MAESTRÍA EN INGENIERÍA INDUSTRIAL CON MENCIÓN EN DIRECCIÓN DE PROYECTOS

CURSO: EVALUACIÓN Y GESTIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA DE PROYECTOS

Docente: Nils Ruíz Gómez

Reglas y recomendaciones

• Mantener siempre prendida la cámara durante el desarrollo de las clases, si

dejo de ver a los estudiantes, procederé a retirarlos del aula virtual.
• Se solicita la mayor atención durante el desarrollo de las clases, y seguir
las indicaciones del docente.
• Aula virtual es el lugar de debate, respetando ideas de los demás.
• Trato horizontal. Respeto.
• Respeto a los horarios y a los plazos.
• Uso del celular sólo con fines académicos dentro del desarrollo de las
actividades.
• Comidas ni bebidas no permitidas, sólo agua, frutas y/o galletas.
• Intervenciones con permiso del docente.
• Intención del docente. Mejorar capacidades.
Conociéndonos…

Presentación rápida de los estudiantes:

1. Nombre y Apellido
2. Sector y/o industria
3. Área de trabajo
4. Formación Académica
5. Expectativas del curso
Docente: Nils Ruíz Gómez

FORMACIÓN ACADÉMICA:
 Máster en Alta Dirección y Gestión Estratégica de Organizaciones, 2016 – 2018. Instituto Universitario de Investigación
Ortega y Gasset – Gregorio Marañón. Universidad Complutense de Madrid.
 Magíster en Gestión Pública, 2016 – 2018. PACÍFICO Business School.
 Magíster en Administración Estratégica de Empresas, 2011 – 2013. CENTRUM Business School.
 Magíster (c) en Ingeniería Industrial con mención en Planeamiento y Gestión Empresarial, 2007 – 2009. Universidad
Ricardo Palma.
 Ingeniero Industrial, 1998 – 2002. Universidad Nacional de Trujillo.
 Programa de Gobernabilidad, Gerencia Política y Gestión Pública, 2016. George Washington University - Pontificia
Universidad Católica del Perú.
 Diplomado en Sistemas Integrados de Gestión, 2008. Colegio de Ingenieros del Perú.

EXPERIENCIA PROFESIONAL:
Director, Gerente, Jefe, Asesor y Consultor en entidades públicas y privadas. En el sector público en instituciones como la
Sociedad de Beneficencia de Lima Metropolitana, el Ministerio de Economía y Finanzas - MEF, Instituto Peruano del Deporte -
IPD, Servicio de Administración Tributaria de Trujillo – SATT, etc. En el sector privado en organizaciones como Rugo Corp.,
Clínica Divino Niño, Upgrade Consulting, Universidad Señor de Sipán, Servicio de Administración de Cobranza y Consultoría,
CORSECA – Ingenieros, Trading Fashion Line, Samitex, Globenatural Internacional, SMP Courier, etc.
Ha sido Presidente y Vice-presidente de la Asociación de Servicios de Administración Tributaria del Perú – ASAT (2010-2011).
Asimismo en el 2010 fue premiado por la Cancillería de Honor de la Orden Muchick de Oro como el “Gerente del Año Perú” en
mérito a su Liderazgo Profesional.
SÍLABO DEL CURSO
Fundamentación

Este curso está dirigido a brindar conceptos básicos sobre la Gestión Económica y Financiera de Proyectos
de Inversión Privados, en contextos en la que los escenarios económicos se desarrollan con niveles altamente
competitivos y con tendencia a una internacionalización de las actividades productivas de las organizaciones.
Asimismo, proporcionará conceptualizaciones que permitan relacionar las estructuras financieras con el valor de
la empresa y el análisis de riesgos. Durante el desarrollo del curso, se estudiarán casos de proyecto de
inversión privada en el contexto nacional e internacional.

Diseño

Unidad Denominación de unidad Duración

Fundamentos de inversiones y análisis
1 6 sesiones
económico financiero de Proyectos
2 Valoración de Empresas 6 sesiones
3 Estrategias de Financiación de Proyectos 4 sesiones
Evaluación

El promedio final (PF) de la experiencia curricular se obtiene de promediar:

- Prácticas (P: 25%): Nota que corresponde al promedio de las notas por presentación de casos y ejercicios
en grupos de trabajo.
- Trabajo de aplicación (T: 50%): Nota que corresponde a la presentación y exposición de un trabajo de
aplicación, en grupos de trabajo.
- Examen (E: 25%): Nota individual que corresponde al examen de fin de curso.
PF = 0.25 P + 0.50 T + 0.25 E

Requisitos de Aprobación

 El puntaje mínimo aprobatorio es 14.

