FINANCIAMIENTO

CON
BONOS
MAESTRÍA ECONOMÍA
Profesora:
Mg. y Eco. Mejía, Patricia
MERCADO DE
RENTA FIJA -
BONOS
Instrumentos Financieros

Instrumentos de Renta Fija.

❑En general, los bonos son deudas emitidas por empresas

privadas o entidades estatales con el propósito de financiar sus
actividades o servicios.

❑Los Bonos suelen ser emitidos a plazos entre los 2 y 30 años y a

cambio de recibir los fondos, el emisor se compromete a pagar un
cupón periódico y pagar a vencimiento el valor del principal.

❑Los Bonos de corto plazo. Son los instrumentos de deuda, de

plazo de vencimiento no mayor a un año.
Instrumentos Financieros

❑Los Bonos de Largo Plazo. Son emitidos por los Tesoros Públicos
y las Empresas.

❑En ambos casos, los Bonos pueden ser emitidos localmente o en

los mercados internacionales como Eurobonos.

❑Existen diferentes clases de Bonos.

▪Bonos Cupón Cero

▪Bonos Bullet.
▪Bonos Amortizables.
▪Bonos con Call.
▪Bonos con Put.
▪Bonos Perpetuos
 Bonos
❑ Es un título o contrato, donde el tomador de fondos, se compromete con
el cliente superavitario a otorgarle una tasa de interés periódica dentro
de la vida útil del contrato así como a devolverle los fondos en una fecha
previamente establecida.

❑ Laentidad que requiere los fondos, emite un bono por un monto

determinado dirigido a varios agentes superavitarios, quienes entregan
dinero a cambio de recibir una retribución económica periódica

❑ Usualmente, el acuerdo obliga al emisor a realizar pagos trimestrales,

semestrales o incluso anuales conocidos como pagos del cupón , a los
propietarios de los bonos durante el periodo de vida de los instrumentos.

❑ Sele conoce como pagos de cupón, porque en el pasado, la mayor parte de

los bonos tenía adjunto una relación de cupones adjuntos al bono que se
podían separar para enviarlos al emisor y solicitar el pago del monto
acordado en la emisión.

❑ Cuando vence la deuda el emisor cancela la deuda pagando

íntegramente el principal entregado por el agente superavitario. Es decir
el emisor paga el valor nominal o valor par de la emisión original.

❑ El
tipo de interés nominal sirve para determinar el pago de intereses. El
pago anual, es igual al tipo de interés nominal por el valor nominal del
bono.
 Características de los Bonos
Ejemplo.-

• Un Bono de Valor Nominal de $ 1,000 con un interés de 8% se puede colocar a un

cliente superavitario que busque un rendimiento periódico. El emisor entonces
pagara al propietario del bono el 8% de $ 1,000 cada año ($ 80).

Es usual que el emisor realice pagos semestrales en cuyo caso se hacen 2 pagos
parciales de $ 40 cada uno durante el año. Al finalizar el periodo de vigencia del Bono
, el emisor también paga el valor nominal de $ 1,000 al propietario del Bono.

❑Características de los Bonos

Precio.

Al igual que cualquier instrumento financiero, los Bonos tienen un precio de mercado.
Este valor está determinado por los pagos ofrecidos por el emisor así como por las
expectativas de tasa de rendimiento a vencimiento de este instrumento.

Si una empresa emite un Bono con Cupón cero , el precio del Bono será siempre por
debajo de la par. En contraste si una empresa emite un Bono con Cupón, el precio de
los instrumentos puede estar por debajo, por encima o al par del valor nominal.
 Características de los Bonos
❑Valor al vencimiento. Es el monto de dinero que el emisor del Bono acuerda
pagar en la fecha del vencimiento. Este monto es también conocido como
principal, valor nominal, valor facial o valor par del bono.
•
❑Plazo. Los Bonos son emitidos definiendo previamente una vida útil
establecida. Junto con esta fecha, se indica también el detalle de la periodicidad
con la que se paga el cupón. En el Perú, los Bonos Soberanos pagan cupones
semestralmente y algunos Bonos Corporativos realizan pagos trimestrales y
también semestrales.

