Ingeniería Económica

Luis Paulino
Presentación del Curso
• Presentación Personal: Luis Paulino; 829.648.0610; luis.pc1955@gmail.com
• Horario:
• Reglas del curso
• Herramientas a utilizar
• Libro de texto
• Evaluación
• Primer parcial: 15 puntos
• Segundo parcial: 20 puntos
• Trabajo práctico 1:
• Primera entrega: 10 puntos
• Segunda entrega: 10 puntos
• Tercera entrega: 10 puntos
• Trabajo práctico 2: 5 puntos
• Examen final: 30 puntos
• Otros
Trabajo Práctico: Primera entrega
• Nombre del Proyecto: Plantear un problema de ingeniería económica
• Diagrama de flujo de efectivo: Estimación de ingresos y egresos
• Inversión inicial
• Ingresos o ahorros por período
• Costos de operación por período (mes, año, etc.).- Materiales, alquiler,
nómina, servicios.
• Valor de rescate
• Depreciación: (Inversión inicial – Valor de rescate)/5
Diagrama de flujo
6000
F
5000
4000
3000
A
2000
Ingresos
1000
Serie 3
0
0 1 2 3 4 5
-1000
-2000
-3000
P
-4000
Costo de lo vendido.
Producto comprado

Producto en
manos del
Producto cliente
terminado en
Producto almacenes de
terminado en venta
producción
Proceso de
Producción

Producto manufacturado
TEMA 1
Fundamentos
Introducción $1,500.00
$1,000.00
F

• Concepto básicos: $500.00

$0.00
• Ingeniería económica -$500.00 0 1
• Opción/alternativa -$1,000.00 P
-$1,500.00
• Costo de oportunidad
Egresos Ingresos
• Inflación y devaluación.
• Consecuencias. Valor del dinero en el tiempo Interés ( I ) = F – P = 1,100 – 1,000
• Inflación anual en República Dominicana Interés ( I )= 100
• Interés y tasa de interés. Tasa de rendimiento
Tasa de interés( i ) = ((F – P)/P)*100
• Tasa de interés activa y pasiva i = (100/1,000) * 100
• Rentabilidad (tasa de rendimiento) y riesgo i = 10% mensual
10% es el monto de la tasa, y
• Tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR) Mensual es el período de la tasa
• Diagrama de flujo de efectivo. P, F, A, G, g, n
Tasa de retorno= beneficios/inversión
• Interés simple y compuesto
Interés Simple Vs Interés Compuesto
Tasa de interés = 15 % por año (0.15)
Interés Simple. El interés no se capitaliza Interés Compuesto. El
interés sí se capitaliza
Período Préstamo Interés Deuda Interés Deuda
(años)
0 P=10,000 I=P*i El nuevo
I=$10K*0.15 capital
1 1,500 11,500 1,500 F=11,500
2 1,500 13,000 1,725 F=13,225
3 1,500 14,500 1,983.75 15,208.75
4 1,500 $16,000 2,281.31 $17,490.06
 TEMA 2
Factores de Interés Compuesto
Flujos de efectivo frecuentes
Serie Uniforme
Pago Único
4000
500
3000

2000 0
0 1 2 3 4 n-1 n

1000

0 -
0 1 2 3 4 n-1 n
-1000
-
-2000
-
-3000
- Ingresos Egresos
Ingresos Egresos
Flujos de efectivo frecuentes

Gradiente Aritmético Gradiente Geométrico

G = 1,000 g = 10%
7,0
10,000
9,000 6,0
8,000
5,0
7,000
6,000 4,0
5,000
3,0
4,000
3,000 2,0
2,000
1,0
1,000
0 0.0
0 1 2 3 4 n-1 n 0 1 2 3 4 n-1 n
Ingresos
Egresos
Pago Único
Pago Único
Pago Único
F1 = P + Interés (i=tasa de interés) 4000
F
F1 = P + P*i …….. F1 = P ( 1 + i ) 3000 F1
F2 = F1 + F1*i …… F2 = P ( 1 + i) + P ( 1 + i)*i 2000

F2 = P + P*i + P*i + P*i2 1000

F2 = P ( 1 + 2i + i2 ) 0
0 1 2 3 4 n-1 n

F2 = P ( 1 + i ) 2 -1000

-2000
Por tanto ………. F3 = P ( 1 + i )3 P
-3000
F = P ( 1 + i )n
Ingresos Egresos

(F/P) = (1 + i )n (P/F) = 1 / (1 + i )n

F=P*F/P
Resolución de Problemas de Pago Único
• Caso resuelto con la tabla
• Caso de inversión en Jarabacoa
• Comprado en el 2007 (tasa del dólar: 33/1)
• Vendido en el 2013 (tasa del dólar: 42/1)
• Tasa de inflación promedio = 10% anual
• Caso d inversión en Playa Nueva Romana
• Comprado en el 2013 (tasa del dólar: 42/1)
• Valor del inmueble actual (tasa del dólar: 53.5/1)
• Tasa de inflación promedio = 4% anual
• Solución problemas del libro
Solución de problemas
Caso resuelto con la tabla:
Chart Title
P = $10,000
20000
n= 4 F
15000
TMAR (i) = 15% anual
10000
F=? F=P(1+i)n
5000
F = P (1 + 0.15)4 = $10,000 * 1.7490 = $17,490
0
0 1 2 3 4
-5000
F = P (F/P) para n igual a 4, i=15%
-10000
-10000

F = P* (F/P, 15%, 4) = $10,000 * 1.7490 = $17,490 -15000

Ingresos Egresos
Factor de interés compuesto para pago único
Solución de problemas
Caso de inversión en Jarabacoa
Comprado en el 2007 (tasa del dólar: 33/1) Chart Title
Vendido en el 2013 (tasa del dólar: 42/1) 1000000 F
Tasa de inflación promedio = 10% anual 800000

f= tasa de inflación F=P(1+f)n 600000

400000

200000

0
7 8 9 10 11 12 13
-200000

-400000

-600000 -500000

Ingresos Egresos
Solución de problemas
Caso de inversión en Playa Nueva Romana
Comprado en el 2013 (tasa del dólar: 42/1) Chart Title
Valor del inmueble actual (tasa del dólar: 59/1) 150000
120000
Tasa de inflación promedio = 4% anual
100000
Pregunta: Cuánto estoy ganando (tasa de rendimiento de la
inversión)
50000

