Anualidades Guia 3

Módulo autoformativo: “Introducción a la Gestión Financiera”
A. Anualidades simples a plazo

En este tema estudiaremos las anualidades simples a plazo, donde el período de pago coincida
con el período de capitalización de interés. Analizaremos las anualidades más comunes que se
utilizan en las diversas operaciones financieras bancarias y comerciales.
Antes de iniciar el tema referido a las anualidades simples a plazo, es importante que usted
tenga claro el concepto de anualidad, por tanto es conveniente preguntarnos:
¿Qué es una anualidad?
1. Anualidad
Se define como un valor fijo de dinero que pagamos o recibimos en intervalos iguales de tiempo a
una tasa de interés compuesto o continuo, en otras palabras, las personas vinculadas a la
actividad financiera en muchos de los casos, reciben o pagan cantidades iguales de dinero a
intervalos iguales de tiempo, a una tasa de interés compuesto y ocasionalmente continuo, tales
pagos o recibos los denominamos anualidades o rentas.
El hecho de llamarse anualidades no significa que los pagos o recibos fijos se realicen anualmente.
Las anualidades las podemos programar de forma: diaria, semanal, quincenal, mensual, trimestral,
semestral, anual o cualquier otro período que se escoja en la actividad financiera.
Por ejemplo:
Supongamos que una empresa paga un préstamo a plazo de 5 años a través de cuotas
mensuales de $305.20. Entonces, el proceso de pago de la cuota mensual constituye una
anualidad como se muestra en el gráfico 1.
Gráfico 1
0 1 2 3 4 . . 60 meses
305.20 305.20 305.20 305.20 305.20
Por otro lado, si supongamos que recibimos un pago mensual de $250 en concepto de intereses
que genera un depósito a plazo de 3 años, como se muestra en el gráfico 2, decimos que el
proceso de recibir $250 mensuales constituye una anualidad.
250 250 250 250 250
0 1 2 3 4 . . . 36 meses
Gráfico 2
Las anualidades son de frecuente utilización en las diversas transacciones, comerciales o

financieras tanto del sector público como privado, esto se da en función de: depositar, retirar,
115
Educación a Distancia. UCA
amortizar ó abonar igual cantidad de dinero; cancelar primas de seguros de vida, recibir ó pagar
salarios nominales fijos, pagos fijos de renta de viviendas, amortizaciones de préstamos
nacionales e internacionales.
De lo anteriormente descrito podemos definir:

“una anualidad de término constante es un valor fijo de dinero que pagamos o recibimos a
intervalos iguales de tiempo a una tasa de interés compuesto o continuo” (Hortensia Fontanals
Albiol. “Matemáticas Financieras” (Supuestos), P. 53)
Del concepto de anualidad inferimos que por tratarse de equivalencias financieras, el período de
pago debe tener el mismo período de capitalización de interés, es decir; si un pago es mensual la
tasa periódica debe ser mensual, si un pago es semestral la tasa periódica debe ser semestral. No
podemos operar con anualidades donde el período de pago difiera del período de interés, en los
casos que esto suceda; debemos transformar el pago de forma equivalente al período de interés o
el período de interés convertirlo al período de pago.
Las anualidades
Se utilizan Se pueden Tiene

Se definen
Como un valor fijo de En diferentes

transacciones Programar La función
dinero comerciales o financieras.
que Tanto De forma De
Pagamos o recibimos en Diaria Semanal • Depositar

intervalos iguales de En el sector público como Quincenal Mensual • Retirar
tiempo. privado. Trimestral Semestral • Amortizar o abonar igual
Anual cantidad de dinero.
a
También para
Una tasa de interés • Cancelar prima de seguro

compuesto o continuo. de vida.
• Recibir o pagar salarios
nominales fijos.
• Pagos fijos de rentas de
viviendas.
• Amortizaciones de
préstamos nacionales e
internacionales.
Los elementos de las anualidades son los siguientes:
Pago o recibo periódico: es el valor constante programado en cada período de interés y de

pago.
Período del pago: es el intervalo de tiempo entre dos flujos sucesivos o período de
capitalización de la tasa de interés. El número total de períodos lo designamos por N.
Plazo o término de la anualidad: es el intervalo de tiempo transcurrido desde el comienzo del
primer período en que se efectúa el primer flujo, hasta el final del último.
116
Tasa de interés de una anualidad: por tratarse las anualidades de equivalencias financieras,
las tasas de interés se trabajarán en sus tasas equivalentes efectivas i por períodos de
capitalización que deberá coincidir con el período del pago A.
Período de capitalización de una anualidad: es el intervalo de tiempo en el cual los intereses
acumulados se convierten en capital.
2. Clasificación de las anualidades
“Una clasificación bastante detallada de las anualidades toma en cuenta cuatro aspectos básicos
que presentamos a continuación” (Alfredo Díaz Mata, “Matemáticas Financieras”, p 126).
C iertas
a. T iem p o o p lazo
C o n tin g en tes
S im p les
b . In tereses
G en erales
V en cid as
c. P ag o s
A n ticip ad as
In m ed iatas
d . In iciació n
D iferid as
Veamos a continuación cada uno de esos aspectos:
♦ Anualidad cierta: las fechas son fijas y las conocemos de antemano, es decir sabemos cuando
comienza el primer pago y cuando termina el último; es una anualidad a plazo definido (ver
gráfico 3 y 4) contrario a las anualidades perpetuas donde el plazo es indefinido.
♦ Anualidad contingente: en esta anualidad no sabemos la fecha de inicio del primer pago o la
fecha del último, está sujeta a acontecimiento de algún evento que ocurrirá pero no sabemos
cuando. Un caso típico de estas anualidades son las rentas vitalicias o pagos de pensiones que
comienza a recibir uno de los cónyuges al morir el otro, que no se sabe cuando va a morir
también.
♦ Anualidad simple: el período de pago coincide con el período de interés.
117
Por ejemplo:
Si una persona paga $500 trimestrales para amortizar una deuda con el interés del 20% CT,
a plazo de 8 años, decimos que período de pago igual a período de interés, (pp = pi), esto lo
mostramos en el gráfico 3.
A=$500 valor del pago fijo mensual i=j/m=0.20/4=0.05 tasa efectiva de período trimestral
Gráfico 3
0 1 2 3 4 ..... 32 trimestres
500 500 500 500 500
♦ Anualidad general: es aquella en la cual el período de pago no coincide con el período de

