FUNDACIÓN UNIVERSITARIA DEL ÁREA ANDINA

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
ESPECIALIZACIÓN EN ALTA GERENCIA

Módulo:

Gestión de Proyectos

Eje 3: ¡Evalué financieramente un proyecto!

Estudiantes:
Jennifer Paola Montoya González
Wendy Lucia Pérez Espitia

Profesora: Ana Patricia Hernández Bernal

Bogotá - 23 de mayo de 2020.

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 Índice de Contenido

1. Información de la Actividad Evaluativa 3

2. Introducción 5

3. Desarrollo de la Actividad Evaluativa 6

4. Conclusiones 12

5. Referencias Bibliográficas 13

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Nombre de la tarea
¡Evalué financieramente un proyecto! Criterios financieros básicos.

Objetivo de aprendizaje
Afianzar los conceptos clave que permiten realizar la evaluación financiera de un
proyecto.

Descripción de la tarea
En primer lugar, deberá comprender muy bien cuáles son los criterios básicos que
sustentan la evaluación financiera de un proyecto, para lo cual deberá estudiar el
referente de pensamiento y las lecturas complementarias sugeridas. Luego, a
partir de la actividad evaluativa del eje 2 (Excel), realice un ejercicio numérico
que le permitirá comprender aún más, cada uno de estos conceptos y el modo de
realizar los correspondientes cálculos.

Requisitos para la tarea

Deberán estudiar el referente de pensamiento del eje 3 y las lecturas
complementarias: “El Capital Asset Pricing Model, CAPM. Historia y
fundamentos”, y “Construcción de los flujos de caja en un proyecto”.

Instrucciones
Responda las preguntas 1 a la 12, con base en los documentos que deberán
estudiar para desarrollar esta actividad evaluativa.

1. Enumere cuales son los diferentes flujos de caja de un proyecto

2. Describa brevemente cuáles son los elementos de un flujo de caja de la
operación de un proyecto.
3. ¿Nota alguna diferencia entre los costos y los gastos operativos de un
proyecto? ¿En qué consisten estas diferencias?
4. Enumere las variables esenciales para definir los ingresos operacionales de
un proyecto.
5. Defina los diferentes costos que acarrea la producción o comercialización
de un bien, o la prestación de un servicio.
6. ¿Cuáles son los principales rubros que conforman los costos anteriormente
descritos?
7. ¿Qué tipo de rubros conforman los gastos operativos de un proyecto?
• Es necesario tener en cuenta que, para iniciar la operación de un
proyecto, se requiere adquirir una serie de activos. Estas adquisiciones

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 constituyen la inversión inicial, y se dividen en dos grandes grupos.
8. ¿Cuáles son y qué tipo de activos agrupan?
• Para determinar el costo del capital de los socios o inversionistas, se
utiliza un modelo de valoración de activos financieros.
9. ¿Cuál es la teoría que soporta el costo del capital del inversionista?
10. ¿Cuál es la ecuación a partir de la cual se calcula el costo de capital del
inversionista?
11. ¿Cuáles son las variables que conforman esta ecuación?
• Muchas veces, los socios o inversionistas no cuentan con el capital
necesario, por lo cual se ha indispensable acudir a préstamos,
generalmente, en el sector bancario. Otras veces acuden a préstamos
porque pueden presentar un costo (tasa de interés) menor al costo de
su dinero. Es por esto que se debe distinguir el costo del capital
aportado por los socios y el del obtenido por un préstamo bancario.
12. ¿Cómo se hace para calcular el costo del capital cuando existen dos
fuentes de financiación distintas?
• Ahora, para desarrollar las siguientes y últimas preguntas, deberá
utilizar el archivo de Excel que trabajó en la actividad evaluativa del
eje 2.
13. Calcule para el proyecto que trabajó en la mencionada actividad, los
diferentes flujos de caja de un proyecto.
14. También calcule el costo de capital del proyecto, teniendo en cuenta que
requerirá capital de socios y de un préstamo bancario.