 70% de asistencia al curso. El alumno con más del 30% de inasistencias quedará inhabilitado.
 Trabajo de investigación de caso real de una empresa.
Sesión 1: Introducción, Generalidades, Principios y Fundamentos en las
decisiones de inversión y financiación
Principios básicos en las decisiones de ingeniería económica
Principios básicos en las decisiones de ingeniería económica

¿Ingeniería Económica? La Ingeniería Económica es la disciplina

que estudia la valoración de proyectos
de Ingeniería en sus componentes de
costos y beneficios presentes y
futuros.

Se basa en métodos y principios

económicos, utiliza las matemáticas
financieras como soporte en la
generación y valoración de alternativas
económicas de los proyectos
tecnológicos y constituye un valor
agregado a las inversiones de los
accionistas.
Principios básicos en las decisiones de ingeniería económica

Con la finalidad de desarrollar un proceso correcto, se deben considerar los siguientes principios básicos (De
Garmo, P., Sullivan, W., Bontadelli J., 1998):

 Generar alternativas económicas viables en términos de capacidad de inversión y financiación, con

sostenibilidad socioambiental.
 Crear valor con base en la diferenciación, la eficiencia y la eficacia de los resultados.
 Valorar la alternativa de no hacer nada en función de otras opciones.
 Tomar una unidad de medida común en la proyección de flujos económicos.
 Valorar el riesgo y la incertidumbre de las proyecciones
económicas y financieras que se realizan en ingeniería
económica.
 Seleccionar correctamente los métodos y técnicas de
valoración.
 Considerar las premisas de trabajo, las variables económicas,
así como todos los costes y beneficios para mejorar la
calidad de las proyecciones económicas.
 Orientar las decisiones financieras al calcular los costes y
beneficios marginales.
Trabajo en Equipo

Brinde ejemplos reales de cada principio básico en las

decisiones de ingeniería económica

Dividir el salón en 8 grupos. 15 min de trabajo

Principios básicos de la Evaluación de Proyectos
Principios básicos de la evaluación de proyectos

Incorporar el impacto de la competencia

(Del Sol, Patricio, 2013, págs. 131, 141)

 Evaluar el proyecto, complementando el

enfoque financiero con el estratégico,
y ambos deben ser viables.
 La evaluación debe analizar las
ventajas competitivas de los proyectos
y las amenazas que dificultan la
sustentabilidad con el tiempo.
 En escenarios muy competitivos, la
alternativa de no invertir puede ser
tanto o más riesgosa que la de
invertir.
 El uso de la tecnología por sí solo no
garantiza una ventaja competitiva
sostenible.
Trabajo en Equipo

Seleccione un Proyecto de su empresa, región o país y

analícenlo aplicando los principios básicos de la
evaluación de proyectos

Dividir el salón en grupos de 5 estudiantes

Principios básicos de la evaluación de proyectos-Ejemplo

Unión Andina de Cementos, S.A. (UNACEM) es líder en el

mercado del cemento del Perú, con una participación de mercado
mayor de 50%, la cual se fundamenta en una ventaja competitiva
en su estructura de costes y la ubicación geográfica de su
planta principal en Lima, donde se concentra la mayoría de los
proyectos de construcción del país. Esto le otorga también
ventaja comparativa frente a sus competidores.

Su estrategia consiste en optimizar sus costes de producción

con tecnologías de última generación en sus plantas, conservar
liderazgo de mercado y priorizar el abastecimiento interno. La
estrategia financiera fue mejorar el calce de su deuda,
incrementado la duración de ésta y sustituyendo parte de sus
deudas en dólares por créditos en nuevos soles, y así reducir el
riesgo cambiario. Su meta de apalancamiento financiero a partir de
2014 es no superar 3,0x el indicador Deuda neta/EBITDA.
Principios básicos de la evaluación de proyectos-Ejemplo

Gloria S.A. es líder en el mercado de lácteos a nivel nacional, con

75,1% de participación. Su estrategia es de integración vertical
de procesos en la cadena productiva, con una amplia red de
distribución que le otorga ventaja competitiva sostenible. Cuenta
con una diversificación de productos de mayor valor agregado y
una adecuada gestión de costes de insumos que le permite
reducir de forma significativa los riesgos de fluctuaciones de los
mismos.

