PORTAFOLIO

“EMPRESA IANSA S.A”

INTEGRANTRES SECCIÓN 001D

Tamara Daza Sanhueza
Nicol Martínez Morales
Daniela Moraga Fuentes
CARRERA: Administración Financiera
PROFESOR GUÍA: Francisco Muñoz
INDICE
Introducción 4
Resumen Ejecutivo 5
Información General De La Compañía 8
Análisis vertical y horizontal 10
Estado de situación financiera 10
Propiedades, planta y equipos 12
Efectivo y equivalente de efectivo 12
Otros activos corrientes y no corrientes 13
Estado de Resultado 14
Ratios (Empresas Iansa, s.f.) 16
Indicadores de liquidez 16
Indicadores de Rentabilidad 17
Indicadores de Endeudamiento 20
Indicadores de Actividad 21
Porter 23
Pestal 24
Cadena De Valor 27
Ventaja Competitiva “Diferenciación” 28
Problemas en la Empresa 28
Ideas de Inversión 29
Análisis mercado renta fija y variable 30
Alternativas de inversión 31
Cálculos Beta - Wacc – Capm 32
Selección de idea propuesta 34
Ingresos de Operación 35
Proyección de Costos 36
Estimaciones 38
Inversión en Capital de Trabajo 40
Flujo de caja 41
Conclusión Situación de la Empresa con y sin proyecto 42
Análisis de Mercados 42
Selección de las Activos: 43

2
 Retorno y desviación de los Activos seleccionados: 45
Varianza del Activo: 45
Matriz de Covarianza: 45
Rentabilidad y Riesgo del Portafolio: 46
Reflexión 48
Conclusión 49
Anexos 50
Bibliografía 55

3
Introducción

El presente informe se realiza con el objetivo de llevar a cabo un análisis interno y externo de la
Empresa IANSA S.A, estudiando el comportamiento que ha desarrollado la industria entre los años
2015 al 2019, en la cual se ejecuta en base a la estructura de costos de la empresa, realizando
cálculos de ratios financieros, análisis del macro y microentorno.

Posteriormente, se analiza el estado de situación financiera, enfocado en la estructura de

financiamiento de la empresa, calculando la tasa de costo patrimonial de la información del
mercado, la cual se utiliza el modelo de costo promedio ponderado; a su vez mediante al análisis
de los datos de IANSA S.A, se identifica la problemática de la empresa, permitiendo crear una
solución para enfrentarse de mejor forma dentro del mercado, debido a la competencia existente,
ya que una de las problemáticas que se detectan es la existencia de productos sustitutos, es por
esto que se estudia la viabilidad de crear una plantación y producción de Stevia, para insertar de
mejor forma el formato de productos diet/light a la marca, pudiendo lograr aumentar sus
ingresos.

Para la evaluación del proyecto se ejecuta un flujo de caja apalancado, el cual se hace en base a
una proyección de 5 años, logrando de esta forma conocer la viabilidad del plan en cuestión, a su
vez se genera una propuesta de inversión en un portafolio que cuenta de diez empresas de rubros
diversificados, que transan en la bolsa de Santiago, el cual permite conocer la rentabilidad y riesgo
esperado del portafolio elaborado, analizando la opción de la posible inversión en activos, dentro
de los mercados evaluados.

4
Resumen Ejecutivo

IANSA empresa de alimentos de origen natural, que a lo largo de sus 65 años de historia ha
contribuido de manera importante en el desarrollo del sector agroindustrial de Chile, Al 31 de
diciembre de 2018 la matriz de Empresas Iansa S.A. es controlada indirectamente por la Sociedad
inglesa E.D. & F. Man Holdings Limited, con un 91,95% de participación.

El objetivo que se ha planteado es conocer el comportamiento que ha tenido IANSA en los años
2015 AL 2019, de manera cualitativa y cuantitativa, la cual se ejecutó un diagnostico empresarial,
determinando la posibilidad de realizar un proyecto el cual consta de la instalación de plantación y
producción de Stevia, ayudando de esta forma a la problemática detectada la cual fueron los
productos sustitutos que existen en el mercado, en este caso el de los endulcolorantes naturales,
por esto se elaboró un flujo de caja apalancado proyectado a 5 años, junto a sus respectivos
cálculos y presupuestos, entregándonos así un VAN positivo de M$9.430.867, confirmando la
viabilidad del proyecto.

Dentro de la investigación en la situación financiera de la Empresa IANSA se detalla el resultado de

los análisis ejecutados.

1.- ¿Cuál es la situación financiera de IANSA?

IANSA está expuesta a las variaciones en el precio del azúcar, refinada y cruda, tanto por los
ingresos como por los costos, es por esto que posee un programa de cobertura, mediante
derivados que la han permitido mitigar y parte en impacto de las variaciones en los precios
internacionales en sus márgenes. Al cierre de 2018, los ingresos consolidados alcanzaron US$
434,7 millones. Esto representa una disminución de un 7,9% respecto de 2017, que se explica
principalmente por el bajo precio promedio de azúcar, que alcanzó $ 344 (US/Ton) durante 2018.
El endeudamiento se ha mantenido relativamente estable dentro de estos periodos, con máximos
interanuales asociados a las exigencias de capital de trabajo por ciclo productivo y financiamiento
a agricultores. Al 31 de diciembre de 2018, la deuda financiera alcanzó US$ 152,0 millones,
permaneciendo relativamente estable respecto del año anterior, aunque con indicadores de
cobertura debilitados debido al menor desempeño operacional de la empresa. En los años 2015 al
2019, se presentan sus activos corrientes con una disminución promedio en un 1,33%, debido a la

5
baja en los precios internacionales del azúcar y a la disminución del saldo en caja y depósitos a
plazo.

2.- ¿Qué problemas se han detectado?

El ingreso por actividades ordinarias ha ido en disminución año tras año con una variación
promedio del -5,76% durante los años 2015-2019, esto se debe principalmente a la disminución de
las ventas de los ingredientes alimenticios y agroindustrial; además de la reducción de los precios
internacionales del azúcar. La mayor concentración en las ventas se debe al segmento del azúcar y
coproductos con un 60% aproximado. Además de los distintos riesgos que posee la empresa, los
cuales son:

● Riesgo de mercado que está expuesto a as fluctuación de los precios del mercado.
● Riesgo de sustitución
● Riesgo agrícola
● Riesgo en variaciones de monedas e inflación

3.- ¿Cuál es el riesgo que se tomará para efectuar una solución y cuál será su plan de acción?

El riesgo que se tomará es el riesgo de sustitución, debido que es el principal riesgo que afecta
directamente a las ventas, y en sus costos. Es por esto que para generar un plan de acción y
mitigar este hecho, se propone invertir en una planta de cultivo de Stevia, puesto que permite
insertar esta producción tanto en su marca de edulcorantes como en la industria de las gaseosas al
negociarla con ellos para endulzar sus bebidas. Potenciando así que éste sea su producto principal;
mitigando la entrada de productos sustitutos, aprovechando el reconocimiento de la marca a nivel
nacional y haciéndolo su producto principal. Creando junto a esta un plan de marketing, que se
dedique a posicionar la marca Iansa k y Iansa life, las cuales son productos con elaboración, a base
de productos diet/light, permitiendo así, la propagación de estos productos en la actualidad que
estamos viviendo con la inserción de nuevos productos más saludables.

4.- ¿A cuáles alternativas de inversión podemos optar?

Dentro de los distintos mercados de renta variable, las empresas de tecnología son sin duda la
mejor opción de inversión. Por ello se seleccionaron 2 empresas de Dow jones y 2 de Ibex 35 al ser
los mercados más estables de los analizados, de estos se eligió 4 de las empresas con mejor
rentabilidad de las cuales nos quedamos con Microsoft ya que el cual posee una rentabilidad del

6
0,18% con un riesgo de 1,25%, si bien a mediano plazo se ve un escenario neutral de sus activos, la
tendencia a largo plazo es al alza sin indicios que den aviso de un posible cambio en esta
tendencia, a su vez la segunda empresa seleccionada es Cellnex ya que muestra tanto a mediano
como a largo plazo un escenario en alza sin ningún indicio que esta tendencia cambie, teniendo
además la rentabilidad más alta en comparación a las otras empresas, esta entrega una
rentabilidad del 0,27% con un riesgo de 1,69%.

5.- ¿Por qué se han seleccionado estos activos?

Debido a que la empresa IANSA necesita estabilidad dentro del mediano a largo plazo en cuanto a
los retornos de las posibles inversiones, ajustándose a su perfil de inversión moderado.

Con esta información se realizó un proyecto con proyección a 5 años, el cual corresponde la
utilización de la Stevia como producción principal, de esta forma bajar los riesgos del mercado del
azúcar, remolacha y derivados expuestos con anterioridad. En base al proyecto que se ha creado
para la implantación de una planta productora de Stevia, se ejecutaron los siguientes análisis:

● De acuerdo con los ingresos se calcula una proyección anual de aproximadamente

M$7.170.309, lo que da un plus positivo al proyecto, a su vez los costos variables
M$7.056.515, la empresa cuenta con un programa de cobertura, el cual minimiza el riesgo
de aumento en sus costos por la fluctuación del commodity del azúcar.
● El cálculo de los costos fijos se realizó a través de un promedio de las áreas de negocios de
la empresa que comprenden gastos de remuneraciones, distribución, mantención
operativa, marketing, comercialización, gastos logísticos e indirectos de la operación;
teniendo estos una correlación con los ingresos proyectados.
● En cuanto a la estimación del costo de capital este presentó una iliquidez dando saldo
negativo, por lo cual se tuvo que optar a un préstamo comercial para financiar parte del
proyecto.
● Con estos datos se completa el flujo de caja; añadiendo que no fue viable la venta del
activo fijo ya que la empresa no presenta activos propios; lo que arrojó como valor actual
neto saldos >0 durante los 5 años de proyección, demostrando la viabilidad del proyecto.
● Es necesario indicar que la Tasa interna de rentabilidad no se calculó debido al saldo
negativo del capital de trabajo.
● Se realiza junto con ello, una cartera de inversión basada en los análisis de los mercados
IPSA, IGPA e INTER 10. Para la selección de los activos de la cartera se utilizaron los

7
 criterios de trayectoria y diversificación de cartera. El portafolio seleccionado genera un
retorno positivo de un 0.17%, con un coeficiente de desviación de acuerdo con al perfil de
inversión expuesto por la empresa de un 1.17%, agregando además que los diferentes
rubros de las empresas seleccionadas para la cartera generan una variabilidad positiva en
la inversión.