Al finalizar debe entregar un documento con la evaluación financiera y el Excel de

donde toma las fuentes de información

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 INTRODUCCIÓN

El presente taller, tiene como finalidad principal para el grupo, evaluar financieramente un
proyecto, y resolver una serie de preguntas que nos permita tener claridad de los términos
asociados a la elaboración y ejecución de un proyecto, poniendo en practica el proyecto
empresarial ejecutado en el eje número dos, esto nos va a permitir establecer la importancia
de la evaluación financiera, tomando como base los recursos disponibles y el costo total del
proceso, el cual nos permitiría tener una visión general y a futuro del proyecto elaborado.

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 DESARROLLO DE LA ACTIVIDAD

1. Enumere cuales son los diferentes flujos de caja de un proyecto.

Los flujos de caja de un proyecto son tres.

1) Flujo de caja de inversión.

2) Flujo de caja de operación.

3) Flujo de caja de financiación.

2. Describa brevemente cuáles son los elementos de un flujo de caja de la
operación de un proyecto.
El flujo de caja de operación, tiene relación directa con el objetivo central de un
proyecto, teniendo en cuenta los ingresos, costos y gastos llevados en la
contabilidad.
Los elementos del flujo de caja de operación son:
Ingresos: todo proyecto debe generar unos ingresos en un periodo de tiempo
determinado, materializado con el objetivo principal que conllevo a la prestación
de un bien o servicio.
Costos: son determinados a todo aquello de valor que debe adquirir la empresa
para la materialización del proyecto sin tener en cuenta los activos fijos.
Gastos: salidas de dinero utilizadas para la ejecución y el buen funcionamiento de
la empresa; tanto comercial como administrativo, pero no están directamente
relacionadas con la propuesta de valor de la organización.

3. ¿Nota alguna diferencia entre los costos y los gastos operativos de un

proyecto? ¿En qué consisten estas diferencias?

Diferencias entre costos y gastos operativos.

COSTOS GASTOS

- Materias primas. - Salario personal

administrativo.
- Mercancías.
- Papelería, correo.
- Depreciación maquinaria y
equipo. - Publicidad, teléfono.
- Arrendamiento del local. - Mantenimiento de vehículos

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 La diferencia principal entre los costos y gastos, es que los costos se derivan del
proceso de fabricación o elaboración, es decir que forma parte del valor del
producto, y se incorpora al activo junto con los productos terminados, y los
gastos no forman parte del valor de los productos, en la contabilidad se registran
como una perdida en el P Y G, es decir que está relacionado con la
comercialización de los productos, administración y financiación de las
operaciones de la empresa.

4. Enumere las variables esenciales para definir los ingresos operacionales de

un proyecto.
Los ingresos operacionales de un proyecto son derivados de la actividad
económica principal de la empresa, sin tener en cuenta que la gran mayoría de
organizaciones poseen diferentes tipos de ingresos externos a la relación de
causalidad determinada en su actividad económica; las variables determinadas
para obtener los ingresos operacionales son:
1) Ingreso bruto
2) Costo de mercancía vendida.
3) Gastos operacionales.

5. Defina los diferentes costos que acarrea la producción o comercialización

de un bien, o la prestación de un servicio.
Costos de producción y comercialización:
1) Materia prima: hace parte del producto final, es fácilmente identificable y
está físicamente presente en la composición del producto terminado, una vez
ha finalizado el proceso de fabricación.
2) Mano de obra: hace referencia con el esfuerzo físico o mental que se asigna a
la elaboración de un producto o servicio, se divide en mano de obra directa
porqué esta directamente relacionada con la fabricación del bien o servicio,
en la transformación de materiales y en la producción final; y la mano de
obra indirecta son aquellos que no participan en la elaboración pero que son
necesarios para el apoyo y dirección de la producción.
3) Costos indirectos de fabricación – (CIF): son aquellos costos que debe cubrir
una fábrica para la manufactura de un producto, aparte de los materiales y la
mano de obra directa. Por ejemplo, materiales indirectos necesarios para la

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 producción, mano de obra indirecta, alquileres, impuestos, luz o electricidad.

