Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
net/publication/28112622
CITATIONS READS
4 6,668
3 authors:
Leire San-Jose
Universidad del País Vasco / Euskal Herriko Unibertsitatea
114 PUBLICATIONS 848 CITATIONS
SEE PROFILE
Some of the authors of this publication are also working on these related projects:
All content following this page was uploaded by Leire San-Jose on 22 May 2014.
CUADRO 1
FINANCIACIÓN DEL DÉFICIT DE TESORERÍA
Fuentes de financiación utilizadas Factores que guían la elección de la fuente de financiación
CUADRO 2
INVERSIÓN DE LOS EXCEDENTES DE TESORERÍA
Instrumentos de inversión utilizados Factores que guían la elección del instrumento de inversión
CUADRO 3
VALORES MEDIOS Y FRECUENCIAS DE LA UTILIZACIÓN DE LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN
Fin1 Fin2 Fin3 Fin4 Fin5 Fin6 Fin7
GRÁFICO 1
RELEVANCIA DE LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN
70,00
60,48
60,00
53,37
50,00
40,00
31,4
30,00
20,00 14,22
8,78
10,00 5,45 6,19
COLABORACIONES
0,00
Descuento Factor Crédito Prest. Pagarés Plazo Prov. Plazo
Clientes
ciales y la línea de crédito son las fuentes siendo bastante más utilizada la negocia-
de financiación a corto plazo más utiliza- ción del plazo de vencimiento con los pro-
das por las empresas sitas en la CAPV, veedores. Las grandes empresas tienen
con un valoración media de 3,45 y de 3,29 un mayor poder de negociación con sus
puntos sobre cinco, respectivamente. El clientes, pero aún así, las cifras obtenidas
préstamo a corto plazo apenas obtuvo una indican que no es esta vía la más utilizada
puntuación media de 1,94 puntos, muy para obtener medios líquidos, debido pro-
lejos de los obtenidos por las anteriores bablemente al miedo a que la reducción
fuentes de financiación. La razón de estos del plazo de cobro a clientes puede influir
resultados se halla, probablemente, en la negativamente en las ventas.
menor flexibilidad del préstamo en relación Las fuentes de financiación a corto
a las otras dos fuentes financieras. plazo menos utilizadas por las empresas
En cuanto a la ampliación del plazo de encuestadas son la emisión de pagarés y
pago a los proveedores y a la reducción el factoring, siendo importante la diferencia
del plazo de crédito a los clientes, la dife- de utilización existente en relación con el
rencia en su utilización es importante, resto. Sin lugar a dudas, la dimensión em-
CUADRO 4
VALORES MEDIOS Y FRECUENCIAS DE LOS FACTORES GUÍA EN LA ELECCIÓN DE LA FINANCIACIÓN
confin1 confin2 confin3 confin4 confin5 confin6
CUADRO 5
VALORES MEDIOS Y FRECUENCIAS DE LA UTILIZACIÓN DE LOS INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN
Inv1 Inv2 Inv3 Inv4 Inv5 Inv6 Inv7 Inv8 Inv9
Media ................................................ 2,10 2,41 1,74 1,55 1,84 1,44 2,18 1,13 1,25
Nada Importante ............................... 59,26 47,64 75,81 80,65 67,03 81,72 51,60 94,05 89,19
De escasa relevancia ....................... 5,29 9,42 2,69 3,23 6,49 6,45 11,70 2,70 3,24
De cierta relevancia .......................... 12,17 13,09 4,84 3,23 8,65 5,30 15,43 1,08 3,24
Bastante relevante............................ 12,70 13,61 5,37 5,91 11,35 4,38 10,11 0,54 1,62
Muy importante ................................. 10,58 16,23 11,30 6,99 6,49 2,15 11,17 1,62 2,70
Fuente: Elaboración propia.