Información General De La Compañía

Nombre: Empresas Iansa S.A1

Descripción: Empresas Iansa es una compañía de alimentos de origen natural, que a lo largo de sus
65 años de historia ha contribuido de manera importante en el desarrollo del sector agroindustrial
de Chile.

Empresas Iansa cuenta hoy con un amplio y variado mix de materias primas naturales, ofreciendo
diversos productos e ingredientes a la industria de alimentos y bebidas en Chile. Endulzantes,
azúcar, alimentos para mascotas, para bovinos y equinos, ingredientes naturales, pasta de tomate,
pulpa de frutas, insumos agrícolas y gestión agrícola.

Empresas Iansa es una Sociedad Anónima Abierta, cuyas acciones se transan en las dos bolsas de
valores chilenas.

El capital suscrito y pagado de la sociedad al 31 de diciembre de 2018 es de USD 246.159.598,10,

dividido en 3.983.886.864 acciones, las que, a la misma fecha, pertenecían a 14.440 accionistas.

Empresas Iansa es controlada, de manera indirecta, por ED&F Man Holdings Limited, quien a
través de ED&F Man Chile Holdings SpA e Inversiones Campos Chilenos S.A., posee el 91,95% de
las Acciones de Iansa.

Industria: Alimentaria, Agrícola

Entidad Reguladora: Comisión para el mercado Financiero (CMF), Servicio de Impuestos Internos
(SII) y Ministerio de Agricultura

1
Datos extraídos de los Estados Financieros consolidados de la Empresa Iansa periodos 2015-2019 (Empresas Iansa,
s.f.)

8
9
Filiales:

- Iansagro S.A - Iansa Alimentos S.A

- Agromás S.A - Applefit SpA
- LDA S.A - Induexport SpA., Induinversiones
- Compañía de Generación Industrial SpA
S.A - Inverindu SpA
- Agrícola Terrandes S.A - Icatom S.A
- Inversiones Iansa S.A - Patagoniafresh S.A
- Iansa Ingredientes S.A - Droguería Karani S.A.C.

Accionistas: Al 31 de diciembre de 2018 la matriz de Empresas Iansa S.A. es controlada

indirectamente por la Sociedad inglesa E.D. & F. Man Holdings Limited, con un 91,95% de
participación.

Los principales accionistas al 31 de diciembre del 2018 son:

Participació
Sociedad
n
ED&F Man Chile Holdings SpA 49,21%
Sociedad de Inversiones Campos Chilenos
42,74%
S.A
Nevasa S.A. Corredores de Bolsa 1,17%
Bice Inversiones Corredores de Bolsa S.A. 0,85%
Banchile Corredores de Bolsa S.A. 0,80%

10
Análisis vertical y horizontal

Estado de situación financiera2

2015 2016 2017 2018 2019
Activo Corriente 56,40% 54,19% 55,10% 51,84% 51,09%
Activo no Corriente 43,60% 45,81% 44,90% 48,16% 48,91%
Total de Activos 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Pasivo Corriente 23,93% 20,62% 23,55% 29,77% 23,32%
Pasivo no Corriente 18,48% 18,34% 19,29% 10,88% 19,64%
Total de Pasivo 42,41% 38,96% 42,84% 40,64% 42,96%
Patrimonio 57,59% 61,04% 57,16% 59,36% 57,04%
Total Pasivo y Patrimonio 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Estado de Situación Financiera

100.%

90.%

80.%

70.%

60.%

50.%

40.%

30.%

20.%

10.%

0.%
Activo Corriente Activo no Corriente Pasivo Corriente Pasivo no Corriente Patrimonio

2015 2016 2017 2018 2019

2
Datos extraídos de los Estados Financieros consolidados de la Empresa Iansa periodos 2015-2019 (Empresas Iansa,
s.f.)

11
Los Activos corrientes de la empresa Iansa ha presentado una disminución promedio de 1,33%
entren los años 2015-2019, este se debe principalmente a la baja en la cuenta deudores
comerciales provocada por la baja en los precios internacionales del azúcar y a la disminución del
saldo en caja y depósitos a plazo.

En el año 2017 se visualiza un alza en los activos corrientes principalmente por un aumento en la
cuenta deudores comerciales y en el efectivo y equivalente con depósitos y pactos de
Retrocompra.

Las cuentas por cobrar a empresas relacionadas también obtuvieron una disminución importante
durante el periodo a analizar hasta llegar al 2019 sin monto disminuyendo el activo corriente.

Los activos no corrientes muestran un aumento paulatino debido a la adición de propiedades,

planta y equipos. Además, del aumento del impuesto diferido por cobrar del segmento
agroindustrial producto del aumento de la perdida tributaria de Iansagro S.A.

Otro factor de incremento en los activos no financieros hace referencia a la aplicación de IFRS 16 a
contar del 01 de enero de 2019 que provoca un incremento bruto en propiedades, plantas y
equipos.

Los pasivos corrientes muestran una disminución en el año 2016 debido al vencimiento de deudas
bancarias y la baja en las cuentas por pagar.

En el año 2018 se produce un aumento significativo en los pasivos corrientes provocado por el
aumento en las cuentas pagar a entidades relaciones por la compra de Azúcar cruda y cuentas por
pagar a terceros, además, el traspaso de deuda de largo plazo vencida y nuevos créditos corrientes
obtenidos.

Si bien los pasivos no corrientes no muestran grandes variaciones, en el año 2017 tiene un leve
aumento por la adquisición de un préstamo bancario. En el año 2018 tiene una fuerte caída
debido al vencimiento de la duda a largo plazo traspasándose a corto plazo.

Nuevamente el año 2019 el pasivo no corriente tiene un alza significativa provocada por la
aplicación de la IFRS 16 aumentando la deuda financiera, además, la emisión de bonos de oferta
pública por M$43.039.036.

12
La variación del patrimonio es principalmente por las pérdidas asociadas al valor justo de los
instrumentos de coberturas que se registran año tras año en la línea de “otras reservas”.

Propiedades, planta y equipos

La tasa de crecimiento de las Propiedades, planta y equipos se refleja en la siguiente tabla:

La disminución de año 2016 corresponde a la venta de la planta de azúcar ubicada en la comuna

de Molina.

La disminución del año 2017 corresponde a la venta de las plantas no operativas de las comunas
de Rapaco, Linares y Curicó.

En el año 2018 se aplicó la IFRS 16 provocando un aumento en el valor de esta cuenta.

En el año 2019 se registraron activos por concepto de arrendamientos financieros.

Efectivo y equivalente de efectivo

Las cuentas Efectivo y equivalente de efectivo tienen una participación de 5,60% promedio del
total de los activos entre los años 2015-2019 donde su mayor nivel de participación se refleja en el
año 2015, expresado en la siguiente gráfica:

Cuentas 31-12-2015 31-12-2016 31-12-2017 31-12-2018 31-12-2019

M$ M$ M$ M$ M$
$
Efectivo en caja $ 47.392 $ 29.361 $ 33.222 $ 30.529
27.828
$
Saldos en bancos $ 2.336.344 $ 4.328.043 $ 6.581.624 $ 4.968.849
4.786.347
$
Depósitos a plazos $ 35.579.202 $ - $ 8.186.117 $ 5.216.808
285.929
$
Pactos de $ 1.593.637 $ 9.390.105 $ 13.345.352 $ 11.501.401
Retrocompra 12.362.411
Totales $ 39.556.575 $ 13.747.509 $ 28.146.315 $ $ 21.717.587

13
 17.462.515

Las inversiones visibles que tiene la compañía son de depósitos a plazo y pactos de Retrocompra lo
que alcanzan una participación de la cuenta de efectivo y equivalente de un 28,94% y 48,70%
respectivamente.

En el año 2016 no se realizaron depósitos a plazo, como se muestra en la gráfica anterior.

Los depósitos a plazo y pactos de Retrocompra que posee la Sociedad a la fecha de cierre de los
estados financieros consolidados, tienen un vencimiento menor a 3 meses y no poseen
restricciones.

Otros activos corrientes y no corrientes

La cuenta Otros activos financieros representan un 1,23% promedio del total de los activos en los
años 2015-2019, en el cual el año 2019 es el que más participación tiene.

La compañía Iansa en su cuenta de otros activos financieros tiene una serie de coberturas que
obtiene para disminuir el riesgo provocadas por las fluctuaciones en el precio internacional del
azúcar y sus coproductos y las fluctuaciones del tipo de cambio, que se detallan en el siguiente
recuadro:

31-12-2015 31-12-2017 31-12-2018 31-12-2019

Corrientes
M$ M$ M$ M$
Cobertura de derivados de azúcar   $1.012.037 $3.397.054 $565.911
Cobertura de derivados cuentas       $37.231
por pagar y/o cobrar
Remanente IVA Crédito Fiscal       $21.179.227
Forward de calce     $1.577.825  
Coberturas derivados propiedades,   $4.922    
planta y equipos
Coberturas derivados de la venta $6.366      
de azúcar retail
Totales $6.366 $1.016.959 $4.974.879 $21.782.369

En el año 2016 no se registraron movimientos en la cuenta.

La compañía Iansa no tiene “otros activos no corrientes”

14
15
Estado de Resultado3
2015 2016 2017 2018 2019
Costo de Ventas 78,53% 79,16% 77,94% 77,20% 79,73%
Utilidad Bruta 21,47% 20,84% 22,06% 22,80% 20,27%
Gastos de Administración 18,58% 18,39% 19,50% 21,52% 19,83%
Utilidad Operacional 2,89% 2,45% 2,56% 1,28% 0,43%
Utilidad Neta 0,75% 0,01% -1,55% -1,43% -1,30%

Estado de Resultado
90.00%
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
2015 2016 2017 2018 2019
-10.00%

Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos de Administración

Utilidad Operacional Utilidad Neta

El ingreso por actividades ordinarias ha ido en disminución año tras año con una variación
promedio del -5,76% durante los años 2015-2019, esto se debe principalmente a la disminución de
las ventas de los ingredientes alimenticios y agroindustrial; además de la reducción de los precios
internacionales del azúcar. La mayor concentración en las ventas se debe al segmento del azúcar y
coproductos con un 60% aprox.

Los costos de ventas de la Empresa Iansa tienen pequeñas variaciones, esto se debe
principalmente al menor costo en el segmento de ingredientes agroindustrial y al menor costo en
el negocio del azúcar.

