Contenido

INTRODUCCIÓN..................................................................................................................................1
1. BAJO NIVEL DE OPERACIÓN DE LOS MERCADOS DE DINERO DE GUATEMALA......................2
CONCLUSIONES................................................................................................................................11
E-GRAFIA..........................................................................................................................................12
 INTRODUCCIÓN
Existen muchas formas de ganar dinero, sin embargo, si un día se desea ganar
dinero de verdad, muy probablemente se tenga que recurrir a la bolsa de valores o
a los mercados. La razón de esto es que la bolsa de valores es el lugar donde
personas con dinero y con el deseo de multiplicar su capital, pueden comprar una
parte de una compañía, con el objetivo de que el valor de esta aumente y, por lo
tanto, genere ganancias. Se puede decir que la bolsa de valores es el lugar donde
se puede hacer o perder mucho dinero; todo dependerá, de los conocimientos que
se tengan sobre el comportamiento de esta y sus activos, por lo tanto, es esencial
saber qué es la bolsa de valores, cómo funciona y que aspectos se deben tener en
cuenta sobre los derivados y/o mercados que se relacionan con ella, como, por
ejemplo: los tipos de análisis bursátil, los productos financieros y los fondos de
inversión. Actualmente existen muchas personas que piensan que la bolsa de
valores es solamente un lugar de alto riesgo, en donde si no se posee dinero, se
perderá todo; y esto es algo totalmente falso, ya que son miles los casos de
personas que han llegado con poco y han logrado multiplicar su capital; de igual
forma, son muchos los casos de personas que han pasado de tener millones a
nada, en cuestión de meses, por lo tanto, es importante saber que sí, se puede
hacer dinero con poco, pero también, se puede perder mucho en muy poco
tiempo.

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 1. BAJO NIVEL DE OPERACIÓN DE LOS MERCADOS DE DINERO DE
GUATEMALA
El mercado bursátil presenta al público diferentes opciones para invertir. Al
momento de elegir entre las opciones, el inversionista debe tomar en cuenta tres
factores: rendimiento, disponibilidad en el tiempo y nivel de riesgo. Los
instrumentos públicos de deuda son emitidos por el Estado de Guatemala, a
través del Ministerio de Finanzas Públicas, para obtener el financiamiento para
cubrir su operatoria. El Banco de Guatemala emite instrumentos con el fin de
controlar el nivel de liquidez de la economía nacional. Actualmente los
instrumentos de deuda pública emitidos por el Estado de Guatemala son los
Bonos del Tesoro emitidos en forma desmaterializada, representados mediante
anotaciones en cuenta (Bonos del Tesoro AC), así como los Certificados de Bonos
del Tesoro (CERTIBONOS) que son emitidos de forma física, siendo ambos tipos
de Bonos emitidos a plazos de hasta de 15 años. Asimismo, el Estado en
cualquier momento puede emitir los Certificados de Letras del Tesoro
(CERTILETRAS) que son emitidos a plazos menores de un año y conforme a la
legislación deben ser liquidados antes del 31 de diciembre del año en el que se
emiten.

POLÍTICA MONETARIA

Con el fin de alcanzar la meta de inflación, dentro de un marco de crecimiento

sostenible, los excedentes (o faltantes) potenciales de liquidez con respecto al
programa monetario necesariamente deberán ser esterilizados (o inyectados).
Para cumplir con tal propósito, es conveniente que el Banco de Guatemala
continúe contando con una variedad de instrumentos que le permitan participar en
el mercado monetario, de manera oportuna y ágil, a fin de evitar efectos nocivos
en la evolución de la emisión y contribuir así a la consecución del objetivo central
de la política.

Conviene recordar que la liquidez primaria, cuyo control es fundamental en el

manejo de la política monetaria, es de dos tipos: una es la liquidez en poder del
público (o emisión monetaria) y la otra es la liquidez en poder de los bancos. El

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control de ambas es fundamental para el éxito de la política monetaria. La primera
constituye la principal variable de control monetario, en virtud de su estrecha
relación con el objetivo inflacionario. La segunda, si bien con efectos más difusos
sobre el nivel de precios, afecta el nivel y la estabilidad del tipo de cambio y de las
tasas de interés de corto plazo.