La empresa refuerza su gobierno corporativo al alinear la

estructura organizacional con las mejores prácticas
internacionales. Así mismo, ha mantenido una estrategia
financiera estable, sin tener que recurrir a un incremento
significativo del nivel de endeudamiento, como resultado de que
parte importante de las inversiones que realiza son cubiertas con
los flujos operativos que genera. Durante el 2013, el indicador de
apalancamiento financiero Deuda neta/EBITDA no superó 1,5x.
Trabajo en Equipo

Analice la información de UNACEM y GLORIA y brinden

sus conclusiones en términos de participación de mercado,
ventaja competitiva y comparativa, estrategia y análisis
financiero

Dividir el salón en grupos de 5 estudiantes. Agrupar en posición a favor de UNACEM o GLORIA

Principios básicos de la evaluación de proyectos:
Incorporar el valor de la flexibilidad

La evaluación de la flexibilidad del proyecto se realiza con base en el enfoque de “opciones”.

Para el caso de los proyectos eólicos (Lamothe, Prosper y Méndez, Mariano, 2006), esta inversión consiste en
localizar un terreno con un nivel adecuado de viento e instalar en él una serie de aerogeneradores, con
vida media esperada de veinte años, los cuales transforman la energía mecánica del viento en energía eléctrica
que se inyecta a la red general.
Desde el punto de vista financiero, el proyecto eólico es una inversión secuencial que se desarrolla en un periodo
medio de cuatro años, desde su concepción hasta su puesta en marcha, dependiendo de las características de
cada proyecto.Con el tiempo, es necesario realizar una serie de desembolsos que completan los pasos necesarios
para crear el proyecto. Estos desembolsos, sujetos a riesgos privados y ponderados por la probabilidad de éxito
estimada por los especialistas del proyecto, incluyen mediciones de la velocidad del viento.
La inversión también está sujeta a riesgos de mercado, ya que será influida por los tipos de interés para la
financiación y el descuento del proyecto, del precio de la electricidad y otras incertidumbres de mercado.
Los métodos tradicionales de descuento de flujos de caja (DFC) cuentan con una limitación importante en la
valoración de este tipo de proyectos, ya que no consideran en su desarrollo la flexibilidad gerencial
inherente. Tal y como se expone en Mascareñas J., Lamothe P., López F. y Luna W., 2004, el uso del método de
DFC infravalora proyectos que tienen flexibilidad operativa, ya que presupone que los flujos de caja (FC)
esperados del proyecto son ciertos y conocidos desde el principio, sin tener en cuenta las posibles
variaciones del mercado, que pueden hacer rentable un proyecto que no lo era, y viceversa.
Principios básicos de la evaluación de proyectos:
Inclusión de lo no cuantificable

Cuando se aplican los métodos tradicionales de descuento de flujos de caja, los beneficios son difíciles de
cuantificar en algunos casos (por ejemplo, las capacidades organizacionales y los costes ambientales).
Esta dificultad para aplicar las técnicas de evaluación de proyectos deja en evidencia la naturaleza imprecisa del
método.
La evaluación de proyectos es arte y ciencia, con aspectos cualitativos y cuantitativos, siendo los primeros
los más importantes.
Es crucial evitar el error de omitir ciertos impactos, sólo porque no están cuantificados; un buen análisis
debe incluir los dos aspectos citados.
Decisiones financieras basadas en el Valor de la Empresa
Decisiones financieras basadas en el Valor de la Empresa

La gestión financiera moderna basa en tres factores su enfoque para estimar el valor (Weston J., Copeland F.,
1998):

1. Rendimiento sobre el capital invertido. La TIR debe

superar el coste de capital (Kc). Es una condición
absolutamente necesaria para crear valor.
2. Monto de la inversión. Las unidades de negocios que tienen
altas tasas de rendimiento no pueden crear gran cantidad de
valor, a menos que se invierta en ellas un cuantioso monto de
capital.
3. Ventaja competitiva interna. Es el periodo en el cual se
espera que la TIR supere al Kc, antes que la competencia
empiece a impulsar hacia abajo la tasa de rendimiento, y ésta
alcance niveles de equilibrio a largo plazo. Las decisiones
financieras basadas en el valor de la empresa implican la
asignación de recursos a través del tiempo, con la finalidad de
alcanzar la competitividad sostenible de la misma.
Decisiones financieras basadas en el Valor de la Empresa

Los estados financieros y la cadena de valor son herramientas importantes para determinar factores críticos
de éxito e impulsores de valor.