3
Datos extraídos de los Estados Financieros consolidados de la Empresa Iansa periodos 2015-2019 (Empresas
Iansa, s.f.)

16
Para determinar el costo se emplea el método de valorización del costo promedio ponderado. La
composición del costo incluye, de acuerdo a la normativa, los costos de materiales directos, mano
de obra directa, depreciación relacionada con la producción y los costos indirectos incurridos para
transformar las materias primas en productos terminados.

La disminución en los gastos operacionales se debe principalmente a los esfuerzos de reducción de

gastos implementados por la Compañía en el mismo período. En el año 2018 los gastos
operacionales tuvieron un alza debido al pago de las remuneraciones en la planta de Linares que
cerró.

Los gastos operacionales incluyen gastos de remuneraciones, distribución, mantención operativa,

marketing, comercialización, gastos logísticos, indirectos de la operación y provisiones varias.

El desfavorable desempeño obtenido en el resultado operacional en los últimos años corresponde

al segmento alimentos, ya que se encuentra afectado por un mayor tipo de cambio promedio, a su
vez, en el segmento de ingredientes alimenticios, el menor precio internacional del azúcar ha
significado menores ingresos por venta a los clientes industriales.

Durante el año 2019 se han realizado venta de propiedades no operativas ubicadas en Rapaco,
linares y Curicó, generando una utilidad de M$3,3 millones, lo que ayudo a disminuir la utilidad
negativa antes de impuestos en $569 millones en comparación al mismo periodo del año anterior.

Pérdida reflejada en la utilidad neta del 2017 se debe al aumento del cargo por impuestos durante
el ejercicio que asciende a M$4,9 millones en comparación con un cargo por impuestos de $35
millones a la misma fecha del año anterior, se debe al reconocimiento extraordinario de pérdidas
por impuestos como resultado de problemas tributarios ante el Servicio de Impuestos Internos
(“SII”) por las declaraciones de impuestos de los años tributarios 2013 a 2016.

17
Ratios (Empresas Iansa, s.f.)

Indicadores de liquidez
2015 2016 2017 2018 2019
Razón Corriente 2,36 2,63 2,34 1,74 2,19
Razón Acida 1,50 1,47 1,46 1,00 1,25
Razón Disponible 0,36 0,17 0,30 0,14 0,20
$147.411.07 $134.354.17 $125.678.37 $94.780.80 $128.108.89
Capital de Trabajo
1 0 2 6 3

Indicadores de Liquidez
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
2015 2016 2017 2018 2019

Razón Corriente Razón Acida Razón Disponible

Razón Corriente: la compañía IANSA cuenta con una estructura equilibrada, ya que tiene muestra
que la empresa está en condiciones de hacerle frente a las deudas a corto plazo. A pesar de que
esto podría discernir que la compañía tiene recursos ociosos, en el análisis anterior muestra que la
mayor parte de su efectivo y equivalente de efectivo se encuentra en inversiones al corto plazo
como depósitos y pactos de Retrocompra.

En el año 2018 la razón corriente disminuye de acuerdo a los parámetros observados

anteriormente y esto se debe a dos factores que influyeron en los pasivos de la compañía en ese
año, uno de ellos es el aumento en las cuentas por pagar a empresas relacionadas por la compra
de Azúcar cruda y el otro factor es por la obtención de créditos bancarios por M$52.872.440.-

Razón acida: disminuyó en 0.25 puntos porcentuales, debido al leve aumento de sus pasivos
corrientes, además la diferencia que presenta dentro de la razón corriente es aproximadamente

18
de 0.94 puntos porcentuales (pertenecientes a inventario), es decir que el inventario de Iansa no
presenta un factor vital para poder liquidarlos y pagar sus deudas de corto plazo y enfrentar las
obligaciones más exigibles.

Razón Disponible: disminuyó en 0,16 puntos porcentuales en los años 2015-2019 eso quiere decir
que ha reducido la capacidad de hacerle frente a sus deudas más exigibles solo con el efectivo y
equivalente, esto se debe principalmente por la caída en las ventas de azúcar y sus derivados por
el cambio en el consumo de las personas. Además, la cuenta efectivo y equivalente tiene como
mayor participación los depósitos y los pactos de Retrocompra que se han vistos disminuidos en
algunos periodos.

Capital de Trabajo
$160,000,000
$150,000,000
$140,000,000
$130,000,000
$120,000,000
$110,000,000
$100,000,000
$90,000,000
$80,000,000
2015 2016 2017 2018 2019

Capital de Trabajo: presentó una disminución de M$19.302.178 en los periodos analizados, esto
se debe principalmente al aumento de sus pasivos de corto y largo plazo, tanto en las cuentas por
pagar de las empresas relacionadas y de la obtención de los créditos. La cuenta por pagar de
empresas relacionadas se debe a la compra de azúcar cruda para la producción. Por otro lado, la
disminución de los activos corrientes por la baja en la cuenta deudores comerciales debido a las
fluctuaciones del precio internacional del azúcar.

Indicadores de Rentabilidad
2015 2016 2017 2018 2019
Margen Bruto 1,785 1,792 1,779 1,772 1,797
Margen Neto 0,007 0,0001 -0,016 -0,014 -0,013
Margen Utilidad Operacional 0,029 0,024 0,026 0,013 0,004
ROA 0,006 0,0001 -0,011 -0,010 -0,008
ROE 0,011 0,0001 -0,020 -0,017 -0,015

19
 Margen Bruto
1.800
1.795
1.790
1.785
1.780
1.775
1.770
2015 2016 2017 2018 2019

Margen bruto: se mantiene estable este indicador ya que sus costos de ventas no tienen mayores
cambios. En los años 2017-2018 se visualiza una baja debido al menor costo en el segmento de
ingredientes agroindustrial y al menor costo en el negocio del azúcar.

Margen Neto
0.010
0.005
0.000
2015 2016 2017 2018 2019
-0.005
-0.010
-0.015
-0.020

Margen Neto

Margen Neto: la compañía presentó una disminución en este indicador debido a las bajas en las
ventas por el cambio en el precio internacional del azúcar, por otra parte, el aumento del cargo
por impuestos durante el ejercicio del año 2017 por el reconocimiento extraordinario de pérdidas
por impuestos como resultado de problemas tributarios ante el Servicio de Impuestos Internos
(“SII”) por las declaraciones de impuestos de los años tributarios 2013 a 2016.

20
 Margen Utilididad Operacional
0.035
0.030
0.025
0.020
0.015
0.010
0.005
0.000
2015 2016 2017 2018 2019

Margen Utilididad Operacional

Margen utilidad Operacional: este indicador ha ido a la baja en forma simultánea con los bajos
ingresos obtenidos por el tipo de cambio y el cambio en el precio del azúcar que afecta a las
ventas. Además, el gasto de remuneraciones extraordinarios que presento el año 2018 por el
cierre de la planta de Linares.

Indicadores de Rentabilidad
0.015
0.010
0.005
0.000
-0.005 2015 2016 2017 2018 2019
-0.010
-0.015
-0.020
-0.025

ROA ROE

ROA: presenta una disminución provocada principalmente por la baja de utilidad neta de los años
2017-2019 mencionadas anteriormente. Además, los activos no corrientes han tenido un amento
durante el periodo mencionado debido a la adición de propiedades, plantas y equipos y a la
aplicación de IFRS 16, a contar del 01 de enero de 2019, que provoca un incremento bruto en
propiedades, plantas y equipos.

ROE: la compañía presenta una disminución en los años 2017-2019 debido a los menores
resultados obtenidos durante los periodos analizados por problemas financieros con el SII. Por
otro lado, el patrimonio se encuentra en valores iguales. Además, el patrimonio de la Sociedad se
ha visto disminuido por los desfavorables resultados obtenidos y al valor justo de los instrumentos
de cobertura.

21
Indicadores de Endeudamiento

2015 2016 2017 2018 2019

Endeudamiento Total 0,42 0,39 0,43 0,41 0,43
Endeudamiento corto plazo 0,24 0,21 0,24 0,30 0,23
Endeudamiento largo plazo 0,18 0,18 0,19 0,11 0,20
Leverage 0,74 0,64 0,75 0,68 0,75
Coberturas gastos financieros 4,62 3,86 4,14 1,29 0,32

Indicadores de Endeudamiento
0.80
0.70
0.60
0.50
0.40
0.30
0.20
0.10
0.00
2015 2016 2017 2018 2019

Endeudamiento Total Endeudamiento corto plazo

Endeudamiento largo plazo Leverage

Endeudamiento Total: este indicador refleja un comportamiento estable durante los periodos a
analizar, en el año 2016 muestra una leve disminución debido al vencimiento de créditos de corto
plazo y por una disminución en la valorización de mercado de los instrumentos de cobertura de
moneda, cobertura de azúcar y otros instrumentos de cobertura financiera. Además, la compañía
presenta una disminución en las cuentas por pagar. Por otro lado, en el año 2019 IANSA obtiene
un préstamo bancario a largo plazo y se aplica la IFRS 16.

Endeudamiento Corto plazo: la empresa se mantiene con una muy buena liquidez, ocupando
parte de sus activos corrientes más líquidos para pagar sus deudas a corto plazo, optando como
última opción la obtención de instrumentos de financiamiento. Por otro lado, el aumento en los
pasivos corrientes el año 2018 fue provocado por el aumento en las cuentas pagar a entidades
relaciones por la compra de Azúcar cruda.

Endeudamiento Largo Plazo: en el año 2018 disminuyó debido al pago parcial de sus deudas de
largo plazo, que pasaron al pasivo corriente. El 2019 tiene un alza debido a la emisión de bonos de
oferta pública. Por otro lado, la aplicación de la IFRS 16 que aumentó la deuda financiera.

22
Leverage: en los años 2017 y 2019 podemos deducir el riesgo que presentan los accionistas ha
aumentado levemente, encontrándose más comprometido con deudas y obligaciones con
terceros, por la adquisición de un préstamo bancario a largo plazo el 2017 y por la emisión de
bonos el año 2019.

Indicadores de Endeudamiento
5.00
4.50
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
2015 2016 2017 2018 2019

Coberturas gastos financieros

Cobertura de Gastos financieros: la compañía presenta una disminución en los años 2018-2019
principalmente porque en el año 2018 se aumentan sus gastos operacionales debido al pago de
remuneraciones tras el cierre de la planta de Linares y por el resultado negativo que tiene la
empresa debido al alto gasto tributario en impuestos ante la resolución del SII.

