UNIVERSIDAD NACIONAL

FEDERICO VILLARREAL

• DOCENTE:
• TEMA: Fusiones Adquisiciones y Polìticas de Dividendos
• INTEGRANTES:
Tathiana Leòn Velasquez
Lizeth Sanchez Perez
Rebeca Tocas Alvarez
• CURSO: Finanzas
• CICLO/SECCIÓN: 5° ciclo-”A”
CONCEPTOS:

 La valoración de una empresa es un modelo para calcular un

rango de valores entre los cuales se encuentra el precio de la
compañía. También la podemos definir como un instrumento de
evaluación de los resultados de la empresa

 Según José Antonio Fernández, en su libro “Como Interpretar un

Balance”, considera que el valor de una empresa es función
tanto del valor de los bienes, derechos y obligaciones de que es
titular como de los rendimientos que es susceptible generar.
 El valor no es otra cosa que el grado de utilidad o aptitud de
las cosas para proporcionar bienestar o deleite o para
satisfacer necesidades.

 Todo valor se transfiere de forma automática a dinero, esto

es, se expresa en dinero, pero en realidad, el valor es
diferente del precio y del costo de los bienes, se obtiene de
la diferencia entre estos.

 El precio es el equivalente monetario del valor, el valor

en el que estarían de acuerdo un comprador y un
vendedor a la hora de hacer una transacción, lo que se
paga por el bien en el mercado.

 El costo de un bien es una medida de la cuantía de

recursos empleados para producirlo.
 Una empresa tiene distinto valor para diferentes compradores y para el
vendedor.
 El valor nunca debe confundirse con el precio, que es la cantidad a la
que el vendedor

Para tomar decisiones de :

 Adquisiciones o ventas de empresas
 Obtención de líneas de financiamiento
 Valoraciones patrimoniales
 Compra y venta de acciones
 Valoración de activos intangibles
 Capitalización de un a empresa
 Suspensiones de pagos.
En operaciones de compra y venta:
- Para el comprador indica el precio máximo a pagar
-Para el vendedor indica el precio mínimo al que debe vender.

Identificación de los Impulsores de valor:

- El proceso de valoración de una empresa es esencial para identificar los principales value drivers.
- La valoración permite identificar las fuentes de creación e identificación de valor

Empresas cotizadas en bolsas:

Para comparar el valor con la cotización de la acción en el mercado.
Para decidir en que valores concentrar su cartera.

Planificación Estratégica:
Permite medir el impacto de las posibles políticas estrategias de la empresa en la creación y
destrucción de valor.

Sistemas de remuneración basados en creación de valor:

- La valoración de una empresa es fundamentar para cuantificar la creación de valor
atribuible a los directivos que se evalúa.
El valor que representan para
mi empresa los activos
analizando su importancia y
el papel que tienen para el
desarrollo de las actividades
Ejemplo:
En valor económico de un pc
es de 4000$ pero su
importancia en el desarrollo
de mi empresa es
fundamental ya que sin ella
no puedo acceder a mi ERP.
El valor que
representa para mi
empresa las deudas
o compromisos
financieros para esto
debo considerar:
• Valor económico
• Compromiso
• Intereses
MÉTODOS BASADOS EN EL BALANCE:
Estos métodos tratan de determinar en valor de la empresa a través de la
estimación del valor de su patrimonio.

MÉTODOS BASADOS EN LA CUENTA DE RESULTADOS:

• Estos mètodos tratan de determinar el valor de la empresa a través de la
magnitud de los beneficios, de las ventas u otro indicador.
• Según este método el precio de la acción es un múltiplo del beneficio.

MÈTODOS MIXTOS BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO:

Estos métodos parten de un punto de vista mixto por un lado realizan una
valoración estática de los activos y por otro añaden cierta dinamicidad a dicha
valoración porque se trata de cuantificar el valor que generará la empresa a
futuro.

MÈTODOS BASADOS EN EL DESCUENTO DE FLUJOS DE EFECTIVO:

Tratan de determinar el valor de la empresa a través de la estimación de los flujos
de dinero, cash flow, que generará en el futuro, para luego descontarlos a una taza
de descuento apropiada según el riesgo de dichos flujos.
 Es el pago hecho por una empresa a sus accionistas, ya sea en efectivo o en
acciones. Es el pago que se realiza como distribución de los beneficios de la
empresa.
Son los pagos hechos a los accionistas originados de las ganancias de la empresa,
independientemente de que se hayan generado en el período actual o en períodos
anteriores.
 Según Francisco Cholvis en su libro “Diccionario de Contabilidad” indica lo
siguiente:
DIVIDENDO: Porción de las ganancias de las S.A que se asigna a cada acción como
distribución de beneficios. Dicha porción s fija mediante un determinado
porcentaje sobre el valor nominal de esos títulos.
El DIVIDENDO con el que se distribuye al capital representando por las accione es
propuesto por el directorio d la asamblea de accionistas y aprobado por esta.
 La retención de utilidades incrementa el capital común respecto a la deuda
 Financiarse con utilidades retenidas es más barato que emitir nuevo capital común.

