Fase 4- Evaluación de alternativas y toma decisiones de inversión

Brian Antonio Arias

Claudia Marcela Garzón Franco

Ingrid Lorena Guerrero

Stephanie Lorena Arcila

Julio de 2020

Matemática Financiera

Universidad Nacional Abierta y a Distancia

Administración de Empresas

Bogotá, D.C.
 Contenido
1. Introducción.............................................................................................................................................2

2. Objetivo General.....................................................................................................................................3

2.1. ObjetivosEspecíficos........................................................................................................................4

3. Análisis y toma de decisión.....................................................................................................................4

3.1. Escenarios del proyecto de inversión................................................................................................5

3.2. Proyección de flujos de caja y Evaluación de alternativas................................................................6

3.2.1. Alternativa Escenario Esperado.....................................................................................................6

3.2.2. Alternativa Escenario Optimista....................................................................................................7

3.2.3. Alternativa Escenario pesimista.....................................................................................................7

4. Evaluación de alternativas e inversión.....................................................................................................8

Calculo de la inversión residual...............................................................................................................9

5. Nueva alternativa de inversión. Medellín Poblado................................................................................10

6. Nueva alternativa de inversión (2)- Imbanaco Cali................................................................................11

7. Análisis de sensibilidad.........................................................................................................................12

8. Análisis de la Simulación de Montecarlo con las variables PIB e ΔIPC................................................15

9. Conclusiones.........................................................................................................................................17

10. Bibliografía..........................................................................................................................................18
 1. Introducción
En el presente trabajo se puede evidenciar el proceso para la evaluación de proyectos de

inversión a través del desarrollo procedimental y el análisis correspondiente al proyecto de

expansión de la empresa ElectroToy S.A.S, en el municipio de chía, enfocado en los flujos de

caja en tres diferentes escenarios, a su vez se realizara el desarrollo procedimental y análisis de

tres diferentes alternativas de inversión, que permitan identificar la rentabilidad y el riesgo de las

mismas, donde dichos análisis serán insumo para la toma de decisiones que creen valor

económico empresarial. Por otra parte, se va a realizar el análisis de sensibilidad respecto a cada

variable que puede afectar positiva o negativamente la inversión y un análisis de riego frente al

proyecto.
 2. Objetivo General

Identificar en las diferentes alternativas de inversión la rentabilidad y el riesgo de cada

una de ellas a través de un análisis enfocado en la generación de valor económico para la

empresa que conlleve a una adecuada toma de decisiones de inversión.

2.1. ObjetivosEspecíficos

- Determinar desde un punto de vista económico si una inversión es factible o no.

- Identificar el efecto negativo o positivo que tiene el aumento o la disminución de las

diferentes variables dentro del proyecto de inversión.

- Determinar el nivel de riesgo del proyecto a través del simulador de Montecarlo.

 3. Análisis y toma de decisión

ElectroToy S.A.S. es un distribuidor de electrodomésticos para el entretenimiento, dedicado a

comercializar productos como televisores, minicomponentes, videojuegos, computadores portátiles y

relacionados. El gerente general tiene el deseo de ampliar la cobertura del negocio, con la apertura de un

nuevo establecimiento comercial en el municipio de Chía, al norte de la ciudad de Bogotá. Antes de

emprender su proyecto, desea evaluar su factibilidad económica y financiera, así como las posibilidades

de financiarlo con recursos de capital y apalancamiento financiero.

A partir de un estudio de pre factibilidad, el gerente de la empresa ElectroToy S.A.S. ha

identificado los principales activos en los que debe invertir, para desarrollar la actividad económica de su

nueva sucursal. Adicionalmente, ha hecho una estimación de los ingresos y egresos operacionales,

durante el primer año de operación del nuevo establecimiento comercial.

Dicha información se resume en la siguiente tabla:

Precio de Venta Unitario Promedio: $315.000.