Indicadores de Actividad

2015 2016 2017 2018 2019

Rotación de Inventario 3,22 2,60 2,73 2,45 2,33
Tiempo de Inventario 112 139 132 147 155
Rotación de cuentas por cobrar 4,33 4,03 3,63 3,83 3,93
Tiempo de cobro 83 89 99 94 92
Rotación de ctas por pagar 5,66 7,42 5,17 4,70 5,34
Tiempo de pago 64 49 70 77 67
Rotación de activos 0,84 0,79 0,73 0,70 0,64
Rotación de AF 1,92 1,72 1,62 1,46 1,31
Ciclo de caja 131 180 161 164 179

23
 Indicadores de Actividad Indicadores de Actividad
8.00 200

7.00 180
160
6.00
140
5.00
120
4.00
100
3.00 80
2.00 60

1.00 40
20
0.00
2015 2016 2017 2018 2019
0
2015 2016 2017 2018 2019
Rotación de Inventario
Rotacion de cuentas por cobrar Tiempo de Inventario
Rotacion de ctas por pagar Tiempo de cobro
Rotacion de activos Tiempo de pago
Rotacion de AF Ciclo de caja

Rotación de Inventarios y tiempo de inventario: presenta una disminución en la rotación de

inventario 0,89 veces y un aumento en su permanencia en el inventario de 43 días, esto se debe
principalmente a la baja en las ventas en el sector del azúcar.

Rotación de cuentas por cobrar y tiempo de cobro: presenta una disminución en el año 2017
respecto al año 2015, esto se debe principalmente por la disminución en las cuentas deudores
comerciales. No obstante, el tiempo de cobro se ha incrementado debido a las fluctuaciones del
precio del dólar y los precios internacionales del azúcar con precios competitivos.

Rotación de cuentas por pagar y tiempo de pago: presenta una disminución en la rotación. Sin
embargo, en el 2017 se obtuvieron créditos bancarios, por ende, aumento en la rotación. Por otro
lado, el tipo de pago a aumentado en los años 2017-2019 debido a las fluctuaciones en el precio
internacional del azúcar que genera que las ventas disminuyan ingresando menos efectivo para
hacerle frente a las obligaciones de corto plazo.

Rotación de Activos y AF: la empresa presenta una disminución en la rotación de sus activos, esto
se debe principalmente al menor ingreso que ha obtenido durante los años a analizar. El menor

24
ingreso se produce en los clientes industriales por el precio del azúcar. Además, que el consumo
de azúcar ha disminuido en los últimos años.

Ciclo de caja: la compañía ha mostrado un aumento en su ciclo de caja desde el año 2015 al 2019
esto se debe al cambio en la situación financiera de la empresa debido al cambio de consumo de
las personas, afectando a los clientes industriales que se ven afectados también por el cambio en
el precio internacional del azúcar y tener precios competitivos en el mercado.

Porter

Rivalidad entre competidores: (Baja) IANSA es una de las principales empresas agroindustriales de
Chile, tradicionalmente posicionada como único productor y refinador de azúcar del país. Iansa en
el año 2019 reporta participación de mercado de la compañía sobre un 70% del mercado nacional
de azúcar, además de ser el principal proveedor de azúcar de fabricantes industriales del país, es
por esto que su rivalidad entre competidores es casi inexistente.
Amenaza de nuevos entrantes: (Bajo): La empresa IANSA es una de las principales compañías
agroindustriales del país, esta es reconocida por la elaboración, comercialización y distribución de
azúcar y otros productos que tienen como base la remolacha. Esta industria comprende barreras
de entrada, debido principalmente, a los altos costos fijos que exigen las fábricas de producción y
también la implementación de grandes inversiones en tecnología que debe realizar la compañía
para lograr una mayor eficiencia a largo plazo.
Amenaza de productos sustitutos: (Media) El principal sustituto del azúcar son los productos
edulcorantes no calóricos y productos producidos a base de Stevia (cuyo consumo ha ido en
aumento durante los últimos años). IANSA al ser participe también de estos mercados, a través de
diversos productos ofrecidos, no calóricos, a base de sucralosa y Stevia, no posee un riesgo
desmedido, debido que cuenta con sucedáneos del azúcar.
Poder de negociación de proveedores: (Bajo) IANSA mantiene estrechas relaciones con más de
500 agricultores de la zona centro sur del país, con los que realiza contratos anuales de
compraventa, al ser la remolacha el elemento esencial para la producción de azúcar, la producción
de este puede verse afectado por los distintos problemas externos que pudiesen presentar, ya sea
por problemas climáticos u otros factores, debido a la fluctuación de estas condiciones los
proveedores son los que fijan los precios y condiciones de pago de estos.

25
Poder de negociación con los clientes: (Bajo) Los principales clientes de IANSA son las personas
naturales y las industrias, IANSA al ser el principal productor de azúcar y sucedáneos, tiene el
poder sobre el establecimiento de los precios, además que la azúcar es considerada un bien
primario.

Pestal

Político:
● A partir del 1 de marzo debe comenzar a regir un nuevo salario mínimo en el país, el cual
llegará a los $319.000 bruto. Este aumento es resultado de la negociación acordada en
septiembre de 2018, cuando se fijó una fórmula plurianual que establece un reajuste de
2,5% real si es que la economía lograba repuntar un 4% para este año, escenario que se
está cumpliendo hasta ahora ante las perspectivas de crecimientos de entre 1 y 1,3% para
este año.4
Económico:
● Dado que el azúcar es un commodity, se ve expuesto a variaciones en el precio
internacional de este. Durante el año 2018 el precio internacional de la azúcar se ha
mantenido en niveles "históricamente bajos", luego de la fuerte baja ocurrida en octubre
de 2016, y pasó de US$ 597 la tonelada a US$ 350 por tonelada, una disminución de 59%
al 30 de junio de 2018.5
● Tendencia hacia la comida premium para mascotas ha crecido en Chile un 155,8% en
términos de volumen y en 221% en los respectivo a desembolso entre los años 2013 y
2018, informa Euromonitor, proveedor de investigación de mercado. 6
Social:
● Según el estudio “Chile Más Saludable”, el 49,5% de los chilenos están optando por
consumir opciones alternativas al azúcar para endulzar bebidas como el té, café,
limonadas y postres. Al año 2019, se indicó que el 30% de la población mencionó a la
azúcar normal refinada como su primera opción, es decir, los chilenos limitaron su
consumo de azúcar y lo reemplazaron por otras alternativas. Del total de personas (49,5%)

4
https://www.cnnchile.com/economia/sueldo-minimo-alza-319-mil-pesos-marzo_20200214/
5
http://www.economiaynegocios.cl/noticias/noticias.asp?id=494431
6
http://cache-elastic.emol.com/2019/05/04/C/HA3JDB8B/all

26
 que sitúa a los endulzantes en primer lugar, el 83% usaba azúcar y decidió dejarlo por el
daño que provoca.7
● La Stevia se ha coronado como el endulzante favorito por 8 de cada 10 chilenos,
continuado por la sucralosa. Al menos un 66% de la población encuestada consume
actualmente algún tipo de alimento orgánico (libre de químicos, pesticidas y
preservantes). 8

Tecnológico:

● Sistema Aquasat, el cual genera mapas de evapotranspiración a través de imágenes

satelitales, lo cual permite gestionar más eficiente el riego, proyectos de riego tecnificado,
variedades de semillas tolerantes a rhizoctonia y esclerocio. Los desarrolladores del
servicio estiman que cerca de 14.000 hectáreas de las regiones del Maule y del Bío Bío
utilizan esta tecnología y, dado que, como expone el Dr. Lillo, “esta tecnología permite
ahorrar del orden de un 20% de agua y energía, lo que proporciona mayor sustentabilidad
en la producción agrícola”.9

Ambiental:
● Las sequías y los cambios en los regímenes de lluvia amenazan la producción. La
agricultura chilena siente los efectos del cambio climático. Los expertos advierten la
necesidad de optimizar el rendimiento agrícola en un país con solo el 5% del territorio
utilizable para esos fines, de acuerdo a la última edición del Informe País de la Universidad
de Chile.
Legal:
● La entrada en vigencia de la Ley de Etiquetado, cuyo objetivo es proteger la salud de los
chilenos, limita el consumo del azúcar instaurado en los diversos alimentos a los que se
tiene acceso hoy en día. Desde el 29 de junio del 2019 se implementó la Tercera etapa de
la ley de etiquetado entra en vigencia con límites más estrictos para nutrientes de los
alimentos envasados. La industria de alimentos en Chile deberá adaptarse a los nuevos
límites de nutrientes críticos que establece esta ley. Comparado a la segunda etapa,
7
https://www.paislobo.cl/2019/10/495-de-los-chilenos-prefiere-endulzantes.html
8
https://www.elmostrador.cl/agenda-pais/2019/10/14/retroceso-del-azucar-495-de-los-chilenos-prefiere-consumir-endulzantes/
9
http://agronomia.uc.cl/

27
 deberán reducir, entre otras cosas, un tercio más el azúcar y un quinto más las grasas y el
sodio. 10

Matriz Foda

10
https://www.minsal.cl

28
29
Cadena De Valor

30
Ventaja Competitiva “Diferenciación”

En cuanto a las estrategia o ventaja competitiva, esta industria se caracteriza por tener un ciclo de
vida corto, con constantes cambios en los gustos de los consumidores, por lo que necesita un
mayor dinamismo que otros sectores e innovación con fuertes inversiones publicitarias, mediante
variadas modificaciones de envases y formatos según el objetivo específico que pueda tener a la
empresa.

La compañía puso en marcha un nuevo plan estratégico de negocio, el que le permitirá continuar
fortaleciéndose y procurar un crecimiento sostenible al año 2022.

Este nuevo plan tiene como fundamentos la eficiencia, crecimiento e innovación, los ejes para
lograr la rentabilidad necesaria y la creación de valor para hacer de Iansa una empresa de
alimentos para el consumo humano y animal, con una fuerte base agrícola.

Con una nueva y más eficiente organización, Iansa abordará las distintas iniciativas del nuevo plan
y transitar hacia una compañía de alimentos y agro-negocios, además de azucarera. Buscando
integrarse en los alimentos, jugos y comida para mascotas Ultra Premium.

Problemas en la Empresa

1) Riesgo de mercado: la empresa está expuesta a las fluctuaciones de precios en el mercado

internacional. Este riesgo se ve mitigado por el programa de cobertura del precio del azúcar
adoptado por la Compañía.

Se estimó que al 2018 el superávit del mercado del azúcar superó los 9 millones de toneladas,
siendo esto uno de los factores principales para los bajos precios del azúcar, exceso de oferta y
poca demanda.

