MECANISMOS

DE
NEGOCIACIÓN
TEMA V
¿QUÉ ES EL MECANISMO
DE NEGOCIACIÓN?

• Es un mecanismo informático que reúne

e interconecta simultáneamente a varios
compradores y vendedores del mercado
secundario con el objeto de negociar
diferentes valores o instrumentos
financieros, los que pueden ser:
acciones, bonos, entre otros.
FACTORES QUE DETERMINAN LOS
MECANISMOS DE NEGOCIACIÓN

• Los mercados secundarios se ordenan de distinta manera y estructuran sus mecanismos de negociación en base a ciertos factores básicos como son:

• Centralización o descentralización de la negociación.

• Negociación continua o discreta (en momentos determinados)

• Ejecución por medios electrónica o con presencia en ambientes físicos.

• Participación o no de intermediarios autorizados.

• Presencia o no de hacedores de mercado (market makers)

CARATERÍSTICAS DE LOS MECANISMOS
DE NEGOCIACIÓN

• Normalmente, las características principales en el funcionamiento de estos mecanismos son:

• La obligación de que en todas las operaciones de compra o de venta participe de un agente de intermediación autorizado.

• Los documentos en los que se deja constancia de las operaciones realizadas, aparejan ejecución siempre que estén
certificados por la institución responsable de la conducción del mecanismo.

• Los valores negociados son irreivindicables.

• En las operaciones que se realicen en el mecanismo centralizado se asume de modo automático que el esposo (a) que
vende o compra acepta la operación.

• Toda negociación de valores que se efectúe en estos mecanismos constituye oferta pública. Esta oferta pública sería
secundaria, puesto que se realizan "transacciones", término que alude a transferencia de propiedad sobre bienes ya
existentes.
MECANISMOS EXISTENTES EN LA
BBV

DENTRO
Mercado
DE LA
Electrónico
BOLSA

• Mecanismo de Transferencia de
Posición de Reporto, Subasta
Ruedo Judicial, Colocación Primaria
Especial.
SUBASTA SIMPLE
REGLAS DE ADJUDICACIÓN
REGLAS DE
ADJUDICACI
ÓN
SUBASTA SIMPLE
 • Fuera de la bolsa
• Las operaciones permitidas por la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero y la Bolsa Boliviana de Valores, a celebrarse fuera del ruedo, pero
sujetas a registro en bolsa son:
• Cruce de registro de reporto
• Cruce de registro de reporto, que se refiere a la venta en reporto ya sea de
cartera propia de la agencia o cartera de clientes al Banco Central de
Bolivia.

MECANISM • Compras y ventas en mercado primario, ya sea para cartera propia o para
cartera de clientes en renta fija. En renta variable deberán reportar
incrementos en cartera por conceptos de regalías, ya sea para cartera
OS propia como para cartera de clientes.
• Redenciones anticipadas de valores.
EXISTENTE • Operaciones realizadas con valores fiscales.

S EN LA
• Subasta del BCB
• Es la venta de Bonos y Letras emitidos por el Tesoro General de la
Nación o emitidos por el propio Banco Central de Bolivia para efectos de
BBV política fiscal y monetaria del país, a través de las subastas semanales
organizadas por el BCB como agente financiero del gobierno.

• Las subastas se realizan semanalmente los días miércoles y los valores son
emitidos el siguiente viernes. Pueden participar de las subastas todas las
entidades financieras con licencia de funcionamiento otorgada por la
Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras o la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero , previo reglamento de la propia entidad, en
el cual se apruebe su participación en éstas y también previa autorización del
Consejo de Administración de Títulos del Tesoro General de la Nación (CATT).
RESUMEN
MERCADOS
EXTRABURSATI
LES
• Los mercados over the counter
(OTC) son mercados
extrabursátiles donde se
negocian distintos instrumentos
financieros (bonos, acciones,
swaps, divisas...) directamente
entre dos partes. Para ello se
utilizan los contratos OTC, en los
que las partes acuerdan la forma
de liquidación de un instrumento.
CONTRATOS OTC
• Los contratos OTC pueden formalizarse entre un banco de inversión y un cliente
(normalmente una empresa que necesita financiación) o entre entidades financieras. Los
derivados OTC negociados entre entidades financieras suelen tomar como marco las
cláusulas del "International Swaps and Derivatives Association". Estos mercados no son
para el público general ni para inversores minoritarios.
• Se trata de mercados innovadores, debido a la libertad de negociación (falta de
normalización) y la especificidad de los productos que se negocian. Muchos de estos
productos acaban incorporados a los mercados cotizados debido a que alcanzan madurez
y se normalizan, aunque no ocurre con todos. Estos mercados tienen más riesgos que los
mercados tradicionales, dado que al riesgo de mercado hay que añadir el riesgo de
contrapartida, que es mayor que en los mercados regulados, pues no existe cámara de
compensación.
 • Con frecuencia se asimila el mercado OTC con un mercado
bilateral, aunque se pueden distinguir dos alternativas:

• Negociación bilateral: donde creadores de mercado

CARACTERÍSTI (dealers) hacen públicos precios de compra y venta vía
CAS DE LOS teléfono o pantallas, y todas las operaciones se ejecutan
contra su cuenta propia (principal).
MERCADOS
EXTRABURSATI • Negociación multilateral: en la que existe una pantalla
LES operada por uno o varios intermediarios (broker) y las
operaciones se ejecutan entre terceros sin que el
intermediario sea contrapartida (agency).

La tendencia del mercado OTC es negociar un mayor

número de operaciones en sistemas electrónicos
quedando la negociación telefónica para contratos más
complejos y con menor grado de estandarización
 Una de las primeras características que nos vienen a la mente
de los mercados OTC es la correspondiente a los mercados no
regulados, expresión que suele también usarse para referirse a
estos mercados. Pero hay que tener en cuenta que, aunque la
actividad en estos mercados no esta supervisada, sí lo están
los mayores operadores (entidades de crédito), excepto los
Hedge Funds. Por tanto, los supervisores bancarios tienen
CARACTERÍSTI acceso a las operaciones que los supervisados realizan.
CAS DE LOS
OTCC´s
Operaciones OTC son aquellas que se realizan a medida de las
partes. En contraste con las operaciones a las que nosotros
como pequeños inversores podemos hacer, una operación OTC
se negocian las condiciones bilateralmente mientras que un
pequeño inversor tiene que conformarse con la situación tal
como está.
 • El tamaño del segmento de mercados OTC es
varias veces mayor que el de los mercados
regulados, especialmente en los contratos de tipos
de interés y de divisas. Según un estudio de
ICAP, estima que cada día se producen 2 millones
de transacciones en los mercados OTC por un
CARACTERÍSTIC nominal de 5 billones de dólares. Esto daría una
AS operación media teórica de unos 2,5 millones de
dólares lo que supondría la participación
exclusiva de mayoristas en el mercado. El
carácter interbancario de los mercados OTC hace
que los swaps sobre tipos de interés sean el
contrato más negociado y el de mayor volumen
pendiente de vencimiento (50% del total).
EJEMPLO
• Un banco de inversión tienen una parte muy importante de sus inversiones a interés
variable y teme que la bajada de tipos de interés afecte a su rentabilidad. Para solucionar
el problema, un broker del banco acuerda con otro de un banco inglés que tiene muchas
inversiones en renta fija de alta calidad un contrato de swap de 100 millones por un
periodo de 10 años, de forma que ambas entidades intercambian los beneficios sobre sus
productos, uno aprovecha los tipos de interés más altos de las inversiones de interés
variable y el otro se protege de las caídas de interés por la rentabilidad estable de la renta
fija.

• Un swap es un tipo de derivado financiero. Los derivados financieros son productos financieros cuyo
valor depende del valor de otro, de ahí su nombre. Estos derivados se materializan en contratos que
tendrán un efecto u otro dependiendo de lo que suceda con el valor del que derivan.
 CFDs (Contract for Differences).

Tipos de Warrants.
productos que
Turbo Warrants.
se negocian en
mercados OTC Swaps y CDS (Credit Default Swaps).

Opciones Binarias.

Divisas o Forex.
 • Un contrato por diferencia o CFD (del inglés contract for difference) es
un contrato en el que se intercambia la diferencia entre el precio de
compra y el precio de venta de un activo. Como por ejemplo una acción,
pero sin necesidad de tener en propiedad esas acciones.
• CFD sobre una acción: El activo subyacente es la acción en
cuestión La cotización del CFD es exactamente la misma que la de
las propias acciones. El inversor tendrá que hacer frente a unas
comisiones a la compra y a la venta de CFDs, igual que con la
compra-venta de acciones. Por ejemplo: Comprar CFDs de
Telefónica SA.

