Tema 4 Intro Eco Empresa Ade y Economia

TEMA 4
INTRODUCCIÓN A LA
ECONOMÍA DE EMPRESA
1º Curso Grado ADE y Economía.
Josep María Sánchez Blanco

Profesor tutor UNED Barcelona:
jmsanchez@terrassa.uned.es
PARTE II. DIRECCIÓN FINANCIERA
TEMA 4
BENEFICIO, RENTABILIDAD Y
EQUILIBRIO FINANCIERO

Tutor Introducción a la Economía de la Empresa - UNED Barcelona 2
TEMA 4.- LAS DECISIONES FINANCIERAS
EMPRESARIO

Tutor Introducción a la Economía de la Empresa - UNED Barcelona 3
TEMA 4.- INTRODUCCIÓN:
 LA EMPRESA ES LA UNIDAD ECONÓMICA DE PRODUCCIÓN y PARA
ELABORAR SUS b y s Y VENDERLOS, NECESITA REALIZAR
INVERSIONES PARA ADQUIRIR DIFERENTES TIPOS DE BIENES y
DERECHOS. EL CONJUNTO DE B y DERECHOS DE UNA EMPRESA ES
EL RESULTADO DE SUS INVERSIONES EN EL TIEMPO.
 PARA REALIZAR DICHAS INVERSIONES, LA EMPRESA NECESITA

MEDIOS FINANCIEROS QUE OBTIENE DE LAS DIVERSAS FUENTES
DE FINANCIACIÓN.
 LAS CARACTERÍSTICAS DEL CONJUNTO DE BIENES y DERECHOS
DETERMINAN LA ESTRUCTURA ECONÓMICA DE LA EMPRESA:
ES SU ACTIVO
 LAS CARACTERÍSTICAS DEL CONJUNTO DE MEDIOS FINANCIEROS
DETERMINAN LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA:
ES SU PASIVO
 ESTE CAPÍTULO ANALIZA LAS RELACIONES ENTRE LA
ESTRUCTURA ECONÓMICA y LA FINANCIERA. 4
Josep María Sánchez Blanco Tutor Introducción a la Economía de la Empresa (ADE y ECONOMIA) - UNED Barcelona
T 4.1.- EL OBJETIVO FINANCIERO de la EMPRESA:
 EL OBJETIVO FINANCIERO PRIMARIO DE LA
EMPRESA ES MAXIMIZAR LA RIQUEZA DE SUS
ACCIONISTAS
o
MAXIMIZAR EL PRECIO/VALOR DE LA ACCIÓN.
¿POR QUÉ RAZONES?

Tutor Introducción a la Economía de la Empresa (ADE y ECONOMIA) - UNED Barcelona 5
T 4.1- ¿POR QUÉ RAZONES MAXIMIZAR PRECIO de la ACCIÓN?:
 CON EL VALOR DE LA ACCIÓN SE TOMAN DECISIONES DE INVERSIÓN,
DE FINANCIACIÓN Y DE POLÍTICA DE DIVIDENDOS.
1º).- ES MUY OPERATIVO PARA TOMAR DECISIONES.
2º).- LOS ACCIONISTAS SON LOS PROPIETARIOS Y ELIGEN AL EQUIPO
DIRECTIVO, CABE SUPONER QUE LA DIRECCIÓN TRABAJARÁ PARA ELLOS.
3º).- PORQUE SE SOMETE AL JUICIO DEL MERCADO Y EL MERCADO PAGA MÁS
POR UNA ACCIÓN. LAS DECISIONES, MEJORAN ECONÓMICAMENTE O
FINANCIERAMENTE A LA EMPRESA Y UN OBJETIVO EVIDENTE ES DESEAR
QUE LA EMPRESA SEA LO MEJOR POSIBLE y QUE SU VALOR
AUMENTE.
 EXISTEN OTROS OBJETIVOS DE LA EMPRESA:
MÁXIMO BENEFICIO, MAXIMIZAR SUS VENTAS, SU
RENTABILIDAD, ETC…. PERO TODOS CONDUCEN A MAXIMIZAR
EL PRECIO DE LAS ACCIONES.
 MUCHAS EMPRESAS NO COTIZAN EN BOLSA O MUCHAS NO TIENEN SU
CAPITAL DIVIDIDO EN ACCIONES. SU OBJETIVO DEBE SER MAXIMIZAR EL
6 PRECIO QUE TENDRÍA LA ACCIÓN (SI LA TUVIERA Y COTIZARA), UN
OBJETIVO GENERAL SIEMPRE ES MEJORAR LA EMPRESA.
T 4.1.- PREGUNTA DE AUTOEVALUACIÓN:
 EL OBJETIVO FINANCIERO PRIMARIO DE LA

EMPRESA ES:
a).- Maximizar la riqueza de sus accionistas por su

vinculación a la empresa.
b).- Maximizar el precio de la acción.
c).- Ninguna de las otras.
d).- Varias de las otras.
<<<
7
T 4.2.- LOS CICLOS EN LA ACTIVIDAD DE LA EMPRESA.
CONCEPTOS DE INVERSIÓN, COSTE, GASTO y PAGO:
 LAS INVERSIONES DE LA EMPRESA SE DIVIDEN EN DOS:
1º).- EL ACTIVO FIJO (o NO CORRIENTE según

P.G.C o INMOVILIZADO):
SON TODOS LOS BIENES Y DERECHOS QUE PERMANECEN A LA
EMPRESA, SE FIJAN A ELLA DURANTE UN PERIODO PROLONGADO
DE TIEMPO (en >1AÑO), NO SE MUEVE.
2º).- EL ACTIVO CIRCULANTE (o CORRIENTE):

SON TODOS LOS BIENES Y DERECHOS QUE PERMANECEN Y
CIRCULAN POR ELLA Y SON REEMPLAZADOS POR OTROS
(en <1 AÑO).
UN CICLO ES UNA SUCESIÓN DE HECHOS QUE SE REPITE CADA

CIERTO TIEMPO.
8 Josep María Sánchez Blanco
Tutor Introducción a la Economía de la Empresa - UNED Barcelona
ACTIVO FIJO
LA ESTRUCTURA INMOVILIZADO
ECONÓMICA
DE LA EMPRESA
ACTIVO CIRCULANTE
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T 4.2.- EL CICLO DE EXPLOTACIÓN (corto) y
su PERIODO DE MADURACIÓN:
 LOS BIENES DEL ACTIVO CIRCULANTE SE ENCUENTRAN
SOMETIDOS AL CICLO DE EXPLOTACIÓN o CICLO CORTO
o CICLO DINERO-MERCADERIAS-DINERO: CICLO DEL
PROCESO PARA ADQUIRIR MATERIAS PRIMAS Y AUXILIARES
(EN SU INICIO NO ES COSTE de PRODUCCIÓN es UNA
INVERSIÓN QUE SE RECOGE EN EXISTENCIAS DEL ACTIVO
CIRCULANTE) QUE SE ALMACENAN HASTA INCORPORARSE
AL PROCESO DE TRANSFORMACIÓN, FABRICACIÓN Y
OBTENCIÓN DE PRODUCTOS TERMINADOS, QUE TAMBIEN SON
ALMACENADOS Y LUEGO VENDIDOS A LOS CLIENTES,
COBRANDOSE INMEDIATAMENTE O TRANSCURRIDO UN
TIEMPO, Y CON ESO SE RECUPERAN FONDOS DE DINERO
PARA RETRIBUIR A LOS FACTORES DE PRODUCCIÓN.
 A LA DURACIÓN DE ESTE CICLO DE EXPLOTACIÓN SE
LLAMA PERÍODO de MADURACIÓN.
T 4.2.- EL CICLO DE EXPLOTACIÓN (corto) y
su PERIODO DE MADURACIÓN:
 SÓLO CUANDO UNA unidad física DE MATERIA
PRIMA SE INCORPORA A LA PRODUCCIÓN
ENTONCES SE CONSUME y FORMA PARTE DEL
COSTE DE PRODUCCIÓN DEL PRODUCTO
TERMINADO.
EJEMPLO: LA INVERSIÓN de LA COMPRA DE 1 KG DE ORO
INICIALMENTE ES UNA INVERSIÓN, ES CUANDO SE INCORPORA
AL PROCESO DE PRODUCCIÓN DE JOYAS Y SE CONSUME EL ORO
CUANDO PASA A FORMAR PARTE DEL VALOR DEL COSTE DE
PRODUCCIÓN DE LA JOYA ACABADA.
2º COSTE DE PRODUCCIÓN
JOYA
11
1º INVERSIÓN Josep María Sánchez Blanco
T 4.2- EL CICLO LARGO o CICLO de AMORTIZACIÓN
o CICLO DE DEPRECIACIÓN:
 LA MAQUINARIA Y LOS ACTIVOS FIJOS SE CONSUMEN CON

SU USO O POR MERO PASO DEL TIEMPO, EN LOS PROCESOS
DE DEPRECIACIÓN u OBSOLESCENCIA. SU INVERSIÓN
INICIAL SE VA DEPRECIANDO POR DESGASTE, U
OBSOLESCENCIA o DETERIORO HASTA SU
REEMPLAZAMIENTO. ESTE CICLO DEL ACTIVO FIJO ES
EL CICLO LARGO DE MADURACIÓN o DE
AMORTIZACIÓN o DE DEPRECIACIÓN.
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 EN RESUMEN HAY QUE DISTINGUIR ENTRE:
LA INVERSIÓN EN UN BIEN SI ES ACTIVO CIRCULANTE o
ACTIVO FIJO y SE ALMACENA
EL COSTE (CANTIDAD DE EFECTIVO PAGADO) POR EL CONSUMO
DEL BIEN AL INCORPORARSE AL PRODUCTO TERMINADO Y
AMBOS (INVERSIÓN y COSTE) SON DIFERENTES DEL
PAGO (EL PAGO SE PRODUCE CUANDO EL DINERO SALE DE
CAJA, ES EL ABONO DE UNA CANTIDAD DE DINERO
DESTINADA A EXTINGUIR UNA OBLIGACIÓN).
SE REGISTRAN EN EL BALANCE DE SITUACIÓN.
13
 NO TODAS LAS INVERSIONES DAN ORIGEN A UN PAGO
INMEDIATO EN EL PERIODO, HAY LOS QUE SE PAGAN POR
ANTICIPADO O A PLAZOS EN AÑOS POSTERIORES.
 HAY COSTES QUE NO SON PAGOS COMO LAS AMORTIZACIONES

ANUALES DEL INMOVILIZADO DE UNA MAQUINARIA.
 HAY PAGOS QUE NO SON COSTES, COMO LOS PAGOS PARA

DEVOLUCIONES DE LOS PRÉSTAMOS.
COSTES: SON PROCESOS INTERNOS DE ACTIVIDAD PRODUCTIVA (MMPP,

MANO OBRA, ETC). SE INCORPORAN AL ACTIVO.
GASTOS: OCURRE EN EL MOMENTO DE UNA COMPRA, SE REFIEREN A

ACTIVIDADES ADMINISTRATIVAS Y COMERCIALES. HAY COSTES QUE
NO SON GASTOS COMO EL COSTE DE OPORTUNIDAD DE ESTUDIAR EN
LA UNED (NO ES GASTO NI PAGO), EL GASTO ES VOLUNTARIO. SE
REGISTRAN COMO PÉRDIDAS EN LA CUENTA RESULTADOS.
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T 4.2.- EJERCICIO DE AUTOEVALUACIÓN:
 LA EMPRESA ALEGRE COMPRA MATERIA PRIMA POR VALOR
DE 10.000 € PERO LLEGA A UN ACUERDO PARA QUE EL
PROVEEDOR LE COBRE 90 DÍAS DESPUÉS.
a).- EL GASTO Y EL PAGO SE PRODUCE EN EL MOMENTO DE LA COMPRA.
b).- EL PAGO OCURRE EN EL MOMENTO DE LA COMPRA y EL GASTO SE

PRODUCE CUANDO EL DINERO SALE DE CAJA, A LOS 90 DÍAS.
c).- EL GASTO OCURRE EN EL MOMENTO DE LA COMPRA y EL PAGO SE

PRODUCE CUANDO EL DINERO SALE DE CAJA, A LOS 90 DÍAS.
d).- NINGUNA DE LAS OTRAS.
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T 4.3.- LOS COSTES EN LA EMPRESA.
CONCEPTO, TIPOS Y ESTRUCTURA:
 DETERMINAR LOS COSTES TIENE OBJETIVOS ESPECÍFICOS:
1º.- ESTABLECER LOS PRECIOS DE VENTA.
2º.- DETERMINAR VALOR DE LOS INVENTARIOS B. ALMACENADOS.
3º.- CONTROL DE ESOS ALMACENES.
4º.- DETERMINAR EL BENEFICIO OPERATIVO DE LA EMPRESA Y LA
APORTACIÓN DE CADA OBJETO DE IMPUTACIÓN.
5º.- CONTROL DE LA EXPLOTACIÓN DE LA EMPRESA.
 CONOCIENDO LOS COSTES ES POSIBLE TOMAR DECISIONES DE:

1º.- FABRICAR UN PRODUCTO O ADQUIRIRLO EN EL EXTERIOR.
2º.- INCORPORAR UN NUEVO PRODUCTO.
3º.- DEJAR DE FABRICAR UNA LÍNEA DE PRODUCTOS.
4º.- DEJAR DE OPERAR EN UN ÁREA GEOGRÁFICA.
5º.- POTENCIAR UN DEPARTAMENTO O CERRARLO.
Josep María Sánchez Blanco 16
T 4.3.- CLASIFICACIÓN DE LOS COSTES:
 1º CRITERIO).- SEGÚN FUNCIÓN EMPRESARIAL QUE
LOS OCASIONA: COSTES DE APROVISIONAR, FABRICAR,
DISTRIBUIR, ADMINISTRAR Y FINANCIAR.
 2º CRITERIO).- SEGÚN PERSPECTIVA TEMPORAL:

COSTE HISTÓRICO (LO QUE COSTO ELABORARLO), COSTE
FUTURO (EL COSTE DE REPONERLO).
 3º CRITERIO).- SEGÚN IDENTIFICACIÓN CON UN ÍTEM

DE REFERENCIA: COSTES DIRECTOS DE LA
FABRICACIÓN Y COSTES INDIRECTOS (Ej: GASTO
ELECTRICIDAD, ALQUILER NAVE, etc).
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T 4.3.- CLASIFICACIÓN DE LOS COSTES:
 4º CRITERIO).- SEGÚN SU VARIABILIDAD: COSTES FIJOS Y
VARIABLES (Ej: Una fábrica de ladrillos es fijo el alquiler nave y
variable el coste de la arcilla).
COSTE TOTAL= CV + CF
COSTES COSTE VARIABLE
CV COSTE FIJO
CT
CF
Producción
 5º CRITERIO).- SEGÚN P. V. ANALÍTICO: COSTES MEDIOS

(Coste total/nº u. elaboradas). COSTE DIFERENCIAL (VARIACIÓN DE
COSTES AL MODIFICARSE LA PRODUCCIÓN), SI ESA CUANTÍA ES
INFINITESIMAL (Nº MUY PEQUEÑO) ES COSTE MARGINAL. EL
COSTE ÓPTIMO es el COSTE MEDIO mínimo en que puede incurrirse.
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T 4.3.- CLASIFICACIÓN DE LOS COSTES: EJERCICIO
 LADRILLOS Cuatrocuatro fabrica 3 millones u. con un CV u. de 1,25 u.m.
de materia prima y mano obra por unidad. Con un CF de 750.000 um.
¿Cuál es el coste medio por unidad ese año?.
EL COSTE VARIABLE ES: 3.000.000 u x 1,25= 3.750.000 um.