interés.
Por ejemplo:
Una empresa deposita $10,000 anuales durante 10 años, en un fondo de amortización que
devenga un interés del 10% CS, En este caso concluimos que el período de pago no es igual
a período de interés, (pp ≠ pi), observemos el gráfico 4.
A=$10,000 valor del pago fijo (depósito) anual
i=j/m=0.10/2=0.05 tasa efectiva de período semestral
Gráfico 4
0 1 2 3 4 . . . 10 años
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
♦ Anualidad vencida: también llamada ordinaria se caracteriza por que los pagos se efectúan al
final de período de interés. Ver gráfico 3 y 4.
♦ Anualidad anticipada: los pagos se realizan al inicio de cada período de interés.
♦ Anualidad inmediata: es la más común, la realización de los pagos o recibos se efectúan de
forma inmediata, esto quiere decir que el primer pago debe realizarse de forma anticipada o
vencida.
Por ejemplo:
Si queremos saldar una deuda a plazo de 4 años a través de pagos trimestrales de $3,500
podemos establecer una anualidad inmediata según la formalización del contrato de dos
formas: anticipada o vencida, como mostramos en los gráficos 5 y 6 respectivamente.
0 1 2 3 4 . . . 16 trimestres
3,500 3,500 3,500 3,500 3,500 3,500
Gráfico 5
0 1 2 3 4 . . . 16 trimestres
3,500 3,500 3,500 3,500 3,500
Gráfico 6
118
♦ Anualidad diferida: es el caso en que se posponen los pagos o recibos.
Por ejemplo:
Hoy obtenemos un crédito y comenzamos a pagarlo cuatro meses después mediante cuotas
iguales mensuales; es una anualidad con período de gracia.
De acuerdo a las definiciones anteriores, en el siguiente esquema presentamos los diversos tipos
de anualidades que estudiaremos en este módulo. Las anualidades contingentes no serán
analizadas.
Vencida
A plazo Anticipada
Diferida
Simples
Vencida
Perpetua Anticipada
Diferida
Ciertas
Vencida
A plazo
Anualidades Anticipada
Diferida
Generales
Vencida
Perpetua Anticipada
Diferida
Simples
Contingentes Generales
3. Anualidades vencidas
Anteriormente definimos las anualidades ordinarias o vencidas, como aquellas en que el pago de
la renta se efectúa al final de cada período de interés, por ejemplo, el pago mensual para saldar
una deuda, pago del salario nominal, pago de cuotas de una amortización de préstamo del
gobierno etc. Son las anualidades más comunes, ya que generalmente los pagos las actividades
económicas los hacemos a final de período.
a. Valor presente de anualidad vencida
Calculemos el valor presente de cuatro pagos anuales de $5,000 con interés del 15% efectivo
anual que presentamos en el gráfico 7.
P=?
Gráfico 7
0 1 2 3 4 años
5,000 5,000 5,000 5,000
119
Para obtener el valor presente de la serie de pagos haremos uso de la fórmula de interés
compuesto estudiada anteriormente a través de una ecuación de valor a la fecha focal el día de
hoy, así;
P = F (1 + i ) − N = 5,000 (1 + 0.15 ) − 1+ 5,000 (1 + 0.15 ) − 2 + 5,000 (1 + 0.15 ) − 3 + 5,000 (1 + 0.15 ) − 4 =
4,347.83 + 3,780.72 + 3,287.58 + 2,858.77 = $14,274.89
Podemos observar que el valor presente de una serie de pagos iguales, es la suma de los
valores presentes de cada uno de ellos. Para obtener una fórmula general de cálculo de valor
presente, utilizamos en el diagrama de flujos (gráfico 8) el punto cero (hoy) como referencia o
fecha focal para formular la ecuación de valor, de esta manera hallamos el valor presente P
dada la serie de pagos A, con N períodos de tiempo que coinciden con el número de pagos y
una tasa de interés i.
P=?
Gráfico 8
0 1 2 3 4 . . . N -1 N Periodos
A A A A A A
El valor presente de una serie de flujos uniformes es la suma de todos los valores presentes de
cada uno de los flujos a interés compuesto;
Aunque no es objetivo de este módulo demostrar la fórmula general para el cálculo del valor
presente, vamos a deducir dicha fórmula.
Consideremos A=$1 en cada período desde 1 hasta N y establezcamos fecha focal en 0 (cero).
Traslademos cada $1 con la fórmula P=F(1 + i)-N con F=1, a la fecha focal. La suma de todos
los traslados será Pni= P y lo expresamos en la ecuación de valor.
Pni=(1+i)-1+(1+i)-2+(1+i)-3+...+(1+i)-N (1)
multiplicando la ecuación 1 por (1+i), se tiene la ecuación:
Pni(1+i)=1+(1 + i)-1+(1+i)-2+(1+i)-3+...+...+(1+i)-N+1 (2)
si de la ecuación ) le restamos la ecuación 1, obtenemos:
Pni(1+i)-Pni=1-(1+i)-N
Pni[(1+i)-1]=1-(1+i)-N
Eliminando el paréntesis del lado izquierdo, tenemos; Pni(i)=1-(1+i)-N entonces
Pni=[1-(1+i)-N]/i (3)
Si el valor del pago periódico es $A en lugar de $1, entonces la suma de la ecuación 3 recibe el
nombre de valor presente P, o sea:
P=APni=A[1-(1+i)-N]/i que es lo mismo que
120
 1− ( 1+ i ) − N 
P = A  (Fórmula 1)
 i 
 
 1− ( 1+ i ) − N 
donde, el factor   es el factor de descuento de la anualidad.
 i 
 
Si resolvemos el ejemplo del gráfico 7 por la fórmula 1 obtenemos el mismo resultado:

 1 − ( 1 + 0.15 ) − 4 
P = 5,000   = 5,000(2.854978 ) = $14,274.89
 0.15 
 
Ejemplo 1:
Cuánto deberá invertir hoy una empresa, para obtener un retiro de $20,000.00 cada año
durante los próximos 6 años, si la tasa de interés en el mercado financiero es del 8%. Ver
gráfico 9.
20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000
0 1 2 3 4 5 6 años
Gráfico 9
P=?
Datos:
A=$20,000 retiro anual i=8% tasa efectiva anual
n=6 años de plazo N=m.n=6 retiros anuales
m=1 frecuencia de conversión de intereses anuales P=?
Solución: Aplicamos la fórmula 1 obtenemos:

 1 − ( 1 + 0.08 ) − 6 
P = 20,000   = 20,000(4.622880 ) = $92,457.59
 0.08 
Observemos que el período pago de $20,000 (retiro) es anual y coincide con el período de
interés del 8% anual
Ejemplo 2:
Una persona está pagando el valor de financiamiento de un vehículo a un banco y cada mes
paga $315.45 durante 5 años a un interés del 16.5% CM. Calculemos el valor del
financiamiento. Gráfico 2.10
Datos:
A=$315.45 pago mensual
j=16.5% C.M. tasa nominal anual
i=j/m=0.165/12=0.01375 tasa efectiva mensual
N=m.n=60 pagos mensuales
m=12 frecuencia de conversión de intereses anuales
n=5 años de plazo del financiamiento
121
P=?
P=?
Gráfico 10
0 1 2 3 4 . . . 59 ... 60 meses
315.45 315.45 315.45 315.45 315.45 315.45
Solución: Nuevamente aplicamos la fórmula 1 para obtener el valor presente que será el valor
financiado
 1 − ( 1 + 0.01375 ) − 60 
P = 315.45   = 315.45 (40.67600 ) = $12,831.24
 0.01375 
En el ejemplo anterior nuevamente el período de pago mensual de $315.45 coincide con el

período de interés mensual del 1.375%
b. Valor del pago vencido dado P
Cuando conocemos el valor presente P de una serie de pagos vencidos, podemos calcular el
valor del pago A o renta vencida; para éste cálculo es necesario saber las otras variables como
el plazo n, y el interés i. Ver gráfico 11
0 1 2 3 4 . . . N-1 N períodos
A=? A=? A=? A=? A=? A=?

Gráfico 11
La fórmula general para determinar el valor A en este caso la obtenemos despejándola en la

fórmula 1. Así:
 i 
A =P   (Fórmula 2)
1 − ( 1 + i ) − N 
 
 i 
Donde el factor:   lo definimos como factor de recuperación de capital y es el
1 − ( 1 + i ) − N 
 
valor de la magnitud A de una anualidad que amortiza una deuda de $1 (una unidad monetaria),
en N pagos a la tasa de interés i.
Ejemplo 3:
La empresa de Artesanías de Nicaragua desea saber cuanto pagará cada trimestre durante 6
años para amortizar una deuda de $50,000 que contraerá próximamente con un banco nacional
a un interés del 17% CT. Observemos el gráfico 12.
Datos
P=$50,000 principal del prestado
122
j=17% CT tasa nominal anual

i=j/m=0.17/4=0.0425 tasa efectiva trimestral
n=6 años de plazo del préstamo
N=m.n=24 pagos trimestrales
A=? trimestral
P=50,000
Gráfico 12
0 1 2 3 4 . . . 23 24 T.
A=? A=? A=? A=? A=? A=?
Solución: El valor del pago trimestral lo obtenemos por la fórmula 2 de la siguiente forma:
 0.0425 
A = 50,000   = 50,000 (0.067276 ) = $3,363.82
1 − ( 1 + 0.0425 ) − 24 
 
Concluimos que la empresa pagará durante 24 trimestre $3,363.82 para saldar el préstamo de
$50,000. Además, notemos que el período de pago es trimestral igual al período de interés.
Ejemplo 4:
Una persona deposita la cantidad de $80,000 en una institución bancaria que le garantiza el
7.6% efectivo anual sobre capital disponible. El depósito lo agotará a través de retiros iguales
anuales en un plazo de 10 años. Determinemos el valor de los retiros. Observe el gráfico 13.
A=? A=? A=? A=? A=?
0 1 2 3 4 . . . 10 años
Gráfico 13
P=80,000
Datos:
P=$80,000 depósito n=10 plazo en años N=10 número de flujos
ie=7.6% tasa de interés efectiva anual A=?
Solución: Por la fórmula 2 tenemos lo siguiente:

 0.076 
A = 80,000   = 80,000 (0.146352 ) = $11,708.15
 1 − (1 + 0.076 ) − 10 
 
De esta manera el depósito se agotará en 10 retiros anuales de valor $11,708.15.
123
c. Valor futuro de anualidad vencida
Para el cálculo del valor futuro F de una anualidad vencida utilizamos en el diagrama de flujos,
la fecha de vencimiento como fecha focal o punto de referencia, es decir; encontrar el valor
futuro de la serie de flujos A en N período de tiempo a una tasa de interés i. Gráfico 14.
F=?
Gráfico 14
0 1 2 3 4 . . . N-1 N Periodos
A A A A A A
El monto o valor futuro de una serie de flujos A es la suma de todos los valores futuros de cada
uno de los flujos a interés compuesto, por ejemplo el valor futuro de la serie de $10,000 anuales
durante cuatro años al 10% es
F = P(1 + i)N = 10,000 (1 + 0.10 )3 + 10,000 (1 + 0.10 )2 + 10,000 (1 + 0.10 )1 + 10,000 (1 + 0.15 )0 =
13,310 + 12,100 + 11,000 + 10,000 = $46,410
Para obtener la fórmula general del cálculo del valor futuro, consideremos el valor del pago
A=$1 en cada período desde 1 hasta N y establezcamos fecha focal en N para trasladar cada
valor A=$1 con la fórmula F=P(1+i)N con P=1, a la fecha focal. La suma de todos los traslados
será Sni=F y lo expresamos en la ecuación de valor:
Sni=1+(1+i)+(1+i)2+(1+i)3+. . .+(1+i)N-1 (1)

Si la ecuación 1 la multiplicamos por (1+i), obtenemos
Sni(1+i)=(1+i)+(1+i)2+(1+i)3+(1+i)4+. . .+(1+i)N-1+(1+i)N (2)
Si restamos la ecuación 1 de la ecuación 2, tenemos;

Sni(1+i)-Sni=-1+(1+i)N=(1+i)N-1
Sni[(1+i)-1]=(1+i)N-1
N
Sni(i)=(1+i) -1 entonces Sni=[(1+i)N-1]/i (3)
Si el valor del pago periódico es $A en lugar de $1, entonces la sumatoria recibe el nombre de
valor futuro F. Retomando la ecuación 3 tenemos:
F=A Sni=A[(1+i)N-1]/i, que es lo mismo que

 (1 + i )N − 1 
F = A  (Fórmula 3)
 i 
 
 (1 + i ) N − 1
donde, el factor   , lo definimos como el factor de acumulación de capital.
 i 
 
124
Ejemplo 5:
Verifiquemos el resultado con la fórmula 3 del ejemplo donde el pago trimestral es de $10,000
durante cuatro años al 10% efectivo anual.
Datos
A=$10,000 valor del pago trimestral I=10% tasa de interés efectivo anual
n=1 año de plazo m=1 frecuencia de conversión de intereses
anuales
Solución: La solución la verificamos con la fórmula 3
 ( 1 + 0.10 ) 4 − 1
F = 10,000   = 10,000 (4.641) = $46,410
 0.10 
 
Ejemplo 6:
Una empresa deposita en un fondo de amortización al final de cada mes la cantidad de
$15,000. Determinemos el valor acumulado en el fondo al término del año 8, si el fondo
devenga un interés del 9% CM. Gráfico 15.
F=?
Gráfico 15
0 1 2 3 4 . . . 95 96 meses
15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000
Datos:
A=$15,000.00 depósito periódico mensual
j=9% tasa de interés nominal anual
n=8 años de plazo
N=(12)(8)=96 períodos totales mensuales
Solución: Por la fórmula 3 tenemos:

 ( 1 + 0.0075 ) 96 − 1
F = 15,000   = 15,000 (139.856164 ) = $2,097,842 .46
 0.0075 
 
Concluimos que el fondo tendrá acumulado a los 8 años una cantidad de $2,097,842.46 a
través de 96 depósitos mensuales de $15,000.
d. Valor del pago vencido dado F
Si conocemos el valor futuro F podemos encontrar el valor de la magnitud del pago A o renta, si
además, sabemos el número de período N o tiempo y la tasa de interés i efectiva por período
de capitalización. Gráfico 16
125
Gráfico 16
0 1 2 3 4 . . . N-1 N Periodos
A=? A=? A=? A=? A=? A=?
Para obtener el valor del pago A despejamos en la fórmula 3 y resulta;

 i 
A =F   (Fórmula 4)
 (1 + i )N − 1
 
 i 
donde, el factor:   se llama factor del fondo de amortización.
 (1 + i ) − 1 
N
 
Ejemplo 7:
La empresa avícola “San Martín” tiene planeado invertir al final de cada trimestre una cantidad
constante durante 6 años, en un fondo que devenga el 10% CT con el objetivo de acumular el
valor de reposición de una máquina que tiene un costo de $28,500. Determinemos el valor a
invertir cada trimestre por la empresa. Gráfico 17.
F = $ 2 8 ,5 0 0
G rá fic o 1 7
0 1 2 3 4 . . . 23 24 T
A=? A =? A =? A =? A=? A =?
Datos:
F=$28,500 valor futuro que se desea acumular
j=10% tasa nominal de interés anual
i=j/m=0.10/4=0.025 tasa efectiva trimestral
n=6 años de plazo
N=(4)(6)=28 depósitos trimestres
A=? depósito trimestral
Solución: Como se desea acumular el valor futuro, entonces por la fórmula 4 se tiene la
solución del valor A.
 0.025 
A = 28,500   = 28,500 (0.0309128 ) = $881.02
 ( 1 + 0.025 ) 24 − 1
 
126
Ejemplo 8:
El Sr. Pérez tiene pensado comprar un terreno dentro de 5 años que cuesta $20,000 para ello
ha decidido abrir una cuenta de ahorros donde depositará una cantidad constante al final de
cada mes a un interés del 7.2% CM. Calculemos el valor del depósito mensual.
Datos:
F=$20,000 valor futuro que se desea acumular
j=7.2% tasa nominal de interés anual
n=5 años de plazo
N=(12)(5)=60 depósitos mensuales
A=? depósito mensual
Solución: Deseamos acumular el valor futuro, nuevamente por la fórmula 4 se tiene la solución
del valor A.
 0.006 
A = 20,000   = 20,000 (0.0138956 ) = $277.91
 ( 1 + 0.006 ) 60 − 1
 
Para tener disponibles $20,000 al término del año 5 el Sr. Pérez deberá depositar $277.91 cada
mes.
e. Tiempo de una anualidad ordinaria vencida
Hay operaciones donde se hace necesario que conozcamos el tiempo en que se acumulará
una cantidad F deseada a partir de una serie de pagos o depósitos A y la tasa de interés i. El
tiempo lo podemos calcular si despejamos la variable n en la fórmula 3, sabiendo que n=N/m; n
estará definida en años si m=1, con la tasa efectiva anual ie, es decir;
 F ( ie ) 
ln  + 1
n =  A  (Fórmula 5)
ln ( 1 + ie )
Dejamos al lector que compruebe la fórmula 5; notemos que si usamos la tasa de interés i=j/m
en sustitución de ie, el resultado de n=N/m significa plazo de períodos anuales, es decir;
 F(i ) 
ln  + 1
1  A 
n = (Fórmula 6)
m ln ( 1 + i )
Ejemplo 9:
Calculemos el tiempo o plazo que una empresa necesita para acumular $690,116.07 si puede
depositar cada mes $3,000 al 12% CM.
Datos:
F=$690,116.07 valor futuro que se desea acumular
A=$3,000 depósito mensual
j=12%CM. tasa de interés nominal anual
127
i=0.12/12=0.01 tasa efectiva mensual

n=?
Solución: Por la fórmula 6 calculamos el tiempo que será en años.
 690,116.07 (0.01) 
ln  + 1
n =
1  3,000  =  1  1.19403970 =  1 120 = 10
   
12 ln ( 1 + 0.01)  12  0.00995033  12 
El tiempo es de 120 meses o 10 años
Ejemplo 10:
Determinemos el plazo para acumular $82,664.89 si depositan al final de cada trimestre $2,500
al 20% CT.
Datos:
F=$82,664.89 valor futuro que se desea alcanzar
A=$2,500 depósito trimestral
j=20% CT tasa de interés nominal anual
i=0.20/4=0.05 tasa efectiva trimestral
n=?
Solución: Nuevamente usamos la fórmula 6 y obtenemos el plazo.
 82,664.89 (0.05 ) 
ln  + 1
n =
1  2,500  =  1  0.9758033 =  1  20 = 5
   