Cantidad de Unidades: 3.500 unid.
Costo Unitario: 60% del precio de venta.
Gastos y Otros: 350.0000.000.
Inversiones
Capital de Trabajo $155.000.000
Activos Fijos $200.000.000

3.1. Escenarios del proyecto de inversión

Al cabo de un año, la inversión será del 8%, respecto a la inversión hecha hoy; luego habrá incrementos

del 5%, durante los años siguientes. Adicionalmente, se proyecta que el Activo Fijo se deprecie de forma

constante, durante diez (10) años.

3.2. Proyección de flujos de caja y Evaluación de alternativas

La evaluación de un proyecto de inversión determina la generación de valor del mismo en

términos económicos, los resultados de este análisis de escenarios pueden determinar que alternativa es

viable o no.

Para este análisis se tomó una tasa de descuento del 19%

3.2.1. Alternativa Escenario Esperado

3.2.2. Alternativa Escenario Optimista

3.2.3. Alternativa Escenario pesimista

Escenario VPN TIR

Esperado $ 109.332.262 29,06%
Optimista $ 170.511.631 33,90%
Pesimista -$ 194.891.793 -8,7%
 Después de realizadas las proyecciones de flujos de caja en los 3 escenarios, y en respuesta a si el

proyecto puede llevarse a cabo en cualquier escenario, podemos determinar que las alternativas más

convenientes que realmente crean valor económico para el proyecto son el escenario optimista y

esperado ya que la tasa interna de rentabilidad presenta un aumento superior a la tasa de descuento y en

el valor presente neto (VPN) hay un aumento representativo lo que genera una mayor bondad económica

con respecto al costo de oportunidad; comparado con el escenario pesimista que refleja un VPN negativo

lo que quiere decir que él % TIR está por debajo de la tasa de oportunidad, indicando que esta alternativa

rinde menos que la tasa de interés de oportunidad del proyecto.

4. Evaluación de alternativas e inversión

Para el análisis y evaluación de las alternativas tomamos como proyecto de inversión el escenario

esperado.

A finalizar el año 3 se requiere hacer una nueva inversión en equipo informático, para lo cual, se plantean

dos (2) alternativas.

1. Al hacer la inversión, se espera que los costos unitarios a partir del año 4 sean del 70% del precio de

venta.

Análisis Inversión en Activo Fijo

+ 3 años + 4 años + 5 años + 6 años + 7 años + 8 años + 9 años

Alternativa A -$ 110.000.000 -$ 1.200.000 -$ 1.200.000 -$ 1.200.000 -$ 1.200.000 $ 4.600.000
CAUE -$ 30.571.956
Alternativa B -$ 110.000.000 -$ 1.200.000 -$ 1.200.000 -$ 1.200.000 -$ 1.200.000 -$ 1.200.000 $ 4.800.000
CAUE -$ 27.597.081

Alternativa Vida útil Valor neto del flujo de CAUE

efectivo
A 5 años $4.600.000 -30.571.956
B 6 años $4.800.000 -27.597.081
Calculo de la inversión residual

Valor de inversión $ 110.000.000

Valor de salvamento $ 6.000.000
Base de depreciación $ 104.000.000
Vida útil 6 años

Depreciación
Año Saldo inicial Depreciación acumulada Saldo final
1 $ 110.000.000 $ 17.333.333 $ 17.333.333 $ 92.666.667
2 $ 92.666.667 $ 17.333.333 $ 34.666.667 $ 75.333.333
3 $ 75.333.333 $ 17.333.333 $ 52.000.000 $ 58.000.000
4 $ 58.000.000 $ 17.333.333 $ 69.333.333 $ 40.666.667
5 $ 40.666.667 $ 17.333.333 $ 86.666.667 $ 23.333.333
6 $ 23.333.333 $ 17.333.333 $ 104.000.000 $ 6.000.000

1.1. ¿Cuál alternativa de inversión en equipo informático es mejor?

La alternativa más favorable para esta inversión es la B, teniendo en cuenta que el indicador

(CAUE)implica un menor costo anual, CAUE B <CAUE A .

1.2. ¿El efecto de la nueva inversión sobre los flujos de caja proyectados influiría en la decisión de

inversión?