2) Riesgo de sustitución: el consumo de alimentos con bajo contenido de azúcar, ha sido

amparado por el gobierno y leyes con una fuerte publicidad en nuestro país que nos incentivan a
consumir alimentos saludables. Esto afecta al principal producto de la compañía, sumando a esto
el reemplazo en la industria de bebidas.

31
3) Riesgo agrícola: como es sabido, Iansa se desarrolla en el ámbito agroindustrial por la
producción de remolacha, esto se ve afectado debido a los cambios climáticos, aunque la empresa
invierte en tecnología para riegos, semillas y ofrece pólizas de seguro a los agricultores.

4) Riesgo en variaciones de monedas e inflación: gran parte del capital de la compañía está
determinado por el Dólar, debido a esto la empresa busca financiar sus pasivos en la misma
moneda que utiliza en sus ingresos. En algunos casos tomando Swap en otro tipo de moneda de
cambio, que ayudan a rebajar el riesgo de la fluctuación del dólar.

Ideas de Inversión

La empresa supo adaptarse a los nuevos cambios que afronta la demanda de la industria a través
de la creación de Iansa cero k y Iansa Life, productos edulcorantes que presentan una gran
oportunidad de negocio para la empresa y un nivel alto de adaptación.

Idea inversión en activos reales

Luego del análisis de las dificultades de la empresa, se basó en la idea principal, en este caso en el
riesgo más potente, “los productos sustitutos”. Esto ha afectado en las ventas de la empresa, en
los costos operacionales debido al cierre de la planta en Linares el año 2018 por la baja demanda
del azúcar debido a cambios culturales, gubernamentales y legales que han afectado a la empresa.
Junto a esto el innegable hecho del efecto negativo en la agricultura aludido al cambio climático.

Para mitigar el hecho de los productos sustitutos, se debe invertir en una planta de cultivo de
Stevia, ya que permite insertar esta producción tanto en su marca de edulcorantes como en la
industria de las gaseosas al negociarla con ellos para endulzar sus bebidas. Potenciando así que
éste sea su producto principal; mitigando la entrada de productos sustitutos, aprovechando que la
marca es reconocida a nivel nacional y haciéndolo su producto principal.

Con estos datos además para potenciar las marcas se debe crear un plan de marketing que
posicione la marca Iansa K y Iansa Life en el mercado sobre la competencia.

● Dando a conocer la marca al público objetivo

● Lanzar un nuevo producto
● Ampliarse a nuevos mercados a través de este producto (industria de las gaseosas)
● optimizar embudo de conversión

32
 ● Fidelizar a los clientes
● Incrementar el retorno de la inversión
● Captar nuevos clientes
● aumentar ventas.

Análisis mercado renta fija y variable

En cuanto al análisis de los mercados seleccionados se puede desprender que durante el año 2019
el comportamiento del mercado Down Jones presentó una disminución en cuanto a la rentabilidad
de las acciones transadas debido, -entre otras razones-, a la guerra comercial entre EEUU y China,
si bien hubo una mini tregua de ésta durante el año analizado, no fue suficiente para subir los
índices, que se sumó a la fuerte caída presentada por Wall Street. El mercado IBEX 35 presentó un
comportamiento similar al de Down Jones mostrando un escenario de recesión tanto en EEUU
como en las bolsas europeas.

12
IPSA si bien no pudo romper la barrera de los 4.900 al cerrar con 4.669 debido al estallido social,
coronavirus y la tensión entre EEUU-Irak, nos presenta una rentabilidad sobre los otros mercados,
pero a su vez un mayor riesgo al momento de transar las acciones en este.

11
Datos extraídos de https://es.investing.com/
12
Basado en https://www.latercera.com/pulso/noticia/resultados-de-empresas-ipsa-se-desplomaron-30-en-el-4t-2019/
EDG4WGSA7RD4PFHPDAGJ7NTCHY/

33
Alternativas de inversión

13

El mercado de renta fija en Chile presentó problemas de liquidez al tener un desbalance entre la
oferta y la demanda de activos. Adicionalmente a esto los cambios en la expectativa de vida
llevaron a las personas a emitir rentas vitalicias con activos de largo plazo (BCU 10 años) lo que
generó a su vez una presión en el mercado local. 14 Lo que nos lleva a seleccionar el BCU 10 años
sobre el BCU 5 años es la rentabilidad de este pese al riesgo que nos muestra.

Se aprecia en los distintos mercados de renta variable, las empresas de tecnología son sin duda la
mejor opción de inversión. Por ello se seleccionaron 2 empresas de Dow jones y 2 de Ibex 35 al ser
los mercados más estables de los analizados anteriormente; de estos seleccionamos 4 de las
empresas con mejor rentabilidad de las cuales nos quedamos con Microsoft ya que, si bien a
mediano plazo se ve un escenario neutral de sus activos, la tendencia a largo plazo es al alza sin
indicios que den aviso de un posible cambio en esta tendencia y en comparación de Amazon la
rentabilidad es mayor y el riesgo menor. La otra empresa seleccionada es Cellnex ya que muestra
tanto en mediano como a largo plazo un escenario en alza sin ningún indicio que esta tendencia
cambie, teniendo además la rentabilidad más alta en comparación a las otras empresas.

Es importante para pensar en que activos que se invertiría saber que la empresa necesita
estabilidad a mediano y largo plazo en cuanto a las ganancias que se podrían percibir, ajustándose
a su perfil de inversión el cual es moderado.

13
https://es.investing.com/equities/microsoft-corp
14
Datos extraídos de https://infogram.com/bcu-5-y-10-1hkv2nnwm0jn2x3

34
Cálculos Beta - Wacc – Capm

Beta:

IGPA
Retorno -0,15%
Desviación 1,73%
Varianza (M) 0,00030224
La empresa Iansa, como resultado en el cálculo del factor de riesgo para el periodo comprendido
entre el 01/01/2018 y el 30/12/2019, obtiene una beta del -0,2319, debido a que la correlación del
activo con el mercado es negativa 15. Este resultado negativo muestra que la empresa tiene una
reacción inversa al mercado16. Esto se debe principalmente a los cambios que ha sufrido el
mercado del azúcar durante los últimos 3 años. El superávit del azúcar en los últimos años, los
cambios en el precio del dólar y la caída en las ventas del azúcar en el mercado internacional, son
algunos factores que influyen directamente en el resultado de la beta.

Iansa
Retorno -0,63%
Desviación 4,45%
Varianza (A) 0,001995095
Beta -0,231984
Covarianza -0,000070
(A,M)

CAPM:

15
Datos extraídos de Investing.com (Investing, 2018-2019)
16
Datos del mercado extraídos de Investing.com (Investing, 2018-2019)

35
En el cálculo del CAPM para el año 2019 se observa que la rentabilidad para los accionistas es
relativamente bajo, esto se debe el riesgo me mercado que presenta la empresa Iansa que
durante el año 2018 y 2019 el precio internacional del azúcar se ha mantenido en niveles
históricamente bajos, con una disminución de un 43% desde la fuerte caída en el año 2016, lo que
aumentaron el inventario en casi un 60%, además de la disminución en la tasa de crecimiento del
consumo de azúcar en el mundo, debido al cambio en el hábito alimenticio de la población. En el
caso particular de chile, la entrada en vigencia de la nueva ley de etiquetado para los alimentos ha
generado una caída importante en el consumo. Al tener un factor de riesgo negativo su
rentabilidad va a ser menor ya que tiene un menor riesgo sistemático.

RM 6%
RF 2,8%
Beta -0,231984
CAPM 2,06%

WACC

El cálculo del costo promedio ponderado del capital para el año 2019 es de 7,7% donde en costo
de la deuda a terceros está elevado por la situación financiera que presenta la empresa durante
los últimos años, la obtención de préstamos a corto y largo plazo a aumentando la deuda, además
los inversionistas tienen una rentabilidad mínima respecto a lo que se tiene que generar en las
inversiones para hacerle frente a las deudas con terceros. El patrimonio tiene un alto nivel debido
a la variación en los instrumentos de cobertura, Si vamos sustituyendo fondos propios por deuda
financiera, el costo medio irá disminuyendo, ya que el costo de la deuda es más barato, resultando
que el wacc sea menor, estos son factores que influyen directamente en el resultado del costo
medio ponderado.

Deuda 42,96%
Patrimonio 57,04%
Tasa Impositiva 27%
Ke 2,06%
Kd 3,27%

36
 W.A.C.C 7,7%

Para el cálculo del wacc, se utilizó una ponderación de la tasa anual efectiva de los créditos
obtenidos a largo plazo por la compañía en el periodo 2019 17, para obtener el costo de la deuda
(Kd), que se muestra a continuación:

Tasa Total cte.

Tipo de pasivo Acreedor
efectiva M$
Préstamos exportadores BANCO BCI 3,99% $2.982.948
Préstamos exportadores SCOTIABANK PERÚ SAA 2,80% $1.600.933
Crédito Bancario BANCO ITAÚ 4,60% $7.102.930
Crédito Bancario BCP 1,15% $6.703.069
Crédito Bancario BANCO BCI 4,45% $1.899.526
Crédito Bancario RABOBANK U.A 4,64% $2.165.355
Crédito Bancario BANCO INTERNACIONAL 5,26% $4.468
Crédito Bancario CHINA CONTRUCTION BANK 3,07% $9.684.528 Tasa
Ponderada
      $32.143.756 3,27%

Selección de idea propuesta

Luego del análisis de las dificultades que presenta la empresa actualmente, la idea principal que se
analizó fue en base al riesgo más potente que revela, el cual son: “los productos sustitutos”. Esto
ha influido en gran medida en los ingresos de venta de la empresa, por consiguiente, en sus los
costos operacionales debido al cierre de la planta en Linares el año 2018 por la baja demanda del
azúcar debido a cambios culturales, gubernamentales y legales que han afectado a la empresa.
Junto a esto el innegable hecho del efecto negativo en la agricultura aludido al cambio climático.

