UNIVERSIDAD MARIANO GALVEZ, Sede-Belén

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

Licenciatura en: AUDITORIA Y CONTADURIA PUBLICA

Sección “A”
Moneda y Banca

“Impacto de la utilización de los instrumentos de política

monetaria en la economía”

Alvarez Urizar, Melanie Yazmin

3532-20-23579

Guatemala 14 de abril 2023

 Introducción
La instrumentación de la política monetaria se refiere a las acciones que lleva a
cabo el Banco Central para lograr su objetivo de estabilidad de precios. Como es
muy difícil que pueda influir en los precios directamente el Banco Central realiza
Operaciones de Mercado Abierto (OMA) para modificar la cantidad de liquidez en
el mercado interbancario, inyectando o retirando dinero según sea el caso. La
escasez de liquidez en el mercado monetario provocará que la tasa de interés
interbancaria esté por encima de la tasa de referencia; mientras que el exceso de
fondos líquidos lleva a la tasa interbancaria por debajo de la de referencia.
La política monetaria influye en forma determinante sobre la oferta monetaria, la
tasa de interés y el crédito, así como sobre la actividad económica. El balance
entre tales objetivos no es el mismo en todos los países ni a lo largo del ciclo
económico. Y puede haber conflicto entre algunas de esas metas como lo es la
estabilidad de precios y el empleo.
Los instrumentos de la política monetaria han hecho que los agregados
monetarios como un indicador del estado de la economía y para la estabilidad de
los precios y los cambios en el sistema financiero han hecho más volátiles dichos
agregados y reducido su utilidad como guía de la política.
La relación entre el dinero y el crédito frente a la actividad económica se ha
desestabilizado debido a las innovaciones financieras, haciendo menos confiable
el manejo de la PM basada en agregados monetarios. La demanda por dinero y la
velocidad de circulación también se vuelven difíciles de predecir durante períodos
de liberalización, ajuste estructural y/o estabilización macroeconómica. Asimismo,
ciertas decisiones tributarias afectan esas relaciones.
 Impacto de la utilización de los instrumentos de política
monetaria en la economía
En los países existe una autoridad monetaria, denominada banco central,
que controla la cantidad de dinero en circulación la oferta monetaria, y el coste de
dinero el tipo de interés de referencia. El tipo de interés de cambio para la fijación
del coste aplicado a los préstamos que los bancos conceden a los hogares y a las
empresas, afectando a sus decisiones de consumo, ahorro e inversión. Estas
decisiones determinan la producción y la demanda de una economía y por lo
tanto, los precios. Los instrumentos de la política monetaria se dividen:

 Operaciones de mercado abierto. Inyecta a las entidades de crédito una

cantidad determinada de liquidez a un plazo dado a cambio de que éstas le
entreguen durante ese período un activo financiero como garantía.

 Las facilidades permanentes: Absorbe liquidez a un día. Existen dos

facilidades permanentes:

 La facilidad marginal de crédito: Suministra liquidez a un día a las

entidades de crédito a un coste superior al del tipo de cambio.
 La facilidad marginal de depósito: Utilizada por las entidades para
efectuar depósitos a un día en el banco central y remunera a un tipo
de interés inferior al del tipo de cambio.

 Las reservas mínimas o el coeficiente de caja que las entidades de

crédito: Cumplen mensualmente dejando un porcentaje dado de sus
depósitos de clientes en una cuenta del banco central.

Las medidas monetarias no convencionales en condiciones económicas y

financieras normales en ausencia de anomalías relevantes en la transmisión de la
política monetaria. Aunque bajo ciertas situaciones extremas, puede llegar a
adoptar medidas de carácter excepcional y naturaleza temporal.

Las Operaciones de inyección ilimitada de liquidez las operaciones de mercado

abierto se adjudica una cantidad determinada en función de las necesidades
totales de liquidez del sector bancario y el coste variables variable según la
demanda de liquidez. Las Ampliación de la lista de activos financieros
aceptados como garantía en las subastas de inyección de liquidez. La Compra de
títulos de bonos de deuda pública o privada en los mercados de negociación. La
fase de un ciclo complica de forma recesiva o de estancamiento en algunos de los
principales países desarrollados, la orientación de las políticas monetarias
aplicadas por los bancos centrales suele ser claramente expansiva. Ya que su
objetivo de reactivar el crecimiento económico, los bancos centrales optarían
por incrementar el suministro de liquidez al sistema crediticio, recortar el tipo de
interés de referencia y, en algunos casos y realizar compras de títulos de deuda
por importes elevados.

