CUESTIONARIO

1. ¿QUÉ ES UN PROYECTO DE INVERSIÓN

Los proyectos de inversión son aquellos que requieren recursos para su ejecución y
que son evaluados financieramente para ver su factibilidad económica,
contrastados con la viabilidad técnica, ambiental, social y jurídica. Un proyecto de
inversión es aquel que necesita de una inyección de recursos para concretarse. Por
lo tanto, antes de llevarse a cabo es pertinente evaluarlo, estableciendo tres
posibles escenarios; hacerlo, no hacerlo, o postergarlo
2. ¿CÓMO SE RECONOCE SI EL PROYECTO ES DE INVERSIÓN O SOCIAL?

Los proyectos sociales son aquellos que van enfocados a la mejora de las
condiciones de vida de un entorno específico. Lo más habitual, es que apunten a
satisfacer necesidades de la población en temas como la salud, la educación, la
vivienda, el empleo y todo lo relacionado con el cuidado del medioambiente.
Un proyecto de inversión se inicia con la identificación de una necesidad
insatisfecha y para constatar que efectivamente no existe en el mercado el
producto que se necesita, se hacen estudios de mercado con mayor profundidad,
después se estudia la viabilidad de producción del producto y su rentabilidad
financiera.

3. ¿CÓMO SE REALIZA LA EVALUACIÓN FINANCIERA DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN?

En una evaluación financiera de proyectos de inversión, es importante tener claro el

componente financiero para analizar su viabilidad y tomar decisiones que mitiguen los
riesgos.

Esta evaluación permite no sólo conocer los montos de inversión del proyecto, sino
también sus costos asociados, para identificar unos niveles de precios que permitan definir
metas de ingresos o ventas. Y lo más importante: permite estimar la capacidad de éste de
generar riqueza o valor a los inversionistas.

De este modo, en una evaluación financiera de proyectos, se han podido identificar nueve
etapas, las cuales se sintetizan a continuación:

1. Estudio de mercado
Para conocer el entorno en que se desempeñará el proyecto, es necesario conocer la
situación actual del mercado. Entre los aspectos que se deben analizar, se encuentran
los competidores, perfiles de clientes, aspectos estratégicos del proyecto (fortalezas y
debilidades) y del mercado (oportunidades y amenazas), identificar productos
sustitutos, entre otros.
En este primer estudio, se debe obtener información acerca de los precios del
producto a ofrecer, así como de sus sustitutos.
2. Identificación de las variables a considerar
En la primera etapa de la evaluación financiera de proyectos, se identifican todas las
variables que se deben considerar para su evaluación financiera; es decir, todas
aquellas que generen un impacto financiero. En primer lugar, se identifica el detalle de
los montos de inversión inicial (compra de maquinaria, equipos, adquisición de bienes
muebles e inmuebles, entre otros).

Dentro de las variables a considerar, se deben incluir aquellas relacionadas con el

entorno económico y del mercado, como la tasa de inflación, el crecimiento
económico, las tasas de interés, eetc

Así mismo, se identifican las variables que estarán presentes en el proyecto durante su
etapa de ejecución. Por ejemplo, suponiendo que el proyecto a evaluar es la apertura
de una nueva planta de producción, entonces se debe considerar que ésta permitirá
producir más unidades de un producto, por lo que se espera un incremento en las
ventas. Así mismo, las máquinas requerirán de personal para su operación y
mantenimiento, una mayor cantidad de materias primas e insumos, gastos de
arrendamiento, servicios públicos, infraestructura tecnológica, entre otros.

3. Organización y levantamiento de la información

Una vez identificadas las variables que generan impacto financiero, se hace una
organización de ésta, en el que se identifiquen los rubros pertenecientes a los costos
de ventas, gastos de operación y administración, inversiones, depreciaciones, entre
otros.

Al tener definida esta organización, es necesario conseguir cotizaciones o información

de los precios de los elementos a ser considerados en las inversiones, así como de las
materias primas e insumos requeridos para la producción. Una vez se cuente con la
información, se puede elegir un criterio estadístico para definir los montos de los
ingresos, egresos e inversiones: valores promedio, mediana, máximo, mínimo, etc.

