demandada de moneda extranjera por ende se
presionaría a la baja de 𝑒 lo cual disminuye ∈.

Ambos mercados logran el equilibrio, cuando la tasa de interés real (𝑟)

y el tipo de cambio real (∈) se ajustan para garantizar que

𝑆 = 𝐼 + 𝑆𝑁𝐶
𝑋𝑁 = 𝑆𝑁𝐶

La variable clave en ambos mercados es la 𝑆𝑁𝐶 , la cual es determinada

en el mercado de fondos prestables, y dada la cantidad de 𝑆𝑁𝐶 el tipo
de cambio real ∈ es determinado en el mercado de divisas.

Tenemos tres gráficos, uno que refleja al mercado de fondos prestables,

otro que relaciona 𝑆𝑁𝐶 con 𝑟 y el último que refleja el mercado de
divisas. Asumiendo que 𝑌 está determinado por los factores de
producción y que los precios están dados, se estudia los posibles
desplazamientos en ambos mercados.

1. Un aumento de 𝑮 genera un aumento del déficit público reduce la

cantidad ofertada de fondos prestables, aumentando la tasa de
interés real en el mercado de fondos prestables, los activos
nacionales se vuelven más rentables que los foráneos generando la
entrada de capitales. Esto reduce la demanda de moneda
extranjera lo cual genera una caída del tipo de cambio nominal que
encarece nuestros productos en comparación a los del resto del
mundo así las 𝑋𝑁 caen, por ende un déficit fiscal en una economía
abierta reduce tanto la 𝐼 como 𝑋𝑁 .

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2. La política comercial es la política del gobierno que influye
directamente en la cantidad de bienes y servicios que importa o
exporta en un país, las políticas más comunes son aranceles a las
importaciones o subsidios a la exportación. Otra política comercial
es la restricción de importaciones de ciertos productos, si esta se
aplica genera que las 𝑋𝑁 sean mayores para cada nivel de tipo de
cambio real. Por ende la oferta en el mercado de divisas se
expande.

En el mercado de fondos prestables no ha pasado nada por ende

no cambia 𝑟, por ende tampoco la cantidad de 𝑆𝑁𝐶 , lo cual genera
que en el mercado de divisas las 𝑋𝑁 no varíen y todo el efecto se
traduce en una caída del tipo de cambio real, esto encarece los
productos nacionales disminuyendo 𝑋 y aumentando 𝑀 hasta que
𝑋𝑁 = 𝑆𝑁𝐶 .

Por lo tanto la política comercial no cambia las 𝑋𝑁 dado que no

afecta ni al 𝑆 ni a la 𝐼 , sin embargo, si genera un cambio en la
composición de la balanza comercial dado que los productos no
protegidos se ven afectados la caída en el tipo de cambio real y no
beneficiados por la protección por parte del gobierno.

3. La inestabilidad política (o una subida de 𝑟 ∗ ) puede generar salida

de capitales, que se traduce en una repentina reducción de la
demanda de activos en el país.

Esta salida de capitales genera un aumento de la 𝑆𝑁𝐶 para todo

tipo de interés, lo cual eleva la demanda de fondos prestables y
genera un aumento de 𝑟 que se manifiesta en un aumento de la
𝑆𝑁𝐶 en el mercado de divisas, esto aumenta la demanda de
moneda extranjera en el mercado de divisas con lo que aumenta el
tipo de cambio nominal y por ende el tipo de cambio real.

La depreciación de la moneda genera un aumento en las 𝑋𝑁 .

7
S-I en una economía pequeña y abierta

La tasa de interés mundial se determina por la cantidad total de ahorro

del mundo y la demanda de inversión total del mundo, recordando que
el planeta tierra es una economía cerrada.

Se supone que la economía es pequeña, por lo tanto movimientos en la

cantidad de ahorro en la economía local no tienen efecto sobre la tasa de
interés mundial.

Además asumimos una perfecta movilidad de capitales (los fondos

prestables mundiales se mueven libremente), la tasa de interés real de
un país (𝑟) es igual a la tasa de interés mundial (𝑟 ∗).

Con estos supuestos, la salida neta de capitales 𝑆𝑁𝐶 se mueve de tal

forma que 𝑟 = 𝑟 ∗ , de la siguiente manera:

Si 𝑟 > 𝑟 ∗ es más rentable tener un activo local que uno foráneo por
lo tanto la salida neta de capitales 𝑆𝑁𝐶 se contrae hasta el punto
en el cual ambas son iguales.