EL COSTE FIJO ES: 750.000 um.
EL COSTE TOTAL= CF + CV = 750.000 + 3.750.000= 4.500.000 um.
EL COSTE MEDIO u.= COSTE TOTAL = 4.500.000 = 1,5 um.

nº u. totales 3.000.000
 A LARGO PLAZO POCAS COSAS PERMANECEN CONSTANTES Y PUEDE

CAMBIAR LA TECNOLOGÍA O LA ORGANIZACIÓN DE LA EMPRESA Y
PUEDEN VARIAR LOS COSTES FIJOS y VARIABLES.
 EL RIESGO ECONÓMICO ES MAYOR EN LA EMPRESA CON COSTES
FIJOS MUY ELEVADOS POR SU GRAN ESTRUCTURA QUE UNA
EMPRESA ARTESANAL, AUNQUE SU COSTE MEDIO Y el PRECIO del
producto PUEDA SER MUCHO MÁS BAJO. 19
T 4.4.- DOCUMENTOS Fieros. BÁSICOS: EL BALANCE
 ES UN DOCUMENTO CONTABLE QUE NOS INDICA LA ESTRUCTURA
ECONÓMICA Y FINANCIERA DE LA EMPRESA EN UN MOMENTO
DADO, ES UNA FOTO DE LOS BIENES Y DERECHOS (ACTIVO), DE
LAS DEUDAS Y OBLIGACIONES (PASIVO y PATRIMONIO) EN UNA
FECHA DETERMINADA.
EL BALANCE
PATRIMONIO
y
ACTIVO PASIVO
ESTRUCTURA Lo que debe
DEUDAS y
ESTRUCTURA
ECONÓMICA BIENES y DERECHOS OBLIGACIONES FINANCIERA
20
TEMA 4.4.1.- EL BALANCE:
 ES UN DOCUMENTO FINANCIERO Y PARA ANALIZAR LA ESTRUCTURA
ECONÓMICA-FINANCIERA SE HACEN FRECUENTES REFERENCIAS
AL BALANCE Y A SUS DOS PARTES: AL ACTIVO y AL PASIVO.
 EL ACTIVO: DETALLA LAS INVERSIONES EN BIENES (QUÉ TIENE) Y

LOS DERECHOS (DEUDAS QUÉ LE DEBEN) Y QUE LA EMPRESA HA
IDO REALIZANDO EN SU EXISTENCIA, APLICANDO SUS RECURSOS
(ES LO QUÉ TIENE). ESTÁ EN EL LADO IZQUIERDO DEL BALANCE.
 EN EL PASIVO Y PATRIMONIO O PASIVO DEL BALANCE O

PASIVO: SON LAS FUENTES U ORIGEN DE FINANCIACIÓN DE ESAS
INVERSIONES o RECURSOS (SON DEUDAS Y OBLIGACIONES (ES LO
QUE DEBE). ESTÁ EN LADO DERECHO DEL BALANCE.
Ej: Si una EMPRESA A tiene unos camiones valorados en 200.000 € y

tiene una fábrica que vale 2.700.000 € y una cuenta corriente de
500.000 € ¿cuánto vale su ACTIVO?.
ACTIVO= 200.000 + 2.700.000 + 500.000= 3.400.000 €
TEMA 4.4.1.- EL BALANCE DE UNA EMPRESA:
ESTRUCTURA
ECONÓMICA
INVERSIONES:
APLICAR LOS RECURSOS
ESTRUCTURA
FINANCIERA
ORIGEN DE
LOS RECURSOS
22
o FUENTES DE
FINANCIACIÓN
 EL PASIVO REFLEJA LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN PROPIAS
(PATRIMONIO NETO) + FUENTES FINANCIACIÓN AJENAS
(DEUDAS QUE LA EMPRESA DEBE). ESTA EN EL LADO DERECHO
DEL BALANCE.
- EL PATRIMONIO NETO ES LA DIFERENCIA ENTRE EL ACTIVO
Y EL PASIVO, Y REPRESENTA EL MONTO DEL QUE SON DUEÑOS
LOS SOCIOS SI SE VENDIERAN TODAS LAS PROPIEDADES DE LA
EMPRESA Y SE PAGARAN TODAS LAS DEUDAS.
Ej: SI UNA EMPRESA B DEBE A LA A 450.000 € ¿CUÁNTO VALE EL ACTIVO

DE A?:
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Ej: SI UNA EMPRESA B DEBE A LA A 450.000 € ¿CUÁNTO VALE EL ACTIVO

DE A?:
ACTIVO DE A = 3.400.000 + 450.000 = 3.850.000 €
LA EMPRESA A TIENE BIENES QUE VALEN 3.400.000 €,
UNOS DERECHOS DE 450.000 € QUE LE DEBEN y UN
ACTIVO DE 3.850.000 €.
24
Ej: Para financiar parte de los camiones de A, se solicitó un
crédito al banco de 70.000 € que todavía no ha devuelto y
para financiar la fábrica solicitó un crédito hipotecario de
1.250.000 €. ¿CUÁNTO IMPORTAN LOS RECURSOS AJENOS o
DEUDAS DE A?:

EJ: Para financiar parte de los camiones de A, se solicitó un crédito al
banco de 70.000 € que todavía no ha devuelto y para financiar la
fábrica solicitó un crédito hipotecario de 1.250.000 €. ¿CUÁNTO
IMPORTAN LOS RECURSOS AJENOS o DEUDAS DE A?:
LAS DEUDAS DE A SON: 70.000 + 1.250.000= 1.320.000 €
 EL ACTIVO SE DIVIDE EN ACTIVO FIJO o ACTIVO NO
CORRIENTE (PGC) (PERMANECE DURANTE MUCHO TIEMPO, FIJADO
A LA ESTRUCTURA EMPRESA ES NECESARIO PARA EL
FUNCIONAMIENTO: Ej. inmuebles, maquinaria, inversiones financieras
a largo plazo…) Y ACTIVO CIRCULANTE o ACTIVO CORRIENTE
(PGC) ES EL ACTIVO QUE CIRCULA, SE CONSUME, SE ENAJENA,
VENCE O SE LIQUIDA EN UN TIEMPO BREVE Y ES SUSTITUIDO POR
NUEVAS UNIDADES (Ej: mercancía, dinero en el banco o en efectivo,
cantidades que los clientes deben a la empresa,…).
¿CUÁL ES LA DIFERENCIA ENTRE ACTIVO NO CORRIENTE Y
el CORRIENTE?
26
>>> LA DIFERENCIA ENTRE ACTIVO NO CORRIENTE (FIJO)
Y EL CORRIENTE (CIRCULANTE) ESTRIBA EN EL TIEMPO DE
PERMANENCIA DE LOS BIENES EN EL PATRIMONIO DE LA
EMPRESA:
ACTIVO NO CORRIENTE FORMA PARTE ESTRUCTURA EN >1
AÑO Y EL CORRIENTE EN < 1 AÑO.
EL PASIVO
ACTIVO
 SE DIVIDE
CORRIENTE EN:EN menos DE 1 AÑO.
SE EMPLEA
RECURSOS PROPIOS (PATRIMONIO NETO) + RECURSOS
AJENOS (SON LAS DEUDAS QUE VENCEN EN BREVE
PERÍODO TIEMPO o PASIVO A CORTO PLAZO o PASIVO
CORRIENTE o CIRCULANTE (PGC) y EL RESTO DE
DEUDAS a Lp o PASIVO NO CORRIENTE o FIJO (PGC)).
 LOS CAPITALES PERMANENTES DEL PASIVO SON:

27 LOS RECURSOS PROPIOS (NETO) + DEUDAS a Lp.
TEMA 4.4.1.- BALANCE PGC 2007
RECURSOS
PROPIOS
A) A)
(ACTIVO FIJO) CAPITALES PERMANENTES

INMOVILIZADO B)
B) FM (DEUDAS a Lp)
C)
(ACTIVO CIRCULANTE)
(PASIVO a cp)
RECURSOS AJENOS
o DEUDAS
RECURSOS PROPIOS
VALOR PATRIMONIO NETO=ACTIVO−PASIVO (o Recursos Ajenos)
o NETO PATRIMONIAL o NETO= ACTIVO − PASIVO 28
ECUACIÓN DEL PATRIMONIO:
ACTIVO T=PASIVO + NETO=PASIVO TOTAL
TEMA 4.4.1.- EL BALANCE: NOTAS DEL PASIVO (PGC)
 SE DENOMINA PASIVO EN SENTIDO RESTRINGIDO

A LAS DEUDAS.
 SE DENOMINA PASIVO EN SENTIDO AMPLIO:

(PATRIMONIO NETO + PASIVO), ES EL CONJUNTO
DE FUENTES DE FINANCIACIÓN DEL ACTIVO.
29
ACTIVO TOTAL
PASIVO TOTAL
DECISIONES INVERSIÓN = DECISIONES FINANCIACIÓN

30
RECURSOS
PROPIOS
(ACTIVO FIJO)
RECURSOS
AJENOS
DEUDAS a Lp
(o FIJO)
(ACTIVO PASIVO a cp
CIRCULANTE)
(o CIRCULANTE)
31
ACTIVO FIJO PASIVO FIJO A LARGO PLAZO
INMOVILIZADO
A CORTO PLAZO o CIRCULANTE

ACTIVO CIRCULANTE
32
Tema 4.4.1.- PREGUNTAS DE AUTOEVALUACIÓN:
“MIDEPORTE, S.L.” ES UNA SOCIEDAD QUE SE DEDICA AL
DISEÑO Y FABRICACIÓN DE ROPA DEPORTIVA:
1º.- La empresa compra acciones de Inditex y las vende a los 3
meses (independientemente del valor que tengan en esa fecha).
2º.- Lanza al mercado una nueva línea de ropa de baloncesto y

compra una marca en desuso.
3º.- Se vende un camión a una persona conocida y se acuerda
con ella que la mitad del precio se cobrará dentro de 6 MESES,
por lo que se genera un crédito para la entidad.
4º.- Para reformar uno de los almacenes se obtiene un préstamo
bancario que habrá que devolver la mitad en un pago dentro de 6
meses y la otra mitad en 2 AÑOS.
¿CADA ASIENTO CORRESPONDE AL ACTIVO o AL PASIVO?

33
Tema 4.4.1.- PREGUNTAS DE AUTOEVALUACIÓN:
SOLUCIONES:
1º.- La acciones de Inditex forman parte del ACTIVO CORRIENTE porque no
van a permanecer en el patrimonio de la entidad más de 1 año (se venderán a
los 3 meses).
2º.- La marca adquirida es necesaria para desarrollar la actividad normal de la

empresa por lo tanto pertenece a su ACTIVO NO CORRIENTE.
3º.- El crédito generado por la venta del camión es un ACTIVO CORRIENTE :

se trata de un derecho de cobro que se va a hacer efectivo por un plazo
INFERIOR a 1 año.
4º.- Un préstamo bancario es una deuda por lo que se trata de un PASIVO. LA

MITAD del préstamo estaría dentro del PASIVO CORRIENTE porque vence en
un plazo inferior a 1 año y la otra mitad en el PASIVO NO CORRIENTE,
porque vence en un plazo superior a 1 año.
34
TEMA 4.4.1.- EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN
 Ej: La empresa A tiene de b. y derechos 3.850.000 € y debe
1.320.000 € ¿CUÁNTO VALE SU PATRIMONIO NETO?:
35
 Ej: La empresa A tiene de b. y derechos 3.850.000 € y debe 1.320.000 €
¿CUÁNTO VALE SU PATRIMONIO NETO?:
PATRIMONIO NETO= ACTIVO − PASIVO (o Recursos ajenos)

NETO= AC−Pa= 3.850.000− 1.320.000= 2.530.000 €
 ¿CUMPLE LA ECUACIÓN DEL PATRIMONIO?: ¿SI o NO?
36

NETO= 3.850.000− 1.320.000= 2.530.000
 ¿CUMPLE LA ECUACIÓN DEL PATRIMONIO?: ACTIVO=PASIVO+NETO

SI LO CUMPLE: 3.850.000= 1.320.000 + 2.530.000
37

NETO= 3.850.000− 1.320.000= 2.530.000 €

SI LO CUMPLE: 3.850.000= 1.320.000 + 2.530.000
 ¿CUÁL ES LA COMPOSICIÓN DEL PASIVO TOTAL de la EMPRESA A?.
38

NETO= 3.850.000− 1.320.000= 2.530.000 €

SI LO CUMPLE: 3.850.000= 1.320.000 + 2.530.000
¿CUÁL ES LA COMPOSICIÓN DEL PASIVO TOTAL de la EMPRESA A?.
A TIENE UN ACTIVO=3.850.000 €, DE LOS CUALES A FINANCIADO
MEDIANTE RECURSOS AJENOS 1.320.000 €, LA DIFERENCIA de
2.530.000 € LOS HA FINANCIADO CON RECURSOS PROPIOS:
PASIVO RECURSOS AJENOS:……………….1.320.000 € o PASIVO
TOTAL RECURSOS PROPIOS:……………..2.530.000 € o NETO

TEMA 4.4.1.- EL BALANCE. CONCEPTOS BÁSICOS:
 EL DOCUMENTO EN QUE SE DETALLAN LOS COMPONENTES DEL ACTIVO
Y DEL PASIVO Y SUS VALORES ES EL ESTADO DE INVENTARIO.
LAS EMPRESAS ANUALMENTE DEBEN FORMULAR UN ESTADO DE
INVENTARIO QUE SE DENOMINA BALANCE: el Ac T=Pas T
 EL PLAN GENERAL DE CONTABILIDAD (PGC) ES UN CONJUNTO DE

NORMAS QUE HOMOGENEIZAN LOS CRITERIOS CONTABLES Y LA
TERMINOLOGÍA EMPLEADA POR LAS EMPRESAS EN SUS DOCUMENTOS
CONTABLES.
o BALANCE.
40
 LAS PRINCIPALES FUENTES DE RECURSOS PROPIOS O

PATRIMONIO NETO SON EL CAPITAL SOCIAL Y LAS
RESERVAS.
RECURSOS PROPIOS o NETO = CAPITAL SOCIAL + RESERVAS
EL CAPITAL SOCIAL ESTÁ FORMADO POR LAS

APORTACIONES DIRECTAS DE LOS SOCIOS PARA FINANCIAR
LA EMPRESA, EN LAS S.A. ESTE CAPITAL SE ENCUENTRA
DIVIDIDO EN PARTES ALÍCUOTAS O ACCIONES, SI UNA
EMPRESA COTIZA EN BOLSA SIGNIFICA QUE EXISTE UN
MERCADO ORGANIZADO EN EL QUE SE COMPRAN Y VENDEN LAS
ACCIONES DE ESA EMPRESA.
>>>
 SI UN AÑO LA EMPRESA TIENE PÉRDIDAS, SU IMPORTE + SE
RECOGE EN EL ACTIVO (o EN EL PASIVO CON SIGNO
NEGATIVO –PGC–) y SI HAY BENEFICIOS HASTA SU REPARTO
SE COLOCA EN EL PASIVO.
 NO TODOS LOS BENEFICIOS (SI LOS HAY) SE REPARTEN COMO

DIVIDENDOS A LOS SOCIOS, PARTE DE LOS MISMOS o TODO
SE RETIENE PARA FINANCIAR EL ACTIVO Y SE COLOCA EN EL
PASIVO COMO RESERVAS O BENEFICIOS NO REPARTIDOS.
 ¿ESOS BENEFICIOS NO REPARTIDOS o RESERVAS SON

RECURSOS PROPIOS o SON DEUDAS?:
42
 ¿ESOS BENEFICIOS NO REPARTIDOS o RESERVAS…¿SON RECURSOS
PROPIOS O SON DEUDAS?:
LAS RESERVAS SON RECURSOS PROPIOS,

NO SON DEUDAS, FORMAN PARTE DEL
PATRIMONIO NETO.
RECURSOS PROPIOS o NETO = CAPITAL SOCIAL+RESERVAS
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TEMA 4.4.2.- LA CUENTA DE RESULTADOS:
 ES UN ESTADO FINANCIERO QUE PRESENTA EL CÁLCULO DE
LOS BENEFICIOS o DE LAS PÉRDIDAS DE UNA EMPRESA
EN UN PERIODO DETERMINADO Y EXPLICA SU ORIGEN. SE
EXPRESA CON FORMAS Y CRITERIOS DIVERSOS LOS
INGRESOS y LOS COSTES.
 SEGÚN EL PGC SE DENOMINA: CUENTA DE PÉRDIDAS Y

GANANCIAS. TIENE UN OBJETIVO FISCAL PARA LA
ADMINISTRACIÓN TRIBUTARIA QUE GRAVA EL BENEFICIO
DE LA EMPRESA CON CRITERIOS CLAROS Y CONTROLABLES.
TAMBIÉN TIENE UN OBJETIVO DE LOS DIRECTIVOS Y
PROPIETARIOS PARA DISPONER DE UN INSTRUMENTO QUE
LES FACILITA INFORMACIÓN PARA SEGUIR
ECONÓMICAMENTE A LA EMPRESA Y PARA TOMAR SUS
DECISIONES.
TEMA 4.4.2.- LA CUENTA DE RESULTADOS: TABLA 4.3
1) VENTAS NETAS=VENTAS−DEVOLUCIONES – DESCUENTOS
(VALOR) BRUTAS VENTAS COMERCIALES
2) MARGEN BRUTO=VENTAS NETAS −COSTES VARIABLES
BENEFICIO BRUTO
3) EBITDA=MARGEN BRUTO−COSTES FIJOS NO Financieros