En Ecuador la falta de liquidez en el mercado, asociada con los shocks externos

llevaron a las autoridades económicas a emprender préstamos de emergencia y
utilizar políticas monetarias no convencionales para, en primer lugar, estabilizar la
economía y luego estimular su crecimiento. El Ministerio de Finanzas accedió a
financiamiento proveniente de China para mantener el gasto público, por varias
décadas. El Banco Central del Ecuador retomó su papel de regulador de la
liquidez, en una economía dolarizada, y eventualmente empezó a comprar bonos
y títulos valores en una escala sin precedentes que llegarían a sumar miles de
millones de dólares, a partir de enero del 2015.
En México de momento se utilizan políticas fiscales y políticas monetarias
procíclicas, con el único objetivo de controlar los precios e indirectamente apreciar
el tipo de cambio, afectando la competitividad del país. Una combinación de
política fiscal y monetaria contra cíclicas, darán como consecuencia el aumento de
la inversión pública, una reforma fiscal redistributiva y una política de tipo de
cambio real competitivo y estable acabarán formando las bases para un
crecimiento económico sostenido. Dichos cambios pueden ser de gran ayuda para
sacar a México de su crónico estancamiento económico en el año 2015 en la cual
existen posturas en las que argumenta que una debilidad institucional es la
causante del estancamiento económico, ya que dicha debilidad se traduce en que
el Estado no es capaz de echar a andar las reformas estructurales pendientes
para hacer que la economía crezca, es decir el estado es demasiado débil para
combatir a los monopolios, los sindicatos, y otros poderes y grupos de poder, que
no permiten una libre competencia y liberalización de la economía.
En Centroamérica, la actividad económica registraría un crecimiento de 5.3% en
2021 y de 4.0% en 2022. Lo anterior, como resultado del aumento de la demanda
interna, por el incremento del consumo privado y la inversión, apoyada por la
flexibilización de las medidas de restricción implementadas ante la pandemia y por
el avance, aunque moderado, de las campañas de vacunación; el crecimiento de
las remesas familiares, que es particularmente importante para los países que
integran el Triángulo Norte (Guatemala, El Salvador y Honduras); y la mejora de la
demanda externa, asociada a la recuperación de la economía mundial, en especial
la de los Estados Unidos de América.
La política monetaria de Guatemala ha mostrado cambios importantes en los
últimos años. La política actual del Banco de Guatemala está basada en metas de
los agregados monetarios. Sin embargo, desde 1991 la política también incluye
metas de inflación. Recientemente, el Banco de Guatemala ha venido
considerando la adopción de un esquema completo de metas de inflación para
conducir su política monetaria en el futuro. A fin de entender mejor los
mecanismos de transmisión de la política monetaria, es necesario comprender el
desempeño de la política monetaria en los últimos diez años. Los excedentes
potenciales de liquidez con respecto al programa monetario necesariamente
deberán ser esterilizados con el fin de alcanzar la meta de inflación. Para cumplir
con tal propósito, es conveniente que el Banco de Guatemala continúe contando
con una variedad de instrumentos que le permitan participar en el mercado
monetario, de manera oportuna y ágil a fin de evitar efectos nocivos en la
evolución de la emisión y contribuir así a la consecución del objetivo central de la
política. Los principales instrumentos que permitirían la neutralización de
excedentes de liquidez:
1.  Encaje e inversión obligatoria
 Disminuir la tasa de la reserva bancaria. En la medida en que el porcentaje de
encaje e inversión obligatoria disminuya a 19.6% (14.0% de encaje y 5.6% de
inversión obligatoria), se estaría contribuyendo a disminuir las pérdidas del Banco
de Guatemala. En el mediano plazo, una vez resuelto el problema monetario
estructural, el encaje debería reducirse a niveles compatibles con su función
primordial de servir como mecanismo de resguardo de liquidez; esto implica que,
de acuerdo con el ordenamiento legal vigente, la tasa de encaje debería ubicarse
en torno al 10%.
2.  Venta de divisas
El nivel de reservas monetarias internacionales con que ha de finalizar 1998
estará en función de los flujos oficiales de capital provenientes del exterior y de la
utilización que el gobierno haga de tales recursos, el Banco de Guatemala podría
disponer de parte de sus reservas con el propósito de neutralizar eventuales
excedentes de liquidez en la economía generados por el aumento del gasto
público.
3.  Recepción de depósitos a plazo expresados en US dólares
La realización de operaciones de estabilización expresadas en moneda extranjera
podría contribuir no sólo al objetivo de neutralizar excedentes de liquidez, sino