Al realizar el análisis de la inversión en equipo informático encontramos que el valor presente

neto obtenido al invertir es negativo (-11millones), esto quiere decir que la inversión rinde menos que la

tasa de descuento, representando un cambio importante en la capacidad del proyecto para generar valor

económico. Por lo tanto, el efecto generado en los flujos de caja por la nueva inversión en

tecnología SÍ influiría en la toma de la decisión, generando pérdidas por lo tanto la inversión no

se debe realizar.
 Escenario Esperado

Datos de Entrada

Hoy + 1 año + 2 años + 3 años + 4 años + 5 años

Ventas (u) 3500 Unid 3637 Unid 3778 Unid 3926 Unid 4079 Unid
Precio de Venta $ 315.000 $ 324.135 $ 333.535 $ 343.207 $ 353.160
Costo Unitario $ 189.000 $ 197.398 $ 206.170 $ 240.245 $ 247.212
Gastos & Otros $ 350.000.000 $ 363.751.500 $ 378.043.296 $ 392.896.618 $ 408.333.526
Inversión KTNO $ 155.000.000 $ 12.400.000 $ 13.020.000 $ 13.671.000 $ 14.354.550 $ 15.072.278
Inversión Activo Fijo $ 200.000.000 -$ 20.000.000 -$ 20.000.000 -$ 20.000.000 -$ 20.000.000 -$ 20.000.000
Nueva inversión en Activo Fijo -$ 110.000.000 $ 75.333.333
Tasa de Descuento 19% E.A
Valor Residual $ 323.517.828

Desarrollo
Ingresos $0 $ 1.102.500.000 $ 1.178.716.928 $ 1.260.202.807 $ 1.347.321.888 $ 1.763.981.425
Ventas Totales ($) $0 $ 1.102.500.000 $ 1.178.716.928 $ 1.260.202.807 $ 1.347.321.888 $ 1.440.463.597
Valor Residual $ 323.517.828
Egresos $0 $ 1.011.500.000 $ 1.081.590.109 $ 1.157.018.759 $ 1.336.021.939 $ 1.416.658.044
Costos Variable Total $0 $ 661.500.000 $ 717.838.609 $ 778.975.462 $ 943.125.321 $ 1.008.324.518
Costo Fijo $0 $ 350.000.000 $ 363.751.500 $ 378.043.296 $ 392.896.618 $ 408.333.526
Ajuste $ 355.000.000 -$ 7.600.000 -$ 6.980.000 $ 103.671.000 -$ 5.645.450 -$ 80.261.056
Capital de Trabajo $ 155.000.000 $ 12.400.000 $ 13.020.000 $ 13.671.000 $ 14.354.550 $ 15.072.278
Activo Fijo $ 200.000.000 -$ 20.000.000 -$ 20.000.000 $ 90.000.000 -$ 20.000.000 -$ 95.333.333
Salida
Flujo de Caja Libre -$ 355.000.000 $ 98.600.000 $ 104.106.819 -$ 486.951 $ 16.945.399 $ 427.584.436

Valor Presente Neto (VPN) -$ 11.286.119

Tasa Interna de Retorno (TIR) 17,87%
Costo Anual Equivalente (CAUE) -$ 3.691.127
Relación Beneficio/Costo (RB/C) 0,968208115

VPN escenario esperado sin inversión $109.332.262

VPN escenario esperado con inversión $-11.286.119

5. Nueva alternativa de inversión. Medellín Poblado

2. Asuman que el nuevo establecimiento comercial se podría abrir en el sector del Poblado, en la ciudad

de Medellín.