El uso de los instrumentos de política monetaria se ha de concentrar, en primer

lugar, en el control de la emisión monetaria y, complementariamente, en la
moderación de la volatilidad de la liquidez bancaria excedente. Se sugiere que el
Banco de Guatemala cuente con una gama, lo más amplia posible, de
instrumentos de participación en el mercado monetario para esterilizar los
potenciales excedentes de liquidez, de manera que la ejecución de la política
monetaria, dentro de los límites establecidos por las estrategias y lineamientos
aprobados por la Junta Monetaria, se efectúe indistintamente mediante los
instrumentos que en cada oportunidad esta institución tenga a su alcance, o una
combinación de instrumentos, tomando en cuenta las ventajas de cada uno de
ellos.

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Coordinación con la política financiera del sector público

Como se vio en las estimaciones del programa monetario, la ejecución

presupuestaria es el principal factor que determina la creación de emisión
monetaria en la economía. En lo anterior destaca el apoyo de la política fiscal que,
aunque no es un mecanismo que esté en manos de la autoridad monetaria, ha
cobrado relevancia en los últimos años a raíz, en primer lugar, de la participación
del gobierno en el mercado de valores con el propósito de recoger liquidez
excedente que luego mantiene como depósitos en el banco central; este apoyo
tiene la particularidad de no generar pérdidas para el Banco de Guatemala y de no
impactar en la tasa de interés más de lo que lo hacen las operaciones de mercado
abierto del banco central, ya que en la práctica puede asimilarse a operaciones de
mercado abierto cuyo costo corre a cargo del gobierno. En segundo lugar,
destacan los recursos provenientes de la desincorporación de activos estatales
que permanecen depositados en el Banco de Guatemala; la magnitud de tales
recursos demanda una estrecha coordinación para evitar que su uso se traduzca
en presiones inflacionarias o sobre el mercado cambiario.

También es importante la coordinación con las políticas financieras de entidades

públicas descentralizadas y autónomas que, como el IGSS, manejan montos
importantes de recursos con el Banco de Guatemala, cuyo ingreso o egreso a la
economía debe estar, en lo posible, en concordancia con las necesidades de
liquidez de la economía previstas en el programa monetario.

Operaciones de Mercado Abierto

Si, a pesar de existir una buena coordinación con las operaciones financieras del
sector público, surgieran excedentes o faltantes temporales de emisión monetaria,
el banco central habrá de recurrir a efectuar operaciones de mercado abierto. Las
OMAs se han convertido, por varias razones, en el instrumento por excelencia de
la política monetaria tanto en los países industrializados como en los países en

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desarrollo. En primer lugar, debido a que son un instrumento flexible. Con ellas el
banco central puede comprar o vender valores con rapidez para regular las
condiciones de liquidez de la economía. En segundo lugar, las OMAs responden a
decisiones autónomas del banco central, fundamentadas en las necesidades de
cumplir con sus metas. En tercer lugar, las OMAs son transacciones voluntarias
que no tienen el elemento gravamen del encaje.

Dado que las necesidades de participación del Banco de Guatemala a través de

operaciones de mercado abierto se establecen de acuerdo al seguimiento del
programa monetario, con base en el cual se determina en qué momento es
necesario contraer o expandir la liquidez, la realización de OMAs debe permitir
que se actúe en forma oportuna, ágil y en coordinación con las necesidades de
colocación o vencimientos del Ministerio de Finanzas Públicas, a fin de evitar
presiones innecesarias sobre la tasa de interés.

