Seminario

de Materias Primas

Docente: Samia Akl

Chicago Board of Trade Building 19 de septiembre de 2022
Seminario
• Este seminario consta de unas 6 clases teóricas y el resto de las sesiones
se utilizarán para exponer casos prácticos de algunos mercados de
materias primas.
• Cada semana, el estudiante debe traer lo investigado sobre su mercado de
acuerdo a los temas de la clase. Se entrega la lámina para que la profesora
la revise y así ir armando la presentación de manera continua.
• Los estudiantes pueden escoger entre los diferentes mercados de materias
primas una de su interés y se realiza la exposición en Power Point frente a
los compañeros del seminario, abarcando los puntos que se aprendieron
en el curso. El objetivo final de la exposición es lograr hacer una
proyección de precio y desglosar las perspectivas del mercado de la
materia prima escogida, para el año siguiente.
• Se utilizan los videos educativos de las bolsas de commodities (CME
Group) y las páginas de los reguladores de materias primas (CFTC) para
entrar en contacto con los aspectos prácticos.
• La evaluación consta de un una prueba teórica con 50% de ponderación y
el otro 50% de la nota lo constituye la nota de la exposición individual
obligatoria.
Tipo de materias primas
• Metales:
a. Básicos: Cobre, níquel, zinc, estaño, plomo, aluminio.
b. Preciosos: Oro, plata, platino, paladio.
c. Estratégicos: Cobalto, molybdenum, titanio, manganeso, litio, etc.
• Softs:
a. Café
b. Cacao
c. Azúcar
d. Otros: Jugo de naranja, pimienta, caucho.
• Granos y oleaginosas:
a. Cereales: Trigo, maíz, arroz, cebada, avena, sorgo.
b. Oleaginosas: Soya, aceite de soya, aceite de girasol, aceite de palma, etc.
c. Ganado: Ganado en pie, ganado en carcaza, leche, mantequilla.
d. Fibras: Algodón, lana, sisal, seda.
• Energía:
a. Crudo
b. Derivados: Gasolina, Jet fuel, Diesel, etc.
c. Gas Natural
d. Electricidad
• Transporte: Rutas de barcos
Tipo de materias primas

Metales Básicos Preciosos Menores

/Estratégicos
Cobre Oro Cobalto
Estaño Plata Molybdenum
Zinc Platino Litio
Níquel Paladio Magnesio
Plomo Manganesio
Aluminio Titanio
Tungsteno
Zirconio
Metales base se refiere a metales industriales no ferrosos. Son abundantes, se cotizan en la
bolsa de Londres para los precios marcadores (London Metal Exchange).
Los metales preciosos tienen precios de referencia en New York en el COMEX, también en
Londres (LBMA) y otras bolsas donde hay contratos de futuros de oro.
Los metales menores o estratégicos, se utilizan en muchas aplicaciones de electrónica,
baterías, aleaciones, etc. Algunos ya se transan como contratos en la bolsa de metales de
Londres (LME) como el cobalto y el molybdenum. Otros se comercia en los mercados
físicos.
Instrumentos para transar materias primas

• Las materias primas se pueden transar en mercados físicos o en

mercados organizados en bolsas de valores.
• Las operaciones en mercados físicos, al contado, se llaman
operaciones spot.
• A través de los bancos o de intermediarios se pueden pactar
operaciones en un plazo en el futuro a través de un forward o
hacer intercambios con la figura de un swap.
• Las operaciones en bolsas de valores están estandarizadas
alrededor de las condiciones establecidas en un contrato de
futuros. También existen contratos de opciones.
• Entonces, podemos distinguir dos grupos de transacciones, las
que se hacen de manera privada, que las vamos a denominar
OTC (over the counter) y las que negocian en bolsas de valores
(exchange traded).
Instrumentos para transar materias primas

• Si queremos hacer una operación en un plazo futuro de manera

privada hacemos un contrato de forward, y escribimos en él las
condiciones en las que queremos se haga la operación con la
contraparte. Este es un contrato privado, hecho a la medida de
nuestras condiciones y plazos. El precio que se pacte en el
contrato no es público. Hay riesgo de crédito, pues la
contraparte puede quebrar y no cumplir lo estipulado en el
contrato.
• Si queremos hacer una operación a futuro en una bolsa de
valores, compramos o vendemos un contrato de futuros. Están
estandarizadas las cantidades a transar y las cualidades a
entregar. Los precios son públicos y hay menos riesgo de
crédito, pues se opera con una cámara de compensación que
requiere que los participantes dejen una garantía antes de hacer
la operación.
Instrumentos para transar materias primas

Over the counter Exchange traded

Forwards Futures
Swaps Options

• Los futuros son derivados financieros. Un derivado es un

contrato financiero, entre dos o más partes, que se deriva del
valor futuro de un activo subyacente (underlying asset). El
mercado de derivados original involucraba materias primas
como arroz, trigo, etc.
• Hoy en día, además de commodities, se pueden usar
subyacentes como instrumentos financieros. Por ejemplo, hay
derivados fundamentados en tasas de interés, índices de
acciones, divisas y aún sobre otros contratos de derivados.
Instrumentos para transar materias primas