Medellin Poblado- Escenario esperado (sin inversión en equipo informático)

0 1 2 3 4 5
Flujo de casa libre $ (355.000.000) $ 105.000.000 $ 100.000.000 $ 85.000.000 $ 50.000.000 $ 320.000.000
Tasa descuento 19,00%
Flujo de caja descontado $ (355.000.000) $ 88.235.294 $ 70.616.482 $ 50.440.344 $ 24.933.438 $ 134.095.799
Valor presente neto $ 13.321.356
Tasa interna de retorno 20,42% $ -
Relación beneficio costo $ 1,038
 Proyecto VPN TIR
Chía- con inversión $ (11.286.119) 17,87%
Chía- sin inversión $ 109.332.262 29,06%
Medellín Poblado $ 13.321.356 20,42%

1.1. ¿Cuál alternativa debería llevarse a cabo, si los proyectos son independientes y no hay

restricciones presupuestarias?

La alternativa que debería llevarse al cabo, es el escenario de Chía sin inversión en equipos y el

escenario de Medellín debido a que nos arroja un VPN que genera valor para el proyecto.

1.2. ¿Cuál alternativa debería llevarse a cabo, en caso de que los proyectos sean mutuamente

excluyentes?

Debería llevar a cabo el escenario de chía sin inversión en equipos informáticos debido a que es la

alternativa está creando valor económico.

6. Nueva alternativa de inversión (2)- Imbanaco Cali

3. Existe la posibilidad de abrir una sucursal en el sector de Imbanaco en la ciudad de Cali

Evaluación de la alternativa 2.

Combinaciones de inversión VPN RB/C

Chia +Cali $ 242.223.922 $ 1,388
Medellin + Cali $ 146.213.017 $0
1.1. ¿En cuáles de las tres (3) alternativas debería invertir ElectroToy S.A.S., si como máximo se

pueden destinar $625.000.000 para llevar a cabo el plan de expansión?

Basados en el indicador de RB/C, La empresa ElectroToy S.A.S debería invertir en la

combinación de la alternativa de Chía+ Cali, ya que por cada peso implicado como costo se

obtienen 1.39 pesos, lo que implica un mayor Beneficio, los dineros invertidos rinden más, por lo

que este crearía mayor valor económico empresarial en comparación con la otra combinación, a

su vez, el valor de ambas alternativas se encuentra dentro del rango destinado la inversión.

La Alternativa Medellín + Cali resulta positiva en el resultado del VPN, pero en la relación

Beneficio costo rinde menos, sigue generando mayor ganancia la Alternativa Chía-Cali.

7. Análisis de sensibilidad

4. A partir de un análisis de sensibilidad, determinen cuál es la variable crítica que puede afectar la

decisión de inversión (utilizar Simulador –Sensibilidad & Montecarlo). Con base en los resultados del

análisis de sensibilidad, considere la posibilidad de que se sufran desviaciones considerables respecto

a los valores pronosticados en la variable crítica.

 La variable critica, es aquella variable que afecta en mayor medida el proyecto, tomando como

referencia los resultados arrojados en los gráficos de tornado y de araña se puede identificar que, en este

caso, es el Precio. Mayor sensibilidad

1.1. ¿Hasta qué punto puede aumentar o disminuir dicha variable sin que el proyecto deje de

generar valor?

Teniendo en cuenta que el precio tiene una relación directa con el VPN, lo que quiere decir que, si

esta disminuye el VPN también, podemos decir que para que el VPN no dé como resultado un valor

negativo, destruyendo así valor económico, el punto máximo de disminución del precio para que el

VPN=0, es de 305.894, si las demás variables permanecen constantes.

1.2. ¿Qué decisiones podrían tomarse para favorecer la gestión de dicha variable?

La decisión más importante se debe tomar en el área de mercadeo e invertir en las estrategias de

marketing que la empresa va a utilizar para llegar de una forma más efectiva a sus posibles clientes, se

debe alcanzar el reconocimiento y posicionamiento de la marca en el mercado a través de 6 de las 8P

utilizadas en el marketing mix, donde se establecen y mejoran constantemente los Procesos productivos,

generando valor desde el principio, donde se adquiere el producto con el proveedor, hasta el final, cuando

el producto llega al consumidor, se determinan los Productos de la cartera de la empresa, enfocado en la

calidad y beneficios que ofrece el mismo, se establece un segmento de mercado o Personas al que va

dirigido y a su vez, los procesos de distribución, o Plaza, determinando los canales a través de los que se

va distribuir, y lugares donde se va a comercializar, se aplica la estrategia de marketing digital,