0
13 14 15 16 17 18 19 20

-50000
-67000
-100000

Ingresos Egresos
Solución de problemas
Problema 2.10
TMAR=15% anual
Chart Title
P=? P
$500

$400
$300
$200

$100

$0
0 1 2 3
($100)
($200)
($200)
($300)
($300)
($400)

Ingresos Egresos
Solución de problemas
Problema 2.12
TMAR=8% anual
Chart Title
F=?
400 F
300

200

100

0
0 1 2 3 4

-100
($100)
($150)
-200

Ingresos Egresos
Series Uniformes
 Series Uniformes
P = F1/(1+i)1 + F2/(1+i)2 + F3/(1+i)3 + …… + Fn-1/(1+i)n-1 + Fn/(1+i)n
P = A/(1+i)1 + A/(1+i)2 + A/(1+i)3 + …… + A/(1+i)n-1 + A/(1+i)n
P = A(1/(1+i)1 + 1/(1+i)2 + 1/(1+i)3 + …… + 1/(1+i)n-1 + 1/(1+i)n) (1)
Dividiendo ambos lados de la ecuación por (1+i): A
P/(1+i) = A(1/(1+i)2 + 1/(1+i)3 + 1/(1+i)4 + …… + 1/(1+i)n + 1/(1+i)n+1) (2)
Ecuación (2) menos ecuación (1):
P/(1+i) – P = A(1/(1+i)n+1 – 1/(1+i))
(P – P – Pi)/(1+i) = A(1/(1+i)n+1 – 1/(1+i))
-Pi = A*(1+i)((1/(1+i)n+1 – 1/(1+i)) ……. -Pi = A(1/(1+i)n – 1)
Pi = A(1 – 1/(1+i)n) ……… P = A(1/i - 1/i(1+i)n) P

P = A ((1+i)n – 1)/ i(1+i)n)

 Series Uniformes
  P=A F
(P/A)= (A/P) =

P = F / (1+i)n A A A A A
(F/A)= (F/A)=

(A/F)=

P estará un período antes de la primera anualidad, mientras que F

estará en el período de la última anualidad P
Resolución de Problemas de Series
Uniformes
• Caso de préstamo al banco
• Caso de compra de vivienda
• Solución caso préstamo de la vida real
• Solución de problemas del libro
Resolución de problemas
Caso de préstamo al banco:
Cantidad tomada en préstamo: $4,000,000
Chart Title
Tasa de préstamo:
$5,000,000
Tiempo para pagar: 20 años 4000000
$4,000,000

$3,000,000

$2,000,000

$1,000,000

$0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 240

($1,000,000)
A
Ingresoso Egresos
Resolución de problemas 10.8 M

Caso de compra de vivienda:

Valor de la vivienda actual: $6,000,000*(F/P, 3%, 20) Chart Title
Valor de la vivienda 20 años después: $10, 836,600 $30
$25 $25 $25 $25 $25 $25 $25 $25 $25 $25
Ingreso mensual por alquiler: $30,000 $25

Gasto de mantenimiento mensual: $5,000 $20

Inflación es 4% anual y plusvalía es 3% anual; f= 0.33% mensual $15

P= 10.8M*(P/F, 4%, 20) + 25*(P/A, 0.33%, 240) – 6M
$10
P = 4.9 M + 4.13M – 6 M
$5
P = +3.03 M Ganamos 3.03 millones
$0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 239 240
Por alquiler estamos ganando 4.13 millones
Columna1
Por el valor de la vivienda estamos perdiendo 1.1 M
Tenemos que comprar en lugares donde la plusvalía sea mayor que la
inflación.
6M
1.8M*(P/F, 4%, 20)= 4.9 M
Caso Real
María González recibió en préstamo Cantidad Pagada
cierta suma de dinero 600,000

comprometiéndose a pagarlo con 18

cuotas de $160,000 cada una, 500,000
comenzando en Abril del 2012 y
terminando en Septiembre del 2013. No
400,000
obstante al compromiso asumido, María
no pudo cumplir más que parcialmente
con los pagos. 300,000

En el diagrama siguiente encontrará una

tabla con los pagos realizados por 200,000
María. Si el acuerdo era que María
debía pagar un 3% mensual de interés 100,000
mas un 1% mensual por mora de toda
cantidad no pagada a tiempo, cual es la
deuda de María a febrero del 2014? 0
2 2 2 2 2 2 2 2 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 4
br'1 ay'1 un'1 Jul'1 go'1 ep'1 ct'1 ov'1 ic'1 ne'1 eb'1 ar'1 br'1 ay'1 un'1 Jul'1 go'1 ep'1 ct'1 ov'1 ic'1 ne'1
Nota: Compartir solución en archivo A M J A S O N D E F M A M J A S O N D E

Cantidad Pagada
Resolució n de problemas del libro
Problema 2.19
Valor futuro con una tasa de 10% anual=?
Chart Title
$250
$200 $200 $200 $200 $200 $200 $200 $200
$200

$150

$100

$50

$0
0 1 2 3 4 5 6 7 8
($50)

($100) ($90) ($90) ($90) ($90) ($90) ($90) ($90) ($90)

($150) A=?
Ingresoso Egresos
Resolució n de problemas del libro
Problema 3.13
Costo anual equivalente en los años 1 al 9 con una tasa de 10%
Chart Title
anual = ?
0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
-1
-2
-3
-4
($4) ($4) ($4) ($4) ($4)
-5
($5) ($5) ($5) ($5)
-6
-7
-8
-9
($8)
A=?
Egresos
Resolució n de problemas del libro
Problema 3.26
Determinar qué valor de W hace que el valor futuro
Chart Title
equivalente en el año 8 sea de $-500 con una tasa de 10%
0
anual = ? 0 1 2 3 4 5 6 7 8
-10

-20

-30

-40

-50

-60
W -500
-70

Egresos
Resolució n de problemas del libro
Problema 3.31
Determinar el valor Q4 equivalente a los flujos de efectivo
Chart Title
indicados con una tasa de 10% anual = ?
100 Q4=?
80