BENEFICIO ANTES de AMORTIZACIONES SALVO AMORTIZACIONES y
de INTERESES e IMPUESTOS (OPERACIONES CORRIENTES) PROV. DEPREC
4) EBIT o BE o BAIT=EBITDA−AMORTIZACIONES− PROV.
BENEFICIO EXPLOTACIÓN (OPERACIONES CORRIENTES) DEPREC
5) BENEFICIO NETO=(EBIT o BE)+ INGRESOS − GASTOS
ORDINARIO FINANCIEROS FINANCIEROS
(OPERACIONES FINANCIERAS)
6) BN o EBT o BAI = BENEFICIO NETO ORDIN +/−RESULTADOS

BENEFICIO NETO FINAL EXTRAORDINARIOS
7) BENEFICIO LÍQUIDO (BL)=(BN o EBT o BAI)−IMPUESTO

45 sobre BENEFICIO
 RESTANDO DEL VOLUMEN BRUTO DE VENTAS LAS DEVOLUCIONES
Y LOS DESCUENTOS APLICADOS A CLIENTES SE OBTIENE EL VALOR
DE VENTAS NETAS (1) Y RESTANDO LOS COSTES VARIABLES SE
OBTIENE EL BENEFICIO O MARGEN BRUTO (2) Y SI SE LE RESTAN
LOS COSTES FIJOS SE OBTIENE EL BENEFICIO EBITDA (3) .
 SI AL EBITDA SE LE RESTAN LAS AMORTIZACIONES SE OBTIENE EL

BENEFICIO DE EXPLOTACIÓN (BE o EBIT o BAIT) (4) –SON
OPERACIONES CORRIENTES– Y SI SE SUMA EL RESULTADO
FINANCIERO DEL PERÍODO (SUMA INGRESOS FIEROS Y RESTA DE
GASTOS FIEROS) SE OBTIENE EL BENEFICIO NETO ORDINARIO
(5) (PROPIO DE LA ACTIVIDAD HABITUAL EMPRESA) Y SI SE LE
SUMA o RESTA LOS RESULTADOS EXTRAORDINARIOS (NO
CORRIENTES, NI ES EL OBJETO DE LA EMPRESA) SE OBTIENE EL
BENEFICIO NETO FINAL (BN o EBT o BAI) (6) RESTÁNDOLE LOS
IMPUESTOS SOBRE EL BENEFICIO (SI LO HAY) SE OBTIENE EL
BENEFICIO LÍQUIDO o BL (7) PARA DISTRIBUIR ENTRE LOS
PROPIETARIOS o A RESERVAS DE LA EMPRESA PARA
AUTOFINANCIARSE Y CRECER. 46
TEMA 4.5.- LA ESTRUCTURA ECONÓMICA: EL ACTIVO
 LA COMPOSICIÓN DEL ACTIVO DETERMINA LA ESTRUCTURA
ECONÓMICA DE LA EMPRESA.
LAS INVERSIONES DE LA EMPRESA SE DIVIDEN EN 2 GRUPOS:

1).- EL ACTIVO FIJO.
2).- EL ACTIVO CIRCULANTE.
 1).- EL ACTIVO FIJO o NO CORRIENTE o INMOVILIZADO,

FORMADO POR LOS BIENES QUE PERMANECEN EN LA
ACTIVO
EMPRESA, SE FIJAN A ELLA DURANTE UN PERÍODO
PROLONGADO DE TIEMPO, ES UN INMOVILIZADO
PORQUE NO SE MUEVE o SE MUEVE MUY LENTAMENTE
(porque con el paso tiempo hay que reponerlos).
ESTÁ FORMADO POR TERRENOS, EDIFICIOS, NAVES
INDUSTRIALES, MAQUINARIA, MOBILIARIO, ETC..
47
TEMA 4.5.- LA ESTRUCTURA ECONÓMICA: EL ACTIVO
 2).- EL ACTIVO CIRCULANTE o CORRIENTE SON TODOS
LOS BIENES Y DERECHOS QUE NO PERMANECEN FIJOS EN LA EMPRESA,
CIRCULAN POR ELLA Y SON REEMPLAZADOS POR OTROS ( SON AC a cp).
Ej: Las materias primas entran, se incorporan al producto y se vende.
La Tesorería entra DINERO al cobrar y sale para pagar, etc….
¡ES ACTIVO CIRCULANTE LO QUE NO SEA ACTIVO FIJO!
 EL ACTIVO CIRCULANTE ESTÁ FORMADO POR LAS PARTIDAS DE:
1.- LA TESORERÍA (O DISPONIBLE): DINERO DISPONIBLE EN CAJA Y

SALDOS A LA VISTA EN INSTITUCIONES DE CRÉDITO.
2.- EL REALIZABLE: PARTIDAS A cp QUE PUEDEN VENDERSE O
LIQUIDARSE Y SE TRANSFORMAN EN TESORERÍA (CRÉDITOS SOBRE
CLIENTES, LETRAS CAMBIO O EFECTOS A COBRAR, INVERSIONES FIERAS
TEMPORALES, ETC.), NO PARALIZAN LA ACTIVIDAD PRODUCTIVA.
3.- LAS EXISTENCIAS y STOCKS ALMACENADOS (DE MATERIAS PRIMAS,
ENVASES, PRODUCTOS SEMIELABORADOS, PRODUCTOS TERMINADOS,
ETC).
48
T 4.5.- PREGUNTA DE AUTOEVALUACIÓN:
 LAS PARTIDAS DEL ACTIVO CIRCULANTE QUE PUEDEN VENDERSE O
LIQUIDARSE SIN QUE SE DETENGA LA ACTIVIDAD PRODUCTIVA DE LA
EMPRESA FORMAN:
a).- Las materias primas.

b).- Las existencias y stocks.
c).- Los envases y productos semielaborados.
d).- El realizable.
 LAS PARTIDAS DEL ACTIVO CIRCULANTE QUE PUEDEN ALMACENARSE

FORMAN:
a).- Las materias primas.

b).- Las existencias y stocks.
c).- Los envases y productos semielaborados.
d).- El realizable.

TEMA 4.6.- LA ESTRUCTURA FINANCIERA: EL PASIVO
EL PASIVO DETERMINA LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA.
 EL PASIVO ESTÁ FORMADO POR:
a).- LOS CAPITALES PERMANENTES: FUENTES DE FINANCIACIÓN
DE LA EMPRESA (RECURSOS FINANCIEROS PROPIOS + DEUDAS y
CRÉDITOS a mp y a Lp).
b).- EL PASIVO A CORTO PLAZO: DEUDAS QUE VENCEN EN UN CORTO

PERIODO TIEMPO (DEUDAS y CRÉDITOS a cp).
50
T 4.7.- EL EQUILIBRIO ECONÓMICO-FINANCIERO de la EMPRESA
y EL FONDO DE ROTACIÓN o MANIOBRA.
 SIEMPRE DEBE HABER UNA CORRESPONDENCIA ENTRE
LA LIQUIDEZ DEL ACTIVO Y LA EXIGIBILIDAD DEL PASIVO.
¿PARA QUÉ?
ACTIVO BALANCE PASIVO
ACTIVO
= CP
CAPITALES
FIJO PERMANENTES
FM o Fr a mp y Lp
ACTIVO
CIRCULANTE
PASIVOS cp
AC
51
TEMA 4.7.- EL FONDO DE ROTACIÓN O MANIOBRA:
 PARA EVITAR EL RIESGO DE QUE LA EMPRESA SUSPENDA
PAGOS EN UN PLAZO DE TIEMPO MÁS O MENOS LARGO.
 EL ACTIVO FIJO DEBE SER FINANCIADO CON CAPITALES
PERMANENTES DEL PASIVO (mp y Lp)
 Y EL ACTIVO CIRCULANTE POR EL PASIVO a cp Y PARA EVITAR
DESFASES, UNA PARTE DE ESE ACTIVO CIRCULANTE DEBE SER
FINANCIADO CON PARTE DE LOS CAPITALES PERMANENTES:
ACTIVO CIRCULANTE > PASIVOcp

A LA DIFERENCIA ENTRE ELLOS SE LLAMA FONDO DE MANIOBRAS
(FM) o de ROTACIÓN (FR):
FM o Fr = AC− Pcp
=
ACTIVO
FIJO
CP
CAPITALES
FM o Fr PERMANENTES
ACTIVO (mp y Lp)
CIRCULANTE
AC PASIVOS cp
52
TEMA 4.7.- EL FONDO DE ROTACIÓN o MANIOBRA:
 EL FONDO DE MANIOBRAS SE PUEDE DEFINIR DE DOS FORMAS:
PARTE AC QUE SE FINANCIA con CAPITALES PERMANENTES
1ª).- FM= AC− Pcp Y NO CON PASIVO A cp
FM FINANCIA EL CAPITAL TRABAJO
=
ES LA PARTE DE LOS CP QUE FINANCIA AL AC
2ª).- FM= CP− AF Y NO FINANCIA AL AC FIJO
 EL FONDO DE MANIOBRA CRECE CUANDO: 1º).- AUMENTA EL ACTIVO

CIRCULANTE Y CUANDO LO HACEN LOS (CP): EL CAPITAL, LAS RESERVAS O LA
FINANCIACIÓN A LARGO PLAZO, 2º).- TAMBIÉN CUANDO SE REDUCE EL PASIVO A cp
O EL ACTIVO FIJO. EL IMPORTE DEL FM VARÍA DE UNA EMPRESA A OTRA E
INCLUSO EN LA PROPIA A LO LARGO DEL TIEMPO.

=
ACTIVO CP
FIJO PATRIMONIO NETO
CAPITALES y
PERMANENTES DEUDAS m y Lp
FM o Fr
ACTIVO
CIRCULANTE
PASIVOS cp DEUDAS cp
AC 53
 SI LA EMPRESA FINANCIA SUS ACTIVOS FIJOS CON DEUDA A CORTO
PLAZO o PASIVOS a cp (A UN AÑO, POR EJEMPLO), ¿QUÉ LE PUEDE
OCURRIR?

=
ACTIVO CP
CAPITALES y
FM o Fr
ACTIVO
CIRCULANTE
AC 54
 SI LA EMPRESA FINANCIA SUS ACTIVOS FIJOS CON DEUDA A

CORTO o PASIVO a cp, CUANDO ÉSTA VENZA, LOS ACTIVOS NO
HABRÁN PRODUCIDO EL SUFICIENTE BENEFICIO PARA PAGAR
LA DEUDA A cp. EL RESULTADO SERÁ UNA CRISIS DE
LIQUIDEZ INMEDIATA.
CUANDO ELLO OCURRE ES PORQUE EL FONDO DE
MANIOBRA ES NEGATIVO (<0): PORQUE LA EMPRESA NO
TIENE SUFICIENTES CAPITALES PERMANENTES. PORQUE NO
TIENE CAPITAL O RESERVAS O BENEFICIOS SUFICIENTES, O
PORQUE NO HA CONSEGUIDO LA NECESARIA FINANCIACIÓN A
LARGO PLAZO.
=
ACTIVO CP
CAPITALES y
FM o Fr
ACTIVO
CIRCULANTE
AC 55
 SI LOS CAPITALES PERMANENTES SUPERAN EN MUCHO EL VALOR DE

LOS ACTIVOS FIJOS, ¿QUÉ OCURRE, QUÉ DETERMINA?

=
ACTIVO CP
CAPITALES y
FM o Fr
ACTIVO
CIRCULANTE
AC 56
 DETERMINA AL FONDO DE MANIOBRAS QUE ES >0:
FM= CP− AF
EL EXCESO DE LOS CAPITALES PERMANENTES SOBRE EL ACTIVO FIJO
DETERMINA EL IMPORTE DEL FONDO DE MANIOBRA. DICHO
FONDO DE MANIOBRA SIRVE PARA FINANCIAR EL CAPITAL
PRODUCTIVO QUE NECESITA PARA SUS OPERACIONES.
EL FONDO DE MANIOBRA, PUEDE DEFINIRSE COMO LOS CAPITALES
PERMANENTES QUE LE SOBRAN A LA EMPRESA UNA VEZ HA
FINANCIADO LOS ACTIVOS FIJOS.

=
ACTIVO CP
CAPITALES y
FM o Fr
ACTIVO
CIRCULANTE
AC 57
TEMA 4.7.- PREGUNTA DE AUTOEVALUACIÓN:
 SI EL ACTIVO CIRCULANTE DE LA EMPRESA ES
INFERIOR AL PASIVO a corto plazo ¿CÓMO ES EL
FONDO DE MANIOBRAS?:
FM= AC− Pcp
a).- FM positivo, El AC es mayor que el Pasivo a cp.

b).- FM negativo, El AC es mayor que el Pasivo a cp.
c).- FM positivo, El AC es menor que el Pasivo a cp.
d).- FM negativo, El AC es menor que el Pasivo a cp.

TEMA 4.7.- PREGUNTA DE AUTOEVALUACIÓN:
 SI EL ACTIVO CIRCULANTE DE LA EMPRESA ES INFERIOR AL
PASIVO a corto plazo ¿CÓMO ES EL FONDO DE MANIOBRAS?:
FM= AC− Pcp

Si AC<Pcp (o AF > CP)
ENTONCES EL FONDO DE MANIOBRAS o DE ROTACIÓN
es negativo (<0)
PARTE DEL AC FIJO
ESTÁ FINANCIADO
CON PASIVO a cp = CP PATRIMONIO NETO
EXISTE DESEQUILIBRIO ACTIVO
CAPITALES y
FIJO
FINANCIERO y PUEDE PERMANENTES DEUDAS m y Lp
DECLARARSE EN
SUSPENSIÓN DE PAGOS. FM <0
SE ARREGLA con nuevas ACTIVO PASIVOS cp DEUDAS cp
condiciones de CIRCULANTE
financiación o/y con AC
aportaciones o ampliar K
por socios o propietarios La respuesta correcta es la d).- 59
TEMA 4.8.- EL BENEFICIO Y LA RENTABILIDAD:
 EL BENEFICIO DE LA EMPRESA ES LA DIFERENCIA ENTRE
LOS INGRESOS Y LOS COSTES DEL PERÍODO (≈ANUAL).
 EL OBJETIVO DE LA EMPRESA: ES MAXIMIZAR EL PRECIO DE

LA ACCIÓN, SON MÁS IMPORTANTES LAS MAGNITUDES
RELATIVAS: BENEFICIO x ACCIÓN y RENTABILIDAD QUE LA
MAGNITUD ABSOLUTA DEL BENEFICIO TOTAL.
 PARA LOS PROPIETARIOS DE LA EMPRESA (ACCIONISTAS SI S.A.)

LA RENTABILIDAD ES MUCHO MÁS IMPORTANTE
QUE EL BENEFICIO. Y NO SIEMPRE MAYOR BENEFICIO
COMPORTA MAYOR RENTABILIDAD, SI EL MAYOR BENEFICIO ES A
COSTA DE ELEVAR EL TAMAÑO DE LA EMPRESA EN PROPORCIÓN
MAYOR, LA RENTABILIDAD RESULTARÁ MERMADA.
>>>
TEMA 4.8.1- BENEFICIO Y RENTABILIDAD:
 Ej: UNA EMPRESA EMITE 1 MILLON DE ACCIONES (1.000 um x
1 ACCIÓN), LA EMPRESA HA OBTENIDO UN BENEFICIO TOTAL
ANUAL DE 2000 MILL um.
A).- ¿CUÁL ES EL BENEFICIO POR CADA ACCIÓN:

BENEFICIO T año:2.000.000.000 um = 2.000 um de Bº x ACCIÓN
TOTAL ACCIONES: 1.000.000 acciones ES LA RENTABILIDAD POR ACCIÓN
CAPITAL SOCIAL= 1.000.000 acc x 1.000 um=1.000.000.000 um
B).- ¿CUÁL ES EL BENEFICIO POR CADA u.m DE CAPITAL SOCIAL?,

BENEFICIO T año: 2.000.000.000 um = 2 um Beneficio x 1 um capital social
CAPITAL SOCIAL 1.000.000.000 um

en um:
C).- ¿QUÉ BENEFICIO LE CORRESPONDE A QUIEN POSEE 100

ACCIONES?.
100 acc x 2.000 um= 200.000 um de BENEFICIO.
Bº por acción 61
TEMA 4.8.1.- BENEFICIO Y RENTABILIDAD:
 Ej: LA EMPRESA S.A. EMITE OTRO MILLÓN DE ACC (a 1000 um x
ACCIÓN) Y CON LOS FONDOS OBTENIDOS (esos1000 MILL um) SE
INVIERTEN EN ACTIVOS F. QUE PROPORCIONAN UN BENEFICIO DE
1.000 MILLONES um. (ahora el TOTAL LOS BENEFICIOS TOTALES
ANUALES son 2.000 anteriores+1.000 ahora=3.000 MILLONES um).
A).- ¿CUÁL ES AHORA EL BENEFICIO POR ACCIÓN?:

BENEFICIO T año: 3.000.000.000 um = 1.500 um de Bº x 1 ACCIÓN
B).- ¿CUÁL ES EL BENEFICIO POR CADA u.m de CAPITAL SOCIAL (um)?,

BENEFICIO T año: 3.000.000.000 um = 1,5 um Beneficio x 1 um Capital social
CAPITAL SOCIAL : 2.000.000.000 um

en um
C).- ¿QUÉ BENEFICIO LE CORRESPONDE A QUIEN POSEE 100 ACCIONES?.