EFECTIVO: ACCIONES:
Un dividendo pagado por Se pagan con acciones
una compañía en forma de comunes adicionales y no
abono en efectivo a cada en efectivo.
accionista de una cantidad La empresa emite nuevas
fija por acción, así cada acciones en lugar de pagar
accionista recibe un pago un dividendo en efectivo,
basado en el número d sin afectar la posición
acciones que posee. fundamental de los
accionistas actuales.
La política de dividendos de una empresa es un plan de acción que deberá seguirse
siempre que se decida en torno a la distribución de dividendos.
La política debe considerarse tomando en cuenta dos objetivos básicos:

 Distribuir inteligentemente el beneficio de la empresa

 Proporcionar suficiente financiación.

Las decisiones sobre dividendos comprenden el planeamiento del porcentaje de las

utilidades que se pagaran a los accionistas como DIVIDENDO en efectivo y como
DIVIDENDIO en acciones, de la estabilidad de los dividendos atreves del tiempo, y
el rescate o recompra de acciones.
 Restricciones legales (Restricciones sobre los pagos de dividendos , ej. Los
dividendos comunes no se pagan hasta que se cancelen los preferentes o El pago
de dividendos no puede exceder la cuenta “utilidades retenidas” del balance
general).

 Limitaciones contractuales (Contratos de deuda o de emisión de bonos, Limitan

el pago de dividendos a las utilidades generadas después de obtenido el
préstamo, hasta que mejoren su desempeño financiero (índices de liquidez,
intereses pagados y otros índices de solvencia)

 Restricciones internas (Disponibilidad de efectivo. Pago de dividendos solo en

efectivo. En caso de iliquidez se puede recurrir a deuda).

 Perspectivas de crecimiento (Fuentes alternativas de capital, Oportunidades de

Inversión, oportunidades rentables de inversión ).

 Consideraciones sobre los propietarios (El deseo de los accionistas por utilidades
inmediatas y no por utilidades futuras, oportunidades de inversión de los
propietarios)

 Consideraciones sobre el mercado (El contenido informativo de los dividendos

(señales positivas o negativas).
Las ventajas de pagar dividendos Las ventajas de pagar dividendos
bajos: altos:

Los argumentos acerca de las ventajas de un

dividendo alto se refieren al deseo de los
inversionistas de obtener ingresos en el
-Impuestos: Se relacionan con
presente y reducir la incertidumbre. Este
la política de dividendos a
argumento parece decirnos “es preferible
partir de la legislación fiscal de
pájaro en mano que cien volando” y se basa
cada país. En general, los
en el argumento de que las proyecciones de
dividendos están contemplados
dividendos futuros son más inciertas que las
por el impuesto a las
proyecciones de dividendos a corto plazo.
ganancias.
Dado que a los inversionistas les desagrada la
incertidumbre, preferirán comprar acciones
-Costos de emisión: Los costos
de empresas que pagan dividendos altos
de una nueva emisión de
ahora, con lo cual el precio de éstas será más
acciones puede resultar muy
alto.
altos. Si éstos se incluyen en el
análisis, podemos encontrar
que el valor de las acciones
disminuye cuando se emiten
acciones nuevas.
 Es una especie de ahorro que la empresa tiene que guardar, de
manera obligatoria.

 Consiste en retener parte del beneficio obtenido por la

empresa con la finalidad de aumentar el patrimonio de la
misma.

 Es un fondo disponible para hacer frente a eventuales

problemas de liquidez.

 Es la parte del activo en efectivo en un banco, que debe

considerar como protección de depositantes.

 Ejemplos :
1. La reserva de una empresa de seguros sobre la vida.
2. Parte de la utilidad de una empresa de acuerdo con las leyes
extranjeras.
 Nos indica:

Un mínimo de 10% de la utilidad de cada

ejercicio debe ser destinado a una reserva legal,
hasta que ella alcance un monto igual a la quinta
parte del capital.

Las pérdidas de un ejercicio se compensan con las

utilidades o reservas (que deben ser repuestas).

La reposición de la reserva legal se hace

destinando utilidades a ejercicios posteriores.
 Se constituye conforme a lo previsto en el
RESERVA
Artículo 229° de la Ley General de
LEGAL
Sociedades

Se crean a fin de retener utilidades que

garanticen la cancelación de obligaciones. Se
RESERVA
establecen de acuerdo a contratos con
CONTRACTUAL
terceros con la finalidad de redimir bonos,
obligaciones o acciones de tesorería.

RESERVA Son utilidades reservadas para determinados

ESTATUTARIA fines, acordados en los estatutos de la
empresa.
 Utilidades que se acumulan año a año.
RESERVA Con la finalidad de avalar rendición de bonos
FACULTATIVA y como garantía para el pago de deudas a
largo plazo.

OTRAS Aquellas reservas que tengan características

RESERVAS diferentes a las mencionadas.

 Según el PCGE :
58 RESERVAS
581. REINVERSIÓN.
582. LEGAL.
583. CONTRACTUALES.
584. ESTATUTARIAS.
585. FACUTATIVAS.
589. OTRAS RESERVAS.