4 ln ( 1 + 0.05 )  4  0.0487901 4
En este caso el tiempo es 5 años o 20 trimestres.
Con el uso de los logaritmos, también podemos calcular el plazo n si conocemos el valor actual
P de la serie de pagos A y la tasa nominal j o efectiva i a través de la fórmula 7 que la
obtenemos al despejar n en la fórmula 1.
 A 
ln  
1  A − P(i ) 
n = (Fórmula 7)
m ln ( 1 + i )
Ejemplo 11:
Deseamos conocer el plazo para pagar un préstamo de $25,000 al 18% CS, si el banco
programa un pago constante al final de cada semestre de $3,895.50.
Datos:
P=$25,000 valor presente o valor actual del préstamo
A=$3,895.50 valor del pago semestral
j=18% CS tasa de interés nominal anual
128
i=0.18/2=0.09 tasa efectiva semestral

n=?
Solución: En esta situación aplicamos la fórmula 6 para obtener el plazo

 3,895.50 
ln  
1  3,895.50 − 25,000 ( 0.09 )   1  0.8617777  1
n = =   =  10 = 5
2 ln ( 1 + 0.09 )  2  0.0861777 2
Así, el tiempo es 5 años o 10 semestres de plazo para pagar el préstamo.
f. Tasa de interés de una anualidad vencida
Cuando estamos interesados en determinar la tasa de interés i, que nos permita acumular cierta
cantidad de dinero F, en un tiempo deseado n a través de una serie de depósitos periódicos
iguales A, despejamos la tasa de interés en la ecuación de la fórmula 3; sin embargo, en dicha
ecuación la variable i se encuentra de forma implícita, y no se puede despejar en función de las
demás, debido a que se trata de una ecuación de grado n que puede no tener solución
conocida.
g. Método de interpolación
En consecuencia en estos casos hallaremos la tasa de interés i mediante el método de

interpolación. “En general, interpolar quiere decir obtener de una serie de valores dados otros
valores intermedios” (Justin H. Moore “Manual de Matemáticas Financieras” p, 154). El método
de interpolación más común consiste en averiguar por medio una simple proporción, la relación
que existe entre una cantidad y las dos entre los que se halla comprendida en una tabla
numérica o valores calculados a través de la fórmula. El método de interpolación se conoce
también con el nombre de "prorrateo".
Es común la aplicación del "prorrateo" en el cálculo de la tasa interna de retorno TIR en la

evaluación financiera de una inversión.
Ejemplo 12:
Una empresa desea que le calculemos la tasa de interés i trimestral a la cual debe invertir para
acumular $500,000 dentro de 4 años, si puede depositar $22,000 de forma trimestral en un
negocio financiero.
Datos:
F=$500,000 valor futuro de las inversiones
A=$22,000 valor de las inversiones trimestrales
n=4 años de plazo
m=4 frecuencia de capitalizaciones anuales de intereses
N=4(4)=16 períodos trimestrales
i=? trimestral
Solución: A través de la fórmula 3 con tasa del 4% trimestral, obtenemos el valor futuro a dicha
tasa, o sea:
129
 ( 1 + 0.04 ) 16 − 1
F = 22,000   = 22,000 (21.824531) = 480,139.69
 0.04 
 
Entonces con: i=4%: F=$480,139.69
Como el valor F está por debajo del valor que deseamos que es $500,000, aumentamos la tasa
al 5% trimestral y nuevamente realizamos los cálculos,
 ( 1 + 0.05 ) 16 − 1
F = 22,000   = 22,000 (23.657491) = 520,464.82
 0.05 
 
Ahora con: i=5%: F=$520,464.82
En el nuevo cálculo observamos que el valor F sobrepasó el valor deseado. Lo que indica que
el valor de $500,000 se halla comprendido entre las tasas de interés del 4% y 5% trimestral,
esto es:
i = 4% : 480,139.68
i=X : 500,000.00
i = 5% : 520,464.82
La relación entre los números de la derecha debe ser la misma que entre los números de la
izquierda, así establecemos las siguientes relaciones:
Izquierda Derecha
Diferencia menor Diferencia menor
=
Diferencia mayor Diferencia mayor
4 - X 480,139.68 - 500,000
=
4 - 5 480,139.68 - 520,464.82
4 - X - 19,860.32
= = 0.492505
- 1 - 40,325.14
4-X =-0.4925, entonces X=4.4926%.
De esta forma la empresa puede invertir aproximadamente al 4.5% efectivo trimestral o de

forma equivalente al 19.2520% efectivo anual.
Concluimos que con el método de interpolación, el valor hallado es aproximado y depende del
tamaño del intervalo seleccionado por la izquierda y derecha de donde se halla dicho valor. Con
este método, también podemos hallar la tasa de interés de cualquier tipo de anualidad, además
de otras variables que se desean calcular como los períodos de capitalización N y el tiempo n.
130
Para el cálculo de la tasa de interés por interpolación, también podemos utilizar el valor
presente P, la serie de pagos A y el plazo n, como lo veremos en el ejemplo siguiente.
Ejemplo 13:
Una institución pública desea saber la tasa de interés mensual sobre saldos que le aplican en la
amortización de un préstamo de $40,000 a un plazo de 3 años, si paga cuotas iguales
mensuales de $1,569.31
Datos:
P=$40,000 valor presente o actual del préstamo
A=$1,569.31 valor de los pagos mensuales
n=3 años de plazo
m=12 frecuencia de capitalizaciones anuales de intereses
N=3(12)=36 períodos mensuales
i=? mensual
Solución: Con la fórmula 1 y la tasa del 1.5% mensual, obtenemos el valor presente, o sea:
 1 − ( 1 + 0.015 )− 36 
P = 1,569.31   = 1,569.31(27.660684 ) = 43,408.19
 0.015 
 
Entonces obtenemos: i=1.5%: P=$43,408.19
En este caso como el valor P está por encima del valor que deseamos que es $40,000,
aumentamos la tasa al 2.5% mensual y nuevamente realizamos los cálculos,
 1 − ( 1 + 0.025)− 36 
P = 1,569.31   = 1,569.31(23.556251) = 36,967.06
 0.025 
 
En el nuevo cálculo tenemos: i=2.5%: P=$36,967.06

Observamos que el valor P está por debajo del valor deseado. Lo que indica que el valor de
$40,000 se halla comprendido entre las tasas de interés del 1.5% y 2.5% mensual, esto es:
i=1.5% : 43,408.19
i=X : 40,000.00
i=2.5% : 36,967.06
Como dijimos anteriormente, la relación entre los números de la derecha debe ser la misma que
entre los números de la izquierda, por tanto escribimos las siguientes relaciones:
Izquierda Derecha
Diferencia menor Diferencia menor
=
Diferencia mayor Diferencia mayor
131
1.5 - X 43,408.19 - 40,000.00

=
1.5 - 2.5 43,408.19 - 36,967.06
1.5 - X 3,408.19
= entonces (− 1)(3,408.19 ) = (1.5 - X )(6,441.13 = )
- 1 6,441.13
− 3,408.19 = 9,661.70 − X(6,441.13 ) o sea, un valor aproximado de X = 2%
De esta manera concluimos que la tasa de interés del préstamo sobre saldo es 2% efectivo
mensual o 24% CM. nominal anual o el 26.8242% efectivo anual.
4. Anualidades anticipadas
Las anualidades ordinarias anticipadas son aquellas en que los flujos de dinero se efectúan a
principios o inicios de cada período de interés y el último pago se produce en el penúltimo período
del plazo de la anualidad. Supondremos que son flujos que se realizan los primeros días de cada
período de tiempo.
Ejemplo 14:
Determinemos el valor presente de cuatro pagos semestrales anticipados de $6,000 al 8%
semestral. Gráfico 18
P=?
Gráfico 18
0 1 2 3 4
Semestres
6,000 6,000 6,000 6,000
Si observamos el gráfico notaremos que el primer pago se efectúa en el período cero (0) por lo que
el último se realiza en el período 3. El valor presente de la serie la calculamos a través de la suma
de todos los valores presente de cada pago, con interés compuesto con la salvedad que el valor
actual del primer pago es el mismo, dado que coincide su desembolso con la fecha focal, esto es:
P = F(1 + i)− N = 6,000 + 6,000 (1 + 0.08 )−1 + 6,000 (1 + 0.08 )−2 + 6,000 (1 + 0.08 )−3 =
6,000 + 5,555.55 + 5,144.03 + 4,762.99 = $21,462.58
a. Valor presente de una anualidad anticipada
Queremos encontrar el valor presente P de una serie de flujos o pagos uniformes A, el primero
a partir del día de hoy y el último un período antes del vencimiento, con la tasa de interés
periódica i. Gráfico 19.
Para deducir la fórmula consideraremos los siguientes aspectos:
El valor presente del flujo A que se produce hoy (valor cero en la escala) es el mismo, o sea;
el valor actual de A es A dado que su desembolso coincide con la fecha de cálculo.
132
Los flujos restantes A partir del primer período hasta el penúltimo, (N-1) los podemos
analizar como una anualidad ordinaria vencida, por tanto, su valor presente se calcula
mediante la fórmula 1 restando un período de capitalización.
P=?
Gráfico 19
0 1 2 3 4 . . . N-1 N Períodos
A A A A A A
Después de simplificar una serie geométrica, se llega a la expresión que nos permite calcular el
valor presente de la anualidad ordinaria anticipada:
 1− ( 1+ i ) − N + 1
P = A+ A   (Fórmula 8)
 i 
 