100 acc x 1.500 um= 150.000 um de BENEFICIO.
62 ¿QUÉ CONSECUENCIAS OBSERVÁIS?

TEMA 4.8.1.- BENEFICIO Y RENTABILIDAD:
 CONSECUENCIAS:
EL BENEFICIO TOTAL DE LA EMPRESA QUE HABÍA AMPLIADO EL
3000 MILLONES um PERO EL
CAPITAL, HA AUMENTADO DE 2000 MILL a
BENEFICIO POR ACCIÓN HA DISMINUIDO DE 2000 um a 1.500 um.
LA RENTABILIDAD POR ACCIÓN
1ª CONSECUENCIA: LAS DECISIONES DE INVERSIÓN Y de FINANCIACIÓN

SI QUE INFLUYEN EN EL PRECIO DE LAS ACCIONES.
2ª CONSECUENCIA: ES MÁS IMPORTANTE LA RENTABILIDAD

POR ACCIÓN (BENEFICIO x ACCIÓN) QUE EL BENEFICIO
ABSOLUTO DE LA EMPRESA.
LA RENTABILIDAD= BENEFICIOS OBTENIDOS

FONDOS APLICADOS
nº acciones o Capital Social en um APLICADOS PARA OBTENERLOS
63
TEMA 4.8.1.- PREGUNTA DE AUTOEVALUACIÓN
  UNA EMPRESA DENOMINADA PRI, TIENE UN CAPITAL SOCIAL
DE 2.000 MILLONES DE u.m. DIVIDIDO EN UN MILLÓN DE
ACCIONES, Y HA OBTENIDO UN BENEFICIO DE 4.000 MILLONES.
¿QUE BENEFICIO LE CORRESPONDE A QUIEN TIENE 10 ACCIONES?
a).- 4.000 u.m.
b).- 2.000 u.m
c).- 2 u.m
d).- Ninguna de las otras
64
TEMA 4.8.1.- EXPLICACIÓN:
  UNA EMPRESA DENOMINADA PRI, TIENE UN CAPITAL SOCIAL
DE 2.000 MILLONES DE u.m. DIVIDIDO EN UN MILLÓN DE
ACCIONES, Y HA OBTENIDO UN BENEFICIO DE 4.000 MILLONES.
¿QUE BENEFICIO LE CORRESPONDE A QUIEN TIENE 10 ACCIONES?
A).- ¿CUÁL ES AHORA EL BENEFICIO POR ACCIÓN?:

BENEFICIO T año: 4.000.000.000 um = 4.000 um de Bº x 1 ACCIÓN
B).- ¿CUÁL ES EL BENEFICIO POR CADA u.m de CAPITAL SOCIAL (um)?,

BENEFICIO T año: 4.000.000.000 um = 2 um Beneficio x 1 um Capital social
: 2.000.000.000 um
CAPITAL SOCIAL
en um
C).- ¿QUÉ BENEFICIO LE CORRESPONDE A QUIEN POSEE 10 ACCIONES?.

10 acc x 4.000 um= 40.000 um de BENEFICIO (dividendos).
65 Respuesta correcta la d)
TEMA 4.8.2.- TIPOS DE BENEFICIO: BE
 EL BENEFICIO ECONÓMICO u OPERATIVO o DE
EXPLOTACIÓN o BENEFICIO BRUTO (BE o EBIT) ES EL
GENERADO POR LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA, POR SUS
INVERSIONES. ES LA DIFERENCIA ENTRE INGRESOS y
GASTOS (ambos de EXPLOTACIÓN).
BE o EBIT= INGRESOS EXPLOTACIÓN− GASTOS EXPLOTACIÓN
(VENTAS)
EL BE o EBIT NO DEPENDE DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA
(COMPOSICIÓN DE SU PASIVO), NO INCORPORA EL EFECTO
ENDEUDAMIENTO (INTERESES FINANCIEROS), NI TAMPOCO LOS
IMPUESTOS.
EL BE o EBIT ES EL Bº ANTES DE DEDUCIR LOS INTERESES
DE LAS DEUDAS y DEDUCIR LOS IMPUESTOS. ES UN BUEN
INDICADOR PARA MEDIR LA CAPACIDAD DE OBTENCIÓN
BENEFICIOS DE UNA EMPRESA ELIMINANDO EL EFECTO
NEGATIVO DE LOS INTERESES DE LA DEUDA Y DE LOS
IMPUESTOS
66
TEMA 4.8.2.- TIPOS DE BENEFICIO: BE
BE o EBIT= INGRESOS EXPLOTACIÓN − GASTOS EXPLOTACIÓN
DE VENTAS EN VENTAS
EL BENEFICIO ECONÓMICO u OPERATIVO o DE

EXPLOTACIÓN o BENEFICIO BRUTO (BE o EBIT) ES EL
LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA, CON
GENERADO POR
INDEPENDENCIA DE LA FORMA EN LA QUE ESTÉ
FINANCIADA (de la composición de su PASIVO).
Si I Ex >G Exp INGRESOS BENEFICIO Si I Ex <G Exp

ECONÓMICO
GASTOS
Hay DE Hay
BENEFICIO GASTOS INGRESOS DE PÉRDIDAS
EXPLO- DE
ECONÓMICO TACIÓN DE EXPLO- EXPLO-
O EXPLO- TACIÓN TACIÓN
TACIÓN O
67
VENTAS VENTAS
1) VENTAS NETAS=VENTAS−DEVOLUCIONES – DESCUENTOS
(VALOR) BRUTAS VENTAS COMERCIALES
2) MARGEN BRUTO=VENTAS NETAS −COSTES VARIABLES
BENEFICIO BRUTO
3) EBITDA=MARGEN BRUTO−COSTES FIJOS NO Financieros

BENEFICIO ANTES de AMORTIZACIONES SALVO AMORTIZACIONES y
de INTERESES e IMPUESTOS (OPERACIONES CORRIENTES) PROV. DEPREC
4) EBIT o BE o BAIT=EBITDA−AMORTIZACIONES− PROV.
BENEFICIO EXPLOTACIÓN (OPERACIONES CORRIENTES) DEPREC
5) BENEFICIO NETO=(EBIT o BE)+ INGRESOS − GASTOS
ORDINARIO FINANCIEROS FINANCIEROS
(OPERACIONES FINANCIERAS)
6) BN o EBT o BAI = BENEFICIO NETO ORDIN +/−RESULTADOS

BENEFICIO NETO FINAL EXTRAORDINARIOS
7) BENEFICIO LÍQUIDO (BL)=(BN o EBT o BAI)−IMPUESTO

68 sobre BENEFICIO
TEMA 4.8.2.- TIPOS DE BENEFICIO: EL EBITDA
EL EBITDA ES EL RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN

CALCULADO SIN DEDUCIR INTERESES, NI IMPUESTOS, NI
AMORTIZACIONES PRODUCTIVAS, NI PROVISIONES por
DEPRECIACIONES. ES EL Bº BRUTO DE EXPLOTACIÓN ANTES DE
DEDUCIR GASTOS FINANCIEROS.
Antes de
EBITDA= BE + AMORTIZACIONES + PROVISIÓN
o EBIT o BAIT por DEPRECIACIONES
BE o EBITo BAIT=EBITDA−AMORTIZACIONES−PROVISIONES
EBITDA > BENEFICIO ECONÓMICO (BE o EBIT o BAIT)

EL EBITDA ES UNA MEDIDA HOMOGÉNEA DE LA CAPACIDAD DE
LAS EMPRESAS PARA GENERAR BCIOS CON SU ACTIVIDAD
PRODUCTIVA, ELIMINA la SUBJETIVIDAD DE las DOTACIONES DE
AMORTIZACIONES Y PROVISIONES Y EL EFECTO DE LOS
IMPUESTOS y DEL ENDEUDAMIENTO. 69
TEMA 4.8.2.- PREGUNTA DE AUTOEVALUACIÓN:
 LA SUMA DEL BENEFICIO ECONÓMICO, LAS

AMORTIZACIONES y LAS PROVISIONES, SE DENOMINA:
a).- OIBDA.
b).- EBITDA.
c).- MARGEN EBITDA.
d).- EBIT.
<<<
70
TEMA 4.8.2.- EL EBITDA: VENTAJAS E INCONVENIENTES:
 SE UTILIZA PARA COMPARAR EMPRESAS, SU VENTAJA ES LA
SENCILLEZ EN SU CÁLCULO.
 SUS INCONVENIENTES:
1ª INC).- NO MIDE LA LIQUIDEZ GENERADA POR LA EMPRESA x periodo
2ª INC).- NO TIENE EN CUENTA LAS INVERSIONES PRODUCTIVAS.
3ª INC).- NO CONSIDERA LAS DEUDAS DE LA EMPRESA (UNA EMPRESA
PUEDE TENER EBITDA MUY ELEVADO CONSEGUIDO POR EL ALTO
ENDEUDAMIENTO, NO MUESTRA LA CAPACIDAD REAL PARA GENERAR
BENEFICIO CUANDO NO HAY DEUDAS.
 UN EBITDA MUY ELEVADO NO ES SINÓNIMO DE BUENA GESTIÓN Y ES
NECESARIO ANALIZAR OTROS ASPECTOS DE LA EMPRESA, SE UTILIZA JUNTO
A OTROS PARÁMETROS COMO LAS VENTAS, LA INVERSIÓN, EL PER:
MARGEN EBITDA= EBITDA (PROPORCIÓN del EBITDA de las VENTAS EFECT)

(ES EL VALOR EBITDA x u.m. DE VENTAS)
INGRESOS EXPLOTACIÓN VENTAS
EL PER = VALOR EMPRESA MERCADO (ES EL VALOR QUE TIENE EMPRESA EN EL
MERCADO x cada u.m. DE EBITDA)
de EBITDA EBITDA
71
 EL MARGEN EBITDA SE CALCULA:
a).- Restando el beneficio económico de las ventas.

b).- Añadiendo las amortizaciones y las provisiones al beneficio
económico.
c).- Añadiendo las amortizaciones y las provisiones al beneficio
neto.
d).- Ninguna de las otras.
<<<
72
TEMA 4.8.2.- TIPOS DE BENEFICIO:
 EL BENEFICIO NETO (BN) ES EL Bº QUE QUEDA PARA PROPIETARIOS
DE LA EMPRESA DEDUCIDOS DEL BENEFICIO ECONÓMICO (BE) o EBIT
−LOS INTERESES DE LAS DEUDAS (intereses=DEUDA x tipo interés i):
BN = BE – (DEUDA x i) BE = BN + (DEUDA x i)
EN EL BN SI QUE INFLUYE LA ESTRUCTURA FINANCIERA

(EL PASIVO), el BN es TANTO menor CUANTO MAYOR ES EL NIVEL de
DEUDAS (PORQUE PAGA MÁS INTERESES) y v/v.
 EL BENEFICIO LÍQUIDO (BL) = DEDUCIR DEL Bº NETO EL IMPUESTO

SOBRE EL Bº (SIENDO t tipo de gravamen o tipo impositivo):
BN
BL= BN−t.BN= (1−t).BN BL=(1−t).(BE – (DEUDA x i))
intereses
ES EL Bº DESPUÉS DE
PAGAR LOS IMPUESTOS
Y los INTERESES DEUDA
73
 19. Una empresa ha obtenido unos INGRESOS de explotación
(VENTAS) de 6.000 u.m., sus GASTOS de explotación 4.050 u.m.,
de los cuales 750 u.m. corresponden a las Amortizaciones del
ejercicio y 300 a las Provisiones, que se han dotado por posibles
insolvencias de clientes. Sus DEUDAS importan 6.500 u.m. y
abona unos intereses anuales del 10 % (0,1 tanto por 1). El
impuesto sobre el BENEFICIO de las sociedades es el 20 por
ciento. Por consiguiente,
a).- Su EBIT vale 1.300 u.m.
b).- Su EBITDA vale 1.950 u.m.
c).- Su MARGEN EBITDA vale 0,5
Salió en FEB 2020 1ª sem tipo A >>>
74
BE o EBIT= INGRESOS EXPLOTACIÓN− GASTOS EXPLOTACIÓN
VENTAS
BE= 6000 – 4050= 1.950 um
Abona unos intereses que importan al año 6.500x10%=650um
BN= BE – intereses DEUDA= 1.950 – 650= 1.300 um
El impuesto de sociedades es el 20% (0,2 tanto x 1) sobre BN.
ISdes= BN x t = 1.300 x 0,20= 260 um
Su beneficio líquido BL:
impuestos
BL=BN – (t x BN)= 1.300 – 260=1.040 um
EBITDA = BE + AMORTIZACIONES + PROVISIONES
EBITDA= 1.950 +750+300= 3.000 um
MARGEN EBITDA= EBITDA= 3.000= 0,5
75 Ventas 6.000
 UNA EMPRESA HA OBTENIDO UNOS INGRESOS DE EXPLOTACIÓN
(VENTAS) DE 6.000 u.m., HABIENDO SIDO SUS GASTOS DE
EXPLOTACIÓN 4.050 u.m., DE LOS CUALES 750 u.m. CORRESPONDEN A
LAS AMORTIZACIONES DEL EJERCICIO Y 300 A LAS PROVISIONES,
QUE SE HAN DOTADO POR POSIBLES INSOLVENCIAS DE CLIENTES.
SUS DEUDAS IMPORTAN 6.500 u.m. Y LES ABONA UNOS INTERESES
ANUALES DEL 10 POR CIENTO. EL IMPUESTO SOBRE EL BENEFICIO DE
LAS SOCIEDADES ES EL 20 POR CIENTO. POR CONSIGUIENTE:
a).- Su margen ebitda vale 2

b).- Su beneficio líquido es 1.950 u.m.
c).- Su ebitda vale 3.000 u.m.
>>>
76
BE o EBIT o BAIT= INGRESOS EXPLOTACIÓN−GASTOS EXPLOTAC.
 EBIT=BE= BAIT= 6.000 – 4.050= 1.950 um.

 Unas deudas de 6.500 um al 10% importan unos intereses de
650 um. Su BENEFICIO NETO (BN) vale:
BN= BE – intereses=1.950 – 650= 1.300 um
 Debe pagar a Hacienda el 20% del BENEFICIO NETO es decir: 260 um
 SU BENEFICIO LÍQUIDO (BL) ES:
BL= BN – (t x BN)= 1.300 – 260= 1.040 um (no es c)
EBITDA=EBIT o BE o BAIT−AMORTIZACIONES−PROVISIONES
BENEFICIO EXPLOTACIÓN (OPERACIONES CORRIENTES)
EBITDA = 1.950 – 750 – 300= 3.000 um.