60

40

20

0
0 1 2 3 4 5 6 7 8
-20
25($25) ($25) ($25) ($25) ($25) ($25)
-40
W ($50) ($50) ($50)
-60

Ingresos Egresos
Serie de gradiente
aritmético
 Gradiente Aritmético
 P = PA + PG & A = A A + AG
PG = G/(1+i)2 + 2G/(1+i)3 + 3G/(1+i)4 + … + (n-2)G/(1+i)n-1 + (n-1)G/(1+i)n
(n-1)G
PG = G (1/(1+i)2 + 2/(1+i)3 + 3/(1+i)4 + … + (n-2)/(1+i)n-1 + (n-1)/(1+i)n (1) * (1+i) (n-2)G
3G
PG (1+i) = G (1/(1+i) + 2/(1+i) + 3/(1+i) + … + (n-2)/(1+i) + (n-1)/(1+i)
1 2 3 n-2 n-1 (2) G 2G
Ecuación (2) menos ecuación (1):
A
PG (1+i) – PG = G( (1/(1+i) + 1/(1+i) + 1/(1+i) + … + 1/(1+i) ) - (n-1)/ )/(1+i) )
1 2 3 n-1 n

PG + PG*i) – PG = G( (1/(1+i)1 + 1/(1+i)2 + 1/(1+i)3 + … + 1/(1+i)n-1 ) - n/(1+i)n + 1/(1+i)n

PG*i) = G( (1/(1+i)1 + 1/(1+i)2 + 1/(1+i)3 + … + 1/(1+i)n-1 ) + 1/ /(1+i)n ) - G( n/(1+i)n )
PG = G/i * (P/A) – G/i * ( n/(1+i)n ) PG = G/i * ( (P/A) – ( n/(1+i)n )
P

P= - (P/G)= - (P/G)= Factor P/G; Valor de P sólo del gradiente

(A/G) = (P/G) * (A/P) ………….. A= - (A/G)= -
F1=A=100 y G= 10, F2=110, F3= 120
Resolució n de Problemas de Series Aritméticas
2.27 El valor anual equivalente es el promedio en aritmético
i=8% anual
A= A + A del gradiente 200

150

100

50

0
0 1 2 3 4 5 6 7 8
-50

-100

-150

-200
A=-200
-250
G= -5
Ingresps Egresos
 Resolució n de Problemas de Series Aritméticas
3.35
Calcular el valor presente con una tasa de 10 % anual.
G= 20
Chart Title
$150 P
$100

$50

$0
0 1 2 3 4 5 6 7 8
($50) 0
($100)

($150)

($200)

Ingresps Egresos
Resolució n de Problemas de Series Aritméticas
3.40
Calcular el costo anual equivalente de los años 1 al 9 con una tasa de
10% anual
Ingresos
A=?
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

Ingresos
 Resolució n de Problemas de Series Aritméticas
3.47
Calcular el valor anual equivalente en los años del 1 al 7 con una tasa
de 10 % anual. Ingresos
900 850
800
800 750
700
700 650
600
600 550
500
500
400
300
200
100
0
0 1 2 3 4 5 6 7

Ingresos
Series Geométricas
 Series Geométricas
 P = A1((1/(1+i)1 + (1+g)/(1+i)2 + (1+g)2/(1+i)3 + … + (1+g)n-2/(1+i)n-1 + (1+g)n-1/(1+i)n ) (1)
Multiplicando ambos lados de la ecuación (1) por (1+g)/(1+i):
A1(1+g)n-1
P(1+g)/(1+i) = A1 ((1+g)/(1+i)2 + (1+g)2/(1+i)3 + (1+g)3/(1+i)4 + … + A1(1+g)
2
A1(1+g)
(1+g)n-1/(1+i)n + (1+g)n/(1+i)n+1 ) (2) A1
Restar ecuación (2) menos ecuación (1):
P(1+g)/(1+i) - P = A1 ((1+g)n/(1+i)n+1 - ((1/(1+i)1 ) (3)
(P + P*g)/(1+i) - P = A1 ((1+g)n/(1+i)n+1 - ((1/(1+i)1 )
(P + P*g – P – P*i)/ (1+i) = A1 ((1+g)n/(1+i)n+1 - ((1/(1+i)1 )
P(g – i) = A1 ((1+g)n/(1+i)n - 1 ) (4)
n
P(i - g) = A1 ( 1 - (1+g) /(1+i) ) (5)
n n P

F= A1*(1+g)n-1
i≠g P = A1 * n/(1+i) g=i g: gradiente geométrico, %
Resolució n de Problemas de Series Geométricas
3.51
Calcular el ingreso anual equivalente de los años 1 al 7 con una Chart Title
tasa de interés del 10% anual P
40000
n
35000
 
30000

25000

20000

15000

10000

2.35 5000

0
2.37 0 1 2 3 4 5 6 7

Egresos
 Serie 1
25
Valor anual equivalente del 1 al 12=? 22.39
i= 10% anual
20 18.66

15.55
15
12.96 Serie 1
10.8
10 9
8
7
6
5 5 5
5

0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
 A
A del 1 al 5= (100 + 120*(P/F, % , 1))*(A/P, %, 5)
Serie 1
-90
-95 0 1 2 3 4 5 6
-100
Serie 1
-105
-110
-115
-120
-125
 TEMA 3
Tasas Nominales y Efectivas
 Tasas nominales y efectivas
• Componentes de las tasas de interés
• El valor de la tasa (1)
• El período de la tasa (2)
• Período de capitalización (3)
• 12% anual capitalización mensual (ejemplo) m=12
capitalizaciones en el año (m es la frecuencia de capitalización
(1) 2 3
12% anual (12% anual con capitalización anual)
Período de capitalización y período de pago
Período de capitalización: Nos dice cada cuanto tiempo se Gradiente Aritmético
calcularán los intereses ganados. G = 1,000
Frecuencia de capitalización: Cuantas veces en un período dado 10,000
se calcularán los intereses 8,000
6,000
Ejemplo: Si una tasa de interés es 12% anual con capitalización
4,000
mensual, el período de capitalización es mensual o cada mes y la 2,000
frecuencia de capitalización es de 12 en un año. 0
0 1 2 3 4 n-1 n
El período de Pago para una serie está determinado por la
Egresos
frecuencia con que aparecen los pagos o flujos de efectivo. Para
pago único tomaremos como período de pago el período de la Pago Único
tasa. 4000
3000
Ejemplo: Si en la gráfica superior los períodos fueran mensuales
2000
entonces el período de pago es mensual, porque es una serie con
1000
flujos mensuales; mientras que en la gráfica de abajo como se 0
trata de pago único tenemos que consultar la tasa para saber el -1000
0 1 2 3 4 5
período de pago. En tal sentido si la tasa es de 12 % anual con -2000
capitalización trimestral, entonces el período de pago es anual. -3000