Además de las OMAs efectuadas mediante la recepción de depósitos a plazo

expresados en quetzales, el Banco de Guatemala cuenta con la posibilidad de
realizar operaciones de estabilización expresadas en moneda extranjera, las
cuales resultan particularmente útiles para esterilizar excedentes de emisión
debido al uso de los quetzales generados por la venta en dólares de activos
estatales. Las OMAs en dólares, por tratarse de una venta a futuro de divisas,
deben estar en todo momento adecuadamente respaldadas con reservas
monetarias internacionales, por lo que, de utilizarse, deberá procurarse que el
nivel de RIN refleje la colocación de tales instrumentos, independientemente del
plazo a que se coloquen los mismos.

Operaciones en el mercado de dinero de corto plazo

Con el propósito de moderar la volatilidad en los mercados financieros de corto
plazo, que puedan poner en peligro el logro del objetivo de la política monetaria,
cambiaria y crediticia, resulta conveniente que el Banco de Guatemala pueda
seguir participando, en forma directa o por medio del Fondo de Regulación
deValores, en el mercado de dinero, realizando compras o ventas en el mercado
abierto de títulos, a fin de regular las fluctuaciones repentinas de la liquidez,

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derivadas de factores estacionales o coyunturales, de perturbaciones externas o
de cambios en las expectativas de los agentes económicos.

El medio de participación en el mercado de corto plazo continuaría siendo a través

de las bolsas de valores o, una vez la Junta Monetaria lo apruebe, mediante la
Mesa Bancaria Electrónica de Dinero –MBED-.

Determinación de la tasa de interés que el Banco de Guatemala reconoce en los

depósitos a plazo de las entidades oficiales.

De conformidad con la Resolución JM- 286-97, la Junta Monetaria instruyó al

Banco de Guatemala para que efectúe con las entidades oficiales operaciones no
competitivas de recepción de depósitos a plazo en quetzales, estableciendo que
en las operaciones que se realicen durante los cinco días posteriores a cada
licitación de certificados de depósito a plazo en quetzales, la tasa de interés a
aplicar para cada plazo será el promedio ponderado que resulte de la licitación
respectiva y si después de esos cinco días no se realizara licitación, la tasa de
interés a aplicar para el plazo de 91 días será la tasa promedio ponderado de los
depósitos a plazo del sistema bancario de la semana previa y para los demás
plazos se calcula la tasa equivalente, en términos anualizados.

Por otra parte, la Junta Monetaria, en el inciso c) del numeral 4 –Otros

Instrumentos de Estabilización Monetaria Interna- del Apartado II – Medidas de
Política Monetaria, Cambiaria y Crediticia- de la Resolución JM-73-98, resolvió
autorizar al Banco de Guatemala para negociar directamente con las entidades
públicas las tasas de interés en operaciones de corto plazo, hasta de 30 días, con
el objeto de combatir las fluctuaciones bruscas que, en determinado momento, se
dan en el mercado de dinero y afectan el equilibrio de las tasas de interés de corto
plazo.

En la aplicación de tales disposiciones se ha observado cierta dificultad de

negociar las reinversiones con algunas entidades públicas, porque las mismas han
argumentado que las tasas que les ofrece el Banco de Guatemala no son
competitivas con las que pueden obtener en el mercado, ya que en el mecanismo

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actual se utilizan depósitos a plazo de pequeños inversionistas en el sistema
bancario que tienen rendimientos obviamente menores que los que obtienen
inversionistas mayores como tales entidades públicas. Por esa razón, con base en
la segunda resolución mencionada, se han estado negociando las tasas con las
entidades a plazos menores de 30 días, situación que dificulta la negociación de
plazos mayores.

Tomando en cuenta lo anterior, y con el fin de coadyuvar al mantenimiento de

cierto de nivel de depósitos a plazo de las entidades públicas, previsto en el
programa monetario, se estima conveniente modificar el actual mecanismo, con el
propósito de que las tasas resultantes sean acordes con el mercado para este tipo
de depositantes; en este sentido en lugar de utilizar como base las tasas de
interés de todos los depósitos a plazos en el sistema bancario, se sugiere utilizar
únicamente las de los depósitos a plazo de las entidades oficiales en los bancos,
de conformidad con información que para el efecto proporcione la
Superintendencia de Bancos. En todo caso, la determinación de las tasas para los
distintos plazos se hará de la misma forma prevista en la Resolución JM- 286-97.