Si 𝑟 < 𝑟 ∗ es más rentable tener un activo foráneo que uno local por
lo tanto la salida neta de capitales 𝑆𝑁𝐶 se expande hasta el punto
en el cual ambas son iguales.

Estos movimientos se dan de manera instantánea, por ello en el gráfico

de 𝑆𝑁𝐶 con tasa de interés real 𝑟 ∗ , la curva de 𝑆𝑁𝐶 es una línea
horizontal fija en el nivel de tasa de interés 𝑟 = 𝑟 ∗ .

En este caso la inversión depende de la tasa de interés foránea, dado

que la 𝑆𝑁𝐶 garantiza que la tasa de interés local siempre sea igual a la
tasa de interés foránea. Por ello:

𝑆 = 𝐼 + 𝑆𝑁𝐶
𝑆 − 𝐼 = 𝑆𝑁𝐶
𝑋𝑁 = 𝑆 − 𝐼(𝑟 ∗ ) = 𝑆𝑁𝐶(𝑟 ∗ )

En este caso no necesariamente existe igualdad entre el ahorro y la

inversión y dado 𝑟 ∗ la diferencia entre el ahorro y la inversión determina
la 𝑆𝑁𝐶 y por ende las 𝑋𝑁 . En el mercado de divisas la demanda está
determinada por 𝑆𝑁𝐶(𝑟 ∗ ) y la oferta por las 𝑋𝑁 .

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IS-LM en economía abierta

El modelo Mundell-Fleming utiliza al modelo IS-LM para estudiar la

dinámica de una economía abierta, se supone que la economía es
pequeña, abierta y tiene una movilidad perfecta de capitales, esto se
cumple por ejemplo en Canadá y parcialmente para Perú.

Se supone que los precios tanto locales como extranjeros se mantienen

fijos y se estudia la dinámica de esta economía cuando el Banco Central
(BC) tiene una política de tipo de cambio flexible y cuando tiene como
política mantener un tipo de cambio fijo.

IS en economía abierta

El equilibrio en el mercado de bienes en una economía abierta se da

cuando:

𝑌 = 𝐶0 + 𝑐(𝑌 − 𝑇0 ) + 𝐺0 + 𝐼0 − 𝑏𝑟 ∗ + 𝑋𝑁0 + 𝑑𝑒

Dado que los precios son constantes, ∈ es proporcional a 𝑒 y además 𝐼

está dado por la tasa de interés mundial.

Como la tasa de interés viene dada en el mercado internacional, la IS

nos da la combinación de (𝑌, 𝑒) que equilibra el mercado de bienes.

Se sabe que cuando 𝑒, aumentan las 𝑋𝑁 luego esta relación es positiva.

LM en economía abierta

El equilibrio en el mercado de dinero en una economía abierta se da

cuando:

𝑀
= 𝑘𝑌 − ℎ𝑟 ∗
𝑃
La LM nos da la combinación de (𝑌, 𝑒) que equilibra el mercado de
activos, dado que el tipo de cambio no interviene en el equilibrio del
mercado de dinero la LM es vertical en gráfico (𝑌, 𝑒).

9
Sistema Monetario

El BC del país puede adoptar el sistema monetario de Tipo de Cambio

Flexible o Tipo de Cambio Fijo.

Tipo de Cambio Flexible

En este caso el BC no interviene en el mercado cambiario y deja que el

Tipo de Cambio fluctúe libremente. El Tipo de Cambio es determinado
por la fuerza de la oferta y la demanda y puede fluctuar libremente en
respuesta a los cambios de la situación económica, con esta política el
Tipo de Cambio se ajusta para garantizar el equilibrio.

Mantener esta política permite al BC tener otros objetivos importantes

como la estabilización de los precios y del empleo, además facilita el
comercio internacional dado que facilita las transacciones y evita los
riesgos cambiarios.

La debilidad del Tipo de Cambio Flexible está en que un aumento de los

precios internacionales puede impactar en la inflación de la economía.

En el Perú el BCRP practica la política de “flotación sucia”, esto implica

que interviene para evitar fluctuaciones pronunciadas del Tipo de Cambio
pero no va contra la tendencia que este tiene ni plantea un Tipo de
Cambio específico.

Tipo de Cambio Fijo

En este sistema el BC se compromete a comprar o vender la moneda

nacional a cambio de moneda extranjera a un precio determinado.

Esta política obliga al BC a tener como único objetivo mantener el tipo

de cambio al nivel establecido, es decir el BC se compromete a mover la
oferta monetaria para garantizar que el tipo de cambio de equilibrio sea
el establecido.