Ingresos Egresos
 Tasas nominales y efectivas
12% anual con capitalización anual
F= 1,000*(1+0.12)1 = 1,120 (12% anual)

12% anual con capitalización semestral (m=2)

F= 1,000*(1+0.06)2 = 1,123.6 (12.36% anual)

12% anual con capitalización mensual (m=12); Nominal Pago Único F=?
F= 1,000*(1+0.01)12 = 1,126.8 (12.68% anual) 4000
3000
2000
1000
1,126.8= 1,000*(1+i); i= 12.68% (efectiva) 0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
-1000
r: tasa nomial; i: tasa efectiva -2000
-3000
1,000
Ingresos Egresos
 Tasa nominal Vs efectiva
La tasa es nominal:
• Cuando el enunciado dice que es nominal. Ej.
12% nominal anual
• Cuando el período de capitalización es omitido
es porque el período de capitalización y el
período de la tasa son iguales. Ej. 12% anual
(12% anual con capitación anual)
• Cuando no dice que es efectiva y el período
capitalización es menor que el período de la tasa.
Ej. 12% anual con capitalización mensual
La tasa es efectiva
• Cuando el enunciado dice que es efectiva. Ej.
12% efectiva anual
• Cuando el período de capitalización es
omitido es porque el período de
capitalización y el período de la tasa son
iguales. Ej. 12% anual (12% anual con
capitalización anual)
• Cuando el período de la tasa y el período de
capitalización son iguales, la tasa es nominal y es
efectiva (la tasa nominal es igual a la tasa
efectiva)
Tasa nominales
• r= 12% anual con capitalización mensual
Se convierten a otra tasa nominal multiplicando o dividiendo
Tasa nominal semestral= 6% semestral con capitalización mensual
Tasa nominal trimestral= 3% trimestral con capitalización mensual
Tasa nominal mensual= 1% mensual con capitalización mensual
i= tasa efectiva por período de capitalización=12%/12= r/m
i=r/m
Tasa nominal cada dos años= 24% cada dos años con cap mensual
Tasa efectiva por período de capitalización
• r = tasa nominal
• i = tasa efectiva por período de capitalización
• m = frecuencia de capitalización

• Entonces, i = r/m

• Ejemplo: si r=12 % anual con capitalización mensual

• i=r/m= 12%/12 = 1% mensual (1% mensual con capitalización mensual o 1%
efectivo mensual)
Tasa efectiva anual
F1 = P (1 + i )1
F2 = P (1 + i )2 F = P (1 + i )m Pago Único
4000
F
F = P (1 + ia)1 3000
i=tasa efectiva por período de capitalización
2000

P (1 + i )m = P (1 + ia)1 ia=tasa efectiva anual

1000

0
(1 + i ) = (1 + ia)
m 0 1 2 3 4 m-1 m

-1000

-2000
ia = (1 + i )m - 1 i = (ia + 1)1/m – 1 P
-3000

Ingresos Egresos
Tasa efectiva para cualquier período : ia = (1 + r/m )m - 1
• i(annual) = (1 + r(annual)/m(cant de cap en un año ) m - 1
• i(trimestral) = (1 + r(trimestral)/m(cant de cap en un trimestre) ) m - 1
• ia = (1 + i)m - 1; i = (ia + 1)1/m – 1
• 4.11 i(efectiva)= 15.87% annual con capitalización trimestral
• A) Tasa efectiva trimestral; i(trimestral)=(0.1587 + 1)1/4 – 1= 3.75% trimestral

• B) Tasa nominal annual: r=i*m= 0.0375*4= 15% annual cap trimestral

• 4.13 r=21% anual con capitalización cuatrimestral
• Tasa efectiva anual
i(annual) = (1 + 0.21/3 )3 - 1 = 22.5% annual con cap cuatrimestral
4.14 r=8% semestral con capitalización mensual
Tasa efectiva trimestral?
i(trimestral)= (1 + 0.04 /3 )3 - 1 = 4.05% trimestral con capitalización
mensual
Solució n de Problemas
• 4.4
• 4.5
• 4.6
• 4.7
• 4.8
• 4.11
• 4.13
• 4.14
• 4.13
21% anual con capitalización cuatrimestral
Tasa efectiva anual?
i= (1+r/m)m -1
i= (1+0.21/3)3 -1
i= 0.225 (22.5% anual con capitalización trimestral)
• 4.14
8% semestral con capitalización mensual
Tasa efectiva trimestral?
i= (1+r/m)m -1
i= (1+0.04/3)3 -1
i= 0.0405 (4.05 % trimestral con capitalización mensual)
Análisis Económicos con tasas efectivas
• Qué tasa y qué período utilizar?
• Pago Único
1. Utilizar el período de la tasa y la tasa correspondiente
2. Utilizar el período de capitalización y la tasa correspondiente
• Ejemplo: Si la tasa es 12% anual con capitalización mensual, Podemos usar los períodos
anuales con tasa efectiva anual o períodos mensuales con la tasa efectiva mensual (tasa
efectiva por período de capitalización)
• Series (uniformes, aritméticas y geométricas)
• Utilizar el período definido por la serie y la tasa correspondiente
• Si tenemos una serie con flujos mensuales, sin importar la tasa, debemos utilizar
períodos mensuales y tasa efectiva mensual.
 Solució n de
Problemas
4.24
r=14% anual con capitalización semestral
Chart Title
i= (1 + r/m)m - 1 $250
P=?
$200
$150
$100
$50
$0
0 1 2 3 4 5 6
($50)
($100)
($150)
($200)
($250)

Ingresos Egresos
 Solució n de
Problemas
4.26
r= 12% anual con capitalización trimestral Chart Title
40

30 28

20

10

0
0 1 2 3 4

-10
($12)

-20 X
Ingresos Egresos
Solució n de
Problemas
4.41
r=i=1 % mensual (1% mensual con capitalización mensual)
Chart Title
80
F=?
60

40

20

0
0 1 2 4 5 6 7 8
-20

($30) ($30) ($30) ($30) ($30)

-40

($50) ($50) ($50)