Ejemplo 15:
Una empresa de atención a la salud desea comprar de contado un equipo médico que se vende
en los siguientes términos: el valor de cada cuota es de $660.40 pagadas por adelantado de
forma mensual, por 4 años de plazo y a una tasa de interés del 16% convertible mensualmente.
Determinemos el valor efectivo equivalente o valor presente del equipo medico. Gráfico 20.
P=?
Gráfico 20
0 1 2 3 4 . . . 47 48 meses
660.40 660.40 660.40 660.40 660.40 660.40
Datos:
A=$660.40 valor de la cuota mensual anticipada
j=16% CM tasa de interés nominal anual
n=4 años de plazo
N=(4)(12)=48 pagos mensuales
P=?
Solución: Por la fórmula 8 obtenemos el valor de contado que equivale a calcular el valor
presente o valor descontado, es decir:
 1 − (1 + 0.013333 )− 48 + 1 
P = 660.40 + 660.40   = 660.40 + 660.40 (34.756185 ) = $23,613.38
 0.013333 
 
Concluimos que si el equipo se compra de contado tiene un valor de $23,613.38, el cual le
llamamos valor de financiamiento.
133
Ejemplo 16:
Para cancelar un vehículo nuevo una persona paga cuotas mensuales anticipadas de $335.26
durante 5 años de plazo con interés del 15% CM. Determinemos cuanto vale el vehículo de
contado, es decir, sin financiamiento.
Datos:
n=5 años de plazo
P=?
Solución: Nuevamente usamos la fórmula 8 para calcular el valor presente o valor sin
financiamiento, es decir:
 1 − (1 + 0.0125 )− 60 + 1 
P = 335.26 + 335.26   = 335.26 + 335.26 (41.560024 ) = $14,268.67
 0.0125 
 
El vehículo tiene un valor de contado de $14,268.67, que es igual a su valor presente.
b. Valor del pago anticipado dado P
Cuando conocemos el valor presente P, la tasa de interés efectiva i por período de

capitalización y el plazo o números de flujos N, podemos calcular el valor del pago anticipado A.
De la fórmula 8 obtenemos el valor A haciendo un despeje sencillo de la siguiente forma:
 i 
A = P  (Fórmula 9)
 ( 1 + i ) − ( 1+ i )− N + 1 
Ejemplo 17:
La empresa Ton S.A., debe pagar una deuda de $100,000.00 pendiente con un banco, a través
de 16 cuotas iguales semestrales, primer cuota se pagará de forma anticipada. Si la tasa de
interés del banco es del 17% CS. Calculemos el valor de cada semestral. En el gráfico 21
observemos que el pago 16 se efectúa en el período 15, debido que son anticipados.
P=100,000
Gráfico 21
0 1 2 3 4 ... 15 16 Semestres
A= A=? A=? A =? A=? A=?
Datos:
P=$100,000 valor actual de la deuda
j=17% CS tasa de interés nominal anual
i=0.17/2=0.085 tasa efectiva semestral
134
n=4 años de plazo

N=(4)(2)=16 pagos semestrales anticipados
A=?
Solución: Con la fórmula 9 obtenemos el valor de la cuota nivelada semestral y anticipada, esto
es:
 0.085 
A = 100,000   = 100,000 (0.1074779 ) = 10,747.79
 ( 1 + 0.085 ) − ( 1 + 0.085 )− 16 + 1 
 
Así, el valor de cada cuota semestral anticipada es de $10,747.79
Ejemplo 18:
En la firma de un contrato de alquiler de 2 años de plazo de una vivienda se paga $6,615.99; si
asumimos un interés del 9% CM, calculemos de forma equivalente, el valor del pago mensual
anticipado
Datos:
P=$6,615.99 valor de contado o presente del contrato
n=2 años de plazo
N=(2)(12)=24 pagos mensuales anticipados
A=?
Solución: Con la fórmula 9 obtenemos el valor de la cuota nivelada semestral y anticipada, esto
es:
 0.0075 
A = 6,615.99   = 6,615.99 (0.0453446 ) = 300
 ( 1 + 0.0075 ) − ( 1 + 0.0075 )− 24 + 1 
 
Concluimos que el valor de la cuota mensual anticipada equivalente es de $300.
c. Valor futuro de una anualidad anticipada
Para calcular el valor futuro F utilizaremos la fecha de vencimiento N como fecha focal o punto
de referencia en el diagrama de tiempo valor (gráfico 22), entonces decimos hallar el valor
futuro F de la serie de pagos anticipados A durante N pagos o períodos de tiempo a una tasa de
interés efectiva i por período.
F=?
Gráfico 22
0 1 2 3 4 . . . N-1 N Semestres
A A A A A A
135
Observemos detenidamente el gráfico que corresponden a una anualidad ordinaria anticipada.

Dado que queremos realizar un análisis como una anualidad ordinaria vencida, ubicaremos
(artificialmente) un pago A en el período N, y un pago en el período (-1) antes de cero.
Para efectos únicamente del cálculo del valor futuro F de la anualidad anticipada, definimos el
período N-1 en el diagrama del gráfico 23, como período N, ya que hasta ese plazo están
estipulados los N pagos o flujos de dinero A que efectivamente se programan.
Es por eso que al ubicar un nuevo pago A en el período N en el diagrama de tiempo, afirmamos
que lo estamos ubicando de acuerdo al análisis antes expuesto en N+1.
F=?
Gráfico 23
-1 0 1 2 3 . . . N-1 N Períodos
N N+1
A A A A A A
(Valor artificial)
Si observamos el gráfico 23, obtendremos el monto o valor futuro F de una anualidad ordinaria
vencida, de los pagos A pagaderos durante N+1 períodos. Notemos también que se encuentra
un pago A de más que corresponde al período agregado N+1, que tenemos que restarlo.
Recordemos además, que el valor futuro de un flujo de dinero en su fecha de vencimiento es el
mismo valor.
Por lo tanto, haciendo una extensión de la fórmula 3, deducimos la fórmula para determinar el
valor futuro F de una anualidad anticipada, esto es:
 ( 1 + i) N + 1− 1
F=A  -A (Fórmula 10)
 i 
 
Ejemplo 19:
Una persona deposita mensualmente y de forma anticipada $500 durante 5 años en una cuenta
de ahorros que devenga un interés del 6.96% CM. Determinemos el valor final o futuro. Gráfico
24.
F=?
Gráfico 24
0 1 2 3 4 . . . 59 60 Meses
500 500 500 500 500 500
Datos:
A=$850 depósitos mensuales anticipados
136
j=6.96% tasa de interés nominal anual

n=5 años de plazo
N=(5)(12)=60 depósitos mensuales
F=?
Solución: Hacemos un reemplazo de la información en la fórmula 10 para obtener el valor

acumulado de los depósitos:
 ( 1 + 0.0058 ) 60 + 1 − 1
F = 500   - 500 = 500(72.933637 ) - 500 = $ 35,966.82
 0.0058 
 
De esta manera concluimos que, el valor futuro o valor acumulado en la cuenta de ahorros
será de $35,966.82, sin tomar en cuenta el depósito del período 60.
Ejemplo 20:
Supongamos en el ejemplo 15 que el deudor deposita en un fondo la cuota de $335.26
mensuales y anticipadas durante de 5 años, a una tasa de interés del 7.2% CM. Determinemos
el valor futuro del fondo y comparemos el costo de oportunidad de comprar el vehículo. Gráfico
25.
Gráfico 25 F=?
0 1 2 3 4 . . . 59 60 Meses
335.26 335.26 335.26 335.26 335.36 335.26
Datos:
j=7.2% CM tasa de interés nominal anual
n=5 años de plazo
F=?
Solución: La información anterior la reemplazamos en la fórmula 10 para obtener el valor

acumulado o futuro;
 ( 1 + 0.006 )60 + 1 − 1
F = 335.26   - 335.26 = 335.26 (73.396523 ) - 335.26 = $24,271.66
 0.006 
 