también al objetivo de reducir los costos de política, pues los títulos denominados
en moneda extranjera podrían generar costos menores a los pasivos en moneda
nacional. Estos pasivos en moneda extranjera deben estar en todo momento
adecuadamente respaldados con reservas monetarias internacionales, por lo que
deberá procurarse que el nivel de RIN refleje la colocación de tales instrumentos,
independientemente del plazo a que se coloquen los mismos. Los CDP´S en
dólares, al igual que los CDP´S en quetzales, permitirán, entre otros, esterilizar la
liquidez resultante de monetizar el aumento de reservas internacionales derivado
de los flujos de capital, evitando así presiones inflacionarias.
4.  Recepción de depósitos a plazo expresados en quetzales
 Las operaciones de neutralización de liquidez mediante la recepción de depósitos
a plazo resultan ser un instrumento de mercado muy efectivo para el control
monetario. El cual su uso deberá restringirse, en lo posible, a estabilizar las
condiciones de liquidez de corto plazo y procurando que sus costos sean
financiables.
5.  Otros mecanismos de control monetario
Las operaciones de mercado abierto se realizan principalmente mediante el
procedimiento de licitación; dicho procedimiento resulta, en ocasiones, limitante
para regular las fluctuaciones repentinas en la liquidez, derivadas de factores
estacionales o coyunturales, de perturbaciones externas, del manejo del encaje
por parte de los bancos o de cambios en las expectativas de los agentes
económicos.
En Guatemala los principales agregados monetarios y de crédito mostraron, en
general, un comportamiento conforme a lo esperado. La emisión monetaria y los
medios de pago (M2), al 30 de noviembre, registraron tasas de variación
interanual de 12.0% y 11.3%, respectivamente, las cuales son inferiores a las
observadas a finales del año anterior 25.9% y 18.7%. En ambos casos, el ritmo de
crecimiento se ha venido moderando gradualmente a medida que se ha revertido
el aumento extraordinario en la demanda de billetes y monedas por motivos
precautorios, asociado a la incertidumbre que generó la crisis sanitaria desde
marzo de 2020. Por su parte, el crédito bancario al sector privado, a esa misma
fecha, continuó mostrando un desempeño favorable incremento de 11.8%, acorde
con el comportamiento de la actividad económica, resultado, principalmente, del
aumento del crédito al consumo, al sector empresarial mayor e hipotecario para
vivienda, previéndose que para 2021 el crecimiento del crédito se ubique en
11.5%, superior al registrado el año anterior proyectado para el año 2022.
En Europa han implementado los siguientes instrumentos
 Tipos de interés negativos, que animan a los bancos a prestar a tipos bajos
para que las personas y las empresas puedan obtener préstamos con mejor
accesibilidad para liquidar los intereses.
 Compras de activos, que ayudan a impulsar el crédito, el gasto y la
inversión en la economía.
  Operaciones de financiación a largo plazo con objetivo específico, mediante
que los préstamos bancos a tipos de interés muy favorables para las
empresas.
Conclusión
En los países las medidas monetarias económicas y financieras relevantes en la
transmisión de la política monetaria de carácter excepcional y de naturaleza
temporal establecidas en las operaciones de inyección ilimitada de liquidez y las
operaciones de mercado abierto se adjudica una cantidad determinada en función
de las necesidades totales de liquidez del sector bancario y el coste variable
según la demanda de liquidez han mostrado cambios importantes en los últimos
años.
La política actual del Banco de Guatemala está basada en metas de los
agregados monetarios. Como lo es el encaje e inversión obligatoria para disminuir
la tasa de la reserva bancaria, la venta de divisa en función de los flujos oficiales
de capital provenientes del exterior y de la utilización que el gobierno haga de
tales recursos.
La recepción de depósitos a plazo expresados en dólares es utilizada para reducir
los costos de política, pues los títulos denominados en moneda extranjera podrían
generar costos menores a los pasivos en moneda nacional donde los CDP´S en
dólares, al igual que los CDP´S en quetzales permitirán esterilizar la liquidez de las
reservas internacionales derivado de los flujos de capital.
La recepción de depósitos a plazo expresados en quetzales y otros mecanismos
de control monetario en las operaciones de mercado abierto se realizan
principalmente mediante el procedimiento de licitación; dicho procedimiento
resulta, de forma limitante para regular las fluctuaciones repentinas en la liquidez,
derivadas de factores estacionales o coyunturales, de perturbaciones externas, del
manejo del encaje por parte de los bancos o de cambios en las expectativas de los
agentes económicos.