Calculo de la TIR

Para poder determinar la Tasa Interna de Retorno o también conocida como Tasa Interna de
Rendimiento, se procedió a establecer los Estados de Resultados proyectados hacia 5 años,
partiendo del 2012 al 2016.

Obtenidos los EFi, se sumaron aquellas partidas no monetarias con el fin de determinar el Flujo
Neto de Efectivo, se trabajo con tres escenarios descritos a continuación:

 Flujo Efectivo Neto con producción constante

 Flujo Efectivo Neto con producción constante, con Inflación del 4.5% según proyección del
Banco de Guatemala
 Flujo Efectivo Neto con producción constante, sin inflación, con Financiamiento Bancario
del Crédito Hipotecario Nacional, tasa del 18%

Flujo Efectivo Neto con producción constante

El anexo 01, muestra los EF base para determinar la producción constante, se parte de los flujos
netos de efectivo, luego la vía para determinar la TIR puede ser de dos formas; a través de Excel
utilizando la función =TIR(XX:XX), el rango está integrado por la inversión inicial en negativo y
luego los Flujos netos de Efectivo desde el 2012 al 2016.

La otra forma es manual, a través de la siguiente fórmula, donde el objetivo es sustituir los Flujos
Netos de Efectivo y la inversión inicial en la fórmula del Valor Actual Neto (VAN) tomando al azar
dos porcentajes de rendimiento para obtener dos VAN, esta información es trasladada hacia la
fórmula del TIR para poder determinar el % de retorno de la inversión.

La formula de la VAN es:

Ejemplo de la determinación de TIR en Excel

(+) Depreciaciones 9,697.50 9,697.50

Flujo Neto de Efectivo 57,332.50 57,332.50

TIR
Flujos constantes

TIR Inversion
Flujo 2012
(64,176.23)
57,332.50

Ejemplo de determinación de la TIR de forma manual:

De acuerdo a los escenarios trabajados, los resultados fueron los siguientes:

 Flujo Efectivo Neto con producción constante genero un 85% de TIR, en relación a la TMAR
que para el presente

escenario fue de un 10%.

 Flujo Efectivo Neto con producción constante e inflación del 4.5%, genero un 71% de TIR,
en relación a la TMAR que para el presente escenario fue de un 16%. Ver anexo 02

Los criterios utilizados para afectar la inflación, fueron los siguientes: Se afecto el costo de
producción, costo de ventas y gastos administrativos en un 100% puesto que son rubros a
los que recae directamente este rubro. Sin embargo, en el caso de las ventas y de acuerdo
a las consultas efectuadas a Panaderías, nos indican que para cambiar el precio del pan es
un proceso que lleva hasta 2 años la nivelación.
 Para nuestro caso, el año 2013, no se afecto, el año 2013 lo afectamos con un 2% de la
inflación y los siguientes años fueron afectados por el 100% de la inflación de acuerdo al
comportamiento real del mercado.

 Flujo Efectivo Neto con producción constante y financiamiento, genero un 132% de TIR,
en relación a la TMAR que para el presente escenario fue de un 21%. Ver anexo 03

Este rendimiento tan alto, se puede explicar debido a que no hubo un desembolso inicial
grande pues fue cubierto por el financiamiento el cual se fue pagando de forma
fraccionada durante los siguientes 3 años esto generó una tasa más atractiva de retorno.

Anexo 01 Aplicación; sin Inflación / sin Financiamiento / Con producción Constante

 FUSION 12, S.A.
PANIFICADORA LAS DELICIAS
ESTADO DE RESULTADOS Y UTILIDADES RETENIDAS
(Expresado en Quetzales)
Periodo del 1 de enero de 2012 al 31 de diciembre de 2,018

Conceptos Año 2012 Año 2013 Año 2014 Año 2015 Año 2016
+ Ventas 336,055.50 336,055.50 342,776.61 358,201.56 374,320.63
(-) Costo de Producción 237,819.01 248,520.87 259,704.30 271,391.00 283,603.59