17
Datos extraídos de los Estados financieros consolidados de la Empresa Iansa 2019 (Empresas Iansa, s.f.)

37
Es por esto por lo que, para mitigar este hecho, se ha propuesto la inversión en una planta de
cultivos de Stevia, la cual permitiría insertar la producción de la Stevia en su marca de
edulcorantes, pudiendo de esta forma potenciarse en el área de productos Diet/light, integrando
así productos mucho más naturales en su línea de edulcorantes. Además de la fabricación de sus
propios productos, podría realizar la venta de Stevia en polvo a granel a sus principales clientes
productores, ya sean de bebidas gaseosas o elaboración de alimentos. De esta forma se lograría
que fuera su producto principal y potenciar su marca, ya que el hecho de que existan productos
naturales es un plus en estos tiempos, debido a las preferencias, y enfermedades relacionadas con
la diabetes que cada día están aumentando, de acuerdo con las estadísticas presentadas por la
Organización Mundial de la Salud el número de personas con diabetes ha aumentado de 108
millones en 1980 a 422 millones en 2014. La IDF reporta que cada año se diagnostica a 128.900
personas menores de 20 años con Diabetes Tipo 1 alrededor del mundo. Hasta septiembre de
2019, en la Fundación Diabetes Juvenil de Chile habían inscritos 8.835 socios con el diagnóstico de
Diabetes Tipo 1. 18

Debido a esto se debe aprovechar el renombre y trayectoria que posee IANSA, para implementar
la Stevia en mayor medida y de esta forma aumentar sus ventas, llegando a así junto a la variedad
de productos que posee a las diferentes familias del país.

18
https://diabeteschile.cl/estadisticas-fdj-2019/

38
Proyecciones

Ingresos de Operación
Para el cálculo de los ingresos y costos se utilizó la regresión lineal con los datos históricos de la
empresa Iansa, utilizando el área de negocios de Azúcar, coproductos y Agrícola, para acercarse
más a la realidad del proyecto. Para esto se utilizaron los años 2009-2019, que se detallan a
continuación:

Proyección de Ingresos Dólar observado19

Datos históricos Azúcar y subproductos y Agrícola 20 Año Valor
200
Año MUS$ M$ 9 $ 506,43
201
0 2009 271.100 $ 137.293.173 0 $ 468,37
201
1 2010 449.300 $ 210.438.641 1 $ 521,46
201
2 2011 564.700 $ 294.468.462 2 $ 478,60
201
3 2012 508.700 $ 243.463.820 3 $ 523,76
201
4 2013 460.100 $ 240.981.976 4 $ 607,38
201
5 2014 439.500 $ 266.943.510 5 $ 707,34
201
6 2015 400.800 $ 283.501.872 6 $ 667,29
201
7 2016 367.900 $ 245.495.991 7 $ 615,22
201
8 2017 462.500 $ 284.539.250 8 $ 695,69
201
9 2018 367.000 $ 255.318.230 9 $ 744,62
10 2019 343.500 $ 255.776.970

19
Datos del valor del dólar obtenidos de http://www.sii.cl/valores_y_fechas/dolar/dolar2020.htm
20
Datos históricos obtenidos de los Estados de Información Financiera de Empresas Iansa
https://empresasiansa.cl/inversionistas/estados-financieros/

39
 Ingresos Anuales de Azúcar, subproductos y Agrícola en
M$
$ 350,000,000

$ 300,000,000
f(x) = 7170308.57272727 x + 204089229.927273
$ 250,000,000

$ 200,000,000
Proyección Ingresos Anuales de Azúcar, subproductos y
$ 150,000,000 Agrícola en M$
100,000,000
$ 300,000,000.00
$ 239,940,775
$$250,000,000.00
50,000,000 $ 225,600,157 $ 232,770,466
$ 211,259,539 $ 218,429,848
$-
$ 200,000,000.00 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

$ 150,000,000.00
De
$ 100,000,000.00

$ 50,000,000.00
$-
$-
0 1 2 3 4 5 6
acuerdo con la proyección de los ingresos anuales del área analizada, se pudo establecer que el
incremento anual esperado de los ingresos sería de aproximadamente M$7.170.309, dándonos así
una proyección positiva para el proyecto que se desea implantar, lo que se puede observar en la
siguiente gráfica:

Proyección de Costos
Las materias primas y consumibles utilizados en la producción fueron extraídos de dos áreas de
negocio de Empresas Iansa. Estos costos variables incluyen de acuerdo con la normativa los costos
de materiales directos, mano de obra directa y los costos indirectos incurridos para transformar
las materias primas en productos terminados. A continuación, se puede observar la proyección de
los costos variables y los datos que la comprenden:

Proyección de Costos Variables

Costos Variables anuales de Azúcar, Costos Variables anuales de Azúcar,
subproductos y Agrícola en M$ subproductos y Agrícola en M$
Año MUS$ M$ $ 300,000,000
200 $
$ 250,000,000
0 9 233.100 118.048.833
f(x) = 7056515.1 x + 166752456.5
201 $ $ 200,000,000
1 0 347.500 162.758.575
$ 150,000,000

$ 100,000,000
40
$ 50,000,000

$-
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
 201 $
2 1 468.400 244.251.864
201 $
3 2 392.600 187.898.360
201 $
4 3 344.600 180.487.696
201 $
5 4 343.100 208.392.078
201 $
6 5 322.300 227.975.682
201 $
7 6 348.600 232.617.294
201 $
8 7 386.800 237.967.096
201 $
9 8 302.600 210.515.794
1 201 $
0 9 284.000 211.472.080

De acuerdo con la proyección de costos variables, se pudo establecer que el incremento anual
esperado de los costos variables sería de aproximadamente M$7.056.515, se establece una
correlación de acuerdo con el aumento de los ingresos por año, anteriormente calculados. Lo que
se detalla continuación:

Proyección CV Flujo
Añ
o M$
0 $ -
1 -$ 173.808.972
2 -$ 180.865.487
3 -$ 187.922.002
4 -$ 194.978.517
5 -$ 202.035.032

El cálculo de los costos fijos se realizó a través de un promedio de los costos fijos de las áreas de
negocios de la Empresa Iansa, estos costos comprenden gastos de remuneraciones, distribución,
mantención operativa, marketing, comercialización, gastos logísticos, indirectos de la operación.

Costos Fijos Proyección CF Flujo

Añ
Datos históricos Azúcar y subproductos y Agrícola
o M$

41
Año MUS$ M$ 0 $ -
200
9 32.493 $ 16.455.430 1 -$ 31.302.592
201
0 45.732 $ 21.419.497 2 -$ 31.302.592
201
1 55.415 $ 28.896.706 3 -$ 31.302.592
201
2 64.553 $ 30.895.066 4 -$ 31.302.592
201
3 68.854 $ 36.062.971 5 -$ 31.302.592
201
4 66.076 $ 40.133.241
201
5 60.661 $ 42.907.952
201
6 51.928 $ 34.651.035
201
7 51.400 $ 31.622.308
201
8 47.453 $ 33.012.578
201
9 37.968 $ 28.271.732

42
Estimaciones

Inversión de Capital Propio

Para realizar el proyecto se utilizó la base de la empresa Iansa utilizando dos áreas de negocio del
total consolidado, lo que se distribuye de la siguiente manera:

Inversión Capital Propio (al 31 dic 2019)

Cuenta MUS$ M$
Propiedad planta y equipo $ 179.400 $ 133.584.828
Maquinaria $ 178.319 $ 132.780.052
Activos intangibles distintos a la $ 3.723.100
plusvalía $ 5.000
Propiedades de Inversión $ 400 $ 297.848
Depreciación y amortización del periodo -$ 15.331 -$ 11.416.041
Total $ 347.788 $ 258.969.787

Las propiedades plantas y equipo comprenden: Construcciones en curso, Terrenos, Edificios,

Planta y equipos, equipamiento de tecnología de la información, instalaciones fijas y accesorios,
vehículos de motor, Leasing, otras propiedades, plantas, equipos y activos por derechos de uso de
las áreas de negocio mencionadas anteriormente de Iansa consolidado.

Las maquinarias mencionadas corresponden a la proyección del proyecto y que se desglosan de la

siguiente forma:

MAQUINARIA IMP.APROX CLP

$
Trituradora/Molinillo 100 a 500 kg x H 57.103.634
$
Maquina secado hoja 54.536.101
$
Cosechadora Stevia 3 un (MANUALES) 4.999.146
$
Extractor liquido 16.141.171
$
Total Maquinaria 132.780.052

Desde el presupuesto original se excluye el galpón ya que es un arrendamiento y no da derecho a

cálculos de depreciación por parte de Iansa.

43
Los activos intangibles componen: Marcas registradas, programas informáticos y derechos de
agua.
El activo se presenta en propiedades, plantas y equipos y se deprecian de manera lineal,
presentándola en depreciación o en costo de materias primas, dentro del estado de resultados.

44
Depreciación y amortización

La depreciación se calcula de Edificios, Planta y equipos, Equipamiento de tecnología de la

información, Instalaciones fijas y accesorios, Vehículos de motor, Leasing, Otras propiedades,
plantas y equipos y Activos por derechos de uso. Además, de la depreciación relacionada con la
producción.

La amortización se calcula de las marcas registradas, derechos de aguas y programas informáticos.

Para estos cálculos de la base de inversión de capital propio se utilizó una proporcionalidad del
total consolidado de Empresas Iansa según las áreas de negocio para ajustarse y se observa con
mayor detalle en el Excel adjunto a este informe. A continuación, se detalla los segmentos que
comprenden el cálculo de la depreciación y amortización:

Depreciación y amortización
Cuentas MUS$ M$
-$
Producción -$ 14.432 10.746.602
-$
Maquinaria -$ 16.211 12.070.914
-$
Prop. Planta y Equipo. -$ 16.454 12.251.882
-$
Activo Intangible -$ 578 430.390
Prop. De Inversión. -$ 78 -$ 58.080
-$
Total -$ 15.331 11.416.041

Con respecto a la depreciación de las maquinarias presupuestadas, excluyendo el galpón, se utiliza

el mismo criterio para la consolidación de los estados financieros el método lineal y se calcula en
base a la tabla informada por el SII21.

Depreciación (M$)
Maquinaria $ 132.780.052
Vida Útil 11 años
$
Depreciación 12.070.914

21
http://www.sii.cl/pagina/valores/bienes/tabla_vida_enero.htm

45
Ya que el proyecto comprende cinco periodos se calcula un valor residual de seis años a la
maquinaria por un monto de M$72.425.483

Inversión en Capital de Trabajo

Capital de Trabajo (al 31 dic 2019)

Cuenta MUS$ M$
Activos Corrientes 170.600 $ 127.032.172
Pasivos Corrientes 197.900 $ 147.360.298
Total -$ 20.328.126

Cuadro de Amortización (M$)

N° Cuota Cuota Interés Amortización Saldo Final
    $
0   233.990.026
$ $ 5.986.245 $ $
1 22.891.659 16.905.414 217.084.612
$ $ 5.553.748 $ $
2 22.891.659 17.337.911 199.746.701
$ $ 5.110.186 $ $
3 22.891.659 17.781.472 181.965.229
$ $ 4.655.277 $ $
4 22.891.659 18.236.382 163.728.847
$ $ 4.188.730 $ $
5 22.891.659 18.702.929 145.025.918
$ $ 3.710.246 $ $
6 22.891.659 19.181.412 125.844.506
$ $ 3.219.522 $ $
7 22.891.659 19.672.137 106.172.369
$ $ 2.716.243 $ $
8 22.891.659 20.175.416 85.996.954
$ $ 2.200.089 $ $
9 22.891.659 20.691.570 65.305.384
$ $ 1.670.729 $ $
10 22.891.659 21.220.929 44.084.454
$ $ 1.127.827 $ $
11 22.891.659 21.763.831 22.320.623
$ $ 571.036 $ -$
12 22.891.659 22.320.623 0

46
Para el cálculo del crédito se utilizó el promedio de las tasas de interés que se transan en el
mercado obtenidas de la SBIF22.