CFD´S • CFD sobre un índice: El activo subyacente es un índice bursátil. Por

ejemplo, un CFD sobre el Ibex 35. No existe una comisión explícita
de compraventa, va implícita en la horquilla o spread. Los CFDs
sobre índices son muy útiles para invertir directamente en un
índice y así tener una cartera diversificada sin tener que
complicarse haciendo una cartera propia.
• CFD sobre materias primas: El activo subyacente es la materia
prima. Por ejemplo, el oro. En este caso también es muy útil, ya
que las cantidades mínimas para invertir en materias primas
directamente suelen ser muy altas.
• CFDs sobre divisas: El activo subyacente es una divisa en función
de otra, que suele ser el dólar.
WARRANT

• Un warrant es un derivado financiero, emitido OTC (over the counter), que

otorga a su comprador el derecho a comprar (Warrant call) o vender (Warrant
put) un determinado activo financiero (activo subyacente), en un plazo previsto
y a un precio previamente estipulado (precio de ejercicio) a cambio del pago de
una prima.
• La principal diferencia entre un warrant y una opción financiera es el mercado
en el que cotizan. Los warrants, tal como indicamos en la definición, cotizan en
mercados OTC. Sin embargo, las opciones financieras cotizan en mercados
regulados.
SWAPS

• Un swap es un derivado financiero por el que dos partes acuerdan intercambiar durante un periodo
establecido, dos flujos financieros (ingresos y pagos) de intereses en la misma divisa (swap de tipo de
interés) o en distinta divisa (swap de tipo de cambio) sobre un nominal determinado y especificando una
fecha de vencimiento.
• Swaps de tipo de interés: Consiste en el pago de intereses periódicos fijos por una de las partes a
cambio de recibir intereses periódicos variables por la otra parte referenciados a un índice determinado,
como puede ser el Euribor, Eonia (ambos utilizados en la zona euro) o Libor (Londres). No existe
intercambio de principal ni riesgo divisa, en cambio si existe riesgo de tipo de interés ya que el activo
subyacente es un depósito.
• Swaps de tipo de cambio: Consiste en el intercambio de flujos periódicos fijos por una de las partes en
una divisa a cambio de recibir los intereses periódicos variables por la otra parte en una divisa
diferentes, como puede ser recibir los intereses generados en el dólar contra el euro. Existe intercambio
de principal al inicio y a vencimiento del contrato, riesgo divisa y riesgo de tipo de interés.
DIVISAS O FOREX
• El mercado de divisas o mercado cambiario es un mercado que se caracteriza por el libre
cambio de divisas, es decir, su objetivo principal es el de facilitar el comercio internacional
y la inversión. También se conoce como FOREX (Foreign Exchange, que se traduce como
intercambio de monedas extranjeras).
• Operaciones al contado de divisas: Son compra-venta de divisas en las que el tiempo
que transcurre no supera más de dos días hábiles.
• Operaciones a plazo de divisas: Son operaciones de compraventa de divisas en las que
la cantidad y el precio de las divisas se fijan en el momento de la contratación pero la
entrega de las mismas se realiza en un momento fijado en el contrato. Las operaciones a
plazo representan el 70% del total de las operaciones realizadas.
OPCIONES BINARIAS
• Los contratos de opciones binarias han estado disponibles "over-the-counter" (OTC) , es decir,
vendidos directamente por el emisor al comprador. Éstos eran considerados "instrumentos
exóticos" y no había ningún mercado líquido para el comercio de tales instrumentos entre su
emisión y expiración. Se les encuentra a menudo incluidas en los contratos de opciones más
complejas.

• Desde mediados de 2008 los sitios web de opciones binarias llamadas plataformas de
negociación de opciones binarias han estado ofreciendo una versión simplificada de opciones
binarias negociadas en bolsa. Se estima que alrededor de 90 de este tipo de plataformas
(incluyendo productos de marca blanca) han estado en funcionamiento desde enero de 2012,
y ofrecen opciones en unos 125 activos subyacentes. Las plataformas ofrecen opciones
binarias de corto plazo estandarizados con una pérdida de beneficios pre-determinado, que
no pueden ser liquidados (compra o venta de cierre) antes de la expiración.