En este punto, es importante identificar los costos fijos (es decir, aquellos que se
generan con independencia de los niveles de producción), así como los costos
variables (los que están directamente asociados con la producción del bien).

4. Estimación del Punto de Equilibrio

El punto de equilibrio, desde un análisis financiero, es el nivel de unidades de un
producto que se debe vender en una empresa o proyecto de inversión, para que la
utilidad o ganancia neta sea cero; es decir, que los ingresos sean iguales que los
egresos.

Matemáticamente, el punto de equilibrio es definido así:

Punto de Equilibrio = (Costos Fijos + Depreciación) / (Precio – Costo Variable Unitario)

Cabe aclarar que, para identificar las unidades de producto, se debe unificar las
variables fijas en un período de tiempo; es decir, si se va a evaluar la cantidad de
unidades mensuales a producir, los costos fijos y la depreciación deben estar
expresados en un período mensual.

Con el punto de equilibrio, se pueden identificar las cantidades mínimas de producto

que debe generar un proyecto de inversión para que sea viable financieramente.

5. Definición de metas de ventas

Una vez identificado el punto de equilibrio, se pueden definir las metas de ventas en el
marco del proyecto. En este punto, se debe identificar si, a partir de los resultados del
punto de equilibrio, las metas corresponden a una participación razonable en el
mercado, si los precios a ser utilizados permiten alcanzar los niveles de ventas
esperados, si la capacidad de producción permite generar dicha cantidad de productos,
entre otros.

En caso de ser necesario, se deben realizar los ajustes correspondientes, en función de

que estos niveles se mantengan iguales o superiores al punto de equilibrio.

6. Definición del Punto de Partida y de escenarios de evaluación financiera

En Profima, hemos desarrollado un concepto para la evaluación financiera de
proyectos denominado “Punto de Partida”, que consiste en el monto de los recursos
representados en dinero (o su equivalente), para que el proyecto pueda iniciar su
ejecución, manteniéndose durante un período de tiempo considerable mientras
alcanza su punto de equilibrio.
De este modo, matemáticamente el Punto de Partida viene definido por:

Punto de Partida = Inversión + (Capital de Trabajo Mes) × tG

Donde tG es el tiempo de gracia estimado en el que el proyecto operará por debajo de

su punto de equilibrio. Usualmente se estima en 3 meses.

El Punto de Partida debe ser consistente con los montos de recursos que se
encuentran disponibles para que el proyecto inicie sus operaciones; es decir, se debe
evaluar la cantidad de recursos disponibles para iniciar el proyecto, en comparación
 con el Punto de Partida, teniendo en cuenta que se debe mantener la siguiente
relación:

Recursos monetarios para iniciar el proyecto ≥ Punto de Partida

Con base en lo anterior, se pueden hacer ajustes a las metas de ventas, inversiones o
egresos del capital de trabajo mensual, para garantizar la relación anterior. Así mismo,
en este punto se pueden definir escenarios sobre el comportamiento de estas
variables, en donde se sugiere que sean al menos tres, en las que se proyecte un
escenario conservador (el mínimo de ventas o de egresos), uno optimista (el nivel más
alto) o uno probable (un escenario intermedio entre el conservador y el optimista).

7. Proyección de los estados financieros y flujos de caja del proyecto

Para concretar el proceso de evaluación financiera, se deben proyectar los estados
financieros del proyecto en un horizonte de tiempo, que usualmente es entre 3 y cinco
años. Para tener mayor detalle del comportamiento de éste, se sugiere que esa
proyección sea realizada mes a mes.

En un escenario de evaluación más profundo y sofisticado, se realizan las proyecciones

del Balance General; para efectos de la evaluación financiera, basta con proyectar el
Estado de Resultados y el flujo de efectivo, en donde este último es primordial en la
elaboración de los indicadores financieros del proyecto.