22
Datos obtenidos de https://www.sbif.cl/sbifweb/servlet/InfoFinanciera?indice=C.D.A&idContenido=18943

47
Flujo de caja

EVALUACION DE PROYECTOS EMPRESA IANSA FINANCIERO

,
Inversión 258.969.787 VAN i* 7,7% = 9.430.867

Capital de Trabajo (20.328.126) TIR   =  

Depreciación   PRC   AÑO =  

Valor de Rescate  

Vida Util A.F.  

Precio
Venta 318,37

Costos (31.302.592
Fijos )
Ahorro de
impuestos  

2020 (0) 2021 (1) 2022 (2) 2023 (3) 2024 (4) 2025 (5)
1 Ingreso Operacional (+) Io 0 211.259.539 218.429.848 225.600.157 232.770.466 239.940.775
c
Costos variables (-) v   -173.808.972 -180.865.487 -187.922.002 -194.978.517 -202.035.032
C
2 Costos Fijos (-) o   -31.302.592 -31.302.592 -31.302.592 -31.302.592 -31.302.592
C
3 Costo financiamiento préstamo (-) f   -5.986.245 -5.553.748 -5.110.186 -4.655.277
Venta de activos o valor residual afectos t
4 (+) L            
5 Depreciación (-) D   -35.557.869 -35.557.869 -35.557.869 -35.557.869 -35.557.869

Ingreso que tributa antes de Impuesto It 0 -29.409.894 -35.282.345 -34.736.054 -34.178.699 -33.609.995

Impuesto a la Renta(-) 27% t   0 0 0 0 0

Ingreso Neto In   -29.409.894 -35.282.345 -34.736.054 -34.178.699 -33.609.995

5 Depreciación (+) D   35.557.869 35.557.869 35.557.869 35.557.869 35.557.869
K
6 Inversión Capital Propio (-) p 258.969.787          

valor residual libre de impuesto           72.425.483

K
7 Inversión Financiada Prestamos (+) e 233.990.026  
D
8 Amortización o dividendo prestamos iv   -16.905.414 -17.337.911 -17.781.472 -18.236.382
K
9 Capital de trabajo (-) T -20.328.126         20.328.126

FLUJO DE CAJA Fj 238.641.661 240.138.001 -16.629.890 -16.516.096 -16.402.302 76.465.101

VAN 223.068.965 (15.447.836) (15.342.130) (15.236.425) 71.029.953 238.641.661

El flujo de caja elaborado para calcular el proyecto fue realizado en base a un flujo apalancado ya
que la empresa necesitaba financiamiento debido al capital de trabajo negativo que se obtuvo de
la Empresa Iansa consolidado.

VAN

Para poder determinar qué tan viable es el proyecto de inversión se debe tomar en consideración
este indicador.

48
Según lo proyectado por el flujo de caja podemos ver que el VAN es de valores positivos, es decir,
es un proyecto rentable que junto con cubrir la inversión dejaría una ganancia que aumentaría
anualmente siendo el 5to año el más rentable, mejorando así la situación futura de la empresa. El
flujo de caja es más eficiente apalancado ya que al mezclar la estructura de financiamiento con
deuda externa le quita presión al patrimonio de la empresa y la transfiere al negocio que será
rentable y podrá pagar los compromisos obtenidos. Para no saturar el año 0 en el flujo de caja la
deuda obtenida se aplicó en el año 1 empezando a pagar los costos financieros en el año 2.

Conclusión Situación de la Empresa con y sin proyecto

La empresa se presenta con una situación de poca solvencia ya que durante los últimos periodos
tuvo una disminución de sus ingresos, siendo la del periodo 2018-2019 de un 14,3%, y a su vez los
resultados operacionales consolidados mostraron una pérdida de USD 1,7 millones, si bien es
inferior a la del año 2018 no deja de ser un escenario desfavorable para la empresa.

Al mostrar estos resultados la empresa se encuentra sin liquidez demostrada en el saldo negativo
del capital de trabajo y, junto con ello se suma el impacto de la fluctuación del precio internacional
del azúcar. Si bien la empresa pudo disminuir el impacto para mantener márgenes más estables,
pero siendo esta solución parcial y a corto plazo.

El proyecto impactaría positivamente en la relación de liquidez de la empresa debido a los

márgenes de beneficio que muestra a mediano plazo, siendo el último año analizado el de mayor
solvencia, compensando y aumentando los ingresos anualmente

Los aspectos que generan un mayor impacto en la rentabilidad son la disminución de los costos
variables que presentaría la empresa con el proyecto, la disminución de los gastos operacionales
que ya viene desde el año 2019, el optimizar los recursos con eficiencia y racionalidad, incluir una
marca que compita y frene el impacto que han tenido los productos sustitutos sobre la empresa
genera una mayor solvencia que cubre la fluctuación del precio del azúcar internacional.

Análisis de Mercados

Para la creación y análisis de un portafolio eficiente se realizó una adecuada elección de activos
que calzan con el perfil de inversiones de Iansa (Perfil moderado). Para esto se analizarán las tres
bolsas de acciones más importantes de la Bolsa de Santiago 23, tales como IGPA, IPSA e Inter10 que

23
Datos obtenidos de la Bolsa de Santiago (Bolsa de Santiago, 2020)

49
miden las variaciones de precios de las empresas emisoras chilenas más grandes y liquidas que
además transan en el exterior. A continuación, se muestran la rentabilidad y desviación de los
mercados nombrados:

Mercado Retorno Desviación

INTER1024 0,60% 1,98%

Mercado Retorno Desviación

IGPA25 -0,14% 2,01%

Mercado Retorno Desviación

IPSA26 -0,11% 2,18%

Para el cálculo del Mercado INTER10 se utilizaron datos históricos del año 2017.

Selección de las Activos:

Activo
ENELCHILE
PARAUCO
CONCHATORO
MALLPLAZA
ENTEL
ENELAM
COLBUN
CAP
FALABELLA
CHILE

A través de los datos recopilados consideramos los activos mencionados anteriormente. Esta
elección se basó en las características de las empresas a invertir, tales como su amplia trayectoria
en el mercado, lo que le da a nuestra cartera una cierta estabilidad, y diversificar la cartera en

24
Datos obtenidos de Investing.com (Inter10, 2017)
25
Datos obtenidos de Investing.com (IGPA, 2019)
26
Datos obtenidos de Investing.com (IPSA, 2019)

50
diferentes rubros lo que nos permite disminuir el riego de nuestro portafolio. A continuación, se
describen brevemente los activos seleccionados de los tres mercados chilenos analizados:

EnelChile: es el mayor holding eléctrico de Chile. Posee participación directa e indirecta en los
negocios de generación y distribución de energía eléctrica. Transa sus acciones en el Inter10.

Parauco: es una empresa inmobiliaria, centrada principalmente en la explotación de centros

comerciales. Originaria de Santiago, Chile desde 1982.

Conchatoro: es la compañía controladora de la viña homónima establecida en Chile. Es la principal

productora y exportadora de vinos de Latinoamérica y una de las 10 mayores compañías de vino
en el mundo desde 1883.

Mallplaza: fue creada en agosto de 1990 y es una cadena de centros comerciales chilena que se
encuentran distribuidos en nueve ciudades de Chile.

Entel: es una empresa de telecomunicaciones fundada en Chile con presencia en Perú, creada el
31 de agosto de 1964 y hoy en día es una de las empresas más grandes de chile.

Enelam: es un conglomerado de compañías de energía eléctrica que operan en América del Sur. A
través de sus afiliados, genera, transmite y distribuye energía eléctrica en cuatro países
sudamericanos desde 1987, transa sus acciones en el INTER10.

Colbun: empresa chilena productora de electricidad desde 1986 con una participación en el
mercado de la electricidad del 16,8%. Transa sus acciones en el IPSA.

Cap: es el principal grupo minero siderúrgico de Chile.1 Su producción de hierro es exportada

principalmente a países como China, Japón y Baréin, desde 1946 y transa sus acciones en el IPSA.

Falabella: empresa chilena fundada en 1889 y es considerada la empresa de retail más grande y
valiosa de América latina. Transa sus acciones en el IPSA.

Chile: es una institución financiera que opera en Chile desde 1894 y es una de las mayores redes
de servicios financieros en el mundo. Transa sus acciones en el Inter10.

Para la preparación de nuestro portafolio se tomaron en consideración los mercados en que

transan cada uno de los activos y así también diversificar nuestro portafolio fuera de las fronteras
chilenas. Por esta razón se escogieron activos que transan en el Inter 10. En la siguiente tabla se
muestran los retornos y la desviación de cada activo:

51
Retorno y desviación de los Activos seleccionados:

Activo Retorno Desviación

ENELCHILE 0,26% 4,08%
PARAUCO 0,31% 2,48%
CONCHATORO 0,13% 2,50%
MALLPLAZA 0,20% 3,44%
ENTEL 0,07% 4,21%
ENELAM 0,60% 3,51%
COLBUN -0,06% 3,81%
CAP -0,10% 4,17%
FALABELLA -0,79% 2,78%
CHILE -0,29% 2,79%

Varianza del Activo: en la siguiente tabla se muestra la desviación estándar de cada activo para
medir su riesgo.

Activo Varianza
ENELCHILE 0,001664
PARAUCO 0,000617
CONCHATORO 0,000625
MALLPLAZA 0,001182
ENTEL 0,001774
ENELAM 0,001232
COLBUN 0,001452
CAP 0,001743
FALABELLA 0,000773
CHILE 0,000776

Matriz de Covarianza: Para generar la matriz mencionada y ver la medida de la relación

direccional entre el rendimiento del activo y del mercado, se utilizaron los datos de los
activos que actualmente transan en cada mercado según la Bolsa de Santiago y sus
indicadores, que se visualizan a continuación.