La competitividad de la empresa se mide por su capacidad para generar flujos de caja a futuro (Porter,
1982). La selección adecuada de los activos a invertir en sus dimensiones de calidad y monto es fundamental
para generar flujos de caja, con el menor grado de incertidumbre y la máxima rentabilidad.

El proceso financiero de toma de decisiones inicia con la planificación estratégica de largo plazo, que define,
con base en los métodos de diagnóstico sectorial (la matriz de cinco fuerzas de M. Porter), la posición
competitiva de la empresa en el entorno específico y con el análisis de la cadena de valor las capacidades
internas para competir.

De igual manera, la matriz FODA (Fortalezas-Oportunidades, Debilidades-Amenazas) organiza sistemáticamente

las combinaciones posibles de estrategias para competir. Aquellas con mayor posibilidad de generar
rentabilidad son las que se posicionan en la celda FO (Fortalezas-Oportunidades) de la matriz. Los métodos y
técnicas que proporcionan las finanzas permiten valorar los beneficios y costes que la estrategia seleccionada
genera con el tiempo.
Preguntas fundamentales para el modelo de decisiones de inversión
Preguntas fundamentales para el modelo de decisiones de inversión

Titman (Titman S., Martin J., 2009, págs. 5-7) desarrolla cinco cuestiones fundamentales para las decisiones:

Cuestión 1. ¿Tiene sentido?

La decisión de inversión de la empresa se fundamenta
en su plan estratégico. Debe tener la propuesta de valor
para los grupos de interés y sus ventajas competitivas (como
tecnología y conocimiento especializados) deben ser sus
fortalezas. Sus ventajas comparativas o condiciones
naturales para el desarrollo del proyecto serán
fundamentales para competir con otros proyectos.

Cuestión 2. ¿Qué riesgos conlleva la inversión y cómo

pueden ser evaluados y tratados en el análisis?
He aquí algunas cuestiones que surgen a menudo al evaluar
y gestionar el riesgo: ¿Cuáles son los riesgos
subyacentes asociados a la inversión? ¿Cómo se deben
incorporar estos riesgos al análisis del proyecto? ¿Los
riesgos afectan la tasa de rentabilidad que debe
aplicarse al evaluar y emprender la inversión?
Preguntas fundamentales para el modelo de decisiones de inversión

Cuestión 3. ¿Cómo financiar la inversión?

En esta cuestión la empresa debe pensar cuánto endeudarse y si debería plantearse el tipo de deuda que
empleará. ¿El proyecto debería financiarse con el balance de la empresa, o bien, con Project Finance?

Cuestión 4. ¿Cómo afectará la inversión a los próximos

resultados?
La dirección estará preguntando si el proyecto puede reducir
o aumentar el beneficio por acción de la empresa. El valor
económico añadido (economic value added, EVA) se puede
emplear como medida del rendimiento para cuantificar los
resultados.

Cuestión 5. ¿La inversión tiene flexibilidades inherentes

que le permitan a la empresa modificarla en respuesta a
circunstancias cambiantes?
Los eventos futuros e inciertos hacen particularmente importante
que el proyecto aporte la posibilidad de reaccionar y adaptar
la inversión a circunstancias cambiantes.
Trabajo en Equipo

Seleccione un Proyecto y analícenlo aplicando las

preguntas fundamentales para el modelo de decisiones de
inversión

Dividir el salón en grupos de 5 estudiantes

Técnicas fundamentales en evaluación de proyectos
Técnicas fundamentales en evaluación de proyectos

1. Definir las alternativas “sin” y “con” proyecto

Tal como se señala en los principios de la ingeniería económica, se debe plantear la situación base o sin proyecto,
compararla con la alternativa con proyecto y determinar los beneficios y costes marginales.

2. No omita alternativas relevantes

La alternativa de postergar la inversión o adquisición de activos podría ser más rentable. Sería un error significativo
omitir este análisis.

3. Asegúrese de que las alternativas sean factibles y óptimas.

Las alternativas evaluadas deben ser factibles desde los puntos de vista tecnológico, legal, administrativo y que
fomente la sustentabilidad del desarrollo económico.

4. No combine decisiones separables

La valoración económica y financiera del proyecto debe analizarse por separado.