-60

Ingresos Egresos
 Solució n de
Chart Title
Problemas 2000
F=?
1500 5,000
4.44 1000

Período de pago es menor que el período de capitalización 500

0
i= 6% anual con capitalización trimestral 0 1 2 3 4 5 6 59 60
-500
No hay capitalización interperiódica! -1000
($1,000)
($1,000)
($1,000)
($1,000)
($1,000)
($1,000)
($1,000)
($1,000)
i(trimestral)= r/m= 6%/4= 1.5% trimestral -1500
Mes
Ingresos Egresos
F= 3,000*(F/A, 1.5%, 20) Chart Title
F= 3,000*23.1237 5000 5,000 F=?
4000
F= 69,371.1 3000
2000
Los depósitos se mueven a la derecha (futuro) y los 1000
0
retiros hacia la izquierda (pasado) -1000
0 1 2 3 4 5 6 19 20

-2000
-3000
-4000
Trimestres
Serie 1 Serie 2
Capitalización continua
ia = (1 + i )m - 1 i=r/m
Cuando m es muy grande (tiende a infinito)
Lim ia = lim (1 + r/m )m - 1
m m

Si hacemos (r/m) = (1/h) ……. m = h*r

Lim ia = lim ((1 + 1/h )h)r - 1 ………………….. ia = er – 1
h h

r= 12 % anual con capitalización continua

i(anual)= e0.12 – 1 = 0.1274 (12.74% anual capitalización continua)
12% anual con cap mensual nos da una i(anual)= 12.68%
Tasas que varían con el tiempo A

Problema 4.57 Chart Title 14% anual

a) P=? 200
10% anual

P= 100*(P/A, 10%, 5) + 160*(P/A, 14%, 3)*(P/F, 10%, 5) 100

P= 100*3.7908 + 160*2.3216*0.6209 0
0 1 2 3 4 5 6 7 8
-100
P= 605.29
-200
b) A=? i=10% desde 0 hasta 5
-300 i=14% a partir del 5
605.29= A*(P/A, 10%, 5) + A*(P/A, 14%, 3)*(P/F, 10%, 5) -400
605.29= A* (3.7908 + 2.3216*0.6209) -500

A= 115.68 -600 P
Ingresos Egresos
 Aná lisis Econó mico
después de Impuestos
 Estado de Resultados (Libro). Calculo ISR
Período 2020 2021
Ingresos brutos (Ventas) -100 * 40,000- $4,000,000 $3,000,000
Menos costo de lo vendido -100 * 26,670- $2,667,000 $1,270,000
Ganancias brutas= Ingresos - costos $1,333,000 $1,730,000
Margen bruto (%) –en relación a las ventas- 33% 58%
Gastos
Gastos de ventas $620,000 $560,000
Gastos generales y administrativos $140,000 $110,000
Depreciación (libro de contabilidad) $120,000 $90,000
Total de Gastos $880,000 $760,000
Ingresos operacionales= Ganancia bruta-Total gastos $453,000 $970,000
Pago de interés, donaciones, etc. $115,000 $124,000
Ingresos antes de impuestos= ingresos op – intereses, donac, etc. $338,000 $846,000
Impuesto sobre la renta (27%) $91,260 $228,420
Ingresos netos
Estado de Resultados (Real). Ingresos p/proyecto
Período 2020 2021
Ingresos brutos (Ventas) $4,000,000 $3,000,000
Menos costo de lo vendido $2,667,000 $1,270,000
Ganancias brutas $1,333,000 $1,730,000
Margen bruto (%) 33% 58%
Gastos
Gastos de ventas $620,000 $560,000
Gastos generales y administrativos $140,000 $110,000
Depreciación 0 $90,000
Total de Gastos $760,000 $760,000
Ingresos operacionales= ganancia bruta- total de gastos $573,000 $970,000
Pago de interes, donaciones, etc $115,000 $124,000
Ingresos antes de impuestos $458,000 $846,000
Impuestos (27%) $91,260 $228,420
Ingresos netos $366,740 $617,580
Métodos de Aná lisis
Econó micos
Métodos de Evaluación de Proyectos
• Método del Valor Presente Neto (VPN) –P . Cap. 5
• Método del Valor Futuro Neto (VFN) -F . Cap. 5
• Método del Valor Anual Neto (VAN) -A . Cap. 6
• Tasa Interna de Retorno (TIR) -i . Cap. 7 y 8
• Relación Beneficio-Costo (B/C) Relación de ingresos y costos . Cap. 9

• Período de recuperación o Punto de Equilibrio -n . Cap. 13

 Valor Presente Neto - Fundamentos
• Un Proyecto Chart Title
Es buen proyecto de inversión si el VPN es igual o mayor que 400
cero. Si VPN es menor que cero (negativo), no será buena
200 200 200 200 200
inversión. 200

0
0 1 2 3 4 5
Para i= 0% anual
-200
VPN= 0 es porque la tasa de retornos es igual de 0%
VPN< 0 es porque la tasa de retornos es menor de 0% -400 i= 0 % anual
VPN> 0 es porque la tasa de retorno es mayor de 0% -600 VP=0, i=0%
-800
VP<0, i<0%
De manera similar: VP>0, i>0%
-1000

Si i= TMAR (18% anual) -1200

VPN= 0 es porque la tasa de retorno es igual a la TMAR (18%) Serie 1 Serie 2
VPN< 0 es porque la tasa de retornos es menor que la TMAR
VPN> 0 es porque la tasa de retorno es mayor que la TMAR
Ingrestos totales= costos; VPN=0
 Valor Presente Neto - Fundamentos
• Un Proyecto (ingresos o ahorros)
Chart Title
Es buen proyecto de inversión si el VPN es igual o mayor que cero. Si
400
VPN es menor que ceo (negativo), no será buena inversión.
200 200 200 200 200
• Dos o más proyectos 200

1. Son mutuamente excluyentes. Esto quiere decir que por alguna 0

0 1 2 3 4 5
razón, si elegimos uno debemos descartar los demás (ejemplo: si
-200
tenemos recursos para invertir solo en uno de los proyectos). En este
caso, elegiremos el que ofrezca mayor VPN. -400 i=0% anual
2. No son mutuamente excluyentes: Elegimos todos aquellos que
-600
cumplan con la regla de VPN mayor o igual que cero.
-800