❑Opción de Compra. Es una libertad que tienen el emisor de recomprar la

emisión total o parcial antes de la fecha de vencimiento. En general, la decisión
de “llamar” una emisión usualmente beneficia al emisor y perjudica al
inversionista.
❑Lo usual es que el emisor decida ejecutar el call, cuando las tasas de interés
para el plazo remanente del bono sean menores que la tasa a la que el emisor de
obligó pagar en la fecha de la emisión.

❑Amortización. Representa el pago gradual del principal durante el periodo de

vida del bono. El cronograma de pago se determina en el Prospecto de Colocación
y es de conocimiento a todos los inversionistas.
Factores que afectan el comportamiento de los Bonos

❑ Los inversionistas serios

deben poner atención y
tratar de entender cuáles son
las variables que influyen en
la determinación de las tasas
de interés.

❑ Alrespecto, una de las

variables más importantes
en la determinación de las
tasas de interés es la
inflación .

❑ Cambios en la tasa de
inflación, o cambios en las
expectativas sobre la
evolución de la inflación
tienen un efecto directo Fuente : Gitman & Joehnk. Fundamentos de inversiones. 10MA ed . ( pp 446).
sobre el comportamiento de
las tasas de interés.
 Factores que afectan el comportamiento de los
Bonos
Otras variables que influyen en la determinación de la tasa de interés :

❑ Cambios en la Oferta Monetaria. Incrementos en la Oferta Monetaria ,

introduce más fondos en la economía contribuyendo a disminuir la tasa de
interés. No obstante si es excesiva la oferta, puede ocasionar inflación
provocando el efecto inverso.

❑ Tamaño de Déficit Fiscal. Si el gobierno central tiene que financiarse de

manera creciente tomando fondos del público a través de emisiones de deuda,
es probable que esta acción tenga un impacto al alza en la tasa de interés.

❑ Nivelde Actividad. Si la economía esta creciendo, las empresas necesitarán

cada vez mas fondos para financiar su expansión. Esta presión sobre la
demanda puede provocar un incremento de las tasas de interés.

❑ Decisiones del Banco Central. En algunas oportunidades el Banco Central,

intenta corregir el curso de la inflación tratando de influenciar sobre las tasas
de interés. En ese sentido, cuando la inflación se encuentra por encima de sus
expectativas suele subir la tasa de referencia para tratar de moderar las
expectativas de inflación.

❑ Elnivel de las tasas de interés en el mundo. Si las tasas de interés interna son
muy distantes de países con similar riesgo es probable que esto provoque una
salida o un ingreso de fondos que presione al alza o a la baja las tasas de
interés interna.
 Riesgos de Invertir en Bonos

•
Entre los principales riesgos de invertir en Bonos destacan:

❑Riesgo de Tasa de Interés. Los Bonos suelen denominarse instrumentos de

Renta Fija, porque prometen un flujo de ingresos previamente establecidos o
determinados por una formula específica.

No obstante, si las tasas de interés vigente cambian (aumentan) respecto a la tasa

de cupón reconocido por el instrumento, el precio del Bono tendrá que disminuir
para que el bono este valorado a precios de mercado.

Este efecto provoca una pérdida del valor del principal en favor del flujo que
represente la tasa de interés de mercado.

❑Riesgo de Reinversión. Si en un portafolio se produce el vencimiento de un

instrumento que aporta una determinada rentabilidad a la cartera, existe el riesgo
que con el producto del vencimiento la nueva inversión se realice a una tasa
menor que la que percibían esos recursos anteriormente. En ese caso, el
inversionista enfrente el riesgo de reinversión.
 Riesgos de Invertir en Bonos
Entre los principales riesgos de invertir en Bonos destacan:
•

❑Riesgo crediticio o de Incumplimiento.

Es aquel que se produce cuando el emisor afronta problemas para honrar cupones
o principal dentro de las condiciones inicialmente pactadas en los Prospectos de
Colocación.

❑Riesgos de Liquidez.
Cuando se trata de vender un Bono en un mercado poco liquido, usualmente no
se obtiene un precio justo y se venden instrumentos ofreciendo primas a favor de
los ocasionales compradores.

❑Riesgo de Call.
El hecho que el emisor, ejecute la opción de compra afecta a los rendimientos
esperado del inversionista.

❑Riesgo asimétrico.
Enfocando en el inversor en letras hipotecarias.