Promoción, y los diferentes medios publicitarios adicionales, como anuncios en redes sociales, creación

de la página web propia de la empresa a través de los cuales se dará a conocer el producto y la empresa,

permitiendo mayor alcance y contacto con los posibles clientes de las otras inversiones que por

presupuesto no se pudieron realizar, a través de una plataforma, dando esto paso a generar las políticas de
Precios, las cuales nos permitirán incrementar o favorecer esta variable generando mayor valor

económico empresarial.

8. Análisis de la Simulación de Montecarlo con las variables PIB e ΔIPC

5. Desarrollen una Simulación de Montecarlo con las variables PIB e ΔIPC (utilizar Simulador –

Sensibilidad & Montecarlo Teniendo en cuenta los resultados

1.1. ¿Cuál es la probabilidad de que el proyecto no genere valor (VPN<0)?

La Simulación de Montecarlo nos arroja que la Probabilidad de que el Proyecto de Inversión

tenga un VPN menor a cero es de 13,70% como se puede observar en la gráfica a continuación.

1.2. ¿Bajo tales condiciones, recomiendan realizar el proyecto?

Bajo esas condiciones de riesgo determinadas por la Simulación de Montecarlo, Sí se

recomienda realizar la inversión. Ya que la probabilidad de que el proyecto genere beneficios es

de P (VPN > 0) = 100-13,70 = 86,3%

También debe tenerse en cuenta de que la probabilidad de que el proyecto genere un VPN entre

26 – 115 millones es de:

P (26 < VPN < 115) = 100 - 45,4 = 54,6%, es decir, más de la mitad. Con lo cual, el proyecto se

hace mucho más interesante.

 9. Conclusiones

- La evaluación económica nos permite analizar diferentes alternativas en la búsqueda de

minimizar los riesgos económicos que implican tomar decisiones; en este documento vemos

que para realizar una inversión es necesario proyectar la operación y resultados del proyecto

durante un determinado periodo, emitiendo juicios sobre el comportamiento futuro que se espera

tengan las variables económicas involucradas en las diferentes alternativas de inversión; de

acuerdo a los resultados obtenidos podemos concluir cual alternativa de inversión es las más

factible para el proyecto.

- A través del análisis de sensibilidad se puede identificar como afectan el incremento o la

disminución de las diferentes variables dentro del proyecto de inversión al valor presente neto

(VPN), teniendo cada una de ellas una relación directa o inversa correspondiente.A su vez, este

análisis permite determinar la variable o variables críticas dentro del proyecto con el fin de tomar

decisiones y generar estrategias que favorezcan dicha variable.

- La Simulación de Montecarlo permite analizar el riesgo de un proyecto de inversión dadas unas

condiciones iníciales de crecimiento del PIB y aumento de la Inflación. Este análisis de riesgo

permite determinar la probabilidad exacta de que en proyecto genere un VPN menor a cero, bajo

las condiciones determinadas. Este análisis permite evaluar el nivel de riesgo de la inversión y

también comparar entre distintos proyectos o alternativas de inversión con el objetivo de tomar

una decisión con la mayor información posible

 10. Bibliografía

- Gutiérrez, J. (2011). Simulación de resultados. En Modelos financieros con Excel (pp.93-123).

Bogotá, Colombia: Ecoe Ediciones.

-Meza, J. (2013). Capítulo 6. Construcción de flujos de caja del proyecto En Evaluación

financiera de proyectos (pp.233-339). Bogotá, Colombia: Ecoe Ediciones

- Meza, J. (2013). Capítulo 7. Análisis de Sensibilidad. En Evaluación financiera de proyectos

(pp.343-347). Bogotá, Colombia: Ecoe Ediciones

- Ramírez, J. (2010). Capítulo 4. Evaluación financiera de proyectos. En Evaluación financiera

de proyectos (pp.99-118). Bogotá, Colombia: Ediciones de la U.