• Hay cuatro tipos de derivados:

Contratos a futuro (futures) Over the Exchange
counter traded
Contratos a plazo (forwards)
Forwards Futures
Contratos de opción
Swaps Options
Swaps
• En este seminario nos vamos a concentrar en dos instrumentos:
los forwards y los futuros transados en bolsa.
• Las bolsas involucran un parquet (open outcry) con pujas entre
los traders. Por el contrario, derivados negociados privados se
pueden hacer cara a cara o usando teléfono. Los contratos OTC
se expandieron considerablemente en los ochenta, cuando se
usaron swaps de tasas de interés, sobre préstamos donde una
parte cambiaba sus pagos a tasa fija con la otra parte que
pagaba a tasa variable.
Historia

• Las negociaciones de materias primas

desde el siglo XVII. La opciones de
tulipanes en Amsterdam se hacían desde
1630. El crash del Semper Augustus vino en
1636-1637.
• En la Royal Exchange de Inglaterra, ya
había forwards en 1571.
• En Japón, se vendían los recibos de los silos
donde se recibía el arroz (rice tickets) en
1650 en el mercado Yodoya.
• Tratando de predecir el futuro de los
precios, el mercader de la familia Honma,
llamado Munehisha inventó el registro de
los precios con el método de las velas
(japonesas).
Historia

• En 1961 se negocia el contrato de panzas de cerdo (frozen pork

bellies) y en 1964 el de ganado en pie (live cattle).
• Ya en 1970, aparecen los contratos de futuros financieros. Hasta
esta fecha, los contratos de futuros se habían hecho sobre
commodities. En 1972 se crea la división IMM de CME futuros
de divisas y en 1973 con la fórmula de Black-Scholes se crea
CBOE Chicago Board Options Exchange para transar futuros
sobre acciones.
• En 1975, futuros de tasas de interés, en 1978 futuros de energía
y en 1999 futuros de clima.
• 1980´s aparecen los derivados de swaps y OTC.
• En 2007, la CME y CBOT se fusionan. Luego se une NYMEX, a lo
que ahora es el CME Group.
Historia

• En London Stock Exchange, se usaban puts y calls en 1800. En

1821 querían abolirlos.
• En América, la primera bolsa de granos fue en Chicago, la
Chicago Board of Trade (CBOT) en 1848-1900. El primer forward
se hizo el 13 de agosto de 1851 por 3.000 bushels de maíz para
junio. No estaban estandarizados, no siempre se entregaban.
• En 1865, se realiza el primer futuro estandarizado de granos. La
calidad de los granos, la cantidad, el tiempo y el lugar de la
entrega estaban pactados. Durante la Guerra Civil, los estados
confederados emitieron un bono opcional con 2 monedas que le
permitió pedir prestado en sterlings y un opción de pagarlo en
francos franceses. Pero el tenedor del bono, tenía la opción de
convertir el pago en algodón.
• En 1860, opciones sobre commodities y acciones se transaban
en las bolsas americanas y en 1900 se creó una asociación de Put
and Call Brokers and Dealers.
¿Por qué se usan derivados?

• Se separa el riesgo y se puede transar. Se transfiere el riesgo.

Actúan como un seguro.
• Los derivados dependen del activo subyacente.

Quién los usa?

• Originalmente se usan derivados como cobertura para

productores de commodities. Las compran otros hedgers
(manufactureros) o especuladores.
• También los arbitrageurs transan derivados para explotar
diferencias de precios entre diferentes mercados o entre
instrumentos derivados y el precio físico de los subyacentes.
• La operaciones OTC se usan entre inversionistas institucionales,
corporaciones para bajar costos de financiamiento, conseguir
tipos de cambios, cobertura y diversificación y manejo del
riesgo.
Cuáles son los elementos que hay que analizar en
los mercados?

• Descubrimientos.
• Usos.
• Producción anual.
• Bolsas en la que se transa. Características del contrato.
• Oferta y demanda. Mayores países productores, mayores
consumidores. Principales empresas productoras.
• Inventarios / Posiciones netas largas en la CFTC
• Comportamiento de países emergentes (China, India, etc.)
• Condiciones climáticas.
• Asociaciones de productores.
• Sindicatos, huelgas.
• Avances tecnológicos del proceso productivo.
• Eventos geopolíticos. Situación del país de origen.
• Pronósticos de precios de las organizaciones multilaterales.
Tarea 1

• Para la semana próxima, traer una lámina donde se describa la

materia prima.
• Principales usos. Identificar en porcentajes, si es posible cuál es
el uso principal. Qué países son los principales demandantes.
• A medida que nos familiarizamos con los aspectos del mercado,
hay que ir identificando cuáles son los principales factores que
afectan la demanda.
• En cuanto a los aspectos financieros, para la próxima semana,
buscar cuál es el contrato de futuros marcador de la materia
prima. En cuál bolsa se negocia. Las características del contrato.
En qué moneda se negocia.

Entregar las láminas a la profesora para su revisión.

• Samia Akl Cel. 0424-1350013 samiaakl@gmail.com