Nota: Los proyecto de costos (aquellos que no generan ingresos -1000

siempre serán mutuamente excluyentes y por tanto siempre debemos
evaluar más de una alternativa. Ejemplo: la compra de una planta -1200
eléctrica) Serie 1 Serie 2
VPN & VFN – Un Proyecto TMAR = 10% anual
Ejemplo: Los valores están en miles de pesos (7.11) 15,000 12,000
VPN = 2.5(P/A,10%,5)+1.0(P/G,10%,5)+3.0(P/F,10%,5)-17.0 10,000
6,000 7,000 8,000
5,000
5,000
VPN = 2.5*3.7908 + 1.0*6.8618 + 3.0*0.6209 – 17.0
0
0 1 2 3 4 5
VPN = 9.477 + 6.8618 + 1.8627 – 17.0 -5,000 -2,500 -2,500 -2,500 -2,500 -2,500

VPN = 1.1577 ($1,157.70) VPN es mayor que cero -10,000

-15,000
Resultado: Es buena inversión pues obtenemos como retorno -17,000
-20,000
de la inversión un 10% anual más $1,157.70 de valor presente.
Ingresos Egresos
El VFN es una extensión del VFN=VPN*(F/P,i,n) Flujo Neto de Efectivo
Si VPN es mayor a cero….VFN será mayor a cero 15,000
9,500
10,000
Las reglas de VPN aplican para VFN 5,000 2,500 3,500 4,500 5,500

VFN = (2.5(P/A,10%,5)+1.0(P/G,10%,5)-17.0)(F/P,10%,5)+3.0 0
0 1 2 3 4 5 6,500
-5,000
VFN = 1.8645 ($1,864.50) -10,000
-15,000
La inversión es buena pues VFN es mayor que cero. El retorno -17000
-20,000
de la inversión es 10% más 1,864.50 de valor futuro
Ingresos Egresos
 VPN & VFN – Dos Proyectos
Consideremos las siguientes alternativas de inversión: TMAR: 8% anual P
P Q 5000 3000 3000
0
Costo inicial, $ $23,000 $30,000 1 2 3 4 5 6
-5000 -4,000 -4,000 -4,000 -4,000 -4,000
COA, $/año $ 4,000 $ 2,500 -10000
-15000
Valor de rescate, $ $ 3,000 $ 1,000 -20000

Vida, año 3 6 (mcm: 6) -25000 -23,000

-30000 -23,000
VPN(P) = 3.0(P/F,8%,6 ) - 4.0(P/A,8%,6) - 20.0(P/F,8%,3) - 23.0 -4,000
Ingresos Egresos
VPN(P) = 3.0*0.6302 -4.0*4.6229 – 20.0*0.7938 – 23.0 = - 55,480
Q
5000
VPN(Q) = 1.0(P/F,8%,6) – 2.5(P/A,8%,6) – 30.0 0
1000
0 1 2 3 4 5 6
VPN(Q) = 1.0*0.6302 – 2.5*4.6229 – 30.0 = - 40,930 -5000 -2,500 -2,500 -2,500 -2,500 -2,500 -2,500
-10000
Solución: Elegimos la opción Q porque es la de menor costo -15000
-20000
(Nota: Estas son opciones de costos) -25000
-30000
-30,000
-35000

Ingresos Egresos
Problemas para resolver
• 5.7 VPN (la parte de interno)….un proyecto
• 5.9 VPN
• 5.19 VPN
• 5.24 VPN
• 5.28 con el método de valor futuro (VFN)
 Problema 5.24. Parte
b
Chart Title
VPN= -120(P/A, 10%, 6) – [24(F/A, 10%, 2)+53(P/A, 10%, 2)*(P/F, 10%, 4)
VPN= -120*4.3553 – (24*2.1 + 53*1.7355)*0.6830
0
0 1 2 3 4 5 6
VPN= - 619,882 -20
-40
-60
-80 Serie 3
-100
-120
-140
-160
-180
-200
Valor Anual Neto
 VAN – Un proyecto TMAR = 8% anual
Recordar que si VPN = 0 ….. el retorno de la inversión es igual a la TMAR 15,000 12,000
Por tanto, si VAN = VPN * (A/P, i, n), como los factores son mayores que cero, entonces las 10,000 7,000 8,000
5,000 6,000
reglas de VPN aplican para VAN, tanto para un proyecto como para dos proyectos. 5,000

Si VPN es menor que cero, VAN es menor que cero 0

0 1 2 3 4 5
-5,000 -2,500 -2,500 -2,500 -2,500 -2,500
Si VPN es cero, VAN es cero
-10,000
Si VPN es mayor que cero, VAN es mayor que cero
-15,000
Entonces, los criterios de aceptación para VAN son los mismos que para VPN
-20,000 -17,000
Ejemplo:
Ingresos Egresos
VAN = 2.5 + 1.0(A/G, 8%, 5) + 3.0 (A/F ,8%, 5) – 17.0 (A/P, 8%, 5)
Flujo Neto de Efectivo
VAN = 2.5 + 1.0*1.8465 + 3.0*0.17406 – 17.0*0.25046 15,000
9,500
10,000
4,500 5,500
5,000 2,500 3,500
VAN = 2.5 + 1.8465 + 0.52218 – 4.25782
0
0 1 2 3 4 5
-5,000
VAN = 0.61086 (610.86)
-10,000
-15,000
Solución: La inversión es rentable ya que VAN es mayor que cero (obtenemos como -20,000 -17000

retorno una tasa igual a la TMAR más anualidades de $610.86) Ingresos Egresos
VAN – Dos Proyectos
P
Consideremos las siguientes alternativas de inversión: 5000 3000
P Q 0
1 2 3
Costo inicial, $ $23,000 $30,000 -5000 -4,000 -4,000 -4,000
-10000 TMAR = 8% anual
COA, $/año $ 4,000 $ 2,500
-15000
Valor de rescate, $ $ 3,000 $ 1,000
-20000
Vida, año 3 6 (NO MCM)
-25000 -23,000
VAN(P) = 3.0 (A/F, 8%, 3 ) - 4.0 - 23.0 (A/P, 8%, 3) Ingresos Egresos
VAN(P) = 3.0*0.30803 -4.0 – 23*0.38803 = - 12,000.60
Q
5000
1000
VAN(Q) = 1.0 (A/F,8%,6) – 2.5 – 30.0 (A/P, 8%, 6) 0
0 1 2 3 4 5 6
-5000 -2,500 -2,500 -2,500 -2,500 -2,500 -2,500
VAN(Q) = 1.0*0.13632 – 2.5 – 30.0*0.21632 = - 8,853.28 -10000