5. No separe proyectos complementarios

Las decisiones tecnológicas de inversión deben evaluarse en complemento con las inversiones de capacitación en
talento humano, con lo que se lograrán sinergias complementarias.
Técnicas fundamentales en evaluación de proyectos

6. No separe proyectos competitivos

Los proyectos competitivos, como la integración vertical hacia atrás en la cadena de valor de la empresa, es decir,
integrar la función de abastecimientos a la de proveedores de materias primas e insumos, deben ser evaluados con
la estrategia de gestión de operaciones y la de logística de la distribución física.

7. Evalúe el proyecto correcto

Toda oportunidad de inversión tiene una estrategia subyacente (propuesta de valor) que suministra la base para
emprender la inversión. La búsqueda inicial de propuestas de inversión comienza con una evaluación de la solidez
de dicha estrategia.
Reglas fundamentales para evaluar proyectos de forma adecuada
Reglas fundamentales para evaluar proyectos de forma adecuada

En la fase de formulación y evaluación de proyectos privados se cometen errores muy frecuentes, y éstos llevan a subvalorar
o infravalorar el valor del proyecto; por lo tanto, conviene tener en cuenta las siguientes reglas fundamentales:

1. Si los flujos de caja se proyectan a precios constantes o reales libres de inflación, el cuadro de financiamiento neto
(intereses, amortizaciones y escudo fiscal) se debe deflactar con su índice de ajuste. Recuerde que el interés que anuncia
el banco está con una prima por inflación.
2. La selección de alternativas de fuentes de financiación de proyectos no se realiza con la simple comparación de las tasas
de interés sino con el valor presente de la deuda para cada opción de financiación.
3. Si aplicamos la metodología del Capital Asset Pricing Model (CAPM) para determinar el coste de oportunidad de los
accionistas es importante ajustar la formulación con una prima por riesgo país para el caso de países emergentes.
4. La valoración económica del proyecto a precios constantes (VANE y TIRE) se desarrolla con el coste promedio ponderado
de capital (WACC) en términos reales libre de inflación.
5. La tasa de interés en dólares se debe deflactar en términos reales antes de ingresar el cálculo del WACC.
6. La valoración financiera del proyecto (VANF, TIRF) se desarrolla con el coste de oportunidad de accionistas que fue
calculada mediante la metodología del WACC.
7. En caso de inversiones en innovación, el uso del flujo descontado de caja (FDC) y del valor presente o actual (VAN) no debe
subestimar los retornos y beneficios reales de proceder con inversiones e innovaciones. Es decir, para una mejor
evaluación, la comparación debería hacerse entre el flujo de caja descontado y el escenario más probable de una
disminución del desempeño, debido a la ausencia de inversión en innovación.
Políticas de inversión según Warren Buffett (Heller, 2006)
Políticas de inversión según Warren Buffett (Heller, 2006)

Warren Edward Buffett (Omaha, Nebraska, 30 de agosto de

1930) es un inversor y empresario estadounidense.

Es considerado uno de los más grandes inversores del

mundo, además de ser el mayor accionista, presidente y
director ejecutivo de Berkshire Hathaway.

En 2017 ocupó la tercera posición en la lista de personas

más ricas del mundo elaborada por la revista Forbes, por
detrás de Bill Gates y del fundador de Amazon Jeff Bezos, con
una fortuna estimada de 87 000 millones de dólares.​

Conocido como el «Oráculo de Omaha»,7​8​ Buffett es adepto a

la inversión en valor y lleva un estilo de vida austero, a pesar de
su inmensa riqueza.

💥Warren Buffett: "Sólo necesitas conocer estas 7 reglas" - YouTube

Políticas de inversión según Warren Buffett (Heller, 2006)

1. Evaluar el valor de las empresas

Robert G. Hagstrom, Jr., en The Warren Buffett Portafolio (1999), señala: “Elija unos cuantos valores, que tal vez
generen rentabilidad superior al promedio a largo plazo; concentre la mayor parte de sus inversiones en dichos
valores y hágase el ánimo para resistir los giros del mercado que se produzcan en el corto plazo.”