(=) Utilidad Bruta en Ventas 98,236.49 87,534.63 83,072.31 86,810.56 90,717.03

Costos y Gastos de Operación
(-) Gastos de Administración 9,000.00 9,405.00 9,828.23 10,270.50 10,732.67
(-) Gastos de Ventas 24,798.72 25,914.66 27,080.82 28,299.46 29,572.93
Utilidad en Operación 64,437.77 52,214.97 46,163.26 48,240.61 50,411.43
(-) Impuesto ISR 16,802.78 16,802.78 17,138.83 17,910.08 18,716.03
Utilidad del Periodo 47,635.00 35,412.20 29,024.43 30,330.53 31,695.40

(+) Depreciaciones 9,697.50 9,697.50 9,697.50 9,697.50 9,675.00

Flujo Neto de Efectivo 57,332.50 45,109.70 38,721.93 40,028.03 41,370.40

Anexo 02 Aplicación; con Inflación / Sin Financiamiento / Con producción Constante

FUSION 12, S.A.
PANIFICADORA LAS DELICIAS
ESTADO DE RESULTADOS Y UTILIDADES RETENIDAS
(Expresado en Quetzales)
Periodo del 1 de enero al 31 de diciembre de 2,012

Conceptos Año 2012 Año 2013 Año 2014 Año 2015 Año 2016

+ Ventas 336,055.50 336,055.50 336,055.50 336,055.50 336,055.50

(-) Costo de Producción 237,819.01 237,819.01 237,819.01 237,819.01 237,819.01
(=) Utilidad Bruta en Ventas 98,236.49 98,236.49 98,236.49 98,236.49 98,236.49

Costos y Gastos de Operación

(-) Gastos de Administración 9,000.00 9,000.00 9,000.00 9,000.00 9,000.00
(-) Gastos de Ventas 24,798.72 24,798.72 24,798.72 24,798.72 24,798.72
Utilidad en Operación 64,437.77 64,437.77 64,437.77 64,437.77 64,437.77
(-) Impuesto ISR 16,802.78 16,802.78 16,802.78 16,802.78 16,802.78
Utilidad del Periodo 47,635.00 47,635.00 47,635.00 47,635.00 47,635.00

(+) Depreciaciones 9,697.50 9,697.50 9,697.50 9,697.50 9,675.00

Flujo Neto de Efectivo 57,332.50 57,332.50 57,332.50 57,332.50 57,310.00

Anexo 03, Aplicación; Sin Inflación / con Financiamiento / con Producción Constante

FUSION 12, S.A.

PANIFICADORA LAS DELICIAS
ESTADO DE RESULTADOS Y UTILIDADES RETENIDAS
(Expresado en Quetzales)
Periodo del 1 de enero de 2012 al 31 de diciembre de 2,016

Conceptos Año 2012 Año 2013 Año 2014 Año 2015 Año 2016
+ Ventas 336,055.50 351,178.00 366,981.01 383,495.15 400,752.43
(-) Costo de Producción 237,819.01 248,520.87 259,704.30 271,391.00 283,603.59

(=) Utilidad Bruta en Ventas 98,236.49 102,657.13 107,276.70 112,104.15 117,148.84

Costos y Gastos de Operación
(-) Gastos de Administración 9,000.00 9,405.00 9,828.23 10,270.50 10,732.67
(-) Gastos de Ventas 24,798.72 25,914.66 27,080.82 28,299.46 29,572.93
(-) Costos Financieros 6,315.30 3,081.86 1,488.73 0.00 0.00
Utilidad en Operación 58,122.47 64,255.61 68,878.92 73,534.20 76,843.24
(-) Impuesto ISR 16,802.78 17,558.90 18,349.05 19,174.76 20,037.62
Pago de Capital 8,004.52 9,857.08 12,138.40
Utilidad del Periodo 33,315.17 36,839.63 38,391.47 54,359.44 56,805.62

(+) Depreciaciones 9,697.50 9,697.50 9,697.50 9,697.50 9,675.00

Flujo Neto de Efectivo 43,012.67 46,537.13 48,088.97 64,056.94 66,480.62

i
EF = Estados Financieros