POLÍTICA DE DIVIDENDOS

Álvaro Vásquez Salazar

Email: avasquez@nur.edu.bo

Junio 2023

Generalidades
Decisiones:
¿Se paga o no dividendos?
¿En qué monto?
¿En qué fecha (Periodicidad?)

Si la necesidad de capital accionario de la empresa excede la

cantidad de utilidades retenidas, no se pagan dividendos en
efectivo.
Es una buena forma de financiar recursos y estar seguro que la
compañía tiene el dinero suficiente para competir
efectivamente

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Política de dividendos
“Sí la empresa no puede invertir sus
utilidades para ganar un rendimiento
que cuesta más, debe distribuir las
utilidades pagando dividendos”
Afectaciones de
la Política de
Dividendos
Cambios grandes en los dividendos Efecto clientela: argumento de que una
podrían afectar al precio de las acciones. empresa atrae accionistas cuyas
preferencias por el pago y estabilidad de
los dividendos corresponden al patrón y
estabilidad de pagos de la empresa
misma.
El valor de la empresa no se ve afectado por
la política de dividendos:
◦ El valor de la empresa lo determinan únicamente
la rentabilidad y el riesgo de sus activos.
◦ Si los dividendos afectan al valor, lo hace
únicamente por el contenido de su información,
el cual señala las expectativas de ganancia de la
administración.
◦ Existe un efecto clientela que hace que los
accionistas reciban los dividendos que esperan.
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 Restricciones Legales
• Se exige la Reserva para revalúo técnico
• Si una empresa tiene obligaciones atrasadas o es
insolvente, se prohíbe el pago de dividendos

Restricciones Contractuales
Factores que
• la capacidad de la empresa para pagar dividendos en
Afectan la efectivo puede estar restringida por cláusulas restrictivas
Política de en un contrato de préstamo.
Dividendos • Estas restricciones prohíben el pago de dividendos en
efectivo hasta que se haya alcanzado un nivel de ganancias.
Restricciones Internas
• La capacidad de la empresa para pagar dividendos en
efectivo, está restringida por la cantidad de activos líquidos
disponibles (Disponible y valores bursátiles)

Expectativas de Crecimiento
• Los requerimientos de empresa están directamente
relacionados con cuanto espera crecer y qué activos
necesita adquirir.
• Es posible que una empresa en crecimiento tenga que
Factores que depender en gran medida del financiamiento interno
mediante utilidades retenidas y por lo tanto se paga un
Afectan la % muy pequeño de dividendos.
Política de Consideraciones del Propietario
Dividendos
• Si una empresa tiene un % grandes accionistas
solventes puede decidir pagar un % menor de
ganancias.

Una empresa no puede retener fondos para invertir en proyectos

que produzcan rendimientos menores que los que podrían obtener
los propietarios.

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 Consideraciones de Mercado

• Que los accionistas prefieran pago continuo de dividendos

porque se elimina la incertidumbre.
Factores que • No pagar dividendos crea incertidumbre sobre el futuro, lo
Afectan la cual puede originar que baje el precio de las acciones.

Política de
Dividendos

Tipos de Política de
Dividendos
Política de pago de dividendos constante.
◦ Indica el % de cada dólar ganado que se distribuye en efectivo entre los propietarios.
Dividendos en efectivo por acción
Utilidades por acción
◦ La política permite que la empresa pague cierto % de utilidades a los propietarios en
cada periodo

Política de dividendos regulares

◦ Se basa en el pago de un dividendo monetario fijo en cada periodo. Por lo general, esta
política da la información positiva a los propietarios porque minimiza la incertidumbre.
◦ Los dividendos regulares se incrementan cuando ha ocurrido incremento comprobado
en las utilidades.

Política de dividendos regulares bajos y adicionales

◦ Paga dividendo regular bajo complementado con un dividendo adicional cuando las
utilidades son más altas que lo normal.
◦ Es aplicable en compañías que presentan cambios cíclicos en las utilidades.

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Los Dividendos en la
práctica
Las empresas que cotizan en Bolsa de
Valores prefieren:
◦ Pagar por lo menos algunos dividendos
sobre la base regular.
◦ Mantener una razón de pago estable y
dividendos (Pagos Regulares)
◦ Hacer cambios ordenados en los dividendos
◦ Evitar los recortes de dividendos.

Enfoque para la Decisión de

Dividendos

Proyectar los fondos residuales futuros

◦ Proyección de utilidades y flujos futuros de
efectivo, generalmente 5 años.
Determinar como objetivo una razón apropiada.
◦ Se debe evaluar las razones de pago de las
empresas comparables, la misma debe ser factible
y comparado con las razones de pago
acostumbradas.
Determinar un dividendo periódico.
◦ El plazo y la frecuencia de pago muestra señales al
mercado del inversionista.