6. ¿Cuáles son los principales rubros que conforman los costos anteriormente
descritos?
Los principales rubros utilizados para la ejecución del proyecto se obtuvieron de
los aportes sociales por cada uno de los socios, por otro lado, se obtuvo una
financiación inicial por una entidad bancaria, con el fin de cubrir la mano de obra,
materia prima y los costos indirectos de fabricación, con el fin de iniciar el
desarrollo del proyecto y que la empresa vaya generando un margen de utilidad
para lograr que ella misma se sostenga llegue al punto de equilibrio.

7. ¿Qué tipo de rubros conforman los gastos operativos de un proyecto?

• Es necesario tener en cuenta que, para iniciar la operación de un
proyecto, se requiere adquirir una serie de activos. Estas adquisiciones
constituyen la inversión inicial, y se dividen en dos grandes grupos.
Los gastos operativos son los que se destinan para el mantenimiento
de un activo en condición existente, estos están destinados para el
funcionamiento del negocio permitiendo la subsistencia de la
actividad y de la empresa, los gastos operativos son los arrendamientos,
mantenimiento de bienes inmuebles, servicios públicos, papelería,
publicidad, dotación del personal entre otros, los gastos operativos se dividen
de la siguiente forma:
- Gastos preoperativos
- Gastos generales de infraestructura
- Gastos generales de oficina
- Gastos de publicidad y mercadeo
- Otros

8. ¿Cuáles son y qué tipo de activos agrupan?

• Para determinar el costo del capital de los socios o inversionistas, se
utiliza un modelo de valoración de activos financieros.
- Gastos preoperativos: son aquellas salidas de dinero que son necesarios para
dar inicio al proyecto, dentro de ellos se tienen aspectos como permisos,

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 trámites legales, documentos y asesores que se requieren para la etapa inicial
del proyecto.
- Gastos generales de infraestructura: aquí se indican los valores que
corresponden a arrendamientos, mantenimiento y adecuaciones de los bienes
inmuebles, otros rubros
- Gastos generales de oficina: se debe contemplar aquellos gastos
correspondientes a la papelería, útiles de oficina, dotación del personal, aseo,
servicios públicos correspondientes a las oficinas del proyecto, etc.
- Gastos de publicidad y mercadeo: aquí se relacionan todos aquellos pagos a
terceros para el desarrollo de la estrategia publicitaria y de mercadeo del
proyecto y los elementos necesarios para el medio por el cual se desarrolla el
plan del proyecto.
- Otros: se deben contemplar todos aquellos elementos que sean necesarios para
el óptimo desarrollo del proyecto y que sean controlables por el gestor del
proyecto
- los activos que hacen parte de este gasto son los bienes inmuebles tales como
locales, oficinas o terrenos que son utilizados para el desarrollo de la actividad,
así como también las maquinarias del proyecto

9. ¿Cuál es la teoría que soporta el costo del capital del inversionista?

El modelo CAPM construido por Harry Markowitz y William Sharpe en los años
1952 y 1963 señala que un inversionista como mínimo espera recibir una
rentabilidad que le dé un activo financiero que sea asimilado como libre de riesgo
(Rf); sin embargo, los proyectos llevan consigo un riesgo asociado a ellos, este
riesgo es denominado Prima de riesgo, la cual se mida a través de un coeficiente
de riesgo (beta) el cual determina con respecto al mercado que tan riesgoso es un
sector en particular
Teoría de portafolio: la relación que existe entre el riesgo y la rentabilidad de un
mismo activo financiero no se debe analizar o evaluar de manera individual, al
contrario, se debe valorar el contexto, la relación que hay entre el riesgo y la
rentabilidad, pero desde la perspectiva del conjunto de la cartera, con esta teoría
permite crear carteras con riesgo menor, de acuerdo a la relación entre el riesgo y
la rentabilidad, es importante resaltar que la Teoría de Portafolio nació de la
premisa de que los inversionistas prefieren una cartera con menor riesgo con
respecto a una determinada rentabilidad en un proyecto

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10. ¿Cuál es la ecuación a partir de la cual se calcula el costo de capital del
inversionista?
La fórmula es la siguiente:
CAPM = Rf + ß (Rm – Rf)

Y luego,

11. ¿Cuáles son las variables que conforman esta ecuación?