Podemos concluir que, el valor futuro o cantidad acumulada en el fondo será de $24,271.66,
sin tomar en cuenta el depósito del período 60; así en lugar de pagar el vehículo la persona
puede ahorrar y tener disponible esa cantidad que equivale al costo de oportunidad.
137
d. Valor del pago anticipado dado F
Pretendemos calcular en esta sección, el valor del pago anticipado A, si conocemos el valor
futuro F, los períodos o el número de pagos N y la tasa de interés i del período de pago. Gráfico
26
Gráfico 26
0 1 2 3 4 . . . N-1 N Períodos
A=? A=? A=? A=? A=? A=?
La fórmula resultante 11 para el cálculo de A la obtenemos de la formula 10 haciendo un

despeje, esto es:
 i 
A =F  (Fórmula 11)
 (1 + i )N + 1 − ( 1 + i ) 
 
Ejemplo 21:
La empresa M y T desea tener disponible la cantidad de $90,600.00 dentro de 10 años para
remodelar un edificio y ha dispuesto efectuar depósitos bimestrales iguales anticipados en un
fondo que tiene en un banco y que devenga el 9.60% CB. Determinemos el valor del depósito.
Gráfico 27.
Datos:
F=$90,600 valor futuro que se desea obtener
j=9.60% CB tasa de interés nominal anual
i=0.096/6=0.016 tasa efectiva bimensual
n=10 años de plazo
N=(10)(6)=60 depósitos bimensuales
A=?
F = 90,600
Gráfico 27
0 1 2 3 4 . . . 59 60 Bimestres
A=? A=? A=? A=? A=? A=?
Solución: Con la fórmula 11 y la información anterior tenemos;
138
 0.016 
A = 90,600   = 90,600 (0.0098924 )= $896.26
 (1 + 0 .016 ) 60 + 1− ( 1 + 0.016 ) 

Concluimos que el depósito destinado para el fondo de forma bimensual y anticipado es de

$896.26.
Ejemplo 22:
Una organización empresarial efectúa pagos de $15,700 al final de cada año para amortizar
una deuda que tiene con un banco a plazo de 8 años. Hoy cancela la cuota 3 y le quedan por
pagar 5 las cuales liquidará a través de pagos equivalentes mensuales anticipados con el
interés del 18% CM. Calculemos el valor de la cuota mensual anticipada. Gráfico 28.
F = 15,700
Gráfico 28
0 1 2 3 4 . . . 11 12 Meses
A=? A=? A=? A=? A=? A=?
Datos:
F=$15,700 valor futuro de la cuota 4
n=1 año de plazo de la cuota 4
N=(1)(12)=12 pagos mensuales anticipadas de la cuota anual 4
A=?
Solución: Con la fórmula 11 y la información anterior tenemos;

 0.015 
A = 15,700   = 15,700(0.0755467 ) = $1,186.08
 ( 1 + 0.015 ) 12 + 1 − ( 1 + 0.015 )
 
Concluimos que el pago equivalente mensual anticipado es de $1,186.08. correspondiente a la
distribución del valor de la cuota 4, ya que las demás quedan distribuidas de la misma forma. El
primer de pago de la cuota mensual se efectúa el día de hoy.
Otra forma de calcular el valor de la cuota equivalente mensual anticipada es: primero
calculamos el valor presente (saldo) de las 5 cuotas anuales restantes con la tasa efectiva anual
(período de pago = período de interés) y después proyectamos el valor de la cuota mensual. La
tasa efectiva anual es:
m 12
 j  01.8 
i = 1 +  − 1 = 1 +  − 1 = 0.195618 es decir 19.5618% anual
e  m  12 
139
P=?
Gráfico 29
3 4 5 6 7 8 Años
15,700 15,700 15,700 15,700 15,700
Debido a que se paga hoy la cuota 3, por la fórmula 1 podemos calcula el valor presente de una
anualidad vencida de las 5 cuotas anuales pendientes. Gráfico 29.
1 − (1 + 0.195618 )− 5 
P = 15,700   = 15,700(3.0196798 ) = $47,408.98
 0.195618 
Una vez calculado el valor presente, es decir el saldo a la fecha de pago de la cuota anual 3,
hallamos el valor de la cuota mensual anticipada con la fórmula 11
 0.015 
A = 47,408.98   = 47,408.98 (0.0250181) = $1,186.08
 (1 + 0.015 ) − (1 + 0.015 )− 59 
De esta forma verificamos que el resultado es el mismo aunque la segunda estrategia de
solución es más larga y un poco complicada.
5. Anualidades diferidas vencidas
Las anualidades diferidas, son las que contienen períodos de diferimiento o de gracia los cuales
constituyen elementos usuales en muchas transacciones financieras. El período de gracia se
fundamenta en que se da la cancelación o se capitalizan los intereses de un préstamo, sin afectar
el principal, (para el caso de la actualización de los pagos).
En otras palabras el período de gracia, es:

El tiempo variable entre el desembolso de un prèstamo y el comienzo de las amortizaciones del
mismo.
En conclusión, diremos que en las anualidades diferidas los pagos o flujos de dinero comienzan
después de transcurrido varios intervalos o períodos de capitalización que forman parte del período
de gracia. Gráfico 30.
P=?
Gráfico 30
Pr
0--------1--------2--------3 4 5 6 7. . . N-1 N Períodos

r
Período A A A A A A
de gracia Plazo de pago
140
a. Valor presente de una anualidad diferida vencida
Una de las características de estas anualidades es especificar el período de gracia y el valor del
último pago A se efectúa en la fecha de vencimiento de la anualidad. (Ver gráfico 30). En todos
los gráficos relacionados con anualidades diferidas, el período de gracia lo denotaremos por
doble raya marcado con la letra r.
Para el cálculo de valor presente P utilizaremos como en casos anteriores, el concepto de

anualidad ordinaria vencida. En el gráfico 30 podemos observar lo siguiente:
1) El valor r=3 (en este caso) representa el número de períodos capitalizados correspondientes
al período de gracia donde no se produce ningún tipo de pago o flujo A.
2) En los períodos comprendidos entre el valor r y N, la anualidad en referencia es vencida. Por

tanto, su valor presente P hasta el valor r de acuerdo a la fórmula 1 es:
 1 − ( 1 + i) − N + r 
Pr = A   (Fórmula 12)
 i 
 
3) El valor Pr encontrado en la fórmula anterior no resuelve el problema, ya que realmente

estamos interesados en calcular el valor presente P en el periodo (0) cero. Para encontrar
dicho valor actualizamos Pr a través de la fórmula de interés compuesto pago único, de la
siguiente manera:
P = Pr ( 1 + i ) − r (Fórmula 13)
SI combinamos las fórmulas (2.12) y (2.13) obtenemos la fórmula de dos factores;

 1 − ( 1 + i) − N + r 
P =A  ( 1 + i ) − r (Fórmula 14)
 i 
 
Ejemplo 23:
Un agricultor a través de un banco, compró un camión el 15 de enero del 2002 para utilizarlo en
su finca, acordando que haría pagos mensuales de $500.00 por 60 meses, el primero con
vencimiento el 15 de mayo 2002. Determinemos el valor de contado, si el interés de
financiamiento del banco es del 18% anual, CM. Ver gráfico 31.
P=?
Gráfico 31
Pr
0--------1--------2--------3 4 5 6 7 . . . 62 63 Meses
r
500 500 500 500 500 500
Del 15 de enero al 15 mayo hay 4 meses lo que significa que se da un período de gracia de 3
meses, dado que al final del mes 4 se pagará la primera cuota.
141
Datos:
A=$500 valor del pago mensual
r=3 meses correspondiente al período de gracia
n=60 meses de plazo de pago
N=60+3=63 tiempo total incluyendo el período de gracia
P=?
Solución: El valor de contado corresponde al valor presente o actual, es decir no contiene

intereses. Reemplazando los datos en la fórmula 14 tenemos:
 1 − ( 1 + 0.015 ) − 63 + 3 
P = 500   ( 1 + 0.015 ) - 3 = $18,830.01
 0.015 
 