Si por ejemplo el BC decide mantener el Tipo de Cambio Fijo en 3 soles

por 1 dólar y el Tipo de Cambio actual es 2 soles por 1 dólar, los agentes
económicos ganan 1 sol comprando 1 dólar a dos soles y vendiéndolo
por 3 soles al BC. Cuando el BC compra los dólares y paga 3 soles
aumenta la oferta de dinero generando un aumento del tipo de cambio
nominal, hasta llegar al objetivo del BC.
10
Si por ejemplo el BC decide mantener el Tipo de Cambio Fijo en 3 soles
por 1 dólar y el Tipo de Cambio actual es 4 soles por dólar, en este caso
los agentes económicos por cada dólar que vendan recibirán 4 soles,
pudiendo comprar 1 dólar con 3 soles en el BC, ello genera que los
agentes económicos reciban 1 sol de ganancia y que el BC contraiga la
oferta de dinero la oferta de dinero generando una disminución del tipo
de cambio nominal, hasta llegar al objetivo del BC.

Para estas operaciones el BC necesita tener reservas en dólares

acumuladas y los movimientos en la oferta monetaria se deben a cambios
en las reservas y no a movimientos de mercado abierto.

Mantener esta política permite una estabilidad de precios en la economía.

La debilidad del Tipo de Cambio Fijo es que limitan la labor del BC como
prestamista de última instancia, otra desventaja es que ante la
percepción de pocas reservas se puede enfrentar un ataque especulativo
que rompa el régimen.

11
 IS-LM en economía abierta con TC flexible

Política Fiscal Expansiva

Ante un aumento de 𝐺 , aumenta el producto 𝑌, como esto ocurre para

todo nivel de 𝑒 la IS de expande. Este aumento de 𝐺 genera que se
expanda la demanda de dinero en el mercado de dinero, lo que genera
que la tasa de interés de la economía sea mayor a la tasa de interés
internacional. Cuando la tasa de interés sube, dado que 𝑟 > 𝑟 ∗ entra
rápidamente capital extranjero para aprovechar el rendimiento más alto.

Dado que hay menos incentivos a comprar activos extranjeros, cae la

demanda por dólares, los foráneos aumentan su oferta de dólares en la
economía dado que necesitan soles para comprar activos locales, estos
dos movimientos generan una caída en la demanda de moneda
extranjera (disminuye 𝑆𝑁𝐶 ). La caída de la demanda de dólares genera
una apreciación del tipo de cambio (cae 𝑒), por ende las exportaciones
se reducen, disminuyen las 𝑋𝑁 y se genera crowding-out. El resultado
es un menor 𝑒 e igual 𝑌.

Política Monetaria Expansiva

El aumento en 𝑀 genera una caída de 𝑟, dado que 𝑟 < 𝑟 ∗ de inmediato

salen capitales de la economía, ello genera un aumento de la demanda
de dólares, lo cual causa un aumento del tipo de cambio nominal y por
ende de las exportaciones. El aumento de las exportaciones genera un
aumento en el producto, lo cual eleva la demanda de dinero hasta el
nuevo equilibrio donde 𝑟 = 𝑟 ∗ . El resultado es un mayor 𝑒 y un mayor 𝑌.

Política Comercial Proteccionista

Si el Gobierno reduce la demanda de bienes importados imponiendo

cuotas sobre las importaciones o un arancel, las importaciones 𝑀 caen,
las 𝑋𝑁 aumentan generando una expansión de la IS.

El aumento de 𝑌 genera un incremento de la demanda de dinero que en

el mercado de dinero lleva a un aumento de 𝑟, lo que causa una caída
de la 𝑆𝑁𝐶 y por ende una caída en la demanda de moneda extranjera,
esto último genera una caída de 𝑒 , lo cual reduce las 𝑋𝑁 , esta reducción
genera una caída de 𝑌 hasta su nivel de equilibrio. El único efecto es una
reducción del comercio, dado que la economía importa y exporta menos.

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 IS-LM en economía abierta con TC fijo

Política Fiscal Expansiva

El aumento en 𝐺 expande la curva IS, presionando a la baja al tipo de

cambio nominal, como el tipo de cambio nominal es menor a la meta del
BC, los arbitrajistas responden vendiendo moneda extranjera al BC, lo
cual eleva la oferta monetaria y expande la LM. BC reacciona al aumento
de demanda de dinero aumentando la oferta de dinero, lo que evita que
la tasa de interés real sea distinta a la tasa de interés mundial.