EL EBITDA ES EL BENEFICIO ANTES DE DEDUCIR LOS INTERESES, LAS AMORTIZACIONES Y
LOS IMPUESTOS.
 EL MARGEN EBITDA= EBITDA = 3.000= 0,5 (no es a)
VENTAS 6.000 Respuesta correcta es la c)
77
TEMA 4.8.3.- TIPOS DE RENTABILIDAD:
BALANCE
ACTIVO PASIVO
K RECURSOS
PROPIOS
Ac =
RECURSOS
D AJENOS
TOTALES
78
 LA RENTABILIDAD ECONÓMICA u OPERATIVA o BRUTA (RE) DE
UNA EMPRESA (RE) ES LA RENTABILIDAD DE SUS ACTIVOS:
RE=BE ES EL Bº ECONÓMICO GENERADO
RE Ac POR CADA u.m. del ACTIVO
 LA RENTABILIDAD FINANCIERA (RF) ES EL Bº DE LOS

PROPIETARIOS DE LA EMPRESA POR u.m. DE CAPITAL
APORTADO. SI LA EMPRESA FINANCIA SUS ACTIVOS CON K u.m DE
RECURSOS PROPIOS (PATRIM. NETO) Y CON D u.m de RECURSOS
AJENOS o DEUDAS (Ac=P=K+D) Y AL AÑO DEBE PAGAR A
ACREEDORES UN tipo interés= al i por uno (INTERESES=D...i) LE
QUEDA A LOS PROPIETARIOS UN BENEFICIO NETO BN:
BN = BE – D.i
LA RENTABILIDAD DE LOS PROPIETARIOS O RENTABILIDAD
FINANCIERA o RENTABILIDAD NETA VALE:
ES EL BENEFICIO NETO GENERADO
RF = BN POR CADA u.m. DE CAPITAL PROPIO
RF K
o PATRIMONIO NETO DE LA EMPRESA.
79 (ANTES DE PAGAR IMPUESTOS)
 4.- AL BENEFICIO QUE OBTIENEN LOS PROPIETARIOS DE LA

EMPRESA POR CADA u.m. DE CAPITAL QUE HAN
APORTADO A LA MISMA, SE LE DENOMINA
RENTABILIDAD:
a).- Económica.
b).- Financiera.
c).- Operativa.
d).- Ninguna de las otras.
<<<
80
 AL BENEFICIO ECONÓMICO QUE OBTIENE LA EMPRESA POR

CADA u.m. DEL ACTIVO, SE LE DENOMINA:
a).- Rentabilidad Neta.

b).- Rentabilidad Financiera.
c).- Rentabilidad Económica.
d).- Rentabilidad Líquida.
<<<
81
 LA EMPRESA SA PRODUCE COMPONENTES PARA AUTOS, TIENE UNOS
ACTIVOS DE 100.000.000 € APORTADOS POR SUS PROPIETARIOS
(K=100) Y EL PASADO AÑO OBTUVO Bº ANTES DE DEDUCIR INTERESES
(BE) DE 20.000.000 € ¿CUÁL ES SU RENTABILIDAD ECONÓMICA (RE)?:
BALANCE EN MILL €
ACTIVO PASIVO
Ac=100 = K=100
82
 LA EMPRESA SA PRODUCE COMPONENTES PARA AUTOS, TIENE UNOS
ACTIVOS DE 100.000.000 € APORTADOS POR SUS PROPIETARIOS
(K=100) Y EL PASADO AÑO OBTUVO Bº ANTES DE DEDUCIR INTERESES
(BE) DE 20.000.000 € ¿CUÁL ES SU RENTABILIDAD ECONÓMICA (RE)?:
RE= BE= 20.000.000 = 0,20 por 1= 20% ES EL Bº GENERADO

Ac 100.000.000 POR cada u.m. (€) del Ac
- POR CADA 100 € DE ACTIVOS OBTUVO UN Bº DE 20 €

u OBTUVO 20 € DE Bº POR CADA 100 € INVERTIDOS
u “ 0,2 € de Bº POR CADA 1 € INVERTIDO.
BALANCE
ACTIVO PASIVO EN MILL €
Ac=100 = K=100
83
 SUPUESTO: LA EMPRESA SA PRODUCE COMPONENTES PARA AUTOS,
TIENE UNOS ACTIVOS DE 100 millones € DE LOS CUALES 50 millones €
SON DEUDAS QUE DEBE FINANCIAR AL 10% año y su BE=20 millones €.
¿CUÁL ES LA RENTABILIDAD FINANCIERA (RF)

DE ESTA EMPRESA?:
BALANCE
ACTIVO PASIVO EN MILL €
K= 50
Ac=100
=
D= 50
84
 LA EMPRESA SA PRODUCE COMPONENTES PARA AUTOS, TIENE UNOS ACTIVOS
DE 100 millones € DE LOS CUALES 50 Millones € SON DEUDAS QUE DEBE
FINANCIAR AL 10% ANUAL y SU BE=20 mill. €.
¿CUÁL ES LA RENTABILIDAD FINANCIERA RF DE ESTA EMPRESA?:
DE LOS 20 millones € del BE SE DEBE DESCONTAR LOS INTERESES
ABONADOS:
BN= BE – D . i= 20.000.000 – 50.000.000 . 0,10=
BN= 20.000.000 – 5.000.000= 15.000.000 €
LOS PROPIETARIOS EMPRESA APORTARON K=50 MILL € (+ D=50 MILL €
DE PRÉSTAMOS) Y HAN OBTENIDO UN Bº NETO de 15 MILL €.
LA RENTABILIDAD FINANCIERA:
RF=BN =15.000.000 =0,30 por 1= 30% ES EL Bº NETO GENERADO
POR cada u.m. (€) de K PROPIO
K 50.000.000

K= 50 EN MILL €
Ac=100
D= 50
85
 SI EN LA EMPRESA SA (ANTES DE TENER EN CUENTA LOS
IMPUESTOS), A LOS ACCIONISTAS LES CORRESPONDEN
dividendos=2€ POR CADA 1€ INVERTIDO EN CAPITAL
PROPIO (K) y HACIENDA GRAVA EL 50% Isdes. (t vale 0,5
por uno).
¿CUÁNTO VALE LA RENTABILIDAD FINANCIERA
LÍQUIDA DESPUÉS del PAGO de los IMPUESTOS (RFD)
de los ACCIONISTAS?:
ANTES DE IMPUESTOS RF = BN =2 €
K
I E E
86
 EN LA EMPRESA SA ANTES DE TENER EN CUENTA LOS
IMPUESTOS, A LOS ACCIONISTAS LES CORRESPONDEN UNOS
DIVIDENDOS=2€ POR CADA 1€ INVERTIDO EN CAPITAL
PROPIO (K) y HACIENDA GRAVA EL 50% (t vale 0,5 por 1).
¿CUÁNTO VALE LA RENTABILIDAD FINANCIERA LÍQUIDA
DESPUÉS del PAGO IMPUESTOS (RFD) de los ACCIONISTAS?:
RFD=BL= (1−t). BN =(1−t).RF=(1−0,5).2 =1 por 1=100%

K K
Hacienda INGRESA EL 50% Isdes. DE LA RF Y LOS ACCIONISTAS LES
CORRESPONDERÁ EL OTRO 50%: ES DECIR, UN RFD LÍQUIDA DE 1€
por cada 1€ INVERTIDO o 100 € POR CADA 100 € INVERTIDOS (EL
100%) DESPÚES DE IMPUESTOS.
87
TEMA 4.8.4.- RENTABILIDAD Y ROTACIÓN:
 LA RENTABILIDAD BRUTA DE LAS VENTAS (RV), ES

COCIENTE ENTRE EL BE Y EL VOLUMEN DE LAS VENTAS en
u.m. (VENTAS):
ES EL BENEFICIO ECONÓMICO GENERADO
RV= BE . POR CADA u.m. de ingreso de LAS VENTAS
VENTAS o V
 LA ROTACIÓN DEL CAPITAL TOTAL (rT) ES EL Nº DE
VECES QUE EL CAPITAL TOTAL (TODO EL
PASIVO=ACTIVO) ESTA COMPRENDIDO EN LAS VENTAS (ES
EL Nº VECES QUE LAS VENTAS DEL PERÍODO ALCANZAN EL VALOR DEL
ACTIVO):
rT = VENTAS ES EL Nº DE VECES QUE EL CAPITAL
TOTAL (TODO EL ACTIVO=PASIVO)
Ac ESTA COMPRENDIDO EN LAS VENTAS
Ej. UNA ROTACIÓN rT= 3 INDICA QUE LAS VENTAS EQUIVALEN A VENDER
3 VECES EL VALOR DEL ACTIVO (Ventas=3 x Ac).
88
 LA RENTABILIDAD BRUTA DE LAS VENTAS (RV):

RV= BE . ES EL BCIO ECONÓMICO GENERADO
POR CADA u.m. ingreso de LAS VENTAS (V)
V
 LA ROTACIÓN DEL CAPITAL TOTAL (rT):

ES EL Nº DE VECES QUE EL CAPITAL
rT = V . TOTAL (TODO EL ACTIVO) ESTA
Ac COMPRENDIDO EN LAS VENTAS
 SI:
RV . rT = BE . VENTAS = BE = RE
VENTAS Ac Ac
LA RENTABILIDAD ECONÓMICA (RE) SE EXPLICA POR

LA RENTABILIDAD BRUTA o MARGEN DE VENTAS (RV) DE
LA EMPRESA Y POR LA ROTACIÓN DEL CAPITAL (rT).
89
RV . rT = BE = RE
Ac
 LA RENTABILIDAD ECONÓMICA (RE) = RV x rT
 LAS CAUSAS DE UNA BAJA RENTABILIDAD ECONÓMICA

(RE) PUEDE DEBERSE A:
1º) - MARGEN Bº DE LAS VENTAS (RV) MUY BAJO

O
2º)- QUE EL CAPITAL ROTA MUY POCO (rT)
3º)- O POR AMBAS CAUSAS.

90 Tutor Introducción a la Economía de la Empresa (ADE y ECONOMIA) - UNED Barcelona
RV . rT = BE = RE
Ac
 SI LA RENTABILIDAD ECONÓMICA DE UNA EMPRESA ES DEL

40% Y SU CAPITAL TOTAL HA ROTADO 2 VECES, ¿CUÁNTO
VALE LA RENTABILIDAD DE SUS VENTAS en tanto por 1?.
A).- EL 0,5
B).- EL 0,8
C).- EL 0,2
D).- NINGUNA RESPUESTA ES CIERTA.
>>>>
91
RENTABILIDAD ECONÓMICA
RE= MARGEN DE LAS VENTAS RV x ROTACIÓN DE CAPITAL rT
RE = RV . rT >>> RV = RE
rT
 EXPLICACIÓN: RE=40%= 0,4 tanto por 1

RE= 0,4 ,, rT = 2 veces
RE = RV x 2 = 0,4 >> despejo RV
>>> RV = 0,4 = 0,2 tanto por 1 (o 20%)

2 veces
La respuesta correcta es la c).

TEMA 4.9.- EL PERÍODO DE MADURACIÓN:
TEMA 4.9.1.- EL PERÍODO DE MADURACIÓN ECONÓMICO FINANCIERO
 UN PERIODO DE MADURACIÓN ES LA DURACIÓN DEL CICLO DE
EXPLOTACIÓN o CICLO CORTO O CICLO DINERO-MERCADERÍAS-DINERO.
 EL PERÍODO DE MADURACIÓN ES EL PROCESO EN QUE SE COMPRAN

MATERIALES (MATERIAS PRIMAS Y AUXILIARES, ETC), SE ALMACENAN
PASAN POR EL PROCESO DE PRODUCCIÓN Y SE OBTIENEN LOS
PRODUCTOS TERMINADOS QUE SE ALMACENAN Y SE VENDEN A LOS
CLIENTES Y EN TIEMPO CORTO SE LES COBRA (DE INMEDIATO O EN
PERÍODO APLAZADO) Y PERMITE RECUPERAR DINERO PARA PAGAR A LOS
FACTORES DE PRODUCCIÓN (INPUTS) Y ADQUIRIR DE NUEVO
MATERIALES Y COMENZAR UN NUEVO CICLO.
 EL ACTIVO CIRCULANTE SE ENCUENTRA SOMETIDO y RELACIONADO

con el CICLO DE EXPLOTACIÓN o CICLO CORTO o CICLO DINERO-
- MERCADERÍAS-DINERO (PERÍODO DE MADURACIÓN).
>>>
93
TEMA 4.5.- EL CICLO CORTO y el PERÍODO DE MADURACIÓN:
 EN GENERAL ES CUANDO LA EMPRESA COMPRA SUS MATERIAS PRIMAS,
“CREA” Y TRANSFORMA SU PRODUCCIÓN QUE LUEGO VENDE Y TRAS UN
PLAZO DETERMINADO COBRA A LOS CLIENTES.
CICLO CORTO o CICLO DE EXPLOTACIÓN

o CICLO DINERO-MERCADERÍAS-DINERO
COBRO
APROVISIONAMIENTO
Y ALMACENAMIENTO
VENTA PRODUCCIÓN
ALMACENAMIENTO
LA DURACIÓN DEL CICLO CORTO es EL PERÍODO de MADURACIÓN

los ciclos tienen varias duraciones su media es el PERÍODO MEDIO
DE MADURACIÓN (PM) 94
TEMA 4.9.1- LAS FASES DEL CICLO CORTO DE EXPLOTACIÓN:
 LAS FASES DEL CICLO CORTO DE EXPLOTACIÓN SON:
1ª FASE DE ALMACENAMIENTO DE LAS MATERIAS PRIMAS: SE
INCORPORAN AL ALMACEN, SON INVERSIÓN VALORADA AL PRECIO DE
COSTE (DE ADQUISICIÓN).
2ª FASE DE FABRICACIÓN. AL ENTRAR LAS MATERIAS PRIMAS EN LA
PRODUCCIÓN, SE CONSUMEN Y SU COSTE, CON OTROS INPUTS (MANO
OBRA, ENERGÍA, AMORTIZACIONES, ETC) DETERMINA EL COSTE DEL
PRODUCTO FINAL TERMINADO.
3ª FASE de ALMACENAMIENTO de PRODUCTOS
TERMINADOS o FASE DE VENTA. PASA A LAS
ALMACENAMIENTO EXISTENCIAS DE PRODUCTOS TERMINADOS
MATERIAS PRIMAS
Y SUS COSTES SUMAN AL VALOR DE LOS
COSTES DE LOS INPUTS INCORPORADOS.
COBRO A
CLIENTES
FABRICACIÓN 4ª FASE DE COBRO a los CLIENTES. CON SU
PRODUCTO
VENTA SE INCREMENTA EL SALDO DEL CRÉDITO
SOBRE CLIENTES VALORADO EN EL PRECIO de
ALMACENAMIENTO
PRODUCTOS VENTA (MENOS SI SE COBRA AL CONTADO).
95 TERMINADOS
TEMA 4.9.1- CÁLCULO DE LA DURACIÓN DEL
PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN ECONÓMICO (PM):
 EL PM ESTA INTEGRADO POR:
PM= PM almacenamiento + PM fabricación +PM ventas +PM cobro clientes
PM= PMa + PMc + PMv + PMe
Nº VECES QUE EN
1 AÑO SE CONSUME na = A A: CONSUMO ANUAL DE MATERIAS PRIMAS
El STOCK MEDIO DE
MATERIAS PRIMAS
a a: NIVEL MEDIO DE EXISTENCIAS EN ALMACEN
o STOCK DE MATERIAS PRIMAS.
- PERÍODO MEDIO DE ALMACENAMIENTO: PMa
365 = 365. 1= 365 a = PMa Nº DÍAS QUE TARDA x Tº MEDIO,

UNA EMPRESA EN CONSUMIR EL STOCK
na A A DE MATERIAS PRIMAS
a
96
 EMPRESA SA COMPRÓ Y CONSUMIÓ EL AÑO PASADO PARA FABRICAR SU
PRODUCTO, 20.000 € EN MATERIAS PRIMAS, MANTUVO, POR Tº MEDIO,
MATERIAS PRIMAS EN EXISTENCIAS POR VALOR DE 2.000 €, ¿CUÁNTAS
VECES SE CONSUME EL STOK MEDIO DE MATERIAS PRIMAS?, ¿CUÁNTO
VALE SU PERÍODO MEDIO DE ALMACENAMIENTO o Nº DE DÍAS QUE
TARDA EN CONSUMIR EL STOK MEDIO?:

Tutor Introducción a la Economía de la Empresa (ADE y ECONOMIA) - UNED Barcelona
 EMPRESA SA COMPRÓ Y CONSUMIÓ EL AÑO PASADO PARA FABRICAR SU
PRODUCTO, 20.000 € EN MATERIAS PRIMAS, MANTUVO, POR Tº MEDIO,
MATERIAS PRIMAS EN EXISTENCIAS POR VALOR DE 2.000 €, ¿CUÁNTAS
VECES SE CONSUME EL STOK MEDIO DE MATERIAS PRIMAS?, ¿CUÁNTO
VALE SU PERÍODO MEDIO DE ALMACENAMIENTO o Nº DE DÍAS QUE
TARDA EN CONSUMIR EL STOK MEDIO de MMPP?:
na= A =20.000= 10 Nº VECES en 1 año se
a 2.000 consume stock medio MMPP
PMa= 365 = 365 = 36,5 Nº DÍAS en consumir

na 10 EL STOCK DE MAT. PRIMAS

 EL PM ESTA INTEGRADO POR:
PM= PM almacenamiento + PM fabricación +PM ventas +PMcobro clientes
Nº VECES QUE EN 1 AÑO SE nc = C C: COSTE TOTAL DE PRODUCCIÓN TOTAL

RENUEVA EL STOCK DE
PRODUCTO EN ELABORACIÓN c c: VALOR NIVEL MEDIO PRODUCTO EN
ELABORACIÓN VALORADO AL COSTE.
- PERÍODO MEDIO DE FABRICACIÓN: PMc

365 = 365 c = PMc Nº DÍAS QUE TARDA UNA EMPRESA, POR Tº
MEDIO, EN FABRICAR EL PRODUCTO
nc C
99
 EL VALOR DE LA PRODUCCIÓN DE EMPRESA SA ES 40.000 € Y EL VALOR
MEDIO DE PRODUCTOS EN CURSO DE ELABORACIÓN ES 2.000 €,
¿CUÁNTAS VECES SE RENUEVA EL STOCK DE PRODUCTOS EN CURSO
DE FABRICACIÓN?, ¿CUÁL ES SU PERÍODO MEDIO DE FABRICACIÓN O
Nº DE DÍAS EN FABRICAR EL PRODUCTO POR TÉRMINO MEDIO?:

 EL VALOR DE LA PRODUCCIÓN DE EMPRESA SA ES 40.000 € Y EL VALOR
MEDIO DE PRODUCTOS EN CURSO DE ELABORACIÓN ES 2.000 €, ¿CUÁNTAS
VECES SE RENUEVA EL STOCK DE PRODUCTOS EN CURSO DE
FABRICACIÓN?, ¿CUÁL ES SU PERÍODO MEDIO DE FABRICACIÓN (Nº
DÍAS)?:
=
nc = C = 40.000 = 20 Nº VECES se renueva

c 2.000
PMc= 365 = 365 = 18,25 Nº DÍAS FABRICAR PRODUCTO x Tº MEDIO

nc 20
101
 PM= PM almacenamiento + PM fabricación +PM ventas +PMcobro clientes
Nº VECES QUE EN
1 AÑO SE RENUEVA
STOCK MEDIO DE
nV =V V: VOLUMEN ANUAL VENTAS al PRECIO coste
PRODUCTOS ELABORADOS v v:VOLUMEN MEDIO EXISTENCIAS EN ALMACEN
DE FABRICACIÓN o STOCK DE PRODUCTOS TERMINADOS.
- PERÍODO MEDIO DE VENTAS: PMv
Nº DÍAS QUE, POR Tº MEDIO, TARDA

365 = 365 v = PMv UNA EMPRESA EN RENOVAR STOCKS
nv V DE PRODUCTOS TERMINADOS DE
FABRICACIÓN.
102
  EL VALOR DE LA PRODUCCIÓN DE EMPRESA SA DEL AÑO PASADO FUE
DE 40.000 €, EL VALOR MEDIO DE EXISTENCIAS EN EL ALMACEN DE
PRODUCTOS TERMINADOS ES DE 4.000 €, ¿CUÁNTAS VECES SE
RENUEVA EL STOCK DE PRODUCTOS TERMINADOS?, ¿CUÁL ES SU
PERÍODO MEDIO DE VENTAS o Nº DÍAS QUE, POR Tº MEDIO, TARDA
RENOVAR STOCKS DE PRODUCTOS TERMINADOS DE FABRICACIÓN?:

 EL VALOR DE LA PRODUCCIÓN DE EMPRESA SA DEL AÑO PASADO FUE DE
40.000 €, EL VALOR MEDIO DE EXISTENCIAS EN EL ALMACEN DE PRODUCTOS
TERMINADOS ES DE 4.000 €, ¿CUÁNTAS VECES SE RENUEVA EL STOCK DE
PRODUCTOS TERMINADOS?, ¿CUÁL ES SU PERÍODO MEDIO DE VENTAS
o Nº DE DÍAS?:
ESTA EMPRESA VENDIÓ LO QUE PRODUJO:
V=C= 40.000 €
EL Nº VECES AÑO QUE SE RENUEVAN LAS EXISTENCIAS DEL PRODUCTO
TERMINADO:
nv= V = 40.000 = 10 Nº VECES
v 4.000
EL PERÍODO MEDIO ANUAL DE VENTA DE LA EMPRESA ES O Nº DÍAS:
PMv= 365 = 365 = 36,5 Nº DÍAS

nv 10
104
TEMA 4.9.1.- CÁLCULO DE LA DURACIÓN DEL
 PM=PM almacenamiento + PM fabricación +PM ventas + PMcobro a clientes
Nº VECES QUE EN 1 AÑO SE

RENUEVA LA DEUDA MEDIA
ne = E E: VOLUMEN TOTAL DE VENTAS al PRECIO
DE LOS CLIENTES e de VENTA
e: NIVEL MEDIO DE LA DEUDA DE CLIENTES
CON LA EMPRESA
- PERÍODO MEDIO DE COBRO A CLIENTES: PMe

Nº DÍAS QUE, POR Tº MEDIO, TARDA
365 = 365 e = PMe UNA EMPRESA EN COBRAR A LOS
ne E CLIENTES O PERÍODO MEDIO DE COBRO
105
 EL COSTE DE PRODUCCIÓN Y DE LAS VENTAS ANUALES DE LA EMPRESA
SA FUE DE 40.000€, SI VENDE ESA PRODUCCIÓN EN ESE IMPORTE, NO
OBTIENE BENEFICIO ALGUNO, POR ESO LA VENDE POR 60.000€, LOS
CLIENTES TUVIERON, POR Tº MEDIO, UNA DEUDA CON LA EMPRESA DE
3.000 €, ¿CUÁNTOS Nº VECES SE RENUEVA LA DEUDA CON CLIENTES AL
AÑO?, ¿CUÁNTO VALE SU PERÍODO MEDIO DE COBRO A CLIENTES o Nº
DE DÍAS?:

 EL COSTE DE PRODUCCIÓN Y DE LAS VENTAS ANUALES DE LA EMPRESA
SA FUE DE 40.000€, SI VENDE ESA PRODUCCIÓN EN ESE IMPORTE, NO
OBTIENE BENEFICIO ALGUNO, POR ESO LA VENDE POR 60.000€, LOS
CLIENTES TUVIERON, POR Tº MEDIO, UNA DEUDA CON LA EMPRESA DE
3.000 €, ¿CUÁNTOS Nº VECES SE RENUEVA LA DEUDA CON CLIENTES AL
AÑO?, ¿CUÁNTO VALE SU PERÍODO MEDIO DE COBRO A CLIENTES o Nº
DE DÍAS?:
ne= E = 60.000 = 20 Nº veces

e 3.000
PMe= 365 = 365 = 18,25 Nº DÍAS en cobrar al cliente

ne 20
107
PM=PM almacenamiento +PM fabricación +PM ventas +PM cobro a clientes
PM= PMa + PMc + PMv + PMe =
PM= PMa +PMc +PMv +PMe= 365. a + c + v + e

A C V E
PM ES EL PERÍODO MEDIO DE
MADURACIÓN ECONÓMICO
108
 CON TODOS LOS DATOS ANTERIORES ¿CUÁNTO VALE EL PERÍODO
DE MADURACIÓN ECONÓMICO (PM) DE LA EMPRESA SA.?:

 CON TODOS LOS DATOS ANTERIORES ¿CUÁNTO VALE EL PERÍODO
DE MADURACIÓN ECONÓMICO (PM) DE LA EMPRESA SA.?:
PM= PMa +PMc +PMv +PMe= 365 a + c + v + e =

A C V E
PM= 36,5+18,25+36,5+18,25 = 109,5 DÍAS
PM
TIEMPO PROMEDIO 110
TEMA 4.9.1.- LA UTILIDAD DEL ANÁLISIS DEL
 EL PM ES EL TIEMPO PROMEDIO QUE TARDA EN RECUPERAR 1 u.m.
INVERTIDA (pagada o no), EN EL CICLO DE EXPLOTACIÓN.
EN EL EJEMPLO DE LA EMPRESA SA. SU PM ECONÓMICO=
109,5 DÍAS, QUIERE DECIR QUE LA INVERSIÓN DE 1 € EN LA
COMPRA DE MATERIAS PRIMAS, HASTA QUE LO RECUPERA EN
EL COBRO AL CLIENTE POR LA VENTA DEL PRODUCTO
TERMINADO, TRANSCURREN 109,5 DÍAS POR TÉRMINO MEDIO.
PM
TIEMPO PROMEDIO 111
TEMA 4.9.1.- LA UTILIDAD DEL ANÁLISIS DEL
 EL CÁLCULO Y DETERMINACIÓN DEL PM, DE SUS COMPONENTES Y SU
EVOLUCIÓN SON INSTRUMENTOS ÚTILES PARA EXPLICAR EL DESARROLLO
ECONÓMICO FUTURO DE LA EMPRESA:
EJEMPLOS:
- SI SE MANTIENEN VENTAS ANUALES, PODEMOS INTENTAR REDUCIR EL

TIEMPO DE ALMACENAMIENTO, DE FABRICACIÓN O EL DE VENTAS.
- SI PODEMOS REDUCIR EL PERÍODO DE COBRO A CLIENTES, se REDUCEN

LOS CRÉDITOS A CLIENTES.
- SI LA PRODUCCIÓN Y LA VENTA ANUAL SE MANTIENEN, Y LA DURACIÓN DE

CICLO EXPLOTACIÓN SE REDUCE, SE REDUCE LA NECESIDAD DE ACTIVOS
POR ROTAR MÁS RÁPIDAMENTE Y SE PRECISARAN MENOS RECURSOS
FINANCIEROS, SE PUEDE  LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA.
112
T 4.9.2.- EL PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN FINANCIERO (PMF):
 UNA PARTE DEL PM ECONÓMICO ES FINANCIADO POR LOS

PROVEEDORES DE LOS FACTORES DE PRODUCCIÓN, QUE PERMITEN APLAZAR
LOS PAGOS A LA EMPRESA. SI SE DEDUCE DE ESTE PM LA PARTE
FINANCIADA POR LOS PROVEEDORES, SE OBTIENE EL PERÍODO
MEDIO DE MADURACIÓN FINANCIERO (PMF).
 SI EN EL AÑO SE COMPRAN P u.m. DE MATERIAS PRIMAS Y

EL SALDO MEDIO CON LOS PROVEEDORES ES DE p um., CADA
AÑO SE PAGA ESTE SALDO MEDIO:
np= P Nº veces/año pago a proveedores
p
 EL Nº PROMEDIO DE DÍAS QUE FINANCIAN LOS

PROVEEDORES o PERÍODO MEDIO DE PAGO ES:
PMp =365 = 365. p
np P
113
T 4.9.2- EL PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN FINANCIERO (PMF):
 EL PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN FINANCIERO ES:
PMF=PM−PMp= PMa + PMc + PMv + PMe − PMp=
Como PM= PMa +PMc +PMv +PMe= 365. a + c + v + e

A C V E
Y como PMp = 365. p
P
PMF= 365. a + c + v + e − p = 365. (PM− p)

A C V E P P
T 4.9.2.- EL PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN FINANCIERO (PMF):
 PMF=PM−PMp=(Pma+PMc+PMv+Pme)−PMp=365. a + c + v + e −p
A C V E P
EJERCICIO:
SI LA EMPRESA SA. COMPRÓ Y CONSUMIÓ 20.000 € DE
MATERIAS PRIMAS: P=20.000 €
LA EMPRESA PAGA AL CONTADO TODOS SUS GASTOS MENOS LA
MATERIAS PRIMAS, EL SALDO MEDIO DE DEUDA CON LOS
PROVEEDORES SON 4.000€. Y SU PM ECONÓMICO=109,5.
a).- ¿CUÁL ES EL Nº veces/año DE PAGO A PROVEEDORES, np?.
b)-¿CUÁNTOS DÍAS ES SU PERÍODO MEDIO PAGO ANUAL, PMp?.
c).- ¿CUÁNTO ES SU PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN

FINANCIERO, PMF?:
115
 EXPLICACIÓN:
LA EMPRESA SA. COMPRÓ Y CONSUMIÓ 20.000 € DE MATERIAS
PRIMAS: P=20.000 €.
EL SALDO MEDIO DE DEUDA CON LOS PROVEEDORES SON
p=4.000€. Y SU PM ECONÓMICO=109,5 días.
a).- ¿CUÁL ES EL Nº veces/año DE PAGO A PROVEEDORES np?.

np= P = 20.000 = 5 Nº VECES/AÑO PAGA A PROVEEDORES
p 4.000
b)-¿CUÁNTOS DÍAS ES SU PERÍODO MEDIO DE PAGO ANUAL PMp?.
PMp = 365 = 365. 4.000 = 365 = 73 Nº DÍAS PERÍODO MEDIO PAGO
np 20.000 5
c).- ¿CUÁNTO ES SU PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN
FINANCIERO?:
PMF=PM−PMp= 109,5 − 73= 36,5 DÍAS

116
TEMA 4.9.2.- EJERCICIO DE AUTOEVALUACIÓN:
 SI EL PERIODO DE MADURACIÓN FINANCIERO (PMF) TIENE
UNA DURACIÓN DE 120 DÍAS, EL GASTO DIARIO ES DE 100.000
um y EL PERIODO MEDIO DE PAGO (PMp) ES DE 30 DÍAS, EL
PERIODO DE MADURACIÓN ECONÓMICO (PM).
A).- 120 días.

B).- 90 días.
C).- Ninguna de las otras.
D).- 150 días.
forma fácil >>>
117
 EXPLICACIÓN:
PMF =120 días= PM – PMp = PM – 30 días
DESPEJANDO PM= 120 + 30= 150 días
La respuesta correcta la D).-

TEMA 4.9.2.- EJERCICIO DE AUTOEVALUACIÓN EN PEC:
 UNA EMPRESA CUYO PERIODO DE MADURACIÓN ECONÓMICO
ES DE PM=83 DÍAS, PAGA AL CONTADO TODOS SUS GASTOS
SALVO LAS MATERIAS PRIMAS, DE LAS QUE ADQUIERE Y
CONSUME 20.000 u.m. AL AÑO. SE DESEA CONOCER SU
PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN FINANCIERO, SABIENDO QUE
MANTIENE UNA DEUDA MEDIA CON SUS PROVEEDORES DE
4.000 u.m..
A).- 15 días.
B).- 5 días.
C).- 10 días.
D).- Ninguna de las otras.
119
>>>
 SI EN EL AÑO SE COMPRAN P u.m.= 20.000 u.m. DE MATERIAS
PRIMAS Y EL SALDO DEUDA MEDIA CON LOS PROVEEDORES ES
p um=4.000 um., CADA AÑO SE PAGA ESTE SALDO MEDIO:
recordar np= P Nº veces/año pago a proveedores
p
 EL Nº PROMEDIO DE DÍAS QUE FINANCIAN LOS

PROVEEDORES o PERÍODO MEDIO DE PAGO (PMp) ES:
PMp =365 = 365. p = 365. 4.000 = 73 DÍAS

np P 20.000
 EL PMF= PM – PMp = 83−73= 10 días

La respuesta correcta la C).-
 UNA EMPRESA CUYO PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN
ECONÓMICO ES DE 103 DÍAS (PM), PAGA AL CONTADO TODOS
SUS GASTOS SALVO LAS MATERIAS PRIMAS, DE LAS QUE
ADQUIERE Y CONSUME 20 Millones um AL AÑO. ¿CUÁNTO VALEN
SU PERÍODO MEDIO DE PAGO ANUAL (PMp) Y SU PERÍODO
MEDIO DE MADURACIÓN FINANCIERO (PMF)?: , SABIENDO QUE
TIENE UNA DEUDA MEDIA CON SUS PROVEEDORES DE 4
Millones um.
A).- 70 y 33 días.
B).- 73 y 30 días.
C).- 73 y 3 días.
D).- 176 y 30 días.
121
>>>
 EXPLICACIÓN: recordar np= P Nº veces/año pago a proveedores
p
PMF = PM – PMp =103 – PMp
SE QUE PMp = 365 = 365. p =365. 4.000.000 = 73 días

np p 20.000.000
PMF= PM – PMp = 103 – 73 = 30 DÍAS
La respuesta correcta la B).