Por tanto el precio de contado es $18,830.01.
Ejemplo 24:
En la evaluación de un proyecto relacionado con el cultivo del café, se ha estimado (según flujo
neto) que generará ingresos anuales por la cantidad de $60,000 a partir del año 4. La vida útil o
explotación del proyecto será de 17 años. Si la tasa de interés de oportunidad es del 26%
efectivo, determinemos el valor actualizado de los rendimientos. Ver gráfico 32.
60 60 60 60 60 60 miles
0-------1-------2--------3 4 5 6 7 . . . 19 20 Años
r
Gráfico 32
P=?
Datos:
A=$60,000 valor de los ingresos anuales
i=26% tasa de interés efectiva anual
n=20 plazo total del proyecto en años
r=3 años de período diferido no hay ingresos
N=20 años de capitalizaciones
N-r=17 flujos anuales de ingresos
P=?
Solución: Reemplazando los datos en la fórmula 14, obtenemos:

 1 − ( 1 + 0.26 ) − 20 + 3 
P = 60,000   ( 1 + 0.26 ) - 3 = $113,094.2 8
 0.26 
 
El resultado anterior indica que el valor actual de los beneficios del proyecto es de
$113,094.28, y representa su precio si se deseara vender.
142
b. Valor del pago diferido dado P
Estamos interesados en calcula r el valor de la magnitud A de la anualidad, conociendo el valor

presente P, el período diferido r, la tasa de interés i y el plazo total n. De la fórmula 14
despejamos la variable A. Ver gráfico 33.
Gráfico 33
0-------1--------2------3 4 5 6 7 . . N-1 N Períodos

r
A=? A=? A=? A=? A=? A=?
Así, al despejar A de la fórmula mencionada, obtenemos:

r  i 
A = P ( 1 + i)   (Fórmula 15)
1 − ( 1 + i ) − N + r 
 
La fórmula anterior también se utiliza para calcular el valor de la cuota nivelada A=C, cuando un
préstamo tiene período de gracia y no se liquidan los intereses de forma periódica, si no que se
capitalizan y posteriormente se cargan en las cuotas que se proyectan en el plazo de pago.
Ejemplo 25:
Un organismo internacional otorga al gobierno un préstamo por la cantidad de $30 millones de
dólares para la construcción de una carretera. El gobierno liquidará el préstamo con intereses
del 3.8% efectivo anual a través de 20 pagos anuales iguales. El primer pago se deberá
efectuar a los 11 años de realizada la transacción. Determinemos el valor de cada pago anual.
Ver gráfico 34.
P=30,000,000
Gráfico 34
0...........1...........2...........3...... . . . .....10 11 12 . . . 29 30 Años

r
A=? A=? A=? A=?
Datos:
P=$30,000,000 valor del préstamo
i=3.8%=0.038 tasa de interés anual
r=10 años de período gracia
N=30 total de períodos anuales capitalizados
N-r=20 número de cuotas anuales iguales
A=? valor de la cuota anual
143
Solución: Observemos que durante el periodo de gracia el gobierno no liquida los intereses por
lo que se capitalizan y el préstamo aumenta de valor. El valor de la cuota anual A lo hallamos a
través de la fórmula 15, así; reemplazando la información obtenemos:
10  0.038 
A = 30,000,000( 1 + 0.038)   = $3,148,764.89
 1 − (1 + 0.038 ) − 30 + 10 
 
El gobierno de turno a partir del año 11 comenzará a pagar anualmente una suma de
$3,148,764.89 en un plazo de 20 años.
Ejemplo 26:
La empresa Bella Vista adquiere un vehículo en una casa distribuidora de autos nuevos; el valor
de contado es de $20,500 al crédito lo obtiene realizando un pago inicial correspondiente al
15% y el saldo lo financia un banco al 17% CM para pagarse en un plazo de 5 años, con la
condición que el primer pago se efectúa en el mes 3 posterior a la compra. Se pide que
determinemos el valor de la cuota mensual. Ver gráfico 35.
P=17,425
Gráfico 35
0...........1...........2 3 4 5 6 . . . 61 62 Meses
r
A=? A=? A=? A=? A=? A=?
Datos:
P=$20,500-0.15(20,500)=20,500-3,075=$17,425 valor a financiar
i=0.17/12=0.014166 tasa de interés efectiva mensual
r=2 meses de período gracia
N=62 total de períodos mensuales capitalizados
N-r=60 número de cuotas mensuales iguales
A=? valor de la cuota mensual
Solución: Nuevamente durante el periodo de gracia el deudor no liquida los intereses por lo
que se capitalizan y el préstamo alcanza un valor de $17,922.18. El valor de la cuota anual A, lo
hallamos a través de la fórmula 15.
2  0.014166 
A = 17,425 ( 1 + 0.014166 )   = $445.40
 1 − (1 + 0.014166 ) − 62 + 2 
 
De esta forma la empresa a partir del mes 3 comenzará a pagar una cuota mensual de $445.40
en un plazo de 5 años.
144
c. Valor futuro de una anualidad diferida vencida
Para el cálculo de valor futuro utilizaremos la fecha de vencimiento como fecha focal o punto de
referencia, (gráfico 36) para encontrar el valor futuro F de la serie de flujos A diferidos en r
períodos de tiempo, con (N - r) períodos capitalizados a una tasa de interés i.
En el gráfico 36, notamos que a partir del valor r hasta el valor N, la anualidad en referencia es
ordinaria vencida, por lo que la fórmula para hallar el valor futuro en este caso, la deducimos de
la fórmula 3, haciéndole el ajuste correspondiente al valor r, donde el exponente (N-r) es el
número de flujos efectivos de la anualidad, entonces:
 ( 1 + i) N − r − 1
F=A  (Fórmula 16)
 i 
 
Si en una serie de flujos diferidos existen flujos diferentes de dinero antes de dicha serie y se
desea calcular F de todos los valores presentados, recurrimos a la suma de los valores
calculados mediante la fórmula 16 y la fórmula de interés compuesto pago único.
Ejemplo 27:
Una empresa industrial estima que la utilidad anual que generará un proyecto es de $500,000
dólares a partir del año 3. La tasa de reinversión de los fondos liberados es del 20% anual. El
proyecto se agotará al término de 18 años continuos de explotación. Determinemos el monto de
la reinversión en el año 18. Ver gráfico 36.
F=?
Gráfico 36
0.....1......2 3 4 5 6 7 . . . 19 20 Años
r
500 500 500 500 500 500 500 miles
Datos:
A=$500,000 beneficios anuales a partir del año 3
i=20% tasa de interés anual
r=2 años diferidos
N=20 tiempo total en años del proyecto
N-r=18 flujos diferidos
F=?
Solución: Podemos observar que en el año 1 y 2 no hay ningún flujo de dinero ya que
comienzan en el año 3. Sustituyendo los datos en la fórmula anterior, obtenemos:
 ( 1 + 0.20 ) 20 − 2 − 1
F = 500,000   = 500,000(12 8.116666) = $64,058,33 3.20
 0.20 
 
Si el proyecto reinvierte los flujos liberados a la tasa de interés de oportunidad del 20% al
finalizar la vida útil se tendrá $64.058 millones de dólares.
145
Ejemplo 28:
Una cuenta se abre con $1,000 dólares en el período cero y después se depositarán $300 por
trimestre, el primer depósito a partir del año 1. Si el plazo total de la cuenta es 10 años y la tasa
de interés que devenga es 8% CT. Calculemos el capital acumulado al final de los 10 años. Ver
gráfico 37.
F=?
Gráfico 37
0......1........2 3 4 5 6 7 . . . 39 40 T
r
1,000 300 300 300 300 300 300
Datos:
B=$1,000 valor del depósito inicial
A=$300 depósito trimestral a partir del año 1
i=0.08/4=0.02 tasa de interés efectiva trimestral
r=3 trimestres diferidos
N=40 tiempo total en trimestres
N-r=37 depósitos diferidos
F=?
Solución: Podemos notar en el gráfico que hay un depósito inicial el cual le calculamos su valor
futuro F1 en la fecha focal en el trimestre 40 con la fórmula de interés compuesto pago único,
esto es; F1 = 1,000 (1 + 0.02 )40 = 1,000(2.20 8040) = $2,208.04
La serie de depósitos trimestrales diferidos comienzan en el año 1. Sustituyendo los datos en la

fórmula calculamos el valor futuro F2,:
 ( 1 + 0.02 ) 40 − 3 − 1
F2 = 300   = 300(54.034 254) = $16,210.28
 0.02 
 