Como indicador preliminar de la evaluación financiera, se puede analizar los flujos de

efectivo netos, en donde si éstos son positivos y tienen una tendencia de crecimiento
en el tiempo, muestran una primera señal de que el proyecto es viable
financieramente.

8. Estimación de la tasa de interés de oportunidad

La tasa de interés o costo de oportunidad es aquella tasa a la cual son descontados los
flujos de efectivo del proyecto; es decir, es la tasa mínima a la que el inversionista de
un proyecto está dispuesto a ganar al invertir en éste.

Existen muchas formas de determinar la tasa de interés de oportunidad; una de ellas

puede ser la tasa de rentabilidad de una inversión alternativa en el mercado (por
ejemplo, las tasas de un fondo de inversión colectiva). Sin embargo, en Finanzas
Corporativas existe el concepto del Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC, por
sus siglas en inglés), que es definido como el costo ponderado de cada una de las
fuentes de financiación de la empresa y cuya metodología de cálculo explicamos en
nuestro artículo Qué es el WACC y su uso en las empresas.
 9. Indicadores de evaluación financiera
Una vez determinados los flujos de efectivo proyectados, se procede a evaluar el
proyecto, a partir de una serie de indicadores. Dichos indicadores son los siguientes:

a. Valor Presente Neto (VPN):

El Valor Presente Neto (VPN) es la suma de todos los flujos de caja futuros,
descontados a su equivalente en valor presente utilizando la Tasa de Interés de
Oportunidad. Matemáticamente, el VPN puede ser descrito como:

Valor Presente Neto = FEN0 + [FEN1 / (1 + rTIO)] + [FEN2 / (1 + rTIO)2]+ [FEN3 / (1 + rTIO)3] + …
+ [FENn / (1 + rTIO)n]

Donde FENi es el Flujo de Caja Neto del período i, rTIO es la Tasa de Interés de
Oportunidad y n es el horizonte de tiempo bajo el cual se proyecta el Flujo de Efectivo.

Si el VPN es mayor a cero, el proyecto genera valor y crea ganancias para sus
inversionistas y es viable financieramente; de lo contrario, si el VPN es menor a cero,
destruye valor y genera pérdidas a sus inversionistas.

b. Tasa Interna de Retorno (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es aquella tasa de interés de oportunidad bajo la cual
el VPN es igual a cero. Es decir, es la tasa de interés de oportunidad máxima que puede
alcanzar un proyecto de inversión para que al menos no genere pérdidas.

Para que un proyecto de inversión sea viable financieramente, su TIR debe ser
mayores a la Tasa de Interés de Oportunidad.

c. Relación Costo – Beneficio (B/C)

La Relación Beneficio – Costo es el coeficiente entre el Valor Presente de los Ingresos y

el Valor Presente de los Egresos, los cuales son calculados bajo la misma metodología
que el VPN. Esta relación mide cuántas unidades monetarias genera de ingresos un
proyecto de inversión por cada unidad monetaria de egresos.

Así, si la Relación Beneficio – Costo es superior a 1, los ingresos del proyecto cubren los
egresos, por lo que es viable financieramente y genera ganancias para sus
 inversionistas; si ésta es menor a 1, los ingresos del proyecto no alcanzan a cubrir los
egresos, por los que no es viable financieramente y causa pérdidas a sus inversionistas.

d. Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)

Es el valor anualizado del valor presente de los costos netos del proyecto. Este
indicador es utilizado particularmente cuando se evalúan proyectos que no generan
ningún tipo de ingresos, y en donde el criterio de selección es el menor costo.

4. ¿CÓMO SE ELABORAN LAS CONCLUSIONES?

En la conclusión de un proyecto usualmente se hace un resumen del proyecto. En este

resumen también se puede incluir la información de la introducción pero ya teniendo
en cuenta todos los aspectos que aparecieron en la fase de la realización.

https://www.profima.co/blog/finanzas-corporativas/39-evaluacion-financiera-de-proyectos

https://blog.ganttpro.com/es/introduccion-para-un-proyecto-conclusiones-para-un-proyecto/