• Muchas veces, los socios o inversionistas no cuentan con el capital
necesario, por lo cual se ha indispensable acudir a préstamos,
generalmente, en el sector bancario. Otras veces acuden a préstamos
porque pueden presentar un costo (tasa de interés) menor al costo de
su dinero. Es por esto que se debe distinguir el costo del capital
aportado por los socios y el del obtenido por un préstamo bancario.
Las variables para la formula son:
CAPM = Rf + ß (Rm – Rf)

CAPM: Capital Assets pricing model

Rf: rentabilidad libre de riesgo (Return Free)

ß: beta (Coeficiente de riesgo)

Rm: Rentabilidad del mercado (Market Return)

Las variables para la formula son:

D = Valor de la Deuda

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 E = Valor de recursos propios (patrimonio)

Kd = costo de la deuda antes de impuestos

Tx = Tasa de impuesto de renta

Ke = Costo de los recursos propios (CAPM)

12. ¿Cómo se hace para calcular el costo del capital cuando existen dos
fuentes de financiación distintas?

La decisión de invertir en determinado porcentaje dependerá de los flujos de caja

del proyecto y de los intereses relacionados con la deuda a pagar, y solo se
invertirá en el caso en el cual el VPN sea el más alto.
Cuando un proyecto tenga dos fuentes de financiación de debe usar la formula

La cual nos permite identificar las 2 fuentes de financiación de acuerdo al

porcentaje de participación de cada uno, los costos, y los costos después de
impuesto esto nos va a generar el promedio de cada fuente de financiación del
proyecto y así determinar que es más rentable y por tanto tomar la mejor opción
para el proyecto

• Ahora, para desarrollar las siguientes y últimas preguntas, deberá

utilizar el archivo de Excel que trabajó en la actividad evaluativa del
eje 2.
13. Calcule para el proyecto que trabajó en la mencionada actividad, los
diferentes flujos de caja de un proyecto.
14. También calcule el costo de capital del proyecto, teniendo en cuenta que
requerirá capital de socios y de un préstamo bancario.

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 CONCLUSIÓN

En el anterior trabajo se pudo determinar la importancia de los flujos de caja en un proyecto

y como estos nos ayudan a la toma de decisiones, tenido en cuenta todos los factores
directos e indirectos que influyen es estas, se logra también definir los ingresos
operacionales de un proyecto, la importancia del costo de capital inversionista y como
influyen los recursos provenientes para la inversión en un proyecto ya que de estos depende
la mayor rentabilidad teniendo en cuenta que a veces es más favorable la inversión por
medio de la deuda, es indispensable conocer todos los costos y gastos que se presentan en
el desarrollo del proyecto ya que de esto depende que podamos hacer una buena proyección
y poder tomar decisiones que permitan la mayor utilidad de acuerdo a la inversión
realizada.

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 BIBLIOFRAFIA

gestión de proyectos jamer rusinque avila eje 3 pongamos en practica

https://www.lifeder.com/costos-indirectos-de-fabricacion/

El Capital Asset Pricing Model - CAPM Bravo, S.

Ministerio TIC Colombia. (2012, septiembre 9). Business Model Canvas [Archivo de video].
Recuperado de https://www.youtube.com/watch?v=OoshJr_cEgY

Un poco de historia del CAPM, abril 2016, Gestor Financiero

https://elgestorfinanciero.wordpress.com/2016/04/28/un-poco-de-historia-sobre-el-capm/

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