CUADRO 6
VALORES MEDIOS Y FRECUENCIAS DE LOS FACTORES GUÍA EN LA ELECCIÓN DE LA INVERSIÓN
coninv1 coninv2 coninv3 coninv4 coninv5 coninv6
Los datos de la Cuadro 5 muestran una muy notable, son los consejos de la enti-
preferente utilización de los fondos de inver- dad financiera los que decantan la inver-
sión, los depósitos bancarios y la deuda pú- sión en uno u otro activo (ver Cuadro 6).
blica sobre el resto de instrumentos de in- De las cualidades innatas del activo fi-
versión de los excedentes de tesorería. Los nanciero, la seguridad es el principal as-
derivados y la renta variable, por el contra- pecto considerado, puesto que el 66,66 por
rio, son los menos valorados, aspecto que 100 de los encuestados lo considera rele- COLABORACIONES
resulta lógico si se tiene en cuenta uno de vante («muchas veces y resulta bastante
los principios básicos que debe regir las in- relevante» y «habitualmente y es muy im-
versiones de estas características, que es portante»), la liquidez ocupa el segundo
la seguridad de recuperar el dinero inverti- lugar con un 57’89 por 100 y la tercera ca-
do. Los Repo’s, eurodepósitos y pagarés de racterística es la rentabilidad, con un 53,65
empresa tienen también una utilización por 100 de respuestas. Las empresas en-
baja, aunque algo mayor que las dos ante- cuestadas valoran, por lo tanto, la seguri-
riores. La razón de que las empresas no va- dad y liquidez por encima de la rentabilidad.
loren unos productos con un grado impor-
tante de liquidez y seguridad, puede deber-
se al desconocimiento de su existencia y a 5.2. Incidencia del tamaño de la
la escasa información que reciben sobre los empresa y la formación del
mismos por parte de las entidades financie- decisor (2)
ras. El papel de estas entidades es, en con-
secuencia, fundamental para la optimación Una vez identificados los instrumentos
de la gestión de tesorería. de inversión y de financiación más utiliza-
Efectivamente, no son sólo las caracte-
rísticas de los propios activos financieros (2) Por motivos de espacio, en este trabajo no se han
—seguridad, liquidez y rentabilidad—, los incluido la totalidad de estadísticos descriptivos, ni la tota-
que influyen directamente en la decisión lidad de las tablas estadísticas correspondientes a los
análisis realizados, pero pueden ser suministrados por los
de inversión, sino también, y de una forma autores a quien lo requiera.
GRÁFICO 2
RELEVANCIA DE LOS FACTORES GUÍA EN LA ELECCIÓN DE LA INVERSIÓN
66,67
70,00
57,89
60,00 53,65
50,00
40,00 32,98
30,00
19,15
15,34
20,00
10,00
0,00
coninv1 coninv2 coninv3 coninv4 coninv5 coninv6
Fuente: Elaboración propia.
CUADRO 7
ANÁLISIS DE VARIANZA DE KRUSKAL-VALLIS. INCIDENCIA DEL TAMAÑO DE LA EMPRESA
Factor: tamaño empresarial (pequeña, mediana, grande)
Estadístico χ2 .................................... 2,121 5,224 9,307 12,230 0,515 1,066 0,860 1,105 8,613
p-valor............................................... 0,346 0,073 0,010 0,002 0,773 0,587 0,651 0,676 0,013
Variable dependiente coninv1 coninv2 coninv3 coninv4 coninv5 coninv6
dos por las empresas en la gestión de dis- Los resultados obtenidos en este análi-
ponibilidades líquidas, así como los factores sis de varianza permiten rechazar la hipó-
más relevantes en la elección de estos me- tesis nula de igualdad de medias para la
dios de inversión y de financiación, analiza- mayoría de los casos (los resaltados en la
mos en último lugar la relación de la gestión Cuadro 7). Esto es, la utilización de la línea
de las necesidades y los excedentes de te- de crédito como fuente de financiación, la
sorería con el tamaño de la empresa y con inversión en Repo’s, en eurodepósitos y en
la formación del tesorero o responsable de pagarés de empresa, junto con la conside-
la toma de decisiones en el área de tesore- ración de los consejos de la entidad finan-
ría. Para completar este estudio efectuamos ciera y la seguridad de la inversión, son
un análisis de varianza de Kruskal-Vallis. elementos en los que existe una relación
CUADRO 8
ANÁLISIS DE VARIANZA DE KRUSKAL-VALLIS. LA FORMACIÓN DEL DECISOR
Factor: Formación del decisor (titulados universitarios, no titulados)
Estadístico χ2 .................................... 2,020 0,508 2,489 0,792 1,994 0,003 0,011 1,901 0,074
p-valor............................................... 0,155 0,476 0,115 0,373 0,158 0,957 0,916 0,168 0,785
Variable dependiente coninv1 coninv2 coninv3 coninv4 coninv5 coninv6
COLABORACIONES