Esto genera que las exportaciones no caigan debido a la apreciación de

la moneda (dado que no salen capitales de la economía a causa del
diferencial de tasas).

Política Monetaria Expansiva

El aumento en 𝑀 genera una caída instantánea de 𝑟, lo genera una salida

de capitales, que eleva el tipo de cambio e incrementa las 𝑋𝑁 , sin
embargo como el BC se ha comprometido a fijar el tipo de cambio, los
arbitrajistas responden vendiendo moneda local al BC, lo que reduce la
cantidad de dinero y por ende contrae la LM hasta su posición inicial.

Por lo tanto cuando el BC se compromete a tener un tipo de cambio fijo

pierde la capacidad de hacer política monetaria independiente (controlar
la oferta monetaria). La única política monetaria que puede aplicar un
país que cuenta con un Tipo de Cambio Fijo es alterar el nivel en el que
se fija el tipo de cambio.

Si se fija un tipo de cambio más alto (devaluación), las 𝑋𝑁 aumentan

por ende se eleva la renta agregada 𝑌.

Política Comercial Proteccionista

Si el Gobierno reduce la demanda de bienes importados imponiendo

cuotas sobre las importaciones o un arancel, las importaciones 𝑀 caen,
las 𝑋𝑁 aumentan, ello genera un aumento de la IS, dado que el tipo de
cambio debe mantenerse fijo se eleva la oferta monetaria.

Por ende una política comercial restrictiva si tiene efecto cuando el Tipo
de Cambio es Fijo.
13
 Conclusiones: IS-LM en economía abierta

La conclusión es que casi todas las decisiones de política económica en

una economía abierta dependen de que el tipo de cambio este fluctuando
o fijo.

La interacción entre la IS y la LM estará condicionado finalmente con el

sistema monetario que tome el país, o sea con la política de Tipo de
Cambio Flexible o Fijo que adopte el BC.

Hay tres escenarios que no pueden darse a la vez:

Libre movilidad de capitales

Tipo de cambio fijo

Política monetaria independiente

Este hecho se conoce como Trinidad imposible o Trilema imposible.

1er Caso

Un país puede tener política monetaria independiente y permitir la libre

movilidad de capitales, pero no Tipo de Cambio Fijo sino Flexible, este es
por ejemplo el caso de Estados Unidos

2do Caso

Un país puede tener libre movilidad de capitales, tipo de cambio fijo pero
no puede tener política monetaria, pues debe mantener el tipo de
cambio, este es el caso de Hong Kong.

3er Caso

Un país puede restringir la entrada y salida de capitales del país. En este

caso el tipo de interés ya no viene determinado por el tipo de interés
mundial sino por el ahorro e inversión de una economía, es como si la
salida neta de capitales pudiera ser usada por el gobierno para fijar el
tipo de cambio y a la vez tener política monetaria independiente, pero no
una libre movilidad de capitales, este es el caso de China.

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 Nivel de precios en el corto plazo y largo plazo
en el modelo IS-LM con economía abierta

En el modelo IS-LM con una economía abierta se puede derivar la

demanda agregada. Permitir que el precio cambie causa que los
movimientos del tipo de cambio real no se vean influenciados únicamente
por el tipo de cambio nominal, por ello ahora en el nuevo modelo IS-LM
se reemplaza 𝑒 por ∈.

Si aumentan los precios en la economía, la cantidad de saldos reales

disminuye, ello genera que aumente la tasa de interés real, lo cual
disminuye la demanda de dólares y genera una apreciación del Tipo de
Cambio Nominal.

Esta apreciación del Tipo de Cambio Nominal junto al encarecimiento de

los bienes nacionales, generan una caída del Tipo de Cambio Real y por
lo tanto una caída en el producto 𝑌.

Uniendo el nuevo equilibrio con el anterior tenemos la DA en una

economía abierta.

Por lo tanto la política monetaria y fiscal tendrá efectos sobre la DA

dependiendo si nos encontramos en un escenario de tipo de cambio fijo
o tipo de cambio flexible.

Para volver de un equilibrio de corto plazo a uno de largo plazo la OACP

se ajusta.

Ante una política monetaria expansiva, por ejemplo un aumento de M en

un régimen de tipo de cambio flexible, se genera una expansión de la
DA, que aumenta el producto y el nivel de precios. Para volver a la
producción de corto plazo, los precios suben lo que genera una
contracción de la LM y por ende una caída del producto a su nivel de
largo plazo.

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16