TEMA 4.10.- EL FONDO DE MANIOBRA (FM) mínimo o necesario:
TEMA 4.10.1.- MODELO ANALÍTICO:
 EL FONDO MANIOBRAS (FM) O F. DE FM= AC− PEScpLAFM=CP−
ROTACIÓN AF
DIFERENCIA
ENTRE AC CIRCULANTE Y EL PASIVO A cp.
>>>
123
T 4.10.1.- MODELO ANALÍTICO:
 FM= AC− Pcp FM=CP− AF
 LA EMPRESA TIENE UN ACTIVO CIRCULANTE FORMADO POR:
- EXISTENCIAS DE MATERIAS PRIMAS NIVEL MEDIO a,
- “ NIVEL MEDIO DE PRODUCTOS SEMIELABORADOS c,
- “ “ “ “ “ TERMINADOS v,
- LOS CRÉDITOS SOBRE LOS CLIENTES e,
- UN CIERTO NIVEL DE TESORERÍA t.
- UNA DEUDA CON LOS PROVEEDORES QUE POR TÉRMINO MEDIO ES p
u.m. Y NECESITARÁ UN FONDO DE MANIOBRA IGUAL A:
FM= AC − Pcp = (t + a + c + v + e) −p
 DE LAS FÓRMULAS ANTERIORES SE DEDUCE:
Por ejemplo de PMa = 365 = a .365 >>> a= A . PMa
Nº veces/año se consume stock medio MMPP:
na A 365
deduzco análogamente c, v, e y p y lo coloco en el FM >>> 124
 FM= AC − Pcp = (t + a + c + v + e) −p
FM= AC−Pcp= t+ A. PMa+ C . PMc+ V .PMv+ E . PMe− P .PMp

365 365 365 365 365
 SI CONSUMO AL AÑO MATERIAS PRIMAS (A=P) VOLUMEN ANUAL COMPRAS
PROVEEDORES, OPERO Y AGRUPO:
FM= t + A. (PMa −PMp)+ C . PMc+ V .PMv+ E . PMe
365 365 365 365
 EL COCIENTE A/365 ES EL CONSUMO DIARIO DE MATERIAS PRIMAS Y

MULTIPLICANDO ESTE CONSUMO x EL Nº DÍAS DEL PERÍODO MEDIO DE
INMOVILIZACIÓN DE 1 um. EN EL ALMACEN DE MATERIAS PRIMAS (PMa), menos
LOS FINANCIADOS POR LOS PROVEEDORES (−PMp), SE OBTIENE EL FM PARA
FINANCIAR EL INVENTARIO DE MATERIAS PRIMAS.
 EL COCIENTE C/365 COSTE MEDIO DIARIO DE PRODUCCIÓN x EL Nº DÍAS

QUE PERMANECE INMOVILIZADA CADA 1 um. EN PRODUCTOS EN CURSO, SE
OBTIENE EL FM NECESARIO PARA FINANCIAR EL INVENTARIO DE EXISTENCIAS
DE PRODUCTOS SEMIELABORADOS……y ASÍ LOS DEMÁS SUMANDOS.
A ESTE PROCEDIMIENTO SE DENOMINA MODELO ANALÍTICO. 125
 LA EMPRESA SA. CON LOS DATOS ANTERIORES (a=2.000€, c=2.000€,

v=4.000€, e=3.000€, p=4.000€), DESEA MANTENER UN FONDO DE
TESORERÍA DE t=1.000 € ¿CUÁL ES SU FONDO DE MANIOBRAS (FM) mínimo
o NECESARIO?:
FM= AC − Pcp = (t + a + c + v + e)− p
FM= 1.000 + 2.000 +2.000+ 4.000 + 3.000 − 4.000 = 8.000 €
RECORDAR que se complica el problema si los datos son con

A, C, V, E, P y cuya fórmula hay que deducir:
FM= t + A. (PMa −PMp)+ C . PMc+ V .PMv+ E . PMe

365 365 365 365

T 4.10.2- MODELO SINTÉTICO:
 DENOMINO k: COSTE MEDIO DIARIO = CONSUMO DIARIO MATERIAS
PRIMAS, DE MANO OBRA, Y DE OTROS GASTOS GENERALES.
s: CONSUMO DIARIO DE MATERIAS PRIMAS EN um.
ps: PRECIO DE CADA unidad física DE MATERIAS PRIMAS.
m: Nº DE u. físicas DE MANO OBRA UTILIZADAS DIARIAMENTE.
pm: PRECIO UNITARIO DE LA MANO DE OBRA.
g: GASTOS GENERALES DIARIOS.
pg: PRECIO UNITARIO DE LOS GASTOS GENERALES.
k =s.ps + m.pm + g.pg
 CADA um. INCORPORADA AL CICLO DE EXPLOTACIÓN TARDA UN PERÍODO
MEDIO PM Nº DÍAS EN RECUPERARSE.
SI POR DÍA SE INCORPORA k um de coste medio diario, LA
INMOVILIZACIÓN MEDIA EN ACTIVO CIRCULANTE ES:
AC =PM. k= PM. (s.ps+m.pm+g.pg)
127
T 4.10.2.- MODELO SINTÉTICO:
 SI LO VAMOS COMPLICANDO CON CRÉDITOS, EL

PASIVO A cp SE AMPLÍA:
- SI A LOS PROVEEDORES DE MATERIAS PRIMAS SE LES PAGA AL CABO DE

xs DÍAS DESDE SU INCORPORACIÓN AL PROCESO DE PRODUCCIÓN, POR
TÉRMINO MEDIO ESTARÁN FINANCIANDO LAS (s.ps xs u.m. QUE ).
RESULTAN DE MULTIPLICAR EL CONSUMO DIARIO MATERIAS PRIMAS Y EL Nº
DE DÍAS DE APLAZAMIENTO DEL PAGO DE ELLAS.
- ANÁLOGAMENTE SI LA MANO DE OBRA SE ABONA CON APLAZAMIENTO DE

xm DÍAS y xg ES EL PERÍODO MEDIO DE APLAZAMIENTO DEL PAGO DE
LOS GASTOS GENERALES, OTROS PASIVOS SERÁN
xm.(m.pm) y xg.(g.pg)

T 4.10.2.- MODELO SINTÉTICO:
 POR TÉRMINO MEDIO, EL PASIVO A cp VALE:
Pcp= xs.s.ps + xm.m.pm + xg.g.pg

 EL FONDO DE MANIOBRA (FM) ES:
FM=AC−Pcp=PM.(s.ps+m.pm+g.pg)−(xs.s.ps + xm.m.pm + xg.g.pg)
OPERANDO SE VA AGRUPANDO:
FM=s.ps.(PM−xs) + m.pm.(PM−xm) + g.pg.(PM−xg)
EL 1º SUMANDO ES EL FONDO
PARA PAGO DE MATERIAS PRIMAS,
EL 2º EL PAGO DE MANO OBRA
EL 3º EL PAGO DE LOS
GASTOS GENERALES
A ESTE PROCEDIMIENTO SE LE DENOMINA MODELO SINTÉTICO. 129
T 4.10.2.- EJERCICIO DE AUTOEVALUACIÓN:
 UNA EMPRESA TIENE UN PERÍODO DE MADURACIÓN ECONÓMICO DE
PM=7 DÍAS Y PAGA A SUS PROVEEDORES EN UN PLAZO DE xs=4 DÍAS.
CADA DÍA CONSUME s=1.000 unidades de MATERIAS PRIMAS, CON UN
PRECIO UNITARIO DE ps=125 um. SE DESEA AVERIGUAR 1º.- EL
ACTIVO CIRCULANTE PARA LAS MATERIAS PRIMAS:
a).- 875.000 € b).- 375.000 €
c).- 500.000 € d).- 125.000 €
2º.- EL PASIVO A CORTO PLAZO PARA LAS MATERIAS PRIMAS:

a).- 875.000 € b).- 375.000 €
c).- 500.000 € d).- 125.000 €
3º.- EL FONDO DE MANIOBRAS NECESARIO PARA EL PAGO DE LAS

MATERIAS PRIMAS:
a).- 875.000 € b).- 375.000 €
c).- 500.000 € d).- 125.000 € >>>
130
T 4.10.2.- EJERCICIO DE AUTOEVALUACIÓN:
 EXPLICACIÓN: DATOS: EL PM= 7 días
Pago a proveedores xs= 4 días
Consumo diario MATERIAS PRIMAS s= 1.000 u.
Precio unitario materias primas pS=125 um.
1º).- AVERIGUO EL ACTIVO CIRCULANTE:
AC=PM.(s.ps+m.pm+g.pg)=7.(1.000.125+0+0)= 875.000 €
La respuesta correcta es la a)
2º).- AVERIGUO EL PASIVO a cp:
Pcp= (xs.s.ps + xm.m.pm + xg.g.pg)
Pcp= (xs. s. ps + 0 + 0) = 4. 1.000. 125 = 500.000 €
La respuesta correcta es la c)
3º).- EL FONDO DE MANIOBRAS PARA MATERIAS PRIMAS:
FM= AC – Pcp= 875.000 – 500.000= 375.000 €
La respuesta correcta la b).- 131
TEMA 4.11.- LOS RATIOS:
TEMA 4.11.1.- CONCEPTO y CLASES:
 RATIO ES LA RELACIÓN CUANTIFICADA ENTRE DOS CANTIDADES
(MASAS PATRIMONIALES) o MEDIDAS QUE REFLEJA SU PROPORCIÓN.
TAMBIÉN SE DENOMINA “RAZÓN” o INDICADOR.
RATIO
PROPORCIÓN
INDICADOR
 UN RATIO ES EL TANTO POR UNO QUE LA MAGNITUD

SITUADA EN EL NUMERADOR REPRESENTA RESPECTO A LA DEL
DENOMINADOR.

T 4.11.1- LOS RATIOS: CONCEPTO y CLASES:
 LA ESTRUCTURA ECONÓMICO-FINANCIERA DE LA
EMPRESA VIENE DETERMINADA POR …………..
 LA ESTRUCTURA ECONÓMICO-FINANCIERA DE LA EMPRESA VIENE

DETERMINADA POR LA COMPOSICIÓN DEL ACTIVO Y DEL PASIVO DE
SU BALANCE.

TEMA 4.11.1.- LOS RATIOS: CONCEPTO Y CLASES
 LOS RATIOS DE SITUACIÓN: SE OBTIENEN DEL BALANCE

QUE SON ESTÁTICOS (UN INSTANTE O MOMENTO EN EL
TIEMPO: EN LA FECHA DEL BALANCE). LOS RATIOS DE
SITUACIÓN SON RELACIONES POR COCIENTE ENTRE DOS
MASAS PATRIMONIALES DE LA EMPRESA.
 LOS RATIOS DE ROTACIÓN: UTILIZAN LAS VENTAS,

MAGNITUD CON BASE PERIÓDICA (≈UN AÑO) Y TIENEN
CARÁCTER DINÁMICO.
134
TEMA 4.11.2.- LOS RATIOS DE SITUACIÓN:
 LA ESTRUCTURA ECONÓMICA-FINANCIERA VIENE

DETERMINADA POR LA COMPOSICIÓN DEL ACTIVO Y DEL
PASIVO DE SU BALANCE, POR ELLO CONVIENE ESTUDIAR
COMO SE DISTRIBUYEN PROPORCIONALMENTE EL ACTIVO Y EL
PASIVO.
 HAY TRES TIPOS DE RATIOS DE SITUACIÓN:
- LOS DEL ACTIVO (ESTUDIA ESTRUCTURA ECONÓMICA EMPRESA).

- LOS DEL PASIVO ( “ ESTRUCTURA FINANCIERA “ ).
- LOS DE SÍNTESIS (SE UTILIZA EL ACTIVO Y EL PASIVO).
135
T 4.11.2.- LOS RATIOS DE SITUACIÓN: DEL ACTIVO
 LOS RATIOS DEL ACTIVO, SON LAS PROPORCIONES DE CADA MASA
RESPECTO DEL ACTIVO TOTAL (A):
AF
A
TESORERIA (T) REALIZABLE (R) EXISTENCIAS
AC
A A A
A
(Disponible)

T 4.11.2.- LOS RATIOS DE SITUACIÓN: Del PASIVO
 LOS RATIOS DEL PASIVO SON LAS PROPORCIONES DE CADA MASA
RESPECTO DEL PASIVO TOTAL (P) >>PATRIMONIO NETO+PASIVO:
RECURSOS PROPIOS (K)

CAPITALES PERMANENTES (CP)
P
P
RECURSOS AJENOS Lp (RA)
PCP P
P RECURSOS AJENOS Totales (D)
P
CP
PCP
137
T 4.11.2- LOS RATIOS DE SITUACIÓN: Del ACTIVO y PASIVO
 LOS RATIOS DEL ACTIVO, SON LAS PROPORCIONES DE CADA
MASA RESPECTO DEL ACTIVO TOTAL A:
AC AF TESORERIA (T) REALIZABLE (R) EXISTENCIAS
A A A A A
 LOS RATIOS DEL PASIVO TOTAL P: RECURSOS PROPIOS (K)

P
CAPITALES PERMANENTES (CP)
RECURSOS AJENOS Lp (RA)
P
P
PCP RECURSOS AJENOS T (D)
P P
 LOS RATIOS DE EQUILIBRIO FINANCIERO A CORTO PLAZO:
RATIO DE LIQUIDEZ= AC RATIO DE TESORERÍA INMEDIATA= T

o SOLVENCIA PCP PCP
RATIO DE TESORERÍA = (T+R) TESORERIA o DISPONIBLE (T)

REALIZABLE (R)
138 ORDINARIA PCP
 LOS RATIOS DE EQUILIBRIO FINANCIERO A LARGO PLAZO:
RATIO DE CAPITAL PROPIO INMOVILIZADO= AF−RA (RA RECURSOS AJENOS a Lp)
K (K RECURSOS PROPIOS)
RATIO DE CAPITAL PROPIO EN CIRCULANTE= FM
K
RATIO DE GARANTÍA= A (D SON RECURSOS AJENOS TOTALES: DEUDAS)
D
RATIO DE FINANCIACIÓN DEL INMOVILIZADO= CP
AF
 LOS RATIOS DE APALANCAMIENTO o ENDEUDAMIENTO:

RATIO DE ENDEUDAMIENTO a cp = Pcp
K
RATIO DE ENDEUDAMIENTO a Lp = RA
K
RATIO DE ENDEUDAMIENTO TOTAL = D
K
139
RATIO DE LIQUIDEZ = AC
o SOLVENCIA PCP
>1
=
Recursos Ajenos
Lp 1.000
Tesorería PASIVO cp
500
(Disponible)
INDICA EL Nº VECES que los B. y DERECHOS del ACTIVO CIRCULANTE O

CORRIENTE DE LA EMPRESA CUBREN LAS DEUDAS a cp (PASIVOcp)140
o SOLVENCIA PCP
>1
=
Recursos Ajenos
Lp 1.000
Tesorería PASIVO cp
500 1.300
(Disponible)
ACTIVO CIRCULANTE/PASIVO cp
INDICA EL Nº VECES que los B. y DERECHOS del ACTIVO CIRCULANTE O

CORRIENTE DE LA EMPRESA CUBREN LAS DEUDAS a cp (PASIVOcp)141
o SOLVENCIA PCP
>1
 EL RATIO INDICA EL Nº VECES que los B. y DERECHOS
del ACTIVO CIRCULANTE o CORRIENTE DE LA EMPRESA
CUBREN LAS DEUDAS a cp (PASIVOcp) o PASIVO
CORRIENTE.
 SI EL RATIO ES >1 INDICA QUE PARTE DE LOS AC DE

LA EMPRESA ESTÁN SIENDO FINANCIADOS CON CAPITAL
a Lp y MAYOR ES LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA
SATISFACER LAS DEUDAS QUE VENCEN a cp.
142
 A ALGUNOS RATIOS SE LES PUEDE FIJAR UN LÍMITE…POR Ej. SI SE
DESEA QUE EL FONDO DE MANIOBRA SEA POSITIVO (>0), EL RATIO DE
LIQUIDEZ DEBE SER:
RATIO DE LIQUIDEZ = AC >1
o SOLVENCIA Pcp
y RATIO DE CAPITAL PROPIO EN EL CIRCULANTE= FM >0
K
 CONVIENE QUE: RATIO DE TESORERÍA = (T+R) >1

ORDINARIA PCP
PARA QUE LAS PARTIDAS DE MAYOR LIQUIDEZ DEL ACTIVO

(TESORERIA T y REALIZABLE R) PERMITAN HACER FRENTE AL
VENCIMIENTO DE DEUDAS a cp (Pcp)
143
.
ES IMPORTANTE OBSERVAR CAMBIOS y TENDENCIAS:

 EN GENERAL, LO IMPORTANTE ES COMPARAR LOS
RATIOS CON LOS VALORES QUE HAN TOMADO EN OTROS
MOMENTOS EN EL TIEMPO, OBSERVAR SUS CAMBIOS Y
TENDENCIAS Y VER SU EVOLUCIÓN ECONÓMICO-
FINANCIERA o BIEN COMPARARLOS CON LOS RATIOS DE
OTRAS EMPRESAS SEMEJANTES o CON LA MEDIA DEL
SECTOR.
144
T 4.11.2.- PREGUNTAS DE AUTOEVALUACIÓN:
 SI SE DIVIDE EL ACTIVO CIRCULANTE o ACTIVO CORRIENTE POR EL
PASIVO A CORTO PLAZO o PASIVO CORRIENTE, SE OBTIENE EL RATIO DE:
a).- Tesorería inmediata. b).- Tesorería ordinaria.
c).- Liquidez. d).- Ninguna es cierta.
 EL RATIO DE GARANTÍA ES UN RATIO DE:

a).- Apalancamiento. b).- Equilibrio financiero a cp.
c).- Equilibrio financiero a Lp. d).- Equilibrio Económico a Lp.
 EL RATIO DE TESORERÍA ORDINARIA ES UN RATIO DE:

a).- Rotación. b).- Equilibrio financiero a cp.
c).- Equilibrio económico a cp. d).- Equilibrio Financiero a Lp.
 EL RATIO DE FINANCIACIÓN DEL INMOVILIZADO ES UN RATIO DE:

a).- Equilibrio Económico a Lp. b).- Situación. 145
c).- Apalancamiento. d).- Equilibrio Financiero a cp.
TEMA 4.11.3- LOS RATIOS COMO INSTRUMENTO DE ANÁLISIS DE LA
ESTRUCTURA ECONÓMICO-FINANCIERA DE LA EMPRESA:
LOS RATIOS DE ROTACIÓN:
 LOS RATIOS DE ROTACIÓN o DE ACTIVIDAD o DE

GESTIÓN, SON DE CARÁCTER DINÁMICO EN EL TIEMPO (LOS RATIOS DE
SITUACIÓN ERAN ESTÁTICOS o MOMENTOS EN EL TIEMPO).
 MIDEN EL Nº DE VECES QUE LA MASA PATRIMONIAL CORRESPONDIENTE

SE ENCUENTRA COMPRENDIDA EN EL VOLUMEN DE VENTAS O CIFRA DE
NEGOCIOS DEL PERÍODO (SUELE SER UN AÑO).
 CUANTO MAYORES SEAN LAS ROTACIONES DE LAS MASAS

PATRIMONIALES, MAYOR EFICACIA DE SU UTILIZACIÓN.