Reserva Bancaria

Si bien la reserva bancaria (encaje e inversión obligatoria) constituye un

mecanismo que permite aminorar el ritmo de expansión de la liquidez agregada y
del crédito, a diferencia de instrumentos de mercado como las OMAs, genera una
brecha entre las tasas de interés e implica una distorsión que se traduce una
pérdida de eficiencia en la intermediación financiera. Por esta razón se descarta
cualquier posibilidad de incrementar dicha reserva para esterilizar un eventual
excedente de emisión. Sin embargo, de las cifras del programa monetario para
1999 se sigue que tampoco existiría el espacio suficiente para adoptar una medida
expansiva como lo sería una reducción en la tasa de reserva bancaria.

No obstante, lo anterior, es importante mencionar que, en el pasado reciente, el

apoyo de la política fiscal a la política monetaria ha permitido principiar una
reducción en el uso del encaje como instrumento de política monetaria y su
reorientación para garantizar un adecuado resguardo de liquidez a los

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depositantes. En efecto, a medida en que se fortalezca la situación financiera del
gobierno, o bien en que se acepte un mayor nivel de OMAs, será factible reducir la
tasa de reserva bancaria a niveles compatibles con su objetivo fundamental de
servir como medio de resguardo de la liquidez bancaria. Ello implicaría que la tasa
de reserva bancaria podría ubicarse en el mediano término, dado el marco legal
vigente, en un 10%.

POLÍTICA CAMBIARIA

La política cambiaria se refiere a las medidas relacionadas con el funcionamiento

del mercado cambiario y la determinación del tipo de cambio. Los elementos de
dicha política son: el régimen cambiario, la política de participación del banco
central en el mercado cambiario, y la propia política monetaria. Esto no quiere
decir que otras políticas, así como la ocurrencia de perturbaciones externas, no
afectan los mercados cambiarios, como en efecto lo hacen, por ejemplo, la política
fiscal, la política comercial y las variaciones exógenas en los términos de
intercambio. Sin embargo, los tres elementos de la política cambiaria mencionados
competen directamente al banco central: el régimen cambiario es el marco
fundamental; la política de participación del banco central en el mercado cambiario
establece las reglas para el comportamiento de dicho mercado; y, la política
monetaria está estrechamente vinculada con el comportamiento cambiario.

El régimen cambiario vigente es de tipo de cambio libre. La experiencia de muchos

países pequeños con economías abiertas es que este régimen es el que mejor les
permite adaptarse a las perturbaciones exógenas que suelen afectar sus
economías. La existencia de un régimen de tipo de cambio flexible no impide que,
en ocasiones, se precise de la participación del banco central en el mercado
cambiario, con el fin de promover orden en los mercados, moderar la volatilidad
del tipo de cambio, y contrarrestar eventuales movimientos especulativos en el
mercado. Es preciso, pues, distinguir entre una participación orientada a
responder a variaciones abruptas en el tipo de cambio y una participación
orientada a mantener un nivel implícito o explícito del tipo de cambio; esta última
no es compatible con un régimen de tipo de cambio flexible ni es consistente

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(excepto por casualidad) con el logro de la meta central de la política, cual es la
estabilidad de precios.

De conformidad con lo expuesto, se sugiere mantener las disposiciones de política

cambiaria vigentes, incluyendo la de permitir al Banco de Guatemala la
participación directa en el mercado cambiario, con el propósito de que actúe en el
mismo, como un agente económico más, en igualdad de condiciones que las
instituciones contratadas y habilitadas para operar en cambios, con la finalidad de
que su participación sea lo más efectiva posible para poder cumplir la atribución
que la Ley Fundamental le asigna, de determinar, entre otras, la política cambiaria
a efecto de crear y mantener condiciones cambiarias y crediticias favorables al
desarrollo ordenado de la economía nacional.