Solución: Elegimos la opción Q porque es la de menor costo anual -15000

-20000
-25000
-30000
Nota: Estas son opciones de costos (mutuamente excluyentes) -30,000
-35000

Ingresos Egresos
Problemas para resolver
• 5.7 VAN (la parte de interno)….un proyecto
• 5.24 VAN (dos proyectos)
Tasa Interna de Retorno
 TIR – Un Proyecto. Capítulo 7 TMAR = 8% anual
15,000 12,000
Recordar que si VPN = 0 ….. el retorno de la inversión es igual a la TMAR
10,000 7,000 8,000
Por tanto, si queremos encontrar la TIR (i), sólo tenemos que plantear la ecuación de VPN 5,000 6,000
5,000
con i como incógnita, igualarla a cero y resolver para encontrar i.
0
Si i (TIR) es mayor o igual a la TMAR, la inversión es atractiva. 0 1
-2,500
2
-2,500
3
-2,500
4
-2,500
5
-2,500
-5,000
Ejemplo:
-10,000
VPN = 0 -15,000
2.5 (P/A, i, 5) + 1.0 (P/G, i, 5) + 3.0 (P/F, i, 5) - 17.0 = 0 -20,000 -17,000

Tenemos una ecuación con tres incógnitas que debe ser resuelta por prueba y error. Ingresos Egresos

Para i = 10% anual …… VPN = 1,040 Interpolando: Flujo Neto de Efectivo

Para i = 12% anual …… VPN = 110 15,000
9,500
i=?........................VPN= 0 ((0.12–i)/(0.12-0.14))=((110-0)/(110+890)) 10,000
4,500 5,500
5,000 2,500 3,500
Para i = 14% anual …… VPN = -890 i = 12.2% anual
0
0 1 2 3 4 5
-5,000
Conclusión: Como la TIR (12.2% anual ) es mayor que la TMAR (8% anual), la inversión
es atractiva. -10,000

-15,000

-20,000 -17000

Ingresos Egresos
 Valor Presente Neto Versus Tasa Interna de Retorno
VPN/VAN Serie 1
120

100

80

60 Serie 1

40

20

0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-20
Tasa (i)
Problemas para resolver
• 5.7 TIR (la parte de interno)….un proyecto
Tasa Interna dos proyectos. Capítulo 8
• Dos alternativas no mutuamente excluyentes
• Elegimos todas y cada una de las alternativas cuyo TIR sea mayor a la TMAR
• Dos alternativas mutuamente excluyentes
• Elegir la mejor; pero la mejor no siempre será la de mayor TIR
Suponer que tenemos dos alternativas de inversión:
Opción 1 Opción 2
Recursos disponible $90,000
Inversión necesaria $50,000 $85,000
TIR 35% anual 29% anual
TMAR 16% anual
TIR promedio (1) = (50,000*0.35 + 40,000*0.16)/90,000 = 26.6% anual
TIR promedio (2) = (85,000*0.29 + 5,000*0.16)/90,000 = 28.3% anual
Es evidente que la opción 2, aunque con menor TIR tiene la mayor TIR promedio, debido a que la cantidad
que se debe inversión a la TMAR es mucho menor; por lo tanto, no basta con comparar las TIR de cada opción
por separado.
 TIR-Dos Proyectos. Método incremental
TMAR = 8% anual
Consideremos las siguientes alternativas de inversión:
P
P (A) Q (B) n (A) (B) (B-A) 5000 3000 3000

Costo inicial, $ $23,000 $30,000 0 -23.0 -30.0 -7.0 0

1 2 3 4 5 6
-5000 -4,000 -4,000 -4,000 -4,000 -4,000
COA, $/año $ 4,000 $ 2,500 1 -4.0 -2.5 1.5 -10000

V.R., $ $ 3,000 $ 1,000 2 -4.0 -2.5 1.5 -15000

-20000
Vida, año 3 6 3 -24.0 -2.5 21.5 -25000 -23,000
-30000 -27,000
4 -4.0 -2.5 1.5
Ingresos Egresos
5 -4.0 -2.5 1.5
6 -1.0 -1.5 -0.5 Q
Procedimiento: 5000 1000
0
1. Encontramos el mínimo común múltiplo si es necesario -5000
0 1 2 3 4 5 6
-2,500 -2,500 -2,500 -2,500 -2,500 -2,500
-10000
2. Llamamos B a la opción de mayor inversión inicial; A, la otra
-15000
3. Hacemos tabla con los flujos de efectivo de B y A -20000
-25000
4. Restamos los flujos de B menos los de A para encontrar (B-A) -30000
-30,000
-35000

Ingresos Egresos
 TIR-Dos Proyectos. Método incremental
Consideremos las siguientes alternativas de inversión:
TMAR = 8% anual
P (A) Q (B) n (A) (B) (B-A)
(B – A)
Costo inicial, $ $23,000 $30,000 0 -23.0 -30.0 -7.0
25,000
COA, $/año $ 4,000 $ 2,500 1 -4.0 -2.5 1.5 21,500
20,000
V.R., $ $ 3,000 $ 1,000 2 -4.0 -2.5 1.5
15,000
Vida, año 3 6 3 -24.0 -2.5 21.5
10,000
4 -4.0 -2.5 1.5
5,000
5 -4.0 -2.5 1.5 1,500 1,500 1,500 1,500
0 0 0 0 0
6 -1.0 -1.5 -0.5 0
0 1 2 3 4 5 6
-500
Procedimiento (continuación): -5,000
-7000
5. Graficar la opción (B – A) -10,000

6. Encontrar la TIR de la opción (B – A): Si TIR de (B – A) es mayor que la Ingresos Egresos

TMAR entonces elegimos la opción B:
1.5 (P/A, i, 5) + 20.0 (P/F, i, 3) – 0.5 (P/F, i, 6) – 7.0 = 0
TIR de (B – A) es mayor que la TMAR, por lo tanto elegimos la opción B.
Relació n Beneficio-Costo
Beneficio-Costo
(B/C) = VP(Beneficios)/VP(Costos) TMAR = 10% anual
Si (B/C) es igual a 1, los beneficios son iguales a los Flujo Neto de Efectivo
costos con un retorno de la inversión igual a la TMAR.
15,000
Por tanto, la inversión es atractiva si (B/C) es mayor o
igual a 1. 10,000 9,500