Los criterios fundamentales para la valoración de empresas pueden agruparse en dos tipos:

a) Criterios no financieros
 Es simple y comprensible
 Posee una historia operacional sólida
 Tiene probabilidades favorables a largo plazo

b) Criterios financieros
 Rentabilidad del patrimonio (no ganancia por acción)
 “Utilidad para el dueño” (participación de ganancia que pertenece a los inversionistas)
 Margen de utilidad (que debe ser alto)
 Rentabilidad de las utilidades reinvertidas (que deben generar por lo menos 1 dólar de valor de mercado por
cada dólar invertido).
Políticas de inversión según Warren Buffett (Heller, 2006)

2. Medir las variables financieras

Es importante valorar una empresa o negocio por el valor verdadero (o intrínseco) que le promete a largo plazo
utilidades significativas sobre su capital. Para Buffett, su política de inversión es que las empresas esperen un
ingreso bruto con crecimiento constante, como un porcentaje significativamente superior al interés a largo
plazo de los bonos gubernamentales. Las diferencias entre estas dos corrientes futuras de dinero
determinan el valor intrínseco actual de las acciones.

3. Margen de utilidad

Según la política de Buffet, la fortaleza de un modelo de negocios radica en que sus utilidades operacionales,
como porcentaje de las ventas, tenga un promedio superior a 20% para que sea sostenible.
Políticas de inversión según Warren Buffett (Heller, 2006)

4. Estrategia de crecimiento mediante la adquisición de empresas

Las estrategias de Buffett en las decisiones de adquisición de empresas para el crecimiento empresarial se
resumen en las siguientes políticas: decidir la adquisición de una empresa cuando la oportunidad de compra
es igual o supera el valor de cualquier otra alternativa. Esto quiere decir que las estrategias de adquisiciones
deben cumplir lo siguiente:
 Que las utilidades netas tengan crecimiento constante, sean negocios con buenos ingresos sobre sus
valores y tengan una deuda pequeña o ninguna.
 Ser negocios simples. A las empresas tecnológicas hiperinfladas, cuyo valor intrínseco es imposible determinar
y no lo comprendemos, les será difícil mantener un crecimiento claro. Para Buffett es mejor invertir en empresas
con fortaleza de marca conocida, como Coca-Cola Company, McDonald’s o Gillette, que invertir en Microsoft,
cuya tecnología no la entiende.
 Tenga una administración eficiente.
Políticas de inversión según Warren Buffett (Heller, 2006)

5. Evitar las trampas de la contabilidad

Según las políticas de inversión de Buffett, es preferible analizar los proyectos con el enfoque de valor
intrínseco del negocio o de mercado. “Valor libro es un concepto contable que registra el ingreso financiero
acumulado, tanto del capital contribuyente como de las utilidades retenidas. El valor intrínseco del negocio es un
concepto económico que calcula el egreso futuro de efectivo descontado al valor presente. El valor libro expresa lo
que se ha ingresado; el valor intrínseco del negocio calcula lo que puede egresar.”

6. Principios fundamentales relacionados con el propietario de la administración de negocios

En los siguientes puntos se presenta un resumen del Manual del propietario, que así define Buffett:
 Piense en los accionistas como los socios propietarios y en sí mismo como el socio administrativo.
 Propóngase aumentar al máximo la tasa anual promedio de utilidades en valor intrínseco de los negocios
(crecimiento en valor) por acción.
 Cumpla sus metas al poseer directamente un grupo diversificado de negocios que generen efectivo y constante
retorno de capital sobre el promedio.
 Ignore la contabilidad convencional y trabaje con valores económicos.
 Tenga cuidado de utilizar la información contable convencional para las decisiones económicas de la empresa.
 Negocie la deuda a largo plazo y con tasa de interés fija.
 Evite una lista de buenos deseos de los administradores a costa de los accionistas; analice siempre las
consecuencias económicas a largo plazo.
Políticas de inversión según Warren Buffett (Heller, 2006)

7. Política de no distribuir dividendos

El razonamiento histórico de Buffett para no distribuir dividendos en su empresa Berkshire había seguido su regla
de oro: “se ha generado más de un dólar de valor de mercado por cada dólar de utilidades reinvertido en la
empresa”; es decir, según la lógica económica de Buffett, cualquier distribución habría ido en contra de los
intereses financieros de los accionistas grandes y pequeños.

Así, podemos resumir tres conclusiones racionales de su política de no distribuir dividendos:

 La inversión de dinero debe tener un retorno superior al coste de oportunidad de los accionistas.
 Una diversificación empresarial que minimice los riesgos.
 Aprender las lecciones de los errores y utilizarlas para escalar el éxito.
Trabajo en Equipo

Seleccione una gran empresa y analícela teniendo en

cuenta las políticas de inversión de Warren Buffett

Dividir el salón en grupos de 5 estudiantes