Por tanto, el valor futuro en la cuenta en la fecha focal trimestre 40 es la suma:
F=F1+F2=$2,208.04+$16,210.28=$18,418.32. Notemos que hicimos dos cálculos por separados
dado que los $1,000 iniciales no forman parte de la anualidad diferida
d. Valor del pago diferido dado F
También podemos calcular el valor del pago diferido A si conocemos el valor futuro F, el periodo
diferido r, el número de pagos (N-r) y la tasa de interés i. De la fórmula 16 podemos hallar el valor
de la magnitud A realizando un despeje. Ver gráfico 38.
146
F
Gráfico 38
0.......1......2.......3 4 5 6 7 . . . N-1 N Períodos
A=? A=? A=? A=? A=? A=?
 i 
En este caso la fórmula es: A = F   (Fórmula 17)
 ( 1 + i ) N − r − 1
 
Ejemplo 29:
El Sr. Adán Moreno deberá cancelar un préstamo cuyo monto tendrá un valor de $78,367.20 al
término del año 8. Si el Sr. Moreno acuerda realizar pagos iguales mensuales al 16% CM.
Determinemos el valor del pago, si el primero lo efectúa a los 12 meses después de iniciada la
operación. Ver gráfico39.
F = 78,367.20
Gráfico 39
0.......1........2........3 . . ..11 12 13 14 . . . 95 96 Meses
A=? A=? A=? A=? A=?
Datos:
F=$78,367.20 monto de la deuda al vencimiento
r=11 períodos mensuales de gracia
N=96 total períodos mensuales
N-r=85 pagos mensuales
A=?
Solución: Sustituyendo los datos anteriores en la fórmula 17 obtenemos el valor del pago:
 0.013333 
A = 78,367.20   = 78,367.20 (0.006402 ) = $501.69

 ( 1 + 0.013333 ) 96 − 11 − 1
El valor del pago mensual será entonces de $501.69 comenzando en el primer año.
147
En síntesis:
• Anualidad: Valor fijo de dinero que pagamos o recibimos a intervalos iguales de tiempo a una tasa de interés
compuesto o continuo.
• Pago o recibo periódico: Valor constante programada en cada período de interés y de pago.
1.Conceptos • Período del pago: intervalo de tiempo entre dos flujos sucesivos o período de capitalización de la tasa de interés.
• Plazo o término de la anualidad: Intervalo de tiempo transcurrido desde el comienzo del primer período en que se
básicos
efectúa el primer flujo hasta el final del último.
• Tasa de interés de una anualidad: Se trabajan en sus tasas equivalentes efectivas i por períodos de capitalización que
coincidan con el período de pago A.
• Período de capitalización de una anualidad: Intervalo de tiempo en el cual los intereses acumulados se convierten en
capital.
2.Clasificación de Vencidas Inmediatas

a.Tiempo Ciertas b.Intereses Simples c.Pagos Anticipadas d.Iniciación Diferidas
las anualidades o plazo Contingentes Generales
 
a.Valor ( )
 1− 1+ i − N  b.Valor del pago A =P 
i  c.Valor futuro de F = A
( )
 1+ iN − 1

P = A 
vencido dado P
presente 

i 
  (
 1− 1+ i − N 
 ) anualidades vencidas 

i 

d.Valor del  i  e.Tiempo de una F i ( )

ln e + 1
 ()
F i   A 
3.Anualidades pago vencido A =F  ln + 1 ln
() 
 A  A − P i
dado F (
 1+ i N − 1 ) anualidad ordinaria n=
(

) n=
1  A  n=
1
( )

ordinarias o  
vencida
ln 1 + ie m (
ln 1 + i ) m ln 1 + i
vencidas
f.Tasa de interés de una g.Método de interpolación (prorrateo)
anualidad vencida
b.Valor del pago  

a.Valor presente de
P = A+ A 
(
 1 − 1+ i − N + 1 
 ) anticipado dado A = P
i 
una anualidad
anticipada 

i 

P  ( ) (
 1+ i − 1+ i − N + 1 
 )
4.Anualidades
anticipadas
c.Valor futuro de una

F = A
( 
1 + i N+ 1− 1 ) -A d.Valor del pago  i 
 i  A =F  
anualidad anticipada   anticipado dado F ( )
 1 + i N+ 1 − 1 + i ( ) 
 
a.Valor presente de r 

Pr = A 
( ) 
1− 1 + i − N + r  ( )
 1− 1+ i −N+ r 
( )
 1+ i − r
b.Valor del pago ( )
A = P 1+ i 
i 
una anualidad  i  P = Pr ( 1+ i ) −r P = A
 i  diferido dado P ( )
 1− 1+ i − N+ r 
diferida vencida      
5.Anualidades
diferidas d.Valor del pago  i 
vencidas A =F 
c.Valor futuro de 
F= A 
( ) 
1+ i N − r− 1 diferido dado F 
 ( 1 + i ) N − r − 1 
una anualidad  
diferida vencida 
i

148

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Módulo autoformativo: “Introducción a la Gestión Financiera”

A. Anualidades simples a plazo

¿Qué es una anualidad?

305.20 305.20 305.20 305.20 305.20

250 250 250 250 250

Las anualidades son de frecuente utilización en las diversas transacciones, comerciales o

De lo anteriormente descrito podemos definir:

Se utilizan Se pueden Tiene

Como un valor fijo de En diferentes

que Tanto De forma De

Pagamos o recibimos en Diaria Semanal • Depositar

Una tasa de interés • Cancelar prima de seguro

Los elementos de las anualidades son los siguientes:

Pago o recibo periódico: es el valor constante programado en cada período de interés y de

2. Clasificación de las anualidades

Veamos a continuación cada uno de esos aspectos:

500 500 500 500 500

♦ Anualidad general: es aquella en la cual el período de pago no coincide con el período de

10,000 10,000 10,000 10,000 10,000

3,500 3,500 3,500 3,500 3,500 3,500

3,500 3,500 3,500 3,500 3,500

♦ Anualidad diferida: es el caso en que se posponen los pagos o recibos.

a. Valor presente de anualidad vencida

5,000 5,000 5,000 5,000

multiplicando la ecuación 1 por (1+i), se tiene la ecuación:

Pni(1+i)=1+(1 + i)-1+(1+i)-2+(1+i)-3+...+...+(1+i)-N+1 (2)

si de la ecuación ) le restamos la ecuación 1, obtenemos:

Eliminando el paréntesis del lado izquierdo, tenemos; Pni(i)=1-(1+i)-N entonces

Si resolvemos el ejemplo del gráfico 7 por la fórmula 1 obtenemos el mismo resultado:

20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000

Solución: Aplicamos la fórmula 1 obtenemos:

315.45 315.45 315.45 315.45 315.45 315.45

En el ejemplo anterior nuevamente el período de pago mensual de $315.45 coincide con el

b. Valor del pago vencido dado P

A=? A=? A=? A=? A=? A=?

La fórmula general para determinar el valor A en este caso la obtenemos despejándola en la

j=17% CT tasa nominal anual

A=? A=? A=? A=? A=? A=?

A=? A=? A=? A=? A=?

Solución: Por la fórmula 2 tenemos lo siguiente:

c. Valor futuro de anualidad vencida

Sni=1+(1+i)+(1+i)2+(1+i)3+. . .+(1+i)N-1 (1)

Sni(1+i)=(1+i)+(1+i)2+(1+i)3+(1+i)4+. . .+(1+i)N-1+(1+i)N (2)

Si restamos la ecuación 1 de la ecuación 2, tenemos;

F=A Sni=A[(1+i)N-1]/i, que es lo mismo que

15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000

Solución: Por la fórmula 3 tenemos:

d. Valor del pago vencido dado F

A=? A=? A=? A=? A=? A=?

Para obtener el valor del pago A despejamos en la fórmula 3 y resulta;

e. Tiempo de una anualidad ordinaria vencida

i=0.12/12=0.01 tasa efectiva mensual

Solución: Por la fórmula 6 calculamos el tiempo que será en años.

El tiempo es de 120 meses o 10 años

Solución: Nuevamente usamos la fórmula 6 y obtenemos el plazo.

En este caso el tiempo es 5 años o 20 trimestres.

i=0.18/2=0.09 tasa efectiva semestral

Solución: En esta situación aplicamos la fórmula 6 para obtener el plazo

Así, el tiempo es 5 años o 10 semestres de plazo para pagar el préstamo.

f. Tasa de interés de una anualidad vencida

En consecuencia en estos casos hallaremos la tasa de interés i mediante el método de

Es común la aplicación del "prorrateo" en el cálculo de la tasa interna de retorno TIR en la

Entonces con: i=4%: F=$480,139.69

Ahora con: i=5%: F=$520,464.82