5,500
Ejemplo: 5,000 3,500
4,500
2,500
(B/C) = (2.5(P/A,10%,5) + 1.0(P/G,10%,5) + 3.0(P/F,10%,5))/17.0 0
0 1 2 3 4 5
(B/C) = 18,200/17,000
-5,000
(B/C) = 1.07
-10,000
Conclusión: Por lo tanto, como (B/C) es mayor que 1, la
inversión es atractiva. -15,000
-17000
Este método su utiliza para las obras públicas. -20,000

(B/C) = VP(Beneficios – Contra-beneficios)/VP(Costos) Ingresos Egresos

Punto de Equilibrio
Período de Recuperación (n)
 Recuperación de la Inversión
Pregunta: En cuánto tiempo los ingresos igualarán los costos?
1. Hacemos prueba y error para i=0% Flujo Neto de Efectivo
Para n = 1 …… VPN = 2,500 + 8,500 -17,500 = (-) 15,000
9,500
10,000
Para n = 2 …… VPN = 2,500 + 3,500 + 7,500 – 17,000 = (-) 4,500 5,500
5,000 2,500 3,500
Para n = 3 …… VPN = 2,500 + 3,500 + 4,500 + 6,500 - 17,000 = 0 0
0 1 2 3 4 5
A partir de n = 4 comenzamos prueba y error con la TMAR: -5,000

Para n = 4 …… VPN = 2.5(P/A,10%,4) + 1.0(P/G,10%,4) + 5.5(P/F,10%,4) -10,000 TMAR = 10% anual

-17.0 -15,000
-17000
-20,000
VPN = -940.1
Ingresos Egresos
Para n = 5 …… VPN = 2.5(P/A,10%,5) + 1.0(P/G,10%,5) + 3.0(P/F,10%,5) El valor de rescate se reduce un 50%
-17.0 el primer año y luego $1,000 por año.
VPN = +1,201.50
Interpolando obtenemos que n= 4.44 años
Resumen
Método Criterio de decisión

Valor Presente Neto Si VPN ≥ 0, es buena inversión

Valor Futuro Neto Si VFN ≥ 0, es buena inversión

Valor Anual Neto Si VAN ≥ 0, es buena inversión

Tasa Interna de Retorno Si TIR ≥ TMAR, es buena inversión

Relación Beneficio-costo Si (B/C) ≥ 1, es buena inversión

Punto de Equilibrio No existe criterio (n)

Depreciació n
Depreciación
• La ley No. 11-92 aprueba el Código Tributario de Rep. Dominicana
• El artículo 287 de esa ley establece las deducciones admitas al ISR:
• Intereses de préstamos
• Daños extraordinarios
• Depreciación
• Cuentas incobrables, donaciones, pérdidas, R&D.
• Clasificación de bienes depreciables
• Categoría 1: Edificaciones (5% anual) nave en 10 millones*0.05= 500K/año
• Categoría 2: Automóviles, camiones, equipos y muebles de oficinas, equipos
de sistemas de información, etc. (25% anual). 2M= 500K/años
• Categoría 3: Cualquier otra propiedad depreciable (15% anual)
 Depreciación (libro)
El método de depreciación utilizado en República
Dominicana es el método de la línea recta.
Depreciación
En la figura se muestra la depreciación de un activo de la
1,200,000
categoría 2 que he comprado en $1,100,000 y que se le
asigna un valor de rescate de $100,000.
1,000,000
En el estado de resultado (por ese activo) se descontará de
los beneficios la cantidad de $250,000 durante cada uno de 800,000
los cuatro años de vida útil del activo.
600,000
d = cantidad a depreciar por año
d = (Valor de compra – valor de rescate, libro)/n 400,000

d = ($1,100,000 - $100,000)/4 200,000

d = $250,000/año
0
D= (580K – 100K)/4= 120,000 por año 0 1 2 3 4

Depreciación
100K es el valor residual (en libro)
Valor de rescate= 380,000 el valor de mercado en 4 años
Efectos de la Inflació n
Efectos de la Inflación
En un ambiente sin inflación y el dinero invertido a una tasa i:
F = P (1 + i)n
Mientras que en un ambiente con inflación y el dinero no invertido:
F = P (1 + f)n
En un ambiente con inflación y el dinero invertido:
F = P (1 + i)n.(1 + f)n
Por lo tanto: F = P (1 + i + f + i*f)n ……. F = P (1 + if)n
Donde: (if = i + f + i*f) donde if es la tasa de interés inflada
i = (if – f)/(1 + f) donde i es la tasa de interés libre de inflación

Nota: Todas la tasas del mercado son infladas

Análisis de Sensibilidad
Análisis de sensibilidad con tres estimados:
1. Pesimista
2. Más probable
3. Optimista
Cuál de las siguientes variables es más sensible a
incertidumbre?
4. Costo inicial
5. Ingresos
6. Costo de operación anual
7. Valor de rescate
8. Vida útil del proyecto
9. Tasa de descuento (TMAR)

Asignación: Rehacer el ejemplo de la página 490 de su libro

de texto siguiendo el modelo discutido en clase (hacer
análisis económico con el valor más probable y hacer análisis
de sensibilidad con cada una de las variables con
incertidumbre)
Estimació n de Costos
Se
Estimación de Costos
Chart Title
Se debe estimar solo aquello que no se puede determinar 35
por cualquier otro método
30
Métodos de estimación:
25
1. Método Unitario: CTotal = Costo unitario * cantidad
20
2. Índice de costo: Mide el cambio relativo del costo en el
tiempo. CT = Cr ( IT/Ir) 15

3. Costo-Capacidad: C2 = C1 ( Q2/Q1)x 10

X es un índice de correlación. Si no lo conocemos 5

podemos utiliza 0.6 que es el promedio (x varía entre 0 y 1)
0
1 2 3 3 5 6
4. Método del Factor: CTotal = h . CE Utilizado cuando hay
un equipo que su costo determina el costo total de la Columna2
planta (h es el factor de costo total). 1. Exploración inicia
3. Parcialmente diseñado
4. Diseño de 60% a 100%
5. Estimación final