La negociación de divisas dentro de este marco se debe efectuar a la luz de las

condiciones prevalecientes en el mercado, para cuyo efecto el Banco de
Guatemala anunciaría su intención de comprar o vender divisas al público,
exceptuando a las instituciones que participan en el SINEDI, y especificaría las
condiciones en las que se efectuarían tales operaciones.

Lo anterior implica, entre otros aspectos, que la política cambiaria deberá ser
neutral, en el sentido de mantener un mercado de divisas competitivo y
transparente, en el que el tipo de cambio sea determinado por la oferta y la
demanda, en un marco de equilibrio monetario. En ese marco, la participación del
banco central se centra, por una parte, en adquirir las divisas que requieran el
banco central, el gobierno central y las otras entidades del sector público para
cubrir sus obligaciones en moneda extranjera y, por otra parte, en reducir la
volatilidad excesiva del tipo de cambio, así como en contrarrestar movimientos
especulativos y restaurar el orden en los mercados.

Cabe recordar que la noción de utilizar la política cambiaria para propósitos de

competitividad externa y la política monetaria, separadamente, para fines de
control inflacionario, pertenece al mundo anterior a la globalización, cuando, como
se señaló en apartado anterior, el tipo de cambio reflejaba directamente los
desequilibrios de la cuenta corriente de la balanza de pagos y no los diferenciales

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de tasas de interés interna/externa, como es la realidad actual, donde los tipos de
cambio flexibles se mueven en función de las tasas de interés.

Por lo tanto, en virtud de que la política monetaria y la cambiaria están tan

estrechamente vinculadas, y dado que los instrumentos con que cuenta el banco
central, en un régimen cambiario flexible, tienen únicamente la posibilidad de
regular la oferta monetaria doméstica, resulta aconsejable establecer claramente
que el objetivo central de la política monetaria, cambiaria y crediticia es el de
mantener niveles bajos de inflación, ya que el logro de dicho objetivo se constituye
en el único aporte que la referida política puede dar para coadyuvar a que el tipo
de cambio efectivo real tenga un papel neutro; es decir, que no estimule ni
desestimule tanto las importaciones como las exportaciones.

POLÍTICA CREDITICIA

Se sugiere continuar con la política de no otorgar crédito a los bancos y

sociedades financieras, salvo para atender problemas de liquidez de muy corto
plazo y a un costo superior al del mercado. Respecto al crédito con recursos
externos, se sugiere mantener la política de que el Banco de Guatemala no
contrate financiamiento en el exterior; en los casos que la Junta Monetaria
considere convenientes, autorizará a los bancos del sistema a contratar
directamente líneas de crédito con el exterior para financiar actividades
productivas relacionadas con el comercio exterior o con proyectos de desarrollo
financiados por organismos multilaterales.

OTRAS DISPOSICIONES

En el marco de una estrategia para fortalecer la confianza de los guatemaltecos en

la moneda nacional, se sugiere acelerar la aprobación de las disposiciones y
mecanismos que propicien el fortalecimiento del patrimonio, la modernización y la
solidez del sistema bancario nacional, incluyendo las modificaciones necesarias
para mejorar la normativa prudencial, recapitalizar las unidades bancarias y
completar la red de protección del sistema financiero.

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 CONCLUSIONES
En el mercado es donde las empresas e instituciones públicas van a buscar dinero
para financiarse a mediano y largo plazo. Ya que uno de los efectos de la
globalización económica es el llamado mercado de capitales (que no es más que
una herramienta que busca el desarrollo de la sociedad a través de la transición
del ahorro a la inversión) entre los países del mundo; debido a que la mayoría de
las empresas a lo largo del tiempo han venido buscando su financiamiento en
préstamos extranjeros, para lo cual han recurrido a los bonos, acciones, papeles
comerciales y cualquier otro tipo de capital de riesgo; movilizando sus recursos a
mediano y largo plazo.

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 E-GRAFIA
https://www.banguat.gob.gt/inc/ver.asp?id=/info/politica99IV.htm&e=3156

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