CURSO DE ADMINISTRACION FINANCIERA 01 JULIO 2022

PROFESOR: Dr. LUIS ADRIAN BARRERA

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I EJERCICIO SOBRE BONOS: BONOS GLOBALES DE LA REPÚBLICA ARGENTINA AMORTIZABLES EN

DÓLARES ESTADOUNIDENSES STEP UP 2041”
Monto máximo de capital a emitir: el monto de capital total máximo de los Títulos Amortizables Step Up en USD
2041 que la República emitirá en virtud de la oferta será el necesario para cubrir los montos canjeados, en un todo
de acuerdo con lo previsto en la sección Términos de la Invitación del Suplemento de Prospecto. En ningún caso el
monto será superior a los U$S 18.633 millones. Fecha de emisión: 4 de septiembre de 2020. Amortización: la
amortización se efectuará en VEINTIOCHO (28) cuotas semestrales iguales el 9 de enero y 9 de julio de cada año,
con la primera cuota el 9 de enero de 2028 y la última cuota el 9 de julio de 2041. Intereses: los Títulos
Amortizables Step Up en USD 2041 devengarán intereses semestrales, sobre la base de un año de TRESCIENTOS
SESENTA (360) días integrado por DOCE (12) meses de TREINTA (30) días cada uno, de acuerdo con las siguientes
tasas anuales: i. Del 4 de septiembre de 2020 (exclusive) al 9 de julio de 2021 (exclusive): CERO COMA CIENTO
VEINTICINCO POR CIENTO (0,125%). ii. Del 9 de julio de 2021 (inclusive) al 9 de julio de 2022 (exclusive): DOS
COMA CINCUENTA POR CIENTO (2,50%). iii. Del 9 de julio de 2022 (inclusive) al 9 de julio de 2029 (exclusive):
TRES COMA CINCUENTA POR CIENTO (3,50%). iv. Del 9 de julio de 2029 (inclusive) al 9 de julio de 2041
(exclusive): CUATRO COMA OCHOCIENTOS SETENTA Y CINCO POR CIENTO (4,875%). Las fechas de pago de
intereses para los Títulos Amortizables Step Up en USD 2041 son el 9 de enero y el 9 de julio de cada año,
comenzando el 9 de julio del 2021. Denominación mínima: un dólar estadounidense (U$S 1,00-) Ley aplicable: se
regirán por la Ley del Estado de Nueva York, Estados Unidos de América, y de acuerdo con los términos y
condiciones del convenio de fideicomiso (“Trust Indenture”) de 2016 (Resolución 146/2016 del ex Ministerio de
Hacienda y Finanzas Públicas)

1) Hoy 30/06/2022 está evaluando comprar este bono emitido el 4/9/2020. Arme el CF de este bono
2) Calcule el precio de este bono, si la tasa requerida es del 18 %. Inflación esperada 72%. TNA Plazos Fijos
48%
3) Si el bono cotiza en el mercado a U$S 38, lo compraría?

II- MARCA S.A. está evaluando un proyecto para comprar una nueva máquina cuyo costo es de $
20.000.000 con una vida útil de 5 años. El horizonte de planeamiento es de 5 años. Se amortizará
linealmente. Se estima que podría generar nuevos ingresos por $ 15.000.000 anuales. La máquina
anterior está totalmente amortizada y no tiene valor de recupero. Los gastos de mantenimiento y
service se estiman en 3.000.000 anuales. La tasa del impuesto a las ganancias es del 35 %. La tasa de
corte es del 30%.

SE PIDE:
a) Realizar el flujo de fondos sin financiación y evaluar con los criterios tradicionales

III ROL PROVEEDOR: Usted es el proveedor de la máquina. Podría entregar la máquina con un anticipo del 50
% que cubriría los costos y financiarle el otro 50 % a 12 meses a una tasa que debe cubrir la inflación estimada en
el 60 % anual y el impuesto sobre los intereses implícitos del 35 % . ¿Cuánto es la cuota? Argumente si produce
apalancamiento.

IV ROL GERENTE: Usted no está de acuerdo con el método de amortización lineal y propone el de amortización
acelerada pues la máquina tiene mayor eficiencia al principio y luego requiere mayor mantenimiento. Tendría una
amortización de $3.000.000 el primer año y luego va disminuyendo a razón de 500.000 por año. El gasto de
mantenimiento sería de 100.000 el primer año y luego iría aumentando de a 100.000 por año. Evalue y justifique.

V ROL BANCO: Su banco está dispuesto a financiar el 50 % del proyecto a una TEA del 55 % con un gasto de
otorgamiento del 3 % bajo el sistema alemán en 5 cuotas anuales siempre que produzca apalancamiento. Evalue y
justifique

Criterios para la evaluación:

1-Organización y claridad en la presentación del ejercicio
2-Fundamento teórico aplicado al análisis (selección, dominio e integración de conocimientos).
3-Elaboración de propuestas sustentadas en el análisis económico financiero (se evaluarán en función de los
propósitos que se persiguen, relevancia, coherencia, adecuación al contexto de aplicación).

Para aprobar, los trabajos deberán cumplir con el desarrollo con al menos dos puntos teóricos y los dos puntos
prácticos, de acuerdo con las especificaciones señaladas.