Covarianza Activo-Mercado

ACTIVO IPSA IGPA INTER

ENELAM 0,0004495 0,0003928 -0,0000545
CHILE 0,0004353 0,0004022 0,0001081

52
 ENELCHILE 0,0006891 0,0006365 0,0000836
FALABELLA 0,0004363 0,0004114 -

PARAUCO 0,0002902 - -
COLBUN 0,0006105 - -
ENTEL 0,0006568 - -
CONCHATORO 0,0000904 - -
MALLPLAZA 0,0004725 - -
CAP 0,0004544 - -

Portafolio
Retorno Desviación
0,038% 1,17%
0,046%
0,020%
0,030%
0,004%
0,090%
-0,003%
-0,005%
-0,040%
-0,014%
0,17%
Para seleccionar la proporcionalidad de cada activo se tomó como primer criterio el perfil de
inversiones de Iansa, moderado. Además, la relación entre rentabilidad y riesgo el análisis de la
correlación que existe entre activo y mercado para construir un portafolio eficiente. Una
covarianza más alta nos muestra que el riesgo del activo en relación con los datos que tenemos del
mercado es más alto, por ende, su proporcionalidad será más baja en los mercados con mayor
desviación. En la siguiente tabla se muestra la proporcionalidad elegida para cada activo
construida según los criterios mencionados anteriormente:

Proporcionalidad
ACTIVO %
ENELCHILE 15%
PARAUCO 15%
CONCHATORO 15%
MALLPLAZA 15%
ENTEL 5%
ENELAM 15%

53
 COLBUN 5%
CAP 5%
FALABELLA 5%
CHILE 5%

Rentabilidad y Riesgo del Portafolio:

Con la proporcionalidad elegida para cada uno de los activos utilizando los criterios mencionados
anteriormente, el retorno del portafolio calculado es de 0,17% en tanto su desviación o riesgo es
de 1,17%. Si bien en los activos seleccionados encontramos empresas con retornos negativos
tanto en Colbun como en Cap y por otro lado Parauco y Conchatoro tiene la desviación más baja
del portafolio, esto muestra que constantemente hay que ir evaluando las empresas seleccionadas
para tomar decisiones.

Portafolio
Retorno Desviación
0,17% 1,17%

El portafolio anteriormente expuesto y ejecutado con el análisis de los mercados genera un

retorno positivo, con un coeficiente de desviación de acuerdo con al perfil de inversionista que
expone IANSA, además este portafolio se encuentra equilibrado en las compañías expuestas, ya
que fueron elegidas contemplando destinos rubros que pueden generar una variabilidad positiva
en la inversión.

Así mismo la elección de la cartera propuesta considera un posible riesgo el cual se ha tomado por
parte al invertir en Cap (minería), ya que según los registros que presentan, si bien su retorno es
negativo, la compañía está generando utilidades de US$ 200,8 millones; las del Grupo de
Procesamiento de Acero (GPA) a US$ 13 millones, y las del área de Infraestructura a US$ 15,1
millones. A su vez posee inversiones de sobre los US$1600, y hasta el momento cuenta con un
saludable nivel de deuda financiera neta de USD 377 millones.

Uno de los riesgos más grandes que tomamos dentro de la cartera es invertir en Falabella, ya que
esta presenta un retorno negativo de -0.040% dentro del portafolio, a pesar de la incertidumbre
que se pueda tener dentro del corto a largo plazo, se debe analizar, si este activo disminuye la

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probabilidad de un retorno positivo dentro de la cartera, si esto ocurre, lo mejor es eliminar este
activo y tener en consideración uno que tenga retorno bajo, pero con números positivos.

Uno de los grandes problemas que se tiene al invertir en los activos propuestos y que una vez
haber hecho su colocación, es que el retorno disminuya dependiendo de lo que ocurra en el
mercado, por ende y conociendo la actual posición que se encuentra IANSA es preferible ser
cauteloso, y tomar acción ante cualquier cambio desfavorable en las variaciones que puedan tener
estos activos, de esta forma poder rearmar oportunamente el portafolio para no generar pérdidas
significativas.

Reflexión

Este proyecto nace a través del diagnóstico empresarial de la empresa, el aumento de los
productos sustitutos y la creación de nuevas leyes fueron segregando su principal ingreso que es el
azúcar refinado, incluso en grandes industrias como las de la bebida gaseosa. Al encontrar esta
problemática en el análisis empresarial, nos dimos cuenta de que el impacto financiero de estos
entes externos fue alto, un ejemplo de ellos fue el alza de los gastos operacionales debido a la
planta que cerraron en Linares el año 2018.

Al encontrar esta principal problemática e investigando que Iansa estaba impulsando su marca
Iansa cero K que no goza de alta popularidad como lo es su competencia directa Daily.

Debido a esto nuestro proyecto se centró en reemplazar el producto principal de la empresa,

dejando al azúcar segregada y como principal la creación de edulcorantes. Si bien en los análisis
financieros la empresa muestra una baja liquidez clara a través de su capital de trabajo, el
proyecto generaría ingresos altos y beneficios que aumentan anualmente, siendo el 5to año el de
mayor rentabilidad lo que permitiría cubrir el gran dolor de cabeza de la empresa, la fluctuación
del precio internacional del azúcar.

El mayor riesgo es que al pedir un crédito comercial, estos por la IFRS 16 que a contar del 01 de
enero del 2019 provoca un aumento de los pasivos financieros corrientes, ya que se traspasan las
cuotas de créditos no corrientes al pasivo corriente, y junto con ello es el poco marketing a las
marcas de edulcorante. El aumentar el marketing sería lo óptimo para que este proyecto obtenga
los resultados esperados, aunque provoque un alza en los gastos operacionales.

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Conclusión

La solvencia de Empresas IANSA S.A. responde a un perfil de negocios “Satisfactorio” y a una

posición financiera igualmente “Satisfactoria”. IANSA es una de las principales empresas
agroindustriales de Chile, tradicionalmente posicionada como único productor y refinador de
azúcar del país. Sin embargo, a partir de 2016, la compañía ha puesto en marcha un plan
estratégico cuyo principal objetivo es convertirla en una compañía de alimentos de origen natural.
Según los años analizados, los resultados de IANSA han estado expuestos al precio del azúcar,
refinada y cruda, tanto por los ingresos como por los costos.

La nueva estrategia de IANSA busca disminuir la exposición de la empresa al precio internacional

del azúcar, pero la lleva a participar más profundamente en el rubro de alimentos, la que es
altamente competitiva y expuesta a riesgos regulatorios. El endeudamiento financiero de la
compañía se caracteriza por ser muy estable en los últimos años y por ser cíclico durante el año,
correlacionado con los períodos de siembra y cosecha.

En cuanto a las estrategias competitivas, la industria se caracteriza por tener un ciclo de vida corto,
con constantes cambios en los gustos de los consumidores, por lo que necesita un mayor
dinamismo que otros sectores e innovación con fuertes inversiones publicitarias, mediante
modificaciones de envases y formatos según el objetivo específico, es por esto que se propone,
posterior al proyecto analizado de implantación de planta de Stevia, como plan estratégico,
realizar una campaña de marketing, para poder dar a conocer parte de sus más recientes
productos, con carácter saludable para sus potenciales clientes, de esta forma potenciar aún más
sus ventas.

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Anexos

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58
Los estados financieros de los periodos 2015-2019 se utiliza dolares para los calculos, los cuales se
transformaron a pesos chilenos y UF utilizando la conversion del dólar de los periodos
correspondientes con informacion obtenida del Servicion de Impuestos Internos. (SII, Valor UF,
s.f.) (SII, Valor Dólar, s.f.)

Notas a los Estados Financieros Consolidados.

Por los ejercicios terminados al 31 de diciembre de 2019
Nota 29. Información por segmentos (Continuación).
c) El estado de resultados por segmentos al 31 de diciembre de 2019 es la siguiente:
Ingredient Otros y
Total
Agroindustr Alimen es transaccione
(Resultado en millones consolida
ial tos Alimentici s
de USD) do
os relacionadas
Dic-19 Dic-19 dic-19 dic-19 Dic-19
Ingresos ordinarios 204,5 139,0 215,3 (161,7) 397,1
Consumo de materias
primas y materiales (189,8) (94,2) (189,3) 156,7 (316,6)
secundarios
Margen contribución 14,7 44,8 26,0 (5,0) 80,5
Razón contribución 7% 32% 12% 3% 20%
Depreciación y (1,8) (1,1) (1,6) (2,9) (7,4)
amortización
Gastos operacionales (24,7) (27,7) (21,1) (5,3) (78,8)

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Ganancias de la (11,8) 16,0 3,3 (13,2) (5,7)
operación
Costos (Ingresos) (2,6) (1,3) (3,5) 2,0 (5,4)
financieros
Otros no operacional (2,2) (0,3) - 6,4 3,9
Ganancia no (4,8) (1,6) (3,5) 8,4 (1,5)
operacional
Ganancia (pérdida) (16,6) 14,4 (0,2) (4,8) (7,2)
antes de impuestos
Impuestos 4,5 (3,9) 0,2 1,2 2,0
Ganancia (pérdida) (12,1) 10,5 - (3,6) (5,2)
total

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Tabla de vida útil SII

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Bibliografía

Empresas Iansa. (s.f.). Estados Financieros. Obtenido de

https://empresasiansa.cl/inversionistas/estados-financieros/

Investing. (2018-2019). Datos Históricos de las acciones. Obtenido de

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https://es.investing.com/indices/igpa

SII. (s.f.). Valor Dólar. Obtenido de Servicios de Impuestos Internos:

http://www.sii.cl/valores_y_fechas/dolar/dolar2020.htm

SII. (s.f.). Valor UF. Obtenido de Servicios de Impuestos Internos:

http://www.sii.cl/valores_y_fechas/uf/uf2020.htm

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https://www.bolsadesantiago.com/detalle_indice/SP%20IPSA

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https://es.investing.com/indices/igpa-historical-data

Inter10. (2017). Datos Histíoricos del Mercado. Obtenido de Inter 10:

https://es.investing.com/indices/inter-10-historical-data

IPSA. (2019). Datos Históricos del Mercado. Obtenido de Índice de Precios Selectivo de Acciones:
https://es.investing.com/indices/ipsa-historical-data

https://www.cap.cl/cap/sala-de-prensa/noticia/grupo-cap-anuncia-importantes-inversiones-en-
quinquenio-2018-2022-y/2018-04-17/171510.html

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