T 4.11.3- LOS RATIOS COMO INSTRUMENTO DE ANÁLISIS DE LA
 ROTACIÓN de ACTIVOS:
Rotación del ACTIVO TOTAL: V (V INGRESOS POR VENTAS ANUALES AL PVP)
A
Rotación del ACTIVO= V Rotación del ACTIVO= V

FIJO AF CIRCULANTE AC
Rotación del CLIENTES y= V (e CRÉDITO SOBRE CLIENTES Y EFECTOS A COBRAR)

EFECTOS A COBRAR e
Rotación del EXISTENCIAS= C (C VENTAS ANUALES precio al COSTE)

E (E: VOLUMEN TOTAL DE VENTAS al PRECIO de VENTA)
147
 La ROTACIÓN de FUENTES DE FINANCIACIÓN:
Rotación de CAPITAL PERMANENTES= V

CP
(V INGRESOS VENTAS ANUALES AL PVP)
Rotación de CAPITALES= V
PROPIOS K (K RECURSOS PROPIOS)
Rotación de CAPITALES= V = V ROTACIÓN DEL PASIVO TOTAL

TOTALES P A “ “ ACTIVO TOTAL
148
T 4.11.4.- LOS RATIOS COMO INSTRUMENTO DE ANÁLISIS DE LA
EL MÉTODO DUPONT:
Frank DONALDSON BRONW (1885-1965)
149
T 4.11.4.- EL MÉTODO DUPONT:
 EL MÉTODO DUPONT ES UN RATIO FINANCIERO PARA
EL ANÁLISIS DEL DESEMPEÑO ECONÓMICO Y LABORAL DE UNA
EMPRESA, YA QUE COMBINA LOS PRINCIPALES INDICADORES
FINANCIEROS CON EL PROPÓSITO DE DETERMINAR EL NIVEL
DE EFICIENCIA DE LA EMPRESA.
 ESTE MÉTODO DESCOMPONE, ANALIZA, INTERPRETA

y EVALUA LA RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN PROPIA DE
UNA EMPRESA Y ESTÁ BASADO EN RATIOS QUE 1º SE
DESCOMPONEN Y ACTÚAN ENTRE SÍ DE FORMA
MULTIPLICATIVA.
150
 LA RENTABILIDAD NETA DE CAPITALES TOTALES (RT) SE
DESCOMPONE EN:
RT= BN = BN MULTIPLICO y DIVIDO V por BN

P A V A
BENEFICIO
BENEFICIO
NETO DEL
NETO del
PASIVO T ACTIVO TOTAL
PROPORCIÓN QUE EL BENEFICIO NETO

REPRESENTA DEL ACTIVO TOTAL,
TAMBIÉN SE CONOCE COMO
RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN o >>>
RETORNO DEL ACTIVO.
EL BENEFICIO NETO (BN) ES EL Bº QUE QUEDA PARA LOS PROPIETARIOS DE LA

EMPRESA DEDUCIDOS, DEL BE, LOS INTERESES DE LAS DEUDAS (DEUDA.tipo interés).

 LA RENTABILIDAD NETA DE CAPITALES TOTALES (RT) SE

DESCOMPONE EN:
RT= BN = BN = BN x V
P A V A
BENEFICIO BENEFICIO
NETO DEL MARGEN Nº VECES
NETO DEL
PASIVO ACTIVO NETO DE ROTACIÓN
VENTAS DEL ACTIVO TOTAL
PROPORCIÓN QUE EL BENEFICIO

NETO REPRESENTA DEL ACTIVO PROPORCIÓN QUE LOS INGRESOS
TOTAL, TAMBIÉN SE CONOCE COMO DE LAS VENTAS REPRESENTA DEL
RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN ACTIVO TOTAL
O RETORNO DEL ACTIVO.

REPRESENTA DEL TOTAL DE LOS INGRESOS
DE LAS VENTAS, LA PROPORCIÓN RESTANTE
152 DE LAS VENTAS QUE CUBRE LOS COSTES.
EL MÉTODO DUPONT:
 LA RENTABILIDAD FINANCIERA (RF) SE DESCOMPONE:
RF = BN = MULTIPLICO Y DIVIDO (V x A) por BN
K (V X A) K
RENDIMIENTO neto
SOBRE EL CAPITAL K RECURSOS PROPIOS

REPRESENTA DEL CAPITAL TOTAL
>>>

T 4.11.4.- LOS RATIOS COMO INSTRUMENTO DE ANÁLISIS DE LA
EL MÉTODO DUPONT:
RF = BN = BN x V x A
K V A K
MARGEN Nº VECES GRADO DE ENDEUDAMIENTO O

PROPORCIÓN BENEFICIO ROTACIÓN
NETO DEL CAPITAL TOTAL NETO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
VENTAS DEL ACTIVO T
o MULTIPLICADOR DEL CAPITAL
>>>
154
EL MÉTODO DUPONT:

o
RF = BN = BN x V x A = RF = BN = BN x V
K V A K K V K
MARGEN Nº VECES Nº VECES
NETO DE ROTACIÓN ROTACIÓN
VENTAS DEL ACTIVO DE K
PROPORCIÓN BENEFICIO
NETO DEL CAPITAL TOTAL Gº DE ENDEUDAMIENTO O
APALANCAMIENTO FINANCIERO
o MULTIPLICADOR DEL CAPITAL
K RECURSOS PROPIOS o NETO
D DEUDAS o RECURSOS AJENOS
A = P = (K + D) = 1+ D
K K K K
>>>
155
 RESUMEN:
BN MARGEN
V NETO VENTAS
RENTABILIDAD X
FINANCIERA V Nº VECES ROTACIÓN

A DEL ACTIVO
RF X
A Gº ENDEUDAMIENTO o
APALANCAMIENTO
K
BN MARGEN
RENTABILIDAD NETO VENTAS
FINANCIERA
V
X
V Nº VECES ROTACIÓN
RF DEL NETO K
K 156
T 4.11.4- PREGUNTAS DE AUTOEVALUACIÓN:
 UNA EMPRESA SE FINANCIA EN UN 25% CON RECURSOS AJENOS totales
(D DEUDAS) Y 75% CON RECURSOS PROPIOS (K=0,75.A), LA RENTABILIDAD
NETA DE SUS VENTAS (BN/V) HA SIDO DEL 50% Y SU ACTIVO HA ROTADO 10
VECES (V/A), ¿CUÁNTO VALE SU RENTABILIDAD FINANCIERA?:
a).- 125 %.
b).- 66,66 %.
c).- 666,6 %.
d).- 6,666 %.
>>>
 EXPLICACIÓN Según MÉTODO DUPONT:
RF=BN=BN . V =BN. V = 1 . BN .V = 1 . 0,5. 10 = 6,666

K V K V (0,75.A) 0,75 V A 0,75 TANTO POR 1
es
RF= 6,666.. tanto por uno >>>> RF= 666,6…%
La respuesta correcta es la c)
(LIBRO PRÁCTICAS PÁG 196-7

PROBLEMA 2.4.6)
158
 ¿CUÁNTO VALE LA RENTABILIDAD FINANCIERA DE UNA EMPRESA QUE
HA OBTENIDO UN MARGEN NETO DE VENTAS (BN/V)=25%, CUYO ACTIVO
HA ROTADO 2 VECES=(V/A) Y FINANCIA EL 60% DE ESE ACTIVO CON
DEUDAS O RECURSOS AJENOS (LUEGO K ES EL 40% o 0,4 por 1, K=0,4.A)?:
a).- 0,75 %.
b).- 0,65 %.
c).- 125 %.
d).- 100 %.
>>>

El A ha rotado
 EXPLICACIÓN: SEGÚN MÉTODO DUPONT:
RF= BN = BN . V = BN . V = 1 . BN . V = 1 . 0,25. 2 = 1,25

K V K V (0,4. A) 0,40 V A 0,40 TANTO POR 1
es
RF= 1,25 tanto por 1 >>> RF= 125 %
La respuesta correcta es la c).-
160
 EL AÑO PASADO UNA EMPRESA TUVO UN RATIO DE ENDEUDAMIENTO
TOTAL (D/K) DEL 0,5 por 1, UNA RENTABILIDAD FINANCIERA (RF) DEL 20%
Y UN MARGEN NETO SOBRE LAS VENTAS (BN/V) DEL 15 %. ¿CUÁNTAS VECES
HA ROTADO SU ACTIVO=(V/A)?:
a).- 0,8889 veces.
b).- 41,7 veces.
c).- 8,889 veces.
d).- 88,89 veces.
>>>

 EXPLICACIÓN: SEGÚN MÉTODO DUPONT:
RF= BN =BN . V . A = BN . V . (1+ D )

K V A K V A K
RATIO
ENDEUDAMIENTO TOTAL
0,20= 0,15. V . (1 + 0,5)

A
DESPEJO V/A
V = 0,20 = 0, 8889 veces HA ROTADO SU ACTIVO

A 0,15. 1,5 Respuesta correcta la a).-
162
 EL AÑO PASADO UNA EMPRESA MANTUVO UN RATIO DE ENDEUDAMIENTO
TOTAL (D/K)=40%, UNA RENTABILIDAD FINANCIERA (RF) DEL 10% Y SU
ACTIVO ROTÓ (V/A)=1 VEZ ¿CUÁL ES SU MARGEN NETO SOBRE LAS VENTAS
(BN/V)?:
a).- 71,14 %.
b).- 41,7 %.
c).- 7,14 %.
d).- 711,14 %.
>>>

T 4.11.4- PREGUNTAS DE AUTOEVALUACIÓN: Datos: D/K=40%
 EXPLICACIÓN: SEGÚN MÉTODO DUPONT: RF=10% V/A=1
RF= BN =BN . V . A = BN . V . (1+ D )

K V A K V A K
RATIO
ENDEUDAMIENTO TOTAL
0,10= BN . 1 . (1+0,4)
V
despejo BN = 0,10 = 0, 0714 tanto por uno
V 1,40
BN = 7,14 % ES EL MARGEN NETO

SOBRE LAS VENTAS
V
La respuesta correcta es la c).-

FIN del TEMA 4
Para meditar:
“LA DIFERENCIA ENTRE UNA
PERSONA TRIUNFADORA Y LOS
DEMÁS NO ES LA FALTA DE
FUERZA, NI LA FALTA DE
CONOCIMIENTO, SINO LA FALTA
DE VOLUNTAD”
165 Thomas LOMBARDI
Entrenador de futbol americano
Tutor Introducción a la Economía de la Empresa (ADE y ECONOMÍA - UNED Barcelona

Tema 4 Intro Eco Empresa Ade y Economia

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TEMA 4

Josep María Sánchez Blanco

Josep María Sánchez Blanco

Josep María Sánchez Blanco

 PARA REALIZAR DICHAS INVERSIONES, LA EMPRESA NECESITA

¿POR QUÉ RAZONES?

Josep María Sánchez Blanco

 EL OBJETIVO FINANCIERO PRIMARIO DE LA

a).- Maximizar la riqueza de sus accionistas por su

1º).- EL ACTIVO FIJO (o NO CORRIENTE según

2º).- EL ACTIVO CIRCULANTE (o CORRIENTE):

UN CICLO ES UNA SUCESIÓN DE HECHOS QUE SE REPITE CADA

 LA MAQUINARIA Y LOS ACTIVOS FIJOS SE CONSUMEN CON

 HAY COSTES QUE NO SON PAGOS COMO LAS AMORTIZACIONES

 HAY PAGOS QUE NO SON COSTES, COMO LOS PAGOS PARA

COSTES: SON PROCESOS INTERNOS DE ACTIVIDAD PRODUCTIVA (MMPP,

GASTOS: OCURRE EN EL MOMENTO DE UNA COMPRA, SE REFIEREN A

a).- EL GASTO Y EL PAGO SE PRODUCE EN EL MOMENTO DE LA COMPRA.

b).- EL PAGO OCURRE EN EL MOMENTO DE LA COMPRA y EL GASTO SE

c).- EL GASTO OCURRE EN EL MOMENTO DE LA COMPRA y EL PAGO SE

d).- NINGUNA DE LAS OTRAS.

 CONOCIENDO LOS COSTES ES POSIBLE TOMAR DECISIONES DE:

 2º CRITERIO).- SEGÚN PERSPECTIVA TEMPORAL:

 3º CRITERIO).- SEGÚN IDENTIFICACIÓN CON UN ÍTEM

COSTES COSTE VARIABLE

 5º CRITERIO).- SEGÚN P. V. ANALÍTICO: COSTES MEDIOS

EL COSTE VARIABLE ES: 3.000.000 u x 1,25= 3.750.000 um.

EL COSTE MEDIO u.= COSTE TOTAL = 4.500.000 = 1,5 um.

 A LARGO PLAZO POCAS COSAS PERMANECEN CONSTANTES Y PUEDE

 EL ACTIVO: DETALLA LAS INVERSIONES EN BIENES (QUÉ TIENE) Y

 EN EL PASIVO Y PATRIMONIO O PASIVO DEL BALANCE O

Ej: Si una EMPRESA A tiene unos camiones valorados en 200.000 € y

Ej: SI UNA EMPRESA B DEBE A LA A 450.000 € ¿CUÁNTO VALE EL ACTIVO

Ej: SI UNA EMPRESA B DEBE A LA A 450.000 € ¿CUÁNTO VALE EL ACTIVO

Josep María Sánchez Blanco

 LOS CAPITALES PERMANENTES DEL PASIVO SON:

(ACTIVO FIJO) CAPITALES PERMANENTES

 SE DENOMINA PASIVO EN SENTIDO RESTRINGIDO

 SE DENOMINA PASIVO EN SENTIDO AMPLIO:

DECISIONES INVERSIÓN = DECISIONES FINANCIACIÓN

A CORTO PLAZO o CIRCULANTE

2º.- Lanza al mercado una nueva línea de ropa de baloncesto y

¿CADA ASIENTO CORRESPONDE AL ACTIVO o AL PASIVO?

2º.- La marca adquirida es necesaria para desarrollar la actividad normal de la

3º.- El crédito generado por la venta del camión es un ACTIVO CORRIENTE :

4º.- Un préstamo bancario es una deuda por lo que se trata de un PASIVO. LA

PATRIMONIO NETO= ACTIVO − PASIVO (o Recursos ajenos)

 ¿CUMPLE LA ECUACIÓN DEL PATRIMONIO?: ¿SI o NO?

PATRIMONIO NETO= ACTIVO − PASIVO (o Recursos ajenos)

 ¿CUMPLE LA ECUACIÓN DEL PATRIMONIO?: ACTIVO=PASIVO+NETO

PATRIMONIO NETO= ACTIVO − PASIVO (o Recursos ajenos)

 ¿CUMPLE LA ECUACIÓN DEL PATRIMONIO?: ACTIVO=PASIVO+NETO

PATRIMONIO NETO= ACTIVO − PASIVO (o Recursos ajenos)

 ¿CUMPLE LA ECUACIÓN DEL PATRIMONIO?: ACTIVO=PASIVO+NETO

Josep María Sánchez Blanco

 EL PLAN GENERAL DE CONTABILIDAD (PGC) ES UN CONJUNTO DE

 LAS PRINCIPALES FUENTES DE RECURSOS PROPIOS O

EL CAPITAL SOCIAL ESTÁ FORMADO POR LAS

 NO TODOS LOS BENEFICIOS (SI LOS HAY) SE REPARTEN COMO

 ¿ESOS BENEFICIOS NO REPARTIDOS o RESERVAS SON

LAS RESERVAS SON RECURSOS PROPIOS,

RECURSOS PROPIOS o NETO = CAPITAL SOCIAL+RESERVAS

 SEGÚN EL PGC SE DENOMINA: CUENTA DE PÉRDIDAS Y